Instrumentos de Inversión

Profesor:

Pablo Andrés Feliú Álvarez

Ingeniero Comercial

MBA USM

pfeliu@udla.cl

¿Qué es un instrumento financiero?

Un instrumento financiero por lo general esun documento legal que representa unainversión o un derecho económico para quienestá entregando el dinero y es un mecanismo

de financiación para quien lo está emitiendo,o en otras palabras, para el que estárecibiendo el dinero en préstamo.

Instrumento Financiero

La entidad o persona que expide estedocumento (emisor), adquiere una obligaciónde carácter económico con la persona oentidad que adquiere el título (beneficiario),y este último a su vez espera recibir renta oretorno por la inversión realizada.

Tipos de instrumentos financieros

Instrumentos de deuda e intermediaciónfinanciera: ambos con una rentabilidad fija yconocida.

Instrumentos de capitalización: surentabilidad varía de acuerdo con lascondiciones del mercado, no se sabe a cienciacierta si será positiva o negativa.

Mercado de Valores

Noción de Mercado

• Mercado es el ambiente donde se reúnen personas que demandan y ofrecen algún tipo de bien o servicio.

– No se limita a un espacio físico,

– Incluye todo mecanismo que permita interacción entre los participantes

Tipos de Mercados

MERCADOS DE INTERMEDIACIÓN:

• INDIRECTA– Es aquel mercado donde participa un

intermediario que capta recursos del público, y luego los coloca en forma de préstamo.

– También suelen clasificarse como intermediarios indirectos a los vehículos de inversión colectiva, como los fondos mutuos, y los fondos de pensiones.

Tipos de Mercados

MERCADOS DE INTERMEDIACIÓN:

• DIRECTA– Cuando los agentes deficitarios necesitan dinero

para financiar proyectos, pueden recurrir al mercado y emitir valores mobiliarios (por ejemplo acciones y obligaciones), y captar así los recursos que necesiten, directamente de los oferentes de capital.

Intermediarios

Sistema bancarioBancos Comerciales

Banca de Inversión

Financieras

Cajas de Ahorro

Intermediación Indirecta

Sistema No BancarioCías de Seguros

Fondos de Pensiones

Fondos Mutuos

Estructura del Mercado de Valores• Las entidades que participan en este mercado pueden cumplir una o más

funciones. Algunos de estos roles pueden ser ofrecer, demandar o intermediarvalores.

Inversionistas

Antes de comenzar a invertir en el mercado de valores, se debería preguntar:

¿Para qué quiero invertir?

Para recibir una cuantiosa ganancia, para evitar que mi dinero pierda intereses, para tener un colchón financiero, etc.

¿Qué riesgos estoy dispuesto a tolerar?

¿Estoy dispuesto a perder algo de dinero si la ganancia puede ser muy alta?

¿Cuál es mi horizonte de inversión?

Para responder estas preguntas es fundamental que conozca su perfil de riesgo como inversionista.

Perfil de Riesgo

Perfil del Inversionista

• El perfil del inversionista se refiere a lascaracterísticas de una persona que guían lamanera en que debiera tomar sus decisionesde inversión, incluido su nivel de tolerancia alriesgo, en relación a los diversos instrumentosde inversión que existen en el mercado.

Factores influyen en el perfil del inversionista:

• La edad y el horizonte de tiempo de la inversión, que determinan cuánto tiempo podemos esperar para que la inversión de frutos.

• Los ingresos, tanto los que percibe hoy, como los que espera obtener.

• Las obligaciones financieras contraídas, mientras más obligaciones tenga con otros, tendrá menor capacidad de ahorro.

• Patrimonio, que representa el respaldo económico con el que cuenta.

• Capacidad de ahorro, que le permitirá aprovechar oportunidades o hacer frente a imprevistos.

• Tolerancia al riesgo, cuánto se está dispuesto a arriesgar.

