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Informe Anual correspondiente al ejercicio 2003que el Consejo de Administración deUnión Fenosa, S.A., presenta ala Junta General de Accionistas el 28 - 29 de abril de 2004

Querido accionista:

UNION FENOSA ha cumplido los objetivos que tenía planteados para 2003. El resultado de las actividadesordinarias creció un 20,8% y el resultado neto atribuido a nuestro Grupo se situó en 372,8 millones de euros, un8,0% más que en el ejercicio pasado. Estos resultados nos permiten proponer a la Junta el reparto de un dividendode 0,5508 euros por acción, con un porcentaje de incremento igual al que ha experimentado el beneficio.

Nuestra empresa ha confirmado su capacidad para desarrollar el Plan Estratégico 2003 - 2007 y avanzar en la sendade crecimiento que este Plan establecía. Efectivamente, los resultados obtenidos han ido acompañados de unfortalecimiento de la estructura financiera, de una mejora del perfil de riesgo estratégico y operativo, de un aumentode la eficiencia de los negocios y del cumplimiento del programa de inversiones que teníamos previsto.

Entorno Económico

Esta positiva evolución se ha logrado en un contexto en el que la economía mundial presentaba un comportamientomás favorable y que progresivamente se ha ido consolidando a lo largo del ejercicio, aunque se manifiesta de formadesigual entre las diferentes áreas geográficas.

Los indicadores de confianza y las expectativas empresariales han ofrecido señales de clara reactivación a medidaque transcurría el año y han impulsado al alza los índices bursátiles.

Por lo que se refiere a España, nuestra economía ha registrado un aumento del PIB del 2,4%, superior en cuatrodécimas al de 2002 y dos puntos por encima de la Zona Euro, con una importante creación de empleo y unasustancial mejora en la evolución de los precios.

Las expectativas económicas para 2004 son aún más positivas. El sólido ritmo de expansión de la economía españolanos permite afrontar la recuperación mundial desde una posición muy favorable para aprovechar la expansión de losmercados internacionales y avanzar en la senda de la convergencia real.

Gestión de UNION FENOSA

UNION FENOSA ha sabido aprovechar las mejores oportunidades del entorno para avanzar en su estrategia, quetiene como objetivo fundamental consolidar una empresa energética en la que se integren los negocios deelectricidad y de gas, con capacidad para competir en mercados cada vez más amplios.

En cuanto al fortalecimiento de la estructura financiera hemos conseguido reducir la deuda un 17,6% y situarla en6.124 millones de euros, muy por debajo del objetivo de 6.500 millones de euros que nos habíamos propuesto. A suvez se ha incrementado la vida media de los préstamos, la flexibilidad del endeudamiento y se ha logrado unareducción en el coste medio por intereses.

Los avances en la ejecución de los grandes proyectos de inversión, especialmente gas y centrales de ciclo combinadoen España, refuerzan la seguridad de nuestra estrategia.

Por lo que se refiere al negocio energético nacional, la producción ha vuelto a superarse gracias a la altadisponibilidad y a la eficiencia del parque de generación.

El ejercicio ha estado caracterizado por una elevada hidraulicidad que ha provocado el descenso de los precios en elmercado mayorista y, en consecuencia, una menor cifra de negocio de la actividad de generación en comparacióncon el año 2002. En un entorno de altos precios del petróleo y del carbón, la acertada gestión en los contratos deadquisición de combustibles ha contribuido decisivamente a compensar en parte esta disminución de precios.

UNION FENOSA ha venido realizando en estos últimos años un importante esfuerzo inversor para modernizar yampliar la capacidad de sus instalaciones de transporte y distribución, tan decisivas para prestar un buen servicio.Estas inversiones, junto con las medidas de gestión y mantenimiento introducidas, han hecho posible una nuevamejora de la calidad del suministro que sitúa a nuestra empresa entre las más favorables referencias del sector.

INFORME ANUAL 2003 | UNION FENOSA

CARTA DEL PRESIDENTE

El negocio eléctrico internacional ha seguido evolucionandopositivamente y su resultado de explotación ha crecido más del 50%. EnMéxico han entrado en operación las nuevas centrales de ciclocombinado, se ha logrado una financiación estable, los riesgos estánacotados y los rendimientos económicos de esta inversión estáncreciendo con fuerza.

En Colombia se ha definido un nuevo marco regulatorio y unaracionalización de las tarifas. Este aspecto, unido a mejoras operativasy de eficiencia que se han conseguido en el ejercicio, abre perspectivasde rentabilidad y estabilidad para las inversiones en ese país.

También las inversiones en Centroamérica y en el resto de países enlos que UNION FENOSA tiene presencia han continuado su progresiónoperativa y su creciente contribución a los resultados del Grupo.

En consecuencia, junto a la solidez de nuestro posicionamientoestratégico se ha conseguido una gestión cada vez más exigente tantoen el negocio nacional como en el internacional. Hemos mejorado losíndices de eficiencia operativa y se ha mantenido una estrictadisciplina de control de costes con importantes reducciones en losgastos de personal y en los servicios exteriores.

A su vez, existen otros factores que han aumentado la solidez denuestro proyecto. Entre ellos destaca la incorporación de ENI anuestra empresa de gas, el acuerdo con ENEL para el desarrollo deenergías en régimen especial, la positiva evolución de las actividadesde SOLUZIONA y el incremento de valor de mercado de AUNA, que hacambiado el signo de sus resultados y ha presentado ya unaaportación neta positiva en el cuarto trimestre del año.

Reducción del Endeudamiento

La consolidación del proyecto empresarial de UNION FENOSA se hapodido alcanzar sin detener el esfuerzo inversor en los nuevosproyectos de gas y de generación eléctrica en España, que constituyennuestras bases de crecimiento futuro. Han contribuido a financiarestas inversiones la venta de negocios no estratégicos y laincorporación de socios en otras actividades energéticas en las queestamos principalmente centrados.

En este sentido, debo hacer referencia a una intensa actividad que hapermitido finalizar en el ejercicio un amplio número de transacciones.Entre ellas destacan junto a las citadas entradas de ENI en nuestronegocio de gas y de ENEL en energías renovables, las ventas del 25%de la central de ciclo combinado en la Bahía de Cádiz, del 7% delcapital de Red Eléctrica de España y de una parte de los activos detransporte a esta misma compañía en una operación conjunta conotras empresas del sector.

Contribuye también a reducir el perfil de riesgo la desinversión en lasempresas distribuidoras de República Dominicana, ante la situaciónde crisis económica, financiera y energética sufrida por ese país,agravada por la importante depreciación de su moneda.

- 003 -

Estas transaciones han sido fundamentales para poder compaginar con éxito el doble objetivo de reducir el volumende endeudamiento sin detener el esfuerzo inversor. De hecho se han realizado inversiones materiales por unvolumen superior a los 1.130 millones de euros y se ha reducido la deuda en más de 1.300 millones. El conjunto deestas operaciones ha supuesto unas plusvalías de 410,5 millones de euros, que proporcionan una mayor solidez anuestro balance ya que se han destinado fundamentalmente a dotar provisiones y a compensar pérdidas norecurrentes en el negocio internacional, especialmente las generadas por la salida de República Dominicana, queascendieron a 160 millones de euros netas del efecto impositivo.

Perspectivas Futuras

La gestión realizada ha dotado a nuestros negocios de posiciones sólidas y perspectivas claras. Estamosconstruyendo UNION FENOSA sobre dos plataformas de negocio: una compañía energética integrada en el mercadoibérico y un operador internacional con una importante capacidad de generación y un elevado volumen de clientes.En ambas plataformas desarrollaremos nuestra gestión bajo cuatro principios: centrarnos en el negocio energético,buscar un crecimiento orgánico de todos los segmentos de actividad, perseguir un constante incremento de larentabilidad y asegurar un riesgo limitado. Estoy seguro, señores accionistas, de que ésta será la mejor forma decrear valor de forma estable y sostenida. Sobre estas bases nos proponemos impulsar una nueva disminución de losniveles de deuda y mejorar los ratios de apalancamiento para el ejercicio 2004, sin que la rentabilidad se veaafectada.

Además de estos aspectos relacionados con la evolución de los negocios, se han registrado varios movimientos enrelación con la estructura accionarial. En el mes de junio, la Caja de Ahorros del Mediterráneo, adquirió el 3% delcapital de UNION FENOSA y un representante suyo se ha incorporado en el Consejo de Administración, lo querespalda las favorables perspectivas y el interés de los proyectos que nuestra empresa está desarrollando en laComunidad Valenciana. Por otro lado, en enero de 2004, la empresa eléctrica alemana E.ON vendió la participacióndel 4,99% que mantenía desde hace años en nuestro capital.

De hecho, el valor de las acciones ha experimentado un ascenso prácticamente continuado, después de un primertrimestre de 2003 en el que no logró avances positivos. Los títulos cerraron el ejercicio a 14,89 euros, con unincremento en el conjunto del año del 18,6%. Esta tendencia al alza de la cotización de nuestras acciones se hamantenido en los primeros meses de 2004 y refleja la apreciación en los mercados del proyecto empresarial queestamos desarrollando.

Gobierno Corporativo

UNION FENOSA ha seguido introduciendo reformas en sus normas de gobierno para asegurar la transparencia denuestra gestión y garantizar una mayor estabilidad y seguridad a los accionistas.

En la pasada Junta General se aprobaron unos nuevos Estatutos Sociales, que eliminan cualquier tipo de blindaje ydotan a la sociedad de los instrumentos necesarios para una mejor organización, y un Reglamento de la Junta deAccionistas con el objetivo de potenciar la participación de los accionistas en este órgano de decisión.

Posteriormente, el Consejo de Administración actualizó su Reglamento Interno de Conducta en relación con losmercados de valores y el pasado mes de diciembre aprobó un nuevo Reglamento del Consejo, que refuerza laactuación de los Administradores en la defensa del valor y de los intereses generales de la Sociedad.

Este conjunto de normas incorporan las mejores prácticas en materia de Gobierno Corporativo e incluyen lasrecomendaciones del llamado Informe Aldama y los requerimientos de la Ley 26/2003 de Transparencia de lassociedades anónimas cotizadas. El Informe de Gobierno Corporativo, que por segundo año presenta el Consejo deAdministración, detalla la gestión realizada en esta materia y se ha elaborado de acuerdo con las especificaciones dela Orden ECO 3722/2003, a la cual hemos adaptado también el contenido de nuestra página web, que espero tengauna creciente utilidad e interés para todos los accionistas y para los agentes del mercado.

Se han reforzado además las funciones de supervisión de la Comisión de Auditoría y Control en cuanto a losprocesos de información financiera, los de control interno y las relaciones con los auditores externos de la Sociedad.El informe de gestión de esta Comisión expresa el impulso que han recibido las funciones de gobierno y controlrealizadas por el Consejo y por sus Comisiones.


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CARTA DEL PRESIDENTE

Medio Ambiente

En el ejercicio 2003 es necesario hacer una referencia al futuro mercado de derechos de emisiones comoinstrumento diseñado para cumplir los compromisos de Kioto y reducir las emisiones de CO2. Uno de los puntosmás trascendentes con que se enfrenta nuestro sector es conseguir una adjudicación equilibrada y razonable deestos derechos, sin que se vean afectadas las condiciones de competencia.

Es fundamental que la asignación de estos derechos proporcione estabilidad a los precios y evite desequilibriossectoriales. Debemos encontrar una solución razonable que no condicione la política industrial y, siendo coherentecon las características propias del parque de generación español, minimice el coste para el conjunto del sistemaeléctrico.

Acción Social

Quisiera también destacar las acciones desplegadas por la empresa y por su personal para desarrollar proyectosde cooperación y otras acciones sociales, especialmente en aquellos países de Centroamérica en los que estamospresentes. Entre ellas destaca el Día Solidario, que es una iniciativa surgida espontáneamente de los empleados yque une solidaridad, voluntariado y vinculación entre los valores de la empresa y sus empleados.

No quisiera finalizar esta carta sin hacer una mención expresa al dolor que todas las personas de UNION FENOSAhemos sentido por los crueles atentados terroristas del pasado 11 de marzo en Madrid. Desde todos los países enlos que estamos presentes, la plantilla de nuestra empresa ha querido expresar sus sentimientos de solidaridadcon las víctimas y sus familias.

Desearía mencionar también el fallecimiento de D. Fernando Salorio, que fue Presidente de FENOSA durante losaños setenta hasta la fusión con Unión Eléctrica en el año 1982 y cuya entrega y servicio a favor de nuestraempresa permanecerá siempre en nuestro recuerdo.

Por último, quisiera agradecerles, señoras y señores accionistas, la confianza que han depositado en nuestroproyecto empresarial. Puedo asegurarles que UNION FENOSA se encuentra bien posicionada y dispone de unassólidas bases de crecimiento que nos permitirán seguir incrementando el valor y la rentabilidad de su inversión. Entoda esta tarea ha sido decisiva la profesionalidad y eficacia demostrada por los miembros del Consejo deAdministración, a quienes quiero expresar mi sincero reconocimiento, al igual que lo hago a todo el equipo directivoy a todas las personas que trabajan en el Grupo UNION FENOSA.

Antonio Basagoiti García - Tuñón Presidente de UNION FENOSA


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CARTA DEL VICEPRESIDENTE PRIMERO Y CONSEJERO DELEGADO

Querido accionista:

Las empresas adquieren su auténtica dimensión económica y social en laconsistencia de sus resultados. La actividad eléctrica es, además, un negocioque requiere una visión de largo alcance, en línea con el carácter intensivo desus inversiones y su rentabilidad sostenida durante varias décadas. No en vanouna central hidroeléctrica se amortiza en 60 años o una línea de distribución en25 ejercicios. En consecuencia, aunque la perspectiva financiera nos obliga arendir cuentas cada trimestre, sano ejercicio de transparencia informativa queculmina con el balance anual que se desgrana en este informe, el mayor valorde una empresa descansa en su capacidad de gestión y adaptación al cambio, suvisión estratégica, su proyecto de crecimiento y su compromiso con el entorno.

UNION FENOSA ha demostrado en los últimos años, y muy especialmente a lolargo del último ejercicio, una gran agilidad para responder a los retosplanteados por un cambio en los paradigmas financieros y también -hemos dereconocerlo con sinceridad- por la celeridad de nuestro propio crecimiento.Dado que la comunidad financiera percibía el endeudamiento como un riesgopara la evolución del negocio, UNION FENOSA lo ha reducido drásticamente,hasta situarlo al cierre de 2003 en 6.124 millones de euros, muy por debajo delos 6.500 millones a los que se comprometía el Plan Estratégico 2003 - 2007. Siese era el principal problema, hoy ya no lo es. Aún así, persiste el esfuerzo en lamejora de los ratios de apalancamiento, con el fin de adelantar el cumplimientode los objetivos fijados para 2007.

Giro Energético

El giro energético emprendido hace dos años nos ha permitido fortalecer laestructura financiera y reducir los riesgos operativos sin alterar las bases decrecimiento. Nos hemos concentrado en lo que mejor sabemos hacer: gestionarcon eficiencia negocios energéticos con una visión integral. Durante muchotiempo UNION FENOSA ha concebido la actividad eléctrica como un negociovertical, que inicia su trayectoria en la generación de energía y culmina surecorrido en la relación comercial con el cliente que se entabla a partir delsuministro del producto. Esta concepción, compatible con el respeto a lasdisposiciones regulatorias que exigen la separación jurídica de las distintasactividades eléctricas, ha contribuido a prepararnos para un nuevo reto deintegración: la convergencia entre gas y electricidad.

Hoy nuestro proyecto del gas, en fase avanzada de ejecución, constituye unaventaja competitiva. La presencia en el midstream del gas (licuefacción,transporte y regasificación) es un elemento diferencial que cristalizará en elprimer trimestre de 2005, cuando el gas procedente de Egipto y Omán comiencea alimentar nuestras nuevas centrales de ciclo combinado. Aflorará a partir deese momento el nuevo valor estratégico del gas natural licuado, capaz decompetir con el gas canalizado, habitual fuente de suministro de España en lasúltimas décadas. Seremos entonces un actor relevante en el mercado del gas,donde queremos alcanzar una cuota del 13%, similar a la que alcanzaremos enla actividad de generación de energía.

La llegada de nuestro gas constituye el eje sobre el que gravita el crecimiento engeneración mediante la construcción de centrales de ciclo combinado. Laentrada en funcionamiento de las nuevas plantas está coordinada con la puestaen marcha de la cadena del gas, de tal forma que aprovechemos en toda suextensión las ventajas competitivas de nuestro propio suministro sin renunciaral negocio intrínseco de la licuefacción, el transporte y la regasificación de uncombustible que protagonizará el mundo energético, al menos, en las próximasdos décadas.

- 006 -


Todo el mundo está construyendo centrales de ciclo combinado alimentadas por gas, pero ningún actor del sector eléctrico,salvo UNION FENOSA, ha sido consciente del valor que descansa en un combustible responsable de más del 60% del costede generación, actividad que, a su vez, representa un porcentaje similar de todos los ingresos de la actividad eléctrica.

UNION FENOSA ha tenido la visión diferencial de integrar en su negocio la cadena de aprovisionamiento, que ya en símisma tiene un valor de mercado, tal y como han reconocido nuestros socios en el proyecto, la empresa italiana ENI, lacuarta petrolera del mundo y la primera comercializadora del gas del Mediterráneo.

Garantía de crecimiento

Nuestra visión estratégica es la mejor garantía de creación de valor para el futuro inmediato. Junto a la cadena del gas,directamente conectada con el crecimiento en generación, UNION FENOSA ha desarrollado dos negocios con una granproyección: SOLUZIONA y AUNA. La consultoría está enraizada en la propia historia de nuestra empresa, capaz desistematizar el conocimiento y las tecnologías generadas en UNION FENOSA para su comercialización en un mercadoglobal. SOLUZIONA es un soporte estratégico para nuestra empresa y, al mismo tiempo, una importante reserva de valor.

Del mismo modo, la participación en AUNA y en R (operador de telecomunicaciones en Galicia), denostadas en otrostiempos por el esfuerzo financiero y el peso sobre los resultados que representaron su desarrollo, aportan hoy un granrecorrido a nuestra capitalización bursátil. De AUNA, encarrilada ya en la senda de la rentabilidad, sólo debemos esperarbuenas noticias, que habrán de dar la razón a aquéllos que siempre creímos en la oportunidad de las telecomunicaciones.

La cadena del gas, la nueva generación, la constante mejora de la eficiencia en las actividades nacionales e internacionalesde distribución, SOLUZIONA y la participación en telecomunicaciones configuran el proyecto de crecimiento de UNION FENOSA, sistematizado en el Plan Estratégico 2003 - 2007. Somos, por encima de todo, una empresa energéticaintegral capaz de capturar valor en el entorno de nuestro negocio. Con la ayuda y en compañía de nuestros accionistashemos superado ya la travesía del desierto que exige el arranque y la construcción de los principales proyectos decrecimiento. En 2004 y 2005 alumbrarán las fases materiales de un proyecto eminentemente industrial y, en consecuencia,cimentado en retornos económicos constantes y duraderos.

Responsabilidad Social

UNION FENOSA ha sabido crecer con las oportunidades que se presentaban en su entorno de negocio porque, entre otrasrazones, se ha relacionado sinceramente con los colectivos interesados en sus actividades. Nuestra empresa tienevocación de intervenir en su entorno, ya sea a través de la mejora del medio ambiente allí donde desarrolla su actividadproductiva, ya sea mediante el respeto a los principios que integran las nuevas políticas de responsabilidad social.

De hecho, UNION FENOSA sólo invierte en las tecnologías de generación más adecuadas para la conservación del entornonatural, como lo son las energías renovables, cuyo desarrollo se ha visto acelerado mediante la alianza con ENEL, y losciclos combinados, que contribuyen a la reducción de gases de efecto invernadero impulsada por el Protocolo de Kioto y laDirectiva Comunitaria que lo regula.

El compromiso con el entorno se materializa en comportamientos y actitudes. En UNION FENOSA creemos que el primerejercicio de responsabilidad social es el desarrollo profesional y humano de nuestros propios trabajadores. En este sentido,la Universidad Corporativa de UNION FENOSA (UCUF) gestiona un generoso esfuerzo en formación, del que se benefician,sobre todo, los profesionales procedentes de países en desarrollo. La formación es el área de intervención elegida paracolaborar con el entorno mediante nuestro plan social, que se suma a la iniciativa del Día Solidario, dirigida portrabajadores que contribuyen solidariamente a la educación de colectivos desfavorecidos.

Capacidad de gestión y adaptación al cambio, visión estratégica, crecimiento en el corazón del negocio energético ycompromiso con el entorno son las fortalezas de una empresa que, impulsada por unos accionistas que han mostrado suapoyo en todo momento, especialmente en los episodios más difíciles, y un equipo de gestión muy comprometido con losresultados y cohesionado, escribe su historia con humildad, pero con el orgullo de pertenecer a una organización y liderarun proyecto empresarial que, por encima de todo, merece la pena.

Honorato López Isla Vicepresidente Primero y Consejero Delegado de UNION FENOSA

- 007 -

Sede social de UNION FENOSA en Madrid

1. CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN . . . . . . . . . . 013

2. DATOS SIGNIFICATIVOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 019

3. ACONTECIMIENTOS RELEVANTES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 023

4. INFORMACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA . . . . . . . . . . . . . 027

4.1. Análisis de Resultados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 031

4.2. UNION FENOSA en Bolsa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 043

5. GESTIÓN DE LOS NEGOCIOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 049

5.1. Negocio Energético en España . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 053

• Generación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 061

• Redes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 072

• Gas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 078

• Comercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 084

5.2. Negocio Eléctrico Internacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 089

• México . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 093

• Colombia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 095

• Centroamérica y Otros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 096

5.3. Servicios Profesionales: SOLUZIONA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101

5.4. Participaciones en Otros Negocios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113

6. POLÍTICAS CORPORATIVAS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117

7. INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145

INFORME DE AUDITORÍA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158

CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161

INFORME DE GESTIÓN CONSOLIDADO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237

PROPUESTA DE APLICACIÓN DEL RESULTADO . . . . . . . . . . . . . 255

- 009 -

ÍNDICE

INFORMACIÓN GENERAL

DOCUMENTACIÓN LEGAL

- 010 -

- 011 -

INFORMACIÓN GENERAL

CONSEJO DEADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN

1.

- 014 -


1. CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN

Consejo de Administración


- 015 -

CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN

PRESIDENTE D. Antonio Basagoiti García - Tuñón

VICEPRESIDENTE PRIMERO Y CONSEJERO DELEGADO D. Honorato López Isla

VICEPRESIDENTES D. Vicente Arias Mosquera

D. Antonio Barrera de Irimo

D. José Luis Méndez López

CONSEJEROS D. Miguel Geijo Baucells

D. Jaime Terceiro Lomba

D. Guillermo de la Dehesa Romero

D. José Antonio Olavarrieta Arcos

D. Ernesto Gerardo Mata López

D. Fernando Fernández - Tapias Román

D. José María Arias Mosquera

D. Elías Velasco García

D. Gonzalo Miláns del Bosch Medina

D. Manuel Fernández de Sousa - Faro

D. Marcial Portela Álvarez

D. Alfonso Porras del Corral

D. José B. Terceiro Lomba

D. Luis Esteban Marcos

SECRETARIO CONSEJERO D. Ramón Novo Cabrera


- 016 -


COMISIÓN EJECUTIVA

PRESIDENTE D. Antonio Basagoiti García - Tuñón

VOCALES D. Honorato López Isla

D. Vicente Arias Mosquera

D. Antonio Barrera de Irimo

D. José Luis Méndez López

D. Jaime Terceiro Lomba

D. José Antonio Olavarrieta Arcos

D. Fernando Fernández - Tapias Román

D. José María Arias Mosquera

D. Elías Velasco García

D. Gonzalo Miláns del Bosch Medina

COMISIÓN DE AUDITORÍA Y CONTROL

PRESIDENTE D. Jaime Terceiro Lomba

VOCALES D. Miguel Geijo Baucells

D. Manuel Fernández de Sousa - Faro

COMISIÓN DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES

PRESIDENTE D. Antonio Barrera de Irimo

VOCALES D. Guillermo de la Dehesa Romero

D. Alfonso Porras del Corral


- 017 -

MODIFICACIONES EN EL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN

En la Junta General de Accionistas celebrada en junio de 2003 se ratificaron losnombramientos de D. Marcial Portela Álvarez, D. Alfonso Porras del Corral y D. José B. Terceiro Lomba, que habían sido realizados por el Consejo por elsistema de cooptación, y se reeligió a D. Antonio Basagoiti García - Tuñón y D. Miguel Geijo Baucells, todos ellos por un plazo de cinco años.

El Consejo de Administración, en su reunión celebrada el 25 de febrero de 2004,designó por el sistema de cooptación a D. Luis Esteban Marcos como ConsejeroDominical a propuesta de la Caja de Ahorros del Mediterráneo. Estenombramiento deberá ser ratificado por la Junta General que se celebrará enabril de 2004.

El nuevo Consejero forma parte del Consejo de la Caja de Ahorros delMediterráneo, de Novocargo Alicante, S.L. y de la Autoridad Portuaria deAlicante. Es Presidente de Terra Mítica y Vicepresidente de Sociedad ProyectosTemáticos de la Comunidad de Valencia. Con anterioridad fue Presidente de laCámara Oficial de Comercio, Industria y Navegación de Alicante y Presidente dela Comisión de Navegación del Consejo Superior de Cámaras de Comercio,Industria y Navegación de España.

El Informe de Gobierno Corporativo, que complementa la información de esteInforme Anual, detalla pormenorizadamente los datos y aspectos que regula laOrden ECO/3722/2003, de 26 de diciembre, sobre el Informe Anual de GobiernoCorporativo y otros instrumentos de información de las sociedades anónimascotizadas y otras entidades.

Adicionalmente, UNION FENOSA ha preparado un Informe de la Comisión deAuditoría y Control en el que se describen las actividades que ha venidorealizando durante el ejercicio 2003.

Todos los estatutos, normas e información sobre Gobierno Corporativo seencuentran disponibles en la página web de UNION FENOSA(www.unionfenosa.es).


- 018 -


DIRECCIÓN

Vicepresidente Primeroy Consejero Delegado D. Honorato López Isla

Consejero Director General D. Elías Velasco García

Consejero Adjunto al Presidente D. Ernesto Gerardo Mata López

Consejero Secretario General D. Ramón Novo Cabrera

Secretario Técnico D. José Antonio de Tomás Alonso

Directores Generales y Secretarios Generales D. José María Arraiza Cañedo - Argüelles

(Secretario Gral. de Regulación)

D. José Manuel Arrojo Botija(Director Gral. Financiero)

D. Juan José González López(Secretario Gral. de Control)

D. Juan Antonio Hernández - Rubio Muñoyerro(Director Gral. Económico)

D. Juan Luis López Cardenete(Director Gral. de Redes)

D. Santiago Roura Lama(Consejero Delegado de SOLUZIONA y DirectorGral. de Telecomunicaciones y Sistemas)

D. José María Vázquez - Pena Pérez(Director Gral. de Recursos)

D. José Luis Zapata Pinar(Director Gral. de Generación)

Directores D. Miguel Angel Arias Arias(Director de Minería)

D. Alejandro Sánchez Bustamante(Director de Servicios Jurídicos)

D. José Manuel Velasco Guardado(Director de Comunicación)

DATOSSIGNIFICATIVOS

2.


- 020 -

2. DATOS SIGNIFICATIVOS

DATOS SIGNIFICATIVOS

MAGNITUDES OPERATIVAS Unidad 2003 2002 Var. 03/02 %

Negocio Energético Nacional

Potencia Instalada (MW) 5.796 5.728 1,2

Producción Eléctrica Bruta

Régimen Ordinario (GWh) 24.678 24.410 1,1

Régimen Especial (GWh) 1.382 1.181 17,0

TOTAL (GWh) 26.060 25.591 1,8

Energía Eléctrica Facturada

Mercado Regulado (T. Integral) (GWh) 22.266 20.474 8,8

Servicio de Red (T. Acceso) (GWh) 7.446 6.784 9,8

Mercado Libre (GWh) 5.753 7.277 (20,9)

Clientes Eléctricos Nacional (1) (Unidades) 3.239.187 3.163.445 2,4

Gas Facturado

Mercado Regulado (GWh) 309 275 12,3

Mercado Libre (GWh) 4.917 4.357 12,9

Clientes Gas Nacional (1) (Unidades) 1.787 1.440 24,1

Negocio Energético Internacional

Potencia Instalada Bruta (MW) 2.715 1.415 91,9

Producción Eléctrica Bruta

Hidráulica (GWh) 2.957 2.606 13,5

Fuel (GWh) 1.651 1.763 (6,4)

Ciclos Combinados (GWh) 6.042 1.209 399,8

TOTAL (GWh) 10.650 5.578 90,9

Energía Eléctrica Facturada (2) (GWh) 14.301 14.116 1,3

Clientes Eléctricos Internacional (2) (Unidades) 4.572.910 4.212.410 8,6

Total Grupo UNION FENOSA

Potencia Instalada Bruta (MW) 8.511 7.143 19,2

Producción Eléctrica Bruta (GWh) 36.710 31.169 17,8

Energía Eléctrica Facturada a Tarifa (GWh) 44.013 41.374 6,4

Gas Facturado (GWh) 5.226 4.632 12,8

Clientes (Unidades) 7.813.884 7.377.295 5,9

Plantilla Operativa (Unidades) 20.017 22.913 (12,6)

(1) Considera mercado regulado y liberalizado.(2) Excluidas las empresas de distribución de UNION FENOSA en República Dominicana.


- 021 -

2003

5.560

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

7.000

6.000

2001

5.442

2002

5.831

2000

4.078

1999

3.081

0

100

200

300

400

500

2003

373

1999

203

2000

235

2001

293

2002

345

DATOS SIGNIFICATIVOS

MAGNITUDES ECONÓMICAS Unidad 2003 2002 Var. 03/02 %

Cifra de Negocios (Mill.€) 5.560,1 5.831,2 (4,6)

Margen Bruto (Mill.€) 2.182,2 2.135,1 2,2

Resultado Bruto de Explotación (EBITDA) (Mill.€) 1.301,2 1.331,6 (2,3)

Resultado de Explotación (EBIT) (Mill.€) 775,5 764,3 1,5

Resultado Actividades Ordinarias (Mill.€) 447,4 370,4 20,8

Beneficio Antes de Impuestos (Mill.€) 382,3 216,6 76,5

Beneficio Atribuido Sociedad Dominante (Mill.€) 372,8 345,2 8,0

Fondos Propios (Mill.€) 3.061,5 3.128,0 (2,1)

Endeudamiento Bruto (Mill.€) 6.124,3 7.430,9 (17,6)

Total Activo (Mill.€) 14.571,3 15.806,2 (7,8)

Capitalización Bursátil (Mill.€) 4.536,7 3.823,7 18,6

Dividendo Bruto por Acción (€) 0,5508 0,5100 8,0

INDICADORES ECONÓMICOS Unidad 2003 2002 Var. 03/02 %

Rdo. Actividades Ordinarias/Cifra de Negocios (%) 8,05 6,35 26,8

Coste Medio por Intereses (%) 4,38 4,59 (4,6)

Apalancamiento (Deuda Neta/Capitalización) (3) (%) 59,16 66,71 (11,3)

Endeudamiento Bruto/EBITDA (nº veces) 4,71 5,58 (15,7)

Rentabilidad de los Fondos Propios (ROE) (%) 12,16 11,04 10,1

CIFRA DE NEGOCIOS (Mill.€) BENEFICIO ATRIBUIDO SOCIEDAD DOMINANTE (Mill.€)

(3) Capitalización: Deuda neta + Fondos propios + Socios externos.

ACONTECIMIENTOS RELEVANTES

3.

Acontecimientos Relevantes en 2003

Primer Trimestre

• AENOR concede a UNION FENOSA la primera certificación medioambiental de parques eólicos en explotación enEspaña. (16 de enero)

• UNION FENOSA firma un acuerdo con las inmobiliarias Urbis y Osuna para la venta, por un importe de 103millones de euros, de derechos urbanísticos asociados a solares ubicados en el entorno de subestaciones deMadrid. (20 de enero)

• UNION FENOSA firma un crédito de 80,0 millones de dólares bajo la modalidad project finance para la central deNaco Nogales en México. (12 febrero 2003)

• UNION FENOSA realiza una colocación de obligaciones simples no convertibles por importe de 200 millones deeuros. (6 de marzo)

• UNION FENOSA y ENI firman el contrato definitivo de venta del 50% de UNION FENOSA Gas. (14 de marzo)

• Aeropuertos Españoles y Navegación Aérea (AENA) adjudica a SOLUZIONA un contrato para el servicio degestión de sus sistemas informáticos en los 47 aeropuertos españoles y oficinas centrales. (19 de marzo)

• UNION FENOSA completa la venta de activos de transporte de energía eléctrica a Red Eléctrica de España (REE).(27 de marzo)

• UNION FENOSA firma un crédito de 427,8 millones de dólares, bajo la modalidad de project finance, para lacentral de Tuxpan y completa así la financiación de sus proyectos en México. (31 de marzo)

Segundo Trimestre

• UNION FENOSA realiza una emisión de participaciones preferentes por importe de 500 millones de eurosampliable. El importe cerrado finalmente ascendió a 609 millones de euros. (20 de mayo)

• UNION FENOSA Comercial gana el concurso para la gestión integral del servicio eléctrico de Correos, queincluye además el suministro de electricidad a todos los centros peninsulares de la sociedad estatal. (20 demayo)

• El presidente de México inaugura el ciclo combinado de Tuxpan (1.000 MW), la mayor instalación de producciónde energía eléctrica de capital privado del país, así como la de mayor potencia de UNION FENOSA. (27 de mayo)

• La Caja de Ahorros del Mediterráneo adquiere 9.141.000 acciones de UNION FENOSA, con un valor nominal de27.423.000 euros, que representan el 3% del capital social de la compañía. (5 de junio)

• UNION FENOSA edita la primera Memoria de Sostenibilidad del sector energético español certificada porAENOR. (11 de junio)

• La Junta General de Accionistas de UNION FENOSA aprueba unos nuevos estatutos de la sociedad que, entreotros asuntos, eliminan todo tipo de blindajes. (17 de junio)

• UNION FENOSA vende un 7% de las acciones de Red Eléctrica de España cumpliendo con lo dispuesto en la Leyde Medidas Fiscales, Administrativas y del Orden Social de 2003. (18 de junio)

• El Gobierno autoriza de forma definitiva el acuerdo entre UNION FENOSA y ENI. (20 de junio)


- 024 -

3. ACONTECIMIENTOS RELEVANTES

Tercer Trimestre

• UNION FENOSA formaliza un acuerdo con las empresas públicas degas y petróleo de Egipto (EGAS y EGPC) por el cual ambas empresastomarán un 10% del accionariado de la planta de Damietta. (1 dejulio)

• El Consejo de Administración de UNION FENOSA aprueba elReglamento Interno de Conducta en materia relativa a los mercadosde valores. (23 de julio)

• ENEL y UNION FENOSA firman el acuerdo de compraventa del 80%de UNION FENOSA Energías Especiales. (7 de agosto)

• La central de Tuxpan en México alcanza el 100% de disponibilidad enlos primeros tres meses de funcionamiento. (9 de septiembre)

• UNION FENOSA llega a un acuerdo con el Gobierno de la RepúblicaDominicana para transferir a la Corporación Dominicana deEmpresas Eléctricas Estatales (CDEEE), copropietaria de Edenorte yEdesur, el 50% del capital que posee en ambas compañías. (11 deseptiembre)

Cuarto Trimestre

• Entra en operación la central de Naco Nogales (300 MW), tercer ciclocombinado de UNION FENOSA en México. (4 de octubre)

• UNION FENOSA cierra una emisión pública de Euronotas por importede 500 millones de euros, con vencimiento a 7 años. (9 de diciembre)

• UNION FENOSA formaliza la venta a Cepsa del 25% de la central deciclo combinado de Nueva Generadora del Sur. (18 de diciembre)

• UNION FENOSA finaliza la venta a ENEL del 80% de su negocio derenovables. La nueva empresa se denominará ENEL UNION FENOSARenovables (EUFER). (18 de diciembre)

• UNION FENOSA, conjuntamente con otras compañías eléctricas,cede su derecho de compensación por el desajuste de ingresos de lasactividades reguladas de años anteriores a un consorcio de bancos,ingresando 162 millones de euros. (22 de diciembre)


- 025 -

UNION FENOSA y ENEL firmaron un acuerdo decompraventa del 80% del negocio de renovables

UNION FENOSA obtuvo la primera certificaciónmedioambiental de parques eólicos en España

El presidente Fox inauguró la central de ciclocombinado de Tuxpan

Entró en operación la central de ciclo combinadode Naco Nogales en México

Acontecimientos Relevantes en 2004

Primer Trimestre

• La compañía alemana E.ON vende el 4,99% del capital social de UNION FENOSA. (20 de enero)

• UNION FENOSA entrega en Valencia los Galardones a la Solidaridad a 25 ONGs dentro de los actos deconmemoración del 25 Aniversario de la Constitución Española. (27 de enero)

• La planta de regasificación de Reganosa recibe la Autorización Administrativa definitiva del Ministerio deEconomía. (13 de febrero)

• UNION FENOSA y siete asociaciones de consumidores firman el primer acuerdo marco para la promoción delahorro y la eficiencia energética. (16 de febrero)

• Fallece D. Fernando Salorio Suárez, Presidente de FENOSA en los años setenta hasta la fusión con UniónEléctrica en 1982, a los 96 años de edad. (22 de febrero)

• La planta de regasificación de Sagunto recibe la Autorización Administrativa definitiva del Ministerio deEconomía. (23 de febrero)

• UNION FENOSA vende a AUNA su participación en Netco Redes, conjuntamente con el resto de socios deloperador de fibra óptica. (4 de marzo)


- 026 -

3. ACONTECIMIENTOS RELEVANTES

Entrega de los galardones UNION FENOSA a la Solidaridad a 25 ONGs

INFORMACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA

4.

4.1. Análisis de Resultados

4.2. UNION FENOSA en Bolsa

ENTORNO ECONÓMICO

INTERNACIONAL

La economía mundial ha mostrado en 2003 un comportamiento más positivo que en el año anterior, aunque se hamanifestado muy desigualmente en las diferentes áreas geográficas, y de forma más favorable en el segundo semestre. Lainestabilidad política internacional generada por el conflicto bélico en Irak ha retrasado el proceso de recuperacióneconómica y ha impedido un aumento significativo de la actividad respecto a 2002.

Estos rasgos han impulsado al alza los índices bursátiles y han hecho posible que los indicadores de confianza y lasexpectativas empresariales también hayan ofrecido señales de clara reactivación.

El aumento del PIB mundial, estimado en el 3,3% por la Comisión Europea, es superior en cinco décimas al registrado en2002, aunque todavía es uno de los más bajos de los diez últimos años.

Las variaciones en los mercados de divisas han influido en el sector exterior y han alterado las condiciones decompetitividad internacional, independientemente de cambios en la productividad o en los precios. Entre los países deeconomías avanzadas destaca la importante recuperación estadounidense y el buen comportamiento de la economíajaponesa.

En el caso de Estados Unidos, la reactivación ha estado basada en la fuerte devaluación del dólar, que ha otorgado unaventaja competitiva adicional a sus productos y servicios, y en la mejora de las expectativas, tanto por parte de lasempresas como de los consumidores.

Japón también registró en 2003 el crecimiento económico más positivo de los últimos años, sustentado en la inversión y enlas exportaciones, en las buenas expectativas empresariales, y en el aumento de la demanda en Estados Unidos y China.

Por el contrario, la mayor parte de los países de la Unión Europea (UE) han visto debilitada su recuperación, porque laapreciación del euro frente al dólar ha perjudicado al sector exterior. Sólo países como España, Grecia y el Reino Unido,con aumentos sostenidos de la demanda interna, han registrado crecimientos económicos destacados.

Entre los países en desarrollo, los asiáticos han vuelto a ser los que han mostrado un aumento del PIB más elevado,seguidos de los del Este de Europa, que sin duda se han visto favorecidos por su próxima integración en la Unión Europea.

Iberoamérica y los países africanos han mostrado un comportamiento más positivo que en 2002, aunque con crecimientosinsuficientes para superar la debilidad de sus sistemas económicos.

Las expectativas económicas para 2004 son más favorables y han ido mejorando a medida que los países industrializadosmás rezagados en el proceso de recuperación han mostrado señales de mayor fortaleza y Estados Unidos ha retomado suvigor. Las previsiones apuntan hacia un aumento del PIB mundial superior al 4% en 2004. Entre los países industrializados,únicamente Japón no presenta mejores expectativas, mientras que para Iberoamérica y África se prevén de nuevocrecimientos superiores al 3 por ciento.

NACIONAL

La economía española ha registrado un aumento del PIB del 2,4% en 2003,superior en cuatro décimas al del año anterior y muy por encima del conjuntode la Unión Europea.

La fortaleza de la demanda interna ha sido la base de este comportamiento enun periodo en el que el sector exterior ha mostrado una aportación negativa.Además se ha producido una moderación de los precios y ha mejoradosignificativamente su diferencial de crecimiento respecto a la Unión Europea. Lainflación se situó en el 2,6% en 2003, por debajo de la registrada en 2002 yúnicamente siete décimas por encima de la cifra europea.

El mercado de trabajo también ha mostrado una buena evolución. En 2003 sehan creado 280.000 puestos netos de trabajo a tiempo completo, cifra queimplica un incremento del empleo del 1,8%, y que ha contribuido a reducir latasa de paro hasta situarla en el 11,2 por ciento.

Las previsiones económicas para 2004 son también positivas. La mayor partede los analistas contempla un crecimiento económico superior en cinco o seisdécimas al registrado en 2003, y lo sitúa en torno al 3%. La inflación estáprevisto que disminuya hasta situarse por debajo del 2,5% y el empleoregistrará un nuevo impulso, con un ritmo de crecimiento parecido al de 2003.

El sólido y asentado ritmo de expansión de la economía española indica que seenfrenta a la recuperación mundial desde una buena posición, con capacidad degenerar empleo, bien posicionada para aprovechar la expansión de losmercados internacionales, con impulso para seguir creciendo por encima de laUnión Europea y avanzar en la senda de la convergencia real.

Fuente: INE, B. España.

EVOLUCIÓN DEL PIB ESPAÑA - ZONA EURO (%)

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0

España Zona Euro

5,04,1

0,8

1999 2000 2001 2002 2003(e)

0,4

2,42,0

4,1

2,4

3,42,7

1,4

Galería de comunicación entre edificios de la sede de UNION FENOSA en Madrid


• Análisis de Resultados

RESULTADOS CONSOLIDADOS DEL EJERCICIO

UNION FENOSA ha tenido una evolución positiva de sus negocios en 2003. En este ejercicio se ha dado un importanteimpulso para la consecución de los objetivos del Plan Estratégico 2003-2007 y se ha consolidado la situación financiera.

El resultado atribuido a la sociedad dominante en 2003 ha sido de 372,8 millones de euros frente a los 345,2 millones deeuros del ejercicio anterior, lo que supone un incremento del 8,0%. El beneficio por acción fue de 1,22 euros.

Para la comparación homogénea de los resultados del ejercicio con el año anterior, hay que tener en cuenta que se hanproducido cambios significativos en el perímetro de consolidación como consecuencia fundamentalmente de lasoperaciones de desinversión o incorporación de socios estratégicos. Así, en 2003 se han excluido del perímetro deconsolidación las sociedades de distribución de República Dominicana, Edenorte y Edesur, UNION FENOSA EnergíasEspeciales se ha consolidado por puesta en equivalencia, y a su vez, UNION FENOSA Gas ha pasado a consolidarse por elmétodo proporcional. La participación en REE, por su parte, continúa consolidándose por puesta en equivalencia, si bien suporcentaje se ha ajustado al 3 por ciento.

RESULTADOS CONSOLIDADOS

Cifra de Negocios

La cifra de negocios en 2003 ha ascendido a 5.560,1 millones de euros, que representa un descenso del 4,6%respecto al año anterior, debido fundamentalmente a la disminución del precio de la energía vendida en el MercadoMayorista en un 19,2% y al efecto de la revaluación del euro en el ámbito internacional.

La cifra de negocios de la actividad eléctrica en España ha disminuido en 390,1 millones de euros debido al descensode los precios del pool, la venta de los activos de transporte y las reliquidaciones de años anteriores.

En el negocio internacional, la apreciación del euro respecto de las monedas locales y la venta de las distribuidorasde República Dominicana, han producido en su conjunto una disminución de la cifra de negocios de este área, quepese a haberse compensado en parte por la mayor actividad de las centrales de México, se ha reducido en 49,1millones de euros.

SOLUZIONA ha aumentado su cifra de negocios en un 2,9%, que sin el efecto del tipo de cambio hubiera crecido un9,5 por ciento.

La disminución de la cifra de negocios consolidada se ha compensado, gracias a la reducción de los costes deaprovisionamiento en la actividad eléctrica nacional, y además, la mejora del margen bruto de la actividadInternacional, permite en su conjunto un crecimiento del 2,2% en el margen bruto consolidado, hasta situarse en2.182,2 millones de euros.


- 032 -

4. INFORMACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA ANÁLISIS DE RESULTADOS

2003

5.560

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

2001

5.442

2002

5.831

2000

4.078

1999

3.081

CIFRA DE NEGOCIOS (Mill. €)RESULTADOS CONSOLIDADOS

(Millones de €) 2003 2002 Var. 03/02 %

Cifra de Negocios 5.560,1 5.831,2 (4,6)

Margen Bruto 2.182,2 2.135,1 2,2

Resultado Bruto de Explotación (EBITDA) 1.301,2 1.331,6 (2,3)

Resultado de Explotación (EBIT) 775,5 764,3 1,5

Resultado de Actividades Ordinarias 447,4 370,4 20,8

Resultado Consolidado Antes de Impuestos 382,3 216,6 76,5

Resultado Atribuido a la Sociedad Dominante 372,8 345,2 8,0

2003

373

0

200

250

300

350

400

500

450

2001

293

2002

345

2000

235

1999

203

100

50

150

Resultado de Explotación (EBIT)

En el ejercicio 2003, el Grupo UNION FENOSA ha realizado un importanteesfuerzo de contención en gastos operativos.

El conjunto de los gastos operativos disminuye en un 8,0% debido en granparte al esfuerzo de reducción de plantilla que se ha hecho en todas lasáreas de negocio del Grupo y que ha supuesto una disminución neta de 2.896personas a 31 de diciembre de 2003. Los gastos de personal se han reducidoen un 9,1% mientras que los gastos de servicios exteriores descienden un 6,3por ciento.

Este descenso en los costes del Grupo ha permitido amortiguar la reduccióndel 23,7% en los trabajos realizados para el inmovilizado y la disminución del54,5% en otros ingresos. El resultado de explotación (EBIT) consolidado seincrementa en un 1,5% respecto de 2002 hasta alcanzar los 775,5 millones deeuros.

Resultado Financiero

El resultado financiero del ejercicio se ha situado en (327,8) millones deeuros, lo que supone una mejora del 7,3% respecto al ejercicio anterior. Losintereses de la deuda financiera se reducen un 9,8% como consecuencia deuna disminución del 5,5% en la deuda financiera media y una reducción delcoste medio por intereses de 21 puntos básicos (un 4,6 por ciento).

El aspecto más destacado es la mejora en las diferencias de cambio netasque pasan de (74,8) millones de euros en 2002 a (12,9) millones de euros en2003.

Resultado de las Actividades Ordinarias

El resultado de las actividades ordinarias se sitúa en 447,4 millones de euros,con un crecimiento interanual del 20,8 por ciento.

La aportación de las sociedades integradas por puesta en equivalencia se haincrementado en casi 100 millones de euros, debido a la fuerte mejoraoperativa del negocio de AUNA, que ya ha alcanzado beneficio neto positivo enlos últimos meses de 2003, y a la favorable evolución de Cepsa.

Resultado Neto Atribuible

El resultado extraordinario se ha situado en (65,1) millones de euros. Lasplusvalías obtenidas en las desinversiones de activos han permitidocompensar las pérdidas derivadas de la venta de las distribuidoras deRepública Dominicana, el saneamiento de las inversiones internacionales yla dotación de una provisión extraordinaria por el plan de jubilacionesanticipadas de 2003.

En consecuencia el resultado neto atribuido al Grupo crece un 8,0%alcanzando los 372,8 millones de euros. Este aumento es debido a unincremento del 76,5% en el beneficio antes de impuestos, que se hacompensado parcialmente por 104,6 millones de euros de mayor impactoimpositivo, debido a que en 2002 se aprovecharon las modificacionesnormativas producidas en materia fiscal, y 33,4 millones de euros de mayorresultado de minoritarios, originados en parte por los intereses de lasparticipaciones preferentes.


- 033 -

20030

2001 200220001999

100

200

300

400

500

347

420 428

370

447

RESULTADO ORDINARIO (Mill. €)

> El resultadoatribuido se ha

incrementado un 8,0%hasta los 372,8

millones de euros

20030

2001 200220001999

546

100

200

300

400

500

600

700

800

900

640

782 764 776

RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (EBIT) (Mill. €)

RESULTADO NETO ATRIBUIBLE (Mill. €)

Redes

En 2003 la cifra de negocios del área de Redes se ha reducido en un 6,8% hasta situarse en los 1.729,2 millones de euros.Por su parte, el coste de los aprovisionamientos se ha reducido en 69,7 millones de euros.

El negocio de Redes está afectado por la venta de los activos de transporte a Red Eléctrica, que ha supuesto unos menoresingresos en 2003 de 44,5 millones de euros. Además, en 2002 se registraron 20 millones de euros de ingresos procedentesde reliquidaciones de años anteriores y, por tanto, no recurrentes. Sin estos efectos, el margen bruto aumentaría un 1,6por ciento.

ANALISIS DEL RESULTADO POR NEGOCIOS

En 2003 el negocio energético en España representa el 60,0% del EBITDA y el 63,5% del EBIT respectivamente.

NEGOCIO ENERGÉTICO EN ESPAÑA

Generación

La cifra de negocios de la actividad de Generación en España ha disminuido en 2003 un 15,3% debido al efecto deldescenso del precio en el Mercado Mayorista. El incremento de la producción y la optimización de la cartera de clientes enla comercialización, junto a los menores costes de combustibles derivados de un mix de producción con mayor peso de lacomponente hidráulica, han permitido obtener un margen bruto de 636,4 millones de euros, lo que representa unadisminución del 8,7%. El descenso del coste de los aprovisionamientos en 2003 ha sido del 19,8 por ciento.

En su conjunto el porcentaje que representa el margen bruto sobre la cifra de negocio se ha incrementado hasta el 43,5%,por encima del 40,3% de 2002.

La evolución del EBIT refleja, por un lado la disminución del margen bruto, y por otro, el efecto del control de costes quedetermina una reducción del resto de los gastos de explotación de 29,5 millones de euros respecto de 2002, que compensaparcialmente el efecto anterior.


- 034 -


GENERACIÓN (*)

(Millones de €) 2003 2002 Var. 03/02 %


Margen Bruto 636,4 696,8 (8,7)

Resultado Bruto de Explotación (EBITDA) 439,9 469,7 (6,3)

Resultado de Explotación (EBIT) 274,4 306,2 (10,4)

(*) Incluye Comercialización.

REDES

(Millones de €) 2003 2002 Var. 03/02 %


Margen Bruto 511,4 567,8 (9,9)

Resultado Bruto de Explotación (EBITDA) 309,4 372,6 (17,0)

Resultado de Explotación (EBIT) 188,3 242,6 (22,4)

Gas

En el segundo semestre se ha producido una caída del margen comercial comoresultado del impacto de los precios del crudo en las compras del gas deArgelia contratadas, que no se han trasladado a los clientes finales. En 2004 secomenzarán a recibir los suministros de gas provenientes del contrato a cortoplazo con Omán, y a finales de año el inicio del suministro de GNL de la plantade Damietta en Egipto, que permitirán incrementar los resultados de 2003.

NEGOCIO INTERNACIONAL

La cifra de negocios del área Internacional se ha situado en 1.792,8 millones deeuros lo que representa un descenso del 2,7% respecto de 2002. El margenbruto de la actividad internacional ha sido de 622,8 millones de euros lo querepresenta un crecimiento del 9,1% respecto a la cifra alcanzada en 2002. Estehecho supone un avance muy positivo en su actividad, sobre todo si se toma enconsideración el efecto de apreciación del euro que penaliza los resultados queobtienen estas empresas en moneda local.

La entrada en funcionamiento de las centrales mexicanas y los avancesrealizados en los Planes de Mejora de las distribuidoras internacionales, handado como resultado un incremento del EBIT en 2003 del 50,4% hasta alcanzarla cifra de 156,8 millones de euros. El negocio internacional representa el20,2% del EBIT del Grupo.

México

La entrada en operación de la central de ciclo combinado de Tuxpan, que hafuncionado durante siete meses de 2003, y la de Naco Nogales, que ha operadodos meses, además del funcionamiento un año completo de la central deHermosillo, han permitido incrementar el margen bruto en México en un339,5% hasta situarse en los 81,3 millones de euros.


- 035 -

9,2%

60,0%25,5%

5,3%

EnergíaInternacional

SOLUZIONA

Energía Nacional

Otros Negocios yHolding

EBITDA (POR NEGOCIOS)

9,7%

63,5%20,2%

6,6%

EnergíaInternacional

SOLUZIONA

Energía Nacional

Otros Negocios yHolding

EBIT (POR NEGOCIOS)

GAS

(Millones de €) 2003 2002 Var. 03/02 %

Cifra de Negocios 56,4 66,5 (15,3)

Margen Bruto 2,7 7,2 (62,9)

Rº Bruto de Explotación (EBITDA) 30,9 35,3 (12,5)

Rº Explotación (EBIT) 30,1 33,7 (10,8)


(Millones de €) 2003 2002 Var. 03/02 %


Margen Bruto 622,8 570,6 9,1

Rº Bruto de Explotación (EBITDA) 331,6 308,0 7,7

Rº Explotación (EBIT) 156,8 104,2 50,4

> El negocioenergético en España

representa el 63,5%del EBIT consolidado


- 036 -


Colombia

Colombia ha cerrado el ejercicio 2003 con una importante mejora operativa que se traduce en una aportación positiva, porprimera vez, al EBIT consolidado de 32,4 millones de euros, 72,8 millones de euros más que en 2002.

La revisión tarifaria acordada por cinco años, la mejora del índice de pérdidas de las distribuidoras, y el incremento delíndice de cobro han supuesto una contribución muy favorable a los ingresos de las empresas operadas.

Los gastos de explotación tienen también un comportamiento positivo al disminuir en moneda local un 11%, que supone eneuros una reducción del 23%. La negociación del convenio colectivo ha permitido la reducción de los costes de pensionesanuales en 10,5 millones de euros.

Centroamérica y Otros

El EBIT de las empresas de esta zona se sitúa en 91,5 millones de euros registrando un incremento del 23,1% respecto a2002.

Las causas de este comportamiento son similares a las analizadas en el caso de Colombia, mejora en el margen dedistribución, mejora de los índices de pérdidas y cobro, y reducción de los gastos de explotación en euros en un 24 porciento.

La actividad de generación en República Dominicana ha tenido una contribución positiva al EBIT consolidado de 25,5millones de euros, un 3,9% más que en 2002.

Sin considerar la actividad de las distribuidoras de República Dominicana y los resultados de otras inversiones noestratégicas, el margen bruto de la actividad internacional en 2003 se hubiese incrementado un 22,2%, mientras que elaumento del EBIT hubiese sido del 197,4 por ciento respecto de 2002.

SOLUZIONA

SOLUZIONA ha incrementado su cifra de negocios hasta alcanzar 718,5 millones de euros, que supone un aumento del2,9% respecto de 2003. La mejora de la actividad en España, que ya representa el 69,7% de su facturación total, hapermitido compensar el efecto negativo de la revalorización del euro en su actividad internacional.

El proceso de reducción de costes, con incidencia especial en los gastos de personal, ha permitido incrementar el valor delEBITDA y del EBIT en un 4,6% y un 4,8% respectivamente.

(*) Actividad de las distribuidoras de República Dominicana hasta agosto.

Margen Bruto Rº Explotación (EBIT)

(Millones de €)

México 81,3 339,5 48,9 101,9

Colombia 226,8 18,6 32,4 180,2

Centroamérica y Otros 227,5 (0,4) 91,5 23,1

Subtotal 535,6 22,2 172,8 197,4

República Dominicana (*) 60,2 (35,8) (18,3) (139,6)

Otros 27,0 (29,9) 2,3 104,3

Total 622,8 9,1 156,8 50,4


2003 Var. 03/02 % 2003 Var. 03/02 %


- 037 -

SOLUZIONA

(Millones de €) 2003 2002 Var. 03/02 %

Cifra de Negocios 718,5 698,0 2,9

Margen Bruto 458,5 454,1 1,0

Rº Bruto de Explotación (EBITDA) 68,5 65,5 4,6

Rº Explotación (EBIT) 50,8 48,5 4,8

INVERSIONES

Las inversiones materiales del Grupo UNION FENOSA en el ejercicio 2003 hanascendido a 1.130,9 millones de euros. Adicionalmente, se han producidodesinversiones que en el conjunto de 2003 han ascendido a 1.044,3 millonesde euros.

La inversión material en Generación en el ejercicio 2003 asciende a 469,4millones de euros, de los que 441,1 millones de euros se han destinado a laconstrucción de los nuevos ciclos combinados en España. En el área de Redesse han invertido en su conjunto 190,7 millones de euros. En el negocio de Gas,participado al 50%, la inversión material en el ejercicio alcanza los 367millones de euros (183,5 millones de euros atribuibles a la participación deUNION FENOSA).

Con la entrada en funcionamiento de las centrales mexicanas de Tuxpan yNaco Nogales, se cierra una fase inversora en el área Internacional. Elimporte total de las inversiones en los ciclos combinados de México en 2003ha ascendido a 122,8 millones de euros, lo que supone un 52,5% de lasinversiones totales en el área Internacional, que se han elevado hasta los234,0 millones de euros.

Adicionalmente se han realizado inversiones en otras áreas de negocio por unimporte total de 53,3 millones de euros.

OPERACIONES FINANCIERAS

A lo largo del ejercicio se han realizado diversas operaciones que hancontribuido a fortalecer la estructura financiera del Grupo, mejorando susituación de liquidez, alargando el vencimiento de su deuda y diversificandosus fuentes de financiación.

En el primer trimestre del año, se completó el proceso de financiación de lascentrales mexicanas con la firma de dos créditos bajo la modalidad de projectfinance, uno para la central de Tuxpan, por importe de 428 millones dedólares, y otro para la central de Naco Nogales, por importe de 80 millones de dólares. Esta financiación se une a la completada en 2001 para la centralde Hermosillo, aumentando el porcentaje de deuda sin recurso.

Igualmente, en el primer trimestre, el Grupo UNION FENOSA realizó unacolocación por importe de 200 millones de euros de obligaciones simplesno convertibles y emitió pagarés no singulares por un nominal de 454millones de euros. El saldo vivo de pagarés a 31 de diciembre asciende a214 millones de euros, con un tipo de interés medio ponderado del 2,69 porciento.

En el mes de mayo, se cerró una emisión de participaciones preferentes porun importe total de 609 millones de euros. Las participaciones tienen

> El negociointernacional haincrementado su

EBIT un 50,4%

> En 2003 el volumende inversiones ha

ascendido a 1.130,9millones de euros. El

74,6% de esta cantidadse ha invertido en los

negocios energéticos enEspaña


- 038 -


carácter perpetuo, si bien UNION FENOSA podrá amortizar total o parcialmente la emisión a partir del décimo año.

En diciembre de 2003, UNION FENOSA cerró una emisión pública de Euronotas (bonos internacionales) por importe de 500millones de euros, con vencimiento a 7 años. Esta emisión ha contribuido aumentar el porcentaje de deuda a tipo fijo y aincrementar la financiación en el mercado de capitales reduciendo el peso de la deuda bancaria.

El 22 de diciembre de 2003, el Consejo de Administración de la Comisión Nacional de la Energía acordó inscribir la cesióndel derecho de compensación por desajuste de ingresos de las actividades reguladas de los años 2000, 2001 y 2002, porparte de UNION FENOSA Generación y las restantes empresas titulares del mismo, a diversas entidades financieras. Estacesión supuso el cobro de 162 millones de euros por parte de UNION FENOSA Generación.

DEUDA FINANCIERA

A 31 de diciembre de 2003 la deuda financiera bruta se situó en 6.124 millones de euros, lo que supone una reducción del17,6% respecto a la deuda existente a cierre de 2002.

DEUDA FINANCIERA

(Millones de €) Corto Plazo Largo Plazo Total %

TOTAL 1.468,4 4.655,9 6.124,3 100,0

Euros 982,4 2.930,2 3.912,6 63,9

Otras Monedas 486,0 1.725,7 2.211,7 36,1

Tipo Fijo 839,0 3.878,2 4.717,2 77,0

Tipo Variable 629,4 777,7 1.407,1 23,0

Mercado de Capitales 613,8 1.609,9 2.223,7 36,3

Mercado Bancario 854,6 3.046,0 3.900,6 63,7

El aumento del peso de la deuda a tipo fijo, alcanzando a 31 de diciembre de 2003 un 77,0%, y el alargamiento de la vidamedia, situándose a la misma fecha en 4,5 años, han permitido reducir la exposición de la deuda a futuros incrementos delos tipos de interés y el riesgo de refinanciación en el corto y medio plazo.

El peso de la deuda denominada en moneda distinta del euro se mantiene en el 36,1% con objeto básicamente de cubrir lafinanciación de proyectos cuyos activos e ingresos están denominados en dichas monedas.

El coste medio por intereses de la deuda se mantiene en niveles bajos, situándose en el ejercicio 2003 en el 4,38%. Eldisponible en cuentas de crédito a 31 de diciembre de 2003 ascendía a 1.807 millones de euros, lo que representa 21 mesesde vencimientos de la deuda. El apalancamiento de UNION FENOSA se ha reducido hasta el 59,2%, un 11,3% por debajo delvalor en 2002.

ENDEUDAMIENTO NETO DEL GRUPO UNION FENOSA A 31 DE DICIEMBRE

(Millones de €) 1999 2000 2001 2002 2003

Obligaciones, Bonos y Pagarés 889,2 971,5 2.062,8 1.343,2 1.933,3

Préstamos Moneda Nacional 1.057,7 1.609,2 2.019,2 3.189,5 2.099,0

Préstamos Moneda Extranjera 865,9 2.061,8 2.938,7 2.898,2 2.092,0

Total Endeudamiento Financiero Bruto 2.812,8 4.642,5 7.020,7 7.430,9 6.124,3

Tesorería 46,5 185,9 227,2 178,8 107,2

Inversiones Financieras Temporales 579,7 130,9 120,8 76,4 110,5

Total Endeudamiento Financiero Neto 2.186,6 4.325,7 6.672,7 7.175,7 5.906,6


- 039 -

(*) Apalancamiento: Endeudamiento neto / Endeudamiento neto + Fondos propios + Socios externos.

31/12/02 31/03/03 30/06/03 30/09/03 31/12/03

6.124

5.000

5.500

6.000

6.500

7.000

7.500

8.000

6.779 6.765

7.6707.431

4,0

5,04,94,84,74,64,54,44,34,24,1

Mill. € %

4,384,444,43

4,59

4,43

Coste Intereses %Mill. €

EVOLUCIÓN DE LA DEUDA Y COSTE MEDIO POR INTERESES

0

10

20

30

40

50

70

60

2003

59,2

2001

63,7

2002

66,7

2000

55,1

1999

41,7

APALANCAMIENTO (%) (*)

ESTRUCTURA Y COSTE MEDIO POR INTERESES DE LA DEUDA A 31 DE DICIEMBRE

S/Total (%) Coste Medio (%)

2003 2002 2003 2002

Obligaciones, Bonos y Pagarés 31,57 18,08 5,66 3,89

Préstamos Moneda Nacional 34,27 42,92 4,59 4,39

Préstamos Moneda Extranjera 34,16 39,00 3,36 4,89

Total 100,00 100,00 4,38 4,59

> El endeudamientose ha reducido en un

17,6% en 2003,situándose en 6.124

millones de euros

> UNION FENOSA hareducido el

apalancamiento, haincrementado el peso

de la deuda a tipo fijo yha alargado el

vencimiento medio dela misma


- 040 -

4. INFORMACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA

GRUPO UNION FENOSA. BALANCE CONSOLIDADO

Millones de euros

1999 2000 2001 2002 2003

ACTIVO

Accionistas Desembolsos no Exigidos 0,0 0,7 40,3 0,0 0,0

Inmovilizado 7.347,0 10.563,1 12.100,0 12.474,9 11.759,7

Gastos de Establecimiento 4,2 16,3 31,9 27,2 19,9Inmovilizaciones Inmateriales 107,4 618,6 673,3 638,4 649,2Inmovilizaciones Materiales 5.506,7 8.005,6 9.582,4 9.491,0 8.824,9Inmovilizaciones Financieras 1.699,5 1.798,9 1.707,2 2.269,9 2.222,6Acciones de la Sociedad Dominante 29,2 120,4 92,4 33,1 20,5Deudores Operaciones Tráfico Largo Plazo 0,0 3,3 12,8 15,4 22,6

Periodificaciones Regulatorias Internac. 0,0 97,5 115,4 106,8 0,0

Fondo de Comercio de Consolidación 217,7 475,4 583,4 641,0 514,0

Gastos a Distribuir en Varios Ejercicios 26,4 78,3 122,9 224,5 292,5

Activo Circulante 1.614,0 1.999,4 2.693,4 2.359,1 2.005,0Existencias 157,5 216,2 193,8 178,3 159,6Deudores 819,0 1.444,7 2.118,0 1.906,9 1.600,6Inversiones Financieras Temporales 579,7 130,9 120,8 76,4 110,5Tesorería 46,5 185,9 227,2 178,8 107,2Ajustes por Periodificación 11,2 21,7 33,6 18,7 27,1

Total Activo 9.205,1 13.214,4 15.655,5 15.806,2 14.571,3

PASIVO

Fondos Propios 2.751,7 2.747,6 3.111,6 3.128,0 3.061,5

Capital Suscrito 914,0 914,0 914,0 914,0 914,0Reservas 1.275,9 1.753,5 1.977,5 2.254,2 2.457,4Diferencias de Conversión 26,1 (90,6) (3,8) (312,3) (606,2)Resultados 592,5 234,7 293,0 345,2 372,8Dividendo a Cuenta (56,8) (64,1) (69,1) (73,1) (76,5)

Socios Externos 301,6 776,7 696,2 453,2 1.015,3

Diferencia Negativa de Consolidación 25,5 560,4 125,0 31,9 6,0

Ingresos a Distribuir en Varios Ejercicios 177,1 369,5 454,5 533,9 858,2

Provisiones para Riesgos y Gastos 1.537,2 1.781,6 1.203,4 769,7 725,5

Deuda Financiera 2.812,8 4.642,5 7.020,7 7.430,9 6.124,3

Otros Acreedores a Largo Plazo 708,1 800,0 1.249,0 1.403,6 1.044,8

Otros Acreedores a Corto Plazo 891,2 1.536,2 1.795,0 2.055,1 1.735,7

Total Pasivo 9.205,1 13.214,4 15.655,5 15.806,2 14.571,3

ANÁLISIS DE RESULTADOS


- 041 -

GRUPO UNION FENOSA. CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CONSOLIDADA

1999 2000 2001 2002 2003

Cifra de Negocios 3.081,2 4.077,6 5.442,2 5.831,2 5.560,1

Aprovisionamientos (1.736,7) (2.613,8) (3.428,5) (3.696,1) (3.377,9)

Margen Bruto 1.344,5 1.463,8 2.013,7 2.135,1 2.182,2

Otros Ingresos de Explotación 189,0 458,5 560,3 459,1 301,9

Gastos de Personal (405,3) (531,8) (742,3) (731,0) (664,6)

Variación Provisiones de Tráfico (6,6) (34,8) (87,2) (50,3) (67,5)

Otros Gastos de Explotación (241,8) (334,6) (498,9) (481,3) (450,8)

Resultado Bruto de Explotación (EBITDA) 879,8 1.021,1 1.245,6 1.331,6 1.301,2

Dotación Amortización Inmovilizado (333,7) (381,2) (463,8) (567,3) (525,6)

Resultado de Explotación (EBIT) 546,1 639,8 781,8 764,3 775,5

Ingresos Financieros 33,3 45,9 94,7 162,2 139,5

Intereses de la Deuda Financiera (124,2) (195,6) (358,6) (341,7) (308,2)

Diferencias de Cambio Netas (8,8) (16,1) (12,9) (74,8) (12,9)

Otros Resultados Financieros (88,2) (67,2) (79,0) (99,2) (146,2)

Resultado Financiero (187,9) (233,0) (355,8) (353,5) (327,8)

Participación Bº Soc. en Equivalencia 0,9 5,6 (72,0) (73,7) 22,4

Amortización Fondo Comercio Consol. (12,6) (30,5) (39,6) (39,1) (38,9)

Reversión Diferencia Neg. Consolidación 0,0 37,7 113,0 72,5 16,2

Resultado de Actividades Ordinarias 346,5 419,6 427,5 370,4 447,4

Resultados Extraordinarios (1,2) (31,9) (85,4) (153,8) (65,1)

Beneficio Antes de Impuestos 345,3 387,7 342,0 216,6 382,3

Impuestos (116,8) (114,9) (33,2) 103,2 (1,5)

Resultado Atribuido a Socios Externos (25,8) (38,2) (15,9) 25,4 (8,0)

Bº Atribuido a la Sociedad Dominante 202,7 234,7 293,0 345,2 372,8

Millones de euros

Edificio de la Bolsa de Madrid


• UNION FENOSA en Bolsa

UNION FENOSA EN BOLSA

La Bolsa española en general, después de tres años consecutivos de pérdidas, ha cerrado 2003 con crecimientopositivo, y el Ibex 35 en particular ganó un 28,2%. Las principales bolsas europeas han tenido igualmente uncomportamiento favorable, y así, el Euro Stoxx 50 se revalorizó un 15,7 por ciento.

En este contexto, la evolución de la cotización de las acciones de UNION FENOSA tuvo un comportamiento variable alo largo de todo el año. La tendencia durante el primer trimestre del año fue bajista llegando a marcar el mínimoanual de 11,13 euros a mediados de marzo. A partir de esta fecha la acción de UNION FENOSA experimentó unascenso prácticamente continuado, impulsado asimismo por la entrada de la Caja de Ahorros del Mediterráneo(CAM) en el capital, llegando a marcar el máximo anual en el mes de septiembre (15,62 euros). Los títulos cerrarona 14,89 euros, con un incremento en el conjunto del año del 18,6%. La capitalización bursátil de UNION FENOSA a 31de diciembre de 2003 era de 4.536,7 millones de euros.

En los tres primeros meses del ejercicio 2004 el comportamiento de la acción de UNION FENOSA ha sido muyfavorable habiéndose revalorizado un 14,6% frente a un crecimiento del 3,6% del Ibex 35.


- 044 -

4. INFORMACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA

EVOLUCIÓN BURSÁTIL DE UNION FENOSA EN 2003 Y PRIMEROS MESES DE 2004

UNION FENOSA EN BOLSA

140%

Ibex 35 Euro Stoxx 50UNION FENOSA

130%

120%

110%

100%

90%

80%

70%

dic-

02

ene-

03

feb-

03

mar

-03

abr-

03

may

-03

jun-

03

jul-

03

ago-

03

sep-

03

oct-

03

nov-

03

dic-

03

ene-

04

feb-

04

mar

-04

CAPITAL SOCIAL

El capital social de UNION FENOSA, a 31 de diciembre de 2003, ascendía a914.037.978 euros, representado por 304.679.326 acciones, con un valornominal de 3 euros. Las acciones están representadas por medio deanotaciones en cuenta y son todas de igual clase.

A 31 de diciembre de 2003 los principales accionistas eran el GrupoSantander Central Hispano (23,37% del capital), Grupo Caixa Galicia(7,13%), E.ON (4,99%), Grupo Banco Pastor y Fundación Pedro Barrié de laMaza (3,81%), Caixanova (3,06%) y la Caja de Ahorros del Mediterráneo(CAM) (3,03%).

La Caja de Ahorros del Mediterráneo adquirió su participación el 5 de juniode 2003. Asimismo con fecha 20 de enero de 2004, la empresa E.ON vendióel 4,99% que mantenía desde hace años en el capital de la sociedad. Estaoperación se enmarca dentro de un plan de reestructuración que laempresa alemana inició hace tres años.

Con fecha 5 de marzo de 2004 se comunicó a la CNMV, de conformidad conel Real Decreto 377/1991, la posición en autocartera a fecha 4 de marzo de2004, que es del 0,57% del capital social, con un valor nominal de 5.191miles de euros.

La liquidez del valor de UNION FENOSA ha sido muy elevada a lo largo detodo el ejercicio. El volumen de contratación alcanzó 318,5 millones detítulos, que equivale al 104,5% del capital social, con un volumen de negociomedio diario de 1,27 millones de acciones.


- 045 -

3,03%

54,61%23,37%

3,81%

7,13%

3,06%

B. Pastor yFund. P. Barrié

CaixaGalicia

E.ON

SCH

Caixanova

Resto

4,99%

CAM

24,77%

4,47%4,81%

26,95%

39,00%

Inversoresextranjeros

Otras entidadesnacionales

Personas físicasnacionales

Entidades representadas en elConsejo de Administración (*)

Instituciones deinversión colectiva

ACCIONARIADO EN LA JUNTA GENERAL DEACCIONISTAS CELEBRADA EN JUNIO DE 2003

Composición del Accionariado

100.000 a 999.999

20.000 a 99.999

9.000 a 19.999

6.000 a 8.999

3.000 a 5.9991 a 2.999Mayores de1.000.00053,56%

12,41%

6,90%

4,07%

2,64%

5,43%14,99%

% Capital Social por Nº de Acciones

(*) El 25 de febrero de 2004 se produjo ladesignación de un nuevo Consejero a propuestade la CAM, de manera que esta participacióncorrespondería a un 42,0%.

CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL (Mill.€)

2003

4.537

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

7.000

6.000

2001

5.539

2002

3.824

2000

5.956

1999

5.283

PRINCIPALES ACCIONISTAS A 31 DE DICIEMBRE DE 2003

DIVIDENDOS

El Consejo de Administración presenta ante la Junta General de Accionistas una propuesta de distribución debeneficios que supone un dividendo bruto de 0,5508 euros por acción, es decir un 18,4% del nominal de las acciones,y que representa un incremento del 8,0% sobre el dividendo bruto de 2002.

El 5 de enero de 2004 las acciones percibieron un dividendo bruto, a cuenta del ejercicio 2003, de 0,2520 euros poracción, lo que supone un aumento del 5,0% respecto al repartido el año anterior (0,2400 euros por acción). Enconsecuencia se distribuirá, como dividendo bruto complementario del ejercicio 2003, la cantidad de 0,2988 eurospor acción.


- 046 -

4. INFORMACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA UNION FENOSA EN BOLSA

(*) Los años 1999 y 2000 incluyen la prima de asistencia a la Junta General de Accionistas.

2003

1,22

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,4

1,0

2001

0,96

2002

1,13

2000

0,77

1999

0,67

1,2

BENEFICIO POR ACCIÓN (€) DIVIDENDO BRUTO POR ACCIÓN (€)

2003

0,55

0,0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,6

0,5

2001

0,49

2002

0,51

2000

0,45

1999

0,43

DIVIDENDOS

1999 2000 2001 2002 2003

Importe Total (Mill. €) (*) 131,8 137,3 148,3 155,4 167,8

A Cuenta 56,8 64,1 69,1 73,1 76,8

Complementario 75,1 73,2 79,2 82,3 91,0

Dividendo por Acción (€) (*) 0,4327 0,4508 0,4868 0,5100 0,5508

A Cuenta 0,1863 0,2104 0,2268 0,2400 0,2520

Complementario 0,2464 0,2404 0,2600 0,2700 0,2988

Pay – out (%) 65,05 58,52 50,63 45,02 45,02

INFORMACIÓN AL ACCIONISTA Y A LOS MERCADOS FINANCIEROS

UNION FENOSA ha continuado trabajando en su objetivo de proporcionar alos mercados financieros y a los inversores una información clara, sencillay comparable sobre sus actividades y resultados. Para ello se han venidodesarrollando a lo largo del año diversas iniciativas para perfeccionar yadaptar a los nuevos requerimientos sus procedimientos orales, escritos yelectrónicos de información.

Oficina de Información al Accionista

La Oficina de Información al Accionista, con sedes en Madrid y A Coruña,dispone de un teléfono de llamada gratuita (900.121.900) para cualquiercuestión que deseen formular los inversores. El número de consultasatendidas en 2003 ascendió a 29.018.

Además, la Oficina de Información al Accionista pertenece y colabora con laAsociación Española para las Relaciones con Inversores (AERI), cuyoobjetivo es contribuir a mejorar la información y comunicación con losaccionistas.

Durante el ejercicio se han organizado viajes a diversas instalaciones de laempresa, de forma que los accionistas tuvieron ocasión de visitar lascentrales hidráulicas de Bolarque (Guadalajara) y de Belesar (Lugo),recibiendo información sobre las diversas actividades de la compañía.

La página web del Grupo ha continuado ampliando y ordenando sucontenido a lo largo de todo el ejercicio 2003, para ofrecer a los inversoresuna información más ágil y completa. Con este objetivo se actualizanperiódicamente, y en algunos casos en tiempo real, los resultadospresentados a los órganos reguladores, presentaciones sobre la gestión dela empresa, conferencias de interés y la cotización de la compañía.

Informes y Presentaciones

La compañía ha publicado a lo largo del año diversos informes para dar aconocer a los accionistas y a los mercados las actividades desarrolladasdurante el ejercicio. En 2003 los accionistas han tenido a su disposición:

• Informe Anual 2002, con detalle de la gestión y cuentas anuales de laempresa.

• Informe Anual de Gobierno Corporativo 2002. • Memoria de Sostenibilidad 2002.• Resultados del Modelo de Gestión de Capital Intelectual 2002.• Información financiera trimestral.

Estos informes se han completado con diversas presentaciones sobre losresultados y actividades de la empresa realizadas a los accionistas yanalistas financieros. Así en 2003 se han llevado a cabo 113 presentacionesa distintos analistas e inversores institucionales.

Entre estas presentaciones destaca la reunión mantenida durante el mesde septiembre por la dirección de UNION FENOSA con casi cien analistasfinancieros e inversores en una iniciativa denominada "Investor's Day".Durante esta jornada, celebrada en la sede de la Universidad Corporativa(UCUF) en Puente Nuevo (Ávila), se expusieron las principalescaracterísticas del Plan Estratégico 2003-2007 y las claves delposicionamiento del Grupo.


- 047 -

> El dividendo brutopor acción se

incrementa en un 8,0%en 2003 manteniendo el

pay–out

> La Oficina deInformación al

Accionista(900.121.900) atiende

las cuestiones quedeseen formular los

inversores


- 048 -

4. INFORMACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA UNION FENOSA EN BOLSA

EVOLUCIÓN BURSÁTIL UNION FENOSA

1999 2000 2001 2002 2003

Datos Bursátiles

Nº de Acciones (miles) 304.679 304.679 304.679 304.679 304.679Capitalización Bursátil (Mill.€) 5.283,1 5.956,5 5.539,1 3.823,7 4.536,7

Cotización (€)

Máxima (*) 17,99 25,00 23,25 19,61 15,62Mínima (*) 12,21 17,03 15,05 9,60 11,13Media 13,98 20,57 19,61 15,56 13,53Cierre Ejercicio (1) 17,34 19,55 18,18 12,55 14,89

Datos por Acción (€)

Beneficio Neto (2) 0,67 0,77 0,96 1,13 1,22Beneficio Repartido (3) (**) 0,43 0,45 0,49 0,51 0,55Valor Contable (4) 9,03 9,02 10,21 10,27 10,05

Cotización como Múltiplo

Del Beneficio Neto (1)/(2) 26,07 25,38 18,91 11,08 12,17Del Beneficio Repartido (1)/(3) 40,07 43,37 37,35 24,61 27,03Del Valor Contable (1)/(4) 1,92 2,17 1,78 1,22 1,48

Acciones (miles)

Volumen Negociado Total 239.634 331.774 356.867 392.396 318.540Volumen Medio Diario 962 1.318 1.427 1.563 1.269

Efectivo (Mill. €)

Volumen Negociado Total 3.338,8 6.833,5 6.914,4 5.842,5 4.351,5Volumen Medio Diario 13,6 27,3 27,7 23,4 17,3

Rotaciones

Rotación del Capital Social al Cierre del Ejercicio (%) 78,7 108,9 117,1 128,8 104,5

(*)Datos de cierre de sesión.(**)Los años 1999 y 2000 incluyen la prima de asistencia a la Junta General de Accionistas.

GESTIÓN DE LOS NEGOCIOS

5.

5.1. Negocio Energético en España

5.2. Negocio Eléctrico Internacional

5.3. Servicios Profesionales: SOLUZIONA

5.4. Participaciones en Otros Negocios

ENTORNO ENERGÉTICO MUNDIAL

Durante el año 2003, ha continuado la preocupación por la seguridad

energética por parte de los gobiernos y reguladores ante las tensiones

acontecidas en el mercado del petróleo y las interrupciones del suministro

eléctrico en Estados Unidos y algunos países de Europa.

A lo largo del año los precios del petróleo tuvieron una elevada volatilidad.

Dentro de una tendencia general alcista, impulsada por el escepticismo

ante la capacidad de la Organización de los Países de Petróleo (OPEP) para

cubrir la falta de crudo iraquí, así como por las huelgas de Venezuela y las

exportaciones crecientes a Japón debido a la interrupción temporal de

diecisiete unidades nucleares, la rápida conclusión de la guerra de Irak

generó un fuerte descenso del precio que sólo se mantuvo hasta abril. A

partir de entonces los precios volvieron a crecer impulsados por el

estancamiento del proceso de paz de Oriente Medio, la incertidumbre sobre

el futuro de Irak y la reanudación de las tensiones en Nigeria. El 10 de

marzo se alcanzó el máximo de precios del Brent con una punta de 34,73

US$/barril, cota no registrada desde noviembre de 2000.

La producción mundial de petróleo sufrió oscilaciones a lo largo de todo el

ejercicio como consecuencia de los trabajos de mantenimiento en las

plataformas del Mar del Norte, así como las mermas en la producción de

crudo iraquí y nigeriano, que fueron compensadas parcialmente por Arabia

Saudí, Estados Unidos, Noruega y México.

Por su parte, la demanda mundial de crudo se vio reducida durante todo el

primer semestre de 2003, aunque el descenso fue más amortiguado que en

el mismo periodo de otros años debido a una mayor demanda en China,

unas temperaturas más bajas de lo habitual y la reducción de la producción

nuclear en Japón.

En los últimos meses del año, las necesidades de crudo aumentaron,

aunque la demanda promedio fue inferior a la estimada inicialmente debido

al descenso de los precios del gas natural en Estados Unidos, y a la

reducción de la demanda en Japón por la normalización de su producción

eléctrica.

2003 ha sido un año donde el crecimiento de la demanda de gas y el

aumento de la dependencia de las importaciones en la mayoría de los

países obligaron a considerar la seguridad de abastecimiento energético

desde una perspectiva más a largo plazo.

Asimismo, los apagones en Estados Unidos y Canadá en el mes de agosto y

posteriormente el de Italia, mostraron la necesidad de reforzar las

inversiones en las redes de transporte de energía. Además, la ola de calor

generalizada en el norte de Europa en estas fechas volvió a poner de

manifiesto las limitaciones de los sistemas energéticos y la necesidad de

establecer medidas regulatorias que transmitan señales adecuadas de

precios e incentiven la realización de inversiones.

