hispatrading julio 2012 ch 1

MAGAZINE DE TRADING

Aprende a leer el mercado

Plan B

El Dólar: Pieza Clave en el Análisis Intermercado

El mercado alcista ha terminado

Operativa: volatilidad con Opciones

Entrevista a Lex Van Dam

HispatradingMAGAZINE

Jul-Sept. 2012

más que un broker online

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2 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

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HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 3

TRADING SISTEMAS DE TRADING

LIBROS

PRODUCTOS

LECTURA FUNDAMENTAL

54

Dólar: Pieza Clave en el Análisis Intermercado 1346

Operativa: volatilidad con opciones

63Haciendo trading con platino52

Plan B

Entrevista Lex Van Dam

CONTENIDO

• El mercado alcista ha terminado P. 11

• El Dólar: Pieza Clave en el Análisis Intermercado (Parte II) P. 13

• Utilidad de los gaps de apertura en el trading (Parte I) P. 16

• Las dos caras del Trading de Alta Frecuencia (Parte II) P. 22

• Ejemplos de figuras Chartistas:Los triángulos P. 27

• Aprende a leer el Mercado P. 46

• Operativa en volatilidad con opciones P. 48

• Formación: Lección 11: Asignación y Ejecución de Opciones P. 51

• Entrevista con Sergio Nozal P. 52

• Haciendo trading con platino P. 54

• Secretos para ganar en los mercados alcista y bajistas P. 71

• Utilizando la técnica de la opinión contraria: Sistema basado en la encuesta AAII ISS P. 33

• Indicadores Sintéticos: medias sintéticas versus adaptativas P. 35

• Aprendiendo a programar en MQL4 (Parte I): Fundamentos P. 41

• Commodities P. 63• Plan B P. 65• Los Ingresos P. 67

HHISPATRADING nº 11



Javier Urones

Licenciado en Ciencias Actuariales y Financieras por la Universidad del País Vasco. Licencia de Operador de Opciones y Futuros MEFF y actualmente cursando el máster en Bolsa y Mercados Financieros del Instituto de Estudios Bursátiles (IEB). Miembro del Departamento de Opciones y analista técnico de XTB. Especialista en operativa especulativa con CFD´s, Opcio-nes y estrategias de cobertura y volatilidad

Enrique Cordero

Responsable de los sistemas automáticos de trading en www.esbolsa.com, además realiza colaboraciones en publicaciones especializadas y otros portales. Ingeniero Superior de Telecomunicación de formación, ha encontrado en la investigación del trading sistemático la forma de unir su profesión con su vocación.

Tomás V García-Purriños García

Actualmente trabaja como Analista de Macroeconomía en el Departamento de Economía y Estrategia de Cortal Con-sors. También podemos encontrarle ha-bitualmente en el blog “la vuelta al gráfico” (www.lavueltaalgrafico.tk), donde escribe sobre economía, psicología de los merca-dos y curiosidades. Colabora con diferen-tes medios de comunicación, tanto escri-tos como televisión, radio o internet.

Jose Luis Martinez Campuzano

Estratega de Citigroup en España. Hasta hace ocho años su labor estaba vinculada a la gestión de las posiciones en divisas y tipos de interés. Es economista con Especialidad de Hacienda Públi-ca por la Universidad Autónoma de Madrid. Doctorado en Economía Aplicada. Actualmente es miembro del Observatorio del Banco Central Europeo.

Francisco López Valverde

Es doctor en Ingeniería Informática en el campo de inteligencia artificial. Miembro del grupo de investigación “Inteligencia Computacional” y profesor de la escuela de ingeniería informática en la Universidad de Málaga. Se dedica a la in-vestigación de mercados de acciones y futuros. Dirige varios proyectos de diseño de sistemas de Trading en colaboración con empresas del sec-tor a nivel nacional e internacional..

David Galán

Director de Renta Variable de Bolsa General. Desde 2010 es Analista colaborador de XTB, uno de los principales brokers a nivel mundial, colaborando a nivel editorial en la sección de análisis y en la formación de clientes. Docente de la Escuela de Finanzas de La Coruña y del curso de especulación de Bolsa General. Postgrado en Productos Financieros Derivados y Licencia de Operador de MEFF tipo III

Gonçalo Moreira

Es operador del mercado Forex con más de 7 años de experiencia. Ha estado involucrado en diversas compañías de capital management, Du-rante la mayor parte de su carrera, ha liderado proyectos de elearning en AulaForex.com.Tra-baja actualmente para el portal líder en el mer-cado Forex Fxstreet.com, como responsable de contenidos educativos

Carlos Prieto Mota

Físico de formación. CFTe (Certified Financial Technician). Cofundador de la sociedad Optimal Quant Management que ofrece formación avanzada y de cali-dad sobre operativa sistemática mediante el portal www.espaciodetrading.com.

David Urraca

Ingeniero Electrónico de formación. Master de mercados financieros con la Universidad Com-plutense de Madrid. Cofundador de la sociedad Optimal Quant Management que ofrece for-mación avanzada y de calidad sobre operativa sistemática mediante el portal www.espaciodetrading.com.

Alexander Elder

Dr. en psiquiatría y trader, autor de grandes éxitos como “Vivir del trading”, “Come to my trading room” y “Entries and exits” en-tre otros. Desde hace varios años se dedica a dar formación y conferencias por todo el mundo desde EEUU, China, Holanda, Brasil, etc. Y ofrece también formación on-line en www.elder.com.

H COLABORADORES


Miguel A. Rodriguez

Es Lic. en CC. EE , ha trabajado en mercados financieros para instituciones financieras de primer orden en España, Estados Unidos y Alemania. Actualmente colabora con XTB , imparte seminarios , escribe artículos y participa en programas de radio y televisión. Es autor de libro “Aproximando el mercado de divisas al inversor. Claves y vivencias de un trader profesional” www.forexmarodriguez.com

Fernando Borreguero

Ingeniero Industrial de ICAI con más de 5 años de experiencia en el sector financiero (consultoría financiera, banca de inversión, análisis de mercados,) en empresas como Deloitte y Banco Santander. Analista de materias primas y account manager en XTB España.

Jose maría Muñumel

Trader con más de 15 años de experiencia en los mercados y Licenciado en CC. Físicas con la Especialidad en Calculo Automático y postgrado en Inteligencia Artificial y Optimización, responsable de sistemas automatizados de www.deluistrading.com

Sergio Nozal

Sergio Nozal es Director de www.sharkop-ciones.com y coach del Programa de For-mación Spread Trader. Ingeniero Indus-trial postgraduado en Administración y Dirección de Empresas. Es poseedor de las licencias Series 3 (CTA) y Series 65 (RIA) obtenidas por FINRA. Trader y Gestor Independiente desde el 2001. Especialista en la operación sobre Acciones, Índices y ETF’s del Mercado Americano.

Javier Muñoz

Licenciado en Medicina y Cirugía, desde hace doce años se dedica al Análisis Técnico como analista independiente. Director de Formación en “Taller de Bolsa S.L.U.”. Es la primera y única persona de España en conseguir la Acreditación InternacionalMaster of Financial Technical Analysis (MFTA) de la International Federation of Technical Analysts (IFTA).

Andrés A. García

Docente y trader con muchos años de experiencia. Ha desarrollado su propia metodología de diseño de estrategias y carteras sistemáticas. Es el creador del portal TradingSys.org y cofundador de la sociedad Optimal Quant Management que ofrece formación avanzada y de calidad sobre operativa sistemática mediante el portal www.espaciodetrading.com.

Dr. S. Sivaraman

El Dr. S. Sivaraman tiene un Ph.D en es-tadística aplicada y ha sido profesor du-rante 28 años en la Universidad de Madrs, Channai, India. Desarrolló un algoritmo estadístico para predecir la dirección de los mercados, tendencia,basado en parámetros astro físicos (Factor-X) que influencian las decisiones humanas y la mentalidad de gru-po, las cuales son las princiñales fuerzas que gobiernan los mercados.


H

www.hispatrading.com

COLABORADORES



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Entramos en el verano mirando ya a la parte final del año con la expectación de quien no sabe muy bien lo que está a punto de suceder en el mercado. Aunque como

traders no miramos con especial interés las proyecciones que los informes publican no podemos, cuanto menos, notar que las condiciones de mercado, tal y como estamos viendo en estos meses pasados, son cuanto menos interesantes. Y es que no hace falta abrir ningún libro de historia, es decir periódico, o escuchar lo que se comentan en el patio las vecinas, es decir cualquier página web de noticias, para saber que algo pasa a nuestro amigo mercado. Y es precisamente aquí donde todos los lectores de Hispatrading Magazine entramos, como traders, demostrando que dentro de la inmensa aleatoriedad del precio seguimos sabiendo encontrar nuestro hueco.

No obstante, tenemos que seguir trabajando. En un marco cada vez más exigente no podemos quedarnos dormidos esperando que los resultados que estamos teniendo sigan viniendo, si son buenos, o cambien tranquilamente sin poner de nuestra parte. Y es que el trabajo de investigación no debe parar para saber qué hacer si las condiciones cambian o para mejorar lo que ya tenemos.

El hecho que de que estés leyendo estas líneas demuestra que eres consciente de ello y espero que puedas apreciar las joyas que dentro de cada número sacamos para ti, a la espera de que las puedas dar el mismo uso que sus autores. Merece la pena. Cumpliendo dos años, desde nuestro primer número, te invito a que tú mismo busques tanto este número, como en otros pasados, ya que seguro encontrarás aquello que buscas.

Como siempre, entre tanta joya, intento sacar algo en esta

pequeña introducción que te invite a pasar al interior del número. En este me gustaría destacarte, como ya habrás podido observar, la entrevista que hemos realizado a Lex Van Dam. Un trader de la City que ha demostrado como se puede enseñar a otros a hacer trading. ¿Imposible? Lo ha demostrado en un programa de la BBC dedicado a este proyecto en el que gente sin conocimientos en trading gestionaban un millón de dólares suyos. Te invito a que leas esta entrevista.

Por lo demás dependerá de tu forma de ver los mercados. Desde el análisis de la “Ventana fundamental” en la que Jose Luis Martinez Campuzano, Tomás V. García y Miguel Angel Rodriguez nos detallan aspectos, nunca mejor dicho, “fundamentales”. A la sección de sistemas en la que empezaremos a aprender a programar en MQML, pasando por la sección de trading en sí en la que Alexander Elder nos explicará porque cree él que el mercado alcista ha terminado.

Como ves, un número para no aburrirte. Espero que te sirva y encuentres tu joya.

Buen trading.

[email protected]

HCarta del Editor

Alejandro de Luis

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tradingEditor:

Alejandro de Luis

El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por tanto podría no ser adecuado para todo tipo de inversores. El objetivo de este magazine es proporcionar al lector herramientas e información que contribuyan a su formación para comprender los mercados financieros. Sin embargo, los análsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de información contenida en este magazín es ofrecida como información general y no constituye en ningún caso algún tipo de sugerencia o asesoramiento financiero.

Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabilidad por pérdidas o perjuicios causados en las inversiones que realice el lector por el uso de la información o contenidos aquí ofrecidos. Así mismo la editorial de este magazín no asume responsabilidad por las opiniones o información emitidas por los colaboradores, anunciantes y demás personas que utilicen este medio para emitir sus opiniones.

Subscripciones: www.hispatrading.es

HispatradingMagazine

Comité Directivo: Elimelech Duarte, Roberto Pérez, Alejandro de Luis

Intérprete: Diana Helene Castillo

Traducción: Alberto Muñoz Cabanes

Edición: Editorial Hispafinanzas

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content * content * content

Cuando se comprende que la condición humana es la imper-fección del entendimiento, ya no resulta vergonzoso equivo-carse, sino, persistir en los er-rores. George Soros

trading


El mercado alcista ha terminado

Antes de tomar cualquier decisión en el mercado tenemos que ver el contexto en el que nos encontramos. Hay tres signos que nos muestran

que algo está cambiando.

En primer lugar, un recordatorio importante: tener en cuenta que el éxito en el trading se basa en las tres Ms: Mind, Method and Money (Mente, Método y Dinero

- psicología, análisis y control del riesgo). Cualquier decisión analítica debe estar basada en las herramientas esenciales de gestión de riesgo, sobre todo el tamaño de la posición y los stops.

Este gráfico mensual del Dow Jones muestra un conjunto de marcadas divergencias bajistas: una combinación perfecta de las líneas del MACD, Histograma MACD, y el Índice de Fuerza. El MACD subió con fuerza en la zona X, cayó por debajo de cero en la zona Y, rompiendo la tendencia alcista, y subió de nuevo en la zona Z. Mientras que el Dow Jones marcaba un nuevo máximo de mercado alcista en la zona Z, el MACD hizo techo en un nivel mucho más bajo que en X. Ahora el histograma del MACD se ha girado hacia abajo, mostrando una divergencia bajista.

Consideramos las divergencias como una de las señales más fuertes del análisis técnico. Obsérvese así mismo otra marcada divergencia bajista entre los precios y el Índice de Fuerza, el cual hace un seguimiento del volumen y cuyo movimiento se encuentra acotado por tres canales. En las subidas anteriores el

Índice de Fuerza llegó al tercer canal, el más extremo, pero en 2012 marcó techo sin llegar siquiera hasta el segundo canal, lo que refleja la debilidad de los alcistas.Un viejo amigo solía decir en respuesta a la mayoría de las frases: “¿Qué hay de malo?” Bueno, es sólo mediados de mes y la divergencia del Dow podía desactivarse si se producía un fuerte rally antes de finales de abril. Se trata de una señal intrabarra. Además, el S&P 500 y el Nasdaq aún no han activado sus divergencias bajistas mensuales. Para ello, el índice S&P 500 tendría que cerrar por debajo de 1370-1367 (dependiendo de los parámetros que usemos para el MACD) y el Nasdaq entre 2974 y 2959. Muy cerca de donde están ahora, aunque todavía no estamos ahí...

En cuanto al gráfico semanal del S&P, vemos que en marzo este índice superó una importante resistencia importante correspondiente a su pico de 2011, marcado con una línea discontinua. No pudo mantenerse por encima de ese nivel y cerró por debajo de él el viernes, dejando a su paso uno de los patrones más bajistas en el análisis técnico - una falsa rotura al alza.

No hay ninguna divergencia bajista del MACD en el gráfico semanal, pero hay otras muchas señales bajistas. Hay una

Figura 1. Gráfico mensual del Dow Jones

Figura 2. Gráfico semanal del S&P

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por Alexander Elder

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Trading


u divergencia bajista en el Índice de Fuerza, cayendo dicho índice por debajo de cero, lo que supone un presagio de tendencias bajistas.

La tercera señal más importante es el comportamiento del New High – New Low Index. Estamos a punto de publicar un libro acerca de este indicador adelantado. Nuestra investigación muestra que el NH-NL semanal sube por encima de 2500 (marcado aquí con una línea verde horizontal) sólo en los mercados alcistas y nunca durante las correcciones del mercado bajista. De no llegar a este nivel en un mercado alcista nos advierte de que el liderazgo de los alcistas está perdiendo fuelle y la tendencia alcista primaria comienza a tener en problemas. Tuvimos esta advertencia en el 2007, cuando el NH-NL semanal no confirmó nuevos máximos del precio y dibujó una divergencia bajista. Vemos esta señal ahora de nuevo - una flagrante falta de confirmación de la tendencia alcista y una divergencia bajista.

Un factor clave en los últimos años ha sido el desapalancamiento, en el que los particulares y las empresas tratan de pagar sus deudas y evitar nuevos compromisos. Por ejemplo, algo atípico en un mercado alcista, la deuda en garantías se ha mantenido esencialmente plana desde el otoño pasado, mientras que los saldos en efectivo crecieron - la gente es reacia a comprometerse. Si volvemos al segundo gráfico de este artículo, verán que mientras que el mercado alcista ha trazado sus típicas tres

etapas, cada etapa era más débil y más corta que la anterior – ese es el desapalancamiento a gran escala.

Todo lo anterior nos hace ver el entorno actual como la etapa final del mercado alcista del período 2009 - 2012. No esperamos que el nuevo mercado bajista sea particularmente despiadado – no hemos subido lo suficientemente alto como para que la caída sea demasiado dura, pero cierto grado de destrucción de valor parece estar en las cartas.

Tenga en cuenta que en cualquier tendencia primaria se acumula una gran cantidad de inercia, y que el mercado alcista de 2009-2012 todavía puede subir de nuevo y por encima de sus máximos recientes, incluso mientras marca un techo.

Recuerde también que operamos en un mercado de acciones, no el mercado de acciones. Siempre hay acciones que romperán con la tendencia general, subiendo en un mercado bajista o bajando en un mercado alcista. La tendencia principal tiene una gran importancia, pero hay que analizar y seleccionar las acciones individuales. Utilice una buena gestión del riesgo. El cambio de una tendencia importante viene acompañada de una gran volatilidad, y es necesario protegerse. u

Trading HEl mercado alcista ha terminado

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Existen varias vertientes de lo que se conoce como Análisis Intermercado. La más conocida

consiste en estudiar los movimientos cíclicos entre la renta fija, los índices bursátiles y las materias primas. Es lo que se conoce como “ciclo de negocios” y cuya utilidad reside en identificar y anticipar cambios substanciales en las tendencias de cada activo.

Otra vertiente consiste en detectar las rotaciones entre los diferentes sectores de la bolsa para saber en qué etapa del ciclo económico nos encontramos y de esta manera ponderar nuestra cartera de acorde a la situación del mercado. En una primera etapa de expansión económica, por ejemplo, son las empresas tecnológicas que habitualmente destacan junto a las constructoras, mientras que en una fase tardía de contracción económica se desempeñan mejor las acciones de empresas relacionadas con las finanzas o las utilidades.

El tercer enfoque consiste en analizar las influencias globales que ejercen los mercados entre sí. Por ejemplo: las tendencias en el mercado de divisas que informan hacía donde fluye el dinero; los

precios de las materias primas que sirven de barómetro de la inflación; o los bonos como indicadores de cambios en el precio del dinero.

La manera en cómo se relacionan los diferentes activos no responde a un modelo estático. No obstante, la migración de capital de un mercado a otro sigue una lógica que ha despertado el interés de analistas como Martin Pring o John

Murphy. Estos dos precursores del análisis intermercado nos enseñaron a aplicar estudios técnicos que hasta entonces se utilizaban para analizar un solo mercado, a la acción del precio de diferentes mercados. Dichos estudios son, entre otros, correlaciones, ratios de fuerza relativa, y divergencias. Este tipo de análisis, poco explorado y explotado, representa según Murphy, un puente que salva el abismo patente entre los análisis fundamental y técnico. La ventaja de esta fusión se basa en la característica que tienen los mercados de reflejar en sus precios las expectativas de eventos futuros. Es decir, mientras que el análisis de estadísticas económicas es retrospectivo, este mecanismo típico de los mercados les hace adelantarse a sus propios fundamentales.

