anÁlisis financiero alcance y finalidad estructura económica estructura financiera estructura...

ANÁLISIS FINANCIERO

ALCANCE Y FINALIDAD• Estructura Económica• Estructura Financiera• Estructura Patrimonial

ELEMENTOS DEL ANALISIS FINANCIERO

• Balance General.• Estado de Resultados.• Evolución del PN.• Notas y Anexos.• E.O.A.F.• Presupuesto Económico-

Financiero.• Balance Proyectado.

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DESTINATARIOS

• Internos• Externos

METODOLOGÍA

• Comparación Sectorial• Análisis de Tendencias

ANÁLISIS FINANCIEROAlgunas preguntas fundamentales para la toma

de decisiones

¿Las utilidades obtenidas son las mejores, de acuerdo con las inversiones realizadas?

¿Contará la empresa con los fondos necesarios para comprar nuevas

máquinas u otras inversiones?

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¿El negocio ha progresado o está igual

que antes?¿Durante este ejercicio se

obtendrán los recursos necesarios para

afrontar los gastos?n. ¿Es conveniente tener un mayor

endeudamiento o conviene cancelar deudas?

Índices de endeudamiento,

¿Las utilidades obtenidas son las mejores, de acuerdo con las inversiones realizadas?

PREGUNTA UNO

INDICE DE LIQUIDEZDe Circulante = Activo Circulante Pasivo CirculanteDe Fdo.de Maniobra= Act.Circ - Pas.Circul. Activos TotalesPrueba Acida o Rápida= Caja+Inv.finan.+Clientes Pasivo CirculanteDe Tesorería =Caja + Inv.Financieras Pasivo CirculanteDe Gastos de Explot.= Caja+Inv.Fin+Clientes Promedio Diario de Gtos.Expl.

PREGUNTA UNO

Índice de Rentabilidad

Análisis Vertical

¿El negocio ha progresado o está igual que antes?

Aplica Análisis Vertical para evaluar la progresiva sucesiva en sus inversiones que le permitan determinar el incremento.

ÍNDICES

Liquidez

EficienciaAplica Notas Aclaratorias a los Estados Financieros basado

en las NIFF

PREGUNTA DOS

¿Es conveniente tener un mayor endeudamiento o conviene cancelar deudas?

ANÁLISIS

VERTICAL

ÍNDICE DE ENDEUDAMIENTO

Es importante efectuar análisis a los Estados Financieros para

poder manejar el control adecuado de las deudas.

PREGUNTA TRES

¿Contará la empresa con los fondos necesarios para comprar nuevas máquinas u otras

inversiones?

Análisis de

Comprar

Aplicando Parámetros

de Rendimiento:

Índices de:

-RENTABILIDAD-CRECIMIENTO

-VALUACIÓN

PREGUNTA CUATRO

¿Durante este ejercicio se obtendrán los recursos necesarios para afrontar los gastos?

Se debe evidenciar el análisis con Notas Explicativas

para lo cual es indispensable aplicar índices financieros

PREGUNTA CINCO

INDICES DE:a) RENTABILIDAD b) LIQUIDEZc) EFICIENCIA d) VALOR DE MERCADO e) APALANCAMIENTO f) DUPONT

Análisis Marginal

ANALISIS FINANCIEROPreguntas fundamentales para la toma de

decisiones

¿Tendrá capacidad suficiente para pagar el

capital y los intereses de los préstamos?

¿El cobro a clientes se realiza en el plazo

establecido?

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¿Obtuvo utilidades en el ejercicio anterior? ¿En

dónde fueron invertidas ?

¿Durante este ejercicio se obtendrán los recursos

necesarios para afrontar los gastos y

obligaciones?

¿La política de ventas es la adecuada?

¿El nivel de ventas es razonable según los recursos

utilizados?

¿Tendrá capacidad

suficiente para pagar el

capital y los intereses de

los préstamos?

HERRAMIENTA

Análisis Vertical

PREGUNTA SEIS

Razones de liquidez

Razones de endeudamiento

¿El cobro a clientes se realiza en el plazo establecido?