• Conocimientos financieros, es más fácil invertir en algo conocido que en algo desconocido.

• Objeto de la inversión, define en qué se utilizarán los recursos invertidos, por ejemplo, para comprar una casa o sólo si se trata de inversión de excedentes.

• Rentabilidad deseada, rendimiento que espera obtener en el futuro de la inversión.

Perfiles de Inversionistas

Conservador

Moderado

Agresivo

Conservador

• Este inversionista se caracteriza por ser menos tolerante al riesgo y valorar la seguridad. Por lo tanto, escoge instrumentos de inversión que le den certeza de que no perderá parte o todo el dinero que invertirá (su capital). No le importa que las ganancias (rendimiento) obtenidas sean bajas.

• Prefiere invertir en instrumentos de deuda, como títulos de deuda, depósitos a plazo o cuentas de ahorros, porque puede saber la rentabilidad que tendrán al adquirirlos.

• Dentro de este perfil puede haber todo tipo de personas, desde jóvenes con sus primeros ingresos y que, por lo tanto, no quieren arriesgar sus ahorros; hasta aquellos con familias por mantener, o deudas por cubrir, o personas retiradas o por jubilar que no quieren mayores preocupaciones.

• Tal vez no sea ésta la estrategia que maximice la rentabilidad de las inversiones, pero sí puede ser una alternativa para ahorrar a largo plazo sin mayores preocupaciones sobre el movimiento de los instrumentos.

Moderado

• Este inversionista es cauteloso con sus decisiones, pero está dispuesto a tolerar un riesgo moderado para aumentar sus ganancias. Procura mantener un balance entre rentabilidad y seguridad.

• Suele buscar la creación de un portafolio o cartera de inversión que combine inversiones en instrumentos de deuda y capitalización.

• Inversionistas de este tipo hay de distintas edades. Generalmente se trata de personas con ingresos estables, que pueden ser entre moderados y altos, padres de familia con capacidad de ahorro.

Agresivo

• Busca los mayores rendimientos posibles, por lo que está dispuesto a asumir el riesgo que sea necesario. Se trata por ejemplo, de inversionistas jóvenes, pero que cuentan también con solidez económica y con ingresos de moderados a altos y personas solteras o aún sin hijos, entre los 30 y los 40 años de edad.

• Esta clase de inversionistas corre riesgos en los mercados y opta por los instrumentos que prometen las ganancias más elevadas, sin importar si en un momento dado se arriesga a perder la mayor parte de la inversión.

• Este tipo de personas prefieren portafolios de inversión en los que combinan fondos de capitalización, deuda a corto plazo y deuda a largo plazo. Ser un inversionista agresivo puede dar buenos resultados, siempre que no se esté invirtiendo el dinero de los gastos cotidianos. No es recomendable mantener esta actitud de riesgo cuando no se cuenta con la suficiente solvencia, o si se tienen compromisos familiares importantes.

Decálogo del inversionista

• Mantener un orden en la estrategia de financiamiento de la inversión. Es recomendable no invertir si no se tiene una base financiera sana, que conlleve que los intereses cobrados por deudas asumidas, sean mayores al retorno que se espera de la inversión.

• Prevenir cualquier pérdida de capital, porque todas significan disminución de retornos futuros e informarse acerca de los costos (cobros de intermediación) que implica invertir en el mercado.

• Actuar sobre la base de criterios técnicos y no sólo de consejos que entregan los agentes, medios de comunicación o comentarios que indican "datos". El principal argumento para invertir está en las bases financieras y de tendencias de las compañías; operar en el mercado y con agentes regulados.

Decálogo del inversionista

• Es mejor perder un poco y no hundirse por no salirse a tiempo del mercado.

• Mantener acotado el riesgo en la cartera de inversiones, de acuerdo con su perfil de riesgo.

• Se debe tener presente que la entrega de una mayor cantidad de dividendos no necesariamente hace interesante una compañía, debido a que a veces la valorización que se tiene de la acción puede significar mejores retornos a largo plazo.

