informe trimestral 2t 2016 -...

Informe trimestralsituación de la

economía global y española2T 2016

Círculo de EmpresariosMadrid, julio 2016

2

ENTORNO GLOBAL

Previsiones globales PIB 2016

3Nota: Los símbolos representan una variación al alza o a la baja respecto a las previsiones de invierno

*Previsión correspondiente al Banco Mundial, junio 2016Fuente: Círculo de Empresarios a partir de la Comisión Europea, previsiones primavera 2016

2,3%

UEM

1,6%

-3,7%

2,2%

-0,5%0,6%

0,8%

6,5%China

India

7,4%

4,9%

Rusia

-1,9%

1,8%

0,8%

PIB MUNDIAL*2015 2016

2,42,4 2,42,4

Riesgos para el crecimiento....

4

1 • Shock económico‐financiero• Posible efecto contagio • Riesgo sobre la integración de la UE

BREXIT

• Ralentización de la actividad comercial• Crisis política Brasil• Caída de ingresos materias primas

CHINA + EMERGENTES

• Conflictos geopolíticos y crisis humanitaria• Oriente Medio• Terrorismo

INESTABILIDAD GEOPOLÍTICA

• Divergencia entre bancos centrales• Agotamiento de los efectos de la política monetaria• Apreciación del dólar

POLÍTICA MONETARIA

• Tipos de interés negativos en Europa y Japón• Aumento de la aversión al riesgo• Volatilidad financiera asociada a una subida de tipos

MERCADOS FINANCIEROS

2

3

4

54

Mejora del escenario económico

5

¥

Repunte del crudoAterrizaje “suave”de China...

...Pero aumenta la incertidumbre asociada al Brexit

++++ ++Crecimiento mayorde lo esperado en Japón, Eurozona, EEUU... (+80% desde febrero)

Mayor estabilidad del yuan y de las reservas chinas

Desplome de las bolsas(11% Europa, en la sesión del 24 de junio)

Repunte del riesgo y la volatilidad

(+50% VIX*)Nota: El mapa muestra los principales focos de riesgo para la economía global* VIX: Índice de volatilidad

2,3 2,4 2,6 2,4 2,4

1,3 1,1

1,7 1,8 1,7

54,7

4,2

3,43,5

0

1

2

3

4

5

6

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Crecimiento del PIB realVariación anual

Mundial Avanzados Emergentes

Atonía de la actividad económica mundial...

6

Débil recuperación del crecimiento económico global

Revisión a la baja en 2016 de la economía global en un 50% por la situación económica de los emergentes

PMI manufacturero global en mínimos de 2012

Continúa la desaceleración del comercio agravada por:

Caída de la demanda de países emergentes exportadores de materias primas

Cambio de modelo productivo chino

-3

0

3

6

9

12

15

Global Emergentes Avanzados

Crecimiento del volumen de importaciones% año anterior

2011 2015

Mínimos post-crisis

Previsión

0

3

6

9

12

15

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Evolución del comercio mundialVariación anual

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2016

3,2

2,1

0,2 0,4

5,9 5,9 5,9 5,8

4,74,2

3,4 3,5

0

1

2

3

4

5

6

7

2013 2014 2015 2016

Evolución PIB real emergentes%

Emergentes exportadoresde materias primas

Emergentes noexportadores de materiasprimas

Total emergentes

Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Banco Mundial, junio 2016

Emergentes: freno a su recuperación

Crecimiento un 50% inferior a su tasa media pre-crisis

Reducción de su aportación al crecimiento del 60% en 2010-14 al 50% actualmente

Un 90% del ajuste corresponde a países exportadores de materias primas* (especialmente petróleo)

7

...Especialmente en países exportadores de materias primas

Ritmo de crecimiento divergente

*Menor ritmo de crecimiento del PIB desde la crisis financiera global, lo que refleja su vulnerabilidad ante desequilibrios comerciales

+7,1%Asia del Sur

+6,3%Asia Oriental y Pacífico Oriente Medio + Norte de África

+2,9%

África subsahariana Europa y Asia Central

+2,5% +1,2% -1,3%América Latina y Caribe

Emergentes: peso en el mundo

8

En 2016, los países emergentes supondrán el 58,1% del PIB global y el 85% de la población total

Los BRICS representaron el 40% del crecimiento mundial entre 2010-15 (10% en los años 90) y actualmente suponen el 20% del PIB global

58,1%

25

35

45

55

65

2000 2004 2008 2012 2016 2020

Peso emergentes vs avanzados% del PIB mundial

Avanzados Emergentes

41,9%

en paridad de poder adquisitivo (PPA)


Emergentes: sector exterior y reservas

9

Debilidad de las exportaciones, principalmente en las economías dependientes de las materias primas (Brasil, Rusia...)

-2

0

2

4

6

8

10

12

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Evolución exportaciones de bienes y serviciosVariación anual

Emergentes Asia Mundial

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, abril 2016

...Aunque mantienen elevadas reservas de divisasSalidas de capitales de emergentesEn millones $

SALIDA DE CAPITALES

EMERGENTES

2014-111.000

2015*-735.000

2016**-448.000

*92 % en China** Previsión IIF

0 5 10 15 20 25 30 35 40

Tailandia

Japón

Malasia

Corea

Rusia

China

Brasil

México

India

Sudáfrica

Indonesia

Turquía

Reservas de países emergentes% PIB

1997

2015

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Caixabank Research,2016Nota: En algunos países se incluyen reservas de oro

Emergentes: aumenta la deuda corporativa en un entorno incierto

En los próximos 4 años, sus compañías se enfrentan al pago de 180.000 M$

La elevada deuda privada podría reducir su crecimiento potencial

El aumento de la deuda corporativa en el período 2007-14 supera los 14 billones $ (26 pp del PIB)

En 2015, la deuda total (privada + pública) fue de 65 billones $ (224% de su PIB)

0

10

20

30

40

50

60

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

Plazos de pago de deuda corporativa emergenteMiles de millones $

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, 2016

435.000 millones $

-10

0

10

20

30

Variación deuda corporativa emergentes 2007-14Puntos porcentuales


5047

6360 59

6670

76

40

50

60

70

80

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Deuda emergente corporativa% PIB


Asia Emergente: líder del crecimiento mundial

11

…Aunque presenta cierta moderación por la ralentización mundial

Top países crecimiento PIB 2016

5,8

5,1

5,7 5,65,4 5,3 5,3

7,8

6,47

6,86,6 6,5

6,3

4

4,5

5

5,5

6

6,5

7

7,5

8

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Evolución PIB real Asia%

Asia Asia Emergente

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, abril 2016

India

+7,5%

Laos

+7,4%

Myanmar

*

+8,6%

Camboya

+7% +6,5%

China

*Asia Emergente: China, India, Indonesia, Malasia, Filipinas, Tailandia y Vietnam

