la funciÓn financiera en la empresa (introducciÓn al anÁlisis financiero)

LA FUNCIÓN LA FUNCIÓN FINANCIERA EN LA FINANCIERA EN LA

EMPRESAEMPRESA

(INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS (INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS FINANCIERO)FINANCIERO)

CP. Jaime Andrés Correa GarcíaCP. Jaime Andrés Correa García

La empresa es una actividad económica La empresa es una actividad económica organizada para la producción, transformación, organizada para la producción, transformación, la circulación, la administración o la custodia la circulación, la administración o la custodia de bienes, o para la prestación de servicios.de bienes, o para la prestación de servicios.

Desde un enfoque sociológico la empresa se Desde un enfoque sociológico la empresa se presenta como la interrelación o confluencia presenta como la interrelación o confluencia de una serie de de una serie de agentes de interésagentes de interés, tales , tales como: propietarios, Estado, empleados, como: propietarios, Estado, empleados, clientes, proveedores, otros.clientes, proveedores, otros.

EMPRESAEMPRESA


La empresa considerada como sistema está La empresa considerada como sistema está compuesta de una serie de subsistemas que compuesta de una serie de subsistemas que conservan las características del sistema conservan las características del sistema mayor. Estos subsistemas llamados también mayor. Estos subsistemas llamados también funciones básicasfunciones básicas son: son:

Sistema (Función) de Producción.Sistema (Función) de Producción. Sistema (Función) Financiera.Sistema (Función) Financiera. Sistema (Función) de Personal (Recursos Sistema (Función) de Personal (Recursos

Humanos).Humanos). Sistema (Función) de Mercadeo y Ventas.Sistema (Función) de Mercadeo y Ventas.

EMPRESAEMPRESA


Las principales (tradicionales) funciones Las principales (tradicionales) funciones que se identifican en la empresa se que se identifican en la empresa se interrelacionan unas con otras para interrelacionan unas con otras para lograr los objetivos organizacionales.lograr los objetivos organizacionales.

Aunque en cada subsistema existen Aunque en cada subsistema existen objetivos particulares, debe existir objetivos particulares, debe existir unidad unidad de propósito. de propósito. Los objetivos se definen en Los objetivos se definen en función de los clientes (internos o función de los clientes (internos o externos) de cada subsistema.externos) de cada subsistema.

LAS FUNCIONES EN LA LAS FUNCIONES EN LA EMPRESAEMPRESA


Sistema de mercadeo y

ventas

Organización

(Empresa)

Sistema de Producción

Sistema de Recursos Humanos

Sistema Financiero


Mercadeo y ventas: Mercadeo y ventas: Satisfacer (superar) las expectativas de los Satisfacer (superar) las expectativas de los

consumidores finales.consumidores finales.

Producción:Producción: Producir cantidades óptimas en condiciones de Producir cantidades óptimas en condiciones de

eficiencia y eficacia, con la máxima calidad, el eficiencia y eficacia, con la máxima calidad, el mínimo costo y en el momento oportuno.mínimo costo y en el momento oportuno.

Recursos humanos:Recursos humanos: Lograr el bienestar de los trabajadores.Lograr el bienestar de los trabajadores.

OBJETIVOS OBJETIVOS EMPRESARIALESEMPRESARIALES


El Objetivo Básico Financiero es El Objetivo Básico Financiero es maximizar el valor de la maximizar el valor de la empresa empresa que equivale a decir, que equivale a decir, maximizar la riquezamaximizar la riqueza de los de los propietarios.propietarios.

OBJETIVO BÁSICO OBJETIVO BÁSICO FINANCIERO – OBF-FINANCIERO – OBF-


Un cambio de paradigma …Un cambio de paradigma …

El principal objetivo de una empresa El principal objetivo de una empresa no es la no es la maximización de las utilidadesmaximización de las utilidades, ya que esto es una , ya que esto es una visión de corto plazo. La maximización de las visión de corto plazo. La maximización de las utilidades en el corto plazo puede llevar a la utilidades en el corto plazo puede llevar a la destrucción de valor y a afectar la continuidad de la destrucción de valor y a afectar la continuidad de la empresa.empresa.

