informe económico semanal - cia

Cámara Argentina de Comercio Departamento de Economía

Av. Leandro N. Alem 36 (C1003AAN) Buenos Aires Argentina — +5411 5300 9000 — economia.cac.com.ar │Pág.1│

18 de junio de 2014

Informe Económico Semanal

La Corte de Estados Unidos rechazó tomar el caso entre Argentina y los holdouts.

Según el INDEC, en mayo la inflación minorista mensual fue 1,4 por ciento.

En lo que va del año los precios mayoristas acumularon un alza de 17,1 por ciento.

El costo de la construcción tuvo en mayo una suba intermensual de 1,9 por ciento.

Según el estudio Ferreres, la actividad industrial registró en mayo una baja interanual de 7,4 por ciento.

Breves nacionales (ver página 3).

Breves internacionales (ver página 3).

Principales indicadores (ver página 4).

Contexto local

Fallo de la Corte de EE.UU.

En la mañana del lunes se hizo público el rechazo de la Corte Suprema de Estados Unidos a tomar el caso que involucra a la Argentina y a fondos tenedores de títulos de deuda en cesación de pagos (que no entraron a los canjes de 2005 y 2010, denominados “holdouts”), lo que dejó en firme la sentencia de la instancia inferior, que obliga al país a abonar a esos fondos (denominados buitres) un total de 1300 millones de dólares.

Ese mismo día la presidenta Cristina Kirchner emitió un mensaje por cadena nacional en el que aseguró que los títulos que ingresaron a los canjes de deuda seguirán cobrando los montos comprometidos. En el día de ayer, el ministro de Economía Axel Kicillof habló de la posibilidad de implementar un canje de deuda

para los tenedores de bonos que entraron a las anteriores instancias de renegociación, a fin de efectuar un cambio en el lugar de pago. El lugar de pago dejaría de ser Estados Unidos y pasaría a ser la República Argentina. De este modo se evitaría que dinero girado por Argentina para pagos de deuda en situación regular puedan ser embargados por la Justicia estadounidense para cumplir con lo dispuesto por la sentencia (el pago de 1300 a los fondos buitres).

La primera reacción de los mercados fue una importante baja de las acciones y títulos argentinos (el lunes el índice Merval cayó más de 10%), en tanto que en el día de ayer la calificadora de riesgo Standard & Poor's rebajó la calificación crediticia de Argentina de CCC+ a CCC- (una baja de dos niveles).

La reticencia de Argentina a efectuar el pago de 1300 millones de dólares exigido por la Justicia norteamericana radica en que muy probablemente otros fondos tenedores de títulos en cesación de pagos exijan ante la Justicia un tratamiento similar, lo que implicaría desembolsos por 15.000 millones de dólares (monto que representa más de la mitad de las reservas internacionales del Banco Central –tal como destacó la presidenta en su alocución de anteayer–, lo que complicaría severamente la estabilidad monetaria del país).

La alternativa de negociar con los fondos (y así poder seguir pagando la deuda canjeada en Estados Unidos sin que los pagos sean embargados) presenta dificultades. Es previsible que los fondos solo la acepten en la medida en que ésta (aunque no implique un desembolso en efectivo de envergadura e incluya bonos a largo plazo) sea en mejores condiciones que la de la deuda canjeada en 2005 y 2010. Este escenario habilitaría reclamos en virtud de la cláusula pari passu (que promete que nadie que no haya entrado al canje recibirá mejores condiciones que los que sí lo hicieron), por lo que se requeriría



18 de junio de 2014

alguna intervención de la justicia norteamericana para bloquear esta posibilidad (o bien para postergar la negociación para el año próximo, ya que a finales de 2015 vence el derecho de los que entraron a los canjes de reclamar las mejores condiciones).

En términos macroeconómicos la sentencia judicial implicará más presión sobre el mercado de cambios (tanto en el segmento oficial como en el paralelo) y dificultará el acceso a los mercados financieros, agravándose así la restricción externa y el estancamiento de la actividad económica. Un rápido acuerdo con los holdouts acotaría los efectos negativos.

Inflación minorista

El INDEC dio a conocer los datos de su Indice de Precios al Consumidor Nacional Urbano, correspondiente al mes de mayo. Según el mismo, la inflación mensual fue de 1,4%; considerando el acumulado de los primeros cinco meses del año se observó un alza de 13,5 por ciento.

Distinguiendo por capítulos, se observa que la mayor suba fue de 5,5% y correspondió a Otros bienes y servicios; estuvo explicada en buena parte por el incremento de la categoría Cigarrillos y accesorios, de 24,5 por ciento. La segunda posición fue para Esparcimiento, con un 2,7%; en este caso se destacó el alza de Transporte por turismo, que alcanzó al 9 por ciento.

