a9r2a58. hispatrading magazine. abril junio 2013
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ABRIL - JUNIO 2013
SiStema de tradingCOn aLgOritmOSgenÉtiCOS japón, Chinay La tierra de La tenSión CreCiente aprOveChandO LOS exCeSOS COn un nuevO indiCadOr: eL dmn
un Buentrade
NÚMERO 14
18
aprOveChandO LOS exCeSOSCOn un nuevO indiCadOr: eL dmn
El cisne negro 64
LiBrOS
prOduCtOS41Monetización Óptima
en la Operativa con Opciones
Coberturas en acciones - PARTE 1
trading1013
18
22
29
Un buen trade
Sistema de trading basadoen tres medidas móviles simples
Aprovechando los excesoscon un nuevo indicador: El DMN
Heikin-Ashi: conceptos básicos y trading con este tipo de velas modificadas
Aspectos estructuralesdel mercado de divisas - PARTE 2
Por qué se arruinan los traders novatos
Una cuestión de educación sobre mercados
Estructuras técnicas y su invalidación
SiStemaS de trading47
51
Sistemas de Tradingcon algoritmos genéticos
Aprendiendo a programar en MQL4:Fundamentos de MQL4 - PARTE 3
LeCtura FundamentaL
5854Las ventas al por menor
Japón, China y la tierrade la tensión creciente
10un Buen trade
58
japón, Chinay La tierra de La tenSión CreCiente
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Intuición y Predicción 68
en La mira
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SiStema de tradingCOn aLgOritmOS genÉtiCOS
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NUESTROS COLABORADORES
ABR-JUN 20134
JOSé ANTONIO GONzáLEzMás de 7 años analizando y operando en los mercados financieros. Colaborador en diversos medios entre el-los la agencia !omson Reuters. Colabora en los Másters impartidos por el Insituto BME. Actualmente es Jefe del Departamento de Analisis Técnico de Eu-roStockScreener.
GUS FARROwGus Farrow es en la actualidad periodista económico y analista de FXstreet.com. Previamente trabajó durante 4 años en la administración de activos en Londres. Gus es licenciado en Historia y tiene un MSC en Finanzas e Inversión.
GONçALO MOREIRAEs miembro de la Market Technicians As-sociation con la prestigiosa designación de Chartered Market Technician (CMT). Durante la mayor parte de su carrera ha liderado proyectos de elearning en Aula-Forex.com y el portal líder en el mercado Forex, FXstreet.com, donde trabaja actu-almente como asesor de contenidos.
PAULO PINTOPaulo Pinto es COO de Dif Broker y autor de varios libros sobre mercados financie-ros. Uno de ellos en castellano, “El blog de la crisis”. Paulo es considerando uno de los padres del análisis técnico, en Portugal, siendo fundador de la Asociación portu-guesa de analistas técnicos y su primer presidente.
ENRIQUE CORDEROResponsable de los sistemas automáticos de trading en www.esbolsa.com, además realiza colaboraciones en publicaciones especializadas y otros portales. Ingeniero Superior de Telecomunicación de for-mación, ha encontrado en la investigación del trading sistemático la forma de unir su profesión con su vocación.
ALExANDER ELDERDr. en psiquiatría y trader, autor de grandes éxitos como “Vivir del trading”, “Come to my trading room” y “Entries and exits” entre otros. Desde hace varios años se dedica a dar formación y conferencias por todo el mundo desde EEUU, China, Holanda, Brasil, etc. Y ofrece también for-mación online en www.elder.com.
GIORGIOS E. SILIGARDOSEs Doctor en Matemáticas y posee el título de Creador de Mercado de la Bolsa de At-enas. Es desarrollador de software finan-ciero, coautor de dos libros académicos en finanzas, colaborador habitual de la revista Technical Analysis of Stocks & Commodi-ties y colaborador del Departamento de Finanzas y Seguros en el Instituto Tec-nológico de Creta. Su web es http://www.tem.uoc.gr/~siligard
JOSé MARíA MUñUMELTrader con más de 15 años de experienciaen los mercados y Licenciado en CC Físi-cas con la Especialidad en Cálculo Au-tomático y postgrado en Inteligencia Ar-tificial y Optimización.Responsable de sistemas automatizados de www.deluistrading.com
SERGIO NOzALDirector de www.sharkopciones.com y coach del Programa de Formación SpreadTrader. Ingeniero Industrial postgraduadoen Administración y Dirección de Em-presas. Es poseedor de las licencias Series 3 (CTA) y Series 65 (RIA) obtenidas por FINRA. Trader y Gestor Independiente desde el 2001. Especialista en la operaciónsobre Acciones, Índices y ETF’s del Mer-cado Americano.
EDUARDO FAUSEDUARDO FAUS es licenciado en Derecho con Master en Gestión de Cart-eras (IEB 06) y premio a la mejor cartera de Renta Variable en su promoción.Apasionado de los mercados financieros desde hace más de 20 años, desde 2007 es responsable del Departamento de Análisis Técnico de Renta 4 Banco. Puedes seguirle en su Twitter en @EduardoFaus.
NUESTROS COLABORADORES
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TOMáS V GARCíA-PURRIñOS GARCíAActualmente trabaja como Analista de Macroeconomía en el Departamento de Economía y Estrategia de Cortal Consors.También podemos encontrarle habitu-almente en el blog “la vuelta al gráfico” (www.lavueltaalgrafico.tk), donde escribesobre economía, psicología de los merca-dos y curiosidades. Colabora con diferen-tes medios de comunicación, tanto escri-tos como televisión, radio o internet.
FRANCISCO LÓPEz VALVERDEEs doctor en Ingeniería Informática en el campo de inteligencia artificial. Miembro del grupo de investigación “Inteligencia Computacional” y profesor de la escuela de ingeniería informática en la Universi-dad de Málaga. Se dedica a la investigación de mercados de acciones y futuros. Dirige varios proyectos de diseño de sistemas de Trading en colaboración con empresas del sector a nivel nacional e internacional.
JESúS FERNáNDEzTrabajó como especialista en sistemas op-erativos de grandes ordenadores durante casi 20 años para la multinacional francesa Bull S.A.Trader profesional desde hace más de 10 años, especialista en sistemas automáti-cos. Director y fundador de Futurosbolsa, empresa dedicada a la formación individ-ualizada de traders y gestión de clubs de inversión www.futurosbolsa.com.