• Hacer un seguimiento del entorno en que se mueve el mercado.

Decálogo del inversionista

• Diversificar el portafolio. No poner todos los huevos en "una sola canasta", dicen los expertos. Una caída puntual puede ser cubierta con un alza en otra inversión.

• Analizar con calma el momento en que se debe entrar o salir del mercado, esto juega un rol preponderante al momento de evaluar los resultados de una inversión.

• Mantenerse siempre informado y vigilante a la información que proviene de las inversiones. Informarse acerca de la naturaleza del instrumento, los riesgos inherentes de éste y su comportamiento.

Claves del mercado de capitales, impulsor de la economía

• La importancia de la existencia de los mercados de capitales dice relación con la contribución que éste hace, a través del proceso de ahorro e inversión, al desarrollo de los países, particularmente en la generación de empleo y en la estabilidad económica de los mismos.

• En las economías existen agentes dispuestos a postergar consumo presente por consumo futuro, a cambio de una retribución o beneficio, son los que se denominan unidades superavitarias.

• Por otro lado, existen entidades que necesitan fondos para realizar sus proyectos y que están dispuestas a pagar por la obtención de éstos, las que se denominan unidades deficitarias (Sociedades Anónimas, Fondos de Inversión, etc.).

Introducción al Mercado de Capitales

• Lógicamente, este traspaso requiere que el que entrega su dinero reciba una retribución por este acto y quien utiliza los recursos hoy, pague un costo por el uso de los fondos, ya sea en forma de interés o algún tipo de beneficio.

• La tarea de buscar a una contraparte resulta más difícil si no existe un punto de encuentro. De ahí, la necesidad de un mercado organizado que contribuya de manera eficiente al traspaso de los recursos. Esta organización es la que da la base al desarrollo de los mercados de capitales.

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¿Que es el Mercado de Capitales?

• Concepción fundada en la Economía Social de Mercado.

• De Mercado: se entrega la decisión de la mayoría de las cuestiones (precios, volúmenes, calidades) que influyen en el proceso económico, precisamente a lo que ocurre en un lugar abstracto y material a la vez: el MERCADO.

• Social: porque cualquiera sea la libertad reconocida a los agentes económicos, los efectos deben favorecer el desarrollo social, otorgando igualdad de oportunidades a un número creciente de individuos.

• Deben existir instrumentos que promuevan y aceleren efectos positivos y otros que protejan de los efectos negativos.

Los actores del Mercado de Valores

Demandantes

Son todas aquellas personas o instituciones que poseen superávit de recursos financieros, esto les permite renunciar a una parte de sus ingresos, invirtiendo en los instrumentos financieros o valores que prefieran con el objeto de recibir una ganancia en el futuro.

Oferentes o emisores

Son todas aquellas personas o instituciones que poseen déficit de recursos financieros y requieren financiar nuevos proyectos.

Los actores del Mercado de Valores (cont)

Fiscalizadores

Los entes que regulan los mercados son:

la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) que regula y supervisa los mercados de valores y seguros en Chile,

la Superintendencia de Pensiones (SP), que regula y fiscaliza el sistema de pensiones y el seguro de cesantía,

la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF), que regula y fiscaliza el sistema bancario, y,

el Banco Central, que regula la estabilidad del valor de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos internos y externos.

Los actores del Mercado de Valores (cont)

Intermediarios

Son personas o instituciones que prestan un servicio, que consiste en reunir a los oferentes con los demandantes. Son agentes regulados. Las operaciones pueden ser en bolsa y fuera de ésta.

Los intermediarios son Corredores de Bolsa y Agentes de Valores, etc.

Las razones de existencia de los intermediarios financieros son principalmente:

Costo de información y análisis de inversiones.

Diversificación.

Proximidad de oferentes y demandantes.

