informe mensual...por otra parte, los depósitos totales, principal fuente de liquidez, aumentó...

INFORME MENSUAL

Estadísticas Monetarias y

Financieras Armonizadas

Marzo 2017

2

Índice

Contenido Pág.

Resumen Ejecutivo

Introducción

I. Liquidez Total de la Economía .................................................................. 3

II. Tasas de interés Pasivas del Mercado de Monetario ........................................ 4

III. Principales Indicadores de las Variables Monetarias y Financieras ......... 5

i. Panorama del Banco Central de Reserva ............................................... 6

ii. Otras Sociedades de Depósito (OSD): Bancos, Bancos

Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito .................................. 10

IV. Otras Sociedades Financieras ................................................................ 16

i. Los Fondos de PensioneS ................................................................... 18

Conclusiones ................................................................................................ 19

3

Resumen Ejecutivo

A marzo de 2017 se registran indicadores favorables de las variables monetarias,

principalmente el dinamismo que refleja la cartera de créditos que continúo su

ritmo de crecimiento en 5.7% superior al 2016 (4.9%). Entre los sectores

económicos cuyo crecimiento fue mayor se tienen: Electricidad, gas, agua,

Instituciones Financieras, Transporte, almacenaje y comunicaciones y otros en

menor cuantía. Por otra parte, los depósitos totales, principal fuente de liquidez,

aumentó 8.6% al mes de marzo de 2017, superior al mostrado en 2016 (6.2%). Se

destaca el crecimiento de los depósitos privados de 9.6% en el primer trimestre del

corriente año, superior al de 2016 (6.8%); ambas tasas son las mayores de los

últimos 5 años.

La liquidez, medida por medio del agregado monetario “M3”, mejoró 8.2% al cierre

de marzo 2017, superior a la de 2016 (6.4%) explicándose, en parte, por pago a

proveedores. El agregado monetario “M1” a marzo 2017 aumentó 6.1% y refleja la

preferencia del dinero líquido para transacciones.

El Banco Central acumuló reservas internacionales al cierre de marzo 2017, con lo

cual responde a las exigencias de las Otras Sociedades de Depósitos que

registran sus reservas de liquidez en el Banco Central, más el remanente de

ingresos provenientes del servicio como Agente Financiero del Estado. Las Otras

Sociedades Financieras mantienen ratios adecuados de liquidez.

En cuanto a las Otras Sociedades Financieras, se destacan las Compañías

Aseguradoras que mantienen ratios como la liquidez, inversiones que respaldan

las Reservas técnicas, así como un decremento en el indicador de la variación de

las primas netas, los Fondos de Pensiones su cartera de inversiones continua

soportada en títulos del Gobierno.

Introducción

En este informe se presenta un análisis de variables monetarias de la economía

salvadoreña tomando como base las Estadísticas Monetarias y Financieras

Armonizadas (EMFA’s)1. Estas variables incluyen la cobertura institucional de:

Banco Central de Reserva como Autoridad Monetaria, Otras Sociedades de

Depósitos: Bancos y Bancos Cooperativos, y Otras Sociedades Financieras

(BANDESAL, Fondos de Pensiones y Compañías Aseguradoras).

El análisis toma como base las estadísticas monetarias y financieras armonizadas

al mes de marzo de cada año en las variables de mayor impacto en el mercado

correspondiente y su evolución en cada uno de los subsectores del sector

financiero, así:

Banco Central de Reserva (BCR): Reservas Internacionales Netas y Base

Monetaria Restringida y Amplia.

Otras Sociedades de Depósito (OSD), conformadas por Bancos, Bancos

Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito: Cartera de Préstamos y el Dinero

en Sentido Amplio, así como el sector externo.

Otras Sociedades Financieras (OSF), comprenden Sociedades de Seguros,

Fondos de Pensiones y Banco de Desarrollo de El Salvador: composición del

portafolio de inversiones, reservas técnicas y participación en el mercado, debido

a la importancia e impacto que tienen en la economía.

1 Estadísticas Monetarias y Financieras Armonizadas (EMFA´S): Se refiere al sistema de compilación de

Estadísticas Monetarias y Financieras basados en el Manual de Estadísticas Monetarias y Financieras del Fondo Monetario Internacional(MEMF), representado por una agrupación de información financiera comparable entre los países miembros del Consejo Monetario Centroamericano, República Dominicana y Panamá.

3

I. Liquidez Total de la Economía

La liquidez total de la economía complementa el análisis que ofrecen los

agregados monetarios tradicionales e incorpora otros instrumentos financieros

líquidos emitidos por sectores no emisores de dinero o de largo plazo; este

análisis tiene como primer elemento el agregado monetario M3 que se refiere al

´Dinero en Sentido Amplio´.