Durante el año 2003 los países que han ratificado el Protocolo de Kioto han

realizado esfuerzos encaminados a cumplir los acuerdos en este contexto,

por medio de medidas fiscales, instrumentos reguladores, acuerdos

voluntarios y acciones en Investigación y Desarrollo, todo ello a pesar de la

incertidumbre de la entrada en vigor del Protocolo ante la postura de Rusia.

La mayoría de los países han encontrado en la eficiencia energética una de

las herramientas políticas más importantes para reducir las emisiones de

gases de efecto invernadero y reforzar la seguridad de suministro.

Asimismo se han puesto en marcha iniciativas políticas en el campo de la

Investigación y el Desarrollo dirigidas a impulsar la tecnología energética.

EVOLUCIÓN PRECIO PETRÓLEO BRENT (US$/barril)

32

30

28

26

24

22

20

18

34

36

Media MensualMedia 2003Media 2002

ene-

02

feb-

02

mar

-02

abr-

02

may

-02

jun-

02

jul-

02

ago-

02

sep-

02

oct-

02

nov-

02

dic-

02

ene-

03

feb-

03

mar

-03

abr-

03

may

-03

jun-

03

jul-

03

ago-

03

sep-

03

oct-

03

nov-

03

dic-

03

Central de Ciclo Combinado de Naco Nogales (México)

Central de ciclo combinado de Nueva Generadora del Sur, S.A., en San Roque (Cádiz)

GESTIÓN DE LOS NEGOCIOS • Negocio Energético en España

• Generación

• Redes

• Gas

• Comercial

EL SECTOR ENERGÉTICO EN LA UNIÓN EUROPEA

Mercado Interior de la Energía.- El 15 de julio de 2003, fueron publicadas en el Diario Oficial de la Unión Europea(DOUE) las nuevas Directivas sobre normas comunes para el Mercado Interior de la Electricidad y del Gas, quederogan las Directivas 96/92 y 98/30, respectivamente. Los Estados miembros disponen, como máximo, hasta el 1 dejulio de 2004 para trasponerlas a sus ordenamientos jurídicos nacionales.

Los principales elementos que se establecen son: la apertura total del suministro de gas y electricidad a partir del 1de julio de 2007, con una fecha intermedia (1 de julio de 2004) desde la que los consumidores no domésticos de gas yelectricidad podrán elegir suministrador; la obligación del sistema de autorización para la construcción de nuevacapacidad; el acceso regulado de terceros a la red; la obligación de separación jurídica del gestor de la red detransporte y de la red de distribución; la obligación de contar con un organismo regulador independiente con ciertascompetencias armonizadas; el refuerzo de las obligaciones de servicio público y de transparencia y protección delconsumidor, y el establecimiento de nuevas medidas para garantizar la seguridad de suministro.

En la misma fecha fue publicado el Reglamento relativo a las condiciones de acceso a la red para el comerciotransfronterizo de electricidad, que completa el paquete legislativo propuesto por la Comisión Europea para acelerarla construcción del Mercado Interior de la Energía. Este Reglamento será de aplicación a partir del 1 de julio de2004.

Asimismo, el 13 de diciembre de 2003 la Comisión Europea aprobó y presentó al Consejo de Ministros de Energía dela UE un paquete de medidas legislativas que tiene como objetivo consolidar la estrategia del Mercado Interior de laEnergía, garantizar la seguridad del suministro en la Unión Europea y fomentar la eficiencia energética.

Fiscalidad Energética.- El 27 de octubre de 2003 fue publicada en el DOUE la Directiva sobre la imposición de losproductos energéticos y la electricidad. Con esta Directiva se incrementa la fiscalidad mínima ya existente de loscarburantes, y se fijan niveles mínimos de imposición sobre el consumo de otros productos energéticos no sujetoshasta ahora a los impuestos especiales armonizados, como la electricidad, el gas o el carbón.

Cambio Climático.- El 25 de octubre de 2003 fue publicada en el DOUE la Directiva sobre comercio de derechos deemisión de gases de efecto invernadero, previamente aprobada por el Consejo de la UE en su reunión de 22 de julio.La Directiva entró en vigor el día de su publicación en el Diario Oficial y los Estados miembros disponían hasta el 31de diciembre de 2003 para trasponerla a sus ordenamientos jurídicos nacionales. Asimismo, los Estados miembrosdeben presentar a la Comisión Europea a más tardar el 31 de marzo de 2004 un Plan Nacional de Asignación deDerechos de Emisión.

Como complemento a esta Directiva, la Comisión Europea adoptó el 23 de julio de 2003 una propuesta de Directivasobre los denominados mecanismos flexibles recogidos en el Protocolo de Kioto, cuyo principal propósito es alcanzarlos objetivos de reducción de las emisiones mundiales de manera eficaz y poco costosa, al tiempo que se transfieretecnología avanzada a otros países industrializados y en vías de desarrollo.

Tratado de Niza y Constitución Europea.- Tal y como estaba previsto, el 1 de febrero de 2003 entró en vigor elTratado de Niza, previamente ratificado por todos los Estados miembros de la UE y publicado en el Diario Oficial dela Unión Europea. Este Tratado ha introducido reformas institucionales con vistas a la incorporación de diez nuevosEstados: Polonia, República Checa, Hungría, Eslovaquia, Lituania, Letonia, Eslovenia, Estonia, Chipre y Malta. EstosEstados, cuyos representantes ya participan en calidad de observadores en las reuniones de las Instituciones de laUE desde el 16 de abril de 2003 en que se firmó en Atenas el Tratado de Adhesión, serán miembros de pleno derechoel 1 de mayo de 2004. En la firma de este Tratado se decidió posponer la entrada de Rumanía y Bulgaria al año 2007,y la decisión sobre Turquía quedó sujeta a condiciones específicas.

Asimismo, el 4 de octubre de 2003 se inauguró en Roma la Conferencia Intergubernamental (CIG) que concluirá enun texto de Tratado Constitucional para Europa que sustituirá el conjunto de Tratados existentes por un texto único.

EL SECTOR ENERGÉTICO EN ESPAÑA

Para completar el marco normativo del sector eléctrico español, cabe destacar la aprobación, con fecha 19 dediciembre, del Real Decreto 1747/2003 por el que se regulan los sistemas eléctricos insulares y extrapeninsulares,que desarrolla el artículo 12 de la Ley del Sector Eléctrico.


- 054 -

5. GESTIÓN DE LOS NEGOCIOS NEGOCIO ENERGÉTICO EN ESPAÑA

Como líneas básicas de este Real Decreto cabe destacar que la generación deelectricidad en estos territorios es considerada en términos generales comoactividad regulada; que las actividades de transporte y distribución se regiráncon carácter general de acuerdo con lo establecido para el sistema peninsular,y que tanto las actividades de transporte y distribución, como las de generacióndesarrolladas en estos territorios, se incorporan al sistema de liquidaciones.

También se han producido algunos avances importantes para la puesta enmarcha del Mercado Ibérico de la Electricidad (MIBEL), que han culminado conla firma en Lisboa el 20 de enero de 2004, por los Ministros de Economía deEspaña y Portugal del "Convenio Internacional por el que se acuerda laconstitución de un Mercado Ibérico de la Energía Eléctrica entre el Reino deEspaña y la República Portuguesa", que sienta las bases y el marco jurídicodel futuro MIBEL y contempla su entrada en funcionamiento para el 20 de abrilde 2004.

En este Convenio se definen, entre otros, los sujetos del MIBEL, lasmodalidades de contratación de energía, la fusión de los operadores demercado de ambos países, o la creación de nuevos organismos para velar porsu funcionamiento, como el Consejo de Reguladores o el Comité de Agentesdel Mercado.

En 2003 también se adoptaron las normas para la titulización del déficit deingresos de las actividades reguladas anterior a 2003 y revisiones derivadas delos costes de generación extrapeninsular, prevista en el Real Decreto1432/2002 de Metodología de Tarifas.

El 28 de noviembre el Consejo de Ministros aprobó la Estrategia de Ahorro yEficiencia Energética en España para el periodo 2004-2012. Esta Estrategiaestima unos ahorros de energía para los citados años de 12.853 millones deeuros, derivados de una reducción de la intensidad energética del 7,2 porciento. Se estima un coste global de inversión asociada a las medidas previstasde unos 26.108 millones de euros para el conjunto del período, de los cuales,unos 2.010 millones de euros corresponderían a apoyos públicos de lasdistintas Administraciones y el resto, 24.098 millones, a la inversión privada.

El 5 de diciembre de 2003, el Consejo de Ministros aprobó una Adenda sobre el"Documento de Planificación de los Sectores de la Electricidad y Gas.Desarrollo de las redes de transporte 2002-2011", publicado en octubre de2002, en relación con las infraestructuras para el abastecimiento energético delas Islas Baleares.

Tarifas Eléctricas 2003

El Real Decreto 1436/2002, de 27 de diciembre, estableció la tarifa eléctricapara el año 2003, y actualizó los precios de venta de energía eléctrica de lasinstalaciones acogidas al Régimen Especial, contemplando un incremento delos ingresos medios del sector del 1,65% en términos nominales.

En lo que se refiere a las tarifas integrales, el incremento medio para 2003 fuedel 1,69%, resultado de un incremento del 1,5% para los clientes domésticos,un incremento del 2,85% para los distribuidores incluidos en la DisposiciónTransitoria 11ª de la Ley del Sector Eléctrico y un incremento del 2% para elresto de los consumidores.

Las tarifas de acceso a las redes de transporte y distribución de energíaeléctrica aumentaron en promedio global un 1,95% sobre las tarifas queentraron en vigor en enero de 2002.


- 055 -

Los Ministros de Economía de España y Portugalfirmaron en enero de 2004 las bases del futuroMIBEL

> La Estrategia deAhorro y Eficiencia

Energética aprobadaen noviembre en

España prevé reducirla intensidad

energética un 7,2%hasta 2012

Se mantuvieron los precios de alquiler de los equipos de medida y control, y los precios a satisfacer por los derechosde acometida, enganche y verificación se incrementaron el 1,69 por ciento.

Tarifas Eléctricas 2004

El Real Decreto 1802/2003, de 26 de diciembre, por el que se establece la tarifa eléctrica para 2004, fija en un 1,72%el incremento promedio de la tarifa media o de referencia.

Este porcentaje se obtiene a partir de un incremento del 1,4% en los costes totales del servicio por unidad deenergía, a los que se añade un aumento del 0,29% por la revisión de las previsiones realizadas en el cálculo de latarifa de 2003, a tenor de lo establecido en Real Decreto 1432/2002, y una variación adicional del 0,03% debido alsobrecoste de 4.545 miles de euros del Operador del Sistema por la operación del sistema extrapeninsular.

En cuanto a las tarifas, se prevé un incremento en las tarifas integrales para los usuarios domésticos de un 1,48%,de un 1,60% para el resto de consumidores, y un incremento del 2,43% para los distribuidores acogidos a laDisposición Transitoria 11ª de la Ley del Sector Eléctrico, siendo el incremento promedio global conjunto de lastarifas de venta de energía eléctrica para el año 2004 del 1,54% sobre las que entraron en vigor el 1 de enero de2003. En lo que se refiere a las tarifas de acceso a las redes de transporte y distribución de energía eléctrica, elincremento medio para 2004 es del 1,60 por ciento.

La cuantía de los costes con destinos específicos que deben satisfacer los consumidores de energía eléctrica por lossuministros a tarifa y los consumidores cualificados y comercializadores por los contratos de acceso, se establecepara el año 2004, en comparación con el año anterior, en los porcentajes siguientes:


- 056 -

RECARGOS SOBRE LA FACTURACIÓN

2003 2004

% sobre % sobre % sobre % sobreDestinos específicos Tarifas Tarifas de Tarifas Tarifas de

Integrales Acceso Integrales Acceso

Compensación Extrapeninsular 1,495 4,241 1,490 4,128

Operador del Sistema 0,104 0,294 0,203 0,563

Operador del Mercado 0,068 0,192 0,057 0,159

Tasa de la Comisión Nacional de la Energía 0,069 0,201 0,069 0,201

Moratoria Nuclear 3,540 3,540 3,540 3,540

Segunda parte del ciclo de combustible nuclear 0,727 2,062 0,715 1,981

Coste de la compensación por interrumpibilidad, por

adquisición de energía a las instalaciones de producción

en Régimen Especial y otras compensaciones0,113 0,319 0,103 0,286

5. GESTIÓN DE LOS NEGOCIOS NEGOCIO ENERGÉTICO EN ESPAÑA


- 057 -

Durante el año 2003 se han producido avances importantes en el desarrolloregulatorio del mercado del gas natural. En enero se publicaron las OrdenesMinisteriales: ECO/30/2003, de 16 de enero, por la que se actualiza laretribución de las actividades reguladas del sector gasista; ECO/31/2003, de16 de enero, por la que se establecen las tarifas de gas natural y gasesmanufacturados por canalización y alquiler de contadores, y ECO/32/2003,de 16 de enero, por la que se establecen los peajes y cánones asociados alacceso de terceros a las instalaciones gasistas.

Estas órdenes consolidan el proceso liberalizador del sector gasista, al fijarlos parámetros económicos que habrán de utilizarse en la retribución deactividades reguladas, regasificación, almacenamiento, transporte ydistribución y las cuotas específicas para el Gestor Técnico del Sistema y laComisión Nacional de la Energía para el año 2003.

Desde el 1 de enero de 2003 todos los consumidores de gas tienen elcarácter de clientes cualificados. Este hecho junto con el resto de lasmedidas regulatorias ha supuesto una evolución creciente del mercadoliberalizado en los últimos años.

El incremento de la Tarifa Integral para clientes domésticos en 2003 fue inferior a la inflación

EVOLUCIÓN DE LA TARIFA ELÉCTRICA (%)

30

20

10

0

-10

-20

-30

-401998 1999 2000 2001 2004(p)2002

21,6

1997

-14,9

-36,5

1996 2003

IPC Tarifa (términos nominales) Tarifa (términos reales)

Fuente: MINECO, considera IPC real en 2003 (2,6%).

> Desde 1996 laTarifa Eléctrica ha

disminuido entérminos reales un

36,5%

SISTEMA ELÉCTRICO NACIONAL PENINSULAR

La construcción y puesta en marcha en 2003 de nuevo equipo generador, la mayor producción hidráulica y la mayordisponibilidad del equipo térmico, hicieron que el año, en su conjunto, transcurriese sin dificultades de cobertura, inclusoen un prolongado verano de temperaturas elevadas que causó problemas en toda Europa.

La potencia instalada en el conjunto nacional alcanzaba, al finalizar el año, 59.866 MW, de los que 12.504 MW correspondena la potencia instalada en Régimen Especial y 47.362 MW al Régimen Ordinario. Los aumentos de potencia se hanproducido, principalmente, en parques eólicos y en las nuevas instalaciones de ciclo combinado de gas.

Balance Eléctrico Peninsular

La demanda en barras de central del sistema peninsular, es decir, la demanda medida en los centros de producción antesde ser transportada hasta los consumidores, alcanzó los 224.208 millones de kWh, un 6,2% más que en 2002. Este valor,por encima de lo esperado, recupera nuevamente los crecimientos que se venían dando en los años anteriores y quehabían descendido en 2002. En el periodo 1999 – 2003 la demanda en el sistema nacional peninsular ha crecido un 21,6 porciento.

Los máximos históricos de punta de potencia en 2003, medida como energía suministrada en una hora, y de demandadiaria se superaron varias veces a mediados del mes de enero y, finalmente, fijaron sus nuevos máximos el día 18 defebrero entre las 19 y 20 horas, en que se alcanzaron los 37.212 MW, un 6,5% superior al máximo anterior, y el día 19 delmismo mes cuando se registró un nuevo máximo de energía diaria alcanzándose los 752.506 MWh, un 7,5% superior almáximo histórico anterior.

El pasado 2 de marzo de 2004 se produjo un nuevo máximo histórico de punta de potencia y de demanda diaria alcanzandolos 37.724 MW y 752.645 MWh, lo que representa un incremento del 1,4% sobre el término de punta de potencia y un valoralgo superior en el término de energía diaria, con respecto a los anteriores valores máximos.

Particularmente significativo resultó el incremento de la punta de verano en 2003, debido a las altas temperaturas y al usogeneralizado de equipos de aire acondicionado, que situó su nuevo máximo histórico en 34.609 MW a las 14 horas del 11 dejulio. En los últimos meses del año, sin embargo, la situación climatológica se tradujo en una demanda más moderada.

La producción bruta o producción en bornes de alternador del conjunto de los generadores en Régimen Ordinario delsistema nacional peninsular, se situó en los 195.922 millones de kWh, con una tasa de crecimiento respecto del añoanterior de un 5,3%. La producción neta, una vez descontados los consumos y pérdidas en generación, alcanzó la cifra de187.861 millones de kWh, un 5,7% más que en 2002.

Desde el punto de vista hidrológico, 2003 fue un año húmedo. La probabilidad de que la energía producible en el año seasuperada fue del 26%, esto significa que solamente 26 de cada 100 años serían más húmedos que 2003. No obstante, seregistró una hidraulicidad dispar a lo largo del ejercicio con meses muy húmedos hasta mayo y al acabar el año. Ladistribución de las aportaciones, además, tuvo una anormal dispersión geográfica, con mayor hidraulicidad en el interior,sur y este peninsular que en el norte y noroeste.

La situación hidrológica supuso un elevado funcionamiento del equipo hidráulico de forma que la producción con este tipode tecnología alcanzó los 38.773 millones de kWh, lo que significó un 72,1% más que en 2002.

La producción nuclear durante el año ha disminuido un 1,8% y la producción térmica clásica, carbón y fuelóleo, sufrió unareducción con respecto al año anterior del 15,9 por ciento.

La potencia instalada en centrales de ciclo combinado alcanzaba, al finalizar 2003, los 4.400 MW, que representan el 9,3%de la potencia instalada en Régimen Ordinario. La producción realizada en el año fue de 15.133 millones de kWh, el 7,7% dela producción total en Régimen Ordinario, si bien la aportación de los distintos grupos ha sido desigual como consecuencia,principalmente, de su situación de pruebas o explotación comercial.

La producción en Régimen Especial vertida al sistema, 39.761 millones de kWh, aumentó un 13,3% respecto de 2002 ycubre ya el 17,7% de la demanda.

El saldo neto importador de los intercambios internacionales, 1.264 millones de kWh, inferior en un 76,3% al del año 2002fue, además, el valor más bajo desde que comenzara el Mercado de Producción. La menor importación realizada en 2003


- 058 -

5. GESTIÓN DE LOS NEGOCIOS NEGOCIO ENERGÉTICO EN ESPAÑA SISTEMA ELÉCTRICO NACIONAL


- 059 -

se debe, principalmente, a la elevada hidraulicidad en los primeros meses delaño y, en general, a los mayores precios que se han registrado en los mercadoseuropeos.

Mercado de Producción

Para el conjunto del Mercado de Producción, la contratación neta de energíaalcanzó la cifra de 203.508 millones de kWh con un importe total de 7.583 millonesde euros, lo que supuso, respecto del año anterior, un incremento del 7,9% en laenergía contratada y un 11,9% de disminución en el importe de la misma.

El precio final para los generadores, una vez incluidos los costes correspondientesa los servicios complementarios y la retribución por garantía de potencia, alcanzólos 3,726 c€/kWh, inferior al del año 2002 en 0,841 c€/kWh, lo que representa un18,4% de disminución.

1999 2000 2001 2002 2003

184.

354

195.

010

205.

634

5,8%

5,4%

21,6%21

1.21

1

2,7%

224.

208

6,2%

EVOLUCIÓN DE LA DEMANDASistema Eléctrico Peninsular (GWh)

Fuelóleo+Gas

Carbón

Nuclear

Hidráulica

C. Combinado

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%2002 2003

8,8%2,9%

42,3%

33,9%

12,1%

4,0%7,7%

36,9%

31,6%

19,8%

ESTRUCTURA DE LA PRODUCCIÓN BRUTARégimen Ordinario

1999 2000 2001 2002 2003

13,3%

15,9%

13,7%9,8%

24.2

61 26.6

31 30.2

70

35.0

94

39.7

61

EVOLUCIÓN DEL RÉGIMEN ESPECIAL(GWh) PRECIO DE LA ENERGÍA EN EL MERCADO DIARIO (c€/kWh)

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

5,0

4,0

3,0

2,0

1,00,50,0

6,0

1,5

2,5

3,5

4,5

5,5

6,57,0

Acumulado 2002Acumulado 2003Media mensual

2,16

0

2,63

8

2,51

9

2,20

1

2,54

7

3,80

5

3,87

9

3,95

6

3,91

4

3,52

9

2,65

9

2,25

6

MÁXIMA DEMANDA DE POTENCIA MEDIA Y DE ENERGÍA DIARIA

200437.724 2 marzo (20-21h) 2 marzo 752.645

200337.212 18 febrero (19-20h) 19 febrero 752.506

200234.336 9 enero (19-20h) 9 enero 689.739

200134.930 17 diciembre (18-19h) 19 diciembre 700.004

200033.236 25 enero (19-20h) 25 enero 662.904

199931.247 16 diciembre (19-20h) 17 diciembre 622.038

Potencia (MW) Energía (MWh)

36.000 24.000 12.000 0 0 175 350 525 700

Fuente: REE.Fuente: REE.

Fuente: REE.

Fuente: REE.

Precio Medio Acumulado2002: 3,889 c€/kWh2003: 3,026 c€/kWh

Fuente: OMEL.

La principal componente del precio corresponde al Mercado Diario, que continúa siendo la referencia del Mercado deProducción con un volumen de contratación que representa, respecto de la contratación total, el 89% en energía y el 84% entérminos económicos. El precio en este mercado en 2003 fue 3,026 c€/kWh, un 22,2% inferior al del año anterior.

Los costes asociados a los servicios complementarios, mercados intradiarios, mercados de regulación y procesostécnicos del Operador del Sistema, significaron, en el precio final, un incremento en términos unitarios de 0,248c€/kWh.

El Mercado de Producción en 2003 registró un notable incremento de la participación de los productores en RégimenEspecial que venden directamente o por medio de agentes que les representan. Al concluir el año la potencia deéstos que participaba en el mercado alcanzaba los 1.640 MW y la energía vendida 7.135 millones de kWh, el 3,5% delas ventas totales. En 2003, el incremento de la aportación del Régimen Especial a la estructura de las ventas alMercado Diario por tecnologías, es de 2,3 puntos porcentuales respecto de 2002.


- 060 -

Garantía de PotenciaOtros Segmentos

1999 2000 2001 2002 2003

Mercado Diario

3,026

0,452

0,248

3,726

-18,4%

4,567

0,450

0,228

3,88918,3%

3,861

0,4590,252

3,150

-1,1%

3,904

0,554

0,167

3,183

11,4%

3,504

0,747

0,085

2,672

EVOLUCIÓN PRECIO FINAL GENERADORES (c€/kWh)

5. GESTIÓN DE LOS NEGOCIOS NEGOCIO ENERGÉTICO EN ESPAÑA SISTEMA ELÉCTRICO NACIONAL

Fuente: OMEL.

LA GENERACIÓN DE UNION FENOSA EN ESPAÑA

En el año 2003 el parque de generación en Régimen Ordinario tuvo un buencomportamiento, alcanzando una producción bruta de 24.678 millones dekWh, un 1,1% superior a la registrada en 2002. UNION FENOSA Generaciónha mantenido su posición en términos de cuota de participación de lageneración tradicional. La producción del equipo de UNION FENOSAGeneración, representa el 13,7% de la producción bruta del equipogenerador tradicional peninsular, es decir, sin considerar el nuevo equipode ciclos combinados.

En términos de utilización de la potencia instalada, el equipo ha funcionado4.604 horas equivalentes a plena carga, seis puntos porcentuales más queel resto del equipo del conjunto nacional peninsular. La utilización delequipo de carbón fue superior a las 6.600 horas a plena carga.

La disponibilidad global del parque de generación de UNION FENOSA ha sidodel 95%, superando en 5 puntos la del año 2002, lo que supone un nuevomáximo histórico.


- 061 -

Fuente: REE y elaboración propia.

(*) Utilización: Energía bruta producida / (Potencia instalada x Total horas anuales).

EVOLUCIÓN DE LAS UTILIZACIONES (*)

199930%

2000 2001 2002 2003

40%

50%

60%

70%

90%

80%

Utilización Carbón UFUtilización Promedio UFUtilización Promedio Sector

73%

43%

49%

73%

46%

52%

71%

47%

54%

80%

46%

52%

75%

47%

53%

PRODUCCIÓN BRUTA EN RÉGIMEN ORDINARIO (GWh)

1999 2000 2001 2002 2003

1,1%-2,9%3,7%8,7%

24.67824.41025.14024.24022.296

> El precio final delMercado de Producción

ha sido inferior en un18,4% al valor

registrado en 2002

> La disponibilidadglobal del parque de

generación de UNIONFENOSA ha sido del

95%

Producción Hidráulica

La producción hidráulica fue de 4.300 millones de kWh, un 57,7% superior a la del año 2002. El índice dedisponibilidad del parque hidráulico fue del 93 por ciento.

Desde el punto de vista hidrológico, el año 2003 fue un año medio para UNION FENOSA. La probabilidad de que laenergía producible registrada en el año fuera superada es del 60 por ciento.

En 2003 se ha realizado, dentro del Proyecto Hydra, la automatización y el telemando de cinco nuevos gruposhidráulicos, lo que supone una potencia telemandada total de 1.725 MW, el 95,8% de la potencia hidráulica total.

Producción Nuclear

La producción de origen nuclear en 2003 fue de 5.788 millones de kWh, un 1,2% superior a la realizada en 2002.

Es destacable la contribución de la central nuclear José Cabrera, cuyo funcionamiento ininterrumpido durante todoel ciclo entre recargas, del 24 de octubre de 2002 al 15 de noviembre de 2003, es decir, durante 386 días, constituyóuna prueba de buen funcionamiento. La última recarga, que comenzó el 15 de noviembre, se prolongó hasta losprimeros días de 2004 para la implantación de una serie de mejoras y modificaciones requeridas por laAdministración. La producción de la central se incrementó un 12,9% respecto de 2002.

La producción de la central nuclear de Almaraz correspondiente a la participación de UNION FENOSA, fue de 1.658millones de kWh, un 9,3% inferior a la del año anterior debido, principalmente, a la parada por revisión y recarga decombustible de las dos unidades en 2003, frente a la parada de una sola unidad el año anterior.

Por último, la producción de la central de Trillo correspondiente a la participación de UNION FENOSA fue de 2.990millones de kWh, un 3,8% por encima de la registrada en 2002. A ello contribuyó la realización en junio de 2003 deuna revisión y recarga de combustibles de menor duración que las habituales.

Producción Térmica Convencional

La producción en bornes de alternador de los grupos térmicos de carbón y fuelóleo + gas fue de 14.590 millones dekWh, un 8,6% inferior a la del año anterior, como consecuencia, principalmente, de la alta hidraulicidad de losprimeros cinco meses de 2003.

La producción de los grupos térmicos de carbón alcanzó la cifra de 13.521 millones de kWh, un 6,3% inferior a la delaño 2002. El equipo de carbón presentó un excelente comportamiento, con un 96% de disponibilidad y un elevadonivel de utilización, por encima de 6.600 horas equivalentes a plena carga.

La central térmica de Narcea, con una disponibilidad del 98%, produjo 3.683 millones de kWh, un 1,7% inferior a ladel año anterior. La central de La Robla marcó en 2003 su mejor registro histórico al llegar a los 4.620 millones dekWh, un 2,5% más que en 2002, su anterior máximo. Por último, tanto la central térmica de Meirama como la deAnllares realizaron revisiones programadas en el año con lo que sus producciones, 3.585 millones de kWh y 1.633millones de kWh, respectivamente, registraron disminuciones respecto del año anterior.

Las centrales de fuelóleo + gas se vieron afectadas por el funcionamiento de las nuevas centrales de ciclo combinado. Enel caso de UNION FENOSA, el equipo de fuelóleo + gas, con 1.069 millones de kWh, funcionó un 30,4% menos que en 2002.

La central de Sabón produjo 610 millones de kWh y la producción de la central de Aceca atribuible a UNION FENOSA fue de459 millones de kWh.


- 062 -

5. GESTIÓN DE LOS NEGOCIOS NEGOCIO ENERGÉTICO EN ESPAÑA GENERACIÓN


- 063 -

ESTRUCTURA DE LA PRODUCCIÓN BRUTA Régimen Ordinario

Fuelóleo + Gas

Carbón

Nuclear

Hidráulica

2002 2003

4,3%

54,8%

23,5%

17,4%

6,3%

59,1%

23,4%

11,2%

DISPONIBILIDAD POR TECNOLOGÍAS (*)

75%Hidráulica Nuclear Carbón

80%

85%

90%

95%

100%

105%

TotalFuelóleo+Gas

92% 93

%

89% 91

% 93%

96%

83%

99%

90%

95%

2002 2003

RESERVAS DE ENERGÍA DE UNION FENOSA (%) Envolvente 1987-2002

90

100

80

70

60

50

40

30

20

10

0Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

20032002Envolvente

Central Hidráulica de Picadas

Central Nuclear José Cabrera

Central Térmica de Anllares

> La producciónhidráulica se ha

incrementado un 57,7%hasta los 4.300

millones de kWh

(*) Disponibilidad: Energía disponible / Energía posible. En una hora es el cociente (Pot. Instalada – Pot.Indisponible) / Pot. Instalada.


- 064 -


Régimen Especial 1.382 GWh Consumos Generación1.268 GWh

Producción BrutaGrupo UNION FENOSA

26.060 GWh

Carbón 13.521 GWh

Fuelóleo + Gas 1.069 GWh

Hidráulica 4.300 GWh

Producción Neta Grupo UNION FENOSA

24.792 GWh

Producción Neta Régimen Especial

1.332 GWh

Producción Neta Régimen Ordinario

23.460 GWh

Nuclear 5.788 GWh

BALANCE ENERGÉTICO DE GENERACIÓN

Potencia Instalada Producción (GWh)

(MW) 2003 2002 Var. 03/02 %

Hidráulica 1.800 4.300 2.726 57,7

Nuclear 739 5.788 5.718 1,2

Lignito 563 3.585 4.282 (16,3)

Hulla + Antracita 1.484 9.936 10.148 (2,1)

Fuelóleo + Gas 774 1.069 1.536 (30,4)

TOTAL RÉGIMEN ORDINARIO 5.360 24.678 24.410 1,1

RÉGIMEN ESPECIAL 436 1.382 1.181 17,0

TOTAL PRODUCCIÓN BRUTA 26.060 25.591 1,8

Consumos en generación 1.268 1.286 (1,4)

TOTAL PRODUCCIÓN NETA 24.792 24.305 2,0

BALANCE ENERGÉTICO GENERACIÓN


- 065 -

PRODUCCIÓN HIDRÁULICA 2003

Potencia Producción Bruta(MW) (GWh) Var. 03/02 %

UGH Miño 836 2.476 55,6UGH Galicia Costa 383 1.043 57,3UGH Tajo 366 682 93,2UGH Bolarque 215 99 (16,8)

TOTAL 1.800 4.300 57,7

PRODUCCIÓN TÉRMICA CLÁSICA 2003

CARBÓN

Potencia Producción Bruta DisponibilidadCENTRAL Combustible (MW) (GWh) Var. 03/02 % (%)Meirama Lignito pardo 563 3.585 (16,3) 94Anllares* Hulla + Antracita 243 1.633 (13,7) 89La Robla Hulla + Antracita 655 4.620 2,5 99Narcea Antracita 586 3.683 (1,7) 98

TOTAL 2.047 13.521 (6,3) 96

FUELÓLEO + GAS

Potencia Producción Bruta DisponibilidadCENTRAL Combustible (MW) (GWh) Var. 03/02 % (%)Aceca* Fuelóleo + Gas 314 459 (34,1) 99Sabón Fuelóleo 460 610 (27,4) 99

TOTAL 774 1.069 (30,4) 99

PRODUCCIÓN NUCLEAR 2003

Potencia Producción Bruta DisponibilidadCENTRAL (MW) (GWh) Var. 03/02 % (%)J. Cabrera 150 1.140 12,9 87Almaraz I* 110 882 1,0 94Almaraz II* 111 776 (18,7) 85Trillo* 368 2.990 3,8 94

TOTAL 739 5.788 1,2 91

PRODUCCIÓN EN RÉGIMEN ESPECIAL 2003

Potencia Producción Bruta(MW) (GWh) Var. 03/02 %

Cogeneración 56 338 8,3Eólica 250 501 20,7Biomasa y RSU 40 254 22,1Minihidráulica Propia 21 47 20,5

TOTAL 367 1.140 17,0

Minihidráulica Arrendada 69 242 16,9

TOTAL 436 1.382 17,0

* Central compartida. Datos correspondientes a UNION FENOSA.

Indicadores de Productividad

En 2003 UNION FENOSA Generación ha mejorado sus gastos operativos un 4,1% con respecto a 2002 hasta un valor de8,36 €/MWh.

La energía producida por empleado de UNION FENOSA Generación en el año 2003 alcanzó los 23,2 millones de kWh, loque representó un crecimiento sobre el año anterior del 3,6%. Desde 1999 la energía producida por empleado haaumentado en 5,2 millones de kWh.

Ciclos Combinados

UNION FENOSA está desarrollando un programa de construcción de nuevas centrales de gas en ciclo combinado con unapotencia total de 2.800 MW que irán entrando en operación comercial progresivamente desde 2004 a 2006. Alguno de estosproyectos se construye conjuntamente con otras empresas por lo que la potencia propia de UNION FENOSA al final delprograma será de 2.400 MW.

La entrada de ciclos combinados de UNION FENOSA está acompasada a la disponibilidad de gas propio procedente deEgipto y Omán. El incremento de nueva potencia de generación se realizará gradualmente a medida que se produzca lallegada del gas contratado y entren en funcionamiento las infraestructuras de gas en las que participa UNION FENOSA.

La inversión total prevista para el desarrollo de estos grupos de generación asciende a 1.323,8 millones de euros,habiéndose completado inversiones hasta finales de 2003 por un total de 747,0 millones de euros.

Inversión % Proyecto Realizada Inversión

(Mill. €) (2) Realizada

Nueva Generadora del Sur (1) 800 286,2 80,1% 2T-2004

Palos 1.200 278,7 53,6% 1T-2005

Aceca 400 92,0 39,8% 1T-2006

Sagunto/Sabón 400 90,1 41,9% 2T-2006

Total 2.800 747,0 56,4%

(1) 50% UNION FENOSA.(2) Considerando el 100% de los proyectos.

El posicionamiento de UNION FENOSA en el sector del gas permitirá abastecer estas nuevas centrales en condicionesventajosas asegurando su competitividad en el Mercado de Producción. Asimismo este desarrollo inversor constituyeuno de los ejes de la cadena de valor del gas, ya que facilita la integración entre el negocio del gas natural y lageneración de energía eléctrica.

En el ejercicio 2002 se inició la construcción de dos unidades (2 x 400 MW) en el emplazamiento de Campo de Gibraltar(San Roque, Cádiz), propiedad de la sociedad Nueva Generadora del Sur, S.A., participada originalmente por UNIONFENOSA al 75% y Cepsa al 25%. A finales de 2003 se cerró la compra por parte de Cepsa de un 25% adicional del capitalde Nueva Generadora del Sur S.A., de manera que la central será compartida al 50% por ambos socios, estandoprevista su entrada en explotación en el segundo trimestre de 2004.

Según los términos del acuerdo, UNION FENOSA Gas suministrará el 75% del combustible necesario para la generaciónhasta finales de 2007. A partir del 1 de enero de 2008 este derecho de suministro se ajustará al 50% del total.

Al cierre del ejercicio 2003 el grado de avance de la inversión era del 80,1%, la isla de potencia de la Unidad I estabafinalizada e inició la fase de pruebas y puesta en marcha en febrero de 2004. En la Unidad II se estaban instalando losúltimos equipos auxiliares previendo que comience la fase de pruebas en abril de 2004.

En enero de 2003 se iniciaron las obras de construcción de tres grupos (3 x 400 MW) en el emplazamiento de Palos de


- 066 -


EntradaExplotación

Potencia(MW)

PROYECTOS DE UNION FENOSA EN CICLO COMBINADO EN EL PERIODO 2004-2006

la Frontera (Huelva). A finales de 2003 el desarrollo global del proyectoavanzaba según las previsiones, situándose el grado de avance de lasinversiones en el 53,6%. El proyecto cuenta con las correspondientesAutorizaciones Administrativas para dos unidades y la tercera unidad tieneconcedida la Declaración de Impacto Ambiental.

La programación de la construcción de la central prevé que las pruebas de laprimera unidad den comienzo a mediados de 2004 y que las tres unidadesentren en operación comercial a lo largo de 2005.

En el emplazamiento de Aceca (Villanueva de la Sagra, Toledo) se ha iniciado,con fecha 1 de octubre de 2003, la construcción de una unidad de 400 MW. Yase han realizado los trabajos correspondientes a la ejecución deinfraestructuras previas y adecuación del emplazamiento, habiéndoseiniciado las actividades de obra civil de los contratistas principales. El equipoprincipal de este ciclo combinado está ya fabricado y almacenado en Españaa la espera de su montaje. El proyecto cuenta con Autorización Administrativade fecha 19 de noviembre de 2002, obtuvo la Autorización AmbientalIntegrada en febrero de 2004, y entrará en operación en el primer trimestrede 2006.

En Sagunto (Valencia) ha comenzado la construcción de zonas comunes en elemplazamiento para desarrollar al menos una unidad de 400 MW junto a laplanta de regasificación que construye UNION FENOSA Gas. Se handesarrollado actividades de construcción relativas a la urbanización de laparcela y a la ejecución de la canalización para la captación de agua delsistema de refrigeración. Este proyecto tiene concedida la Declaración deImpacto Ambiental desde marzo de 2004.

Por ultimo, en el emplazamiento de la actual central de Sabón (Arteixo, ACoruña) se prevé la construcción en el futuro de otro grupo de 400 MW queserá abastecido por la planta de regasificación de Reganosa (Mugardos, ACoruña), participada por UNION FENOSA. Este grupo obtuvo la Declaraciónde Impacto Ambiental en agosto de 2003 y cuenta con la AutorizaciónAdministrativa desde febrero de 2004.

Además continúa la tramitación de los permisos y licencias necesarios de losproyectos de Osera del Ebro (Zaragoza), Arcos de la Frontera (Cádiz) y unsegundo grupo en Aceca, quedando así emplazamientos disponibles para lainstalación de nuevos grupos en el futuro.

En 2003 el total de la inversión material en al actividad de generación haascendido a 469,4 millones de euros, de los que 441,1 millones de euros sehan destinado al desarrollo de los nuevos ciclos combinados en España.


- 067 -

2003

23,2

10

12

14

16

18

20

24

22

2001

22,3

2002

22,4

2000

21,1

1999

18,0

ENERGÍA PRODUCIDA POR EMPLEADO(GWh/Empleado)(*)

(*) Producción UFG+UFEE / Plantilla OperativaUFG+UFEE a 31 de diciembre.

Central de ciclo combinado de Nueva Generadora del Sur en San Roque (Cádiz)

> UNION FENOSA estáconstruyendo centralesen ciclo combinado con

una potencia total de2.800 MW

Mercado

Las ventas de UNION FENOSA Generación al Mercado de Producción alcanzaron los 23.585 millones de kWh, un 1,5%superior a los 23.237 millones de kWh vendidos en el ejercicio anterior.

El precio medio de venta se situó en 3,629 c€/kWh, de los que 2,990 c€/kWh corresponden al Mercado Diario, 0,428c€/kWh corresponden a la retribución por garantía de potencia y el resto, 0,211 c€/kWh, a los servicioscomplementarios.

El precio de UNION FENOSA en 2003 es ligeramente inferior al del conjunto del mercado, 3,726 c€/kWh, comoconsecuencia de varios efectos.

Por una parte, la garantía de potencia por unidad de producción se reduce respecto de la media nacional dado que altratarse de una retribución que se asigna en términos de la potencia instalada, en el caso de UNION FENOSA, alregistrar horas de producción superiores a la media nacional, esta componente se reduce en términos unitarios porenergía producida.

Por otra, el precio medio obtenido por las instalaciones de UNION FENOSA en el Mercado Diario es menor a la medianacional, dado que al haberse incrementado el margen de cobertura de la generación en los últimos años, paraseguir produciendo con elevadas tasas de utilización y mantener los volúmenes de producción, las centrales deUNION FENOSA han formado parte del programa de funcionamiento diario en horas de mercado con precios másbajos.

Asimismo, el precio de los servicios complementarios en UNION FENOSA es más bajo que la media nacional comoconsecuencia de la menor participación en el proceso de solución de restricciones técnicas del sistema debido a lasituación geográfica de sus centrales.

Trading de Energía

UNION FENOSA amplió su campo de actuación en los mercados europeos de trading físico, donde negoció 3.616 millonesde kWh, un 29,3% más que en 2002. Esta actividad se apoyó, por un lado, en la posición creada en Francia gracias a laenergía adquirida en las subastas de capacidad promovidas por Electricité de France (EdF), y por otro lado, en lashabituales transacciones con Portugal. Asimismo el comportamiento de los precios en Europa a lo largo del año permitióaprovechar oportunidades de exportación que facilitaron la optimización de la gestión de la cartera de generación, al poderacceder en cada momento a los mercados más rentables.

UNION FENOSA cuenta con un equipo calificado en los mercados organizados más relevantes (Powernext en Francia, EEXen Alemania, UKPX-APX en Reino Unido y EXAA en Austria) y con los contratos de acceso a red necesarios para lastransacciones físicas de energía (RTE, NGC, RWE,…), lo que permite aprovechar las mejores condiciones en la negociaciónmayorista.


- 068 -


UNION FENOSA ha realizado compras de carbón por un total de 2,6 millones de toneladas de hulla+antracita y 2,7 millones de toneladas de lignito pardo

En el ámbito de las operaciones financieras, UNION FENOSA mantuvo supresencia en el mercado español con 1.718 millones de kWh,aproximadamente el 20% del volumen total negociado.

Por último hay que señalar que UNION FENOSA incorporó a su cartera degeneración la gestión de varias plantas de productores en RégimenEspecial que optaron, al amparo del RD 841/2002, por vender susexcedentes de energía en el mercado. La potencia de este grupo decentrales era de 120 MW a final de año y la producción vendida alcanzó los315 millones de kWh.

Combustibles

UNION FENOSA ha realizado compras de carbón en el mercado español porun total de 2,6 millones de toneladas de hulla+antracita y 2,7 millones detoneladas de lignito pardo, habiendo completado sus necesidades con laimportación de 452.000 toneladas de hulla subbituminosa, 245.000toneladas de hulla y 1,2 millones de toneladas de carbón térmico.


- 069 -

1999 2000 2001 2002 2003

Garantía de PotenciaOtros SegmentosMercado Diario

-19,2%17,3%-2,5%12,6%

4,492

0,443

0,196

3,853

3,489

0,710

0,098

2,681

3,929

0,522

0,197

3,210

3,829

0,4310,220

3,178 2,990

0,428

0,211

3,629

EVOLUCIÓN PRECIO FINAL UNION FENOSA (c€/kWh)> El precio final mediode UNION FENOSA en

el Mercado deProducción se ha

reducido en un 19,2%

> UNION FENOSAincrementó sus

actividades de tradingfísico en los mercadoseuropeos en un 29,3%

PRECIO DEL CARBÓN (USS/t) (*)

60

50

40

30

25

20

35

45

55

65

P. Medio C. Importación UFG Media Índice MCIS US$/t

2000 2001 2002 2003

Índice MCIS US$/t

(*) Índice McCloskey (MCIS): Utilizado como referencia para los precios del carbón en Europa.

En el ejercicio 2003 además de adquirir compromisos que garantizan la cobertura de combustible a medio plazo paralas centrales nucleares participadas por UNION FENOSA, se ha optimizado la gestión del combustible en la centralnuclear José Cabrera hasta el final de su explotación comercial.

La evolución de los indicadores del precio del crudo (Brent) y del carbón (MCIS) muestra en 2003 un comportamientodispar. Mientras que el petróleo ha tenido una evolución variable, dentro de una tendencia general al alza, el carbónha mantenido una tendencia constante de elevación de precios a lo largo de todo el año, únicamente rota por losdescensos experimentados entre los meses de marzo a mayo. Es especialmente relevante la escalada de precios enel último trimestre de 2003 que le ha llevado a situarse en valores por encima de los 60 US$/tonelada. El incrementode la media anual del índice MCIS respecto de la media del año 2002 ha sido del 34,3 por ciento.

Sin embargo los precios de compra del carbón importado para UNION FENOSA han sido en 2003 inferiores a los delmercado, ya que se ha podido beneficiar de las ventajas de contratos a largo plazo, formalizados con valores previosa la subida. Adicionalmente, para 2003 se negociaron bandas de protección en los contratos de suministro de carbónnacional más importantes, lo que ha resultado clave en la contención de los precios de compra.

La cobertura a plazo de buena parte de las necesidades de combustible ha permitido que, en este escenario de preciosalcistas, el coste medio del combustible de las centrales térmicas se haya reducido en 2003 respecto al año anterior en un7,6% al tiempo que ofrece una protección para ejercicios venideros.

Generación en Régimen Especial

La potencia atribuible en el negocio de generación en Régimen Especial, considerando sus porcentajes de participación encada una de las instalaciones, alcanza los 436 MW, lo que supone un incremento del 24,2% con respecto al 2002. De estetotal, se explotan en régimen de arrendamiento 69 MW en centrales minihidráulicas.

La producción bruta de las instalaciones de UNION FENOSA Energías Especiales fue de 1.382 millones de kWh, un 17,0%más que en 2002. La energía producida por las instalaciones operadas directamente alcanzó los 1.140 millones de kWhmientras que las instalaciones arrendadas generaron 242 millones de kWh.

Durante el año 2003 el parque de generación de UNION FENOSA Energías Especiales se ha incrementado en 85 MW netos.La mayor parte de este incremento corresponde a la puesta en servicio de cuatro nuevos parques eólicos (Peña Armada,Manzanal, Peña Forcada y Do Vilán), que aportan 88 MW. Adicionalmente se ha producido un incremento de 14 MW por lapuesta en servicio de la minicentral de caudal ecológico de Portodemouros y de la central arrendada de Bubal, y en el áreade cogeneración y residuos se ha puesto en marcha la planta de reducción de residuos de Rinconada, que aporta 7 MW.

Por otra parte y continuando con la estrategia de concentración en sociedades participadas de modo mayoritario, iniciada en2002, se vendió la participación en el parque eólico Altos del Voltoya (16,2 MW), la participación en la sociedad decogeneración Servicios Energéticos Residenciales (0,76 MW) y la participación que se tenía en la planta de Asturiana de Zinc(6,9 MW), operaciones que en su conjunto representan una potencia aproximada de 24 MW.


- 070 -


POTENCIA EN PRODUCCIÓN BRUTAEXPLOTACIÓN (MW) (GWh)

2003 2002 Var. 03/02 % 2003 2002 Var. 03/02 %

Eólica 250 178 40,5 501 415 20,7

Hidráulica Propia 21 11 90,9 47 39 20,5

Cogeneración 56 56 0,0 338 312 8,3

Biomasa y RSU 40 41 (2,4) 254 208 22,1

TOTAL 367 286 28,3 1.140 974 17,0

Hidráulica Arrendada 69 65 6,2 242 207 16,9

TOTAL 436 351 24,2 1.382 1.181 17,0

GENERACIÓN EN RÉGIMEN ESPECIAL

Además en este ejercicio se ha iniciado la construcción del parque eólico deCorzán de 36 MW, del aprovechamiento integral de los ríos Ulla y Lérez, queaportará 44 MW repartidos en 6 minicentrales, y de las ampliaciones de lasminicentrales arrendadas de Arnoya (9,8 MW) y Peneda (8,7 MW), cuya puesta enmarcha está prevista para el segundo semestre de 2004.

Durante el ejercicio 2003, en el mes de diciembre, se firmó el convenio definanciación bajo la modalidad de project finance de la planta de tratamiento deresiduos sólidos urbanos de SOGAMA (71 MW, 49% participación), por un importemáximo de 125 millones de euros.

Asimismo, en mes de noviembre se formalizó un acuerdo de financiación bajo lamodalidad de project finance por importe de 140,5 millones de euros, destinado ala construcción y puesta en marcha de seis proyectos de energías renovables,cuatro parques eólicos y dos minicentrales hidráulicas, con una capacidad totalinstalada de 130,5 MW. Esta financiación se caracteriza principalmente por habersido estructurada a medida de los proyectos y de las características peculiaresde éstos y por ser la primera en España que reúne un mix de tecnologías (eólicae hidráulica).

Siguiendo con la experiencia piloto de la implantación de un Sistema deGestión Medioambiental en los parques eólicos de Castelo y Careón en 2002,durante 2003 se ha ampliado la implantación de dicho sistema a los parques deOs Corvos y Coucepenido. En el mes de diciembre se realizó la auditoríaexterna de este sistema por parte de AENOR, obteniendo la certificaciónambiental según la norma ISO 14001 en los cuatro parques eólicos anteriores.

UNION FENOSA Energías Especiales

La compañía italiana ENEL y UNION FENOSA firmaron el 7 de agosto de 2003 elacuerdo de compraventa del 80% de UNION FENOSA Energías Especiales (UFEE),la filial de energía renovable y cogeneración de UNION FENOSA. Este acuerdo seformalizó con fecha 18 de diciembre de 2003, tras la obtención de todos lospermisos por parte de las Autoridades Europeas y del Gobierno Español.

El precio pagado por el 80% de UFEE fue de 168 millones de euros más unaprima de 10 millones de euros por la construcción de 300 MW en el periodo2004 - 2007. Al mismo tiempo, UNION FENOSA se reserva el derecho deaumentar su participación hasta el 50%, mediante una opción de recompra de un30% de la nueva sociedad ejercitable en cualquier momento hasta el 31 dediciembre de 2007, a un precio equivalente al precio de venta del 80% más unosintereses de mercado en el momento de la recompra. Los activos objeto de laventa incluyen 381 MW de capacidad instalada en operación.

La nueva compañía se denomina ENEL UNION FENOSA Renovables (EUFER) yentra en una nueva fase de expansión e inversiones, que le llevará a tener unapotencia propia instalada de unos 800 MW, de los que actualmente seencuentran aproximadamente 98 MW en construcción y 324 MW planificadospara los próximos 4 años, con una inversión total en el período 2004 - 2007cercana a los 400 millones de euros.

En esta operación, UNION FENOSA no ha incluido diferentes activos y proyectosde generación con una potencia total de 79 MW, principalmente proyectosestratégicos de minicentrales hidráulicas, que se mantienen en la empresaGeneración Peninsular, S.L. La opción de recompra del 30% de la nuevasociedad, el control conjunto de la misma y la retención de estos activosgarantizan que UNION FENOSA mantiene su presencia y su apuesta estratégicapor las energías renovables.


- 071 -

Durante el año 2003 se pusieron en serviciocuatro nuevos parques eólicos

> EUFER incrementarásu potencia instalada

hasta los 800 MW en 2007, con una

inversión cercana a los400 millones de euros

> El coste medio delcombustible de las

centrales térmicas deUNION FENOSA se ha

reducido en un 7,6%

ADQUISICIONES DE ENERGÍA PARA EL MERCADO A TARIFA INTEGRAL (GWh)

2003 2002 Var. 03/02 %

GWh c€/kWh GWh c€/kWh % GWh % c€/kWh

Mercado de Producción 17.964 3,832 17.323 4,712 3,7% (18,7)%

Productores Régimen Especial 6.616 6,633 6.296 6,931 5,1% (4,2)%

Energía Adquirida 24.580 4,586 23.619 5,304 4,1% (13,5)%

UNION FENOSA EN EL MERCADO REGULADO

UNION FENOSA Distribución atiende en España un mercado que se extiende a un total de 13 provincias ubicadas en cuatroComunidades Autónomas (Madrid, Galicia, Castilla y León y Castilla - La Mancha), lo que supone en términos de energíafacturada para el año 2003 (sin incluir el Trasvase Tajo Segura), un total de 29.712 millones de kWh, que equivale a uncrecimiento con respecto al ejercicio 2002 del 9,0%, y en términos homogéneos del 5,2 por ciento. Esta energía incluye lasventas a Tarifa Integral y la prestación del servicio de acceso a la red a clientes cualificados y comercializadores.

En este sentido hay que señalar que en 2002 UNION FENOSA Distribución, por requerimientos de información, adelantó elcierre del Sistema de Gestión Comercial del séptimo al primer día hábil de cada mes, lo que tuvo una incidencia en unamenor energía facturada en dicho año de 998 millones de kWh.

Del total de la energía facturada, cabe destacar el hecho de que la facturación a Tarifa Integral se situó en 22.266 millonesde kWh, un 8,8% superior a la del año anterior (5,5% en términos homogéneos, considerando la corrección en la energíafacturada por el cambio en la fecha de cierre del Sistema de Gestión Comercial en 2002).

Asimismo, en relación con la facturación a Tarifa de Acceso, el servicio de red prestado a terceros por UNION FENOSAsupuso 7.446 millones de kWh, lo que representa un incremento del 9,8% respecto al año anterior (4,0% en términoshomogéneos).

La energía facturada a Tarifa Integral en baja tensión ha disminuido hasta el 59,2% desde el 61,4% en 2002, debidofundamentalmente al proceso de liberalización de los clientes en este nivel de tensión durante el año 2003. Comoconsecuencia, la energía facturada en baja tensión en la prestación de servicio de acceso a la red de clientes cualificados,si bien es tan sólo un 1,7%, representa un porcentaje cada vez mayor de la facturación a Tarifa de Acceso.

Los clientes de UNION FENOSA en el mercado regulado han sido 3.230.919, cifra que representa un incremento del 2,3%respecto al año anterior.

Compras de Energía

El ejercicio 2003 se ha caracterizado por unos precios del Mercado Diario más bajos que en 2002, con un valor medio anualde 3,026 c€/kWh frente a los 3,889 c€/kWh del año anterior, y con oscilaciones que han ido desde los 2,160 c€/kWh deenero a los 3,956 c€/kWh de agosto.


- 072 -

5. GESTIÓN DE LOS NEGOCIOS NEGOCIO ENERGÉTICO EN ESPAÑA REDES

DISTRIBUCIÓN GEOGRÁFICA DEL NÚMERO DE CLIENTES A TARIFA INTEGRAL Y DE LA ENERGIA FACTURADA (*)

MERCADO DE DISTRIBUCIÓN (GWh)

2003 2002 Var. 03/02 % (**)

Madrid 1.072.274 8.746 8.133 7,5

Galicia 1.330.549 15.171 13.884 9,3

Castilla - La Mancha 526.913 4.067 3.680 10,5

Castilla y León 301.183 1.728 1.561 10,7

TOTAL 3.230.919 29.712 27.258 9,0

(*) Energía Facturada comprende energía facturada a Tarifa Integral y servicio de red (Tarifa de Acceso).(**) En términos homogéneos el crecimiento total respecto de 2002 es del 5,2%.

CLIENTES (MEDIA MENSUAL)


- 073 -

ESTRUCTURA DE LA ENERGÍA FACTURADA (T. Integral)

BT MT AT

Madrid Galicia Castilla - La Mancha Castilla y León Total

0,9%

6,5%

92,6%

53,0%

7,2%

39,8%

18,5%

10,3%

71,2%

15,4%

13,3%

71,3%

32,8%

8,0%

59,2%

Operaciones de montaje de una nueva torre parala red de transporte

Los clientes de UNION FENOSA en el mercadoregulado alcanzan la cifra de 3.230.919

% N

ivel

es d

e Te

nsió

n

EVOLUCIÓN DEL NEGOCIO

1999

2.972.687

2000

3.030.164

2001

3.097.553

2002

3.157.659

2003

3.230.919

24.548 25.614 27.027 27.258 29.712

Energía Facturada (GWh) Nº Clientes (Media Mensual)

ENERGÍA ADQUIRIDA

1999 2000 2001 2002 20030

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,06,414

4,590 4,6475,304

4,586

Mercado de Producción Precio MedioProductores Régimen Especial

GWh c€/KWh

3.95

8

4.67

9

5.47

1

6.29

6

6.61

6

19.6

92

17.9

22

17.2

54

17.3

23

17.9

64> Las compras deenergía para el mercado

a Tarifa Integral se hanincrementado un 4,1%


- 074 -


Las compras de energía ascendieron a 24.580 millones de kWh. De este total 17.964 millones de kWh se han adquirido enel Mercado de Producción y 6.616 millones de kWh a Productores en Régimen Especial, lo que representa un incrementodel 5,1% frente a los 6.296 millones de kWh adquiridos en 2002. El porcentaje sobre las compras de energíacorrespondiente a los productores en Régimen Especial se ha ido incrementando en los últimos años y representa en 2003un 26,9% del total.

El precio medio de la energía adquirida se ha reducido en un 13,5% pasando de 5,304 c€/kWh en 2002 a 4,586 c€/kWh en2003. Esto ha sido debido esencialmente a la reducción de los precios de compra en el Mercado de Producción, al registraréste un menor nivel de precios que en 2002, y que a su vez, ha originado un descenso del 4,2% en el precio de las comprasal Régimen Especial al estar indexadas al mismo.

Calidad de Servicio

La calidad de servicio, entendida como el conjunto de características técnicas y comerciales inherentes al suministroeléctrico, es uno de los elementos básicos que definen el servicio de redes en UNION FENOSA. Desde esta perspectiva seha considerado la calidad en el suministro, como un compromiso empresarial al que se han destinado gran parte de losrecursos humanos, técnicos y económicos del Grupo.

El esfuerzo continuado en estos últimos años para mejorar la calidad del suministro ha permitido alcanzar una posición deventaja respecto al resto del sector. Durante el ejercicio 2003 se ha alcanzado un nivel de disponibilidad de la red del 99,9%,no existiendo incidencias significativas que destacar.

Las inversiones realizadas y los Planes de Mantenimiento llevados a cabo en los últimos años, han permitido, junto conunas condiciones meteorológicas normales, mejorar el valor del TIEPI (Tiempo de Interrupción Equivalente a la PotenciaInstalada) un 8,7% sobre el valor del año anterior, pasando de 1,83 horas en 2002, valor que ya era el más bajo obtenido porUNION FENOSA, a 1,67 horas en 2003.

Indicadores de Productividad

Los gastos operativos de UNION FENOSA Distribución en términos de energía distribuida, han disminuido un 4,7% en elúltimo año hasta situarse en los 7,78 €/MWh, gracias a los esfuerzos de optimización y mejora de la red.

Por otra parte, la energía distribuida por empleado de UNION FENOSA Distribución en el año 2003 alcanzó los 19,6millones de kWh, lo que representó un crecimiento sobre el año anterior del 9,9%. Desde 1999 la energía distribuida porempleado ha aumentado en 7,2 millones de kWh.

Instalaciones

El Plan Quinquenal de inversiones busca compaginar la eficiencia en términos económicos con la necesidad de aumentarla capacidad y de expandir la red para atender las necesidades derivadas del crecimiento del mercado y mantener elcompromiso de mejora de la calidad de servicio.

El mercado de UNION FENOSA ha crecido un 28,5% en términos de energía puesta en red y ha mejorado la calidad deservicio en un 35,0% en los últimos seis años.

UNION FENOSA es consciente de la importancia que tiene su volumen inversor en las Comunidades Autónomas en las quedesempeña su actividad, así como de la necesidad de afrontar de manera conjunta planes que permitan mejorar la calidaddel servicio prestado.

Dentro de estas actuaciones conjuntas, es de destacar el Plan de Calidad de Galicia (2001-2005) suscrito entre la Xunta deGalicia y UNION FENOSA, y enmarcado en el Real Decreto 1955/2000.

Este Plan tiene por objeto la mejora de la calidad del suministro para contrarrestar la dispersión geográfica, lascondiciones climatológicas adversas y la accidentada orografía de Galicia. El grado de avance del citado plan alcanza el50,2%. Al finalizar el ejercicio 2003, se habían invertido 22,9 millones de euros, lo que ha permitido construir 987 km de redde media y baja tensión e instalar 54,4 MVA de potencia en centros de transformación.

Asimismo, en Galicia se realizaron actividades de mejora en la línea Velle - San Pedro (220 kV) y en la línea Vimianzo –Peña Forcada – Cabo Vilano (66 kV) para la alimentación alternativa al municipio de Camariñas y la evacuación de la


- 075 -

EVOLUCIÓN DEL TIEPI POR ÁREAS (horas) (*)

0,0

0,5

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

200120001999 2002

4,5

3,5

2,5

1,5

2003

3,72

2,63

1,32

2,33

3,95

3,07

0,80

2,42

3,72

3,10

0,92

2,38

2,80

2,40

0,80

1,83

2,74

2,08

0,69

1,67

GaliciaMadridTotal Castillas

energía eléctrica generada por los parques eólicos implantados en la región.También se acometieron obras en la subestación Sidegasa (220/66 kV) quetienen como objetivo permitir la evacuación de la generación en RégimenEspecial de la zona. Por último, las nuevas subestaciones blindadas deSabón (66/15 kV) y Villagarcía (66/20 kV) permiten aumentar la capacidad delas redes, dar cobertura a la futura demanda y mejorar la calidad deservicio de la zona.

En la Comunidad Autónoma de Castilla y León se suscribió el Convenio PIER(Plan de Infraestructura Eléctrica Rural), en el que la inversión certificadaalcanza 1,1 millones de euros.

Además, en Castilla y León se llevaron a cabo obras en la subestaciónPerogordo (132/45 kV), para la alimentación de las obras de la futura línea dealta velocidad Madrid–Noroeste, y se pusieron en operación las nuevassubestaciones blindadas de Batanes (45/15 kV), Sanchonuño (45/15 kV) y LaGranja (45/15 kV) realizadas para ampliar la capacidad en las instalaciones.

ENERGÍA DISTRIBUIDA POR EMPLEADO (GWh/Empleado) (*)

2003

19,6

12

14

16

18

20

2001

17,2

2002

17,8

2000

15,7

1999

12,4

10

(*) Energía Distribuida por UFD/Plantilla Operativa UFD a 31 de diciembre.

(*) TIEPI: Tiempo de Interrupción Equivalente a la Potencia Instalada.

Los planes de mantenimiento llevados a cabohan permitido mejorar el valor del TIEPI en un8,7%

> El TIEPI de UNION FENOSA se hasituado en 1,67 horas

> La energía distribuidapor empleado

de UNION FENOSAdistribución se ha

incrementado un 9,9%

En Madrid se realizaron actuaciones en la línea subterránea Cerro de la Plata - Villaverde (220 kV) y en la subestaciónCerro de la Plata (220 kV), asociadas a un mayor aseguramiento de la calidad de suministro y a la cobertura de la demandaprevista para la zona en el futuro. Asimismo, se pusieron en servicio la nueva subestación de Barajas (45 kV) y lasubestación Camino Congosto (45 kV) para atender el suministro de varios Planes de Actuación Urbanística en ambaszonas de Madrid.

En Castilla - La Mancha se realizó la instalación de nueva capacidad de transformación en la subestación de La Paloma(220/132/45 kV) para la evacuación de la creciente generación eólica de la zona, y se acometió la nueva subestaciónblindada de Villafranca de los Caballeros (45/15 kV), enfocada a dar cobertura a la futura demanda y a mejorar la calidad deservicio de la zona. También en esta Comunidad se formalizó un Acuerdo de Calidad cuyo volumen inversor es de 3,2millones de euros.

Además, se han continuado los Planes de Adecuación y Mejora de las Instalaciones y de Protección y Automatización de lasmismas, que reducen los costes de operación y mantenimiento, y permiten mejorar los índices de calidad de suministro.

Durante el año 2003, se renovaron las protecciones de 18 subestaciones, con lo que el Plan Global de Protecciones se sitúaya en un grado de avance del 86,5%, y se eliminaron los puntos críticos en 43 subestaciones. Asimismo, se realizaronactuaciones de adecuación de 493 circuitos de baja tensión, de 221 líneas de media tensión y de 399 centros detransformación.

En el ámbito de las nuevas tecnologías para la operación de la red se reforzaron las vías de comunicación para eltelecontrol de las instalaciones, de forma que en la actualidad el 70,7% de las mismas cuenta con dos vías independientesde telecontrol con conmutación automática entre ellas. Además se aplicaron las nuevas tecnologías de comunicación parael telecontrol, y así 70 interruptores de media tensión están accionados por GSM.

Durante el ejercicio 2003, UNION FENOSA puso en servicio 1.096 km de nuevas líneas, de las que 86 km secorrespondieron con alta tensión y 1.010 km con media y baja tensión. Asimismo se han puesto en explotación 338 MVA denueva potencia en centros de transformación.

En su conjunto, en 2003 la inversión material de UNION FENOSA en el negocio de Redes ha ascendido a 190,7 millones deeuros.


- 076 -


INSTALACIONES POR COMUNIDADES AUTÓNOMAS (31 diciembre 2003)

Transformadores Reductores Longitud

Número Capacidad MVA de Líneas (km)

Galicia 14.242 3.297 46.661

Madrid 7.104 3.847 17.822

Castilla - La Mancha 4.907 1.357 18.337

Castilla y León 3.077 629 15.213

Resto Comunidades 7 1 32

Total B.T. + M.T. 29.337 9.131 98.065

Galicia 223 7.169 2.127

Madrid 174 6.855 1.428

Castilla - La Mancha 166 3.389 3.006

Castilla y León 86 1.335 1.460

Resto Comunidades 6 91 62

Total A.T. 655 18.839 8.083

TOTAL 29.992 27.970 106.148

En marzo de 2003 se completó el acuerdo entre UNION FENOSA y Red Eléctricade España para la venta de los activos de transporte de energía eléctricapuestos en servicio antes del 31 de diciembre de 2001. Como parte del citadoacuerdo de venta, UNION FENOSA realizará la operación y mantenimiento delos activos vendidos por un período de 3 años que finaliza en 2005.

UNION FENOSA mantiene las instalaciones de transporte con entrada enservicio en 2002 y 2003, así como su capacidad para desarrollar nuevasinversiones en el futuro.

UNION FENOSA Metra

UNION FENOSA Metra realiza la gestión integral de las actividades relativas alservicio técnico comercial, la gestión del ciclo comercial y la atención telefónica24 horas.

La mejora continua de los índices de calidad, eficiencia y atención del cliente,se mantiene como pilar estratégico de la empresa y, en este sentido, en 2003ha logrado un índice de calidad de la lectura del 95,0% frente al 94,4% en 2002.Este indicador adquiere mayor relevancia si se tiene en cuenta que en 2003 sehan efectuado 24,7 millones de lecturas frente a los 23,8 millones del añoanterior.


- 077 -

En Madrid se realizaron actuaciones asociadas a un mayor aseguramiento de la calidad de suministro

> La inversiónmaterial de

UNION FENOSA en elnegocio de redes ha

ascendido a 190,7millones de euros

PRESENCIA DE UNION FENOSA EN EL NEGOCIO DEL GAS

El mercado de gas natural en España ofrece unas favorables perspectivas y es considerado como uno de los de mayorpotencial en Europa. En el año 2003 el consumo de gas natural en España mantuvo un fuerte ritmo de crecimiento yregistró un aumento del 13% en relación con el año anterior. En el "Documento de Planificación de los Sectores deElectricidad y Gas. Desarrollo de las Redes de Transporte 2002 - 2011", aprobado en 2002, se estima que la demanda totalde gas crecerá a tasa anual media del 9,1% en el período 2000 - 2011.

El proyecto de gas de UNION FENOSA, que se inicia en 1997, tiene su origen en la búsqueda de gas competitivo para losciclos combinados y para los más de 3 millones de clientes eléctricos que tiene la compañía en España. Esta estrategiasupone un enfoque diferencial respecto a sus competidores que busca la flexibilidad en origen de los aprovisionamientos,la disponibilidad de transporte marítimo propio, y la rentabilidad en los diferentes elementos de la cadena.

En el mes de junio de 2003 se cerró definitivamente la operación de adquisición por ENI del 50% de UNION FENOSA Gas,S.A., tras recibir las correspondientes autorizaciones de la Comisión Europea y del Gobierno Español.

Esta alianza estratégica, ya plenamente operativa, asegura la consecución de importantes ventajas competitivas y sinergiasen términos de organización, de gestión financiera, así como favorables perspectivas en las ventas nacionales einternacionales.

La cantidad prevista para el desarrollo de la totalidad de los proyectos de infraestructuras de gas en los que participaUNION FENOSA es superior a los 2.114 millones de euros. De este importe ya se ha ejecutado inversión por valor de 1.036millones de euros hasta 2003, lo que representa un grado de avance ponderado en función de la inversión acumulada del68,6 por ciento.

Por su parte, considerando el porcentaje de participación de UNION FENOSA en cada una de las sociedades quedesarrollan estos proyectos, el volumen de la inversión material realizada en 2003 asciende a 183,5 millones de euros.

Aprovisionamiento y Licuefacción

La cartera de aprovisionamientos de UNION FENOSA combina suministros de gas a corto y largo plazo, y asimismo cuentacon una favorable diversificación geográfica, condiciones que en su conjunto aseguran una elevada competitividad yflexibilidad.

En 2003 el principal aprovisionamiento fue el gas de Argelia adjudicado en la subasta de 2001. La adecuada gestión de loscontratos de venta de gas a clientes permitió retirar y utilizar la totalidad del gas adjudicado sin incurrir en cláusulas depenalización.

UNION FENOSA Gas tiene en Egipto la principal fuente de aprovisionamiento de gas, y ha suscrito un contrato con laEmpresa Nacional Egipcia de Petróleo (EGPC), sustituida luego por la nueva Empresa Nacional Egipcia de Gas (EGAS), por25 años que le permitirá disponer de un volumen de gas natural comercializable de 4 bcm anuales. El primer suministro degas natural licuado (GNL) se espera realizar a finales de 2004.


- 078 -

5. GESTIÓN DE LOS NEGOCIOS NEGOCIO ENERGÉTICO EN ESPAÑA GAS

% Inversión % Avance EntradaMillones de € UNION FENOSA Gas Acumulada (2) Inversiones Explotación

Planta LNG Egipto 100% 800,7 82,3% 4T-04

Planta LNG Omán 8% 127,7 26,4% 1T-06

Planta Regasificación Sagunto (1) 50% 62,1 19,7% 1T-06

Planta Regasificación Reganosa (1) 21% 46,0 13,4% 2T-06

TOTAL (3) 1.036,5 68,6%

(1) Sagunto: 45% UNION FENOSA Gas + 5% UNION FENOSA; Reganosa: 18,9% UNION FENOSA Gas + 2,1% UNION FENOSA.(2) Inversión ejecutada del 100% del proyecto, con independencia del porcentaje de participación de UNION FENOSA.(3) Grado de avance total ponderado.

AVANCE DE LAS INVERSIONES EN LOS PROYECTOS DE GAS DE UNION FENOSA

En la actualidad UNION FENOSA Gas está construyendo una planta delicuefacción en el puerto de Damietta (Egipto). El primer tren de esta instalación,con una capacidad de gas natural comercializable de 6,8 bcm/año (equivalente aaproximadamente el 28% del consumo de gas en España en 2003) se encuentraen su fase final de construcción (con un avance global de las inversiones del82,3% a finales de 2003), de manera que su entrada en servicio está prevista parael primer trimestre de 2005, si bien estará finalizada en el último trimestre de2004 pudiendo suministrar GNL en pruebas. Además, la planta cuenta con unasituación geográfica estratégica para el acceso a los mercados de la cuencamediterránea y otros mercados internacionales.

UNION FENOSA Gas posee en la actualidad el 100% de propiedad de la planta, sibien se han alcanzado acuerdos de participación con la Empresa NacionalEgipcia de Gas (EGAS), así como con la Empresa Nacional Egipcia del Petróleo(EGPC), de forma que cada una de ellas tomará un 10% del accionariado,quedando UNION FENOSA Gas con el 80% restante. Asimismo, se han cerradoacuerdos de peaje para la utilización de la capacidad total de la planta.

En 2003 se ha avanzado en los compromisos recogidos en el Acuerdo Marcofirmado con el Gobierno del Sultanato de Omán en mayo de 2002. Estoscompromisos contemplan el desarrollo de actividades de producción yexportación de GNL, así como la participación conjunta en las infraestructuras deregasificación en España donde está presente UNION FENOSA Gas.


- 079 -

(1) 1 bcm = 11.628 GWh, supuesto poder calorífico promedio estimado para el gas natural en el Sistema Español: 10.000 Mte PCS/bcm.(2) 1 bcm/año gas natural equivalente a 114.155 Nm3/h.

CARTERASUMINISTROS LICUEFACCIÓN TRANSPORTE REGASIFICACIÓN COMERCIAL

GAS MARÍTIMO Y TRANSPORTE Y TRADING

Ciclos CombinadosContrato EGAS 2 metaneros Sagunto IndustrialContrato OMAN Planta Damietta Time Charter a Reganosa Doméstico

Gas Argelia Planta Omán largo plazo Capacidad Enagás ComercialGas spot Internacional

PR

ESEN

CIA

ESTR

ATEG

IAAV

AN

CES

ESTRATEGIA DE UNION FENOSA EN LA CADENA DEL GAS (1) (2)

Avancebuques

97%

Damietta:82,3% avanceinversiones

AdjudicadoEPC Omán

2,7 % mercadoliberalizado

4.917 GWhvendidos en 2003

en el mercadoindustrial

9.870 GWh Argeliahasta 2003

Omán1,8 bcm cortoplazo - 2,2 bcm/año

largo plazo

Egipto 4 bcm/año

Compras spot

Flexibilidad ycompetitividad

precios

Aseguramientorentabilidad

cadena

Socios locales

Control costes

Economías de escala

Localizaciónestratégica

Fletes competitivos

Costes deoperación ajustados

Oportunidadescontratación

Rentabilidad

Diversificaciónpuntos entrada

Polos energéticos

Base de clientes

Conocimientoy experiencia

comercial

Planta de licuefacción de Damietta

> La inversiónejecutada del conjuntode los proyectos en los

que participaUNION FENOSA alcanza

el 68,6% del total

Sagunto:750.000 Nm3 /año

Reganosa:415.000 Nm3 /h

Para las actividades de producción y exportación de GNL está en construcción un tercer tren de licuefacción en la zonaportuaria de Qalhat, en el que UNION FENOSA Gas participará como accionista. Este tren permitirá disponer de unsuministro durante veinte años, a partir de 2006, de 2,2 bcm anuales de gas natural comercializable. El 15 de enero de 2003se firmó el contrato de EPC y posteriormente ha continuado el desarrollo de las infraestructuras, estando prevista su entradaen explotación en el primer trimestre de 2006.

Por su parte, en 2003 se ha cerrado la programación de los cargamentos procedentes de Omán para 2004 que contempla elcontrato de suministro de gas a corto plazo (1,8 bcm de gas natural comercializable en el periodo 2004 - 2005).

Transporte

Para el transporte marítimo del GNL UNION FENOSA Gas contrató, en régimen de Time Charter y por un período de 25 años,dos buques metaneros con una capacidad unitaria de carga en torno a 140.000 m3 que estarán disponibles en 2004. Lascondiciones de contratación de estos barcos se definieron en una situación de bajos costes de construcción y tipos de interésfavorables.

2003 ha supuesto un año de avance, por encima de las expectativas, en la construcción de ambos buques. La entrega delbuque Cádiz - Knutsen, construido por Knutsen - Marpetrol en los astilleros de Izar en Puerto Real, podrá tener lugarcumpliendo con los plazos programados que finalizan en junio de 2004. A cierre de 2003 el avance de los trabajos era de un97,5%. Asimismo, la construcción del buque Elvira - Tapias, fabricado por Naviera Tapias S.A., en los astilleros de Daewoo enCorea, se ha desarrollado con gran rapidez alcanzando a final de 2003 un avance del 96,5 por ciento, estando prevista sufinalización en julio de 2004.


- 080 -


CRONOGRAMA DE ACTIVIDADES DE UNION FENOSA

ACTIVIDAD 2003 2004 2005 2006 2007

Gas Argelia y Otros

Gas Egipto

Gas Omán Corto Plazo

Gas Omán Largo Plazo

Planta Egipto

Planta Omán

Flota Metaneros

Sagunto

Reganosa

Reserva Capacidad Enagás

CARTERASUMINISTROSGAS

LICUEFACCIÓN

TRANSPORTE

REGASIFICACIÓN

CICLOSCOMBINADOSUNION FENOSA

MERCADOCOMERCIAL

Nueva Generadora del Sur

Palos

Aceca

Sagunto/Sabón

Mercado Doméstico

Mercado Industrial

Mercado Comercial

Ciclos Combinados

Mercado Internacional

Regasificación

UNION FENOSA Gas Comercializadora ha suscrito con Enagás un acuerdo alargo plazo para la regasificación y transporte del gas importado en España.Este acuerdo permite la reserva de infraestructura necesaria para abastecerlas centrales de ciclo combinado y atender el suministro de los clientesindustriales de UNION FENOSA Gas. El acuerdo tiene una duración de 25 años yha dado comienzo en 2004.

Dicho acuerdo permite flexibilizar la capacidad de regasificación de UNIONFENOSA Gas en España empleando tanto infraestructuras propias comocontratadas.

UNION FENOSA participa en el desarrollo de dos plantas de regasificaciónsituadas en Sagunto (Valencia) y Mugardos (A Coruña).

La planta de regasificación de Sagunto cuenta con un emplazamiento queofrece una ubicación idónea para la recepción de GNL procedente de la cuencadel Mediterráneo (Argelia, Libia, Egipto) y de Oriente Medio (Qatar, Abu-Dhabi,Omán, Yemen), en donde hay una oferta de GNL próxima a los 82 bcm/año.

En julio de 2002, se incorporaron a este proyecto, liderado por UNION FENOSA,otras dos empresas eléctricas españolas. UNION FENOSA posee un porcentajede esta planta del 5% y por medio de UNION FENOSA Gas participa en un 45%adicional.

La inversión realizada hasta finales de 2003 en la Planta de Sagunto ha sido de62,1 millones de euros, correspondiente a un 19,7% del total previsto.

La capacidad de esta planta será de 750.000 Nm3/h en una primera fase(equivalente aproximadamente a 6,6 bcm/año de gas natural a la salida de laplanta), ampliable en etapas posteriores. Una red de gasoductos unirá la plantade regasificación con las centrales eléctricas de ciclo combinado proyectadas


SITUACIÓN DE LAS INFRAESTRUCTURAS DE UNION FENOSA EN ESPAÑA

Planta RegasificadoraReganosa

Planta RegasificadoraSagunto

CCGT Sagunto

CCGT Palos

CCGT Sabón

CCGT Aceca

CCGT NGS

- 081 -

Damietta, vista general de los tanques

Damietta, puerto de atraque

Buque metanero Cádiz - Knutsen

> En 2004 se recibiránlos primerossuministrosprocedentes

de Egipto

por UNION FENOSA en la zona y con la Red Básica de Gasoductos. La planta recibió la Autorización Administrativadefinitiva del Ministerio de Economía el 23 de febrero de 2004. Está prevista la llegada del primer buque metanero a lainstalación a finales de 2005, produciéndose la entrada en explotación de la planta en el primer trimestre de 2006.

En la planta Regasificadora del Noroeste, S.A. (Reganosa), que tendrá gran importancia para el sistema gasista delnoroeste de la península y permitirá el abastecimiento de la red nacional de transporte, participan diversas empresasprivadas con experiencia en el sector energético, entre las que se encuentra UNION FENOSA que, conjuntamente conUNION FENOSA Gas, tiene una participación del 21% del capital. La planta recibió la Autorización Administrativa definitivadel Ministerio de Economía el 13 de febrero de 2004.

La capacidad de regasificación de Reganosa es de 415.000 Nm3/h (equivalentes aproximadamente a 3,6 bcm/año de gasnatural a la salida de la planta), estando previsto que la planta inicie su explotación en el segundo trimestre de 2006.

Esta instalación dispondrá de una red de gasoductos que permitirá la conexión con la Red Básica de Gasoductos en dospuntos (Betanzos y Villalba), y con las centrales de UNION FENOSA de Sabón y Meirama, entre otras.

El emplazamiento de la planta de Reganosa ofrece una ubicación excepcional para la recepción de gas procedente de lacuenca Atlántica (Trinidad Tobago, Nigeria, Caribe, Noruega, Angola) en dónde existe una oferta de GNL de unos 59bcm/año.

A finales de 2003 se habían invertido 46,0 millones de euros en el desarrollo de la planta, correspondientes aaproximadamente el 13,4% del total previsto.

Tanto esta planta como la de Sagunto están contempladas en el documento de Planificación de los Sectores de Electricidady Gas del sistema español aprobado en septiembre de 2002, habiendo sido clasificadas dentro de la categoría A, en la quese incluyen todos los proyectos aprobados sin ningún tipo de condicionante.

Comercialización y Distribución

UNION FENOSA ha optado por especializar su oferta comercial para atender mejor la demanda de sus clientes en todoslos segmentos del mercado. Así, la comercialización de gas a grandes clientes industriales y ciclos combinados se realizapor medio de UNION FENOSA Gas Comercializadora, mientras que la relación con los segmentos de pequeños clientes yPymes, y la distribución en el mercado a tarifa, se gestiona mediante UNION FENOSA Comercial y Gas Directo,respectivamente.

UNION FENOSA Gas Comercializadora comenzó su actividad a finales de 2001 y desde entonces y hasta finales de 2003 hacomercializado los 9.870 millones de kWh que le fueron adjudicados del gas procedente de Argelia por gasoducto.

Durante el año 2003 UNION FENOSA Gas Comercializadora se ha consolidado como agente dentro del mercado gasista,desarrollando todas las actividades del ciclo comercial con una gran especialización, ofreciendo propuestas con un altovalor añadido, adaptadas al sector industrial.


- 082 -


200545%

33%

18%

4%

200751%

28%

15%

6%2003

100%

Industrial UF Comercial Internacional C. Combinado

REPARTO DE LAS VENTAS DE GAS POR SECTORES (%)

La cantidad de gas vendida en el transcurso del año a clientes industriales en elmercado no regulado asciende a 4.917 millones de kWh, lo cual supone unincremento de un 12,9% sobre las ventas realizadas en 2002. UNION FENOSAGas Comercializadora posee una cuota del 2,7% de las ventas totales a losclientes industriales, compuesta por una cartera muy diversificada porsegmentos productivos y áreas geográficas. El suministro a ciclos combinadosse iniciará en 2004.

La entrada en vigor a comienzos de 2004 de los contratos de aprovisionamientoa corto plazo de Omán, y más tarde de Egipto, permitirá alcanzar una mayorcuota en el mercado industrial liberalizado.

UNION FENOSA Gas, por medio de Gas Directo, S.A., en la que controla un 60%,está presente en la actividad regulada de distribución de gas natural. AsimismoUNION FENOSA tiene un porcentaje de esta sociedad del 2,0% mediante suparticipación en Cepsa que posee el 40% restante.

Esta sociedad cuenta en la actualidad con Autorización Administrativa para ladistribución en 25 municipios de Madrid, Galicia, Castilla - La Mancha y Castillay León, en los que se irán desarrollando las actividades necesarias para ladistribución de gas a los clientes a tarifa.

Durante el año 2003 Gas Directo ha suministrado 309 millones de kWh de gasnatural a más de 1.700 clientes, en los sectores residencial, comercial eindustrial, lo que representa un incremento del 12,3% respecto de la cantidadde 2002.

Además, en 2003 se ha trabajado activamente en la identificación y selección depotenciales clientes con el objetivo de comercializar gas en el mercadointernacional.