Dado que tanto los índices de bolsa como los tipos de interés se suelen mover de forma similar en todo el mundo, el analista técnico está siempre al acecho de posibles incongruencias técnicas. Detectar divergencias globales le permite capitalizar en la vuelta a un punto de equilibrio o de “normalidad”. El máximo potencial de beneficio reside en el momento justo antes del punto de máxima distorsión económica como veremos en algunos ejemplos.

El Dólar: Pieza Clave en el Análisis Intermercado

(Parte I)Detectar divergencias globales le permite capitalizar la vuelta a un punto de equilibrio o de “normalidad”. El máximo potencial de beneficio reside en el momento justo antes del punto de máxima distorsión económica

como veremos en algunos ejemplos.

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H

por Gonçalo Moreira

Trading



La relación entre mercados en un contexto inflacionista:

La renta fija suele ser el punto de partida en el análisis intermercado. En este artículo, no obstante, tomaremos al dólar como eje central a partir del cual retrataremos las diferencias relaciones entre bonos, índices y materias primas (commodities).

Los mercados de divisas, y en especial el dólar, juegan un papel indirecto en el cuadro intermercado: la influencia del dólar en los bonos y la bolsa se filtra por su correlación inversa con las materias primas, tanto si la amenaza es la inflación como la deflación. Un aumento en los precios en las materias primas debido a un dólar en declive, hace reaparecer miedos a la inflación y pone presión sobre las autoridades monetarias que al subir el precio del dinero, impactan negativamente en la bolsa. Esto da lugar a una correlación positiva entre bolsa y el dólar. Los efectos inflacionistas necesitan su tiempo para filtrarse por el sistema, razón por la que la influencia por veces se muestra desfasada.

También se ha observado que un dólar inflacionista, lo que en este contexto significa bajista, puede coexistir con precios de bonos y acciones alcistas. Esto no representa un problema serio siempre que las materias primas no suban sus cotizaciones.

Un dólar alcista, por otro lado, es considerado como no-inflacionista porque ejerce presión sobre los precios de las materias primas. En una situación en que los inversores no esperan un escenario inflacionista, las materias primas dejan de jugar un papel de cobertura contra la inflación y bajan sus cotizaciones. Como consecuencia, los tipos de interés tenderán a subir, y los bonos se vuelven más atractivos con un rendimiento más alto. El dólar alcista también se hace más atractivo y se observa una rotación del dinero desde de las materias primas hacía el dólar. Debido a esta relación del dólar con las materias primas e indirectamente con los bonos, la dirección del dólar también nos anticipa en qué dirección es más probable que se muevan los tipos de interés. En cuanto a la bolsa, las acciones de empresas americanas también atraen el interés comprador porque la subida del dólar aumenta el rendimiento absoluto que inversores globales pueden obtener con ellas.

Como mencionaba antes, una divisa fuerte también es un atractivo para la bolsa de ese país o zona monetaria, mientras que inversores cuya moneda doméstica pierde valor tienden a buscar rentabilidad en mercados bursátiles extranjeros, donde además de las rentabilidades variables (y dividendos) está la apreciación de la moneda extranjera frente a la doméstica.

Una fuerte divisa también aumenta el atractivo de la renta fija del país que la emite, mientras que una moneda débil envía un mensaje contrario. No obstante, no todos los países y divisas se comportan igual: un país exportador sufrirá presiones deflacionistas si su

moneda se aprecia ya que le costará más exportar. Esta situación sucede cuando la Reserva Federal devalúa el dólar para crear un poco de inflación en EEUU, una medida que conlleva deflación en los países exportadores al aumentar el valor relativo de sus monedas.

La secuencia de relaciones intermercado que prevalecieron durante gran parte del siglo XX son las siguientes: el dólar es considerado un indicador de la dirección de las materias primas, que a su vez impactan sobre los bonos y consecuentemente sobre los tipos de interés. A su vez, los bonos impactan también sobre la bolsa. Cuando los precios de los bonos están bajando, significa que hay presiones inflacionistas. Una divergencia entre los dos activos- un máximo en la bolsa no confirmado por un máximo en los bonos- es una alerta que un avance en la bolsa puede estar cerca de su final. Es importante conocer la dinámica subyacente a los rendimientos en la renta fija: puede ser debido a las expectativas de tipos de interés o a una huida hacia la seguridad que representan los bonos. Un aspecto al que se mantienen alerta los inversores es el ritmo de cambio en los tipos de interés: una tendencia en los tipos de interés causa una migración de capital hacía las bolsas o hacía los bonos, -según el que sea más atractivo en ese momento-, que durará hasta que el nuevo equilibrio se refleje adecuadamente en las cotizaciones.

Hemos visto en este contexto que la correlación entre las commodities y los bonos es inversa, lo que significa que si un inversor de bonos observa las materias primas formando un suelo, probablemente debería tomar beneficios en renta fija.

Otra de las relaciones principales es la del oro, como commodity, frente a otras divisas. Un dólar bajista es positivo para el precio del oro porque este está valorado en dólares. Cuando la bolsa americana y el dólar bajan juntos, el oro normalmente brilla. Sucede así porque el oro está valorado en dólares y también porque su subida se interpreta como inflacionista lo que hace u

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HTrading El Dólar: Pieza Clave en el Análisis Intermercado


que suban los tipos de interés que a su vez influye negativamente en la bolsa. En este sentido, los precios de las commodities son un indicador adelantado de la inflación. Este aspecto hace que muchos inversores internacionales decidan no invertir en valores americanos si su apreciación no compensa la pérdida de valor del dólar.

Las materias primas fuentes de energía, más que una influencia psicológica sobre las expectativas de inflación, tienen un impacto importante sobre la economía y han sido un precursor de varias recesiones cuando se cotizan al alza. Si el petróleo sube, por ejemplo, no será una sorpresa ver una subida correspondiente en los tipos de interés sobre todo si el cobre va a la par. A la inversa, una caída de precios de metales industriales se asocia a condiciones económicas débiles y a tipos de interés a la baja (para tal de estimular la economía).

Las relaciones intermercado en la actualidad

Veremos en la segunda parte del artículo que las relaciones intermercado actuales se caracterizan por un dólar

inversamente correlacionado con la bolsa, y en consecuencia, una bolsa que se mueve en tandem con las materias primas aunque la bolsa tiende a cambiar de rumbo antes que las commodities.

Aunque las materias primas sigan manteniendo una correlación inversa con el dólar, la bolsa y las materias primas se mueven ahora de forma inversa a los precios de los bonos (mientras que los rendimientos de los bonos muestran una correlación positiva con la bolsa). Cabe estar alerta a cualquier cambio en estas relaciones dado que no son fijas. La tabla a continuación es solamente una guía general, dado que las correlaciones pueden deshacerse en determinados momentos.

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HEl Dólar: Pieza Clave en el Análisis Intermercado Trading

La cartera de acciones de WARREN BUFFETT

Una magnífica obra para el buen trader

En qué, cómo, cuándo y dónde invierte el maestro de maestros


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Resumen

Está demostrado por la experiencia que cuando una acción cierra fuertemente al alza o a la baja (dentro de una

tendencia fuerte), tiene una probabilidad superior a la normal de continuar subiendo o bajando, según sea el caso, a la mañana siguiente. Esta experiencia fue observada con acciones de compañías cuyo volumen de contratación diario era pequeño, menor de 500.000 títulos. La conclusión que se obtiene es que en el trading a corto plazo no se debería cerrar la posición al final de una sesión bursátil, sino esperar a la apertura del día siguiente.

Mi trabajo es exclusivamente de investigación, y consiste en realizar un estudio similar en compañías con un alto volumen de contratación diario, mayor de 1.000.000 de títulos. Todos los valores incluidos en este estudio son los de mayor volumen dentro de los que componen los tres Índices que indico más adelante.

La conclusión a la que quiero llegar es ver si se cumplen los mismos comportamientos que con acciones de compañías con volumen diario de contratación menor de 500.000 títulos, ya que en éstas el motivo sería que al cierre de una sesión existe todavía demanda (en casos alcistas) u oferta (en casos bajistas). Por tanto quiero comprobar si en compañías

con alto volumen de contratación se puede aplicar este razonamiento o por el contrario no existe esta razón en su comportamiento.

El resultado final que he obtenido señala que en compañías con alto volumen de contratación, en trading a corto plazo, es mejor cerrar la posición al cierre de la jornada y no esperar a la apertura del día siguiente.

Keywords

Open, Close, Overnight, Success, Failure, Bar Chart, Candlestick, Average Directional Movement Index (ADX), Simple Moving Average, Volume, Trend.

Introducción

La situación que aquí presento trata de comprobar si cuando el cierre de la sesión de hoy es igual al máximo o al mínimo de dicha sesión, y ocurre dentro de una tendencia fuerte, sea alcista o bajista, y en una compañía con un volumen diario de más de 1.000.000 de títulos, la apertura de la sesión siguiente seguirá el mismo sentido que el cierre del día anterior. Para solucionarlo lo he estudiado de forma visual directamente, mirando en la pantalla todos los datos de 30 empresas del IBEX 35, CAC 40 y DAX

30 de los años comprendidos entre 2005 y 2009, ambos inclusive. La dificultad de esta forma de trabajo es el cansancio visual al que se llega después de dos a tres horas de observación; por tanto introduje períodos de descanso de tres horas, y además repetí este examen tres veces para evitar cualquier posible error. La importancia que conlleva este trabajo reside en que hasta ahora no se había investigado este comportamiento de los valores con más de 1.000.000 de títulos diariamente, empleando los indicadores que voy a utilizar de forma conjunta, y solo se sabía por la experiencia que está demostrado que en casos similares pero con un volumen menor de 500.000 títulos diarios esto sí se cumple con una mayor probabilidad que en el resto de situaciones, y por lo cual en este último caso convendría cerrar la posición en la apertura de la mañana siguiente y no en el valor de cierre de hoy. También es un factor importante el que en estas empresas de alta cotización diaria las posiciones pueden ser muy grandes y de esta manera los beneficios podrían llegar a ser muy elevados, así como evitar cuantiosas pérdidas. Pero para llevar a cabo este estudio de investigación me he tenido que apoyar de manera imprescindible en el análisis técnico, que con algunas de sus herramientas ha conseguido que sea posible este trabajo. Las herramientas que he utilizado para ello están descritas en el apartado denominado “Descripción del problema”. u

Utilidad de los gaps de aperturaen el trading

(Parte I) En este trabajo de investigación con el que su autor consiguió la Certificación MFTA (Master of Financial Technical Analysis)

estudiaremos la Importancia del Análisis Técnico en casos de valores con la apertura en el mismo sentido que el cierre del día anterior.

Utilidad en Trading a corto plazo.

H

por Javier Muñoz

Trading


Volviendo al tema de que pudiera darse la posibilidad de que alguien lo hubiera realizado previamente, aunque no he hallado ninguna referencia bibliográfica ni de ningún otro tipo a un trabajo igual o parecido a éste, excepto lo dicho por Jeff Cooper, de cualquier modo sería poco probable que alguien hubiera hecho un trabajo igual, ya que además del volumen (mayor de 1.000.000 de títulos en esos cinco años) hubiese utilizado como indicadores el ADX (14) y las medias móviles de 10 y 50 sesiones y los valores de los tres índices europeos que yo he aplicado. Por esto pienso que este trabajo es original.

Revisión de la literatura

La literatura nos habla de otros casos donde se tiene en cuenta el valor del cierre y el de apertura de un valor para una posterior decisión de trading.

En primer lugar tengo que situar mi trabajo en el entorno de las ideas de Jeff Cooper (2). Este autor dice que si una acción cierra dentro de una tendencia fuerte, tendrá más probabilidades que normalmente para seguir en esa misma dirección al día siguiente.

Este autor toma diferentes datos de análisis técnico para determinar la fortaleza o no de una determinada tendencia, pero, como dije anteriormente, comenta que si se emplean varios de estos datos o indicadores que nos reporta el análisis técnico al mismo tiempo, la validez de tendencia fuerte será mucho mayor que si solo usamos uno solo. Es por esto que yo utilizo tres (volumen diario de contratación, medias móviles simples de 10 y 50 sesiones y finalmente el ADX (14). Las características que exijo de cada uno de ellos están descritas en el apartado “Descripción del problema”.

Como ejemplos de otros trabajos (3) que se han realizado anteriormente, tomando como referencia los precios de cierre y apertura, describiré algunas técnicas empleadas en trading a corto plazo, basadas en elementos de análisis técnico.

Este autor describe una técnica que llama

“180” y utiliza los siguientes datos:

1 - Para las compras: El día número uno, el cierre debe estar en el 25% inferior de su rango diario y el día número dos, el valor debe cerrar en el 25% superior de su rango. También el cierre del segundo día debe ser superior a las medias móviles de 10 y 50 sesiones. Finalmente el día número tres, compramos 1/8 por encima del máximo de dos días. El stop estará un punto por debajo de nuestra entrada.

2- Para las ventas en corto es igual pero a la inversa.

Seguidamente les muestro la figura en forma de barras de esta técnica:

En los siguientes dos casos de estudios sobre aperturas y cierres el resultado es una reversión de la tendencia previa, en lugar de ser una continuación de tendencia como dice el autor en muchos otros casos.

Describo ahora una figura que este mismo autor denomina Lizards, y que tiene según este autor poco riesgo y una recompensa alta potencialmente. Dicho autor la utiliza principalmente en la operativa intradía, ya que según sus palabras tiende a tener poco valor de continuación.

Estudiando la figura descrita, se aprecia que se parece a un hammer, nombre que se da a un tipo de candlestick. Esta figura es de reversión de una tendencia bajista a una alcista. En el hammer el volumen suele ser más elevado que normalmente. En lo que respecta a la operativa debo recordar que cada inversor tiene su propio nivel de agresividad al operar. De cualquier modo tenemos que tener en cuenta el nivel de riesgo que acepta cada inversor y la mayor flexibilidad en el uso de candlestick en Oriente que en Occidente.

El otro dibujo del lizard en el lenguaje de

candlestick sería lo que se denomina una Shooting star. Este caso no es una señal bajista estricta tras una tendencia alcista previa. Ambas figuras, tanto el Lizard como la Shooting star, son significativas de agotamiento.

Para utilizar la figura del Lizard en posiciones de compra, según describe este autor, tienen que seguirse una serie de condiciones previas que requieren del análisis técnico, como que la apertura y el cierre de hoy deben estar en el 25% superior de su rango diario, el mínimo de hoy debe ser un mínimo de 10 días, al día siguiente comprar 1/8 por encima del máximo de 1 día y finalmente el riesgo máximo es 1 punto y si no le salta el stop vender la posición al cierre (el stop se situaría en la base del hammer).

En el Lizard para ventas en corto los requisitos son los mismos pero a la inversa.

Ahora mostraré una serie de figuras candlestick con sus requisitos para que tengan validez y poder operar con ellos.

Siguiendo con las candlestick existe una figura que se denomina Hanging man, y que es igual que el hammer pero al final de una tendencia alcista. Aunque algunos autores dicen que en este caso el color del cuerpo de la vela no tiene mucha importancia, otros u

u

HTrading Utilidad de los gaps de apertura en el trading


afirman que en el Hanging man es mejor que sea negro, por lo que el cierre debe ser menor que la apertura.

Aquí es importante esperar una confirmación bajista porque podría ser una pausa de la tendencia alcista. La confirmación se obtiene en la apertura del día siguiente por debajo del cuerpo real del día anterior y que en la sesión siguiente el cuerpo real sea negro.

La última figura que voy a comentar aquí es el llamado en el lenguaje de candlestick como Inverted hammer.

Este aparece tras una tendencia bajista y aquí es especialmente necesaria una confirmación posterior que se dará en una apertura y cierre por encima del cuerpo real del Inverted hammer.

En la página 19 se pueden ver ocho ejemplios de estas figuras y barras dentro del mercado.

Descripción del problema

Saber si la apertura de mañana va a seguir el mismo sentido que el del cierre de hoy es importante para operar en trading a corto plazo. Si esta situación se cumpliera deberíamos esperar para operar en la apertura del día siguiente en lugar de hacerlo al cierre del día de hoy.

Pero esto debe cumplir unos criterios determinados que son obtenidos mediante la utilización del Análisis Técnico:

• Para determinar que una tendencia es fuerte voy a emplear el ADX (14), y solo contemplaré aquellas situaciones en que éste sea mayor de 30.

• También me apoyaré en la fortaleza de la tendencia cuando el valor de la acción esté por encima de las medias móviles simples de 10 y 50 sesiones respectivamente.

• Finalmente tendré en cuenta el criterio que diferencia este trabajo de otros realizados anteriormente, es decir, que cada empresa tenga un volumen diario de contratación de más de 1.000.000 de títulos.

Respecto al ADX, existen unas reglas generales para su utilización. Siguiendo la opinión de Ashwani Gujral (1):

Cuando el ADX está elevándose y llega a situarse entre 15 y 25 indica el inicio de una nueva tendencia, cuando está entre 25 y 45 significa que la tendencia ya está definida, y cuando iguala o supera el valor de 45 implica que la tendencia llega a un punto de inflexión.

Cuando el ADX está bajando y llega a situarse por debajo de 20 implica que no existe tendencia y es un período de baja volatilidad, a su vez cuando está entre 20 y 30 señala una fase de consolidación y finalmente se sitúa entre 30 y 45 señalaría una posible corrección.

Es por estas reglas sobre el ADX por lo que utilizo las medias móviles simples de 10 y 50 sesiones respectivamente, ya que en situaciones, por ejemplo, de distribución cuando el ADX todavía es mayor de 30, el precio de la acción se cruzaría con dichas medias, sobre todo con la de 10 sesiones que es la que más cerca está del precio e invalidaría el caso a estudiar.

Cuando hablo de volúmenes de contratación diarios de aproximadamente 500.000 títulos, la experiencia ha demostrado que es mejor cerrar la posición en la apertura

del día siguiente. Esta situación se cumple con una probabilidad superior a la normal, por lo que es determinante que el volumen diario de contratación sea el que he dicho anteriormente.

La media de 50 sesiones la utilizo porque, los traders y las instituciones la emplean como un indicador de referencia, ya que observando a lo largo de los años se ha visto que una acción cotiza cerca de esta media móvil y de pronto se dispara al alza o a la baja, y esta explosión dura al menos varios días en los que los traders pueden aprovecharse de ello. Así estos grupos entran y salen del valor dependiendo de la dirección y la distancia que tome el valor respecto a dicha media móvil.

Además, solo tomaré en cuenta los cierres iguales a los máximos cuando el precio del valor sea superior a las medias móviles de 10 y 50 sesiones, y de igual modo solo admitiré para este estudio los cierres iguales a los mínimos cuando el precio del valor sea inferior a dichas medias móviles. Cuando hablo del precio del valor me refiero a toda la barra que dibuja el precio, desde el mínimo hasta el máximo, y por lo tanto si alguna zona de la barra toca una de las dos medias móviles, o las dos al mismo tiempo, no será un caso válido para este estudio y lo desestimaré.