Al cierre de marzo de 2017, el indicador ´M3´ totalizó $12,770.3 millones, superando al observado en el mismo periodo del año anterior en $972.9 millones; que equivale a una tasa de crecimiento de 8.2%. Lo anterior se explica en parte, por el crecimiento de los depósitos que incluye el pago del GOES a proveedores locales.

El Agregado Monetario ´M1´ conformado por “Billetes y Monedas en Poder del

Público más los Depósitos Transferibles en Poder del Sector Público y Privado”

registraron un incremento anual de US$206.1 millones a marzo de 2017,

equivalente a una tasa de 6.1%, inferior a la mostrada en marzo de 2016, que

se sitúo en 8.9% anual, lo anterior nos refleja el uso de esta clase de depósitos

para transacciones de los diferentes agentes económicos.

La base de los Agregados Monetarios denominada como ´M0´ se define como el

´Dinero que Circula en la Economía´ y se refiere a los billetes y monedas en

poder del público emitidos por Banco Central, más los depósitos a la vista de

Otras Sociedades de Depósito y pasivos de otros sectores en el Banco Central.

Cuadro No.1 Liquidez Total de la Economía

En millones de Dólares y Porcentajes

Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero

La liquidez total de la economía se incrementó en $734.8 millones a marzo de

2017, en términos interanuales, equivalente a una tasa de crecimiento de 5.4%,

inferior a la mostrada en 2016 (10.2%). El incremento es resultado de los

mayores depósitos y colocación de títulos de Otras Sociedades No Financieras,

contrarrestado por la redención de títulos valores del Gobierno, lo que se

muestra en la gráfica siguiente:

Agregado mar-16 mar-17 Var. Anual %

M0 2,851.2 3,127.5 276.3 9.7

M1 3,384.0 3,590.1 206.1 6.1

M2 10,940.6 11,902.3 961.7 8.8

M3 11,797.4 12,770.3 972.9 8.2

Liquidez Total 13,585.2 14,320.0 734.8 5.4

4

Gráfico No.1 Liquidez Total de la Economía

A marzo de 2012/2017 En millones de Dólares


M0: Emisión Monetaria más depósitos en el BCR.

M1: Billetes y Monedas en Poder del Público más depósitos en cuenta corriente.

M2: M1 más Cuasidinero (Depósitos de Ahorro y A Plazo)

M3: M2 más Otras Obligaciones (Títulos de Emisión propia).

Liquidez Total: M3 más otros instrumentos líquidos emitidos por sectores no emisores de dinero o largo plazo.

II. Tasas de interés Pasivas del Mercado de Monetario. Gráfico No. 2

Tasa de Interés Pasiva (%) Marzo 2017

Fuente: Banco Central de Reserva

11,768 11,912 12,303 12,333

13,58514,320

4.1

1.2

3.3

0.2

10.2

5.4

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

2012 2013 2014 2015 2016 2017

Liquidez Total Tasa Var. Anual

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

E 1

2 F M A M J J A S O N D

12 E F M A M J J A S O ND



15E F M A M J J A S O N

D 16

E FM

-17

30 días:

180 días:

360 días:

5

Las tasas de interés pasivas de las Otras Sociedades de Depósito: Bancos, Bancos Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito, de los plazos 30, 180 y 360 días, reportan un incremento al mes de marzo de 2017, con una variación promedio equivalente a 2 décimas respecto de igual periodo del año 2016. Mejorando la posición del cuasidinero, l principal componente de los agregados monetarios o dinero en sentido amplio.

Principales Indicadores de las Variables Monetarias y Financieras

Para facilitar el análisis y seguimiento de las variables monetarias y financieras provenientes de las EMFA´s, se presentan tres apartados: Banco Central de Reserva, Otras Sociedades de Depósito y Otras Sociedades Financieras.

i. Panorama del Banco Central de Reserva

Las Reservas Internacionales Netas (RIN), que representan los activos externos bajo control del Banco Central, registraron un saldo de $3,136.4 millones a marzo de 2017. Esto corresponde a parte de la reserva fraccionaria que las Sociedades de Depósitos deben mantener en el Banco Central, en concepto de Reserva de Liquidez y el remanente de la colocación de los Eurobonos que recibe el Banco Central en su calidad de Agente Financiero del Estado. A continuación se presenta la evolución de los saldos a marzo de cada año:

Gráfico No.3 Reservas Internacionales Netas del BCR

A marzo 2013/2017 En millones de Dólares


3,027.5

2,801.1

2,617.5

2,807.3

3,136.4

14.3

-7.5 -6.6

7.2

11.7

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

2,300

2,400

2,500

2,600

2,700

2,800

2,900

3,000

3,100

3,200

2013 2014 2015 2016 2017

RIN Incr. Anual

6

Al comparar marzo de 2017 con igual periodo de 2016, se observa un incremento de las RIN de $329.1 millones que se destinó a la acumulación de inversiones en el exterior, más la apreciación de la Cotización del Oro. Contrarrestado por el aumento en los pasivos de corto plazo que impactan en las Reservas Internacionales, que incluye el registro por compromisos de pagos por inversiones en el exterior y la depreciación de los Derechos Especiales de Giro respecto al dólar (Gráfico No. 4).