- 083 -

Obras de construcción de la Planta de Regasificación de Sagunto (vista aérea)

> La planta deReganosa recibió la

AutorizaciónAdministrativa el 13 de

febrero de 2004

> En 2003 se hanincrementado las ventas

de gas a clientesindustriales en un

12,9%

ELECTRICIDAD

GAS

Experiencia contrastada: base de más de3 millones de clientes

Suministros de gas en condicionescompetitivas

OTROS Ofertas integrales

SISTEMA DE GESTIÓNCOMERCIAL SGC v 10

Respuesta a las necesidades de intercambiode información con otros agentes

Gestión de la relación con el cliente

CLUB UNION FENOSA Más de 400.000 socios

DATA-WAREHOUSESegmentación de clientes en función de

perfiles diferenciales de compra

CALL-CENTER INTERNETAltos niveles de eficiencia y satisfacción

75% de las operaciones comerciales

UNION FENOSA COMERCIAL

Nuevo Entorno de Liberalización

El 1 de enero de 2003 quedaron plenamente liberalizados los mercados eléctrico y gasista lo que representa unaoportunidad para UNION FENOSA de incrementar su presencia y volumen de negocio.

La actividad comercial de UNION FENOSA se realiza por medio de UNION FENOSA Comercial, atendiendo a todos lossegmentos de clientes con una amplia variedad de productos y servicios, y ofreciendo soluciones integrales en el ámbitoenergético (electricidad y gas). Por razones estratégicas la actividad comercial en el sector del gas orientada a grandesclientes industriales y ciclos combinados la gestiona directamente UNION FENOSA Gas Comercializadora.

UNION FENOSA Comercial ha mantenido su presencia activa durante todo el proceso liberalizador, y en este sentido, enseptiembre de 2003, a la posibilidad de comercializar electricidad se añadió la autorización definitiva para lacomercialización de gas en todo el territorio nacional.

Posicionamiento Comercial

UNION FENOSA Comercial gestiona una cartera de clientes que asegura la rentabilidad económica de la estrategiaenergética del Grupo en el resto de la cadena, y especialmente en las actividades de generación eléctrica y en el negociodel gas.

El enfoque de UNION FENOSA Comercial se centra en el margen y la rentabilidad, actuando con anticipación en un entornomuy competitivo. En este sentido se ha apostado por la fidelización de los clientes mediante la potenciación de los canalesde relación, el asesoramiento personalizado en materia de eficiencia energética, la oferta multiproducto dual-fuel y deservicios energéticos, y una segmentación selectiva para ofrecer las mejores soluciones individuales en materia comercial.

UNION FENOSA Comercial ha ampliado en 2003 su presencia a nuevos mercados (Cataluña, Levante, Andalucía) paraofrecer a sus clientes todos los servicios asociados con el suministro de energía.


- 084 -

5. GESTIÓN DE LOS NEGOCIOS NEGOCIO ENERGÉTICO EN ESPAÑA COMERCIAL

PRODUCTO

SISTEMASDE GESTIÓN

ESTRATEGIAFIDELIZACIÓN

CONOCIMIENTOCLIENTE

CANALES

ELEMENTOS DIFERENCIALES DE UNION FENOSA COMERCIAL

Líneas de Mercado

Además de la línea de negocio de electricidad, que durante 2003 ha continuadosiendo la actividad principal, UNION FENOSA Comercial ha iniciado lacomercialización de gas y ha mantenido el mismo perfil de actividad en otrosservicios de valor añadido (SVA) como telecomunicaciones y seguros.

En la actividad eléctrica, el ejercicio ha estado caracterizado por un nivel deprecios más bajo en el mercado de electricidad debido a la elevadahidraulicidad, lo que ha permitido a UNION FENOSA Comercial competir enmejores condiciones con la tarifa regulada para ofrecer a sus clientes lascaracterísticas más adecuadas de suministro. Atendiendo al avance estadísticosectorial, la participación de UNION FENOSA en el mercado decomercialización de las empresas de UNESA ha sido del 9,5% en 2003.

Durante 2003, ha continuado la política comercial de optimización y deflexibilización de la cartera de clientes con el fin de aumentar su rentabilidad.Asimismo, en el segundo semestre del ejercicio se ha iniciado una estrategia derecuperación de cuota, a partir de una cartera más optimizada y con mayorvalor en términos de margen.

En esta línea, la energía suministrada en 2003 ascendió a 5.753 millones dekWh a un precio medio superior en un 14,5% al del año 2002 y con unareducción del precio medio de compra en un 21,3%. A finales de 2003, elnúmero de contratos de electricidad en el mercado libre alcanzaba los 8.268,con un incremento del 42,9% sobre el año anterior, siendo la cartera de energíacontratada de 5.999 millones de kWh.

Por tipología de clientes, los sectores de empresas y de grandes clientesrepresentan el 82,1% del total de la cartera de energía contratada.

En la actividad de comercialización de gas a clientes elegibles en el sectordoméstico y comercial se han realizado importantes avances a lo largo de todoel año, y así, a finales de 2003 la cartera de energía contratada contaba con3.216 contratos. Dentro de la política de oferta dual-fuel adoptada porUNION FENOSA Comercial, todos los contratos de gas realizados en 2003 hanincluido también la contratación de electricidad.

Características Diferenciales de la Oferta de UNION FENOSA

UNION FENOSA lleva años analizando las necesidades energéticas de susclientes y ofreciendo soluciones personalizadas a los hogares y empresas,configurando una amplia base de conocimiento que le permite desarrollar lagestión integral de la energía ofrecida a sus clientes, ayudándoles a optimizarsu consumo y ofreciendo los servicios de valor añadido adecuados a suscaracterísticas.

Los "Planes de Energía" de UNION FENOSA están diseñados de tal forma quedan respuesta a las propiedades específicas de cada cliente. Además, losclientes domésticos Socios del Club obtienen ventajas diferenciales por lacompra o contratación de cualquier producto o servicio.

UNION FENOSA ha centrado sus actuaciones en el asesoramiento en materia deeficiencia energética como elemento diferencial de su posicionamiento yestrategia de relación a largo plazo con los clientes. En 2003 se han llevado a cabodiversas acciones de comunicación y divulgación relacionadas con la eficienciaenergética, como la campaña "La energía más limpia es la que no se consume",la edición de la guía "Como aprovechar mejor la energía" o la presencia endiversos espacios de radio con información y consejos para ahorrar energía.


- 085 -

2003

8.268

20020

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

9.000

7.277

5.7535.786

ACTIVIDAD COMERCIAL DE ELECTRICIDAD

51,5%

15,4% 2,5%

AdministraciónPública

Empresas

30,6%

GrandesClientes

Pymes yResidencial

CARTERA CLIENTES ELECTRICIDAD por Volumen Energía Contratada

Energía Suministrada (GWh)

Número Contratos

> UNION FENOSA haincrementado los

contratos deelectricidad en el

mercado libre en un 42,9%

En línea con su enfoque de ofertas dual-fuel, UNION FENOSA ha desarrollado en diversos medios la campaña "Luz, Gas yMás", orientada a los clientes domésticos. Mediante esta oferta pueden obtenerse mejoras económicas relevantes sobrelos precios del suministro, y si además el cliente es Socio del Club, al contratar esta oferta puede beneficiarse de "EurosUNION FENOSA" de regalo.

Fruto de esta apuesta diferencial de UNION FENOSA ha sido la firma, a principios de 2004, de un acuerdo con sieteasociaciones de consumidores de alcance nacional para la promoción y difusión de los conceptos de Ahorro y EficienciaEnergética, siendo la primera vez que una empresa energética española establece un convenio de este tipo. El acuerdoincluye el desarrollo conjunto de una campaña de formación, información y sensibilización a los usuarios, conexplicaciones prácticas, consejos sobre la mejora de los hábitos de uso de la electricidad y el gas, y estudios comparativossobre los distintos sistemas y fuentes energéticas.

Implantación Geográfica y Canales de Venta

La actividad de UNION FENOSA Comercial se concentra en el centro y noroeste de España, que de forma conjuntarepresentan el 89,3% y el 89,9% en términos de contratos y de energía contratada, respectivamente. UNION FENOSAComercial cuenta con una red de 86 oficinas repartidas por toda la geografía española donde se presta atenciónpersonalizada a los clientes.

La Oficina Telefónica ha empezado a atender a las Pymes dentro del mercado liberalizado. El número de comunicacionesentrantes referentes al mercado libre, de las que el 93,7% son gestionadas por la OT24H, se ha multiplicado por cinco en2003.

Por su parte, por medio de la web, se presta un servicio permanente de atención a los usuarios, con disponibilidad las 24horas del día, de forma que se facilita la contratación de productos y servicios y se agiliza la comunicación con los clientes.El servicio prestado por internet representa ya un 4,9% del total de las comunicaciones mantenidas. El número de usuariosregistrados se ha incrementado en un 66,4% en 2003 y alcanza ya la cifra de 33.200.

La principal mejora del canal internet ha sido la integración en la Oficina Directa de todos los contratos y servicios de losclientes. Se ha incorporado también la Factura Direct@, que es un servicio de envío de facturas por correo electrónico, yservicios de eficiencia energética como la auditoría energética y el e-prediagnóstico energético para empresas.

Este último servicio tiene como objetivo identificar aquellas áreas o actividades de la empresa en las que es posible lograrun uso más eficiente de la energía consumida, así como realizar un diagnóstico sobre los hábitos de consumo en la misma,e incluye un análisis de cuantificación del ahorro de energía que podría obtenerse con las recomendaciones propuestas.


- 086 -

5. GESTIÓN DE LOS NEGOCIOS NEGOCIO ENERGÉTICO EN ESPAÑA COMERCIAL

Anuncio de UNION FENOSA Comercial orientado a las Pymes

También se han llevado a cabo diversas actuaciones de telemarketing en el áreade Madrid, habiendo realizado más de 75.000 contactos en el último semestredel año. Por su parte la fuerza de ventas externa ha facilitado más de 10.000acercamientos a potenciales nuevos clientes.

La plantilla de UNION FENOSA Comercial está compuesta por profesionalesjóvenes y con elevada cualificación, siendo el 56,3% titulados universitarios (el67,6% de la plantilla tiene menos de 45 años y el 40,7% tiene menos de 36años).

En este sentido, la actividad formativa de la UCUF orientada a UNION FENOSAComercial se centra en acciones relativas al conocimiento de productos, laformación en nuevos canales de atención al cliente y el análisis de laproblemática de los mercados energéticos.

Club UNION FENOSA

La actividad del Club UNION FENOSA ha presentado un fuerte dinamismo en2003, alcanzando los 401.014 socios (11,6% más que el año anterior) y con ungasto generado por el total de Socios del Club de 140,3 millones de euros, quesupone un crecimiento del 24,8% sobre el gasto registrado el año anterior.

En 2003 se ha realizado una importante labor de captación de clientes de altovalor añadido. Asimismo, por medio de las campañas de incentivación en el usode la tarjeta del Club, se ha conseguido incrementar el gasto medio por clienteen un 9,6% respecto de 2002. La tarjeta de fidelización de UNION FENOSAcuenta con la mayor tasa de retorno por cliente del mercado.

La página web del Club UNION FENOSA ha cambiado su imagen por una másestructurada y dinámica, con gran aceptación entre los usuarios. Asimismo, elcliente puede consultar todas sus compras efectuadas con la tarjeta del ClubUNION FENOSA y los canjes por "Euros UNION FENOSA" que haya realizado.


- 087 -

65,4%

10,7%

23,9%

Nuevos Mercados

Galicia Centro

IMPLANTACIÓN GEOGRÁFICA DE LA ACTIVIDADCOMERCIAL. Número Contratos

32,7% 57,2%

10,1%Nuevos Mercados

Galicia Centro

IMPLANTACIÓN GEOGRÁFICA DE LA ACTIVIDADCOMERCIAL. Energía Contratada

0

20.000

160.000

140.000

120.000

100.000

80.000

60.000

40.000

2002

112.391

2003

140.302

2001

89.269

2000

39.577

1999

8.947

Nº SOCIOS DEL CLUB UNION FENOSA

0

50.000

450.000

400.000

350.000

300.000

250.000

200.000

150.000

100.000

1999

41.369

2000

178.138

2001

279.519

2002

359.274

2003

401.014

FACTURACIÓN DEL CLUB UNION FENOSA (miles de €)

> La tarjeta del Clubcuenta con la mejor tasade retorno del mercado

Central ciclo combinado Tuxpan (México)


• Negocio Energético Internacional

• México

• Colombia

• Centroamérica y Otros

ENTORNO ZONAS INVERSIÓN

Las principales inversiones de UNION FENOSA en el área internacional se

localizan en México, Colombia y otros países del área centroamericana.

El conjunto de las economías de Iberamérica y Caribe creció un 1,5% en 2003,

que contrasta positivamente con la reducción del 0,4% registrada en 2002. Para

2004 se espera que se mantenga la recuperación iniciada y que el crecimiento

de la actividad económica llegue a alcanzar un 3,5%, muy superior al promedio

de los últimos cinco años.

Aunque la economía de México creció con mayor debilidad de la esperada,

presentó signos claros de recuperación a final de año, incrementándose su PIB

a lo largo de 2003 en un 1,2%. Asimismo, ha mantenido una baja tasa de

inflación y una fuerte disciplina en cuanto a las finanzas públicas.

El Índice General de la Bolsa de México se revalorizó un 41% en 2003 y los

expertos coinciden en un proceso de reactivación progresivo de la economía,

ligado a la evolución favorable de los EE.UU.

La economía de Colombia registró un mayor crecimiento en 2003 con un

aumento del 3,4% en el PIB, dato que representa un importante avance en

relación con el 1,7% registrado en 2002.

El cambio de gobierno y el programa económico influyeron positivamente,

elevando las expectativas y los indicadores de confianza de consumidores y

empresarios, que hicieron posible una considerable recuperación de la

demanda y la inversión.

En julio de 2003 se aprobó el valor agregado de distribución (costes estándares

a largo plazo) de las distribuidoras de Colombia, que estará vigente por cinco

años, y que permitirá incrementar de forma paulatina las tarifas.

En el área centroamericana, en 2002 ya se había establecido en Panamá el

valor agregado de la distribución por el que se regularán las tarifas de los

próximos cuatro años.

Por su parte, a finales de 2003 terminaron los estudios para la revisión tarifaria

de las empresas distribuidoras de Guatemala, de forma que las nuevas tarifas

entraron en vigor en febrero de 2004. A finales de 2003 se celebró la segunda

vuelta de las elecciones presidenciales en Guatemala, que dio como resultado el

nombramiento de Oscar Berger como Presidente del país.

El 1 de julio de 2003 se comenzó a aplicar un incremento del 8,3% en la tarifa

básica de las distribuidoras moldavas de UNION FENOSA.

INVERSIONES INTERNACIONALES ELÉCTRICAS DE UNION FENOSA (*)

(*) UNION FENOSA está presente además en la distribución de Moldavia y en la generación en Kenia.


UNION FENOSA ha continuado en 2003 el proceso de mejora de sus inversiones internacionales enfocando sus esfuerzoshacia el crecimiento rentable y sólido de los negocios eléctricos, el control de riesgos y la consolidación de los negociosmaduros.

La inversión internacional en negocios eléctricos de UNION FENOSA se concentra en tres áreas geográficas: México,Colombia y varios países del área centroamericana, además de Moldavia y Kenia. En su conjunto, la actividad eléctricainternacional de UNION FENOSA se desarrolla en 9 países. Actualmente están en operación 2.715 MW en generación y sedistribuye electricidad a 4,6 millones de clientes.

El valor de la inversión neta de UNION FENOSA a 31 de diciembre de 2003 en estos negocios eléctricos es de 1.607,6millones de euros. La exposición de UNION FENOSA, sin considerar la deuda con terceros no garantizada, asciende a1.949,4 millones de euros.

En el área de generación eléctrica se ha producido un incremento de la producción del 90,9% respecto al ejercicio 2002.Dicho incremento es debido fundamentalmente a la entrada en funcionamiento de la nueva generación de México.

En la actividad de distribución, han continuado los trabajos de desarrollo, mejora de la red y aumento de la eficiencia, asícomo la normalización de la situación de los suministros y la reducción de las pérdidas, aumentando al mismo tiempo elnúmero de clientes en casi 361.000.

2003 GENERACIÓN DISTRIBUCIÓN

Potencia Bruta Producción Energía FacturadaClientes

Instalada (MW) Bruta (GWh) (GWh) (3)

México 1.550 6.042 - -

Colombia (1) 892 2.885 7.163 1.811.759

Centroamérica y Otros (2) 273 1.723 7.138 2.761.151

TOTAL 2.715 10.650 14.301 4.572.910

(1) No incluye el contrato de reserva de capacidad con Termovalle (146 MW).

(2) No incluye 50 MW en construcción en Costa Rica.

(3) No incluye la actividad de distribución en República Dominicana.


- 092 -

5. GESTIÓN DE LOS NEGOCIOS NEGOCIO ENERGÉTICO INTERNACIONAL

REPARTO DE LA INVERSIÓN NETA Y DE LA EXPOSICIÓN EN LOS NEGOCIOS ELÉCTRICOS (1) (2)

Colombia46,3%

México20,6%

33,1%

Centroaméricay Otros

31,8% 49,9%

18,3%México

ColombiaCentroaméricay Otros

INVERSIÓN1.607,6 millones de euros

EXPOSICIÓN1.949,4 millones de euros

(1) No se incluyen las deudas con terceros no garantizadas por el Grupo UNION FENOSA.(2) Centroamérica y Otros incluye: Guatemala, Panamá, Nicaragua, generación de R. Dominicana, Costa Rica, Moldavia y Kenia.

INVERSIONES INTERNACIONALES DE UNION FENOSA EN NEGOCIOS ELÉCTRICOS

MÉXICO

UNION FENOSA, con 1.550 MW de potencia bruta instalada en operacióncomercial, es uno de los principales generadores independientes de energíaeléctrica en México. Todas las centrales de la compañía cuentan con contratosde compraventa de capacidad y energía por 25 años con la Comisión Federal deElectricidad (CFE).


- 093 -

México Colombia Centroamérica y Otros

12.000

10.000

8.000

6.000

4.000

2.000

02002 2003

5.578

2.549

1.209

1.820

1.723

2.885

6.042

90,9%

10.650

PRODUCCIÓN BRUTA (GWh)

HERMOSILLOTecnología: AlstomGas: El Paso Energy

TUXPANTecnología: MitsubishiGas: Pemex

México DF

NACO-NOGALESTecnología: SiemensGas: El Paso Energy

2002 20030

5.000

10.000

15.000

20.000

7.301

14.116

6.815

7.163

14.301

7.138

Colombia Centroamérica y Otros

1,3%

Colombia Centroamérica y Otros

ENERGÍA FACTURADA (GWh)

2002 20030

6.000

1.643

4.212

2.569

1.812

4.573

2.761

5.000

4.000

3.000

2.000

1.000

8,6%

EVOLUCIÓN CLIENTES (miles)

CENTRALES DE CICLO COMBINADO EN MÉXICO

Central de ciclo combinado de Tuxpan III y IV

El suministro de gas a las centrales está garantizado mediante contratos a 25 años con El Paso Energy en el caso deHermosillo y Naco Nogales, y con Pemex en Tuxpan.

La producción conjunta de las tres centrales ha ascendido en 2003 a 6.042 millones de kWh, cinco veces superior a lacantidad de 2002, siendo los niveles de disponibilidad muy satisfactorios.

La central de ciclo combinado de Hermosillo, localizada junto a la ciudad de Hermosillo, capital del estado de Sonora en elnoroeste de México y próxima a la frontera con los Estados Unidos, tiene 250 MW de capacidad instalada, y utiliza gasnatural como combustible, si bien, adicionalmente, puede usar diesel como combustible alternativo.

La central consta de una turbina de gas de tecnología Alstom e inició su construcción en 1999, entrando en operacióncomercial el 1 de octubre de 2001.

La inversión total para el desarrollo de la central ascendió a 178,6 millones de dólares, y fueron financiados bajo lamodalidad de project finance un total de 113,1 millones de dólares por un grupo de bancos liderados por el BancoInteramericano de Desarrollo (BID) y por el Instituto de Crédito Oficial (ICO).

La mayor central que posee UNION FENOSA en México es la central de ciclo combinado de Tuxpan III y IV, de 1.000 MW decapacidad instalada, siendo el proveedor de los equipos Mitsubishi Heavy Industries.

La construcción de la central se inició en abril de 2001 y la operación comercial comenzó el 23 de mayo de 2003. La centralde Tuxpan está localizada junto a la ciudad de Tuxpan, estado de Veracruz.

La inversión realizada en Tuxpan asciende a 598,3 millones de dólares, y para su financiación UNION FENOSA suscribió enmarzo de 2003 un crédito bajo la modalidad de project finance por un total de 427,8 millones de dólares. El préstamo fueotorgado por un grupo de bancos liderados por el JBIC y el ICO.

La central de ciclo combinado de Naco Nogales, de 300 MW de capacidad instalada, está localizada junto a la ciudad deAgua Prieta, al norte del estado de Sonora en el noroeste de México, en la frontera con los Estados Unidos.

Esta central, que cuenta con equipos Siemens Westinghouse, inició su construcción en diciembre de 2002 y entró enoperación comercial el 4 de octubre de 2003.

La inversión total para la construcción de la central de Naco Nogales ha ascendido a 225,5 millones dólares, siendofinanciado bajo la modalidad de project finance un total de 80,0 millones dólares por un grupo de bancos liderados porEXIM BANK.



- 094 -

Central

(Hermosillo(Sonora)

Tuxpan(Veracruz)

Agua Prieta(Sonora)

Hermosillo 250 1.555 94,3 Oct-2001

Localización Pot.Bruta Instalada

(MW)

ProducciónBruta(GWh)

Disponibilidad(%)

OperaciónComercial

1.000 4.064 97,1 May-2003

300 423 96,7 Oct-2003

Tuxpan III y IV

Naco Nogales

CENTRALES EN CICLO COMBINADO DE UNION FENOSA EN MÉXICO

COLOMBIA

UNION FENOSA está presente en la actividad de generación y distribucióneléctrica en Colombia por medio de la Empresa de Energía del Pacífico (EPSA)en la que posee el 64,23% de su capital y que gestiona desde noviembre de2000. Adicionalmente desarrolla la actividad de distribución y comercializaciónde electricidad en el norte del país, por medio de las participaciones de controlen Electrocosta (70,4%) y Electricaribe (69,3%), empresas que adquirió en 2000.

EPSA cuenta con un parque de generación propio de 865 MW de potenciainstalada, compuesto de centrales hidráulicas, además de otros 16 MWinstalados en minicentrales de esta tecnología. Asimismo EPSA cuenta concontratos de compra de energía a largo plazo a otros productores cuyo parque degeneración dispone de tecnologías complementarias (reserva de capacidad conel ciclo combinado de Termovalle, y contrato con la cogeneración de Incauca).

La producción bruta de EPSA en 2003 fue de 2.885 millones de kWh, lo querepresenta un incremento del 13,2% respecto de 2002. La disponibilidad de lascentrales de EPSA fue del 97,5 por ciento.

EPSA también actúa como distribuidora en la zona del Valle del Cauca, dondecuenta con 354.420 clientes en un mercado que cubre 22.140 km2. La facturaciónde energía ascendió en 2003 a 1.385 millones de kWh.

Electrocosta y Electricaribe, cuentan con 1.457.339 clientes a los cuales en el año2003 se vendieron 5.778 millones de kWh. El área de distribución alcanza los132.000 km2, ubicados en los departamentos de la costa atlántica colombiana.Para la atención de este mercado, cuentan con una red de transporte ydistribución de 45.000 km de líneas y 7.515 MVA de potencia de transformación.

TecnologíaPotencia Bruta Instalada (MW)

Hidráulica 865

Minihidráulica 16

Contratos Ciclos Combinados 146

Contratos Cogeneración 11


Bogotá

Barranquilla

CalíEPSA

COLOMBIA

Electrocosta-ElectricaribeCartagena

Central de ciclo combinado de Naco Nogales (Islade Potencia)

ZONAS DE ACTUACIÓN DE UNION FENOSA EN COLOMBIA

> UNION FENOSAtiene 1.550 MW de

potencia bruta instaladade centrales en ciclo

combinado en México GENERACIÓN EN COLOMBIA

88

722002 2003

86

84

82

80

78

76

74

78,6

85,7

9,0%

TASA COBRO DISTRIBUCIÓN COLOMBIA (%) (*)

(*) Recaudo/Facturación puesta al cobro.

- 095 -

En estas empresas los Planes de Mejora de la Gestión han permitido una evolución muy favorable de la eficiencia operativa, y así,la tasa de cobro en las distribuidoras colombianas, sin incluir los subsidios del Gobierno a determinados estratos de clientes, hamejorado un 9,0% respecto de 2002 y las pérdidas de energía en este mismo periodo se han reducido en un 13,5 por ciento (1).

En julio de 2003 se aprobaron incrementos en los costes de distribución repercutibles en las tarifas del 51,0% paraElectrocosta, del 15,4% para Electricaribe y del 47,0% en EPSA, en términos reales. Para atenuar el efecto de esteincremento en el usuario final, la Comisión Reguladora ha establecido en la resolución 032 de 2003 una senda tarifaria de 24meses a partir de agosto de 2003.

Las distribuidoras Electrocosta y Electricaribe han realizado peticiones adicionales de revisión tarifaria al regulador, porentender que las actuales tarifas no recogen todas las particularidades socioeconómicas del mercado que atienden.

Por otro lado, en septiembre de 2003 se firmó un nuevo Convenio Colectivo entre Electrocosta y Electricaribe y el sindicato detrabajadores Sintraelecol, lo que ha permitido abordar las mejoras de eficiencia con un clima laboral de colaboración.

En 2003 el Gobierno colombiano ha aprobado la Ley 812, Plan Nacional de Desarrollo, para paliar las circunstancias adversascon que se encuentran las empresas, dada la realidad socioeconómica que afecta a una parte significativa del mercado queatienden. Además, durante el segundo semestre de 2003 el Gobierno colombiano por medio de entidades propias participóconjuntamente con UNION FENOSA en la capitalización de Electrocosta y Electricaribe, contribuyendo al refuerzo financiero deestas sociedades. A cierre de ejercicio la capitalización total efectuada por el Gobierno de Colombia asciende a 38,8 millonesde euros.

CENTROAMÉRICA Y OTROS

UNION FENOSA está también presente en la actividad eléctrica en el área de Centroamérica y Caribe con inversiones en Panamá,Guatemala, Nicaragua, República Dominicana y Costa Rica. Asimismo distribuye electricidad en Moldavia y tiene presencia en lageneración eléctrica en Kenia. En su conjunto en estos países UNION FENOSA gestiona una potencia instalada de 273 MW ydistribuye electricidad a 2.761.151 clientes. Adicionalmente se encuentran en fase de construcción 50 MW en Costa Rica.

2003 GENERACIÓN DISTRIBUCIÓN

Potencia Bruta Producción Energía FacturadaClientes

Instalada (MW) (*) Bruta (GWh) (GWh)

Panamá 26 72 2.593 357.256

Guatemala 1.212 1.135.056

Nicaragua 1.659 514.775

Moldavia 1.674 754.064

República Dominicana 190 1.385

Kenia 57 266

Total 273 1.723 7.138 2.761.151

En 2003 las distribuidoras de este área continuaron con sus Planes de Mejora de Gestión. Estos planes han permitidoincrementar la tasa de cobro agregada hasta el 99,6% frente a un 98,1% en 2002, y disminuir las pérdidas de energía un 1,3por ciento en este mismo periodo. El crecimiento del ratio de clientes por empleado en 2003 fue muy favorable en todasestas distribuidoras, con incrementos de hasta el 26,4% en el caso de las empresas de Moldavia y del 24,6% en lasdistribuidoras de Nicaragua.

Las distribuidoras Edemet y Edechi de Panamá, empresas gestionadas por UNION FENOSA y en las que posee el 51,0% desu capital, han alcanzado durante el año 2003 unas ventas de energía de 2.593 millones de kWh, lo que supone un incrementodel 2,7% con respecto al año anterior. El mercado de distribución atendido por ambas abarca unos 46.000 km2,


- 096 -


(*) No incluye 50 MW en construcción en Costa Rica.

(1) Índice Pérdidas %: (Energía Facturada - Energía Comprada) / Energía Comprada.

INVERSIONES DE UNION FENOSA EN EL ÁREA DE CENTROAMÉRICA Y OTROS

aproximadamente dos tercios del territorio del país incluyendo la mayor partede la ciudad de Panamá, y un total de 357.256 clientes. En 2003 se mantuvieronunos altos ratios de gestión en lo referente al cobro y a las pérdidas de energía.

El periodo tarifario es de cuatro años y la última revisión se produjo en julio de2002 por lo que está garantizada una estabilidad de la tarifa para los próximosaños.

La evolución de las empresas operadas ha sido muy favorable desde el año 1998en que UNION FENOSA entró en Panamá, y su comportamiento corresponde alde un negocio maduro. A finales de 2003, concluyó la implantación de lossistemas corporativos de gestión de cobros, y se certificaron los Sistemas deGestión de Aprovisionamientos e Información Económica.

En la actividad de generación en Panamá UNION FENOSA gestionaadicionalmente 26 MW de potencia instalada, el 43,5% (11,3 MW) de los cualescorresponden a centrales hidráulicas y el resto a plantas de generación térmica.

Las distribuidoras Deocsa y Deorsa de Guatemala, en las que se posee el 85,1%del capital, están operadas por UNION FENOSA desde 1999. Dichasdistribuidoras suministraron electricidad a 1.135.056 clientes en 2003 lo quesupone un incremento del 6,3% respecto a 2002. La actividad de distribucióneléctrica de ambas empresas se desarrolla en un área de 102.000 km2 queabarca la casi totalidad del territorio guatemalteco con la excepción de la capitaly su corredor hacia el Pacífico.

La energía facturada alcanzó los 1.212 millones de kWh, lo que representa unincremento del 9,6% sobre 2002. El año 2003 se cerró con una tasa de cobro del100%. Por otra parte, se interconectaron tres sistemas aislados que permitiránalcanzar una reducción de costes de un millón de dólares anuales por mejorasde eficiencia y calidad de suministro.

En lo referente a asuntos regulatorios, la Comisión de la Energía aprobó en elmes de diciembre un incremento tarifario del cinco por ciento en dólares. Elmarco tarifario de este país cubre parcialmente el riesgo de tipo de cambio y deinflación en el valor agregado de distribución y la totalidad del riesgo cambiarioen la compra de energía.

Con el Plan de Electrificación Rural se ha conseguido electrificar a 174.347nuevos clientes, así como la construcción de 439 km de líneas de 69 kV y lapuesta en operación de varias subestaciones, siendo el hecho más importantela entrada en funcionamiento de la de Tactic, de 220 kV.

En el ámbito laboral, durante el año 2003 se finalizó con éxito la negociacióneconómica con la representación sindical. Asimismo, se llevó a cabo un plan debajas incentivadas, al cual se acogieron 170 empleados.

Durante el año 2003 las empresas Disnorte (79,5%) y Dissur (79,5%) queoperan en un área de más de 52.000 km2 en Nicaragua, atendieron a 514.775clientes, un 17,6% más que el año anterior. La energía facturada seincrementó un 3,5%, con unas ventas agregadas de ambas compañías de1.659 millones de kWh. El año finalizó con la regularización de la situaciónde 40.000 usuarios, muy por encima de los 25.000 que se teníanplanificados.

En el aspecto regulatorio se aprobó la regulación para el cobro de la energíaconsumida fraudulentamente, se inició el proceso de análisis de la tarifaaplicable para el período 2005 - 2010 y, por último, se autorizó la aplicaciónde la tarifa de alumbrado público en los ayuntamientos del país.


- 097 -

Gua

tem

ala

Nic

arag

ua

Mol

davi

a

30

0

25

20

15

10

5

Pana

má

19,7%

24,6%26,4%

18,7%

INCREMENTO RATIO CLIENTES/EMPLEADO(% 2003/2002). Centroamérica y Otros

100

92

99

98

97

96

95

94

93

2002 2003

1,5%

98,1

99,6

TASA COBRO DISTRIBUCIÓN (%)Centroamérica y Otros

Gua

tem

ala

Nic

arag

ua

TOTA

L

12

0

10

8

6

4

2

Mol

davi

a

Pan

amá

9,6%

3,5%

4,7%5,9%

2,7%

CRECIMIENTO DE LA ENERGÍA FACTURADA(% 2003/2002). Centroamérica y Otros

En agosto de 2003, el gobierno nicaragüense abonó 9,8 millones de dólares que correspondían a las distribuidorasDisnorte y Dissur, como parte de la compensación establecida para estas compañías en el Acuerdo Marco de junio de 2002,por los desvíos de compras mayoristas desde octubre de 2000 a mayo de 2002.

En el continente europeo, las distribuidoras de UNION FENOSA en Moldavia (Red Chisinau (93,4%), Red Centru (95,0%) yRed Sud (81,4%)) dan servicio eléctrico a un total de 754.064 clientes y operan una red de distribución de 37.000 kilómetros.En 2003 han incrementado sus ventas de energía un 5,9% alcanzando 1.674 millones de kWh.

En la República Dominicana el pasado 31 de agosto de 2003, UNION FENOSA llegó a un acuerdo con el Gobierno de estepaís para transferir a la Corporación Dominicana de Empresas Eléctricas Estatales (CDEEE), antigua copropietaria deEdenorte y Edesur, el 50% del capital de ambas compañías distribuidoras.

El pago de la operación, se acordó mediante un desembolso en efectivo de 12,8 millones de euros y la constitución a favorde la filial de UNION FENOSA en este país de un usufructo por 12 años de activos de distribución que han sido arrendadosa Edenorte y Edesur, cuyo cobro está garantizado por cuentas de clientes de ambas compañías que cubrenpermanentemente el 115% de los pagos mensuales. La transacción incluyó la cancelación de los créditos y obligaciones delas distribuidoras con UNION FENOSA y sus filiales a fecha de 31 de agosto de 2003, y compensa una parte sustancial de lainversión neta. La operación supuso una minusvalía de 160 millones de euros neta de impuestos.

La transferencia de la actividad de distribución por parte de UNION FENOSA se ha producido en el contexto de la crisiseconómica, financiera y energética que ha sufrido este país en los últimos años, agravada por la quiebra del segundomayor banco de la isla y por la importante depreciación del peso dominicano respecto al dólar a lo largo del año.

Estos factores, y muy especialmente el impacto de la devaluación y el incremento del precio del petróleo, han tenido unarepercusión directa en la tarifa eléctrica pagada por los clientes, circunstancia que acentuó las dificultades operativas yfinancieras de Edenorte, ya de por sí afectada por el déficit de generación en esta parte del país.

Por contrapartida, UNION FENOSA pasa a ostentar un derecho real cuyo arrendamiento permitirá recuperar una parteimportante de la inversión realizada en Edenorte y Edesur y mantiene su actividad de generación, con una potencia totalinstalada de 190 MW en el conjunto de las plantas de Palamara y La Vega, cuya explotación se ha mantenido en una líneade rentabilidad desde su inicio, y que aportan en torno al 13% de la energía producida en el país.

Ambas plantas utilizan fuelóleo como combustible y cuentan con contratos de compra de energía que suponen la puesta adisposición de una potencia del 78,9% del total. La disponibilidad de ambas centrales ha sido elevada y su explotacióncontinúa siendo un negocio rentable.

UNION FENOSA está presente en la generación eléctrica de Kenia por medio de Iberafrica Power (71,7%) que opera lacentral diesel de Nairobi South, situada en las proximidades de Nairobi, capital del estado. Esta central dispone de 10motores con una potencia instalada de 57 MW, está en servicio desde agosto de 1997 y vende su producción a la compañíaKenya Power & Lighting. La producción de 2003 fue de 266 millones de kWh en línea con el ejercicio anterior.

Por último, en el área centroamericana, UNION FENOSA construye en la actualidad la central hidráulica de La Joya enCosta Rica, de 50 MW de potencia instalada y en la que posee un 65,0%. Este proyecto se realiza en la modalidad BOT(Build Operate and Transfer) y está prevista la entrada en operación comercial en abril de 2006. La planta venderá suproducción al Instituto Costarricense de Electricidad (ICE) bajo un contrato de compraventa de capacidad y energía,formalizado en marzo de 2003, con una duración de 20 años.


- 098 -


Potencia Bruta Producción DisponibilidadCentral Instalada (MW) Bruta (GWh) (%)

Palamara 102 737 84,6

La Vega 88 648 82,2

GENERACIÓN EN LA REPÚBLICA DOMINICANA

Otras Inversiones Internacionales

UNION FENOSA participa también en el capital del Grupo Aeroportuario delPacífico (GAP), empresa que opera 12 aeropuertos en la vertiente occidental deMéxico.

Asimismo está presente en el negocio de distribución de agua en el ReinoUnido por medio de su participación del cien por cien en Cambridge Water,empresa que abastece a más de 120.000 clientes en la ciudad de Cambridge.

Conecta es una empresa participada por UNION FENOSA en un 55,0% cuyaactividad principal es la distribución y comercialización de gas, así como laconstrucción de redes de gas canalizado en Uruguay.

Por último, UNION FENOSA mantiene una participación del 9,1% en la empresaMeralco (Manila Electric Company). La compañía es la primera distribuidoraeléctrica en Filipinas y cuenta con 3,8 millones de clientes.


- 099 -

> El crecimiento de laenergía facturada enMoldavia ha sido del

5,9%

> UNION FENOSAmantiene su actividad

de generación enRepública Dominicana

donde opera 190 MW

Centrales de Palamara y La Vega en República Dominicana

Presencia de SOLUZIONA en Expo Management 2003


• Servicios Profesionales: SOLUZIONA

ENTORNO Y DESARROLLO SECTORIAL

2003 ha sido un año de cambio de tendencia respecto de la situación de

estancamiento de los últimos ejercicios. Tras un primer semestre muy

similar al año anterior, la segunda parte de 2003 ha evolucionado

favorablemente, hasta mostrar unos síntomas de recuperación cada vez

más claros.

Así, el campo de la consultoría ha experimentado un comportamiento más

positivo con respecto a 2002, que se estima continuará en los próximos

ejercicios.

Para los servicios de ingeniería, 2003 ha sido un año marcado por la

estabilidad, gracias sobre todo a la solidez de la demanda de ingeniería

civil, ligada al Plan de Infraestructuras 2000 - 2007, y a la demanda de

servicios de ingeniería medioambiental y de recursos naturales.

El sector de las telecomunicaciones ha registrado una moderada

recuperación, tras una reactivación de la inversión de los operadores para

mejorar y actualizar sus infraestructuras.

Los servicios relacionados con la gestión de procesos productivos han

seguido experimentando un crecimiento positivo, motivado por una mayor

preocupación de las empresas en áreas relacionadas con la gestión de la

calidad y el medio ambiente.

diseño

desarrollo

operación ymantenimiento

gestión dela eficiencia

gestión de la calidady el medio ambiente

estrategia

reingenieríade procesos

gestiónde recursos humanos

gestión dela tecnología

gestión declientes

PROCESOS

DE GESTIÓN

PROCESOS

PRODUCTIVOSINFR

AESTRUCTURAS

CivilesEnergéticasTecnológicasTelecomunicaciones

PROPUESTA DE VALOR DE SOLUZIONA

En 2003 ha continuado la evolución del sector hacia una industria

concentrada iniciándose un nuevo proceso de fusiones y adquisiciones,

siendo el tamaño un factor cada vez más esencial para poder acceder a los

grandes proyectos. En este sentido, es fundamental contar con economías

de escala para hacer frente a la reducción de márgenes, ofrecer una

propuesta de soluciones globales, poseer la fortaleza financiera necesaria

para emprender grandes proyectos con precios y fórmulas de facturación

cada vez más exigentes, y contar con una amplia presencia internacional.

En este sentido, la colaboración entre empresas con propuestas

complementarias es una estrategia competitiva que gana relevancia a la

hora de conseguir grandes proyectos multinacionales de ingeniería y

consultoría.

En cuanto a la tipología de servicios demandados, 2003 ha exigido una

adaptación a los nuevos planteamientos y exigencias de los clientes. El

outsourcing continúa siendo un año más el sub-segmento de consultoría

que más ha crecido, poniendo de manifiesto la necesidad de responder a las

necesidades del cliente en todas las etapas de un proyecto empresarial.

PRESENCIA DE SOLUZIONA EN EL MUNDO

Áreas de Actividad

SOLUZIONA es una de las mayores multinacionales españolas en los sectores de la ingeniería y la consultoría con unacifra de negocio de 718,5 millones de euros en 2003 y una plantilla de 7.910 personas. SOLUZIONA tiene presenciaestable en 28 países de cuatro continentes.

SOLUZIONA fue creada formalmente en 2000, cuando se integraron en ella diversas empresas pertenecientes al GrupoUNION FENOSA que realizaban tareas de ingeniería, calidad, telecomunicaciones y consultoría, siendo por tanto elresultado de un proyecto empresarial con más de 20 años, durante los cuales la compañía ha sido la depositaria delconocimiento y la experiencia adquiridos en el proceso de modernización y transformación de UNION FENOSA, paraofrecer soluciones soportadas por tecnología que introducen mejoras, innovan y aplican conocimiento.

El negocio de SOLUZIONA alcanza desde el diseño, desarrollo y operación de infraestructuras, hasta la consultoríaestratégica. Para cubrir todos estos campos de actuación, la actividad de SOLUZIONA está estructurada en cuatro grandesáreas de negocio: ingeniería, calidad y medio ambiente, telecomunicaciones y consultoría. Asimismo para atender a lascaracterísticas específicas de cada cliente se han definido seis sectores estratégicos: utilities y energía, banca y servicios,telecomunicaciones y medios de comunicación, industria y comercio, administración pública e infraestructuras ytransporte.

En 2003, ha disminuido la contribución a la facturación de SOLUZIONA proveniente del Grupo UNION FENOSA que se hasituado en un 32,0%. Por su parte el porcentaje de facturación internacional se ha situado en el 30,3%, inferior al ejercicioanterior como consecuencia de una débil actividad económica en muchos mercados y de la depreciación de las monedaslocales frente al euro, que ha afectado fundamentalmente al área de consultoría.


- 104 -

5. GESTIÓN DE LOS NEGOCIOS

0

800

700

600

500

400

300

200

100

1999

323,0

2000

495,3

2001

686,4

2002

698,0

2003

718,5

60

100

95

90

85

80

75

70

65

Cifra de Negocio (Mill. €) Cifra de Negocio/Empleado (miles €/Empl.)

90,8

81,484,7

80,1

72,7

EVOLUCIÓN DE LA ACTIVIDAD DE SOLUZIONA

ÁREAS DE NEGOCIO

CALIDAD YMEDIO AMBIENTE

SECTORES ESTRATÉGICOS

UTILITIES TELECOMUNICACIONES INFRAESTRUCTURAS BANCAADMINISTRACIÓN

INDUSTRIAY Y MEDIOS Y Y

PÚBLICACOMERCIO

ENERGÍA DE COMUNICACIÓN TRANSPORTE SERVICIOS PYMES

INGENIERÍA TELECOMUNICACIONES CONSULTORÍA

SERVICIOS PROFESIONALES


-105 -

38

29

37

35

34

33

32

31

30

2002 20032001

36

37,3

34,3

32,0

% FACTURACIÓN INTRAGRUPO

0 10 20 30 40 50

39,5

27,2

11,0

33,9

SOLUZIONA 30,3

Consultoría

Telecomunicaciones

Calidad

Ingeniería

% FACTURACIÓN INTERNACIONAL 2003

15,5%

Calidad yMedio Ambiente

Telecomunicaciones21,5%

Ingeniería32,5%

30,5%Consultoría

ESTRUCTURA CIFRA DE NEGOCIO POR ÁREAS

> SOLUZIONA es elresultado de un

proyecto empresarialcon más de 20 años de

experiencia

> El 30,3% de lafacturación de

SOLUZIONA provienedel área internacional

Ingeniería

SOLUZIONA ocupa uno de los primeros puestos del sector en España al tiempo que ha tenido un gran desarrollointernacional. El área de ingeniería realiza proyectos energéticos, de infraestructuras civiles, así como de operacióny mantenimiento. El 39,5% de los ingresos de esta actividad proceden del ámbito internacional.

Este área desarrolla sus actividades en torno a cuatro líneas de negocio: ingeniería energética, enfocada a laprestación de servicios de alta especialización en campos relacionados con la generación eléctrica, el transporte y ladistribución de electricidad y de gas natural; ingeniería civil, por medio de PROINTEC, dedicada a los servicios deingeniería en los ámbitos de infraestructuras de transporte, agua, urbanismo y edificación; consultoría tecnológica,ofrece productos y servicios tecnológicos para la mejora de los resultados empresariales, la seguridad y rentabilidadde instalaciones industriales y plantas de energía, y operación y mantenimiento (O&M), que presta serviciosintegrales para instalaciones energéticas.

La sólida posición de SOLUZIONA en estas cuatro líneas de negocio le permite mantener una presencia cada vez másrelevante en el mercado de servicios de ingeniería.

En 2003 las prioridades estratégicas del área se han centrado en mantener los niveles de expansión de los últimosaños, tanto para fortalecer su liderazgo en el ámbito nacional como para consolidar su posicionamiento como grupode ingeniería energético y civil de referencia en el mercado internacional.

Por su parte el énfasis en la gestión se ha situado en el desarrollo comercial del área, implantándose una estrategiabasada en la innovación, para el desarrollo de nuevos productos de alto valor añadido, y la diferenciación, mediantela actualización y mejora permanente de los productos ya existentes.

En el área de ingeniería se han llevado a cabo, entre otros proyectos, la construcción llave en mano del parque eólicode Corzán, el desarrollo de varios proyectos de transporte y generación para la Comisión Federal de Electricidad deMéxico, así como la puesta en marcha, operación y mantenimiento de las centrales Tuxpan III y IV, y Naco Nogales enMéxico.

También se han realizado importantes trabajos en la planta de licuefacción de UNION FENOSA en Damietta, y se hainiciado el proyecto B.O.P (Balance of Plant) de la central de ciclo combinado de Palos de la Frontera en Huelva.Asimismo cabe destacar el proyecto con ENRESA para el desarrollo de la ingeniería básica del Plan deDesmantelamiento de José Cabrera.


- 106 -

5. GESTIÓN DE LOS NEGOCIOS SERVICIOS PROFESIONALES SOLUZIONA

14,3%

Energía

4,7%

18,0% 63,0%

ConsultoríaO&M

Civil

18,0%

82,0%

Utilities yEnergía

Infraestructurasy Transporte

ÁREA DE INGENIERÍA

% Ventas por Línea de Negocio % Ventas por Sector

Calidad y Medio Ambiente

SOLUZIONA es líder en este área en España, y ofrece servicios integralesorientados a la mejora de la calidad, la seguridad laboral y el medioambiente por medio de sus líneas de negocio: ingeniería de calidad yprocesos industriales, ofrece servicios de ingeniería y asistencia técnicapara la optimización de la construcción, mantenimiento y mejora deprocesos industriales y de telecomunicaciones; auditoría y consultoría,presta servicios de auditoría, consultoría y asesoramiento de los procesosde gestión desde el punto de vista de la calidad, el medio ambiente y laprevención de riesgos laborales, y gestión de proyectos, enfocada a losservicios de dirección integral de proyectos, de asistencia técnica y decontrol de calidad en el campo de la construcción.

2003 ha sido un año de consolidación para el área de calidad y medio ambiente,que ha continuado durante el ejercicio el incremento de la actividad que ya habíacomenzado los años anteriores sobre todo en el mercado nacional, comoconsecuencia del Plan de Potenciación de la Red Regional, entre otros factores.

La actividad internacional representa un 11,0% de los ingresos del área, cifra quesitúa a SOLUZIONA como la primera empresa española de su sector en cuanto avolumen de contratación internacional en servicios de calidad y medio ambiente.

Las prioridades estratégicas del área de calidad y medio ambiente durante esteaño se han centrado en el mantenimiento de la posición de liderazgo en elmercado español, dados los importantes cambios en nuestro entornocompetitivo, el fortalecimiento de la presencia en el mercado internacional, lainnovación tecnológica como elemento de mejora, así como la orientación de laorganización a satisfacer los requerimientos del mercado tanto geográfica comosectorialmente.

Entre los proyectos llevados a cabo por el área de calidad y medio ambiente en2003 destaca, el proyecto de consultoría y asistencia técnica de la línea eléctricaaérea del nuevo acceso ferroviario al norte y noroeste de España, así como lostrabajos de inspección, control de calidad y gestión logística realizados en IZAR.También ha sido relevante el proyecto de asistencia técnica, control y vigilanciadel nuevo edificio terminal de Barajas y de la obra de la nueva plataforma deaeronaves del aeropuerto de Barcelona. Asimismo, para el Ministerio deFomento y el Ministerio de Medio Ambiente, se han realizado análisis de lagestión de residuos en el ámbito nacional y diversos estudios medioambientalesen el entorno de obras de infraestructuras civiles.


-107 -

36,0%

18,0%

46,0%

Calidad y ProcesosIndustriales

Auditoría yConsultoría

Gestión deProyectos 7,5%

29,1%16,1%

5,8%

41,5%

Utilities yEnergía

Telec./Med. Com.

Infraestructurasy Transporte

AdministracionesPúblicas

Industriay Comercio

ÁREA DE CALIDAD Y MEDIO AMBIENTE


> El área de ingenieríarealiza proyectos

energéticos, deinfraestructuras civiles,

así como operación y mantenimiento

> SOLUZIONA es laprimera empresa

española porcontratación

internacional en el área de calidad y

medio ambiente

Telemática

31,0%

20,0%

Infraestructura49,0%Redes

13,3%

1,2%

Utilities y Energía Telec./Med. Com.

Banca y Servicios

Infraestructuras y Tte.

1,1%

1,0%

83,4%

AdministracionesPúblicas

ÁREA DE TELECOMUNICACIONES


Telecomunicaciones

Este área ofrece soluciones tecnológicas integrales en el campo de las telecomunicaciones, abarcando todas las fases deun proyecto, desde la programación, realización, entrega y puesta en marcha de proyectos, hasta el mantenimiento y laoperación de los sistemas e infraestructuras implantados.

La actividad se centra en tres grandes líneas: telemática, que ofrece soluciones de comunicaciones convergentes,networking, call centers, seguridad y contenidos multimedia; redes, enfocada a los servicios de ingeniería y construcciónde redes y sistemas de telecomunicaciones, e infraestructuras, dirigida a los servicios técnicos para instalaciones detelecomunicaciones y edificios, obra civil y operación y mantenimiento.

En el ámbito internacional, este área ha ampliado su mercado en relación con el año anterior. El porcentaje de facturaciónfuera de España ha pasado del 16,5% al 27,2%, merced a la estrategia de lanzamiento internacional comenzada en añosanteriores.

En 2003 la tendencia la alza de las inversiones en equipos, redes y terminales, el volumen de ventas de telefoníamultimedia, y el inicio de la reactivación del sector han permitido incrementar la demanda de servicios profesionales.

Aparte de los importantes contratos conseguidos en el año, cabe destacar dos hechos relevantes del área: en España, laparticipación en la elaboración del Programa Nacional I+D+I (2004 - 2007) por medio de la Comisión de Innovación yTransferencia de Tecnología de ANIEL, e internacionalmente, la consecución del premio "CISCO South EMEA ServicePartner of the Year" para SOLUZIONA otorgado por ser el mejor partner de servicios para la región del Sur de Europa,Oriente Medio y Norte de África.

Este área ha llevado a cabo en 2003 proyectos importantes como el despliegue de red GSM en el sur de México, eldesarrollo de la red HFC para varios operadores de cable nacionales, el outsourcing de la operación y el mantenimiento dela red de Amena en nuestro país, o el Plan Director Tecnológico de las instalaciones y sistemas de seguridad de RENFE.También ha implantado la red de telecomunicaciones móviles, con el estándar TETRA, en el aeropuerto de Barajas.



- 108 -

9,4%

Integración de Sistemas77,2%

13,4%OutsourcingManagement

Consulting

52,3%

1,6%

Utilities yEnergía

Telecomunicaciones

Infraestructuras yTransportes

14,5%

12,1%5,5%

Industriay ComercioBanca y

Servicios

AdministracionesPúblicas14,0%

ÁREA DE CONSULTORÍA


Consultoría

El área de consultoría ofrece una amplia variedad de prácticas en el ámbito de lagestión empresarial, en combinación con un profundo conocimiento de los seissectores de referencia definidos por SOLUZIONA. La contribución de lasactividades internacionales en 2003 ha sido del 33,9%. Con la compra de AntaresConsulting, especialistas en el negocio de consultoría de banca y servicios,SOLUZIONA refuerza su posicionamiento y espera duplicar su facturación eneste sector en dos años.

Las principales líneas de negocio dentro de este área son: integración desistemas, dirigida a la consultoría en tecnologías de información y procesos denegocio, así como a la adaptación, desarrollo y gestión globalizada de sistemasde información; management consulting, especializada en la consultoríaestratégica, el diseño e implantación de sistemas de dirección, formación,consultoría de recursos humanos y organización, y la línea de outsourcing,dedicada a la gestión de infraestructuras tecnológicas para el soporte a laactividad de los clientes.

Las prioridades de actuación de este área en 2003 se han centrado en potenciarlas actividades orientadas a la renovación tecnológica y en la adquisición deexperiencia en campos poco desarrollados que tienen un gran potencialcomercial.

En 2003 se ha consolidado la nueva estructura organizativa definida el ejercicioanterior, de forma que se consigue un mayor aprovechamiento de las sinergiasexistentes entre las líneas de negocio. Con el fin de potenciar este aspecto ydentro del plan de eficiencia en costes definido para este año, se ha trasladado alpersonal a unas nuevas oficinas en Pozuelo (Madrid), lo que supone un ahorro enarrendamientos, servicios y gastos varios.

El área de consultoría ha llevado a cabo en 2003, entre otros, el proyecto demejora de la gestión en la empresa eléctrica de Zambia, la implantación de labase de datos de instalaciones y el desarrollo de un sistema de gestióndocumental para Red Eléctrica de España (REE), la renovación de los contratosde mantenimiento de sistemas en varias empresas en nuestro país, einternacionalmente, la implantación del sistema de almacenamiento y gestión dedatos de balanza de pagos en el Banco de España, así como diversos proyectosde implantación de sistemas de gestión comercial y de relación con clientes en laRepública Checa y Estados Unidos.


-109 -

> El área detelecomunicaciones

centra su actividad entres grandes líneas:telemática, redes e

infraestructuras

Sede social de SOLUZIONA en La Finca,Pozuelo (Madrid)

Plan Comercial

Durante 2003 se ha puesto en marcha un nuevo Plan Comercial para mejorar el posicionamiento de la empresa. Laestrategia comercial de SOLUZIONA se ha concretado, entre otros, en los siguientes planes de actuación:

• Plan de Potenciación de la Red Regional en España, con el objetivo de extender la visibilidad, la presencia y elposicionamiento de SOLUZIONA como una empresa de servicios integrales de consultoría e ingeniería.

• Plan de Desarrollo Sectorial, para presentar al cliente una propuesta de valor sectorial, con soluciones integrales parasu negocio.

• Plan de Desarrollo Internacional, orientado hacia la consolidación de la presencia de SOLUZIONA en los mercados másrentables, y la focalización del esfuerzo comercial en aquellas zonas (Iberoamérica y Centro - Este de Europa) en las queesta presencia permite ampliar el alcance de los servicios.

En enero de 2004, en consorcio con CH2Mhill, SOLUZIONA resultó adjudicataria de un contrato marco a ejecutar durantecinco años con el US Army Corps of Engineers. Este contrato permitirá llevar a cabo proyectos de diseño, construcción,reconstrucción, operación y mantenimiento de infraestructuras e instalaciones en Oriente Medio, África y Asia. El consorciofue el único con presencia de empresas europeas entre los diez grupos a los que se les adjudicaron contratos marco.

Calidad e I+D+I

La política de calidad es una parte fundamental del proceso de mejora continua de SOLUZIONA. A lo largo del año 2003, seha redefinido el Modelo de Calidad de SOLUZIONA, un modelo estructurado de recursos y procesos para la gestión decalidad, basado en tres pilares: implantación de criterios de calidad reconocidos internacionalmente, aplicabilidad a todaslas áreas de negocio, y alineamiento con los objetivos corporativos de UNION FENOSA.

En 2003 se han vuelto a certificar todas las empresas que habían obtenido anteriormente el certificado de empresarespecto a las normas ISO 9001 e ISO 9002 de 1994, y que ahora lo han logrado nuevamente, utilizando como referencia lanorma ISO 9001:2000.

Las actividades de I+D+I tienen un papel fundamental en SOLUZIONA, dado que bajo su función de apoyo estratégico alGrupo UNION FENOSA, se desarrollan muchos proyectos en el ámbito de las utilities cuyos resultados se trasladan comoproductos tecnológicos al mercado internacional.

SOLUZIONA cuenta además con importantes centros tecnológicos como la Software Factory y Egatel, líderesrespectivamente en los campos de desarrollo de software y de tecnología aplicada a la Televisión Digital Terrestre (TDT).

La inversión en proyectos de innovación ha sido de 5,7 millones de euros, lo que ha supuesto un crecimiento del 26,7%respecto a la de 2002, representando el 23,0% de la inversión total del grupo UNION FENOSA en este campo.

Recursos Humanos

La política desarrollada en materia de gestión de recursos humanos persigue tres grandes objetivos: asegurar que elconocimiento se adquiere y se transfiere adecuadamente en todos los ámbitos de la organización, garantizar el desarrolloprofesional de las personas que integran el equipo humano y reforzar la cultura empresarial basada en los valorescorporativos del Grupo.

En este sentido, es necesario destacar el esfuerzo realizado en materia de formación, de manera que la Facultad deSOLUZIONA, en el seno de la Universidad Corporativa UNION FENOSA, ha visto incrementado el número de horasimpartidas en un 54 por ciento.


- 110 -


Ha continuado el camino emprendido el ejercicio anterior para adecuar laplantilla a la evolución real de los negocios de la compañía, y así durante el año,el número de empleados ha experimentado un descenso del 4,0% en elconjunto de los negocios.

Alianzas

En el área de calidad y medio ambiente destacan los acuerdos firmados con FlirSystems en el campo de la inspección aérea. Asimismo sigue vigente elacuerdo con SIEMENS que tiene como objeto incrementar las oportunidades denegocio en los ámbitos de instrumentación y control ambiental, así como en laautomatización y sistemas de inspección.

En el área de telecomunicaciones están vigentes, entre otras, la alianza conAcme Packet, por medio de la cual SOLUZIONA incorporará las últimastecnologías en las comunicaciones multimedia en diversos países del áreamediterránea y en Iberoamérica; el acuerdo de Business Partner con HoroQuartz, para colaborar en el desarrollo e implantación de solucionestecnológicas en la gestión de tiempos; el acuerdo con Alcatel, para laimplantación de equipos de capa óptica en diversos operadores detelecomunicaciones, y el acuerdo estratégico con Mitshubishi para el desarrolloconjunto de proyectos con tecnología PLC en España, Iberoamérica y Túnez.Continúan asimismo los acuerdos de partner tecnológico con Cisco y AVAYA.

En el área de consultoría se han establecido nuevas alianzas con BMCSoftware, HP y Microsoft, entre otras. Las ampliaciones de los acuerdos conSUN Microsystems y Oracle incluyen principalmente aspectos relacionados conactividades de I+D+I y actualización tecnológica.

Asimismo, en julio de 2003, SOLUZIONA adquirió el 100% de UNION FENOSARedes de Telecomunicación (Ufinet), que cuenta con filiales en Colombia,Panamá, Guatemala y Nicaragua.


- 111 -

La Facultad de SOLUZIONA ha incrementado la actividad femenina en un 54 por ciento

7.000

8.500

8.000

7.500

2002 20032001

8.430

8.241

7.910

EVOLUCIÓN DE LA PLANTILLA

Ingeniería10,9%

Consultoría

Telecomunicaciones

Calidad yMedio Ambiente

28,5%

19,3%

41,3%

ESTRUCTURA DE LA PLANTILLA POR ÁREAS

> Se han invertido 5,7millones de euros en

actividades de I+D+I enel área de SOLUZIONA

Antena de telecomunicaciones


• Participaciones en Otros Negocios

PARTICIPACIONES EN OTROS NEGOCIOS

UNION FENOSA mantiene una importante presencia en diversos sectores como las telecomunicaciones, la industria y laminería, o el negocio inmobiliario.

Participaciones en Telecomunicaciones

El año 2003 ha supuesto un periodo de recuperación para el sector, tanto en el ámbito nacional como internacional. Losoperadores de telecomunicaciones han reducido significativamente sus niveles de endeudamiento, han saneado susinmovilizados, y la consecuencia ha sido una mejora relevante de sus valoraciones bursátiles. Por otro lado, la demanda hacontinuado su senda de crecimiento, con ratios por encima de la evolución macroeconómica, liderada por los serviciosmóviles y el acceso a internet de banda ancha.

UNION FENOSA participa en el sector de las telecomunicaciones por medio de los operadores AUNA y R. La inversión totalacumulada en estos negocios a 31 de diciembre de 2003 era de 1.178,1 millones de euros. Por su parte, el valor en librosde la inversión en AUNA, neto de provisiones, era de 708,4 millones de euros a finales de 2003.

En 2004 este área contribuirá positivamente a los resultados de UNION FENOSA siendo la inversión a realizarprácticamente nula.

UNION FENOSA, por medio de Ufinet, cuenta además con la licencia necesaria para realizar actividades utilizando latecnología PLC, que permite ofrecer servicios de telecomunicación, especialmente de acceso a internet, sobre la redeléctrica de baja y media tensión.

El pasado 4 de marzo de 2004 UNION FENOSA, conjuntamente con el resto de socios, formalizó la venta del 19,5% queposeía en Netco Redes a AUNA. Esta sociedad posee derechos de uso sobre un total de 11.000 kilómetros de cable de fibraóptica instalada en la red eléctrica, así como derechos de paso sobre 18.000 kilómetros adicionales.


- 114 -

5. GESTIÓN DE LOS NEGOCIOS PARTICIPACIONES EN OTROS NEGOCIOS

Telecomunicaciones

18,7%4,99%

3,0%

100% Limeisa

100%

35,6%

Industria, Minería, Inmobiliaria

grupo

PARTICIPACIONES DE UNION FENOSA EN OTROS NEGOCIOS

Actividad de los Operadores

AUNA, operador integrado de telecomunicaciones en el que UNION FENOSAcontrola un 18,7%, ha llevado a cabo en 2003 un importante esfuerzo porcentrar sus actuaciones en las áreas estratégicas de telefonía móvil ycomunicaciones fijas. Este esfuerzo se ha concretado en la venta del negocioaudiovisual, la integración operativa del negocio fijo que partía de unaestructura de siete empresas y la consolidación de la nueva unidad de grandesclientes, que ha permitido optimizar las actuaciones encaminadas a laconsecución de importantes contratos en diferentes sectores.

AUNA ha incrementado sus ingresos de explotación en un 20,1% hasta los 3.815millones de euros y ha cumplido sus objetivos de beneficio operativo (EBITDA)donde ha alcanzado los 923 millones de euros, lo que representa un incrementodel 51,3% sobre el ejercicio 2002, todo ello sin requerir aportacionesadicionales de sus accionistas. Los objetivos para 2004 se centran en alcanzarun beneficio operativo en el orden de los 1.100 millones de euros con unresultado neto positivo y, de nuevo, sin aportaciones de sus accionistas.

AUNA cuenta con un posicionamiento diferencial centrado en tres ejes: elacceso directo, la banda ancha y la movilidad sobre los dos grandes segmentosdel mercado, residencial y empresas. Se trata de mercados con gran potencialde crecimiento y donde AUNA cuenta con elevada capacidad competitiva.

En lo relativo al negocio móvil, Amena ha superado con creces las expectativaspuestas para el ejercicio, tanto desde el punto de vista operativo, donde se hanalcanzado los 8,2 millones de clientes, como desde el punto de vista económico,donde se ha obtenido un resultado neto positivo de 183,4 millones de euros, loque representa un crecimiento del 82,7 por ciento.

Amena continúa disfrutando de una imagen de innovación en el mercado,consecuencia de lo cual ha conseguido una cuota sobre altas brutas del 31,0%,muy por encima de su cuota final de mercado del 21,8 por ciento.

En lo que hace referencia al negocio de telefonía fija y servicios de cable, AUNATelecomunicaciones ha reforzado su posición hasta alcanzar más de 1,8 millonesde clientes, de los que cerca de 700.000 son de acceso directo, disfrutando deservicios de telefonía, TV de pago y acceso a internet de altas prestaciones. Desde el punto de vista económico, AUNA Telecomunicaciones ha


- 115 -

10

2

9

8

7

6

5

4

3

2002 2003

1

0

Millones de Clientes Cuota de Mercado

13%

15%

17%

19%

21%

23%

25%

6,4

19,3%

21,8%

8,2

EVOLUCIÓN DE AMENA

0Ingresos EBITDA

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

200320022001

2.3063.176

3.815

x 1,7

x 7,2

129 610 923

EVOLUCIÓN DEL GRUPO AUNA (Mill. €)

> AUNA haincrementado su

EBITDA un 51,3% en 2003

> Amena cuenta con 8,2 millones de

clientes y una cuota demercado del 21,8%

incrementado notablemente sus ingresos, con un aumento del 16,9% en un mercado que en 2003 ha tenido uncrecimiento limitado, y ha alcanzado un beneficio operativo de 123,9 millones de euros, frente a los 39,7 millones deeuros negativos de 2002. El objetivo de mejora del EBITDA para el ejercicio 2004 es del 30%. El incremento declientes se centra en el acceso directo, con un objetivo de aumento de casi un 30% en 2004.

UNION FENOSA tiene a su vez una participación del 35,6% en R, operador de cable en Galicia. En 2003, R haincrementado sus clientes en un 60% hasta alcanzar los 111.000, con una penetración en empresas y una tasa defidelidad por encima de la media del sector. Los objetivos para 2004 se centran en superar el 32% de penetracióntanto en residencial, como en empresas para alcanzar un 50% más de ingresos.

Industria, Minería e Inmobiliaria

UNION FENOSA es titular indirectamente de un 4,99% de Cepsa por medio de la sociedad SOMAEN-DOS de la queposee un 15,04%. Dicha participación es de carácter financiero y la intención del Grupo UNION FENOSA es la dedesprenderse de la misma en el contexto de los acuerdos alcanzados con el resto de los accionistas de SOMAEN-DOS. El resultado neto de Cepsa en 2003 fue de 612,3 millones de euros, lo que representa un incremento del 32,8%respecto del año anterior.

Con objeto de cumplir lo dispuesto en la Ley de Acompañamiento sobre la participación de las empresas eléctricasen Red Eléctrica de España, UNION FENOSA procedió el 18 de junio a la venta de un 7,0% de las acciones de estacompañía conservando un 3,0% en el capital de la sociedad.

Lignitos de Meirama (Limeisa) ha tenido una producción de 2,7 millones de toneladas de lignito, manteniendo unapolítica de contención de costes y obteniendo unos resultados muy favorables. Limeisa continúa trabajando en laactualización de su Plan de Cierre previsto en 2006.

En 2003 ha proseguido el proceso de reestructuración societaria iniciado en 2002 en el área de minería. Se haotorgado la escritura de fusión por absorción de las empresas Pizarras Mahide y Pizarras los Dos Luises, quedandoambas integradas en Pizarras Mahide. Asimismo, se ha procedido a la venta del 80% de Minalca y a la venta de lasociedad Hubei Rocagest.

Por su parte, el patrimonio inmobiliario de carácter no eléctrico se gestiona por medio de la sociedad General deEdificios y Solares (GESS), propiedad al cien por cien de UNION FENOSA. En el ejercicio 2003 se produjo la venta dederechos urbanísticos asociados a solares ubicados en el entorno de subestaciones de UNION FENOSA en Madridpor un importe de 103 millones de euros.


- 116 -

5. GESTIÓN DE LOS NEGOCIOS PARTICIPACIONES EN OTROS NEGOCIOS

POLÍTICAS CORPORATIVAS

6.

RECURSOS HUMANOS

Modelo de Gestión de Recursos Humanos

El Modelo de Gestión de la Organización y los Recursos Humanos (O+RRHH), basado en competencias, continuó suimplantación gradual en las diversas empresas, con especial incidencia en el área internacional, contribuyendo a laconsolidación de un Grupo integrado por medio de la aplicación de políticas homogéneas.

En este modelo se establecen las competencias necesarias para cada uno de los negocios y se identifican los perfilesrequeridos tanto por las ocupaciones como por las personas. En consecuencia, permite clasificar los distintos gruposprofesionales, establecer los criterios de selección y movilidad, y fijar los parámetros objetivos para valorar la gestión deldesempeño, el desarrollo profesional y la retribución ligada a la persona, a la ocupación y al rendimiento. El II ConvenioColectivo de grupo de UNION FENOSA, firmado en el año 2002, y con vigencia hasta el año 2005, recoge la aplicaciónpráctica del Modelo para el negocio eléctrico.

La extensión de esta filosofía de gestión a las empresas internacionales ha continuado en un marco de relaciones laboralesdonde el diálogo con los agentes sociales se ha configurado como un elemento catalizador e impulsor de los procesos detransformación en las compañías.

El 18 de septiembre de 2003 se firmó en Colombia el segundo Acuerdo Colectivo en Electrocosta y Electricaribe con elsindicato del sector y con la presencia de los Ministros de Protección Social y de Minas y Energía. Este Acuerdo, con unavigencia de 4 años, racionaliza el sistema de pensiones y los costes de personal en sus aspectos fijos y variables.

Además, el Acuerdo incorpora el Modelo de Gestión de O+RRHH por competencias en todos sus aspectos: estructurasalarial, clasificación profesional, sistema de movilidad y desarrollo profesional basado en el Modelo de Gestión delConocimiento y Universidad Corporativa. En Colombia, por último, también se firmaron los Convenios Colectivos de EPSA,con una vigencia de dos años.

También durante el año 2003 se han mantenido los procesos de negociación colectiva en México que han concluido con lafirma del Convenio de las centrales de ciclo combinado de Naco-Nogales y Tuxpan. En este mismo país, también se firmóla revisión económica del Convenio Colectivo de la central de ciclo combinado de Hermosillo.

En Guatemala, Nicaragua, Panamá y Moldavia ha continuado el desarrollo de las organizaciones ya implantadas y laincorporación de la visión de negocio corporativa.

Gestión y Desarrollo de las Personas

La plantilla operativa del Grupo, es decir, el número de personas que trabajan en las empresas en que UNION FENOSAejerce el control, se situó a 31 de diciembre de 2003 en 20.017 personas, con una disminución del 12,6% sobre el añoanterior. El negocio eléctrico en España cuenta con una plantilla operativa de 3.142 personas.


- 118 -

6. POLÍTICAS CORPORATIVAS RECURSOS HUMANOS

UNION FENOSA cuenta con una plantilla joven y cualificada. La edad media de las personas del Grupo en nuestro país es de 36 años

UNION FENOSA cuenta con una plantilla joven y cualificada, siendo la edadmedia de las personas que integran el Grupo en nuestro país de 36 años. El46,8% del conjunto de la plantilla nacional tiene menos de 35 años, y a su vez, el57,8% de las personas tienen titulación universitaria.

Las políticas en materia de gestión y desarrollo de los Recursos Humanosestán concebidas para dar respuesta a las necesidades y estrategias del GrupoUNION FENOSA. En este sentido, la evaluación y el desarrollo de las personasson procesos que están al servicio de los negocios, y cuyo objetivo principal esla identificación, fidelización y formación de los mejores profesionales, de caraa disponer siempre de un conjunto de personas preparadas y altamentemotivadas para desempeñar las ocupaciones clave.

En línea con lo anterior, en el año 2003 se ha culminado la primera de las fasesdel Programa Star, cuyo objetivo es la identificación de las personas que, por supotencial y desempeño actual, puedan asumir mayores responsabilidades acorto o medio plazo. Para ello, y con la participación de los máximosresponsables de las Divisiones de Negocio y de las Unidades Corporativas, se


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PLANTILLA OPERATIVA DEL GRUPO UNION FENOSA EN 2003 (*)

ESPAÑA

Corporación 399

Generación 1.104

Distribución 1.639

Actividad Eléctrica 3.142

SOLUZIONA 5.958

UF Comercial - Metra 404

Gas y Otros negocios 495

Otras Actividades 6.857

Total España 9.999

EXTERIOR

Generación 394

Distribución 7.469

Actividad Eléctrica 7.863

SOLUZIONA 1.952

Gas y Otros Negocios 203

Otras Actividades 2.155

Total Exterior 10.018

Total Grupo (*) 20.017

(*) Plantilla operativa total a 31 de diciembre de 2003 de las sociedades en las que se ejerce el control.

14.1

33

23.4

31

24.5

01

22.9

13

20.0

17

20030

5.000

2001 200220001999

10.000

15.000

20.000

25.000

PLANTILLA OPERATIVA

10,2%

44,8%18,7% 24,3%

2,0%Menor de 25

Entre 25 y 34Entre 35 y 44

Mayor de 54

Entre 45 y 54

DISTRIBUCIÓN DE LA PLANTILLA POR EDADES (*)

DISTRIBUCIÓN DE LA PLANTILLA POR TITULACIÓN (*)

17,7%Titulado Medio

40,1%Titulado Superior

42,2%Resto

(*) Plantilla en España.

(*) Plantilla en España.

han evaluado a 1.134 personas, habiéndose identificado a las 360 de mayor potencial, que se incorporarán a programas dedesarrollo de habilidades directivas que les preparen para abordar sus futuras asignaciones.

Para evaluar objetivamente el rendimiento de las personas se realiza el proceso de Gestión del Desempeño, que seencuentra implantado desde 1998 y se basa en la consecución de objetivos personales y de equipo, alineados con losobjetivos de empresa y de Grupo, así como en la evaluación de comportamientos acordes con los seis valores corporativosde UNION FENOSA: Enseñar y aprender desde la experiencia, Calidad en la gestión, Servicio al cliente, Iniciativa yliderazgo, Orientación al cambio y a la innovación, y Trabajo en equipo/red.

En el año 2003, ha continuado la aplicación de la Gestión del Desempeño, y como novedad, se ha incluido en la fase deevaluación, que se realiza una vez finalizado el ejercicio, la identificación para cada evaluado, junto con su responsable, deaquellas habilidades asociadas a los valores corporativos que deba mejorar prioritariamente. Para ello, y por medio de laEscuela de Liderazgo de la UCUF, todos los empleados tienen la oportunidad de realizar los módulos presenciales y lasguías on-line disponibles asociados a las áreas de mejora detectadas. También en este año, y una vez implantado conanterioridad en los Grupos I y II, se ha incorporado a este proceso de evaluación del desempeño a las personas del GrupoIII, midiéndose la adecuación de sus comportamientos a los valores corporativos.

Prevención de Riesgos y Salud

En 2003 se ha consolidado el Servicio de Prevención Mancomunado para todas las empresas de UNION FENOSA enEspaña. En el área internacional se ha implantado el Modelo de Prevención de UNION FENOSA adecuado a lascaracterísticas de cada país.

El índice de frecuencia (número de accidentes por cada millón de horas trabajadas) fue de 8,27 y el de gravedad (díasperdidos por cada 1.000 horas trabajadas) de 0,39. El índice de absentismo por enfermedad común (horas perdidas porcada 100 horas trabajadas) fue de 2,87. El comportamiento de cada uno de ellos muestra una mejora de los índices en losúltimos años, como resultado del esfuerzo realizado, tanto en la implantación y consolidación de los servicios deprevención como en la realización de actuaciones formativas, que han hecho especial hincapié en el ámbito de los riesgosasociados a cada ocupación.

Las sesiones formativas en el área de prevención se han incrementado con respecto a 2002, habiéndose llevado a cabo untotal de 1.674 sesiones, con un total de 4.239 horas de formación realizadas. Cabe destacar en este ejercicio el desarrollode módulos formativos interactivos on-line, dirigidos a la formación de los trabajadores en materia de prevención. Además,se ha llevado a cabo la formación legalmente exigida en materia de prevención a los nuevos representantes de lostrabajadores surgidos de las últimas elecciones sindicales.


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6. POLÍTICAS CORPORATIVAS RECURSOS HUMANOS

Horas de Formación Sesiones Formativas

5.000

1.000

4.500

4.000

3.500

3.000

2.500

2.000

1.500

2002 2003

500

0

1.806

1.337

4.239

1.674

HORAS DE FORMACIÓN Y SESIONES FORMATIVAS DEL ÁREA DE PREVENCIÓN

Índice de Frecuencia de Accidentes

12

2

10

876543

10

11

9

Índice de Gravedad de Accidentes

0,7

0,5

0,4

0,3

0,2

0,1

0

0,610,39

0,57

0,39

8,27

2002 2003

EVOLUCIÓN DE LA ACCIDENTABILIDAD

UNIVERSIDAD CORPORATIVA UNION FENOSA (UCUF)

UNION FENOSA creó su Universidad Corporativa en julio de 2000 con el objetivode contribuir a la estrategia y objetivos del Grupo, por medio del desarrollopermanente de su capital humano, extendiendo una cultura común en lasdiferentes empresas y países en los que está presente.

Balance de Tres Años

En julio de 2003, la Universidad Corporativa cumplió tres años desde su puestaen marcha, durante los cuales y a modo de balance ha contribuido a:

• La promoción de una cultura de transferencia del conocimiento al servicio delos negocios. En estos tres años, más de 400 gerentes de los distintosnegocios han participado en los Cursos Superiores (C.S. Negocio deGeneración, C.S. Negocio de Distribución, Dirección de Proyectos deIngeniería y de Consultoría y Curso de Especialización deTelecomunicaciones), que han elaborado e impartido los expertos de cadanegocio.

• La creación de una estructura de facultades que se sustenta en elcompromiso de los responsables y expertos de los negocios en línea con elvalor corporativo "Enseñar y aprender desde la experiencia". La UCUF cuentahoy con mas de 700 profesionales de negocio entre directivos y expertos quehan participado activamente en la preparación, diseño e impartición de lasacciones formativas en estos tres años.

• El desarrollo de diversas infraestructuras de formación y aprendizaje, comoel Campus de Puente Nuevo, los Centros de Formación de Madrid y A Coruña,aulas internacionales y el Campus Virtual, todos ellos de gran valor para elproyecto empresarial. El Campus Virtual se ha dotado de la infraestructuratecnológica necesaria para ofrecer servicios de aprendizaje en red, que hapermitido que más de 4.100 alumnos hayan participado en cursos on-linedesde su lanzamiento, y que más de 4.000 empleados participen día a día enportales de conocimiento, comunidades de práctica y grupos de trabajo, conun incremento anual del 40 por ciento.

• La conformación de una red de alianzas europeas y americanas quecontribuyen a incorporar las mejores prácticas y a dar solidez al proyecto. LaUniversidad Corporativa UNION FENOSA es miembro de la EuropeanFoundation for Management Development (EFMD) de Bruselas, y junto auniversidades corporativas de empresas como Volkswagen, Allianz AG,Deutsche Bank y Alcatel, y las escuelas de negocio IMD de Lausanne eINSEAD de París, forma parte de su Comité de Dirección para la concesión dela Acreditación CLIP (Corporate Learning Improvement Project) que otorgaesta organización.

• El incremento de la eficiencia del proceso formativo en un 20%. En 2003 elnúmero de horas de formación gestionadas es tres veces superior a las de1999, y simultáneamente, se ha incrementado el ratio de plantilla formadahasta alcanzar un 83%, manteniendo prácticamente constantes los niveles deinversión.


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Aula de Regulación

Acuerdo de colaboración con la UniversidadPolitécnica de Valencia

> Se ha incrementadola eficiencia del

proceso formativo un 20%

Actividad de las Facultades

En la Facultad de Generación se impartieron 496 acciones formativas entre las que cabe destacar el II Curso Superior deGeneración y el Programa de Ciclo Combinado de Nueva Generadora del Sur, en los que han participado 20 gerentes de 5países y 43 ingenieros técnicos, respectivamente.

La Facultad de Gas, inició en 2003 sus actividades con más de 750 alumnos que siguieron las fases I y II del programa deformación asociado a la puesta en marcha de la planta de gas natural licuado de Damietta en Egipto.

En la Facultad de Redes, con 380 acciones formativas desarrolladas en España, cabe destacar la celebración del VI CursoSuperior de Negocio de Distribución, en el que participaron 39 gerentes de 6 países. En la actividad internacional de estafacultad, merece especial mención el Aula Técnica Internacional, proyecto dirigido a capacitar a más de 1.500 empleadosde 5 países en siete áreas de conocimiento operativo clave.

En la Facultad de Telecomunicaciones, una de las acciones más significativas fue el Curso de Negocio de lasTelecomunicaciones con más de 50 participantes, que aprendieron las diferentes dimensiones de este negocio, tanto desdeuna perspectiva nacional como internacional.

En la Facultad de Procesos Corporativos, con casi 1.000 acciones formativas en 2003, se celebraron 84 jornadasfuncionales orientadas a la definición de criterios únicos de actuación en todo el Grupo, e inició su actividad Aula deRegulación con 450 participantes, de los que 95 lo hicieron en el Curso de Especialización en Regulación de las ActividadesEnergéticas. Merece especial mención también en esta facultad el Aula Permanente Medioambiental, con 1.300participantes.

Durante el año 2003 en la Universidad Corporativa UNION FENOSA se impartieron 4.324 acciones formativas a 49.726participantes en todo el mundo. Los empleados del Grupo recibieron una media de 42 horas de formación al año gracias auna inversión de 31 millones de euros. Los índices medios de calidad se mantuvieron en los niveles habituales, alcanzandoel índice de satisfacción un 8,4 sobre 10. Por otra parte, se midió por primera vez el índice de calidad de la UCUF, que uneel índice de opinión de responsables y expertos de los negocios a los índices de satisfacción y de aplicación. El valoralcanzado por este índice para 2003 fue de 8,1 sobre 10.

Innovación

En el apartado de innovación, la Escuela de Liderazgo completó las 20 guías on-line que ayudan a crear un lenguajecomún y sirven de apoyo a los 50 módulos presenciales, que en su conjunto constituyen la formación en los seisvalores corporativos del Grupo. En 2003, más de 2.000 personas participaron en estas actividades on-line ypresenciales dirigidas a la mejora de las habilidades directivas y de gestión.

El Campus Virtual incrementó su oferta de cursos on-line hasta alcanzar los cincuenta y cuatro. Más de 4.000alumnos siguieron alguno de estos cursos, y se produjeron más de 11.000 accesos a herramientas de gestión delconocimiento, tales como las comunidades de práctica, los portales de conocimiento, y los grupos de trabajo virtual.


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6. POLÍTICAS CORPORATIVAS UCUF

Vista aérea del Campus de Puente Nuevo

Alianzas con Universidades

La Universidad Corporativa UNION FENOSA continuó estableciendo unaactiva política de acuerdos y alianzas con universidades y escuelas denegocio, para contribuir a la captación de conocimiento y al desarrollo delentorno social en el que realiza su actividad.

En el marco del acuerdo con la Fundación Carolina, la UCUF y en concretola Facultad de Redes, acogió durante siete meses a seis becarios. En elámbito universitario, UNION FENOSA continuó el acuerdo conUniversia.net, el mayor portal universitario de habla hispana, impulsadopor el Grupo Santander y del que forman parte más de 600 universidadesde 10 países. También, destacó el acuerdo con la Universidad de Castilla -La Mancha, por el que se estableció en su campus uno de los centros dedesarrollo de SOLUZIONA Software Factory. En esta universidad sepatrocinaron los premios Diputación de la Escuela de Caminos.

En la Universidad Politécnica de Madrid, se concedieron un año más losPremios Energía y Medio Ambiente y con la Universidad Carlos III secontinuó una activa política de investigación. Con la Universidad Politécnicade Valencia se elaboró un acuerdo que contempla un amplio espectro deactividades de colaboración, desde la financiación de proyectos deinvestigación hasta el apoyo al empleo de sus alumnos. En cuanto aescuelas de negocio, continuaron los acuerdos con IESE e Instituto deEmpresa, entre otros.