Seguidamente muestro un ejemplo de fallo según las condiciones de análisis técnico empleadas en este estudio, que indican que existe una fuerte tendencia, ya sea alcista o bajista.

Ejemplo de Fallo:

u

u



H

u

Trading Utilidad de los gaps de apertura en el trading


u El día 19 de agosto de 2005 la barra correspondiente a ese día marca un mínimo igual al cierre del día (2,2400). Las condiciones de análisis técnico exigidas se cumplen, volumen de contratación superior a 1.000.000 de títulos, ADX (14) igual a 30,403, es decir mayor de 30, y la barra completa del valor está por debajo de las medias móviles de 10 y 50 días respectivamente. Por tanto como la apertura del día siguiente debería ser menor que el cierre y el mínimo del día anterior, y no es así sino que abre por encima, se observa un fallo en el estudio que realizo, y que se incluirá en la tabla de aciertos y fallos, en la columna de fallos.

Seguidamente muestro un ejemplo de acierto según las condiciones de análisis técnico empleadas en este estudio, que indican que existe una fuerte tendencia, ya sea alcista o bajista.

Ejemplo de Acierto:

El día 10 de agosto de 2006 la barra correspondiente a ese día marca un máximo igual al cierre del día (7,1125). Las condiciones de análisis técnico exigidas se cumplen, volumen de contratación superior a 1.000.000 de títulos, ADX (14) igual a 30,682 es decir mayor de 30, y la barra completa del valor está por encima de las medias móviles de 10 y 50 días respectivamente. Por tanto como la apertura del día siguiente abre por encima del cierre y máximo del día 10 de agosto de 2006, se observa un acierto en el estudio que realizo, y que se incluirá en la tabla de aciertos y fallos, en la columna de aciertos.

Diseño de la solución

El enfoque que intento dar al problema que expongo en este trabajo es comprobar si el porcentaje de los resultados positivos obtenidos es suficiente para operar de la misma manera que con valores con volumen diario de contratación inferiores a 500.000 títulos.

Lo que pretendo esclarecer es si esto pasa de igual manera en empresas con alto volumen de contratación diario (más de 1.000.000 de títulos diariamente) y con fuerte tendencia, para saber en qué momento exacto se debería operar en casos de trading a corto plazo. Para ello utilizaré los argumentos de Análisis Técnico descritos en el apartado “Descripción del problema”.

Para este estudio he escogido 30 valores de los Índices IBEX 35, CAC 40 y DAX 30 que tuvieran un volumen de contratación diario de más de 1.000.000 de títulos en cada sesión del período a investigar (años 2005, 2006, 2007, 2008 y 2009). Dado que solamente 18 compañías tenían este dato de volumen diario en dicho periodo, he cogido otras 12 compañías de estos mismos índices que como máximo tuvieran 7 días dentro del período de estudio, es decir, entre los años 2005 y 2009, con un volumen diario de contratación menor que el descrito de 1.000.000 de títulos en cada sesión. Dado que el tiempo estudiado es suficientemente largo (años 2005 a 2009), este pequeño número de días sin llegar al volumen descrito para este estudio, no afectará prácticamente en nada las conclusiones de este proyecto. Ver la Tabla del siguiente apartado.

He de aclarar que en este trabajo se toma en cuenta solamente el volumen (como hace Jeff Cooper), y no se hace ninguna consideración a la cantidad resultante que supondría el producto del volumen por el precio de cada acción.

Implementación

Las empresas que tomé para este estudio fueron las siguientes:

• Del índice IBEX 35: IBERIA, BBVA, IBERDROLA, REPSOL YPF, SANTANDER, TELEFÓNICA, BANCO POPULAR y MAPFRE.

• Del índice CAC 40: ALCATEL LUCENT, BNP PARIBAS, AXA, FRANCE TELECOM, TOTAL, CREDIT AGRICOLE, SANOFI-AVENTIS, VIVENDI y STMICROELECTRONICS.

• Del índice DAX 30: DEUTSCHE BANK, DEUTSCHE TELEKOM, E.ON, SAP, COMMERZBANK, INFINEON TECH, ALLIANZ, DEUTSCHE POST, LUFTHANSA, RWE y THISSENKRUPP.

En la siguiente tabla se ven los días que

no llegaron a 1.000.000 de títulos de contratación algunas de estas empresas:En la columna de la izquierda están las empresas que tuvieron un volumen de contratación diario de más de 1.000.000 de títulos durante los años 2005 a 2009, ambos inclusive.

En la columna de la derecha están las empresas que tuvieron algún día algo menos u



de 1.000.000 de títulos como volumen de contratación diario. Los datos que figuran entre paréntesis son los días cuyo volumen fue inferior al elegido para este estudio:

• VOL significa volumen.

• < 1M quiere decir menor de 1.000.000

de títulos de contratación diarios.

• = 2, por ejemplo, significa que durante

los años 2005 a 2009 esta empresa

tuvo 2 días con volumen menor que el

exigido en este trabajo.

Referencias

1. Futures Magazine, “ADX: the key to market trends,” Ashwani Gujral, May 2005, (34-36).

2. Technical Analysis of STOCKS & COMMODITIES, “Short-Term Trader Jeff Cooper”, Jayanthi Gopalakrishnan V. 22:4 (66-73).

3. Hit and run trading. La biblia de los traders a corto plazo, Jeff Cooper, Millennium Capital S. L., 2010, (71-122).

4. Technical analysis: the complete resource for financial market technicians, Charles D. Kirpatrick and Julie R. Dahlquist, 2007, (601-607).

Software

Para conseguir estos resultados he utilizado el software de la página web de ProRealTime (www.prorealtime.com) y he empleado la “plataforma completa” que incluye. u

Publicado con permiso de la International Federation of Technical Analysts.

u


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u

Freno de suministro de liquidez en mercados volátiles

Los críticos de HFT a veces afirman que el HFT añade liquidez a los mercados, pero solo en circunstancias

“normales” de mercado. Los hechos sin embargo, demuestran que esto es una gran equivocación. Las firmas de HFT están presentes en el mercado tanto en circunstancias normales, como en circunstancias de volatilidad y los niveles de su actividad no cambian mucho cuando la volatilidad del mercado crece o decrece. Es más, HFT ha pasado ya la prueba más pesada con la que jamás se había enfrentado en este aspecto. Fue la llamada “Gran crisis financiera de 2008-2009”, en la cual HFT suministró liquidez en las bolsas americanas sin fallo en estos duros días.

El más prominente ejemplo de HFT dejando los mercados, apareció sólo cuando los reguladores de todo el mundo impusieron una pequeña prohibición de venta en ciertos activos financieros, como medida que pudo tener una consecuencia opuesta a la que se intentaba. Un estudio del efecto de estas medidas concluye, que mercados sujetos a esta prohibición sufrieron severas degradaciones en la calidad de mercado, medida como dispersión, impacto en precios y volatilidad intradía.

Beneficio en órdenes flash

A menudo es afirmado que las firmas de HFT se benefician de su ventaja en cuanto a tecnología y velocidad se refiere, para ejecutar órdenes flash, como es de entender órdenes increíblemente rápidas y esto tiene una desleal ventaja sobre otros inversores. Una denominación más detallada de orden flash sería: “Una orden flash es un tipo de orden, que cuando un mercado no está ofreciendo la mejor oferta o demanda, esta orden envíe “flash” una orden a los participantes en el

mercado que habían registrado tales “flashes”, dándoles la opción de tomar posiciones al otro lado del mercado antes de que la orden inicial llegue al mercado. En los Estados Unidos, las órdenes flash son solo el 3% de todo el volumen de valores. Ha habido propuestas por parte de organismos como la SEC de prohibir este tipo de órdenes, pero por ahora nada se ha llevado a cabo.

Por otro lado en Europa, las órdenes flash están prácticamente ausentes del panorama bursátil. El más cercano equivalente en Europa es un sistema llamado “Blink”,

Como hemos comentado anteriormente el trading de alta frecuencia tiene muchos enemigos, la mayoría con falsas creencias y prejuicios

sobre él. Vamos a conocer algunos de los problemas que se le atribuyen, y que como veremos a continuación, en la mayoría de los

casos no son causados por esta práctica.

Las dos caras del Tradingde Alta Frecuencia (Parte II)

H

por Francisco López Valverde

Trading


u operado por Nasdaq OMX Europe; la diferencia es que, con Blink, las órdenes se posicionan en el libro de órdenes en 25 milisegundos y son vistas por todos. La gran mayoría de la actividad de HFT ocurre en mercados que muestran cotizaciones y órdenes flash, lo que ayuda a que las transacciones de los inversores alcancen el mejor precio posible.

Incremento de la volatilidad

Los HFT traders son a menudo considerados de ser especuladores que mueven el mercado a extremos. De hecho, la gran mayoría de los HFT traders envueltos buscan oportunidades de arbitraje muy pequeñas. Éstas acciones no crean volatilidad en los mercados, cierran huecos en los mercados e incrementan la eficiencia de éste. Las firmas HFT no parecen incrementar la volatilidad y pueden de hecho reducirla. Además, los creadores de mercado en particular, fueron los únicos que mantenían todavía las cotizaciones de precios en los mercados regulados durante la catástrofe de 2.008, añadiéndole la capacidad propicia para que inversores pudieran comprar y vender.

Los algoritmos pierden el control

Algunos se preocupan de que los algoritmos pueden perder el control e inundar el mercado con cientos de órdenes erróneas, y quizás incluso hacer caer al sistema. Los algoritmos de trading no se restringen solo al campo del HFT, muchas posiciones tomadas por grandes empresas también hacen uso de algoritmos. Las firmas que usen algoritmos de trading deberían tener el riesgo adecuado en

sus procesos. Esto debería incluir cosas como tener un apropiado sistema de información, un buen departamento de IT que se encargue de hacer las pruebas y comprobaciones necesarias, acuerdos de seguridad en temas de acceso y administración, además de monitorizar el riesgo.

Es esencial mantener en mente sin embargo que la mayoría de las firmas de trading de fondos propios son muy conscientes de su propio riesgo porque es su propio dinero el que está en juego. Muchas firmas de HFT cuentan con varios “vigilantes de seguridad”, personas que se encargan de controlar el riesgo en los distintos campos para conducir este riesgo en el camino correcto. Además de eso hay muchas personas encargadas de controlar el riesgo incluso en las propias bolsas, para evitar que situaciones de riesgo se conviertan en una catástrofe.

Posicionamiento al frente tras indicios de oportunidades

A menudo se alega que el HFT es una forma de posicionarse al frente, en el que los participantes hacen uso de la tecnología para detectar lo que los otros participantes están haciendo para posicionarse delante de sus órdenes. El llamado front running, la estrategia de posicionarse al frente lo antes posible, es actuar con información no pública basándose en órdenes de clientes que aún no han sido publicadas en el mercado. Sin embargo, la mayoría de las firmas de HFT no tienen clientes, así que no hay un camino posible para posicionarse delante de las órdenes de sus clientes, pues estos no poseen. Efectivamente lo que ocurre es que el HFT percibe un desequilibrio en el flujo

de órdenes de una forma muy rápida y este hecho le permite reaccionar a estos cambios en el libro de órdenes mucho más rápido que los inversores tradicionales.

Actualmente se piensa que la ejecución de una gran orden sin mover el mercado es una utopía. Un mercado saludable se supone que refleja toda la información conocida de un stock, una bolsa, incluyendo oferta y demanda. El hecho de que un inversor esté comprando un elevado volumen de acciones, obviamente impacta en la demanda y debería, en un mercado ineficiente, lanzar una subida de la cotización. Pero desde que hay más mecanismos, el front running es de hecho menos probable gracias al HFT ya que el lado de la demanda es menos dependiente de un bróker que tiene que mostrar la orden a varias fuentes antes de obtener una oferta aceptable.

Liquidez fantasma

El substancial incremento en el número de orden por operación ha llevado a que muchos aleguen que el HFT provee liquidez fantasma. El incremento de órdenes no ejecutadas es usado como prueba de que muchas órdenes son enviadas por otras razones distintas de operar. Como se muestra con un ejemplo más abajo, la reducción del tamaño de los ticks ofrece una mayor satisfacción explicado por el observado incremento en el número de órdenes por operación.

La conexión entre el tamaño del tick y el número de órdenes por operación no es normalmente apreciada. Sin embargo, es una consecuencia necesaria para que los u

H

- Lars N. Kestner -

Estrategias de Trading Cuantitativo

Una Mirada en Profundidad a las Principales Estrategias cuantitativas y la Forma de Incorporarlas en su Propio Trading.

Trading Las dos caras del trading de Alta Frecuencia



u precios más competitivos se actualicen más a menudo. Por ejemplo, si Royal Dutch Shell tuviese un tamaño de tick de 0.25€, un creador de mercado puede solo necesitar actualizar de 23.25€ a 23.50€ unas pocas veces al día, pero en los mercados de hoy en día con una distancia de precios de 0.005€, es obvio que se necesitan actualizaciones con más frecuencia. Está claro, por tanto que un cambio en el valor de un céntimo, lanzará una actualización del precio con la situación actual, mientras que solo sólo se necesitaría ocasionalmente con un cuarto de euro como tamaño de tick.

Obtener beneficio frenando el comercio utilizando estrategias

de relleno (quote stuffing )

En algunos ocasiones ha corrido el rumor de que algunas firmas de

trading generan deliberadamente un gran número de cotizaciones que los competidores tienen que procesar, pero que estás firmas pueden ignorar ya que ellos las han generado, de tal modo obtienen una ganancia en el tiempo de proceso que les permite obtener beneficios de las cotizaciones de sus competidores que irán con retraso por culpa de esta generación de órdenes. Este fenómeno se conoce como quote stuffing. Como consecuencia del quote stuffing el motor del mercado también sufrirá retraso y puede incluso encontrarse colapsado debido al excesivo volumen de mensajes. Algunos incluso han acusao al quote stuffing de ser una de las razones del flash crash.

Conclusiones

Hemos visto como el Trading de alta

frecuencia tiene características que benefician al mercado y también tiene otras que pueden suponer un inconveniente. Realmente estamos en un cambio de era y no somos conscientes del cambio que se está produciendo. Al igual que cuando los mercados pasaron a ser mercados electrónicos, hubo muchos detractores que resaltaban las desventajas de éstos; hoy en día, unas décadas después, nadie discute la existencia de los mercados electrónicos. Probablemente dentro de unas décadas nadie discutirá sobre la característica de alta frecuencia de las órdenes del mercado. El tiempo nos dará la respuesta. u

u

H

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Trading Las dos caras del trading de Alta Frecuencia

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El análisis chartista es la parte del análisis técnico que estudia los movimientos de los precios. Esas figuras que forman los precios y que se

repiten históricamente, se llama chartismo. Cada figura tienen unas connotaciones diferentes y sirven para avisar de si la tendencia dominante va a continuar o puede haber un cambio de la misma. Además la mayoría de figuras chartistas sirven para establecer objetivos en los precios.

Dentro del análisis chartista una de las figuras más comunes son los triángulos. Los triángulos se pueden dividir en varias categorías:

• El triángulo simétrico, donde las dos líneas principales que lo forman, junto a la base del mismo, tienen tendencias opuestas. Es decir está formado por una directriz alcista y otra bajista. El movimiento de los precios como en todos los triángulos menos en el caso del expansivo, se va reduciendo poco a poco según se va acercando al vértice. Suponen una caída de la volatilidad hasta que finalmente se rompe por alguna de sus partes. Este tipo de triángulos se pueden romper en las 2 direcciones, aunque el triángulo suele ser una figura de consolidación y continuidad de la tendencia previa. El objetivo en todos los triángulos se activa proyectando desde el punto de ruptura la altura del triángulo (la parte más ancha del triángulo).

• El triángulo ascendente. Está formado por una línea horizontal que funciona de resistencia y una directriz alcista; el precio va haciendo mínimos crecientes dentro del triángulo. Este tipo de triángulos se suelen romper en la mayoría de ocasiones al alza.

• El triángulo descendente. Está formado por una línea horizontal que funciona de soporte y una directriz bajista, el precio va haciendo máximos decrecientes dentro del triángulo. Este tipo de triángulos se suelen romper en la mayoría de ocasiones a la baja.

• Triángulo expansivo. Es un tipo de triángulo donde los precios en vez de ir acotándose, se van expandiendo, de ahí su

nombre. Suelen aparecer más habitualmente dentro de tendencias bajistas, ya que suponen

un aumento de la volatilidad. Son los únicos triángulos que no proporcionan ningún objetivo concreto.

• Cuñas: Son figuras triangulares, donde las dos líneas tienen la misma dirección y que tienen una clara particularidad. La cuña ascendente, (con las dos líneas alcistas) tiene implicaciones bajistas y la cuña descendente, (con las dos líneas bajistas) tiene implicaciones alcistas.

No es difícil encontrar triángulos en cualquier mercado. En el caso

Ejemplos de figuras chartistas:Los triángulos

Los ejemplos de figuras chartistas clásicas se repiten una y otra vez en el tiempo. Veamos algunos ejemplos de uno de los patrones más seguidos:

Los triángulos.

Figura 1. Gráfico de Jazztell

Figura 2. Gráfico de Gas Natural

u

H

por David Galán

Trading


de Jazztel podemos ver una clarísima figura triangular, (señalada en color verde), en este caso triángulo simétrico, de la que estuvimos hablando durante finales de 2011 y cuyo objetivo del 20% de subida, se activó en enero de este 2012 con objetivo teórico hacia los 4,82 euros, que se acabó cumpliendo.En el caso de Gas Natural podemos ver otra clara figura triangular, otro triángulo simétrico, (señalada en color azul), con pullback incluido, la directriz alcista del triángulo una vez rota pasa de ser soporte a ser resistencia, figura comentada durante finales de 2011 y principios de este año, cuyo objetivo hacia los 9,16 euros se activó en el mes de marzo y que se cumplió durante este mes de mayo.

Si bien es cierto que los triángulos suelen ser figuras de continuación de la tendencia y que además suelen ser figuras que se forman durante un tiempo no demasiado extenso, en el siguiente gráfico de Indra, vemos como se trata de un triángulo descendente, que sirve para

cambiar la tendencia de un valor en el medio plazo. Se trata de un gigantesco triángulo que venimos comentando desde Bolsa General, desde septiembre de 2011. Al perder los 12 euros venimos insistiendo en que todo apunta a que Indra bajará hacia los 5,30 euros para cumplir el tremendo objetivo bajista de esta clara figura triangular, en este caso triángulo descendente,( señalado en color rojo).

En el siguiente ejemplo de Santander vemos dos figuras triangulares. En primer lugar una cuña ascendente, con implicaciones bajistas, (señalada en color rojo) que comentamos durante finales de 2009 y

que se activó en enero de 2010, provocando las caídas en el valor.Posteriormente podemos ver una gran figura triangular en Santander, en este caso un triángulo descendente(señalado en color azul) formado durante buena parte de 2010 y 2011 y cuyo ambicioso objetivo bajista llevaría al valor hacia niveles de 3,56 euros aprox.

