ICP 12B: Informe Primario Sobre Índices de

Seguros de No Vida

MÓDULO NIVEL BÁSICO

Copyright © 2006 International Association of Insurance Supervisors (IAIS). Todos los derechos reservados. El material en este módulo está protegido por derechos de autor. Puede ser utilizado para capacitación por organizaciones competentes que tengan autorización. Por favor contactar a IAIS para solicitar autorización. Este documento fue preparado por el Señor Craig Thorburn, del banco mundial. El Señor Thorbun es actuario calificado desde 1987 y ha trabajado en el sector privado, en seguros y banca en Australia y Nueva Zelanda en el sector público. Fue nombrado actuario de gobierno de Australia en 1996 y después ocupó varias posiciones como supervisor para compañías de seguros y conglomerados financieros. Como presidente del subcomité de solvencia de la AIAS entre 1999 y 2002 participó en un foro conjunto de grupos de trabajo sobre evaluación de capital de riesgo, también participó en varios comités de la Asociación Internacional de Actuarios. El trabajo del Sr Thorburn en el Banco Mundial incluyó asesoría y asistencia en los países de Latinoamérica, Asia y Europa del este sobre regulación, supervisión y desarrollo de mercado. Además ha publicado varios documentos de investigación. Este documento fue revisado por Michael Hafeman, de Canadá y Suzette Vogelsang de Sudáfrica, el señor Hafeman es actuario y consultor independiente sobre supervisor del sector financiero y asuntos relacionados. Ha ocupado altas posiciones en el sector público y privado sobre organización en la industria de los servicios financieros en los Estados Unidos y Canadá. Mas recientemente fue asistente de la superintendencia de la oficina del sector de soporte especialista de la superintendencia de instituciones financieras en Canadá (OSFI) durante este tiempo, también participó como miembro de los comités ejecutivo y técnico de la AIAS y como presidente del subcomité de solvencia. Suzette Vogelsang es la Jefe del Departamento de Seguros Prudenciales en la Juntas de Servicios Financieros de Sudáfrica.

TABLA DE CONTENIDO Sobre el Currículo Básico....................................................................................................... 4 Notas al estudiante.................................................................................................................. 5 Prueba Preliminar ................................................................................................................... 6 A. Introducción....................................................................................................................... 9 B. Volúmenes y tendencias de los negocios......................................................................... 13 C. Reaseguros ....................................................................................................................... 17 D. Rentabilidad: Nivel, Calidad y Fuente ............................................................................ 22 F. Activos ............................................................................................................................. 35 G. Solvencia y capital........................................................................................................... 39 H. Otros elementos más avanzados ...................................................................................... 44 I. Resumen de consideraciones finales ................................................................................. 48 J. Referencias....................................................................................................................... 49 Anexo 1. Definiciones: ......................................................................................................... 50 Anexo II. Breves consideraciones adicionales sobre primas devengadas y no devengadas53 Anexo III. Ejemplos de clases definidas de negocios .......................................................... 54 Anexo IV. Breve estudio de casos de tasas de primas de seguros obligatorios contra daños a terceros para automotores en Nueva Gales del Sur (Australia)............................................ 55 Anexo V. Ejemplo de separación de componentes de la cuenta de suscripción de seguros 56 Anexo VI. Ejemplo de otras medidas de evaluación de precios de las acciones ................. 58 Anexo VII. Modelo de cuentas de la compañía................................................................... 59 Respuestas a la Prueba Preliminar........................................................................................ 66 Respuestas a los Ejercicios .................................................................................................. 67

Sobre el Currículo Básico Un sector de seguros financieramente fuerte contribuye al crecimiento económico y al bienestar dando soporte a la administración del riesgo, a la asignación de recursos, y a la movilización de ahorros a largo plazo. Los principios básicos de seguros (ICPs), desarrollados por la Asociación Internacional de Supervisores de Seguros (IAIS), son estándares internacionales claves para tener sistemas financieros fuertes. La implementación efectiva de los ICPs requiere supervisores de seguros con conocimientos y habilidades. Concientes de esta necesidad, el Banco Mundial y la IAIS se asociaron en el año 2002 para desarrollar un “currículo básico” para supervisores de seguros. El Proyecto del Currículo Básico, financiado y apoyado por varias fuentes, acelera el proceso de aprendizaje tanto de los supervisores nuevos como de los que ya tienen experiencia. Los ICPs suministran la estructura para el currículo básico, que consiste en un conjunto de módulos que resumen los aspectos más relevantes de cada tema, enfocándose en la aplicación práctica de los conceptos de supervisión y en la correlación con la literatura existente. El currículo básico está diseñado para ayudar a los estudiantes a: • Reconocer los riesgos que surgen de las operaciones de seguros • Conocer las técnicas y las herramientas utilizadas por profesionales del sector público y privado • Identificar, medir y administrar esos riesgos • Operar efectivamente dentro de una organización de supervisión • Entender los ICPs y otros principios, estándares y guías de IAIS • Recomendar técnicas y herramientas para ayudar a una jurisdicción particular a observar los ICPs y otros principios, estándares y guías IAIS • Identificar las restricciones e identificar y priorizar las técnicas y las herramientas de supervisión para administrar mejor los riesgos existentes a la luz de esas restricciones.

Notas al estudiante Bienvenido al ICP 12: Informe Primario Sobre Índices de Seguros de No Vida (12B). Este es un módulo de nivel básico que forma parte del conjunto de módulos para ICP 12. Este módulo en particular se enfoca en el análisis financiero del retorno financiero para las compañías de seguro de no vida. No requiere conocimientos previos específicos, sin embargo, si usted no tiene experiencias anterior, entones puede revisar el módulo sobre contabilidad de seguros (12 a) antes de iniciar este módulo. El módulo debe ser útil tanto para supervisores nuevos interesados en trabajar en las tareas de revisión de cuentas de las compañías de seguros de no vida por primera vez, o para los supervisores con experiencia que no han tenido que manejar ampliamente este tema o que simplemente están buscando refrescar y actualizar sus conocimientos. Comience por revisar los objetivos, lo que le dará una idea de lo que aprenderá al estudiar este módulo, y responda las preguntas en la prueba preliminar lo que le ayudará a recordar sus conocimientos anteriores en este tema. . Luego, siga con el estudio del módulo bien sea en forma independiente, como auto estudio o en el contexto de un seminario o de un taller. El tiempo requerido para estudiar el módulo sobre la base de auto estudio puede variar, pero es mejor hacerlo en un período corto de tiempo, dividido en sesiones o en partes, si lo desea. Para ayudarlo a entrar en el tema, hemos intercalado el módulo con varias actividades de práctica para que usted las complete. Estos ejercicios están orientados a darle de vez en cuando un control, de manera que usted pueda interiorizar y entender más fácilmente el material. Usted debe realizar cada una de estas actividades antes de continuar con la siguiente sección del módulo. Una clave de respuestas en el Anexo VIII que establece algunos de los puntos que usted podría considerar cuando esté haciendo los ejercicios. También encontrará conjuntos de preguntas que tienen que ver con la situación local y prácticas relacionadas en su jurisdicción. Estas pretender ayudarle a aplicar el material en este módulo a sus circunstancias locales. Si usted está trabajando con otras personas en este módulo, desarrolle las respuestas utilizando métodos de discusión y trabajo cooperativo. Como estas respuestas pueden variar entre jurisdicciones, la clave de respuestas sugiere dónde puede buscar las respuestas. Como resultado del estudio del material en este módulo, usted podrá hacer lo siguiente: 1. Dados los informes financieros para períodos comparables de aseguradores de no vida que operan en la misma jurisdicción, construir índices básicos para analizar: a. la naturaleza del portafolio de seguros b. reaseguros c. rentabilidad d. provisiones técnicas e. activos; y f. solvencia y capital

2. Explicar cómo se usan estos índices para el análisis financiero 3. Identificar tendencias y proponer explicaciones posibles para ellas. 4. Realizar un análisis del resumen de los estados financieros de un asegurador de no vida con base en estas relaciones. 5. Evaluar el impacto del reaseguro sobre los resultados de un asegurador de no vida durante un periodo particular. 6. Sobre la base de la evaluación, hacer propuestas preliminares para áreas donde puede ser necesario hacer mas investigación, o donde surgen preocupaciones del supervisor. 7. Explicar como un supervisor puede usar los resultados de la prueba de estrés hecha por un asegurador de no vida. 8. Describir pruebas de estrés simples que un supervisor puede hacer usando la información de los estados financieros de un asegurados de no vida.

Prueba Preliminar Antes de estudiar este módulo sobre índices de seguros de no vida, responda estas preguntas. Las preguntas están diseñadas para ayudarle a recordar sus conocimientos anteriores del tema. En el anexo 8 hay una clave de respuestas. Para cada una de las siguientes preguntas, trace un círculo alrededor de la respuesta que le parece más correcta. Para cada pregunta hay solamente una respuesta válida que es la respuesta más correcta. 1. ¿Cuál de los siguientes índices indican si una compañía es rentable o no? (aunque sea solo en parte) a. el índice de siniestralidad b. el índice Herfindahl c. el índice combinado d. ambos a y c e. las tasas de cesión. 2. ¿Cuáles de las siguientes no son razones para que una compañía pueda tener un alto índice de cesión? a. operaciones de fachada b. tomar reaseguros es una forma de tener acceso a expertos técnicos del reasegurador c. bajos niveles de capital d. una alta exposición a catástrofes naturales en el mercado doméstico 3. En una jurisdicción donde no existe una norma de margen de solvencia, entonces no seria posible calcular. a. estimados alternativos de provisión de siniestros b. las obligaciones de riesgo no expiradas del asegurador c. el índice de cubrimiento de solvencia d. el índice de retorno sobre capital/ acciones 4. El uso del método 1/8 para determinar la provisión de primas no expiradas asume: a. que la compañía mantiene archivos precisos de siniestros b. todos los negocios se suscriben uniformemente durante el año financiero

c. la prima no expirada es 1/8 de la prima total d. los riesgos son uniformes en su incidencia a lo largo del año de la póliza e. los auditores externos verifican el valor de provisiones de prima no expirada. 5. Un ítem IBNR es un elemento contable que: a. no se espera usar nunca , excepto en eventos extremos o catastróficos b. refleja siniestros que han ocurrido antes de la fecha de balance pero que el reclamante no ha notificado a la compañía c. refleja recuperaciones de reaseguros que están estimadas pero que no se han pagado, siendo estos “pretendidos pero no realizados”. 6. Cuando una compañía está creciendo en su participación de mercado, esto le interesa al supervisor porque: a. el capital puede ser escaso b. el personal de supervisión puede aprender cómo opera una compañía particularmente exitosa c. no existe preocupación sobre si la compañía ha tomado reaseguro adicional d. el crecimiento puede significar que la compañía tenga que aumentar sus gastos en el futuro e. los estándares de suscripción pueden ser pobres f. ambos a y e. g. todos los de (a), (c) y (e) 7. Recuperables de reaseguros a. son cantidades que se reciben de los reaseguradores b. incluye el costo de almuerzos a los ejecutivos de la compañía ofrecidos por los corredores de reaseguros y por la administración de la compañía de reaseguros c. ocurre cuando la calificación del crédito de la compañía de reaseguros aumenta. d. incluye estimados para recuperaciones potenciales en el futuro. e. proporciona protección contra el riesgo de que un reclamante discapacitado vea mejorar su salud f. ambos (a) y (e) 8. Una prueba de estrés le interesa al supervisor de seguros porque indica: a. la calidad de suscripción de casos donde la gente tiene presión alta b. la fortaleza de los edificios contra las catástrofes naturales c. lo adecuado del capital disponible d si una compañía puede continuar pagando dividendos al nivel actual e. si una compañía debe alterar su estrategia de inversión 9. El seguro marino proporciona protección contra los siguientes riesgos: a. mala pesca b. el nivel del mar sube debido al calentamiento global c. daño que resulta de golpear un muelle al tratar de atracar una embarcación d. maremotos e. el capitán del barco pierde el rumbo f. muerte de un miembro de la tripulación de un barco 10. Cuando una compañía invierte en acciones ella: a. se protege contra la inflación cuando tiene pasivos a largo plazo b. busca un retorno más alto c. debe hacerlo únicamente con fondos limitados asignados para propósitos especulativos

d. debe invertir únicamente en compañías que conoce bien como aquellas que ella asegura. e. debe considerar la liquidez de las acciones en el evento de que necesite volverlas a vender f. solo (a) (c) y (e ) g. solo (a) (b) y (e ) 11. “Run off de siniestros” es un término que describe: a. seguro que cubre robo b. velocidad de arreglo de siniestros c. seguro que cubre secuestro d. un número reducido de siniestros debido a la mejora en suscripción e. siniestros que resultan de inundaciones después de lluvias fuertes 12.Cuando un supervisor de seguros recibe los estados financieros de una compañía, la primera prioridad es: a. verificar que el auditor los haya firmado b. archivarlos cuidadosamente c. hacer una copia extra y guardarla en un lugar seguro en caso de incendio d. ordenar un archivador nuevo e. contar el número de páginas f. avisar al ministerio g. garantizar que cualquier deuda vencida haya sido pagada h. solicitar las vacaciones anuales i. ninguna de las anteriores 13. El seguro de lluvia protege contra: a. influenza en el ganado b. rotura de vidrios en vitrinas comerciales c. la muerte de animales de cría d. pérdida de la carga por encima de la borda e. cancelación de conciertos de rock al aire libre si hay una tormenta f. tener que suspender el desarrollo de un edificio porque usted encuentra un sitio arqueológico cuando está excavando los cimientos g. ninguna de las anteriores

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A. Introducción El objeto de este documento consiste en dar a conocer índices que pueden utilizarse para analizar la información financiera de las compañías de seguros de no vida1. Se espera que sea un resumen útil para los supervisores de seguros relativamente poco familiarizados con el tema. Los índices de este género pueden cumplir cuatro funciones especiales para el supervisor de seguros: • Como componente del análisis de las declaraciones financieras en el contexto del proceso de supervisión: Los supervisores reciben periódicamente información financiera de las compañías de seguros. El primer paso que deben cumplir al recibirla consiste en examinarla y analizarla. El examen, de los resultados anteriores, entre otras cosas, puede ayudarlos a evaluar las perspectivas y los riesgos futuros previstos que puedan ser de su interés. Ese análisis puede suscitar temas y preguntas que pueden identificarse, incorporarse al proceso de supervisión dentro de la oficina del supervisor y considerarse a los efectos de una investigación más detenida y la realización de ulteriores actividades por parte de los altos funcionarios de la autoridad supervisora2. • Como “sistema de alerta temprana”: En muchas jurisdicciones, las tendencias y los niveles de los índices se utilizan como “sistemas de alerta temprana”: cuando un índice o una serie de índices evolucionan en dirección inconveniente o superan determinado umbral, la preocupación aumenta. En muchos casos se examina separadamente cada uno de los índices y luego se formula un juicio de valor acerca de las conclusiones que corresponde extraer de los resultados. En algunos casos se aplica una regla de decisión más cuantitativa3. Un enfoque aún más avanzado ha consistido en tomar una serie de índices y, mediante la utilización de análisis

1 En el presente documento se entiende por “información financiera” la información proporcionada al supervisor a través de las declaraciones financieras y estadísticas. 2 En el Principio Básico de Seguros 4 se considera el más amplio tema del proceso de supervisión. En consecuencia, este estudio puede considerarse simplemente como uno de los componentes del proceso global de supervisión. 3 Por ejemplo, cuando se introdujo en los Estados Unidos el Sistema de Información Regulatoria de Seguros (IRIS, por su sigla en inglés) se calcularon 11 índices para aseguradores de riesgos, exceptuados los de vida, y se activaba el proceso de alerta creciente cuando cuatro de los 11 índices eran motivo de preocupación. El sistema evolucionó, y en su versión de 2002 aparecen 12 índices para compañías de seguros de no vida. Para obtener más información sobre el IRIS para esos aseguradores, el lector puede consultar NAIC 2002. Sin embargo, otros supervisores pueden tener un sistema similar de índices; lamentablemente se tiende a no publicarlos con carácter de referencias.

estadísticos, determinar una fórmula para la combinación de índices para crear un índice único; no obstante, los resultados de esos enfoques en general no han sido suficientemente satisfactorios como para que puedan adoptarse sin tener en cuenta los índices individuales, y la elaboración de ese sistema supone un trabajo considerable. • Como parte de una “supervisión basada en riesgo”: Algunos supervisores adoptan un enfoque “basado en el riesgo” en materia de supervisión, que no es objeto de un estudio detenido en el presente documento. Cabe señalar, sin embargo, que el análisis de los índices puede constituir un elemento importante de un enfoque de ese tipo, incluso para que los supervisores dediquen actividades regulatorias específicas a las compañías que a su juicio requieren mayores o menores esfuerzos en virtud del riesgo que identifican. • Para permitir el cumplimiento de los requisitos legales y reglamentarios que han de evaluarse. De todos modos, el objetivo del análisis de las declaraciones de un asegurador no consiste exclusivamente en verificar el cumplimiento de los requisitos legales y otros requisitos regulatorios por parte de la compañía. El análisis de los índices es un factor importante de la evaluación global de la compañía efectuada por el supervisor. A éste le interesa conocer, en la medida que sea posible y práctico, la situación financiera de la compañía, sus resultados, su desempeño futuro previsto y los riesgos que puedan llegar a afectar la situación financiera de la compañía. Los índices influyen sobre ese análisis y, junto con otra información, son un factor esencial para la elaboración de ese juicio por parte del supervisor4. Relevancia para los Principios Básicos de la IAIS: El Principio Básico de Seguros 12 de la IAIS refleja el principal de los aspectos considerados en el presente documento: la información financiera que deben proporcionar las compañías y el análisis de la misma, a cargo de la autoridad supervisora, al que se hace referencia en el apartado final del Criterio esencial “c”, que establece: “La autoridad supervisora [...] con base en esta información [la del reporte financiero], mantiene un marco para realizar un monitoreo continuo de la situación financiera y el desempeño de los aseguradores”.