JAVIER MUñOzLicenciado en Medicina y Cirugía, desde hace doce años se dedica al Análisis Técni-co como analista independiente. Director de Formación en “Taller de Bolsa S.L.U.”. Es la primera y única persona de España en conseguir la Acreditación Internacio-nal Master of Financial Technical Analysis (MFTA) de la International Federation of Technical Analysts (IFTA).
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CARTA DEL EDITOR
jugandO COn eL azar
Si tuviéramos que hablar sobre el aspecto más dif ícil de asumir para cualquier trader, podríamos decir, sin temor a equivocarnos, que tener que asumir en todo momento que no sabemos lo que pasará a continuación de abrir una posición es lo más dif ícil. Nadie quiere equivocarse, todos queremos tener razón. Sin embargo, al hacer
trading tenemos que estar dispuestos a cambiar de opinión a cada giro de mercado si es necesario. El cementerio está lleno de traders con unas convicciones firmes sobre lo que debería haber hecho o no el mercado.
Al final, sabemos que las creencias determinan nuestra manera de actuar, en el mercado y en cualquier otro campo, y si esta es nuestra creencia, a día de hoy, sabemos que podemos formar parte de dos grupos de alto ries-go. Aquellos que se casan con las posiciones o por otro lado aquellos que no tienen controlado el riesgo. Obviamente, ni tu ni yo queremos quedar-nos “enganchados” con una posición perdedora sólo por el hecho de no querer aceptar que es imposible tener razón en todo momento. Ni tam-poco queremos formar parte del grupo de aquellos que como “saben” lo que va a pasar en la siguiente operación no tienen por qué medir el riesgo.
Aunque a día de hoy quizá ya hayamos aprendido la lección número 1 que todos en algún momento debemos interiorizar, normalmente después de un buen susto, esto es, no quedarnos enganchados con una posición, qui-zá no nos estemos dando cuenta de lo importante que es tener controlado el riesgo. A fin de cuentas, si tengo un sistema ganador debería ganar con-sistentemente sin problema ¿no? Muy curioso un conocido experimento realizado por Ralph Vicent, figura ligada a la leyenda de Larry Williams ayudándole a ganar en 1987 el World Cup Trading Championship con un 11.376% , sin decimales por medio.
Juntó a 40 doctorados universitarios que no supieran nada sobre trading y les dio un videojuego en el que se simularía un sistema de trading con un índice de acierto del 60% y un capital de 1000 USD. Tendrían 100 tiradas siendo 60 positivas y 40 negativas, sin que supieran el orden en que se encontrarían las jugadas positivas y las negativas. Ganarían o perderían lo apostado en cada operación. De tal forma que después de 100 operaciones habrían ganado en 60 y perdido en 40. Un sistema de trading ganador. ¿Resultado? Sólo 2 de los 40 acabaron ganando. El 95% acabó con menos capital del que comenzaron.
¿Cuál fue el motivo? Corrieron más riesgo del debido. ¿Creyeron que ten-drían razón y se confiaron? Probablemente. ¿Sabes cuál va a ser el resul-tado de tu siguiente operación? Seguramente digas, no. Pero entonces, ¿tienes controlado el riesgo? La respuesta a esta pregunta determinará tu verdadera creencia.
Una pena por los 38 doctorados universitarios ¿Qué no tuvieron en cuen-ta? Pues que todos, absolutamente todos, jugamos con el azar.
Buen [email protected]
EDITORAlejandro de Luis
COMITé DIRECTIVOElimelech Duarte, Roberto Pérez, Alejandro de Luis
ADMINISTRACIÓNVirginia Pérez
INTéRPRETE Diana Helene Castillo
TRADUCCIÓNAlberto Muñoz Cabanes
EDICIÓNEditorial Hispafinanzas
MAQUETALuis Benito Grande
© Editorial HispafinanzasAll rights reserved
www.hispafinanzas.es
Imagen de la portada: © alphaspirit - Fotolia.com
El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por tanto podría no ser adecuado para todo tipo de inversores. El objetivo de este magazine es proporcionar al lector herramientas e información que contribuyan a su formación para comprender los mercados financieros. Sin embargo, los análsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de información contenida en este magazín es ofrecida como información general y no constituye en ningún caso algún tipo de sugerencia o asesoramiento financiero.
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ÚLtimOS nÚmerOS
TRADING
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un Buen tradeAlexander Elder nos muestra una de sus operaciones con la técnica que enseña
a su grupo de trading. En esta ocasión la acción elegida fue: Brinker (EAT).
el mercado se mueve a su propio ritmo. El rally continúa avanzando lentamente, mientras que sus divergencias bajistas son cada vez más profundas. Mientras que los Nuevos Máximos siguen predominando, el número de Nuevos Mínimos es cada vez mayor.
Durante esta temporada de resultados, el mercado ha sido des-piadado con las empresas que no han cumplido con las estima-ciones de los analistas. Sus caídas son agudas e implacables. ¿Su-cederá algo similar con el mercado en su conjunto? Al negociar con acciones individuales, tenemos el lujo de escoger aquellos títulos que nos dan las señales más claras.
Permítanme compartir con ustedes una de mis operaciones de estos últimos meses. Como ya saben, casi todos los meses realizo un seminario, que consta de dos sesiones separadas por una semana de diferencia. Los participantes traen valores para analizar, y si me gusta especialmente la elección de alguien le digo a los miembros de la clase que lo voy a operar con ellos. El
POR ALExANDER ELDER
martes, 5 de febrero, un participante del seminario me pidió que echara un vistazo a las acciones de Brinker (ticker EAT), y me encantó lo que vi.
La tendencia era alcista en los gráficos semanales y diarios, marcada por barras verdes del sistema de Impulso, pero ambos estaban a punto de girar. Mi programa me dijo que el gráfico semanal iba a pasar a azul, lo que me permitía ponerme corto sólo unos pocos ticks más abajo, a 33.63. El gráfico diario (a la derecha), que pasaba a azul en 33.68, mostraba mi combinación favorita de divergencia bajista (marcada con una flecha roja) con una falsa ruptura al alza por encima de la línea horizontal dis-continua.
Puse una orden stop de venta el 7 de febrero en 33.63 y pron-to sufrí el peor deslizamiento del año, ya que la acción abrió con hueco a la baja y la orden se ejecutó a 33.54 (inicialmente fue peor, pero llamé para quejarme y el bróker me concedió un pequeño ajuste). Mi objetivo estaba en la zona de 32 - cerca de
Figura 1. EAT estructura semanal y punto de entrada.
