Juan Manuel Morales Temas selectos de termodinámica y física

estadística I

Instituto de Física – UNAM

24 de octubre 2016

DINERO SUCIO Síntesis del documental de

Charles Ferguson

Sobre el documental

• Inside job o dinero sucio.

• Dirigido por Charles Ferguson.

• Óscar al mejor documental en 2011.

• Trata sobre la crisis financiera de 2008, la corrupción de la industria de servicios financieros en EEUU y sus consecuencias a nivel internacional.

Islandia

• Fallas de políticas de desregulación (minería, energía y financiera)

• Privatización y mal manejo de bancos.

• Banqueros muy cercanos a gobierno.

• KPMG no encontró nada malo.

• Calificadoras de inversión dan AAA

• 2008: Quiebra de bancos

• Desempleo se triplicó en 6 meses.

• Mucha gente perdió sus ahorros.

• Reguladores no protegieron a ciudadanos

y una parte se fue a trabajar a los bancos

Desregularización financiera en EEUU

• Bonanza financiera después de recesión de 1929

• Bancos de ahorro y depósito no podían especular con inversión de alto riesgo.

• Bancos de inversión con poco capital y empleados.

• Reagan inicia desregulación en 1981

Con apoyo de Wall Street y sus cabilderos Bancos pueden hacer inversión de riesgo con

dinero de sus clientes Los bancos de inversión aumentan capital al

abrirse público

Presidente de 1981- 1989 Republicano

Funcionarios provenientes de bancos

• Paul Volcker - Director de la reserva venia del Chase Manhatan

• Donald Regan – Secretario del tesoro - expresidente de Merryl Linch

• Alan Greenspan - Presidente del banco central – ex asesor de Charles Keating (CEO de Lincon Savings) preso por fraude al invertir dinero de sus clientes en fondos de inversión de riesgo.

Reelegido por Bush Sr, Clinton y

Bush Jr.

Bush y Clinton continúan la desregularización

Presidente de 1989-1993 Republicano

Presidente de 1993-2001 Demócrata

• Robert Rubin - Secretario del tesoro - expresidente de Goldman Sachs.

Al dejar el gobierno se va como fue VP de Citigroup ganando alrededor de 146 millones de dlls.

• Larry Sanders – Secretario del tesoro

durante 1999-2001 - profesor de economía Harvard

• En 1998, surgió Citigroup, grupo bancario que incumplía las regulaciones de no invertir dinero de deposito y ahorro de los clientes en operaciones de alto riesgo.

• Un año después con apoyo de Rubin y Summers se emitió el acta de liberación de Citigroup autorizándolos a operar de esa forma

Poder y actividades criminales de los bancos de inversión

• Originaron la explosión de la burbuja

financiera de las acciones de empresas de internet con grandes pérdidas en 2001.

• La comisión encargada de la regulación de los bancos de inversión no hizo nada.

• Ineficacia de la autorregulación y la falta ética

• Actividades criminales de gran escala: fraude, soborno, blanqueo de dinero, evasión de impuestos, falsificación contable.

• Multas por $ 1 KM y corrupción a funcionarios del gobierno.

• Surgen con la idea de hacer a los mercados más seguros , pero los hicieron más inestables.

• A finales de los 90s, el mercado de derivados ascendía a 50 KM de dólares libres de regulaciones.

• En 1998 la Commodity Future Trading Commission (CFTC) hizo una propuesta de regulación de los derivados. Pero Larry Summers –secretario del tesoro - se lo impidió.

• Los bancos dependían en gran medida de ese tipo de operaciones por lo que evitaron que ese tipo de productos financieros fueran regulados.

• Greenspan, Rubin y la SEC hicieron un escrito a la CFTC recomendándole que los derivados siguieran sin estar regulados.

• La administración de Clinton y el congreso impidieron esta regulación alegando que eran transacciones privadas entre particulares muy profesionales.

• Phil Graham, uno de congresistas del comité bancario del senado que apoyo que no fueran regulados los derivados posteriormente fue nombrado VP de UBS. Su esposa trabajó desde 1993 en Enron.