4 Otra información que normalmente formará parte de la evaluación de supervisión consiste en información cuantitativa y cualitativa del mercado, informes de prensa, anuncios de las compañías, diálogos con ejecutivos de la misma, informes de entidades de clasificación crediticia e información sobre el mercado de valores. El estudio de esta información excede el objeto del presente documento.

La observancia de este principio no requiere la evaluación de todos los índices que se mencionan en el presente documento, sino que en él se incluye una gama de posibles índices, algunos de los cuales pueden ser más pertinentes que otros según la jurisdicción. La posibilidad de realizar un análisis mediante la utilización de los índices que se mencionan en el presente documento dependerá de que los datos se proporcionen al supervisor. Si éste no recibe todos los datos considerados útiles en el presente documento, puede ser necesario considerar la necesidad de revisar los formularios presentados para recoger datos adicionales, o la posibilidad de alcanzar adecuadamente el objetivo del análisis limitando este último a sólo algunos de esos índices. Otra posibilidad es que el supervisor reciba información adicional que sea útil pero a la que no se hace referencia en el presente documento. En esos casos se recomienda que, a los efectos del análisis de la compañía, se considere toda la información proporcionada: no debe entenderse que se pueda prescindir de ella por el hecho de no se mencione en este documento. Análisis de mercado: En este estudio nos referimos a la utilidad de un análisis de mercado más amplio, que ayude a interpretar los índices calculados para determinada compañía. El tema del análisis de mercado se trata en el ICP 11 y no se detalla en el presente documento, pero es un aporte importante para los procesos de monitoreo y evaluación de escritorio. Por ejemplo, puede ocurrir que en la economía en general se hayan reducido las tasas de interés o los valores de las acciones. Será posible determinar si ese cambio de las condiciones económicas ha repercutido sobre la situación financiera de un asegurador, lo que puede causar preocupación. No obstante, revestirá mayor interés establecer también si el efecto para la compañía fue mayor o menor que el experimentado por el sector en general, lo que puede ayudar a interpretar el nivel de preocupación. Otros ejemplos de esos hechos de mayor alcance podrían incluir los efectos de la variación de las interpretaciones jurídicas sobre los niveles de siniestros contra la póliza, la variación del nivel general de la actividad delictiva o la frecuencia de las catástrofes naturales. Por supuesto, este tipo de análisis obliga a aplicar el mismo procedimiento para calcular los índices de todas las compañías de la jurisdicción a lo largo del tiempo, para que puedan compararse. Advertencia útil: Los índices son resultados promedio de una serie de datos de desempeño de las pólizas individuales básicas y datos de riesgos. Es un hecho notorio para los especialistas en seguros que los promedios pueden ocultar muchos inconvenientes para el observador desprevenido. Por la propia naturaleza de los seguros, a ese respecto revisten más interés los extremos que los promedios.

En muchos casos, los índices dependen también de la exactitud de la contabilidad u otra información financiera declarada y, en especial, de la validez de las estimaciones en que se basan esos valores. Si existen dudas generalizadas sobre la veracidad de las cifras contables, es necesario prestar atención a ese tema antes de proseguir un análisis que reposaría sobre una base cuestionable. No obstante, aún en los casos en que las prácticas contables sean razonables, y quizá más que en otros ámbitos del sector financiero, los índices de seguros deben considerarse indicativos, más que concluyentes, ya que en muchos casos siguen basándose en cifras para las que existe un margen legítimo de “discrecionalidad”, o en diferentes puntos de vista legítimos. Los índices pueden representar un indicio de áreas que requieren un examen más detenido, pero de por sí no proporcionan una descripción definitiva y precisa de la situación que a través de ellos se pretende presentar a los menos experimentados. Igualmente, será preciso interpretar con especial cuidado los valores calculados cuando el asegurador ha reestructurado en cierta medida la empresa en el período de que se trata. Ello será especialmente importante cuando, en ese período, la compañía ha absorbido carteras o se ha desprendido de ellas. Es útil estar en condiciones de detectar y examinar las tendencias de los índices a lo largo del tiempo, y a los efectos de disponer de un eficaz sistema de alerta temprana, en muchos casos los índices se pueden calcular trimestralmente. No obstante, factores estacionales pueden afectar a las tendencias de los datos trimestrales. En resumen, es importante interpretar los índices con espíritu inquisitivo y prudente y, en la mayor parte de los casos, la respuesta pertinente frente a los temas que plantee el análisis consistirá en realizar una investigación y una averiguación más profundas y detalladas sin limitarse a examinar la conclusión confirmada a la que se haya llegado. Definiciones: En el Anexo I se ha proporcionado un breve glosario, y los términos usados son también compatibles con el Glosario de Seguros de la IAIS. En el presente documento se ha utilizado la expresión “siniestros” en casos en que en algunas jurisdicciones se hace referencia a “pérdidas”. Por lo tanto, algunos lectores pueden estar más familiarizados con la expresión “índice de pérdidas”, que con la expresión “índice para siniestros”. En este estudio se usa el vocablo “pérdidas” en el sentido de pérdidas contables. En general se ha utilizado la palabra “capital” para aludir a los recursos de capital globales de la compañía, sea cual fuere la definición que de él se haga en las normas contables y los reglamentos de seguros de la jurisdicción, y el término “equity” cuando se limita específicamente al capital proporcionado por los accionistas votantes. En muchas jurisdicciones, ambos conceptos son idénticos. Se ha usado, en cambio, la palabra “provisiones” o la frase “provisiones técnicas” en lugar de lo que en algunas jurisdicciones se define como “reservas”, para distinguir entre las referentes a las pólizas de seguros y otras reservas más generales. En varios pasajes del presente documento se señala que los índices pueden determinarse sobre la base del conjunto de la cartera o en relación con “clases especiales de empresas”. Éstas pueden estar definidas en los formularios de información o en la legislación de la jurisdicción,

en cuyo caso puede ser asimismo interesante analizar grupos o clases, tales como riesgos cuyos siniestros se liquidan a muy largo plazo o a corto plazo o las clases que representan un segmento del mercado, como las empresas de comercio en general, en comparación con otras que, en forma más general, operan para el mercado interno o son minoristas. (Véase también “Ejemplos de clases definidas de negocios”, en el anexo III).

B. Volúmenes y tendencias de los negocios En esta sección se examinan los índices a través de los cuales se procura conocer la naturaleza y las tendencias de los riesgos que cubre el asegurador, incluidas sus fuentes y precios. A esos efectos, la determinación del índice se basa en la prima5. Para interpretar esos índices basados en la prima es útil también examinar los niveles de los índices equivalentes de todo el sector. En los mercados de seguros se reflejarán factores más generales, como los resultados de la economía, los niveles de inflación, el desempleo, las tasas de crecimiento económico y el nivel de este último en relación con el crecimiento general de la economía (generalmente puede considerarse la relación entre el nivel de las primas contratadas y el PIB6). También es necesario tener presentes acontecimientos de alcance más general, como la privatización de una clase de empresas, una modificación de la base tributaria que haga más o menos atractiva a una clase de empresas, una modificación del entorno regulatorio que provoque variaciones de volumen, etcétera. Los niveles de precios también pueden estar sujetos a ciclos que conduzcan a períodos en que los volúmenes de las primas sufran presiones al alza o a la baja. El costo de los seguros también puede variar al modificarse factores de una gama tan amplia como las condiciones meteorológicas, los índices de criminalidad, el equipo de seguridad de personas o equipos de utilización general y la medida en que se fiscalice la observancia de las leyes. Esa información puede obtenerse a través de análisis del mercado. El punto de partida consiste en resumir la combinación de negocios en función de la proporción de las primas obtenidas por la compañía que provienen de cada clase de negocios, y compararla con los datos de ejercicios anteriores. La variación de dicha combinación puede obedecer a la adopción de medidas positivas por parte de la administración, o a un incremento “accidental” de las operaciones en segmentos menos rentables, provocado por la fijación de precios inadecuados. En el análisis que se sugiere más adelante en este documento se tienen en cuenta la combinación de negocios y sus tendencias. Un análisis de las tendencias y las tasas de incremento de las primas puede plantear preguntas cuya respuesta requiera investigaciones adicionales. Por ejemplo:

El hecho de que el asegurador esté incrementando rápidamente sus primas emitidas puede indicar que está fijando un precio inferior al que corresponde para sus productos, o que las normas sobre seguros se están flexibilizando. Otra

5 Caben diversas definiciones de prima. Según el régimen contable imperante en la jurisdicción, la prima emitida puede diferir del ingreso en concepto de primas, pero esto no debe llevar a abstenerse de examinar el índice, que seguirá siendo pertinente. 6 La relación entre la prima y el PIB de todo el sector se denomina “penetración del seguro”, y se utiliza como indicador del papel que cumple el sector de los seguros en la economía en conjunto. Los índices de penetración de los seguros se publican regularmente y en general se basan en la relación entre la prima emitida bruta y el PIB. Cabe prever que, si la economía experimenta un crecimiento más general medido por la variación del PIB, la necesidad de contratar seguros y su utilización crecerán en proporción similar, siempre que los restantes factores se mantengan iguales.

posibilidad es, simplemente, que el asegurador esté logrando mayor eficacia en el mercado o incrementando con éxito las tasas de las primas.

Si la prima emitida experimenta un acelerado incremento, existe el riesgo de

que la infraestructura del asegurador no sea adecuada para la apropiada gestión del mayor volumen de negocios.

Si las primas netas aumentan aceleradamente, cabe preguntarse si el asegurador

dispone de los recursos necesarios para mantener el nivel de riesgos que soporta, y, si ese incremento persiste, si tendrá necesidad de obtener capital en el futuro (véase también “Primas y capital”, en la sección G).

Si las tasas de crecimiento registran una pronunciada disminución, es necesario

identificar las causas de ese fenómeno. El problema puede consistir en que el asegurador ya no pueda ser competitivo en el mercado. La reducción de la cartera de empresas puede influir sobre la rentabilidad en la medida en que el asegurador no logre reducir los costos, especialmente a través del efecto de los costos fijos. El asegurador puede haber comprobado, sencillamente, que le ha sido necesario reducir los precios para seguir siendo competitivo, lo que puede indicar una futura reducción de la rentabilidad. Al mismo tiempo cabe la posibilidad de que reduzca sus precios y a la vez logre una mayor reducción del riesgo que soporta incrementando el excedente/los deducibles de los siniestros previstos en sus pólizas.

Un gran incremento del volumen de determinada línea de productos puede

indicar un cambio repentino en virtud del cual el asegurador haya ingresado en un nuevo ámbito de productos, nicho de distribución o territorio de ventas. Causaría preocupación que un asegurador lo hiciera sin reconocer su escasa experiencia sobre las características del riesgo existente en esa nueva esfera. Algunas compañías consideraban ese crecimiento como un hecho positivo, hasta que comenzaron a comprobar que los siniestros aumentaban a tal extremo que en realidad estaban asegurando contra una proporción desmesurada de riesgos más graves.

En un escenario extremo, cabe la posibilidad, particularmente inquietante, de

que una compañía procure otorgar más seguros para incrementar su flujo de caja y así cumplir obligaciones de pagos corrientes.

El índice de aumento de las primas basado en la prima emitida neta se identifica en el sistema IRIS como índice número 3. El NAIC advierte que el hecho de que la prima aumente o disminuya más del 33% hace necesario un examen más detenido. Como ya se señaló, el nivel pertinente en determinada jurisdicción dependerá de las condiciones del mercado. En relación con las tasas de renovación, en circunstancias ordinarias el asegurador se beneficiará registrando altas tasas de renovación, vía mucho menos costosa para generar ingresos por concepto de primas que encontrar nuevos clientes y nuevos negocios. Al mismo tiempo es razonable prever que algunos clientes optarán por no renovar su contrato con el asegurador por razones muy simples; por ejemplo, porque han dejado de ser propietarios del bien asegurado.

En algunos casos, el asegurador puede concluir que ya no le es posible ofrecer la renovación del contrato a algunos clientes, por considerar que el perfil de riesgos de estos últimos es mayor del deseable. De hecho, es práctica común, e importante desde una perspectiva de la gestión de riesgos, que el asegurador no se limite a ofrecer la renovación a todos los clientes sin tener la oportunidad de considerar si está o no en condiciones de hacerlo. Aunque es probable que este factor esté en gran medida computarizado en el caso de las pólizas más pequeñas, un adecuado cumplimiento de la función propia del asegurador incluirá algún tipo de mecanismo de ese tipo. Con el tiempo, la actitud de la compañía puede cambiar en relación con este tema. Por ejemplo, en un mercado de creciente dureza, cuando es más difícil hallar capacidad de suscripción de pólizas, los clientes pueden encontrarse con que las compañías adoptan una línea más rígida en cuanto al ofrecimiento de renovaciones, en términos absolutos o en condiciones equivalentes con niveles similares de cobertura. En los análisis de los índices no se consideran con detenimiento esos cambios, pero puede detectarse la necesidad de consultar directamente a la compañía sobre ese tema. No obstante, el hecho de que un asegurador tenga una alta tasa de renovación puede indicar que no está considerando en forma adecuada, a la luz del riesgo, la posibilidad de ofrecer o no la renovación de las pólizas. Una baja tasa de renovación puede reflejar un servicio insatisfactorio al cliente, productos no competitivos o una competencia particularmente intensa. En consecuencia, las tasas de renovación son indicadores de la competitividad de la compañía, de la solidez, del valor de su licencia operacional, y de la eficiencia de sus operaciones. Tasas de incremento de las primas Estos índices pueden calcularse sobre la base de las primas brutas emitidas, o de las primas devengadas, o de ambas, o de los reaseguros brutos y netos y clasificarse por ramos de negocios, por segmentos de negocios (comparar minoristas con ramos de negocios comerciales) o para el total de la cartera, si la información está disponible, las tasas de crecimiento de las primas se pueden calcular en términos solamente de negocios nuevos, (1) Donde P1 es la prima del período contable corriente, y Po es la prima del período contable anterior. Tasas de renovación Esos índices se calculan, más habitualmente, sobre la base de las primas emitidas brutas y por ramos de actividad, segmentos de actividad, o para el total de la cartera. Como las tasas de renovación reflejan la relación entre la compañía y sus clientes, no es habitual examinarlas mediante la utilización de información sobre las primas, deducidos los reaseguros. Este índice reviste menos importancia para las empresas de reaseguros, cuyas actividades implican un menor número de contratos de gran volumen, por lo que cabe esperar que el índice sea inestable en circunstancias normales.