TRADING
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la media móvil de 26 períodos en gráfico semanal - y mi stop en 34.41, cerca del techo reciente. Estaba arriesgando unos 80 centavos de dólar para ganar alrededor de 1.60 dólares - no es el mejor ratio, pero era aceptable.
El valor bajó durante varios días, luego cayó con fuerza el miér-coles para estabilizarse el jueves, 14 de febrero. La barrida a la baja de su Índice de Fuerza en gráfico diario refleja el pánico en-tre los que estaban posicionados largos; me di cuenta de que las barridas anteriores (señaladas con un círculo verde) ayudaron a identificar suelos. En el gráfico semanal (ver recuadro) EAT había alcanzado su zona de valor - ya no estaba sobrevalorado. Cerré la posición a 32.04, capturando el 37% del canal en gráfico diario; en una operación considero cualquier valor por encima de 30%.
Lo comparto aquí con ustedes para mostrarles cómo se puede identificar una acción sobrevalorada, entrar, colocar un stop, fi-jar el objetivo, y cerrar cuando el movimiento lo alcance. Espe-ro que este ejemplo les ayude a ver cómo hacer operaciones de swing en varios mercados.
Figura 2. EAT estructura diaria y punto de salida.
TRADING
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La gran mayoría de los participantes del mercado bursátil estarán de acuerdo conmigo en que una estrategia de Tra-ding, ya sea ésta a corto, medio o largo plazo, tiene siempre una menor varian-za, es decir, riesgo y, por tanto, mayor
probabilidad de éxito, si es aplicada a favor de la tendencia principal predominante.
De lo anterior se deriva la importancia de apli-car y saber mantener, mediante la constancia y el objetivismo, un sistema de Trading tendencial o, lo que es lo mismo, un sistema de especulación bursátil que nos permita obtener plusvalías cuando el mercado alcista sube o cuando un mercado bajista continúa su estructura a la baja.
Métodos y sistemas de especulación bursátil tendenciales hay muchos y muy diversos, por ello, en este artículo voy a explicar, a modo de ejemplo, un Sistema de Trading a favor de la tenden-cia que nos permita abrir posiciones de Trading, bajo una es-tructura principal desarrollada, a precios más competitivos que, a su vez, nos aporte mayores plusvalías por operativa.
Para operar bajo una estructura de precios desarrollada hay que, en primer lugar, buscarla, y que mejor herramienta dentro del Análisis Técnico para encontrar tendencias definidas que las medias móviles. Las medias móviles nos identifican de manera clara y muy precisa cuando un activo se encuentra o no en ten-dencia, inclusive, si el activo bajo estudio está desarrollando una fase lateral, es decir, no tendencial. Por tanto, las medias móviles nos aportan información clara y fiable de si un activo está o no bajo tendencia y de si es digno de aplicación a nuestro sistema de especulación a favor de la estructura predominante.
En este caso, utilizaremos tres medias móviles sobre un gráfi-co diario a escala logarítmica. Cada una de ellas nos aportará información sobre la evolución a corto plazo, el medio plazo y el largo plazo dentro de la estructura de precios de un activo
financiero dado. La media móvil simple que uti-lizaremos para representar la evolución a corto plazo del activo bajo estudio y, por ende, la me-dia móvil que estará más ajustada a la evolución del precio, será la media móvil simple de 13 pe-riodos. La media móvil simple de medio plazo será la correspondiente a la de 40 periodos y, por último, la media móvil simple de largo plazo será la de 200 periodos.
Una vez definidas las tres medias móviles sim-ples que configuran el grueso de nuestro sistema de especula-ción bursátil es momento de conocer su configuración.
A diferencia de otros sistemas de Trading compuestos por más de una media móvil en el que buscamos un cruce al alza o a la baja entre las propias medias, aportando así, una clara señal de entrada o de salida en un activo, en nuestro sistema haremos caso omiso a los cruces entre las propias medias, de hecho, no queremos ni buscamos ningún tipo de cruce, pues nuestro tar-get es el de buscar una estructura que se esté desarrollando en todos los horizontes temporales establecidos mediante las me-dias programadas anteriormente. Es decir, si queremos operar bajo una estructura definida alcista, buscaremos activos cuyas medias móviles simples se encuen-tren ordenadas de menor a mayor de manera clara y continua-da durante, al menos, los dos últimas meses de cotización. Con ello, estaremos seguros de estar operando bajo un activo cla-ramente alcista a corto, medio y largo plazo, pues: SMA(13) > SMA(40) > SMA(200). Por el contrario, si queremos operar bajo una estructura de precios bajista, la ordenación de las medias móviles simples se comportará de manera totalmente inversa, esto es, con una ordenación de mayor a menor, confirmando así, la estructura bajista a largo, medio y corto plazo, pues: SMA(13) < SMA(40) < SMA(200).
SiStema de trading tendenCiaLen BaSe a treS mediaS móviLeS SimpLeS
Se definirá, analizará y BackTesteará un sencilloSistema de Trading a favor de la tendencia
mediante la introducción de tres medias móviles simplesy el oscilador Estocástico.POR JOSé ANTONIO GONzáLEz IBáñEz
BUSCAREMOS ACTIVOS CUyAS MEDIAS
MÓVILES SIMPLES SE ENCUENTREN
ORDENADAS DE MENOR A MAyOR DE MANERA CLARA y CONTINUADA DURANTE, AL MENOS,
LOS DOS úLTIMAS MESES DE COTIzACIÓN.
TRADING
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Así pues, si sabemos que las medias móviles nos aportan la in-formación relevante para establecer si una estructura de precios de un determinado activo financiero se encuentra o no estable-cida, en nuestro sistema, además, aplicamos tres medias que nos aportan mayor fiabilidad en nuestro diagnóstico y reducien-do así varianza (riesgo) a nuestra operativa bursátil.
No obstante, el proceso anterior nos aporta información sobre qué activos están en mejor posición para abrir una operativa pero, no nos aporta información sobre cuándo abrir esa posi-ción. Es por ello que, además, el sistema lo mejoramos con la in-troducción de un oscilador de momento denominado Estocás-tico. Este famoso indicador nos aportará la valiosa información sobre cuándo debemos entrar en los activos financieros que nos estén aportando señal de entrada, ya sea en largo o en corto.