En el apartado de reconocimientos, la UCUF obtuvo la acreditación CLIPque otorga la EFMD a aquellas universidades corporativas que contribuyenal desarrollo de las mejores prácticas en el ámbito de la formación. Estaacreditación se une a los premios otorgados a la UCUF por Financial Timesen 2001 y al premio CUBIC (Corporate University Best in Class) en 2002,entregados ambos en Estados Unidos.


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14,1%

1,5%

15,9%

8,9%

5,9%

0,4%

Escuela Liderazgo

ProcesosCorporativos

Telecomunicaciones

SOLUZIONA

Gas

Generación

53,3%Redes

PARTICIPANTES POR FACULTADES

23,0%8,4%

4,8%

7,5%0,3%

ProcesosCorporativos

Escuela Liderazgo

Gas

Telecomunicaciones

Innovación y MejoraInfraestructuras

19,4%Redes

22,0%SOLUZIONA14,6%

Generación

REPARTO DE LA INVERSIÓN POR FACULTADES

60.000

50.000

40.000

30.000

20.000

10.000

2002 20030

200120001999

21.120

26.739

42.76648.151 49.726

PARTICIPANTES EN ACTIVIDADES DE FORMACIÓN

1.000.000

800.000

600.000

400.000

200.000

2002 20030

200120001999

860.130825.974901.561

666.720

282.500

EVOLUCIÓN HORAS DE FORMACIÓN

> La inversión enformación ha ascendido

a 31 millones de euros

INVESTIGACIÓN, DESARROLLO E INNOVACIÓN TECNOLÓGICA (I+D+I)

UNION FENOSA desarrolla sus actividades en áreas de negocio de alto contenido tecnológico y con un fuerte grado decomplejidad. Estas áreas exigen un intenso esfuerzo en Investigación, Desarrollo e Innovación Tecnológica (I+D+I) que, amedio y largo plazo, es la base de su competitividad y posicionamiento en el mercado.

A lo largo del año 2003, la Administración Pública ha puesto en marcha diferentes iniciativas para incentivar un entornoque permita aprovechar las oportunidades tecnológicas y acortar la distancia que, a pesar del esfuerzo realizado en estosúltimos años, aún mantiene España en relación con los niveles europeos de inversión en I+D+I.

Entre estas iniciativas cabe destacar la elaboración del nuevo Plan Nacional de I+D+I 2004 - 2007, que irá dirigido en esteperiodo a mejorar la capacidad científica y tecnológica, y a fomentar la innovación en las empresas, entendida como elmotor de su evolución en un espacio europeo ampliado y más competitivo.

Adicionalmente, se ha puesto a punto una política muy avanzada de deducciones fiscales sobre el impuesto de sociedadesque supondrá de forma real una ayuda inestimable para la realización de este tipo de actividades. Así, el Real Decreto1432, de 21 de noviembre, por el que se regulan los informes que emite el Ministerio de Ciencia y Tecnología para laaplicación de deducciones fiscales por actividades de I+D+I, permite establecer a las empresas escenarios predeciblessobre el nivel de ayuda que por deducciones fiscales pueden esperar en un ejercicio. Dichos informes se apoyan en lacertificación por entidades independientes del grado de I+D+I reales en la empresa. El primer proyecto que ha logrado lacertificación en España ha sido un proyecto desarrollado en el entorno de UNION FENOSA (investigación y desarrollo de latecnología basada en transductores electro-magneto-acústicos para sistemas de inspección mecánica, certificado porAENOR para el área de calidad y medio ambiente de SOLUZIONA).

En suma, los objetivos marcados se centran en que el gasto en I+D+I pase del 1% del PIB en el año 2003 al 1,4% del PIB enel año 2007, al tiempo que se incremente la participación privada en este área hasta el 60% del volumen global.

En el ámbito europeo se ha puesto en marcha la primera convocatoria del VI Programa Marco para acciones deinvestigación y desarrollo tecnológico (2002 - 2006), con un presupuesto global de 17.500 millones de euros, del que algomás del 12% está destinado al logro de un desarrollo sostenible que integre los objetivos ambientales, económicos ysociales, incluyendo las energías renovables, los transportes y la gestión sostenible de los recursos en Europa.

A lo largo del ejercicio se ha avanzado en el diseño de un modelo unificado de I+D+I para el conjunto del Grupo que permitaimpulsar esta área de forma coordinada, estableciendo un marco y políticas comunes, al tiempo que favorezca laconsecución de los objetivos específicos que se vayan estableciendo en cada uno de los proyectos de I+D+I, cuyosresultados son implantados y convenientemente difundidos.

Por medio de SOLUZIONA, además, UNION FENOSA desarrolla en el área de I+D+I una intensa actividad orientadafundamentalmente hacia la promoción continua de nuevos servicios y productos atractivos y con un alto valor para susclientes. La integración de las capacidades de las diferentes áreas de negocio de SOLUZIONA viene suponiendo unincremento inestimable del valor final de los desarrollos llevados a cabo.

En su conjunto, la inversión de UNION FENOSA en las áreas de I+D+I, incluyendo SOLUZIONA, aunque sin incluir la relativaa telecomunicaciones que no es gestionada directamente por el Grupo, se ha situado durante 2003 en 25,1 millones deeuros.


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6. POLÍTICAS CORPORATIVAS I+D+I


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Área de Generación• Reducción del coste del kWh producido: Mejoras en la eficiencia del proceso de generación eléctrica,

fundamentalmente en instalaciones térmicas de carbón; Proyecto OPMW (Medida continua del rendimiento encentrales de carbón); Proyecto VISTA (Análisis de la calidad del proceso de combustión según distintos tipos decombustible).

• Disminución del impacto ambiental: Reducción de emisiones en centrales de combustibles fósiles y mayorcontrol de la combustión (proyectos como el Sistema de Vigilancia de Llama (SEVILLA) o el de Reducción deInquemados y Control de las Emisiones (RICE)), así como análisis de nuevas soluciones tecnológicas y delconocimiento generado con la gestión de plantas de investigación de gran tamaño tales como la plantafotovoltaica de 1 MW situada en Toledo.

• Aumento del conocimiento sobre disponibilidad de las instalaciones: Proyecto HYDROTRACK (Supervisión decomponentes en alternadores hidráulicos de gran tamaño); Proyecto AIRGAP (Medida de descargas enalternadores); Ensayos sobre muestras de hormigón en diferentes presas; Proyecto SVC (Monitorización continuade variables químicas de calidad del agua y del vapor en calderas por medio de sondas); Proyectos RIPLA/SITUA ySITUA (Inspección de la pared de agua y de los serpentines de caldera con mayor calidad y velocidad).

• Capacitación tecnológica en nuevas tecnologías de generación y mejora de la eficiencia en la operación:Acuerdo con el Electric Power Research Institute (EPRI) de EEUU en materia de mantenimiento y supervisión deturbinas de gas y formación del personal de las plantas de generación mediante simuladores.

PROYECTOS MÁS SIGNIFICATIVOS DE I+D+I

Área de Redes• Aumento de la fiabilidad de red: Diseño de equipos móviles para la mejora de la calidad y de los costes de

operación y mantenimiento durante contingencias y operaciones programadas.

• Mejora de las instalaciones en zonas rurales: Diseño de subestaciones y centros de transformación para la redrural; Proyecto Tipo (Redes subterráneas de media tensión en zonas rurales y semiurbanas).

• Sistemas de protección: Funciones adicionales de mando, control y medida en subestaciones.

• Materiales: Nuevas soluciones para mejorar la resistencia de corrosión y reducir el peso de las líneas aéreas.

• Seguridad: Diseño de nuevos accesos en las torres para tareas de mantenimiento.

• Control remoto y telecontrol: Desarrollo de nuevos terminales portátiles de mantenimiento en colaboración con elárea de Sistemas.

• Mejora de las redes de baja tensión en zonas geográficamente dispersas: Programa informático con solucionesinnovadoras para equipos reguladores y elevadores-reductores.

Área de Sistemas • Movilidad: Definición y puesta en marcha de aplicaciones, software e infraestructura.

• AMR (Lectura Automática de Contadores): Inicio de las primeras pruebas empleando la tecnología PLC en banda ancha para su aplicación tanto en España como en las empresas operadas en el exterior.

• Telecontrol: Diseño de una solución para la mejora del Nodo de Acceso a Servicios de Subestación (NASS).

• PLC: Participación en el Proyecto OPERA, que ha recibido ayudas del VI Programa Marco de la Unión Europea.

• Servicios por satélite avanzados: Mejora del soporte para la Red Internacional Corporativa.

• Redes avanzadas y servicios IP: Diseño de la Red Corporativa.

• Sistemas operativos y software de base: Mejora de la disponibilidad de las aplicaciones actuales y desarrollo pilotode portabilidad.

• Arquitectura: Revisión de la arquitectura estándar y definición de la norma de entornos.

• Gestión del desarrollo: Mejora del rendimiento de las aplicaciones en producción.


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Área de SOLUZIONA• Ingeniería: Proyectos en las áreas de combustión, de estudios de red, de gestión del agua y de la

monitorización y optimización de rendimientos. Además se ha desarrollado una herramienta de simulación deredes de gas (GAS NETWORK) y un Sistema de Auscultación y Mantenimiento de Presas.

• Calidad y Medio Ambiente: Modelos de sostenibilidad ambiental e indicadores para entidades públicas, asícomo actividades de I+D+I para avanzar en el análisis de los Acuerdos del Protocolo de Kioto. También se hadesarrollado una herramienta para la automatización de ensayos no destructivos y otra para la valoracióneconómica de patentes. Además, se ha finalizado el Proyecto TOMOVERT, de desarrollo de una metodologíapara la localización de roturas en la lámina de vertederos de residuos sólidos urbanos mediante la utilizaciónde técnicas de tomografía eléctrica, y el Proyecto FLUJAX, de utilización del flujo axial de dispersión enmotores de media tensión para realizar diagnósticos de la máquina sin que ésta deje de estar en servicio.

• Telecomunicaciones: Proyectos en áreas como Broadcast, nueva generación de redes de acceso, redes yservicios en 3G / Wireless, servicios de valor añadido en IP, sistemas del hogar y edificio inteligente, servicioselectrónicos para la mejora de las relaciones con las Administraciones Públicas (e-Administración),herramientas de inclusión social de habitantes en zonas rurales (e-Inclusión) y seguridad. Asimismo se hacontinuado con el Proyecto VISUAL que tiene por objeto facilitar a personas con discapacidades visuales elacceso a internet subvencionado dentro del Programa Marco de la Unión Europea y en el que participatambién el área de consultoría de SOLUZIONA y otras organizaciones europeas.

• Consultoría: Soluciones en el ámbito de las telecomunicaciones, desarrollo de software, productos entecnologías GPRS, WiFi y Bluetooth y aplicaciones para campañas publicitarias. Por medio de la SoftwareFactory se han desarrollado herramientas de páginas web, aplicaciones para la accesibilidad, gestión deinstalaciones con software multiplanta, movilidad wireless, telemática y telecontrol, y sistemas avanzados delocalización GPS, tales como el Artemisa, de regulación de transporte interurbano.

I+D+I6. POLÍTICAS CORPORATIVAS

Sistema de Auscultación y Mantenimiento de Presas en la central hidráulica de Castrelo

SISTEMAS DE GESTIÓN

La actividad del área de Sistemas en el año 2003 se ha orientado a dar soportea las estrategias de negocio del grupo: consolidar los negocios internacionalesde distribución y generación eléctrica, dar respuesta a los cambios derivados dela liberalización de los mercados de energía, y optimizar la integración de lainformación de gestión del Grupo para facilitar la dirección de los negocios. Lainversión total durante el periodo, para el desarrollo y explotación de lossistemas ha sido de 17,7 millones de euros.

En el ámbito internacional, destacan las siguientes actuaciones en lasempresas de distribución: consolidación de los datos comerciales con laconsiguiente mejora en la reducción de pérdidas no técnicas, despliegue delsistema de control del flujo energético en las empresas de distribución, ydesarrollo del sistema de liquidación de la energía adquirida a los agentes delmercado para su distribución y venta. Estas actuaciones implican un mejorcontrol de la energía gestionada por las empresas de distribución.

En el área de la generación eléctrica internacional se ha finalizado laimplantación de los sistemas de gestión de producción en las tres centrales deciclo combinado de México, dando cobertura a los procesos de operación,gestión de combustibles, mantenimiento de instalaciones y ventas de energía.

En el mercado liberalizado español, se ha continuado mejorando el Sistema deGestión Comercial para soportar las estrategias destinadas a los segmentos dePYMES y clientes residenciales. Asimismo se comenzó a dar soporte a laactividad de gas, integrando todo el ciclo de venta, contratación, facturación,cobro y solicitud de acceso, con la comercialización del resto de los productosde UNION FENOSA.

En el área de trading de gas, se ha optimizado la operación del mercado,mediante la implantación un sistema de gestión que incluye la programación,nominaciones, balances, optimización y liquidación económica de lastransacciones a corto y largo plazo.

En el campo de la generación eléctrica se ha completado la implantación delSistema de Gestión de la Producción OCEN con lo que se da cobertura a todoslos procesos de negocio de las centrales de generación en España y se cubrenlas necesidades derivadas del nuevo mercado.

Con el fin de ayudar en la mejora del control y seguimiento de los negocios deUNION FENOSA se desarrolló el Despacho Directivo que proporciona a la altadirección y unidades de control corporativas, información económica, financieray operativa de todo el Grupo. Este sistema de control se ha potenciado con laimplantación de una herramienta para la gestión conjunta de los planes denegocio y presupuestos del Grupo. Todo ello facilita la integración yseguimiento de los indicadores e informes clave de los negocios.


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La inversión en desarrollo y explotación desistemas ha sido de 17,7 millones de euros

> En 2003 se haninvertido 25,1 millones

de euros en actividadesde I+D+I

> Se ha mejorado elSistema de Gestión

Comercial para soportarla estrategia en el

mercado energéticoliberalizado

La política de calidad de UNION FENOSA está enmarcada dentro del concepto de sostenibilidad y por tanto abarca ámbitostan diversos como los empleados, los clientes, los inversores, el medio ambiente o la responsabilidad social.

El Modelo de Calidad incluye aspectos tanto de Calidad Interna como Externa. El primero de ellos está relacionado con laspersonas, los procesos de gestión y trabajo, y el aprovechamiento eficaz de los recursos. En el caso de la Calidad Externase identifican tanto los distintos colectivos que tienen interés en la actividad y evolución del Grupo UNION FENOSA comolos destinatarios de sus productos y servicios. Asimismo se tienen en cuenta la satisfacción de las expectativas de losaccionistas y las demandas de la sociedad en áreas relacionadas con el respeto y cuidado del entorno.

El Modelo de Calidad de UNION FENOSA se completa y fortalece con la identificación concreta de aspectos en los que sedebe hacer un mayor énfasis para la mejora. Se trata de los valores corporativos, el trabajo en equipo o la identificación yalineación en relación con los procesos. Existe además otro aspecto clave que sirve de elemento de cohesión en todo elproceso de calidad que es el compromiso, tanto de la dirección, que debe poner los medios necesarios a disposición de laspersonas, como de éstas con sus propias funciones. La orientación al cambio y la innovación, son también elementosbásicos para lograr un espíritu de mejora permanente.


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6. POLÍTICAS CORPORATIVAS CALIDAD

PERSONAS

• Enseñar y aprender desde la experiencia

• Iniciativa y Liderazgo• Trabajo en equipo

PROCESOS CLAVE

• Identificación• Alineación

CALIDAD INTERNA

MEDIO AMBIENTE

CALIDAD EXTERNA

SOCIEDAD

INVERSORES

CLIENTES

COMPROMISO DE LA DIRECCIÓNCOMPROMISO CON LAS PERSONAS

RECURSOS

CALIDAD

MODELO DE CALIDAD DE UNION FENOSA

Nueva Certificación con la Norma ISO 9001:2000

En 2003 se ha completado el proyecto de nueva certificación de todas lasinstalaciones, empresas y unidades que habían obtenido anteriormente lascertificaciones ISO 9001 y 9002 de 1994. Este proyecto ha dado como resultadola adopción de la ISO 9001:2000 y la adaptación de los procesos relacionados.Esta norma ha renovado el concepto de aseguramiento de la calidad parademandar unos requisitos mínimos de un sistema de calidad, con el énfasispuesto en el cliente.

Al mismo tiempo, se ha realizado un esfuerzo de modernización y mejora de laeficiencia, al simplificar y concentrar instalaciones de determinadas actividadesen un solo certificado. Es el caso del certificado de Producción Térmica, quesustituye a los obtenidos por cada una de las centrales de este tipo detecnología. Por el contrario, en otras empresas del Grupo como SOLUZIONA seha preferido mantener la independencia y el alcance de los certificados enfunción de las distintas marcas por razones comerciales.

A lo largo de 2003 se han iniciado las actividades de diagnóstico, conforme a lanorma ISO 9001:2000, en los procesos de Desarrollo de Gestión de Red enmedia y baja tensión, en el Ciclo Comercial de UNION FENOSA Comercial, y enla Prevención de Riesgos Laborales de UNION FENOSA Redes, entre otros,tanto respecto a la norma ISO como según la normativa OHSAS 18001.

Entre las nuevas herramientas de calidad que se han incorporado a losprocesos de mejora de la gestión, destaca la técnica Seis Sigma, con la que seha efectuado una prueba piloto para optimizar la descarga y pesaje decombustible en la Central Térmica de Narcea. Además se ha seguidoavanzando en la firma de Acuerdos de Calidad Concertada con proveedores. Enel área de consultoría de SOLUZIONA, la Software Factory ha iniciado laimplantación del Modelo CMM (Capability Maturity Model), específico paramejorar la actividad de Desarrollo de Sistemas Software.

En 2003, UNION FENOSA ha continuado formando parte de la dirección dedistintos organismos de promoción de la calidad como la Asociación Españolapara la Calidad (AEC), la Fundación Iberoamericana para la Gestión de laCalidad (FUNDIBEQ), la Asociación Española de Normalización y Certificación(AENOR) ó el Centro de Registro y Certificación de Personas (CERPER).


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Toda la producción térmica está certificada con laISO 9001:2000

Firma de Acuerdos de Calidad Concertada con empresas suministradoras

> La política de calidadde UNION FENOSA

abarca a los empleados,los clientes, los

inversores, el medioambiente y la

responsabilidad social

MEDIO AMBIENTE

Desarrollo Sostenible

UNION FENOSA está firmemente convencida de que la energía eléctrica ha contribuido de forma decisiva al desarrollo delos pueblos y a elevar su nivel de vida. Asimismo, UNION FENOSA cree que las actividades energéticas y la preservacióndel medio ambiente son dos realidades que pueden caminar unidas y por esta razón ha hecho suyo el concepto deDesarrollo Sostenible.

UNION FENOSA ha creado en el desempeño de su actividad una cultura empresarial de preocupación y respeto por elmedio ambiente, que ha extendido a sus procesos, a las personas que trabajan en ella y a sus suministradores. Estacultura desarrolla el concepto de sostenibilidad, es decir, la capacidad de la organización para generar unos rendimientosque permitan, de forma estable en el tiempo, retribuir adecuadamente a los inversores, contribuir a la mejora del medioambiente y proporcionar bienestar a quienes se relacionan con la empresa tanto interna como externamente.

UNION FENOSA suscribió en 2002 el Global Compact de la Organización para las Naciones Unidas, por el que secompromete a cumplir con diversos principios relativos a la protección del medio ambiente y el respeto de los derechoshumanos.

Por su parte, el año 2003 ha sido el año de consolidación del Club de Excelencia en Sostenibilidad, fundado en el año 2002por un grupo de grandes empresas, entre ellas UNION FENOSA, que apuestan por el crecimiento sostenido desde unpunto de vista económico, social y medioambiental, con el doble objetivo de ser un foro de diálogo entre todos los agentessociales implicados y una plataforma de intercambio de experiencias en el ámbito del desarrollo sostenible.

En 2003, UNION FENOSA publicó su primer Informe de Sostenibilidad, realizado conforme a la guía GRI (Global ReportingInitiative), iniciativa promovida por el Programa de Naciones Unidas para el Medio Ambiente con el objetivo de desarrollar ydifundir un lenguaje común para informar de las dimensiones sociales, económicas y ambientales de las actividades de lascompañías. Asimismo fue el primer informe de sostenibilidad del sector energético español cuyos datos fueron verificadosy validados por la Asociación Española de Normalización (AENOR).

UNION FENOSA ha establecido además canales de comunicación con todos los agentes implicados en la protección delmedio ambiente, y en 2003 destacan las siguientes actividades: Patrocinio de la Fundación Oso Pardo; Convenio con laXunta de Galicia para la protección ambiental; Convenios con las Universidades de León, Santiago de Compostela, Oviedo,A Coruña y Alcalá de Henares en materia medioambiental; Premios "Energía y Medio Ambiente" de la ETSI de Minas deOviedo y de la ETSI de Caminos, Canales y Puertos de Madrid, y Patrocinio del III Master de Medio Ambiente de la Cámarade Comercio e Industria de Gijón, entre otros.


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6. POLÍTICAS CORPORATIVAS MEDIO AMBIENTE

UNION FENOSA apuesta por el crecimiento sostenido económico, social y medioambiental

Gestión y Control Medioambiental

La gestión medioambiental de UNION FENOSA se caracteriza por su enfoqueanticipativo, previendo impactos y adelantándose a potenciales incidentesambientales. Anualmente, UNION FENOSA realiza estudios para analizar lascondiciones naturales de sus instalaciones y de su entorno y así, en 2003, sehan llevado a cabo estudios en los embalses de Zorita, Entrepeñas, Bolarque,Buendía, Almoguera, Pilotuerto y La Barca. También se han realizado análisisde caracterización ecológica de los entornos de las centrales térmicas deAnllares, La Robla, Narcea, Meirama y Sabón.

Un año más, las emisiones a la atmósfera en las centrales de generaciónnacional se han mantenido muy por debajo de los limites legalmenteestablecidos, situándose la media para las centrales españolas en el 57,5% dellímite de SO2, y del 37,8% para partículas.

Los valores específicos de las emisiones a la atmósfera de las centralestérmicas convencionales nacionales han disminuido en el año 2003 conrespecto al año anterior, situándose en 10,87 g/kWh para el SO2, en 4,16 g/kWhpara el NOx y en 0,65 g/kWh para las partículas.

En 1999 se inició el Plan de Minimización de Residuos que basándose en lafilosofía planteada en la Ley 10/1998 de residuos que sigue las directrices queemanan de la Unión Europea de incentivar la filosofía de las 3R: reducción enorigen, priorización a la reutilización, reciclado y valoración de los residuos.

La puesta en marcha de este Plan, ha permitido reducir desde 2000 hasta el 31de diciembre de 2003 los residuos en las instalaciones nacionales de UNIONFENOSA en un 42,0 por ciento.

Asimismo, el amianto existente en la Central Térmica de Meirama se hasustituido por otro aislante no contaminante y se han eliminado 330 toneladasde PCB por sustitución de transformadores en las instalaciones de generacióny distribución, completándose el Plan de Eliminación de PCB's en las centralesde producción hidráulica.

En cuanto a los residuos inertes, en 2003 se han reciclado un total de 548.490toneladas de cenizas, que supone un 48,5% de las producidas, lo que se traduceen casi 14 puntos más que las recicladas en 2002.

El Programa de Certificación Medioambiental de UNION FENOSA logrócertificar los sistemas de gestión medioambiental implantados en todos loscentros de generación nacional de la empresa, hecho éste que convirtió aUNION FENOSA en la primera empresa eléctrica europea que tiene certificadossus sistemas de gestión medioambientales en toda su producción.

Además, UNION FENOSA fue la primera empresa de España que logrócertificar medioambientalmente parques eólicos, y así en 2003 se obtuvieronlas certificaciones de los parques de Coucepenido y Os Corvos, que se suman alos parques de Careón y Castelo, certificados en 2002.

En lo que se refiere a las instalaciones de generación de UNION FENOSA fuerade España, la central de ciclo combinado de Hermosillo (México) tieneimplantado un Sistema de Gestión Medioambiental y se ha comenzado laimplantación de este Sistema en Nairobi South Power Plant (Kenia).

Además, ha finalizado la implantación de este Sistema de Gestión en UNIONFENOSA distribución nacional y en las distribuidoras Edemet - Edechi (Panamá).


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UNION FENOSA realiza estudios de lascondiciones naturales en sus embalses

> UNION FENOSA hacreado en su actividad

una cultura depreocupación y respetopor el medio ambiente

En SOLUZIONA está medioambientalmente certificada el área de calidad y medio ambiente, y se está implantando en lasáreas de ingeniería y telecomunicaciones.

Se ha dado un paso más con la implantación de un nuevo Sistema de Gestión Medioambiental de acuerdo al SistemaComunitario de Gestión y Auditoría Medioambientales (EMAS), verificándose por AENOR las Declaraciones Ambientales delas centrales de Sabón, Meirama, Anllares y La Robla.

Por otro lado, se ha continuado con el desarrollo de la herramienta SMD (Sistema Medioambiental de Distribución) quepermite tener información del medio físico y de carácter medioambiental sobre las líneas eléctricas y el emplazamiento desubestaciones y centros de transformación.

Ahorro y Eficiencia Energética

Otro paso importante en la protección del medio ambiente, es la apuesta de UNION FENOSA por la eficiencia y el ahorroenergético, acometiendo para ello un importante programa de desarrollo de nuevos ciclos combinados de gas, que con unmejor comportamiento ambiental permiten generar energía eléctrica con unas emisiones bajas y con un rendimiento muysuperior al de una central térmica convencional.

En esta línea de ahorro energético, se ha acometido el denominado Proyecto Fausto para el cambio del combustible poruno de mayor calidad ambiental y mayor poder calorífico en la central térmica de Meirama. El Análisis de Ciclo de Vida dela situación actual y futura de la central de Meirama una vez acometido el Proyecto Fausto, prevé una disminución del 50%de residuos generados, de un 24% de las emisiones de CO2, del 74% de las de SO2 y del 50% de NOx.

Por otro lado, se han llevado a cabo diversas actuaciones en algunas centrales de UNION FENOSA en 2003 para la mejoradel ahorro y de la eficiencia energética: cambio de rodetes de turbina en centrales hidráulicas para un mayoraprovechamiento de la energía del agua, medidas de rendimiento en centrales hidráulicas, y optimización del consumo decombustible y sustitución de elementos en diversas centrales térmicas convencionales.

Durante 2003, UNION FENOSA ha continuado con la campaña de ahorro y eficiencia energética lanzada en 2002 dirigida aempresas y clientes domésticos para un uso más racional de la energía.


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6. POLÍTICAS CORPORATIVAS MEDIO AMBIENTE

Así, se ha editado el manual "Cómo aprovechar mejor la energía", un libroconcebido para concienciar al usuario doméstico sobre el uso más eficaz de laenergía, que aporta consejos concretos que permiten mantener el nivel deconfort y reducir el consumo. Asimismo, en las principales emisoras de radioespañolas se emiten consejos prácticos en el ámbito de la eficiencia energéticay se atienden las consultas que al respecto tiene el consumidor.

UNION FENOSA tiene además una presencia muy activa en el campo de lainvestigación en el área del medio ambiente impulsando un gran número deproyectos que analizan las soluciones más adecuadas para los problemasmedioambientales, como la reducción de emisiones de óxido de nitrógeno, lamejora en los procesos de combustión y la optimización de los rendimientosenergéticos.

Estas actuaciones medioambientales han hecho que UNION FENOSA fuesenominada a los premios Príncipe Felipe a la Excelencia Empresarial en lamodalidad de Energías Renovables y Eficiencia Energética en la edición del año2003.

Directiva sobre Comercio de Emisiones

El pasado 25 de octubre de 2003 se publicó la Directiva 2003/87/CE delParlamento y del Consejo Europeo por la que se establece un régimen para elcomercio de derechos de emisión de gases de efecto invernadero en laComunidad Europea. Esta Directiva tiene como objetivo principal reducir lasemisiones de gases de efecto invernadero de forma eficaz y económicamenteeficiente, por medio del establecimiento de un modelo de comercio de derechosde estas emisiones, y permitir el cumplimiento, por parte de la Unión Europea,de sus obligaciones derivadas del Protocolo de Kioto.

El sector eléctrico español ha realizado un importante esfuerzo de mejoramedioambiental y se encuentra entre los más eficientes de la UE desde elpunto de vista de las emisiones de gases de efecto invernadero, habiendodisminuido sus emisiones un 14% entre 1990 y 2001, pasando de 0,43 a 0,37 t CO2/MWh, valores éstos muy por debajo de la gran mayoría de países de la UE.

Dado que el sector eléctrico español se encuentra entre los más eficientesde Europa desde un punto de vista de emisiones, la aplicación de laDirectiva debería evitar que se exigiesen al sector esfuerzos que no van arealizar otros países o sectores, por lo que la asignación de derechos deemisión debe garantizar un abastecimiento de electricidad al mínimo coste,la estabilidad en los precios de la electricidad, la seguridad en elsuministro eléctrico, el mantenimiento de un nivel aceptable deautoabastecimiento, el fomento de la capacidad de elección de losconsumidores, así como la libre competencia entre empresas.

Para dar cumplimiento al compromiso de reducción de emisiones de gasesde efecto invernadero derivados del Protocolo de Kioto, se ha constituido ungrupo de trabajo de cambio climático que analice y proponga la estrategiadel Grupo UNION FENOSA. Esta estrategia se centra en la generación deenergía con bajas emisiones específicas de CO2, en el ahorro y la eficienciaenergética y en el uso de Mecanismos de Desarrollo Limpio en losproyectos internacionales.


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> El sector eléctricoespañol se encuentra

entre los más eficientesde la UE en términos de

emisiones por unidad deproducción

> En 2003 hacontinuado la campañade Ahorro y EficienciaEnergética lanzada en

2002

Manual editado por UNION FENOSA sobre el usoeficaz de la energía

COMUNICACIÓN Y RESPONSABILIDAD SOCIAL

UNION FENOSA ha desarrollado su estrategia de comunicación en 2003 a partir de tres ejes esenciales: gestión de lainformación, gestión de la marca y gestión de la responsabilidad social.

Gestión de la Información

El departamento de relaciones con los medios de comunicación se ha centrado principalmente, a lo largo de 2003, en tresobjetivos estratégicos de actuación: establecer procesos sistemáticos para la automatización de la gestión de lainformación, generar opinión relevante mediante la participación en encuentros promocionados por la propia empresa eincrementar la percepción cualitativa de UNION FENOSA en los medios.

En la gestión de la información con los empleados, se han cumplido los objetivos marcados en la Planificación Estratégicafortaleciendo la opinión interna por medio de herramientas y canales de información como la intranet, el correoelectrónico, así como publicaciones on-line y en formato papel.

La puesta en valor de las herramientas tecnológicas ha propiciado una comunicación interna fluida, con intercambio deideas, transferencia de capital intelectual y de conocimiento, así como la difusión de incentivos para la participación de losempleados en convocatorias internas como Innowatio (premio a las mejores ideas).

La web corporativa de la empresa se ha enriquecido con nuevos contenidos que proporcionan a los mercados y medios decomunicación una información más completa y actualizada sobre las actividades y la evolución de la empresa. Más de un38% del contenido de la página web corporativa está especialmente dirigido a los mercados y a los inversores.

El Consejo de Administración celebrado el 28 de enero de 2004 decidió determinar y aprobar el contenido de la informaciónde la página web en cumplimiento de lo previsto en el artículo 117.3 de la Ley de Transparencia y de la OrdenECO/3722/2003.

La labor de información y comunicación que el Grupo ofrece a los accionistas y los mercados ha merecido variosreconocimientos. Entre ellos cabe destacar el Premio Llotja a la mejor información de sociedades mercantiles, convocadopor la Cámara de Comercio e Industria de Barcelona, y que en su edición correspondiente a 2003 fue otorgado aUNION FENOSA.


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6. POLÍTICAS CORPORATIVAS COMUNICACIÓN Y RESPONSABILIDAD SOCIAL

Comunicación

GestiónInformación

GestiónMarca

PatrocinioMecenazgo

ResponsabilidadSocial

ESTRATEGIA DE COMUNICACIÓN DE UNION FENOSA

Gestión de la Marca. Patrocinio y Mecenazgo

A lo largo de 2003, UNION FENOSA ha desplegado un amplio programa deactividades de patrocinio y mecenazgo como instrumento que permite a su vezel reforzamiento del valor de la marca.

En su voluntad por acercar el medioambiente al ciudadano ha llevado a cabo elprograma "Ciudadano Arbol", dirigido a la comunidad escolar para fomentar elconocimiento del entorno y su cuidado así como concienciar sobre lasrepercusiones de nuestras actuaciones sobre el medio.

Este programa se realiza en colaboración con la Comunidad de Madrid y el RealJardín Botánico, y ha permitido la regeneración de tres bosques, en sendoscentros de educación medioambiental, mediante plantaciones con especiesautóctonas, el desarrollo de acciones sobre formación medioambiental, asícomo la puesta en marcha de itinerarios y talleres didácticos para un mejorconocimiento del valor de las especies del recinto madrileño.

Asimismo, durante todo el ejercicio se ha dado continuidad a las actividades delMuseo de Arte Contemporáneo UNION FENOSA (MACUF).

Por lo que se refiere a las actividades desarrolladas en el marco de laprogramación general, destacan las exposiciones monográficas de Jorge Oteizay Modest Cuixart. Asimismo se ha llevado a cabo un intenso programa detertulias y conferencias, así como diversos homenajes como los de Jose Hierroo los de la Copla Española. Por su parte, el taller Pablo Ruíz Picasso llevó acabo en 2003 su novena edición.

El MACUF dio continuidad a su programa educativo desarrollando diversostalleres como el dirigido por Simón Pacheco orientado al lenguaje visual.

También se llevó a cabo la exposición de los mejores trabajos presentados altercer concurso artístico anual "La caja del tesoro" cuyo objetivo fue realizar unacercamiento lúdico a los conceptos estéticos vigentes y dar a conocer laprogramación didáctica del MACUF.

Al igual que en ejercicios anteriores, la música tuvo su proyección por mediodel Concierto de la Almudena, organizado junto al Ayuntamiento de Madrid.También se convocó una nueva edición del Premio de Composición MusicalVirgen de la Almudena, cuyo objetivo es distinguir a los jóvenes autores.

Asimismo UNION FENOSA estuvo presente en el Open de España Madrid 2012,el torneo de tenis femenino más relevante que se desarrolla en nuestro país.

En el área internacional UNION FENOSA desarrolla una intensa actividad depatrocinio y mecenazgo y así, en Colombia, por medio de EPSA ha firmado unacuerdo por el que cede casi 100.000 metros cuadrados a la Fundación JardínBotánico de Cali, para la construcción del primer Jardín Botánico de la ciudad.En Moldavia, UNION FENOSA está presente en actividades como el ConciertoExtraordinario de Música Coral y Sinfónica interpretado por el coro UNIONFENOSA, se presta apoyo al teatro municipal "Satiricus" y, además en 2003, sefirmó un convenio para apoyar el circo de Chisinau.


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2003

173,2

2002

130,0

200

150

100

50

0

6

4

3

2

1

0

Visitas (miles) Páginas Vistas (millones)

5

2,2

4,6

ACTIVIDAD DE LA INTRANET EN 2003

> Más de un 38% delcontenido de la web

está dirigidoespecialmente a los

mercados y a losinversores

Exposición monográfica de Jorge Oteiza en elMACUF

Gestión de la Responsabilidad Social

UNION FENOSA, en su vocación y apuesta por el desarrollo sostenible y la responsabilidad social, ha dado continuidad a supolítica para favorecer la integración de aspectos sociales y medioambientales en su actividad, considerando además lanecesidad de transmitir de manera transparente a todos sus colectivos la relación de iniciativas desarrolladas en esteámbito.

UNION FENOSA forma parte del Foro para la Evaluación Etica (FORETICA) y, en 2003, se ha incorporado como Patrono dela Fundación en Empresa y Sociedad con el compromiso de mejorar su estrategia y su práctica de acción social, comunicaradecuadamente su acción social y apoyar las actividades institucionales de la Fundación para promover la acción social enel sector empresarial.

Asimismo se ha avanzado en la elaboración del modelo IBIS, para trasladar a todos los colectivos de relación loscompromisos éticos y de responsabilidad social, asumidos por la empresa. A lo largo de 2003 se ha elaborado el catálogode prácticas para cada una de las áreas de actividad de la empresa y se han establecido los indicadores para cada una deellas, por lo que a partir de 2004 se empezarán a realizar las mediciones de los mismos.

En el ámbito de la acción social, la cultura solidaria de UNION FENOSA tiene un referente en los programas encolaboración con empleados por medio del Día Solidario, iniciativa que se creó en 1997 y que ha tenido una proyeccióncreciente entre las personas del Grupo. Hoy son más de 1.600 los empleados del Grupo que participan en la iniciativa yque, en consecuencia, deciden donar un día de sueldo al año para fines sociales y humanitarios con el objetivo de mejorarla calidad de vida y el desarrollo futuro de las personas. Sus proyectos se centran en la ayuda al desarrollo infantil y juvenilen el ámbito de la educación/formación, en aquellos países donde está presente el Grupo UNION FENOSA.

Desde sus inicios, el Día Solidario ha llevado a cabo proyectos en Kenia, Bolivia, Filipinas, República Dominicana, Moldavia,Nicaragua y Guatemala. En 2003, los fondos se invirtieron en este último país en la financiación, por un periodo de tresaños, de un programa de becas para que 280 niños cursen la educación primaria y secundaria.

La acción social en colaboración con empleados ha tenido su reflejo en la obtención del tercer puesto en 2003 en elranking que elabora anualmente la Fundación Empresa y Sociedad. De igual modo, en marzo de 2004, esta mismaFundación otorgó a UNION FENOSA el premio en la modalidad de mejor acción social en colaboración con los empleados.

En 2003 se ha puesto en marcha la segunda fase del programa de formación de técnicos electricistas en zonas rurales deGuatemala, junto a la Fundación CODESPA.

Por medio del Club UNION FENOSA se ha dado continuidad al programa de donación de "Euros UNION FENOSA" por partede los clientes que así lo solicitan con destino a un proyecto educativo en Nicaragua en colaboración con la organizaciónEntreculturas. Una vez finalizado el mismo, a finales de 2003 se ha continuado con la colaboración para la dotación deaulas y equipamiento informático en diversas escuelas de poblaciones en el entorno de la costa atlántica de Colombia.

Como en años anteriores, UNION FENOSA apoyó a CRUZ ROJA en su tradicional "Sorteo del Oro" mediante la difusión delmismo entre sus clientes y situando puntos de venta dentro de sus edificios de oficinas para la venta a empleados. Tambiénse ha dado continuidad al acuerdo con ONCE mediante el cual se facilita la factura en lenguaje Braille a todos aquellosclientes que lo solicitan. De igual forma se contribuyó, mediante la difusión por medio de los canales habituales derelación con los clientes, a la campaña de captación de fondos privados promovida por CODESPA.

Además UNION FENOSA conjuntamente con la organización DAMA puso en marcha un programa de donación de móvilesen desuso dirigido a todos los empleados.

El pasado 27 de enero, en Valencia, UNION FENOSA entregó a 25 ONGs los Galardones a la Solidaridad, iniciativapromovida por la compañía en colaboración con la Comisión Nacional Organizadora de los Actos del 25 Aniversario de laConstitución Española. Con esta distinción la empresa distingue a aquellas organizaciones e instituciones que handestacado por su esfuerzo y su trabajo para mejorar las condiciones de los más necesitados.


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6. POLÍTICAS CORPORATIVAS COMUNICACIÓN Y RESPONSABILIDAD SOCIAL

UNION FENOSA desplegó también en 2003 una intensa actividad social en losotros países donde opera.

En Colombia la Fundación EPSA fue el anfitrión del Encuentro Nacional deOrganizaciones Comunitarias y se celebró el Día de la Solidaridad en Tuluá. Deigual forma, Electricaribe firmó sendas alianzas con las Fundaciones Amigos delos Niños y Juan Felipe Gómez para la formación de 24.000 niños enBarranquilla.

En Panamá se llevaron a cabo diversas iniciativas de carácter social entre lasque cabe resaltar: el convenio con la Universidad de las Américas para otorgarbecas completas, subsidios y ayudas económicas para estudios universitarios,así como los acuerdos de cooperación con el Instituto Nacional de FormaciónProfesional y la Universidad Tecnológica de Panamá para apoyar la educaciónespecializada. Asimismo UNION FENOSA contribuyó en el "Teletón 2003", unaactividad que recauda anualmente 3 millones de dólares para el desarrollo deproyectos enfocados hacia la niñez panameña.

En Moldavia, se equipó una sala de ordenadores en el centro Miguel deCervantes y se desarrolla un proyecto para la contratación de 150 minusválidos.

En Nicaragua, se han prestado distintos apoyos a organizaciones sociales yeducativas, donando fondos para becas universitarias y para la mejora de losequipamientos educativos, así como para acciones en el ámbito social.

Con relación a sus empleados, se han promovido nuevas iniciativas entrecolectivos de distintas áreas de actividad de la empresa, como el ClubDeportivo, que desde su triple dimensión deportiva, saludable y asociativa, halogrado el interés y la participación de más de 1.700 empleados, en unaveintena de especialidades deportivas organizadas, impulsadas y financiadas enparte por la propia empresa.


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> El Día Solidario esun referente en los

programas deresponsabilidad social

en colaboración conempleados

En 2003 UNION FENOSA se ha incorporado comoPatrono de la Fundación

En marzo de 2004 la Fundación Empresa y Sociedad otorgó a UNION FENOSA el Premio a la Mejor AcciónSocial en colaboración con los empleados

MODELO DE GESTIÓN DEL CAPITAL INTELECTUAL

Desde el ejercicio 1999, UNION FENOSA ha publicado consecutivamente en los Informes Anuales, su modelo de gestión delCapital Intelectual del Grupo. Así pues, son ya cinco años de experiencia en los que se han ido adaptando y mejorando losintangibles, indicadores y proyectos en desarrollo que constituyen el modelo, en función de la evolución del negocio.

El Modelo de Capital Intelectual del Grupo UNION FENOSA permite identificar, ordenar y medir los intangibles estratégicosen términos de Capital Humano (capacidades individuales, conocimientos, destrezas, creatividad y experiencia de losempleados y directivos), Capital Estructural (valor de la estructura organizacional, cultura empresarial, sistemas internos yprocesos) y Capital Relacional (valor de las interrelaciones con clientes y agentes sociales). Los tres capitales mantienenuna conexión por medio de flujos de relación dinámica que los combinan, constituyéndose en el factor clave del desarrollointegrado de todo el modelo. En un entorno de progresiva liberalización y competencia, la gestión adecuada de intangiblesconstituye aún más, una fuente de ventaja competitiva y contribuye a una gestión sostenible en el tiempo, garantizando laviabilidad del proyecto empresarial y los resultados futuros.

El Modelo de Capital Intelectual del Grupo, que está coordinado por la Universidad Corporativa UNION FENOSA (UCUF),continúa siendo una estimable herramienta de integración para los profesionales del Grupo, que pueden conocer,comprender y compartir las claves del éxito del negocio en su conjunto, así como de comunicación a los accionistas ycomunidad financiera que, por medio de la evolución de los intangibles y los indicadores que los miden y los proyectos quelo mejoran, acceden a una información transparente y complementaria a los estados financieros tradicionales.

En la medición del año 2003, se han incorporado mejoras como consecuencia de la participación de UNION FENOSA en elProyecto Intelectric, que promovido por UNESA en colaboración con la Universidad Autónoma de Madrid y en el marco deEurelectric, tiene por objetivo describir la situación del sector eléctrico europeo en el reconocimiento, medición ycomunicación de intangibles. Asimismo, se han incluido nuevos indicadores coherentes con la necesidad de medir elposicionamiento de marca, la eficacia en la actividad comercial, la contribución a una operación respetuosa con el medioambiente, la capacidad de atraer y retener empleados con potencial, y la actividad social en línea con el compromiso deUNION FENOSA.

Además, el Modelo describe brevemente los proyectos destacados del ejercicio, que contribuyen a la mejora de la gestiónde intangibles del Grupo. Entre los proyectos relevantes de 2003 destacan las iniciativas generadas en el marco de laUCUF, los sistemas de gestión corporativos que contribuyen a la mejora del seguimiento de los negocios del Grupo, losproyectos de investigación y de desarrollo de tecnologías y sistemas de gestión que dan respuesta al reto medioambiental,las alianzas estratégicas con clientes y proveedores y los apoyos a actividades sociales internas y externas al Grupo.


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6. POLÍTICAS CORPORATIVAS CAPITAL INTELECTUAL

CAPITALHUMANO

CAPITALESTRUCTURAL

CAPITALRELACIONAL

Participación enrelaciones

comerciales

Proyectos deinnovacióntecnológica

Desarrolloprofesional

Comercializaciónde productos y

sistemas

Oportunidadesde negocio

Aprendizajepermanente

MODELO DE GESTIÓN DEL CAPITAL INTELECTUAL DE UNION FENOSA


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PROYECTOS EN DESARROLLO

CAPITAL HUMANO

• Universidad Corporativa UNION FENOSA (UCUF): Promueve el desarrollo permanente de los profesionalesdel Grupo, alineando la formación con las estrategias de negocio.

• Proyecto STAR: Identifica, desarrolla y fideliza a las personas con capacidad para desempeñar las nuevasocupaciones clave.

• Cursos Superiores de Negocio: Capacitan a los profesionales de las empresas para desempeñar funcionesgerenciales en los diversos ámbitos del Grupo.

• Escuela de Liderazgo: Forma en las habilidades requeridas por los seis valores corporativos del Grupo.

• Proyecto selección 100 profesionales: Selección de los mejores profesionales para dar respuesta a lasnecesidades de negocio.


CAPITAL ESTRUCTURAL

• Sistemas de Dirección Corporativos: Proveen de información necesaria para el Control de Gestión delGrupo, así como para los procesos de dirección globales.

• Despacho Directivo: Sistema que mejora el control y seguimiento de los negocios de UNION FENOSA,proporcionando información económica, financiera y operativa de todo el Grupo.

• Sistema de Gestión Comercial: Sistema de información que recoge de forma integrada, todas las funcionesrequeridas para la actuación comercial en un entorno energético liberalizado.

• Proyecto GURU: Canal que permite a cualquiera de los usuarios de los sistemas, realizar peticiones deinformación, resolver incidencias y solicitar equipos de forma ágil y eficaz.

• Modelo Integrado de Organización y RR.HH: Permite definir y determinar las competencias necesarias parael desarrollo de las distintas ocupaciones de la organización.

• Proyecto Cicerón: Sistema informático que permite gestionar y procesar todos los trámites relacionadoscon la certificación de sistemas de calidad.

• Proyecto OCEN: Sistema de gestión integrado para cualquier tipo de central de producción, conindependencia de la tecnología empleada.

• Sistema de Gestión Medioambiental: Sistema de gestión conforme a la Norma UNE-EN ISO 14001.

• Certificación EMAS: Sistema Comunitario de Gestión y Auditoría Medioambientales, EMAS(Ecomanagement and Auditing Scheme).

• Premio Innowatio: Galardón dirigido a difundir, promover e incentivar la cultura de la innovación entre losprofesionales del Grupo.

• Premio C: Distinción que tiene como objetivo reconocer a las personas y equipos que, a lo largo de sutrayectoria en el Grupo UNION FENOSA, destacan por su capacidad profesional y cualidades humanas.

• Modelo unificado de I+D+I: Integra las actividades de innovación de UNION FENOSA.

• Intranet Corporativa. Campus Virtual: Instrumento que permite adaptar la formación a las necesidades delnegocio y transferir el conocimiento.

• Simuladores para la formación: Proyecto formativo en el que mediante simuladores, se facilita unaoperación más segura de las centrales.


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CAPITAL RELACIONAL

• Club UNION FENOSA: Iniciativa para la atención y fidelización de los clientes que proporciona ventajascompetitivas en un mercado liberalizado.

• Modelo de Compras del Grupo UNION FENOSA: Formato descentralizado de compras y negociaciones en elGrupo por medio de la figura de las Unidades Especializadas.

• Alianzas estratégicas: Alianzas y acuerdos de colaboración con socios estratégicos, especialmente en elsector de los servicios profesionales, gas y telecomunicaciones para el desarrollo de proyectos conjuntos.

• Uso eficiente de la energía: Desarrollo de diversas iniciativas para fomentar el ahorro energético y el usoeficiente de la energía.

• Alianza entre CH2Mhill y SOLUZIONA: El consorcio formado por la empresa norteamericana CH2Mhill ySOLUZIONA ha resultado adjudicatario de un contrato marco del US Army Corps of Engineers para llevar acabo proyectos en Oriente Medio, Africa y Asia.

• Jornadas del Inversor (Investor's Day): Exposición a analistas financieros e inversores de las principalescaracterísticas del Plan Estratégico 2003 - 2007 y las claves del posicionamiento del Grupo.

• Comunicación de resultados a la comunidad financiera: Dirigido a mejorar la comunicación de resultados yhechos relevantes, mediante el empleo de multiconferencias telefónicas y por medio de internet y webcasting.

• Nuevo centro de servicio al cliente (CSC): Servicio de atención que integra los distintos canales decomunicación.

• Centro de operaciones comerciales: Agrupación de las actividades de back office comercial que se realizande forma centralizada, con el objeto de optimizar los recursos de distintas unidades.

• Red de Universidades Corporativas Europeas: La UCUF es miembro activo de la EFMD (EuropeanFoundation for Management Development).

• Programa de acuerdos con Universidades y Centros de Investigación: Desarrollo de un amplio programa deacuerdo con Universidades y Centros de Investigación en los que el Grupo busca aportar su experiencia,adquirir conocimientos e incorporar los avances tecnológicos a sus procesos de producción y gestión.

• Club de Excelencia en Sostenibilidad: Tiene por objetivo desarrollar políticas que contribuyan a mejorar laaportación que la empresa hace a sus empleados, accionistas, al medio ambiente y a la sociedad.

• Plan IBIS: Diseñado para impulsar la Gestión de la Responsabilidad Social Corporativa con todos los agentesrelacionados con la empresa.

• Proyectos solidarios: Fomento del compromiso de solidaridad orientado a mejorar las condiciones de vidade los colectivos más desfavorecidos en los países donde desarrolla su actividad.


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CAPITAL HUMANOINTANGIBLES, FLUJOS DE RELACIÓN E INDICADORES 2001 2002 2003

Personas con alta cualificación y potencial para cubrir las necesidades de negocio de UNION FENOSA.

• Personas del Grupo (plantilla operativa) * 24.501 22.913 20.127• Personas de SOLUZIONA (servicios profesionales) 8.430 8.241 7.910• % personas con titulación universitaria en UNION FENOSA en España** 65% 58 % 58%• % personas con titulación universitaria en SOLUZIONA en España** 83% 75% 74%• % personas con titulación post-grado en UNION FENOSA - 6,6% 10,7%

Personas capacitadas para trabajar en distintos entornos geográficos, funcionales y de negocio para atender laexpansión internacional de la empresa y el posicionamiento en nuevos sectores.

• % personas del Grupo que trabajan de forma permanente fuera de España 56,5% 54,3% 50,0%• Personas que han trabajado en más de una empresa del Grupo 1.084 1.348 1.617• Nº de personas formadas en Cursos Superiores de la Universidad Corporativa

(acumulativo)234 319 414

Personas comprometidas con el proyecto empresarial y que comparten una cultura común.

• % de cumplimiento de los objetivos de las personas fijados en la gestión del desempeño 94,0% 95,0% 91,5%• Indice de rotación externa en España 7,7% 6,6% 6,0%

Desarrollo profesional permanente mediante la formación interna y la planificación y seguimiento de carrerasprofesionales.

• Inversión total en formación (millones de euros) 31,4 27,1 31,0• Inversión en formación medida en % sobre gastos de personal 5,0% 3,7% 4,7%• % de personas del Grupo que han recibido formación a lo largo del año 79% 81% 83%• Nº medio de horas de formación por persona y año 42 37 42• Nº medio de horas de formación on-line por persona y año - 1,8 2,7• Indice de satisfacción con la formación (máximo de 10) 8,4 8,4 8,4

Aprendizaje permanente por medio de la relación con los agentes externos, aprovechando la experiencia adquiridaen las actividades acometidas en el exterior.

• Alianzas y colaboraciones con instituciones académicas y de investigación 92 78 69

Capacidad de atraer y retener a personas de alto potencial y vincularlas al proyecto empresarial.

• Nº de personas clave identificadas - - 360

* Incluye el negocio internacional.** Disminuye en 2002 por la incorporación de nuevas empresas por parte de SOLUZIONA.


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* Durante 2003 se han agrupado diversos sistemas.** Incluye el negocio internacional.

CAPITAL ESTRUCTURALINTANGIBLES, FLUJOS DE RELACIÓN E INDICADORES 2001 2002 2003

Organización con liderazgo y cohesión que permite aprovechar al máximo las sinergias entre las diversas divisiones de negocio.

• Experiencia media del equipo directivo en UNION FENOSA expresada en años 22 23 21

Valores Corporativos compartidos por todas las empresas del Grupo: Enseñar y aprender desde la experiencia,Calidad en la gestión, Servicio al cliente, Iniciativa y liderazgo, Orientación al cambio y a la innovación, Trabajo en equipo/red.

• % de adecuación de comportamientos a valores corporativos en la gestión del desempeño 77,0% 83,3% 76,8%

Modelos de negocio y de gestión avanzados que integran metodologías, normas, procedimientos y sistemas deinformación.

• Inversión en el desarrollo de sistemas de gestión corporativos y de negocio (millones de euros)

18,2 21,3 17,7

• Sistemas propios: corporativos y de negocio* 137 152 110• Procesos intranetizados (con tecnología web) 44 77 89

Dirección estratégica compartida y desplegada, que favorece la homogeneidad de los planes de negocio y de lasactuaciones.

• Usuarios del sistema de planificación estratégica 1.158 1.390 1.573• % de personas con gestión del desempeño - 32,4% 32,8%

Modelo integrado de organización y recursos humanos por competencias, que optimiza la gestión de las personas.

• % de personas con retribución variable en el Grupo UNION FENOSA 76% 79% 78%• Personas gestionadas por un modelo de competencias explícito en el Grupo

UNION FENOSA ** 9.505 12.515 15.230

Compromiso con el conocimiento: Universidad Corporativa que promueve el desarrollo permanente de laspersonas alineando su formación con las necesidades generadas por las estrategias de negocio.

• Directivos y expertos que colaboran en el desarrollo de los Cursos Superiores de la UCUF

285 282 384

• Nº de cursos on-line en el campus virtual de la UCUF 16 22 54

Compromiso social y medioambiental que se expresa en la contribución al desarrollo social de los países dondeopera UNION FENOSA, en principios comunes de política medioambiental y en un código de conductavoluntariamente aceptado.

• % de potencia instalada certificada según la ISO 14001 de sistemas de gestiónmedioambiental en la actividad eléctrica en España

100% 100% 100%

Participación de las personas en los proyectos de mejora interna y de innovación tecnológica que supone laactualización permanente de los elementos estructurales de UNION FENOSA.

• Ideas presentadas en el premio Innowatio 77 107 130• Planes de mejora implantados consecuencia de autoevaluaciones siguiendo el

modelo EFQM 25 25 25• Inversión en proyectos de I+D+I (energía, servicios profesionales y minería)

(millones de euros) 30,8 26,4 25,1

Agilidad para aprovechar las oportunidades de negocio, lo que implica actitud de liderazgo, rapidez en la toma dedecisiones y capacidad para reorganizar los recursos y la oferta de productos y servicios.

• Ventas derivadas de productos y servicios de valor añadido a la electricidad, comercializados por UNION FENOSA Comercial (millones de euros)

7,6 9,7 7,5

• Cifra de negocio por empleado (SOLUZIONA. Miles de euros) 81,4 84,7 90,8


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* No incluye las empresas Edenorte y Edesur.

CAPITAL RELACIONALINTANGIBLES, FLUJOS DE RELACIÓN E INDICADORES 2001 2002 2003

Calidad y extensión de la cartera de clientes nacional e internacional.

• Clientes de electricidad y gas de UNION FENOSA (millones de clientes)* 7,5 7,4 7,8• Personas pertenecientes al Club UNION FENOSA 279.519 359.274 401.014• Indice de satisfacción de clientes negocio eléctrico (Clientes residenciales; máximo 10) - 6,9 7,1

Integración con los suministradores mediante los acuerdos de estándares de calidad y su incorporación al Sistema de Integración con el Suministrador (SIS).

• % de compras de materiales y servicios soportadas por el SIS 72% 75% 79%• % del importe de pedidos a suministradores calificados sobre el volumen total de

compras de materiales y servicios 70% 70% 72%

Penetración de la red comercial que permite conocer los mercados locales y facilita detectar nuevas oportunidades de negocio.

• Oficinas permanentes de SOLUZIONA en España 54 64 56• Oficinas permanentes de SOLUZIONA fuera de España 44 28 27

Marca reconocida tanto en el mercado laboral como en los mercados comerciales que facilita la incorporación deprofesionales cualificados y la consolidación de la posición estratégica.

• Nº de informaciones publicadas sobre UNION FENOSA en los medios de comunicación escritos en España 1.709 2.705 1.783

• % de valoraciones positivas en las informaciones publicadas sobre UNION FENOSA en los medios de comunicación escritos en España 87% 63% 87%

Atención a los accionistas como principales beneficiarios del incremento de valor de UNION FENOSA.

• Consultas atendidas en las Oficinas de Información al Accionista 35.803 30.264 29.018

Imagen de la empresa ante la comunidad financiera, que se refuerza mediante la comunicación sobre la realidad y perspectivas de UNION FENOSA.

• Nº de presentaciones institucionales a inversores y analistas 120 120 113• % de páginas financieras de la web corporativa 15,5% 35,4% 38,5%

Comercialización de productos y sistemas de gestión propios y prestación de servicios de calidad que potencian lared comercial, permiten atender nuevas demandas de los clientes y dan a conocer la marca en el exterior.

• Nº de empresas que utilizan los modelos de gestión de UNION FENOSA 73 104 114

Participación activa de las personas en las relaciones comerciales, institucionales y sociales que mejora la calidadde los vínculos que se mantienen con el entorno.

• Nº de ponencias en encuentros empresariales 226 291 301• Nº de participantes en actividades solidarias 1.210 1.576 1.610

INFORMACIÓNCOMPLEMENTARIA

7.


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7. INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA ESTRUCTURA SOCIETARIA FUNCIONAL

100%UNION FENOSAComercial

34,5%

C. N.TRILLO

20%EUFER

METRA100%

100%

FUERZA Y ENERGÍA DENACO-NOGALES

FUERZA Y ENERGÍA DEHERMOSILLO

100%

FUERZA Y ENERGÍA DETUXPAN 100%

MÉXICO

ELECTROCOSTA

70,4%

ELECTRICARIBE

69,3%

EPSA64,2%

COLOMBIA

GASREDESGENERACIÓN

NUEVA GENERADORADEL SUR 50%

C. N. ALMARAZ11,29%

UNION FENOSAGeneración

100%

INVERSIONES INTERNACIONALES

UNION FENOSAGas 50%

UNION FENOSA GasComercializadora 50%

UNION FENOSA GasExplor. y Producc. 50%

SEGAS50%

GAS DIRECTO32,0%

REGASIFICADORADE SAGUNTO

27,5%

REGANOSA11,55%

UNION FENOSADistribución

100%

BEGASA44,94%

CONQUENSE46,41%

NOTA: Porcentajes totales de UNION FENOSA en las sociedades más relevantes del Grupo.


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SOLUZIONAConsultoría

100%

SOLUZIONATelecomunicaciones

100%

CENTROAMÉRICA Y OTROS OTRAS PARTICIPACIONES

LA JOYA(Costa Rica)

65%

DEOCSA - DEORSA(Guatemala)

85,1%

PALAMARA - LA VEGA(Rep. Dominicana)

94%

RED CENTRU(Moldavia)

94,95%

RED SUD(Moldavia)

81,4%

CHISINAU(Moldavia)

93,4%

CAMBRIDGE WATER(UK)

100%

EDEMET - EDECHI(Panamá)

51%

DISNORTE - DISSUR(Nicaragua)

79,5%

IBERAFRICA POWER(Kenia)

71,7%

MERALCO(Filipinas)

9,1%

GAS URUGUAYCONECTA

55,0%

GRUPO AEROPUERTOSDEL PACÍFICO

5,0%

PARTICIPACIONES EN OTROS NEGOCIOSSERVICIOS PROFESIONALES

SOLUZIONA

100%

AUNA

18,71%

R CABLE GALICIA35,58%

GESS

100%

LIMEISA100%

CEPSA4,99%

REE3,0%

CEDIE96,2

%

INVERSIONES INTERNACIONALES

SOLUZIONA Ingeniería

SOLUZIONA Calidady Medio Ambiente

100%

100%

TELECOMUNICACIONES OTROS NEGOCIOS

NOTA: Porcentajes totales de UNION FENOSA en las sociedades más relevantes del Grupo.

Orden ECO/32/2003 de fecha 16 de enero de 2003, por la que se establecenlos peajes y cánones asociados al acceso de terceros a las instalacionesgasistas.

Orden ECO/31/2003, de 16 de enero, por la que se establecen las tarifas degas natural y gases manufacturados por canalización y alquiler decontadores.

Orden ECO/30/2003, de 16 de enero, por la que se actualiza la retribución delas actividades reguladas del sector gasista.

Resolución de fecha 14 de febrero de 2003, de la Secretaría de Estado de laEnergía, Desarrollo Industrial y de la Pequeña y Mediana Empresa, por laque se modifica la Regla 23 de Funcionamiento del Mercado de Producciónde Energía Eléctrica.

Resolución de fecha 26 de marzo de 2003, de la Dirección General deIndustria, Energía y Minas, por la que se aprueba el proyecto de ejecuciónde la línea A.T. 380 kV, D/C con origen en la central de ciclo combinadoCampo de Gibraltar y final en la subestación Pinar del Rey en el términomunicipal de San Roque (Cádiz) y se declara la utilidad pública en concretode dicha línea.

Resolución de fecha 26 de abril de 2003, de la Dirección General deIndustria, Energía y Minas, por la que se autoriza y declara la utilidadpública en concreto de la línea AT 380 kV, D/C con origen en la futuracentral de ciclo combinado Campo de Gibraltar y final en la subestaciónPinar del Rey.

Instrucción número IS-06, de 9 de abril de 2003, del Consejo de SeguridadNuclear, por la que se definen los programas de formación en materia deprotección radiológica básico y específico regulados en el Real Decreto413/1997, de 21 de marzo, en el ámbito de las instalaciones nucleares einstalaciones radiactivas del ciclo del combustible.

Real Decreto 606/2003, de 23 de mayo, por el que se modifica el RealDecreto 849/1986, de 11 de abril, por el que se aprueba el Reglamento delDominio Público Hidráulico, que desarrolla los Títulos preliminares I, IV, V,VI y VIII de la Ley 29/1985, de 2 de agosto, de Aguas.

Orden ECO/2714/2003, de 25 de septiembre, por la que se desarrolla el RealDecreto 1432/2002, de 27 de diciembre, en lo referente a la cesión y/outilización del coste correspondiente al desajuste de ingresos de lasactividades reguladas anterior a 2003, y del coste correspondiente a lasrevisiones derivadas de los costes extrapeninsulares.

Resolución de la Dirección General de Política Energética y Minas, de 29 deseptiembre, por la que se otorga la autorización definitiva a UNION FENOSAComercial, S.L., para el desarrollo de la actividad de comercialización degas natural en todo el territorio nacional, de acuerdo con lo dispuesto en laLey 34/1998.


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17 de enero 2003

17 de enero 2003

17 de enero 2003

26 de febrero 2003

17 de mayo 2003

17 de mayo 2003

3 de junio 2003

6 de junio 2003

3 de octubre 2003

29 de octubre 2003

DISPOSICIONES LEGALES7. INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA

DISPOSICIONES LEGALES MÁS IMPORTANTES SOBRE EL SECTOR ENERGÉTICOPUBLICADAS EN 2003 Y PRIMEROS MESES 2004

Resolución de la Comisión Nacional de Energía, por la que se anuncia laadjudicación del concurso público para la contratación de diseño,producción y desarrollo de una campaña de comunicación a través detelevisión, radio y prensa.

Real Decreto 1802/2003, de 26 de diciembre, por el que se establece latarifa eléctrica para 2004.

Real Decreto 1747/2003, de 19 de diciembre, por el que se regulan lossistemas eléctricos insulares y extrapeninsulares.

Resolución de la Dirección General de Política Energética y Minas, de 26 dediciembre de 2003, por la que se hacen públicos los nuevos preciosmáximos de venta de gas natural para uso como materia prima.

Orden ECO/3693/2003, de 16 de diciembre, por la que se dispone lapublicación del Acuerdo de Consejo de Ministros de 5 de diciembre de 2003,por el que de conformidad con lo dispuesto en el apartado 3 de ladisposición adicional 27ª de la Ley 55/1999, de 29 de diciembre, de medidasfiscales, administrativas y del orden social, se decide autorizar el ejerciciode los derechos políticos de ENEL Produzione S.p.A en UNION FENOSAEnergías Especiales, S.A.

Resolución de 18 de diciembre de 2003, de la Comisión Nacional de laEnergía, por la que se establecen los criterios generales de tramitacióntelemática de determinados procedimientos y se crea un registro telemáticopara la presentación de escritos y solicitudes cuya resolución compete a laComisión Nacional de la Energía.

Orden ECO/33/2004, de 15 de enero, por la que se establecen las tarifas degas natural y gases manufacturados por canalización, alquiler decontadores y derechos de acometida para los consumidores conectados aredes de presión de suministro igual o inferior a 4 bar.

Orden ECO/32/2004, de 15 de enero, por la que se establecen los peajes ycánones asociados al acceso de terceros a las instalaciones gasistas.

Orden ECO/31/2004, de 15 de enero, por la que se establece la retribuciónde las actividades reguladas del sector gasista.

Resolución de 15 de enero de 2004, de la Dirección General de PolíticaEnergética y Minas, por la que se determina la anualidad correspondiente a2003 y el importe pendiente de compensación, a 31 de diciembre de 2003,de los proyectos de centrales nucleares paralizados definitivamente por ladisposición adicional octava de la Ley 40/1994, de 30 de diciembre, deOrdenación del Sistema Eléctrico Nacional, sustituida por la Ley 54/1997, de27 de diciembre, del Sector Eléctrico.

Resolución de 12 de febrero de 2004, de la Secretaría de Estado de Energía,Desarrollo Industrial y Pequeña y Mediana Empresa, por la que se apruebaun conjunto de procedimientos de carácter técnico e instrumentalnecesarios para realizar la adecuada gestión técnica del Sistema Eléctrico.


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20 de noviembre 2003

27 de diciembre 2003



2 de enero 2004

9 de enero 2004

19 de enero 2004

19 de enero 2004

19 de enero 2004

7 de febrero 2004

10 de marzo 2004

DATOS MERCANTILES DE LA SOCIEDAD

UNION FENOSA, S.A. fue constituida por escritura pública el 10 de febrero de1912, bajo la denominación de Unión Eléctrica Madrileña, S.A., inscrita en elRegistro Mercantil de Madrid, hoja número 2.764, folio 73, tomo 68 general delLibro de Sociedades, Código de Identificación Fiscal A-28005239.

El día 26 de mayo de 1970 cambió su denominación por la de Unión Eléctrica,S.A. y el 23 de noviembre de 1982 pasó a denominarse Unión Eléctrica Fenosa,S.A., según se recoge en la escritura pública de fusión por absorción de FuerzasEléctricas del Noroeste, S.A. (FENOSA).

El día 16 de octubre de 2001 cambió su denominación por la de UNION FENOSA,S.A., así como el domicilio social de la Compañía de la calle Capitán Haya, nº 53,en Madrid, a la Avenida de San Luis, nº 77, también en Madrid, según acuerdosde la Junta General de Accionistas celebrada el día 4 de mayo de 2001.

Los Estatutos Sociales fueron adaptados a la Ley de Sociedades Anónimas de 22de diciembre de 1989, el día 5 de julio de 1990, constando la citada adaptacióninscrita en el Registro Mercantil de Madrid, al tomo 236, folio 1º, hoja núm. M-4.770, inscripción 1ª.

La Sociedad tiene una duración por tiempo indefinido y su objeto social, deacuerdo con el artículo 2º de los mencionados Estatutos es, entre otros, laexplotación del negocio de producción, venta y utilización de energía eléctrica,así como de otras fuentes de energía y realización de estudios relacionados conlas mismas y la explotación del negocio de producción, venta y utilización detoda clase de recursos energéticos primarios sólidos, líquidos o gaseosos,incluyendo específicamente los hidrocarburos y el gas, ya sea natural o licuadoo de otro tipo o estado, en sus diversas formas y clases.

La documentación relativa a la información precedente puede ser consultada ennuestro domicilio social, Avenida de San Luis, nº 77, de Madrid.


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7. INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA


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Teléfonos de Atención 24 horas

- TODA ESPAÑA 901-380-220- MADRID 914-068-000- SEGOVIA 921-462-664- CIUDAD REAL 926-256-640- ZAMORA 901-100-059- A CORUÑA 981-147-200- PONTEVEDRA 986-435-833- CUENCA 901-100-059- TOLEDO 901-100-059- ORENSE 988-222-222- LEÓN 987-222-300- LUGO 982-402-899- GUADALAJARA 949-223-516

Internetwww.unionfenosa.eswww.soluziona.com

UNION FENOSA, S.A.Y SOCIEDADES FILIALES QUE COMPONEN EL GRUPO UNION FENOSA

Oficinas Centrales

Avda. de San Luis nº 7728033 MADRIDTel: 91 567 60 00

Avda. Arteixo nº 17115007 A CoruñaTel: 981 17 87 00

Oficinas del Accionista

Avda. San Luis nº 7728033 MADRIDTel: 900 121 900

Avda. Finisterre nº 15-1715004 La CoruñaTel: 900 121 900

DIRECCIONES DE INTERÉS

DOCUMENTACIÓN LEGAL

UNION FENOSA, S.A.Y SOCIEDADES FILIALESQUE COMPONENEL GRUPO UNION FENOSA

INFORME DE AUDITORÍA 158

CUENTAS ANUALES, 2003 161

BALANCE DE SITUACIÓN 162

CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS 164

MEMORIA 166

INFORME DE GESTIÓN, 2003 237

PROPUESTA DE APLICACIÓN DEL RESULTADO 255

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ÍNDICE

I BALANCE DE SITUACIÓN

II CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS

III MEMORIA

ACTIVO 2003 2002

ACCIONISTAS DESEMBOLSOS NO EXIGIDOS 3

INMOVILIZADOI. Gastos de establecimiento 19.921 27.177II. Inmovilizaciones inmateriales 649.190 638.369

1. Gastos de investigación y desarrollo 94.619 89.2112. Concesiones, patentes, licencias y similares 362.694 407.6393. Fondo de Comercio 5.116 7.9564. Derechos de traspaso 2.007 2.0995. Aplicaciones informáticas 292.568 277.7576. Derechos sobre bienes en régimen de arrendamiento financiero 31.369 33.4947. Otros derechos 115.601 21.6088. Anticipos 1469. Amortizaciones y Provisiones (254.784) (201.541)

III. Inmovilizaciones materiales 8.824.893 9.491.0161. Terrenos y construcciones 358.561 371.7102. Instalaciones técnicas de energía eléctrica 12.439.511 12.492.7543. Otras instalaciones, maquinaria, utillaje, mobiliario y otro inmovilizado 678.479 964.1594. Instalaciones técnicas de energía eléctrica en curso 864.571 1.085.4025. Anticipos y otras inmovilizaciones materiales en curso 645.834 719.4406. Amortizaciones de instalaciones técnicas de energía eléctrica (5.583.356) (5.587.670)7. Otras amortizaciones y provisiones (578.707) (554.779)

IV. Inmovilizaciones financieras 2.222.632 2.269.9171. Participaciones en empresas del grupo no consolidadas 34.331 8.3542. Participaciones en empresas asociadas no consolidadas 9.247 5.3943. Participaciones puestas en equivalencia 721.052 849.3644. Créditos empresas del grupo no consolidadas 1.778 5.3335. Créditos a empresas puestas en equivalencia 120.002 114.2286. Cartera de valores a largo plazo 64.195 77.6867. Otros derechos 40.5028. Otros créditos 536.855 278.5949. Depósitos y fianzas constituidos a largo plazo 72.991 100.16110. Administraciones Públicas a largo plazo 706.221 815.70011. Provisiones (44.040) (25.399)

V. Acciones de la Sociedad dominante 20.504 33.0511. Acciones de la Sociedad dominante 25.458 46.9272. Provisión (4.954) (13.876)

VI. Deudores por operaciones de tráfico a largo plazo 22.554 15.3581. Deudores a largo plazo 18.562 13.2822. Empresas puestas en equivalencia deudores a largo plazo 3.992 2.076

TOTAL 11.759.694 12.474.888

PERIODIFICACIONES REGULATORIAS INTERNACIONALES 106.753

FONDO DE COMERCIO DE CONSOLIDACIÓN1. De sociedades consolidadas por integración global o proporcional 256.590 315.3442. De sociedades puestas en equivalencia 257.457 325.611

TOTAL 514.047 640.955

GASTOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS1. Gastos de formalización de deudas, intereses diferidos y otros 279.959 211.7422. Gastos diferidos por transición a la competencia 12.549 12.767

TOTAL 292.508 224.509

ACTIVO CIRCULANTE

I. Existencias 159.598 178.3271. Materias energéticas 124.756 126.453

a) Combustible nuclear 51.583 51.856b) Otras materias energéticas 73.173 74.597

2. Otras materias primas, aprovisionamientos y productos 33.646 51.8063. Anticipos y provisiones 1.196 68

II. Deudores 1.600.599 1.906.8971. Clientes por ventas y prestaciones de servicios 1.108.346 1.327.9252. Desviaciones en tarifa 22.6803. Empresas del grupo no consolidadas 37.512 56.1884. Empresas puestas en equivalencia 79.883 83.7395. Deudores varios 247.178 259.0286. Personal 6.510 6.1357. Administraciones Públicas 252.768 312.3118. Provisiones (131.598) (161.109)

III. Inversiones financieras temporales 110.515 76.3761. Participaciones empresas del grupo no consolidadas 2822. Créditos a empresas del grupo no consolidadas 9.134 11.8683. Créditos a empresas puestas en equivalencia 5.736 4.2354. Cartera de valores a corto plazo 9.034 11.8665. Otros créditos 70.605 46.7936. Depósitos y fianzas constituidos a corto plazo 16.430 1.7247. Provisiones (424) (392)

IV. Tesorería 107.225 178.788V. Ajustes por periodificación 27.100 18.726

TOTAL 2.005.037 2.359.114

TOTAL GENERAL 14.571.289 15.806.219

UNIÓN FENOSA S.A. Y SOCIEDADES FILIALES BALANCE DE SITUACIÓN CONSOLIDADO

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9

A 31 DE DICIEMBRE

PASIVO 2003 2002

FONDOS PROPIOSI. Capital suscrito 914.038 914.038II. Prima de emisión 99.156 99.156III. Reserva de revalorización 830.044 830.044IV. Otras reservas de la sociedad dominante 1.149.002 1.010.284

1. Reservas distribuibles 852.339 706.4412. Reservas no distribuibles 191.714 203.8913. Resultados de ejercicios anteriores 104.949 99.952

V. Reservas en sociedades consolidadas por integración global o proporcional 567.913 362.193VI. Reservas en sociedades puestas en equivalencia (188.794) (47.440)VII. Diferencias de conversión (606.153) (312.285)

1. De sociedades consolidadas por integración global o proporcional (531.860) (255.740)2. De sociedades puestas en equivalencia (74.293) (56.545)

VIII. Pérdidas y Ganancias atribuidas a la sociedad dominante 372.754 345.1721. Pérdidas y Ganancias consolidadas 380.790 319.7872. Pérdidas y Ganancias atribuidas a socios externos (8.036) 25.385

IX. Dividendo a cuenta entregado en el ejercicio (76.508) (73.123)TOTAL 3.061.452 3.128.039

SOCIOS EXTERNOS 1.015.308 453.168DIFERENCIA NEGATIVA DE CONSOLIDACIÓN

1. De sociedades consolidadas por integración global o proporcional 123 16.3272. De sociedades puestas en equivalencia 5.885 15.591

TOTAL 6.008 31.918INGRESOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS

1. Subvenciones de capital 218.490 234.6092. Diferencias positivas de cambio 2.879 27.2353. Ingresos fiscales diferencias permanentes 64. Otros ingresos a distribuir en varios ejercicios 636.852 272.017

TOTAL 858.227 533.861PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS

1. Para pensiones y obligaciones similares 276.671 282.2012. Para impuestos 99.441 14.0603. Otras provisiones 349.381 473.469

TOTAL 725.493 769.730ACREEDORES A LARGO PLAZOI. Emisiones de obligaciones y otros valores negociables 1.319.604 1.046.524

1. Obligaciones no convertibles 1.316.004 1.040.4032. Otros valores negociables 3.600 6.121

II. Deudas con entidades de crédito 3.310.753 4.617.9281. Préstamos moneda nacional 1.466.786 2.782.7452. Préstamos moneda distinta del Euro 1.843.967 1.835.183

III. Deudas con empresas del grupo y asociadas 10.184 12.1901. Deudas con empresas del grupo no consolidadas 9372. Deudas con empresas puestas en equivalencia 10.184 11.253

IV. Otros acreedores 1.034.117 1.389.9841. Deudas representadas por efectos a pagar 92. Fianzas y depósitos recibidos 106.222 113.7043. Otras deudas 726.067 746.4734. Administraciones Públicas a largo plazo 201.828 529.798

V. Desembolsos pendientes sobre acciones no exigidos 506 1.4461. De empresas del grupo 109 492. De empresas asociadas 397 1.397

TOTAL 5.675.164 7.068.072ACREEDORES A CORTO PLAZOI. Emisiones de obligaciones y otros valores negociables 639.495 314.657

1. Obligaciones no convertibles 403.820 22. Deudas representadas en otros valores negociables 209.957 296.6503. Intereses de obligaciones y otros valores 25.718 18.005

II. Deudas con entidades de crédito 897.545 1.511.0541. Préstamos y otras deudas 854.657 1.469.7172. Deudas por intereses 42.888 41.337

III. Deudas con empresas del grupo y asociadas 46.335 354.9871. Deudas con empresas del grupo no consolidadas 10.919 5.4642. Deudas con empresas puestas en equivalencia 35.416 349.523

IV. Acreedores comerciales 1.037.043 1.021.4771. Anticipos recibidos por pedidos 46.090 42.2472. Deudas por compras o prestaciones de servicios 968.231 948.7543. Deudas representadas por efectos a pagar 11.631 17.2634. Deudas comerciales anticipadas por entidades de crédito 11.091 13.213

V. Otras deudas no comerciales 600.650 614.1481. Administraciones Públicas 172.190 257.6142. Otras deudas 394.535 320.6453. Remuneraciones pendientes de pago 32.065 34.3134. Fianzas y depósitos recibidos 1.860 1.576

VI. Provisiones para operaciones de tráfico 4.659 1.442VII. Ajustes por periodificación 3.910 3.666

TOTAL 3.229.637 3.821.431

TOTAL GENERAL 14.571.289 15.806.219

(En miles de Euros)

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DEBE

A) GASTOS1. Aprovisionamientos 3.377.917 3.696.128

a) Compras de energía 2.250.895 2.699.327b) Consumo de materias energéticas y otros aprovisionamientos 739.402 659.349c) Gastos de transporte de energía 208.602 211.928d) Otros gastos externos 179.018 125.524

2. Gastos de personal 664.624 730.969a) Sueldos, salarios y asimilados 503.081 539.267b) Cargas sociales 161.543 191.702

3. Dotaciones para amortizaciones de inmovilizado 525.642 567.346

4. Variación de las provisiones de tráfico 67.537 50.342a) Variación de provisiones y pérdidas de créditos incobrables 66.879 37.409b) Variación de otras provisiones de tráfico 658 12.933

5. Otros gastos de explotación 450.804 481.340a) Servicios exteriores 360.020 388.735b) Tributos 81.374 76.774c) Otros gastos de gestión corriente 9.410 15.831

I. BENEFICIOS DE EXPLOTACIÓN 775.522 764.2556. Gastos financieros y gastos asimilados 447.256 438.280

a) Por deudas con terceros y gastos asimilados 382.972 358.492b) Financiación compromisos exteriorizados 35.645 34.376c) Rentabilidad fondo de pensiones y otros 23.577 13.350d) Resultados negativos en futuros y otros instrumentos similares 5.062 32.062

7. Variación de las provisiones de inversiones financieras 7.122 2.688

8. Diferencias negativas de cambio 92.737 209.668

9. Participación en pérdidas de sociedades puestas en equivalencia 25.674 113.413

10. Amortización fondo de comercio de consolidación 37.423 37.580

11. Amortización participaciones puestas en equivalencia 1.519 1.519

III. BENEFICIOS DE LAS ACTIVIDADES ORDINARIAS 447.376 370.370

12. Variación de las provisiones de inmovilizado inmaterial, material y cartera control 60.112 622

13. Pérdidas procedentes del inmovilizado inmaterial, material y cartera de control 270.211 11.291

14. Pérdidas por oper. con acciones de la soc. dominante y pasivos financ. del grupo 2.960 9.354

15. Gastos extraordinarios 248.649 258.657

16. Gastos y pérdidas de otros ejercicios 58.195 40.598

IV. RESULTADOS EXTRAORDINARIOS POSITIVOS

V. BENEFICIOS CONSOLIDADOS ANTES DE IMPUESTOS 382.251 216.614

17. Impuesto sobre Beneficios (11.528) (130.817)a) Del ejercicio (479) 99.652b) De ejercicios anteriores (11.049) (230.469)

18. Otros impuestos 12.989 27.644

VI. RESULTADO CONSOLIDADO DEL EJERCICIO 380.790 319.787

19. Resultado atribuido a socios externos 8.036 (25.385)

VII. RESULTADO DEL EJERCICIO ATRIBUIDO A LA SOCIEDAD DOMINANTE (BENEFICIOS) 372.754 345.172

2003 2002

UNIÓN FENOSA, S.A. Y SOCIEDADES FILIALES CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CONSOLIDADA

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A 31 DE DICIEMBRE

HABER 2003 2002

B) INGRESOS1. Importe neto de la cifra de negocios 5.560.119 5.831.238

a) Ventas 4.831.874 5.081.798b) Prestación de servicios 677.355 688.392c) Retribución fija por transición a la competencia 50.890 61.048

c.1) Asignación General 7.030 14.786c.2) Asignación Específica 1.760c.3) Asignación por consumo de carbón nacional 41.650 47.639c.4) Asignación por stock de carbón 450c.5) Asignación por reparto de cuotas (1.377)

2. Aumento de existencias de productos terminados y en curso de fabricación (1.510) 11.796

3. Trabajos efectuados por el grupo para el inmovilizado 230.340 301.910

4. Otros ingresos de explotación 73.097 145.436a) Ingresos accesorios y otros de gestión corriente 68.863 89.014b) Subvenciones 2.080 1.904c) Exceso de provisión de riesgos y gastos 2.154 54.337d) Aplicación provisión dif. amortización 181

5. Ingresos de participaciones en capital 4.539 5.575a) En empresas del grupo 2.389 2.634b) En empresas asociadas 28c) En empresas fuera del grupo 2.150 2.913

6. Ingresos de otros valores negociables y de créditos del activo inmovilizado 14.763 686a) De empresas del grupo no consolidadas 101 1b) De empresas puestas en equivalencia 1.493 416c) De empresas fuera del grupo 13.169 269

7. Otros intereses e ingresos asimilados 120.204 156.008a) De empresas del grupo no consolidadas 519 3.166b) De empresas puestas en equivalencia 4.158 4.721c) Otros intereses 105.647 130.174d) Beneficios en inversiones financieras 385 58e) Resultados positivos en futuros y otros instrumentos similares 9.495 17.889

8. Diferencias positivas de cambio 79.799 134.828

II. RESULTADOS FINANCIEROS NEGATIVOS 327.810 353.539

9. Participación en beneficios de sociedades puestas en equivalencia 48.086 39.691

10. Reversión de diferencias negativas de consolidación 16.194 72.475

11. Beneficios procedentes del inmovilizado inmaterial y material 66.979 7.058

12. Beneficios por enajenación de cartera de control 343.566 37.683

13. Beneficios por operac. con acciones de la soc. dominante y pasivos financ. del grupo 3.582 104

14. Subvenciones en capital transferidas al resultado del ejercicio 17.655 8.686

15. Ingresos extraordinarios 102.906 51.554

16. Ingresos y beneficios de otros ejercicios 40.314 61.681

IV. RESULTADOS EXTRAORDINARIOS NEGATIVOS 65.125 153.756

(en miles de euros)

- 165 -

01. Actividad de las Sociedades del Grupo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169

02. Bases de presentación de las cuentas anuales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 170

02.01.Imagen fiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17002.02.Principios Contables de Consolidación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 170 02.03. Comparación de la información . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17102.04. Variaciones en el perímetro de consolidación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171

03. Regulaciones Sectoriales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 172

03.01. Regulación Sector Eléctrico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .17203.01.01 Ámbito nacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .17203.01.01.01. Actividad de Generación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .17303.01.01.02. Actividades de Transporte y Distribución . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .17503.01.01.03. Actividad de Comercialización . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .17503.01.01.04. Estructura de tarifas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .176

03.01.02. Ambito Internacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .17703.02. Regulación del Sector del Gas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .178

04. Distribución de resultados de la Sociedad Matriz del Grupo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .179

04.01. Propuesta de distribución de Beneficios de la Sociedad Matriz del Grupo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .17904.02. Dividendo a Cuenta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .17904.02.01. Estado Contable Previsional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .179

05. Normas de Valoración . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .180

05.01. Gastos de establecimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18005.02. Inmovilizado inmaterial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18005.03. Inmovilizado material . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18005.04. Amortización del inmovilizado material en explotación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18205.05. Valores negociables y otras inversiones financieras análogas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18205.06. Créditos no comerciales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18205.07. Acciones de la Sociedad Dominante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18305.08. Fondo de comercio de consolidación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18305.09. Gastos a distribuir en varios ejercicios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18305.10. Existencias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18405.11. Energía y servicios pendientes de facturación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18405.12. Transacciones entre sociedades incluidas en el perímetro de consolidación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18505.13. Conversión de cuentas anuales de sociedades extranjeras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18505.14. Diferencia negativa de consolidación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18605.15. Ingresos a distribuir en varios ejercicios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .186

05.15.01. Subvenciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18605.15.02. Otros ingresos a distribuir en varios ejercicios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .186

05.16. Provisiones para pensiones y obligaciones similares y compromisos por pensiones exteriorizados . . . . . . . . . . . . . . . .18705.17. Otras provisiones para riesgos y gastos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18705.18. Gestión final de residuos y materiales radiactivos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18705.19. Deudas no comerciales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18805.20. Impuesto sobre Sociedades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18805.21. Diferencias de cambio en moneda distinta del Euro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18805.22. Agrupaciones de Interés Económico, Uniones Temporales de Empresas y Comunidades de Bienes . . . . . . . . . . . . . . .18905.23. Ingresos y gastos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18905.24. Derechos de acometida, verificación y enganche, alquileres de contadores y otros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18905.25. Homogeneización . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18905.26. Efecto de la inflación en activos y pasivos no monetarios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18905.27. Retribución fija por transición a la competencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19005.28. Criterios de asignación e imputación de activos y pasivos, gastos e ingresos, a las distintas actividades

realizadas por las empresas del grupo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19105.29. Actuaciones empresariales con incidencia en el medio ambiente, proyectos de ahorro y eficiencia energética . . . . . .192

06. Fondo de comercio de consolidación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .193

06.01. Desglose del fondo de comercio de consolida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19306.02. Desglose de la dotación a la amortización del fondo de comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .194

- 166 -

07. Diferencias negativas de consolidación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .194

07.01. Diferencias negativas de consolidación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19407.02. Desglose de las diferencias negativas de consolidación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .194

08. Gastos de establecimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .195

09. Inmovilizado inmaterial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .195

09.01. Inmovilizado inmaterial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19509.02. Derechos sobre bienes en régimen de arrendamiento financiero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .196

10. Inmovilizado material . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .196

10.01. Inmovilizado material en explotación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19610.01.01. Inmovilizado material en explotación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19610.01.02. Instalaciones de generación en España, ya amortizadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19710.01.03. Inversiones en inmovilizado material fuera del territorio español . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .197

10.02. Inmovilizado en curso . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19810.02.01. Inmovilizado material en curso . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19810.02.02. Activaciones del ejercicio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .199

11. Inversiones financieras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .199

11.01. Inmovilizado financiero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19911.01.01. Participaciones en sociedades puestas en equivalencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .200

11.02. Inversiones financieras temporales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .200

12. Gastos a distribuir en varios ejercicios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .201

13. Existencias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .201

14. Fondos Propios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .202

14.01. Acciones de la Sociedad Dominante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .20314.02. Capital Suscrito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .20314.03. Prima de emisión de acciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .20314.04. Reservas Restringidas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .204

14.04.01. Reserva de revalorización . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .20414.04.02. Reserva legal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .204

14.05. Otras Reservas de la Sociedad Dominante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .20514.06. Reservas en sociedades consolidadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .205

14.06.01. Reservas en sociedades consolidadas por integración global y proporcional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .20514.06.02. Reservas en sociedades puestas en equivalencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .205

14.07. Diferencias de conversión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .206

15. Socios Externos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .206

15.01. Intereses de Socios Externos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .206

16. Subvenciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .207

17. Provisiones para pensiones y obligaciones similares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .207

18. Otras provisiones para riesgos y gastos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .208

19. Deudas no comerciales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .208

19.01. Deudas con entidades de crédito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .20819.02. Deudas en valores negociables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .20919.03. Otras Deudas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .209

20. Situación fiscal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .210

20.01. Sociedades dependientes que forman parte del Grupo Fiscal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .21020.02. Conciliación del Resultado con la Base Imponible del Impuesto sobre Sociedades consolidada . . . . . . . . . . . . . . . . . . .21120.03. Impuesto sobre beneficios anticipado y diferido . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .21120.04. Deducciones y bonificaciones pendientes de aplicar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .212

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21. Garantías comprometidas con terceros y otros pasivos contingentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .213

22. Ingresos y gastos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .214

22.01. Importe neto de la cifra de negocios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .21422.01.01. Detalle de las ventas de energía a clientes a tarifa y cualificados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .21522.01.02. Detalle de otras prestaciones de servicios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .216

22.01.03. Detalle del importe neto de la cifra de negocio por mercados geográficos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .216

22.02. Otros ingresos de explotación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .21622.03. Consumo de materias energéticas y otros aprovisionamientos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .21722.04. Variación de las provisiones y pérdidas de créditos comerciales incobrables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .21722.05. Gastos de Persona . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .21722.06. Número medio de empleados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .21822.07. Gastos e ingresos extraordinarios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .218 22.08. Gastos del ejercicio relacionados con proyectos de ahorro y eficiencia energética . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .21922.09. Transacciones efectuadas en moneda distinta del Euro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .21922.10. Transacciones de la Matriz con empresas del grupo y multigrupo incluidas en el perímetro de consolidación . . . . . . .22022.11. Transacciones con empresas asociadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .22022.12. Diferencias de cambio de la deuda en moneda distinta del EURO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .22022.13. Aportaciones de las sociedades a resultados consolidados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .221

23. Información referente al Consejo de Administración de la Sociedad Matriz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .222

23.01 Retribuciones al Consejo de Administración . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .22223.02 Participaciones del Consejo de Administración . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .222

24. Transición a la competencia de las empresas del Sector Eléctrico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .223

25. Información sobre medio ambiente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .224

26. Agrupaciones de Interés Económico, Uniones Temporales de Empresas y Comunidades de Bienes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .226

26.01. Agrupaciones de Interés Económico – Uniones Temporales de Empresas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .22626.02. Comunidades de Bienes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .226

27. Acontecimientos posteriores al cierre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .227

28. Auditoría independiente de las Cuentas Anuales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .227

29. Cuadro de financiación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .228

29. 01. Cuadro de Financiación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .22829.02. Variaciones del capital circulante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .22929.03. Recursos consolidados procedentes de las operaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .229

30. Cuenta de Pérdidas y Ganancias Analítica Consolidada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .230

31. Modelos de Información Separada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .231

31.01. Balance por actividades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .23131.02. Cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidada analítica por actividades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .232

32. Sociedades dependientes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .233

33. Sociedades asociadas y multigrupo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .235

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01. Actividad de las Sociedades del Grupo

La Sociedad Matriz del Grupo fue constituida por escritura pública el 10 de febrero de 1912, por tiempo indefinido y condomicilio social en Madrid. La Junta General de la Sociedad celebrada el 4 de mayo de 2001 acordó la nueva denominaciónsocial de Unión Fenosa, S.A.