PREGUNTA SIETE

LIQUIDEZ

-ENDEUDAMIENTO

-ACTIVIDAD

Parámetros de Riesgo

Análisis

Horizontal

¿La política de ventas es la adecuada?

Aplica Análisis a los Estados Financieros

y emite informes externos

Razones de Rentabilidad

Razones de Eficiencia

ANÁLISIS VERTICAL

PREGUNTA OCHO

¿Durante este ejercicio se obtendrán los recursos necesarios para afrontar los gastos y obligaciones?

ÍNDICES

Liquidez

Apalancamiento

RAZÓN

Eficiencia

ANÁLISIS VERTICAL

PREGUNTA NUEVE

¿Obtuvo utilidades en el

ejercicio anterior? ¿En

dónde fueron invertid

as ?

-LIQUIDEZ

-ENDEUDAMIENTO

-ACTIVIDAD

PREGUNTA DIEZ

Análisis

Vertical

Razón de Endeudamiento

Parámetros de Riesgo

¿El nivel de ventas es razonable según los recursos utilizados?

PREGUNTA ONCE

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ANALISIS FINANCIEROCuatro Métodos de Análisis

1. METODO DE PORCIENTO INTEGRALES

2. RAZONES FINANCIERAS

3. PUNTO DE EQUILIBRIO

4. FLUJO DE EFECTIVO

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ANALISIS FINANCIERO MÉTODO DE PORCIENTO INTEGRALES

ANALISIS VERTICAL

Indica la proporción en que se encuentran invertidos en cada tipo o clase de activo los recursos totales de la empresa, así

como la proporción en que están financiados por los acreedores o por los

accionistas de la misma

ACTIVO % PASIVO %

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

CAJA 10 - PROVEEDORES 16.239 18

BANCOS 2.126 2 ACREEDORES VARIOS 18.437 20

CLIENTES 34.430 38 DEUDAS BANCARIAS 24.370 27

BIENES DE CAMBIO 14.160 16 IMPUESTOS A PAGAR 850 1

Total Activo Circulante 50.726 56 OTROS PASIVOS CIRC. 104 -

ACTIVO NO CORRIENTE Total Pasivo Circulante 60.000 66

TERRENO 2.426 3 PASIVO NO CORRIENTE

EDIFICIO 2.729 3 DEUDAS BANCARIAS L.P. 1.897 2

MAQUINARIA Y EQUIPO 21.620 24 OTROS OBLIGACIONES L.P 3.600 4

RODADOS 12.188 13 Total Pasivo No Corriente 5.497 6

Total Activo Fijo 38.963 43 OTROS PASIVOS

OTROS ACTIVOS Rentas Cobradas Anticipadas 2.800 3

PAGOS ANTICIPADOS 658 1 TOTAL PASIVO 68.297 75

RENTAS ANTICIPADAS 376 - PATRIMONIO NETO

Total Otros Activos 1.034 1 CAPITAL SOCIAL 46.772 52

TOTAL ACTIVO 90.723 100 RESULTADOS ANTERIORS. 12.654 14

RESULTADOS DEL EJERC. (37.000) (41)

Total Patrimonio Neto 22.426 25

TOTAL IGUAL AL ACTIVO 90.723 100

FABRICA DE EMBUTIDOS “LA LOMA” – Balance General al 31/12/2013ANALISIS VERTICAL

ANALISIS FINANCIERO

FABRICA DE EMBUTIDOS “LA LOMA” – Balance General al 31/12/2013

• Activo Fijo: 43% = Ejecutar Programa de mantenimiento, evitar paros.

• Clientes + Mercaderías: 54 % = Tener cuidado con las Cobranzas, rotación de existencia

• Recursos de Terceros (Pasivos): 75 % (muchas deudas)• Recursos Propios (PN): 25 % (poco PN) (esta empresa es más de

los acreedores que de los dueños)• Pérdidas (41 %) = Absorbe casi todo el Capital Social• A PUNTO DE QUEBRAR Y PASAR A MANOS DE LOS

ACREEDORES.