Crecimiento apoyado en la demanda interna, principalmente en el consumo

Menores presiones inflacionistas y aumento del superávit por cuenta corriente

2,9% 1,7%

Inflación 2016 Saldo cuentacorriente 2016

( Previsión) ( Previsión)


China: obstáculos y actuaciones al crecimiento

12

... Unidos a retos demográficos* y de baja productividad

ENDEUDAMIENTO

TASA DE MOROSIDAD

MERCADO INMOBILIARIO

MERCADOS DE CAPITALES

1

3

2

4

... Principales debilidades

...Avances reformistas del gobierno Chino

Liberalización tipos de interés

Facilitar la IED

Reducción de monopolios

Reformas fiscalesFlexibilización

yuan

* En 2050, la población en edad de trabajar disminuirá al 55% (70% en 2010)

China: reajuste modelo productivo

13

1,8

Persiste la normalización en las tasas de crecimiento chinas

Crecimiento trimestral*

1T-2014: +1,7%1T-2016: +1,1%

El crecimiento estable del sector servicios (50% del PIB) compensa el recorte de la actividad industrial

En el 1T-16 la contribución del consumoal crecimiento fue del 84,7% (20 pp superior en términos interanuales)

Continúa la desaceleración gradual de su actividad económica

14,19

9,629,23

10,639,48

7,7 7,68 7,31 6,89 6,7

3

6

9

12

15

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Variación del PIB real China%

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco Mundial, junio 2016

10,8 10,7 10,3 10,1 9,3 10,1 10,0 9,2 9,0

47,3 47,5 46,2 46,7 44,4 45,3 43,9 42,6 40,5

41,9 41,8 43,2 43,2 46,4 44,6 46,1 48,2 50,5

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Distribución del PIB por sectores económicos% PIB

Servicios

Industria

Agricultura

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Statista, 2016

PIB nominal 2015: 10 ,9 bn $

*China aún supone el 50% del crecimientoregional asiático

* Los últimos datos de inversión muestran incentivos a empresas estatales (1/5 del total) para compensar el enfriamiento de la actividad económica

10,3

14,5

18

1,2

3,5

11,4

22,3

0

5

10

15

20

25

EEUU China

22,3

China: convergencia o divergencia

14

1,8

Evolución crecimiento del PIB nominal EEUU vs China a 2026Billones $

En 10 años, China podría ser la mayor economía del mundo si lleva a cabo con éxito su transición económica

+2% +6%

(A crecimiento constante del 2% y 6% respectivamente)

De continuar esta tendencia, en 2026 China alcanzará a EEUU*

*Cada pp menos de crecimiento en China, su convergencia con EE.UU. se retrasaría 2 añosFuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, 2016

China + EEUU = 35% del peso PIB mundial

39%

16%6%

24%

15%

China: peso en el mundo

15

1,8

Distribución PIB mundial%

En $ de 2015


EEUU

JapónEurozona

Resto

China

En 1995: 2% En 1995: 6%En términos de PPA

Resto

Eurozona

Japón

EEUU

China

51%

12%4%

16%

17%

A precios de mercado...China es la 2ª mayor economía del mundo

y la 1ª en términos de PPA

China: canales de transmisión hacia Asia

1,8

Entre 2000-2015 China...


Contribución en 1/3 al crecimiento mundialDestino de un 9% de las exportaciones globales (3% en 2000)22% de las exportaciones asiáticas (9% en 2000)

El impacto de la desaceleración China en sus socios asiáticos es elevado...

Nueva Zelanda

Canal precio materias primas

Canal financieroCanal

comercial

Thailandia

Vietnam

MalasiaTaiwánCoreaSingapur

Japón

1 pp crecimiento en China

-0,30 pp del PIB en el resto de Asia

16

China: sector exterior y tipo de cambio

17

Mayor alza en 11 meses

Se modera la caída del comercio exterior y la salida de capitales*

Se suaviza la presión bajista del yuan con riesgos de devaluaciones futuras

La transición económica reduce las importaciones** de materias primas industriales y bienes intermedios

*En 2015, las salidas de capitales contribuyeron a una caída en un 20% de las reservas de divisas** China se encuentra en el top 10 de socios comerciales para más de 100 economías que suponen el 80% del PIB mundial

Mínimos de 2010

5,9

6

6,1

6,2

6,3

6,4

6,5

6,6

6,7

6,802.01.2014 10.04.2014 17.07.2014 23.10.2014 29.01.2015 07.05.2015 13.08.2015 19.11.2015 25.02.2016 08.07.2016

Evolución tipo de cambio dólar yuan (invertido)


1ª devaluación

2ª devaluación

Inclusión en la cesta de divisas

3,84

3,33

3,23 3,20 3,21 3,22 3,19 3,205

3,0

3,1

3,2

3,3

3,4

3,5

3,6

3,7

3,8

3,9

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

2014 2015 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16

Sector exterior y reservas en ChinaVariación interanual, billones $

Reservas (eje dcho)

Exportaciones (eje izq)

Importaciones (eje izq)

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Reuters y Safe 2016

Bn $%

China: riesgos deuda corporativa

18

La deuda total es superior al 250% PIB

China necesita 4 yuanes de deuda (1 yuan en pre-crisis) para generar 1 ud de PIB

...Que puede provocar mayor inestabilidad financiera

50

70

90

110

130

150

170

190

210

230

China Francia España Japón Eurozona Reino Unido

EEUU Italia Alemania India

Deuda sector privado no financiero 2015% PIB

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BIS, 2016

0

2

4

6

8

10

12

14

0 2 4 6 8 10

Las empresas del sector inmobiliario, minero y del acero son las más endeudadas y menos rentables

Manufacturas

Acero

Inmobiliario

Minería

Comercio

UtilitiesMateriales de construcción

Energía

Transporte

Deuda / EBITDAEmpr

esa

s en

pérd

ida

s (%

tota

l)

Deuda de sectores empresariales en China

Nota: El tamaño de la esfera representa el volumen de deuda del sectorFuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2016

El crédito crece a un ritmo del

Aprox. un 5,5% de los préstamos bancarios son de difícil cobro* (6% del PIB chino)

14%**

* Según Pimco: 6%* *Pero cada vez a un ritmo más moderado

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

5.500

China: mercados financieros

19

Nota:- China es la 2ª mayor economía a nivel global con el sistema bancario más grande del mundo (activos equivalentes al 40% del PIB mundial) y el tercer mercado de bonos más importante (7 bn$).