Unión Fenosa, S.A., conforme a lo establecido en el artículo 2 de sus Estatutos Sociales, tiene por objeto social lassiguientes actividades:

a) La explotación del negocio de producción, venta y utilización de energía eléctrica, así como de otras fuentes de energía yrealización de estudios relacionados con las mismas y la explotación del negocio de producción, exploración, venta yutilización de toda clase de recursos energéticos primarios sólidos, líquidos o gaseosos, incluyendo específicamente loshidrocarburos y el gas, ya sea natural o licuado o de otro tipo de estado, en sus diversas formas y clases.

b) La producción y comercialización de componentes y equipos eléctricos, electromecánicos y electrónicos.

c) El diseño, desarrollo, implantación y explotación de servicios relacionados con la información, gestión y organizaciónempresarial (CONSULTORIA).

d) La investigación, desarrollo y explotación de nuevas tecnologías.

e) La planificación, estudio, proyecto, ejecución, montaje, gestión de compra de equipos, inspección y control de calidad,explotación, dirección, gestión y mantenimiento tanto en trabajos de arquitectura y obras civiles en general como eninstalaciones industriales, abastecimientos de aguas, tratamiento de residuos urbanos, medio ambiente y nuevastecnologías energéticas, infraestructuras y medios de transporte terrestre, marítimo y aéreo, incluyendo aeropuertos yferrocarriles, transporte por cualquier medio, gestión de servicios públicos en las formas previstas por las leyes, y gestiónde redes de comunicaciones, de telecomunicaciones, de distribución de gas o hidrocarburos en general, así como la gestiónen la explotación y consultoría para el desarrollo de trabajos de esta naturaleza.

f) La planificación energética y racionalización del uso de la energía y la cogeneración de la misma.

g) La compraventa de electrodomésticos, así como el mantenimiento de los mismos, pudiendo desarrollar igualmenteactividades concretas de reparación y mantenimiento y, en general, servicios tanto a la industria como al hogar.

h) La investigación, desarrollo y explotación de las comunicaciones y de la informática en todos sus aspectos. La prestaciónde servicios de carácter industrial y, en especial los de electricidad, telecomunicaciones, agua, gas e hidrocarburos.

i) La investigación, desarrollo y explotación de sistemas de seguridad industrial, tanto en el ámbito industrial comodoméstico.

j) La prestación de servicios relacionados con la formación y selección de recursos humanos, así como la transferencia deconocimiento especializado empresarial.

k) La gestión, promoción y explotación inmobiliaria.

l) El desarrollo, promoción, exposición, realización, adquisición, venta y prestación de servicios, en el campo del arte, lacultura y el ocio, en sus diversas actividades, formas, expresiones y estilos.

m) La gestión de su Grupo Empresarial, constituido con las participaciones, en su caso, en otras sociedades.

Tal y como establecen los Estatutos, estas actividades integrantes del objeto social podrán ser desarrolladas, en el ámbitonacional e internacional, por la Sociedad de modo directo o bien total o parcialmente, de modo indirecto, mediante latitularidad de acciones o de participaciones en sociedades, con el objeto que proceda de acuerdo con la Ley.

De acuerdo con la Ley 54/1997, de 27 de noviembre, del Sector Eléctrico, las actividades de generación y comercializaciónde energía eléctrica quedan definidas como actividades que se desarrollan en un régimen de libre competencia. Encontraposición, las actividades de transporte y distribución de energía eléctrica, en las que la liberalización se introducemediante la generalización del acceso de terceros a las redes, tienen el carácter de reguladas por la Administración delEstado y deben ser realizadas mediante sociedades cuyo objeto social exclusivo sea el desarrollo de las mismas.

El crecimiento de las actividades desarrolladas por Unión Fenosa ha trasformado a la compañía en un amplio Grupoempresarial, fundamentalmente energético, con importante presencia internacional. Para favorecer la gestión del conjuntode actividades, el Grupo se ha estructurado por divisiones de negocio en las que se agrupan las distintas actividades segúnsu naturaleza. Todas ellas participan de una dirección común. El “holding”, Unión Fenosa, S.A., es el encargado de fijar lasestrategias, las políticas y realizar el control de todas las actividades del Grupo. Se han configurado las siguientes áreas:negocio energético en España, que incluye Generación, Distribución, Comercialización y Gas; negocio eléctrico internacionalen las siguientes áreas geográficas: México, Colombia y Centroamérica y otros; negocio de Servicios Profesionales(SOLUZIONA) y otros negocios y participaciones financieras relacionadas con las Telecomunicaciones, Industria, Minería eInmobiliaria.

Los negocios de Generación y Distribución de energía eléctrica son desarrollados, tras la constitución en 1999 de lassociedades Unión Fenosa Generación, S.A. y Unión Fenosa Distribución, S.A., por éstas y sus sociedades filiales,respectivamente. Unión Fenosa Comercial, S.L. desarrolla la actividad de comercialización de gas y electricidad al mercadono regulado.

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Adicionalmente, en la actividad de Generación, la empresa Enel Unión Fenosa Energías Renovables, S.A., en la que UniónFenosa, S.A. participa en un 20% reúne los activos y participaciones financieras que corresponden al régimen especial deproducción minihidráulica, eólica, cogeneración y otros abastecimientos por fuentes de energía eléctrica renovable.

SOLUZIONA integra sus empresas de servicios profesionales en torno a las siguientes áreas de actividad: Ingeniería,Calidad y Medioambiente, Telecomunicaciones y Consultoría.

El negocio de Gas, reflejado a través de Unión Fenosa Gas, S.A., participada al 50% con ENI, comprende las empresas quedesarrollan las actividades de licuefacción, transporte y regasificación de gas, así como su compra, distribución y venta aclientes finales.

En otros negocios se agrupan las inversiones en Telecomunicaciones (Grupo AUNA y R Cable), Industria (CEPSA), Minería(LIMEISA) e Inmobiliaria (GESS).

02. Bases de presentación de las cuentas anuales

02.01.Imagen fiel

Las Cuentas Anuales Consolidadas adjuntas se presentan de acuerdo con los principios y normas contables recogidos en elPlan General de Contabilidad y en la adaptación del mismo a las empresas del Sector Eléctrico, aprobados por los RealesDecretos 1643/1990, de 20 de diciembre, y 437/1998, de 20 de marzo, respectivamente; las Normas para la Formulación delas Cuentas Anuales Consolidadas, aprobadas por el Real Decreto 1815/1991, de 20 de diciembre; lo establecido en la Ley19/1989, de 25 de julio, de reforma parcial y adaptación de la legislación mercantil a las Directivas de la ComunidadEconómica Europea en materia de Sociedades; y la normativa específica aplicable al Sector Eléctrico, de forma quemuestran la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de Unión Fenosa, S.A. y de lassociedades filiales que componen el Grupo Unión Fenosa.

Las Cuentas Anuales Consolidadas adjuntas se han preparado a partir de los registros contables a 31 de diciembre de 2003y 2002 de Unión Fenosa, S.A., y de cada una de las sociedades filiales que componen el perímetro de consolidación.

Las Cuentas Anuales individuales correspondientes al ejercicio 2002 fueron aprobadas en las respectivas Juntas Generalesde Accionistas. Las Cuentas Anuales Consolidadas de dicho ejercicio lo fueron por la Junta General de Accionistas de laSociedad Matriz celebrada el 17 de junio de 2003.

Las Cuentas Anuales individuales de Unión Fenosa, S.A., formuladas el 24 de marzo de 2004, y las de cada una de lasrestantes sociedades incluidas en el perímetro de consolidación correspondientes al ejercicio 2003, que han sidoformuladas por los respectivos Consejos de Administración, se encuentran pendientes de aprobación por las respectivasJuntas Generales de Accionistas. No obstante, el Consejo de Administración de Unión Fenosa, S.A. considera que dichasCuentas Anuales serán aprobadas sin modificaciones.

La actividad internacional de distribución de energía eléctrica, llevada a cabo por el Grupo Unión Fenosa en otros países,fundamentalmente Colombia, se encuentra en fase de consolidación y optimización. Los planes de negocio elaborados porel Grupo para las sociedades que gestionan esos negocios contemplan, si se cumplen determinadas hipótesis, la obtenciónde la autofinanciación necesaria para sus operaciones y, beneficios a partir del 2005, por lo que los Administradores de laSociedad consideran recuperable la inversión neta del Grupo en las sociedades dependientes pertenecientes a la actividadinternacional de distribución de energía eléctrica. El Grupo tiene previsto actualizar dichos planes y, siempre que laevolución de estos negocios lo haga necesario, proceder a dotar las correspondientes provisiones o a efectuarsaneamientos.

02.02.Principios Contables de Consolidación

La definición del Grupo de Sociedades de Unión Fenosa, S.A. se ha efectuado de acuerdo con el Real Decreto 1815/1991, de20 de diciembre, por el que se aprueban las Normas para la Formulación de las Cuentas Anuales Consolidadas.

La consolidación se ha realizado por el método de integración global para aquellas sociedades dependientes sobre las quese tiene un dominio efectivo. Estas sociedades se mencionan en la nota 32 de esta Memoria.

El método de integración proporcional se ha aplicado a las sociedades multigrupo que reúnen los requisitos indicados en elartículo 4 de la Norma de Formulación de Cuentas Anuales Consolidadas. Las sociedades a las que se ha aplicado estemétodo figuran en la nota 33 de esta Memoria.

La conversión de los estados financieros de las sociedades extranjeras se realiza aplicando el método del tipo de cambio decierre (ver nota 05.13.)

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02.03. Comparación de la información

El Grupo Unión Fenosa no ha realizado modificaciones en la estructura del Balance de Situación Consolidado ni en laCuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidada, con lo que los Estados Financieros del ejercicio 2003 no difieren en supresentación de los correspondientes al ejercicio 2002.

A efectos de comparación de la información debe tenerse en cuenta:

− El acuerdo entre Unión Fenosa S.A. y Enel para la adquisición del 80% de Unión Fenosa Energías Especiales por partede la compañía italiana. El precio pagado por Enel considera una prima por la construcción de 300 Mw en el periodo2004-2007 y asimismo establece una opción de recompra de un 30% por parte de Unión Fenosa ejercitable hasta 2007;la plusvalía asociada a este 30% neta del valor de opción de compra se ha diferido hasta que venza la opción (ver nota05.15.02). Este acuerdo supone el cambio de método de consolidación de las sociedades que integran la división deenergías especiales, Unión Fenosa Energías Especiales, S.A., Energías Especiales de Careón, S.A., Energías Especialesde Castelo, S.A., Parque Eólico de Os Corvos, S.A., Parque Eólico de Coucepenido, S.A., Energías Especiales de PeñaArmada, S.A. y Energías Especiales del Noroeste, S.A. incorporadas en el ejercicio 2002 por el método de integraciónglobal e incorporadas en el ejercicio 2003 por el procedimiento de puesta en equivalencia. Asimismo, las sociedadesBoiro Energía, S.A., Parque Eólico A Capelada, A.I.E., Cogeneración de Alcalá, A.I.E., Cogeneración del Noroeste, S.L.,Depuración, Destilación y Reciclaje, S.L., Azucarera Energías, S.A., Energías Especiales del Alto Ulla, S.A. y EnergíasEspeciales Alcoholeras, S.A. han pasado de integrarse en el ejercicio 2002 por el método de integración proporcional aintegrarse en el ejercicio 2003 por el procedimiento de puesta en equivalencia.

− En el mes de julio de 2003 se formalizó la operación de venta del 50% de Unión Fenosa Gas, S.A., compañía holding enla que se aglutina el negocio del gas, a la compañía italiana ENI. A raíz de dicha formalización, ENI suscribió en sutotalidad una ampliación de capital en Unión Fenosa Gas, S.A. por importe de 440.800 miles de euros. Esta operación hasupuesto una plusvalía para el Grupo de 217.427 miles de euros antes de impuestos. Las sociedades integrantes delGrupo Unión Fenosa Gas, Unión Fenosa Gas, S.A., Gas Directo, S.A., Gasifica, S.A., Planta de Regasificación de Sagunto,S.A., Spanish Egyptian Gas Company, S.A.E., Unión Fenosa Gas Comercializadora, S.A., Unión Fenosa Gas Exploración yProducción, S.A. e Infraestructuras de Gas, S.A., que se integraban en el ejercicio 2002 por el método de integraciónglobal han pasado a integrarse por el procedimiento integración proporcional.

− Con fecha 10 de septiembre de 2003 el Grupo ha enajenado su participación en el negocio de distribución de energíaeléctrica en la República Dominicana, disminuyendo el riesgo de sus operaciones al alcanzar un acuerdo con elgobierno de dicho país para la venta a la Corporación Dominicana de Empresas Eléctricas Estatales (CDEEE) del 50%del capital que poseía el Grupo en Empresa Distribuidora de Electricidad del Norte, S.A. y Empresa Distribuidora deElectricidad del Sur, S.A., por un importe en efectivo de 12.873 miles de euros y otro importe aplazado en 140mensualidades. El importe de las mensualidades pendientes de cobro asciende a 503.953 miles de euros a largo plazoregistrados en el epígrafe de “Inmovilizaciones financieras – Otros créditos” y a corto plazo 27.053 miles de euros. Esteimporte aplazado está garantizado por cuentas de clientes de ambas compañías que deben cubrir permanentemente el115% de los pagos mensuales. El Grupo ha registrado en el epígrafe “Otros ingresos a distribuir en varios ejercicios” elefecto de actualizar la cuenta a cobrar a una tasa de descuento del 12% por importe de 261.016 miles de euros, quecubre adecuadamente el riesgo asociado a su aplazamiento. La operación ha supuesto una minusvalía de 159.755 milesde euros después de su efecto fiscal.

02.04. Variaciones en el perímetro de consolidación

En el ejercicio 2003 han pasado a formar parte del perímetro de consolidación del Grupo Unión Fenosa las siguientessociedades:

− Empresas del Grupo − Empresas Asociadas y Multigrupo

Unión Fenosa Financial Services Usa, LLC Segas Services S.A.E.

Clover Financial and Treasury Services, LTD Tit Vectoria, S.L.

Generación Peninsular, S.L. Energías Especiales del Bierzo, S.A.

Unión Fenosa Distribución Colombia B.V Azucarera Energías, S.A.

Caribe Capital B.V.

Unión Fenosa Redes de Telecomunicación, S.A. (Nicaragua)

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En el ejercicio 2003, han sido excluidas del perímetro de consolidación del Grupo Unión Fenosa las siguientes sociedades,por liquidación de la sociedad o venta de la participación:

Empresas del Grupo Empresas Asociadas y Multigrupo

Soluziona Italia, S.R.L. Parque Eólico Altos del Voltoya, S.A.

Red Eléctrica de Bolivia, S.L. Travelsoft Information Technology, S.A.

Ibérica Consultores, S.A. (Argentina) Mercados Energéticos, S.A. (Uruguay)

Unión Fenosa Telecomunicaciones, S.L. Mercados Energéticos, S.A. (Argentina)

Ibérica Consultores, S.A. (Uruguay) Mercados Energéticos, S.A.

Edc Energy Ventures Distribución Colombia, INC Empresa Distribuidora de Electricidad del Norte, S.A

Edc Colombian Holding, INC (Rep.Dominicana.)

Reliant Energy Caribe, LTD

Hiedc Holdings, LTD

Empresa Distribuidora de Electricidad del Sur, S.A.

(Rep.Dominicana)

Caribe Energy Holdings, LTD BCN Net Translations, S.L.

Edc Colombian Energy Ventures, INC Sistelcom, S.A.

Valle Energy Ventures, INC Fullstep Networks, S.L.

Generación Isla Dominicana, S.L.

Soluziona Ingeniería, S.A. (Guatemala)

Soluziona Calidad y Medio Ambiente, S.A. (Guatemala)

Soluziona Ingeniería, S.A. de C.V.

Soluziona, S.A. de C.V.

Soluziona Servicios Corporativos, S.A. de C.V.

Soluziona Novo-Control, S.A. de C.V.

Soluziona Operación y Mantenimiento S.A. de C.V.

Soluziona Telecomunicaciones, S.A. de C.V.

Pizarras Los Dos Luises, S.L.

Ip400, INC

Soluziona, S.A.C. (Perú)

Cambridge Gas & Electricity, LTD

Las principales variaciones en el perímetro como consecuencia de cambios en los métodos de consolidación aplicados a lassociedades se han comentado en el apartado 02.03.

03. Regulaciones Sectoriales

03.01. Regulación Sector Eléctrico

03.01.01 Ámbito nacional

El 29 de noviembre de 1997 entró en vigor la Ley 54/1997, de 27 de noviembre, del Sector Eléctrico. Dicha Ley incorpora anuestro ordenamiento las previsiones contenidas en la Directiva 96/92/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 19 dediciembre, sobre normas comunes para el mercado interior de electricidad.

El objeto de la Ley es regular las actividades destinadas al suministro de energía eléctrica, consistentes en la generación,transporte, distribución, comercialización e intercambios intracomunitarios e internacionales, así como la gestióneconómica y técnica del sistema eléctrico.

La Ley configura un sistema eléctrico que funciona bajo los principios de objetividad, transparencia y libre competencia, sinperjuicio de la necesaria regulación propia dadas las características de este sector, entre las que destacan la necesidad decoordinación económica y técnica de su funcionamiento. Define un nuevo marco eminentemente liberalizador, cuyo fin

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básico es garantizar el suministro eléctrico, la calidad del mismo y que se realice al menor coste posible, todo ello sinolvidar la protección al medio ambiente.

Se sustituye la noción de servicio público por la expresa garantía de suministro a todos los consumidores dentro delterritorio nacional. La explotación del sistema eléctrico nacional es asumida por dos sociedades privadas responsables dela gestión económica y técnica del sistema, Operador del Mercado y Operador del Sistema, respectivamente. La gestióneconómica del sistema se basa en las decisiones de los agentes económicos en un mercado mayorista organizado deenergía eléctrica. La planificación estatal queda restringida a las instalaciones de transporte.

El Real Decreto 1432/2002, de 27 de diciembre, por el que se establece la metodología para la aprobación o modificación dela tarifa media o de referencia, tiene como objetivo permitir la plena elegibilidad a todos los consumidores, en vigor a partirdel 1 de enero de 2003, sin interferir en el mercado y garantizar que el servicio se presta en condiciones adecuadas, dandoprevisibilidad a las empresas de forma que se permita llevar a cabo el proceso inversor con una estabilidad razonable ycontribuyendo al objetivo de estabilidad macroeconómica.

La Ley 53/2002, de 30 de diciembre, de Medidas Fiscales, Administrativas y del Orden Social establece, en el artículo 94.“Metodología para la aprobación o modificación de la tarifa eléctrica media o de referencia durante el periodo 2003-2010”,conceptos no contemplados en la Ley 54/1997 como es la posibilidad de establecer un límite máximo anual al incremento dela tarifa.

Finalmente, con anterioridad al 1 de julio de 2004, habrá de procederse a la transposición en nuestro ordenamiento jurídicode la nueva Directiva 2003/54/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de fecha 26 de Junio de 2003, sobre normascomunes para el mercado interior de la electricidad y por la que se deroga la Directiva 96/92/CE.

03.01.01.01. Actividad de Generación

En la actividad de generación de energía eléctrica se reconoce el derecho a la libre instalación y se organiza sufuncionamiento bajo el principio de libre competencia basado en un sistema de ofertas de energía eléctrica realizadas porlos productores y un sistema de demandas formulado por los sujetos cualificados. La retribución económica de estaactividad se asienta en la organización de un mercado mayorista e incluye los siguientes conceptos:

1. La energía eléctrica se retribuye en función del precio marginal de la última unidad de producción que atiende lademanda. Este concepto retributivo se define incluyendo las pérdidas de la red de transporte y los costes derivados dela alteración del régimen normal de funcionamiento del sistema de ofertas.

2. Se retribuye la garantía de potencia que cada unidad de producción preste efectivamente al sistema, que se definirátomando en consideración la disponibilidad contrastada y tecnología de la instalación, tanto a medio y largo plazo comoen cada periodo de programación, determinándose su precio en función de las necesidades de capacidad a largo plazodel sistema.

3. También se retribuyen los servicios complementarios de la producción de energía eléctrica necesarios para garantizarun suministro adecuado al consumidor.

Con fecha 1 de enero de 1998, entró en vigor el Real Decreto 2019/1997, de 26 de diciembre, por el que se organiza y regulael mercado de producción de energía eléctrica, recogiendo las normas básicas para la contratación bilateral al margen delmercado organizado y para el propio mercado organizado, estableciendo las condiciones generales de acceso de los sujetosa los diferentes segmentos del mercado organizado, diseñando la infraestructura institucional necesaria y fijando lasnormas básicas de funcionamiento.

La retribución de garantía de potencia tiene por objeto proporcionar una señal económica para la permanencia e instalaciónde capacidad de generación en el sistema eléctrico con el objeto de conseguir un nivel de garantía de suministro adecuado.Se establecía que el Ministerio de Industria y Energía, mediante Orden Ministerial, y previo informe de la Comisión Nacionalde la Energía, fijaría el procedimiento de retribución e imputación de garantía de potencia, especificando las condiciones ylos sujetos que estén obligados al pago y que tengan derecho de cobro, tomando en consideración la permanencia y lagestión e instalación de capacidad de generación en el sistema.

Desde el punto de vista de su estructura, el mercado organizado incluye tres tramos: el mercado diario, el mercadointradiario y el mercado de servicios complementarios. El mercado diario recoge las transacciones de compra y ventacorrespondientes a la producción y el suministro de energía para el día siguiente en bases horarias. El mercado intradiarioes el mercado que sirve como mecanismo de ajuste a la programación diaria. El mercado de servicios complementariosrecoge las transacciones de aquellos servicios indispensables para asegurar el suministro de la energía en las condicionesde calidad, fiabilidad y seguridad necesarias.

El mencionado Real Decreto fija las condiciones de acceso y el modo de operar en cada uno de ellos.

El Operador del Mercado tiene como misión la gestión económica del sistema. Ésta incluye la aceptación y casación de lasofertas y la realización de las operaciones de liquidación.

El Operador del Sistema tiene a su cargo la gestión técnica, es decir, las actividades relacionadas con la administración delos flujos de energía, teniendo en cuenta los intercambios con otros sistemas interconectados, e incluyendo ladeterminación y asignación de las pérdidas de transporte y la gestión de los servicios complementarios.

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Asimismo se contemplan, además, las condiciones en que deben tener lugar los intercambios entre los agentes al margendel mercado organizado y su relación con las transacciones en el mismo, así como la regulación particular de aquellosaspectos privativos de los intercambios intracomunitarios e internacionales.

Por último, se incorporan las salvaguardias propias de la implantación gradual de un nuevo sistema, al objeto de permitiruna adaptación paulatina del sistema al nuevo esquema regulador.

El 1 de enero de 1999, entró en vigor el Real Decreto 2818/1998, de 23 de diciembre, sobre producción de energía eléctricapor instalaciones abastecidas por recursos o fuentes de energía renovables, residuos y cogeneración, que impulsa eldesarrollo de instalaciones de régimen especial mediante la creación de un marco favorable, estableciendo un sistema deincentivos temporales para aquellas instalaciones que requieran de ellos y así poder situarse en posición de competenciaen un mercado libre.

La resolución de 15 de febrero de 1999 de la Secretaría de Estado de Industria y Energía modificó las reglas defuncionamiento del mercado de producción de energía eléctrica, y prorrogó la vigencia del contrato de adhesión a dichasreglas. Estas modificaciones tuvieron en cuenta los desarrollos reglamentarios habidos desde la aprobación de lasanteriores el 30 de junio de 1998, en particular en lo que se refiere a la regulación de los agentes externos y a la retribuciónde la garantía de potencia, así como a la experiencia acumulada en el funcionamiento del mercado

Para el ejercicio 1999, la Orden Ministerial de 29 de octubre de 1999 estableció, en aplicación de los Reales Decretos2017/1997, de 26 de diciembre y 2820/1998, de 23 de diciembre, el importe de los incentivos o primas al consumo de carbónautóctono de las diferentes centrales de generación, así como el límite máximo de producción efectiva derivado delconsumo de dicho carbón, a las que se les debe reconocer los citados incentivos.

El Real Decreto-Ley 6/2000, de 23 de junio, de medidas urgentes de intensificación de la competencia en Mercados deBienes y Servicios, establece una serie de medidas con la finalidad de avanzar en la introducción de la competencia, entrelas cuales se encuentran la reducción del cobro de garantía de potencia de los generadores y la fijación de límites porcentral eléctrica para el derecho al cobro de la prima al consumo de carbón autóctono.

En base al anterior Real Decreto-Ley se publica la Orden Ministerial de 21 de noviembre de 2000, por la que se establece elprocedimiento de contribución de los generadores en el déficit de las actividades reguladas, así como la precedencia en larepercusión del mismo, donde el incentivo del carbón tiene el mismo orden de precedencia que la distribución y eltransporte.

Asimismo, también se establece que las cantidades descontadas a cada empresa, a los efectos de cubrir el déficit deingresos de las actividades reguladas de un año, serán tenidas en cuenta a la hora de calcular el saldo de costes detransición a la competencia a 31 de diciembre de dicho año.

El 2 de febrero de 2001 es publicado el Real Decreto-Ley 2/2001 por el que se modifica la disposición transitoria sexta de laLey 54/1997, de 27 de noviembre, del Sector Eléctrico. Sus implicaciones fundamentales son la consolidación del importe delos CTC’s fijos al Sector Eléctrico determinados en la Ley 50/1998, de 30 de diciembre, la extensión del periodo de cobro deCTC’s hasta el año 2010, la desaparición del CTC fijo por cuotas sobre la tarifa y el reajuste de los porcentajes de cobro deCTC’s fijos en función de los excesos sobre los 3,606 céntimos de euro por kWh ya recuperados por cada empresa.

El 13 de marzo del 2001 es publicada una resolución de la Dirección General de Política Energética y Minas por la que seestablece la prioridad del cobro de la prima al consumo de carbón autóctono del primer semestre del año 2000 sobre loscobros de las asignaciones general y específica de la Retribución Fija de 2001.

El 7 de septiembre de 2001 es publicada una orden de la Dirección General de Política Energética y Minas por la que seestablecen las nuevas cantidades y porcentajes provisionales de los costes de transición a la competencia tecnológicos, a 31de diciembre de 2000. La nueva cantidad y porcentaje provisional para Unión Fenosa Generación, S.A. es de 951.797 milesde euros y 13,30% respectivamente. Estas cantidades entran en aplicación en el Sistema de Liquidaciones a partir de laprimera liquidación inmediatamente posterior a la entrada en vigor del Real Decreto-Ley 2/2001.

El 10 de octubre de 2001 es publicada una orden de la Dirección General de Política Energética y Minas por la que seestablece un plan de financiación extraordinario con cargo a la asignación específica de los costes de transición a lacompetencia para Elcogas S.A. La formulación de esta orden implica que el importe anual recuperado de Costes deTransición a la Competencia por diferencias, por el resto de las empresas, disminuye en un monto igual a la cantidadafectada de la asignación específica por el plan de financiación extraordinario. El importe de dicho plan de financiaciónextraordinario que complemente las cantidades recuperadas, hasta alcanzar los 661.113 miles de euros inicialmenteasignados, se eleva a 317.881 miles de euros de 1997. Esta cantidad máxima se reduciría hasta 96.889 miles de euros si serecupera la totalidad de los saldos pendientes en concepto de Costes de Transición a la Competencia por diferencias.

El día 27 de junio fue publicada la Orden ECO/1588/2002 de 12 de junio por la que se establece para el año 2000 y siguientesla precedencia en la repercusión del déficit de ingresos en las liquidaciones de las actividades reguladas, que viene arecoger lo dispuesto en la Orden que, con el mismo título, fue dictada el 21 de noviembre de 2000, incluyendo únicamentelas modificaciones necesarias para tener en cuenta la incorporación de Viesgo Generación, S.L. como nuevo sujeto delprocedimiento de liquidaciones.

El 31 de diciembre fue publicado el Real Decreto 1432/2002, de 27 de diciembre, por el que se establece la metodología parala aprobación o modificación de la tarifa eléctrica media o de referencia, en la que se introduce un nuevo coste

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correspondiente al desajuste de ingresos de las actividades reguladas anterior a 2003 y que hasta el 2010 se incluirá comocoste en la tarifa la cuantía correspondiente a la anualidad que resulte que permita su recuperación.

La asignación del desajuste establecido en la tarifa se distribuirá entre las empresas que hayan contribuido al mismo en lasliquidaciones de las actividades reguladas, de acuerdo con los porcentajes que figuran en el anexo, correspondiendo aUnión Fenosa Generación, S.A. el 11,70%

En la Disposición adicional cuarta se estableció el orden de asignación del importe base global máximo a 31 de diciembre decada año, modificando el apartado 2.d) del Real Decreto 2017/1997 en donde los planes de financiación extraordinariostienen precedencia sobre las asignaciones general y específica de los costes de transición a la competencia.

En el ejercicio 2003 se publica la Orden ECO/2714/2003, de 25 de septiembre, por la que se desarrolla el Real Decreto1432/2002, en lo referente a la cesión y/o titulización del coste correspondiente al desajuste de ingresos en las actividadesreguladas anterior a 2003 y del coste correspondiente a las revisiones derivadas de los costes extrapeninsulares, que dejacamino libre para la titulización.

En la Orden ECO/3193/2003, de 26 de diciembre, por la que se establece para el año 2003 la prima al consumo de carbónautóctono, se da una nueva redistribución entre las centrales de la reducción de la prima al consumo de carbón autóctonocomo consecuencia de la Decisión de la Comisión Europea, de 25 de julio de 2001.

03.01.01.02. Actividades de Transporte y Distribución

Las actividades de transporte y distribución se liberalizan a través de la generalización del acceso de terceros a las redes.La propiedad de las redes no garantiza su uso exclusivo. El precio por el uso de las redes de transporte y distribuciónvendrá determinado por las tarifas de acceso aprobadas por el Gobierno, con carácter de máximas, y serán únicas sinperjuicio de sus especialidades por niveles de tensión y características de los consumos.

La retribución de la actividad de transporte se establece reglamentariamente para cada sujeto atendiendo a los costes deinversión, operación y mantenimiento de las instalaciones, así como a otros costes necesarios para desarrollar la actividad.

La retribución de la actividad de distribución se establecerá reglamentariamente y permite para cada sujeto fijar laretribución atendiendo a los siguientes criterios: costes de inversión, operación y mantenimiento de las instalaciones,energía circulada, modelo que caracterice las zonas de distribución, los incentivos que correspondan por calidad delsuministro y la reducción de las pérdidas, así como otros costes necesarios para desarrollar la actividad.

El 1 de enero de 1999 entró en vigor el Real Decreto 2819/1998, de 23 de diciembre, por el que se regulan las actividades detransporte y distribución de energía eléctrica, que definió de una forma precisa estas actividades, los elementosconstitutivos de sus redes y la forma de retribución de cada actividad.

El 27 de diciembre de 2000 se publicó el Real Decreto 1955/2000, de 1 de diciembre, por el que se regulan las actividades detransporte, distribución, comercialización, suministro y procedimientos de autorización de instalaciones de energíaeléctrica, cuyo objeto es establecer el régimen jurídico aplicable a las actividades de transporte, distribución,comercialización y suministro de energía y a las relaciones entre los distintos sujetos que las desarrollan.

El 8 de noviembre de 2001 se publicó el Real Decreto 1164/2001, por el que se establecen las tarifas de acceso a las redesde transporte y distribución de energía eléctrica. En él se establece el ámbito de aplicación, la estructura general y lascondiciones de aplicación de las tarifas de acceso en el marco de la liberalización del suministro eléctrico. Los valoresnuméricos aplicables en los ejercicios 2003 y 2004 se recogen en los Reales Decretos 1436/2002 de 27 de diciembre y1802/2003, de 26 de diciembre, respectivamente.

El Real Decreto 1483/2001, de 27 de diciembre, incorpora un procedimiento de cálculo transitorio de la retribución de ladistribución para cada empresa distribuidora en el ejercicio 2002, en tanto se elabora un método de cálculo acorde con losprincipios de la normativa vigente. Dicho procedimiento se ha aplicado igualmente en el cálculo de la retribución para el año2003, establecido en el Real Decreto 1436/2002, de 27 de diciembre, y para el año 2004, establecido en el Real Decreto1802/2003, de 26 de diciembre.

De acuerdo con este Reglamento, Unión Fenosa Distribución, S.A. fue inscrita en la Sección 1ª (Distribución) del RegistroAdministrativo de Distribuidores, Comercializadores y Consumidores Cualificados según Resolución de la Dirección Generalde Política Energética y Minas de fecha 6 de abril de 2001.

03.01.01.03. Actividad de Comercialización

La actividad de comercialización de energía eléctrica se materializa en los principios de libertad de contratación y eleccióndel suministrador, estableciéndose un período transitorio para que su desarrollo sea progresivo, de forma que la libertad deelección llegue a ser una realidad para todos los consumidores.

La propia Ley del Sector Eléctrico establecía que tendrían la consideración de consumidores cualificados, es decir, concapacidad de elección de suministro desde la entrada en vigor de la Ley, los titulares de transporte por ferrocarril, incluidoel ferrocarril metropolitano, así como aquellos clientes cuyo volumen de consumo anual superase los 15 GWh.

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En el Real Decreto Ley 6/2000, de 24 de junio, se establece un nuevo calendario de liberalización con lo que a partir del 1 deenero de 2003, todos los consumidores de energía eléctrica tienen la consideración de consumidores cualificados.Asimismo, el 1 de enero de 2007 desaparecerán las tarifas de suministro de energía eléctrica de alta tensión.

El 30 de diciembre de 2002 se aprueban dos resoluciones de la Dirección General de Política Energética y Minas por las quese establece el procedimiento transitorio de cálculo para la aplicación de la tarifa de acceso vigente y los perfiles deconsumo y el método de cálculo a efectos de liquidación de la energía, de aplicación a partir del 1 de enero de 2003.

Con objeto de efectuar la reordenación de la actividad de comercialización de energía eléctrica del Grupo Unión Fenosa, seprocedió, con fecha 1 de julio de 2002, a la cesión por parte de Unión Fenosa Generación, S.A. a Unión Fenosa Comercial,S.L. de todos los derechos y obligaciones derivados de contratos de suministro de energía eléctrica a clientes, formalizadacon fecha 29 de mayo de 2002.

Con fecha 26 de diciembre de 2003 se aprueba la resolución de la Dirección General de Política Energética y Minas queestablece los perfiles de consumo y método de cálculo, de aplicación a partir del 1 de enero de 2004.

03.01.01.04. Estructura de tarifas

El Real Decreto 1432/2002, de 27 de diciembre establece la metodología para la aprobación o modificación de la tarifaeléctrica media o de referencia, contemplando tanto el proceso de determinación de la evolución de tarifas de suministrocomo el de tarifas de acceso, incluyendo los costes correspondientes de cada una de ellas pero fijando unos límites, de talforma que si dicha evolución resultara positiva, la subida media nunca superará el 2%.

Además, se fijan unos criterios de revisión de las partidas de ingresos y costes que se vean afectadas en las previsiones dela tarifa de los dos años anteriores derivadas de variaciones dentro de unos márgenes de cuatro variables: demanda (sivariación > +1%), tipo de interés (> + 50 puntos básicos), coste del régimen especial (> +5%) y precio del gas natural (> +5%).

La variación de la tarifa eléctrica media o de referencia que se apruebe cada año no podrá ser superior al 1,40%.

De los criterios de variación previstos podrá derivarse una variación adicional al alza de hasta el 0,60% o la que correspondaa la baja.

La revisión de cada una de las tarifas no podrá ser superior a la variación de la tarifa media o de referencia más de un 0,6%.

Entre los costes previstos para retribuir las actividades destinadas al suministro de energía eléctrica a considerar en elcálculo de la tarifa eléctrica media o de referencia, se incluyen los siguientes conceptos:

− Costes de producción.− Costes de transporte.− Costes de distribución− Costes de comercialización.− Costes permanentes del sistema.− Costes de diversificación y seguridad de abastecimiento.− Coste correspondiente al desajuste de ingresos de las actividades reguladas anterior a 2003.− Coste correspondiente a las revisiones derivadas de los costes de generación extrapeninsular.

El 8 de noviembre de 2001 se publicó el Real decreto 1164/2001, por el que se establecen tarifas de acceso a las redes detransporte y distribución de energía eléctrica. En él se recoge el ámbito de aplicación, la estructura general y lascondiciones de aplicación de las tarifas de acceso en el marco de la liberalización del suministro eléctrico. Los valoresnuméricos aplicables en el ejercicio 2003, se han recogido en el real Decreto 1436/2002.

El Real Decreto 1436/2002, de 27 de diciembre, por el que se establece la tarifa eléctrica para el año 2003, determinó losimportes a percibir por las distintas empresas del sector eléctrico en concepto de costes reconocidos:

Destinados a la retribución de la actividad de transporte, 753.029 miles de euros, de los que 414.200 miles de euroscorresponden a la retribución de la actividad de transporte de “Red Eléctrica de España, S.A.”, 282.149 miles de euros a laactividad de transporte del resto de las empresas peninsulares sometidas a liquidación, de acuerdo con el Real Decreto2017/1997, de 26 de diciembre y 56.680 miles de euros a las empresas insulares y extrapeninsulares. Por este concepto,Unión Fenosa Distribución, S.A. ha devengado un total de 4.501 miles de euros.

Destinados a la retribución global de los costes de distribución, 3.142.786 miles de euros, de los que 150.253 miles de euroscorresponden a los distribuidores acogidos a la disposición transitoria undécima de la Ley 54/1997, de 27 de noviembre;236.927 miles de euros corresponden al coste de distribución de las empresas insulares y extrapeninsulares salvo lasacogidas a la D.T.11ª de la Ley 54/1997, y 2.755.605 miles de euros a las empresas distribuidoras peninsulares sometidas aliquidación, de acuerdo con el Real decreto 2017/1997, de 26 de diciembre. La cantidad acreditada a Unión FenosaDistribución, S.A. asciende a 466.276 miles de euros, lo que supone un 16,922% del total de los costes acreditados alconjunto de las empresas distribuidoras sometidas a liquidaciones.

Destinados a la retribución de la comercialización realizada por las empresas distribuidoras, 278.755 miles de euros, de losque 17.691 miles de euros corresponden a las empresas distribuidoras insulares y extrapeninsulares, y 261.064 miles de

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euros a las empresas distribuidoras peninsulares sometidas a liquidación. De este importe, a Unión Fenosa Distribución,S.A. le correspondería percibir un total de 38.612 miles de euros.

Este Real Decreto establece, asimismo, el aumento promedio de las tarifas para la venta de energía eléctrica, así como losprecios de la energía acogida al Régimen Especial. Las tarifas aplicables a los clientes domésticos crecen un 1,5% mientrasque las tarifas de compra para los distribuidores acogidos a la Disposición Transitoria 11ª de la Ley del Sector Eléctricoaumentan un 2,85% y las aplicables al resto de consumidores se elevan un 2%, dando lugar, en su conjunto, a un aumentomedio de las tarifas integrales vigentes del 1,69%. Por su parte, las tarifas de acceso a las redes de transporte ydistribución de energía eléctrica aumentan en promedio global un 1,95% sobre las tarifas de 2002.

El 27 de diciembre de 2003 se publica el Real Decreto 1802/2003, de 26 de diciembre, que establece la tarifa eléctrica parael año 2004.

03.01.02. Ambito Internacional

El Grupo Unión Fenosa está presente como inversor: en la distribución de electricidad de Guatemala, Moldavia, Nicaragua yFilipinas; en la generación y distribución de electricidad de Colombia y Panamá; y en la generación de México, Kenya yRepública Dominicana.

El modelo de regulación de los países en los que el grupo Unión Fenosa tiene inversiones en distribución es el modelo deindustria eléctrica liberalizada: separación de actividades, competencia en generación y comercialización, tarifas reguladaspara transporte y distribución con acceso de terceros a las redes, limites a la concentración vertical y horizontal y existenciade un regulador independiente del poder ejecutivo.

La retribución de la distribución, el Valor Agregado de Distribución, se fija para períodos largos, por lo general cinco años,para que una empresa eficiente recupere sus costes de funcionamiento y obtenga una rentabilidad de sus activos. Seentiende por empresa eficiente aquella cuyas instalaciones están adaptadas a la demanda de sus clientes, cuyos costesoperativos e inversiones son los estándares internacionales para el tipo de red que opera y cuyas pérdidas de energía sontambién estándares para ese tipo de red y para las características de su mercado, teniendo en cuenta el nivel de pérdidasde energía existentes al inicio del período.

Al tiempo que se aprueba el Valor Agregado de Distribución se definen las fórmulas de cálculo y los procedimientos deactualización de las tarifas de los clientes regulados, y de los peajes aplicables a los clientes cualificados que compran laenergía a un suministrador diferente a la empresa distribuidora. La tarifa de los clientes regulados es la suma del precio decompra de energía, del peaje de transporte y del Valor Agregado de Distribución, estando de esta forma garantizado eltraspaso a la tarifa del precio de compra.

En los procedimientos de actualización se establece la fórmula del ajuste automático, anual, semestral o mensual, de lacomponente de compra de la tarifa con las variaciones del precio de compra y de la tarifa de transporte y de la componentede distribución con las variaciones de indicadores económicos: índices de precios en el país, índices de precios en EstadosUnidos, tipo de cambio con el dólar, tasas arancelarias, etc.

En junio de 2002 se fijó el Valor Agregado de Distribución, con el que se establecen las tarifas de los próximos cuatro años,de las empresas distribuidoras de Panamá y Moldavia. En junio de 2003 se aprobó el Valor Agregado de Distribución, queestará vigente por cinco años, de las distribuidoras de Colombia, pero se ha aplicado una senda tarifaria durante todo el año2003 para incrementar de forma paulatina las tarifas. A finales de 2003 finalizaron los estudios para el establecimiento delValor Agregado de Distribución de las empresas distribuidoras de Guatemala; las tarifas calculadas con este nuevo valorentrarán en vigor en febrero de 2004.

Las distribuidoras compran la energía a los generadores en una combinación de contratos a plazo y compras en el mercadode ocasión, siendo habitual que las normas fijen que un cierto porcentaje de la demanda de los clientes regulados deba sersuministrado por contratos a plazo. Los precios, plazos y condiciones de los contratos son negociados libremente entre laspartes, aunque para las compras destinadas a los clientes regulados suele exigirse una licitación pública entregeneradores.

En el mercado de ocasión se negocian las diferencias entre las energías realmente generadas y demandadas y las energíascontratadas. En este mercado, que es gestionado por un operador independiente, se establece la producción de lascentrales para cada día de acuerdo con sus costes variables o con sus ofertas. El precio varía de hora en hora y es igual alcoste variable, o a la oferta, de la última central necesaria para satisfacer la demanda.

En México y Kenya no se ha liberalizado la industria eléctrica. En estos países el Grupo Unión Fenosa actúa como productorindependiente y vende la producción de sus centrales en contratos de largo plazo, en los que los pagos por la potenciadisponible cubren la totalidad de los costes fijos de las centrales y el precio de la energía se ajusta con las variaciones delprecio del combustible. En República Dominicana, los contratos a largo plazo con las empresas de distribución representanun 80% de la producción de las centrales del Grupo Unión Fenosa.

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03.02. Regulación del Sector del Gas

La publicación en el año 2002 de la Orden ECO/2692/2002, de 28 de octubre, reguló los procedimientos de liquidación de laretribución de las actividades reguladas del sector de gas natural y de las cuotas con destinos específicos y estableció elsistema de información que deben presentar las empresas. En diciembre de 2002 se publicó en el Boletín Oficial del Estadoel Real Decreto 1434/2002, por el que se regulan las actividades de transporte, distribución, suministro y procedimientos deautorización de instalaciones de gas natural, en el que se establecieron los derechos de alta y acometida que deben seractualizados en las órdenes de tarifas posteriores.

En relación con la Regulación específica del Sector Gasista en el año 2003 se han producido avances importantes en eldesarrollo regulatorio del mercado del gas natural como consecuencia de la Ley 34/1998, de 7 de octubre, del Sector deHidrocarburos, del Real Decreto-Ley 6/2000, de Medidas Urgentes de Intensificación de la Competencia en Mercados deBienes y Servicios, del Real Decreto 949/2001, de 3 de agosto, por el que se regula el acceso de terceros a las instalacionesgasistas y se establece un sistema económico integrado del sector de gas natural y del citado Real Decreto 1434/2002, porel que se regulan las actividades de transporte, distribución, suministro y procedimientos de autorización de instalacionesde gas natural.

En enero de 2003, se publican las Ordenes Ministeriales: Orden ECO/30/2003, de 16 de enero, por la que se actualiza laretribución de las actividades reguladas del sector gasista; Orden ECO/31/2003, de 16 de enero, por la que se establecen lastarifas de gas natural y gases manufacturados por canalización y alquiler de contadores; y Orden ECO/32/2003, de 16 deenero, por la que se establecen los peajes y cánones asociados al acceso de terceros a las instalaciones gasistas.

Estas órdenes consolidan el proceso liberalizador del sector gasista, al fijar los parámetros económicos que se habrán deutilizar en la retribución de actividades reguladas, regasificación, almacenamiento, transporte y distribución y las cuotasespecíficas para el Gestor Técnico del Sistema y la Comisión Nacional de la Energía para el año 2003.

De acuerdo con lo dispuesto en la Ley 34/1998, de 7 de octubre, del Sector de Hidrocarburos, y la modificación introducidaen el Real Decreto-Ley 6/2000, de 23 de junio, desde el 1 de enero de 2003 todos los consumidores tuvieron ya el carácter declientes cualificados. Este hecho junto con el resto de las medidas regulatorias ha supuesto una evolución creciente delmercado liberalizado en los últimos años.

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04. Distribución de resultados de la Sociedad Matriz del Grupo

04.01. Propuesta de distribución de Beneficios de la Sociedad Matriz del Grupo

El Consejo de Administración de la Sociedad Matriz del Grupo, Unión Fenosa, S.A., ha acordado solicitar a la Junta Generalde Accionistas la aprobación de la distribución del resultado del ejercicio 2003 y de los beneficios de ejercicios anteriores,de acuerdo con la siguiente propuesta:

Base de Reparto

Pérdidas y Ganancias 181.376

Remanente 104.949

TOTAL 286.325

Distribución

A Dividendos

- A Cuenta 76.779

- Complementario 91.038

A Remanente 118.508

TOTAL 286.325

PROPUESTA DE DISTRIBUCIÓN DE BENEFICIOS (UNION FENOSA, S.A.) - Ejercicio 2003

Miles de Euros

04.02. Dividendo a Cuenta

En el mes de diciembre de 2003 el Consejo de Administración de la Sociedad Matriz, Unión Fenosa, S.A., acordó repartir undividendo a cuenta de los resultados del ejercicio por un importe de 76.779 miles de euros, pagadero a partir del día 5 deenero de 2004, siendo este importe inferior al límite legal establecido en el artículo 216 del texto refundido de la Ley deSociedades Anónimas, referente a los resultados obtenidos desde el fin del último ejercicio. La Sociedad tiene las reservasdisponibles mínimas exigidas en el artículo 194 de la citada Ley.

El importe repartido figura registrado en el epígrafe "Dividendo a cuenta entregado en el ejercicio", incluido en el apartado"Fondos Propios" del Pasivo del Balance de Situación Consolidado a 31 de diciembre de 2003.

04.02.01. Estado Contable Previsional

El estado contable previsional formulado el 17 de diciembre de 2003, de acuerdo con lo establecido en el artículo 216 deltexto refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, que pone de manifiesto la existencia de liquidez suficiente para ladistribución de dicho dividendo, fue el siguiente:

Tesorería disponible al 30/11/2003 1.732.670

Previsión de cobros hasta el 05/01/2004

- Operaciones corrientes 675.830- Operaciones financieras* 842.560

Previsión de pagos hasta el 05/01/2004

- Operaciones corrientes 243.220- Operaciones financieras 1.189.730

Previsión de liquidez al 05/01/2004, antes del pago de dividendo a cuenta 1.818.110

Pago de dividendo neto (Retención 15%) 65.262

Previsión de liquidez al 05/01/2004, después del pago de dividendo a cuenta 1.752.848

Previsión de cobros hasta el 17/12/2004

- Operaciones corrientes y financieras 3.653.750

Previsión de pagos hasta el 17/12/2004

- Operaciones corrientes y financieras 4.434.270

Previsión de liquidez al 17/12/2004 972.328

ESTADO CONTABLE PREVISIONAL (UNIÓN FENOSA, S.A.)

Miles de Euros

* De este importe, 613.030 miles de euros corresponden a operaciones materializadas al día de la fecha y 229.530 miles de euros representan una estimación de los recursos que tiene previsto obtener la Sociedad en el normal desarrollo de su actividad financiera.

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05. Normas de Valoración

Las principales normas de valoración utilizadas en la elaboración de las Cuentas Anuales Consolidadas, de acuerdo con lasestablecidas en el Plan General de Contabilidad y su adaptación sectorial, y con las normas para la formulación de CuentasAnuales Consolidadas, han sido las siguientes:

05.01. Gastos de establecimiento

Los gastos de establecimiento están formados por los gastos de ampliación de capital, primer establecimiento yconstitución.

Figuran contabilizados por los costes incurridos, fundamentalmente, gastos en concepto de honorarios, escrituración,registro, etc., netos de las amortizaciones practicadas. Así mismo también incluyen los gastos de acondicionamiento que seincorporen definitivamente a un inmueble arrendado si éstos se han producido con motivo del inicio de la actividad de laempresa o de una ampliación de su capacidad operativa y antes de que la empresa comience o reanude su actividad en ellocal alquilado.

Los gastos de establecimiento se amortizan con criterio lineal en un máximo de cinco años y, en su caso, sin superar elplazo de arrendamiento, recogiéndose los importes correspondientes a la amortización practicada en el ejercicio, en elepígrafe "Dotaciones para amortizaciones de inmovilizado" de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidada adjunta (vernota 08).

05.02. Inmovilizado inmaterial

Los gastos de investigación y desarrollo se valoran por su precio de adquisición o su coste de producción. Aquellos para losque se tienen motivos fundados para suponer su éxito técnico y su rentabilidad económico-comercial, se activan, y seamortizan, si son gastos de investigación, mediante un plan sistemático que comienza en el ejercicio en que han sidoactivados y dentro del plazo máximo de cinco años. Los gastos de desarrollo se amortizan mediante un plan sistemático quecomienza en la fecha de terminación del proyecto y en un plazo máximo de cinco años. Los proyectos que dejan de cumplirlas condiciones antes mencionadas se darán de baja, reconociéndose la pérdida correspondiente en el ejercicio en que seponga de manifiesto tal circunstancia.

Las aplicaciones informáticas se valoran por el importe satisfecho por la propiedad o por el derecho al uso de programasinformáticos, así como por su coste de producción, si son desarrolladas por las sociedades. La amortización de lasaplicaciones informáticas se realiza en un plazo no superior a cinco años.

Las correcciones de valor se efectúan de acuerdo con lo establecido para el inmovilizado material (ver nota 05.03).

Los derechos derivados de contratos de arrendamiento financiero en los que no existe duda razonable de que se vaya aejercitar la opción de compra por parte de la sociedad, se contabilizan como activos inmateriales por el valor al contado delbien, reflejando en el pasivo la deuda total por el importe de las cuotas más el valor de la opción de compra. El importeregistrado como activo inmaterial se amortiza atendiendo a la vida útil del bien.

De acuerdo con la Ley 29/1985, de 2 de agosto, "Ley de Aguas", todas las centrales de producción hidroeléctrica se hallansujetas al régimen de concesión administrativa temporal. A la terminación de los plazos establecidos para las concesionesadministrativas, las instalaciones revierten a la propiedad del Estado en condiciones de buen uso, situación que se consiguegracias a los programas de mantenimiento de las instalaciones y que hace innecesaria la dotación de ningún fondo dereversión. Las diversas concesiones expiran entre los años 2011 y 2060.

El fondo de comercio surgió como consecuencia de la adquisición de diversas líneas de negocio a terceros u originado porlos procesos de fusión. Se amortiza de forma sistemática durante el periodo en que contribuye a la obtención de ingresoscon el límite máximo de 20 años.

Los derechos de traspaso están valorados por el precio de adquisición de la cesión de uso de determinados activos y seamortizan de forma lineal a lo largo de la vida del contrato.

En este epígrafe se recogen también otros derechos tales como la valoración asociada al uso de la capacidad de generaciónde la planta colombiana de Termovalle. La amortización de estos derechos se realiza de forma lineal durante la vida delcontrato.

05.03. Inmovilizado material

El inmovilizado material en explotación y las inmovilizaciones en curso adquiridos con anterioridad al 31 de diciembre de1996, de las sociedades españolas del Grupo, se hallan valorados a precio de coste regularizado y actualizado de acuerdocon diversas disposiciones legales, entre las que se encuentra el Real Decreto Ley 7/1996, de 7 de junio. Las adicionesefectuadas con posterioridad a dicha fecha se han valorado a su coste de adquisición (ver nota 10). El inmovilizado materialde las sociedades extranjeras está valorado a precio de adquisición o valor de realización, en su caso, de acuerdo con lasdisposiciones legales correspondientes.

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El precio de coste anteriormente indicado incluye, en su caso, los siguientes conceptos devengados únicamente antes deque el inmovilizado esté en condiciones de entrar en funcionamiento, es decir, esté disponible para su utilización, teniendocomo límite máximo el valor de mercado del inmovilizado material en el que se integran como mayor valor:

1. Los gastos financieros relativos a la financiación externa de carácter específico, que se integran en su totalidad.

2. Los gastos financieros relativos al resto de financiación, calculados de la siguiente forma:

− Si el plazo de realización es superior a un año, el importe de los fondos propios susceptibles de financiar la inversión encurso se asigna a cada uno de los elementos del inmovilizado en curso, en proporción a su valor contable disminuido enel importe de la financiación específica a que se ha hecho referencia en el apartado anterior, y no se asignan gastosfinancieros por la parte del inmovilizado financiado con este tipo de fondos propios. Al valor contable del inmovilizadoen curso que resulta, una vez descontada la parte financiada con fuentes específicas y fondos propios susceptibles definanciar el inmovilizado en curso, se le asigna proporcionalmente, como parte de la financiación, el resto de fondosajenos no comerciales, excluida en todo caso la financiación específica de otros elementos del activo.

− Cuando el plazo de realización sea inferior a un año se activan los gastos financieros devengados por fuentes definanciación ajena asignadas al inmovilizado en curso.

En ambos casos, los gastos financieros se activan mediante la aplicación de la tasa media de interés efectiva, de la siguienteforma:

a) Una vez determinadas las fuentes de financiación ajena, excluidas las deudas comerciales, se procede al cálculodel total de gastos financieros devengados por las mismas. El tipo de interés medio se obtiene de relacionar losdos componentes anteriores y refleja el coste de utilización de la financiación ajena.

b) La magnitud obtenida en el apartado anterior se aplica a la parte de inversión del inmovilizado una vez descontadala parte financiada con fondos ajenos específicos y con fondos propios, con el límite, para esa diferencia, delimporte de los fondos ajenos no obtenidos específicamente para estas operaciones, excluidas las deudascomerciales.

3. Los gastos financieros incurridos por la Sociedad Matriz por deuda financiera que se traduce en préstamoscorporativos para cobertura de inversiones de las filiales del Grupo, vía ampliaciones de capital o toma de nuevasparticipaciones por las Sociedades de Cartera del Grupo. Las activaciones se realizan exclusivamente en las CuentasConsolidadas del Grupo, a través de los correspondientes ajustes de consolidación. Los importes a activar sedeterminan en base al estado medio de la inversión en curso del ejercicio de las empresas filiales afectadas, que no seafinanciada a través de préstamos específicos, aplicando el tipo de interés medio de la deuda financiera genérica deUnión Fenosa, S.A.

4. Los gastos de personal y otros que se entienden relacionados directa o indirectamente con las obras en curso.

Las sociedades del Grupo siguen el criterio de traspasar la obra en curso al inmovilizado material en explotación una vezfinalizado el correspondiente período de prueba, que en el caso de instalaciones de generación en territorio españolcoincide con la fecha de entrada en operación comercial definida por la Dirección General de Política Energética y Minas.Para las instalaciones de transporte y distribución, se sigue el criterio de traspasar la obra en curso al inmovilizado materialen explotación, al cierre del ejercicio, una vez que las instalaciones entran en funcionamiento y, en su caso, exista elcorrespondiente Acta de Puesta en Marcha.

Los costes de ampliación o mejora de los bienes del inmovilizado material suponen un aumento de la productividad,capacidad o alargamiento de la vida útil del inmovilizado, por lo que se incorporan al Activo como mayor valor del bien.

Las sustituciones o renovaciones de elementos completos se contabilizan como mayor importe del inmovilizado material,con el consiguiente retiro contable de los elementos sustituidos o renovados. Por el contrario, los gastos periódicos demantenimiento, conservación y reparación se cargan a los resultados del ejercicio en que se incurren.

Se efectúan las correcciones de valor de los bienes en los casos en los que el valor de mercado que le corresponda al cierredel ejercicio sea inferior al valor neto contable y siempre que éste último no sea recuperable por la generación de ingresossuficientes para cubrir todos los costes y gastos, incluida la amortización.

Por la depreciación duradera que no se considera definitiva también se realiza la correspondiente corrección de valor,recuperable si las causas que motivaron en su día la corrección hubiesen dejado de existir.

Si la depreciación es irreversible y distinta de la amortización sistemática, se registra directamente la pérdida y ladisminución del valor del bien correspondiente.

Las existencias de materiales y repuestos destinados a instalaciones y de ciclo de almacenamiento inferior al año, sevaloran al precio de adquisición medio ponderado o al valor de mercado si éste fuese inferior. La valoración de losproductos obsoletos, defectuosos o de lento movimiento, en su caso, se reduce a su posible valor de realización. Estasexistencias se encuentran clasificadas en el epígrafe "Anticipos y otras inmovilizaciones materiales en curso" del Activo delBalance de Situación Consolidado adjunto.

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05.04. Amortización del inmovilizado material en explotación

Las sociedades del Grupo amortizan el inmovilizado material en explotación, neto de valor residual del mismo, siguiendocon carácter general, el método lineal basado en la vida útil estimada de los elementos que componen dicho inmovilizado.

En el siguiente cuadro se detallan, para cada uno de los grupos del inmovilizado, los años promedio de vida útil estimadapara el cálculo de la amortización:

Grupos del Inmovilizado Años

Centrales hidráulicas 35 - 65

Centrales térmicas convencionales 25 - 40

Centrales nucleares 30

Centrales energías especiales 20

Líneas de transporte 30 - 40

Subestaciones de transformación 25 - 40

Red de distribución 18 - 40

Edificios 50 - 75

Otros elementos del inmovilizado 5 - 20

AÑOS PROMEDIO VIDA ÚTIL INMOVILIZADO

La amortización de las instalaciones de generación nuclear para cada ejercicio incluye, en su caso, una dotación adicionalpara hacer frente al coste estimado de los elementos no recuperables en el momento en que se pudiese producir laparalización de las centrales.

05.05. Valores negociables y otras inversiones financieras análogas

Las inversiones en valores negociables, tanto si se trata de valores de renta fija como variable, y si son a corto o a largoplazo, se reflejan en los Balances de las sociedades y en el Balance Consolidado a su coste de adquisición, regularizado yactualizado, en su caso, de acuerdo con lo establecido en la Ley 9/1983, de 13 de julio, o a su valor de mercado, si fueseinferior.

No forman parte del coste de adquisición los dividendos devengados ni los intereses explícitos devengados y no vencidos enel momento de la compra.

La valoración de participaciones en el capital de aportaciones no dinerarias, según se establece en la Resolución de 27 dejulio de 1992 del ICAC, se efectúa de acuerdo con el valor contable de los elementos patrimoniales aportados a la sociedadminorado por la amortización acumulada de los mismos y con el límite máximo del valor atribuido por la sociedad receptoraa dichos elementos.

A efecto de las correcciones valorativas de los valores negociables admitidos a cotización en un mercado secundarioorganizado, que no sean participaciones en capital de sociedades del grupo o asociadas, se considera valor de mercado elinferior entre la cotización media del último trimestre y la cotización del día de cierre del Balance. Para las participacionesen capital en empresas del grupo o asociadas, admitidas o no a cotización en un mercado secundario organizado, seconsidera como valor el teórico contable que corresponda a las mismas, corregido en el importe de las plusvalías tácitasexistentes en el momento de la adquisición y que subsistan en la actualidad. Este último criterio se aplica al resto departicipaciones en capital que no coticen en un mercado secundario organizado.

Las minusvalías entre el coste y el valor de mercado al cierre del ejercicio se registran en el epígrafe "Provisiones" delapartado "Inmovilizaciones Financieras" del Balance de Situación Consolidado adjunto.

05.06. Créditos no comerciales

Los créditos no comerciales se registran por el importe entregado. Los ingresos por intereses se computan en el ejercicioen que se devengan, siguiendo un criterio financiero y reconociéndose el crédito por intereses en el activo del balanceconsolidado del Grupo.

Al cierre del ejercicio se clasifican en función de los vencimientos, considerándose a corto plazo aquellos créditos convencimiento inferior o igual a doce meses y como largo plazo los de vencimiento superior a dicho período.

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05.07. Acciones de la Sociedad Dominante

Las acciones de la Sociedad Dominante se valoran a su precio de adquisición, constituido por el importe satisfecho en laadquisición, más los gastos inherentes a la operación.

Con independencia de los planes específicos de adquisición o enajenación de acciones de la Sociedad Dominante, lastransacciones que realicen las sociedades del Grupo tendrán como finalidad contribuir a la liquidez de los valores en elmercado o a reducir las fluctuaciones de la cotización, y no responderán a un propósito de intervención en el libre procesode formación de precios en el mercado o al favorecimiento de accionistas determinados de las compañías integradas en elGrupo Unión Fenosa.

Al ser las acciones de la Sociedad Dominante valores negociables admitidos a cotización en un mercado secundarioorganizado, se valoran por su precio de mercado en caso de que éste último fuese menor que el precio de adquisición. Lacorrespondiente corrección de valor se imputa a la cuenta de resultados por la diferencia entre el precio de adquisición y elmenor de los dos importes siguientes: cotización del último día del ejercicio o cotización media del último trimestre. En elcaso de que el valor teórico de las acciones sea inferior al precio de mercado calculado de la forma anteriormente descrita,y siempre que no exista la evidencia de su realización a un coste superior (venta en el mercado u operaciones pactadas decompra-venta), se realiza una nueva corrección valorativa imputándose contra reservas la diferencia entre el valor teórico yel precio de mercado.

Las acciones de la Sociedad Dominante afectas al sistema de retribución del personal directivo del Grupo Unión Fenosa,basado en planes de opciones sobre acciones, se valoran al precio de adquisición, o al precio de mercado si éste fueseinferior.

05.08. Fondo de comercio de consolidación

Se denomina diferencia de primera consolidación la existente entre el coste de la participación, directa o indirecta, de lasociedad dominante en el capital de la sociedad dependiente y el valor de la parte proporcional de los fondos propios de lamencionada sociedad dependiente atribuible a dicha participación en la fecha de primera consolidación.

Cuando la diferencia de consolidación sea positiva, y a los solos efectos de la formulación de las cuentas consolidadas, seimputará directamente y en la medida de lo posible a los elementos patrimoniales de la sociedad dependiente, aumentandoel valor de los activos o reduciendo el de los pasivos, y hasta el límite que sea atribuible a la sociedad dominante.

Una vez realizada la imputación indicada, los importes resultantes para las partidas del balance se amortizarán, en su caso,con idénticos criterios a los aplicados a las mismas antes de la imputación.

Se entenderá por fondo de comercio de consolidación la diferencia positiva a que se refiere el primer párrafo minorada en elimporte de la revalorización de activos y la reducción de valor de pasivos conforme a lo indicado en el párrafo segundo.

Para las sociedades filiales que entran a formar parte del Grupo, se ha considerado fecha de primera consolidación aquellaen la que se produce su incorporación por adquisición, o en caso de no disponer de valoración a esa fecha, la del final delperíodo contable en que se adquiere.

El valor contable de la participación está formado por el precio de adquisición, determinado conforme a las normas devaloración establecidas en el Plan General de Contabilidad, minorado en las correcciones de valor, provisiones o pérdidas,efectuadas antes del momento correspondiente a la primera consolidación y previa homogeneización.

El fondo de comercio se inscribe en una rúbrica especial en el Activo del Balance de Situación Consolidado. Dicho fondo seamortiza de forma lineal en el periodo en que las inversiones que han dado lugar a dicho fondo de comercio contribuyen a laobtención de ingresos que permita su recuperación, con el límite máximo de 20 años.

No obstante lo anterior, la Sociedad calcula el fondo de comercio correspondiente a las adquisiciones realizadas en elejercicio en base a la mejor información disponible a la fecha de formulación de las cuentas anuales consolidadas,procediendo, en su caso, a ajustar dichos valores cuando la información correspondiente se encuentre disponible, con elplazo máximo del ejercicio siguiente al de adquisición.

05.09. Gastos a distribuir en varios ejercicios

Dentro de este epígrafe se incluyen los siguientes conceptos:

− Los gastos incurridos en relación con la emisión de obligaciones y bonos y formalización de préstamos, que seregistran por su precio de coste y se amortizan financieramente en proporción al capital vivo de las emisiones deobligaciones y bonos y de los préstamos que los originan. La amortización de estos conceptos se incluye en el epígrafe“Gastos financieros y gastos asimilados” de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidada adjunta.

− Los gastos diferidos por transición a la competencia, netos de las amortizaciones practicadas. Dichos gastos diferidosse amortizan a medida que se percibe la retribución fija por transición a la competencia. La amortización de esteconcepto se encuentra recogida en el epígrafe “Dotaciones para amortizaciones de inmovilizado” de la Cuenta dePérdidas y Ganancias Consolidada adjunta.

− En los contratos de arrendamiento financiero, se registra la diferencia entre el valor contabilizado como activoinmaterial y el importe de las cuotas a pagar más el valor de la opción de compra. La amortización correspondiente seincluye en el epígrafe “Gastos financieros y gastos asimilados” de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidadaadjunta.

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05.10. Existencias

Las existencias de combustible nuclear se valoran al precio de coste, que incluye, en su caso, los siguientes conceptosdevengados únicamente antes de que el combustible nuclear esté disponible para su utilización en el reactor, teniendocomo límite máximo el valor de mercado y siempre que el plazo de realización de estas existencias sea superior al año.

1) Los gastos financieros relativos a la financiación externa de carácter específico, que se integran en su totalidad.

2) Los gastos financieros relativos al resto de financiación, calculados de la siguiente forma:

El importe de los fondos propios susceptibles de financiar el combustible nuclear en curso se asigna a cada uno delos elementos de las existencias del combustible nuclear en curso, en proporción a su valor contable disminuido enel importe de la financiación específica a que se ha hecho referencia en el apartado anterior, y no se asignan gastosfinancieros por la parte de las existencias financiadas con este tipo de fondos propios. Al valor contable de lasexistencias de combustible nuclear en curso que resulta, una vez descontada la parte financiada con fuentesespecíficas y fondos propios susceptibles de financiar el combustible nuclear en curso, se le asignaproporcionalmente, como parte de la financiación, el resto de fondos ajenos no comerciales, excluida en todo casola financiación específica de otros elementos del activo.

Los gastos financieros se activan mediante la aplicación de la tasa media de interés efectiva, de la siguiente forma:

a) Una vez determinadas las fuentes de financiación ajena, excluidas las deudas comerciales, se procede al cálculodel total de gastos financieros devengados por las mismas. El tipo de interés medio se obtiene de relacionar losdos componentes anteriores y refleja el coste de utilización de la financiación ajena.

b) La magnitud obtenida en el apartado anterior se aplica a la parte de inversión de las existencias una vezdescontada la parte financiada con fondos ajenos específicos y con fondos propios, con el límite, para esadiferencia, del importe de los fondos ajenos no obtenidos específicamente para estas operaciones, excluidas lasdeudas comerciales.

La imputación al resultado del ejercicio del consumo del combustible nuclear se realiza desde el momento en que esintroducido en el reactor y su cálculo se efectúa en función de la capacidad energética consumida.

Las empresas que desarrollan actividades energéticas valoran las existencias de otras materias energéticas y productos encurso de fabricación al precio de adquisición medio ponderado, coste de fabricación o al valor de mercado si éste fueseinferior.

El resto de las existencias, materias primas, otros aprovisionamientos, productos en curso y terminados, se muestranvalorados al precio de adquisición o coste de producción en su caso. El coste incluye materiales, mano de obra y gastos deproducción y se calcula utilizando el precio medio ponderado.

En el caso de que el valor de mercado de las existencias sea inferior al importe por el cual se encuentran contabilizadas ocuando existen dudas de su realización, se registra la correspondiente provisión por depreciación de existencias.

Asimismo, las sociedades del Grupo recogen en este epígrafe los costes incurridos en los proyectos de inversión en los quetiene previsto participar y que no han sido presentados a concurso o formalizados a la fecha de cierre anual. Estos costes sereclasifican a inmovilizado cuando la sociedad resulta adjudicataria del concurso o cuando formaliza el contrato deinversión correspondiente, imputándose a resultados en caso contrario.

05.11. Energía y servicios pendientes de facturación

El "Importe neto de la cifra de negocios" del ejercicio incluye una estimación de la energía y servicios suministrados que seencuentran pendientes de facturación porque el período habitual de lectura de contadores y de facturación de servicios nocoincide con el cierre del ejercicio. La estimación de la energía pendiente de facturación, a nivel consolidado, al 31 dediciembre de 2003, asciende a 200.483 miles de euros e incluye la de los clientes a tarifa, la de los consumidorescualificados, así como la de los clientes de suministros de gas y agua. Este concepto se incluye en el epígrafe "Clientes porventas y prestaciones de servicios" del Activo del Balance de Situación Consolidado adjunto.

Del mismo modo, las empresas del Grupo que realizan actividades de servicios profesionales recogen, en el epígrafe"Clientes por ventas y prestaciones de servicios" del Activo del Balance de Situación Consolidado, la facturación pendientede realizar por servicios prestados correspondientes a proyectos en curso. Se utilizan dos métodos de valoración, el decontrato cumplido y el de porcentaje de realización, dependiendo del tipo de proyecto. En el método de valoración decontrato cumplido el proyecto en curso se valora a su precio de coste que incluye el precio de adquisición de los materialesy servicios subcontratados para cada proyecto, la mano de obra directa, los costes directos imputables y, en su caso, laparte de coste indirecto que razonablemente corresponda a cada proyecto. En el método de valoración de porcentaje derealización se valoran a su precio de coste incrementado en la parte del margen de beneficio correspondiente al grado deavance de cada proyecto, calculado aplicando al beneficio esperado del proyecto el porcentaje que suponen los costesincurridos sobre el total de los costes presupuestados para el mismo.

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Por lo general, en la valoración de los proyectos en curso se aplica el método del porcentaje de realización excepto cuandose da alguna de las siguientes circunstancias:

− No existe un contrato o documento formal que mitigue las dudas sobre la aceptabilidad del pedido o encargo por partedel cliente.

− El proyecto es de corta duración.

− No se cuenta con los medios y el control suficiente para poder hacer estimaciones razonables y fiables de lospresupuestos de los contratos.

− Existen riesgos anormales o extraordinarios en el desarrollo del proyecto.

Cuando para un proyecto el importe de la facturación efectuada a la fecha de cierre supera el valor de la valoracióncalculada para dicho proyecto, la diferencia resultante se clasifica en el Pasivo del Balance de Situación Consolidadoadjunto, dentro del epígrafe “Anticipos de clientes”.

La estimación de la prestación de servicios pendiente de facturación, a nivel consolidado, asciende al 31 de diciembre de2003 a 120.360 miles de euros.

05.12. Transacciones entre sociedades incluidas en el perímetro de consolidación

− Créditos y débitos recíprocos

Se han eliminado en el proceso de consolidación todos los créditos y débitos recíprocos de las sociedades dependientesconsolidadas. Los créditos y débitos de las sociedades asociadas puestas en equivalencia y la parte no eliminada de lassociedades multigrupo figuran en epígrafes específicos en el Balance de Situación Consolidado.

− Gastos e ingresos

Las transacciones que incluían gastos e ingresos recíprocos de las sociedades dependientes consolidadas se han eliminadoen el proceso de consolidación.

− Eliminación de resultados por operaciones internas

Los resultados producidos por las operaciones internas entre sociedades del Grupo se eliminan y difieren hasta surealización frente a terceros ajenos al Grupo.

− Eliminación de dividendos

Se consideran dividendos internos los registrados como ingresos del ejercicio de una sociedad del Grupo que hayan sidodistribuidos por otra perteneciente al mismo.

Los dividendos recibidos por sociedades del Grupo correspondientes a beneficios distribuidos de ejercicios anteriores seeliminan considerándolos reservas de la sociedad perceptora, y se incluyen dentro de los epígrafes "Reservas distribuibles"o "Reservas en sociedades consolidadas", dependiendo de que la sociedad que percibe el dividendo sea la sociedad matriz osociedad filial. Los dividendos a cuenta se eliminan contra la cuenta deudora representativa de los mismos en la sociedadque los distribuyó. Cuando estos dividendos corresponden a sociedades que se consolidan por puesta en equivalencia seeliminan reduciendo el valor de la participación puesta en equivalencia en la sociedad que los distribuyó con cargo a losresultados de la sociedad que los recibe.

05.13. Conversión de cuentas anuales de sociedades extranjeras

En la conversión de las cuentas anuales de las sociedades extranjeras consolidadas se ha utilizado el método de tipo decambio de cierre por lo que se han empleado los tipos de cambio en vigor a la fecha de cierre del ejercicio, a excepción de:

− Capital y Reservas, que se han convertido a los tipos de cambio históricos.

− Cuenta de Pérdidas y Ganancias, que se ha convertido al tipo de cambio medio del ejercicio.

La diferencia de cambio originada como consecuencia de la aplicación de este criterio se incluye en el epígrafe “Diferenciasde conversión” dentro del capítulo de Fondos Propios del Balance de Situación Consolidado adjunto, deducida la parte quede dicha diferencia corresponde a los socios externos, que se presenta en el capítulo “Socios externos” del pasivo delBalance de Situación Consolidado adjunto.

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05.14. Diferencia negativa de consolidación

Se denomina diferencia de primera consolidación la existente entre el valor contable de la participación, directa o indirecta,de la sociedad dominante en el capital de la sociedad dependiente y el valor de la parte proporcional de los fondos propiosde la mencionada sociedad dependiente atribuible a dicha participación en la fecha de primera consolidación.

Cuando la diferencia de consolidación sea negativa, y a los solos efectos de la formulación de las cuentas consolidadas, seimputará directamente y en la medida de lo posible a los elementos patrimoniales de la sociedad dependiente, aumentandoel valor de los pasivos o reduciendo el de los activos, y hasta el límite que sea atribuible a la sociedad dominante.

Una vez realizada la imputación indicada, los importes resultantes para las partidas del Balance se amortizarán, en su caso,con idénticos criterios a los aplicados a las mismas antes de la imputación.