Bolsa de Valores

La Bolsa de valores es una organización privada quebrinda las facilidades necesarias para que sus miembros,atendiendo los mandatos de sus clientes, realicennegociaciones de compra venta de valores, tales comoacciones de sociedades o compañías anónimas, bonospúblicos y privados, certificados, títulos de participacióny una variedad de instrumentos de inversión.

Las bolsas de valores, a largo plazo, fortalece al mercadode capitales e impulsa el desarrollo económico de lospaíses donde funcionan.

Los Participantes

Los participantes en la operación de lasbolsas son básicamente losdemandantes de capital (empresas,organismos públicos o privados y otrasentes), los oferentes de capital(ahorradores, inversionistas) y losintermediarios.

Los Participantes cont.

La negociación de valores en las bolsas se efectúa através de los miembros de la Bolsa, conocidosusualmente con el nombre de corredores, agentes ocomisionistas, sociedades de corretaje de valores y casasde bolsa, de acuerdo a la denominación que reciben enlas leyes de cada país, quienes hacen su labor a cambiode una comisión. En numerosos mercados, otros entes ypersonas también tienen acceso parcial al mercadobursátil, como se llama al conjunto de actividades demercado primario y secundario de transacción ycolocación de emisiones de valores de renta variable yrenta fija.

Los Participantes cont.

Existen varios tipos de mercados: el mercado de dinero omercado monetario, el mercado de valores, el mercado deopciones, futuros y derivados, y los mercados deproductos. Asimismo, pueden clasificarse en mercadosorganizados y mercados de mostrador.Para poder entrar en la Bolsa las empresas deberán hacerpúblicos sus Estados Financieros, ya que a través de ellosse puede determinar los indicadores que permiten saber lasituación de una empresa como serian el índice NASDAQ oel Dow-Jones entre los más conocidos y poder asíespecular tendencias en ellas.

Función Económica de la Bolsa de Valores

Función económica

Las bolsas de valores cumplen un papel muy importante.canalizar el ahorro hacia la inversión, contribuyendo así alproceso de desarrollo económico.Ponen en contacto a las empresas y entidades del Estadonecesitadas de recursos de inversión con los ahorristas confierenliquidez a la inversión, de manera que los tenedores de títulospueden convertir en dinero sus acciones u otros valores confacilidad favorecen una asignación eficiente de los recursos.Constituyen el mejor instrumento de valoración de activosfinancieros.

Función Económica de la Bolsa de Valores

Por otra parte, las bolsas están sujetas a los riesgos de los cicloseconómicos y sufren los efectos de los fenómenos psicológicos quepueden elevar o reducir los precios de los títulos y acciones, siendoconsideradas un barómetro de los acontecimientos económicos ysociales.En algunas ciudades, por razones históricas, algunos de estoscentros de transacción son conocidos con la denominación Bolsade Comercio, como por ejemplo las de Buenos Aires y Santiago,pero en realidad lo que se negocia son valores y no mercancías niotros activos, y por ello mismo la mayoría se denominan “Bolsade Valores”.

Oferta Pública de Acciones

OPA: Oferta Pública de Acciones. Operación que serealiza en el mercado de valores a través de la queuna sociedad expresa públicamente su deseo deadquirir una parte o la totalidad de los títulos de unacompañía que cotiza en bolsa. La operación vadirigida a todos aquellos que posean acciones de lacompañía, a los que se ofrece un precio determinadode adquisición para cada uno de los títulos. Elobjetivo de la OPA es la toma de control de lasociedad objeto de la oferta. Puede ser amistosa ( deacuerdo con los directivos de la empresa "opada" ) uhostil ( sin acuerdo ).

Bolsas de derivados y de commodities:

Desde hace muchos años existen otras entidades, igualmente reguladas ycontroladas por las comisiones de valores, que sirven de escenario parala transacción de derivados. En los mercados de derivados, se contratan ynegocian instrumentos como futuros, opciones y swaps. Un ejemplo es elMercado Oficial de Futuros y Opciones Financieros en España.