A pesar del “pinchazo” bursátil, los mercados de acciones chinos, son los segundos más grandes del mundo (6 bn$)

- El esfuerzo de sus autoridades para estabilizar la bolsa ha sido superior a 200 mil millones $- Aún no logra entrar en el índice de emergentes de Morgan Stanley Capital Index (MSCI) cuyo volumen es de 1,5 bn$

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Investing, 2016

Volatilidad en mínimos de enero-15

India: mantiene su dinamismo

20

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco Mundial, 2016

Tirón de la demanda interna

3,8 4 3,8

7,9 7,9

9,3 9,3 9,8

3,9

8,5

10,3

6,6

5,1

6,9 7,3 7,6 7,6 7,7

0

500.000

1.000.000

1.500.000

2.000.000

2.500.000

3.000.000

0

2

4

6

8

10

12

14

16

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Evolución PIB real y nominal India%, millones

PIB real India (eje izq) PIB real China (eje izq)PIB nominal India (eje dcho)

* Entre 1990-2014, China ha pasado del 9% al 60% de la economía de EEUU, mientras que India solo ha pasado del 4% al 11%

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco Asiático de Desarrollo, 2016

Crecimiento divergente con China*

Inflación a la baja por la caída del precio de las materias primas

8,6

3,3

5,2

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Tasa de Inflación IndiaVariación anual, %

IPC Subyacente Tendencia

Consumo privado

55%

Gasto público

4%

FBCF23%

Otros17%

Sector exterior

1%

India: sector exterior y reservas

21

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco de Desarrollo Asiático, 2016

La menor demanda global contrae sus exportaciones

... Pero solidez en las reservas de divisas

Las reservas de divisas en 325 mil millones $ (+4% interanual)

250

260

270

280

290

300

310

320

330

340

ene.-14 jun.-14 nov.-14 abr.-15 sep.-15 feb.-16

Reservas de divisas IndiaMiles de millones $ En 2015 la IED en India fue de 32 mil millones $

(+29% respecto al año anterior)

En 2030 la población será superior a 1.400 M de personas

7 compañias en el Fortune 500

2º país por angloparlantes

200

220

240

260

280

300

320

2011 2012 2013 2014 2015

Sector exterior IndiaMiles de milones

Importaciones (ex. Energía)

Exportaciones (ex. Energía)

Japón: estancamiento económico

22

La apreciación del yen, un bajo sentimiento económico, el impacto de los terremotos en la región de Kuramoto y presiones demográficas, entre otros, limitan el crecimiento económico

PIB real trimestral y consumo privado% trimestre anterior

Ineficacia Política

monetaria

Caída de los salarios reales (mínimos de 30

años)

Debilidad consumo privado

Contracción exportaciones

2 de los últimos 4 trimestres en recesión PMI en mínimos de 2013 El PIB crece de media un 0,8% (2000-2015)

-5,5

-4,5

-3,5

-2,5

-1,5

-0,5

0,5

1,5

2,5

T1-2014 T2-2014 T3-2014 T4-2014 T1-2015 T2-2015 T3-2015 T4-2015 T1-2016

PIB trimestral

Consumo privado

Evolución exportaciones bienes(Variación Interanual)

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, OCDE, 2016

Japón: política monetaria

23

100

150

200

250

300

350

400

450

ene.

-11

ab

r.-11

jul.-

11

oct

.-11

ene.

-12

ab

r.-12

jul.-

12

oct

.-12

ene.

-13

ab

r.-13

jul.-

13

oct

.-13

ene.

-14

ab

r.-14

jul.-

14

oct

.-14

ene.

-15

ab

r.-15

jul.-

15

oct

.-15

ene.

-16

ab

r.-16

Balance Banco Central Japón (BOJ)Billones ¥

Evolución precios JapónInteranual

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de St. Louis Fed, OCDE, 2016

85,2% del PIB

A mayo 2016, el Banco Central de Japón posee el 36% de su deuda pública(Previsión del 50% en 2018)

Japón representa el 70% de la deuda soberana mundial con tipos negativos(7,9 bn$)

A pesar de la introducción en enero de tipos negativos, las expectativas de inflación permanecen moderadas

Japón: finanzas públicas

24

*Datos para 2015. *Déficit estructural: -4,8%Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BIS, JMA, 2016

Persiste su elevado endeudamiento

Deuda: 247,4% del PIBDéficit: -5,2% del PIB**

Sector público*

Sector privado no financieroDeuda: 167,2% del PIB

Nota: Japón destina más del 24,4% del presupuesto anualal servicio de la deuda...

América Latina: panorama heterogéneo

25

RecuperaciónMaterias primas

RecuperaciónMaterias primas

Relajaciónde

tensionesfinancieras

Relajaciónde

tensionesfinancieras

Menores presiones

inflacionistas

Menores presiones

inflacionistas

... Aunque las condiciones económicas mejoran

Disparidad en el crecimiento de la actividad económica...

ALIANZA DEL PACÍFICO

AMÉRICALATINA

MERCOSUR

+2,3%

-1,1%

-3,7%

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BBVA Research, 2016Alianza del Pacífico: Chile, Colombia, Perú y MéxicoMercosur: Argentina, Brasil, Paraguay, Uruguay, Venezuela y Bolivia (en proceso de adhesión)

América Latina: futuro incierto

26

En 2016, América Latina volveráa entrar por 2º año consecutivo en recesión

Las perspectivas del crecimiento dependerá principalmente de...

Fuente: Círculo de Empresarios a partir del FMI, 2016

Crecimiento PIB real (%)

Previsión

3 2,9

1,1

-0,4-1,1

1,7

-6

-4

-2

0

2

4

6

2012 2013 2014 2015 2016 2017

Brasil

Argentina

México

América Latina

MATERIAS PRIMAS

ESTABILIDAD POLÍTICA

DEMANDA EXTERIOR

Brasil lastra el crecimiento de la región

La mayor economía de América Latina continuará en recesión...

PIB real BrasilVariación interanual (%)

Previsión

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, BBVA Research, 2016

PIB potencial 2016 = 1%

Mayor recesión en décadas

4,4

1,4

3,1

1,1

5,8

3,24

6,15,1

-0,1

7,5

3,9

1,93,0

0,1

-3,8-3

0,9

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 201727

Brasil: elevados desequilibrios

Inflación9%

Deuda pública67%

Tasa de aprobación

25%

Déficit fiscal –9%

La desaceleración de la demanda interna presionará la inflación a la baja

Elevada rigidez del gasto público

Persisten las turbulencias políticas con una moderada tasa de aprobación del nuevo gobierno

Ralentización de las reformas necesarias para: 1)aumentar la confianza y 2) reducir el déficit fiscal

No obstante... Se reduce el riesgo de la Balanza de Pagos* por:

IED elevada 4,6% del PIB Déficit cuenta corriente: -2,4% del PIB Acreedor externo neto (reservas: 22 %

del PIB y deuda externa:19% del PIB).