Gráfico No.4 Cotización de Moneda: Derechos Especiales de Giro

A marzo 2013/2017 En dólares


La Base Monetaria Amplia, conformada por la Base Monetaria Restringida más Depósitos, Valores y Otros Pasivos frente a Sectores Residentes (excepto los depósitos del Gobierno Central), cerró con $3,127.5 millones a marzo de 2017, superior en $255.8 millones con igual periodo del 2016 ($2,871.7 millones). Esto se explica por mayores depósitos en el Sistema Bancario, Bancos Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito, más otros depósitos que mantienen entidades públicas en el BCR. A continuación se presentan la tendencia de ambas definiciones:

1.51

1.54

1.38

1.41

1.36

1.2

1.3

1.4

1.5

1.6

2013 2014 2015 2016 2017

$/DEG

7

Gráfico No.5 Base Monetaria Restringida (BMR) y Base Monetaria Amplia (BMA)

A marzo 2012/2017 En millones de dólares


El indicador de cobertura RIN a Base Monetaria Restringida (Base Monetaria tradicional) a marzo de 2017 es equivalente a 109.2% que representa el porcentaje de cobertura de los recursos disponibles por parte del Banco Central en relación a las exigibilidades de las Otras Sociedades de Depósito, en concepto de Reserva de Liquidez. La evolución de esta variable se refleja en el cuadro No. 2:

Cuadro No.2

Cobertura de las Reservas Internacionales Netas Base Monetaria y Base Monetaria Ampliada

A marzo de 2013/2017 En Porcentajes

La relación RIN a Base Monetaria Amplia (BMR más pasivos con Otras

entidades) es equivalente a 100.3% a marzo de 2017, representa el nivel de

cobertura incluyendo pasivos con otras entidades como: IGD, FOSAFFI,

BANDESAL. A continuación se representa la tendencia en el gráfico No. 6.

2,871.7

3,127.5

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2012 2013 2014 2015 2016 2017

BMR BMA

Cobertura RIN/BM Cobertura RIN/BMA

2013 126.4 116.8

2014 110.3 102.7

2015 105.3 97.4

2016 109.2 98.5

2017 109.2 100.3


8

Gráfico No.6 Cobertura de las Reservas Internacionales Netas del BCR

con respecto a la Base Monetaria Ampliada y Base Monetaria Restringida A marzo 2013/2017

En porcentajes


Las Reservas Excedentes (RIN menos Emisión Monetaria y Reservas de liquidez), es equivalente a $267.6 millones a marzo de 2017. El indicador de las REX refleja la capacidad que mantiene el BCR para cubrir exigencias inmediatas de las OSD. Al cierre de marzo de 2017 incluye el remanente de de la colocación de Eurobonos. El desempeño de dichas reservas excedentes se puede ver en el gráfico siguiente:

Gráfico No.7 Reservas Excedentes del Banco Central de Reserva

A marzo 2012/2017 En Millones de Dólares


100.3

109.2

85

90

95

100

105

110

115

120

125

130

2013 2014 2015 2016 2017

Cobertura RIN/BMA Cobertura RIN/BM

637.1

264.7

135.0

238.8267.6

0.0

100.0

200.0

300.0

400.0

500.0

600.0

700.0

2013 2014 2015 2016 2017

9

Los Activos de Reservas Oficiales a marzo de 2017 se ubican en $3,680.8 millones, que comparado con igual periodo del 2017 ($3,171.6 millones), reflejan un incremento equivalente a $509.2 millones que equivale a una tasa de 16.1%, lo cual está asociado al aumento de las inversiones en el exterior, debido a depósitos externos por colocación de Eurobonos, no obstante la disminución de dólares para atender necesidades de liquidez de la población.