INGRESOS $ %

VENTAS AL CONTADO 57.000 57

VENTAS A CREDITO 43.000 43

VENTAS TOTALES 100.000 100

COSTO DE VENTA 115.000 115

RESULTADO BRUTO (15.000) (15)

EGRESOS

GASTOS OPERATIVOS 12.000 12

RESULTADO OPERATIVO (27.000) (27)

GASTOS FINANCIEROS 10.000 10

RESULTADO DEL EJERC. (37.000) (37)

FABRICA DE EMBUTIDOS “LA LOMA”

CUADRO DE RESULTADOS 01/01/03 AL 31/12/2003

• Costo de Venta: 115 % (Precio por debajo del costo!!!)

ANALISIS VERTICAL

INGRESOS $ % $ %

VENTAS AL CONTADO 97.750 85 36.000 38

VENTAS A CREDITO 12.750 15 60.000 62

VENTAS TOTALES 115.000 100 96.000 100

COSTO DE VENTA 71.300 62 71.040 74

RESULTADO BRUTO 43.700 38 24.960 26

EGRESOS

GASTOS OPERATIVOS 17.250 15 14.400 15

RESULTADO OPERATIVO 26.450 23 10.560 11

GASTOS FINANCIEROS 9.200 8 9.600 10

RESULTADO DEL EJERC. 17.250 15 960 1

FABRICA DE EMBUTIDOS “LA LOMA” CUADRO DE RESULTADOS 01/01/03 AL 31/12/2003

• Bajaron las ventas • Bajó el Contado• Aumentó el costo de venta• Aumentó el gasto financiero• Bajó el resultado por aumento de costos de ventas y gastos financieros

ANALISIS HORIZONTAL

INDICE: Es una relación entre dos o más variables de un estado contable, a una fecha determinada a fin de obtener indicadores

para analizar el comportamiento pasado y proyecto futuro.

INDICES DE:a) RENTABILIDAD b) LIQUIDEZc) EFICIENCIA d) VALOR DE MERCADO e) APALANCAMIENTO f) DUPONT

INDICES DE RENTABILIDAD

Margen de Beneficio Neto: BAII - impuestos Ventas

Rentabilidad s/Activos: BAII - impuestos (ROA) Activos Tot.Medios

Rentab.del Cap. Propio: Benefic. Disp.p/Acc. (ROE) Capital propio medio

Distribución de Dividendos: Dividendo por Acción Beneficio por Acción

De Reinversión : 1 - Ind.de Distribuc.de Dividendos

Crecimiento del Cap.Propio Derivado de la Reinversión: Beneficios Retenidos Capital

OTRA CLASIFICACIÓN COMUNMENTE UTILIZADA

-LIQUIDEZ-ENDEUDAMIENTO-ACTIVIDAD-RENTABILIDAD-CRECIMIENTO-VALUACIÓN

Parámetros de RIESGO

Parámetros deRENDIMIENTO

Ver Pag. 629/640 (Cap. 36) Decisiones Financieras –R. Pascale-

Variables de FLUJO y Variables de STOCK (TOMAR SIEMPRE V.FLUJO/V.”PROMEDIO” DE STOCK)

Índices más comunesINDICES DE EFICIENCIA

Rotación de Activos = Ventas Activos Tot.MediosRotación de Existencias= Costo de Merc.Vend. Existencias MediasExistencias Equivalentes = Existencias Mediasa las ventas diarias Costo Merc.Vend/365

Período Medio de Cobro =Ctas.a Cobrar medios Ventas Medias diariasPeríodo Medio de Pago= Proveedores Compras DiariasDías de Mora = Periodo de Cobro efectivo - Periodo de cobro esperado

Cartera Incobrable= Incobrable del periodo Ventas (ó Vtas. A Créd.)

Días de Ventas para =Cap.de Trab.estrict.Oper.mantener el CTEO Costo de Vtas. Diarias.CTEO: Clientes + Existencias+ Proveedores

INDICE VALOR DE MERC.

Precio/Beneficio= Precio de c/Acciónde la Acción Benefic.por AcciónValor de Libro= Patrimonio Neto Cant.de AccionesValuación de Merc.= Precio de Merc. Valor de LibrosRentabilidad de la= Benef.Neto p/Acc.Acción Precio Merc.Acc.

