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INFRAESTRUCTURA Y DETERMINANTES DE LA INVERSIÓN EXTRANJERA EN AMÉRICA LATINA: ENTRE EL PARADIGMA DE LAS REGLAS Y LOS ACUERDOS (GEO)POLÍTICOS-ECONÓMICOS AD-HOC LEONARDO STANLEY / JOSÉ FERNÁNDEZ ALONSO
Segundo Seminario Académico del Observatorio América Latina – Asia Pacífico, Santiago de Chile – 8 y 9 de Julio del 2015
Hoja de ruta
Introducción Infraestructura: los retos del desarrollo y el rol de China Nuevas Fuentes de Financiamiento Instituciones: ¿nuevos inversores, nuevas reglas? Conclusiones
¿Qué cambios conlleva el ascenso de la RPC?
Introducción 3
Introducción
¤ Ascenso de China y creciente protagonismo del mundo emergente en el comercio internacional
¤ El boom del comercio, sin embargo, también desnuda la falta de inversión en infraestructura (puertos, carreteras, trenes, provisión de agua, etc.) que exhiben estos países, así: ¤ Infraestructura en EMEs: al límite de las posibilidades ¤ Dicha situación refleja una fuerte restricción presupuestaria
como también la necesidad de captar inversores ¤ Ello implica una oportunidad para las empresas prestadoras
de servicios públicos
Introducción (cont.) 5
¤ PERO, si las oportunidades de inversión son enormes, cual debería ser el marco institucional?
¤ Del Consenso de Washington al Pragmatismo de Beijing: FINANCIAMIENTO vs REGLAS ¤ En los 90s el esquema de inversiones prioriza la
seguridad jurídica y los derechos de los inversores
¤ El nuevo marco institucional no se haya liderado por EEUU sino crecientemente por un conjunto de actores globales - particularmente por China
¤ China muestra mayor flexibilidad al momento de negociar acuerdos de inversión y libre comercio
Los nuevos inversores llegan de China
Infraestructura
Infraestructura
Fuerte crecimiento económico de AL/ EXPO RN Boom desnuda las falencias de la región en materia de infraestructura (caminos, red ferroviaria, puertos, etc.) El crecimiento de China también desnudó falencias similares en el Asia emergente. Creciente protagonismo de empresas Chinas, parte de la estrategia “go global” y del interés del gobierno por avanzar con inversiones externas Fuerte disponibilidad de recursos, tanto en ASIA pero también en el resto del mundo
Necesidades de Infraestructura & Financiamiento 8
Brecha de Infraestructura en AL y Asia AL deberá invertir unos U$ 320MM anuales hasta el año 2020 (CEPAL, 2014) Un esfuerzo mayor debe realizarse en Asia, donde se estima deberían invertirse unos U$ 8Trillones (ADB-ADBI, 2009).
La inversión en infraestructura y utilities por parte de empresas Chinas continúa en ascenso La “nueva ruta de la seda” ahonda dicha estrategia.
Los inversores no solo se asientan en la región, sino que han comenzado a operar en todo el mundo.
Mejorar la Rentabilidad, Reducir el Riesgo 9
Con sus cuantiosas reservas en bonos del T, China se ha convertido en el principal acreedor de los EEUU Bonos EEUU son de baja rentabilidad, pero las inversiones alternativas se mostraron (en un inicio) riesgosas Cambio de estrategia del CIC: participación en activos rentables pero no muy riesgosos En el pasado, China se involucró como “contratista”, ahora muestra interés por devenir “inversor”, pero también “desarrollador” / “operador”.
Billetera llena, nuevas instituciones
Nuevas fuentes de financiamiento 10
Nuevas fuentes de financiamiento 11
La mayor parte del financiamiento asociado con INVERSIONES DE INFRAESTRUCTURA no llegaría ahora de Europa o Norteamérica sino de China Financiamiento con origen en la RPC puede originarse en diversas fuentes (ejemplo: ADBI) PERO, fuente de financiamiento (RPC) no necesariamente significa que los inversores - empresas deban ser de origen CHINO. Nueva BANCA MULTILATERAL con rasgos chinos.
A priori, esta nueva fuente muestra condiciones de financiamiento más ventajosas
NFF - Banco de Desarrollo BRICS 12
Idea surge en reunión Durban - SA (2013), el Acuerdo Constitutivo se firma en cumbre de Fortaleza - Brasil (2014), mientras que el lanzamiento esta previsto en la próxima reunión del grupo en Ufa - Rusia (2015)
Socios fundadores: Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica. Membresía abierta (art. 5).
Banco movilizará fondos para proyectos de infraestructura y desarrollo sustentable (art. 2)
Capital inicial suscrito U$ 50MM / autorizado U$ 100 MM, aportados por los socios fundadores. (art.3)
Sede en Shanghai - China. Oficina Regional en Johannesburg - Sudáfrica (art. 4).