La señal se representa en base a un cruce entre el propio oscila-dor, esto es, cuando el Estocástico lento %K cruza al alza el Es-tocástico lento %D cuando el Estocástico lento %K se encuentra por debajo del nivel de los 50 puntos si queremos operar por el lado largo, mientras que, por su parte, la estrategia bajista se abrirá cuando el Estocástico lento %K cruza a la baja al Estocás-tico lento %D cuando el propio Estocástico lento %K se encuen-tra por encima de los 50 puntos.
Se muestra en la siguiente figura una estrategia alcista y analiza-remos el proceso seleccionado:
En la Figura 1 se puede apreciar un claro ejemplo de lo que sería una estrategia alcista. Como se puede comprobar, la estructura del precio es claramente alcista desde el mes de AGO12, esto se establece gracias a la evolución de las tres medias móviles simples que se despliegan de manera ordenada, tal y como se ha establecido en la aplicación teórica a este sistema, es decir: SMA(13) > SMA(40) > SMA(200).
Además, buscamos una corrección en el precio que nos permita abrir una estrategia alcista más competitiva tal y como sucede
en hasta 5 ocasiones en el activo francés Michelín.
Tras producirse el movimiento correctivo deseado, esperamos a que el oscilador de momento Estocástico lento %K se encuentre por debajo del nivel de 50 puntos y, además, cruce al alza el Es-tocástico lento %D, como se remarca con un círculo.
La estrategia bajista opera de manera inversa tal y como se com-prueba en la siguiente figura:
Por su parte, la Figura 2 representa claramente la estructura ba-jista confirmada por las tres medias de corto, medio y largo pla-zo respectivamente, esto es, SMA(13) < SMA(40) < SMA(200) durante, al menos, los 2 últimos meses. Una vez hemos encontrado un activo que reúna esta cualidad, deberemos abrir una posición corta o bajista una vez que el os-cilador de momento Estocástico lento %K cruce a la baja el Esto-cástico lento %D y, además, el Estocástico lento %K se encuentre por encima de los 50 puntos.
El activo que se representa en la Figura 2, Vatukuola Gold Mine, aporta en hasta dos ocasiones la entrada en corto bajo el sistema de especulación bajo estudio durante los últimos meses.
Una vez definido nuestro sencillo sistema de especulación bur-sátil, el cual, nos permite aprovecharnos de las correcciones en el precio para entrar a niveles más competitivos en tendencias definidas, es momento de seguir avanzando.
Ahora es el turno de estudiar y analizar su eficacia en el pasado mediante la aplicación del BackTesting que, aunque esto no nos va a proporcionar un seguridad en la obtención de resultados positivos en nuestra operativa real, si nos permite eliminar un alto grado de aleatoriedad en nuestra metodología, pues gracias al estudio del mismo, podremos obtener patrones de comporta-mientos y aclarar el modo de operativa con mayor grado de éxito.
Figura 1. Gráfico diario Michelín. Fuente: EuroStockScreener.com
Figura 2. Gráfico diario Vatukuola Gold Mine.Fuente: EuroStockScreener.com
TRADING
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El BackTesting o estudio en el pasado, se compone de los si-guientes parámetros establecidos a modo de ejemplo:
Se ha configurado un BackTesting aplicado a una estrategia ba-jista durante los dos últimos años, esto es, desde el 13 de FEB12 hasta el 13 de FEB13 tal y como se muestra en la Figura 3.
El número de operaciones que hemos designado que puedan estar abiertas simultáneamente en nuestra cartera de activos es de 50 operaciones, con la intención de comprobar su eficacia en el mayor número de activos de renta variable posibles.
Hemos seleccionado la pestaña indicando que queremos cerrar todas las posiciones que vayan a estar abiertas durante el final del periodo de testeo, es decir, no queremos tener operaciones abiertas a partir del día 13 de FEB13.
La celda para establecer el filtro de entrada se deja en blanco, indicando así a la plataforma que entre en corto justo al día si-guiente en los activos que cumplan los 3 filtros programados analizados anteriormente. La entrada al día siguiente es la con-dición por defecto, es por ello que no introducimos ningún fil-tro en esta celda.
En cuanto a las condiciones de salida, se ha establecido un stop loss de un 2% y un stop profit del 15%. Además, se ha aplicado un stop dinámico del 1.5% y se le obliga a que, una vez se esta-blezca la entrada en corto en un determinado activo, la opera-tiva se mantenga abierta, como mínimo, durante dos sesiones completas, eliminando así, parte del riesgo de ver señales de entrada falsas.
Además, establecemos como condición de salida adicional que, cuando el oscilador Estocástico lento %K cruce al alza al osci-lador Estocástico lento %D nos cierre la posición, ya que, en-tenderemos que el actual movimiento habría llegado a su fin y estemos operando bajo una señal de entrada en corto falsa.
Una vez descritos los parámetros que configuran nuestro estu-dio en el pasado para nuestro sistema de especulación bursátil tendencial que estamos desarrollando a modo de ejemplo, es momento de ejecutar el BackTesting y conocer, por fin, los re-sultados que nos arroja dicho estudio en el pasado.
Se comenzó a operar con una cartera hipotética de 50.000" y, tras dos años aplicando este sistema de especulación en corto, se habría obtenido un montante bruto de 133.204,12", lo que supone un 166,41% de rentabilidad. Es muy importante estable-cer el bajo porcentaje de operaciones ganadoras (28,4%) que, no obstante, el buen ratio ganancia/pérdida del 1.86 nos indica que, pese al altísimo número de operaciones perdedoras (71,5%) ga-naremos 1.86" por cada " invertido bajo el Sistema bajo estudio. Esto es así por la rapidez en cortar las operaciones perdedoras y el mantenimiento de las operaciones que nos están aportando beneficios gracias al Risk Management y Money Management aplicados en la configuración de Sistema presentado.
Presenta un DrawDown, del 33,05%, que se presume más que aceptable al tener una continuidad alcista a largo plazo la evo-lución de nuestro capital en cartera. En el gráfico en el que se representa la evolución de nuestro capital (ver Figura 5) se pue-de comprobar como no tene-mos ni grandes picos ni gran-des valles que nos hagan ver peligrar nuestro capital. No obstante, es necesario estable-cer que no todos los perfiles inversores, derivados de sus diferentes aversiones al ries-go, pueden aceptar o permi-tir una destrucción del valor de su cartera del 33%, por lo que, este sistema tendencial, debería dirigirse a un perfil de inversor con una menor aver-sión al riesgo.