““Valor Valor es un concepto superior al de es un concepto superior al de utilidad”utilidad”



¿Cómo se evalúa (monitorea) el cumplimiento del OBF?¿Cómo se evalúa (monitorea) el cumplimiento del OBF?

Cuando se trata de una empresa que cotiza en bolsa de Cuando se trata de una empresa que cotiza en bolsa de valores, el valor de mercado de las acciones va valores, el valor de mercado de las acciones va reflejando la percepción que tienen los agentes sobre el reflejando la percepción que tienen los agentes sobre el valor de la empresa.valor de la empresa.

Para todas las empresas, especialmente aquellas por Para todas las empresas, especialmente aquellas por fuera de la bolsa de valores, el fuera de la bolsa de valores, el potencial de utilidades potencial de utilidades futurasfuturas (largo plazo) y (largo plazo) y los flujos de caja futuroslos flujos de caja futuros son son variables que permiten establecer el nivel de variables que permiten establecer el nivel de cumplimiento del OBF.cumplimiento del OBF.



¿Cómo se evalúa (monitorea) el cumplimiento del OBF?¿Cómo se evalúa (monitorea) el cumplimiento del OBF?

A mayor flujo de caja generado por una empresa mejor A mayor flujo de caja generado por una empresa mejor será la percepción que se tiene de ella. será la percepción que se tiene de ella. (Cualitativamente)(Cualitativamente)

El El valor de una empresavalor de una empresa se puede plantear en términos se puede plantear en términos simples como el simples como el valor presente de sus flujos de caja valor presente de sus flujos de caja futuros. futuros. Por lo tanto mientras mayor sean los flujos mayor Por lo tanto mientras mayor sean los flujos mayor será el valor de la empresa y en consecuencia se daría un será el valor de la empresa y en consecuencia se daría un mejor cumplimiento del OBF. (Cuantitativamente)mejor cumplimiento del OBF. (Cuantitativamente)




Valor de la empresa …Valor de la empresa …

VE = VP (Flujos de caja futuros)VE = VP (Flujos de caja futuros)

Donde:

FC = Flujo de Caja en el período 1,2,3,…,n

i = Es la tasa de descuento de la empresa.

VE =

FC1

+

FC2

+

FC3

+ … +

FCn

(1+i)1 (1+i)2 (1+i)3 (1+i)n


¿Cuál es el flujo de caja que se considera para ¿Cuál es el flujo de caja que se considera para evaluar el cumplimiento del OBF?evaluar el cumplimiento del OBF?

Una empresa debe generar el flujo de caja suficiente para Una empresa debe generar el flujo de caja suficiente para cubrir sus necesidades de operación en el corto y largo plazo.cubrir sus necesidades de operación en el corto y largo plazo.

– Capital de trabajo operativo (Corto plazo)Capital de trabajo operativo (Corto plazo)– Activos fijos (Largo plazo)Activos fijos (Largo plazo)

Como este flujo de caja es indispensable para la continuidad Como este flujo de caja es indispensable para la continuidad de la empresa no se puede disponer de él, por lo tanto se de la empresa no se puede disponer de él, por lo tanto se evalúa con base en el flujo de caja que queda disponible evalúa con base en el flujo de caja que queda disponible después de garantizar la operación del negocio.después de garantizar la operación del negocio.



Flujo de Caja LibreFlujo de Caja Libre (FCL) (FCL) es el flujo de caja que es el flujo de caja que queda después de cubrir la operación del negocio y queda después de cubrir la operación del negocio y que está disponible para atender a los que está disponible para atender a los requerimientos de los aportantes de capital, es requerimientos de los aportantes de capital, es decir, los acreedores financieros y los propietarios.decir, los acreedores financieros y los propietarios.

A los acreedores financieros se les atiende con el A los acreedores financieros se les atiende con el servicio de la deuda y a los propietarios con servicio de la deuda y a los propietarios con dividendos o participaciones y en general con las dividendos o participaciones y en general con las decisiones que deseen tomar.decisiones que deseen tomar.