Cuadro No.3 Composición de los Activos de Reserva Oficiales

En Millones de Dólares

El endeudamiento del Banco Central se refleja por Pasivos frente a No

Residentes, ya sean de corto plazo (pasivos que impactan en las reservas

internacionales) o de mediano y largo plazo. Este endeudamiento fue de $965.1

millones a marzo de 2017, mostrando un incremento de $146.7 millones respecto

de marzo de 2016 ($818.4 millones), motivado principalmente por el registro del

aumento en los compromisos por inversiones con el exterior según el método de

contabilización de esta clase de transacciones, el resto representado por

endeudamiento de largo plazo, como se muestra a continuación:

Cuadro No.4 Endeudamiento con No Residentes

En millones de Dólares

Instrumento Financiero mar-16 mar-17 Variación %

ACTIVOS EXTERNOS 3,302.0 3,842.4 540.4 16.4

ACTIVOS DE RESERVAS OFICIALES 3,171.6 3,680.8 509.2 16.1

Oro Monetario 54.6 54.9 0.3 0.6

Moneda Ext Incluida en ARO 1/ 84.6 52.7 -32.0 -37.8

Dep. Transf. Incluidos en ARO ME 26.0 39.4 13.4 51.5

Valores Incluidos en ARO ME 2,773.2 3,309.2 536.0 19.3

Tenencias de DEG, Registro del FMI 233.2 224.6 -8.6 -3.7

OTROS ACTIVOS EXTERNOS 130.4 161.6 31.3 24.0

Valores No Residentes Otros ME 1.4 1.4 0.0 0.0

Acciones No Residentes Otros ME 4.7 4.7 0.0 0.0

Otras C por C Otros No Residentes MN 23.2 23.2 0.0 0.0

Otras C por C Otros No Residentes ME 101.1 132.4 31.3 30.9


1/ARO, Activos de Reserva Oficiales

Instrumento Financiero mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17

PASIVOS EXTERNOS 434.5 698.7 489.1 818.4 965.1

PASIVOS EXTERNOS DE CORTO PLAZO 1.0 152.5 43.6 364.4 544.4

Dep. Transf. Excl. No Residentes Corto Plazo ME 0.4 0.4 0.4 0.7 0.8

Compromisos por Inversiones con no residentes 0.0 150.6 42.0 362.4 542.0

Otros Préstamos No Residentes Corto Plazo ME 0.6 1.5 1.2 1.2 1.6

OTROS PASIVOS EXTERNOS 433.5 546.2 445.5 454.0 420.6

Otros Dep. Excl. No Residentes Largo Plazo ME 26.2 28.5 26.6 24.0 20.3

Otros Préstamos No Residentes Largo Plazo ME 161.2 263.5 192.2 198.7 177.8

Asignaciones de Derechos Especiales de Giro 245.7 253.2 226.0 230.8 222.3

Otras Cuentas por Pagar Otros No Residentes ME 0.4 0.9 0.8 0.5 0.2


10

ii. Otras Sociedades de Depósito (OSD) Las Otras Sociedades de Depósitos, conformadas por los Bancos, Bancos Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito representan las Sociedades que emiten depósitos o sustitutos cercanos a depósitos y otros instrumentos incluidos en la definición de dinero en sentido amplio. A marzo de 2017, la posición externa neta de las Otras Sociedades de Depósitos muestran un saldo equivalente a -$396.2 millones, cifra inferior a la de marzo de 2016 que fue de -$962.2 millones, reflejando una variación en la posición neta equivalente a $566.0 millones. Esto es producto de la acumulación de activos por parte de los Bancos y la cancelación de pasivos, con lo cual se apoyan para atender las necesidades de financiación internas, a través de líneas de crédito de diversos agentes económicos, lo cual se muestra en el cuadro No. 5

Cuadro No.5 OSD: Posición con el Exterior


Dentro de la acumulación de pasivos externos se destacan los financiamientos obtenidos por medio de cartas de crédito, líneas de crédito y préstamos provenientes de la Banca Internacional, para atender la financiación interna e inversión en instrumentos de corto plazo que generan mayor rendimiento. A continuación se presenta una gráfica relacionada con la evolución de los pasivos externos y otros, así como las utilizaciones de líneas de crédito externas:

Variaciones

mar-16 mar-17 Anual

Posición Externa Neta -962.2 -396.2 566.0

ACTIVOS EXTERNOS 985.4 1449.4 463.9

Bancos 966.9 1434.5 467.6

Bancos Cooperativos 18.5 14.9 -3.6

PASIVOS EXTERNOS 1947.6 1845.5 -102.1

Bancos 1845.7 1748.5 -97.2

Bancos Cooperativos 101.9 97.1 -4.9


Años

Subsector

11

Gráfico No.8 OSD: Pasivos Externos y Utilización de Líneas de Crédito



Otro indicador relevante de las OSD es el crédito otorgado, que a marzo de 2017 alcanzó los $12,583.8 millones y que, comparado con igual periodo de 2016 ($11,901.2 millones), aumentó $682.6 millones, equivalente a una tasa anual de crecimiento de 5.7%. En el siguiente gráfico se puede observar la evolución de dicha tasa de crecimiento en el tiempo:

Gráfico No.9

OSD: Bancos y Bancos Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito Cartera de Préstamos Totales

Tasas de crecimiento


0.0

500.0

1,000.0

1,500.0

2,000.0

2,500.0

ene-

14fe

b-14

mar

-14

abr-

14m

ay-1

4ju

n-14

jul-1

4ag

o-14

sep-

14oc

t-14

nov-

14di

c-14

ene-

15fe

b-15

mar

-15

abr-

15m

ay-1

5ju

n-15

jul-1

5ag

o-15

sep-

15oc

t-15

nov-

15di

c-15

ene-

16fe

b-16

mar

-16

abr-

16m

ay-1

6ju

n-16

jul-1

6ag

o-16

sep-

16oc

t-16

nov-

16di

c-16

ene-

17fe

b-17

mar

-17

Pasivos Externos

Saldos Líneas de Crédito (Utilización)

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

E -1

1 F M A M J J A S O ND

-11 E F M A M J J A S O N

D-1



D-1



D-1

6 E FM

-17

5.7%

12

La composición de la tasa de crecimiento de la cartera de crédito combina: Empresas y Hogares conformada a su vez por: por Consumo y Vivienda. La tasa de crecimiento de empresas se encuentra distribuida, al mes de marzo de 2017: Electricidad, gas, agua, Instituciones Financieras, Transporte, almacenaje y comunicaciones, Industria Manufacturera, servicios y la construcción; al mismo tiempo los Hogares reflejan tasas de crecimiento en menor cuantía.

Gráfico No. 10

OSD: Crédito por destino a empresas Tasas interanuales de crecimiento por sector


Otra forma de financiación que otorgan las Sociedades de Depósito es por medio de tarjetas de crédito, las cuales han tomado relevancia como medios de pago, constituyéndose en una de las fuentes más importantes de los préstamos al consumo, a marzo de 2017, comparado con igual periodo de 2016, su incremento fue de una tasa equivalente a 4.3%. El saldo acumulado representa el 13.6% del total de préstamos a los hogares: Consumo y Vivienda otorgada por las Otras Sociedades de Depósito, la evolución del saldo se puede ver en el cuadro No.7.

Cuadro No. 6

Crédito al Consumo: Tarjetas de Crédito Saldos en millones y porcentajes

Agropec.Minas y Canteras

Industria Manu.

Constru.Electricidad, Gas, Agua

ComercioTransporte, Alm y Com

ServiciosInst.

Financieras

Act. no Clasificadas

.Consumo Vivienda

mar-16 6.2% -11.8% 2.8% -5.9% 22.7% 3.1% 14.4% 7.6% 14.6% 25.9% 6.4% 1.3%

mar-17 3.8% -8.8% 8.6% 6.3% 15.2% 5.7% 14.8% 6.4% 15.2% -10.5% 6.4% 1.7%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

Año saldo

Mes acumulado Abs %

mar-12 622.0 1.3 0.2

mar-13 706.8 84.8 13.6

mar-14 792.9 86.1 12.2

mar-15 853.5 60.6 7.6

mar-16 895.1 41.7 4.9

mar-17 933.8 38.6 4.3

Fuente:Superintendencia del Sistema Financiero

Variación

13

La cartera de préstamos de las OSD: Bancos y Bancos Cooperativos refleja mejora en la calidad de sus activos ya que el indicador cartera vencida a cartera total reportó un mejor desempeño en la administración del riesgo crediticio al compararlo de manera interanual a marzo 2017, con una tasa equivalente a 2.0% con igual periodo de 2016 (2.4%). La cartera vencida de las OSD: Bancos y Bancos Cooperativos a marzo de 2017 cerró con un saldo acumulado de $235.6 millones, que en términos porcentuales imputados a empresas y hogares equivalen a 0.4% y 1.6%, respectivamente. El nivel de provisión por incobrabilidad es equivalente a 2.3%, lo que refleja el nivel de recursos que se han destinado para cubrir las posibles pérdidas, la evolución de estos indicadores se puede ver en la gráfica que se presenta a continuación:

Gráfico No.11 Índice de Vencimiento Préstamos a Cartera total

En porcentajes


En cuanto a las tasas de interés, se observan mayores incrementos en tasa de interés activa mayor a un año en créditos otorgados a empresas, a continuación se incluye la evolución de las tasas activas de interés:

Gráfico No. 12 Tasa de Interés Activa (%)

Marzo 2017


-

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

dic-1

2

Mar Jun

Sep

dic-1

3

Mar Jun

Sep

dic-1

4

Mar Jun

Sep

dic-1

5

Mar jun

sep dic

mar

-17

Ind. Vento. Emp. Priv Hogares Provisión

5

6

7

8

9

10

11

12

E

12F M A M J J A S O N

D 1


13 E F M A M J J A S O N

D 1


15 E F M A M J J A S O N

D 1

6 E FM

-17

Vivienda:

Particulares > 1 año:

Empresas, <1 año:

Empresas > 1 año:

14

Las OSD han tenido un desempeño positivo en la captación de depósitos. Al cierre de marzo de 2017 acumularon depósitos por $11,959.5 millones, superior en $951.2 millones al 2016 ($11,008.3 millones), registrando tasas de crecimiento de depósitos totales equivalentes a 8.6% y en los depósitos privados con una tasa de 9.6%, incremento que se explica en parte, por el pago a proveedores privados del Gobierno, mejorando el dinamismo de esta variable, dichas tasas son las mayores de los últimos años, ya que en 2016, las tasas respectivas fueron de 5.6% los privados y las totales de 5.5%, tendencia que se muestra en el gráfico siguiente:

Gráfico No.13 OSD: Depósitos Totales y Privados

Tasa de crecimiento anual


Las Otras Sociedades de Depósitos (Bancos, Bancos Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito), dada su naturaleza, están obligadas a mantener parte de sus fondos en el Banco Central, para responder ante retiros de fondos por parte de sus clientes, con el propósito de disminuir el riesgo de los depósitos del público en el sistema financiero, el Banco Central, determina las tasas que las entidades captadoras de depósitos deben de mantener como reserva de liquidez en el referido Banco Central. A continuación se presenta la situación de los pasivos sujetos de reserva de liquidez sus respectivas tasas, así como el nivel de requerimientos y el saldo efectivo depositado por estas entidades, además se muestra el excedente de liquidez que se refleja en las inversiones voluntarias:

-3.0

0.0

3.0

6.0

9.0

E -1


-11

E -1


-12

E-13 F M A M J J A S O N

D-1



D-1


-16 E F

M-1

7

Privados:9.6

Total:8.6

15

Cuadro No. 7 OSD: Obligaciones sujetas a Reserva de Liquidez saldos y Tasas interanuales

Al mes de Marzo de 2013/2017 En Millones y Porcentajes

Las Otras Sociedades de Depósitos mantienen excedentes de reserva de liquidez en el Banco Central, así como adicionalmente efectúan inversiones voluntarias a través de CENELI y mantienen en caja saldos considerables de efectivo:

Gráfico No.14

OSD: Tasas de Reservas de liquidez requeridas y Efectivas Tasas de crecimiento anual

Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero y Banco Central

Los depósitos continúan su dinamismo en el ejercicio actual, siendo los de mayor liquidez los depósitos transferibles, que a marzo de 2017, se situaron en 6.3% tasa inferior a la de 2016 (8.4%). La tasa inferior muestra la preferencia de esta variable para realizar transacciones, siendo el principal miembro de los medios de pago M1. La tasa de crecimiento de los depósitos de Ahorro de 10.3% fue superior a la de 2016 (5.0%); mientras, los depósitos a plazo se situaron en 9.3% superior a la de 2016 que fue de 3.7%, lo anterior nos confirma que el cuasidinero: Depósitos de Ahorro y A Plazo, son los principales componentes de los agregados

2013 2014 2015 2016 2017

Obligaciones Sujetas de RL 10,317.6 11,051.7 11,218.3 11,845.7 12,160.9

Tasas %

Reserva de Liq Req 20.6 20.0 19.6 19.7 19.8

Reserva de Liq Efectiva 22.8 21.2 20.9 21.0 22.0

Exigibilidades de RL (abs)

Reserva de Liq Req 2,121.8 2,205.2 2,195.8 2,330.8 2,413.5

Reserva de Liq Efectiva 2,350.2 2,345.9 2,347.3 2,490.2 2,675.9

Excedente de RL 228.45 140.71 151.47 159.39 262.36

Inversiones Voluntarias

(CENELI) 54.0 33.1 55.8 95.4 65.5

Caja 248.1 262.0 330.2 318.8 317.7

Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero y Banco Central

Componentes de RL

15.0%

16.0%

17.0%

18.0%

19.0%

20.0%

21.0%

22.0%

23.0%

24.0%

25.0%

dic-

12 Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago

Sep

Oct

Nov

dic-

13 Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago

Sep

Oct

Nov

dic-

14 Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun Jul

Ago

Sep

Oct

Nov

dic-

15 Ene

Feb

Mar

Abr

may jun jul

ago

sep

oct

nov

dic

ene

feb

mar

-17

RL Req: 19.8% RL Efec: 22.0%

16

monetarios y las fuentes principales de fondeo de la actividad económica nacional, a continuación se presenta la evolución de estos componentes:

Cuadro No. 8 OSD: Depósitos Totales y Por Categoría

En Millones de Dólares y Tasas de crecimiento anual

III. Otras Sociedades Financieras

Las Otras Sociedades Financiera integradas por las Compañías de Seguros, Fondos de Pensiones y el Banco de Desarrollo de El Salvador (BANDESAL). La importancia de incorporar estas instituciones en las cuentas financieras radica en el impacto que genera la participación en el mercado financiero, a través de la captación de primas y la inversión de fondos, en instrumentos financieros del mercado local, específicamente las Compañías de Seguros y los Fondos de Pensiones, por otro lado el BANDESAL actúa como Banco de Segundo Piso.