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BBVA Research, Banco Mundial, 2016*Los datos empleados son los últimos disponibles a 5 de Junio -2016 28

EEUU: indicadores adelantados positivos (I)

Mejora de las expectativas en el sector manufacturero...

Media 12 meses:

50,3

* Indicador que evalúa el estado de la industria estadounidenseNota: El ISM no manufacturero repuntó en junio hasta 56.5 demostrando la fortaleza del crecimiento en el 2TFuente: Círculo de Empresarios a partir de ISM, 2016

Evolución ISM manufacturero*

51,9

51

5049,4

48,448 48,2

49,5

51,8

50,8

51,3

53,2

47

48

49

50

51

52

53

54

jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 mar-16 may-16

Expansión

Contracción

29

EEUU: indicadores adelantados positivos (II)

Aumentan los permisos de construcción de viviendas...

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

Liciencia de obrasMiles

Fuente: Censusgov, 2016

Fortaleza del sector inmobiliario

Ventas de vivienda de 2ª manoTasa anual

Fuente: Fed St Louis, 2016

4,5

4,7

4,9

5,1

5,3

5,5

5,7

30

EEUU: 1T mejor de lo esperado

31

Crecimiento moderado, por encima de lo estimado.

Previsión de crecimiento 2016: 2-2,5%*

Ralentización del consumo privado y debilidad de la inversión

PIB real trimestral anualizado%

Consumo, Inversión y Exportaciones%

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BEA, 2016

-10

-5

0

5

10

15

1T-2014 2T-2014 3T-2014 4T-2014 1T-2015 2T-2015 3T-2015 4T-2015 1T-2016

Consumo privado

Inversión privada

Exportaciones

0,8% estimación anterior

* Media estimaciones organismos internacionales

1,91,3

0,50,1

1,91,1

33,8

-0,9

4,6 4,3

2,1

0,6

3,9

21,4 1,1

-2

-1

0

1

2

3

4

5

EEUU: desempleo en niveles mínimos

La tasa de paro se sitúa en niveles de desempleo estructural

Evolución tasa de paro (%)

Paro estructural: 4,8%

230.000

280.000

330.000

380.000

430.000

480.000

530.000

580.000

630.000

680.000

730.000

03-ene.-09 03-ene.-10 03-ene.-11 03-ene.-12 03-ene.-13 03-ene.-14 03-ene.-15 03-ene.-16

Peticiones de subsidios por desempleo

Fuente: BLS, StLouisFed

Las peticiones de subsidio por desempleo se mantienen estables y en niveles muy bajos (254.000 a 8 de julio)

6,7

4,9

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0en

e-14

feb-

14m

ar-1

4ab

r-14

may

-14

jun-

14ju

l-14

ago-

14se

p-14

oct-1

4no

v-14

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14en

e-15

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5ab

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may

-15

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15ju

l-15

ago-

15se

p-15

oct-1

5no

v-15

dic-

15en

e-16

feb-

16m

ar-1

6ab

r-16

may

-16

jun-

16

32

EEUU: creación de empleo

Fortaleza en el ritmo de creación de empleo (222.000 de media en los 12 meses anteriores)

Evolución creación de empleo (miles)

Fuente: BLS, StLouisFed, 2016

Se mantiene una baja participación laboral

Tasa de participación laboral (%)

187168

272

310

213

306

232218

286

200

331

292

221

265

84

251273

228

277

150149

295280271

168

233

186

144

11

287

0

50

100

150

200

250

300

350en

e-14

feb-

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-14

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5ab

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-15

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l-15

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15se

p-15

oct-1

5no

v-15

dic-

15en

e-16

feb-

16m

ar-1

6ab

r-16

may

-16

jun-

16

* Dato afectado por la huelga de Verizon

*

66

62,7

62

63

64

65

66

67

ene-

08m

ay-

08se

p-08

ene-

09m

ay-

09se

p-09

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10m

ay-

10se

p-10

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11m

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11se

p-11

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12m

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12se

p-12

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13m

ay-

13se

p-13

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p-14

ene-

15m

ay-

15se

p-15

ene-

16m

ay-

16

*

33

EEUU: Inflación al alza

Fuente: OECD, FedAtlanta, 2016

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

ene-

10

may

-10

sep-

10

ene-

11

may

-11

sep-

11

ene-

12

may

-12

sep-

12

ene-

13

may

-13

sep-

13

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14

may

-14

sep-

14

ene-

15

may

-15

sep-

15

ene-

16

may

-16

Subyacente General

Evolución tasa de inflación (%)

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

ene-

10m

ay-1

0se

p-10

ene-

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ay-1

1se

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ene-

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5se

p-15

ene-

16m

ay-1

6

Evolución crecimiento salarios (%)

La inflación subyacente (2,2%) supera el objetivo de la Fed del 2% y alcanza su tasa más elevada desde principios de 2012

Las expectativas a la baja de la inflación disminuyen por la recuperación del precio del crudo

Las presiones salariales contribuyen al aumento de expectativas alcistas

Objetivo: 2%

34

EEUU: política monetaria de la FED

Si la Fed se ciñe a su estrategia (inflación + empleo) se espera al menos una subida de tipos de interés este año (probablemente en diciembre) condicionada a cómo se despejen las incertidumbres tras el Brexit

20162017

2018

Empleo

Inflación

Tiposinterés

Posible calendario de subida de tipos

Nota:Los puntos representan las posibles subidas de tipos de interés

35

EEUU: prudencia de la Fed

Tras la subida en diciembre, la Fedmantiene los tipos de interés en el rango [ 0,25 - 0,5%]

Según la Regla de Taylor*, los tipos de interés deberían situarse por encima del 3%

Evolución tipos de interés Fed (%)

Fuente: Federal Reserve, 2016

El retraso en la subida de tipos de interés se debe principalmente a...

BREXIT CONSOLIDACIÓN DEL MERCADO

LABORAL

TURBULENCIAS FINANCIERAS

0

1

2

3

4

5

6

ene.

-07

jul.-

07en

e.-0

8ju

l.-08

ene.

-09

jul.-

09en

e.-1

0ju

l.-10

ene.

-11

jul.-

11en

e.-1

2ju

l.-12

ene.

-13

jul.-

13en

e.-1

4ju

l.-14

ene.