Derivado: Instrumento financiero elaborado sobre la base de un activosubyacente, cuyo rendimiento se deriva de la evolución del subyacente.Ejemplo de estos son: Opciones (call y put), Futuros, Forward y Swaps.

Forward: Contrato derivado mediante el cual las partes acuerdancomprar o vender una cantidad determinada de un activo en una fechafutura establecida a un precio determinado. El forward, a diferencia delfuturo, es un contrato hecho a la medida entre ambas partes que no setransa en el mercado.

Bonos

El Bono es un título de deuda, de renta fija o variable,emitido por un Estado, por un gobierno regional, porun municipio o por una empresa industrial, comercialo de servicios. También puede ser emitido por unainstitución supranacional (Banco Mundial, BancoEuropeo de Inversiones, Corporación Andina deFomento...), con el objetivo de obtener fondosdirectamente de los mercados financieros. El emisor secompromete a devolver el capital principal junto conlos intereses.

Otro caso es el de los bonos basura, que se definencomo títulos de alto riesgo y baja calificación, queofrece, en contrapartida, un alto rendimiento.

A los propietarios de bonos se les conoce con elnombre de "tenedores" o "bonistas". Algunasemisiones de bonos llevan incorporadas opciones owarrants que permiten amortizaciones anticipadas,conversión en acciones o en otros activos financieros,etc...

Los principales tipos de bonos son:Bono canjeable: Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes. No provoca ni laelevación del capital ni la reducción del valor de las acciones.

Bono Convertible: Bono que concede a su poseedor la opción de canjearlo por acciones denueva emisión a un precio prefijado. Ofrece a cambio un cupón (una rentabilidad) inferior alque tendría sin la opción de conversión.

Bono cero cupón: Título que no paga intereses durante su vida, sino que lo haceíntegramente en el momento en el que se amortiza, es decir cuando el importe del bono esdevuelto. En compensación, su precio es inferior a su valor nominal.

Strips: Algunos bonos del Estado son "strippables", esto es, que puede segregarse cada unode los pagos que realiza ese bono, esto es distinguiendo entre principal e intereses (cupón),y negociarlos por separado.

Bonos de deuda perpetua: Son aquellos que nunca devuelven el principal, (esto es, elnominal del bono, que generalmente coincide con la inversión inicial), sino que paganintereses (cupones) regularmente de forma indefinida. Son los más sensibles a variacionesen el tipo de interés.

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¿Que es el Mercado de Capitales? cont.

• Sin inversión no hay desarrollo económico-social; sin ahorro no hay inversión.

• Mercado: alienta a que las personas destinen parte de sus ingresos al ahorro, en la medida que haya condiciones de seguridad y rentabilidad. Atrae ahorros y ofrece recursos a quienes los necesitan para financiar sus empresas.

• Protección (intervención) del Mercado: necesariamientras no estamos ante un mercado perfecto (que se protege a sí mismo) pero no debe entorpecer la libertad económica.

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¿Que es el Mercado de Capitales? cont.

• ¿Cómo no entorpecer la libertad económica? Principios:

Actuación subsidiaria del Estado en el proceso productivo.

Objetividad, independencia y rectitud de los agentes del Estado.

Idoneidad, transparencia y sabiduría de los instrumentos que se usan para intervenir el mercado: legislación y organismos de control.

Regulación del Mercado: limitación o restricción de la autonomía de la voluntad.

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¿Que es el Mercado de Capitales? cont.

• Definición: Mecanismo financiero por medio del cual oferentes de ahorro traspasan dineros activos, recursos monetarios o cualquier otro tipo de crédito, a inversionistas demandantes de tales recursos, a cambio de un precio (rentabilidad) y por un tiempo determinado.