(2) en donde GRP1 es la prima emitida bruta de las renovaciones en el período contable corriente, y GWPo es la prima emitida bruta total correspondiente a la misma clase de seguros en el período contable anterior correspondiente. Al interpretar este índice comparando distintas compañías, las prácticas administrativas de determinada compañía pueden reflejar las tasas calculadas. Si se pide a un asegurador que modifique una póliza a su renovación, algunos sistemas administrativos permitirán hacerlo como reforma de la póliza existente, en tanto que otros pueden implicar la cancelación de la póliza existente y el establecimiento de una nueva con los nuevos detalles. El primero de esos enfoques permite estimar mejor las tasas de renovación, en tanto que el segundo incrementa —en forma ficticia— la cifra de nuevos negocios declarados. Modificaciones en las primas “por riesgo” En algunos casos puede ser conveniente investigar mejor las modificaciones de las primas considerando sus tendencias en relación con una medida de riesgos. La posibilidad de realizar este análisis dependerá de la información disponible. Las dos posibilidades principales consisten en recoger también información sobre números de pólizas o sumas aseguradas. La prima promedio por póliza puede indicar entonces la variación media de las pólizas y, en igualdad de condiciones, aumenta al incrementarse los precios. Ese indicador puede resultar también de la prima expresada como proporción del total de las sumas aseguradas. Ninguno de los dos índices es perfecto, ya que ambos se basan en supuestos que probablemente serán menos confiables cuando se trate de carteras pequeñas o líneas de operaciones adaptadas en mayor medida al cliente, como las de empresas comerciales o reaseguros. No obstante, pueden poseer cierto valor indicativo en los casos en que deben obtenerse datos adicionales para preparar la fiscalización de la compañía, para que el supervisor esté en mejores condiciones de interpretar la respuesta de esta última. Un ejemplo en que esos índices pueden resultar útiles corresponde a la situación en que las condiciones y la cobertura de la póliza sean, en gran medida, definidas y uniformes. Puede darse una situación de ese tipo en relación con el seguro obligatorio de responsabilidad frente a terceros en caso de accidentes de automotores, en que la ley puede estipular los beneficios de la póliza. En consecuencia, cada póliza ofrece idéntica cobertura, por lo cual el costo básico es en cierta medida genérico. Esa base genérica del producto puede ilustrar análisis ulteriores y hacerlos más valiosos. (Véase “Breve estudio de casos de tasas de primas de seguros frente a terceros, obligatorios para automotores en Nueva Gales del Sur (Australia)”, Anexo IV).

EJERCICIOS 1. Identifique las clases de negocio que deben reportar en su jurisdicción. Para cada clase, prepare un párrafo corto describiendo la naturaleza del riesgo de seguros incluido en esa clase de negocios describiendo: a. Los tipos de eventos que este tipo de seguros cubre normalmente b. Si es de largo o corto plazo c. De todas esas clases que se usan para propósitos de reporte, identifique las tres clases de negocios más significativas 2. Usando el modelo de cuentas presentado en el anexo VII, a. Calcule el mayor número de índices que pueda de los que se discutieron en esta sección. b. Haga una lista de los índices que se discutieron en esta sección pero que usted no puede calcular porque le faltan ítems de datos, identificando aquellos ítems que faltan 3. Discuta sus puntos de vista sobre los resultados de los cálculos del ejercicio 2, anotando sus conclusiones en las siguientes áreas: a. ¿Cuáles son las posibles preocupaciones o conclusiones sugeridas por estos cálculos? b. Hasta el grado en que estas conclusiones pueden ser tentativas, ¿qué otras preguntas o investigaciones podría pensar en recomendar para llegar a una mejor conclusión? 4. Compare las declaraciones presentadas a su autoridad de control e identifique aquellos índices identificados en este capítulo que usted podría calcular usando la información proporcionada, y aquellos índices que usted no podría calcular porque usted no tiene la información. ¿Varía esta respuesta entre las declaraciones entregadas anualmente y aquellas declaraciones que se presentan con más frecuencia?

C. Reaseguros En esta sección se examinan índices a través de los cuales se procura conocer la naturaleza y las tendencias existentes en el proceso de transición entre los negocios que el reasegurador acepta de sus clientes y los que realmente registra en sus libros. El uso de servicios de reaseguradores por parte de compañías aseguradoras directas obedece en gran medida a su deseo de proteger el capital frente a situaciones extremas y, en también, con mayor frecuencia, para garantizar que las utilidades declaradas no sean injustificadamente inestables. En teoría, las compañías pueden optar entre soportar el riesgo y asignar capital para cubrirlo, o trasladarlo a una compañía de reaseguros. En algunos casos, los reaseguros serán también el mecanismo a través del cual las compañías pueden dar a sus clientes una cobertura que de lo contrario no podrían proporcionarles. Por ejemplo, cuando se trata de asegurar una gran planta industrial establecida en una jurisdicción pequeña, quizá ninguna compañía esté en condiciones de ofrecer esa cobertura por sí misma. En consecuencia, el traslado de riesgos que implica el reaseguro es un mecanismo que permite

proporcionar esa cobertura y satisfacer las necesidades del cliente. Esto hace que las tasas de cesión no sean iguales en todos los países, sino que varíen en función de las circunstancias del mercado imperantes en cada jurisdicción. No obstante, el hecho de que esos índices sean más altos que los del sector en general puede indicar que la compañía está adquiriendo muchos más reaseguros que sus pares o que paga más de lo que cabría esperar por un volumen similar de cobertura. Si la compañía adquiere un nivel de reaseguros mayor que el habitual, ello indica que puede tener la sensación, implícita o explícita, de que no cuenta con tanto capital como otras compañías para cubrir el riesgo. Esa posibilidad puede ser de interés para el supervisor. El hecho de que la compañía pague más por un nivel similar de protección mediante reaseguros indicaría que las compañías de reaseguros creen que la cartera del asegurador es insatisfactoria, y dado que las tasas de cesión varían en relación con las primas aplicadas, que la compañía cedente las esté subvalorando, lo que también debería interesar al supervisor. En algunas circunstancias, el ciclo de determinación de los precios en el mercado de reaseguros influye en la actitud del asegurador frente al traslado de riesgos. Si el costo del reaseguro es relativamente bajo, el análisis de costos y beneficios hará relativamente más atractivos los reaseguros y será razonable que el asegurador incremente el volumen de riesgo que traslada a las compañías de reaseguros, aprovechando los menores costos. En consecuencia, es necesario interpretar la variación de las tasas de traslado a los reaseguradores en el contexto de los costos y precios imperantes en los mercados de reaseguros en forma más general, y la interpretación de los índices de la compañía influirá en el comportamiento del mercado en conjunto y en la reacción de otras compañías a idénticas variaciones de los precios de los reaseguros. Cuando el uso de reaseguros presenta modificaciones a lo largo del tiempo, con disminución o aumento de las cifras, cabe pensar que la compañía está modificando su política y sus prácticas en materia de reaseguros. El supervisor debe tratar de conocer con cierta certeza las razones del cambio. ¿Cree la compañía que ha aumentado el riesgo? ¿Opina que su capital debería estar menos expuesto? ¿Le preocupa la posibilidad de que su capital esté, en cierto sentido, menos seguro? La cuestión especial de las “operaciones de fachada” (fronting) Si el nivel de utilización de reaseguros es inusualmente alto, el asegurador puede considerarse en gran medida inmune al riesgo básico respectivo. En algunos casos, por ejemplo, el asegurador puede aceptar un riesgo que normalmente no aceptaría, pero acompañado por el correspondiente contrato de reaseguro, lo que significa que la compañía parecería no soportar más que en pequeña proporción el riesgo del seguro. En esos casos, la decisión de la compañía puede consistir en otorgar la póliza, celebrar el contrato de reaseguro y simplemente obtener utilidades por concepto de las comisiones de reaseguro que ha de recibir. En realidad, las operaciones de fachada presentan peligro para la compañía y no representan prácticas óptimas. Primero, el asegurador debe recordar que la compañía de reaseguros puede no acceder a la celebración del contrato de reaseguro, con lo cual el riesgo recae enteramente sobre el asegurador. Véase, por ejemplo, la Tabla 1, en que aparecen algunos índices de retención a nivel del sector en determinada jurisdicción.

En este caso una alta tasa de retención corresponde a la clase Automotores; las tasas de retención de las otras clases son mucho menores. En el año 20n3, la cifra correspondiente a seguros de inmuebles se ve distorsionada aún más por el efecto de las devoluciones de comisiones. Así se desprende del resultado de que las devoluciones de comisiones efectivamente superan el monto de las primas retenidas, lo que pone claramente de manifiesto un nivel anormal de reaseguros y la falta de retención de riesgos, muy a diferencia de lo que ocurre con las demás tasas de cesión que aparecen en la tabla. En otras palabras, el efecto financiero de la transacción realizada en esa jurisdicción obedeció a las tasas de las comisiones, más que a la evolución del riesgo subyacente. Segundo, desde una perspectiva de política pública, las operaciones de fachada son un mecanismo tendiente a eludir la obligación de obtener licencia en la jurisdicción del domicilio. Esta práctica implica que la compañía arrienda a terceros su licencia para hacer negocios de seguros. Tasas de cesión Este índice se refiere a la proporción de la prima que la compañía toma a través de su relación con sus clientes y “cede” a través de sus acuerdos de reaseguros. Tabla 1. Porcentajes de primas retenidas (no se menciona la jurisdicción del ejemplo), por clases 20n0 –n5

(3) Donde R es el gasto de reaseguro7

correspondiente a la clase de seguros y al período contable de que se trata, y GWP es la prima emitida bruta correspondiente a la misma clase de seguros y al mismo período contable. 7 En el glosario Anexo I se define el gasto de reaseguro.

Tasas netas de retención Como alternativa a las tasas de cesión se puede calcular la tasa neta de retención, que equivale a la diferencia entre la prima bruta y el gasto de los reaseguros, y equivale a la prima neta. (4) Donde NWP es la prima emitida neta correspondiente a la clase de seguros y al período contable de que se trata, y GWP es la prima emitida bruta correspondiente a la misma clase de seguros y al mismo período contable. Las tasas de cesión o tasas netas de retención pueden calcularse por clases de negocios o en relación con el total de la cartera de la compañía. También es posible calcularlas sobre la base de primas devengadas, y no sobre la de primas emitidas, comparando la prima bruta devengada con las primas netas devengadas. No obstante, esos resultados deben interpretarse en forma prudente, ya que se verán afectados por componentes de las reservas. Retenciones máximas de siniestros En forma creciente, con la utilización de técnicas más complejas de gestión y medición de riesgos, las compañías procuran determinar el máximo que tendrán que pagar en caso de un hecho catastrófico único (la “retención máxima del siniestro” o MER), o el máximo agregado de los siniestros que tendrán que pagar en caso de un siniestro posible pero sumamente improbable (al que algunas veces se da el nombre de “reclamación máxima probable”, o “PML”). Esos siniestros pueden describirse en relación con su baja probabilidad o “período de declaración”, en que un siniestro con una probabilidad de 0,5% por año tendría un “período de declaración” de 200 años, o se describiría como un siniestro PML “que ocurre una vez cada 200 años”. No es probable que la autoridad de control reciba información suficiente como para calcular la MER o la PML como parte las declaraciones financieras, pero la compañía puede darle a conocer la cifra que ha calculado. También puede ser interesante conocer el tipo de siniestro que conduciría a un MER O PML. Luego puede compararse la MER con el capital disponible, lo que puede indicar si la compañía seguiría siendo comercialmente solvente si se produjera el siniestro, o cuántos siniestros de ese género podría soportar antes de experimentar una insuficiencia de activos. (5) Donde MER es la retención máxima del siniestro, y Capital es el capital que, según el balance, posee la compañía al final del período contable.

Recuperaciones de reaseguros Las recuperaciones de reaseguros (sumas adeudadas por los reaseguradores o que se espera cobrar, es decir, la diferencia entre las reservas técnicas brutas y netas, excluidos los reaseguros) pueden representar gran parte de las cifras previstas en el balance de la compañía de seguros. Es importante determinar la magnitud de ese riesgo, ya que puede ser necesario, si el nivel del índice motiva preocupación, obtener cierta certeza sobre el riesgo crediticio básico que representa. Esos cálculos se realizan generalmente comparando las recuperaciones con el total del activo o con los recursos de capital de la compañía. El hecho de que un asegurador soporte un cuantioso riesgo frente a una compañía de reaseguros de calidad inferior sería motivo de preocupación para la autoridad de control. Igualmente, como la calidad de las contrapartes puede variar, es prudente mantener en todas las circunstancias un conjunto de contrapartes de reaseguros diversificado, y no concentrado. Hay varias opiniones acerca del método que debe utilizarse para evaluar el riesgo crediticio. Algunos han sostenido que es más conveniente contratar con un reasegurador único con clasificación AAA que con tres aseguradores cuyo nivel de clasificación sea inferior; por ejemplo, “A”. Si bien la clasificación crediticia global puede ser mejor, se plantea al problema del la concentración del riesgo. En general es importante, cuando se plantea la cuestión, evaluar las concentraciones individuales y, por lo menos, realizar un estrecho seguimiento de las mismas. Ejercicios 5. Usando el modelo de cuentas presentado en el anexo VII, a. Calcule el mayor número de índices que pueda de los que se discutieron en esta sección. b. Haga una lista de los índices que se discutieron en esta sección pero que usted no puede calcular porque le faltan ítems de datos, identificando aquellos ítems que faltan 6. Discuta sus puntos de vista sobre los resultados de los cálculos del ejercicio 5, anotando sus conclusiones en las siguientes áreas: a. ¿Cuáles son las posibles preocupaciones o conclusiones sugeridas por estos cálculos b. Hasta el grado en que estas conclusiones pueden ser tentativas, ¿qué otras preguntas o investigaciones podría considerar recomendar para llegar a una mejor conclusión? 4. Compare las declaraciones presentadas a su autoridad de control e identifique aquellos índices identificados en este capítulo que usted podría calcular usando la información proporcionada, y aquellos índices que usted no podría calcular porque no tiene la información. ¿varía esta respuesta entre las declaraciones entregadas anualmente y aquellas declaraciones que se presentan con más frecuencia?

D. Rentabilidad: Nivel, Calidad y Fuente En la presente sección se examinan los índices a través de los cuales se procura determinar la rentabilidad de los negocios. Las ganancias (o pérdidas) pueden provenir de tres fuentes principales. El primero de los factores que influyen sobre las ganancias consiste en las reclamaciones básicas que surgen del contrato celebrado por la compañía. En esos costos influyen el número y la magnitud de las reclamaciones y el hecho de que sean inferiores (o superiores) a los previstos en las primas aplicadas. A este respecto, el índice para siniestros es el indicador convencional a largo plazo de la rentabilidad y de la calidad del seguro. Un índice elevado implica que las tasas de las primas son demasiado bajas para el nivel de riesgos, o que los antecedentes de siniestros se han deteriorado. En cualquiera de esos dos casos la rentabilidad de la compañía correrá riesgos. Aunque el riesgo sea bajo, puede interesar en cierta medida a los supervisores. Cuando un asegurador celebra contratos especialmente rentables puede plantearse en definitiva la cuestión de si cabe esperar o no que pueda seguir haciéndolo indefinidamente. En algunos casos es razonable prever que ello se logrará mediante una especialización de la compañía en la comercialización o gestión de su producto; en otras situaciones, en el marco de una gestión prudente se considerarían las alternativas y se procuraría elaborar estrategias que respondan a una mayor competencia o que permitan protegerse contra un futuro deterioro de las ventajas. Es razonable preguntar qué estrategias puede aplicar la compañía para mantener en el futuro esa situación especialmente favorable, y qué medidas ha de considerar, mediante el establecimiento de planes para contingencias, en caso de que el mercado constriña la rentabilidad de esa línea de negocios. El segundo de los factores que influyen sobre las utilidades consiste en los gastos vinculados con la administración de la empresa. El enfoque convencional con respecto a esta medida consiste en calcular el índice de gastos. Un índice mayor indica que el negocio implica altos costos o que la compañía ha perdido eficiencia. Cabe prever – aunque no siempre sucede – que a las compañías más grandes correspondan índices diferentes de los de las más pequeñas, debido a economías de escala y a la influencia de los costos fijos, y a la capacidad de la administración de realizar una administración eficaz de los costos. Análogamente, cuando una compañía aseguradora está en crecimiento, cabe prever que su índice de gastos se vaya reduciendo progresivamente, lo que no siempre ocurre, y todo indicio de una inadecuada gestión de los gastos es, en definitiva, motivo de preocupación. En la misma compañía puede suceder que a diferentes clases de negocios correspondan diferentes índices de gastos. Ello puede deberse a razones válidas, pero es razonable revisar la asignación de los gastos examinando la clasificación más detallada de los gastos que pueda deducirse de la información contable de respaldo. En algunas compañías, los costos administrativos propios vinculados con el pago de siniestros representarán una proporción mayor que en otros. Por ejemplo, un asegurador que en el pasado haya celebrado contratos cuyos siniestros se liquidan a muy largo plazo y luego haya modificado la combinación de negocios haciendo mayor hincapié en aquellos cuyos siniestros se liquidan a corto plazo, probablemente seguirá pagando siniestros correspondientes a estos últimos a medida que se vayan presentando las reclamaciones. Esos gastos se reflejarán en la