FLUJO DE CAJA LIBREFLUJO DE CAJA LIBRE- FCL -- FCL -

““Medida del flujo de dinero generado por una empresa para Medida del flujo de dinero generado por una empresa para atender a los aportantes de recursos, luego de descontar lo atender a los aportantes de recursos, luego de descontar lo necesario para la correcta operación y funcionamiento.”necesario para la correcta operación y funcionamiento.”

FCL

Servicio de la Deuda - Abono a Principal - Intereses

Inversionistas - Dividendos - Otras Decisiones

“ El FCL es un inductor de valor ”



““Es una medida de la Es una medida de la capacidad decapacidad de generación de generación de recursos de recursos de carácter a través carácter a través dede la operación del negocio la operación del negocio””


FLUJO DE CAJA LIBREFLUJO DE CAJA LIBREEjercicio de aplicación. Información para el cálculo del FCL.Ejercicio de aplicación. Información para el cálculo del FCL.

UTILIDAD OPERACIONAL 476

- Intereses 15

= UAI 461

- Impuestos 161

= Utilidad Neta340

Depreciaciones y amortizaciones25

Aumento Capital de trabajo neto operativo 120Aumento en los Activos Fijos por reposición

40

ESTADO DE RESULTADOS RESUMIDOESTADO DE RESULTADOS RESUMIDO

INFORMACIÓN ADICIONALINFORMACIÓN ADICIONAL



En un modelo simplificado el FCL se obtiene de la siguiente maneraEn un modelo simplificado el FCL se obtiene de la siguiente manera

UTILIDAD NETA 300

+ Depreciaciones y amortizaciones 25

+ Intereses 15

= FLUJO DE CAJA BRUTO340

- Aumento Capital de trabajo neto operativo(120)

- Aumento en los Activos Fijos por reposición(40)

= FLUJODE CAJA LIBRE180



El FCL también se puede obtener de la siguiente manera:El FCL también se puede obtener de la siguiente manera:

UTILIDAD OPERACIONAL476

+ Depreciaciones y amortizaciones 25

- Impuestos 161

= FLUJO DE CAJA BRUTO340

- Aumento Capital de trabajo neto operativo(120)

- Aumento en los Activos Fijos por reposición(40)

= FLUJODE CAJA LIBRE180


¿Quién es el responsable del cumplimiento ¿Quién es el responsable del cumplimiento del OBF?del OBF?

Todos los niveles de la organización aportan al Todos los niveles de la organización aportan al cumplimiento del OBF, pero es el gerente cumplimiento del OBF, pero es el gerente financiero el responsable de evaluar financiero el responsable de evaluar permanentemente que las acciones permanentemente que las acciones emprendidas por la empresa vayan en pos de emprendidas por la empresa vayan en pos de aumentar su valor y por tanto satisfacer las aumentar su valor y por tanto satisfacer las expectativas financieras de sus propietarios.expectativas financieras de sus propietarios.



Un Un analista financieroanalista financiero externo externo también debe evaluar que la también debe evaluar que la empresa esté cumpliendo con empresa esté cumpliendo con su función financiera.su función financiera.



Ortiz Anaya: Ortiz Anaya: Proceso que comprende la recopilación, Proceso que comprende la recopilación, interpretación, comparación y estudio de los Estados interpretación, comparación y estudio de los Estados Financieros y los datos operacionales de un negocio.Financieros y los datos operacionales de un negocio.

Palepu:Palepu: El propósito del análisis financiero es evaluar El propósito del análisis financiero es evaluar el desempeño de una empresa en el contexto de sus el desempeño de una empresa en el contexto de sus metas y estrategias declaradas.metas y estrategias declaradas.

ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO


Para García Rojas el análisis y la planeación Para García Rojas el análisis y la planeación financiera tienen por objeto:financiera tienen por objeto:

Transformar la información financiera de modo que Transformar la información financiera de modo que pueda utilizársela para estar al tanto de la posición pueda utilizársela para estar al tanto de la posición financiera de la empresa.financiera de la empresa.Evaluar los requerimientos de producción, y hasta que Evaluar los requerimientos de producción, y hasta que punto es posible satisfacerlos.punto es posible satisfacerlos.Determinar si se habrá de requerir financiamiento Determinar si se habrá de requerir financiamiento adicional.adicional.