En este punto, cabe destacar que, derivado del nulo apalanca-miento de la operativa al contado el porcentaje de un deterioro de nuestro capital es realmente importante puesto que el capital
Figura 3. Configuración BackTesting en ESS.Fuente: EuroStockScreener.comScreener.com
Figura 4. Resultados BackTesting en ESS.Fuente: EuroStockScreener.com
SE COMENzÓ A OPERAR CON UNA
CARTERA HIPOTéTICA DE 50.000€ y, TRAS
DOS AñOS APLICANDO ESTE SISTEMA DE
ESPECULACIÓN EN CORTO, SE HABRíA
OBTENIDO UN MONTANTE BRUTO DE 133.204,12€, LO QUE SUPONE UN 166,41%
DE RENTABILIDAD.
TRADING
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es la base de cualquier operativa, es decir, para recuperar una pérdida del 50% del capital haría falta duplicar dicha cantidad para volver al punto en el que nos encontrábamos. Por todo esto, establecer un DrawDawn tan bajo es síntoma de estar ante un sistema, a priori, muy fiable.
El informe del Sistema aplicado recogido en la Figura 5 nos aporta de manera muy gráfica los resultados obtenidos en el mismo.
Destaca el alto número de operaciones (2.685) en 2 años, lo que supone una media aproximada de unas 5 operaciones por día de cotización, siendo el importe por operativa, como máximo, de 5.000" hasta que el capital de 50.000" se encuentre al 100% inver-tido en hasta un máximo de 50 operaciones simultáneas abiertas.
El Sistema presenta un 28,5% de las operaciones con beneficio (723) y un 71,5% de operaciones perdedoras (1.822). El prin-cipal motivo del alto número de operaciones con pocos bene-ficios es la inclusión del filtro de salida introducido en la con-figuración del BackTesting (ver Figura 3), pues ésta condición
de salida representa un 40% de las señales de cierre de posiciones abiertas, por lo que gracias a este filtro de salida, hemos limitado de manera muy notable nuestras pérdidas puesto que cortamos de raíz las posibles señales en falso.
Destacaremos también el pobre porcenta-je de operaciones que se han cerrado por un cierre de beneficios (8,1%) aplicado del 15%, por tanto, el grueso de los beneficios provienen directamente del stop dinámico o trailing stop situado en el 1,5% (13,2%). Así pues y a modo de conclusión, se ha presentado un Sistema de Trading que buscaba patrones correctivos o reactivos a la tendencia principal en base a un oscila-dor Estocástico lento por encima (estrate-gia bajista) o por debajo (estrategia alcista) de los 50 puntos, cuyo cruce al alza (estra-tegia alcista) o a la baja (estrategia bajista) nos determinará la entrada o apertura de posiciones.
Tras su sencilla metodología y configura-ción del BackTesting, hemos logrado un sistema que nos devuelva un 166,41% de rentabilidad bruta, es decir, sin tener en cuenta ningún tipo de comisiones ni de ajuste por inflación, durante el periodo analizado con un DrawDawn del 33,05% y una evolución de capital positiva a largo plazo.
El sistema desarrollado debe aplicarse, lógicamente, exclusivamente en merca-dos en tendencia definida a corto plazo, además, es recomendable aplicarlo a un timeframe en gráfico diarios y/o semana-
les, puesto que clasificamos dicha operativa como una estrategia de Swing Trading.
Es preciso recordar que este sistema se ha presentado a modo de ejemplo y que, en ningún momento, constituye una reco-mendación para su aplicación en operativa real.
Figura 5. Informe BackTesting. Fuente: EuroStockScreener.com
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TRADING
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aprOveChandO LOS exCeSOSCOn un nuevO indiCadOr:
eL dmnDesarrollaremos un nuevo indicador
basado en la vuelta del precio a su media.De esta forma, comprobaremos la utilidad
de esta nueva forma de usar las medias móviles.POR ENRIQUE CORDERO
Las medias móviles son uno de los elementos más utiliza-dos en el análisis técnico para seguir la tendencia del pre-cio. Su principal función es eliminar el ruido que acom-paña al movimiento de éste, pero su uso se ha extendido mucho más allá.
Distintas formas de construir las medias (exponenciales, pon-deradas), cruces de medias de distintos periodos para buscar puntos de entrada o salida de operaciones, cálculo de la pen-diente para determinar la fuerza de la tendencia… Estos son sólo alguno de los muchos ejemplos de uso de las medias móvi-les en el análisis técnico, y el límite viene únicamente dado por la propia imaginación del desarrollador de sistemas.
En este artículo voy a presentar un indicador basado en las me-dias móviles y lo pondré a prueba dentro de un sistema que ope-ra sobre el S&P 500.
eL indiCadOr dmnLa concepto detrás de este indicador es muy sencillo, pero no por ello menos válido.
Debemos pensar que el movimiento del mercado no hace otra cosa que plasmar la psicología de sus integrantes, y el miedo de estos a que el movimiento tendencial finalice se incrementa a medida que el precio se aleja más y más de la media. Ese comportamiento psicológico podría compararse de forma gráfica con un “efecto goma” de la media móvil sobre el precio. Es decir, el precio tiende a buscar la media, y cuanto más se separa de ésta, mayor es la fuerza que intenta devolver el precio a su valor medio.
El indicador que presento, en este artículo, busca plasmar ese comportamiento psicológico, del precio, en forma de oscilador.
Para ello, simplemente calcularé la diferencia del precio típico actual con respecto a la media de un determinado periodo.
Sin embargo, para que este indicador sea útil y se puedan com-parar sus valores a lo largo del tiempo, necesita ser normalizado en base a la situación del mercado en cada momento, ya que no es lo mismo una determinada separación de la media en un pe-riodo muy volátil que esa misma separación en un periodo más tranquilo. Esta normalización la haré utilizando la desviación estándar del precio típico y además le aplicaré un factor de mul-tiplicación para que los extremos de sobrecompra y sobreventa en periodos cortos se muevan entre 100 y -100.