contabilidad, pero los ingresos necesarios para pagarlos deberán provenir de la liberación de las provisiones para siniestros (que deben incluir asignaciones para cubrir esos costos), y no de las primas corrientes, algo que el índice de gastos no refleja. En consecuencia, la interpretación del índice puede requerir un examen adicional en esos casos especiales. La medida en que la compañía utilice su propio personal o asesores externos de siniestros también provocará diferencias, y el hecho de que el asegurador aplique un enfoque atípico en este sentido puede influir sobre la interpretación de los resultados del cálculo. El tercer elemento será la rentabilidad que la compañía logra obtener de la inversión de fondos. Puede ser importante establecer el resultado real de las inversiones, así como los componentes de ese resultado (véase “Calidad del resultado de la inversión”). Tradicionalmente, las compañías que operan en seguros distintos de los seguros de vida han sido concebidas como empresas que toman riesgos a través de la emisión de pólizas, trasladan en parte el riesgo a través de reaseguros y luego tratan de lograr que la prima retenida restante alcance para cubrir siniestros y gastos y obtener utilidades. En el contexto de esos principios, la rentabilidad de la inversión se trataba como algo fortuito, y no como un componente de la operación básica. Es aún muy probable que la mayor fuente de riesgos, y por lo tanto el aspecto que más atrae la atención de la administración, consista en el “ámbito” de la operación relacionado con la suscripción de pólizas. Este enfoque dio lugar al índice combinado y a una regla empírica según la cual el asegurador sufrirá pérdidas cuando el índice combinado pase del 100%. En cambio, no debería experimentar pérdidas globales a ese nivel en virtud de los resultados de la inversión. En consecuencia, no es inusual que en un mercado competitivo los índices combinados sean levemente mayores que el 100%. No obstante, existirá una evidente preocupación cuando los índices combinados superen el 100% por un margen considerable. Para tener en cuenta ese factor, a veces se usa el índice operacional. En forma más general se aplican diversos índices de utilidades a idéntica evaluación global de la rentabilidad. Los índices de utilidades reflejan en términos generales la relación entre el “rendimiento” y la escala de la empresa. El índice de utilidades, comparado con un análisis de los índices de otras empresas financieras, puede interpretarse como un margen de utilidades, por lo cual la relación entre las utilidades y la prima emitida bruta constituye una especie de índice de margen sobre las ventas. De hecho, los índices serán una combinación del desempeño de la transacción concertada en cifras brutas y el margen cedido u obtenido a través de la parte de reaseguro. En los análisis más complejos puede ser útil separar esas influencias, para determinar en qué medida la compañía obtiene márgenes a través de los negocios que concierta, independientemente del efecto que su programa de reaseguros ejerce sobre esos márgenes. Un ejemplo de ello aparece como “Ejemplo de separación de componentes de la cuenta de suscripción de seguros”, en el Anexo V. A veces se calculan los diversos índices que aparecen en esta sección tomando como base más de un período contable.8

8 Por ejemplo, para la determinación del índice número 5 del IRIS se utiliza un período de dos años para el índice operacional. En el contexto estadounidense se considera insatisfactorio un índice de más del 100% en un bienio.

Índice para siniestros (6) Donde IC representa las reclamaciones recibidas en el período contable corriente, y EP es la prima devengada por la misma clase de seguro en el período contable correspondiente. (Véase “Definiciones”, en el Anexo I donde se explican los significados de “siniestros” incurridos y primas “devengadas”). Como los valores de unos y otras están en función de las reservas (para siniestros y para primas no devengadas, respectivamente), toda modificación del método de determinación de esas reservas influirá también sobre el índice (véase “RESERVAS TÉCNICAS”). El índice puede calcularse sobre la base de los valores netos y brutos (de los reaseguros) y en relación con distintas clases de negocios. No obstante, tratándose de clases a las que corresponde un reducido volumen de negocios, es razonable prever que el resultado será más inestable o extremo. Índice de gastos (7) Donde E representa el gasto en el período contable corriente, y WP es la prima emitida correspondiente a la misma clase de seguros en el período contable correspondiente. El índice de gastos puede calcularse sobre la base de los valores netos y brutos (de los reaseguros) correspondientes a la prima emitida. Si se usa la prima emitida neta los gastos se reducirán en el monto de las comisiones de reaseguros recibidas. Se usa la prima emitida porque representa la expectativa general de que un gran componente de los gastos esté relacionado con la iniciación de la póliza (comisiones, costos de seguros, etcétera), lo que quita utilidad, como instrumento de medición, a la prima devengada. A menos que las tasas de crecimiento estén aumentando o disminuyendo rápidamente, el uso de primas emitidas o devengadas no altera cualitativamente en forma considerable las conclusiones una vez examinadas las tendencias en esta medida.

Índice combinado (8) CR + ER Donde CR es el índice para siniestros, y ER es el índice de gastos correspondiente. Como el índice para siniestros y el índice de gastos pueden calcularse sobre una base neta o bruta (excluyendo o no los reaseguros), el índice combinado puede calcularse también en cifras netas o brutas. Índice de ingresos por inversiones A fin de reconocer la influencia de los ingresos por inversiones como contribución al resultado global, se puede calcular el índice de ingresos por inversiones. (9) Donde EI representa los ingresos por inversión ingresada en el período contable, y Premium es la prima [para la misma clase de seguros] del período contable correspondiente. Sería normal calcular este índice con respecto a la prima neta devengada, y no de la prima bruta devengada, ya que cabe prever que los propios ingresos por inversión se basen en los activos que respaldan las reservas netas y las inversiones de las primas netas. En casos poco frecuentes, la compañía cedente puede invertir los activos relacionados con algunos reaseguros, o todos ellos, con lo cual debería conocerse el tratamiento de los ingresos por inversiones, y por ende de los activos. Índice operacional Como el índice combinado no permite obtener información sobre los ingresos por inversión, se elaboró el índice operacional. (10) CR + ER - IR Donde CR es el índice para siniestros; ER es el índice de gastos correspondiente, e IR es el índice de ingresos por inversiones. La inclusión del índice de ingresos por inversiones, normalmente calculado sobre la base de la prima devengada neta, indica que también se suele calcular el índice operacional sobre la base de las primas devengadas netas correspondientes al índice para siniestros, y las primas emitidas netas correspondientes al índice de gastos.

Índices de utilidades (11) Donde Profit representa las utilidades en el período contable, y Premium es la prima que corresponde a la misma clase de seguros en el período contable correspondiente. A los efectos de este índice, las utilidades pueden considerarse de varias maneras. Para determinado tipo de negocios se entendería normalmente que el mismo refleja las primas devengadas netas más otros ingresos correspondientes a esa clase de negocios, deducidos los siniestros y los gastos netos incurridos atribuibles a las clases de negocios de que se trate (es decir, el resultado de las operaciones de seguros). Además, ese factor podría agregar los ingresos por inversiones (para obtener las utilidades antes de impuestos), aunque no cabe prever tan comúnmente que se asignen los ingresos por inversiones a clases de negocios incluidas en la cartera de un asegurador, por lo cual es más común incluir los ingresos por inversiones a los efectos de realizar análisis a nivel de la compañía en conjunto. Para determinar índices más globales es más relevante agregar asignaciones para impuestos y otros rubros a los gastos y otros ingresos que no pueden atribuirse a un tipo de negocio determinado. El índice puede determinarse utilizando en el denominador primas netas o brutas. Cuando se utiliza el resultado9

de los seguros junto con la prima devengada neta, el resultado recibe a veces el nombre de “índice de suscripción de seguros”. (12) en que U es el resultado de los seguros en el período contable, y NEP es la prima devengada neta correspondiente a la misma clase de seguros en el período contable correspondiente. El índice de suscripción de seguros diferirá del índice combinado, ya que en éste se utiliza la prima emitida para reflejar los elementos de gastos del índice. En conjunto, además, el índice de utilidades puede diferir del índice operacional, lo que dependerá de elementos adicionales que se tienen en cuenta en la definición de las utilidades, como las ganancias y pérdidas realizadas —y quizá las no realizadas— de la inversión; los impuestos, y eventuales rubros extraordinarios. Esto pone de manifiesto la importancia de realizar una investigación en que se examinen varias definiciones de utilidades, y no únicamente la más elemental. Calidad del resultado de la inversión Como ya se señaló, varios componentes determinan el resultado de la inversión: los propios ingresos por inversiones, así como la contribución de las ganancias o pérdidas realizadas y (en el caso de los activos ajustados al valor de mercado), de las ganancias o pérdidas no realizadas.

9 En este documento se define el resultado de los seguros como la ganancia o la pérdida emanada de la operación de seguros, pero sin tener en cuenta las operaciones de inversiones. En el Anexo “Ejemplo de separación de componentes de la cuenta de suscripción de seguros”, que aparece en la anexo V, se presenta un ejemplo del cálculo de dicho resultado.

En un entorno de contabilidad basada en el valor contable, la realización de las ganancias de la inversión aumenta las utilidades en el período contable en que se venden los activos. En realidad, sin embargo, las ganancias se han obtenido a lo largo del período de tenencia de los activos de que se trate. Si un asegurador ha aumentado las ganancias declaradas en un período reciente obteniendo ganancias extraordinarias que anteriormente mantenía en las “reservas ocultas” representadas por el diferencial entre los valores de mercado y los valores contables de los activos, cabe preguntarse si es o no probable que esa situación persista en el futuro dando lugar a ganancias adicionales, o si se trató de un hecho singular, quizá irrepetible. En un entorno de valores de mercado, las ganancias realizadas y no realizadas influyen sobre las utilidades resultantes. En consecuencia, en los períodos contables en que aumenta extraordinariamente el valor de los activos en los mercados de inversiones la compañía registrará un aumento de la rentabilidad que casi podrá considerarse fortuito, aunque esa conclusión podrá atemperarse si en períodos anteriores se han producido pérdidas igualmente anormales. El objetivo perseguido consiste en establecer qué parte de la contribución de las ganancias ha provenido de cada fuente, para que podamos examinar las tendencias y perspectivas futuras probables de la contribución de la rentabilidad de las inversiones a la compañía, factor generalmente importante para mantener la rentabilidad de la misma. A estos efectos podrían utilizarse varios índices. Primero, si examinamos la cuestión sobre la base de un índice de tipos de primas, el enfoque teórico consiste en tratar de dividir las partes de los índices de utilidades relacionados con las inversiones en sus diferentes componentes. En un entorno de valor contable, esto implicaría separar los ingresos por inversiones de las ganancias y pérdidas realizadas, y examinar las tendencias de los dos componentes separados a lo largo del tiempo. Este índice de ingresos por inversiones nos permite conocer tendencias de los ingresos expresados como porcentaje de las primas devengadas, por lo cual el índice natural que habría que considerar consistiría en (13) Donde RGL indica las ganancias y pérdidas realizadas que se declaran en el período contable, y Premium es la prima [para la misma clase de seguros] del período contable correspondiente. Generalmente sólo se dispone de este índice para los resultados globales, ya que normalmente no se dispondrá de las ganancias y pérdidas por clases de negocios. También puede ser útil considerar índices que permitan conocer las ganancias realizadas o no realizadas separadamente de las pérdidas, ya que la combinación de estas dos categorías puede ocultar cierta información que podría ser útil. Por ejemplo, las ganancias realizadas o no realizadas pueden provenir en forma persistente de una clase de activos y las pérdidas realizadas o no realizadas pueden provenir de otra clase. Cuando un asegurador desea mejorar un resultado por lo demás insatisfactorio, puede realizar algunos activos cerca del final del período de declaración de datos para restablecer el nivel de rentabilidad deseado. Si eso es lo indicado puede ser útil identificar el nivel de ganancias no realizadas de las que seguirá disponiendo la compañía en el futuro para seguir aplicando esa

estrategia. Aun en los casos en que la compañía no ha procurado mejorar de ese modo el resultado en términos de utilidades, un examen del siguiente índice ayudará a determinar en qué medida los activos se negocian activamente o su titular los retiene en una modalidad de inversión más pasiva. Esto podría medirse calculando la relación entre las ganancias y pérdidas realizadas y el volumen de ganancias y pérdidas no realizadas. (14) en que MVA es el valor de mercado de los activos, y BVA es el valor contable de los activos. (Nótese que los valores MVA y BVA pueden usarse al principio o al final del período contable, o incluso como promedio de ambos, pero las comparaciones deben realizarse en forma coherente). Otra posibilidad es considerar el nivel de las ganancias no realizadas como margen oculto, siguiendo los lineamientos de la siguiente ecuación: (15) Todos estos índices están expuestos a posibles incertidumbres, debido a que pueden usarse los resultados netos. En otras palabras, las ganancias y pérdidas de grandes proporciones pueden compensarse mutuamente en las cuentas. En consecuencia, el hecho de que no se planteen preocupaciones con respecto a esos índices no significa necesariamente que esas preocupaciones deban desecharse. También son útiles los índices basados en activos para examinar los niveles de rentabilidad. La fórmula tradicional (Ecuación 16) refleja un supuesto según el cual los ingresos por inversiones se obtienen a lo largo del período contable, por lo cual se medirían en relación con el promedio de los activos invertidos en el período. (16) Donde I representa los ingresos por inversiones del período contable corriente; A0 expresa los activos invertidos al comienzo del período contable correspondiente, y A1 representa los activos invertidos al final del período contable correspondiente. Esas tasas podrían calcularse y analizarse en cifras netas o brutas (de la base tributaria). Los cálculos pueden realizarse en valores contables y de mercado, y el componente de rendimiento

de la inversión (I) puede definirse de modo que incluya o no los ingresos por inversiones, y las ganancias realizadas y no realizadas, según corresponda. Los activos pueden considerarse también como total del activo o como el subconjunto que representa la inversión. Por ejemplo, el índice número 6 del IRIS examina la relación entre ingresos por inversiones y activos invertidos cuando los activos de la inversión comprenden efectivo. Al efectuar comparaciones con tasas de retorno del mercado, el uso de valores en libros, si es ese el método que se adopta, deberán interpretarse cuidadosamente los resultados. EJERCICIOS 8. Usando el modelo de cuentas en el anexo VII, a. Calcule el mayor número de índices que pueda de los que se discutieron en esta sección. b. Haga una lista de los índices que se discutieron en esta sección pero que usted no puede calcular porque le faltan ítems de datos, identificando aquellos ítems que faltan 9. Discuta sus puntos de vista sobre los resultados de los cálculos del ejercicio 8, anotando sus conclusiones en las siguientes áreas: a. ¿Cuáles son las posibles preocupaciones o conclusiones sugeridas por estos cálculos? b. hasta el grado en que estas conclusiones pueden ser tentativas, ¿qué otras preguntas o investigaciones podría considerar recomendar para llegar a una mejor conclusión? 10. Compare las declaraciones presentadas a su autoridad de control e identifique aquellos índices identificados en este capítulo que usted podría calcular usando la información proporcionada, y aquellos índices que usted no podría calcular porque usted no tiene la información. ¿varía esta respuesta entre las declaraciones entregadas anualmente y aquellas declaraciones que se presentan con mas frecuencia? Provisiones técnicas En la presente sección se examinan las partidas del pasivo relacionadas con seguros que aparecen en el balance de las compañías. Por su naturaleza, los seguros tienen que ver con la incertidumbre, y la necesidad de efectuar estimaciones frente a esa incertidumbre, es especialmente importante a los efectos de establecer provisiones. El ámbito lógico para comenzar el análisis de la cuestión es el de las primas no devengadas. El mecanismo de reconocimiento de la prima como “devengada” es quizás el que deja menor margen a juicios individuales de todos los referentes a las provisiones, por lo cual debe revestir menor interés para los supervisores. Sin embargo, sigue siendo importante examinarlas, pues su variación puede obedecer a errores de los datos presentados por la compañía (que haya que corregir para realizar un análisis sólido de otros rubros), o a una declaración deliberadamente falsa (que daría lugar a la intervención de la autoridad supervisora). En algunas jurisdicciones, este índice puede además despertar menos atención que otros porque se prevé que el auditor de la compañía de seguros, al auditar las cuentas, habrá considerado el cálculo de la UPP. Sigue siendo útil realizar esa comprobación porque al auditor quizá sólo le