Es un proceso mediante el cual se descompone Es un proceso mediante el cual se descompone la realidad empresarial (el todo) con el fin de la realidad empresarial (el todo) con el fin de conocer en detalle cada uno de sus elementos conocer en detalle cada uno de sus elementos principales. principales.

El estudio de las partes integrantes se realiza El estudio de las partes integrantes se realiza con un con un enfoque integralenfoque integral, de tal manera que las , de tal manera que las conclusiones obtenidas se complementen y conclusiones obtenidas se complementen y vayan en la misma dirección en beneficio de la vayan en la misma dirección en beneficio de la entidad objeto de estudio.entidad objeto de estudio.



En muchas casos el análisis financiero tiende En muchas casos el análisis financiero tiende a reducirse sólo al análisis de estados a reducirse sólo al análisis de estados financieros; éste es sólo un componente de financieros; éste es sólo un componente de un estudio financiero completo.un estudio financiero completo.

El El análisis financiero integral, diagnóstico análisis financiero integral, diagnóstico financiero integral o diagnóstico empresarialfinanciero integral o diagnóstico empresarial comprende elementos cuantitativos y comprende elementos cuantitativos y elementos cualitativos que trascienden elementos cualitativos que trascienden mucho más allá de valores monetarios mucho más allá de valores monetarios estrictamente.estrictamente.



Los elementos que componen un Los elementos que componen un diagnóstico financiero integral son :diagnóstico financiero integral son :

– Análisis Estratégico.Análisis Estratégico.

– Análisis Contable.Análisis Contable.

– Análisis Financiero.Análisis Financiero.

– Análisis Prospectivo.Análisis Prospectivo.

DIAGNÓSTICO DIAGNÓSTICO FINANCIERO INTEGRALFINANCIERO INTEGRAL


Análisis EstratégicoAnálisis Estratégico

Implica el conocimiento del entorno de la Implica el conocimiento del entorno de la empresa y cómo éste afecta el funcionamiento empresa y cómo éste afecta el funcionamiento de la entidad analizada. Los aspectos de la entidad analizada. Los aspectos macroeconómicos, políticos, culturales y sociales macroeconómicos, políticos, culturales y sociales deben ser tenidos en cuenta con el fin de deben ser tenidos en cuenta con el fin de determinar el impacto de estos hechos y/o determinar el impacto de estos hechos y/o fenómenos sobre el normal funcionamiento de la fenómenos sobre el normal funcionamiento de la organización.organización.



Análisis ContableAnálisis Contable

Parte de la premisa de que los estados financieros y Parte de la premisa de que los estados financieros y en general la información contable son el resultado en general la información contable son el resultado de las decisiones estratégicas que se toman en la de las decisiones estratégicas que se toman en la organización por los distintos órganos de decisión. organización por los distintos órganos de decisión. Implica examinar cómo las normas y convenciones Implica examinar cómo las normas y convenciones contables representan los resultados y la estrategia contables representan los resultados y la estrategia de negocios de la compañía en sus estados de negocios de la compañía en sus estados financieros. Cuando los estados financieros no financieros. Cuando los estados financieros no revelan la situación de la empresa es necesario revelan la situación de la empresa es necesario entrar a estudiar con detenimiento las políticas de entrar a estudiar con detenimiento las políticas de presentación y revelación de la información contable.presentación y revelación de la información contable.



Pasos a considerar en el Análisis Pasos a considerar en el Análisis ContableContable

1.1. Identificar las normas contables clave.Identificar las normas contables clave.

2.2. Evaluar la flexibilidad contable.Evaluar la flexibilidad contable.

3.3. Evaluar la estrategia contable.Evaluar la estrategia contable.

4.4. Evaluar la calidad de la información.Evaluar la calidad de la información.

5.5. Identificar posibles señales de peligro.Identificar posibles señales de peligro.

6.6. Proponer las modificaciones contables.Proponer las modificaciones contables.



Análisis ContableAnálisis Contable

““El análisis contable atinado mejora El análisis contable atinado mejora la veracidad de las conclusiones del la veracidad de las conclusiones del análisis financiero, así como el paso análisis financiero, así como el paso siguiente en el análisis de los siguiente en el análisis de los estados financieros”estados financieros”