Tiempo para pagarse=Precio de Merca sí misma una Acc. Benef.N.Acción

Rentabilidad = Diviendos Explícita de la Acc. Precio de Merc.Proporción de pago= Dividendos de Dividendos BDImp.Proporción de = Beneficio RetenidoRetención de Benef. BDImp.

Ó = 1- Dividendos BDImp.

Índices más comunesTASA DE CRECIMIENTO

AUTOSOSTENIBLE (g)

g= BR = BDT x BR = K K BDT

= BDT x V x A x BR = V A K BDT

= BDT x V x (1 + D ) (1- Divid.) V A K BDT

a) =Margen sobre Ventas

b)= Rotación de Activos

c)= Estructura de Financiam.

d)= Política de Dividendos

INDICE DE LIQUIDEZ

De Circulante = Activo Circulante Pasivo CirculanteDe Fdo.de Maniobra= Act.Circ - Pas.Circul. Activos TotalesPrueba Acida o Rápida= Caja+Inv.finan.+Clientes Pasivo CirculanteDe Tesorería =Caja + Inv.Financieras Pasivo CirculanteDe Gastos de Explot.= Caja+Inv.Fin+Clientes Promedio Diario de Gtos.Expl.

INDICIE DUPONT Beneficio D.Imp. = Activo Benef.D.Imp. X Ventas Ventas Activo(Mergen de Benef. X Rotac.Activos)

ACTIVO $

ACTIVO CORRIENTE

EFECTIVO, CAJA Y BANCOS 3.500

INVERSIONES 15.800

CLIENTES 17.650

BIENES DE CAMBIO 70.950

Total Activo Corriente 107.900

ACTIVO NO CORRIENTE 72.000

TOTAL DEL ACTIVO 179.900

PASIVO

PASIVO CORRIENTE

PROVEEDORES 35.400

ACREEDORES 12.350

DOCUMENTO A PAGAR 12.975

Total Pasivo Corriente 60.725

PATRIMONIO NETO (CAPITAL) 119.175

TOTAL IGUAL AL ACTIVO 179.900

FABRICA “LA PRINCIPAL”BALANCE GENERAL AL 31/12/2003

RAZONES DE LIQUIDEZLiquidez Corriente: Activo Cte. = 107.900 = 1,78

Pasivo Cte. 60.725Liq.Corto Pzo.: Activo Cte. – Bs.Cambio Pasivo Circulante

: 107.900 – 70.950 = 0,61 60.725

Prueba Acida: Activo Cte. – Bs.Cambio - Clientes Pasivo Circulante

: 107.900 – 70.950 - 17.650 = 0,32 60.725

RAZONES DE ENDEUDAMIENTOPasivo Total = 60.725 = 0,34 P.N. = 0,66 Activo Total 179.900 Activo Total

Pasivo Total = 60.725 =0,51 PN = 1,96 P.N. 119.175 Pasivo Total

ACTIVO $

ACTIVO CORRIENTE

CAJA Y BANCOS 275

CLIENTES 24.800





PASIVO

PASIVO CORRIENTE

PROVEEDORES 5.875

OTROS PASIVOS CORRIENTES 29.600


PATRIMONIO NETO

CAPITAL SOCIAL 50.000

UTILIDAD DE EJERC.ANTER. 27.514

UTILIDAD DEL EJERC.A.IMPUES 63.236

Total Patrimonio Neto 140.750


FABRICA DE RUEDAS “EL MOVIMIENTO”

VENTAS NETAS 267.000

COSTO DE VENTAS 189.570

UTILIDAD BRUTA 77.430

GASTOS OPERATIVOS 6.194

UTILIDAD OPERATIVA 71.236

GASTOS FINANCIEROS 8.000

UTILIDAD ANTES DE IMPUEST. 63.236

BALANCE GENERAL AL 31/12/2003 CUADRO DE RESULTADOS

RAZONES DE EFICIENCIARotac.Activos: Ventas Netas = 267000 = 1,51 Activo Total 176225Rotac. Mercad.: Costo Ventas = 189570 = 5,1