Poco a poco el valor camina hacia el objetivo señalado.Hemos visto el ejemplo de una cuña ascendente con implicaciones bajistas, ahora veremos el caso contrario, una cuña descendente con implicaciones alcistas que se formó en Inditex durante principios de 2011 (que señalo en color azul) y cuyo objetivo hacia los 54,68 euros se cumplió a la perfección solo unas semanas después de activarse.Y para terminar este repaso a las figuras triangulares, podemos ver el gráfico del Ibex, similar al de Santander, con una cuña ascendente

durante finales de 2009 y activada en enero de 2010, comentada en su momento y que provocó fuertes caídas. Por último una gran figura triangular, de triángulo descendente, ( señalado en color verde), que se formó durante buena parte de 2010 y 2011 y cuyo objetivo bajista hacia los 7560 puntos, se cumplió a la perfección pocos meses después de activarse. u

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Figura 3. Gráfico de Indra

Figura 5. Gráfico de Inditex

Figura 4. Gráfico de Santander

Figura 6. Gráfico del Ibex

HTrading Ejemplos de figuras chartistas: Los triángulos

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El número anterior de Hispatrading Magazine abría con un artículo de Alexander Elder de título “Técnica

de opinión contraria”. En él se decía que en momentos en los que existe un fuerte consenso a favor de una tendencia, el mercado suele girarse. Me gustaría rescatar un par de párrafos de ese artículo, ya que estos nos servirán de base para entender el estudio que voy a llevar a cabo.

“En muchos mercados, especialmente aquellos para los que existen futuros, el número de posiciones largas y cortas es el mismo. Por cada posición larga hay una corta, y si hay 100.000 contratos en el lado largo, tiene que haber 100.000 contratos en el lado corto. Ahora, si el consenso en ese mercado es alcista en un 75%, significa que hay 3 operadores alcistas por cada operador bajista.

Dado que el tamaño total de sus posiciones es igual, esto significa que un operador bajista mantiene en promedio una posición tres veces más grande que la de un operador alcista. Esta es una señal de que el dinero está en el lado bajista.”

En el estudio que voy a llevar a cabo intentaré poner en práctica esta técnica de trading de una forma empírica, desarrollando un indicador que probaré a través de un sencillo sistema automático sobre el S&P 500.

AAII - American Association of Individual Investors

La asociación americana de inversores individuales es una organización de aproximadamente 150.000 miembros cuyo objetivo principal es educar a los inversores particulares sobre los mercados de valores, portfolios, estrategias financieras, planes de jubilación, etc.

Entre sus muchos servicios, uno de los más conocidos es la encuesta de sentimiento de mercado que realizan semanalmente entre sus socios. Esta encuesta (AAII Investor Sentiment Survey) es una de las más importantes en su área y mide el porcentaje de inversores particulares cuya actitud hacia la bolsa es alcista, bajista o neutral para los próximos seis meses.

Los resultados de esta encuesta son los que utilizaré para desarrollar un indicador basado en la “técnica de opinión contraria”. Para probar la validez de este indicador, utilizaré el resultado como señal de entrada para un sistema automático de trading se ejecutará sobre los últimos 25 años de un gráfico semanal del S&P 500 y operará únicamente en el lado largo (operaciones de compra) cuando el sentimiento de mercado alcance niveles extremos.

Además, me centraré únicamente en el estudio de la entrada, para comprobar si realmente este indicador basado en la encuesta de sentimiento nos ofrece una ventaja estadística. Por ello, la salida de las operaciones se realizará a las 5 semanas de haber abierto la posición.

Detectando los niveles de sentimiento extremo

El primer paso a la hora de desarrollar el indicador es definir qué entendemos como “niveles de sentimiento de mercado extremo”.

Como primera idea, podría definir que el sentimiento extremo bajista se produce cuando el porcentaje de inversores con perspectivas negativas en bolsa supera el 50%. Ese momento sería el elegido para abrir posiciones largas en el sistema. Con estos supuestos el resultado que devolvería el sistema sería el siguiente:

Es un sistema que gana dinero, pero todavía

Utilizando la técnica de la opinión contraria: Sistema basado en la

encuesta AAII Investor Sentiment Survey

Basándonos en la teoría de la opinión contraria, comentada por Alexander Elder en el número anterior, pondremos a trabajar un sistema

de trading basado en la encuesta AAII Investor Sentiment Survey.

u

H

por Enrique Cordero

Sistemas de Trading


u mejorable. Para ello, voy a redefinir el concepto de sentimiento extremo bajista en el que se basa el indicador, ya que en esta primera aproximación no se tenía en cuenta el porcentaje de inversores alcistas.

Como segunda idea, consideraré que el sentimiento extremo tiene lugar cuando la diferencia entre el porcentaje de alcistas menos el porcentaje de bajistas es mayor del 25% a favor de los bajistas. Por ejemplo, si tenemos un 36% de bajistas y un 10% de alcistas, la diferencia sería 26% a favor de los alcistas y por tanto estaríamos en una situación de sentimiento extremo. Con estos parámetros de entrada, el resultado que devolvería ahora el sistema sería el siguiente:

El sistema ha mejorado bastante respecto al que se planteaba inicialmente, pero todavía se podría intentar mejorar, ya que no se ha tenido en cuenta el porcentaje de indecisos.

Imaginemos un caso en el que existe un 70% de indecisos, 25% de bajistas y únicamente un 5% de alcistas. La diferencia entre los alcistas y bajistas sería de un 20% a favor de los bajistas, lo que no supera el umbral fijado en el segundo sistema. Sin embargo, aunque el sentimiento es bastante extremo, como existe un porcentaje de indecisos tan alto no hace que esa diferencia sea significativa.

Para solucionar este problema plantearé una tercera idea. Esta consiste en normalizar el resultado que se obtiene de la diferencia entre alcistas y bajistas, dividiendo entre la suma de ambos. De esta forma, cuando haya un número alto de indecisos dividiré por un número menor que cuando el número de

indecisos sea más bajo.

Con estos supuestos y situando el nivel de umbral para nuestras señales en -0,4 (valor elegido tras visualizar la serie en el marco temporal de estudio) los resultados que obtendría el nuevo sistema serían los siguientes:

Con este nuevo acercamiento al problema, no sólo hemos conseguido mayor número de operaciones, sino que además nuestro profit factor y esperanza matemática se han incrementado de forma sustancial.

Se puede concluir por tanto que una buena aproximación para un indicador basado en la encuesta de la AAII vendría dado por la siguiente fórmula:

Indicador = (%Alcistas - %Bajistas) / (%Alcistas + %Bajistas)

En el siguiente gráfico se puede ver este indicador (en azul en la parte inferior)

creado en base a la encuesta de sentimiento de mercado de la AAII, y un ejemplo de las operaciones que realizaría el sistema en el S&P 500 utilizando un trigger de -0,4 (línea roja). Se observa que la mayoría de las señales se dan en mínimos relevantes o muy cerca de ellos.

Conclusión

En este artículo he desarrollado un indicador basado en la encuesta de sentimiento de mercado de la American Association of Individual Investors y he esbozado cómo este indicador se podría utilizar como señal de entrada para un sistema con alta probabilidad de acierto.

Con este indicador, e implementando un correcto mecanismo de salida para las operaciones ejecutadas, se puede llegar a desarrollar un sistema que devuelve interesantes beneficios con un alto porcentaje de aciertos. u

HSISTEMAS DE Trading Utilizando la técnica de la opinión contraria


Todos recordamos las películas del oeste donde el buscador de oro encomienda su vida a la interminable búsqueda del filón que cambie su suerte. Resulta curioso observar

las similitudes entre los modernos y tecnificados traders y aquellos buscadores rudimentarios; un mismo fin y motivaciones, mismas esperanzas y, seguramente, mismas creencias en que unas mejores herramientas les permitirían tener éxito.

Llega un momento en el que el Trader de sistemas, alcanza un nivel en el que se empieza a cuestionar el uso de los indicadores tradicionales que vienen de serie en cualquier plataforma. A fin de cuentas, ¿qué ventaja competitiva podemos tener en la aplicación de las mismas herramientas que cualquier otra persona? De esta manera comienza a plantearse el diseño de indicadores propios.

En este artículo vamos a detallar unas técnicas para la generación de Indicadores nuevos basada en la utilización de algunos preexistentes y podremos ver en detalle uno de ellos al que hemos denominado “Pabavex” cuyas ventajas no dejan de sorprendernos.

1. Composición de Indicadores vs Indicadores Sintéticos.

El mecanismo más sencillo para la creación de nuevos indicadores es simplemente la composición de los mismos. Es decir, la aplicación de un indicador sobre la serie de datos generada por otro indicador. Un ejemplo sencillo podría ser la aplicación de una media exponencial sobre los resultados de otra media exponencial.

Aquí podemos observar el efecto del nuevo indicador, en este caso, al tratarse de la composición de un mismo tipo de indicador, se acentúan sus virtudes y defectos. La nueva media móvil generada

suaviza mucho la serie de datos original y a su vez añade un nuevo retardo al ya generado por la media móvil exponencial.

Pero podemos realizar otro tipo de combinaciones con los indicadores que no sea la mera composición, como realizar las operaciones básicas de suma, resta, multiplicación y división de indicadores siempre y cuando tengamos claro qué es lo que queremos obtener.

De esta manera obtendríamos lo que denominamos indicadores sintéticos, en contraposición con los Indicadores compuestos vistos anteriormente. Lo más sencillo y generalmente más práctico, consiste en realizar combinaciones lineales parametrizables de dos indicadores que queramos combinar:

IndicadorSintético= (a) x Indicador1 + (1-a) x Indicador2

Siendo a, el factor que permite ponderar uno u otro a discreción.¿Qué ventajas e inconvenientes puede tener la creación de un Indicador sintético?

Como principal ventaja tenemos que dicho indicador superará u

Indicadores Sintéticos: medias sintéticas versus adaptativas

Llega un momento en el que cualquier trader se plantea la validez o no de los indicadores tradicionales configurados de serie en cualquier

plataforma. Vayamos un paso más allá.

Figura 1. EMA (C,20) y EMA(EMA(C,20),10)

H

por Carlos Prieto, David Urraca y Andrés A. García

Sistemas de Trading


(o en el peor de los casos igualará) los mejores resultados que podamos producir con sólo uno de los indicadores. Esto es obvio puesto que basta hacer que el factor a sea igual a 0 o a 1 para que el Indicador sintético tome los valores de cualquiera de los Indicadores a combinar.Sin embargo, esta mejora no siempre es gratis, de hecho hay que tener cuidado porque aumentamos significativamente el número de parámetros, reduciendo los grados de libertad del sistema y aumentando, por tanto, la probabilidad de sobreoptimización.

2. El indicador PABAVEX

El Pabavex nace de la eterna necesidad por parte del trader de conseguir una media móvil con las siguientes características:

• Suavizar la serie de datos.• Reaccionar rápidamente a los cambios de Tendencia.• Desplazamiento respecto a la serie original para evitar un

solapamiento constante (No ZERO LAG)

Una media bien conocida por los desarrolladores por su uso extensivo es la media móvil exponencial (EMA), que es componente en multitud de sistemas, bien como integrante de la lógica o como filtro de tendencia. Sin embargo su reacción es lenta frente a cambios bruscos de las cotizaciones. Esa falta de sensibilidad es la que le sobra a otro de los indicadores más conocidos: el Parabolic SAR desarrollado por Welles Wilder.

Parece interesante, por tanto, la creación de un Indicador Sintético que sea la combinación de ambos en uno sólo. Sin embargo, debemos lidiar con la multitud de parámetros que tiene el Parabolic SAR, nada menos que 3 que, junto al periodo de la media móvil y el factor de ponderación a, daría como resultado un nuevo indicador con 5 parámetros. Demasiados para nuestros propósitos. Dado que el factor de ponderación y el Periodo de la media móvil es conveniente poder optimizarlos, procedemos a fijar los parámetros del ParabolicSAR en sus valores más usuales, una aceleración de 0,1 constante (Aceleración:0,1, Aceleración Máx:0,1, Paso: (irrelevante al igualar los otros)).

PABAVEX(a,Period) = a x EMA(Period) + (1-a) x ParabolicSAR (0,1;0,1;0)

Podemos observar el funcionamiento de este nuevo indicador en el gráfico de la derecha (en azul).

La formula general del indicador sintético, nos servirá para construir otras variantes del Pabavex que, aun respondiendo a la misma arquitectura general, pueden resultar de utilidad en diferentes mercados y time frames. Por ejemplo, la media ZETEMA:En este caso estamos combinando una media (ZeroLagTEMA) muy rápida y sensible a los cambios de tendencia (pero que tiene el inconveniente de pegarse demasiado a los precios) con una media simple (SMA) que utilizaremos para modular su comportamiento

hasta logar un balance adecuado en términos lag /noise. La nueva fórmula es:

ZETEMA (a, Period) = a x SMA(Period) + (1-a) x ZeroLagTEMA (Period/2)

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u

HSISTEMAS DE Trading Indicadores sintéticos


3. Medias adaptativas.

La segunda gran arquitectura para construir medias con capacidad de respuesta mejorada a los movimientos de precios son las medias adaptativas. La técnica de construcción más habitual consiste en aumentar o disminuir el número de barras en función de la configuración próxima del mercado: ruido relativo (KAMA) o volatilidad (VIDYA)

La media adaptativa de Kaufman (KAMA) se basa en el concepto

de que cuando el mercado está lateral es necesario combatir el ruido relajando el valor de la media y, cuando está en tendencia, ciñéndose

más a los precios. Kaufman utiliza como mecanismo para medir el ruido el ratio de eficiencia (ER):

Y, en base a él, construye la media del siguiente modo:

Siendo sc un factor de aplanamiento que se calcula como:

En este gráfico mostramos la media KAMA junto con el ratio de eficiencia (ER):

La media adaptativa de Chande (VIDYA) también utiliza un coeficiente de suavización para modular la aceleración de la curva que, en este caso, está basado en un estimador directo de la volatilidad (K) que compara un período corto (n) y otro largo (m)Chande también introduce una constante de suavizado: c = 2 /(Periodo+1) cuyo periodo debe tener un valor equivalente a 9

sesiones .

De este modo tememos:

En esta imagen podemos ver cómo ambas medias adaptativas tienen un comportamiento muy similar:Seguidamente vamos a comparar nuestros dos modelos de medias sintéticas PABAVEX y ZETEMA, con las dos conocidas medias adaptativas, KAMA y VIDYA, desarrolladas por Kaufman y Chande. Para realizar esta comparativa elegimos un sistema básico seguidor de tendencia. En este caso se ha optado por simplificar al máximo su lógica para permitirnos evaluar el potencial de cada media sin que intervengan otros factores. El sistema se posicionará largo cuando el precio de cierre cruce al alza la media móvil, y se posicionará corto

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HSistemas de Trading Indicadores sintéticos


cuando el precio de cierre cruce a la baja dicha media. Es de tipo continuo por lo que estará siempre en el mercado. Cada una de las estrategias ha sido evaluada sobre un grupo de 6 activos. Los datos históricos empleados van desde el 1/1/2002 hasta el

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http://www.elder.com


31/12/2011, y el Time Frame fue de 20 minutos. Para evaluar el potencial de cada estrategia se ha realizado una optimización de sus parámetros analizando los resultados de manera general. En las siguientes tablas podemos ver los resultados obtenidos en cada optimización con cada una de las estrategias.

En todas las simulaciones se han deducido los siguientes gastos por operación en comisiones y deslizamientos: ZN $14, FGBL 12€, FDAX 30€, ES $10, CL $21, 6E $18.

En cada una de las tablas tenemos los parámetros que han sido optimizados, los rangos paramétricos, y los saltos seleccionados en cada uno de ellos. A continuación, utilizando como criterio diana

el Calmar Ratio , tenemos los resultados obtenidos aplicando la mejor combinación de parámetros común para todos los activos (en este caso el Calmar Ratio registrado en todos los activos es similar y representa el Calmar Ratio combinado general). Por último, en la parte inferior de cada tabla tenemos el número de combinaciones paramétricas realizadas en cada optimización, la media, y la mediana obtenida en cada una de ellas basándonos en el criterio diana elegido.En general se observa que las dos nuevas medias sintéticas obtienen resultados en línea con las medias diseñadas por Kaufman y Chande, incluso en algunos aspectos superiores, aunque ciertamente no en todos. La estrategia que obtiene los peores resultados es la que utiliza la media KAMA. Se observa que esta media, además de obtener el u

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HSistemas de Trading Indicadores sintéticos


Calmar Ratio común más bajo, también muestran el Profit Factor y BMO combinados más bajos de las cuatro estrategias.

Si observamos el Calmar Ratio (Retorno anualizado / Drawdown Máximo) común de la estrategia que utiliza la VIDYA veremos que los resultados son mejores que los de la KAMA, pero inferiores a las dos medias sintéticas aquí presentadas. No obstante, esta media muestra unos resultados globales superiores en dos aspectos importantes como son el BMO y el Profit Factor. Lo que evidencia que estamos ante una media con gran potencial.

Por último, las estrategias que tienen el mejor Calmar Ratio común son las basadas en la ZETEMA y en el PABAVEX, que muestran el segundo y primer valor respectivamente. En ambas el coeficiente de ponderación se ha optimizado desde 0,5 hasta 0,9 con el objeto de no darle más peso al indicador combinado que a la SMA y a la EMA. La estrategia basada en el PAVABEX muestra además el segundo mejor resultado tanto en Profit Factor Combinado como en BMO Combinado. Esta media exhibe, en términos generales, los mejores resultados de las cuatro opciones analizadas. Hecho que se puede interpretar como que posee la mayor capacidad adaptativa. Es importante señalar que, en este caso, los mejores parámetros comunes obtenidos con la media PABAVEX son: Periodo EMA 250 y Ponderación de la EMA 0,9. Esto indica que se está amplificando

las virtudes y defectos de la EMA, que es en sí misma, una media móvil con excelente comportamiento en una gama amplísima de configuraciones de trabajo; tanto como lógica de entrada, filtro de tendencia, o formando parte de numerosos indicadores. u

Referencias

(1) KAUFMAN, P.J. (2005) New trading systems and Methods (4ª Ed.), Wiley, New Jersey, pp.731-735.

(2) Chande, T (1992) “Variable Index Dynamic Average”, Technical Analysis of Stocks & Commodities, Marzo.

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Cuando leemos un estudio o nos cuentan la bonanza de una estrategia, ¿llegamos a realizar un

estudio profundo? o realizamos un acto de fe y nos lanzamos a operar. Es muy importante antes de poner en práctica una estrategia de trading realizar un estudio profundo, sin creernos nada sin antes probarlo. Para el estudio de estrategias o teorías que vemos en los distintos medios uno de los mejores lenguajes por lo extendido, rápido de ejecución y técnico es el mql4 diseñado para la plataforma metatrader.