Análisis FinancieroAnálisis Financiero

En este componente se utilizan los estados En este componente se utilizan los estados financieros de la empresa y las notas financieros de la empresa y las notas complementarias con el fin de evaluar la eficacia complementarias con el fin de evaluar la eficacia de la estrategia en una organización y se pretende de la estrategia en una organización y se pretende también realizar pronósticos financieros. Es la también realizar pronósticos financieros. Es la parte más extensa y de mayor cuidado en la parte más extensa y de mayor cuidado en la elaboración de un análisis financiero empresarial.elaboración de un análisis financiero empresarial.



Análisis ProspectivoAnálisis Prospectivo

Consiste en formular escenarios financieros futuros Consiste en formular escenarios financieros futuros para la empresa a partir de la proyección de estados para la empresa a partir de la proyección de estados financieros.financieros.

En un estudio prospectivo empresarial se busca En un estudio prospectivo empresarial se busca evaluar el impacto que tendrán las políticas, planes y evaluar el impacto que tendrán las políticas, planes y decisiones de la empresa sobre su situación financiera decisiones de la empresa sobre su situación financiera y por tanto en su valor, es decir, si el valor de la firma y por tanto en su valor, es decir, si el valor de la firma se aumenta o disminuye como consecuencia de las se aumenta o disminuye como consecuencia de las acciones emprendidas por la gerencia.acciones emprendidas por la gerencia.



¿Qué cualidades debe reunir un analista financiero?¿Qué cualidades debe reunir un analista financiero?

Capacidad analítica, investigativa y perspicacia Capacidad analítica, investigativa y perspicacia (“Malicia indígena”).(“Malicia indígena”).

Mística, entusiasmo y persistencia.Mística, entusiasmo y persistencia. Capacidad de trabajo en equipo.Capacidad de trabajo en equipo. Conocimientos en contabilidad y costos.Conocimientos en contabilidad y costos. Conocimiento de la organización en variables Conocimiento de la organización en variables

diferentes a las financieras.diferentes a las financieras. Conocimiento del entorno macroeconómico e Conocimiento del entorno macroeconómico e

internacional.internacional.



¿Qué herramientas se utilizan en un análisis ¿Qué herramientas se utilizan en un análisis financiero?financiero?

Estados Financieros.Estados Financieros. Información de los sistemas contables y políticas Información de los sistemas contables y políticas

financieras:financieras:– Estructura de costos.Estructura de costos.– Análisis de costos fijos y variables.Análisis de costos fijos y variables.– Sistemas de valuación de inventarios.Sistemas de valuación de inventarios.– Políticas de depreciación y amortización.Políticas de depreciación y amortización.– Costo y forma de pago de cada uno de los pasivos.Costo y forma de pago de cada uno de los pasivos.



¿Qué herramientas se utilizan en un análisis ¿Qué herramientas se utilizan en un análisis financiero?financiero?

Información administrativa, de producción y de Información administrativa, de producción y de mercadeo.mercadeo.

Administración financiera:Administración financiera:– Evaluación de proyectosEvaluación de proyectos– Análisis de costo de capitalAnálisis de costo de capital– Análisis de capital de trabajoAnálisis de capital de trabajo

Matemáticas financiera.Matemáticas financiera. Información sectorial y macroeconómica.Información sectorial y macroeconómica.



¿Qué técnicas se utilizan en un análisis ¿Qué técnicas se utilizan en un análisis financiero?financiero?

Análisis vertical y horizontal de estados financierosAnálisis vertical y horizontal de estados financierosIndicadores o razones financieras.Indicadores o razones financieras.Proyecciones financieras.Proyecciones financieras.Análisis de flujos de fondos (Flujo de Efectivo, Fuentes Análisis de flujos de fondos (Flujo de Efectivo, Fuentes y Aplicaciones, Presupuesto de Efectivo, Flujo de Caja y Aplicaciones, Presupuesto de Efectivo, Flujo de Caja Libre)Libre)Otras.Otras.