interesa el resultado total de los negocios y los cálculos de los rubros de los mismos pueden ser incorrectos pero compensarse mutuamente, o simplemente para tener la certeza de que el auditor esté examinando los temas pertinentes en forma adecuada. Es importante que la autoridad de control de seguros comprenda claramente el papel y las actividades de los auditores en relación con esos temas y tenga suficiente certeza de que la labor de los auditores ofrece una base confiable en lugar de limitarse a suponer que, como los cálculos han sido auditados, las cifras deben haberse determinado correctamente. Sin embargo, una vez que dejamos atrás el tema de las primas no devengadas, la cuestión se vuelve menos precisa. En consecuencia, las prácticas sobre constitución de provisiones adoptadas por las compañías pueden variar, y existe margen para una subestimación de las provisiones que lleve a declarar utilidades y solvencia mayores de las reales. Cabe referirse primero al riesgo de primas no exigibles. Como la prima no devengada está en función de las propias tasas de las primas, la constitución de provisiones para primas no devengadas llevará a subestimar los recursos reales necesarios para cubrir riesgos futuros si las tasas de las primas no son adecuadas. Cuando así ocurre, es pertinente considerar si deben acumularse provisiones adicionales y, de ser así, si éstas son suficientes. Las provisiones para primas no devengadas y no exigibles guardan relación con los siniestros aún no ocurridos relacionados con pólizas actualmente vigentes. Las referentes a siniestros, por el contrario, se refieren a siniestros incurridos , es decir que se ha “incurrido” en los mismos, esté o no vigente la póliza, cuando la compañía aún tiene una obligación cuyo pago esté “pendiente”, e independientemente de que la existencia del siniestro haya sido legalmente aceptada. Las provisiones para siniestros10

varían en cuanto al método de estimación, en la medida en que implican juicios humanos y en la medida en que se disponga de información para evaluar el siniestro. Los siniestros que se encuentran en las etapas finales de liquidación bien pueden tener un monto pendiente claramente definido que represente el monto de las provisiones. En forma general, sin embargo, el costo final de la reclamación estará dado en cifras estimativas. Además, la compañía registrará siniestros incurridos pero no reportados (IBNR), por lo que carecerá de información sobre ellos, excepto la experiencia del pasado. Pero la certeza de que algunos siniestros se denunciarán más adelante, así como la necesidad de que la compañía presente correctamente sus pasivos, la obliga a disponer de esas provisiones. Dado el carácter subjetivo del establecimiento de provisiones para siniestros, el tema debe examinarse con detenimiento para tener la certeza de que las provisiones establecidas puedan considerarse suficientes. Las compañías pueden subestimar sus provisiones para siniestros por varios motivos: desde errores u omisiones hasta intentos deliberados de inflar las ganancias (o evitar la declaración de pérdidas). Entre esos extremos existen posibilidades de infundado optimismo o utilización de un método inapropiado. Cabe también la posibilidad de que la experiencia real cambie o que la compañía esté en condiciones, como consecuencia de un estudio cuidadoso y de mejores procedimientos, de adoptar una estimación más precisa que la que logró elaborar en el pasado. Los índices basados en siniestros también se pueden afectar por los procedimientos de manejo de siniestros aplicados por la compañía y por sus procedimientos administrativos, que pueden alterar el cronograma de liquidación de siniestros, influyendo así sobre los índices.

10 El presente documento no está destinado a cubrir en profundidad el tema de las reservas para siniestros. En el estudio de la IAIS, “Quantifying and Assessing Liabilities” se analiza con mayor detenimiento el tema desde la perspectiva de las autoridades supervisoras

El hecho de que la relación entre siniestros pagados y provisiones para siniestros tienda a aumentar puede indicar el deterioro de las provisiones y debe investigarse. También puede indicar que la compañía ha venido acelerando el proceso de administración de las liquidaciones de siniestros o que la tendencia se ha visto distorsionada por algunos siniestros de grandes proporciones; no obstante, esas hipótesis alternativas deberán contar con el respaldo de alguna otra prueba antes de que la autoridad de control las apruebe. Cabe esperar que la administración ya haya investigado esa tendencia y pueda fundamentar las razones. Igualmente, cuando disminuye la relación entre las IBNR y las provisiones declaradas, cabe la posibilidad de que la compañía esté declarando provisiones inferiores a las reales. La disminución de ese índice bien puede obedecer a razones válidas, por lo cual el hecho referido debe considerarse en forma prudente, pero investigarse. El hecho de que el índice de comparación entre los siniestros reales y los previstos supere ampliamente el 100% puede indicar un deterioro de los resultados en materia de siniestros, y las futuras provisiones para estos últimos también deben incrementarse. También en este caso, la posición contraria es que quizá se liquiden más rápidamente las reclamaciones; según este argumento, la cifra total de reclamaciones permanece inalterada en gran medida y las expectativas de pagos futuros podrían llegar a reducirse. Sobre la interpretación de este índice y las medidas apropiadas puede también influir en forma decisiva el método utilizado por la compañía para establecer esas provisiones. Algunos métodos, como el del índice global de siniestros, implicarían la acreditación automática de los siniestros pagados anteriormente, aunque ello no haya ocurrido en la realidad. Otros métodos, como los del escalonamiento, reflejarán en forma más gradual la variación, positiva o negativa, de los resultados11. La insuficiencia de las provisiones es el factor que más debe preocupar al supervisor. Primas no devengadas (17) UPP es la reserva para primas no devengadas al final del período contable, y WP es la prima emitida correspondiente a la misma clase de seguros en el período contable correspondiente. La utilización de la prima emitida obedece, en este caso, a que el proceso de “devengar” la misma es el vínculo entre la prima emitida y la prima devengada misma (y, en consecuencia, la prima no devengada). La relación puede calcularse en cifras netas o brutas; en tal caso,

11La consideración de los diversos métodos excede el objeto del presente documento. Si el supervisor carece de experiencia en el conocimiento de los mismos, debe prestar especial atención a las tendencias de los índices, y cuando son inestables o desfavorables debe procurar la orientación de colegas más experimentados.

naturalmente, la UPP y la prima deben calcularse sobre la misma base. Esas tasas pueden calcularse por clases de negocios o en relación con la cartera total de la compañía. Riesgo no extinguido Los índices arriba establecidos en relación con la rentabilidad ayudarán a determinar si ciertas clases de negocios, o todas ellas en conjunto, han sido presentadas como no rentables. Si así, es probable que el índice operacional supere el 100% y que los índices de utilidades sean negativos. Cuando la transacción o el segmento de negocios sean rentables, no será necesario prever la necesidad de provisiones para riesgos no extinguidos y el tema no requerirá un análisis adicional. Si no se establece una provisión para riesgos no extinguidos cuando debe hacerse, el resultado, en cuanto a ganancias, será artificial. A través de un examen de las provisiones para primas no devengadas, es decir deducidos los gastos, y para el riesgo no extinguido (si se ha establecido este último tipo de provisiones) en comparación con el índice para siniestros equivalente (deducidos los gastos) podrá establecerse si la provisión para riesgos no extinguidos reflejó o no fielmente la trayectoria reciente del índice para siniestros. Relación entre reclamaciones pagadas y reservas para siniestros Desde el punto de vista teórico, si la modalidad de declaración y formación de provisiones para siniestros es estable, en definitiva las provisiones para siniestros se convertirán en siniestros pagados en un proceso coherente. (18) Donde CP es el monto de los pagos de siniestros en el período contable corriente, y CProv representa las provisiones para siniestros. El índice puede calcularse en cifras netas o brutas (excluidos o no los reaseguros) y para el total de la compañía, para clases separadas o para grupos de negocios. Las provisiones acumuladas pueden incluir o no la IBNR y calcularse mediante la utilización de provisiones al principio o al final del período contable o del promedio. Sea cual fuere el enfoque que se adopte, los resultados deberán interpretarse cuidadosamente. Lo mejor es calcular los índices al nivel de la clase de negocios más detallada, porque cabe prever que a diferentes clases correspondan diferentes comportamientos, y que el volumen de los negocios y la variación de las combinaciones de las mismas influyan sobre los resultados agregados de la compañía. Tratándose de negocios cuyos siniestros se liquidan a muy largo plazo, si se dispone de información también puede ser ilustrativo calcular el índice en forma separada para cada año del siniestro que da lugar a la reclamación.

Este índice debe interpretarse teniendo presente que las provisiones pendientes para siniestros deben incluir una cifra adecuada para gastos relacionados con pagos de siniestros, independientemente de que éstos tengan que pagarse o no. Relación entre IBNR y provisiones declaradas (19) donde IBNR representa la provisión para siniestros incurridos pero no reportados en el balance, y CProv representa el total de las provisiones para siniestros, incluida la provisión para IBNR. En este caso, las cifras de las provisiones deben tomarse del mismo balance. La idea en que se basa este índice es que en una situación estable el total de los siniestros, incluida la provisión IBNR, representará una proporción de IBNR bastante coherente a lo largo del tiempo. Tradicionalmente, a falta de estudios más científicos, lo normal es que las compañías agreguen a las cifras de siniestros reportados un porcentaje fijo correspondiente a los IBNR. Evolución de los siniestros a lo largo del año Especialmente en el caso de los negocios cuyos siniestros se liquidan a muy largo plazo, es posible que las compañías declaren sus pagos futuros previstos por concepto de siniestros correspondientes a los negocios existentes, así como los pagos por siniestros anteriores en función del año en que se haya producido el hecho generador del siniestro y el año (o el año previsto) del pago del siniestro. Si ello ocurre, será posible comparar los siniestros pagados en el último período contable con los previstos el año anterior al determinar el monto de las provisiones. Ello daría lugar a una serie de índices en la forma siguiente: (20) donde Expected es la cifra prevista en el informe anterior, y Actual es el resultado real declarado. Conforme al sistema IRIS, la evolución de los siniestros se analiza así mismo como relación con el capital (índices números 10 y 1112). (21) donde CProv0 representa las provisiones para siniestros al comienzo del período (cifras tomadas de la declaración anterior); CProv”1 representa las provisiones para siniestros al final del período contable para el mismo grupo de negocios, es decir excluidos los liquidados en el 12 En el sistema IRIS se examina separadamente la evolución de las reservas a lo largo de períodos de un año y de dos años.

período contable corriente; CP” representa las reclamaciones pagadas en el período para el mismo grupo de negocios, es decir excluidos los negocios liquidados en el período contable corriente, y Equity es el capital que figura en el balance de la compañía al cierre del período contable. Estimaciones alternativas de siniestros En una situación ideal, la información proporcionada al supervisor permitirá calcular usando un método alternativo las provisiones para siniestros. Dado que generalmente los datos estarán en forma resumida, es normal que para elaborar esa estimación se utilicen métodos más mecánicos13. En consecuencia, la compañía debería estar en condiciones de utilizar más información para establecer la provisión apropiada. (22) donde CProv representa las provisiones para siniestros declaradas por la compañía, y Alternative es la alternativa correspondiente que puede efectuarse en la oficina de control. A los efectos del índice número 12 de IRIS, la insuficiencia de provisiones se compara con el capital de la compañía. En consecuencia, es necesario estimar la insuficiencia correspondiente a la totalidad de los negocios de la compañía. Ello constituye un mecanismo útil para identificar la magnitud de la insuficiencia estimada, pero no debe disuadir al supervisor de tratar de corregir toda insuficiencia identificada (que reduzca el capital), para poder evaluar otros índices sobre la base del capital. El índice puede ser sensible al método utilizado para determinar la estimación alternativa —incluida la modificación de la combinación de negocios de la compañía o de los volúmenes de las primas— pero se considera útil para identificar a las compañías que pueden preocupar en mayor medida a la autoridad de control . (23) en que Equity es el capital que figura en el balance de la compañía al final del período contable.

13 En la referencia—consideraciones sobre el índice 12 de IRIS— se presenta un método de elaboración de una estimación alternativa.

EJERCICIOS 11. Usando el modelo de cuentas en el anexo VII, a. Calcule el mayor número de índices que pueda de los que se discutieron en esta sección. b. Haga una lista de los índices que se discutieron en esta sección pero que usted no puede calcular porque le faltan ítems de datos, identificando aquellos ítems que faltan 12. Discuta sus puntos de vista sobre los resultados de los cálculos del ejercicio 11, anotando sus conclusiones en las siguientes áreas: a. ¿Cuáles son las posibles preocupaciones o conclusiones sugeridas por estos cálculos? b. Hasta el grado en que estas conclusiones pueden ser tentativas, ¿qué otras preguntas o investigaciones podría considerar recomendar para llegar a una mejor conclusión? 10. Compare las declaraciones presentadas a su autoridad de control e identifique aquellos índices identificados en este capítulo que usted podría calcular usando la información proporcionada, y aquellos índices que usted no podría calcular porque usted no tiene la información. ¿Varía esta respuesta entre las declaraciones entregadas anualmente y aquellas declaraciones que se presentan con más frecuencia?

F. Activos Si bien los pasivos de la compañía revisten importancia, también es necesario examinar los activos del balance. Cabe considerar que el activo comprende: • inversiones de la compañía; • sumas adeudadas a la compañía por terceros, incluidas las primas aún no recibidas de asegurados y corredores; • otros activos operacionales, tales como equipos, y • sumas adeudadas por reaseguradores14. En definitiva, a la autoridad de control le interesa conocer la calidad de la cartera de activos, cuya suficiencia refleja las características de la combinación de negocios que figura en el pasivo del balance, todo factor potencial de concentración de riesgo de contraparte, así como la liquidez de los activos en comparación con las necesidades de la compañía de cumplir sus obligaciones frente a los asegurados a medida que vayan haciéndose exigibles. Para comprender las inversiones de la compañía sería normal calcular y examinar las tendencias presentes en la combinación de activos. Normalmente será posible determinar en

14 Cuando en el balance los pasivos aparecen como anteriores a las asignaciones por reaseguros, en el activo habrá sumas que representen la diferencia entre reservas técnicas brutas y netas (deducidos los reaseguros). Cabe prever que las mismas sean de gran volumen, lo que lleva a preguntarse cuál es la calidad crediticia de las contrapartes de los reaseguros.

qué medida la compañía posee activos más o menos “riesgosos”, así como todo cambio a lo largo del tiempo que pueda revelar la modificación de la política de inversiones de la compañía. En el curso normal de las actividades puede ser más difícil obtener acceso a los activos no relacionados con inversiones, en beneficio de los asegurados, si la compañía está en dificultades. En consecuencia, es necesario complementar el estudio de la calidad de la cartera de inversiones considerando en qué medida la compañía depende de activos relacionados con inversiones. En cumplimiento de los Principios de la IAIS, las normas existentes en la jurisdicción pueden disponer que algunos activos no se tengan en cuenta en absoluto para determinar la solvencia15, y puede ser útil examinar en qué medida la compañía mantiene esos activos no admisibles, porque suelen representar un pequeño porcentaje del total y porque todo incremento de éstos reflejaría una disminución de la seguridad que proporciona la base total de activos de la compañía. Un índice alto indicaría que debe exigirse a la compañía información más detallada sobre las características de esos activos y las medidas que se estén adoptando para reducir ese índice. Esa información puede incluir los períodos en que se hayan mantenido pendientes sumas adeudadas (la edad de las deudas) o detalles sobre las características, los plazos y la seguridad de los activos cuantiosos de diferentes partes relacionadas. Con respecto a la concentración de activos16, el supervisor tendrá dos tipos de preocupaciones. Primero, si la contraparte incurre en incumplimiento, ello influirá considerablemente sobre la compañía asegurada; segundo, si el activo es cuantioso, será difícil realizarlo (su liquidez será menor). Ello puede ocurrir incluso cuando el riesgo recae sobre una participación de capital que normalmente se negocia sin dificultad en la bolsa. Quizá sea líquida y se negocie adecuadamente en condiciones normales del mercado, pero a una compañía de seguros con grandes tenencias de la misma puede resultarle mucho más difícil vender esas tenencias de lo que ocurriría con inversionistas más pequeños cuyos negocios den lugar a la liquidez diaria. También se ha observado que, en términos más generales, en períodos de tensiones financieras, la liquidez en los mercados puede ser más problemática. Es justamente en esos períodos cuando la compañía de seguros suele verse obligada a realizar activos. Los índices que puedan calcularse dependerán de la información declarada. En la misma forma, los índices que representen una relación con la calidad crediticia en forma más general pueden tomarse de los análisis de la actividad bancaria. Éstos se referirían a activos que pueden definirse como “no redituables” o a la estructura general de envejecimiento de las deudas. En ambos casos, el análisis dependerá de la información efectivamente proporcionada al supervisor. En la mayoría de los casos, una compañía de seguros de no vida debidamente administrada y en crecimiento podrá realizar la gestión de su liquidez, pues poseerá un flujo de recursos financieros nuevos provenientes de sus ingresos por concepto de primas y el rendimiento de sus 15 Entre los activos no admisibles pueden figurar las primas adeudadas pero no recibidas, las sumas adeudadas por agentes o corredores, y los activos invertidos en partes relacionadas, como los préstamos otorgados a directores o a compañías filiales. Un activo puede tratarse como no admisible dándole directamente un valor efectivo reducido o cero, o bien disponiendo que la solvencia preceptiva se incremente en el valor de la inadmisibilidad; el efecto será igual en ambos casos. 16Se produce concentración cuando un asegurador posee un activo o un pequeño número de activos de gran valor, o varios tipos diferentes de pequeños activos con idéntica contraparte, a los que en conjunto corresponda una suma mayor.