Cientos de miles de traders usan el terminal MetaTrader 4. Esta plataforma hace uso del lenguaje de programación MQL4 y gracias a este lenguaje muchos traders pueden acceder a un nuevo nivel de operativa, la automatizada. Se pueden poner en práctica ideas con un programa, crear un indicador personal, una script para realizar una operación, o crear un Asesor Experto ó robot. Un Asesor Experto (AE) puede trabajar las 24 horas de todos los días de la semana, sin intervención, hacer un seguimiento del precio, enviar mensajes electrónicos, SMS´s a su teléfono móvil…

Cualquier idea que podamos describir en un lenguaje algorítmico como un cruce medias móviles, un análisis fractal, una red neuronal, patrones, figuras geométricas… podrá ser codificada en una aplicación, probada con datos históricos y luego puesta en práctica en el mercado. En los próximos artículos se intentará ir

completando un manual para crear su propios Asesores Expertos, scripts e indicadores. El manual está destinado a un gran número de lectores sin experiencia en programación que deseen desarrollar aplicaciones para la plataforma MetaTrader 4.

Las características técnicas fundamentales para la operativa utilizando la plataforma MetaTrader es que la gestión de todas las acciones se producen en el ordenador del usuario y luego son enviadas al servidor. Ninguno de los programas (EA, script o indicadores) se instala en el servidor. El servidor sólo ejecuta las órdenes enviadas desde el ordenador del usuario.

En la mayoría de los casos, un sistema automático le permite a un trader un trabajo más fácil, eliminando la necesidad de un constante seguimiento de la situación del mercado y tener que estar sentado ante un ordenador durante un largo periodo de tiempo.

También puede ayudar a aliviar la tensión nerviosa y reducir el número de errores que aparecen en períodos de extrema tensión emocional. Pero lo principal es, que el uso de un sistema automático como método permite desarrollar las propias ideas y probarlas con datos históricos, seleccionando los parámetros óptimos para la aplicación de estas ideas y, por último, permite aplicar y probar las ideas sobre las estrategias comerciales.

Primera Parte. Fundamentos del lenguaje MQL4

• Conceptos básicos. Son descritos términos tales como “tick”: un cambio de cotización del precio, “control” en los algoritmos, “comentarios” que describen los programas. El principal acontecimiento de las cotizaciones en los mercados financieros es el cambio de precio. Esta es la razón por la que el tick es un acontecimiento importante que hace que los mecanismos básicos de los programas de MQL4 se ejecutan. ¿Qué hacer cuando ocurre un nuevo tick? ¿Qué medidas tomar?. La mayoría de los programas realizan toda su ejecución del código cada nuevo tick producido o enviado desde el bróker. Este es el control que mueve la vanguardia aquí. Pero no se olvide de comentar su código, es fundamental para explicar el código y poder seguir la lógica que encierra.

• Constantes y Variables. Como el término sugiere, una constante es algo continuo, un valor fijo. A diferencia de la constante, una variable es un objeto del código de programación que puede modificar su contenido. Es imposible escribir un programa sin usar objetos inalterables (constantes) y/o objetos que puedan ser modificados durante la ejecución del programa (variables).

• Tipos de datos . Ciertos tipos de datos

Aprendiendo a programar en MQL4Primera Parte: Fundamentos

En esta serie de artículos aprenderemos a programar para MetaTrader4, una de las plataformas más extendidas y con más posibilidades. Para ello explicaremos de forma sencilla lo secretos del lenguaje de programación

MQL4.

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H

por Jose María Muñumel

Sistemas de Trading


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se utilizan en cualquier lenguaje de programación. El tipo de una variable se elige de acuerdo a su finalidad. ¿Cómo podemos declarar una variable? , ¿cómo podemos inicializarla? Una elección errónea del tipo de una variable puede frenar el programa o incluso dar lugar a un mal funcionamiento. En metatrader existen los siguientes tipos de datos:

• int: para declarar variables de tipo entero.

• double: para declarar números reales.• bool: para declarar valores lógicos.• string: valores de tipo cadena de

caracteres.• color: valores de tipo color.• datetime: valores de fecha y hora.

• Ejemplos declarativos:• int Max = 125; (declaramos la

variable Max a 125)• double Min =125,45; (declaramos la

variable Min a 125,45)• bool Logico = false; (declaramos la

variable a falso)• string texto = “Historial”; • color Signal_venta = Red;

(declaramos la variable a rojo)• datetime fecha = D ‘20/04/2011

17:30:40’;

La Declaración de Variables es lo primero que se debe hacer con cualquier variable dentro de un programa. En la declaración de una variable siempre ha de especificarse su tipo. La inicialización de Variables significa la asignación de un valor acorde con su tipo y que se efectúa en su declaración.

Todas las variables pueden ser

inicializadas. Si no hay valor inicial que se establezca explícitamente, la variable se inicializa a cero (0), o si la variable es de tipo string, esta se inicializa como una cadena de caracteres vacía. En MQL4 se acepta que se especifiquen los tipos de variables explícitamente en su declaración.

El tipo de una variable solo declara en la primera mención del nombre de esta variable. Cuando se menciona el resto de las veces su tipo ya no se vuelve especificar más. En el curso de la ejecución del programa, el valor de la variable puede cambiar , pero su tipo y nombre siguen siendo los mismos. El tipo de una variable puede ser declarada en líneas simples o en los operadores.

• Operadores. Los operadores pueden ser simples y complejos. Una acción necesaria no siempre pueden ser ejecutadas por un operador simple. Si es necesario que un grupo de operadores se ejecute como un gran operador, este grupo debe incluirse como un operador compuesto. Serán dados los requerimientos necesarios y ejemplos específicos de utilización de los operadores.

• Los operadores simples de MQL4 terminan con el carácter “;” (punto y coma). El uso de este separador, es para que el PC pueda detectar cuando un operador termina y otro comienza. El carácter “;” (punto y coma) es tan necesario en un programa como carácter “.” (punto) lo es en un texto normal para separar las frases. Un operador puede tener varias líneas. Se

pueden colocar varios operadores en una línea.

• El operador compuesto consta de varios operadores simples separados por el carácter “;” y se vinculan entre llaves. Con el fin de poder utilizar varios operadores donde se espera que haya solo uno, los programadores utilizar un operador compuesto (también lo llaman “bloque” o “bloque de código”). El conjunto de operadores simples estan ubicados en un recinto separado por llaves. La presencia de una llave de cierre marca el final de un operador compuesto.

• Los operadores se ejecutan en el orden, en el que se aparecen en el programa. La dirección de los operadores de ejecución va de izquierda a derecha y de arriba a abajo. Esto significa que tanto los operadores simples como los compuestos y se ejecutan uno a uno (como en las líneas de los poemas: en primer lugar se lee la línea superior, después la siguiente inferior, después la siguiente y así sucesivamente). Si hay varios operadores en una línea, deben ser ejecutadas consecutivamente, uno después de otro, de izquierda a derecha, a continuación, los agentes se ejecutan en la línea inferior más cercana en el mismo orden.

• Operaciones y expresiones. Las operaciones se hacen sobre operandos. ¿Qué tipo de operaciones hay? ¿Cuáles son las características especiales de las operaciones sobre enteros? ¿Por qué es importante recordar los diferentes tipos de datos precedentes? .Sin conocer las características de algunas operaciones,

- Lars N. Kestner -



HSISTEMAS DE Trading Aprendiendo a programar en MQL4



pueden aparecer sutiles errores.

Cualquier operador de asignación da literalmente a la máquina la siguiente orden:

Calcula el valor de la expresión que se encuentra a la derecha de la igualdad y asigna el valor obtenido a la variable situada a la izquierda del signo de igualdad. Es decir, en el lado izquierdo de la igualdad solo puede haber una variable y en el lado derecho una expresión con cualquier grado de complejidad. Por esta razón, solo una variable puede estar situada a la izquierda del signo de igualdad de un operador de asignación.

• Tipos de de operaciones.• Aritméticas: + (suma), - (resta),

* (producto) , / (división), % (resto de la división), ++

incrementa 1 el valor de la variable, -- decrementa 1 el valor de la variable.

• Asignación: = (asignamos un valor a una variable)

• Relacionales: == (es cierto si es igual), != (es cierto si no es igual), < (es cierto si es menor), > (es cierto si es mayor), <= (es cierto si es menor o igual), >= (es cierto si es mayor o igual).

• Lógicas: ! (Negación lógica), || ( O, disyunción ), && ( Y, conjunción).

El valor de una expresión se calcula de acuerdo a las prioridades de las operaciones aritméticas y de izquierda a derecha, cada resultado intermedio se calculará de acuerdo a las normas de prioridad, por lo que el orden de las operaciones en un programa es similar a la de matemáticas.

Ejemplo: • int A = 3; // Valor de tipo entero • int B = 5; // Valor de tipo entero• int C = 6; // Valor de tipo entero• int Res_1 = A/B*C; // Result 0

(cero) • int Res_2 = A*C/B; // Resultado

3 (tres). u

- Lars N. Kestner -

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Thomas A. Bass

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Hay tres tipos de personas: Los que aprenden por conocimiento, los que aprenden por experiencia y los que nunca aprenden.

Jesse Lauriston Livermore.

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La Lógica del Trading

Cada trader está obligado a tener incertidumbre de vez en cuando mientras está operando.

Lo fundamental por un lado y lo técnico por otro influyen en los traders para desarrollar la incertidumbre.

¿Cómo? - El estudio técnico puede dar, por ejemplo, la impresión a los traders de que podría darse un movimiento bajista, durante ese tiempo el trader puede esperar a ver el resultado de una publicación de datos fundamentales en unas pocas horas para saber exactamente lo que podría ocurrir o tener una idea más clara de la dirección del mercado. Al acercarse la hora de publicación de los datos el mercado de forma brusca puede realizar movimientos volátiles antes y después de la misma - entonces el operador desarrolla incertidumbre y espera a que los movimientos eufóricos se calmen antes de comprometerse o hacer una operación. Los datos fundamentales pueden ser favorables para el USD - el trader asume que habrá movimiento que beneficie al USD-, pero otros Majors pueden subir y el comentario de los expertos puede ser que las otras divisas han subido debido al “apetito por el riesgo” entre las instituciones. Entonces el trader siente que se le ha escapado la operación y examina el aspecto técnico del gráfico para ver que operación puede realizar. La siguiente opción que tiene es vender cerca de la resistencia tras la subida del mercado. Sin embargo, la incertidumbre se presenta de nuevo - cuando los fundamentales dan la impresión de que hay apetito por el riesgo, ¿es recomendable vender? Entonces espera a que el mercado realice algún movimiento a la baja al día siguiente para comprar ya que los fundamentales señalan una tendencia alcista.

La historia se invierte al día siguiente. El trader espera a que se publiquen otros datos de Estados Unidos para complementar a los fundamentales y deseando comprar. Esta vez de nuevo los datos de EE.UU. son positivos para el USD - por lo que anticipa el movimiento al alza o de “apetito por el riesgo” en otros Majors. Durante el momento inicial de volatilidad otros Majors bajan – detecta un fuerte soporte alrededor de un nivel y compra a mercado mientras ve como otros Majors siguen cayendo por

debajo del soporte, ejecutando finalmente su stop de pérdidas. Esta vez el atributo de mercado era “USD ganando terreno”. Situaciones similares ocurren también cuando el USD debería debilitarse y se produce un movimiento a su favor por aversión al riesgo. La incertidumbre aparece en el Mercado por sorpresa una y otra vez. El trader cree que tiene que estudiar más para entender el mercado. El trader quiere saber las señales exactas con sus razones de los proveedores de señales con todo su histórico de resultados. Después de algún tiempo se da cuenta que todos cometemos errores en la lectura del mercado. Pero su necesidad de ganar dinero sigue siendo fuerte, más aún de recuperar el dinero perdido, ya que perdió dinero durante este tipo de experimentos de ensayo - error en el mercado - una costosa experiencia. La historia continúa y sigue buscando profundizar en el estudio y la comprensión del mercado. Lee muchos libros y artículos publicados, incluyendo órdenes detalladas de los gobiernos y nuevas reglas para detectar su impacto en el mercado. Continúa resonando en su cabeza si los fundamentales o los técnicos influyen más en el mercado. Más y más situaciones de incertidumbre llevan el miedo al mercado – el trader quiere entrar en el mercado sólo cuando ciertas señales generadas ponen en peligro todas las comodidades de la vida (a pesar de que el objetivo inicial de entrar en el mercado era para ganar dinero extra y mejorar la calidad de vida), se convierte finalmente en un adicto al trading, pero tiene menos dinero para operar, por lo que se pasa la mayor parte del tiempo publicando comentarios y análisis en foros, blogs y redes sociales de trading, sin comprender que está desperdiciando su precioso tiempo. Pero no es apto para ganar dinero haciendo un trabajo duro. Muchos traders arruinan su vida debido a la falta de comprensión de la dinámica del mercado.

¿Qué es la dinámica del mercado?

La funcionalidad o dinámica del mercado viene dada por la “mentalidad de manada” de los traders. Cuando todos siguen técnicos y fundamentales y tratan de hacer una operación segura y rentable, alguien actúa de manera inteligente antes que los demás y trata de atrapar a la manada de traders. En ese momento el mercado parece ilógico. Lo que se deriva lógicamente no siempre sucede, tan solo de vez en cuando. Sin embargo, la

Aprende a leer el mercado A menudo la “supuesta lógica”, de los movimientos que los traders esperan

del mercado, no son más que trampas de los grandes operadores. Saber cómo actúan nos dará la clave.

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por Dr. S. Sivaraman

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logística invisible del mercado no se revela de antemano, de ahí que el comentario de mercado siempre trate de ofrecer una lógica diferente de lo que piensan por los traders.

Trading Inteligente

En nuestras operaciones habitualmente determinamos los soportes y las resistencias usando varios métodos y tratando de comprar cerca de soporte y salir cerca de resistencia.

Se sabe que los traders inteligentes compran cuando la incertidumbre se presenta a la baja y salen cuando la incertidumbre al alza se percibe; por ejemplo, cuando se produce una caza de stops a la baja se debe comprar y salir cuando se produzca una caza de stops al alza por parte de los grandes operadores. Pero en ese momento de bajada del mercado los traders desarrollan un sentimiento bajista mientras que durante la caza de stops al alza desarrollan un sentimiento alcista. Al hacer estos movimientos rápidos los grandes operadores crean los sentimientos del mercado y luego actúan en contra de la manada de traders cuando se comprometen con sus posiciones. Por lo tanto podemos inferir que mediante la creación de un sentimiento bajista los grandes operadores compran cuando los traders están dispuestos a liquidar sus posiciones a niveles más bajos del precio al que compraron por miedo a quedarse sin garantías, y a cerrar la posición cuando los traders desarrollan un sentimiento alcista y están dispuestos a comprar después de la subida sin miedo. Así que el sentido común nos dice que hay que comprar barato y salir cuando llegue a ser caro, pero la lógica del mercado resulta ser vender cuando está barato esperando más caídas y comprar esperando más subidas. Pero la lógica de los grandes operadores

es que el mercado parece débil y compran a continuación, creando fuertes movimientos para salir después de las posiciones. Los traders inteligentes operan en el lado de los grandes operadores, la manada de traders sigue el sentimiento del mercado y operan para estimar en todo momento el porcentaje de operaciones ganadoras.

Las pistas del trading inteligente

1. Los movimientos rápidos son movimientos en falso en el mercado. Una caída rápida es una estrategia de compra y una subida rápida es una estrategia de salida de los grandes operadores. Así que durante una rápida bajada, cuando el nuevo mínimo no es rebasado durante más de 30 minutos compraremos y saldremos cuando después de una subida rápida el nuevo máximo no sea superado durante más de 30 minutos.

2. Los movimientos rápidos se producen al inicio y al final de cada sesión. Asiática, europea y americana. Opere en los Majors durante el comienzo y el final de las sesiones y el resto de pares en medio de las sesiones.

3. Use una estrategia de trading. Ordenes de cobertura para limitar el riesgo en operaciones perdedoras y trailing stops en las posiciones ganadoras para maximizar el beneficio.

El sentido común sigue funcionando, pero los comentarios del mercado pueden confundirnos mediante la presentación de la lógica del mercado de manera diferente, lo que puede influir en la lógica de trader. Así que cualquiera que sea la forma en que se derive la lectura del mercado, siga dando importancia al sentido común antes de comprometerse en el mercado. u

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Los Profetas del Trading

La más impresionante novela financiera basada en hechos reales. La historia de los que verdaderamente batieron los

mercados financieros

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ProductosAprende a leer el mercado




A menudo nos encontramos en situaciones en las que, para un mercado en concreto o para un activo específico, podemos prever escenarios en los cuales nos resulte relativamente

sencillo imaginarnos cuanto se va a mover el precio, pero sin embargo, nos resulte tremendamente complicado tratar de descubrir la dirección que va a tomar el mismo. Presentación de resultados de empresas, decisiones políticas, eventos naturales o incluso figuras técnicas que auguren un fuerte movimiento del precio. Estos son los momentos idóneos para plantearse una operativa en volatilidad.

A través de la operativa en volatilidad, la direccionalidad del precio deja de tener tanto protagonismo como para cedérselo a la que será la piedra angular de la operativa, la magnitud del movimiento en el precio. Pasamos de pensar en “¿Hacia donde?” Para empezar a plantearnos “¿Cuánto?”. En función de los distintos escenarios, que imaginemos se puedan llevar a cabo, decidiremos que tipo de estrategia combina mejor con nuestro portfolio de opciones o cuando será conveniente vender o comprar volatilidad.

Antes de adentrarnos en las estrategias, conviene saber qué es la volatilidad y cómo nos afecta como traders de opciones.

La volatilidad esta determinada como la variabilidad del movimiento del activo subyacente y es un factor clave en la valoración de opciones. Este parámetro es tan importante para el inversor de opciones que sí, por ejemplo, es alcista y decide comprar una call, puede darse el caso en el que si se cumple su pronóstico de subida del activo subyacente, pero no se cumple en la amplitud o rapidez que implicaba la volatilidad implícita en la prima a la que compró la opción, puede que pierda dinero, a pesar de haber acertado la tendencia.

Podemos determinar tres tipos de volatilidades:

• HISTÓRICA: Se calcula como la desviación típica de los rendimientos del activo subyacente. Es calculable en todo momento y conocida de antemano.

• IMPLÍCITA: Es la volatilidad con la que se encuentran cotizando las opciones. Resulta bastante complicada de calcular y en ella se refleja una estimación de la volatilidad que va a tener el activo subyacente durante la vida de la opción.

• FUTURA: La que realmente acaba teniendo el subyacente durante la vida de la opción. No es calculable hasta que la opción vence.

Según el vencimiento con el que vayamos a cuadrar nuestra estrategia tendremos que tener en cuenta cual ha sido la volatilidad histórica del período anterior a la operativa con opciones y con qué volatilidades esta cotizando actualmente esas opciones. Así podremos determinar si una opción esta cotizando la volatilidad cara o barata.