Antes de iniciar el análisis …Antes de iniciar el análisis …

¿Quién solicita el estudio y con qué objetivo?¿Quién solicita el estudio y con qué objetivo? ¿Cuál es el problema a analizarse?¿Cuál es el problema a analizarse? ¿Cuáles son las técnicas más convenientes que ¿Cuáles son las técnicas más convenientes que

se deben utilizar para dar respuesta al se deben utilizar para dar respuesta al problema?problema?

¿Qué grado de exactitud se requiere en las ¿Qué grado de exactitud se requiere en las conclusiones?conclusiones?

¿De qué información se dispones? ¿Es ¿De qué información se dispones? ¿Es confiable? ¿Qué limitaciones presenta?confiable? ¿Qué limitaciones presenta?



Etapas en la realización de un análisis financiero Etapas en la realización de un análisis financiero (diagnóstico financiero)(diagnóstico financiero)

En estudio financiero requiere de planeación y orden En estudio financiero requiere de planeación y orden para dar cumplimiento a todas los objetivos que para dar cumplimiento a todas los objetivos que se definen. El desarrollo de las siguientes etapas se definen. El desarrollo de las siguientes etapas reduce el riesgo de olvidar aspectos importantes reduce el riesgo de olvidar aspectos importantes y ayuda a realizar un informe bien estructurado.y ayuda a realizar un informe bien estructurado.

1.1. Etapa Preliminar.Etapa Preliminar.

2.2. Etapa de Análisis FormalEtapa de Análisis Formal

3.3. Etapa de Análisis Real.Etapa de Análisis Real.



1. Etapa Preliminar1. Etapa Preliminar

Esta etapa es introductoria y busca orientar al lector Esta etapa es introductoria y busca orientar al lector sobre los elementos desarrollados y que fueron sobre los elementos desarrollados y que fueron plasmados en el estudio. Contiene, entre otros, los plasmados en el estudio. Contiene, entre otros, los siguientes elementos:siguientes elementos:

Planteamiento de la introducción.Planteamiento de la introducción.Definición de objetivos (general y específicos)Definición de objetivos (general y específicos)Destinatarios del estudio.Destinatarios del estudio.



2. Etapa de Análisis Formal2. Etapa de Análisis Formal

Esta etapa consiste en el desarrollo técnico del estudio de Esta etapa consiste en el desarrollo técnico del estudio de acuerdo con lo planteado en la etapa preliminar. En esta parte acuerdo con lo planteado en la etapa preliminar. En esta parte se desarrollan y aplican todas las técnicas y herramientas se desarrollan y aplican todas las técnicas y herramientas necesarias para lograr los objetivos establecidos. Incluye necesarias para lograr los objetivos establecidos. Incluye elementos como:elementos como:

Cálculos.Cálculos.Gráficos.Gráficos.Tablas.Tablas.Mapas conceptuales.Mapas conceptuales.



3. Etapa de Análisis Real3. Etapa de Análisis RealEs la parte final del informe donde se plasman todas las Es la parte final del informe donde se plasman todas las interpretaciones y conclusiones derivadas de los interpretaciones y conclusiones derivadas de los resultados obtenidos en el análisis formal. Se busca “atar resultados obtenidos en el análisis formal. Se busca “atar cabos” y establecer relaciones entre los elementos que se cabos” y establecer relaciones entre los elementos que se poseen. Incluye aspectos como:poseen. Incluye aspectos como:

Supuestos.Supuestos.Limitaciones.Limitaciones.Análisis descriptivo.Análisis descriptivo.Análisis propositivo.Análisis propositivo.



3. Etapa de Análisis Real3. Etapa de Análisis Real

““El análisis real consiste en El análisis real consiste en PONER A HABLAR LAS PONER A HABLAR LAS CIFRAS”CIFRAS”



““El análisis financiero, al igual El análisis financiero, al igual que la contabilidad no es un fin, que la contabilidad no es un fin, es un medio”es un medio”

Para tener Presente …

la funciÓn financiera en la empresa (introducciÓn al anÁlisis financiero)

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