Exist. Mercad. 37150 Días de Mercads. 360 = 71 días 5,1Rotac.Clientes: Ventas Cr. = 267000 = 10,76

Clientes 24800 Días de Clientes : 360 = 33 días 10,76Rotac.Proveed.: Costo Ventas = 189570 = 32,27 Proveed. 5875 Días de Proveed. 360 = 11 días 32,27

ACTIVO $

ACTIVO CORRIENTE

CAJA Y BANCOS 275

CLIENTES 24.800





PASIVO

PASIVO CORRIENTE

PROVEEDORES 5.875

OTROS PASIVOS CORRIENTES 29.600


PATRIMONIO NETO

CAPITAL SOCIAL 50.000

UTILIDAD DE EJERC.ANTER. 27.514

UTILIDAD DEL EJERC.A.IMPUES 63.236

Total Patrimonio Neto 140.750


FABRICA DE RUEDAS “EL MOVIMIENTO”

VENTAS NETAS 267.000

COSTO DE VENTAS 189.570

UTILIDAD BRUTA 77.430

GASTOS OPERATIVOS 6.194

UTILIDAD OPERATIVA 71.236

GASTOS FINANCIEROS 8.000

UTILIDAD ANTES DE IMPUEST. 63.236

BALANCE GENERAL AL 31/12/2003 CUADRO DE RESULTADOS (IMPUESTO S/RENTA = 37 %)

RAZONES DE RENTABILIDADRentab. S/Ventas = Utilidad Neta X 100 = 15 %

VentasRentab.Operat.:Utilid. Operat. x 100 = 26,7 % VentasRentab.s/Activo: Utilidad Neta X 100 = 23 % Activo TotalRentab.s/Capital: Utilidad Neta X 100 = 28 % Patrim.NetoLa rentabilidad s/Capital es superior a la rentabilidad s/Activo = conviene el endeudamiento actual. (Si no hubiese deuda, cuál sería la rentabilidad del Capital?)

CICLO FINANCIERO

ROTACIÓN DE CUENTAS A COBRAR+ ROTACIÓN DE MERCANCIAS- ROTACIÓN DE PROVEEDORES= CICLO FINANCIERO

EFECTIVO

PAGO A PROVEEDORES

PRODUCTOS TERMINADOSVENTAS

CUENTAS A COBRAR N° DE DIAS

CICLO FINANCIERO

ROTACIÓN DE CUENTAS A COBRAR.... 33 días+ ROTACIÓN DE MERCANCIAS................ 71 días- ROTACIÓN DE PROVEEDORES............. 11 días= CICLO FINANCIERO ............................... 93 días

EFECTIVO

PAGO A PROVEEDORES

PRODUCTOS TERMINADOSVENTAS

CUENTAS A COBRAR N° DE DIAS

1. PROBLEMAS DE DEFINICIÓN

2. COMPARACION ENTRE EMPRESAS EN DISTINTAS ETAPAS DE EVOLUCIÓN

3. ESTATICA COMPARA PIERDE INFORMACION INTERMEDIA

4. ANALISIS DE CORTO PLAZO O FUERA DE TIEMPO.

5. CAMBIOS EN LOS RATIOS

(Costo de Vtas. / Ventas)

6. PORCENTAJES /VALORES ABSOLUTOS. (Vtas: de 1000 a 200 = 400 % menos)

7. ANALISIS “UNIVARIANTE” (“Sube” – “Baja”)

8. PROBLEMAS CONTABLES (Beneficios futuros “económicos” /Beneficios Presentes “contables”)

9. PROBLEMAS ESTADISTICOS (Desviación estándar)

10. ESTACIONALIDAD E INFLACION

PRECAUCIONES A TENER EN CUENTAEN EL ANÁLISIS DE ÍNDICES

1.-) El significado de un Índice no es independiente del destinatario de la información.-

2.-) La efectividad de un Índice depende de la capacidad explicativa y de la estabilidad de la relación en el tiempo.-

3.-) Mucho más importante que el Indice es la razonabilidad en la construcción de la relación.-

4.-) La razonalibilidad de un Indice no es inamovible.-

5.-) La información proporcionada por un solo indice no sólo es pobre: es irrelevante.-

6.-) Tan importante como los indices es el crecimiento de las variables.