Se entenderá por diferencia negativa de consolidación la diferencia negativa a que se refiere el primer párrafo minorada enel importe de la revalorización de pasivos o disminución de activos realizadas conforme a lo establecido en el párrafosegundo.

Para las sociedades filiales que entran a formar parte del Grupo, se ha considerado la fecha en la que se produce suincorporación por adquisición, o en caso de no disponer de valoración a esa fecha, la fecha del final del período contable enque se adquiere.

El valor contable de la participación está formado por el precio de adquisición, determinado conforme a las normas devaloración establecidas en el Plan General de Contabilidad, minorado en las correcciones de valor, provisiones o pérdidas,efectuadas antes del momento correspondiente a la primera consolidación y previa homogeneización.

No obstante lo anterior, la Sociedad calcula la diferencia negativa correspondiente a las adquisiciones realizadas en elejercicio en base a la mejor información disponible a la fecha de formulación de las Cuentas Anuales Consolidadas,procediendo, en su caso, a ajustar dichos valores cuando la información correspondiente se encuentra disponible, con elplazo máximo del ejercicio siguiente al de adquisición.

La diferencia negativa de consolidación se inscribe en una rúbrica del pasivo del Balance consolidado bajo estadenominación, tanto si responde a una provisión para riesgos y gastos como si tiene el carácter de ingresos diferidos.

La diferencia negativa de consolidación únicamente podrá llevarse a la Cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidada en loscasos siguientes:

Cuando esté basada, con referencia a la fecha de adquisición de la correspondiente participación, en la evolucióndesfavorable de los resultados de la empresa de que se trate, o en la previsión razonable de gastos correspondientes a lamisma en la medida en que esa previsión se realice.

Cuando corresponda a una plusvalía realizada. A estos efectos se considerará realizada la plusvalía cuando se enajene elbien correspondiente o se produzca su baja en el inventario. También se considerará realizada, en la proporcióncorrespondiente, cuando se enajene, total o parcialmente, la participación en el capital de la sociedad dependiente.

05.15. Ingresos a distribuir en varios ejercicios

05.15.01. Subvenciones

Por norma general, el registro contable de las subvenciones se realiza en el momento en que las Sociedades tienenconocimiento mediante comunicación de su aprobación oficial. Su valoración se efectúa por el importe concedido.

La imputación a resultados de las subvenciones de capital recibidas se registra en proporción a la depreciaciónexperimentada durante el ejercicio por los activos financiados con dichas subvenciones.

En cuanto a las subvenciones de explotación se abonan a resultados en el momento de su devengo.

05.15.02. Otros ingresos a distribuir en varios ejercicios

Los ingresos reconocidos por las inversiones realizadas para la mejora de la calidad y de la infraestructura eléctrica en laszonas rurales, contemplados en las disposiciones normativas en las que se establecía la tarifa eléctrica para 1998 y 1999,se consideran ingresos a distribuir en varios ejercicios y se imputan al resultado en proporción a la depreciaciónexperimentada durante el ejercicio por las instalaciones correspondientes.

Los importes recibidos de empresas cogeneradoras por las inversiones que es necesario realizar para evacuar la energíaque producen, así como para compensar las pérdidas de energía eléctrica sufridas en la red propia, se consideran ingresosa distribuir en varios ejercicios y se imputan al resultado en proporción a la depreciación experimentada durante el periodopor las instalaciones correspondientes puestas en explotación.

Los derechos de acometida de las instalaciones de extensión y de la facturación por energía reactiva, se consideraningresos a distribuir en varios ejercicios y se imputan a resultados en proporción a la depreciación de los activos (ver nota05.24).

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Los derechos de uso cedidos de ciertas instalaciones se imputan en la cuenta de resultados en función de la depreciaciónefectiva de las mismas o, en su caso, de forma lineal a lo largo de la vida del contrato, entre 5 y 50 años.

Las diferencias de cambio positivas no realizadas de los valores de renta fija, créditos y débitos (ver nota 05.21), se imputana resultados según se cancelan o vencen las correspondientes operaciones que las han generado.

El beneficio diferido ligado a la opción de recompra por la venta del 80% de la participación en el Grupo Energías Especiales,se imputará a resultados al vencimiento de la opción si la misma no se ejercita, disminuyendo el importe de la compra encaso de su ejercicio. La diferencia entre el importe acordado en la venta a la CDEEE de las empresas Empresa Distribuidorade Electricidad del Norte y Empresa Distribuidora de Electricidad del Sur, y el valor actual de los cobros futurosdescontados a una tasa del 12% se imputa a resultados de forma financiera en función de los cobros realizados (ver nota02.03).

05.16. Provisiones para pensiones y obligaciones similares y compromisos por pensiones exteriorizados

Unión Fenosa, S.A., en aplicación de lo dispuesto en los Convenios Colectivos, promovió la constitución de un plan depensiones de aportación definida, contributivo y movilizable, de sistema de empleo, con fecha 18 de noviembre de 1993, alamparo de la Ley 8/1987, de 8 de junio, de Regulación de los Planes y Fondos de Pensiones, de su Reglamento de aplicaciónaprobado por el Real Decreto 1307/1988, de 30 de septiembre y del Reglamento del Plan de Pensiones de Unión Fenosa, quelo regula específicamente. El “Plan de Pensiones de Unión Fenosa” se integra en el fondo “Unión Fenosa Fondo dePensiones”, que está gestionado por Santander Central Hispano Pensiones, E.G.F.P., S.A. y depositado en Santander CentralHispano, S.A.

En ejercicios anteriores Unión Fenosa, S.A., Unión Fenosa Distribución, S.A., y Unión Fenosa Generación, S.A. firmaron unacuerdo por el que Unión Fenosa, S.A., ha gestionado y contratado y, lo seguirá haciendo en el futuro, por cuenta de dichassociedades, la exteriorización de los compromisos por pensiones de forma conjunta para las tres empresas, abonando, porcuenta de las mismas, las primas o aportaciones correspondientes, tanto las devengadas a 31 de diciembre de 2002 comolas futuras derivadas del mantenimiento en sus propios términos de los compromisos por pensiones establecidos, salvo loscorrespondientes a aquellos empleados que se incorporen voluntariamente en el Plan de Pensiones de Unión Fenosa.

Durante el ejercicio 2003 Unión Fenosa, S.A. ha procedido a la actualización de las diferentes pólizas de seguro mediante laformalización de suplementos a las pólizas con objeto de mantener cubiertos en cada momento sus compromisos porpensiones.

Existen adicionalmente otros compromisos por pensiones en las sociedades eléctricas colombianas Electrificadora de laCosta Atlántica, S.A. E.S.P. y Electrificadora del Caribe, S.A. E.S.P., cuyo pasivo devengado está cubierto de acuerdo conestudios actuariales preparados por expertos independientes efectuados en bases individuales y cuantificados por elmétodo de la unidad de crédito proyectado, aplicando un crecimiento del 5,5%, tasa de actualización real del 4,80%, tablascolombianas de mortalidad rentistas y SS 1980-89 y la fecha de ingreso en la empresa como fecha de inicio del devengo delos derechos por servicios pasados; todo ello de acuerdo con lo dispuesto en la legislación colombiana en vigor. Lanormativa en vigor permite la amortización de diferencias por servicios pasados hasta el año 2023; no obstante el GrupoUnión Fenosa tiene dotada la totalidad del pasivo actuarial correspondiente al personal jubilado y periodifica en la vidaremanente de los empleados en activo el déficit asociado a los mismos.

05.17. Otras provisiones para riesgos y gastos

La política seguida por la sociedad Matriz y sociedades filiales con respecto a las provisiones para riesgos y gastos es la dedotar en base a una estimación o cálculo para hacer frente a responsabilidades probables o ciertas, nacidas de litigios encurso y por indemnizaciones, obligaciones o gastos pendientes de cuantía indeterminada, contingencias, avales u otrasgarantías similares a cargo de las empresas. Su dotación se efectúa al nacimiento de la responsabilidad o de la obligaciónque determina la indemnización o pago (ver nota 18).

05.18. Gestión final de residuos y materiales radiactivos

De acuerdo con lo establecido en el Real Decreto 1899/1984, de 1 de agosto, referente a la ordenación de actividades en elciclo de combustible nuclear y a las cuotas sobre la recaudación por venta de energía eléctrica a clientes finales que recibela Empresa Nacional de Residuos Radiactivos, S.A. (ENRESA) para hacer frente a los costes de los trabajoscorrespondientes a la segunda parte del ciclo del combustible nuclear, los gastos que se incurran en la gestión final de losresiduos radiactivos generados en la producción de energía, incluyendo los de desmantelamiento de las instalacionesproductoras, serán a cargo de ENRESA y, por consiguiente, los estados financieros adjuntos no incluyen provisión algunapor este concepto. No obstante, la Sociedad dota un importe anual para cubrir los gastos estimados que se incurrirán unavez finalizada la explotación de las centrales nucleares hasta que ENRESA se haga cargo de las mismas, básicamente porseguridad y servicios de mantenimiento.

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05.19. Deudas no comerciales

Las deudas no comerciales figuran en el Balance por su valor de reembolso. Se clasifican en función de los vencimientos alcierre del ejercicio, considerándose deudas a corto plazo aquellas con vencimiento inferior o igual a doce meses y comodeudas a largo plazo las de vencimiento superior a dicho período.

05.20. Impuesto sobre Sociedades

Unión Fenosa, S.A. tributa conforme al régimen especial de Consolidación Fiscal regulado por la Ley 43/1995, de 27 dediciembre, del Impuesto sobre Sociedades, lo que implica la determinación de forma conjunta del resultado fiscal del grupoy las deducciones y bonificaciones a la cuota, repartiéndose la carga tributaria según un acuerdo entre todas las empresaspertenecientes a dicho grupo fiscal que consiste en reconocer como ingreso o gasto extraordinario el diferencialdeterminado entre la carga tributaria derivada de la consolidación fiscal y la determinada para el supuesto de tributación enrégimen de independencia. Todo ello respetando lo dispuesto en la Norma sexta de la Resolución del ICAC, de fecha 9 deoctubre de 1997, y en la Resolución del citado organismo de 15 de marzo de 2002, que modifica parcialmente la anterior,sobre algunos aspectos de la norma de valoración decimosexta del Plan General de Contabilidad.

A partir del año 2002 las sociedades que tributan en régimen de consolidación fiscal son aquellas de nacionalidad españolaen las que Unión Fenosa, S.A. participa en al menos un 75%.

El gasto por Impuesto sobre Sociedades del ejercicio se calcula en función del resultado económico antes de impuestos,aumentado o disminuido, según corresponda, por las diferencias permanentes (individuales y consolidadas) con la baseimponible del Impuesto sobre Sociedades (ver nota 20.02), entendiendo éstas como las diferencias producidas que norevierten en períodos subsiguientes. Las deducciones de la cuota por incentivos fiscales y las bonificaciones del Impuestosobre Sociedades registradas contablemente al considerarse que las mismas se aplicarán en el propio ejercicio o enejercicios futuros, minoran el gasto devengado por Impuesto sobre Sociedades del ejercicio. Las deducciones ybonificaciones no aplicadas en la declaración de dicho tributo se registran como un crédito contra la Hacienda Pública.

Las diferencias temporales no afectan al impuesto como gasto a efectos de este cálculo, registrándose estas diferencias enlas cuentas de impuesto sobre beneficios anticipado o impuesto sobre beneficios diferido, según su naturaleza.

En aquellas sociedades no incluidas en el régimen especial de Consolidación Fiscal, se aplica la normativa correspondientede la legislación del país de origen, contemplando los acuerdos y convenios de doble imposición, en su caso.

La Sociedad contabiliza el devengo de Impuesto sobre Sociedades correspondiente a operaciones no realizadas fiscalmenteal tipo en vigor a la fecha de formulación de las Cuentas Anuales, considerando los incentivos y bonificaciones a dicha fecha.

05.21. Diferencias de cambio en moneda distinta del Euro

Durante el ejercicio 2003 Unión Fenosa S.A. y las empresas filiales han registrado las diferencias de cambio generadas porlos préstamos que no financian inversiones en sociedades extranjeras del Grupo Unión Fenosa que tienen la misma monedafuncional, de acuerdo con los siguientes criterios:

Los préstamos y créditos en moneda distinta del euro se registran al tipo de cambio en vigor a la fecha de la transacción. A31 de diciembre de cada año, la parte no reembolsada de estos préstamos y créditos se refleja en el Balance de SituaciónConsolidado al tipo de cambio en vigor a esta fecha. En los casos de cobertura de riesgo, mediante seguro de cambio osimilar, se considera a estos efectos únicamente la parte del riesgo no cubierto. La parte cubierta se valora al tipo decambio del seguro.

Las diferencias de cambio positivas o negativas de cada valor, débito o crédito, se clasifican en función del ejercicio devencimiento y de la moneda. A estos efectos se agrupan aquellas monedas que, aun siendo distintas, gozan deconvertibilidad oficial.

Las diferencias positivas no realizadas que se producen en cada grupo, como norma general, no se integran en losresultados y se recogen en el pasivo del balance como “Ingresos a distribuir en varios ejercicios”.

Las diferencias negativas que se producen en cada grupo, se imputan a resultados.

No obstante, las diferencias positivas no realizadas se llevan a resultados cuando para cada grupo homogéneo se hanimputado a resultados de ejercicios anteriores o en el propio ejercicio diferencias negativas de cambio, y por el importe queresulta de minorar dichas diferencias negativas por las diferencias positivas reconocidas en resultados de ejerciciosanteriores.

Las diferencias positivas diferidas en ejercicios anteriores se imputan a resultados en el ejercicio que venzan o se cancelenanticipadamente los correspondientes valores de renta fija, créditos y débitos o en la medida en que se van reconociendodiferencias de cambio negativas por igual o superior importe en cada grupo homogéneo.

En el caso de producirse diferencias de cambio en la deuda en moneda distinta del euro, que financien de forma específicalas inmovilizaciones en curso y las existencias de combustible nuclear en curso y que hayan surgido, bien por la aplicaciónde los tipos de cambio vigentes al final de cada ejercicio, bien como consecuencia de los reembolsos de la citada deuda,constituyen parte integrante del coste del inmovilizado en curso y del combustible nuclear en curso y se activan en la formadescrita en las notas 05.03 y 05.10.

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En el proceso de consolidación del Grupo Unión Fenosa las diferencias de cambio generadas en Unión Fenosa y en lassociedades filiales por los préstamos con terceros en moneda distinta del Euro que financian inversiones en sociedadesextranjeras que tienen como moneda funcional la misma en la que se denominan los préstamos y para las cuales seproduce una situación de cobertura de riesgo de cambio asociado al citado préstamo, se registran empleando comocontrapartida las cuentas de “Diferencias de conversión” (Panamá, República Dominicana, Egipto, Kenya y México) (ver nota14.07). Asimismo el Grupo contabiliza en sus Cuentas Anuales Consolidadas las diferencias de cambio generadas enoperaciones financieras intragrupo como “Diferencias de conversión”.

05.22. Agrupaciones de Interés Económico, Uniones Temporales de Empresas y Comunidades de Bienes

Las sociedades del Grupo tienen registrado el valor de su participación en Agrupaciones de Interés Económico en elepígrafe de “Inmovilizaciones Financieras” de sus Balances de Situación. Estos valores son eliminados en el proceso deconsolidación.

Los bienes, derechos y obligaciones de las Uniones Temporales de Empresas y de las Comunidades de Bienes, se registranen el Balance de Situación Consolidado y los ingresos y gastos de las mismas en la Cuenta de Pérdidas y GananciasConsolidada, de acuerdo con el porcentaje de participación económica que se posee en cada una de ellas (ver nota 26).

Tanto las Agrupaciones de Interés Económico como las Uniones Temporales de Empresas y las Comunidades de Bienesparticipadas por empresas pertenecientes al Grupo Unión Fenosa, han utilizado como criterios de valoración las normas yprincipios contables generalmente aceptados que aplica el Grupo.

05.23. Ingresos y gastos

Los ingresos y gastos se han imputado según el criterio de devengo, es decir, en función de la corriente real de bienes yservicios que los mismos representan, con independencia del momento en que se produzca la corriente monetaria ofinanciera derivada de ellos.

No obstante, siguiendo el principio de prudencia, las sociedades del Grupo únicamente contabilizan los beneficiosrealizados a la fecha del cierre del ejercicio, en tanto que los riesgos previsibles y las pérdidas, aún las eventuales, secontabilizan tan pronto como son conocidos.

Los ingresos por Costes de Transición a la Competencia son registrados cuando son reconocidos en las liquidaciones delSistema Eléctrico, de acuerdo con el Real Decreto 2017/1997, de 26 de diciembre.

05.24. Derechos de acometida, verificación y enganche, alquileres de contadores y otros

Los derechos de acometida de las instalaciones de extensión, regulados por el Real Decreto 1955/2000, de 1 de diciembre,necesarios para hacer posible los nuevos suministros o la ampliación de los ya existentes, se consideran ingresos adistribuir en varios ejercicios y se imputan al resultado en proporción a la depreciación experimentada durante el períodopor dichas instalaciones.

Los derechos de acometida por acceso, así como los derechos de verificación y enganche son también regulados por el RealDecreto 1955/2000, de 1 de diciembre. Los alquileres de contadores se regulan por el Real Decreto 1725/1984, de 18 dejulio. Todos ellos se registran como un ingreso del ejercicio en el que se contratan. El importe devengado por estosconceptos durante el ejercicio se recoge en el epígrafe “Prestaciones de servicios”, dentro del “Importe de la cifra denegocios”.

Conforme al Real Decreto 1164/2001, de 26 de octubre, por el que se establecen tarifas de acceso a las redes de transportey distribución de energía eléctrica, se establece un término de facturación de energía reactiva aplicable a cualquier tarifa,cuyo importe no está sujeto al proceso de liquidaciones del Real Decreto 2017/1997 de 26 de diciembre, quedando dichoimporte en poder de la empresa distribuidora y dedicándose a las inversiones necesarias para cumplir los requisitos decontrol de tensión exigidos a las empresas distribuidoras respecto a la red de transporte. Dicho importe se considera comoingreso a distribuir en varios ejercicios, imputándose a resultados en la medida en que se deprecian los activos en los que laempresa distribuidora invierte para cumplir los requisitos de control de tensión anteriormente citados.

05.25. Homogeneización

Con el objeto de presentar de una forma homogénea las distintas partidas que componen las Cuentas Anuales Consolidadasadjuntas, se aplican a las sociedades incluidas en el perímetro de consolidación los principios y normas de valoraciónseguidos por Unión Fenosa, S.A.

05.26. Efecto de la inflación en activos y pasivos no monetarios

Los valores de los activos y pasivos no monetarios, incluyendo los fondos propios y los saldos de socios externos,correspondientes a países en los que sus normas contables locales así lo establecen, se corrigen por el efecto de lainflación, contra la cuenta “Corrección monetaria”, que se incluye en el epígrafe “Otros intereses e ingresos asimilados”, dela Cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidada. En particular, en Colombia, la Circular Externa nº 16, de 30 de Diciembrede 1996, establece las normas técnicas relativas a la aplicación de los ajustes por inflación.

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05.27. Retribución fija por transición a la competencia

La Ley 54/1997 del Sector Eléctrico, en su disposición transitoria sexta, reconoció la existencia de unos costes de transiciónal régimen de mercado competitivo de las empresas titulares, al 31 de diciembre de 1997, de instalaciones de producción deenergía eléctrica incluidas en el ámbito de aplicación del Real Decreto 1538/1987, de 11 de diciembre, y establecía lapercepción por parte de dichas empresas, durante un período máximo de 10 años, que concluiría el 31 de diciembre del año2007, de una retribución fija como coste permanente del sistema. Dicha retribución se define como la diferencia entre losingresos medios obtenidos por las citadas empresas productoras a través de la tarifa eléctrica y la retribución reconocidapara la producción en la Ley del Sector Eléctrico.

El importe base global máximo al 31 de diciembre de 1997 no podía superar para el conjunto de las sociedades el importede 11.951.492 miles de euros, tal y como se establece en la Ley del Sector Eléctrico en su disposición transitoria sexta (vernota 24).

El Real Decreto 2017/1997, de 26 de diciembre, desarrolló reglamentariamente lo dispuesto en la Ley y estableció losconceptos y criterios de asignación y liquidación de la retribución fija por tránsito a la competencia:

a) La asignación por consumo de carbón autóctono asciende, en valor a 31 de diciembre de 1997, a un máximo de1.774.645 miles de euros, destinado a aquellos grupos de generación que hayan consumido efectivamente carbónautóctono.

b) El importe máximo de la asignación general al 31 de diciembre de 1997 asciende a 8.141.478 miles de euros, que serárepartido entre las distintas empresas según los porcentajes establecidos en el anexo III del mencionado Real Decreto,resultando Unión Fenosa, S.A. acreedora por este concepto de un 12,90% del total, que revierte vía la aportación aUnión Fenosa Generación, S.A.

c) El importe máximo de la asignación específica que asciende a 31 de diciembre de 1997, a 2.035.370 miles de euros, serepartirá entre las distintas empresas, de acuerdo con los mismos porcentajes que para la asignación general, salvo enla parte afectada a planes de financiación extraordinarios y planes especiales debidamente aprobados por el Ministeriode Industria y Energía.

Asimismo, el citado Real Decreto estableció que, el importe base global máximo a 31 de diciembre de cada año de losdiferentes componentes se calcularía mediante la actualización del importe base global máximo correspondiente al 31 dediciembre del año precedente, de acuerdo con el tipo de interés resultante de la media anual del Mibor a tres meses o tipode interés de referencia que lo sustituya, deduciendo los importes recuperados en el año para cada uno de los conceptosanteriormente descritos. El orden de asignación de los diferentes conceptos que componen el importe base global a 31 dediciembre de cada año será primero el stock del carbón, a la fecha de entrada en funcionamiento del modelo, después laprima implícita para las centrales que efectivamente hayan consumido carbón nacional y, por último, las asignacionesgeneral y específica, en su proporción.

El artículo 107 de la Ley 50/1998, de 30 de diciembre, de Medidas Fiscales, Administrativas y del Orden Social, que entró envigor el 1 de enero de 1999, modificó la redacción de la Disposición transitoria sexta −Costes de transición a la competencia(CTC's)− de la Ley 54/1997, de forma que se establecía un nuevo procedimiento de recuperación de los CTC'scorrespondientes a la retribución fija en la que el 80% de los CTC´s pendientes menos una quita del 20% se recuperabanmediante una cuota del 4,5%, admitiéndose la posibilidad de su titulización.

El Real Decreto Ley 2/2001 vuelve a modificar el contenido de la disposición transitoria sexta de la Ley 54/1997, derogandocuantas disposiciones de igual o inferior rango se opongan a lo dispuesto en él.

Este Real Decreto Ley establece que el importe total de los Costes de Transición a la Competencia (CTC´s), valorados a 31de diciembre de 1997, no podrá superar 10.438.246 miles de euros, que se desglosan en 8.663.602 miles de euros de CTC´stecnológicos y 1.774.645 miles de euros de incentivos al consumo de carbón autóctono, y extiende el plazo de recuperaciónhasta 31 de diciembre de 2010.

El Real Decreto Ley 2/2001, de 2 de febrero, confirma el importe máximo establecido por la regulación anterior y extiende elplazo de recuperación hasta el 31 de diciembre de 2010 restableciendo la recuperación del CTC por diferencias ysuprimiendo el CTC por cuotas. Posteriormente este Real Decreto se eleva a la Ley 9/2001, de 4 de junio, por la que semodifica la disposición transitoria sexta de la Ley 54/1997, de 27 de noviembre, del Sector Eléctrico.

El gobierno establecerá anualmente el importe máximo de esta retribución, hasta el 31 de diciembre del año 2010.

Si el coste medio de generación resultara anualmente superior a 3,61 céntimos de euro por kWh, este exceso se deducirádel citado valor actual, estableciéndose anualmente, por el Ministerio de Economía, las nuevas cantidades y porcentajes deCTC´s que correspondan a cada una de las sociedades beneficiarias.

Por último, se establece que en caso de venta de las instalaciones que han dado origen al reconocimiento de los CTC´s, seprocederá a transmitir el derecho al cobro de los CTC´s que les corresponda, y que determinará el Ministerio de Economía,de forma que si el valor de compra supera al fijado a 31 de diciembre de 1997 para el cálculo de los CTC´s (trasladado almomento de la transmisión), el exceso resultante se descontará de los CTC´s que, por otras instalaciones, tenga pendientesde cobro la empresa vendedora.

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El tratamiento contable de la retribución fija por transición a la competencia queda regulado en el Real Decreto 437/1998,de 20 de marzo, por el que se aprueban las Normas de Adaptación del Plan General de Contabilidad a las empresas delSector Eléctrico, de acuerdo con los siguientes criterios:

a) El importe reconocido en cada ejercicio, a partir de 1998, en concepto de retribución fija, será objeto de registrocontable como ingreso en el epígrafe “Importe neto de la cifra de negocios”, cuando se genere el derecho a supercepción, ejercicio a ejercicio.

b) El importe del inmovilizado material y gastos diferidos por transición a la competencia recuperables mediante laretribución fija, deberán imputarse a resultados en la medida en que se perciba la correspondiente retribución fija y enuna cuantía que se obtendrá de aplicar al importe inicial de cada partida el coeficiente mayor de la retribución fija delperíodo prevista sobre el total previsto o la retribución fija real del período sobre el total previsto (ver nota 24).

c) El importe de aquellos activos y gastos que no se recuperarán por la vía de los precios de mercado ni por la retribuciónfija deberán ser saneados como resultados extraordinarios negativos y se podrán imputar con cargo a reservasvoluntarias, si bien, en este caso, se realizará exclusivamente en los dos primeros ejercicios que se cierren conposterioridad a la fecha de entrada en vigor de la Ley 54/1997.

La Orden Ministerial de 21 de Noviembre de 2000 determinó el procedimiento de contribución de los generadores en eldéficit de las actividades reguladas.

El 13 de marzo del 2001 se publica una resolución de la Dirección General de Política Energética y Minas por la que seestablece la prioridad del cobro de la prima al consumo de carbón autóctono del primer semestre del año 2000 sobre loscobros de las asignaciones general y específica de la Retribución Fija.

El 13 de diciembre de 2002 se publica la Orden ECO/3146/2002, por la que se establece para el año 2002 la prima alconsumo de carbón autóctono. El déficit de ingresos en las liquidaciones de las actividades reguladas que tuvo lugar en losaños 2000 y 2001 no permitió el cobro de la prima al consumo del carbón autóctono correspondiente a los seis primerosmeses del año 2000; teniendo en cuenta que ese carbón ya se ha consumido en las centrales y la prima subsiguiente ha sidodevengada y no cobrada, se considera en dicha Orden que el cobro de esa prima debe tener prioridad al cobro de la primadel año 2002. Por último y a tenor de lo contemplado en el punto 116 de la Decisión de la Comisión Europea de 25 de julio de2001, se ha reducido excepcionalmente la prima al consumo de carbón autóctono que se asigna en proporción directa alexceso de producción de las instalaciones de generación en 1998 y 1999 efectuándose la citada reducción con cargo a lasempresas propietarias de dichas instalaciones.

El Real Decreto 1432/2002, de 27 de diciembre, establece la recuperabilidad de las aportaciones realizadas por lasempresas de generación para la cobertura del desajuste de ingresos de las actividades reguladas efectuadas conanterioridad a 2003, regulando en su disposición adicional primera que los costes correspondientes al desajuste de ingresosde las actividades reguladas anterior a 2003 tendrán el carácter de derechos de naturaleza análoga a los que se refiere elartículo 2.1, párrafo b), apartado 2º del Real Decreto 926/1998, de 14 de mayo, por el que se regulan los fondos detitulización de activos y las sociedades gestoras de fondos de titulización a los efectos de la aplicación, en su caso, por ordendel Ministerio de Economía, del procedimiento previsto en el mismo.

El Real Decreto 1436/2002, de 27 de diciembre, por el que se establece la tarifa eléctrica para 2003, fija la anualidad para2003 que resulta para recuperar el valor actual del desajuste de ingresos en la liquidación de las actividades reguladasgenerado en los años 2000, 2001 y 2002, en un máximo de 233.812 miles de euros, de los cuales, y según la memoriaeconómica de la propuesta de metodología de tarifas, corresponde a Unión Fenosa Generación, S.A. la cantidad de 25.020miles de euros.

El importe de las aportaciones al déficit liquidatorio de las actividades reguladas cuya recuperabilidad se aseguró alconsiderarse similares a un ingreso de las actividades reguladas, valorado a 31 de diciembre de 2002, ascendía a 166.728miles de euros para la Sociedad conforme a la Memoria económica de la propuesta del Real Decreto 1432/2002.

La Orden ECO/27/14/2003 de titulización del coste correspondiente al desajuste de ingresos anterior a 2003 establece lostitulares y las cesiones de derechos de compensación definitivos, una vez tenidas en cuenta las últimas liquidaciones de lasactividades reguladas. El total se fija en 1.522.332,04 miles de euros, correspondiendo a Unión Fenosa Generación, S.A. el11,70%, es decir 178.112,85 miles de euros. En la Disposición Adicional Segunda se fijan estos valores como definitivos y enel caso de existir modificaciones en más o en menos, éstas podrían ser objeto de corrección a través de la cuenta deretribución fija en el sistema de liquidaciones.

05.28. Criterios de asignación e imputación de activos y pasivos, gastos e ingresos, a las distintas actividadesrealizadas por las empresas del grupo

El Balance de Situación Consolidado y la Cuenta de Perdidas y Ganancias Analítica Consolidada, por actividades, se hanelaborado siguiendo los criterios que se indican a continuación:

− Los importes totales consolidados de las empresas españolas del Grupo que realizan actividad eléctrica nacional sehan separado contablemente en las actividades de “Generación”, “Comercialización” (clientes cualificados),“Transporte” y “Distribución”.

− Los importes recogidos en “Actividades Comunes” son los correspondientes a aquellos activos y pasivos de uso generalque no son asignables a una actividad concreta.

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− Los importes totales consolidados de las empresas españolas no eléctricas del Grupo, que no poseen inversiones enempresas extranjeras del Grupo, se han incorporado en la actividad de “Diversificación Nacional”.

− Los importes totales consolidados de las empresas extranjeras del Grupo están incorporados en la actividad “Exterior”,junto con los de las empresas españolas no eléctricas que poseen las participaciones en dichas sociedades.

− Los gastos e ingresos exclusivos de cada actividad se asignan de forma directa en origen, esto es, en el momento enque se contabiliza su devengo.

− Los saldos y transacciones realizados entre las sociedades del Grupo que pertenecen a la misma actividad han sidoeliminados en el Balance de Situación y en la Cuenta de Pérdidas y Ganancias analítica consolidada de dicha actividad yno así los saldos y transacciones realizados entre distintas actividades.

− El Impuesto sobre Sociedades devengado se ha asignado sobre la base del Resultado antes de Impuestos, calculadopara cada actividad.

05.29. Actuaciones empresariales con incidencia en el medio ambiente, proyectos de ahorro y eficienciaenergética

Los costes incurridos en la adquisición de sistemas, equipos e instalaciones cuyo objeto sea la eliminación, limitación o elcontrol de los posibles impactos que pudiera ocasionar el normal desarrollo de la actividad eléctrica sobre el medioambiente se consideran inversiones en inmovilizado.

El resto de los gastos relacionados con el medio ambiente, distintos de los realizados para la adquisición de elementos deinmovilizado, se consideran gastos del ejercicio.

La adquisición de activos destinados a proyectos de ahorro y eficiencia energética se consideran mayor valor de lasinstalaciones del inmovilizado en la medida en que dichos costes supongan un aumento de la productividad, capacidad oalargamiento de la vida útil de las mismas.

Por lo que respecta a las posibles contingencias que en materia medioambiental pudieran producirse, la Sociedad Matriz ylas empresas del Grupo consideran que éstas se encuentran suficientemente cubiertas con las pólizas de seguro deresponsabilidad civil que tienen suscritas.

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06. Fondo de comercio de consolidaciónLos movimientos habidos durante el ejercicio 2003 en este capítulo del Balance de Situación Consolidado adjunto, han sidolos siguientes:

Descripción

Saldo al 01/01/2003 640.955

Adiciones 2.958

Reducciones (38.731)

Amortización (37.423)

Con cargo a "Otras provisiones para riesgos y gastos" (1) (53.712)

Saldo al 31/12/2003 514.047

(1) Corresponde al saneamiento del Fondo de Comercio de Manila Electric Company, INC

FONDO DE COMERCIO DE CONSOLIDACIÓN - Ejercicio 2003

Miles de Euros

06.01. Desglose del fondo de comercio de consolidación

El saldo al 31 de diciembre de 2003 del fondo de comercio de consolidación y su amortización acumulada, se desglosanentre las siguientes participaciones:

Sociedades

Grupo Auna 303.367 (46.235) 257.132Unión Fenosa Generación, S.A. 78.680 (12.484) 66.196Empresa Distribuidora de Electricidad Metro Oeste, S.A. 61.652 (7.824) (15.433) 38.395Cambridge Water, PLC 41.524 (2.507) (8.357) 30.660Empresa Distribuidora de Electricidad del Norte, S.A. (Nicaragua) 23.964 (3.759) 20.205Distribuidora Eléctrica de Oriente, S.A. 27.279 (3.646) (6.729) 16.904Empresa Distribuidora de Electricidad del Sur, S.A. (Nicaragua) 17.971 (2.807) 15.164Distribuidora Eléctrica de Occidente, S.A. 20.484 (2.663) (5.119) 12.702Empresa Distribuidora de Electricidad Chiriqui, S.A. 15.262 (1.937) (3.821) 9.504Soluziona U.S.A. INC 17.007 (5.116) (2.957) 8.934Spanish Egyptian Gas Company, S.A.E. 16.773 (8.387) (628) 7.758Supercanal de Cable en España, S.A. 8.188 (1.708) 6.480Soluziona, LTDA (Brasil) 23.170 (2.388) (15.023) 5.759Novotec, S.A. 6.477 (787) 5.690S.T.I., S.A. 3.417 351 (1.369) 2.399Soluziona C y S Holding, S.A. 71 2.085 (7) 2.149Compañía Española de Industrias Electroquímicas, S.A. 2.109 (114) 1.995Gaufil, S.A. 4.665 (2.808) (92) 1.765Soluziona Consultoría y Tecnología, S.L. 361 522 (423) 460Soluziona Telecomunicaciones, S.A. 175 175Mercados Energéticos de Argentina, S.A. 17 17Soluziona Ingeniería, S.A. de C.V. 9 9Manila Electric Company, INC 86.690 (86.690)Saludalia Interactiva, S.L. 28.103 (28.103)Cogeneración de Alcalá, A.I.E. 1.437 (1.150) (287)Sistelcom, S.A. 632 (632)Ipt 400, INC 2.027 (2.027)Mercados Energéticos de Uruguay, S.A. 1.469 (1.469)Otras sociedades 8.917 3.823 (9.145) 3.595

DESGLOSE DEL FONDO DE COMERCIO DE CONSOLIDACIÓN a 31 de Diciembre de 2003Miles de Euros

Neto FinalFondo de Comercio

Aumentos DisminucionesAmortización Acumulada

En julio de 2003 se vende el 50% de la participación de Unión Fenosa Gas, S.A. al grupo italiano ENI. Esta operación suponeuna disminución del fondo de comercio en Spanish Egyptian Gas Company, S.A.E. de 8.387 miles de euros.

En diciembre de 2003 Unión Fenosa vende el 80% de su filial de energías renovables Unión Fenosa Energías Especiales, S.A.a la compañía italiana Enel, SpA. Esta operación supone una disminución del fondo de comercio de 1.150 miles de euros.

La disminución del fondo de comercio en el resto de empresas internacionales se debe principalmente a la corrección pordiferencia de conversión asociada a dicho fondo.

De acuerdo al criterio que se ha descrito en las normas de valoración (ver nota 05.08), el Grupo ha procedido en el ejercicio2003 a ajustar los valores de los fondos de comercio correspondientes a Soluziona CyS Holding, S.A. y Gaufil, S.A. Esteajuste no ha tenido un impacto significativo en la Cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidada adjunta.

- 193 -

06.02. Desglose de la dotación a la amortización del fondo de comercio

Las imputaciones a resultados en el ejercicio 2003 por amortización de fondos de comercio son las siguientes:

Sociedades

Grupo Auna 15.048Unión Fenosa Generación, S.A. 3.934Soluziona, LTDA (Brasil) 3.657Empresa Distribuidora de Electricidad Metro Oeste, S.A. 2.859Soluziona U.S.A., INC 2.200Cambridge Water, PLC 1.952Distribuidora Eléctrica de Oriente, S.A. 1.237Empresa Distribuidora de Electricidad del Norte, S.A. (Nicaragua) 1.197Distribuidora Eléctrica de Occidente, S.A. 928Empresa Distribuidora de Electricidad del Sur, S.A. (Nicaragua) 897Empresa Distribuidora de Electricidad Chiriqui, S.A. 707Otras sociedades 2.807

TOTAL 37.423

DOTACIÓN AMORTIZACIÓN FONDO DE COMERCIO DE CONSOLIDACIÓN - Ejercicio 2003

Miles de Euros

En la Cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidada, dentro del epígrafe de gastos extraordinarios, se registra entre otrasamortizaciones excepcionales, la del fondo de comercio de Unión Fenosa Generación S.A., como consecuencia de la venta aEnel del 80% de su participación en Unión Fenosa Energías Especiales, S.A. por importe de 2.651 miles de euros.

07. Diferencias negativas de consolidación

07.01. Diferencias negativas de consolidación

Los movimientos habidos durante el ejercicio 2003 en este capítulo del Balance de Situación Consolidado adjunto, han sidolos siguientes:

Descripción

Saldo al 01/01/2003 31.918

Adiciones 5

Disminuciones (9.721)

Reversiones a resultados (16.194)

Saldo al 31/12/2003 6.008

DIFERENCIAS NEGATIVAS DE CONSOLIDACIÓN - Ejercicio 2003

Miles de Euros

07.02. Desglose de las diferencias negativas de consolidación

El saldo a 31 de diciembre de 2003 de las diferencias negativas de consolidación, se desglosa entre las siguientesparticipaciones:

Sociedades

Empresas Eléctricas de Colombia 16.194 (16.194)

Red Eléctrica de España, S.A. 13.872 (9.709) 4.163

Unión Fenosa Generación, S.A. 15 (12) 3

Otras sociedades 1.837 5 1.842

Diferencia Negativa

Aumentos Disminuciones

DESGLOSE DE LAS DIFERENCIAS NEGATIVAS DE CONSOLIDACION a 31 de Diciembre de 2003

Miles de Euros

ReversiónNeto Final

La principal reducción de la diferencia negativa de consolidación en el año 2003 ha sido originada por la venta del 7% de lasacciones de la compañía Red Eléctrica de España, S.A. por parte de Unión Fenosa Distribución, S.A.

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08. Gastos de establecimientoLos movimientos habidos durante el ejercicio 2003 en este epígrafe han sido los siguientes:

Descripción

Saldo al 01/01/2003 27.177

Adiciones / Incorporaciones 10.444

Traspasos (701)

Variación Perímetro (7.086)

Amortización (9.913)

Saldo al 31/12/2003 19.921

GASTOS DE ESTABLECIMIENTO - Ejercicio 2003

Miles de Euros

09. Inmovilizado inmaterial

09.01. Inmovilizado inmaterial

Los movimientos habidos en este grupo de cuentas del Balance de Situación Consolidado adjunto durante el ejercicio 2003,han sido los siguientes:

Descripción

Gastos de Investigación y Desarrollo 89.211 (982) (917) 18.456 (3.477) (7.672) 94.619Concesiones, Patentes y Similares 407.639 (3.937) (39.374) 7.424 (8.238) (820) 362.694Fondo de Comercio 7.956 81 (31) (151) (2.739) 5.116Derechos de Traspaso 2.099 (92) 2.007Aplicaciones Informáticas 277.757 (9.798) (15.193) 49.749 (626) (9.321) 292.568Derechos sobre bienes en régimen de arrendamiento financiero

33.494 (1.722) (128) 559 (704) (130) 31.369

Otros derechos 21.608 (71) (11.637) 101.388 11.174 (6.861) 115.601Anticipos 146 (146)Amortizaciones y provisiones (201.541) 4.869 7.270 (77.979) 1.637 10.960 (254.784)

TOTAL 638.369 (11.560) (60.010) 99.446 (234) (16.821) 649.190

Saldo al 31/12/2003

Saldo al 01/01/2003

Variación por Tipo de Cambio

Traspasos BajasVariación Perímetro

Aumentos

INMOVILIZADO INMATERIAL - Ejercicio 2003

Miles de Euros

En el apartado de aplicaciones informáticas contribuyen, de manera significativa, los sistemas de gestión corporativosdesarrollados por la Sociedad Matriz, e implantados en las empresas del grupo.

Dentro de las bajas por variación de perímetro, destacan las disminuciones dentro de los apartados “Concesiones, patentesy similares” y “Aplicaciones informáticas”, por importe 51.008 miles de euros, correspondientes a las sociedadesdistribuidoras de energía eléctrica de la República Dominicana.

El incremento en el apartado “Otros derechos” obedece en buena medida al registro del valor actual de las cuotaspendientes de pago relativas al contrato de arrendamiento de capacidad de la planta de generación de Termovalle, enColombia, por importe de 84.906 miles de euros. De acuerdo con el citado contrato, Empresa de Energía del Pacifico, S.A.E.S.P. asumió el compromiso de pagar al Consorcio propietario de la planta por la disponibilidad de 140 MW (70% del totalde la planta), hasta el año 2018. Esta filial ha registrado como inmovilizado inmaterial el valor actual de las cuotaspendientes de pago por el mencionado contrato.

El Grupo Unión Fenosa ha realizado inversiones en inmovilizado inmaterial destinadas a proyectos de ahorro y eficienciaenergética. Los más importantes están relacionados con:

- la medida y mejora de rendimientos, la optimización de la combustión, los simuladores y herramientas de apoyo y elalargamiento de la vida útil de las instalaciones.

- la creación de un modelo técnico de pérdidas de la red de alta tensión definiendo la situación óptima de explotaciónatendiendo a criterios de reducción de pérdidas de energía en la red.

- el diseño de un estimador de estado de intensidades para la red de alta tensión, que reproduce la estructura topológicade la red definiendo la situación óptima de explotación, mejorando la eficiencia en los procesos de reposición yreduciendo pérdidas de energía en la explotación habitual.

- 195 -

09.02. Derechos sobre bienes en régimen de arrendamiento financiero

El detalle de los derechos sobre bienes en régimen de arrendamiento financiero al cierre del ejercicio 2003, es el siguiente:

Descripción

Coste de los bienes en origen 31.369

Valores de las opciones de compra 113

Cuotas satisfechas en años anteriores 11.813

Cuotas satisfechas en el ejercicio 3.828

Cuotas pendientes 18.414

BIENES EN RÉGIMEN DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO a 31 de Diciembre de 2003

Miles de Euros

La principal aportación a este apartado corresponde a la sociedad Cambridge Water, PCL, por instalaciones de suministrode agua.

10. Inmovilizado material

10.01. Inmovilizado material en explotación

10.01.01. Inmovilizado material en explotación

Los movimientos habidos durante el ejercicio 2003 en las diferentes cuentas del inmovilizado material en explotación y desus correspondientes amortizaciones acumuladas, han sido los siguientes:

Inmovilizado material en explotación

Terrenos y construcciones 371.710 (18.391) (4.939) 19.720 (16.112) 9.441 (2.868) 358.561

Centrales hidráulicas 1.742.235 (55.041) (85) 18.703 (11.328) 15.422 (1) 1.709.905

Centrales alternativas 77.323 (39) (69.991) 313 (143) 7.128 14.591

Centrales térmicas convencionales 2.085.073 (59.591) 10.304 (9.069) 656.781 2.683.498

Centrales nucleares 1.875.114 27.350 1.902.464

Líneas de transporte 551.475 (31.512) 8.339 (50.347) 24.386 (172.772) 329.569

Subestaciones de transformación 1.341.511 (80.029) 24.823 (8.014) 53.143 (399.393) 932.041

Instalaciones de distribución 4.658.073 (232.166) (147.313) 31.443 284.064 159.819 (38.269) 4.715.651

Otras instal. eléctricas especializadas 161.950 (1.251) (10.354) 1.566 2.345 1.766 (4.229) 151.793

Otras instal. no eléctricas especializ. 117.821 (2.901) (26.625) 3.921 (2.257) 3.828 (5.283) 88.504

Otro inmovilizado 846.338 (53.138) (15.204) 20.825 (190.445) 23.965 22 (42.389) 589.974

TOTAL INM. MAT. EN EXPLOTACION 13.828.623 (534.059) (274.511) 139.957 (1.306) 983.029 22 (665.204) 13.476.551

Anticipos e Inmovilizaciones en curso 1.804.842 (158.825) (322.799) 1.330.733 84 (983.029) (160.601) 1.510.405

TOTAL COSTE BRUTO 15.633.465 (692.884) (597.310) 1.470.690 (1.222) 22 (825.805) 14.986.956

Amortización AcumuladaTerrenos y construcciones (112.690) 4.681 244 (7.081) 2.059 534 (112.253)

Centrales hidráulicas (648.002) 12.039 6 (41.511) 5.410 (672.058)

Centrales alternativas (12.501) 11.848 (109) (762)

Centrales térmicas convencionales (1.351.195) 9.261 (77.712) (2.093) 11 (1.421.728)

Centrales nucleares (1.101.360) (63.120) (1.164.480)

Líneas de transporte (136.061) 4.517 (8.776) (5.778) 48.620 (97.478)

Subestaciones de transformación (439.997) 17.682 (34.268) 44.219 159.692 (252.672)

Instalaciones de distribución (1.778.947) 60.834 11.307 (129.461) (26.107) 11.679 (1.850.695)

Otras instal. eléctricas especializadas (119.607) 390 4.283 (10.151) 56 1.547 (123.482)

Otras instal. no eléctricas especializ. (53.166) 67 8.991 (3.258) 1.674 1.936 (43.756)

Otro inmovilizado (371.417) 34.128 6.488 (41.904) (17.657) (11) 30.253 (360.120)

TOTAL AMORTIZACIÓN ACUMULADA (6.124.943) 143.599 43.167 (417.351) 1.783 (11) 254.272 (6.099.484)

Provisiones (17.506) 1.217 375 (66.416) 4.685 15.066 (62.579)

TOTAL COSTE NETO 9.491.016 (548.068) (553.768) 986.923 5.246 11 (556.467) 8.824.893

TraspasoLeasing

BajasSaldo al

31/12/2003

INMOVILIZADO MATERIAL EN EXPLOTACIÓN - Ejercicio 2003

Miles de Euros

Saldo al01/01/2003

VariaciónTipo deCambio

VariaciónPerímetro

Entradas TraspasosTraspasos

curso /explotación

La columna “Variación Perímetro” incluye fundamentalmente el efecto de la venta de las sociedades distribuidoras de laRepública Dominicana, así como el correspondiente al cambio de método de consolidación de Unión Fenosa EnergíasEspeciales, S.A. y sus sociedades filiales, que han pasado a consolidarse por puesta en equivalencia en el presente ejercicio.

- 196 -

Los traspasos realizados dentro del inmovilizado material han tenido como objeto clasificar adecuadamente las inversionesefectuadas en ejercicios anteriores, fundamentalmente las correspondientes a las sociedades distribuidoras moldavas.

Dentro de las bajas, destaca el retiro efectuado de las instalaciones de transporte vendidas por Unión Fenosa Distribución,S.A. a Red Eléctrica de España, S. A. , por un valor neto contable de 352.230 miles de euros.

Por lo que respecta al movimiento de provisiones, destaca la dotación efectuada por el Grupo Unión Fenosa para hacerfrente a las futuras bajas de las instalaciones relacionadas con la operación de venta de tres solares incluidos en elConvenio Urbanístico de Madrid, por importe de 35.793 miles de euros.

10.01.02. Instalaciones de generación en España, ya amortizadas

A continuación se detallan las instalaciones más significativas de generación en España que, si bien figuran totalmenteamortizadas al 31 de diciembre de 2003 por un coste bruto histórico de 669.675 miles de euros, al día de hoy se encuentranoperativas:

− Central Nuclear de José Cabrera− Central Térmica de La Robla (Grupo I)− Central Térmica de Aceca− Central Térmica de Sabón (Grupo I y Grupo II)− Central Térmica de Narcea (Grupo I y Grupo II)− Central Hidráulica de El Pelgo− Central Hidráulica de Láncara

La Central Nuclear José Cabrera, una vez cumplido el período de 25 años desde su puesta en explotación, se encuentratotalmente amortizada en cuanto a los importes de la inversión histórica. El Ministerio de Industria y Energía ha otorgadosucesivas renovaciones del permiso de explotación de dicha central y la última renovación se extiende hasta abril de 2006.La sociedad filial Unión Fenosa Generación, S.A. ha seguido realizando inversiones al objeto de mantener la capacidadproductiva con los niveles de seguridad adecuados. Dichas inversiones serán amortizadas de acuerdo con el mecanismoremunerador del mercado, linealmente hasta la fecha de expiración de la renovación indicada (ver nota 05.04). Los valorescontables al cierre del ejercicio de la inversión adicional efectuada son:

Inmovilizado neto en explotación ……………………………………………………….. 12.718 miles de euros

Inversión en curso …………………………………………………………………………….. 418 miles de euros

Adicionalmente se encuentran totalmente amortizadas otras instalaciones complejas especializadas de menor relevancia.

10.01.03. Inversiones en inmovilizado material fuera del territorio español

El Grupo Unión Fenosa tiene a través de sus filiales en el extranjero bienes inmovilizados afectos a las ramas de generacióny distribución de energía eléctrica, gas y agua. Estos bienes, necesarios para desarrollar dichas actividades son, entre otros,centrales de generación de energía eléctrica en sus distintas modalidades, líneas, subestaciones, elementos de controlcomercial y otras instalaciones de energía eléctrica, gas y agua para suministrar el servicio a los consumidores finales. Elvalor contable a 31 de diciembre de 2003 y su correspondiente amortización acumulada, por grupos o tipo de instalaciones,son los siguientes:

Descripción

Centrales hidráulicas 13.532 338.057 (81.206) 270.383Centrales térmicas convencionales 659 944.349 (72.077) 872.931Centrales alternativas 408 (8) 400Otras instalaciones eléctricas 54 4.566 (654) 3.966Líneas de transporte 2.930 152.821 (36.658) 119.093Subestaciones de transformación 258 477.427 (112.504) 365.181Red de distribución y reparto 10.646 1.360.282 (471.355) 899.573Edificios y terrenos 3.921 102.464 (23.632) 82.753Otros elementos del inmovilizado 469.372 272.649 (104.364) 637.657Provisiones (5.048) (5.048)

TOTAL 501.372 3.653.023 (907.506) 3.246.889

INVERSIONES EN INMOVILIZADO MATERIAL FUERA DEL TERRITORIO ESPAÑOL a 31 de Diciembre de 2003

Miles de Euros

Coste en curso

Coste en explotación

Amortización Acumulada/

Provisión

Valor Neto

- 197 -

10.02. Inmovilizado en curso

10.02.01. Inmovilizado material en curso

Los movimientos habidos durante el ejercicio 2003 en el inmovilizado material en curso del Balance de SituaciónConsolidado, han sido los siguientes:

24.703 (934) (406) 35.642 32.453 (9.441) (1.473) 80.54445.088 (749) 24.219 (2.537) (15.422) (18) 50.58141.683 (30.209) 1.561 (5.358) (7.128) 549

935.616 (97.527) 611.240 (31.758) (656.781) (471) 760.31918.376 16.997 (27.350) 8.023

8.257 (223) 27.350 212 (24.386) (346) 10.8649.954 (15) 50.165 1.563 (53.143) 7 8.531

24.749 (1.949) (1.553) 162.857 4.437 (159.819) (4.199) 24.5231.679 (125) (663) 3.657 (218) (1.766) (1.383) 1.181

520.957 (44.293) (262.157) 209.516 5.507 (3.828) (2.186) 423.516166.226 (11.739) (27.744) 187.432 1.367 (23.965) (149.803) 141.774

7.554 (1.271) (67) 97 (5.584) (729)TOTAL INMOVILIZADO EN CURSO 1.804.842 (158.825) (322.799) 1.330.733 84 (983.029) (160.601) 1.510.405

Saldo al 31/12/2003

Terrenos y construccionesCentrales hidráulicasCentrales alternativas

Entradas TraspasosTraspasos

curso/explotación

Bajas

Subestaciones de transformaciónInstalaciones de distribuciónOtras instalaciones eléctricas especializadasOtras instal. no eléctricas especializadasOtro inmovilizadoAnticipos

Centrales térmicas convencionalesCentrales nuclearesLíneas de transporte

INMOVILIZADO MATERIAL EN CURSO - Ejercicio 2003

Miles de Euros

DescripciónSaldo al

01/01/2003

Variación Tipo de Cambio

Variación Perímetro

En la columna “Variación Perímetro” se recogen básicamente las bajas ocasionadas por el cambio en el método deconsolidación de las sociedades Spanish Egyptian Gas Company, S.A.E., por importe de 258.922 miles de euros en la partida“Otras instalaciones no eléctricas especializadas”, y Unión Fenosa Energías Especiales, S.A. y sus filiales, por importe de30.209 miles de euros en la línea “Centrales alternativas”, que han pasado de consolidarse por integración global en 2002 ahacerlo en 2003 por integración proporcional y puesta en equivalencia, respectivamente.

Destacan las inversiones realizadas en centrales térmicas convencionales de ciclo combinado por las sociedades degeneración de energía eléctrica mexicanas, por importe de 155.034 miles de euros, y por las filiales españolas Unión FenosaGeneración, S.A. y Nueva Generadora del Sur, S.A., por un importe de 446.984 miles de euros. Asimismo, Unión FenosaDistribución, S.A. ha efectuado inversiones en instalaciones de distribución y transporte de energía eléctrica, por importe de191.507 miles de euros.

Dentro del epígrafe “Otras Instalaciones no eléctricas especializadas” destaca la inversión realizada en la planta delicuefacción de Damietta por la sociedad Spanish Egyptian Gas Company, S.A.E. por importe atribuible al Grupo UniónFenosa de 201.164 miles de euros.

Existen compromisos a los que se hará frente en la medida en que avancen los proyectos de construcción de centrales deciclo combinado, por un importe de 336.300 miles de euros, de los cuales 265.000 corresponden a Unión Fenosa Generación,S.A. y 71.300 a Nueva Generadora del Sur, S.A. Adicionalmente, existen otros compromisos de inversión en 2004 en elnegocio del gas por importe atribuible al Grupo Unión Fenosa de 140.000 miles de euros, cuyo principal destino es la plantade licuefacción de Damietta.

El Grupo Unión Fenosa ha llevado a efecto, a lo largo del ejercicio 2003, diversas actuaciones de inversión en materia deahorro y eficiencia energética que, en conjunto, han supuesto una inversión de 2.603 miles de euros. Los proyectos másrelevantes están relacionados con las modificaciones en el Puerto de A Coruña para la descarga y acopio transitorio decombustibles para la Central Térmica de Meirama (Proyecto Medusa) y la mejora de los rendimientos de la CentralHidráulica de Peares mediante la sustitución de rodetes, que ha supuesto un incremento sustancial del rendimiento con elque operaba esta central.

- 198 -

10.02.02. Activaciones del ejercicio

El coste de producción de los bienes fabricados o construidos por la propia empresa incluye el coste de adquisición de lasmaterias primas, así como los costes directa e indirectamente imputables a dichos materiales de acuerdo con el siguientedesglose (ver nota 05.03):

Descripción

Gastos financieros 48.398

Gastos de personal y otros 42.946Trabajos realizados por el Grupo para su inmovilizado (servicios prestados por empresas del Grupo que son coste de inmovilizado en las sociedades del Grupo inversoras) (1)

87.214

Diferencias de cambio 7.793

Intereses Intercalarios de financiación corporativa para cobertura de inversiones 7.165

(1) El margen asociado a estos trabajos es un margen de mercado

ACTIVACIONES - Ejercicio 2003

Miles de Euros

Se han activado, exclusivamente en las Cuentas Consolidadas, intereses de préstamos corporativos para cobertura deinversiones, por un importe de 7.165 miles de euros.

11. Inversiones financieras

11.01. Inmovilizado financiero

Los movimientos habidos durante el ejercicio 2003 en el inmovilizado financiero, han sido los siguientes:

Descripción

Participaciones en empresas del grupo no consolidadas 8.354 28.029 (2.052) 34.331

Participaciones en empresas asociadas no consolidadas 5.394 6.190 (2.337) 9.247

Participaciones puestas en equivalencia 849.364 27.559 (155.871) 721.052

Créditos a empresas del grupo no consolidadas 5.333 (3.555) 1.778

Créditos a empresas puestas en equivalencia 114.228 14.254 (8.480) 120.002

Cartera de valores a largo plazo 77.686 61.697 (75.188) 64.195

Otros derechos 40.502 (40.502)

Otros créditos 278.594 546.084 (287.823) 536.855

Depósitos y fianzas constituidos a largo plazo 100.161 3.380 (30.550) 72.991

Administraciones Públicas 815.700 248.725 (358.204) 706.221

Provisiones (25.399) (35.921) 17.280 (44.040)

TOTAL 2.269.917 899.997 (947.282) 2.222.632

INMOVILIZADO FINANCIERO - Ejercicio 2003

Miles de EurosSaldo al

01/01/2003Entradas o Dotaciones

Bajas o Reducciones

Saldo al 31/12/2003

El incremento más significativo en “Participaciones en empresas del grupo no consolidadas”, por importe de 21.375 milesde euros, corresponde a la participación de Ufacex UK Holding, PLC en Cambridge Gas & Electricity, PLC excluida delperímetro de consolidación en el ejercicio 2003, dada su escasa materialidad.

En el epígrafe de “Otros Créditos” estaba registrado el reconocimiento de las aportaciones realizadas a la cobertura deldéficit de las actividades reguladas efectuadas con anterioridad a 31 de diciembre de 2002 conforme al Real Decreto1432/2002, de 27 de diciembre. La Orden ECO/2714/2003 de 25 de septiembre modificó los importes reconocidos yestableció las condiciones necesarias para la titulización de los importes correspondientes. En diciembre de 2003 seprocedió a la instrumentación de la cesión de este crédito.

En Septiembre de 2003 se llegó a un acuerdo con el Gobierno de la República Dominicana para la venta de lasparticipaciones del Grupo Unión Fenosa en la Empresa Distribuidora de Electricidad del Norte, S.A. y en la EmpresaDistribuidora de Electricidad del Sur, S.A., por un importe efectivo de 12.873 miles de euros y un pago aplazado en 140mensualidades. A 31 de Diciembre, el importe de las mensualidades pendientes de cobro, valorado a tipo de cambio decierre, asciende a 503.953 miles de euros a largo plazo registrados en el epígrafe de “Otros Créditos”.

El concepto “Depósitos y fianzas constituidos a largo plazo” incluye, entre otros, la parte de las fianzas recibidas de losclientes en el momento de la contratación, como garantía del pago del suministro eléctrico, y que de acuerdo con lanormativa anterior fueron depositadas en las Administraciones Públicas competentes.

El incremento más significativo en “Provisiones”, por importe de 20.459 miles de euros, corresponde a la provisión decartera dotada en Ufacex UK Holding, PLC sobre su participación en Cambridge Gas & Electricity, LTD excluida delperímetro de consolidación en el ejercicio 2003.

- 199 -

11.01.01. Participaciones en sociedades puestas en equivalencia

Los movimientos habidos en este epígrafe del Balance de Situación Consolidado, durante el ejercicio 2003, han sido lossiguientes:

Sociedad

Grupo Auna 431.808 86 (10.291) 421.603

Somaen-Dos, S.L. (Grupo CEPSA) 149.103 30.580 (12.704) 166.979

Red Eléctrica de España, S.A. 83.311 6.449 (64.382) 25.378

Soc. Mexicanas Aeroportuarias 35.833 (3.994) (6.982) 24.857

Barras Eléctricas Galaico Asturianas, S.A. 19.034 1.361 (209) 20.186

Manila Electric Company, INC 67.066 4.719 (54.801) 16.984

Sociedade Galega do Medio Ambiente, S.A. 14.944 (98) (417) 14.429

Grupo Unión Fenosa Energías Especiales (1) 20.039 5.062 (1.085) (10.875) 13.141

Otras sociedades 28.226 (5.230) (5.501) 17.495

TOTAL 849.364 5.148 22.411 (155.871) 721.052(1) Incluye sociedades consolidadas por integración global y proporcional en el ejercicio 2002.

PARTICIPACIONES EN SOCIEDADES PUESTAS EN EQUIVALENCIA - Ejercicio 2003

Miles de Euros

Saldo al 01/01/2003

AumentosParticipación en los resultados del Ejercicio

Disminuciones/ Traspasos

Saldo al 31/12/2003

La disminución del epígrafe “Participaciones puestas en equivalencia” del Balance de Situación Consolidado adjunto sedebe principalmente a la venta realizada en el ejercicio del 7% de porcentaje en la participación en Red Eléctrica de España,S.A., al reconocimiento en los Estados Financieros de Manila Electric Company, INC de una contingencia regulatoria que leha supuesto una reducción de sus Fondos Propios, hecho provisionado en el ejercicio 2002 en el epígrafe de “Otrasprovisiones para riesgos y gastos” y a la venta del 80% del porcentaje de participación de aquellas sociedadespertenecientes al Grupo Unión Fenosa Energías Especiales que en el ejercicio 2002 se incorporaban por puesta enequivalencia.

El aumento más significativo proviene del cambio de método de consolidación de Unión Fenosa Energías Especiales y susfiliales (ver nota 02.03).

11.02. Inversiones financieras temporales

El movimiento habido en el epígrafe de "Inversiones financieras temporales" del Balance de Situación Consolidado adjunto,durante el ejercicio 2003, ha sido el siguiente:

Descripción

Participaciones en empresas del grupo no consolidadas 282 (282)

Créditos a empresas del grupo 11.868 2.690 (5.424) 9.134

Créditos a empresas puestas en equivalencia 4.235 5.731 (4.230) 5.736

Cartera de valores a corto plazo 11.866 76.162 (78.994) 9.034

Otros créditos 46.793 72.824 (49.012) 70.605

Depósitos y fianzas constituidos a corto plazo 1.724 48.386 (33.680) 16.430

Provisiones (392) (4.041) 4.009 (424)

TOTAL 76.376 201.752 (167.613) 110.515

INVERSIONES FINANCIERAS TEMPORALES - Ejercicio 2003

Miles de Euros

Saldo al 01/01/2003

Entradas o Dotaciones

Bajas o Reducciones

Saldo al 31/12/2003

- 200 -

12. Gastos a distribuir en varios ejercicios

Los movimientos producidos en estas cuentas durante el ejercicio 2003, han sido los siguientes:

Movimientos

Saldo al 01/01/2003 224.509

Adiciones 211.002

Efecto Tipo de Cambio (23.307)

Reducciones (119.696)

Saldo al 31/12/2003 292.508

GASTOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS - Ejercicio 2003

Miles de Euros

La variación del ejercicio se debe esencialmente al registro de gastos de formalización de deudas por importe de 91.072miles de euros, incurridos como consecuencia de la realización de diversas operaciones de financiación, amortizadossiguiendo un criterio financiero.

Adicionalmente, se han producido aumentos a causa de la contabilización de la diferencia entre el valor nominal de lascuotas pendientes de pago y el valor registrado como inmovilizado inmaterial (ver nota 09.01) relativos al contrato dearrendamiento de capacidad de la planta de generación de Termovalle, en Colombia, cuyo importe a 31 de diciembre de2003 asciende a 49.054 miles de euros.

Los gastos diferidos por transición a la competencia, netos de las amortizaciones practicadas, ascienden a 31 de diciembrede 2003 a 12.549 miles de euros.

13. Existencias

Los movimientos habidos en este grupo de cuentas en el Balance de Situación Consolidado adjunto, durante el ejercicio2003, han sido los siguientes:

Descripción

Combustible nuclear en uso 31.784 28.879 (19.294) 41.369

Combustible nuclear en curso 20.072 19.021 (28.879) 10.214

Otras materias energéticas 79.612 362.308 (368.747) 73.173

Otros aprovisionamientos 46.791 86.013 (99.158) 33.646

Anticipos 68 41.528 (40.400) 1.196

TOTAL 178.327 537.749 (556.478) 159.598

EXISTENCIAS - Ejercicio 2003

Miles de Euros

Saldo al 01/01/2003

Compras, entradas y traspasos

Consumos, salidas y

traspasos

Saldo al 31/12/2003

- 201 -

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- 202 -

14.01. Acciones de la Sociedad Dominante

Los movimientos producidos en el ejercicio en el apartado “Acciones de la Sociedad Dominante" del Activo del Balance deSituación Consolidado adjunto, han sido los siguientes:

Descripción

Saldo al 01/01/2003 46.927

Adiciones 40.077

Enajenaciones (61.546)

Saldo al 31/12/2003 25.458

ACCIONES DE LA SOCIEDAD DOMINANTE - Ejercicio 2003

Miles de Euros

En el ejercicio se han obtenido unos beneficios de 3.582 miles de euros y unas pérdidas de 2.960 miles de euros en laenajenación de acciones de la Sociedad Dominante. Estos importes figuran registrados en la Cuenta de Pérdidas yGanancias Consolidada adjunta, en los epígrafes "Beneficios por operaciones con acciones de la Sociedad Dominante" y“Pérdidas por operaciones con acciones de la Sociedad Dominante”, respectivamente.

Las acciones de la Sociedad Dominante en poder de la misma y de sus sociedades filiales (o de un tercero que obre porcuenta de la Sociedad Dominante) representan el 0,62% del capital social de la Sociedad Matriz y totalizan 1.899.601acciones, con un valor nominal de 5.699 miles de euros y un precio medio de adquisición de 13,4 euros por acción. El saldode la reserva por adquisición de acciones de la Sociedad Dominante asciende a 7.272 miles de euros.

La Ley de Sociedades Anónimas establece que las acciones así adquiridas deberán ser enajenadas en el plazo máximo detres años a contar desde su adquisición, salvo que sean amortizadas por reducción de capital o que, sumadas a las que yaposean la Sociedad Dominante y sus sociedades filiales, no excedan del 5% del capital social.

De estas acciones, un importe nominal equivalente a 3.218 miles de euros está afecto al sistema de retribución del personaldirectivo del Grupo, basado en planes de opciones sobre acciones.

14.02. Capital Suscrito

El capital social de Unión Fenosa, S.A. está representado por 304.679.326 acciones ordinarias, al portador, de 3 euros devalor nominal cada una, totalmente suscritas y desembolsadas, todas admitidas a negociación en las bolsas españolas y quese contratan en el mercado continuo.

La Junta General de Accionistas de Unión Fenosa, S.A. en su reunión de fecha 17 de junio de 2003 aprobó delegar en elConsejo de Administración, conforme a lo establecido en el artículo 153.1b del Texto Refundido de la Ley de SociedadesAnónimas, la facultad de acordar dentro del plazo máximo de cinco años, en una o varias veces, y en el momento queconsidere oportuno, un aumento del capital social hasta la mitad del importe actual, con la posible exclusión del derecho desuscripción preferente.

A 31 de diciembre de 2003, Santander Central Hispano, S.A. posee, directamente o por medio de sus filiales, unaparticipación del 23,37% en el capital social de Unión Fenosa, S.A.

14.03. Prima de emisión de acciones

El saldo a 31 de diciembre de 2003 de la cuenta "Prima de emisión" se ha originado por las siguientes operaciones:

Operación Año

Fusión Unión Eléctrica, S.A. y FENOSA 1982 541.418 237,735

Operaciones de Saneamiento 1985 (444.936)

Ampliación de capital por conversión de obligaciones 1991 644 4,588



Ampliación de capital por conversión de bonos 1996 1.543 3,760

Saldo al 31/12/2003 99.156

PRIMA DE EMISIÓN DE ACCIONES

Miles de Euros Prima (%)

El Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas permite expresamente la utilización del saldo de la prima de emisiónpara ampliación de capital y no establece restricción específica alguna en cuanto a la disponibilidad de dicho saldo.

- 203 -

14.04. Reservas Restringidas

A continuación se detallan los conceptos que, por su naturaleza, restringen la disponibilidad de las reservas de lassociedades del Grupo:

Sociedades

Unión Fenosa, S.A. 830.044 182.808 7.272 1.635

Empresa de Energía del Pacífico, S.A. E.S.P. 479.194 18.571

Electrificadora de la Costa Atlántica, S.A. E.S.P. 242.443

Electrificadora del Caribe, S.A. E.S.P. 170.471

Unión Fenosa Distribución, S.A. 72.121

Unión Fenosa Generación, S.A. 48.081

Lignitos de Meirama, S.A. 8.066 13.232 37.380

Emp. Distribuidoras de Moldavia 81.683

Unión Fenosa Internacional, S.A. 34.860

Unión Fenosa Inversiones, S.A. 28.248

Cambridge Water, PLC. 1.498 5.999

Conecta, S.A. 1.658

General de Edificios y Solares, S.L. 6.761

Electra de Jallas, S.A. 3.516 41

Otras Sociedades 460 9.118 57 6

RESERVAS RESTRINGIDAS a 31 de Diciembre de 2003

Miles de Euros

Reserva de revalorización

Reserva legal

Reserva para acciones propias /

Acc. Soc. Dominante

Otras reservas restringidas

El saldo de la reserva restringida de Lignitos de Meirama, S.A. por importe de 37.380 miles de euros se corresponde con lasdotaciones realizadas por factor de agotamiento de la explotación minera. Conforme a la ley, la Sociedad tiene elcompromiso de invertir dichos recursos en un plazo máximo de diez años.

La reserva de revalorización de las empresas eléctricas colombianas y moldavas responde a las actualizaciones realizadasen dicho país en cumplimiento de su legislación local.

14.04.01. Reserva de revalorización

Distintas empresas españolas del Grupo se acogieron a la actualización de balances establecida por el Real Decreto Ley7/1996, de 7 de junio, en base al cual se actualizó el valor de sus inmovilizaciones materiales. Como consecuencia de lasoperaciones de actualización se generó la “Reserva de Actualización Real Decreto Ley 7/1996, de 7 de junio”. Con fecha 22de diciembre de 1998, el saldo de la reserva de la Sociedad Matriz, por importe de 830.044 miles de euros, quedó aprobadopor la inspección tributaria y, por tanto, puede destinarse a eliminar resultados contables negativos, a aumentar el capitalsocial y, una vez transcurridos diez años contados a partir de la fecha del balance en que se reflejaron las operaciones deactualización, a reservas de libre disposición.

Asimismo, el saldo de dicha cuenta sólo podrá ser disponible cuando la plusvalía haya sido realizada, entendiéndose que asíha sido cuando los elementos patrimoniales actualizados hayan sido contablemente amortizados, en la partecorrespondiente a dicha amortización y cuando los elementos patrimoniales hayan sido transmitidos, hasta el límite de laspérdidas habidas.

Si se dispusiera del saldo de esta cuenta en forma distinta a la prevista en el Real Decreto Ley 7/1996, dicho saldo pasaría aestar sujeto a tributación.

14.04.02. Reserva legal

De acuerdo con el Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, debe destinarse una cifra igual al 10% del beneficiodel ejercicio a la Reserva Legal hasta que ésta alcance, al menos, el 20% del capital social.

La Reserva Legal podrá utilizarse para aumentar el capital en la parte de su saldo que exceda del 10% del capital yaaumentado. Salvo para la finalidad mencionada anteriormente y mientras no supere el 20% del capital social, esta reservasólo podrá destinarse a la compensación de pérdidas y siempre que no existan otras reservas disponibles suficientes paraeste fin.

A 31 de diciembre de 2003 esta reserva está dotada íntegramente de acuerdo con la legislación vigente.

- 204 -

14.05. Otras Reservas de la Sociedad Dominante

El epígrafe “Reservas distribuibles” que figura en “Otras reservas de la Sociedad Dominante” incorpora, entre otrosconceptos, la reserva voluntaria de la Sociedad Matriz, que alcanza a 31 de diciembre de 2003 un importe de 585.796 milesde euros, así como los ajustes surgidos en el proceso de consolidación sobre las reservas de la Sociedad Matriz por lasoperaciones con sus empresas filiales. La valoración de dichos ajustes ha ascendido a 266.163 miles de euros.

14.06. Reservas en sociedades consolidadas

Las reservas en sociedades consolidadas que forman parte de los "Fondos propios" del Balance de Situación Consolidadoson, desglosadas por sociedades, las siguientes:

14.06.01. Reservas en sociedades consolidadas por integración global y proporcional

La composición a 31 de diciembre de 2003 de las Reservas en sociedades consolidadas por integración global y proporcionales la siguiente:

Sociedades

Empresas Energéticas Internacionales 453.739

Empresas de Servicios Profesionales 64.000

Empresas Eléctricas de Distribución en Territorio Español 34.588

Empresas Eléctricas de Generación en Territorio Español 28.861

Unión Fenosa Inversiones, S.A. 18.478

Empresas de Minería en Territorio Español 12.762

Empresas Inmobiliarias Españolas y resto de sociedades del Grupo (2.123)

Empresas de Telecomunicaciones y E-business (42.392)

TOTAL 567.913

RESERVAS EN SOCIEDADES CONSOLIDADAS POR INTEGRACIÓN GLOBAL Y PROPORCIONAL a 31 de Diciembre de 2003

Miles de Euros

14.06.02. Reservas en sociedades puestas en equivalencia

La composición a 31 de diciembre de 2003 de las Reservas en sociedades puestas en equivalencia es la siguiente:

Sociedades

Somaen Dos, S.L. / Grupo CEPSA 69.485

Barras Eléctricas Galaico-Asturianas, S.A. 8.141

Red Eléctrica de España, S.A. 5.063

Grupo Energías Especiales 4.992

Sociedades Mexicanas Aeroportuarias (13.630)

R Cable y Telecomunicaciones Galicia, S.A. (21.551)

Manila Electric Company, INC (27.059)

Grupo AUNA (216.265)

Otras Sociedades 2.030

TOTAL (188.794)

RESERVAS EN SOCIEDADES PUESTAS EN EQUIVALENCIA a 31 de Diciembre de 2003

Miles de Euros

- 205 -

14.07. Diferencias de conversión

Las diferencias de conversión que forman parte de los "Fondos propios" del Balance de Situación Consolidado, desglosadaspor sociedades, son las siguientes:

Descripción

Empresas Generadoras Eléctricas de México (10.534)

Sociedades Mexicanas Aeroportuarias (10.842)

Empresas Distribuidoras Eléctricas de Nicaragua (17.195)

Spanish Egiptian Gas Company, S.A.E. (17.873)

Manila Electric Company, INC (28.731)

Empresas Eléctricas de Colombia (460.529)

Otras sociedades (60.449)

TOTAL (606.153)

DIFERENCIAS DE CONVERSIÓN a 31 de Diciembre de 2003

Miles de Euros

15. Socios ExternosEl saldo incluido en el apartado "Socios Externos" del Balance de Situación Consolidado adjunto recoge el valor de laparticipación de los accionistas minoritarios en las sociedades del Grupo consolidadas por integración global. Asimismo, elsaldo que se muestra en la Cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidada adjunta, en el apartado "Resultado atribuido asocios externos", representa la participación de los accionistas minoritarios en los resultados del ejercicio.

15.01. Intereses de Socios Externos

El desglose del saldo a 31 de diciembre de 2003 de este epígrafe del Balance de Situación Consolidado adjunto, es elsiguiente:

Sociedades

Union Fenosa Financial Services USA, LLC (Emisión Preferentes) 593.526 15.719 609.245

Empresas Eléctricas de Colombia 502.884 (246.196) (19.566) 237.122

Empresas Distribuidoras Eléctricas de Panamá 70.863 (10.463) 13.119 73.519

Nueva Generadora Del Sur, S.A. 31.492 (12) 31.480

Empresas Distribuidoras Eléctricas de Nicaragua 26.856 (6.814) (1.812) 18.230

Red Eléctrica de Bolivia, S.A. 16.537 190 (422) 16.305

Empresas Distribuidoras Eléctricas de Guatemala 9.148 (2.589) 2.283 8.842

Empresa Generadoras Eléctricas de Kenya 6.077 (859) (56) 5.162

Empresas Distribuidoras Eléctricas de Moldavia 5.073 (499) (973) 3.601

Empresas Distribuidoras de Uruguay 9.856 (5.763) (1.324) 2.769

Otras sociedades 8.669 (716) 1.080 9.033

TOTAL 1.280.981 (273.709) 8.036 1.015.308

INTERESES DE SOCIOS EXTERNOS a 31 de Diciembre de 2003

Miles de Euros

Capital y Reservas

Diferencias de conversión

Resultados del ejercicio

Total

En el ejercicio 2003 las sociedad Unión Fenosa Financial Services USA, LLC ha realizado una emisión de AccionesPreferentes que se registran en el epígrafe Socios Externos del Pasivo del Balance Consolidado adjunto por importe de609.245 miles de euros. Dicha emisión tiene las siguientes características:

- Dividendo: variable y no acumulativo:- Hasta el 20 de mayo de 2013 será el Euribor a tres meses mas un diferencial de 0,25% T.A.E. con un máximo del

7% y un mínimo de 4,25%.- A partir de dicha fecha, será el Euribor a tres meses mas un diferencial del 4% T.A.E.

- Pago de dividendos:- Se pagarán por trimestres naturales vencidos- Está condicionado a la existencia de beneficio neto consolidado del Grupo Unión Fenosa

- Plazo: perpetuas, con opción para el emisor de amortizar de forma anticipada total o parcialmente las participacionesemitidas a partir del 20 de mayo de 2013. En caso de amortización se efectuará por su valor nominal

- 206 -

- Retribución: el pago de dividendos será preferente y no acumulativo y está condicionado a la obtención de beneficiosconsolidados o al pago de dividendo a las acciones ordinarias.

- Garantía: solidaria e irrevocable de Unión Fenosa, S.A.

- Derechos políticos: no tienen.

16. Subvenciones

Las subvenciones de capital recibidas en el año 2003 fueron las siguientes:

Descripción

Plan de Infraestructura Eléctrica Rural Nacional 1.247

Plan de Electrificación Rural en Guatemala (*) 9.946

Otras Subvenciones de Sociedades Españolas 18.207

Otras Subvenciones de Sociedades Extranjeras 3.380

TOTAL 32.780

SUBVENCIONES DE CAPITAL - Ejercicio 2003

Miles de Euros

(*) Correspondientes al Fideicomiso concedido a las empresas distribuidoras eléctricas del grupo

Dentro de la rúbrica “Otras Subvenciones de Sociedades Españolas” se han recogido en el ejercicio 2003 diversasaportaciones recibidas de terceros por importe de 12.337 miles de euros, cuyo objeto ha sido mejorar las instalaciones dedistribución de energía eléctrica propiedad del Grupo Unión Fenosa.

El epígrafe "Subvenciones de capital transferidas al resultado del ejercicio" de la Cuenta de Pérdidas y GananciasConsolidada adjunta incluye por este concepto 17.655 miles de euros en el ejercicio 2003 (ver nota 05.15.01).

17. Provisiones para pensiones y obligaciones similares

Los movimientos habidos durante el ejercicio 2003 en este epígrafe, han sido los siguientes:

Descripción

Saldo al 01/01/2003 282.201

Variación del perímetro por venta de sociedades (169)

Variación por tipo de cambio (30.461)

Dotaciones 57.435

- con cargo a resultados 57.435

. Gastos de personal 4.180

. Gastos financieros 16.242

. Gastos extraordinarios 37.013

Traspaso entre provisiones 2.044

Aplicaciones (34.379)

Saldo al 31/12/2003 276.671

PROVISIONES PARA PENSIONES Y OBLIGACIONES SIMILARES - Ejercicio 2003

Miles de Euros

El saldo de esta provisión incluye fundamentalmente los compromisos de pensiones de las sociedades de distribucióncolombianas, que ascienden a 31 de diciembre de 2003 a 184.565 miles de euros. Dentro de las dotaciones efectuadas en elejercicio, destaca el incremento de la provisión con cargo a resultados extraordinarios por importe de 20.003 miles deeuros, consecuencia del impacto que la reforma legislativa aprobada en Colombia en el presente ejercicio ha tenido en elfondo de pensiones.

El Grupo tiene contraidas obligaciones por pensiones con antiguos y actuales miembros del Consejo de Administración. Elpasivo actuarial por este concepto a 31 de diciembre de 2003 asciende a 27.473 miles de euros.

- 207 -

18. Otras provisiones para riesgos y gastos

Los movimientos habidos en estas cuentas en el Balance de Situación Consolidado adjunto durante el ejercicio 2003, hansido los siguientes:

Descripción

Saldo al 01/01/2003 14.060 473.469

Adiciones / Incorporaciones 185.421 290.553Aplicaciones (99.217) (401.497)Traspaso entre provisiones (486) (256)Variación por tipo de cambio (337) (12.888)

Saldo al 31/12/2003 99.441 349.381

ParaImpuestos

Otras Provisiones

OTRAS PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS - Ejercicio 2003

Miles de Euros

Las variaciones más significativas en “Otras provisiones” se producen como consecuencia de los saneamientos realizadosen el ejercicio en las inversiones internacionales del Grupo Unión Fenosa entre los que se encuentra el fondo de comerciode Manila Electric Company, INC, activos materiales y saldos de clientes en Electrificadora de la Costa Atlántica, S.A. yElectrificadora del Caribe, S.A. y materialización de pérdidas tras la venta de Empresa Distribuidora de Electricidad delNorte, S.A. y Empresa Distribuidora de Electricidad del Sur, S.A. A 31 de diciembre de 2003, los Administradores de laSociedad consideran recuperable la inversión neta del Grupo en las sociedades dependientes pertenecientes a dichaactividad.

Con objeto de cubrir los riesgos que pudieran derivarse de las demandas por litigios, contingencias civiles y contingenciaslaborales interpuestas frente a las sociedades cuya privatización supuso la constitución de Electrificadora de la CostaAtlántica, S.A y Electrificadora del Caribe, S.A., y que actualmente se encuentran en proceso de liquidación, el saldoacumulado a 31 de diciembre de 2003 asciende a 64.450 miles de euros.

A efectos de cubrir los gastos de salarios y seguridad social futuros que se deriven de los “Planes de Situación LaboralEspecial” aprobados por distintas empresas del grupo, se han efectuado dotaciones por importe de 39.878 miles de euros ypagos por 23.647 miles de euros. El saldo acumulado en esta provisión al cierre del ejercicio asciende a 99.800 miles deeuros.

Por el cese de las actividades mineras, la sociedad Lignitos de Meirama, S.A. ha incrementado la provisión constituida en3.012 miles de euros, alcanzando por este concepto un importe acumulado de 45.390 miles de euros.

Unión Fenosa, S.A. ha aplicado provisiones dotadas en ejercicios anteriores por gastos incurridos en operaciones coninstrumentos de cobertura y similares por un total de 27.579 miles de euros.

En la provisión para impuestos destaca el traspaso realizado desde la partida de impuestos diferidos por importe de 162.018miles de euros correspondiente al efecto fiscal de la reversión de las provisiones de cartera en aquellas sociedades en lasque el grupo considera recuperable el crédito fiscal tomado por las mismas. La aplicación de provisiones para impuestospor importe de 99.217 miles de euros se debe, fundamentalmente, a la aplicación de impuestos diferidos dotados enejercicios pasados, como consecuencia básicamente de la materialización de las pérdidas en las filiales de distribución enla República Dominicana tras la operación de venta de las mismas.