inversiones que puede preverse razonablemente a lo largo del tiempo, y no estará obligada a atender pedidos especiales de efectivo con poca anticipación (de pocos días). No obstante, se conocen casos en que las compañías se han encontrado en situación difícil en cuanto a liquidez17. Por lo tanto, es importante evaluar la situación de cada compañía. Combinación de activos La combinación de activos puede determinarse de muchas maneras, lo que dependerá de la clasificación de los activos en los informes que se remiten a la autoridad supervisora. Tratándose del examen de los activos que forman parte de las operaciones de inversión, sería normal expresarlos como porcentaje del total de la inversión. Por ejemplo, (24) La compañía consideraría normalmente el valor de mercado de sus inversiones al realizar sus operaciones de inversión, independientemente de que esa sea la base de los valores del balance en su jurisdicción. Es útil, si el balance no se basa en valores de mercado, que el supervisor tenga acceso a esos valores para poder calcular sobre esa base, los índices combinados de activos. Dada la influencia que puede ejercer la variación de valor de las monedas sobre los valores de los activos externos, así como el hecho de que en general los pasivos se denominan en monedas locales, lo habitual es examinar específicamente los riesgos de divisas. Puede ser necesario investigar un nivel elevado o creciente de potenciales riesgos de divisas averiguando la política de cobertura que adopta la compañía, y su alcance. Activos relacionados con inversiones y otros activos (25) Donde TotalInvestments es el total de los instrumentos financieros y otras inversiones que la compañía mantiene como activos al final del período contable; y TotalAssets es el valor total de los activos correspondiente en el mismo momento.

17 Un ejemplo de crisis de liquidez se planteó con HIH, aseguradora que terminó yendo a la quiebra, en Australia, en marzo de 2001.

Activos no admisibles (26) donde InadmissibleAssets se definiría en las normas de la jurisdicción, y Capital es el capital registrado en el balance de la compañía. También puede ser útil examinar grupos específicos de activos no admisibles. Por ejemplo, el incremento de ese tipo de activos frente a partes relacionadas puede hacer dudar de la adecuada gestión institucional de una compañía dentro de ese grupo. De los índices de IRIS (el número 9) se ha concluido que las sumas adeudadas por agentes, como porcentaje del capital de la compañía, constituyen también un indicador especialmente útil de potenciales problemas. Liquidez En un análisis convencional de una empresa manufacturera o de otro sector se definen dos índices, que dependen de la definición de los términos de la jurisdicción: Índice corriente “activo corriente” dividido por “pasivo corriente”. Índice rápido es similar al índice corriente, pero en su determinación no se tiene en cuenta el valor del inventario o de las existencias, que sí interviene en el cálculo del activo corriente. No obstante, en el contexto de los seguros, en donde en general los activos de la compañía consisten más bien en inversiones que en tenencias de plantas y equipos, y en donde las existencias no son tan significativas, esos índices carecen de importancia. Frente a ese problema, se elaboró el índice número 8 del IRIS, que ilustra la manera de elaborar un índice útil para la jurisdicción. En ese caso se toma como punto de partida para el numerador, el total de los pasivos de la compañía, y se deducen las primas no devengadas que siguen adeudando los corredores y agentes18. Se obtiene así el pasivo reajustado. Luego se definen los activos líquidos con inclusión de los activos cuya liquidez, actual y futura, inspire especial confianza a la autoridad supervisora19. El índice calculado es entonces:

18 En el caso de HIH, a los clientes les fue posible obtener de la compañía el reembolso de la parte no devengada de su prima cancelando la póliza antes de la fecha de renovación. Si bien la compañía no fue obligada a aceptar este reembolso, se retuvieron las sumas aún no recibidas de los corredores y agentes hasta que pudiera resolverse judicialmente la cuestión. En consecuencia, es razonable aplicar el método del IRIS de excluir por lo menos esas sumas. Si existe un derecho contractual a un reembolso definido, puede ser prudente, asimismo, tener en cuenta el hecho de que los asegurados pueden accionar para obtener ese reembolso en caso de que las dificultades de la compañía adquieran amplia publicidad. 19 En el ejemplo del IRIS, y teniendo en cuenta la situación del mercado de los Estados Unidos, los activos de ese tipo serían los bonos, las participaciones de capital, el efectivo y las inversiones a corto plazo (instrumentos de mercado de dinero, etcétera) y los ingresos adeudados en concepto de valores (intereses, dividendos, etcétera) y provenientes de inversiones inmobiliarias. En cada jurisdicción sería necesario evaluar la certeza del pago y la liquidez de los activos

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EJERCICIOS 14. Examine y comente sobre el conjunto de activos, y tendencias en los cambios a estos, que usted observó para el modelo de cuentas proporcionado en el Anexo VII 15. La compañía ha reportado en el modelo de cuentas del Anexo VII la exposición de los activos de no inversión. Según su opinión, estos se han vuelto más o menos seguros 16.Haga una lista de los activos inadmisibles en su jurisdicción 17. La evaluación de la liquidez requiere que se tengan en cuenta las circunstancias legales y del mercado de la jurisdicción. En su jurisdicción, a. Qué ajustes tendría que considerar para los pasivos para desarrollar un índice similar al IRIS número 8; y b. Qué activos consideraría apropiados para incluir en el denominador de ese índice

G. Solvencia y capital En definitiva, el nivel de solvencia de un asegurador es esencial para brindar a los asegurados la protección que procura el supervisor. En esta sección se analizan algunos índices específicamente vinculados con la evaluación del nivel de solvencia. La calidad de la solvencia —también importante— habrá surgido del análisis de los índices de las secciones anteriores, en especial los referentes a E. Reservas Técnicas y D. Activos, pero también los relativos a D. Nivel, Calidad y Fuente de la Rentabilidad, que influyen sobre el mantenimiento de los demás restantes. Para el asegurador, la solvencia admite varias definiciones, determinadas todas por la perspectiva de la evaluación. Primero, el concepto de evaluación “como preocupación continua”; segundo, el concepto de evaluación en cuanto a responsabilidad “por obligaciones ulteriores”; tercero, el concepto de evaluación “de liquidación”. Al supervisor deben preocuparle los tres conceptos, ya que todos pueden estar “en juego”. Esta perspectiva puede ser diferente de la de otras entidades. Al mismo tiempo, al supervisor le preocupan los intereses de los asegurados, en tanto que a otras partes puede importarles proteger sus intereses, o por lo menos lograr que se tengan en cuenta. En este sentido, los tres conceptos influirán sobre la perspectiva del supervisor.

Entre las primeras “reglas empíricas” elaboradas figuraron las denominadas “reglas de Kenney”, que guardan relación con las primas y con el capital. Desde el punto de vista de su utilidad, aún no han sido superadas en cuanto a simplicidad, ya que establecen una relación entre la escala de la transacción y el capital disponible para respaldarla. Este índice, ha sido utilizado también, en una u otra forma, en muchos regímenes de supervisión como base de la regla del capital mínimo, que expresa las primas y el capital en forma proporcional. Aunque se han elaborado enfoques más científicos, esas normas, que ofrecen orientación general para una gestión prudente y adecuada, siguen reflejando la realidad, y las compañías que se aventuran más allá de esas nociones básicas corren peligro. Después de realizar la elaboración inicial de un índice de solvencia basado en primas, los supervisores trataron de reforzar esa medida considerando la relación entre el capital y las provisiones, más especialmente las provisiones para siniestros. Ello respondió al hecho de que el asegurador que experimenta una corrida (runoff) carece de ingresos provenientes de primas, por lo cual, a falta de un segundo índice de cumplimiento obligatorio, no dispondría del capital necesario. Puede llevarse a cabo un mayor análisis de la solvencia examinando las tendencias del margen de solvencia, la cobertura de solvencia, y, en el caso de sistemas de capital más complicados, la calidad del capital. Este análisis bien puede centrarse en primer lugar en la verificación de que la compañía cumple los requisitos legales (es decir, que la cobertura del capital supera el 100%). No obstante, debe preocupar el que las cifras tiendan a deteriorarse, aun cuando sigan cumpliéndose los requisitos legales, y las razones de ese fenómeno habrán sido objeto de información en los análisis ya realizados en otras áreas. En un análisis bien concebido se procurará conocer las tendencias anteriores y sus causas, así como las perspectivas futuras de las mismas, de modo que se pueda prever la necesidad de capital adicional. Primas y capital Para determinar esos índices se pueden usar las primas brutas o netas (deducidos los reaseguros) y las primas emitidas o devengadas . En primer lugar, con respecto a GPW (Prima emitida bruta) (28) o (29) La ecuación 29 expresa el primer índice del conjunto del IRIS. Se considera que un índice de más de 9 debería ser motivo de grave preocupación. Aunque las compañías bien pueden reasegurar gran parte del riesgo que contratan a esos niveles, subsiste la carga administrativa de

generar los negocios y atender el servicio de las obligaciones. Luego, con respecto a NPW (Prima emitida neta), (30) o (31) La ecuación 31 expresa el segundo índice del conjunto del IRIS. Un índice de más de 3 se considera muy preocupante. Un asegurador próximo a ambos umbrales tendría que trasladar las dos terceras partes del riesgo contratado, que también es alto (véase “Tasas de cesión”). Además, la relación entre el capital o las provisiones y la prima devengada neta puede en definitiva integrar la definición del margen de solvencia. Provisiones técnicas y capital (32) donde Provisions representa la provisión técnica, y Capital es el capital que figura en el balance en el mismo momento. Lo habitual sería calcular este índice basándose en las provisiones, deducidos los reaseguros. En la fórmula tradicional de tipo de capital, las provisiones consistirían principalmente en las relacionadas con los siniestros, incluida las de IBNR. Margen de solvencia La IAIS 2005 define el margen de solvencia como la medida en que el activo supera al pasivo. Como esos términos suelen usarse de manera imprecisa, la definición de la IAIS se refiere al “(margen de) solvencia disponible” o “capital superavitario disponible” primero como el margen real de solvencia que posee la compañía, y al “margen de solvencia obligatoria” o “al superávit obligatorio” como nivel del margen de solvencia en el régimen de solvencia vigente en la jurisdicción. La solvencia disponible puede determinarse fundamentalmente como la diferencia entre el total de los activos y el total de los pasivos distintos de los de capital. También es posible reducir la

solvencia disponible excluyendo algunos activos que puedan no considerarse disponibles o algunos pasivos adicionales cuya disponibilidad para absorber pérdidas se considere menor20. De este modo, la definición de solvencia disponible puede incluir algunos reajustes posteriores a esas consideraciones. En diferentes jurisdicciones, el margen de solvencia obligatoria adopta diferentes formas. Dos de las principales son las provenientes de los métodos basados en índices, en que el margen obligatorio se define en relación con el mayor de los resultados de varios cálculos que se basan en los siguientes lineamientos: (33) donde F es una cifra mínima fija, y K1 y K2 son factores, generalmente diferentes, que se aplican al índice. Usando un método más complicado se pueden dividir los factores de primas y siniestros de modo que puedan aplicarse diferentes factores a diferentes clases de negocios sobre la base del riesgo percibido. En virtud de otro índice, caracterizado con más frecuencia como “capital basado en el riesgo”, se aplican también factores a diversos valores, pero se puede sumarlos en lugar de adoptar un método de “mayor de”. Se puede adoptar un método aún más complicado combinando esos “cargos de capital” aplicando la teoría estadística de cálculo de los cuadrados de los valores antes de sumarlos, y extrayendo luego la raíz cuadrada del resultado. Según el alcance del presente documento basta reconocer que las expresiones más elementales de la fórmula son las provenientes del análisis de índices, especialmente los de las primas y las reservas para siniestros, y que el investigador debe conocer la fórmula que se aplica en su propia jurisdicción, conforme a la legislación sobre seguros, para determinar el margen de solvencia. Cobertura de la solvencia Habiéndose determinado la solvencia disponible y la solvencia obligatoria, el índice de cobertura de solvencia es: (34) Como la solvencia requerida es una obligación legal de la compañía, un índice inferior al 100% indica incumplimiento cuando se establece claramente el margen de solvencia requerido. En algunas jurisdicciones se considera apropiado un valor más alto, por lo cual una cifra inferior a, por ejemplo, 200%, puede dar lugar a la intervención de la autoridad de control.

20 Por ejemplo, activos no admisibles o capital de inferior calidad como, cuando se permiten, pagarés convertibles o deuda subordinada u otros instrumentos que a veces se consideran como de calidad semejante a la del capital.

Calidad del capital En algunos sistemas de solvencia, los instrumentos de capital que pueden tenerse en cuenta para determinar la solvencia son sólo los representativos del capital accionario de la compañía. En otros se tienen en cuenta, en cierta medida, otros instrumentos. Además, según el régimen contable aplicable en la jurisdicción, productos tales como los reaseguros financieros pueden proporcionar a la compañía un respaldo de capital efectivo. Excede los límites del presente documento identificar detalladamente esos elementos. Es importante señalar que se requiere un análisis adecuado de los efectos y las tendencias de esos elementos, si se conocen, en relación con la compañía. Los supervisores consideran los tipos de instrumentos de capital de segundo nivel y los reaseguros financieros como instrumentos que ofrecen menor seguridad para los titulares de las pólizas, y consideran que en situaciones extremas un mayor uso de los reaseguros financieros, en especial, puede implicar que la administración de la compañía considera que el capital de la misma es especialmente insuficiente. Además, una dependencia desproporcionada en los reaseguros financieros puede hacer que la empresa reasegurada dependa de la continua viabilidad de la compañía de reaseguros y de su determinación de respaldar al asegurador. Los índices que pueden considerarse serían las proporciones del capital de menor calidad expresado en función del margen de solvencia disponible o del margen de solvencia obligatoria. En los Estados Unidos de América, por ejemplo, el sistema IRIS incluye como índice número 4 un índice de “asistencia superavitaria” (a través de reaseguros) al capital y, en ese caso, considera que no más del 15% del capital debe ser de ese tipo. En definitiva, cuando se juzga que el margen de solvencia disponible es cualitativamente insatisfactorio puede ser necesario revisar otros índices utilizando un valor de margen de capital o de solvencia, que se reajusta mediante la exclusión de las sumas “afectadas”. EJERCICIOS 18. Usando el modelo de cuentas proporcionado en el Anexo VII. a. Calcule el mayor número de índices que pueda de los que se discutieron en esta sección. b. Haga una lista de los índices que se discutieron en esta sección pero que usted no puede calcular porque le faltan ítems de datos, identificando aquellos ítems que faltan 19. Discuta sus puntos de vista sobre los resultados de los cálculos del ejercicio 11, anotando sus conclusiones en las siguientes áreas: a. ¿Cuáles son las posibles preocupaciones o conclusiones sugeridas por estos cálculos? b. Hasta el grado en que estas conclusiones pueden ser tentativas, ¿qué otras preguntas o investigaciones podría considerar recomendar para llegar a una mejor conclusión? 20. Compare las declaraciones presentadas a su autoridad de control e identifique aquellos índices identificados en este capítulo que usted podría calcular usando la información proporcionada, y aquellos índices que usted no podría calcular porque usted no tiene la información. ¿Varía esta respuesta entre las declaraciones entregadas

anualmente y aquellas declaraciones que se presentan con más frecuencia?