7.-) Es fundamental distinguir entre variables de flujo y de stock

8.-) No toda la información económico-financiera es comparable siendo de tiempos distintos. Ej. El efecto de la Inflación.

9.- ) Los valores promedios pueden quitar desvíos a la información.-

10.-) La unidad de medida cambia el Indice pero no la información.-

11.-) La interpretación requiere más atención que su cálculo.-

12.-) Los efectos impositivos no son superfluos.-

13.-) “EL” índice no existe.-

14.-) El análisis con índices no es exclusivo ni excluyente.-

15.-) Debe distinguirse entre lo transitorio y lo permanente.-

PRECAUCIONES A TENER EN CUENTAEN EL ANÁLISIS DE ÍNDICES

LEVERAGE - APALANCAMIENTO

APALANCAMIENTO OPERATIVOIndica cómo evolucionan % las ganancias ante cambios % en el volumen de ventas:

LEVERAGE OPERATIVO= Contribución Marginal Resultado Operativo

APALANCAMIENTO FINANCIEROIndica cómo varía la ganancia -antes de impuesto- cuando varía el resultado operativo.

LEVARAGE FINANCIERO = Resultado Operativo Resultado antes de Impuesto

APALANCAMIENTO TOTALIndica cómo varía la ganancia por acción ante un cambio en las ventas.

LEVERAGE COMBINADO: Lev.Operativo X Lev. Financiero = Contribución Marginal Resultado antes de ImpuestoEJEMPLO:

VENTAS ..........................................$ 600.000COSTOS VARIABLES..................“ 250.000CONTRIBUCION MARGINAL...” 350.000COSTOS FIJOS..............................” 150.000RESULTADO OPERATIVO........” 200.000INTERESES + DIV.ACC.PREF...” 50.000RESULTADO ANTES DE IMP....” 150.000

LO = 1,75 LF = 1,33 LC = 2,33

RATIOS CAUSALES Y DE EFECTO

RATIOS CAUSALES• Activo / Capital Neto• Período de Cobranzas• Rotación de Inventario• Vtas.Netas/ Capital Neto• Utilidad Neta/Vtas.Netas• Activos Diversos/Capital

RATIOS DE EFECTO• Razón Corriente• Deuda Total /Capital Neto• Deuda Corto Plazo / Capital

Neto• Inventario/Cap. de Trabajo• Cuentas a Cobrar /

Cap.Trabajo• Utilidad Neta /Capital Neto• Rotación de Activo Fijo• Rotación de Capital de

Trabajo

Actividad Utilidad por Acción " 0,75 1,65Rotación Inventario 10 9 Dividendos por Acción 1% 1,73% (*)Promedio de Cobranzas 24 ds. 20 ds. ValuaciónRotación Ventas/Activo Fijo 2,3 5 Precio/Utilidad Acción 7,5 8Rotación Ventas/Activo Total 1,5 2 Valor de Mercado/Libr 0,9 1

TRABAJO PRACTICO - TEMA: Análisis de Estados Financieros DESARROLLO: "ASPECTOS SOBRESALIENTES DEL ANÁLISIS

La posición de liquidez "actual" es buena.Las razones de aplancamiento indican que la empresa está sobrepasada en deudas.Las posibilidades de cubrir los intereses son bajas.Le será difícil adquirir más financiamiento mediante deudas.La rotación de inventario y el promedio de cobranza indican que los Activos Corrientes están equilibradosLa rotación de activos indica que ha habido una inversión demasiado fuerte en activos fijos (esto afectó su endeudamiento y cobertura de intereses)El margen de utilidad es bajo, lo cual indica que: o los precios son bajos o los costos son altos o ambas cosas a la vez.Los costos son altos por los cargos de las amortizaciones y los gastos de intereses (por tener activos fijos elevados)Los rendimientos son bajos (sobre la inversión y sobre el capital) debido al bajo margen de utilidad (los bajos rendimientos disminuye los numeradores y la inversión excesiva achica los denominadores)

anÁlisis financiero alcance y finalidad estructura económica estructura financiera estructura...

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