19. Deudas no comerciales

19.01. Deudas con entidades de crédito

La composición a 31 de diciembre de 2003 de las deudas del Grupo Unión Fenosa con entidades de crédito a largo y cortoplazo y el desglose de acuerdo con sus vencimientos, son los siguientes:

Descripción

En moneda nacional 1.839.560 356.447 330.609 356.945 142.197 182.661 470.701En moneda distinta del Euro 2.368.738 541.098 380.203 359.149 432.976 46.357 608.955- Dólar USA 1.959.127 438.505 374.817 342.657 428.774 39.835 334.539- Libra Esterlina 8.886 6.048 2.838- Peso Colombia 111.541 81.333 5.386 16.492 4.202 3.684 444- Yen Japón 277.417 3.445 273.972- Otras monedas 11.767 11.767TOTAL 4.208.298 897.545 710.812 716.094 575.173 229.018 1.079.656

DEUDAS CON ENTIDADES DE CRÉDITO a 31 de Diciembre de 2003

Miles de Euros

Con vencimiento en

Saldo al 31/12/2003

Año 2004 Año 2005 Año 2006 Año 2007 Año 2008 Resto Años

- 208 -

Los saldos de los préstamos que se indican corresponden a los importes dispuestos al 31 de diciembre de 2003, más loscorrespondientes intereses devengados pendientes de pago. A dicha fecha existían líneas de crédito no dispuestas en laSociedad Matriz, por un importe de 1.726.376 miles de euros que garantizan la liquidez de la Sociedad a corto plazo. Elinterés medio del ejercicio de la Sociedad Matriz ha sido del 4,55% para la deuda en moneda nacional y del 2,30% para ladeuda en moneda distinta del Euro.

Los préstamos en moneda distinta del Euro se reflejan por su contravalor en euros al 31 de diciembre de 2003, calculado altipo de cambio en vigor.

Al cierre del ejercicio 2003, Unión Fenosa, S.A. y las sociedades filiales cumplen con todas las cláusulas restrictivas de lospréstamos en vigor.

19.02. Deudas en valores negociables

La composición a 31 de diciembre de 2003 de las deudas en valores negociables a largo y corto plazo y el desglose deacuerdo con sus vencimientos, son los siguientes:

Descripción

Obligaciones y bonos simples 1.745.542 429.538 19.279 1.339 701.995 502.650 90.741

Pagarés de empresa 213.557 209.957 3.600

TOTAL 1.959.099 639.495 22.879 1.339 701.995 502.650 90.741

DEUDAS EN VALORES NEGOCIABLES a 31 de Diciembre de 2003

Miles de Euros

Con vencimiento en

Saldo al 31/12/2003

Año 2004 Año 2005 Año 2006 Año 2007 Resto AñosAño 2008

Los saldos de las deudas que se indican incluyen los correspondientes intereses devengados pendientes de pago.

A 31 de diciembre de 2003, la Sociedad Matriz no mantiene en circulación deuda convertible en acciones de Unión Fenosa,S.A., ni deuda garantizada por sus activos.

El interés medio en el ejercicio sobre el efectivo de los pagarés de empresa ha sido el 2,84%.

19.03. Otras Deudas

La composición a 31 de diciembre de 2003 de las deudas a largo y corto plazo de la Sociedad Matriz y otras sociedades delGrupo en concepto de compromisos por pensiones exteriorizados, así como el desglose de acuerdo con sus vencimientos,son los siguientes:

Descripción

Con Plan de financiación 626.792 100.051 81.024 81.942 83.812 89.747 190.216

Sin Plan de financiación 52.938 47.981 4.957

TOTAL 679.730 148.032 85.981 81.942 83.812 89.747 190.216

DEUDAS POR COMPROMISOS EXTERIORIZADOS a 31 de Diciembre de 2003

Miles de Euros

Con vencimiento en

Saldo al 31/12/2003

Año 2004

Año 2005

Año 2006

Año 2007

Año 2008

Resto Años

Los importes que se indican incluyen, en su caso, los correspondientes intereses devengados pendientes de pago.

El saldo del epígrafe "Otros acreedores" del apartado "Acreedores a largo plazo" del Balance de Situación Consolidadoadjunto corresponde fundamentalmente, además de a la deuda a largo plazo por los compromisos mencionados, a fianzas ydepósitos recibidos por las empresas de distribución de energía eléctrica del Grupo Unión Fenosa, tanto a nivel nacionalcomo internacional y al efecto impositivo del diferimiento originado por la amortización acelerada de la Central Nuclear deTrillo.

- 209 -

20. Situación fiscal

El día 1 de enero de 1996 entró en vigor la Ley 43/1995, de 27 de diciembre, del Impuesto sobre Sociedades, que establecióun nuevo marco fiscal para aquellas entidades obligadas a tributar por dicho impuesto.

El Grupo de Consolidación Fiscal representado por Unión Fenosa, S.A. como Sociedad Dominante, tributa desde el año 1995conforme al Régimen Especial de Grupos de Sociedades regulado por la Ley 43/1995, y modificado por la Ley 24/2001, de 27de diciembre de Medidas Fiscales, Administrativas y de Orden Social, lo que implica la determinación de forma conjunta delresultado fiscal del grupo y las deducciones y bonificaciones a la cuota. A partir del 1 de enero de 2002, se entiende porgrupo de sociedades, a estos efectos, el formado por la sociedad dominante y las sociedades dependientes de nacionalidadespañola en las que la dominante tenga una participación directa o indirecta de al menos el 75% del capital social.

El reparto de la carga tributaria se efectúa según lo acordado por todas las empresas pertenecientes al Grupo deConsolidación Fiscal y respetando lo dispuesto en la norma sexta de la Resolución de 9 de octubre de 1997 del Instituto deContabilidad y Auditoría de Cuentas.

Todas las operaciones surgidas por el reparto de la carga tributaria según el acuerdo adoptado por las empresas del GrupoFiscal han sido eliminadas en el proceso de consolidación.

20.01. Sociedades dependientes que forman parte del Grupo Fiscal

A 31 de diciembre de 2003, las sociedades dependientes que forman parte del Grupo Fiscal son las siguientes:

− Electra del Jallas, S.A. − Unión Fenosa Metra, S.L.

− Lignitos de Meirama, S.A. − Unión Fenosa International Investments, S.L.

− Unión Fenosa Internacional, S.A. − Unión Fenosa Soluziona, S.A.

− Unión Fenosa Inversiones, S.A. − Soluziona Uninver, S.L.

− Soluziona Ingeniería, S.A. − Isósceles Beta, S.A.

− Hidroeléctrica del Zarzo, S.A. − Unión Fenosa Internacional Inveruni, S.L.

− General de Edificios y Solares, S.L. − Generación Isla Dominicana, S.L.

− Norcontrol, S.A. − Soluziona Calidad y Medio Ambiente, S.L.

− Soluziona Consultoría y Tecnología, S.L. − Brainstorm Consultores, S.L.

− Servinor Mantenimiento y Servicios Integrales, S.A. − Proyectos en Inversiones en Red, S.A.

− Sociedad Gallega de Telecomunicaciones, S.A, − Unión Fenosa Uninver, S.L.

− Soluziona Operación y Mantenimiento, S.A. − Unión Fenosa Generación, S.A.

− Rocagest, S.L. − NTC Calidad y Consultoría, S.A.

− Unión Fenosa Comercial, S.L. − Unión Fenosa Viajes, S.A.

− Unión Fenosa Distribución, S.A. − Novotec, S.A.

− Unión Fenosa E-Business, S.L. − Sistemas Integrales de Radiocomunicación, S.A.

− Soluziona Internacional Servicios Profesionales, S.L. − Turimundo Interactiva, S.A.

− Unión Fenosa Redes de Telecomunicación. S.L. − Unión Fenosa Centro de Tesorería, S.L.

− Soluziona Telecomunicaciones, S.A. − Saludalia Interactiva, S.L.

− Soluziona Seguridad, S.A. − Pizarras Mahide, S.L.

− Unión Fenosa Servicios Profesionales, S.L. − Compañía Española de Industrias Electroquímicas, S.A.

− Hotel de Naturaleza Tambre, S.L. − Generación Peninsular, S.L.

− Supercanal de Cable de España, S.A.

− Aplicaciones y Desarrollos Profesionales Nuevo Milenio, S.A

El resto de las sociedades incluidas en el perímetro de consolidación tributan individualmente.

- 210 -

20.02. Conciliación del Resultado con la Base Imponible del Impuesto sobre Sociedades consolidada

El Impuesto sobre Sociedades se calcula en función del resultado económico o contable que no necesariamente ha decoincidir con el resultado fiscal, entendido éste como la base imponible del Impuesto. La diferencia se debe a los ajustes enla declaración fiscal por ingresos o gastos no computables y distintos criterios de imputación temporal, y a laseliminaciones de consolidación.

Resultado contable consolidado de 2003, antes de impuestos 382.251

Diferencias permanentes

De las Sociedades individuales 401.817 (87.043) 314.774

De los ajustes por consolidación 1.071.550 (1.493.964) (422.414)

Diferencias temporales

De las Sociedades individuales

Con origen en el ejercicio 152.455 (213.299) (60.844)

Con origen en ejercicios anteriores 933.998 (740.391) 193.607

De los ajustes por consolidación

Con origen en el ejercicio 274.661 (1.757) 272.904

Con origen en ejercicios anteriores 224.112 (234.461) (10.349)

Compensación de bases imponibles negativas de ejercicios anteriores (186.558) (186.558)

Base imponible asignable a nivel consolidado (Resultado Fiscal de 2003) 483.371

CONCILIACIÓN DEL RESULTADO CON LA BASE IMPONIBLE DEL IMPUESTO SOBRE SOCIEDADES CONSOLIDADA

DescripciónMiles de Euros

Aumentos Disminuciones

20.03. Impuesto sobre beneficios anticipado y diferido

Como consecuencia de la existencia de ajustes temporales al resultado contable, se han registrado los siguientesmovimientos durante el ejercicio 2003 en las cuentas de "Impuesto sobre beneficios anticipado", "Impuesto sobre beneficiosdiferido" y "Compensación de bases imponibles negativas":

Descripción

Impuestos anticipados 757.312 149.490 (341.198) 565.604

Impuestos diferidos 535.088 75.270 (405.339) 205.019

Compensación de bases imponibles negativas 90.589 77.187 (65.296) 102.480

IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS ANTICIPADO Y DIFERIDO - Ejercicio 2003

Miles de Euros

Saldo al 01/01/2003

Aumentos DisminucionesSaldo al

31/12/2003

Los incrementos más significativos en el saldo de la cuenta "Impuesto sobre beneficios anticipado" registrados en elejercicio 2003 se deben al efecto impositivo de las diferencias temporales correspondientes a la dotación de diversasprovisiones destacando las provisiones para riesgos y gastos, en particular la provisión por “Planes de Situación LaboralEspecial”, así como a la imputación fiscal de la parte de la plusvalía por la venta de Unión Fenosa Energías Especiales, S.A.registrada contablemente como ingresos a distribuir en varios ejercicios en Unión Fenosa Generación, S.A..

Las disminuciones más significativas de "Impuesto sobre beneficios anticipado" registradas en el ejercicio 2003corresponden a la reversión del efecto impositivo de las diferencias de conversión, recogido en esta cuenta el pasadoejercicio, por importe de 165.794 miles de euros.

Adicionalmente, se han registrado disminuciones debidas al efecto impositivo de las diferencias temporales por laaplicación de las provisiones para pensiones y obligaciones similares y la exteriorización de los compromisos por pensionescontraídos con el personal pasivo, así como a la aplicación de provisiones por “Planes de Situación Laboral Especial”, conun efecto total de 38.081 miles de euros.

A su vez, los incrementos más relevantes en el saldo de la cuenta “Impuesto sobre beneficios diferido” se refieren al efectoimpositivo de eliminaciones de consolidación, así como al efecto fiscal de la plusvalía surgida en el proceso de consolidaciónpor la venta del 50% de la participación en Unión Fenosa Gas, S.A., cuyo importe es de 32.176 miles de euros.

La disminución más significativa del saldo de la cuenta “Impuesto sobre beneficios diferido” corresponde a su recuperaciónpor la materialización de pérdidas de inversiones en el extranjero a las que estaba asociado, por importe de 152.925 milesde euros, así como a la reclasificación a la cuenta de “Provisión para Impuestos” del impacto fiscal asociado a la dotación decartera de filiales consolidadas cuyo crédito fiscal se espera sea compensado con beneficios de estas sociedades antes deque los créditos fiscales se extingan.

- 211 -

Los saldos de las cuentas "Impuesto sobre beneficios anticipado" y "Compensación de bases imponibles negativas" serecogen en los epígrafes de "Administraciones Públicas a largo plazo" y "Administraciones Públicas a corto plazo" del activodel Balance de Situación Consolidado adjunto.

El saldo de la cuenta "Impuesto sobre beneficios diferido" se recoge en los epígrafes de "Administraciones Públicas a largoplazo" y "Administraciones Públicas a corto plazo" del pasivo del Balance de Situación Consolidado adjunto.

20.04. Deducciones y bonificaciones pendientes de aplicar

Durante el ejercicio 2003 se han registrado los siguientes movimientos en las cuentas de "Deducciones y bonificacionespendientes de aplicar" generadas por la Sociedad Dominante y por las sociedades dependientes del Grupo Fiscal:

Descripción

Deducciones generadas por Unión Fenosa, S.A. 357 (32) 325

Deducciones generadas por las filiales del Grupo Fiscal 55.151 50.819 (19.463) 86.507

Deducciones totales 55.508 50.819 (19.495) 86.832

DEDUCCIONES Y BONIFICACIONES PENDIENTES DE APLICAR - Ejercicio 2003

Miles de Euros

Saldo al 01/01/2003

Aumentos DisminucionesSaldo al

31/12/2003

Los incrementos más significativos en el saldo de la cuenta "Deducciones y bonificaciones pendientes de aplicar"contabilizados en el ejercicio 2003 corresponden al registro de deducciones por reinversión de beneficios extraordinarios,generadas por Unión Fenosa Generación, S.A., por un importe de 32.108 miles de euros, correspondientes, principalmente,a las plusvalías obtenidas por la venta de participaciones en Unión Fenosa Energías Especiales, S.A., y Nueva Generadoradel Sur, S.A., así como las generadas por Unión Fenosa Distribución, S.A., por importe de 6.433 miles de euros,correspondientes a las plusvalías obtenidas por venta de terrenos, y por 6.265 miles de euros, correspondientes a la ventadel inmovilizado de la red de transporte.

El Grupo registra los saldos anteriormente citados estimando que, de forma razonable, serán objeto de aplicación enperíodos futuros, y siendo previsible el cumplimiento de las condiciones establecidas por las normas fiscales en todos loscasos. En particular, la reinversión a la que están condicionadas las deducciones citadas se ha realizado en su mayor parte,quedando pendientes 54.554 miles de euros, que se espera completar dentro del plazo señalado por la normativa, con baseen el plan de inversiones del Grupo.

El saldo de estas cuentas se recoge en el epígrafe de "Administraciones Públicas a largo plazo" del activo del Balance deSituación adjunto.

- 212 -

21. Garantías comprometidas con terceros y otros pasivos contingentes

A 31 de diciembre de 2003, Unión Fenosa, S.A. tiene prestados avales a terceros ante entidades financieras, según elsiguiente detalle:

Descripción

Empresas del grupo, asociadas y multigrupo:

- Grupo Auna 327.300

Préstamos vivienda empleados 4.225

TOTAL 331.525

GARANTIAS DE LA MATRIZ COMPROMETIDAS CON TERCEROS a 31 de Diciembre de 2003

Miles de Euros

Las inversiones realizadas por el Grupo Auna han sido financiadas con préstamos garantizados por sus accionistas,correspondiendo a Unión Fenosa, S.A. el importe más arriba detallado.

El concepto “Préstamos vivienda empleados” incluye avales concedidos por la Sociedad Matriz a empleados traspasados aUnión Fenosa Generación, S.A. y Unión Fenosa Distribución, S.A. con ocasión de las aportaciones de rama de actividad.

Adicionalmente, las demás sociedades del Grupo Unión Fenosa tienen comprometidas garantías con terceros poroperaciones de naturaleza financiera por importe de 5.200 miles de euros.

Los avales que la Sociedad Matriz tiene concedidos a 31 de diciembre de 2003 con distintas entidades de crédito, en garantíade cumplimiento de distintas obligaciones, son los siguientes:

Descripción

Empresas del grupo, asociadas y multigrupo:

- General de Edificios y Solares, S.L. 138.242

- Fuerza y Energía de Tuxpan, S.A. de C.V. 72.005

- Unión Fenosa Distribución, S.A. 54.227

- Unión Fenosa Internacional, S.A. 51.035

- Unión Fenosa Generación, S.A. 26.412

- Soluziona Ingenieria, S.A. 19.443

- Soluziona Consultoría y Tecnología S.L. 19.438

- Unión Fenosa Comercial, S.L. 14.775

- Fuerza y Energía de Naco-Nogales, S.A. de C.V. 11.876

- Unión Fenosa Gas Comercializadora, S.A. 11.323

- Nueva Generadora del Sur, S.A. 11.317

- Soluziona Telecomunicaciones, S.A. 10.157

- Iberáfrica Power, LTD 5.938

- Otras empresas 13.216

TOTAL 459.404

OTRAS GARANTIAS DE LA MATRIZ COMPROMETIDAS CON TERCEROS a 31 de Diciembre de 2003

Miles de Euros

Las anteriores operaciones con empresas del grupo y asociadas corresponden a garantías subsidiarias de Unión Fenosa,S.A. respecto de avales concedidos por entidades de crédito a dichas empresas. Las más relevantes son las siguientes:

Avales otorgados ante los compradores de tres solares incluidos en el Convenio Urbanístico de Madrid y vendidos porGeneral de Edificios y Solares, S.L. en el mes de enero de 2003, en garantía del cumplimiento de la condición resolutoriaestablecida en la operación (obtención de la Modificación Puntual del Plan General de Ordenación Urbana de Madrid, conanterioridad al 31 de diciembre de 2004, de forma que en la misma queden reflejadas unas condiciones urbanísticasconcretas previamente acordadas con los compradores), así como los otorgados ante los poseedores de una opción decompra de un cuarto solar, en garantía del cumplimiento de la obligación de escriturar la venta del mismo, si la Sociedad esrequerida para ello.

Avales prestados ante la Confederación Federal de Electricidad de México y un proveedor de combustible como garantía deoperaciones comerciales de Fuerza y Energía de Tuxpan, S.A. de C.V.

Aval por importe de 63.192 miles de euros ante la Compañía Operadora del Mercado Español de Electricidad, S.A., a efectosde que distintas sociedades mantengan la condición de comprador en el mercado de producción de energía eléctrica, segúnlo establecido en el artículo 4.c) del Real Decreto 2019/1997, de 26 de diciembre.

- 213 -

Las demás sociedades del Grupo Unión Fenosa, tienen comprometidas garantías con terceros por diversos conceptos degestión por importe de 198.180 miles de euros que, entre otros, incluyen, 94.403 miles de euros de los negocios deinversiones en el exterior, 58.196 miles de euros correspondientes al negocio de Soluziona y 40.361 miles de euros delnegocio del gas.

Asimismo, Unión Fenosa, S.A. tiene concedidas por terceros garantías por importe de 12.471 miles de euros por diversosconceptos de gestión.

La Sociedad Matriz, a través de su filial Unión Fenosa Inversiones, S.A., tiene la opción de adquirir a una entidad financieraun 4,77% del capital social de Auna al mismo precio de la última compra realizada por el Grupo; a su vez, la filial concede ala entidad financiera una opción de venta sobre dicho porcentaje, que podría ser ejercitada hasta el 10 de enero de 2005 enun periodo de 20 días una vez vencido el plazo de la opción de compra. La Sociedad, dadas las circunstancias actuales, noespera impacto alguno derivado de esta operación.

El Grupo Unión Fenosa tiene adquiridos adicionalmente el 50% de los siguientes compromisos en relación con el negociodel gas:

a) Se mantienen los contratos de fletamento de dos buques metaneros para transportar gas natural licuado a España. Laentrega de ambos buques está prevista para mediados de 2004, y el alquiler previsto para dicho año asciende a 19.237miles de euros.

b) A través de su participada Unión Fenosa Gas, S.A., se encuentra firmado un contrato de compra de gas con EgyptianGeneral Petroleum Corporation por un periodo de 25 años, con unos compromisos de compra (take or pay) de 4 bcm +/-10% anuales.

c) Unión Fenosa Gas, S.A. ha formalizado con el Sultanato de Omán un contrato de compra de gas por 2,2 bcm anuales,comenzando el suministro en enero de 2006 y con una duración de 20 años, en modalidad “take or pay”. Para losejercicios 2004 y 2005 se han alcanzado otros acuerdos por 1 y 0,8 bcm, respectivamente, en condiciones similares a ladel contrato anteriormente comentado.

d) Adicionalmente al contrato de compra-venta de gas, Unión Fenosa Gas, S.A. ha alcanzado el acuerdo para participar enla construcción de una planta de licuefacción en el Sultanato de Omán. Dicha planta será gestionada por la sociedad denueva creación Qalhat LNG, en la que Unión Fenosa Gas, S.A. mantendrá una participación de aproximadamente el 8%.

En julio de 2001, el Grupo Unión Fenosa firmó un acuerdo con Empresa Nacional del Gas, S.A. para la regasificación ytransporte a partir de 2004 para compromisos de inversión del grupo en proyectos de ciclo combinado. Para el Grupo UniónFenosa estos contratos permitirán contar con las infraestructuras de regasificación y transporte necesarias para atendertanto el consumo de gas propio de sus ciclos combinados, como a sus clientes industriales y domésticos.

22. Ingresos y gastos

22.01. Importe neto de la cifra de negocios

La composición del epígrafe "Importe neto de la cifra de negocios" de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidadaadjunta, es la siguiente:

Descripción

Ventas de energía al mercado 1.402.240

Ventas de energía a clientes 3.029.051

Variación de la energía suministrada no facturada (1.083)

Liquidaciones interempresas costes reconocidos 193.559

Liquidaciones interempresas CTC's (52.890)

Ventas de materiales, residuos y otras ventas no eléctricas 223.530

Otras ventas eléctricas 37.467

Prestaciones de servicios 677.355

Retribución fija por transición a la competencia 50.890

TOTAL 5.560.119

IMPORTE NETO DE LA CIFRA DE NEGOCIOS - Ejercicio 2003

Miles de Euros

- 214 -

22.01.01. Detalle de las ventas de energía a clientes a tarifa y cualificados

La distribución de las ventas de energía a clientes a tarifa y a clientes cualificados, en los mercados nacional einternacional, correspondiente al ejercicio 2003, es la siguiente:

DescripciónA clientes a tarifa:

- Galicia 661.997- Madrid 551.246- Castilla La Mancha 231.625- Castilla León (*) 102.727- Colombia 401.416- Panamá 273.953- República Dominicana 194.415- Nicaragua 180.569- Guatemala 110.455- Moldavia 75.098- Uruguay 1.036TOTAL a clientes a tarifa 2.784.537A clientes cualificados:- Madrid 128.795- Galicia 121.319- Castilla La Mancha 57.926- Castilla León 26.003- Valencia 11.606- Murcia 5.136- Asturias 4.598- Cataluña 4.023- Andalucía 4.000- Pais Vasco 3.468- Extremadura 2.075- Aragón 1.732- Navarra 836- La Rioja 618- Cantabria 594- Colombia 11.371TOTAL a clientes cualificados 384.100TOTAL 3.168.637(*) Incluye ventas en otras localidades limitrofes cuya cuantía no es significativa.

DETALLE VENTAS ENERGIA A CLIENTES A TARIFA Y CUALIFICADOS - Ejercicio 2003

Miles de Euros

- 215 -

22.01.02. Detalle de otras prestaciones de servicios

El detalle de otras prestaciones de servicios en el ejercicio 2003, es el siguiente:

Descripción

De Sociedades Españolas 404.801

De Sociedades Extranjeras en: 209.854

- México 59.503- Colombia 54.745- Otros países de la Unión Europea 23.785- Continente africano 10.768- Brasil 8.691- EE.UU. 8.082- Chile 7.734- Países de Europa del Este 6.923- República Dominicana 5.325- Panamá 3.612- Bolivia 3.601- Guatemala 3.577- Filipinas 2.907- Argentina 2.472- Nicaragua 1.027- Uruguay 942- Otros paises 6.160

TOTAL otras prestaciones de servicios (*) 614.655

(*) No incluye la facturación de peajes de energía eléctrica

DETALLE DE OTRAS PRESTACIONES DE SERVICIOS - Ejercicio 2003

Miles de Euros

22.01.03. Detalle del importe neto de la cifra de negocio por mercados geográficos

La distribución por áreas internacionales del importe neto de la cifra de negocio del ejercicio 2003, es la siguiente:

DescripciónMercado Español 3.585.690Exportación: 1.974.429

- Unión Europea 82.349- Países O.C.D.E. 82.529- Otros países 1.809.551

TOTAL Importe neto de la cifra de negocio 5.560.119

DETALLE DEL IMPORTE NETO DE LA CIFRA DE NEGOCIO POR MERCADOS GEOGRÁFICOS - Ejercicio 2003

Miles de Euros

22.02. Otros ingresos de explotación

Dentro del epígrafe "Otros ingresos de explotación" de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidada adjunta, se recoge laimputación a resultados de los derechos de acometida en instalaciones de extensión, indemnizaciones de terceros eingresos diversos en concepto de servicios accesorios facturados. Asimismo también se recoge en dicho epígrafe laimputación a resultados de las asignaciones concedidas con el objeto de lograr la mejora de la calidad del servicio y eldevengo de comisiones por las garantías concedidas ante entidades de crédito a Auna Operador de Telecomunicaciones,S.A. por importe de 5.259 miles de euros.

Destaca en el ejercicio el contrato de operación y mantenimiento firmado con Red Eléctrica de España, S.A. por lasinstalaciones de transporte vendidas, que ha supuesto unos ingresos de 11.867 miles de euros.

- 216 -

22.03. Consumo de materias energéticas y otros aprovisionamientos

El desglose del epígrafe "Consumo de materias energéticas y otros aprovisionamientos” de la Cuenta de Pérdidas yGanancias Consolidada adjunta, es el siguiente:

Descripción

Compras 730.661

Variación de existencias 8.741

TOTAL 739.402

CONSUMO DE MATERIAS ENERGÉTICAS Y OTROS APROVISIONAMIENTOS - Ejercicio 2003

Miles de Euros

22.04. Variación de las provisiones y pérdidas de créditos comerciales incobrables

El epígrafe “Variación de provisiones y pérdidas de créditos incobrables” de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidadaadjunta, presenta el siguiente detalle:

Descripción

Clientes fallidos 6.808

Variación provisión para insolvencias 60.071

TOTAL 66.879

VARIACIÓN DE PROVISIONES Y PÉRDIDAS DE CRÉDITOS INCOBRABLES - Ejercicio 2003

Miles de Euros

22.05. Gastos de Personal

El epígrafe de "Gastos de Personal" que figura en la Cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidada adjunta, presenta elsiguiente detalle:

DescripciónSueldos, salarios y asimilados 503.081Seguros sociales a cargo empresa 101.261Aportaciones al Plan de Pensiones Unión Fenosa y similares 938Gastos por pensiones 21.955Otras cargas sociales 37.389

TOTAL 664.624

GASTOS DE PERSONAL - Ejercicio 2003

Miles de Euros

Se incluyen en estos epígrafes, 3.346 miles de euros que corresponden a sueldos y 671 miles de euros que corresponden aaportaciones a planes de pensiones y similares de Administradores de Unión Fenosa, S.A. que tienen relaciones de tipolaboral o responsabilidades a distintos niveles directivos.

El Grupo, con el propósito de fidelizar a determinados empleados y comprometerlos con la evolución de la cotizaciónbursátil de las acciones de la Sociedad Matriz y, por tanto, con la creación de valor para sus accionistas, tiene establecido unsistema de retribución para 129 directivos de diversas empresas del Grupo, entre los que se encuentran todos losAdministradores de la Sociedad Dominante con funciones ejecutivas, basado en opciones sobre acciones de Unión FenosaS.A., con el requisito de invertir en acciones de la Sociedad Dominante. El ejercicio de los derechos correspondientes sematerializa por la diferencia entre el valor de cotización de las acciones en la fecha de la ejecución de las opciones y elprecio de referencia establecido. Al inicio del ejercicio este incentivo estaba vinculado a la evolución de la cotización bursátilde las acciones de la Sociedad Dominante por un valor nominal equivalente a 11.424 miles de euros. En 2003 se ha imputadoen la cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidada adjunta un gasto de 264 miles de euros como gastos de personal. Laposición está cubierta a través de una empresa filial con acciones de la Sociedad Dominante.

Durante el ejercicio 2003 no se ha ejecutado ninguna opción, por tanto a la fecha de cierre del ejercicio, se encuentranpendientes de ejecutar opciones por un importe nominal equivalente a 11.424 miles de euros, de los cuales, 1.950 miles deeuros corresponden a Administradores de la Sociedad Matriz del Grupo.

- 217 -

22.06. Número medio de empleados

El número medio de personas empleadas en el ejercicio 2003, distribuido por categorías profesionales, ha sido el siguiente:

Categorias Profesionales

Directivos 455

Técnicos 11.623

Administrativos 3.148

Jurídicos / Sanitarios 133

Auxiliares de Oficina 730

Profesionales de Oficio 4.935

Peonaje 245

TOTAL 21.269

NÚMERO MEDIO DE EMPLEADOS - Ejercicio 2003

Número empleados

En el ejercicio 2003 el número medio de empleados del Grupo Unión Fenosa ha disminuido en 2.656.

Manteniendo un perímetro homogéneo con el del ejercicio 2002 la disminución es de 1.802 empleados, de los cuales cabedestacar 593 de las sociedades distribuidoras de Colombia y 457 de las sociedades del Grupo Soluziona por el proceso dereestructuración societaria que se está llevando a cabo.

La venta de sociedades durante el ejercicio ha supuesto una disminución total de 913 empleados. El impacto por laincorporación de nuevas sociedades es de 59 empleados.

22.07. Gastos e ingresos extraordinarios

DescripciónGastos Extraordinarios 640.127

Variación de las provisiones de inmovilizado inmaterial y material 60.112Pérdidas procedentes del inmovilizado inmaterial y material 6.722Pérdidas por enajenaciones de particip. en sociedades consolidadas por int. proporcional 260.941Pérdidas por enajenaciones de particip. puestas en equivalencia 2.548Pérdidas por operac. con acciones de la soc. dominante y pasivos financieros del grupo 2.960

Gastos extraordinarios 248.649

Gastos y pérdidas de otros ejercicios 58.195

Ingresos Extraordinarios 575.002

Beneficios procedentes del inmovilizado inmaterial y material 66.979Beneficios por enajenaciones de particip. en sociedades consolidadas por int. global o proporcional 291.391Beneficios por enajenaciones de particip. puestas en equivalencia 52.175Beneficios por operac. con acciones de la soc. dominante y pasivos financieros del grupo 3.582Subvenciones en capital transferidas al resultado del ejercicio 17.655

Ingresos extraordinarios 102.906

Ingresos y beneficios de otros ejercicios 40.314

GASTOS E INGRESOS EXTRAORDINARIOS a 31 de Diciembre de 2003

Miles de Euros

En el epígrafe de "Variación de provisiones de inmovilizado inmaterial y material ", se incluye como partida mas significativael ajuste al valor del inmovilizado material de distintas subestaciones de transformación tras los acuerdos firmados con laInmobiliaria Urbis para la venta de derechos urbanísticos por los solares asociados a dichas instalaciones, por un importede 35.793 miles de euros.

En el apartado "Perdidas procedentes de inmovilizado inmaterial, material y cartera de control" se registra la minusvalíapor importe de 260.941 miles euros bruto de su efecto fiscal, tras el acuerdo alcanzado con el Gobierno de la RepúblicaDominicana para la venta del 50% de las sociedades Empresa Distribuidora de Electricidad del Norte, S.A. y EmpresaDistribuidora de Electricidad del Sur, S.A.

Como "gastos extraordinarios" se registran fundamentalmente, los saneamientos realizados en sociedades colombianas deactivos materiales y de clientes, los impactos de la reforma laboral y dotación de provisiones ante posible riesgos por loscontratos de transferencia de activos y convenios de sustitución patronal entre las empresas de distribución eléctricacolombianas y las antiguas electrificadoras públicas, ascendiendo a 88.975 y 5.593 miles de euros respectivamente.

- 218 -

El Grupo ha dotado en el año por el personal adscrito al Plan de Situación Laboral Especial 35.859 miles de euros.

Como "Beneficios procedentes del inmovilizado inmaterial, material y cartera de control" se incluyen las plusvalíasobtenidas por la venta de activos previstos en el Plan de Negocio 2003-2007 entre los cuales destacan:

- El traspaso de activos de transporte de energía eléctrica a Red Eléctrica de España, mediante el cual el Grupo UniónFenosa registra una plusvalía de 42.429 miles de euros.

- La enajenación del 7% del capital de Red Eléctrica de España generándose una plusvalía de 52.275 miles de euros.

- La venta del 50% de Unión Fenosa Gas iniciada en el ejercicio 2002 y finalizada en julio de 2003 tras recibir lasautorizaciones de la Administración española y comunitaria. La operación, formalizada mediante ampliación ysuscripción de capital por la compañía italiana ENI, ha supuesto una plusvalía para el Grupo Unión Fenosa de 217.427miles de euros.

- La plusvalía registrada por la venta de Unión Fenosa Energías Especiales, S.A. no sujeta a opción de recompra porimporte de 53.990 miles de euros.

- La cesión de un 25% de Nueva Generadora del Sur, S.A a CEPSA supone una plusvalía de 13.503 miles de euros.

Los "Ingresos extraordinarios" y los "Ingresos y beneficios de otros ejercicios" básicamente recogen la aplicación deprovisiones dotadas para dar cobertura a los riesgos y saneamientos producidos en las sociedades de energía eléctricafilipinas y colombianas.

22.08. Gastos del ejercicio relacionados con proyectos de ahorro y eficiencia energética

El Grupo Unión Fenosa ha continuado durante el ejercicio 2003 su campaña estratégica integral de fomento de la eficienciaenergética. El objetivo ha sido y sigue siendo concienciar a sus clientes en particular y a la sociedad en general, de unautilización más racional de la energía dentro de una cultura de ahorro energético. Las principales actuaciones llevadas acabo se agrupan en tres líneas de acción:

- desarrollo de herramientas y servicios de asesoramiento al cliente final en materia de utilización racional de la energía.

- desarrollo de campañas de comunicación, divulgación y fomento de la eficiencia energética en todos los segmentos yagentes sociales y empresariales. Se incluye en este punto la firma de convenios de colaboración con organismos,instituciones y asociaciones involucradas en el fomento del ahorro energético.

- desarrollo y ejecución de proyectos llave en mano de instalación de equipos y tecnologías eficientes a clientes finales.

En la realización de estas actuaciones se han devengado gastos por importe de 5.835 miles de euros, que figuranregistrados en la Cuenta de Pérdidas y Ganancias consolidada adjunta.

En proyectos relacionados con ahorro y eficiencia energética, tanto del parque actual de generación como de futurasunidades generadoras, se han contabilizado en la filial Unión Fenosa Generación, S.A. gastos por un importe global de 1.287miles de euros. Dentro de este importe, corresponden 406 miles de euros al área de producción y 881 miles de euros alresto de las áreas de generación, e incluyen, en ambos casos, las consultorías y los estudios y proyectos de eficienciaenergética y calidad y de eficiencia operativa.

22.09. Transacciones efectuadas en moneda distinta del Euro

Las transacciones más significativas en moneda distinta del Euro, diferentes de las de carácter financiero indicadas en lanota 19.01, son las que se detallan a continuación:

Descripción

Compra de energía 760.332

Adquisición de servicios y otros gastos externos 580.330

Compras de materias energéticas y otros consumos 367.982

Venta de energía 1.697.277

Prestación de servicios 197.733

Ingresos por otras ventas y otros ingresos 106.960

TRANSACCIONES EN MONEDA DISTINTA DEL EURO - Ejercicio 2003

Miles de Euros

- 219 -

22.10. Transacciones de la Matriz con empresas del grupo y multigrupo incluidas en el perímetro deconsolidación

Las principales transacciones efectuadas por la Sociedad Dominante, durante el ejercicio 2003, con las sociedades delGrupo y Multigrupo incluidas en el perímetro de consolidación, han sido las siguientes:

Descripción

Dividendos recibidos 500.084

Ingresos por intereses 198.486

Ingresos por prestación de servicios 110.214

Ingresos extraordinarios reparto carga tributaria 18.283

Ventas licencias y derechos de uso 4.808

Gastos extraordinarios reparto carga tributaria 4.201

Gastos por intereses 106.526

Adquisición de servicios 29.023

Aprovisionamientos (*) 1.005(*) Corresponde fundamentalmente, a trabajos realizados por empresas del Grupo.

TRANSACCIONES CON EMPRESAS DEL GRUPO Y MULTIGRUPO INCLUIDAS EN EL PERÍMETRO - Ejercicio 2003

Miles de Euros

Estas transacciones han sido eliminadas en el proceso de consolidación de acuerdo con el método de integración y elporcentaje de participación.

22.11. Transacciones con empresas asociadas

Las transacciones efectuadas por la Sociedad Dominante durante el ejercicio 2003, con las empresas asociadas, han sidolas siguientes:

Descripción

Ingresos por intereses 2.313

Ingresos por prestación de servicios 5.322

TRANSACCIONES CON EMPRESAS ASOCIADAS - Ejercicio 2003

Miles de Euros

22.12. Diferencias de cambio de la deuda en moneda distinta del EURO

Como consecuencia de los criterios indicados en la nota 05.21 las diferencias de cambio registradas durante el ejercicio2003 en el Grupo Consolidado Unión Fenosa, han sido las siguientes:

Descripción

Imputadas a Ingresos a distribuir en varios ejercicios (neto):

- Diferencias positivas de cambio 2.879

Imputadas a los resultados financieros del ejercicio:

- Diferencias negativas de cambio 75.152


Imputadas a diferencias de conversión:


DIFERENCIAS DE CAMBIO DE LA DEUDA EN MONEDA DISTINTA DEL EURO - Ejercicio 2003

Miles de Euros

- 220 -

22.13. Aportaciones de las sociedades a resultados consolidados

La aportación de cada una de las sociedades incluidas en el perímetro de consolidación a los resultados consolidados delejercicio 2003, es la siguiente:

Sociedades

Empresas de Minería en Territorio Español 18.862

Empresas de Servicios Profesionales 20.965

Empresas Eléctricas de Generación en Territorio Español 181.285

Empresas Eléctricas de Distribución en Territorio Español 138.569

Empresas de Telecomunicaciones y E-business (95.128)

Empresas de Gas en Territorio Español e Internacional 179.518

Empresas Energéticas y Aeroportuarias Internacionales 99.705

Empresas Inmobiliarias Españolas y resto de sociedades del Grupo (171.022)

Resultado consolidado del ejercicio 372.754

APORTACIONES DE LAS SOCIEDADES A LOS RESULTADOS CONSOLIDADOS - Ejercicio 2003

Miles de Euros

NOTA: La aportación a los resultados consolidados de las sociedades del Grupo difiere de los resultados del ejercicio individuales de las mismas, debido a los ajustes y eliminaciones en el proceso de consolidación.

- 221 -

23. Información referente al Consejo de Administración de la Sociedad Matriz

23.01 Retribuciones al Consejo de Administración

Durante el ejercicio 2003, Unión Fenosa, S.A. ha registrado un devengo de 1.977 miles de euros en concepto de asignacionesy dietas percibidas por los Consejeros por razón de su pertenencia al Consejo de Administración.

El Grupo tiene contraídas obligaciones por pensiones con antiguos y actuales miembros del Consejo de Administración. Elpasivo actuarial por este concepto a 31 de diciembre de 2003 asciende a 27.473 miles de euros.

A 31 de diciembre de 2003 no existe préstamo alguno concedido a los miembros del Consejo de Administración de UniónFenosa, S.A.

23.02 Participaciones del Consejo de Administración

De conformidad con lo establecido en el artículo 127 ter.4 de la ley de Sociedades Anónimas, introducido por la Ley 26/2003,de 17 de julio, por la que se modifica la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y el Texto Refundido de la Ley deSociedades Anónimas, con el fin de reforzar la transparencia de las sociedades anónimas cotizadas, se señalan acontinuación las sociedades con el mismo, análogo o complementario género de actividad al que constituye el objeto socialde Unión Fenosa, S.A. en cuyo capital participan los miembros del Consejo de Administración, así como las funciones que,en su caso, ejercen en ellas o en otras en las que no posean participación:

Consejeros Sociedad Participación Cargo

Antonio Basagoiti García-Tuñón Compañía Española de Petróleos, S.A. (CEPSA) - Consejero

Honorato López Isla Hullas del Coto Cortés, S.A. - Consejero

Vicente Arias Mosquera Hullas del Coto Cortés, S.A. - Consejero

Antonio Barrera de Irimo Energías Renovables de Ávila, S.L. 1,50% -Tarraco Eólica, S.A. 5,67% -

José Luis Méndez López Abengoa, S.A. - ConsejeroEnagás, S.A. Inferior al 0,01% -Endesa, S.A. Inferior al 0,01% -Iberdrola, S.A. Inferior al 0,01% -Red Eléctrica de España, S.A. Inferior al 0,01% -Repsol YPF, S.A. Inferior al 0,01% -

Miguel Geijo Baucells Enagás, S.A. Inferior al 0,01% -Endesa, S.A. Inferior al 0,01% -Iberdrola, S.A. Inferior al 0,01% -Red Eléctrica de España, S.A. Inferior al 0,01% -Repsol YPF, S.A. Inferior al 0,01% -

Ernesto Mata López Compañía Española de Petróleos, S.A. (CEPSA) - Consejero

José María Arias Mosquera Hullas del Coto Cortés, S.A. - ConsejeroRed Eléctrica de España, S.A. Inferior al 0,01% -Repsol YPF, S.A. Inferior al 0,01% -

Elías Velasco García Red Eléctrica de España, S.A. Inferior al 0,01% Consejero

José Terceiro Lomba Abengoa, S.A. 0,22% Consejero

Alfonso Porras del Corral Hullas del Coto Cortés, S.A. - ConsejeroIberdrola, S.A. Inferior al 0,01% -

- 222 -

24. Transición a la competencia de las empresas del Sector Eléctrico

La sociedad Matriz del grupo procedió a efectuar al cierre del ejercicio 1997, su mejor estimación de los ingresos futuros enconcepto de retribución fija por transición a la competencia, así como la cadencia de ingresos por el mencionado concepto,durante el período transitorio previsto para su percepción.

La extensión del plazo, la modificación del perfil de cobro y la consolidación del importe pendiente de cobro que supuso laaplicación del Real Decreto Ley 2/2001, de 2 de febrero, fue tomada en consideración para la determinación de una senda deamortización de los activos afectos a la retribución fija con efecto desde el año 2000.

Los cambios introducidos por la nueva metodología tarifaria, plasmados básicamente en el Real Decreto 1432/2002, de 27de diciembre, suponen una modificación sustancial del perfil esperado de percepción de la retribución fija por lo que laSociedad ha decidido establecer una nueva senda basada en las hipótesis utilizadas por el Ministerio de Economía.

En el siguiente cuadro se incluye el importe de la retribución fija por transición a la competencia que corresponde a UniónFenosa Generación, S.A. en el período 2003-2010, en concepto de asignación general y específica, de acuerdo a suporcentaje de asignación, que es del 13,42%:

AÑO

2004 21.457 3,03%

2005 43.694 6,18%

2006 66.123 9,35%

2007 81.600 11,53%

2008 176.907 25,01%

2009 166.225 23,50%

2010 151.394 21,40%

TOTAL 707.400 100,00%

RETRIBUCIÓN FIJA PREVISTA POR TRANSICIÓN A LA COMPETENCIA

Miles de Euros % SOBRE TOTAL PREVISTO

Durante el ejercicio 2002, Unión Fenosa Generación, S.A. procedió a determinar el valor de mercado de sus instalaciones degeneración de energía eléctrica, concluyendo que tanto en su conjunto como agrupando activos que pertenezcan a unamisma tecnología y no compensando pérdidas con plusvalías latentes, tal y como exige la normativa aplicable descritaanteriormente, el valor de mercado resultaba superior al valor neto contable a 31 de diciembre de 2001, por lo que seprocedió a la desvinculación o reversión de la asignación efectuada con esa misma fecha de efecto.

La imputación a resultados de los activos recuperables vía retribución fija por tránsito a la competencia durante el ejercicio2003 ha sido la siguiente:

Descripción

Gastos diferidos por tránsito a la competencia 12.767 (218) 12.549

TOTAL 12.767 (218) 12.549

ACTIVOS AFECTOS A RETRIBUCIÓN FIJA - Ejercicio 2003

Miles de Euros

Saldo a 01/01/2003

Imputación a resultados

Saldo a 31/12/2003

La amortización correspondiente a instalaciones técnicas de generación a 31 de diciembre de 2001, anteriormente vinculadaa la percepción de la retribución fija, se integra junto con el resto de activos pasando a amortizarse exclusivamente en basea las respectivas vidas útiles.

- 223 -

25. Información sobre medio ambiente

Durante el ejercicio 2003, el Grupo Unión Fenosa, aún cumpliendo con los límites legales establecidos para los parámetrosmedioambientales regulados y, en general, con la legislación de aplicación en esta materia, ha continuado realizandoactuaciones encaminadas a la minimización del impacto medioambiental, entre las que cabe destacar las siguientes:

Actividad de distribución:

Medición y control de emisiones sonoras, con el fin de comprobar el cumplimiento legislativo de las instalaciones enservicio. Durante el año 2003 se han contrastado 86 centros de transformación y 23 subestaciones.

− Diagnósticos previos de las Areas de Mantenimiento, para la implantación de un Sistema de Gestión Medio Ambientalque integre prácticas, procedimientos y recursos para la evaluación y seguimiento del cumplimiento de la políticamedioambiental.

− Sistemas de información georeferenciados, con el fin de conocer el medio natural y socioeconómico dentro del ámbitode actuación. En el año 2003 se han incorporado las “Ibas” (zonas de importancia de avifauna), las reservas de labiosfera, los hábitats protegidos y el Atlas de aves de todas las Comunidades donde se desarrolla la actividad.

− Entrada en producción del Sistema de Evaluación de Riesgos Ambientales, con la aplicación de modelos matemáticos ymatriciales en la evaluación de riesgos de contaminación, intoxicación y de incendio y explosión.

− Continuación de estudios de centros productores y generadores de residuos, conforme a la Ley 10/98 de 21 de abril yelaboración de un Sistema informatizado de gestión de residuos.

− Continuación del Plan de retirada de equipos con PCB y de residuos de SF6, siguiendo la normativa de aplicación ycreación de un Sistema de Seguimiento de dichas actuaciones.

− Desarrollo de proyectos, en colaboración con Universidades, tales como el estudio orientado a la protección de laavifauna (estudio de comportamiento de las aves en las distintas estaciones, asociados al entorno) y estudios devegetación compatible con líneas de Alta Tensión.

− Medición y control de campos electromagnéticos de las instalaciones próximas a núcleos habitados y las que conllevanpermanencias de personal propio durante tiempos de exposición prolongados.

− Actuaciones de formación medioambiental orientadas al conocimiento del medio ambiente, el impacto ambiental y lagestión de residuos, así como la colaboración en diversos Foros y Jornadas.

Las distintas inversiones efectuadas por la sociedad Unión Fenosa Distribución, S.A. durante el ejercicio han ascendido a553 miles de euros.

La sociedad tiene constituidas las provisiones necesarias para atender las obligaciones derivadas de la Resolución de 9 deabril de 2001, de la Secretaría General de Medio Ambiente, por la que se dispone la publicación del Acuerdo de Consejo deMinistros, de 6 de abril de 2001, por el que se aprueba el Plan Nacional de Descontaminación y Eliminación dePoliclorobifenilos (PCB) Policloroterfenilos (PCT) y aparatos que lo contengan. Este Plan establece como plazo hasta el año2011 para llevar a cabo estas actuaciones.

Actividad de generación:

- Inversiones en centrales térmicas para la mejora del control y reducción de emisiones a la atmósfera.

- Inversiones en centrales hidráulicas para la mejora del rendimiento energético.

- Inversiones en centrales térmicas, nucleares e hidráulicas para la mejora del control y disminución de lacontaminación de las aguas por efluentes líquidos.

- Inversiones en centrales térmicas para la mejora del control y vigilancia de escombreras.

- Estudios ecológicos y limnológicos en centrales térmicas, hidráulicas y nucleares para evaluar la incidenciamedioambiental de estas instalaciones.

- Actividades de acondicionamiento, restauración y mejora de las instalaciones y su entorno.- Modificación de la caldera de la Central Térmica de Meirama para la combustión de hulla de alta calidad ambiental, que

logrará una reducción de emisiones a la atmósfera, y adaptación de las infraestructuras necesarias para su transportey tratamiento.

- 224 -

- Adaptación del Puerto de A Coruña para minimizar la emisión de partículas a la atmósfera en los trabajos de descarga ytransporte de carbón de importación con destino a la Central Térmica de Meirama.

- Estudios encaminados a la reducción de las emisiones a la atmósfera de los grupos térmicos.

También se han llevado a cabo actividades relacionadas con la gestión medioambiental impulsadas por el principio demejora continua, tales como:

- Auditorías de medio ambiente de todas las instalaciones con el objeto de evaluar objetivamente el cumplimiento delos requisitos medioambientales e identificar los elementos críticos de la gestión.

- Campañas de comunicación a grupos de interés relacionados con la gestión medioambiental: actividades depatrocinio, educación, divulgación y formación medioambiental, permitiendo a todos los agentes sociales implicadosen el cuidado del medio ambiente, disponer de formación e información adecuada en función de sus demandas.

- Desarrollo del programa de formación en el ámbito de la gestión medioambiental.

- Optimización de las herramientas de gestión e información de datos y requerimientos medioambientales.

Como hechos destacables, durante 2003 se ha realizado la integración de los sistemas de calidad y medio ambiente de lasinstalaciones de producción térmica, así como su adaptación al modelo europeo de gestión medioambiental conocido con elnombre de EMAS II. Este proyecto ha culminado con la certificación integrada de los sistemas de gestión de acuerdo con ISO14001 y la verificación conforme al Reglamento EMAS II de los sistemas de gestión de Meirama, Anllares, Sabón y La Roblapor parte de AENOR. Igualmente durante el año 2003 se ha ampliado el alcance del sistema de gestión medioambiental ISO14001 de Unión Fenosa Energías Especiales, S.A. a los parques eólicos con los parques de Os Corvos y Coucepenido,sumándose a las certificaciones ya existentes de Careón y Castelo.

De esta forma la sociedad Unión Fenosa Generación, S.A. mantiene su liderazgo en el campo de la gestión medioambiental,convirtiéndose en la primera empresa española del sector energético por número de instalaciones verificadas conforme aEMAS y la única del sector eléctrico con el 100% de su generación certificada conforme a ISO 14001.

Las actuaciones medioambientales realizadas en el ejercicio 2003 por Unión Fenosa Generación, S.A. han supuesto un costetotal de 28.813 miles de euros, de los que 16.752 miles de euros corresponden a inversiones y el resto, es decir, 12.061miles de euros son gastos incurridos en la gestión del medio ambiente. De estos últimos, 10.274 miles de euros se handevengado por las ecotasas establecidas en las comunidades autónomas de Castilla-La Mancha, Galicia y Extremadura yque afectan a las centrales de Aceca, Trillo, José Cabrera, Meirama, Sabón y Almaraz.

- 225 -

26. Agrupaciones de Interés Económico, Uniones Temporales de Empresas y Comunidades deBienes

26.01. Agrupaciones de Interés Económico – Uniones Temporales de Empresas

Las Agrupaciones de Interés Económico y las Uniones Temporales de Empresas más representativas, en las cuales elGrupo Unión Fenosa participa, y sus cifras de negocio globales, son las siguientes:

Central Nuclear de Almaraz, A.I.E. 76.222 11,29

Central Nuclear de Trillo I, A.I.E. 43.025 34,50

UTE Soluziona Ingeniería - Soluziona Ingeniería De C.V. - IZAR 20.406 57,30

UTE SZI - MASA B.O.P. San Roque 17.071 40,00

UTE IZAR CONS.- Soluziona Ingeniería PE Peña Forcada 16.111 19,71

UTE NEG. M. SAU - UFISA PE Manzanal 11.777 25,00

UTE Soluziona Ingeniería - IZAR PE Dovilan 11.614 21,65

UTE Soluziona Ingeniería - Neg Micon. S.A.U. 6.473 22,07

Proyecto Centrales Generación Eléct. Iberinco 6.426 11,33

Proyecto Centrales Generación Eléct. Trsa 6.022 11,33

UTE Proyecto Estudios Operación CN Almaraz 5.554 11,33

Proyecto Servicios Apoyo Explotación C.N. Trillo I 5.408 11,33

Proyecto Centrales Generación Eléct. Ghesa 5.164 11,33

UTE Soluziona Ingeniería - N.MICON PE San Pedro 5.117 22,83

Union Fenosa Generación, S.A. Y U.F. Operación y Mantenimiento, S.A. , U.T.E. 4.580 100,00

UTE Proyecto Estudios Explotación CN Almaraz 4.508 11,33

UTE Soluziona Ingeniería - NEG MICON SAU PE Peña Armada 3.798 25,00

UTE ENDITEL-SOLUZIONA 3.339 50,00

UTE SERIS II 3.274 33,33

UTE Soluziona Ingeniería - Mto. y Montajes Elimco, S.A. 2.841 50,00

Proyecto Servicios Exploración C.N. Cofrentes 1.541 11,33

UTE Empresarios Agrupados Defensa 1.450 10,84

Proyecto José Cabrera 1.241 11,33

AGRUPACIONES DE INTERÉS ECONÓMICO Y UNIONES TEMPORALES DE EMPRESAS - Ejercicio 2003

Agrupación / Unión TemporalCIFRA DE NEGOCIO

GLOBAL PARTICIPACIÓN DEL

GRUPO

Miles de Euros (%)

26.02. Comunidades de Bienes

Las Comunidades de Bienes constituidas con anterioridad a la Ley 18/1982 y que ostentaban la titularidad de los bienes asícomo la autorización administrativa para su explotación, subsisten en la actualidad, manteniendo de forma indirecta laSociedad Matriz, a través de su participación en Unión Fenosa Generación, S.A., las participaciones que se indican acontinuación:

Comunidad

Central Nuclear de Trillo (Grupo I) 34,50 654.999

Central Nuclear de Almaraz (Grupos I y II) 11,29 127.031

Central Térmica de Anllares 66,67 57.827

Central Térmica de Aceca 50,00 9.436

COMUNIDADES DE BIENES - Ejercicio 2003

PARTICIPACIÓN DELGRUPO (%)

ACTIVO PROPORCIONALMiles de Euros

- 226-

27. Acontecimientos posteriores al cierre

El pasado 12 de enero de 2004, el consorcio formado por Soluziona y por una empresa norteamericana ha resultadoadjudicatario de un contrato marco del US Army Corps of Engineers de hasta 1.500 millones de dólares para llevar a caboproyectos de diseño, construcción, reconstrucción, operación y mantenimiento de infraestructuras e instalaciones enOriente Medio, Africa y Asia.

Con fecha 4 de marzo de 2004, Unión Fenosa ha formalizado con AUNA un contrato para la venta de la totalidad de lasacciones mantenidas en Netco Redes, sociedad en la que participaba en un 19,45% de su capital, por un importe de 19.450miles de euros. La operación está sujeta a la autorización de las autoridades de defensa de la competencia.

Con respecto al acuerdo de fecha 10 de septiembre de 2003 entre el Grupo Unión Fenosa y la Corporación Dominicana deEmpresas Eléctricas Estatales (CDEEE), se ha cobrado en los meses de febrero y marzo de 2004 un importe total de 4.906miles de euros correspondiente a dos de las mensualidades de las 140 previstas.

28. Auditoría independiente de las Cuentas Anuales

El auditor externo de las Cuentas Anuales de UNION FENOSA, S.A. y las Consolidadas del Grupo UNION FENOSA esDeloitte&Touche España, S.L.

En cumplimiento de las distintas disposiciones legales, se han auditado las Cuentas Anuales de 118 sociedades del Grupo,de las cuales Deloitte&Touche ha sido el auditor de 81 y las 37 restantes sociedades han sido auditadas por otras firmas dereconocido prestigio.

El importe total de los honorarios acordados por estos trabajos para el año 2003, asciende a 2.021 miles de euros, de loscuales 1.756 miles de euros, 87% sobre el total, corresponden a honorarios de auditorías realizadas por Deloitte&Touche yel resto a otras firmas.

Adicionalmente, el importe total de honorarios facturados en el ejercicio 2003 por los diversos auditores de CuentasAnuales derivados de la prestación de otros trabajos de auditoría ascendió a 1.012 miles de euros y los derivados deactividades de consultoría a 2.019 miles de euros, correspondiendo a Deloitte & Touche España, S.L. un 81% y un 50%respectivamente.

El auditor externo ha tenido total libertad en el desempeño de su labor y en todo momento tiene completo acceso a lainformación contable y a los sistemas de gestión. Igualmente el auditor puede dirigirse a la Dirección para recabar lainformación y aclaraciones que considere de su interés.

Trimestralmente, Auditoría Interna ha realizado un control de la facturación efectuada por estas firmas por cualquier tipode trabajo y ha presentado sus conclusiones a la Comisión. No se ha puesto de manifiesto durante el ejercicio 2003circunstancia alguna que haya podido suponer una incompatibilidad legal o un riesgo para la independencia de criterio y deactuación del auditor externo.

La Comisión de Auditoría y Control es la encargada de proponer al Consejo de Administración, tanto la designación delauditor de cuentas como sus condiciones de contratación para su sometimiento a la Junta General de Accionistas. Elaseguramiento del proceso y control de calidad de su actividad se encuentra centralizado para todas las sociedades delGrupo a través de las Unidades Corporativas de Auditoría Interna y Económico-Financiera.

Cumpliendo con los cambios exigidos por la legislación vigente, que impone la rotación del equipo auditor a partir de undeterminado número de años en un mismo cliente, se ha procedido de forma coordinada con la firma Deloitte&Touche a lasustitución del socio firmante y demás personas del equipo afectadas por esta limitación.

La coordinación de las revisiones realizadas por Deloitte&Touche y otras firmas de auditoría en las filiales y empresasdependientes ha sido llevada a cabo por el equipo de auditores externos responsable de la auditoría de las Cuentas AnualesConsolidadas, que actúa centralizadamente como interlocutor de las firmas locales y control de calidad del trabajoefectuado.

- 227 -

29. Cuadro de financiaciónEn el “Cuadro de Financiación Consolidado” incluido a continuación se describen los recursos financieros obtenidos en elejercicio 2003, así como su aplicación o empleo y el efecto que han producido tales operaciones sobre el capital circulante.

Asimismo, se incluye el cuadro de “Recursos Procedentes de las Operaciones”, con los importes correspondientes alejercicio 2003, como detalle de conciliación entre el resultado contable del citado ejercicio y los recursos procedentes delas operaciones.

29. 01. Cuadro de Financiación

APLICACIONES ORÍGENES2003 2002 2003 2002

GASTOS DE ESTABLECIMIENTO Y FORMALIZACION DE DEUDAS

(928) 2.806RECURSOS PROCEDENTES DE LAS OPERACIONES

754.773 550.391

RECURSOS PROCEDENTES DE OTROS FONDOS PROPIOS

(85.522) (12.827)

DIFERENCIAS DE CONVERSIÓN (11.798)

APORTACIONES DE SOCIOS EXTERNOS 554.106 (201.786)

ADQUISICIONES DE INMOVILIZADO 2.568.260 2.417.148 SUBVENCIONES EN CAPITAL 1.535 41.906

Inmovilizaciones inmateriales 177.425 206.213 DEUDAS A LARGO PLAZO 2.247.707 5.482.444Inmovilizaciones materiales 1.470.644 722.567 Empréstitos 1.125.655 453.718Inmovilizaciones financieras 920.191 1.488.368 Préstamos 1.122.052 3.793.678

Empresas del grupo 28.029 12.132 Deudas con empresas del grupo 766.693Empresas asociadas 6.190 332.360 Fianzas 4.109Otras inversiones financieras 885.972 1.143.876 De otras deudas 464.246

GASTOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS

7.674 104.476 ENAJENACIONES DE INMOVILIZADO 1.994.323 512.050

Inmovilizaciones inmateriales 56.591 48.216

ADQUISICION DE SOCIEDADES CONSOLIDADAS

96.665 Inmovilizaciones materiales 1.219.331 192.100

Inmovilizaciones financieras 718.401 271.734ADQUISICIONES DE ACCIONES SOCIEDAD DOMINANTE

100.451 Empresas del grupo 5.607 9.823

Empresas asociadas 2.337 159.974DIVIDENDOS 158.771 153.548 Otras inversiones financieras 710.457 101.937

CANCELACIÓN O TRASPASO A C/P DE DEUDA A L/P

3.451.194 5.363.053ENAJENACIÓN DE ACCIONES SOCIEDAD DOMINANTE

13.168 230.751

Empréstitos 419.386 1.156.143CANCELACIÓN O TRASPASO A C/P DE INMOVILIZACIONES FINANCIERAS

597.662

Deuda Empresas Grupo 2.006 Empresas del grupo 13.983Préstamos 2.730.189 3.126.444 Empresas asociadas 107.533De otras deudas 299.613 1.080.466 Otras inversiones financieras 476.146

PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS 40.506 39.538RENEGOCIACIÓN DE DEUDAS A CORTO PLAZO 378.885

OPERACIONES DE TRÁFICO A LARGO PLAZO

7.196 FONDO DE COMERCIO DE CONSOLIDACIÓN (11.068)

RECURSOS POR DIFERENCIAS NEGATIVAS DE CONSOLIDACIÓN

(9.717) (20.638)

RECURSOS POR OPERACIONES DE TRÁFICO (Ingresos a Distribuir Varios Ejercicios)

387.950 46.125

TOTAL APLICACIONES 6.232.673 8.277.685 TOTAL ORÍGENES 5.847.255 7.593.165

EXCESO DE ORÍGENES SOBRE APLICACIONES (Aumento del capital circulante)

EXCESO DE APLICACIONES SOBRE ORÍGENES (Disminución del capital circulante)

385.418 684.520

CUADRO DE FINANCIACIÓN CONSOLIDADO

Miles de Euros Miles de Euros

- 228 -

29.02. Variaciones del capital circulante

Grupo de Cuentas

Accionistas por desembolsos no exigidos 3 40.304

Existencias 18.730 15.469

Deudores 178.260 275.994

Acreedores 191.385 252.230

Inversiones financieras temporales 66.376 44.389

Tesorería 71.563 48.419

Ajustes por periodificación 8.141 7.715

TOTAL 74.520 459.938 684.520

VARIACIÓN DEL CAPITAL CIRCULANTE 385.418 684.520

DisminucionesAumentos Disminuciones Aumentos

VARIACIONES DEL CAPITAL CIRCULANTE

Miles de Euros

2003 2002

29.03. Recursos consolidados procedentes de las operaciones

Resultado del ejercicio 380.790 319.787

Más: 1.589.458 1.188.154

Dotaciones a las amortizaciones y provisiones de inmovilizado 660.415 570.655

Dotaciones a las provisiones para riesgos y gastos 394.813 268.420

Gastos derivados de intereses diferidos 2.831

Amortización de gastos de formalización de deudas 14.388 5.764

Pérdidas en la enajenación del inmovilizado 273.241 20.645

Diferencias de cambio negativas 92.737 209.668

Otros gastos extraordinarios 13.272 822

Dividendos de empresas asociadas 98.819 73.089

Amortización del fondo de comercio 38.942 39.091

Menos: 1.215.475 957.550

Exceso de provisiones para riesgos y gastos 358.420 705.596

Diferencias de cambio positivas y corrección monetaria 124.135 134.828

Beneficio en la enajenación del inmovilizado 414.127 44.844

Subvenciones en capital 17.655 8.686

Variación impuestos anticipados, diferidos y crédito impositivo 150.252 64.843

Otros ingresos extraordinarios 112.280

Participación en beneficios de sociedades puestas en equivalencia 22.412 (73.722)

Reversión de la diferencia negativa de consolidación 16.194 72.475

TOTAL RECURSOS 754.773 550.391

2003

RECURSOS CONSOLIDADOS PROCEDENTES DE LAS OPERACIONES

Miles de Euros

2002Descripción

- 229-

30. Cuenta de Pérdidas y Ganancias Analítica Consolidada

Descripción

+ Ventas 5.560.119 95,9 5.831.238 93,8

- Variación Existencias Productos terminados y en curso de fabricación 1.510 0,0 (11.796) (0,2)

+ Ingresos accesorios a la explotación 73.097 1,3 145.436 2,3

+ Trabajos realizados por la empresa para el inmovilizado 166.983 2,9 229.433 3,7

= VALOR DE LA PRODUCCIÓN 5.798.689 100,0 6.217.903 100,0

- Compra de energía 2.250.895 38,8 2.699.327 43,4

- Consumo de combustibles y materiales 739.402 12,8 659.349 10,6

- Gastos externos y de explotación 800.162 13,8 778.205 12,5

= VALOR AÑADIDO DE LA EMPRESA 2.008.230 34,6 2.081.022 33,5

- Otros gastos 38.262 0,7 40.587 0,7

- Gastos de personal 664.624 11,5 730.969 11,8

= RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIÓN 1.305.344 22,5 1.309.466 21,1

- Dotación amortizaciones 525.642 9,1 567.346 9,1

- Insolvencias de créditos y variación provisiones de tráfico 67.537 1,2 50.342 0,8

= RESULTADO NETO DE EXPLOTACIÓN 712.165 12,3 691.778 11,1

+ Ingresos financieros 219.305 3,8 297.097 4,8

- Gastos financieros 539.993 9,3 647.948 10,4

+ Intereses y Diferencias de Cambio Capitalizados 63.357 1,1 72.477 1,2

- Variación provisiones financieras 7.122 0,1 2.688 0,0

+ Participación en Resultados de Sociedades puestas en equivalencia 22.412 0,4 (73.722) (1,2)

- Amortización Fondo de Comercio de Consolidación 37.423 0,6 37.580 0,6

- Amortización Participación en sociedades puestas en equivalencia 1.519 0,0 1.519 0,0

+ Reversión Diferencias Negativas de Consolidación 16.194 0,3 72.475 1,2

= RESULTADO DE LAS ACTIVIDADES ORDINARIAS 447.376 7,7 370.370 6,0

+ Beneficios del inmoviliado e ingresos excepcionales 575.002 9,9 166.766 2,7

- Pérdidas del inmovilizado y gastos excepcionales 580.015 10,0 319.900 5,1

- Variación de las provisiones de inmovilizado 60.112 1,0 622 0,0

= RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 382.251 6,6 216.614 3,5

- Impuesto sobre Sociedades 1.461 0,0 (103.173) (1,7)

= RESULTADO CONSOLIDADO DESPUÉS DE IMPUESTOS 380.790 6,6 319.787 5,1

- Resultado atribuido a socios externos 8.036 0,1 (25.385) (0,4)

= RESULTADO ATRIBUIDO A LA SOCIEDAD DOMINANTE 372.754 6,4 345.172 5,6

CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS ANALÍTICA CONSOLIDADA del Ejercicio

Miles de Euros

2003 2002

Importe % Importe %

- 230 -

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271)

(5.5

83.3

56)

(2.9

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02)

(208

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40)

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4.03

1)(5

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)2.

3.6

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as a

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tizac

ione

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(20.

845)

(69.

643)

(258

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32.6

28)

(54.

981)

(536

.961

)2.

3.7

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visi

ones

(26.

674)

(38.

383)

(5.0

48)

(867

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0.97

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33)

(8.5

04)

(17.

506)

2.4

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zaci

ones

fina

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108.

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264

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235.

651

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71.

725.

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615.

511

2.5

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ione

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la S

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13.2

327.

272

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2.6

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cici

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13.3

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183.

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1922

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480.

629

6.1

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118.

698

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318.

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96.

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72.

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5.79

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337

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98.

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261.

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464.

537

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110.

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730.

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368.

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49.2

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381.

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160.

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937)

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985

286.

863

520.

989

- G

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s fin

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72.0

871.

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- 232 -

32. Sociedades dependientes

Sociedad Domicilio Actividad

Unión Fenosa Financial Services Usa, LLC (2) Estados Unidos Compañía financiera 100,000 609.245 354 Int. Global

Clover Financial And Treasury Services, LTD (2) Irlanda Compañía financiera 100,000 78.854 1.385 Int. Global

Unión Fenosa Finance B.V. (1) Holanda Compañía financiera 100,000 609 1.168 Int. Global

Distribuidora Dominicana De Electricidad, S.A. (11) República Dominicana Tenencia de Valores 99,999 405.355 (344.729 ) Int. Global

Unión Fenosa Centro De Tesorería, S.L. Madrid Serv. aux. activ.financiera

99,928 1.719 (1.675 ) Int. Global

Subgrupo Generación y Comercialización

Unión Fenosa Generación, S.A. (1) Madrid Generación E.Eléct 100,000 644.172 203.409 Int. Global

Unión Fenosa Comercial, S.L. (1) Madrid Comercializadora 100,000 (7.200 ) 2.146 Int. Global

Generación Peninsular, S.L. Madrid Generación E.Eléct 100,000 8.995 1.426 Int. Global

Subgrupo Distribución

Unión Fenosa Distribución, S.A. (1) Madrid Distribución E.Eléct 100,000 1.075.895 142.763 Int. Global

Hidroeléctrica del Zarzo, S.A. A Coruña Distribución E.Eléct 100,000 3.424 270 Int. Global

Unión Fenosa Metra, S.L. (1) Madrid Serv. aux. distrib. E.Eléctrica

100,000 5.435 1.420 Int. Global

Electra del Jallas, S.A. (1) A Coruña Distribución E.Eléct 99,910 17.603 2.279 Int. Global

Subgrupo Internacional

Unión Fenosa Internacional, S.A. (1) Madrid Tenencia de Valores 100,000 106.587 (37.222 ) Int. Global

Almar Ccs, S.A. Costa Rica Generación E.Eléct 100,000 (52 ) 38 Int. Global

Aplicaciones y Desarrollos Profesionales Nuevo Milenio, S.A. Madrid Compañía financiera 100,000 31.223 (2.611 ) Int. Global

Cambridge Water, PLC (1) Gran Bretaña Suministro de agua 100,000 28.968 14.173 Int. Global

Caribe Capital B.V. (2) Holanda Tenencia de Valores 100,000 6.262 (23 ) Int. Global

Caribe Energy Holding Us, LLC (1) Estados Unidos Tenencia de Valores 100,000 237.499 44.597 Int. Global

Distribuidora Eléctrica del Caribe, S.A. (Panamá) (1) Panamá Tenencia de Valores 100,000 115.507 (4 ) Int. Global

Gaufil, S.A. (10) Uruguay Negocio del gas 100,000 5.323 (837 ) Int. Global

Isósceles Beta, S.A. Madrid Tenencia de Valores 100,000 24.049 (2.008 ) Int. Global

Lufirel, S.A. (10) Uruguay Tenencia de Valores 100,000 3.895 (245 ) Int. Global

Ufacex Uk Holding, Plc. (2) Gran Bretaña Tenencia de Valores 100,000 58.530 (9.083 ) Int. Global

Unión Fenosa Distribución Colombia B.V. (2) Holanda Compañía financiera 100,000 222.973 0 Int. Global

Unión Fenosa Generadora Palamara, S.A. (1) República Dominicana Generación E.Eléct 100,000 45.328 10.150 Int. Global

Distribuidora Eléctrica del Caribe, S.A. (Guatemala) (1) Guatemala Tenencia de Valores 100,000 49.340 7.722 Int. Global

Inversora Del Noroeste, S.A. de C.V. (1) México Tenencia de Valores 99,997 305.637 (321 ) Int. Global

Fuerza y Energía de Hermosillo, S.A. de C.V. (1) México Generación E.Eléct 99,997 36.333 2.306 Int. Global

Fuerza y Energía de Naco Nogales, S.A. de C.V. (1) México Generación E.Eléct 99,997 92.821 (2.908 ) Int. Global

Fuerza y Energía de Tuxpan, S.A. de C.V. (1) México Generación E.Eléct 99,997 114.033 17.976 Int. Global

Unión Fenosa Centrales Mexicanas, S.A. de C.V. (1) México Tenencia de Valores 99,994 (2.385 ) (1.337 ) Int. Global

Re Centru, S.A. (2) Moldova Distribución E.Eléct 94,950 28.718 (7.044 ) Int. Global

Re Chisinau, S.A. (2) Moldova Distribución E.Eléct 93,400 40.252 (2.336 ) Int. Global

First Independent Power (Kenya), LTD (2) Kenya Tenencia de Valores 89,588 3.903 (2 ) Int. Global

Distribuidora Eléctrica de Oriente, S.A. (1) Guatemala Distribución E.Eléct 85,137 21.391 5.732 Int. Global

Distribuidora Eléctrica de Occidente, S.A. (1) Guatemala Distribución E.Eléct 85,129 17.852 10.416 Int. Global

Re Sud, S.A. (2) Moldova Distribución E.Eléct 81,395 4.966 (3.895 ) Int. Global

Distribuidora de Electricidad del Norte, S.A. (Nicaragua) (1) Nicaragua Distribución E.Eléct 79,540 37.408 (3.461 ) Int. Global

Distribuidora de Electricidad del Sur, S.A. (Nicaragua) (1) Nicaragua Distribución E.Eléct 79,540 23.996 (7.144 ) Int. Global

Red Eléctrica de Bolivia, S.A. (9) Bélgica Tenencia de Valores 74,900 65.474 (9.991 ) Int. Global

Iberafrica Power LTD (2) Kenya Generación E.Eléct 71,669 20.749 227 Int. Global

Electrificadora de La Costa Atlántica, S.A. E.S.P. (1) Colombia Distribución E.Eléct 70,390 187.462 (69.752 ) Int. Global

Electrificadora del Caribe S.A, E.S.P. (1) Colombia Distribución E.Eléct 69,306 210.665 (90.937 ) Int. Global

Unión Fenosa Generadora La Joya, S.A . Costa Rica Generación E.Eléct 65,000 1 0 Int. Global

Empresa de Energía del Pacifico, S.A. E.S.P. (1) Colombia Gener.y Dist.E.Eléct 64,233 491.001 29.473 Int. Global

ParticipaciónDirecta eIndirecta

31/12/2003

Capital yReservas

31/12/2003

ResultadosEjercicio

2003

Método deConsolidación en

2003

- 233 -



31/12/2003

Capital yReservas

31/12/2003

ResultadosEjercicio

2003


2003

Planificación e Inversión Estratégica, S.A. Madrid Tenencia de Valores 61,229 58.627 (3.924 ) Int. Global

Conecta, S.A. (2) Uruguay Negocio del gas 55,000 11.953 (3.295 ) Int. Global

Empresa Distribuidora de Electricidad Chiriqui, S.A. (1) Panamá Distribución E.Eléct 51,000 23.913 5.410 Int. Global

Empresa Distribuidora de Electricidad Metro Oeste, S.A. (1) Panamá Distribución E.Eléct 51,000 87.594 21.433 Int. Global

Subgrupo Servicios Profesionales

Unión Fenosa Soluziona, S.A. (1) Madrid Tenencia de Valores 100,000 123.011 8.012 Int. Global

Norcontrol, S.A. (1) A Coruña Ingeniería Calidad 100,000 14.509 4.523 Int. Global

Novotec, S.A. (1) Madrid Ingeniería Calidad 100,000 4.434 1.091 Int. Global

Soluziona Calidad y Medio Ambiente, S.L. (1) A Coruña Ingeniería Calidad 100,000 15.729 3.058 Int. Global

Soluziona Consultoría y Tecnología, S.L. (1) A Coruña Serv. Profesionales 100,000 37.385 475 Int. Global

Soluziona Ingeniería, S.A. (1) Madrid Ingeniería 100,000 17.560 8.752 Int. Global

Soluziona Internacional Servicios Profesionales, S.L. (1) Madrid Tenencia de Valores 100,000 (12.330 ) 1.238 Int. Global

Soluziona México, S.A. de C.V. (1) México Serv. Profesionales 100,000 5.380 915 Int. Global

Soluziona Operación y Mantenimiento, S.A. (1) Madrid Ingeniería 100,000 2.571 2.146 Int. Global

Soluziona Seguridad, S.A. Madrid Telecomunicaciones 100,000 1.566 119 Int. Global

Soluziona Szakertoi Szolgaltato Kft (12) Hungría Serv. Profesionales 100,000 1.388 63 Int. Global

Soluziona Telecomunicaciones, S.A. (1) Madrid Telecomunicaciones 100,000 12.884 1.054 Int. Global

Soluziona U.S.A., Inc. (1) Estados Unidos Serv. Profesionales 100,000 6.147 (176 ) Int. Global

Soluziona Uninver, S.L. Madrid Tenencia de Valores 100,000 609 37 Int. Global

Soluziona, A.S. (Eslovaquia) (8) Eslovaquia Serv. Profesionales 100,000 303 196 Int. Global

Soluziona, Ltda. (Brasil) (1) Brasil Serv. Profesionales 100,000 4.495 (2.565 ) Int. Global

Soluziona, Ltda. (Colombia) (1) Colombia Serv. Profesionales 100,000 1.562 68 Int. Global

Soluziona, S.A. (Argentina) (4) Argentina Serv. Profesionales 100,000 436 (128 ) Int. Global

Soluziona, S.A. (Chile) (1) Chile Serv. Profesionales 100,000 4.308 292 Int. Global

Soluziona, S.A. (Guatemala) (1) Guatemala Serv. Profesionales 100,000 376 396 Int. Global

Soluziona, S.A. (Panamá) (1) Panamá Serv. Profesionales 100,000 649 248 Int. Global

Soluziona, S.A. (Rep. Dominicana) (1) República Dominicana Ingeniería 100,000 1.111 932 Int. Global

Soluziona, S.A. (Uruguay) (1) Uruguay Serv. Profesionales 100,000 942 (664 ) Int. Global

Soluziona, S.P., C.A. (Venezuela) (1) Venezuela Serv. Profesionales 100,000 1.771 4 Int. Global

Soluziona, S.R.L. (Moldova) Moldova Serv. Profesionales 100,000 329 265 Int. Global

Soluziona, S.R.O. (Rep. Checa) (6) República Checa Serv. Profesionales 100,000 942 518 Int. Global

U.F. Redes de Telecomunicación, S.A. (Guatemala) (1) Guatemala Telecomunicaciones 100,000 313 118 Int. Global

U.F. Redes de Telecomunicación, S.A. (Nicaragua) (1) Nicaragua Telecomunicaciones 100,000 129 107 Int. Global

Unión Fenosa Redes de Telecomunicación, S.L. (1) Madrid Telecomunicaciones 100,000 12.402 4.241 Int. Global

U.F. Redes de Telecomunicación, S.A. (1) (Colombia) Colombia Telecomunicaciones 92,805 418 203 Int. Global

U.F. Redes de Telecomunicación, S.A. (Panamá) (1) Panamá Telecomunicaciones 90,200 1.091 303 Int. Global

Sistemas Integrales de Radiocomunicación, S.A. Madrid Telecomunicaciones 90,000 1.854 158 Int. Global

Egatel, S.L. (3) Orense Telecomunicaciones 80,000 2.929 205 Int. Global

S.T.I., S.A. (1) Chile Telecomunicaciones 70,000 1.696 254 Int. Global

Soluziona Engineering, Ltd. (Kenya) (2) Kenya Serv. Profesionales 70,000 146 34 Int. Global

Soluziona Zimbabwe Ltd. Zimbabwe Serv. Profesionales 70,000 (95 ) 128 Int. Global

Soluziona, Ltd. (Kenya) (2) Kenya Serv. Profesionales 70,000 1.237 169 Int. Global

Prointec, S.A. (1) Madrid Ingeniería 60,400 10.640 3.193 Int. Global

Norcontrol Sweet, S.A. Madrid Serv. Profesionales 60,000 (89 ) (65 ) Int. Global

Soluziona C Y S Holding, S.A. Chile Serv. Profesionales 60,000 2.696 22 Int. Global

Soluziona Philippines Inc. (7) Filipinas Serv. Profesionales 54,573 724 453 Int. Proporcional

Sociedad Gallega de Telecomunicaciones, S.A. A Coruña Telecomunicaciones 100,000 158 Int. Global

Supercanal de Cable de España, S.A. Madrid Tenencia de Valores 100,000 (9.402 ) (1.106 ) Int. Global

Unión Fenosa E-Business, S.L. Madrid Serv. Profesionales 100,000 (7.696 ) (1.913 ) Int. Global

Turimundo Interactiva, S.A. (5) Madrid Serv. Profesionales 92,730 4.286 (2.832 ) Int. Global

Saludalia Interactiva, S.L. (1) Madrid Telecomunicaciones 80,000 2.215 (2.349 ) Int. Global

General de Edificios y Solares, S.L. (1) Madrid Gestión Inmobiliaria 100,000 59.229 43.018 Int. Global

- 234 -



31/12/2003

Capital yReservas

31/12/2003

ResultadosEjercicio

2003


2003

Lignitos de Meirama, S.A. (5) A Coruña Extracción Minería 100,000 113.314 25.982 Int. Global

Unión Fenosa Inversiones, S.A. (1) Madrid Tenencia de Valores 100,000 150.306 (17.903 ) Int. Global

Pizarras Mahide, S.L. (5) Zamora Extracción Minería 100,000 7.137 (912 ) Int. Global

Rocagest, S.L. (5) Madrid Inst.piedra natural 100,000 536 (180 ) Int. Global

Compañía Española de Industrias Electroquímicas, S.A. (5) Madrid Comerc.prod quimic. 96,243 9.083 276 Int. Global

(1) Sociedades auditadas por Deloitte & Touche(2) Sociedades auditadas por KPMG(3) Sociedades auditadas por A de F(4) Sociedades auditadas por Wanstein(5) Sociedades auditadas por Canal & Iranzo(6) Sociedades auditadas por Adup(7) Sociedades auditadas por Punongyaban(8) Sociedades auditadas por BMB Partners(9) Sociedades auditadas por Taylor & Co(10) Sociedades auditadas por CPA(11) Sociedades auditadas por BDO(12) Sociedades auditadas por Racz & Domjan

33. Sociedades asociadas y multigrupo



31/12/2003

Capital yReservas

31/12/2003

ResultadosEjercicio

2003

Método deConsolidación en 2003

Subgrupo Generación y Comercialización

Nueva Generadora del Sur, S.A. (1) Madrid Generación E.Eléct 50,000 62.986 (63 ) Int. Global

Sociedade Galega do Medio Ambiente, S.A. A Coruña Exp.Resid.Solid.Urb. 49,000 29.646 (4.191 ) P. Equivalencia

Central Nuclear de Trillo, A.I.E. Madrid Gestión CB 34,500 23.470 0 Int. Proporcional

Unión Fenosa Energías Especiales, S.A. (1) Madrid Tenencia de Valores 20,000 52.227 8.627 P. Equivalencia

Energías Especiales de Castelo, S.A. (2) Madrid Generación E.Eléct 20,000 580 304 P. Equivalencia

Energías Especiales del Noroeste, S.A. (1) Madrid Generación E.Eléct 20,000 6.812 889 P. Equivalencia

Centrales Nucleares Almaraz-Trillo, A.I.E Madrid Gestión CB 19,500 0 0 Int. Proporcional

Parque Eólico de Coucepenido, S.A. (2) A Coruña Generación E.Eléct 16,400 481 382 P. Equivalencia

Parque Eólico de Os Corvos, S.A. (2) A Coruña Generación E.Eléct 16,400 470 403 P. Equivalencia

Energías Especiales de Peña Armada, S.A. (3) Madrid Generación E.Eléct 16,000 1.177 733 P. Equivalencia

Energías Especiales de Careón, S.A. (2) A Coruña Generación E.Eléct 15,400 480 163 P. Equivalencia

Central Nuclear de Almaraz, A.I.E. Madrid Gestión CB 11,292 13.120 0 Int. Proporcional

Energías Especiales Alcoholeras, S.A. (2) Madrid Cogener. de E.Eléct. 10,000 837 (231 ) P. Equivalencia

Energías Especiales del Alto Ulla, S.A. Madrid Generación E.Eléct 10,000 361 0 P. Equivalencia

Energías Especiales del Bierzo, S.A. (3) León Generación E.Eléct 10,000 1.646 263 P. Equivalencia

Parque Eólico a Capelada, A.I.E. A Coruña Generación E.Eléct 10,000 5.859 1.405 P. Equivalencia

Parque Eólico Cabo Vilano, A.I.E. (1) Madrid Generación E.Eléct 10,000 1.130 (44 ) P. Equivalencia

Enerlasa, S.A. Madrid Cogener. de E.Eléct. 9,000 1.397 (12 ) P. Equivalencia

Energías Ambientales de Somozas, S.A. Madrid Generación E.Eléct 8,536 1.572 (151 ) P. Equivalencia

Azucarera Energías, S.A. Madrid Cogener. de E.Eléct. 8,000 567 762 P. Equivalencia

Boiro Energía, S.A. A Coruña Generación E.Eléct 8,000 3.166 709 P. Equivalencia

Cogeneracion del Noroeste, S.L. A Coruña Generación E.Eléct 8,000 7.576 (243 ) P. Equivalencia

Depuración, Destilación y Reciclaje, S.L. A Coruña Cogener. de E.Eléct 8,000 1.024 262 P. Equivalencia

Sociedad Gallega de Cogeneracion, S.A. Orense Cogener. de E.Eléct. 8,000 3.159 (378 ) P. Equivalencia

Ufefys, S.L. Madrid Cogener. de E.Eléct. 8,000 1.726 81 P. Equivalencia

Aridos Energías Especiales, S.L. (2) Madrid Cogener. de E.Eléct. 7,800 639 307 P. Equivalencia

Parque Eólico Malpica, S.A. (2) A Coruña Generación E.Eléct 6,031 2.921 (266 ) P. Equivalencia

Cogeneracion de Alcalá, A.I.E. (1) Madrid Cogener. de E.Eléct. 6,000 920 399 P. Equivalencia

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31/12/2003

Capital yReservas

31/12/2003

ResultadosEjercicio

2003

Método deConsolidación en 2003

Energías Ambientales, S.A. A Coruña Generación E.Eléct 6,000 16.727 1.028 P. Equivalencia

Parque Eólico Montes de Las Navas, S.A. Madrid Generación E.Eléct 6,000 7.111 1.349 P. Equivalencia

Sistemas Energéticos Mañon Ortigueira, S.A. A Coruña Generación E.Eléct 6,000 5.224 218 P. Equivalencia

Energías Ambientales de Vimianzo, S.A. A Coruña Generación E.Eléct 6,000 5.748 109 P. Equivalencia

Energías Ambientales de Novo, S.A. A Coruña Generación E.Eléct 5,998 1.439 (349 ) P. Equivalencia

Parque Eólico de Barbanza, S.A. A Coruña Generación E.Eléct 5,000 6.371 946 P. Equivalencia

Societat Eólica de L Enderrocada, S.A. Barcelona Generación E.Eléct 4,800 6.440 158 P. Equivalencia

Subgrupo Distribución

Eléctrica Conquense, S.A. Cuenca Gener.y Dist.E.Eléct 46,406 5.109 328 P. Equivalencia

Barras Eléctricas Galaico Asturianas, S.A. Lugo Gener.y Dist.E.Eléct 44,936 41.893 3.028 P. Equivalencia

Red Eléctrica de España, S.A. Madrid Transp. E.Eléct. 3,000 764.187 110.342 P. Equivalencia

Subgrupo Gas

Gasifica, S.A. Madrid Negocio del gas 55,000 3.789 (55 ) Int. Proporcional

Infraestructuras de Gas, S.A. Madrid Negocio del gas 55,000 319 (12 ) Int. Proporcional

Segas Services S.A.E. (1) Egipto Serv. Profesionales 50,500 791 8 Int. Proporcional

Unión Fenosa Gas Exploración y Producción, S.A. Madrid Gas-Industrial 50,000 1.269 (3.854 ) Int. Proporcional

Unión Fenosa Gas, S.A. (1) Madrid Tenencia de Valores 50,000 469.090 (26.175 ) Int. Proporcional

Spanish Egyptian Gas Company, S.A.E. (1) Egipto Gas-Industrial 50,000 237.333 (795 ) Int. Proporcional

Unión Fenosa Gas Comercializadora, S.A. (1) Madrid Comercializadora 50,000 3.079 (1.291 ) Int. Proporcional

Gas Directo, S.A. (3) Madrid Gas-Extractivo 32,000 1.763 24 Int. Proporcional

Planta de Regasificacion de Sagunto, S.A. (1) Madrid Gas-Industrial 27,500 281 (98 ) Int. Proporcional

Regasificadora del Noroeste, S.A. A Coruña Negocio del gas 11,550 17.644 (203 ) P. Equivalencia

Subgrupo Internacional

Aeropuerto del Pacifico Noroeste, S.A. De C.V. (1) México Tenencia de Valores 48,999 (15.378 ) (7.704 ) P. Equivalencia

Aeropuertos Mexicanos del Pacifico, S.A. De C.V. (1) México Aeroportuaria 33,334 175.554 (656 ) P. Equivalencia

Manila Electric Corporation, INC. (4) Filipinas Distribución E.Eléct 9,146 160.589 25.211 P. Equivalencia

Subgrupo Servicios Profesionales

Tit Vectoria, S.L. Madrid Serv. Profesionales 50,000 747 (150 ) P. Equivalencia

Solutions Reseaux et Securite, S.A. Túnez Serv. Profesionales 45,000 195 85 Int. Proporcional

Ghesa Ingeniería y Tecnología, S.A. Madrid Ingeniería 41,176 17.829 919 P. Equivalencia

Net, Tecnología de la Información, A.I.E. Madrid Serv. Profesionales 33,340 737 (190 ) P. Equivalencia

R Cable y Telecomunicaciones Galicia, S.A. (1) A Coruña Telecomunicaciones 35,580 27.681 (15.500 ) P. Equivalencia

Grupo Auna (1) Barcelona Telecomunicaciones 18,712 2.308.235 (55.000 ) P. Equivalencia

Minas de Alcántara, S.L. Castellón Extracción Minería 20,000 2.439 (363 ) P. Equivalencia

Somaen Dos, S.L. (4) Madrid Tenencia de Valores 15,044 660.837 78.149 P. Equivalencia

Compañía Española de Petróleos, S.A. (1) Madrid CompañíaPetrolífera

4,999 2.405.425 612.000 P. Equivalencia

(1) Sociedades auditadas por Deloitte & Touche(2) Sociedades auditadas por Stemper(3) Sociedades auditadas por KPMG(4) Sociedades auditadas por Ernst & Young

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UNIÓN FENOSA, S.A. Y

SOCIEDADES FILIALES QUE COMPONEN

EL GRUPO UNIÓN FENOSA

INFORME DE GESTION A 31/12/2003

MARCO NORMATIVO1 - ÁMBITO NACIONAL

Con fecha 19 de diciembre se aprueba el Real Decreto 1747/2003 por el que se regulan los sistemas eléctricos insulares yextrapeninsulares, desarrollando el articulo 12 de la Ley del Sector eléctrico.