-15

jul.-

15en

e.-1

6

*Regla de política monetaria que determina el tipo de interés en función de la inflación y brecha de producción de una economía

36

Europa: continúa la recuperación

37

Top países en la eurozona por crecimiento del PIB en el 1T-16 Interanual

1%1,4%

1,6%3,4%

España lidera el crecimiento económico de los principales países de la eurozona, creciendo 2,1 veces más que Alemania

1T-2016 2017* 2018*

1,8% 1,8% 1,9%

UE-28

* Previsión primavera Comisión Europea

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Eurostat y BCE, 2016

Eurozona: componentes del crecimiento

Se mantiene la dinámica en el consumo privado y mercado laboral

CREACIÓN DE EMPLEO

CONSUMO PRIVADO

CRECIMIENTO DEL PIB

* Nota: La inversión aumenta un 2,9% interanual, pero aún se encuentra lejos de niveles pre-crisisFuente: Círculo de Empresarios a partir de Eurostat y BCE, 2016

+1,7

+1,7%

+1,4%

55% del PIB del 1T-16(1,45 bn €)

10,1% de paro en mayo( 16,3 millones) Contribución al crecimiento

1 pp Consumo privado

0,3 pp Gasto público

0,6 pp Inversión

1,4 pp Exportaciones

0,2 pp Inventarios

1,8 pp Importaciones

38

Eurozona: crecimiento económico

3,5

-5,5

1,7

-6-5-4-3-2-101234Evolución PIB real trimestral

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Eurostat, 2016

En el 2T-2016 se estima un crecimiento sostenido, aunque ligeramente inferior39

Eurozona: mercado laboral

40

A pesar de los datos positivos de creación de empleo, todavía hay 16,3 millones de desempleados en la Eurozona (21,1 millones en la UE-28)

24,121

11,6 11,5 10,1 9,9 9 8,6 8,4 7,86,3 6,1

4,2

0

5

10

15

20

25

30


Evolución tasa de paro por países% población activa

Eurozona: precios

41

Continúan las reducidas tasas de inflación, si bien la subyacente aumenta gradualmente

Nota: Las prvevisiones de inflación para 2016, 2017 y 2018 según el Eurosistema son: 0,3%, 1,3%, 1,6%Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Eurostat, BCE, 2016

Desde finales de 2014, la contribución negativa de los precios de la energía ha fluctuado entre 0,5 y 1 pp

-0,2

0,8

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

ene-

07

may

-07

sep

-07

ene-

08

may

-08

sep

-08

ene-

09

may

-09

sep

-09

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10

may

-10

sep

-10

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11

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-11

sep

-11

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12

may

-12

sep

-12

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13

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-13

sep

-13

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-14

sep

-14

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15

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-15

sep

-15

ene-

16

may

-16

General

Subyacente

%

Eurozona: política monetaria del BCE

42

El BCE mantiene los tipos de interés desde su última intervención de marzo de 2016...

Tipo de referencia* Tipo de depósito

0% -0,4%

Compras menusales Subastas de liquidez (TLTRO II)

80Mm€ 4* Actualmente hay más de 12 billones de deuda soberana global con tipos negativosFuente: BCE, 2016

Eurozona: política monetaria del BCE

0

500.000

1.000.000

1.500.000

2.000.000

2.500.000

3.000.000

3.500.000

ene-

00se

p-00

may

-01

ene-

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-03

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p-04

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14se

p-14

may

-15

ene-

16

3,23 bn €Balance BCE (euros)

9,811

12,1

44

23

Energía Financiero Industria Consumo Utilities

El balance del BCE continúa en expansión

Composición del posible mercado de bonos privados admitidos (%)

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BCE y Caixabank Reserach, 2016

Comienza el QE corporativo...

9,6%: AAA-AA35,2% : A55,2%: BBBPor ratings...

43

El Brexit complica el escenario económico

Resultados referéndum 23 de junio

Permanecer

48,1% 51,9%

Abandonar

(16.141.242) (17.410.742)Votos

Abandonar

Permanecer

INCERTIDUMBRECRISIS POLÍTICA/

EFECTO CONTAGIO

SHOCK ECONÓMICO

SHOCKFINANCIERO

Principales consecuencias del Brexit

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, 2016 44

Brexit: primeros impactos en el Reino Unido

Revisiones del PIB

Rebaja de calificaciones

Política monetaria

S&P desde AAA hasta AA

El Banco de Inglaterra reduce la exigencia del colchón de capital a los bancos el 0,5% al 0%.

El FMI reduce 1,2 pp la previsión de crecimientopara Reino Unido hasta 2017

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Reuters, 201645

Brexit: shock financiero

Debilitamiento de la libra y dudas sobre la viabilidad del hub financiero de Londres

SECTOR FINANCIERO

7% PIB

EMPLEO4% PIB

EXPORTACIONES SERVICIOS FINAN.

2,7% PIB*

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de ONS, BBVA Research, 2016* 40% del total dirigidas a la UE

Evolución libra frente al euro y dólar

La libra alcanza su peor nivel desde 1985 y pierde un 13% y 11% respecto al $ y al € desde el Brexit

1,1

1,2

1,3

1,4

1,5

1,6

1,7

Libra/dólar Libra/euroDesde 2007, la libra disminuye un 20% respecto al dólar

46

Brexit: shock económico

Previsiones sobre el impacto del Brexit hasta 2018

PIB

Paro

Salarios

Vivienda(precio)

Déficit

-3,6%

+520.000

EscenarioBase

EscenarioAdverso

-6%

+820.000

-2,8%

-10%

-4%

-18%

+24 mM £ +39 mM £

Nota: El escenario dependerá del acuerdo que se alcance entre la UE y el Reino UnidoFuente: Círculo de Empresarios a partir de HM Treasury, 2016

+0,93 % del PIB +1,5 % del PIB

47

Brexit: incertidumbre política

Desde anuncio del referéndum en R.U

Corto plazo (2020)

Largo plazo(2020 adelante)

•Bloqueo política nacional•Ralentización proyecto

europeo

• Posible referéndum Escocia• Incertidumbre regulatoria

•Orientación política UE•Riesgo para la integración

de la zona €

El Brexit amenaza la cohesión política dentro de la UE y en el propio Reino Unido

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de AFI, 2016

48

Italia: triple riesgo

1CRECIMIENTOANÉMICO

2SECTORBANCARIO

3INCERTIDUMBREPOLÍTICA

1 Desde la crisis, la recuperación ha sido menor en Italia que la media de la Eurozona

95

100

105

110

115

120

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Eurozona Italia

2 Dudas sobre la solvencia del sector bancario italiano

3 Riesgo político asociado al referéndum de su Constitución

Evolución PIB nominal Italia vs media Eurozona2006=100


Créditos de dudoso cobro bancos italianos% dudosos respecto créditos totales bancos

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco Mundial, 2016

5,8 6,3

9,4 1011,7

13,7

16,518 18

0

3

6

9

12

15

18

21

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

350.000 millones € de créditos dudosos (21,4% del PIB)

49

Materias primas: el petróleo recupera terrenoEl crudo aumenta, animado por el menor impulso en la oferta...