Después de todas estas consideraciones, el cálculo del indica-dor DMN o “Distancia a la Media Normalizada” quedaría como sigue:
dmn = (tp – Sma(tp)) / (0,02 * Stddev(tp))Siendo tp (precio típico) = (máximo + mínimo + Cierre)/3Sma(tp): media del precio típico de un determinado períodoStddev(tp): desviación estándar del precio típico de período 20
interpretaCióndeL indiCadOr dmn
Como cualquier otro oscilador, una de las interpretaciones que podríamos hacer del DMN sería basada en los movimientos ha-cia las zonas de sobrecompra y sobreventa.
El indicador se mueve normalmente en un rango comprendido en-tre 100 y -100. Sin embargo, a diferencia de otros osciladores como podría ser el estocástico, su valor no está limitado a ese rango.
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ABR-JUN 2013 19
cuenta son las divergencias entre el precio y el oscilador. Si el oscilador forma míni-mos ascendentes cerca de la zona de sobreventa mientras el precio forma mínimos des-cendentes, nos encontramos ante una divergencia alcista, que nos estaría indicando que es probable un movi-miento al alza del precio. Por el contrario, si el precio forma máximos ascendentes cerca de la zona de sobre-compra y el oscilador DMN forma máximos descendentes nos encontramos ante una divergencia bajista, e implicaría la posi-ble existencia de un movimiento a la baja del precio.
SiStema autOmátiCOde trading BaSadO en dmn
Para determinar si realmente estamos ante un indicador inte-resante o no, la mejor forma de hacerlo es desarrollar un siste-ma automático de trading basado únicamente en el indicador y comprobar por medio de un backtest si ganamos dinero con él.El sistema, que voy a desarrollar, es muy básico y sólo pretende comprobar la validez de las señales del indicador DMN. No es un sistema que pueda operarse en real, ya que para ello necesi-taría un filtrado de las señales y una buena estrategia de salida.El backtest lo realizaré sobre los últimos 25 años del S&P 500 en gráfico diario, en este caso sin comisiones ni deslizamientos pues lo que interesa no es probar el sistema en sí, sino la cali-
EN LAS zONAS DE SOBRECOMPRA, ES
PROBABLE QUE VEAMOS MOVIMIENTOS DEL
PRECIO EN NUESTRA CONTRA ALGO MáS PROLONGADOS EN EL TIEMPO, y QUE
EL INDICADOR TOME VALORES MáS ALTOS QUE LOS QUE TOMA
EN LAS zONAS DE SOBREVENTA.
Cuando el indicador supera la zona de sobrecompra significa que el precio se ha movido excesivamente al alza y es probable un recorte de éste. Del mismo modo, cuando el indicador cae por debajo de la zona de sobreventa, implica que el precio ha caído en exceso y es probable que se mueva pronto al alza.
Pero para entender la naturaleza de estos recortes, necesitamos primero entender comportamiento del movimiento del precio de los valores o índices. Tener claros estos conceptos nos ayu-dará a operar utilizando el indicador.
Cuando un valor o índice se encuentra en una tendencia fuerte, los recortes suelen ser pequeños, de acercamiento a la media, desde donde suele rebotar de nuevo. Sin embargo, si la tenden-cia no es excesivamente fuerte, el recorte esperado puede ser mucho mayor ya que en dichos casos el precio suele traspasar la media.
También la formación de los máximos es distinta a la forma-ción de los mínimos. Los máximos suelen ser tener forma más redondeada, mientras que los mínimos suelen ser más violentos en su formación, dejando figuras en “V”.
Por ello, en las zonas de sobrecompra, es probable que veamos movimientos del precio en nuestra contra algo más prolongados en el tiempo, y que el indicador tome valores más altos que los que toma en las zonas de sobreventa.
Esto hace que pueda interesarnos considerar un periodo más corto del indicador para controlar las zonas de sobrecompra o un nivel de sobrecompra más elevado que el nivel utilizado para la sobreventa (por ejemplo +135).
Otra de las señales que genera el DMN y que podemos tener en
Figura 1. DMN actuando en zonas de sobreventa y sobrecompra.
Figura 2. DMN mostrando divergencias.
TRADING
ABR-JUN 201320
dad del indicador. El capital inicial será de 10.000$ y el capital invertido por operación será constante y corresponderá a los 10.000 $ iniciales.
Las condiciones de entrada del sistema serán muy sencillas: cuando el indicador (utilizaremos un periodo 20 por defecto) entre en la zona de sobrecompra (+135) nos posicionaremos cortos en la apertura del siguiente día y, por el contrario, cuando el indicador entre en la zona de sobreventa (-100) entraremos largos en la apertura del siguiente día. La salida será a los 25 días de la apertura de la operación.
Los resultados que se obtienen después de ejecutar el backtest son los siguientes:
En el siguiente gráfico podemos ver cómo se comporta la curva de beneficios que devuelve el backtest.
COnCLuSiónEn este artículo he desarrollado un indicador (DMN) que inten-ta explotar los alejamientos excesivos del precio con respecto a la media de este. He intentado mostrar cómo, comprendiendo el comportamiento del movimiento del precio, podemos utilizar este indicador para ofrecernos interesantes señales de compra o venta que pueden servir de base para el desarrollo de un sistema de trading ganador.
BeneFiCiO netO
nÚmerO de OperaCiOneS
% OperaCiOneS ganadOraS
gananCia media pOr OperaCión
pÉrdida media pOr OperaCión
prOFit FaCtOr
máximO drawdOwn
+19.358,04 $
107
58,88 %
5,79 %
3,71 %
2,24
16,85 %
Figura 3. Curva de beneficios mostrada después del backtest.
TRADING
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La técnica con velas Heikin-Ashi debe ser un complemento a los aná-lisis con otros medios ya existentes.
En Heikin-Ashi no hay patrones que tengamos que aprender como en la téc-nica de Velas Japonesas, y por lo tanto solo debemos seguir los tres tipos de velas que emplea Heikin-Ashi
1. Cuerpo blanco grande con sombra superior (en tendencias alcistas).
2. Cuerpo negro grande con sombra inferior (en tendencias bajistas).
3. Vela parecida a un doji (en mo-mentos de indecisión o cambio de tendencia cercano).
Aquí se aprecian mejor las tendencias existentes, y en los momentos iniciales de posibles cambios de tendencia apare-cen las velas parecidas a un doji.