• Por otra parte, Larry Summers ganó 20 millones de dólares como consultor en un fondo de inversión que negociaba derivados.

• En diciembre del 2002, el congreso aprobó el acta de modernización de futuros y derivados OTC escrita con ayuda de los cabilderos de la industria financiera.

• Se promovió un crecimiento exponencial de estos instrumentos financieros

Derivados financieros

Alta concentración y poder de pocos grupos financieros

• En el 2001 el sector financiero era muy rentable, poderoso y concentrado en 5 bancos de inversión , 2 grandes grupos financieros, 3 compañías de seguros y 3 agencias de calificación.

Presidente de 2001- 2009 Republicano

• Agentes económicos unidos a través de la cadena de la titularización que conectaba billones dólares en instrumentos financieros de alto riesgo no regulados

Nuevo sistema financiero

Cadena de la titularización

• Acreedores vendían las hipotecas a los bancos de inversión

• Estos combinaban miles de hipotecas y otros prestamos para crear complejos derivados llamados obligaciones de deuda colateral o CDOs

• Los bancos de inversión pagaban a las agencias de calificación para que evaluarán as CDOs y muchas de ellas recibían un rating AAA que es la máxima calificación posible.

• Los bancos de inversión vendían las CDOs a inversionistas

• Las CDOs bien aceptadas en los planes de pensión que sólo podían adquirir inversiones bien calificadas

• Cuando un propietario paga su hipoteca el dinero iba a parar a inversionistas de todo el mundo.

• Número de hipotecas se cuadriplicó entre 2000-04. Muchas hipotecas sin alguna restricción

• Del 2002-06 se incrementó el número de créditos llamados subprime - o de alto riesgo – que se integraron a CDOs, calificadas como AAA.

• Los bancos preferían los créditos subprime porque tenían intereses más altos (créditos abusivos)

• Los deudores contraían forzosamente créditos subprime y muchos se concedieron a personas que no podían pagarlos.

• Ninguna preocupación por la calidad de las hipotecas, ni de las calificaciones

• Vender y vender para obtener el máximo beneficio

Créditos subprimes

• Boom inmobiliario

• Precios de las viviendas se duplicaron entre 1996-2006

• Miles de millones de dólares cada año entraban en la cadena de titularización

• Los créditos subprime aumentaron de 30 mil millones a más de 600 mil millones de dólares en 10 años.

• Del 2002-06, las utilidades de los bancos de inversión que otorgaban créditos subprimes fueron espectaculares, así como los sueldos y bonos de los ejecutivos de Wall Street.

• ¡Dinero creado por el sistema y contabilizado como ingresos reales!

• Un gran fraude nacional y global, un esquema Ponzi

Burbuja financiera

Complicidad de la SEC y Reserva Federal

• Greenspan rechazó aplicar acta de propiedad y protección del capital para regular hipotecas.

• SEC permitió altos apalancamientos financieros de los bancos de inversión, pero temía que si algo fallaba iba a ser un gran desastre ya que volvía insolventes a dichos bancos.

• Durante la burbuja los bancos de inversión pedían muchos créditos para comprar más créditos y crear más CDOs

Permutas de incumplimiento crediticio

• AIG vendió gran cantidad de derivados llamados Permutas de Incumplimiento Crediticio (PICs).

• Para los inversionistas de CDOs las permutas funcionaban como una póliza de seguro.

Un inversionista que comprara una permuta pagaba una cantidad trimestral. Si los CDOs iban mal, AIG se comprometía a pagar las pérdidas.

• Contrario a un seguro normal, los especuladores

podían comprar PICs de AIG para apostar en contra de CDOs que no poseían.

• Como las PIC no estaban reguladas, no tenía que apartar algún dinero ante posibles pérdidas pero si pagaba a sus empleados altas bonificaciones por la venta de esos instrumentos.

• Pero si las CDOs iban mal, AIG estaría en alto riesgo.