20

25

30

35

40

45

50

55

60

65

51,23

26,21

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de St.LouisFed, IEA, 2016

Disrupciones en Canadá + Nigeria - 3,6 mbd

A pesar del repunte del precio del petróleo, el exceso de oferta es ligeramente superior a 1 millón de barriles diarios

Evolución WTI, $

50

Materias primas (II)

51

Evolución materias primas, por grupos2005=100

PLATA ZINC ORO AZUCAR GAS NATURAL

Mayores ascensos desde enero 2016 en...

Fuente: FMI y Bloomberg, 2016

50

90

130

170

210

250

290

ene

-07

ma

y-07

sep

-07

ene

-08

ma

y-08

sep

-08

ene

-09

ma

y-09

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-09

ene

-10

ma

y-10

sep

-10

ene

-11

ma

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sep

-11

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ma

y-12

sep

-12

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-13

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-13

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y-14

sep

-14

ene

-15

ma

y-15

sep

-15

ene

-16

ma

y-16

Total No energéticas Energéticas Metales

Mercado de divisas

52

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20

Yen japonésReal brasileño

Rublo rusoDólar canadienseDólar australiano

Franco suizoEuro

Lira turcaRupia indiaYuan chino

Peso argetinoLibra esterlina

Variación desde enero 2016 respecto al $%

Tras registrar mínimos de 31 años, la libra es la moneda que mayor valor pierde frente al $...

Brexit


En mínimos de 2010

Efecto valor refugioEfecto China + materias primas

Mercados financieros (I)

La sorpresa del sí al Brexit genera fuertes episodios de volatilidad y caídas en las bolsas

Mayor caída del Ibex 35 en su historia

80

85

90

95

100

105

IBEX 35 EUROSTOXX 50

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Investing, 2016

-12,35% -7,1% -10,9%Caídas el día posterior al Brexit

Evolución Ibex 35 y Eurostoxx 501 ene 2016=100

53

Mercados financieros (II)

-43

-39

-32

-26 -25-23 -22 -21

-19

-8

-50

-45

-40

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

Grecia Irlanda Italia ReinoUnido

Alemania Francia Europa Suiza España Portugal

Desde el Brexit... El sector bancario europeo ha perdido más de 200.000 millones € de capitalización

-24.900 M€

%

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Goldman Sachs, 2016 54

Mercados bursátiles. Rentabilidad anual

8,2 6

-6,4 -7,3-9,4 -10,3 -12

-18

-22,5-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

Ftse 100(ReinoUnido)

S&P 500(EEUU)

Dax(Alemania)

Cac 40(Francia)

ShanghaiComposite

(China)

Eurostoxx 50 Ibex 35(España)

Nikkei(Japón)

FTSE MIB(Italia)

Rentabilidad bolsas mundiales Enero- 12 jul 2016

La renta variable sufre la incertidumbre global y del Brexit

Además, el índice de volatilidad (V2X) repunta un 70%...

... Con un elevado flujo de capitales hacia valores refugio

BONO ALEMAN

BONO EEUU ORO YEN

JAPONÉS DÓLAR

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, 2016 55

56

ENTORNO GLOBAL

Precios del petróleo

Coste de la financiación

Política monetaria expansiva y política fiscal neutral

Crecimiento en la UEM

Impulsos al crecimiento

57

123

56

Se moderan…

Se mantienen…

Avances en el mercado de trabajo

Crecen las exportaciones al mercado europeo

Demanda interna

4

7

Previsiones: continúa la recuperación…

58

2016* 2017*

2,7%

2,3%

*PrevisionesFuente: Banco de España, junio 2016

… aunque se modera el crecimiento

3,2%

2015

En contraste: el Gobierno ha revisado al alza sus previsiones para 2016 hasta el 3%

Previsiones 2016: composición del crecimiento

59

Previsión crecimiento interanual del PIB en 2016 = 2,7%

• Consumo privado = 3%

• Consumo público = 1,1%

• FBCF = 4,8%

• Exportaciones = 4,3%

• Importaciones = 5,2%

Demanda nacional

0,2 pp0,2 pp2,9 pp2,9 pp

Demanda exterior

contribución al crecimiento

contribución al crecimiento

Fuente: Círculo de Empresarios, a partir de datos del Banco de España, junio 2016

Evolución crecimiento

60

Demanda interna y exportaciones de servicios apoyan la recuperación

El consumo privado lidera la recuperación en España:

+ creación de empleo

+ renta

+ crédito

+ riqueza no financiera

España, a pesar de las incertidumbres nacionales e internacionales, mantiene la tasa de crecimiento por encima de la OCDE y la eurozona

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

PIB (variación interanual) y contribución demanda nacional y exterior (pp)

Demanda nacional EspañaDemanda exterior EspañaPIB EspañaPIB eurozonaPIB OCDE

Fuente: Círculo de Empresarios, a partir de datos del INE, BdE y OCDE, 2016

61

Industria

Se mantiene el buen comportamiento de la producción industrial

Por CCAA, lideran la producción industrial Cataluña, Andalucía y Valencia, seguidas del País Vasco, Castilla y León y Madrid

-25-20-15-10

-505

10

2

016M

05

201

6M01

2

015M

09

201

5M05

2

015M

01

201

4M09

2

014M

05

201

4M01

2

013M

09

201

3M05

2

013M

01

201

2M09

2

012M

05

201

2M01

2

011M

09

201

1M05

2

011M

01

201

0M09

2

010M

05

201

0M01

2

009M

09

200

9M05

2

009M

01

200

8M09

2

008M

05

200

8M01

Evolución del Índice de Producción Industrial

Fuente: INE 2016

18,9

13,4

9,4

6,1 5

18,8

5,23,1 3,5

1,7 2,6 2 1,1 1,6 0,7

3,92,5

23,1

11,4 10,69,6

7,3 7 6,85 4,9

3,7 3,32,3 1,3 1,3 1,1

0,9 0,4

Peso de la industria por CCAA% PIB; % industria nacional

% PIB % Industria nacional

Fuente: INE, 2016

62

Evolución del mercado de trabajo

Junio 2016:

▼ nº parados = 124.349 r/ mayo (48.579 términos desestac.)