La evolución de las Compañías Aseguradoras se observa en la producción de Primas Netas de Seguro, no obstante, al cierre de marzo de 2017 estas reflejan una tasa de decremento de -1.8% inferior al de 2016 (7.8%). Otros indicadores de estas entidades financieras, a marzo de 2017, son la liquidez, Activos a Pasivos Exigibles en el corto plazo equivalente a 1.3 veces de cobertura, así como, los pasivos técnicos que se encuentran respaldados con activos de corto plazo, por otro lado las compañías aseguradoras han decrecido en el volumen de activos que a marzo 2017 alcanzó un ratio equivalente a -1.8%, que al compararlo con igual periodo de 2016 (3.6%), dichos indicadores se muestran en la tabla siguiente:

Cuadro No.9 Compañías Aseguradoras-Indicadores Financieros

En Millones de dólares y tasas de crecimiento

DEPOSITOS mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17

DEPOSITOS TOTALES POR CLASE 10,068.4 10,427.0 10,437.9 11,008.3 11,959.5

Transferibles (A la Vista) 2,955.4 3,117.9 3,098.2 3,359.3 3,570.3

Cuasidinero: 7,113.0 7,309.0 7,339.7 7,649.0 8,389.2

De Ahorro 3,001.8 2,979.5 2,896.4 3,041.0 3,354.8

A Plazo 4,111.2 4,329.5 4,443.3 4,608.0 5,034.4

Tasas de Crecimiento

Depósitos Totales 2.0 3.6 0.1 5.5 8.6

Transferibles (A la Vista) 1.5 5.5 -0.6 8.4 6.3

De Ahorro 2.2 -0.7 -2.8 5.0 10.3

A Plazo -1.6 5.3 2.6 3.7 9.3

Fuente:Superintendencia del sistema Financiero

Indicador mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17

Inversiones Financieras (saldo) 355.6 407.7 443.7 448.4 434.9

Primas por Cobrar(saldo) 100.2 103.3 113.6 129.9 128.0

Liquidez (veces) 1.3 1.4 1.4 1.3 1.3

Respaldo pasivos técnicos 172.5% 172.3% 168.4% 165.5% 166.4%

Primas Netas 12.9% 3.4% 7.6% 7.8% -1.8%

Activos Totales 7.6% 9.8% 7.8% 3.6% -1.8%


17

Otro elemento importante es el portafolio de inversiones de las aseguradoras que genera recursos para la cobertura de siniestros, creando las reservas técnicas. Las inversiones de dichas aseguradoras al mes de marzo de 2017 se encuentran concentradas en títulos valores emitidos por las Otras Sociedades de Depósito, así como por títulos del Gobierno, que entre ambos representan el 78.6%; además, la inversión en títulos emitidos por Empresas privadas es del 10.2% superior a la del 2016 (9.1%) y con no residentes la inversión es de 6.1% disminuyendo en relación al año anterior que alcanzo 7.3%, tal como se puede observar en el cuadro siguiente.

Cuadro No.10

Compañías Aseguradoras Portafolio de Inversiones Financieras

En Millones de dólares y porcentaje de composición

i. Los Fondos de Pensiones

Los Fondos de Pensiones participan en el desarrollo de los mercados financieros al invertir en instrumentos financieros. En el país, el mercado de títulos valores cuenta principalmente con Títulos Valores de Renta Fija, específicamente: Bonos que emiten diferentes entidades, de los cuales participan los fondos de pensiones como inversionistas canalizando de esta forma las cotizaciones de las familias y empleadores, en el mercado nacional.