Como líneas básicas de este Real Decreto cabe destacar, que la generación de electricidad en estos territorios esconsiderada en términos generales como actividad regulada, que las actividades de transporte y distribución se regirán concarácter general de acuerdo con lo establecido en el sistema peninsular, y que tanto las actividades de transporte ydistribución como de generación desarrolladas en estos territorios se incorporan al sistema de liquidaciones.

También se han producido algunos avances importantes para la puesta en marcha del Mercado Ibérico de la Electricidad,avances que han culminado con la firma en Lisboa el 20 de enero de 2004, por los Ministerios de Economía de España yPortugal del “Convenio Internacional por el que se acuerda la constitución de un Mercado Ibérico de la Energía Eléctricaentre el Reino de España y la República Portuguesa”, que sienta las bases y el marco jurídico del futuro MIBEL y contemplasu entrada en funcionamiento para el 20 de abril de 2004.

En lo que se refiere al régimen especial, a finales de 2003, el Ministerio hizo publica su propuesta de Real Decreto por elque se establece una metodología para la actualización del régimen jurídico y económico de esta actividad, que viene arefundir en un único texto las disposiciones reglamentarias vigentes sobre este régimen, y a extender al régimen especial laestabilidad y predicibilidad derivada de la metodología para la aprobación o modificación de la tarifa eléctrica media o dereferencia del Real Decreto 1432/2002.

En 2003 también se adoptaron las normas para la titulización del déficit de ingresos de las actividades reguladas anterior a2003 y revisiones derivadas de los costes de generación extrapeninsular, previstas en el Real Decreto 1432/2002 deMetodología de Tarifas.

El Real Decreto 1436/2002, de 27 de diciembre, estableció la tarifa eléctrica para el año 2003, y actualizó los precios deventa de energía eléctrica de las instalaciones acogidas al régimen especial, contemplando un incremento de los ingresosmedios del sector del 1,65 % en términos nominales.

El Real Decreto 1802/2003, de 26 de diciembre, por el que se establece la tarifa eléctrica para 2004, establece en un 1,72%el incremento promedio de la tarifa media o de referencia para la venta de energía eléctrica para el año 2004.

Durante el año 2003 se han producido avances importantes en el desarrollo regulatorio del mercado del gas natural comoconsecuencia de la Ley 34/1998, de 7 de octubre, del Sector de Hidrocarburos, del Real Decreto-Ley 6/2000, de MedidasUrgentes de Intensificación de la Competencia en Mercados de Bienes y Servicios, del Real Decreto 949/2001, de 3 deagosto, por el que se regula el acceso de terceros a las instalaciones gasistas y se establece un sistema económicointegrado del sector de gas natural y del citado Real Decreto 1434/2002, por el que se regulan las actividades de transporte,distribución, suministro y procedimientos de autorización de instalaciones de gas natural.

En enero de 2003, se publican las Ordenes Ministeriales: ORDEN ECO/30/2003, de 16 de enero, por la que se actualiza laretribución de las actividades reguladas del sector gasista; ORDEN ECO/31/2003, de 16 de enero, por la que se establecenlas tarifas de gas natural y gases manufacturados por canalización y alquiler de contadores; ORDEN ECO/32/2003, de 16 deenero, por la que se establecen los peajes y cánones asociados al acceso de terceros a las instalaciones gasistas.

En el año 2003 se ha producido un cambio del marco regulatorio del sector de las telecomunicaciones en España basado enla Ley 32/2003, de 3 de noviembre, General de Telecomunicaciones. Esta nueva Ley General de Telecomunicaciones trasladalas directivas europeas contenidas en el Paquete Telecom, que establece un nuevo marco regulador de lastelecomunicaciones en el ámbito europeo.

El Paquete Telecom establece un marco regulador común de redes y servicios de comunicaciones electrónicas, laautorización que han de tener los operadores de telecomunicaciones para desarrollar su actividad, el acceso a las redes decomunicaciones y a su interconexión, regula el Servicio Universal, la protección de la intimidad en las comunicacioneselectrónicas, la competencia en mercados de redes y servicios de comunicaciones electrónicas y establece un marcoregulador de la política del espectro radioeléctrico en el ámbito europeo.

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La nueva Ley General de Telecomunicaciones supone un cambio en algunos aspectos (títulos habilitantes, análisis demercados relevantes y concepto de Operador con Poder Significativo de Mercado) y continuidad en otros (Servicio Universal,Interconexión y Apertura del Bucle de Abonado). Se consolida el principio de neutralidad tecnológica que consiste enregular con el mismo criterio servicios equivalentes aún cuando se utilicen tecnologías diferentes para su prestación.

Con el ánimo de avanzar en el proceso de liberalización el análisis de mercados relevantes pretende ir eliminandoregulación “ex ante” o sectorial (específica del sector de las telecomunicaciones) por regulación no sectorial, “ex post”, máspróxima a Defensa de la Competencia, a medida que vaya siendo posible en cada mercado relevante.

Se crea la Agencia Estatal de Radiocomunicaciones dependiente del Ministerio de Ciencia y Tecnología que se encargará dela gestión del espectro radioeléctrico.

El Servicio Universal se amplía para incluir el servicio de acceso a Internet.

Aspectos de mayor nivel de detalle en los que pueda haber evolucionado la regulación están aún por definir e iránapareciendo a lo largo del 2004 a medida que se vayan aprobando los reglamentos en los que se desarrollan los principiosestablecidos en la nueva LGTel.

2 - ÁMBITO UNIÓN EUROPEA

El 15 de julio de 2003, fueron publicadas en el Diario Oficial de la UE (DOUE) las nuevas Directivas sobre normas comunespara el Mercado Interior de Electricidad y Gas. Los Estados miembros disponen, como máximo, hasta el 1 de julio de 2004para transponerlas a sus ordenamientos jurídicos nacionales.

Los principales elementos que se establecen son la apertura total del suministro de gas y electricidad el 1 de julio de 2007,la obligación del sistema de autorización para la construcción de nueva capacidad, el acceso regulado de terceros a la Red,la obligación de separación jurídica del gestor de la red de transporte y de la red de distribución, la necesidad de contar conun organismo regulador independiente con ciertas competencias armonizadas, el refuerzo de las obligaciones de serviciopublico y de trasparencia y protección del consumidor y el establecimiento de nuevas medidas para garantizar la seguridaddel suministro.

El 25 de octubre de 2003 fue publicada en el DOUE la Directiva sobre comercio de derechos de emisión de gases de efectoinvernadero, previamente aprobada por el Consejo de la UE en su reunión de 22 de julio. La Directiva entró en vigor el día desu publicación en el Diario Oficial y los Estados miembros disponían hasta el 31 de diciembre de 2003 para transponerla asus ordenamientos jurídicos nacionales. Asimismo, las Estados miembros deben presentar a la Comisión Europea a mástardar el 31 de marzo de 2004 un Plan Nacional de Asignación de Derechos de Emisión.

3 - ÁMBITO INTERNACIONAL

El Grupo Unión Fenosa tiene una importante presencia como operador e inversor en el negocio eléctrico en México,Colombia y Centroamérica, fundamentalmente.

El modelo de regulación de la mayoría de estos países es muy similar, con las características básicas de los mercadosliberalizados: separación de actividades, competencia en generación y comercialización, tarifas reguladas para transporte ydistribución con acceso a terceros a las redes, limites a la concentración vertical horizontal y existencia de un reguladorindependiente del poder ejecutivo.

La retribución de la distribución, el Valor Agregado de la Distribución, se fija para periodos largos, por lo general cinco años,para que una empresa eficiente recupere sus costes de funcionamiento y obtenga una rentabilidad de sus inversiones.

Conjuntamente con la fijación del Valor Agregado de Distribución se establecen las formulas de calculo y losprocedimientos de actualización de las tarifas aplicables a los clientes regulados, y de los peajes aplicables a todos losclientes cualificados que opten por comprar a precios distintos de la tarifa completa.

La tarifa de los clientes regulados es la suma del precio de compra de la energía, del peaje de transporte y del ValorAgregado de Distribución, garantizándose, por tanto, el traslado del precio de compra a la tarifa.

Los procedimientos de actualización implican el ajuste automático, anual, semestral o mensual, de la tarifa con lasvariaciones del precio de compra y de la tarifa de transporte y en su componente de distribución con las variaciones deindicadores económicos: índice de precios en el país, índices de precios en Estados Unidos, tipo de cambio con el dólar,tasas arancelarias, etc.

En Colombia, en Julio de 2003, se aprobó el “cargo D” (coste de distribución a repercutir en tarifas), y que tendrá unavigencia de 5 años. Los costes de distribución, repercutibles en tarifa, suponen un incremento del 51% para Electrocosta,15,4% para Electricaribe y 47% para EPSA, en términos reales. La Comisión Reguladora ha establecido una senda tarifariade 24 meses, a partir de Agosto 2003, para atenuar el efecto de estos incrementos.

Asimismo, en Colombia, se aprobó la Ley 812, Plan Nacional de Desarrollo, para paliar las circunstancias adversas con quese encuentran las empresas dada la realidad socio-económica que afecta a una gran mayoría del mercado que atienden.

En Guatemala, la Comisión de Energía aprobó en Diciembre 2003 un incremento tarifario del 5%, en dólares. El marcotarifario en este país cubre parcialmente el riesgo de tipo de cambio y de inflación en el valor agregado de la distribución yla totalidad del riesgo cambiario en la compra de energía.

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En Panamá el período tarifario es de cuatro años y la última revisión se produjo en Julio de 2002, por lo que estágarantizada una estabilidad tarifaria para los próximos años.

En Nicaragua, está iniciado el proceso de análisis de la tarifa a aplicar en el período 2005-2010 y se autorizó la aplicación dela tarifa de alumbrado público en los ayuntamientos del país. Por otra parte, se aprobó la regulación que permite el cobrode energía consumida fraudulentamente.

En Moldavia, la tarifa se revisó en Julio 2003, con un incremento de 8,3%.

ANÁLISIS PARÁMETROS OPERATIVOS

1 - NEGOCIO ENERGÉTICO EN ESPAÑA

Generación

Unión Fenosa cuenta con una potencia instalada en España de 5.796 MW a diciembre de 2003 Dispone de un amplio parquenacional e internacional en el que están presentes todas las tecnologías (hidráulica, térmica y nuclear) que le permiteoperar con un mínimo riesgo y responder a las cambiantes condiciones hidráulicas.

El ejercicio 2003 puede catalogarse, desde el punto de vista hidrológico, como un año húmedo. Consecuencia de ello, enUnión Fenosa se produce un incremento del 58% en la producción hidráulica respecto al año 2002.

Adicionalmente, destaca el ligero aumento en la producción nuclear (1,1%) a pesar de las respectivas recargas decombustible que se producen en Almaraz 2 y José Cabrera, junto con modificaciones de diseño en éste último caso quealargaron el plazo de una recarga habitual.

Lo anterior se ve compensado con el descenso del 8,7% en la producción térmica convencional (carbón + fuel-gas).

La aportación al régimen especial ha experimentado un incremento del 17,2% (18,4% en Energías Renovables y 15,2% enCogeneración y RSU).

La demanda en barras de central del sistema peninsular alcanzó los 224.208 millones de kWh, con un crecimiento del 6,2%respecto a 2002. Este valor, por encima de lo esperado, recupera nuevamente los crecimientos que se venían dando en losaños anteriores y que había descendido en 2002. En el período 1999-2003 el crecimiento de la demanda en el sistemanacional peninsular ha crecido un 21,6%.

Durante el ejercicio 2003, Unión Fenosa ha formalizado dos importantes operaciones de venta dentro de su actividad degeneración. Por un lado, el acuerdo suscrito entre Unión Fenosa y Enel para la adquisición del 80% de Unión FenosaEnergías Especiales (UFEE) por parte de la compañía italiana, y por otro, la venta a CEPSA de un 25% de Nueva Generadoradel Sur, promotora de la central de ciclo combinado de San Roque (Cádiz), de 800 MW, cuya entrada en operación comercialestá prevista en el segundo semestre de 2004.

Distribución

Unión Fenosa Distribución atiende en España un mercado que se extiende a un total de 13 provincias ubicadas en cuatroComunidades Autónomas (Madrid, Galicia, Castilla y León y Castilla-La Mancha), lo que supone en términos de energíafacturada para el año 2003 (sin incluir el trasvase Tajo Segura), un total de 29.712 millones de kWh, que equivale a uncrecimiento con respecto al ejercicio 2002, en términos homogéneos, del 5,2 por ciento. Esta energía incluye las ventas aTarifa Integral y la prestación de servicio de acceso a la red a clientes cualificados y comercializadores.

Del total de la energía facturada, cabe destacar el hecho de que la facturación a Tarifa Integral, se situó en 22.266 millonesde kWh, un 8,8% superior a la del año anterior (5,5% en términos homogéneos).

Asimismo, en relación con la facturación a Tarifa de Acceso, el servicio de red prestado a terceros por Unión Fenosa supuso7.446 millones de kWh, lo que representa un incremento del 9,8% respecto al año anterior (4,0% en términos homogéneos).

Los clientes de Unión Fenosa (media mensual) han sido 3.230.919, cifra que representa un incremento del 2,3% respecto alaño anterior.

El ejercicio 2003 se ha caracterizado por unos precios del mercado diario más moderados que en el ejercicio anterior, conun valor medio anual de 3,026 c€/kWh frente a los 3,889 c€/kWh del año anterior, y con oscilaciones que han ido desde los2,160 c€/kWh de enero a los 3,956 c€/kWh de agosto.

Las compras de energía para Tarifa Integral ascendieron a 24.580 millones de kWh. De este total 17.964 millones de kWh sehan adquirido en el Mercado Libre y 6.616 millones de kWh a Productores en Régimen Especial, lo que representa unincremento del 5,1% frente a los 6.296 millones de kWh adquiridos en 2002.

El precio medio total de la energía adquirida se ha reducido en un 13,5% pasando de 5,304 c€/kWh en 2002 a 4,586 c€/kWhen 2003.

En el conjunto del año el TIEPI se situó en 1,66 horas, mejorando un 8,5% el año anterior, acentuándose esta mejora en elsegundo semestre con 0,87 horas, un 19% menos que el mismo periodo del año anterior.

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Unión Fenosa es consciente de la importancia que tiene su volumen inversor en las Comunidades Autónomas en las quedesempeña su actividad. Dentro de estas actuaciones conjuntas, es de destacar el Plan de Calidad de Galicia (2001-2005)suscrito entre la Xunta de Galicia y Unión Fenosa, enmarcado en el Real Decreto 1955/2000. El grado de avance del citadoplan alcanza el 50,0%.

Comercialización

El 1 de enero de 2003 quedaron plenamente liberalizados los mercados eléctrico y gasista lo que representa unaoportunidad para Unión Fenosa de incrementar su presencia y volumen de negocio.

Unión Fenosa como suministrador global de servicios para el hogar y las empresas, continúa ofreciendo a sus clientessoluciones integrales a las necesidades energéticas de cada uno de los sectores.

En este sentido se ha apostado por la fidelización de los clientes mediante la potenciación de los canales de relación, elasesoramiento personalizado en materia de eficiencia energética, la oferta multiproducto y de servicios energéticos, y unasegmentación selectiva para ofrecer las mejores soluciones individuales en materia comercial.

Unión Fenosa Comercial ha ampliado en 2003 su presencia a nuevos mercados (Cataluña, Levante, Andalucía) para ofrecera sus clientes todos los servicios asociados con el suministro de energía.

Unión Fenosa ha seguido una política de dar prioridad a la rentabilidad y estabilidad de la cartera de clientes, sobre elvolumen, reduciendo su presencia en clientes de Alta Tensión e incrementándola en los de Media y Baja Tensión. Así, elnumero de clientes se incrementa un 43,1% y la facturación en GWh se reduce un 20,9%, efecto que se compensa con lasubida del precio medio de venta en un 14,5% y la reducción del precio medio de compra en un 21,3% dando lugar aresultados económicos muy favorables.

Unión Fenosa ha centrado sus actuaciones en el asesoramiento en materia de eficiencia energética como elementodiferencial de su posicionamiento y estrategia de relación a largo plazo con los clientes. En 2003 se han llevado a cabodiversas acciones de comunicación y divulgación relacionadas con la eficiencia energética como la campaña "La energíamás limpia es la que no se consume", la edición de la guía "Como aprovechar mejor la energía" o la presencia en diversosespacios de radio con información y consejos para ahorrar energía.

Fruto de esta apuesta diferencial de Unión Fenosa ha sido la firma a principios de 2004 de un acuerdo con siete asociacionesde consumidores a nivel nacional para la promoción y difusión de los conceptos de Ahorro y Eficiencia Energética, siendo laprimera vez que una empresa energética española establece un acuerdo de este tipo.

Unión Fenosa Comercial cuenta con una red de 86 oficinas de atención al cliente repartidas por toda la geografía españoladonde se presta atención personalizada a los clientes.

Hasta el momento la actividad de Unión Fenosa Comercial se ha concentrado fundamentalmente en el centro y noroeste deEspaña, que conjuntamente representan el 93,2% y el 89,9% en términos de contratos y de energía contratada,respectivamente.

Gas

El proyecto de gas de Unión Fenosa tiene su origen en la búsqueda de gas competitivo para sus ciclos combinados y para eldesarrollo de su negocio de comercialización de gas. Esta estrategia supone un enfoque diferencial para asegurar lamáxima competitividad del gas. Para ello se ha buscado la flexibilidad en origen, la disponibilidad del transporte marítimopropio, y la rentabilidad en los diferentes elementos de cadena. Todo ello da lugar a un profundo conocimiento del mercadointernacional de gas debido al propio enfoque estratégico.

Adicionalmente, y para reforzar la posición estratégica de Unión Fenosa en el sector, se formalizó en el mes de julio laoperación de venta del 50% de Unión Fenosa Gas a la compañía italiana ENI. A raíz de dicha formalización, ENI suscribe ensu totalidad la ampliación de capital de Unión Fenosa Gas por importe de 440,8 millones de euros. Dicha ampliación cerró elproceso de venta del 50% de la compañía gasista iniciado en diciembre de 2002, según el cual, de acuerdo con el contratofirmado, el valor atribuido a Unión Fenosa Gas ascendía a 930 millones de euros.

En este sentido, además de la capitalización de Unión Fenosa Gas, la operación ha supuesto una plusvalía para el Grupo de217,4 millones de euros y una reducción total de deuda de 608,7 millones de euros.

A cierre de ejercicio, la alianza con ENI, ya plenamente operativa, asegura la consecución de importantes ventajascompetitivas y sinergias en términos de organización, gestión financiera y de perspectivas en las ventas nacionales einternacionales.

Unión Fenosa Gas Comercializadora comenzó su actividad a finales de 2001 y desde entonces y hasta finales de 2003 haretirado y utilizado los 9.870 GWh que le fueron adjudicados del gas procedente de Argelia por gasoducto.

En 2003 el nivel de actividad de este área de negocio ha estado condicionado por el fin del suministro del gas argelinoadjudicado por la Administración y que en 2003 se ha situado en 0,4 bcm. Durante 2004 y 2005 Unión Fenosa Gas dispondrá,con carácter previo a los contratos a largo plazo de Egipto y Omán, de 1 bcm anual proveniente de Omán lo que suponeduplicar el suministro de 2003.

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El volumen de gas facturado en el año alcanza 5.225 GWh, con un crecimiento del 12.8%, aumentando también la base declientes un 24,1%.

Desde el punto de vista inversor, y al margen de actividad comercializadora de la parte adjudicada del gas de Argelia, losprincipales proyectos del negocio se encuentran en fase de construcción con un grado medio de avance del 68,6%. Lainversión acumulada realizada en las plantas de licuefacción (Egipto y Omán) y de regasificación (Sagunto y Reganosa)asciende a 1.036 Millones de €.

Destaca el grado de avance de la planta de licuefacción en Damietta (Egipto), que se prevé entre en operación comercial enel primer trimestre de 2005, si bien estará finalizada en el último trimestre de 2004 pudiendo suministrar GNL en pruebas.El acuerdo alcanzado en el mes de julio con los socios locales egipcios EGPC y EGAS, por el que éstos adquirirán el 20% deSEGAS, contribuirá a una óptima utilización de la capacidad de la planta.

2 - NEGOCIO ELÉCTRICO INTERNACIONAL

La inversión internacional de Unión Fenosa, se concentra básicamente en tres áreas geográficas: México, Colombia yCentroamérica. Actualmente están en operación 2.861 MW y se distribuye electricidad a 4,6 millones de clientes.

La producción total fuera de España alcanza 10.419 GWh y prácticamente se duplica (aumento del 90,2%) respecto de 2002como consecuencia de la entrada en operación de las centrales de ciclo combinado de México.

En Colombia, Unión Fenosa cuenta con un parque de generación propio de 880 MW de potencia instalada hidráulica, cuyaproducción en el 2003 ha sido de 2.881 GWh, un 13,2% superior a la del ejercicio anterior.

La base de clientes de Unión Fenosa en el mercado internacional alcanza la cifra de 4,6 millones, con un crecimiento del8,6% en el año 2003. La energía facturada se sitúa en 14.301 GWh con un crecimiento moderado del 1,3%, combinación deun 4,7% de crecimiento en Centroamérica y una caída del 1,9% en Colombia propiciada por el Grupo para reajustar lacartera de clientes.

La evolución positiva en la base de clientes, el incremento en el margen obtenido en la distribución y la fuerte reducción degastos por la reducción del personal justifican el buen comportamiento operativo de este negocio respecto al 2002.

MéxicoUnión Fenosa, con 1.550 MW de potencia instalada en operación comercial, es uno de los principales generadoresindependientes de energía eléctrica en México. Todas las centrales de la compañía cuentan con contratos de compraventade capacidad y energía por 25 años con la Comisión Federal de Electricidad (CFE). Asimismo, el suministro de gas a lascentrales está garantizado mediante contratos a 25 años con El Paso Energy, para Hermosillo y Naco Nogales, y con Pemexen Tuxpan.

Analizando los parámetros operativos, se observa que la producción total alcanza 5.883 GWh frente a los 1.174 GWh en 2002como consecuencia de la entrada en operación de las centrales de ciclo combinado de Tuxpan (1.000 MW) en mayo de 2003 yNaco Nogales (300 MW) en octubre de este mismo año.

La disponibilidad, que es el factor determinante de los ingresos de los ciclos combinados en México, alcanzó un 97%.

ColombiaUnión Fenosa está presente en la actividad de generación y distribución eléctrica en Colombia por medio de la Empresa deEnergía del Pacífico (EPSA) y que gestiona desde enero 2001 Adicionalmente desarrolla la actividad de distribución ycomercialización de electricidad en el norte del país, por medio de las participaciones de control en Electrocosta yElectricaribe, empresas que adquirió a finales de 2000. En su conjunto Unión Fenosa gestiona 1.038 MW de potenciainstalada y 1.811.759 clientes en este país.

EPSA cuenta con un parque de generación propio de 865 MW de potencia instalada, compuesto de centrales hidráulicas,además de otros 16 MW instalados en minicentrales de esta tecnología. Asimismo EPSA cuenta con contratos de compra deenergía a largo plazo a otros productores cuyo parque de generación dispone de tecnologías complementarias. Entre estoscontratos destacan los mantenidos con la central de ciclo combinado de Termovalle, que garantizan una potencia adicionalde 146 MW, y la cogeneración de Incauca de 11 MW.

La producción bruta de EPSA en 2003 fue de 2.885 millones de kWh, lo que representa un incremento del 13,2% respecto de2002. La disponibilidad de las centrales de EPSA fue del 97,5 por ciento.

EPSA también actúa como distribuidora en la zona sudeste del país, donde cuenta con 354.420 clientes en un mercado quecubre 22.140 km2. La facturación de energía ascendió en 2003 a 1.385 millones de kWh.

Electrocosta y Electricaribe, cuentan con 1.457.339 clientes a los cuales en el año 2003 vendió de 5.778 millones de kWh. Elárea de distribución alcanza los 132.000 km2, ubicados en los departamentos de la costa atlántica colombiana. Para laatención de este mercado, cuenta con una red de transporte y distribución de 45.000 km. de líneas y 7.515 MVA de potenciade transformación.

Por otro lado, en septiembre de 2003 se firmó un nuevo Convenio Colectivo entre Electrocosta y Electricaribe y el sindicato

de trabajadores Sintraelecol, lo que ha permitido abordar las mejoras de eficiencia con un clima laboral de colaboración.

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Centroamérica y otrosUnión Fenosa está también presente en la actividad eléctrica en el área de Centroamérica y Caribe con inversiones enGuatemala, Panamá, Nicaragua, República Dominicana y Costa Rica. Asimismo desarrolla la actividad de generación enKenia y la actividad de distribución en Moldavia. En su conjunto en estos países Unión Fenosa gestione una potenciainstalada de 273 MW y distribuye electricidad a 2.761.151 clientes. Adicionalmente se encuentran en fase de construcción50 MW en Costa Rica.

En 2003 las distribuidoras de este área continuaron con sus Planes de Mejora de Gestión. Estos planes han permitidoincrementar la tasa de cobro agregada hasta el 99,6% frente a un 98,1% en 2002, y disminuir las pérdidas de mercado un 1,3por ciento en este mismo período. El crecimiento del ratio de clientes por empleado en 2003 fue muy favorable en todas lasdistribuidoras en este área, con incrementos de hasta el 26,4% en el caso de las empresas de Moldavia y del 24,6% en lasdistribuidoras de Nicaragua.

Las distribuidoras Deocsa y Deorsa de Guatemala suministraron electricidad a 1.135.056 clientes, en 2003, lo que supone unincremento del 6,3% respecto al 2002.

La energía facturada alcanzó los 1.212 millones de kWh, lo que representa un incremento del 9,6% sobre el año 2002. Elaño 2003 se cerró con una tasa de cobro del 100%.

Con el Plan de Electrificación Rural se ha conseguido electrificar a 174.347 nuevos clientes, así como la construcción de 439km. de líneas de 69 kV y la puesta en operación de varias estaciones de servicio, siendo el hito más importante la entrada enfuncionamiento de la subestación de Tactic, de 220 kV.

Las distribuidoras Edemet y Edechi de Panamá, han alcanzado durante el año 2003 unas ventas de energía de 2.593millones de kWh, lo que supone un incremento del 2,7% con respecto al año anterior. El mercado de distribución atendidopor ambas abarca unos 46.000 km2, aproximadamente dos tercios del territorio del país incluyendo la mayor parte de laciudad de Panamá, y suministra a un total de 357.256 clientes. En 2003 se mantuvieron unos altos ratios de gestión en loreferente al cobro y a las pérdidas de energía.

En Panamá Unión Fenosa gestiona adicionalmente 26 MW de potencia instalada, el 43,5% (11,3 MW) de los cualescorresponden a centrales hidráulicas y el resto a plantas de generación térmica.

Durante el año 2003 las empresas Disnorte y Dissur que operan en un área de más de 52.000 km2 en Nicaragua, atendierona 514.775 clientes, un 17,6% más que el año anterior. La energía facturada se incrementó un 3,5%, con unas ventasagregadas de ambas compañías de 1.659 millones de kWh.

En agosto de 2003, el gobierno nicaragüense abonó 9,8 millones de dólares que correspondían a las distribuidorasDisnorte–Dissur como parte de la compensación establecida para estas compañías en el Acuerdo Marco de Junio 2002 porlos desvíos de compras mayoristas desde octubre de 2000 a mayo de 2002

En el continente europeo, las distribuidoras de Unión Fenosa en Moldavia (Red Chisinau, Red Centru y Red Sud) dan servicioeléctrico a un total de 754.064 clientes y operan una red de distribución de 37.000 kilómetros. En 2003 han incrementadosus ventas de energía un 5,9% alcanzando 1.674 millones de kWh.

Unión Fenosa mantiene en la República Dominicana su actividad de generación, con una potencia total instalada de 190 MWen el conjunto de las plantas de Palamara y la Vega, cuya explotación se ha mantenido en una línea de rentabilidad desde suinicio, y que aportan en torno al 13% de la energía producida en el país.

Ambas plantas utilizan fuelóleo como combustible y cuentan con contratos de compra de energía que suponen la puesta adisposición de una potencia del 78,9% del total. La disponibilidad de ambas centrales ha sido elevada y su explotacióncontinua siendo un negocio rentable.

Unión Fenosa está presente en la generación eléctrica de Kenia por medio de Iberafrica Power (71,7%) que opera la centraldiesel de Nairobi South, situada en las proximidades de Nairobi, capital del estado. Esta central dispone de 10 motores conuna potencia instalada de 57 MW, está en servicio desde agosto de 1997 y vende su producción a la compañía Kenya Power& Lighting. La producción de 2003 fue de 266 millones de kWh en línea con el ejercicio anterior.

3 - SOLUZIONA

Soluziona se ha constituido en una de las mayores multinacionales españolas en los sectores de consultoría e ingeniería,con una cifra de negocio en el ejercicio 2003 de 718,5 millones de euros, una plantilla de 7.910 personas y presencia estableen 28 países de 4 continentes.

Soluziona ha adaptado la tipología de los servicios prestados a las exigencias de los clientes. El outsourcing continúasiendo, un año más, el sub-segmento de la consultoría que más ha crecido, como respuesta a las necesidades del cliente entodas las etapas del proyecto empresarial.

Continuando con la tendencia del año anterior, el Grupo Unión Fenosa ha disminuido su contribución a la facturación deSoluziona en el año 2003, situándose en un 47,3% sobre el total frente al 34,3% del año 2002.

Por áreas de actividad destaca la evolución de “Calidad y medio ambiente” y la recuperación en “Telecomunicaciones”, elmantenimiento de la actividad de “Ingeniería” a pesar de la reducción del proceso inversor interno y la disminución de“Consultoría” afectada por el efecto tipo de cambio.

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El proceso de racionalización que ha realizado Soluziona ha supuesto una reducción adicional de la plantilla en el ejercicio2003 en 440 empleados situándose a final de año en 7.910. Esta reducción explica el incremento del Ebit de esta actividaden un 4,8 % con la consiguiente mejora de la rentabilidad sobre ventas y de la eficiencia operativa, que ya era de las mejoresde su sector.

4 - OTROS NEGOCIOS

España

Recoge fundamentalmente la actividad de Telecomunicaciones, en la que cabe destacar la mejora operativa de Auna, que hapermitido que la aportación de esta área a los resultados de Unión Fenosa haya mejorado sustancialmente.

Auna, operador integrado de telecomunicaciones en el que Unión Fenosa participa en un 18,7%, ha procedido a la venta delnegocio audiovisual y se ha concentrado en el ejercicio 2003 en las áreas de telefonía móvil y comunicaciones fijas. Asímismo, ha consolidado su unidad de grandes clientes para optimizar la consecución de grandes contratos.

Auna ha incrementado sus ingresos un 20,1%, hasta alcanzar los 3.815 millones de euros y ha cumplido su objetivo deEBITDA al alcanzar los 923 millones de euros, un 51,3% más que el año anterior.

En lo referente a telefonía móvil, se han superado con creces las expectativas operativas, alcanzando los 8,2 millones declientes, lo que ha permitido alcanzar un resultado neto positivo de 183 millones de euros. En cuanto a telefonía fija, Aunaha reforzado su posición hasta alcanzar más de 1,8 millones de clientes, de los que 700.000 son de acceso directo

Unión Fenosa participa también en un 35,6% de R, operador de cable de Galicia. En 2003 R ha incrementado sus clientes enun 60%, hasta alcanzar los 110.000 con una penetración en empresas y una tasa de fidelidad por encima de la media delsector.

También se incluye en este apartado de negocio la actividad minera del Grupo realizada a través de LIMEISA y la actividadinmobiliaria realizada a través de GESS. Esta compañía es la que gestiona los inmuebles de uso propio del Grupo y la ventade activos resultantes de convenios urbanísticos firmados con ayuntamientos y comunidades autónomas como el firmado enMadrid que permitió en 2003 la venta de derechos de edificabilidad a las inmobiliarias Osuna y Urbis.

InternacionalUnión Fenosa participa en el capital del Grupo Aeroportuario del Pacífico (GAP), empresa que opera 12 aeropuertos en lavertiente occidental de México.

Asimismo está presente en el negocio de distribución de agua en el Reino Unido por medio de su participación del cien porcien en Cambridge Water, empresa que abastece a más de 120.000 clientes en la ciudad de Cambridge.

Conecta es una empresa participada por Unión Fenosa en un 54,9% cuya actividad principal es la distribución ycomercialización de gas, así como la construcción de redes de gas canalizado en Uruguay.

Por último, Unión Fenosa mantiene una participación del 9,16% en la empresa Meralco (Manila Electric Company). Lacompañía es la primera distribuidora eléctrica en Filipinas y cuenta con 3,8 millones de clientes.

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ASPECTOS MÁS SIGNIFICATIVOS DEL PERÍODO

Durante el año 2003, se ha dado un fuerte impulso a la consecución de los objetivos del Plan de Negocio 2003-2007 delGrupo Unión Fenosa. Los negocios han evolucionado de manera positiva, el plan de inversiones avanza según lo previsto y ladeuda financiera se ha situado por debajo del objetivo inicialmente planteado.

Asimismo, el ejercicio 2003 se ha caracterizado por la finalización de una serie de operaciones singulares que hancontribuido a reducir el riesgo financiero y de negocio del Grupo, manteniendo intactas las bases de crecimiento futuro y porla realización de importantes operaciones financieras que han contribuido a fortalecer la estructura financiera.

Los aspectos más significativos han sido:

Evolución de los negocios− Entrada en operación de los ciclos combinados de Tuxpan y Naco Nogales, que aumentan hasta 1.550 MW la potencia

instalada por UF en México, y contribuyen al Resultado de Explotación (Ebit) del Grupo con 48,9 millones de euros.

− Positiva evolución del negocio eléctrico en Colombia que, fruto de la mejora operativa y de la revisión tarifaria aprobadapor el Gobierno, registra un incremento del Ebit de 72,8 millones de euros respecto a 2002.

− Mantenimiento de una estricta disciplina en el control de costes que, al cierre de 2003, se ha traducido en unareducción del 9,1% en los Gastos de Personal y del 6,4% en los gastos de Servicios Exteriores del Grupo.

− Aumento del Resultado de las Actividades Ordinarias del Grupo en un 20,8%, hasta situarse en 447,6 millones de euros,consecuencia fundamentalmente de la contención de gastos operativos, la positiva evolución del negocio internacional,la reducción de los gastos financieros y la mayor aportación de las sociedades integradas por puesta en equivalencia.

− Incremento del Beneficio Neto, que asciende a 372,8 millones de euros, un 8,0% superior al ejercicio 2002.

− Reducción de la Deuda Financiera en 1.307 millones de euros (-17,6%), hasta un importe de 6.124 millones de euros a31 de diciembre de 2003, 375 millones de euros por debajo del objetivo de 6.500 millones de euros inicialmenteprevisto para este ejercicio.

− Consecución del objetivo de liquidez de 1.807 millones de euros, equivalente a 21 meses de vencimientos de la deuda, yla mejora de la estructura de la deuda en términos de vida media, flexibilidad y cobertura frente a la volatilidad de lostipos de interés y de cambio.

− Avance en la ejecución del Plan de Inversiones previsto, que en 2003 ha supuesto una inversión material de 1.117,7millones de euros destinados fundamentalmente a la finalización de los ciclos combinados de México, al desarrollo delproyecto de Gas y a la construcción de 2.400 MW de ciclos combinados en España.

Operaciones SingularesEn 2003 se cerraron operaciones, que junto con las realizadas en el segundo semestre 2002, representan el 78% de lasdesinversiones e incorporación de socios estratégicos previstos en el Plan de Negocio 2003-2007. Durante el ejercicio 2003destacan:

− En el mes de enero, Unión Fenosa firmó un acuerdo con las inmobiliarias Urbis y Osuna para la venta de derechosurbanísticos, por importe de 103 millones de euros, asociados a solares ubicados en el entorno de subestaciones detransformación en Madrid.

− En marzo se completó la venta de activos de transporte de energía eléctrica a Red Eléctrica de España (REE). UniónFenosa ingresó 79 millones de euros, que sumados a los 316 millones de euros cobrados en 2002, totalizan el importede 395 millones de euros por el que se acordó la operación.

− Fruto de la misma, Unión Fenosa ha cedido a REE las instalaciones de alta tensión con entrada en operación hasta el 31de diciembre de 2001, y ha firmado un contrato de operación y mantenimiento de las mismas durante un periodo detres años por importe de 35,6 millones de euros. Por otro lado, Unión Fenosa mantiene las instalaciones de transportecon entrada en servicio en 2002 y 2003, así como su capacidad para desarrollar nuevas inversiones en el futuro.

− En junio, se materializó la venta del 7% del capital de REE en manos de Unión Fenosa, por importe de 102,5 millones deeuros, generando una plusvalía de 52,3 millones de euros.

− Tras recibir las autorizaciones correspondientes de la Administración española y comunitaria, en julio, la compañíaitaliana ENI suscribió en su totalidad la ampliación de capital de Unión Fenosa Gas por importe de 440,8 millones deeuros. Dicha ampliación cerraba el proceso de venta del 50% de la compañía gasista iniciado en diciembre de 2002,según el cual, de acuerdo con el contrato firmado, el valor atribuido a Unión Fenosa Gas ascendía a 930 millones deeuros. En este sentido, además de la capitalización de Unión Fenosa Gas, la operación ha supuesto una plusvalía parael Grupo de 217,4 millones de euros y una reducción total de deuda de 608,7 millones de euros.

− En septiembre, se llegó a un acuerdo con el Gobierno de la República Dominicana para la venta del 50% de lasdistribuidoras Edenorte y Edesur pertenecientes al Grupo Unión Fenosa, por un importe efectivo de 12,8 millones deeuros y un pago aplazado en 140 mensualidades. A 31 de diciembre, el importe de las mensualidades pendientes decobro, valorado a tipo de cambio de cierre, asciende a 531 millones de euros, de los que 261 millones de euros tienencomo contrapartida en el balance Ingresos a distribuir en varios ejercicios. El pago aplazado se ha instrumentado através de la constitución a favor de la filial de Unión Fenosa en ese país de un usufructo por 12 años de activos dedistribución que han sido arrendados a Edenorte y Edesur, cuyo cobro está garantizado por cuentas de clientes de

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ambas compañías que cubren permanentemente el 115% de los pagos mensuales. La transacción ha supuesto unaminusvalía después de impuestos de 160 millones de euros.

− Tras recibir las autorizaciones correspondientes por parte de la Comisión Europea y el Gobierno español, en diciembre,se formalizó el acuerdo suscrito entre Unión Fenosa y Enel para la adquisición del 80% de Unión Fenosa EnergíasEspeciales (UFEE) por parte de la compañía italiana. UFEE, que ha pasado a denominarse Enel Unión FenosaRenovables (EUFER), cuenta con 381 MW de capacidad instalada en operación, fundamentalmente eólica e hidráulica, y422 MW en proyecto y construcción.

− El precio pagado por Enel asciende a 168 millones de euros más una prima de 10 millones de euros por la construcciónde 300 MW en el periodo 2004-2007. Al mismo tiempo, Unión Fenosa ha pagado 10 millones de euros por una opción derecompra de un 30% de la nueva sociedad, ejercitable hasta el 31 de diciembre de 2007.

− La operación ha supuesto una plusvalía para el Grupo Unión Fenosa de 53,9 millones de euros y una reducción dedeuda de 323,5 millones de euros.

− Por otro lado, Unión Fenosa mantiene diversos activos de generación en Régimen Especial, principalmente proyectosestratégicos de mini-centrales hidráulicas, que suman una capacidad total de 79 MW.

− En diciembre, se formalizó la venta a CEPSA de un 25% de Nueva Generadora del Sur, promotora de la central de ciclocombinado de San Roque (Cádiz), de 800 MW, cuya entrada en operación está prevista en el segundo y tercer trimestrede 2004. El precio de las acciones adquiridas por CEPSA ascendió a 29,25 millones de euros, que a su vez se hizo cargo,por un importe de 11,5 millones de euros, de la parte proporcional de los préstamos que Unión Fenosa tenía otorgadosa la sociedad.

− La operación permite a Unión Fenosa reducir su endeudamiento en 40,75 millones de euros en 2003, y supondrá unareducción adicional de 75 millones de euros en enero de 2004, como consecuencia del cambio al criterio proporcionalde consolidación.

− Fruto de la transacción, el Grupo Unión Fenosa reduce su participación en la central al 50%, si bien hasta finales de2007 suministrará el 75% del combustible necesario, momento a partir del cual el derecho de suministro se ajustará alas participaciones de ambos socios.

− Por último, en diciembre el Consejo de Administración de la Comisión Nacional de la Energía (CNE) acordó inscribir lacesión de los derechos de compensación por el desajuste de ingresos de las actividades reguladas de ejerciciosanteriores a 2003 por parte de Unión Fenosa y las restantes empresas titulares del mismo a diversas entidadesfinancieras. Esta cesión supuso para el Grupo Unión Fenosa un importe efectivo de 162 millones de euros.

Fortalecimiento de Recursos FinancierosA lo largo del ejercicio se han realizado diversas operaciones financieras que, en cumplimiento de los objetivos previstos,han contribuido a fortalecer la estructura financiera del Grupo, mejorando su situación de liquidez, alargando elvencimiento de su deuda y diversificando sus fuentes de financiación.

− En el primer trimestre del año, se completó el proceso de financiación de las centrales mexicanas con la firma de doscréditos bajo la modalidad de project finance, uno para la central de Tuxpan, por importe de 428 millones de dólares, yotro para la central de Naco Nogales, por importe de 80 millones de dólares. Esta financiación se une a la completadaen 2001 para la central de Hermosillo, aumentando el porcentaje de deuda sin recurso.

− Igualmente, en el primer trimestre, el Grupo Unión Fenosa realizó una colocación de obligaciones simples noconvertibles por importe de 200 millones de euros y emitió pagarés no singulares por un nominal de 454 millones deeuros. El saldo vivo de pagarés a 31 de diciembre asciende a 214 millones de euros, con un tipo de interés medioponderado del 2,69%.

− En el mes de mayo, se cerró una emisión de participaciones preferentes por importe de 609 millones de euros. Lasparticipaciones tienen carácter perpetuo, si bien Unión Fenosa podrá amortizar total o parcialmente la emisión a partirdel décimo año. La rentabilidad ofrecida en los primeros 3 meses fue del 4,184% (TAE 4,25%), pasando a partir deentonces, durante los 10 primeros años, a un tipo variable equivalente a Euribor a 3 meses + 0,25%, con un mínimo de4,25% TAE y un máximo del 7%, y, a partir del año 10, a un tipo equivalente a Euribor a 3 meses + 4%.

− En diciembre Unión Fenosa cerró una emisión pública de Euronotas (bonos internacionales) por importe de 500millones de euros, con vencimiento a 7 años. Esta emisión ha contribuido aumentar el porcentaje de deuda a tipo fijo y aincrementar la financiación vía mercado de capitales reduciendo el peso de la deuda bancaria.

− Finalmente, en 2003 y primeros meses de 2004 se han registrado dos cambios relevantes en la estructura accionarialdel Grupo Unión Fenosa. Por un lado, en el mes de junio, la Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM) adquirió 9,1millones de acciones, que representan un 3% del capital de la empresa. Por otro lado, en enero de 2004, la empresaalemana E.ON vendió la participación del 4,99% que mantenía desde hace años, que ha sido adquirida por diversosinversores institucionales.

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ANALISIS DE RESULTADOS CONSOLIDADOS DEL PERÍODO

Unión Fenosa ha tenido una evolución positiva de sus negocios en 2003. En este ejercicio se ha dado un importante impulsopara la consecución de los objetivos del Plan Estratégico 2003-2007 y se ha consolidado la situación financiera.

Unión Fenosa ha obtenido en 2003 un resultado atribuido a la sociedad dominante de 372,8 millones de euros, frente a los345,2 millones de euros del ejercicio anterior, lo que supone un incremento del 8,0%. El beneficio por acción fue de 1,22euros.

Para la comparación homogénea de los resultados del ejercicio con el año anterior, hay que tener en cuenta que se hanproducido cambios significativos en el perímetro de consolidación como consecuencia fundamentalmente de lasoperaciones de desinversión o incorporación de socios estratégicos. Así, en 2003 se han excluido del perímetro deconsolidación las sociedades de distribución de República Dominicana, Edenorte y Edesur, Unión Fenosa EnergíasEspeciales se ha consolidado por puesta en equivalencia, y a su vez, Unión Fenosa Gas ha pasado a consolidarse por elmétodo proporcional. La participación en REE, por su parte, continúa consolidándose por puesta en equivalencia, si bien suporcentaje se ha ajustado al 3 por ciento.

Cifra de negocio

La Cifra de Negocio se sitúa en 5.560 millones de euros. Su variación con respecto al año anterior se debefundamentalmente a la disminución del precio del mercado mayorista en un 19,1% en 2003 en España y al efecto de larevaluación del euro en el ámbito internacional. Esta disminución se ha compensado con una reducción aun mayor de loscostes de aprovisionamiento que permiten un crecimiento del 2,2% en el Margen Bruto.

Los principales factores que explican la evolución de la Cifra de Negocio han sido:

En el Negocio de Generación en España se produce un descenso del 15,3% (-264 millones de euros) por el efecto de ladisminución del precio medio de venta antes mencionado ya que el volumen de producción se incrementa en un 2,0%.

El negocio de Distribución también registra un descenso del 6,8% debido tanto al efecto precio como a los efectos de laventa de los activos de transporte y de las reliquidaciones de años anteriores que han reducido los ingresos en 44,5 y 20millones de euros, respectivamente.

En el negocio de Gas la cifra de negocio se reduce en 10,1 millones de euros por el efecto del cambio de perímetro derivadode la venta a ENI del 50% de Unión Fenosa Gas, que a partir del segundo semestre de 2003 pasa a consolidarse porintegración proporcional. En términos homogéneos las ventas hubieran aumentado un 20,2%.

En el Negocio Eléctrico Internacional aumenta la cifra de negocio en términos homogéneos (neutralizado el efecto de larevaluación del euro y República Dominicana) en un 27,5%. La venta de las distribuidoras de República Dominicana conefecto 31 de agosto de 2003 ha supuesto unas menores ventas de 128,2 millones de euros y la apreciación del euro respectode las monedas locales produce una disminución de 337,7 millones de euros. Estos efectos negativos se han compensadoen buena parte por el notable incremento del negocio de generación en México y la favorable evolución de las distribuidorasen moneda local.

En los Otros Negocios, Soluziona aumenta su cifra de negocio en un 2,9% que sin el efecto del tipo de cambio hubieracrecido un 9,5%. El resto de actividades registra una subida de 43,1% por la aportación singular de la actividad inmobiliariaque ha incrementado sus ventas en 80,4 millones de euros.

Margen Bruto

A nivel consolidado el Margen Bruto se incrementa un 2,2% hasta situarse en 2.182,2 millones de euros. Por negociosdestacan los siguientes aspectos:

Negocio Energético en España

En el negocio de Generación el margen bruto se reduce en 60,4 millones de euros (un 8,7%) por el efecto neto de ladisminución de la cifra de negocio que no se ha compensado con la reducción de un 19,8% en los costes deaprovisionamiento.

En el negocio de Distribución la disminución de 56,4 millones de euros en el margen bruto es enteramente debida a losefectos no recurrentes explicados en la cifra de negocio y que suponen en conjunto un efecto de 64,5 millones de euros.

En términos comparables el margen bruto del negocio energético en España hubiera aumentado un 2,7%.

Negocio Eléctrico Internacional

El margen bruto se sitúa en 622,8 millones de euros registrando un crecimiento de un 9,1% debido a las mayoresaportaciones de México y Colombia que compensan el efecto de las distribuidoras de República Dominicana y el derivado dela variación de la apreciación del euro.

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En México la entrada en operación de las nuevas centrales de ciclo combinado incrementa el margen bruto en 62,8 millonesde euros lo que representa un 339%.

En Colombia las mejoras operativas logradas en este ejercicio elevan el margen bruto en 35,6 millones de euros lo quesupone un 18,6% en euros (119% en moneda local).

Resultado de Explotación

El Resultado de Explotación consolidado se incrementa en un 1,5% como consecuencia de la política de reducción de costesaplicada por el Grupo, que se ha traducido en una disminución del 9,1% y del 6,4% en los Gastos de Personal y en los gastosde Servicios Exteriores respectivamente.

Este descenso en los costes del Grupo ha permitido amortiguar la caída del 34,2% en ”Otros Ingresos”, como son los TPI’s,vinculados al proceso inversor actual y los otros ingresos de explotación de naturaleza no recurrente registrados en el 2002.

Los TPI (“Trabajos Para el Inmovilizado”) se reducen en 71,6 millones de euros. Debido a la consolidación global deSoluziona, que realiza la practica totalidad de los trabajos de ingeniería del Grupo, la facturación de esta sociedad al Grupose registra como TPI cuando si fuera una sociedad no consolidable o ajena al Grupo dicha facturación se consideraríadirectamente como mayor coste del inmovilizado material. Si excluimos este efecto la activación de gastos de explotaciónsobre el total de inversión anual sería solamente el 4,9%.

Adicionalmente, el Grupo está todavía en un intenso esfuerzo inversor, que es sin duda él más alto de todo el sector entérminos relativos, lo que supone aun importantes cifras de activación de gastos operativos y financieros si bien en cifrasmenores a años anteriores.

Los “Gastos de Explotación” tienen un comportamiento muy favorable tanto en términos absolutos, ya que se reducen un8%, como en relativos respecto al Margen Bruto determinando una mejora de la eficiencia del Grupo en 7,2 puntosporcentuales, excluyendo el negocio de Soluziona por su singularidad. Esta mejora es debida en gran parte al esfuerzo dereducción de plantilla que se ha hecho en todas las áreas de negocio del Grupo y que ha supuesto una disminución neta de2.896 empleados al 31 de diciembre de 2003.

Las “Provisiones de Trafico” se incrementan en 17,2 millones de euros para cubrir con criterio conservador los saldosmorosos del negocio de Distribución Internacional, aunque el índice de cobro ha mejorado en 3,7 puntos porcentuales.

Resultado financiero

El Resultado Financiero mejoró un 7,3% situándose en –327,8 millones de euros

El aspecto mas destacado es la mejora en las Diferencias de cambio netas que se reducen en 62 millones de euros. Ello sedebe a la depreciación respecto al euro de la deuda en moneda local y en dólares en el Negocio Eléctrico Internacional quecompensa el impacto negativo en el EBIT de este negocio. De hecho, si excluimos el efecto de las distribuidoras deRepública Dominicana, el Grupo hubiera registrado unas diferencias de cambio netas positivas.

Los Ingresos financieros disminuyen en 22,8 millones de euros por el menor efecto de la actualización del déficit de tarifa ylos menores intereses repercutidos en República Dominicana y la menor corrección monetaria habida en Colombia en el2003.

Los intereses de la deuda financiera se reducen un 9,8% como consecuencia de una disminución del 5,5% en la deudafinanciera media y una reducción del coste medio por intereses de 21 p.b. (un 4,6%).

La variación de “Otros gastos financieros” recoge el efecto de la actualización de los fondos de pensiones del Grupo que hasupuesto un gasto financiero adicional de 20 millones de euros, los mayores gastos de formalización de deudas por 8,6millones de euros y el efecto financiero del contrato de arrendamiento de capacidad de la central Termovalle en Colombiapor otros 12 millones de euros.

Resultado de las actividades ordinarias

El resultado de las actividades ordinarias se sitúa en 447,6 millones de euros, con un crecimiento interanual del 20,8%

A este crecimiento ha contribuido, aparte del aumento del EBIT en 11,5 millones de euros, la aportación de las sociedadesintegradas por puesta en equivalencia cuya contribución se incrementa en casi 100 millones de euros. Esta destacadacontribución es debida a la fuerte mejora operativa del negocio de AUNA, que ya ha alcanzado beneficio neto positivo en losúltimos meses de 2003, y a la favorable evolución de Cepsa.

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Resultado extraordinario

El Resultado Extraordinario se situó en –64,5 millones de euros como resultado, a su vez, de aplicar las importantesplusvalías obtenidas en las desinversiones de activos a neutralizar las perdidas derivadas de la venta de las distribuidorasde República Dominicana, al saneamiento de las inversiones internacionales y a la dotación de una provisión extraordinariapor el plan de jubilaciones anticipadas del 2003.

Los principales conceptos incluidos en este capítulo son:

Plusvalías por venta de activos 410,5

Venta Distribuidoras R. Dominicana (281,0)

Saneamiento de Inversiones Internacionales (162,5)

Otros resultados extraordinarios (neto) (31,5)

Resultado Neto Atribuido

El Resultado Neto atribuido al Grupo crece un 8,0% alcanzando los 372,8 millones de euros. Este aumento es debido a unincremento del 76,8% en el beneficio antes de impuestos (que supone 166,4 millones de euros más) compensadoparcialmente por 104,5 millones de euros de mayor impacto fiscal y 34,4 millones de euros de mayor resultado deminoritarios originados por los intereses de las participaciones preferentes.

El impuesto sobre sociedades del 2003 se sitúa en niveles muy bajos como consecuencia principalmente de la distinta tasafiscal aplicable a ingresos y gastos extraordinarios, a la aplicación de créditos fiscales y a las deducciones por reinversión.

EVOLUCIÓN PREVISIBLE

La economía mundial ha mostrado en 2003 un comportamiento más positivo que en el año anterior, aunque se hamanifestado muy desigualmente en las diferentes áreas geográficas, y de forma más favorable en el segundo semestre. Lainestabilidad política internacional generada por el conflicto bélico en Irak ha retrasado el proceso de recuperacióneconómica y ha impedido un aumento significativo de la actividad respecto a 2002.

El aumento del PIB mundial, estimado en el 3,3% por la Comisión Europea, es superior en cinco décimas al registrado en2002, aunque sigue siendo uno de los más bajos de los diez últimos años.

Los indicadores de confianza y las expectativas empresariales también han ofrecido señales de clara reactivación y hanimpulsado al alza los índices bursátiles.

Las variaciones en los mercados de divisas han modificado las condiciones de competitividad internacional,independientemente de cambios en la productividad o en los precios.

La mayor parte de los países de la Unión Europea han visto debilitada su recuperación, porque la apreciación del euro frenteal dólar ha perjudicado al sector exterior. Sólo países como España y el Reino Unido, con aumentos sostenidos de lademanda interna, han registrado crecimientos económicos destacados.

La economía española aumentó su PIB un 2,4% en 2003, cifra superior en tres décimas al del año anterior y dos puntosporcentuales por encima de la zona euro.

Las previsiones económicas para 2004 son también muy positivas. La mayor parte de los analistas contempla uncrecimiento económico superior en cinco o seis décimas al registrado en 2003, y lo sitúa en torno al 3%.

El sólido y asentado ritmo de expansión de la economía española indica que se enfrenta a la recuperación mundial desdeuna buena posición, con capacidad de generar empleo, bien posicionada para aprovechar la expansión de los mercadosinternacionales, y con impulso para seguir creciendo por encima de la Unión Europea y avanzar en la senda de laconvergencia real.

Por lo que se refiere al entorno energético, a lo largo del ejercicio 2003 ha continuado la preocupación por la seguridad desuministro por parte de los gobiernos y los reguladores ante las interrupciones del suministro eléctrico en varios países.

Esta situación ha mostrado la importancia de establecer las medidas regulatorias oportunas para transmitir las señalesadecuadas de precios e incentivar la realización de las inversiones en redes de transporte de energía, que permitanincrementar la seguridad de suministro.

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Los precios del petróleo tuvieron una fuerte volatilidad y se han mantenido muy elevados a lo largo del ejercicio 2003. Elestancamiento del proceso de paz de Oriente Medio, la incertidumbre sobre el futuro de Irak, las tensiones en Nigeria o lashuelgas producidas en Venezuela han sido algunos de los factores que han contribuido a este encarecimiento.

También los precios del carbón experimentaron una fuerte elevación. Todo hace pensar que el precio de los combustiblesse seguirá manteniendo en niveles altos.

Por lo que se refiere al entorno medioambiental, destaca la publicación, en octubre de 2003, de la Directiva 2003/87/CE delParlamento y del Consejo Europeo por la que se establece un régimen para el comercio de derechos de emisión de gases deefecto invernadero en la Comunidad Europea. Esta Directiva tiene como objetivo principal reducir las emisiones de gases deefecto invernadero de forma eficaz y económicamente eficiente, por medio del establecimiento de un modelo de comerciode derechos de estas emisiones en la Comunidad, y permitir el cumplimiento, por parte de la Unión Europea, de susobligaciones derivadas del Protocolo de Kioto (reducir en el periodo 2008-2012 un 8% sus emisiones de gases de efectoinvernadero).

El sector eléctrico español ha realizado un importante esfuerzo de mejora medioambiental y se encuentra entre los máseficientes de la Unión Europea desde el punto de vista de las emisiones de gases de efecto invernadero, que han disminuidoun 14% entre 1990 y 2001 y que han alcanzado valores muy por debajo de la gran mayoría del resto de países.

Por ello, la aplicación de la Directiva debería evitar que se exigiesen al sector esfuerzos que no van a realizar otros países osectores, por lo que la asignación de Derechos de Emisión debe garantizar un abastecimiento de electricidad al mínimocoste, la estabilidad en los precios de la electricidad, la seguridad en el suministro eléctrico, el mantenimiento de un nivelaceptable de autoabastecimiento, el fomento de la capacidad de elección de los consumidores, así como la librecompetencia entre empresas.

Para dar cumplimiento al compromiso de reducción de emisiones de gases de efecto invernadero derivados del Protocolode Kyoto, Unión Fenosa ha constituido un grupo de trabajo de Cambio Climático para analizar y proponer la estrategia delGrupo Unión Fenosa. Esta estrategia se centra en la generación de energía con bajas emisiones específicas de CO2, en elahorro y la eficiencia energética y en el uso de Mecanismos de Desarrollo Limpio en los proyectos internacionales.

La gestión realizada a lo largo de 2003 ha dotado a nuestros negocios de posiciones sólidas y perspectivas claras. UniónFenosa se ha configurado como una compañía energética integrada en la península ibérica. El proyecto de diferencial degas, con presencia en toda la cadena de este combustible, y que ha contado con el apoyo de nuestro socio estratégico ENI,permitirá desplegar un mix de generación competitivo y flexible, y la comercialización de este combustible con mayoresmárgenes de beneficio.

El posicionamiento de Unión Fenosa como operador energético internacional se centra en México, Colombia yCentroamérica. En 2003 se ha completado el programa de inversiones y se espera que estos negocios comiencen a aportarmárgenes crecientes.

En México, las nuevas centrales de ciclo combinado ya están en pleno funcionamiento, se ha logrado una financiaciónestable, los riesgos están acotados y los ingresos y rendimientos económicos de esta inversión crecerán con fuerza en elpróximo año.

En Colombia se ha definido un marco regulatorio energético estable y predecible para los próximos cinco años. Esteaspecto, unido a las mejoras operativas en aspectos clave de la eficiencia y al fuerte aumento de los índices de cobro,permitirá la aportación de crecientes márgenes en este país.

Centroamérica y el resto de países en los que Unión Fenosa tiene presencia continuarán su progresión operativa y sucreciente contribución a los resultados del Grupo.

Por lo que se refiere al resto de negocios, Soluziona ha realizado el esfuerzo global de incremento de los márgenesoperativos se seguirá reflejando en el aumentos de los resultados.

Auna ha aumentado notablemente su base de clientes, los ingresos han aumentado fuertemente y está próxima a contribuirpositivamente a los resultados. La mejora en su gestión, el aumento de sus rendimientos y la recuperación de perspectivasque refleja el sector de las telecomunicaciones están incrementando de forma notable el valor de mercado de estainversión.

En definitiva, los negocios de Unión Fenosa están evolucionando de manera positiva, el plan de inversiones avanza según loprevisto y la demanda financiera se ha situado por debajo del objetivo inicialmente planteado. Estos logros permiten a UniónFenosa seguir construyendo su futuro sobre dos plataformas de gestión: como compañía energética integrada en lapenínsula ibérica y como operador energético internacional.

Para impulsar estas dos plataformas se desplegarán cuatro principios de actuación. El primero de ellos es la focalizaciónen el mercado nacional, en el que se completarán las infraestructuras en proceso de construcción, se capturará elcrecimiento de la demanda, tanto eléctrica como de gas, en el mercado energético de la península ibérica, al tiempo que seavanza en la senda de mejora operativa que ya se ha iniciado. Por su parte, en el mercado internacional, Unión Fenosaasegurará el cumplimiento del plan de negocio en México, aumentará la eficiencia operativa en las distribuidoras ygestionará con criterios de rentabilidad todos estos negocios, que incluye la posibilidad de invertir o desinvertirselectivamente, si así fuera aconsejable. Los demás principios de actuación están basados en el crecimiento orgánico de lacompañía, el aumento de la rentabilidad y la disminución del riesgo.

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Sobre estas bases, Unión Fenosa se propone un nuevo objetivo de reducción de su deuda y un nuevo impulso a larentabilidad de sus actividades. El logro de estos objetivos se traducirá en un constante avance en la senda de crecimientodel beneficio por acción, tal como se ha venido produciendo en estos últimos ejercicios.

INVESTIGACIÓN DESARROLLO E INNOVACIÓN TECNOLÓGICA

Unión Fenosa tiene como objetivo la mejora de sus instalaciones energéticas en términos de eficiencia y la rentabilidad.Para ello, durante el año 2003, ha promovido una serie de proyectos en distintas áreas del Grupo:

Generación

Reducción del coste del kWh producido por medio de mejoras en la eficiencia del proceso de generación de energíaeléctrica, fundamentalmente en instalaciones térmicas de carbón. Entre otros destacar los proyectos OPMW para lamonitorización continua del rendimiento en centrales térmicas y el proyecto VISTA de análisis de impacto de la calidad delos combustibles en las instalaciones de generación.

Disminución del impacto ambiental en centrales de combustibles fósiles, a través de la reducción de emisiones impulsadapor el aumento del rendimiento y un mayor control del proceso de combustión. Otra vía es el estudio de las energíasrenovables centrado en el análisis de nuevas soluciones tecnológicas y en el conocimiento generado con la gestión deplantas de investigación de gran tamaño, tales como la planta fotovoltaica de 1 MW situada en Toledo.

Aumento del conocimiento sobre disponibilidad de las instalaciones: enfocado a una óptima planificación del mantenimientoy a una reducción de indisponibilidades del parque generador. Entre otros destacar el Proyecto HYDROTRACK de medida dedescargas en alternadores, el proyecto AIRGAP de monitorización del entrehierro, el proyecto SVC para la monitorizacióncontinua de características del agua y vapor en calderas por medio de sondas, o los proyectos RIPLA/SITUA y SITUA para lainspección automática y robotizada de los tubos de calderas de centrales térmicas convencionales.

Capacitación tecnológica en nuevas tecnologías de generación y mejora de la eficiencia en la operación: acuerdo con elElectric Power Research Institute (EPRI) de EEUU en el área de operación y mantenimiento de centrales de gas en ciclocombinado, e impulso de la formación del personal de las plantas de generación basada en simuladores.

Distribución

Aumento de la fiabilidad de red: diseño de equipos móviles para la mejora de la calidad y de los costes de operación ymantenimiento durante contingencias y operaciones programadas como el desarrollo de las subestaciones blindadasmóviles, los parques de maniobra móviles, etc.

Mejora de las instalaciones en zonas rurales: diseño de subestaciones y centros de transformación para la red rural paramejorar la calidad del servicio, la fiabilidad y reducir el coste de los equipos. Con proyectos 'Tipo' se pretende desarrollarredes subterráneas de media tensión en zonas rurales y semi-urbanas de forma estandarizada.

Sistemas de protección: como el desarrollo de nuevos equipos que integran medida, control y protección válidos, además,para diferentes niveles de tensión.

Materiales: nuevos conductores de menor peso, mayor resistencia a la corrosión y de mayor eficiencia por menorespérdidas para su empleo en nuevas líneas aéreas.

Seguridad: diseño de nuevos accesos en apoyos de líneas aéreas para tareas de maniobra y mantenimiento.

Control remoto y telecontrol: desarrollo de nuevos terminales portátiles de mantenimiento en colaboración con el área deSistemas.

Mejora de las redes de baja tensión en zonas geográficamente dispersas: se desarrolló un programa informático para lamejora de estas redes, contemplando soluciones innovadoras: reguladores de tensión y equipos elevadores-reductores detensión

Soluziona

Ingeniería: proyectos en las áreas de combustión, de estudios de red, de gestión del agua y de la monitorización yoptimización de rendimientos muy relacionados con la actividad de generación y distribución, tanto de electricidad como degas. Destacan especialmente los proyectos GAS NETWORK de simulación de la red básica de gas, y los desarrollados en elárea de gestión de vida de Presas.

Consultoría y Tecnología: soluciones en el ámbito de las telecomunicaciones y desarrollo de software. Productos entecnologías GPRS, Wi-Fi y Bluetooth y para campañas publicitarias. A través de la Software Factory, herramientas depáginas web, aplicaciones para la accesibilidad, gestión de instalaciones con software multiplanta, movilidad wireless,telemática y telecontrol y sistemas avanzados de localización GPS, tales como el Artemisa, de regulación de transporteinterurbano.

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Telecomunicaciones: proyectos en áreas que incluyen Broadcast, nueva generación de redes de acceso, redes y servicios en3G / Wireless, servicios de valor añadido en IP, sistemas del hogar y edificio inteligente, e-Administración y e-Inclusión yseguridad. Proyecto VISUAL que tiene por objeto facilitar a personas con discapacidades visuales el acceso a Internetsubvencionado dentro del Programa Marco de la Unión Europea y en el que participa también Consultoría y otrasorganizaciones europeas.

Calidad y Medioambiente: Modelos de sostenibilidad ambiental e indicadores para entidades públicas y actividades de I+D+Ipara el protocolo de Kioto. Automatización de ensayos no destructivos. Herramienta para la valoración económica depatentes. Proyecto TOMOVERT de desarrollo de una metodología para la localización de roturas en la lámina de vertederosde residuos sólidos urbanos mediante la utilización de técnicas de tomografía eléctrica. Proyecto FLUJAX de utilización delflujo axial de dispersión en motores de media tensión para realizar diagnósticos de la máquina sin que ésta deje de estar enservicio

Corporación : Area de Sistemas

Movilidad: desarrollo y pilotaje de aplicaciones para gestión y telecontrol basadas en tecnologías Wireless como GSM,GPRS, Bluetooth, Wi-Fi, en colaboración con otras áreas como Unión Fenosa Redes.

AMR (Lectura Automática de Contadores): inicio de las primeras pruebas empleando la tecnología de Power LineCommunications(PLC) en banda ancha para su aplicación tanto en España como en las empresas operadas en el exterior.

Telecontrol: diseño de una solución para la mejora del Nodo de Acceso a Servicios de Subestación (NASS) y desarrolloadicional de los sistemas Enermod y del proyecto COMET de telecontrol, en colaboración con UNIÓN FENOSA Redes

Power Line Communications (Internet a través de la red eléctrica): Participación en el Proyecto OPERA, que ha recibidoayudas del VI Programa Marco de la Unión Europea.

Servicios por satélite avanzados: Se ha implantado VSAT como soporte para la Red Internacional Corporativa del Grupo conéxito, suponiendo un ahorro muy importante frente a la situación anterior

Sistemas operativos y software de base: Mejora de la disponibilidad de las aplicaciones actuales y desarrollo piloto deportabilidad.

MEDIO AMBIENTE

Unión Fenosa cree que las actividades de Generación, Transporte y Distribución de energía son perfectamente compatiblescon la preservación del medio ambiente y hace suyo el concepto de Desarrollo Sostenible. Unión Fenosa fundamenta suPolítica Medioambiental en garantizar que la explotación se realice de acuerdo a la legislación vigente, en aplicar criteriosde anticipación y prevención con objeto de minimizar el impacto medioambiental de sus actividades, en fomentar lainvestigación y desarrollo de tecnologías y sistemas de gestión y en mantener una comunicación permanente con losorganismos legislativos y sociales competentes.

Durante 2003 se ha consolidado el Club de Excelencia en Sostenibilidad, que fue fundado en 2002, entre otras grandesempresas, por Unión Fenosa, y que apuestan por el concepto de Desarrollo Sostenible: aquel que sobre la base de uncrecimiento continuado, contribuye al desarrollo social y al uso adecuado del entorno natural, posibilitando el incrementode valor de las compañías para todas las partes interesadas.

En 2003 Unión Fenosa publicó el primer Informe de Sostenibilidad del sector energético español validado por AENOR. Esteinforme se realizo conforme a la guía Global Reporting Initiative, iniciativa promovida por Naciones Unidas para desarrollarun lenguaje común en esta materia, y constituye una presentación equilibrada y razonable de la actuación económica,medioambiental y social de Unión Fenosa.

Actuaciones Medioambientales

Toda la gestión de Unión Fenosa se ha realizado de acuerdo a los requisitos medioambientales; en lo que se refiere aemisiones y vertidos, se han mantenido muy por debajo de los límites legalmente establecidos.

Las emisiones de SO2, NOx y partículas de las centrales térmicas se han reducido en un 10,5% debido a la mayorhidraulicidad y la utilización de carbones de mejores características ambientales.

El Plan de Minimización de Residuos se inició 1999 conforme a la ley 10/1998 de Residuos y a las directrices de la UniónEuropea de reducción en origen, priorización de la reutilización y reciclado y valoración de los residuos. Desde su puesta enmarcha las instalaciones nacionales de generación y distribución de energía eléctrica han reducido sus residuos peligrososen un 42%. Destaca la eliminación del amianto existente en la Central Térmica de Meirama que ha sido sustituido por otroaislante no contaminante y la eliminación de 330 t de PCB por sustitución de trafos.

El ejercicio ha sido significativo en cuanto a los residuos inertes, al haberse alcanzado casi el 50% de reciclaje de lascenizas producidas en las centrales térmicas de carbón, dato que triplica el porcentaje reciclado de cenizas desde el iniciodel Plan.

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En colaboración con diversas Universidades y con Soluziona Calidad y Medio Ambiente, Unión Fenosa realiza estudiosecológicos del entorno de las centrales térmicas que permite conocer la evolución del medio natural, y permite valorar lapotencial influencia de las instalaciones sobre el medio. Año tras año, los resultados de estos estudios han dado comoconclusión la no-correlación entre los indicadores obtenidos en las masas forestales y en los suelos y la actividad normalde las centrales térmicas.

Programa de Certificación Medioambiental.Unión Fenosa ha sido la primera empresa eléctrica europea que tiene certificados sus sistemas de gestiónmedioambientales en toda su producción.

En 2003 Unión Fenosa consiguió la certificación medioambiental para los parques eólicos de Coucepenido y Os Corvos,sumándose a los parques de Careón y Castelo obtenidas en 2002.

Durante 2003 se ha iniciado la implantación de un Sistema de Gestión Medioambiental en Unión Fenosa Distribución. Conrespecto a las instalaciones fuera de España, se ha implantado en la Central de Hermosillo (México) en las distribuidorasMetro Oeste y Chiriqui (Panamá) y se ha comenzado la implantación en Nairobi South Power Plant (Kenia)

En lo que se refiere al área de servicios profesionales, están medioambientalmente certificadas Soluziona Calidad y MedioAmbiente y esta en proceso Soluziona Ingeniería y Soluziona Telecomunicaciones.

Unión Fenosa ha continuado con el desarrollo de la herramienta de gestión medioambiental CIMA+ incorporando nuevasfuncionalidades y mayor adaptabilidad. Asimismo, se ha continuado con el desarrollo de la herramienta SMD (SistemaMedioambiental de Distribución) que permite obtener información del medio físico y de carácter medioambiental sobrelíneas de distribución, subestaciones y centros de transformación.

Ahorro y Eficiencia Energética.

Unión Fenosa apuesta por el ahorro y la eficiencia energética, para ello ha acometido un programa de desarrollo de nuevosciclos combinados que permiten generar energía con un mejor comportamiento ambiental y un rendimiento superior al deuna central térmica convencional.

En esta línea Unión Fenosa ha acometido el Proyecto Fausto, para el cambio de combustible de la Central Térmica deMeirama y el Proyecto Medusa, para nuevas instalaciones para el manejo de carbón en el puerto de A Coruña. Estosproyectos se han complementado con otras actuaciones en materia de ahorro y eficiencia energética en diferentesinstalaciones de Unión Fenosa.

Durante 2003, Unión Fenosa ha continuado con la campaña de Ahorro y Eficiencia Energética lanzada en 2002 dirigida aempresas y clientes domésticos para un uso más racional de la energía.

Comercio de Emisiones

El Protocolo de Kyoto constituye un acuerdo encuadrado en el Convenio Marco de Naciones Unidas sobre Cambio Climático,el compromiso es la reducción de las emisiones de gases efecto invernadero (GEI) en un 5,2% durante el periodo 2008-2012con respecto a las realizadas en 1990. Concretamente la Unión Europea se ha comprometido a la reducción de un 8% (sobre1990) de sus emisiones de GEI, para ello el 25 de octubre de 2003 el Parlamento y el Consejo Europeo publicó la Directiva2003/87/CE por la que se establece un régimen para el comercio de derechos de GEI en la Unión Europea. El objeto de estadirectiva es establecer un régimen comunitario para el comercio de derechos de emisión de gases de efecto invernadero afin de fomentar reducciones de las emisiones de estos gases de una forma eficaz en relación con el coste yeconómicamente eficiente.

La aplicación de esta directiva debe realizarse teniendo en cuenta la estabilidad de precios de la energía y el abastecimientoal mínimo coste.

Unión Fenosa ya ha constituido un grupo de trabajo para analizar y diseñar la estrategia de actuación siguiendo trespremisas: generación de energía con bajas emisiones de CO2, ahorro y eficiencia energética y uso de mecanismos dedesarrollo limpio en los proyectos internacionales.

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ACCIONES DE LA SOCIEDAD DOMINANTE

La Junta General de Accionistas celebrada el 17 de Junio de 2003 autorizó al Consejo de Administración, con facultad dedelegar en la Comisión Ejecutiva, de acuerdo con el articulo 75 y la Disposición Adicional Primera 2, del Texto Refundido dela Ley de Sociedades Anónimas, la adquisición derivativa de acciones de la Sociedad.

El Grupo Unión Fenosa adquirió a lo largo del ejercicio 2003 un total de 2.961.484 acciones. El importe efectivo de estasadquisiciones ascendió a 40.077 miles de euros. Asimismo, el número de acciones enajenadas durante el ejercicio ascendióa 4.605.794 por un importe efectivo de 62.180 miles de euros.

A 31 de diciembre de 2003 el Grupo Unión Fenosa tenia en su cartera de valores 1.899.601 acciones de la sociedaddominante, por un importe efectivo de 28.285 miles de euros.

De acuerdo con la ley, en ningún momento durante el ejercicio, la autocartera del Grupo UNIÓN FENOSA ha sido superior al5% del capital social de la matriz.

ACONTECIMIENTOS POSTERIORES AL CIERRE

El consorcio formado por Soluziona y CH2Mhill resulta adjudicatario de un contrato marco del US Army Corps de hasta1.500 millones de dólares (15 de enero de 2004).

La compañía alemana EON vende en bolsa el 4,99% del capital social de Unión Fenosa (20 de enero de 2004).

Unión Fenosa entrega a 25 ONGs los galardones a la solidaridad dentro de los actos de conmemoración del 25 Aniversariode la Constitución Española (27 de enero de 2004).

Unión Fenosa y siete asociaciones de consumidores firman el primer acuerdo marco para la promoción del ahorro y laeficiencia energética (16 de febrero de 2004).

Unión Fenosa, Endesa y Telecom Italia han formalizado la venta de Netco Redes a Auna por importe de 100 millones deeuros. (4 de marzo de 2004).

Con respecto al acuerdo de fecha 10 de septiembre de 2003 entre el Grupo Unión Fenosa y la Corporación Dominicana deEmpresas Eléctricas Estatales (CDEEE), se ha cobrado en los meses de febrero y marzo de 2004 un importe total de 4.906miles de euros correspondiente a dos de las mensualidades de las 140 previstas.

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Propuesta de Aplicación del Resultado

Se solicita a la Junta General de Accionistas la aprobación de la siguiente distribución delresultado del ejercicio 2003, al que hay que unir el remanente de 2002.

- Resultado del ejercicio ..................................................... 181.376.535 €

- Remanente ejercicio anterior........................................... 104.949.220 €

Total .............................................................................. 286.325.755 €

Distribución:

- Dividendo activo a las acciones 1 al 304.679.326 ............ 167.817.373 €

- Remanente para 2004 ...................................................... 118.508.382 €

Total ............................................................................... 286.325.755 €

Madrid, 24 de marzo de 2004

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informe anual correspondiente al ejercicio 2003 que el ... · permitido finalizar en el ejercicio...

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