▲ nº afiliados = 98.432 r/ mayo

▲ contratos registrados = 1.920.340

Tasa de desempleo de España en mayo 2016 = 19,8% de la población activa vs. media Eurozona = 10,1% (Eurostat)

16.393.866

17.760.271

4.763.6803.767.054

0

1.000.000

2.000.000

3.000.000

4.000.000

5.000.000

6.000.000

16.000.000

16.500.000

17.000.000

17.500.000

18.000.000

18.500.000

19.000.000

19.500.000

20.000.000

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

ene-

16fe

b-16

mar

-16

abr-1

6m

ay-1

6ju

n-16

Afil

iado

s

Afiliación a la Seguridad Social y paro registradoPersonas Afiliación media Parados

Parados

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de datos del Ministerio de Empleo y Seguridad Social, julio 2016

63

Tasa de paro y reformas mercado de trabajo

21,0

26,9

24,2

19,8

7,9

9,010,3

13,4

21,6

24,6

15,9

21,7

19,6

4,4

0

5

10

15

20

25

30

2016

T1

2015

T1

2014

T1

2013

T1

2012

T1

2011

T1

2010

T1

2009

T1

2008

T1

2007

T1

2006

T1

2005

T1

2004

T1

2003

T1

2002

T1

2001

TI

2000

TI

1999

TI

1998

TI

1997

TI

1996

TI

1995

TI

1994

TI

1993

TI

1992

TI

1991

TI

1990

TI

1989

TI

1988

TI

1987

TI

1986

TI

1985

TI

1984

TI

1983

TI

1982

TI

1981

TI

1980

TI

1979

TI

1978

TI

1977

TI

Tasa de paro%

Fuente: INE, 2016

Reforma 1984

Reforma 1994

Reforma 1997

Reforma 2001

Reforma 2006

Reforma 2010

Reforma 2012

64

Temporalidad y reformas laborales en España

15,6

33,5

32,2

35

31,4

34,6

24,3

25,9

22

26,2

25,1

1987

1989

1991

1993

1995

1997

1998

Q2

1998

Q4

1999

Q2

1999

Q4

2000

Q2

2000

Q4

2001

Q2

2001

Q4

2002

Q2

2002

Q4

2003

Q2

2003

Q4

2004

Q2

2004

Q4

2005

Q2

2005

Q4

2006

Q2

2006

Q4

2007

Q2

2007

Q4

2008

Q2

2008

Q4

2009

Q2

2009

Q4

2010

Q2

2010

Q4

2011

Q2

2011

Q4

2012

Q2

2012

Q4

2013

Q2

2013

Q4

2014

Q2

2014

Q4

2015

Q2

2015

Q4

Tasa de temporalidad en España% empleados cuenta ajena

Fuente: OCDE y Eurostat, 2016

2016 Q1

1984▲ contratación temporal(para crear empleo ante un paro > 20%)

1994‐▼ contratación temporal‐▲ inserción de los jóvenes‐ Flexibilizar relación laboral y despido‐ Lega lización ETT

1997‐▲ contrataciónindefinida‐ Limitar contratos temporales‐ Modificar condiciones contratos inserción

2001‐ Ampl iar en el tiempo las de 1997‐▲ contratación tiempo parcial‐▲ convers ión contratos temporales en indefinidos

2006‐▲ contratación indefinida‐ Modificar legislación paraperfeccionar uso contratos temporales‐▲ protección desempleocolectivos específicos

2012‐▼ dualidad y ▲contratación indefinida- ▲ contratación indefinidapor autónomos y pymes‐▲flexibilidad interna (evi tar despidos)‐ Modernizar negociación colectiva y acercarla a necesidades empresas y trabajadores‐▲ formación permanente trabajadores y empleabilidaddesempleados‐ Autorizar ETT = agencias privadascolocación‐ Combatir fraude, ec. sumergiday absentismo laboral injustificado

2010‐▼dualidad‐▲flexibilidad interna ysa larial de empresas‐ ▼ coste despido causas objetivas‐ Descuelgue convenio colectivo‐▲ intermediaciónlaboral y de ETT‐▲ empleo colectivosdesfavorecidos

Desempleo CCAA 1T 2016

65

Galicia18,24%(▼3,6)

Heterogeneidad del desempleo por CCAA% sobre población activaVariación en puntos porcentuales (pp) vs. 1T 2015

Asturias19,5%(▲0,5)

Cantabria18,9%(▲0,4)

PV12,8%(▼3,6)

La Rioja14,38%(▼3,2)

Navarra14,25%(▼1,4)

Aragón15,28%(▼3,3)

Cataluña17,42%(▼2,6)

C. Valenciana21,84%(▼2,4)

Murcia22,1%(▼4,6)

Andalucía29,7%(▼3,9)

Baleares18,41%(▼3,9)

Canarias26%

(▼4,8)

Extremadura29,13%(▼1,1)

Castilla y León18,33%(▼2,1)

Madrid16,81%(▼1)

Castilla-La Mancha25,45%(▼3,2)

Fuente: Círculo de Empresarios, a partir de datos del INE, 2016

<15%

> 20%>15-20%

Paro nacional21% de la

población activa

El paro estructural se mantiene en torno al 18%

Ceuta30,7%(▼5,6)

Melilla26,2%(▼4,7)

66

Evolución de precios

En 2016:

El IPC interanual en

España vuelve a tasas

negativas

Ligero retroceso de la

inflación subyacente

española

Se vuelve a ampliar el

diferencial de precios con

la eurozona

-0,8

0,6

0,1

-1,5

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2016

M06

2016

M05

2016

M04

2016

M03

2016

M02

2016

M01

2015

M12

2015

M11

2015

M10

2015

M09

2015

M08

2015

M07

2015

M06

2015

M05

2015

M04

2015

M03

2015

M02

2015

M01

2014

M12

2014

M11

2014

M10

2014

M09

2014

M08

2014

M07

2014

M06

Evolución del IPC general y subyacenteVariación interanual %

IPC España

Subyacente España*

IPC eurozona

*Índice general sin alimentos no elaborados ni productos energéticosFuente: INE, 2016

67

Condiciones financieras

Crédito y morosidad en España 1T 2016Miles de millones euros y %

Saldo 1T 2016

Var. Interanual

Tasa morosidad

Hogares (vivienda) 547 -4,7 4,8Hogares (consumo) 112 3,3 8,8Actividades productivas 616 -8,8 14,6 Construcción 43 -11,2 29,1 Promotor 129 -12,1 27,6 Serv icios 316 -10,7 9,2 Industria 110 0,7 10,2 Agricultura 19 5,3 9,6Total* 1.275 -6,1 9,9

*No se incluye crédito a instituciones sin ánimo de lucro ni el no clasificado

Fuente: CaixaBank a partir de datos del Banco de España, 2016

El crédito apoya la recuperación de la

actividad productiva empresarial: crece

para el consumo, la agricultura y la

industria

La tasa de morosidad se modera aunque

se mantiene muy elevada en

construcción y crédito al promotor

Cuentas públicas – Ingresos, gastos y saldo

68

-1,0-0,5 -0,4 -0,4

0,01,2

2,2 2,0

-4,4

-11,0

-9,4 -9,5

-10,4

-6,9-5,9

-4,5-3,4

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

30

32

34

36

38

40

42

44

46

48

50

Ingresos y gastos públicos% PIB Ingresos

Gastos

Saldo

* PrevisiónFuente: FMI, 2016

Se mantiene el déficit estructural en torno al 3% del PIB

Dudas sobre el cumplimiento del objetivo de déficit pactado con Bruselas en 2016 (3,7%)