Banco presta financiamiento, otorga garantías o cualquier otro instrumento financiero, teniendo como destinatario tanto al sector público como privado (art. 19)
NFF - Cumbre CHINA - CELAC (Beijing, ENE 2015) 13
Plan de Cooperación Quinquenal (2015-19), de carácter amplio (13 áreas de cooperación).
Entre ellos se incluyen temas de Comercio, Inversión y Finanzas
Entre otros aspectos, el acuerdo destaca el aprovechamiento del Fondo de Cooperación China - AL, así como de las líneas de especiales de préstamos asociados a proyectos de infraestructura.
En otro apartado se incluyen temas de Infraestructura y Transporte, destacándose
El lanzamiento de un forum de infraestructura CHINA-AL
Así como el estimular la participación de empresas Chinas como Latinoamericanas en los proyectos de infraestructura.
NFF - Banco Asiático para la Inversión en Infraestructura (ADBI)
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Necesidades de financiamiento para infraestructura en Asia:
Según el ADB-ADBI U$ 8 TRILLONES entre 2010 y 2020
Según HSBC U$ 11 Trillones entre 2015 y 2030
Por ello, el gobierno Chino impulsa nuevo banco multilateral
Memorandum de Entendimiento firmado por la RPC y 20 países Asiáticos (OCT 2014)
Posteriormente se suman numerosos países desarrollados así como también algunos emergentes
En total adhieren 57 países - EEUU y Japón principales ausentes
Allí se otorga un capital inicial de U$ 100MM
NFF - ADBI (cont.) 15
Principal objetivo: financiar el desarrollo de la infraestructura en Asia Membresía diferenciada según pertenencia geográfica / ASIA Sede en SHANGHAI
Toma de decisiones: China no tiene poder de veto (clave para lograr la adhesión de países europeos). Banco financia operaciones: ordinarias (con los recursos del Banco) y especiales (mediante fondos específicos). Banco puede realizar, co-financiar o participar en préstamos
La transformación institucional
Nuevos Inversores, Nuevas Reglas
¿Nuevos Inversores, Nuevas Reglas?
Los problemas de provisión de servicios públicos no resulta novedoso EMEs, fundamentalmente en AL, bajos niveles de ahorro doméstico conducen a la búsqueda de inversores del exterior En los 90s los Estados Soberanos modifican su comportamiento a fin de incentivar la llegada de inversores El lema predominante fue “regla versus discreción”
¿Nuevos Inversores, Nuevas Reglas?
Reglas sesgadas – el esquema de protección de inversiones impone fuertes costos y numerosos pleitos
El exceso lleva a algunos soberanos a desestimar la introducción de nuevas leyes o reglamentaciones por temor a ser enjuiciado (regulatory chill)
Oportunismo no solo surge entre los receptores de inversión, también los inversores pueden mostrar un comportamiento oportunista
Todo ello genera una reacción entre los soberanos
¿Nuevos Inversores, Nuevas Reglas?
Así las cosas llegó CHINA, y ello permitió desarrollar una mirada distinta sobre el tratamiento del inversor y el rol del soberano
Enfoque gradual no solo aplicable a las políticas, por caso comercial, sino también a las instituciones.
China impulsa un tipo de TBI ó TLC diferente al que impulsa EEUU
Entre otros aspectos, acepta la diversidad (en materia de desarrollo) y considera la decisión del soberano con quien negocia
¿Nuevos Inversores, Nuevas Reglas? 20
En otras palabras, CHINA adopta un esquema gradual de negociación Ello implica negociar primero la apertura en bienes, luego en servicios y, por último, pactar un acuerdo en materia de inversiones.
PERO, el esquema diferencia también según que país (o grupo de países) encuentre en la mesa de negociaciones: Si el socio potencial es un país en desarrollo, entonces se prioriza temas de acceso y cooperación La discusión sobre DPI, Antitrust o Transparencia son considerados desde un inicio si el socio es un PD.
Una nueva era comienza
Conclusiones 21
Conclusiones
Dos modelos institucionales: de la imposición de las reglas (“one size fits all” – EEUU) al reconocimiento de las diferencias y la importancia de la flexibilidad (“let´s a thousands flowers bloom – China)
Quien impondrá las reglas a futuro?
China tiene $ (Acreedor mundial),
EEUU tiene deudas (Deudor mundial)
¿Como serán las reglas?
¿Mantendrá China su espíritu benévolo o se tornará más exigente a medida que incremente su papel como acreedor?
¿Puede la flexibilidad inicial puede dar paso a un protagonismo de las reglas?
Conclusiones 23
La creación de nuevas instituciones multilaterales con epicentro en China representan la contracara institucional del creciente poderío económico que ostenta La pregunta aquí es si este tipo de instituciones complementa o compite con las IFIs con sede en Washington.
La internacionalización del RMB beneficia el proceso de globalización creciente de las empresas Chinas - incluidas aquellas dedicadas a la construcción civil y utilities. Lo mismo puede decirse del creciente protagonismo financiero que esta adquiriendo China - con epicentro en Shanghai y Hong Kong.