La medición del INDEC se ubicó por debajo de algunas mediciones alternativas aunque no estrictamente comparables, dado que suelen tener una cobertura acotada al área metropolitana de Buenos Aires (frente al alcance nacional del indicador del INDEC). La medición de Graciela Bevacqua, por ejemplo, señaló una inflación minorista mensual de 2,6% (ver IES 11-06-2014).

Inflación mayorista

En el mes de mayo, el Índice de Precios Internos al por Mayor elaborado por el INDEC registró una suba intermensual de 1,8%; considerando el acumulado de los primeros cinco meses del año se detectó un incremento de 17,1 por ciento.

Analizando el alza intermensual se observó que dentro de los productos nacionales el principal incremento fue para Tabacos, con un 20,8%; seguido por Motocicletas (5,4%); Productos pesqueros (5%); y Productos metálicos para uso estructural (4,6%). Dentro de los productos importados se destacaron los incrementos de Aparatos de grabación y reproducción de sonidos (6,4%); Bebidas alcohólicas destiladas (3,2%); Maquinarias y herramientas (0,6%); e Hierro y acero en formas básicas (0,5%).

Por otra parte, el organismo estadístico oficial dio a conocer su medición del Índice del Costo de la Construcción de mayo, que marcó una suba intermensual de 1,9 por ciento. La misma estuvo explicada por subas simultáneas en los capítulos Materiales (2%); Mano de obra (2,1%); y Gastos generales (0,8%). Considerando el acumulado de los primeros cinco meses del año se observa que el costo de

0,7

0,9

1,1

1,3

1,3

1,4

1,6

2

2,7

5,5

0 2 4 6

Alimentos y bebidas

Atención médica y gastos para la salud

Vivienda y servicios básicos

Indumentaria

Equipamiento y mantenimiento del …

Nivel general

Transporte y comunicaciones

Educación

Esparcimiento

Otros bienes y servicios

IPC por capítulos(mayo de 2014; variación intermensual en porcentaje)

Fuente: INDEC



18 de junio de 2014

la construcción tuvo un avance de 18 por ciento.

Industria

El Índice de Producción Industrial elaborado por el estudio Ferreres registró en el mes de mayo una contracción de 7,4% en relación a igual mes del año pasado, en tanto que respecto a abril último y considerando la serie desestacionalizada se detectó una merma de 2,3 por ciento. Tomando el acumulado de los primeros cinco meses del año se observó una merma de 3,9 por ciento.

Al distinguir por sectores se observa que la mayor baja interanual en el mes de mayo correspondió a Maquinaria y equipo (28%), la cual estuvo explicada en buena parte por la baja que mostró la producción automotriz, de

36%, afectada por caídas en las ventas en el mercado interno y al exterior (de 25,3 y 39,2%, respectivamente). Minerales no metálicos mostró una baja de 15%, producto principalmente de menores despachos de cemento. La tercera caída en importancia correspondió a Bebidas, que tuvo una retracción de 9,5%, en buena parte por una menor producción de Gaseosas.

En el otro extremo se ubicó el sector Textil, con un avance interanual de 6 por ciento.

Breves nacionales

El gremio de la Alimentación acordó ayer un aumento salarial de 35% a efectuarse en dos tramos no acumulativos de 20% en mayo y 15% en septiembre.

Contexto internacional

Breves internacionales

Eurostat informó que en el mes de mayo la inflación interanual en la zona euro se ubicó en 0,5%, lo que implicó una baja de 0,2 puntos porcentuales en relación a la medición de abril. Los mayores incrementos de precios se observaron en Malta y Finlandia (1,4 y 1,3%, respectivamente), en tanto que en el otro extremo se ubicaron Grecia y Chipre (con bajas de los precios de 1,5 y 0,9%, respectivamente).

-28

-15

-9,5

-7,4

-4,1

-2,2

-1,6

-1,3

-0,6

0,7

1,3

3,6

6

-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10

Maquinaria y equipo

Minerales no metálicos

Bebidas

Total

Papel

Química y agroquímica

Refinerías

Plásticos

Metálicas básicas

Productos farmecéuticos

Alimentos

Tabaco

Textil

Actividad industrial - Mayo de 2014(variación interanuel, en porcentaje)

Fuente: OJF



18 de junio de 2014

Principales indicadores

Mar-14: -0,9%

-2%0%2%4%6%8%

10%12%14%16%

sep

-09

dic-

09

mar

-10

jun-

10

sep

-10

dic-

10

mar

-11

jun-

11

sep

-11

dic-

11

mar

-12

jun-

12

sep

-12

dic-

12

mar

-13

jun-

13

sep

-13

dic-

13

ma

r-1

4

Actividad - EMAE

(variación interanual; en porcentaje)