• Mecanismo financiero: instrumento de política económica para desarrollar una actividad financiera determinada;

• Función primordial: captar recursos, concentrarlos y canalizarlos hacia proyectos de inversión rentables y productivos.

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¿Que es el Mercado de Capitales? cont.

• De le definición, se derivan 3 aspectos fundamentales:

Económico: actúa como canalizador del ahorro hacia la inversión, proporcionando liquidez, seguridad y rentabilidad;

Financiero: traspasa activos líquidos o de corto plazo hacia activos de largo plazo; y

Social: aumenta el número de ahorrantes (inversores), robusteciendo la estabilidad social y permitiendo que una gran masa de personas tome decisiones económicas.

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¿Que es el Mercado de Capitales? cont.

• Funciones del Mercado:

Canalizar el ahorro hacia la inversión;

Transformación de plazos de ahorro e inversión;

Facilitar liquidez;

Contribuir a fijar precios de emisión y de negociación en mercado secundario;

Permitir alto grado de eficiencia económica, garantizandoun equilibrio entre ahorro e inversión.

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¿Que es el Mercado de Capitales? cont.

• Mercado debe ser perfecto (o tender a ello) y eficiente.

• Perfecto:

Precios se forman libremente (oferta-demanda);

Existencia de gran número de compradores y vendedores;

Transparencia: información amplia y oportuna;

Homogeneidad: productos de la misma emisión son iguales, facilitando el intercambio.

Eficiente: información relevante disponible se incorporacompleta e instantáneamente a los precios.

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Actores del Mercado de Capitales1. Sociedades anónimas, bancos, compañías de seguros,

bolsas de comercio, sociedades administradoras de fondos de pensiones y de fondos mutuos.

• Ley N° 18.045: denominados Inversionistas Institucionales.

Giro principal: realización de inversiones financieras con fondos de terceros;

Volumen transacciones, naturaleza de activos u otras características permitan calificar de relevante su participación en el mercado.

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Actores del Mercado de Capitales cont.• Captan recursos mediante la emisión de instrumentos

que se colocan en el mercado. Regulación se justificaporque manejan recursos superiores a sus propios capitales, que son captados de terceros.

2. Banco Central y Superintendencias de Bancos, de Valores y Seguros y de AFP: organismos creados para supervigilar y controlar el funcionamiento de estos actores, de los instrumentos que emiten y de los mercados en que actúan.

• Regulación del Mercado: limitación o restricción de la autonomía de la voluntad.

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Actores del Mercado de Capitales cont.• Constitución Política: establece las garantías individuales y

los principios básicos en que deben fundarse las limitaciones o restricciones que pueden establecerse a su ejercicio.

• Las personas disponen de dos importantes recursos para hacer valer sus derechos:

Rec. de Inaplicabilidad por inconstitucionalidad: defiende a las personas en el ejercicio de sus derechos que aparecen regulados o limitados más allá de lo que permite la Constitución.

Rec. de Protección: protege a las personas contra los actos arbitrarios o ilegales de la autoridad u otras personas que atropellen, infrinjan, violen, perturben o amenacen el ejercicio legítimo de ciertos derechos y garantías.

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¿Qué es un VALOR?• Son los productos, cosas o bienes que se transan en el mercado.

• Ley N° 18.045: cualesquiera títulos transferibles, incluyendo acciones, opciones, bonos, debentures, cuotas de fondos mutuos, planes de ahorro, efectos de comercio, y en general, todo título de crédito e inversión.

• Dos supuestos:

Existencia de un título, esto es, un documento material al que se encuentra incorporado el derecho subjetivo del titular;

Transferibilidad del título, susceptible de servir de mecanismo de circulación de riqueza.

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Oferta Pública de Valores

• Ley N° 18.045: oferta de valores dirigida al público en general, o a ciertos sectores, o a grupos específicos de éste.

• Sólo puede hacerse oferta pública de valores cuando tanto el valor como el emisor hayan sido debidamente inscritosen el Registro de Valores de la SVS.