Deuda pública y privada

69

Continúa aumentando el endeudamiento público, superando el 100% del PIB

0

200.000

400.000

600.000

800.000

1.000.000

1.200.000

1.400.000

ma

y-07

nov-

07m

ay-

08no

v-08

ma

y-09

nov-

09m

ay-

10no

v-10

ma

y-11

nov-

11m

ay-

12no

v-12

ma

y-13

nov-

13m

ay-

14no

v-14

ma

y-15

nov-

15m

ay-

16

Deuda sectores no financierosMillones €

AAPP

Sociedades no financieras

Hogares e ISFLSH

Fuente: Banco de España, 2016

Hogares y empresas siguen reduciendo su nivel de deuda, actualmente = 149,8 % del PIB

58,054,2

51,347,6 45,3

42,338,9

35,539,4

52,7

60,1

69,5

85,4

93,799,3 99,2

100,599,0

100,0

Deuda AAPP sobre PIB

Seguridad Social

70

Se amplía el déficit de la Seguridad Social hasta 16.767 millones de euros (1,55% del PIB)

Según nuestras estimaciones, si prosigue el ritmo de las disposiciones el Fondo de Reserva se agotará en 2018

1.700

1.363

3.530

410

3.500

1.0001.000

720

5.000

428

5.500

500

8.000

1.300

3.750

7.750

1.750

8.700

Disposiciones del Fondo de Reserva de la Seguridad Social desde 2012Millones de euros

Fuente: Tesorería de la Seguridad Social, 2016

1 julio 2016 → se detrajeron 8.700 millones € para paga extra de pensiones contributivas (5.000 millones más que en 1 julio 2015)

Saldo actual (precio de adquisición) = 25.176 millones € (2,33% del PIB)

80.000

90.000

100.000

110.000

120.000

130.000

140.000

150.000

-20.000

-15.000

-10.000

-5.000

0

5.000

10.000

15.000

20.000

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Ejecución presupuestaria sistema Seguridad SocialMillones de euros (+) Superávit / (-) Déficit

Ingresos

Gastos

Fuente: Ministerio de Empleo y Seguridad Social, 2016

71

Exportaciones

Enero – Abril 2016 (variación interanual)

▲ 1,8% (83.345,8 M€)

Importaciones ▼ -0,8% (88.926,6 M€)Saldo comercial ▼ 28,2% del DÉFICIT (-5.580,8 M€)

▼ 41,8% interanual déficit energético

Distribución geográfica (%)TO

P 3

SEC

TORE

S

Expo

rtaci

ones

Impo

rtaci

ones

UE

Resto Europa

5,6%

67,3%

UE

Resto Europa

57,5%

5,8%

China8,6%

Fuente: Círculo de Empresarios, a partir de datos del Ministerio de Economía y Competitividad, junio 2016

Comportamiento del sector exterior

Exportaciones % / total Importaciones % / total

Bienes de equipo 19,9 Bienes de equipo 21,2

Automóvil 18,9 Productos químicos 16,4

Alimentación, bebidas y tabaco

17,1 Automóvil 14,9

EUROPA63,3

ASIA19,1

AMÉRICA9,8

ÁFRICA7,6

OTROS0,2

China1,9%

EUROPA72,9

AMÉRICA9,9

ASIA9,4

ÁFRICA6,3

OTROS1,5

Se mantiene la distribución sectorial y geográfica de las exportaciones

-94.159,9 -24.173,9 -5.580,8-100.000

-50.0000

50.000100.000150.000200.000250.000300.000

Evolución exportaciones, importaciones y saldo comercialMillones € Exportaciones

ImportacionesSaldo

Empresas exportadoras Enero – abril 2016

72

Las empresas exportadoras regulares (en los cuatro últimos años) = 43.674, un 51% del total. Exportaron 79.471,3 millones de euros, un 92,97% del total

Comercio exterior por exportadores y tramos de exportación enero-abril 2016

Tramos exportación nº % s/ total Millones € %s/ totalTotal 85.474 100 83.345,8 100x < 50.000 € 58.628 68,6 366,3 0,4x >/= 50.000 € 26.846 31,4 82.979,5 99,6 50.000 € </= x < 0,5 M € 15.280 17,9 3.025,1 3,6 0,5 M € </= x < 5 M € 9.340 10,9 14.871,2 17,8 5 M € </= x < 50 M € 2.044 2,4 26.600,5 31,9 50 M € </= x < 250 M € 149 0,2 15.067,2 18,1 x >/= 250 M € 33 0,0 23.415,5 28,1

Fuente: Secretaría de Estado de Comercio del Ministerio de Economía, 2016

Empresas exportadoras Valor exportado

85.474 empresas exportadoras

68,6% (58.628) exportaron

menos de 50.000 euros

31,4% (26.846) exportaron

más de 50.000 euros →

99,6% del valor total

Tipos de interés y prima de riesgo

73

El Brexit ha llevado al bono alemán al terreno negativo

Tras el Brexit y las elecciones generales en España nuestra prima de riesgo respecto al bono alemán a 10 años ha vuelto a niveles de marzo

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

Rentabilidad a 10 años del bono español y alemán (%)Prima de riesgo (pb)

España

Alemania

Prima

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de datos BdE, 2016

PrimaRentabilidad

Cotización Ibex 35

74

El Ibex 35 cayó un 12,35% al día siguiente al Brexit, la peor sesión de su historia

Tras las elecciones generales en España ha recuperado terreno, un 8,4% entre el 27 de junio y el 11 de julio

7.500

7.700

7.900

8.100

8.300

8.500

8.700

8.900

15.07.201607.07.201629.06.201621/06/201613/06/2016

Cotización Ibex 35

Fuente: Investing, 2016

Post-Brexit

75

Posición de España en rankings internacionales

Hong Kong

Suiza

EEUU

ESPAÑA

1

2

3

34

EEUU

Canadá

Australia

ESPAÑA

1

2

3

12

Islandia

Dinamarca

Austria

ESPAÑA

1

2

3

25

EEUU

China

India

ESPAÑA

1

2

3

28

China

EEUU

Alemania

ESPAÑA

1

2

3

25

World Competitive Index 2016

Global Peace Index 2016

Index on Digital Life 2016

Renewable Energy Country Attractiveness Index 2016

Global ManufacturingCompetitiveness Index 2016

Fuente: IMD, 2016 Fuente: Telefónica, 2016

Fuente: Institute for Economics and Peace, 2016Fuente: EY, 2016

Fuente: Deloitte. 2016

Noruega

Australia

Dinamarca

ESPAÑA

1

2

3

19

Better Life Index 2016

Fuente: OCDE, 2016

www.circulodeempresarios.org

informe trimestral 2t 2016 -...

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