Además hemos de tener en cuenta que el creador de las opciones no aplica la misma volatilidad implícita para los distintos precios de ejercicio, sino que cada precio posee una volatilidad implícita distinta. Por tanto no estará valorada igual una CALL a 3 meses sobre EURUSD con 1,23 como strike que una con strike en 1,29.

Esto se realiza así para diluir los errores de predicción que se asumen en todos los modelos de valoración de opciones, ya que, tomamos como premisa que las rentabilidades del subyacente siguen una determinada distribución cuando exactamente esto no es del todo correcto. Al dibujo que nos deja la volatilidad implícita al graficarla frente al precio de strike se denomina sonrisa de volatilidad o volatility smile.

Operativa en volatilidad con opciones

A través de la operativa en volatilidad, la direccionalidad del precio deja de tener tanto protagonismo a favor de la magnitud del movimiento en el precio

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por Javier Urones

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Estrategias con volatilidad en Opciones

A continuación vamos a conocer las estrategias más básicas en la operativa con volatilidad y cómo podemos determinar para qué escenario es más conveniente cada una de ellas.

Por lo general, rara vez se mantiene toda la estructura de la estrategia a vencimiento, sino que en función de la evolución del precio se suelen ir deshaciendo “patas” de la estrategia para tratar de maximizar la rentabilidad de la operación.

Cono o Straddle

Es la operativa en volatilidad más agresiva. El cono comprado consiste en la compra de una CALL y una PUT con el mismo strike y generalmente At The Money. La utilizaremos en aquellos escenarios en los cuales preveamos un movimiento extremadamente brusco del precio. Posee como parte negativa que es la operativa más cara en volatilidad pero posee los puntos de break-even más cercanos. Por el contrario utilizaremos la vertiente de cono vendido cuando no esperemos movimientos bruscos del activo subyacente o cuando determinemos que la volatilidad implícita de la opción está cotizando bastante cara.

Cuna o Strangle

Una operativa similar a la del cono pero realizada con opciones OTM lo cual abarata la estrategia pero aleja los puntos de break-even. El operador de la estrategia de cuna comprada esperará que el subyacente se mueva incluso con una magnitud mayor que el del cono comprado ya que para ser rentable ha de abarcar una gran fase del movimiento del precio. En el caso de realizar la venta de una cuna, ingresaremos

menos prima pero podremos soportar mejor los movimientos del precio antes de entrar en negativo.

Mariposa comprada

Es junto con los spreads, la operativa más conservadora en opciones. Para esta estrategia se combinan 4 opciones. Por un lado se compra una CALL de precio strike inferior al actual (una ITM) y se venden dos CALL al nivel más ATM que encontramos y sobre el que pensamos que pueda finalizar el subyacente. Por último compramos una CALL con un strike alejado, es decir, una OTM. Utilizaremos esta estrategia en aquellas fases del mercado en las cuales esperamos poca volatilidad en el movimiento del precio pero por otro lado no queremos vernos excesivamente expuestos si el mercado se dispara en alguna de las dos direcciones.

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HProductosOperativa en volatilidad con opciones


Mariposa vendida

Es una estrategia diseñada para tratar de buscar movimientos de una mediana en el precio pero que sin embargo no van a reportarnos grandes ganancias, pero tampoco excesivas pérdidas. Se compone de la venta de una CALL ITM, la compra de dos CALL ATM y la venta de otra CALL OTM. El éxito de esta estrategia dependerá especialmente de los precios de las primas cobradas y pagadas en la medida que las primas cobradas por la venta de las CALL compensan las primas pagadas por la compra de las dos opciones CALL centrales. El beneficio está limitado y se obtiene cuando el precio del subyacente

se sitúa al vencimiento fuera del intervalo central.

Como hemos visto, es de suma importancia elegir la estrategia adecuada a la hora de operar en volatilidad. Primas netas, vegas, strikes… son factores que el trader de opciones ha de manejar con suma facilidad si quiere tratar de arañarle unos euros al mercado.

Este tipo de estrategias son fácilmente realizables con la plataforma X-Option, recomendamos su descarga en versión demo, para practicar con precios reales a tiempo real. En los seminarios online de XTB, podrá además formarse de manera gratuita en el trading con opciones. u

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PRODUCTOS Operativa en volatilidad con opciones



F O R M A C I O N O P C I O N E S

LECCIÓN 11: ASIGNACION Y EJECU-CION DE OPCIONES

C omo sabemos, cuando operamos con opciones siempre hay dos partes implicadas, el comprador y el vendedor. El comprador tendrá el derecho

de Ejecución, de forma que si realiza esa ejecución, la otra parte, la vendedora , entrará en el proceso de asignación. Por el lo, compradores y vendedores deben saber qué es la Ejecución, qué es la Asignación y cómo funciona todo el proceso. Para entenderlo bien vamos a ver en primer lugar qué es el proceso de Ejecución.

Ejecución

Un comprador de opciones, por el hecho de estar largo, tendrá un derecho :- Derecho a Comprar la acción a un precio determinado si la opción que compró es una Call- Derecho a Vender la acción a un precio determinado si la opción que compró es una Put

Pues bien, la ejecución se produce cuando el comprador quiere disfrutar de su derecho. En ese momento, el comprador informa a su bróker de su deseo de ejecutar sus opciones, de forma que se inicia aquí el proceso Ejecución-Asignación (en los brókers electrónicos, no es necesario informar, pues te dan la posibil idad de realizar la ejecución a través de la plataforma).

El comprador, una vez que da la orden de ejecución, tendrá en su cartera las posiciones largas de acciones o posiciones cortas, en función del tipo de opción. Mientras tanto, en paralelo, el bróker sig ue un camino hasta encontrar a la otra parte del contrato. Este camino consiste en informar a la OCC (Options Clearing Corporation) sobre la ejecución, y la OCC selecciona de su base de datos (de forma aleatoria) otro bróker que tenga contrapartida , de forma que la OCC informa a dicho bróker del deseo de ejecución.El bróker que va a ser ejecutado, también por procedimiento aleatorio, selecciona a uno de sus clientes con dicha opción (recuerda , la parte opuesta al comprador), de forma que ese cliente es Asignado.

Asignación

Por tanto, la asignación siempre se va a dar en aquellos

inversores o traders que tengan opciones vendidas.Si eres asignado, deberás hacer frente a tu obligación. Debes saber que cuando vendes opciones estás adquiriendo una obligación :

• A vender acciones a un precio determinado, si lo que has vendido son opciones Calls

• A comprar acciones a un precio determinado, si lo que has vendido son opciones Puts

El riesgo de asignación siempre existe, lo que ocurre es que no se debería dar hasta que tu opción esté ITM ( in the money). Pero incluso estando OTM, podría ocurrir. Por supuesto esto no es normal, pues el comprador que ejecuta estando OTM estaría adquiriendo acciones a un precio mayor al de mercado ( para el caso de las Calls), mientras que a la parte vendedora le estarían haciendo un favor.

Por tanto, a los compradores sólo les va a interesar ejecutar sus opciones cuando éstas tienen un valor íntrínseco, es decir, cuando están ITM. Cuanto más ITM esté, el valor intrínseco será mayor, por tanto, el riesgo de asignación para la otra parte también será mayor. Debes tener en cuenta que cuando el comprador ejecuta , está perdiendo el valor extrínseco que tenga sus opciones, por el lo, cuando el valor extrínseco es mínimo, el riesgo de asignación es alto.

Si tienes opciones vendidas, vig ila cuando éstas entren ITM, y sobre todo el valor extrínseco de las mismas. Si este es bajo, deberías rolarlas OTM.

Un evento donde hay prácticamente 100% probabilidades de asignación es cuando hay reparto de dividendos. Si el valor extrínseco de tu opción es menor al dividendo, con un 99% de seg uridad, el comprador (de opciones Calls) va a ejecutar sus opciones para poder disfrutar del dividendo, por lo que el vendedor (de Calls) tiene todas las papeletas para ser asignados.

Y en el caso de las Puts, deberemos vig ilar los mercados bajistas, pues cuando hay pánico, las ejecuciones de las puts suelen ser bastante más rápidas. En realidad, las probabilidades de asignación son mayores en las Puts que en las Calls, precisamente por ese miedo de los inversores. u

por Sergio Nozal

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Hispatrading

Productos


No todos los días podemos hablar con alguien que tiene la experiencia de poder gestionar el patrimonio de otros. En primer lugar porque para poder hacer esto es necesario tener unos conocimientos del mercado avanzados que permitan mirar con esperanza el futuro track record que el gestor de-berá tener y en segundo lugar, porque es necesario despren-der la seguridad necesaria para que otras personas depositen su confianza y parte de su patrimonio en él. Desde el primer número de Hispatrading tenemos el privilegio de poder con-tar entre nuestros colaboradores con alguien con este perfil. En el que cada número nos va desgranando poco a poco los secretos de las opciones. Como ya sabrás, obviamente si eres un seguidor de la sección de formación en opciones, nos referimos a, nuestro amigo, Sergio Nozal de Sharkopciones y desde hace pocos meses hedge fund manager de Protectus Fund. En este número, nos gustaría que nos hablara precisa-mente de los desafíos que cualquier persona que quiera ges-tionar debe pasar hoy día.

Hispatrading:Sin más preámbulos Sergio, tal y como hablábamos, en reación a tu función como hedge fund manager ¿cómo definirías la es-trategia de inversión de tu fondo?

Nozal:Protectus Fund (www.protectuswealth.com) está englobado dentro de los fondos de tipología Equity Long/Short, ya que invertimos en acciones, índices y ETFs, y sus opciones, siem-pre en mercado americano.

En primer lugar, buscamos un posicionamiento en el merca-do para el largo plazo, basándonos en análisis fundamental, indicadores macroeconómicos y análisis de liquidez.

Debido a que trabajamos principalmente con opciones, para aprovecharnos del paso del tiempo por la venta de las mis-

mas, lo que hacemos en el corto plazo, dentro de esta ten-dencia de largo plazo, es gestionar el riesgo mediante el uso de spreads y otras coberturas de opciones.

Básicamente, intentamos aprovecharnos de las tendencias de los mercados, y cuando éstos están en movimientos late-rales, intentamos aprovecharnos de la prima que nos ofrecen las opciones. Y en correcciones o mercados bajistas, nuestro objetivo es proteger y cubrir el portfolio.

Para mí, los análisis de liquidez institucional están cobrando más importancia con el paso del tiempo. El mercado está evolucionando y creo que los fundamentales, en el corto y medio plazo, cada vez tienen menos peso, siendo los flujos los que deciden el rumbo de los precios. Actualmente esta-mos investigando una nueva operativa basada en estas ideas.

Hispatrading:No obstante, hasta llegar a este último paso y poder pensar, si quiera, en la gestión propiamente dicha ¿Qué retos te encon-traste hasta dar un formato legal a la gestión de patrimonios que realizas y poder de esta forma gestionar el capital de otras u

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Entrevista con Sergio Nozal Colaborador habitual de Hispatrading Magazine y que en este número nos

hablará más acerca de una de sus facetas, la de fund manager.

PRODUCTOS


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u personas que confían en ti?

Nozal:Muchos problemas a nivel nacional. Intenté crear una es-tructura legal dentro de España, pero como todo en este país, existía demasiada burocracia y trabas que faciliten el trabajo del emprendedor. Y si esto no cambia, no sólo para crear un fondo, sino cualquier tipo de empresa, si no hay facilidades y seguimos con esta filosofía funcionaria y poco flexible, el país está destinado a convertirse en una república bananera.

Por ello, tuve que mirar hacia Estados Unidos. Allí todo es más sencillo y dan más facilidades. Por eso, hice la estructu-ra común de un hedge fund en Estados Unidos, cumpliendo con las normas de aquel país y con todos los requisitos lega-les para gestionar capitales de terceros.

Hispatrading:Viendo estos desafíos ¿qué consejos les darías a otras personas que gestionan su patrimonio de una forma rentable pero quieren dar el salto a gestionar el patrimonio de otros?

Nozal:Lo más importante es comenzar con un capital mínimo bajo gestión. Yo cometí el error de no hacerlo, únicamente co-mencé con promesas, y ahora estoy pagando algunas con-secuencias en forma de gastos extras. Mi principal consejo sería ese, que encuentre algún socio o grupo de personas que reúnan un capital mínimo con el que poder empezar. Si volviera a empezar, no lo haría con menos de 2M€.

Y mi segundo consejo sería que tengan en cuenta que ges-tionar el dinero de terceras personas no es lo mismo que gestionar la cuenta propia. Es muy importante comunicarse con los inversores de forma transparente y que éstos estén de acuerdo con los objetivos de inversión y de riesgo. La gestión de capital de terceros implica mucha responsabilidad.

Hispatrading:Seguro que si tenemos algún lector pensando en dar el salto a la gestión te estará agradeciendo estos consejos. De todas formas, hemos escuchado que estás trabajando en algo más. ¿Tienes otros proyectos en mente? Cuéntanos.

Nozal:En todos mis proyectos, mi principal objetivo es ayudar y ofrecer valor al usuario. Así lo hemos hecho en la escuela de formación (www.sharkopciones.com), donde formamos al alumno en la gestión con opciones, eliminando lo que no sirve y centrándonos en lo importante.

Y también lo vamos a hacer en el nuevo proyecto, Smart-Money Flow (www.smartmoneyflow.com) que consiste en un servicio de Señales de Inversión y Trading con opciones. El objetivo de esta web tiene doble finalidad. Una es la de ayudar a aquellos inversores y traders que por falta de tiempo no pueden hacer el seguimiento de mercado, de forma que nosotros les indicamos qué hacer en cada momento, cuándo comprar, cuándo vender y cuándo ajustar posiciones.

Y la segunda es una labor educativa, enfocada para todos aquellos usuarios en proceso de aprendizaje de opciones. En la web no sólo damos señales, sino que explicamos por qué lo hacemos y vamos plasmando nuestra visión de mercado semana tras semana.

Además, en la zona de “Señales de Inversión” muestro al-gunas de las herramientas que uso en la gestión del fondo, concretamente un modelo de Predicción de Mercado basado en un algoritmo matemático y en teoría de liquidez. u

HProductosEntrevista con Sergio Nozal

http://www.smartmoneyflow.com



La principal aplicación del platino es la fabricación de elementos catalíticos para la industria del motor. Este hecho hace que el comportamiento del precio

del platino esté íntimamente ligado a las ventas de nuevos automóviles y, por lo tanto, encontrar un elevado grado de paralelismo entre la evolución del precio del platino y cualquier índice que refleje la situación del mercado automovilístico global, o, en su defecto, de una muestra suficientemente precisa del mismo. Por ejemplo, un ETF sobre la industria automovilística (ETF.Auto.EU) puede ser una buena alternativa. Es importante tener en cuenta, sin embargo, que existe una creciente tendencia al reciclaje de catalizadores, fomentada por la mejora de los procesos de recuperación de metales preciosos, que reduce ligeramente la paridad de esta correlación.

Los mayores yacimientos explotados actualmente se encuentran en Sudáfrica (75% de la producción global), seguidos a cierta distancia por minas localizadas en Rusia y Canadá. Paralelamente, la misma concentración tiene lugar en las compañías explotadoras de las minas, donde Anglo American Platinum Ltd., la minera que gestiona el complejo Bushveld de Sudáfrica, acumula el 40% de la producción global. Esta concentración hace que las tensiones geopolíticas jueguen un papel importante en el suministro de platino. Por otra parte, Sudáfrica aporta un factor adicional que caracteriza a la industria minera de este metal, que no es otro que la fuerte influencia de los sindicatos mineros, que

restringen enormemente la adaptabilidad de la producción a la coyuntura económica. Esto genera ocasionalmente situaciones de sobreproducción, que conforman uno de los elementos fundamentales que definen el precio del platino en los mercados. Por ejemplo, la compañía experta en metales preciosos Johnson Matthey, en su último informe anual sobre el platino, ”Platinum 2012”, ha publicado que, mientras la demanda del metal creció un 2% en 2011, las reservas globales aumentaron hasta un 7%, dando lugar a un excedente de 430.000 onzas, un 5% de la producción anual global. Esta ha sido una de las causas que ha contribuido al desplome del precio del platino durante la segunda mitad del 2011.

Operar en platino es sencillo

Después de analizar estas características puede parecer que el platino está influenciado por fuerzas complejas que dificultan la determinación de su tendencia en el mercado, sin embargo, en comparación con cualquier cruce de divisas u otras materias primas, el número de variables que gobiernan el precio es muy reducido, lo que hace que el análisis fundamental cobre una gran importancia en la toma de decisiones y sea, con una frecuencia más que razonable, bastante preciso.

Otro elemento a tener en cuenta en la operativa con platino

Haciendo trading con platinoCuando hablamos de platino (PLATINUM), lo primero que nos viene a

la cabeza es joyería. Pocos conocen la correlación directa que existe entre el este metal precioso y la industria automovilística, y aquellos que lo saben aprovechan una oportunidad de inversión bastante segura a medio plazo.

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por Fernando Borreguero

PRODUCTOS


es el elevado spread existente, de alrededor de 1.000 puntos. Esta horquilla puede parecer insalvable y suele ser la causa de que el platino no esté entre las commodities más frecuentemente operadas, sin embargo es necesario analizar los rangos habituales de variación del precio. Veamos unos

ejemplos: durante el último año, la variación mensual media del precio del platino fue de alrededor de 18.000 pips y la

mayor diferencia de precios fue de 57.600 pips. Si a esto le sumamos que el coste swap es muy reducido y que las tendencias tienen una duración media de 2 meses (con un porcentaje de tendencia horizontal de solo un 7% de los días de cotización), podemos concluir que una operativa de medio plazo con el platino puede ser una inversión cómoda y segura, con altas probabilidades de que llegue a testear los mínimos del último año, o incluso perderlos, tras haber perforado importantes niveles de referencia señalados por Fibonacci y dada la débil coyuntura económica global.

La inversión en materias primas, ha sido uno de las alternativas preferidas de los traders institucionales y los “hedge funds”, en los últimos años. Por el contrario los inversores particulares han quedado de lado, en parte por desconocimiento, en parte por falta de un acceso afectivo a estos mercados. Los CFD,s acercan este tipo de “trading” al inversor final, le recomendamos descargar una cuenta demo gratuita y empezar a formarse con operaciones simuladas. u

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HProductosHaciendo trading con platino

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Lex Van Dam es un trader holandés que comenzó su carrera en el gigante de la inversión Goldman Sachs y tras varios años compitiendo en los mercados, a comienzos del 2009, coordinó el famoso show de la BBC: “Million Dollar Traders” con la intención de enseñar a gente sin conocimientos bursátiles cómo operar y ganar dinero en los mercados financieros en poco tiempo, todo ello en medio de la crisis financiera. Más recientemente ha publicado su libro: “How to Make Money Trading: Everything You Need to Know to Control Your Financial Future” y ha fundado su propia academia de trading “The Lex van Dam Trading Academy” con el propósito de enseñar a las personas a hacer trading ya invertir adecuadamente.

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Entrevista conLex Van Dam


ENTREVISTA CON LEX VAN DAM

Hispatrading Magazine: ¿Cómo fueron sus comienzos en el mundo financiero?