También hay que decir que con este sis-tema no existen huecos entre velas su-cesivas por la fórmula que se emplea en la creación de velas Eikin-Ashi.El indicador ha7 lo que muestra es un reforzamiento de la aplicación de la técnica Eikin-Ashi confirmando o des-mintiendo señales de compra y/o venta dependiendo del tipo de cruce que ha-cen el indicador y una media móvil de 7 sesiones.
heikin-aShiCOnCeptOS BáSiCOS y trading
COn eSte tipO de veLaS mOdiFiCadaSCon las velas Heikin-Ashi podremos identificar el comienzo
de los movimientos con una mayor fiabilidad.Veamos cómo poder aprovecharlo para nuestra operativa.
POR JAVIER MUñOz
TRADING
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regLaS en heikin-aShi1. Secuencia de cuerpos blancos = tendencia alcista.
Secuencia de cuerpos negros = tendencia bajista.
2. Tendencia alcista fuerte = Grandes cuerpos blancos y sin sombras inferiores. Tendencia bajista fuerte = Grandes cuerpos negros sin sombras superiores.
3. Cuando la tendencia se debilita surgen cuerpos peque-ños con posibles sombras superior y/o inferior.
4. Una consolidación se da cuando aparecen cuerpos pe-queños con ambas sombras tanto arriba como abajo.
5. La reversión de una tendencia se puede sospechar con la aparición de pequeños cuerpos con sombras largas tanto superiores como inferiores, o un cambio repenti-no de color.
COnStruCCiónde LaS veLaS heikin-aShi
haClose = (O+h+L+C)/4haOpen = (previous haOpen + previous haClose)/2hahigh = max (h, haOpen, haClose)haLow = min (L, haOpen, haClose)
CuantiFiCaCión de heikin-aShiEl analista técnico Dan Valcu, introductor de las velas Heikin-Ashi en Occidente con su artículo publicado en 2004 en la re-vista “Stocks & Commodities V. 22:2 (16-17,20-22,24-26,28): Using !e Heikin-Ashi Technique by Dan Valcu” cuantifica Heikin-Ashi con un Indicador al que llama haDelta y que es simplemente la diferencia entre haOpen y haClose, añadiéndole una media móvil de tres sesiones.
Nosotros hemos investigado en la Plataforma ProRealTime y hemos creado una variante de haDelta, a la que hemos llamado ha7, y que se diferencia de haDelta por no apreciar tantas seña-les falsas de cruce entre el Indicador y su media móvil. Así en este artículo emplearemos ha7.
La cuantificación de las velas Heikin-Ashi la hacemos con el In-dicador ha7, usando la plataforma ProRealTime.
HEMOS CREADO UNA VARIANTE DE HADELTA,
A LA QUE HEMOS LLAMADO HA7, y QUE SE DIFERENCIA DE HADELTA
POR NO APRECIAR TANTAS SEñALES FALSAS
DE CRUCE ENTRE EL INDICADOR y SU MEDIA
MÓVIL.
TRADING
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CódigO de ha7para prOreaLtime
dato=Barindex-(Barindex-1)iF dato=Barindex-(Barindex-1) then x=(Open+(Open+high+Low+Close)/4) y=(Open+high+Low+Close)/4eLSiF dato=(Barindex-Barindex<2) then x=dopen(1)+(Open+high+Low+Close)/4 y=(Open+high+Low+Close)/4endiFz = average[7](x-y)return x-y, z COLOured(0,0,255)
CómO Se interpretanLaS veLaS heikin-aShiutiLizandO LaS CinCO
regLaS BáSiCaSHemos representado trece espacios denominados desde C0 hasta C12 para aplicar las cinco reglas básicas de las velas Hei-kin-Ashi:
Aquí aplicamos la regla 4. Una consolidación se da cuan-do aparecen cuerpos pequeños con ambas sombras tanto arriba como abajo.
Aquí reflejamos lo dicho en la regla 2. Tendencia bajista fuerte = Grandes cuerpos negros sin sombras superiores.
Aquí vemos la regla 5. La reversión de una tendencia se puede sospechar con la aparición de pequeños cuerpos con sombras largas tanto superiores como inferiores.
Aquí actuamos según la regla 2. Tendencia alcista fuerte = Grandes cuerpos blancos y sin sombras inferiores.
Aquí aplicamos la regla 5. La reversión de una tendencia se puede sospechar con la aparición de pequeños cuerpos con sombras largas tanto superiores como inferiores.
Aquí mencionamos la regla 2. Tendencia bajista fuerte = Grandes cuerpos negros sin sombras superiores.
Aquí es aplicable la regla 4. Una consolidación se da cuando aparecen cuerpos pequeños con ambas sombras tanto arriba como abajo.
Aquí aplicamos la regla 1. Secuencia de cuerpos negros = tendencia bajista.
Figura 1. Tipos de velas Heikin-Ashi.
C0
C1
C2
C3
C4
C5
C6
C7
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dOS ejempLOS de anáLiSiSy trading COn heikin-aShi
1. anáLiSiS tÉCniCO COn heikin-aShide CaixaBank
Así como en el gráfico de Velas Japonesas no vemos una señal clara de cambio de tendencia, en el gráfico de velas Heikin-Ashi podemos apreciar, que tras una tendencia bajista previa, apa-rece un cuerpo pequeño de color negro seguido de un doji con sombras, tanto superiores como inferiores, y finalmente obser-vamos una vela blanca con sombra superior indicándonos que parece iniciarse una tendencia alcista.
Aplicando algunas de las cinco reglas de Heikin-Ashi podemos comprobar que tras estos tres tipos de velas debería aparecer el comienzo de una tendencia alcista.
De igual modo, se aprecia un cruce del indicador ha7 sobre su media móvil de 7 sesiones en sentido ascendente, lo cual au-menta la fortaleza del inicio de una tendencia al alza.
El indicador RSI (14) se muestra en sentido ascendente cor-roborando el incipiente inicio de una posible tendencia alcista, aunque en ese caso cruzaría la línea de 50 hacia arriba y seguiría subiendo.
De este modo, si tras esta vela blanca con sombra superior le siguiera una vela parecida entraríamos en el valor realizando una compra y poniéndonos largos.
C8 Aquí aplicamos dos reglas. Primero, la regla 5.La reversión de una tendencia se puede sospechar cuan-do surge un cambio repentino de color.Segundo, la regla 2. Tendencia alcista fuerte = Grandes cuerpos blancos y sin sombras inferiores.