H. Otros elementos más avanzados La opinión de otros interesados Una compañía de seguros puede llegar a experimentar, por improbable que ello sea, la necesidad de obtener capital. En algunos casos, esto puede preverse a través de una rigurosa planificación, pero en otros casos, cuando la necesidad obedece a hechos desfavorables repentinos, es más difícil anticiparse. Aunque la labor de los supervisores se orienta a la protección de los intereses de los asegurados, más que de los accionistas, es necesario que tenga interés en la actitud de los accionistas y en la eficacia de la administración, reflejada en la rentabilidad que éstos reciben. Se ha comprobado, además, que algunos de esos índices orientados a los accionistas pueden representar indicadores eficaces de alerta temprana frente a la posibilidad de que la compañía sufra dificultades financieras. La posibilidad de realizar análisis de ese género puede depender de que las compañías coticen en bolsa. No será práctico considerar aquí todos los análisis que deben realizarse cuando las compañías son de propiedad privada o forman parte de un grupo mayor. Rentabilidad del capital La cuestión de las utilidades se analizó con cierto detenimiento en una sección anterior (véase “D. Rentabilidad: Nivel, Calidad y Fuente”), en que los índices tendían a calcularse en relación con el volumen de los negocios, medido por las primas. La rentabilidad del capital, por el contrario, refleja el nivel del capital suscrito por los accionistas y la rentabilidad orientada hacia los mismos. En consecuencia, las utilidades generalmente se conciben como utilidades operacionales después de impuestos. (35) Donde Profit representa la rentabilidad después de impuestos en el período contable corriente, y Capital es el capital registrado en el balance. Conforme al índice número 7 del IRIS, para expresar ese concepto se utiliza un enfoque relativo al balance (la variación del capital de un año a otro). Con un enfoque de ese tipo puede se puede recomendar que se considere el efecto de todo reajuste que se pueda efectuar al determinar el margen de solvencia disponible, como la exclusión de activos no admisibles. Desde la perspectiva de las autoridades supervisoras, ello implica una mejora del índice básico. Algunos analistas consideran la deuda a largo plazo como un equivalente efectivo del capital, que incluyen en los cálculos. Ese enfoque en general refleja la perspectiva de los accionistas a los que prestan más atención los analistas, quienes, en consecuencia, definirían la rentabilidad

en cifras calculadas después de impuestos pero antes de intereses y capital como capital accionario y deuda a largo plazo. Esto ofrece entonces una medida de la rentabilidad del capital que podría ser un mejor indicador del uso eficiente de los recursos por parte de la compañía. Comparando la rentabilidad del capital con inclusión de la deuda a largo plazo con la rentabilidad del capital excluida la deuda a largo plazo es posible establecer si el apalancamiento financiero de un asegurador ha beneficiado a los accionistas. Si la rentabilidad del capital accionario es mayor que la rentabilidad del capital, la deuda a largo plazo de la compañía ha generado un rendimiento positivo para los accionistas. Esta medida de la efectividad del apalancamiento puede ser útil también para evaluar una emisión de deuda propuesta desde el punto de vista del supervisor. Si la emisión va en detrimento de los accionistas, ello puede indicar que la compañía ve con desesperación sus necesidades de financiamiento. Otras medidas de la evolución de los precios de las acciones Por otra parte, a los accionistas les interesan especialmente los dividendos, y a los tenedores de instrumentos de deuda les interesa tener certeza de que se les paguen los intereses correspondientes. Cuando hay mercado para los activos, los tenedores de esos instrumentos tendrán también interés en evaluar en qué medida esos valores se negocian activamente (su liquidez), y conocer la reacción del mercado con respecto a la compañía. En el Anexo VI se incluyen algunas medidas como referencia adicional. Fuentes más avanzadas Los analistas de mercado de las acciones y las entidades de clasificación crediticia realizan también análisis similares a los mencionados en el presente documento. En algunos casos, su perspectiva tiene una orientación ligeramente diferente, pero el método es en esencia idéntico. Los analistas del mercado pueden ocuparse en mayor medida de las acciones emitidas por la compañía y, por lo tanto, se interesan más en la rentabilidad y en los dividendos que los supervisores, que tienden a centrar más la atención en la solvencia de la compañía desde la perspectiva de la protección de los asegurados. Las entidades de clasificación crediticia en algunos casos ocupan una posición intermedia entre las dos mencionadas. Suelen considerar la capacidad del asegurador para atender el servicio de la deuda. En procura de mayor transparencia, las entidades de clasificación crediticia han publicado descripciones detalladas de los métodos que utilizan en esa área, que si bien tienden a representar versiones más depuradas de los índices básicos, pueden ser de interés como material complementario (véase, por ejemplo, Moodys Investor Services 2000 Y 2003). Además, a través de la aplicación de la teoría financiera sobre los mercados es posible determinar una probabilidad de “incumplimiento” utilizando datos del mercado, cuando el asegurador emite instrumentos de deuda y de capital en la bolsa. La descripción más detallada de este método escapa a los límites del presente documento. No obstante, en las jurisdicciones en que se dispone de esa información puede considerarse la tendencia de las probabilidades de incumplimiento resultante de los análisis de este tipo, como parte de un examen del asegurador y de sus perspectivas.

En la sección J del presente documento se incluyen también estudios académicos que pueden ser de interés para considerar la manera de aumentar la eficacia instrumental de los análisis de los índices. Su finalidad principal es identificar los índices que funcionan mejor que otros como indicadores. En esos estudios tienden a usarse datos de los Estados Unidos, ya que están a disposición del público y presentan gran número de observaciones, lo que aumenta su validez estadística. Pruebas de estrés o de escenario En el universo de los supervisores ha habido considerable interés en una mayor utilización de las pruebas de estrés o de escenario. En cierto nivel puede considerarse que un índice proporciona la misma información que una prueba de estrés equivalente. Por ejemplo, si consideramos la relación entre las inversiones en el mercado de acciones y el capital de la compañía, ello podría considerarse también como una especie de prueba. El hecho de que el índice de un asegurador sea inferior al 100% lleva a pensar que podría cancelarse contablemente el valor de la cartera de acciones sin que las cifras del capital de la compañía dejaran de ser positivas. Si los valores de las acciones se redujeran un 20%, se podría prever que las compañías cuyo índice de relación entre acciones y capital no bajara de 500% estarían en condiciones de total deterioro de su capital. Sin embargo, este análisis plantea problemas. Primero, varios supuestos implícitos quizá no se confirman en la realidad. En este ejemplo, el supuesto es que una disminución de 20% del valor de las acciones en el mercado daría lugar a una disminución del 20% del valor de la compañía, lo que puede no corresponder a la realidad. En el caso de las compañías con activos a los que se haya dado un valor contable, el efecto de una caída en el mercado de acciones variará de una compañía a otra. Es mayor la probabilidad de que las compañías con menor margen entre valor contable y valor de mercado reduzcan contablemente los valores de sus activos que las compañías con un margen mayor. Segundo, las compañías quizá no tengan una cartera totalmente representativa. Tercero, quizá no experimenten un efecto lineal de ese tipo debido a la utilización de instrumentos derivados. Cuarto, se supone que sus pasivos se mantienen constantes en ese entorno, lo que quizá no ocurra en la realidad. Figura 2: Representación gráfica de una prueba básica basada en los activos

Gráfico 3: Representación gráfica de una prueba de crecimiento

Otro problema, sin embargo, es que el umbral puede no ser el más significativo. Al disminuir el valor de los activos, el supervisor puede tener interés en conocer puntos “de estrés” anteriores, como el punto en que la compañía no alcanza un nivel de control, tal como el margen de solvencia establecido por ley. Otra prueba simple que puede realizarse consiste en considerar el crecimiento potencial de la compañía en comparación con el incremento de sus recursos. Para ello es necesario idear un cálculo en que se examine la pregunta de “hasta qué punto puede crecer la prima sin que la compañía tenga necesidad de obtener capital”. Ese cálculo requiere supuestos tales como la continua proporción de los negocios que han de reasegurarse y la tasa de continua rentabilidad de la empresa y la tasa de los gastos y la de rentabilidad del activo. Si, en cambio, la compañía aparentemente tuviera que lograr una modificación pronunciada de algunos de esos parámetros para seguir creciendo al ritmo corriente sin necesidad de una inyección de capital, ese problema sería motivo de preocupación. La existencia de una estrategia en virtud de la cual la compañía reduzca los costos a través de una mayor eficiencia podría tener que examinarse en más detalle antes de que el supervisor pudiera aceptar esa estrategia como una solución frente al riesgo de que no puedan cumplirse las obligaciones habituales referentes al capital.

En el caso de las compañías con mayor probabilidad de tener que obtener capital a más corto plazo, es probable que el supervisor tenga que determinar si la compañía está preparada o no para ello, y si es probable que los accionistas proporcionen ese capital. Estos ejemplos se proporcionan para ilustrar algunas posibilidades que pueden examinarse. Pueden considerarse otros, como un examen de los efectos de modificaciones tales como, por ejemplo, un aumento del 10% de las provisiones para siniestros, un siniestro catastrófico de grandes proporciones, la pérdida de una línea de negocios importante, el aumento de las tasas de los reaseguros, etc. Ello ayudaría a conocer el tipo y la escala de los siniestros que podrían afectar considerablemente a la situación financiera del asegurador. EJERCICIOS. 21. Usando el modelo de cuentas proporcionado en el Anexo VII, estime el grado en que la compañía podría resistir insolvente, utilizando las ultimas cifras disponibles: a. a una caída en el valor del índice del mercado de la bolsa b. a un aumento en el nivel de las tasas de interés a largo plazo c. a un cambio en las tasas de cambio d. a un aumento en las provisiones de siniestros para Clase B Cuando tenga que hacer supuestos para responder estas preguntas, anote esos supuestos cuidadosamente.

I. Resumen de consideraciones finales En este documento se ha presentado y analizado un conjunto de índices para contribuir al análisis de la rentabilidad financiera y estadística de un asegurador de no vida. Junto con los análisis cualitativos, esos índices pueden utilizarse para ayudar a tener una idea de la solidez de las operaciones del asegurador y de su situación financiera. En definitiva, el objetivo, para el supervisor, consiste en pronunciarse sobre el nivel de protección de que gozan los asegurados y, si es necesario, sobre la necesidad de algún tipo de intervención de su parte. Este análisis puede plantear preocupaciones más o menos graves, y por lo tanto dar lugar a intervenciones más o menos intensas, ya que los índices pueden no ser concluyentes en todas las circunstancias. En algunos casos puede ser razonable profundizar la investigación para determinar la causa fundamental de las tendencias que revelan los índices. En otros casos, como la violación de un requisito legal, la adopción de medidas puede justificarse sobre la base exclusiva el análisis.

J. Referencias IAIS (International Association of Insurance Supervisors). 2003a. “Insurance Core Principles and Methodology”, particularly ICPs number 4, 11 and 12. Available on the IAIS website http://www.iaisweb.org. ————. 2003b. “Quantifying and Assessing Insurance Liabilities.” Available on the IAIS website at http://www.iaisweb.org/187liabilities03.pdf. ————. 2003c. “Solvency Control Levels Guidance Paper.” Available on the IAIS website http://www.iaisweb.org. ————. 2003d. “Stress Testing by Insurers Guidance Paper.” Available on the IAIS website http://www.iaisweb.org. ————. 2005. “Glossary of Terms.” Available on the IAIS website http://www.iaisweb. org. National Association of Insurance Commissioners (NAIC). 2002. “Insurance Regulatory Information System (IRIS): 2002 Property/Casualty Edition.” Available on the NAIC website at http://www.naic.org. Notas sobre metodologías avanzadas Información sobre metodología KMV está disponible en http://riskcalc.moodysrms.com/us/ prdsrvcs/losscalc.asp. Moody’s Investors Services. 2000. “RISKCALC FOR PRIVATE COMPANIES: MOODY’S DEFAULT MODEL—Rating Methodology.” Available on the Moody’s website at http://riskcalc.moodysrms.com/us/research/crm/56402.pdf. ————. 2003. “Property and Casualty Insurance Top Ten Ratios Year-End 2002.” Available on the Moody’s website at http://www.moodys.com/. Investigación académica sobre índices y su capacidad de predicción Ambrose J. M. and J. A. Seward. 1988. “Best’s Ratings, Financial Ratios and Prior Probabilities in Insolvency Prediction”, The Journal of Risk and Insurance (55) 2: 229– 244. BarNiv, R. and J. B. McDonald. 1992. “Identifying Financial Distress in the Insurance Industry: A Synthesis of Methodological and Empirical Issues.” The Journal of Risk and Insurance (59) 4: 543–573. Brockett P. L., W. W. Cooper, L. L. Golden, and X. Xia. 1997. “A Case Study in Applying Neural Networks to Predicting Insolvency for Property and Casualty Insurers.” The Journal of the Operational Research Society (48) 12: 1153–62. Trieschmann, J. S. and G. E. Pinches. 1973. “A Multivariate Model for Predicting Financially Distressed P–L Insurers.” The Journal of Risk and Insurance (40) 3: 327–338.

Anexo 1. Definiciones: a) Clases de negocios Son los subsegmentos definidos del total de los negocios de seguros que se utilizan para las declaraciones. Idealmente, esas definiciones ayudan a clasificar el total de los negocios para facilitar el suministro de información estadística en el sector y el análisis de las estadísticas resultantes. b) Provisiones para siniestros Suma asignada en el balance para cubrir el costo total estimado definitivo que representa para un asegurador liquidar todos los siniestros provenientes de hechos ocurridos dentro del período de declaración, reportados o no, menos las sumas ya pagadas en relación con esos siniestros. (Fuente: Glosario de la IAIS). c) Siniestros ocurridos pero no reportados Siniestros resultantes de accidentes que hayan tenido lugar, pero de los cuales la compañía aún no ha sido notificada ni informada. [Definiciones relacionadas: reservas IBNR] (Fuente: Glosario de la IAIS). d) Prima devengada Prima correspondiente a la protección que se ha dispensado. Cuando se paga una prima como anticipo de un período de la póliza, la compañía “devenga” parte de esa prima a medida que transcurre ese período. (Fuente: Glosario de la IAIS). En otros términos: (36) Donde EP es la prima devengada en el período contable corriente; P es el ingreso en concepto de primas correspondiente a la misma clase de seguros en el período contable correspondiente; UPP0 es la provisión para primas no devengadas al comienzo del período, y UPP1 es la provisión para primas no devengadas al final del período. e) Prima bruta (incluido el reaseguro) En el presente documento, por prima bruta se entiende la prima que comprende la provisión para siniestros previstos (la prima pura) antes de la deducción de asignaciones para cubrir los efectos del reaseguro y los gastos previstos (carga). f) Provisiones IBNR “ocurridos pero no reportados” Provisión para siniestros ocurridos pero no reportados a la fecha del balance. En otras palabras, se prevé que habrá cierto número de pólizas cuyos siniestros se hayan producido, aunque no hayan sido notificados al asegurador, y que por lo tanto determinen un pasivo para el asegurador. Es posible prever que esa provisión se irá reduciendo a medida que pasa el tiempo desde la expiración del contrato. Es probable que la magnitud varíe también en función del tipo de riesgo de seguro cubierto por determinada clase de contrato de seguro. (Fuente: Glosario de la IAIS).