Lex Van Dam:Estudié Econometría en la Universidad en Holanda y, casi por accidente, asistí a algunos cursos de Inversión. Nunca había sentido especial interés en las finanzas o el trading. Aun así, encontré tremendamente atractivos e interesantes los cursos, ya que fueron muy intuitivos e instructivos. Acabé realizando prácticas en la aseguradora Aegon en Holanda, y más tarde en Goldman Sachs en Londres. Goldman me ofreció formar parte de un programa de aprendizaje de 6 meses en Nueva York, donde pude aprender a operar en la bolsa de Nueva York y en las acciones del Nasdaq. Además, pasé un tiempo en la famosa mesa de operaciones de arbitraje de riesgo. Tras todo esto, operé con títulos británicos y europeos para clientes de Goldman. Entonces, me convertí en gestor de Hedge Funds, operando con derivados, futuros, materias primas, divisas, renta fija y crédito.

Más o menos, es así como empecé, y tras 20 años, todavía amo las oportunidades que cada día se presentan a la hora de operar en los mercados. Intelectualmente, es una de las ocupaciones más complejas del mundo. Es un puzle que se encuentra en continuo cambio con nuevos jugadores y nuevas circunstancias. Al igual que un cirujano o un científico, hacemos a diario lo mismo, y cada día requiere una nueva solución.

Hispatrading Magazine: ¿Cuál ha sido su peor y su mejor experiencia en el mundo del Trading?

Lex Van Dam:La peor experiencia fue una entrada en corto en el Nasdaq cuando Greenspan, el anterior Presidente de la Reserva Federal, inesperadamente bajó los tipos de interés en enero de 2011. El mercado se recuperó un 25% en solo un día. Al menos, descubrí que mentalmente soy capaz de tomar las riendas cuando las cosas van mal.

La mejor experiencia es mucho más difícil de recordar. Realmente, soy muy feliz al ir a trabajar cada día y hago lo que más me gusta, así es el “Trading”. Soy tan adicto que vigilo los mercados por las noches también. Es un gran trabajo.

Hispatrading Magazine: ¿Qué consejo da a la gente que comienza en este mundo y quiere llegar a ser un profesional?

Lex Van Dam:Asegúrese que no lo hace por dinero, hágalo porque realmente le gusta. Requiere de ocupación total, 24 horas al día, siete días a la semana, con mucho stress y muchas decepciones. Prepárese adecuadamente a fin de comenzar a operar en los mercados por su propia cuenta, tan pronto como sea posible. Esto le aportará una experiencia incalculable, y si quiere trabajar para una casa de brokers, hará su candidatura más fuerte. Un tradrer debe operar, no tratar de convencer a los demás de que confíen en él. Es como el fútbol, no puedes llegar a ser profesional si no has jugado en un parque primero.

Hispatrading Magazine: Bajo su opinión ¿cuál es la actitud más peligrosa de un trader profesional?

Lex Van Dam:La temeridad. Tener miedo es bueno, te para si estás perdiendo mucho. Si no existe el miedo, da lugar a mantener posiciones de mucho riesgo en la cartera. Por otra parte, demasiado ego tampoco es bueno. Una gran cantidad de ego impide darse cuenta de que podemos estar equivocados y de no cerrar posiciones.

Hispatrading Magazine: ¿Los tres principales errores de un trader?

Lex Van Dam:El primero es operar por consenso. Cuando las cosas van mal en una situación de consenso, mucha gente pierde a la vez, causando mayores pérdidas que si fueras un simple individuo de un reducido grupo con una misma posición. La manera de evitar esto se consigue terminando de perder todo el día leyendo las mismas publicaciones que el resto. Eso sólo te llevará a las mismas inversiones que los demás, al mismo tiempo, y te aleja de encontrar tus propias ideas. El segundo error son las expectativas poco realistas. Cuando doy seminarios, a menudo pregunto a los asistentes cuánto tiempo creen que necesitan por año para que yo les considere un gran

Hispatrading magazine se complace de tener en este número como invitado estrella a Lex Van Dam. El conocido trader creador del programa

“Million Dollar Traders” emitido por la televisión británica BBC. Van Dam comenzó su carrera en Goldman Sachs, y tras años en los mercados

se embarcó en su programa en la BBC con la intención de demostrar que sería capaz de enseñar a gente sin conocimientos bursátiles cómo

operar y ganar dinero en los mercados financieros en poco tiempo. ¿Lo conseguiría?. Dejemos que sea él el que nos conteste.

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trader. Normalmente, las respuestas varían de una cifra del 20 al 50%. Mi opinión es que esto dista mucho de la realidad. Cada persona que conozco que dice hacer esa inversión de tiempo es un mentiroso o explota muy pronto. En la inversión y en el trading, a menudo somos nosotros mismos nuestros peores enemigos, siendo impacientes y tratando de hacer dinero demasiado rápido. El tercero es confundir los malos hábitos con los malos resultados obtenidos. Es importante diferenciar entre malos comportamientos en el trading, y los malos resultados del trading. Tienes siempre que tratar de mejorar esos malos hábitos adquiridos, y no asumir que los buenos o malos resultados significan que tú eres un buen o mal trader. El trading es muy cíclico, por lo que los malos momentos seguramente pasarán, y serán seguidos por periodos de bonanza en la inversión.

Tener un periodo fallido de operaciones no quiere decir que seas un mal trader, o que hayas tomado malas decisiones. Simplemente quiere decir que el Mercado por sí mismo es irracional, o que el Mercado pasa por una fase que no encaja con tu estilo de inversión. Sin embargo, cambiar la forma de invertir porque se pierde dinero durante un tiempo, puede ser la peor decisión tomada. Para estar en el juego, se necesita mantener las pérdidas bajo control. Aun así, lo contrario puede ser igual de cierto. El hecho de que

se haga dinero haciendo estúpidas y arriesgadas operaciones, no te convierte necesariamente en un gran trader, y tampoco que se estén utilizando las prácticas correctas. A largo plazo, la mayoría de traders con malos hábitos acaban perdiendo mucho dinero y dejando esta actividad.

Hispatrading Magazine: En la actualidad, ¿en qué proyectos se encuentra?

Lex Van Dam:Soy director de Hedge Funds y ese es mi trabajo diario. Aun así, soy un apasionado de compartir mis experiencias con el resto para ayudarles a tomar control de sus propias inversiones. No es ciencia el saber que la independencia financiera es lo que todos anhelamos. Creo que el primer paso para lograrlo es a través de la educación.

En 2009, lance el programa de televisión “Million Dollar Traders”, emitido en la BBC británica y en otras partes del mundo. Arriesgué un millón de dólares de mi propio dinero para probar que la gente normal sin experiencia previa en Trading podía aprender a operar en bolsa en un muy corto periodo de espacio. Los participantes lo hicieron muy bien y llegaron a superar a profesionales de la City usando mi método 5-Step-Trading® (5 pasos para operar). Visto lo bien que lo hicieron estos principiantes en el programa de televisión, quise crear nuevas oportunidades para más gente – no sólo en Reino Unido, sino alrededor de todo el mundo – para convertirse en traders.


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En 2010, inauguré la Academia Les Van Dam Trading con su línea principal 5-Step-Trading®. He invertido mi tiempo libre y dinero, de nuevo, en lo que creo realmente que es lo correcto. Me he comprometido con la creación de herramientas de aprendizaje, en un entorno imparcial de conocimiento financiero, junto con una comunidad de traders para que todo el mundo tenga acceso y oportunidades para entrar en el mundo financiero. Si está decidido a trabajar duro para encontrar su propia forma de invertir, con mi método y la academia puedo guiarle.

Hispatrading Magazine: ¿Algún otro proyecto en mente?

Lex Van Dam:Estoy siempre muy ocupado con muchos proyectos. Una nueva edición de mi libro “How to make money trading” (Cómo hacer dinero invirtiendo) . La segunda serie 5-Step-Trading se espera para el tercer trimestre de 2012. La línea general continúa en la idea de hacer accesible a todo el mundo los métodos profesionales y las herramientas adecuadas. Está claro, que nadie puede esperar que siempre su Gobierno esté cuidando de ellos. No se puede confiar en la actual Economía, ni en los consejeros financieros, y desafortunadamente no puedes tampoco fiarte de la mayoría de educadores financieros. Hay mucha estafa en los cursos de

inversión. Muchos aseguran que pueden enseñar, y hacen pagar muy caro sus cursos de trading. Dinero que estos educadores no ganarían de ninguna manera invirtiendo por ellos mismos. Estos caros seminarios suelen no tener valor. Los llamados “expertos” que te enseñan, suelen ser gente que falló con sus inversiones en la City, pero que pretende hacerse rico sin necesidad de trabajar. Deseo, poder ayudar a que la gente se de cuenta de que para poder vivir del “Trading” se requiere de una continua educación. Aprender a cómo usar su dinero, sin depender de nadie más, aumentará las posibilidades de un futuro financiero sólido.

Hispatrading Magazine: ¿Algo más que añadir?

Lex Van Dam:Gracias por la oportunidad de compartir mis conocimientos en Hispatrading. Estoy muy contento de haber podido tener esta oportunidad para compartir mis ideas con lectores españoles. Si cree que puede beneficiarse con mi experiencia, el curso 5-Step-Trading® es quizá el sitio donde debería empezar. Para más información: www.lexvandam.com.Twitter: @lexvandam Facebook: Lex van Dam Trading-Academy.


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Guía rápida para programar y probar fácilmente sus sistemas de trading

Ideas de Trading

Editorial Hispafinanzas


www.lexvandam.com

http://www.hispafinanzas.es/index.php?main_page=product_info&products_id=1446


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Después de practicar la psiquiatría durante muchos años he llegado a la conclusión de que la mayoría de los fracasos en la vida se deben al auto-sabotaje.

Alexander Elder

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Desde del principio de la Historia se conocen organizaciones, lugares y personas que se han dedicado a comprar y vender los productos de la tierra. La economía y las leyes han girado

en gran medida alrededor de la actividad comercial de estas materias básicas, necesarias para nuestra vida.

Los lugares físicos donde se realizaban las transacciones eran los mercados, regidos cada uno de ellos por sus propias normas que fueron siendo poco a poco más sofisticadas intentando cubrir las necesidades los concurrentes. Estas necesidades podían ser logísticas (entrega física), de financiación o de precios (asegurar precios futuros).

En el siglo XVII, en el famoso mercado holandés de los tulipanes, se utilizaron por primera vez las opciones. Estas tuvieron un enorme éxito y se encontraban minuciosamente reguladas, también es cierto que ya entonces se produjo una burbuja de precios, muy estudiada en escuelas de economía, y el mercado entró en crisis porque no fue capaz de autoregularse.

Pero no fue hasta mediados del siglo XIX en EEUU cuando un grupo de comerciantes de Chicago se decidieron a crear la primera Cámara de Comercio donde se podía negociar contratos de futuros de materias primas agrícolas, dando paso a la creación del CBOT (Chicago Board of Trade). A finales de aquella centuria se introdujeron también las opciones sobre los futuros de esta cámara. Y desde entonces han pasado más de cien años en los que la actividad de compra venta sobre materias primas no ha hecho otra cosa que ir en continuo aumento en el mundo. La primera materia prima que allí se negoció fue el maíz.

Hoy en día tenemos varias e importantes Cámaras repartidas por todos los continentes siendo las plazas más importantes Chicago, Nueva York, Londres y Tokio. Los productos que se negocian se dividen en:

• Agrícolas: Maíz, soja, trigo son los más importantes.• Energéticos: Petróleo, Gasolina, Gas Natural...• Soft Commodities: Café, cacao y azúcar• Metales preciosos: Oro, Plata, Platino.• Metales industriales: Cobre, Zinc, Nickel, Aluminio…

Los últimos datos publicados nos revelan unas cifras de negociación en continuo ascenso que se aproximan a los 3mil millones de contratos en el último año.

Las materias primas que comenzaron para cubrir las necesidades de cobertura de los productores y consumidores han extendido su interés al resto de participantes del mercado siendo en la actualidad uno de los principales, sino el que más, objetivos de inversión de Fondos de Inversión y Fondos de Pensiones en el mundo. No tanto en nuestro país en donde sin embargo las cifras también van avanzando, pero sí en los Estados Unidos, Reino Unido y Japón, se pueden encontrar fondos de commodities en los que invertir.

En los cuatro últimos años, los que ha seguido a la crisis financiera, debido en al exceso de liquidez aportado por los bancos centrales, principalmente la Reserva Federal, una importante parte de la inversión ha fluido a materias primas como el oro y el petróleo, también a activos agrícolas como el

De los mercados de materias primas se puede decir sin riesgo a equivocarse que son los mercados más antiguos del mundo. Veamos

su pasado, presente y futuro así como la relación con sus divisas.

Commodities

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por Miguel Ángel Rodríguez

LECTURA FUNDAMENTAL


trigo y el maíz.

Las rentabilidades alcanzadas por estos inversores han sido espectaculares, más aún si tenemos en cuenta que se han generado en momentos de crisis generalizada. Ahora nos encontramos en un periodo de desinversión en donde la mayoría de los que compraron a niveles mucho más bajos que los actuales están tomando beneficios. La ventaja que el inversor/trader de retail tiene en la actualidad es que puede participar de estos apetitosos movimientos de la misma manera que lo hacen los profesionales gracias a los contratos de CFD que proveen brokers como XTB.

Las tendencias en los mercados de materias primas suelen ser bastante definidas una vez que comienzan y si se logra filtrar los elevados índices de volatilidad de estos productos mediante un adecuado manejo del capital los resultados son muy atractivos.

Otra de las ventajas que proporcional el trading en commodities es que suministran guías válidas para entender los movimientos de las divisas relacionadas. Existen un grupo de divisas que se conocen como “ commodities currencies”, son las pertenecientes a los principales países productores de estas materias y cuyo

desempeño está altamente correlacionado con el de algunas materias primas. Estas divisas son el dólar australiano AUD, el dólar canadiense CAD, el rand sudafricano RAND, la libra esterlina GBP, la corona noruega NOK y las latinoamericanas peso chileno CLP , real brasileño BRL.Cada uno de ellas tiene sus propias características y sus movimientos se ven influenciados por el precio del petróleo, como es el caso de la corona noruega, el dólar Canadá y la libra esterlina, del oro en el dólar australiano y el rand, el cobre en el peso chileno o el precio de la soja en el real brasileño.

Entender estas correlaciones y aprender a predecir movimientos futuros en pares como el dólar australiano contra el yen japonés o la libra esterlina contra el dólar canadiense que tienen que ver en gran medida con el de las materias primas, es un paso avanzado para poder obtener rentabilidades de éxito en estos mercados.

Para ello se necesita dedicación, experiencia práctica y estar al lado de profesionales que expliquen y enseñen los fundamentos de estos productos. Los seminarios que se realizan para clientes de XTB van destinados a cumplir este fin. u

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HLECTURA FUNDAMENTAL Commodities

GUÍA PARA RECONOCER ESPEJISMOS EN LA VIDA COTIDIANA

Thomas Gilovich

Milrazones



Voy a hacerles un pequeño resumen de lo que sabemos o creemos saber:

• Plan del Euro: incluye límites en la Constitución para el déficit y deuda, además de un compromiso de reducción del déficit como máximo hasta el 3 % en 2013

• Competitividad y desequilibrios: seguimiento a través de diferentes indicadores macro y financiero de las potenciales divergencias y excesos de las economías con mayor rigor y penalizaciones en su corrección

• EFSF/ESM conjunto desde mediados del año hasta la primavera de 2013 para dotarle de un cortafuegos financiero equivalente a casi 1 tr. EUR (en teoría)

• Más recursos para el FMI, colaborando de esta forma con el Mecanismo permanente europeo para solucionar la Crisis financiera

Probablemente me dejo algo. De hecho, la victoria de Hollande en Francia puede suponer algunas modificaciones en el Plan actual. Aunque esto es rechazado por Alemania. Se olvidan de que todo es negociable en la zona Euro, como hemos podido comprobar durante el tiempo transcurrido de Crisis. Nunca se puede decir que “nunca más”. Ni marcar límites, especialmente porque es significativa la probabilidad de que finalmente se acaben traspasando. Es lo que tiene reforzar la Unión. Pero, como decía un competidor meses atrás, también es prioritario evitar el contagio de la inestabilidad. Convergencia y solidaridad. A final de

mes los líderes europeos, incluyendo el nuevo responsable de gobierno en Grecia (aunque sea en funciones), deben encontrarse para preparar la Cumbre Europea de finales de junio y chequear el cumplimiento de los acuerdos de diciembre o valorar su modificación.

¿Seguro que no hay Plan B para el incumplimiento de los objetivos de déficit? ¿en tiempo y magnitud? En este caso ha sido el Ministro de economía español el que lo ha confirmado, en contradicción con la holgura teórica que el PEC ofrece en casos de fuerte deterioro económico y ante la confirmación de ajustes fiscales. Esto último lo ha recordado recientemente el responsable de economía de la Comisión Europea. Al final una decisión discrecional que

me trae recuerdos sobre otro tipo de flexibilidad, también en el caso del PEC, pero aplicada a los países centrales años atrás. Una decisión aquella, de incumplimiento de la convergencia fiscal ante una coyuntura complicada, que ha sido considerada como uno de los factores detrás de la Crisis actual. En este caso aludo a algunos consejeros del ECB que rechazan de plano un cambio en los objetivos, niveles y plazos, de déficit. En su opinión, una decisión de este tipo tendría consecuencias muy negativas en términos de confianza del mercado. La propia Merkel lo ha repetido tras hacerse oficial el resultado de las elecciones francesas, pero generalizando el incumplimiento de los acuerdos a nivel europeo. Dicho y hecho: como una profecía autocumplida el mercado

En las últimas semanas diferentes autoridades europeas han rechazado que haya un Plan B al actual. La cuestión de fondo es que en estos momentos pocos son los que conocen con

exactitud cual es el Plan actual.

Plan B

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H

por Jose Luis Martinez Campuzano

LECTURA FUNDAMENTAL


presiona a los países que se atreven a cuestionar el modelo de ajuste.

Para el ECB el Plan B no es tal: simplemente hay que combinar los ajustes fiscales con reformas estructurales que propicien un aumento del crecimiento potencial, favoreciendo con el tiempo una mejora en las condiciones de financiación del mercado. ¿Y el coste a corto plazo en el crecimiento del ajuste fiscal? Asumible. Pero es cierto que la autoridad monetaria europea es cada vez más sensible al deterioro económico. Quedó bastante patente en la reciente comparecencia de su Presidente, advirtiendo del fuerte deterioro del mercado de trabajo. ¿No les recuerda al discurso de Bernanke? La diferencia es que la Fed tiene un doble objetivo entre empleo e inflación cuando el ECB se enfoca sólo en la inflación. Pero tanto en USA como en la zona EUR, un nuevo

deterioro del escenario macro y/o de las condiciones de financiación darían lugar probablemente a nuevas intervenciones de los bancos centrales facilitando las condiciones financieras. O directamente interviniendo los mercados, ante su incapacidad para asignar racionalmente los precios. En mi opinión, este sería uno de los posibles planes B implícitos.