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a INDEC

Mayo-14: 37,8%

0%

10%

20%

30%

40%

en

e-0

9

may

-09

sep

-09

en

e-1

0

may

-10

sep-

10

en

e-1

1

may

-11

sep-

11

en

e-1

2

may

-12

sep-

12

en

e-1

3

may

-13

sep-

13

en

e-1

4

may

-14

Precios - Inflación minorista

(variación interanual del IPC)

Graciela Bevacqua

Fuente: Departamento de Economía CAC en Base a Indec y G. Bevacqua

3

5

7

9

11

13

15

03

-01

-12

03

-03

-12

03

-05

-12

03

-07

-12

03

-09

-12

03

-11

-12

03

-01

-13

03

-03

-13

03

-05

-13

03

-07

-13

03

-09

-13

03

-11

-13

03

-01

-14

03

-03

-14

03

-05

-14

Tipo de Cambio(en pesos por dólar)

Tipo de cambio de referencia Tipo de cambio informal

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Ámbito Financiero

17-06-2014 8,13 / 12,10

17-06-14U$S 28.845M

25000

30000

35000

40000

45000

50000

55000

03

-01

-11

03

-03

-11

03

-05

-11

03

-07

-11

03

-09

-11

03

-11

-11

03

-01

-12

03

-03

-12

03

-05

-12

03

-07

-12

03

-09

-12

03

-11

-12

03

-01

-13

03

-03

-13

03

-05

-13

03

-07

-13

03

-09

-13

03

-11

-13

03

-01

-14

03

-03

-14

03

-05

-14

Reservas internacionales argentinas(en millones)

Fuente: Prensa Argentina

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

4-1

-10

5-3

-10

3-5

-10

29

-6-1

02

-9-1

04

-11

-10

7-1

-11

9-3

-11

11

-5-1

11

5-7

-11

15

-9-1

11

5-1

1-1

11

8-1

-12

21

-3-1

22

1-5

-12

18

-7-0

11

7-9

-12

16

-11

-12

18

-1-1

32

0-3

-13

21

-5-1

31

9-7

-13

18

-9-1

31

8-1

1-1

32

0-1

-14

20

-3-1

42

1-5

-14

Riesgo País - EMBI+ Argentina

(en puntos básicos)


17-Junio-14: 873pb

17-06-14:22,75%

0

5

10

15

20

25

30

02

-01

-09

02

-04

-09

02

-07

-09

02

-10

-09

02

-01

-10

02

-04

-10

02

-07

-10

02

-10

-10

02

-01

-11

02

-04

-11

02

-07

-11

02

-10

-11

02

-01

-12

02

-04

-12

02

-07

-12

02

-10

-12

02

-01

-13

02

-04

-13

02

-07

-13

02

-10

-13

02

-01

-14

02

-04

-14

Tasa Badlar - Bancos Privados

(en porcentaje)

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Puente

17-06-14: 7507,10

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

02

-01

-09

13

-03

-09

01

-06

-09

13

-08

-09

26

-10

-09

12

-01

-10

23

-03

-10

08

-06

-10

20

-08

-10

02

-11

-10

17

-01

-11

01

-04

-11

16

-06

-11

29

-08

-11

08

-11

-11

06

-02

-12

16

-04

-11

29

-06

-12

12

-09

-12

27

-11

-12

14

-02

-13

03

-05

-13

17

-07

-13

26

-09

-13

10

-12

-13

24

-02

-14

15

-05

-14

Índice Merval(en puntos)

Fuente: Departamento de Economía CAC enbase a Ámbito Financiero

Mayo-1414,65%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

en

e-0

9

ma

y-0

9

sep-

09

en

e-1

0

ma

y-1

0

sep-

10

en

e-1

1

ma

y-1

1

sep-

11

en

e-1

2

ma

y-1

2

sep-

12

en

e-1

3

ma

y-1

3

sep-

13

en

e-1

4

ma

y-1

4

Base Monetaria - Al cierre del mes


Fuente: Departamento de Economía CAC en base a BCRA



18 de junio de 2014

Mayo-14: 35,1%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

ene

-09

ma

y-0

9

sep-

09

ene

-10

ma

y-1

0

sep-

10

ene

-11

ma

y-1

1

sep-

11

ene

-12

ma

y-1

2

sep-

12

ene

-13

ma

y-1

3

sep-

13

ene

-14

ma

y-1

4

Recaudación - Sector Público Nacional


Fuente: Departamento de Economía CAC en base a MECON

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

abr-

11

jun

-11

ago

-11

oct

-11

dic

-11

feb

-12

abr-

12

jun

-12

ago

-12

oct

-12

dic

-12

feb

-13

abr-

13

jun

-13

ago

-13

oct

-13

dic

-13

feb

-14

abr-

14

Comercio Exterior(en miles de millones de dólares)