• SVS deberá efectuar la inscripción cuando el emisor haya proporcionado la información que ésta requiera sobre su situación jurídica, económica y financiera.

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Oferta Pública de Valores cont.

• Inscripción obliga al emisor a divulgar en forma veraz, suficiente y oportuna toda información esencial respecto de sí mismo, de los valores ofrecidos y de la oferta.

• Información esencial: aquella que un hombre juicioso consideraría importante para sus decisiones sobre inversión.

• Sólo pueden realizarse a través de corredores de bolsa y, en caso de valores distintos de acciones, por agentes de valores o los bancos.

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Oferta Privada de Valores• Oferta de valores no dirigida al público en

general, o a ciertos sectores, o a grupos específicos de éste; y/o cuyo valor y/o el emisor no se encuentran registrados en la SVS.

• En otros países (ej. Perú) se permite utilizar la oferta privada en el caso de ofertas dirigidas a inversionistas sofisticados (ej. Inversionistas Institucionales).

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Mercados Primarios• También llamado mercado de emisión, corresponde

a la emisión y primera venta de un instrumento financiero en el mercado de capitales.

• Elemento esencial: requerimiento de nuevo financiamiento por una unidad de gasto deficitaria.

• Emisión de valores de capital-deuda (bonos) o de valores de capital-riesgo (acciones).

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Mercados Secundarios

• Aquel donde los inversores intercambian los títulos previamente emitidos. Es un mercado de realización. Permite revertir las decisiones de inversión.

• Cadena de instituciones que prestan facilidades para la negociación de obligaciones pendientes, tanto de deuda como de capital.

• Permite dar liquidez al mercado de capitales, sin afectar directamente las inversiones y su financiación.

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Mercados Secundarios cont.• Ley N° 18.045: mercado secundario formal: aquel

en que los compradores y vendedores están simultánea y públicamente participando, en forma directa o a través de un agente de valores o corredor de bolsa, en la determinación de los precios de los títulos que se transan en él.

• Siempre que diariamente se publiquen el volumen y precio de las transacciones realizadas y cumpla con requisitos de número de participantes, reglamentación interna y aquellos tendientes a garantizar la transparencia de las transacciones.

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Mercados Secundarios cont.

• Organización del mercado secundario:

* acciones que deben inscribirse en el Registro de Valores, también deben registrarse en una bolsa de valores;

* bolsa de valores no puede rechazar dicha inscripción;

* acciones no inscritas no pueden cotizarse ni transarse diariamente en la bolsa;

* acciones inscritas sólo pueden ser intermediadas por corredores de bolsa, en la rueda de la bolsa a que pertenecen;

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Transacciones en Bolsa• Bolsas de Valores: entidades que tienen por objeto

proveer, a sus miembros, la implementación necesaria para que puedan realizar, eficazmente, transacciones de valores, mediante mecanismos continuos de subasta pública.

• Reglamentación: debe asegurar la existencia de un mercado equitativo, competitivo, ordenado y transparente.

• Deben establecer instalaciones y sistemas que permitan el encuentro ordenado de ofertas de compra y venta y la ejecución de las transacciones correspondientes.

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Transacciones en Bolsa cont.• Deben proporcionar y mantener a disposición del público

información sobre los valores cotizados y transados, susemisores, intermediarios y las operaciones bursátiles.

• No se puede efectuar transacciones con el objeto deestabilizar, fijar o hacer variar artificialmente los precios.

• No se puede efectuar cotizaciones o transacciones ficticias.

• No se puede efectuar transacciones o inducir o intentarinducir compra o venta por medio de cualquier acto, práctica,mecanismo o artificio engañoso o fraudulento.

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Transacciones OTC

• Transacciones en valores que no se realiza en una bolsa de valores.

• Se pueden transar tanto valores registrados como otros no registrados (ej. instrumentos derivados).

• Importante en el denominado Mercado Secundario Informal.