La cartera de inversiones en títulos de deuda de las AFPs al mes de marzo de 2017, no obstante de estar diversificada, presenta una concentración en títulos del Gobierno Central de 78.2% compuesta por Certificados de Inversión Previsional: CIP A y B, emitidos y otros títulos de corto plazo que sirven para financiar; así mismo, destinan una parte a los mercados internacionales con inversiones que cumplen criterios de liquidez, seguridad y rentabilidad. A continuación se presenta el resumen del portafolio de inversiones:

Instrumento Financiero mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17

VALORES DISTINTOS DE ACCIONES 367.7 414.3 449.1 461.9 445.0

Valores Banco Central MN 2.3 2.3 2.6 0.5 1.4

Valores Otras Sociedades de Depósito MN 49.3 51.5 53.0 53.5 56.9

Valores Otras Sociedades Financieras MN 1.8 1.6 1.4 1.0 1.2

Valores Gobierno Central MN 25.8 23.6 21.6 25.7 21.7

Valores Sociedades Públicas No Financieras MN 2.3 4.3 4.0 2.9 2.4

Valores Otras Sociedades No Financieras MN 10.1 9.8 9.4 9.1 10.2

Valores No Residentes MN 8.4 7.1 8.2 7.3 6.1

Total 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0


18

Cuadro No.11 Fondos de Pensiones

Portafolio de Inversiones por Emisor de Títulos En millones de dólares y tasas de crecimiento

La composición del portafolio de inversiones de los Fondos de Pensiones, se basa en el art. 91 de la Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones, cuya distribución se presenta a continuación de manera gráfica: Dicha composición es importante puesto que por medio de éste las Compañías Aseguradoras y Fondos de Pensiones financian parte de proyectos productivos, así como actividades del Gobierno. Este portafolio de inversiones obedece a la acumulación de las Reservas Técnicas con las cuales estas responden ante cualquier siniestro o situación previsional.

Cuadro No.12 Otras Sociedades Financieras: Seguros y Fondos de Pensiones

Portafolio de Inversiones Financieras y Reservas Técnicas En Millones de Dólares

Unidades Variación

Emisoras 2016 2017 Abs

Gobierno Central

CIP (A y B) 5,111.8 5,707.2 595.4

Otros Títulos 1,567.7 1,504.9 -62.8

Entidades Públicas 220.9 209.1 -11.8

Municipalidades 65.4 70.4 5.0

Bancos 495.8 644.4 148.6

Otrs Sociedades Fin. 245.8 229.9 -16.0

Privados 317.0 310.7 -6.4

No Residentes 568.2 539.0 -29.2

Total 8,592.6 9,215.5 622.9


Marzo

mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17

INVERSIONES SEGUROS Y FONDOS DE PENSIONES 7,243.8 7,802.7 8,493.1 9,054.4 9,660.5

Cartera de Inversiones Fondos de Pensiones 6,876.2 7,388.4 8,044.0 8,592.6 9,215.5

Cartera de Inversiones Compañías Aseguradoras 367.7 414.3 449.1 461.9 445.0

RESERVAS TÉCNICAS DE SEGUROS 7,366.4 7,814.6 8,547.2 9,114.9 9,830.5

Participación Neta de los Hogares en los Fdos de Pensiones 7,124.8 7,546.8 8,248.9 8,801.4 9,522.4

Reservas Técnicas de Compañías Aseguradoras 241.7 267.8 298.3 313.5 308.0


Instrumento

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CONCLUSIONES

La liquidez total de la economía a marzo de 2017 mostró un incremento interanual, asociado al aumento en los depósitos principalmente en cuentas de ahorro y depósitos a plazo, derivados de pago a proveedores por parte del GOES, así como otros instrumentos financieros líquidos emitidos por sectores no emisores de dinero o de largo plazo.

El Crédito otorgado por las Otras Sociedades de Depósito al Sector Privado mantiene su ritmo de crecimiento. Mostrando una notable recuperación en el crédito a empresas principalmente en los destinos de: Electricidad, gas, agua, Instituciones Financieras, transporte, almacenaje y comunicaciones.

Las Otras Sociedades de Depósitos: Bancos, Bancos Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito cumplen con la normativa de Reserva de liquidez, mostrando adicionalmente excedentes de liquidez, así como inversiones voluntarias por lo que las exigibilidades se encuentran totalmente cubiertas.

Las Otras Sociedades de Depósito, al cierre de marzo 2017, muestran un mejor desempeño en cuanto a los indicadores de cartera vencida y el nivel de cobertura de la estimación por irrecuperabilidad, mediante las provisiones pertinentes.

El indicador de cobertura de liquidez del Banco Central (cobertura de las Reservas Internacionales Netas con respecto a la Base Monetaria Amplia), mostró un incremento considerable respecto al año anterior, debido a la función del Banco Central como Agente Financiero del Estado.

En el Panorama de Otras Sociedades Financieras se muestra que el incremento en adquisición y acumulación de títulos valores por parte de los Fondos de Pensiones, específicamente Certificados de Inversión Previsional refleja una mayor exposición de riesgo, por el financiamiento de los desbalances fiscales.

informe mensual...por otra parte, los depósitos totales, principal fuente de liquidez, aumentó...

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