La división de derivados de AIG en Londres adquirió 500 mil millones de dlls en PIC muchas de ellas con CDOs respaldadas con hipotecas subprime. En 2007 los auditores de AIG encendieron las alarmas

Goldman Sachs y CDOs tóxicas

• Raghuram Rajan detectó e informó del riesgo (2005)

“La estructura de incentivos generaba altos bonos basados en beneficios a corto plazo y que no había penalizaciones por perdidas posteriores, lo cual incentivan a los bancos a asumir grandes riesgos que podrían destruir a sus propias empresas o incluso al sistema financiero”

• Sanders temía que el FMI pudiera poner alguna

regulación que reprimiera al sistema.

• Goldman no sólo vendía las CDOs tóxicas sino también apostaban contra ellas.

Compró secretamente $22 KM en PICs de AIG y apostó también contra la posible quiebra de AIG comprando un seguro de 150 mil M para asegurarse a si mismo contra la caída de AIG.

• Goldman vendió CDOs diseñadas

específicamente para que cuanto más perdían sus clientes más ganaba Goldman

Calificadoras cómplices y más ricas

• Las agencias no quisieron detener este proceso de mal calificación del riesgo de los CDOs.

• En los juicios declararon que sus ratings era sólo opiniones y no debían confiar en estas.

• Desde el 2005, muchos analistas y especialistas advirtieron que se trataba de una burbuja financiera que podía generar una recesión.

Ben Bernanke presidente de la reserva en 2006 – No hizo nada, sólo reconoció el problema en el 2009

Frederic Mishkin - uno de los seis gobernadores de la reserva federal del 2006-08 – se desentendió.

• Ejecuciones de embargo de las hipotecas aumentaban rápidamente

• Advertencias:

FBI (2004) - epidemia de fraude hipotecario: (valuaciones infladas, documentación falsa y más actividades fraudulentas)

Raghuram Rajan (2005) – FMI - Incentivos peligros podrían llevar a una crisis.

Nouriel Roubini (2006) – NYU y Roubini Global Studies

Allan Sloan (2007) – artículos en Fortune y Washington Post.

Dominique Straus-Kahn – Director FMI

Bill Ackman (2007) – Director de fondos de inversión variable – Presentación: ¿Quién será el responsable? Cómo acabará la burbuja.

Charles Norris (principios 2008) – libro: La crisis de los 2 trillones de dólares. Dinero fácil, grandes jugadores y el gran desplome del crédito

Advertencias antes de la crisis

Revienta cadena de activos

• Acreedores no pudieron vender sus hipotecas a los bancos de inversión

• Cuando los créditos se derrumbaron, miles de acreedores quebraron

• El mercado de las CDOs tronó y dejó a los bancos de inversión endeudados y con cientos de bienes que no podían vender.

• El gobierno y reserva federal no entienden alcance de la inminente crisis.

• Henry Paulson negaba la realidad y decía que todo estaba bajo control.

• En marzo del 2008, el banco Bear Stearn se quedó sin liquidez y fue adquirido por JP Chase. El trato fue respaldado por la reserva federal con $30 KM

• La reserva federal tomó el control de las hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac (rating AAA) al borde de la quiebra (Sept.7, 2008).

• Precio de acciones (clasificadas AA por Moody) de Lehman Brother en la bolsa se desploman y se queda sin liquidez

• Frederic Mishkin – Renuncia!

Crisis

• Sistema financiero en peligro. ¡Paro cardiaco!

• Gobierno convoca a presidentes de principales bancos para rescatar a Lehman Brothers

• Merryl Linch al borde de la quiebra (Sept. 14, 2008) es adquirido por el Bank of America

• Gobierno ni Lehman tenían algún plan versus quiebra ni entendían las leyes de bancarrota de otros países

• Lehman suspendió actividades y dejó deuda de $ 700 K M

• La misma semana AIG debía $13 KM a los poseedores de PICs y no tenia el dinero.

• AIG paso a manos del gobierno (Sept.17,2016)

• Paulson y Bernanke pidieron al congreso $700 KM para el rescate.

• Bush firma el rescate de $700 KM (Oct.4, 2008), mientras el mercado financiero mundial sigue cayendo y se expande el miedo a una recesión mundial.