Exportación Importación Saldo (eje derecho)


17-06-14: US$ 513,78

250

350

450

550

650

750

2-1

-09

12

-3-0

92

7-5

-09

4-8

-09

13

-10

-09

21

-12

-09

2-3

-10

11

-5-1

01

9-7

-10

23

-9-1

01

5-1

2-1

02

4-2

-11

9-5

-11

15

-7-1

12

0-9

-11

30

-11

-11

13

-2-1

23

-5-1

21

3-7

-12

26

-9-1

26

-12

-12

15

-2-1

32

6-4

-13

5-7

-13

12

-9-1

31

9-1

1-1

33

0-1

-14

9-4

-14

Soja - Precio en el mercado de Chicago

(en dólares por tonelada)


Abr-14: 41,5%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

ene-

10

abr-

10

jul-

10

oct

-10

ene-

11

abr-

11

jul-

11

oct

-11

en

e-1

2

abr-

12

jul-

12

oct

-12

ene-

13

abr-

13

jul-

13

oct

-13

ene-

14

abr-

14

Shoppings - Ventas a precios corrientes


Fuente: Departamento de Economía CAC en bae a INDEC

Abr-14 43,4%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

en

e-1

1

ab

r-1

1

jul-

11

oct

-11

en

e-1

2

ab

r-1

2

jul-

12

oct

-12

en

e-1

3

ab

r-1

3

jul-

13

oct

-13

en

e-1

4

ab

r-1

4

Supermercados - Ventas a precios corrientes(variación interanual; en porcentaje)


30

35

40

45

50

55

60

65

ene-

10

abr-

10

jul-

10

oct

-10

ene-

11

abr-

11

jul-

11

oct

-11

ene-

12

abr-

12

jul-

12

oct

-12

ene-

13

abr-

13

jul-

13

oct

-13

ene-

14

abr-

14

Confianza del Consumidor - Índice(en puntos)

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a UTDT

Mayo-14-39,5%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

en

e-1

0

ab

r-1

0

jul-1

0

oct

-10

en

e-1

1

ab

r-1

1

jul-1

1

oct

-11

en

e-1

2

ab

r-1

2

jul-1

2

oct

-12

en

e-1

3

ab

r-1

3

jul-1

3

oct

-13

en

e-1

4

ab

r-1

4

Patentamientos de vehículos(variación interanual; en porcentaje)

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a ACARA

Mayo-14: 30%

1517192123252729313335

ene-

10

abr-

10

jul-

10

oct

-10

ene-

11

abr-

11

jul-

11

oct

-11

ene-

12

abr-

12

jul-

12

oct

-12

ene-

13

abr-

13

jul-

13

oct

-13

ene-

14

abr-

14

Expectativas de Inflación - A 12 meses

(valor mediano; en porcentaje)

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a UTDT



18 de junio de 2014

Economista Jefe

Lic. Gabriel Molteni [email protected] +5411-5300-9028 Analistas Lic. Gonzalo de León [email protected] +5411-5300-9077 Alejo Krasnopol [email protected] +5411-5300-9000 Martín Mattiazzi [email protected] +5411-5300-9000

Si desea suscribirse a nuestros informes, solicítelo escribiendo a [email protected]

Exención de Responsabilidad

Las opiniones vertidas en este informe son exclusiva responsabilidad del Departamento de Economía, y no representan necesariamente el pensamiento institucional de la Cámara Argentina de Comercio. Esta publicación contiene datos e información de dominio público así como ciertos comentarios desarrollados a partir del análisis e interpretación de dichas fuentes. La Cámara Argentina de Comercio no está por medio de la presente publicación prestando asesoría o servicios profesionales de contabilidad, negocios, economía, finanzas, impuestos, legal, consultoría u otros. La lectura del contenido de esta publicación no sustituye tales asesorías y/o búsqueda de recomendaciones profesionales especializadas en diversas materias, ni tampoco debe ser usada como base de soporte exclusivo para la toma de decisiones de relevancia en tales materias. Antes de tomar cualquier decisión significativa en esas áreas, Usted debe buscar consejo de su consultor calificado en la materia. Por lo tanto, la Cámara Argentina de Comercio no es responsable de las potenciales pérdidas que se pudieran producir en relación a decisiones de negocios basadas en la simple lectura de esta publicación.

mailto:[email protected]

informe económico semanal - cia

Documents