iii unidad - instrumentos y modalidades de operaciones (acciones)

Elaborado por: José David Solórzano I cuatrimestre 2013

Unidad III – Instrumentos y Modalidades de

Operaciones del Mercado de Capitales

Instrumentos de Renta Variable: Acciones


Conceptos generales

•  Una participación accionaria representa propiedad •  Los inversionistas pueden ganar dividendos de dos

formas: –  Cuando el precio de la acción aumenta –  La empresa pague dividendos

•  Las acciones son más riesgosas que los bonos porque los accionistas tienen menor prioridad de pago y no hacen pagos constantes

•  Los retornos no son seguros, ni que el precio aumente •  Las acciones no vencen


Conceptos generales

•  Derechos de los accionistas: –  Demandante residual (residual claimant. Los accionistas tienen

el derecho de demandar todos los activos e ingresos que quedan después de que todos los otros acreedores son pagados

–  La mayoría de los accionistas tienen el derecho a votar por los directores y por otras cuestiones


Acciones comunes

•  Los accionistas comunes votan, reciben dividendos, y esperan que el precio de sus acciones aumenten

•  Existen diferentes clases de acciones comunes, usualmente denotadas como tipo A, tipo B, y así sucesivamente

•  Las diferencias de los tipos usualmente involucran ya sea la distribución de dividendos o los derechos de voto


Acciones preferenciales

•  Reciben un dividendo fijo •  El precio de este tipo de acción es relativamente estable •  Los accionistas preferenciales usualmente no votan a

menos que la empresa haya fallado en pagar el dividendo prometido

•  Tienen un derecho de demandar los activos con mayor prioridad que los accionistas comunes pero después que los acreedores y los tenedores de bonos.

•  Se paga impuestos por estas


Bolsas de valores organizadas

•  La definición tradicional de una bolsa organizada es que existe una localización específica donde oferentes y demandantes se encuentran de manera regular para negociar acciones usando un método de a viva voz

•  Se han incorporado sistemas electrónicos de negociación

•  Algunas de las Bolsas más importantes del mundo son: NYSE, Nikkei, Bolsa de Londres.


Bolsa de Valores de New York (NYSE)

•  Comenzó operaciones en 1792 •  Actualmente la Bolsa más grande del mundo y la que

tiene mayor liquidez •  Incentiva solo a empresas grandes a cotizar en bolsa

para tener volúmenes de transacción altos •  Alrededor de 8500 compañías de todo el mundo tienen

sus acciones en la NYSE Euronext •  El 28 de Octubre de 1998, sobrepasó el volumen de 1

billón de acciones en un día


Mercados sobre el mostrador (Over-‐the-‐Counter)

•  Los valores que no están registrados en una bolsa se transan en mercados sobre el mostrador

•  Este mercado no está organizado en el sentido de tener un edificio donde el comercio se lleva a cabo

•  Las transacciones se dan a través de redes de telecomunicación sofisticadas

•  La más importante de estas redes es NASDAQ


Mercados sobre el mostrador (Over-‐the-‐Counter)

•  Los dealers “hacen un mercado” con estas acciones comprando para inventario cuando los inversionistas quieren vender y vendiendo del inventario cuando los inversionistas quieren comprar.

•  Los dealers proveen pequeñas cantidades de acciones con la liquidez necesaria para su aceptación en el mercado.

•  Gracias a estos la demanda se ve incentivada


Bolsas organizadas vs Mercados sobre el mostrador

•  Las bolsas organizadas se caracterizan por ser mercados de subastas que usan operadores de piso que se especializan en acciones particulares

•  Los especialistas reúnen a los compradores con los vendedores

•  Es el deber del especialista mantener un mercado ordenado en las acciones aun si significa comprar acciones en un mercado que se viene abajo


Bolsas organizadas vs Mercados sobre el mostrador

•  Los mercados sobre el mostrador tienen hacedores de mercados

•  En vez de negociar con subastas, tienen redes electrónicas donde los precios son establecidos por los hacedores de mercado

•  Los hacedores de mercados son compensados por la diferencia entre el precio de demanda y de oferta


Redes de comunicación electrónicas (ECNs)

•  Características: •  Transparencia: Todas las ordenes incompletas están

disponibles para que los traders la puedan revisar. •  Reducción de costos: Como evita el intermediario reduce

los costos de comisiones. •  Ejecución más rápida: Las transacciones se completan y

confirman más rápido que con un humano involucrado •  Comercio a toda hora: Las ECNs nunca cierran


Fondos negociables de mercado (ETFs)

•  Fueron introducidos en 1990 y para el 2007 más de 400 ETFs separados estaban siendo transados

•  Son formados cuando una canasta de valores son comprados y una acción es creada en base a esta canasta

•  Se asemejan a los fondos de índices de acciones en que siguen el comportamiento de un índice bursátil, pero se diferencia por la naturaleza de los instrumentos

•  Ejemplos: Diamonds (IADJ), Spiders (S&P500), Qubes (NASDAQ)


Características de los ETFs

•  Son registrados y transados como acciones individuales en las bolsas. Actualmente, todas las ofertas disponibles son transados en la American Stock Exchange

•  Están sujetos a un índice, en vez de variar según oferta y demanda.

•  Su valor está basado en el valor de las acciones que están en la canasta


Fijación de precio de las acciones

•  El precio es fijado por el comprador que está dispuesto a pagar el precio más alto. El precio no necesariamente es el mayor precio que el activo puede tener, pero es mayor que lo que otro comprador está dispuesto a pagar

•  El precio de mercado será fijado por el comprador que tiene la mayor ventaja sobre el activo

•  Una información mayor acerca de un activo puede incrementar su valor al reducir su riesgo


Acciones extranjeras

•  Se puede eliminar el riesgo diversificando a lo largo de diferentes países

•  Las acciones extranjeras no están registradas en las Bolsas de Valores estadounidense

•  Los Intermediarios han encontrado la manera de solventar este problema al vender ADRs (American depository receipts)

•  Un banco compra acciones de compañías extranjeras y sobre éstas emite títulos que se pueden transar en las bolsas. El banco convierte los dividendos a dólares


MÉTODOS DE VALORACIÓN


Precio de una acción

•  Precio de una acción depende de los dividendos y el precio de venta


Acciones sin crecimiento

•  Los dividendos son constantes para todos los períodos

•  Ejemplo: Calcular el precio de una acción que pagará dividendos de $5 a una tasa de descuento del 8%


Acción con crecimiento constante

•  Es cuando se proyecta que la empresa va a pagar dividendos que van a ir aumentando a una tasa constante

•  Ejemplo: Calcular el precio de una acción que paga $3 de dividendo dentro de un año. Este dividendo se espera que crezca 10% anualmente. El inversor desea una tasa de retorno del 15% por el riesgo. ¿Que pasa si crece 12.5% anualmente los dividendos?


Acciones con crecimiento variable

•  En este caso no se tiene una fórmula definida, depende de las diferentes tasas de crecimiento

•  Ejemplo: Calcular el precio de una acción que va a pagar dentro de un año $1.15 de dividendos, con un crecimiento del 15% por 4 años más y después mantiene un crecimiento de 10%. La tasa de retorno requerida es del 15%


Diferencias entre acciones

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