Admito que yo también creo que los ajustes para reducir la deuda acumulada son obligatorios. Y ya han comenzado. Por ejemplo, en España lo estamos viendo con la deuda de familias, empresas y sector financiero a la baja en términos del producto. Pero el descenso observado en los últimos trimestres no es significativo: los sacrificios sólo han comenzado. En el sector público es más obligado ante el riesgo que supone su incumplimiento en términos de restricción de financiación para el sector privado. Muchos parecen

haber descubierto no hace mucho lo que realmente significan términos como el riesgo-país, el crowding out y naturalmente el default. También se olvidan con frecuencia que los mercados viven de expectativas, de avanzar el desarrollo futuro de los acontecimientos. Y necesitan una cierta certidumbre en que apoyarlo: lo contrario lleva al pánico.

Por fuerza, creo que la zona EUR optará por mantener el Pacto del Euro dotándolo de flexibilidad. También creo que el ECB seguirá siendo una institución clave para luchar contra la Crisis de confianza y de deuda. Y deseo que finalmente el eje franco-alemán funcione, facilitando con ello que Alemania asuma realmente un mayor papel como motor de crecimiento europeo y no sólo de financiación como hasta el momento. ¿Para qué precisamos un Plan B entonces? u

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HLECTURA FUNDAMENTAL Plan B

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E n el número anterior subrayamos la enorme importancia del consumo, especialmente en el caso de Estados

Unidos, donde representa en torno al 70% del PIB estadounidense. Así, un incremento en torno al 1% del gasto personal en Estados Unidos se traduciría, ceteris paribus, en un aumento en torno al 0,6% del PIB total.

Así, a lo largo de los próximos números mostraremos algunos de los indicadores que adelantan las tendencias y el estado de salud del consumo estadounidense. En este sentido, podemos hacer una distinción entre indicadores adelantados e indicadores reales. Los ingresos personales, por ejemplo, se encontrarían dentro de los indicadores reales.

Como ya comentamos, de acuerdo a la teoría, los factores que más influyen en el consumo son los siguientes: los ingresos, la inflación, los tipos de interés, el crédito, el patrimonio total y factores sociales.

Los ingresos tienen una relación positiva con el nivel de consumo. Intuitivamente, uno podría asegurar que cuanto mayor sea el nivel de ingresos, mayor será el gasto personal. De hecho, la correlación que existe entre la evolución interanual de ambas series desde 1990 es muy alta, superior al 83%. Por otro lado, las expectativas de ingresos también influirán en las decisiones de consumo. Así, aunque los ingresos actuales sean bajos, si las perspectivas son de un aumento, el consumo se verá beneficiado.

En Estados Unidos el dato de ingresos se publica mensualmente, junto con el consumo privado (que vimos en el número anterior). El dato publica información con dos meses de retardo, el primer día laborable del mes, a las 14:30 hora española. El factor de revisión es alto (se revisan los tres meses anteriores). Así mismo, en junio se realizan ajustes que suelen afectar los cinco últimos años de la serie. La entidad encargada de este dato es el Bureau of Economic Analysis (ww.bea.gov).Las principales partidas del dato de ingresos son los ingresos personales y los ingresos disponibles.

Los ingresos personales son la suma de los ingresos percibidos a nivel personal desde cualquier fuente, normalmente sueldos y salarios, pero también incluirá rentas, intereses, dividendos y las transferencias (por ejemplo ayudas de la seguridad social o donaciones).

Por su parte, bajo el epígrafe ingresos disponibles encontramos los ingresos personales tras la deducción de impuestos personales directos y las transferencias al extranjero. La interpretación general de estos datos debe tener en cuenta principalmente el crecimiento sostenible de los ingresos reales. Un aumento demasiado rápido podría generar presiones inflacionistas. Por supuesto, un descenso tendría un impacto negativo en el consumo.

Por componentes, destacan los ingresos salariales, los derivados del trabajo autónomo, intereses y dividendos y los impuestos.

En cuanto a los ingresos salariales, son los que mayor incidencia tienen sobre el consumo. Para un mejor seguimiento, cabe cruzar los datos mensuales de la BEA con los de empleo, especialmente los de horas

Veremos en los siguientes números algunos indicadores que se adelantan a las tendencias del consumo: indicadores adelantados y reales. Veamos

hoy uno perteneciente a este último grupo.

Los Ingresos

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Figura 1. Consumo e ingresos A (fuente: Datastream y Cortal Consors).

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por Tomás García

LECTURA FUNDAMENTAL

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trabajadas y los salarios. Estos ingresos vienen desglosados por sectores, de los que destacan el manufacturero y el sector servicios. Es interesante comprobar estos datos con la evolución de los ISM, buscando posibles divergencias o presiones inflacionistas.

Por otro lado, los ingresos de los

trabajadores autónomos tienen un importante vínculo con el PIB y por lo tanto, es un excelente indicador de la salud en general de la economía. Aparecen divididos principalmente entre ingresos agrícolas y no agrícolas. Un ejercicio también interesante es el de buscar posibles divergencias entre indicadores de crecimiento adelantado

(ISM, Fed de Filadelfia, Empire) y estos datos, así como con el indicador NFIB de confianza de las PYMEs. Consumo e ingresos (fuente: Datastream y Cortal Consors).Los intereses y dividendos dependen, por supuesto, de los beneficios empresariales y tienen por tanto también un importante vínculo con la economía. En este sentido cabe añadir a estos ingresos los derivados por el alquiler de vivienda.

Finalmente, los cambios en las tasas impositivas tienen un efecto notable sobre los ingresos y por tanto, sobre el consumo. El alcance del mismo dependerá tanto de la naturaleza del cambio como del montante final, pero baste indicar en este sentido, que de acuerdo con nuestros modelos, mientras un recorte del gasto público del -1,0% supondría una reducción del PIB en torno al -0,3% en los siguientes dos años, un aumento de los ingresos públicos a través de impuestos del +1,0% apuntaría a una reducción del PIB del -1,3% en dos años. Así pues el negativo efecto es menor si el ajuste se realiza vía gasto público, y no aumento de impuestos.

Una vez conocido el dato de ingresos y el de consumo, se calcula el de ahorro personal, al que por su importancia, dedicaremos un artículo completo en números futuros. Cabe destacar por ahora la importancia del ahorro personal como porcentaje de los ingresos personales disponibles. u

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Figura 2. Consumo e ingresos B (fuente: Datastream y Cortal Consors).

- Lars N. Kestner -



Figura 3. Consumo e ingresos C (fuente: Datastream y Cortal Consors).

HLECTURA FUNDAMENTAL Plan B



- Lars N. Kestner -

A lo largo de los ciclos económicos que ha vivido Chile, resalta la crisis que ha golpeado más fuerte en las

últimas décadas. Hoy después de 30 años, aunque las diferencias en dimensión son enormes, parece interesante recordar la crisis bancaria de 1982 en nuestro país. Sin duda alguna para ustedes significará una similitud en muchos aspectos con la crisis que hoy vivimos en Europa.

El problema

Desde 1976 el país vivía un auge económico importante, con la confianza de los consumidores aumentando y con signos de crecimiento, que basados en la disciplina económica, comenzaban a atenuar las pérdidas de la crisis anterior (1970). En ese entonces el escenario de EE.UU era favorable, con indicadores de crecimiento de 5% entre los años 76 y 78, pero a comienzos de los 80, ya mostraba signos de desaceleración de -3.2% y en el año 81´ un -0.2%, que lo situaba prácticamente en recesión. En ese entonces Chile crecía a tasas de 7.9%, ya que existía la necesidad de recuperación desde la crisis del 70 y en ese entonces el crecimiento se dio mediante endeudamiento externo (abundante ahorro externo de la banca privada para financiarse), donde el sector financiero, la demanda domestica por consumo privado e inversiones de capital, crecieron a cifras record.

En 1980 el déficit de cuenta corriente en Chile era un 6.4% del PIB y para el año siguiente el déficit de cuenta corriente aumentaba a

14.5%, situación que preocupaba al mercado. La economía estaba en un escenario de alta incertidumbre, y aunque las noticias no se movían tan rápido como en estos días (internet), el contexto económico se situaba al borde de un acantilado. Para esa época, al igual que hoy, el sistema bancario jugó un rol fundamental en el crecimiento del país, donde las expectativas que tenia el mercado eran favorables con el potencial económico de Chile.

En 1982-1986 los ratios declinaban en demanda privada por consumo y las

inversiones comenzaron rápidamente a disminuir. La nueva recesión gatillaba velozmente presiones hacia el gobierno para que cambiara la política económica o al menos que proporcionará ayuda a los sectores que estaban sufriendo perdidas. La primera reacción del gobierno fue retirar los incentivos de mercados, además de tomar la decisión de no intervenir en nada. Sin embargo, los grupos sectoriales presionaron al gobierno a intervenir y ajustar sus políticas públicas para las nuevas condiciones de mercado, presión que surgió efecto.

Un análisis simple y al mismo tiempo profundo acerca de las principales variables en juego que subyacen a la crisis actual.

Crisis del 82 en Chile, ¿similitud con la crisis actual?

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Variación del PIB en LATAM

Fuente: xdirect Chile.

HLECTURA FUNDAMENTAL

por xDirect



LibrosLa solución

El gobierno finalmente intercedió el 14 de Junio de 1982, intervención en la que decidió devaluar el peso, en el contexto actual sería una relación de baja de tasas de política monetaria o QE. Esta medida provocó una caída a 3 meses de un 60% del peso Chileno (desde 39 USDCLP a 63 USDCLP por USD). El país estaba inundado de dólares y abruptamente se freno el financiamiento externo, algo que en esta época no sería posible para España y Grecia, dada la estructura del BCE. Por el lado de la historia, la situación se descontrolaba y el entorno financiero comenzaba a sufrir las consecuencias.

Lo datos eran claros, caídas en el PIB de -13.6% en 1982 y -2.8% en 1983, ponían en jaque el panorama económico de Chile, agregándole una tasa de desempleo de 25%, la situación incomodaba. Algo parecido en el entorno actual con Grecia liderando la paralización de pagos hacia el sector

Europeo y tasas de desempleo en niveles de 21.9% y 25% para España, aunque en el contexto actual el desempleo de España signifique casi el total de la población Chilena. Las soluciones radicaron en:

• Elevar la capacidad de pago para los deudores (tasas preferenciales para pre pagar sus deudas)

• Entregarles a los bancos y financieras más tiempo e incentivos para reconstruir sus portfolios y capitales (programa de restructuración de deuda).

• Las instituciones con mayores problemas fueron puestas bajo la administración del Gobierno, para que una vez saneado el problema, fueran devueltas a la administración de privados (recapitalización de los Bancos).

Antes de terminar el año 1981 los préstamos a los bancos representaban el 45% del PIB (GDP), donde la mayoría

de esos préstamos fueron entregados por los bancos a compañías comerciales, así también para las hipotecas y consumo de bienes durables, lo que se incrementaron rápidamente y le dieron un crecimiento solido a la economía Chilena.

Si ustedes se dan cuenta no hay muchas diferencias respecto a las soluciones que se han planteado en la comunidad Europea, aunque el trasfondo de la crisis sea otro y las soluciones de forma microeconómica envuelven una serie de pasos estratégicos, queda claro que el problema en la banca, no es un problema de rápida solución. Por lo tanto, es probable que aun cuando les entreguen el capital suficiente a los bancos en España y Grecia, el problema no solo radica en entregarles el dinero, sino mas bien en la unificación de criterios y sobre todo que las medidas surjan efecto en el ámbito de la microeconomía de los países. u

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HLECTURA FUNDAMENTAL Crisis del 82 en Chile ¿similitud con la crisis actual?

DESTINO: ESTADOS UNIDOS

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LIBROS Libros recomendados











Históricamente ha existido una discusión que ha trascendido más allá de la simple opinión de dos grupos diferenciados. El debate, que se ha dado en

el núcleo de los mercados y su forma de entenderlos y de esta forma actuar, ha sido cuanto menos acalorado. Nos referimos al debate entre analistas fundamentales y técnicos, los primeros preocupados por entender el por qué del movimiento que un activo desarrolla estudiando los fundamentos que crean y sujetan el precio, mientras que los segundos más preocupados en el simple vaivén de los precios sin preguntarse qué es lo que origina la reacción del mercado.

Con el libro que hoy veremos traemos a testificar a un defensor de los analistas técnicos. Y es que más allá de constituirse como un manual de análisis técnico, “Secretos para ganar en los mercados alcistas y bajistas” es un verdadero manual práctico de una forma de entender el mercado que, él mismo, lleva varias décadas demostrando sus resultados. Stan Weinstein nos desvela un método simple, al alcance todos los inversores.

Se trata de constituir una batería de indicadores que diseñen la evolución inmediata de las cotizaciones. Para estimar las tendencias de la bolsa a medio plazo, el autor permanece siempre alejado de los métodos clásicos de previsión económica, preconizando métodos técnicos tales como la línea de avances-retrocesos o el momentum.

Nada de teorías matemáticas ni técnicas complejas en este libro. Stan Weinstein se expresa con el lenguaje de la sencillez. De este modo, podrá usted analizar los mercados bursátiles, interpretar los indicadores del mercado y definir mejores estrategias de compra y venta. Numerosas ilustraciones, gráficos y el estudio de casos facilitan la compresión del texto.

A menudo nos queda la duda se si lo explicado en esta clase de obras podrá ponerse en marcha una vez saquemos lo explicado en sus hojas y lo pongamos a funcionar en el mercado real. Stan Weinstein lleva desde 1972 publicando el Professional Tape Reader en el que da su visión a través del prisma que la metodología explicada en su libro nos da.

El mes de septiembre de 1987, puso en guardia a los abonados de su servicio contra un mercado en estado de sobrecalentamiento . El 16 de octubre, aconsejó a los inversores liquidar el 76% de sus activos bursátiles. Ese mismo día, declaraba en las columnas del diario USA Today: “Lo que

ocurre en este momento, puede ser cualquier cosa excepto una corrección normal del mercado. Espero una masacre absoluta de las acciones a partir del próximo lunes”.

El 19 de octubre, la bolsa de Nueva York experimentaba la más fuerte bajada de su historia. Hoy día, Stan Weinstein es uno de los analistas más influyentes de Wall Street. Su boletín de análisis técnico, con más de 15.000 abonados, es de los más leídos del mundo.

Un libro para tener en cuenta dado el historial de su autor y la contrastada experiencia que tiene.

Esperamos que lo disfrutes. u.

secretos PARA GANAR EN LOS MERCADOS ALCISTA Y BAJISTAS

H

por Redacción Hispatrading Magazine

LIBROS



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EN LA MIRA

La lógica de los mercados

En el número actual el Dr.S. Sivaraman nos habla de la lógica del mercado. Una lógica que,

como habrás podido leer, más bien que lógica parece un proceso totalmente contrario a ella. Y es que parece que el mercado de lógico en muchos casos no tiene mucho, o por lo menos para la mayoría. Como él comenta el mercado produce movimientos que en vez de dar pistas sobre lo que está a punto de suceder son más bien trampas que nos indican lo contrario de lo que está a punto de ocurrir. Una auténtica locura para todo trader que comience por estos lares.

Y es que efectivamente vemos como el mercado a menudo parece programado para, tal y como se dice muchas veces, hacer lo que a la mayoría le es más perjudicial. Este artículo me ha hecho pensar en la relación entre los movimientos del mercado y las explicaciones que nos dan a posteriori.

Si de esta forma actúa el mercado ¿qué podemos entonces esperar de las posibles explicaciones que de él nos den otros como los periodistas?. Por una parte, si sólo es posible explicar el mercado por parte de aquellos que ya saben su verdadero funcionamiento y como estamos viendo esto a primera vista no es tan sencillo. ¿Tiene “lógica” hacer caso de la explicación que otros en la mayoría de los casos nos den de él?

Me gustó mucho la idea que da en el capítulo 3, del libro “Estrategias de trading cuantitativo” de Lars Kestner llamado “La necesidad de explicar las variaciones de los precios”. Y esto es precisamente lo que nos encontramos día tras día, todos los medios de comunicación persiguiendo la supuesta noticia que ha hecho mover hasta el

último tick del precio de cualquier compañía intentando sacar lo que sea para poder explicar este hecho a un público ya adicto a las explicaciones, por estar precisamente acostumbrados y habituados a las mismas.

La verdad es que hay en el mercado auténticos magos de los datos quienes son auténticos expertos en explicar el

porqué de todo el bailar de precios. Mezclando datos económicos con tensiones geo-vecinales en el barrio colindante al edificio de la Bolsa. Y la verdad que queda muy bonito, pero muchas veces la realidad es bien distinta.Como ya sabemos, los movimientos de los precios cuando no hay ningún motivo específico que lo justifique puede estar dado por diversos factores los cuales puede que no estén a la vista ni de ti, ni de mí, ni del periodista ansioso de buscar un motivo por la presión de terminar el artículo a tiempo. Estos factores, obviamente no tienen porqué darse el mismo día, para rizar el rizo, puede que se desarrollen en una confluencia de días y a veces semanas, por lo que la posibilidad de encontrar el motivo en muchos casos se diluye.

¿Es posible que a veces lo que nos sucede no tenga la explicación que nos gustaría?, pues así es, bienvenido a la película de los mercados financieros dirigida por

Woody Allen.

Lars Kestner pone un ejemplo simple. Habla sobre un informe que cayó en manos de un fondo de inversión en el que se hablaba de la fortaleza de la economía, provocando que el gestor del fondo se quisiera aprovechar de esta circunstancia comprando algunas acciones que se pudieran beneficiar de esto.

El gestor del fondo detecta dos compañías en una industria cíclica que han publicado ganancias mejor de lo previsto. No obstante, pese a lo que a algunos les hubiera gustado, no las compra ni cuando sale el informe ni cuando llega este a sus manos. No está convencido del todo.

Es cuando visita entonces la sede de las empresas, a la semana siguiente, y contacta con los proveedores y distribuidores para ver cómo van los pedidos en el trimestre actual. Es en este momento, cuando ha comprobado la fiabilidad de los resultados, cuando empieza a acumular gran cantidad de títulos del valor, consiguiendo con esto aumentar exponencialmente la presión compradora llevando a la compañía 2 euros por arriba del valor actual.

¿Qué dirán los medios de comunicación cuando se encuentren con esto?, ¿se inventarán rumores? ¿Atribuirán la subida a algún dato económico del día? , a partir de aquí ya dependerá de lo que se le ocurra al primer medio, con un poco de prestigio, al dar la noticia, porque es un hecho, que los demás medios repetirán lo que el primero dijo.

Lo que nunca sabremos es que fue la confluencia de muchas informaciones y circunstancias lo que hizo que la empresa x subiera el día x. u

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por Redacción Hispatrading Magazine

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hispatrading julio 2012 ch 1

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