Rescate

• Henry Paulson - ex Presidente de Goldman and Sachs - negó saber las causas, siendo el promotor de las permutas y del aumento del apalancamiento de los bancos de inversión.

• Al día siguiente del rescate de AIG, los poseedores de las PICs recibieron $61 KM.

• Este rescate costo al contribuyente $160 KM por AIG y $14 KM por Goldman.

• Paulson y Gayner obligaron a AIG a renunciar a su derecho a demandar a Goldman por fraude.

Se extiende la crisis

• Ley de rescate no hace nada por evitar los despidos y embargos.

• Sube al 10% desempleo en EEUU y Europa

• La recesión se acelera y extiende a nivel mundial

• GM y Chrysler se enfrentaron a la bancarrota (Dic. 2008)

• Los estadounidenses disminuyeron sus gastos y las empresas chinas veían desplomarse sus ventas. Aumenta el desempleo de millones en China.

Economías interconectadas

• Los que destruyeron a sus propias compañías y desataron las crisis escaparon con sus inmensas fortunas.

• Los principales bancos absorbieron a los más pequeños y se hicieron más fuertes y trabajo más fuerte contra las reformas a través de un ejército de cabilderos (5 veces el número de senadores), apoyando a partidos ( $5 KM de apoyo a las campañas), corrompiendo a economistas en universidades para que apoyarán desregulación, dándoles puestos de asesores o consejeros en sus juntas de consejo.

Ninguna responsabilidad

• Manufactura decayó

• Industrias de IT creció

• Aumentaron costos de universidades

• Reducción de impuestos a ricos

• Disminuyó nivel de clase media y poder adquisitivo

• Más horas de trabajo y deudas

• Menos educación y menos prosperidad

• Era de la avaricia e irresponsabilidad de WS y Washington nos dejó una recesión

• Los pobres como siempre son los que siempre pagan

• Débil Reforma financiera de Obama (nada significativo) – gobierno de WS.

• Timmothy Geithner – Secretario del Tesoro de Obama- nunca entendió su puesto como regulador siendo presidente de la reserva de NY durante la crisis-

• William C. Dudley – Presidente de la reserva federal de NY-ex economista en jefe de Goldman. Sus asesores son también de ex de Goldman,Tricadia, Freddie Mae.

• Larry Summer sigue siendo el jefe de asesores

Obama más de lo mismo

• Ben Bernanke presidente de la reserva federal

• Impunidad, no hay fiscal especial, ni demandas a financieras por fraude de activos o contable, o recuperación de compensaciones entregadas a ejecutivos responsables de fraudes.

• En 2009-10 Morgan Stanley y Goldman Sachs, siguieron pagando bonos altos a sus ejecutivos

• ¡instituciones y personas que causaron la crisis siguen en el poder!

• Europa impuso más control en compensaciones a ejecutivos financieros

Conclusiones

• La crisis económica mundial que comenzó en el año 2008, fue originada en los Estados Unidos

• Entre los principales factores que se atribuyen como causas de la crisis se encuentran:

- fallos en la regulación económica

-gran cantidad de delitos cometidos por los bancos

-sobrevalorización de productos

-crisis crediticia, hipotecaria y de confianza en los mercados

• Con la caída de los bancos estadounidenses de inversión las bolsas y mercados de valores se derrumbaron y provocaron la crisis financiera de 2008 en todo el mundo. *

.

Conclusiones

• Los gobiernos tuvieron que realizar numerosos rescates financieros para salvar a empresas financieras y no financieras de una probable quiebra.*

• La crisis se convirtió en crisis de deudas en diferentes países, especialmente en los de la eurozona. *

• Debido a la gran cantidad de dinero asignado a los rescates financieros y a la fuerte caída generalizada de los ingresos en la recaudación fiscal, algunos gobiernos realizaron programas de austeridad económica que implicaban fuertes recortes sociales provocando descontento y un aumento generalizado de la pobreza en muchos países del mundo. *

* https://es.wikipedia.org/wiki/Gran_Recesi%C3%B3n