g) Siniestros incurridos / pérdidas Siniestros efectivamente experimentados en un período fijo, por lo general de un año. Los siniestros ocurridos habitualmente se calculan mediante la fórmula siguiente: siniestros pagados durante el período, más siniestros pendientes al final del período, menos siniestros pendientes al comienzo del período. (Fuente: Glosario de la IAIS). En otros términos, (37) Donde IC representa los siniestros ocurridos en el período contable corriente; C representa los siniestros pagados por la misma clase de seguros en el período contable correspondiente; oc0

representa los siniestros pendientes de reclamación [provisiones para siniestros] al comienzo del período, y oc1 representa los siniestros pendientes de reclamación [provisiones para siniestros] al final del período. h) Primas netas En el presente documento, por primas netas se entiende las primas brutas después de deducir asignaciones para cubrir los efectos de los reaseguros, pero incluida la asignación correspondiente a los gastos previstos. i) Primas de nuevos negocios La expresión se refiere al total de las primas (bruto o neto, según se defina, pero generalmente emitidas, en lugar de devengadas) referentes a nuevas pólizas, que se incrementa debido a la agregación de beneficios a las pólizas existentes. j) Índice permisible para siniestros Porcentaje máximo de ingresos por primas que puede gastar la compañía para pagar siniestros sin incurrir en pérdidas ni lograr utilidades. (Fuente: Glosario de la IAIS). k) Prima El pago, o uno de los pagos periódicos, que un asegurado se obliga a efectuar en concepto de la póliza de seguro. (Fuente: Glosario de la IAIS). l) Provisión para primas no devengadas Suma del balance que representa la parte de las primas contabilizadas que debe asignarse al ejercicio financiero siguiente o a ejercicios financieros subsiguientes. (Fuente: Glosario de la IAIS). m) Provisión para riesgos no extinguidos Suma reservada en el balance, además de las primas no ingresadas, para cubrir riesgos que recaerán sobre el asegurado finalizado el período de declaración de datos, en previsión de todos los siniestros y gastos relacionados con contratos de seguros vigentes que superen las primas no devengadas relacionadas y todas las primas a cobrar por esos contratos. n) Reaseguro Seguro contratado por un asegurador en otra compañía para reducir el riesgo asumido en virtud del seguro original. (Fuente: Glosario de la IAIS).

o) Gasto de reaseguro Monto pagado a través de la cesión de primas de reaseguros. p) Solvencia Capacidad de un asegurador de cumplir las obligaciones (atender los pasivos) emanados de todos los contratos en cualquier momento. Debido a las características mismas del negocio de los seguros es imposible garantizar con certeza la solvencia. Para llegar a una definición práctica es necesario establecer claramente en qué circunstancias debe considerarse la suficiencia de los activos para cubrir los siniestros; por ejemplo, ¿sólo deben considerarse los negocios contratados (base de descarga, base de fraccionamiento), o deben considerarse también los nuevos negocios futuros (base de continuidad)? Además deben considerarse cuestiones referentes al volumen y a las características de los negocios de una compañía de seguros, el horizonte cronológico que es preciso adoptar y la definición de grado de probabilidad de insolvencia aceptable. (Fuente: Glosario de la IAIS). q) Margen de solvencia Excedente del activo sobre el pasivo. (Como esos términos se utilizan frecuentemente en forma imprecisa, el glosario se refiere al [margen de] solvencia (RS) disponible o capital superavitario disponible, y al margen de solvencia obligatorio o superávit obligatorio). (Fuente: Glosario de la IAIS). r) Requisitos de solvencia El conjunto completo de requisitos o normas legales referentes al margen de solvencia obligatorio y a los elementos del capital admisibles para cubrir el margen; implica la realización de la prueba de solvencia para comprobar el cumplimiento de esos requisitos. (Fuente: Glosario de la IAIS). s) Provisión técnica Monto señalado en el balance para hacer frente a las obligaciones que surjan de los contratos de seguros, incluidas provisiones para siniestros pendientes de pago (reportados o no), provisiones para primas no devengadas, provisiones para riesgos no extinguidos, provisiones para seguros de vida y otros pasivos relacionados con contratos de seguro de vida (por ejemplo, depósitos de primas, ahorros acumuladas en el período de pólizas con utilidades). (Fuente: Glosario de la IAIS). t) Proceso de suscripción de seguros Proceso a través del cual una compañía de seguros establece si acepta o no, y sobre qué bases, la solicitud de un seguro. (Fuente: Glosario de la IAIS). u) Prima no devengada La parte de la prima original a la que aún no se ha concedido protección debido a que la póliza aún no se ha extinguido. Una compañía de seguros contra riesgos inmobiliarios y de responsabilidad frente a terceros debe registrar las primas no devengadas como pasivo en sus estados financieros. (Fuente: Glosario de la IAIS). v) Primas contratadas Las primas de todas las pólizas que la compañía de seguros haya emitido en determinado período, en contraposición con las “primas devengadas”. (Fuente: Glosario de la IAIS).

Anexo II. Breves consideraciones adicionales sobre primas devengadas y no devengadas Cabe prever que un asegurador con una cartera de magnitud razonable normalmente contabilice los negocios en forma bastante pareja a lo largo de un ejercicio contable, y que los riesgos vinculados con las pólizas tengan igual probabilidad de ocurrir en cualquier momento del plazo de la póliza. Puede considerarse que el proceso resultante de ingreso de la prima devengada consista en descontar de la prima emitida una previsión de gastos que luego se asignarán proporcionalmente a lo largo de la vida del contrato. La versión más básica de esta fórmula que ha sido aplicada y sigue siendo preceptiva en la legislación de algunas jurisdicciones es la “regla del 40%”; a saber: (38) En otras palabras, se supone que el 20% de la prima se destina a gastos y que el 80% restante cubre el riesgo a lo largo del año, y que en promedio las pólizas están a mitad de camino del período de vigencia respectivo, con lo cual la UPP representaría el 40% de la prima. Sobre esa base al parecer una relación entre la UPP y la prima emitida inferior al 40% sería motivo de preocupación y daría lugar a investigaciones adicionales. Cuando es obligatorio aplicar el método del 40%, incluso como requisito mínimo en el marco de la ley, ese resultado representaría un incumplimiento. Si el negocio se contabiliza a lo largo de todo el año pero el volumen va en aumento o tiende a disminuir, el cálculo de la UPP se ve afectado. Esto llevó a elaborar otros métodos en que se tienen en cuenta los volúmenes variables de las primas. Por ejemplo, los negocios realizados en cada período de un mismo año se dividen y tratan como si hubieran sido contabilizados uniformemente a lo largo del período en cuestión. Se aplica el método “de los octavos” cuando los períodos son trimestrales (es decir, que las pólizas emitidas en el primer trimestre del año anterior seguirían vigentes, en promedio, durante un octavo de año; quedarían tres octavos para las del segundo trimestre, y así sucesivamente). La adopción de un conjunto de períodos mensuales llevaría a considerar como ponderaciones un veinticuatroavo, tres veinticuatroavos, etc. Como se ve, en este método se sigue considerando que el riesgo de cada póliza se distribuye en forma pareja a lo largo del año de la póliza. Una de las circunstancias que pueden determinar resultados inusuales es el hecho de que los negocios se contraten en determinados períodos estacionales del año; por ejemplo, negocios enmarcados en tratados de reaseguros, o en los que el crecimiento de la empresa influye sobre los resultados. Por ejemplo, la figura 4 muestra un caso en que la prima crece a una tasa compuesta del 2% mensual. Se asume una tasa de gastos del 20% consistente con el método del 40%. Como se ve, la UPP supera en un 4% el valor que surgiría del método del 40%. Otras circunstancias que pueden generar resultados inusuales se dan cuando el riesgo mismo no se distribuye uniformemente a lo largo del período de la póliza; por ejemplo, cuando se trata de determinadas líneas de negocios de cobertura de riesgos catastróficos, en que la propensión a

los desastres es estacional. El índice también puede verse distorsionado si las pólizas cubren períodos plurianuales. La importancia del supuesto de gastos implícitos puede compararse con la tasa real de gastos (véase “Índice de gastos”). En consecuencia, las compañías deberían considerar, en última instancia, la modalidad de riesgo de todas y cada una de las pólizas, examinadas separadamente, y determinar la parte no devengada a la fecha del balance. Para aplicar ese método sería preciso computarizar los cálculos.

Gráfico 4: Ejemplo del método los veinticuatroavos en comparación con el método del 40%

Anexo III. Ejemplos de clases definidas de negocios Como se ha señalado, puede ser útil, para proporcionar datos a la autoridad supervisora, y a ésta para su análisis, distinguir categorías definidas dentro del total de los negocios. Los siguientes ejemplos ilustran los tipos de enfoques adoptados a este respecto en algunas jurisdicciones. Las definiciones específicas de cada clase pueden ser uniformes dentro de la jurisdicción, pero pueden variar de una jurisdicción a otra. El Reino Unido adopta la clasificación de la Unión Europea en relación con las operaciones directas de seguros de no vida. Conforme a ese criterio se distinguen 18 clases de negocios de seguros: 1) Accidentes; 2) Enfermedad; 3) Vehículos terrestres; 4) Material ferroviario rodante; 5) Aeronaves; 6) Barcos; 7) Mercancías en tránsito; 8) Incendio y fuerzas naturales; 9) Daños a la propiedad; 10) Responsabilidad civil por automotores; 11) Responsabilidad civil por aeronaves; 12) Responsabilidad civil por barcos; 13) Responsabilidad civil general; 14) Créditos; 15) Caución; 16) Pérdidas financieras varias; 17) Gastos judiciales, y 18) Asistencia.

Con fines contables, esas categorías se aglutinan en ocho grupos: 1) Accidentes y salud [clases 1 y 2]; 2) Vehículos motorizados [1, 3, 7 y 10]; 3) Seguros marítimos y de transporte [1, 4, 6, 7 y 12]; 4) Aviación [1, 5, 7 y 11]; 5) Incendios y otros daños a la propiedad [8 y 9]; 6) Responsabilidad civil [10, 11, 12 y 13]; 7) Créditos y cauciones [14 y 15], y 8) Generales [todas las clases]. [Las categorías 9), 10) y 11) corresponden a negocios de reaseguros]. En Canadá se ha convenido en un conjunto de clases conforme al cual se define: 1) Accidentes y Enfermedad; 2) Aeronaves; 3) Automóviles; 4) Calderas y maquinaria; 5) Créditos; 6) Protección del crédito; 7) Fidelidad; 8) Granizo; 9) Gastos judiciales; 10) Responsabilidad civil; 11) Seguros marítimos; 12) Hipotecas; 13) Otros; 14) Propiedad; 15) Cauciones, y 16) Título. En Sudáfrica la Junta de Servicios Financieros adopta la siguiente clasificación: 1) Vehículos motorizados; 2) Propiedad; 3) Incendio; 4) Seguros marítimos; 5) Varios; 6) Accidentes y salud; 7) Ingeniería, y 8) Responsabilidad. En Australia se aplica la siguiente clasificación de negocios directos de seguros de no vida: Aviación, Seguro obligatorio de vehículos motorizados contra daños a terceros; Vehículos motorizados comerciales, Seguros de crédito para el consumidor; Vehículos motorizados domésticos; Responsabilidad de los empleadores; Incendio y riesgos industriales especiales; Propietarios y tenedores de viviendas; Seguros marítimos; Hipotecas; Otros (por ejemplo, garantía de fidelidad, crédito comercial) Otros, accidentes, Indemnidad profesional; Responsabilidad frente al público y de productos y viajes. Para los negocios de reaseguros se utilizan las siguientes categorías: facultativos, proporcionales y exceso de pérdidas.

Anexo IV. Breve estudio de casos de tasas de primas de seguros obligatorios contra daños a terceros para automotores en Nueva Gales del Sur (Australia) En Nueva Gales del Sur, el seguro contra daños a terceros para automotores (denominado CTP, o “boleta verde”, en alusión al color del contrato estándar) es obligatorio para todos los que registren vehículos en ese estado. La ley define los beneficios. Toda compañía que haya obtenido licencia para brindar el producto puede establecer primas diferentes a las de otras compañías si obtiene certificación actuarial y cumple los requisitos sobre cargas permisibles limitadas para conductores de menor y de mayor riesgo. En el figura 5, la información sobre la prima media por póliza corresponde a los conductores metropolitanos de clase estándar, y también a todas las pólizas. La estructura de los beneficios establecidos en la ley experimentó una pronunciada modificación que determinó la reducción por etapas de las tasas al final de 1999.

Figura 5. Tendencias de los promedios de las primas, por pólizas

Anexo V. Ejemplo de separación de componentes de la cuenta de suscripción de seguros En este ejemplo la cuenta de la compañía aseguradora separa los componentes brutos, de reaseguros y netos, para identificar el desempeño real básico de la compañía. En este caso puede observarse que el resultado global positivo obedece exclusivamente a los reaseguros que mantenía la compañía, y especialmente al componente de siniestros de los contratos de reaseguros, en mucho mayor medida que a las comisiones de los reaseguros.

Figura 6. Elementos de la cuenta de suscripción

Anexo VI. Ejemplo de otras medidas de evaluación de precios de las acciones En el texto se hace referencia a algunas medidas adicionales basadas en el mercado de acciones. Como ejemplo, cabe mencionar las siguientes medidas que pueden calcular y dar a conocer los analistas: • Dividendos: la tasa de rentabilidad que recibe el accionista, representada por los dividendos pagados por la compañía. • Índices de distribución de dividendos: la proporción de las utilidades (después de impuestos) que se pagan como dividendos, en lugar de agregarse a los ingresos retenidos en la compañía. Un índice alto puede indicar que el dividendo puede llegar a ser insostenible, y un índice bajo puede hacer dudar a los accionistas de que el capital retenido se esté usando en forma eficaz. • Cobertura de intereses: la relación entre los pagos de intereses y las utilidades disponibles para efectuarlos (utilidades antes de intereses y, cuando los intereses pueden deducirse a los efectos impositivos, antes de impuestos). • Medidas de la estabilidad de los ingresos de la compañía o del incremento de los mismos: cuanto más inestables son los ingresos del asegurador tanto menor seguridad habrá de que se sigan efectuando pagos de dividendos e intereses cuando el índice de relación entre la distribución y la cobertura también sea alto. • Medidas de liquidez o volumen de operaciones en el mercado, como el diferencial medio entre las ofertas de compra y de venta; el volumen como porcentaje del total de las acciones emitidas, y la medida en que los accionistas importantes poseen bloques de acciones: por ejemplo, la proporción de las acciones en manos de los 20 mayores accionistas. • Índices de precios-ingresos: relación entre el precio de las acciones y los ingresos reales por acción. Un índice bajo P/E puede indicar una actitud desfavorable hacia la compañía o indicar que una acción puede estar subvalorada. • Índices de relación entre precios y “valor contable”: el precio de la acción dividido por el valor contable de la misma (el valor de cada acción declarado en las cuentas de la compañía): en general será mayor que la unidad, pues de lo contrario los agentes del mercado consideran que la compañía tiene un valor inferior al declarado. Cuanto más intensa sea la percepción de que la compañía está generando valor a través de sus operaciones tanto mayor será el índice. Cuando el índice es bajo, el mercado está indicando que para la compañía sería mejor vender

los activos y liquidar las operaciones. Naturalmente, la determinación de los valores contables puede realizarse a través de un método más o menos prudente. • Pueden reajustarse los valores altos y bajos y las gamas de operaciones para brindar un indicador del desempeño reciente de las acciones (por ejemplo, comparando el precio con el precio más alto o más bajo registrado en un período definido anterior, como podría ser un año). • La evolución de los precios de las acciones puede medirse como variación porcentual de los precios, pero también es útil comparar esas cifras con las de otras compañías del mismo sector o con índices preparados para el mercado (resultados relativos). Los inversionistas pueden manifestar su preferencia entre compañías de un sector o expresar una actitud más general con respecto al sector en conjunto.

Anexo VII. Modelo de cuentas de la compañía Se ha preparado el siguiente conjunto de cuentas ilustrativas de seguros a fin de proporcionar un ejemplo sencillo. En estas cuentas se supone: • Que todas las primas son pagaderas anualmente al comienzo del plazo de la póliza; en otros términos, que la prima emitida es igual al ingreso en concepto de primas. • Que las provisiones para siniestros de la compañía se establecen mediante la utilización de métodos de corrimiento triangular y no se redescuentan. • Los activos son tomados como valor contable o valor de mercado como se muestra, el concepto “aumento o disminución en valor de inversiones” aplica en un contexto de valor de mercado pero sería leído como “ganancias o pérdidas realizadas” en un ejemplo de valor contable para los ejercicios. • Que la información sobre los siniestros asumidos se muestra en corrimientos triangulares, pero aquí se proporciona para cada año sobre la base del reaseguro neto, únicamente para los propósitos del ejercicio • Todas las cantidades que se muestran en la siguiente tabla son en $´000. otras estadísticas como números de pólizas están en unidades individuales.

Figura 8. Estimados de corrida de siniestros a finales de 2001,2002 y 2003 para clase A, por año de desarrollo y accidente (acumulado, neto de reaseguros)

Figura 9. Estimados de corrida de siniestros a finales de 2001,2002 y 2003 para clase B, por año de desarrollo y accidente (acumulado, neto de reaseguros)