Aquí aplicamos la regla 3. Cuando la tendencia se debilita surgen cuerpos pequeños con posibles sombras superior y/o inferior.
Aquí aplicamos la regla 2. Tendencia bajista fuerte = Grandes cuerpos negros sin sombras superiores.
Aquí aplicamos la regla 3. Cuando la tendencia se debilita surgen cuerpos pequeños con posibles sombras superior y/o inferior.
Aquí aplicamos la regla 1. Secuencia de cuerpos blancos = tendencia alcista.
C9
C10
C11
C12
Figura 2. Grafico de velas japonesas.
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2. anáLiSiS tÉCniCO COn heikin-aShide COrpOraCión mapFre
En los últimos días en el gráfico de Velas Japonesas (Candles-tick), tras una tendencia bajista aparece lo que podía ser un en-volvente alcista que indicara un cambio de tendencia al alza. Sin embargo en el gráfico Heikin-Ashi, vemos que aparece un
cuerpo pequeño así como dojis que indican que esa posible ten-dencia alcista que debería haber comenzado se retrasa (o no existe) dando lugar a un período de consolidación, ya que para que fuese una señal de posible cambio de tendencia deberían como mínimo aparecer esos dojis finales con largas sombras superiores e inferiores.
Figura 3. Gráfico de velas Heikin-Ashi con indicador ha7 y RSI.
Figura 4. Envolvente alcista en gráfico de Velas japonesas.
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De igual modo el indicador ha7 no tiene un cruce hacia arriba sobre la media móvil de 7 sesiones, corroborando que no se produce ese cambio de tendencia que hacía sospechar el posible envolvente alcista con Candlestick.
BIBLIOGRAFíA
1. Nison, Steve [1994]. Beyond Candlesticks: New Japanese Charting Techniques Revealed, John Wiley & Sons.
2. Stocks & Commodities V. 22:2 (16-17,20-22,24-26,28): Using !e Heikin-Ashi Technique by Dan Valcu.
3. Market Technician - !e Journal of the STA (November 2012) Dan Valcu: Heikin-Ashi - Trends made simple.
Figura 5. Gráfico Heikin-Ashi no confirma la vuelta.
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aSpeCtOS eStruCturaLeS deLmerCadO de diviSaS
parte 2Cualquier persona que quiera hacer trading,
además de tener una estrategia y otros aspectos relativos a esta,debería conocer los aspectos estructurales del mercado.
En este artículo hablaremos de los tipos de órdenesy su repercusión en la formación del precio.
POR GONçALO MOREIRA
este artículo es, un muy breve aporte, para que el inversor, en divisas, pueda ganar una ventaja frente a sus compe-tidores. Para alcanzar una ventaja hay que entender que el objetivo, de cualquier estrategia de inversión, es el de identificar situaciones de riesgo-recompensa asimétri-
cas- contrarias a la creencia convencional, de que a más riesgo mayor ha de ser la recompensa.
En la primera parte, del artículo, abordamos los diferentes ni-veles y participantes en un mercado descentralizado como es el Forex. En esta segunda parte vamos a ver qué otros componen-tes de la microestructura son necesarios conocer para empezar a capturar ineficiencias en las que el riesgo es asimétrico a las ganancias.
2 - La miCrO-eStruCturaLa micro estructura permite estudiar cómo funcionan los mer-cados financieros; cómo están construidos; cómo se determi-nan los precios y también qué ocurre exactamente cuando dos partes negocian una transacción.
tipOS de órdeneS
Afortunadamente, para los estudiosos del mercado, hay ciertos aspectos que no cambian nunca. Uno de estos fundamentos, de la actividad de un mercado, es que precio y volumen cam-bian con el tiempo en la búsqueda del valor. Y para entender la manera en que los precios se mueven, hay que empezar por lo más básico, los tipos de órdenes utilizados. Existen varios tipos de órdenes, cada una diseñada para adquirir o distribuir títulos financieros en una manera determinada.
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� Una orden stop de compra se entra a un precio por en-cima de la cotización actual y se utilizan para limitar una pérdida en una venta o para proteger un beneficio en una compra. Pero también se utiliza para entrar en largos por encima de los precios actuales.
� Una orden stop de venta se introduce a un precio por debajo de la tasa de cambio actual y se utiliza para limitar la pérdida o proteger un beneficio en una operación de compra. También se puede utilizar para entrar en una po-sición de venta por debajo del precio actual del mercado.
Las órdenes stop son responsables de varias de las ineficiencias de mercado que pueden ser explotadas.
Las cotizaciones cambian como resultado de la liquidez que se deposita en el bid y el ask; cuando la liquidez disponible en uno de los dos lados se consume, el precio cambia. Al hacerlo, otros participantes perciben el nuevo precio como una oportunidad y entran al mercado, consumiendo la liquidez existente y hacien-do que el precio se mueva de nuevo.
3 - La LiquidezLa liquidez representa la posibilidad de que la orden de un in-versor sea ejecutada. Por eso está estrechamente relacionada al concepto de órdenes. Como hemos visto, cada tipo de orden tiene un impacto en la liquidez disponible en cada nivel de pre-cio. Para que los inversores puedan emplear sus estrategias hace falta liquidez. ¿Pero cuanta liquidez existe en el mercado Forex?
A continuación vemos un desglose aproximativo de lo que po-dría ser la liquidez del mercado Forex:
Gran parte de la cifra de 4 billones de dólares al día (de volumen negociado en 24 horas) son transacciones de compensación de riesgo entre los diversos participantes y niveles que hemos visto en la parte I de este artículo. Las operaciones al contado, aquellas que realmente mueven el precio, alcanzan un volumen diario de aproximadamente 1,4 billón de dólares.
Esto se traduce en un flujo de alrededor de mil millones de dó-lares por minuto. Si vamos más allá y calculamos la cifra por segundo, esta se colapsa al 8 millones de compra y otro 8 mi-llones de ventas.
órdeneS a merCadO
Con una orden de mercado, el emisor se compromete a tran-saccionar al mejor precio disponible en el momento del encaje. Dado que una orden a mercado exige inmediatez de ejecución, este tipo de orden consume la liquidez disponible en la forma de otras órdenes.
Las órdenes al mercado, por lo tanto, son un elemento clave en el movimiento de precios porque es sólo cuando la liquidez disponible se consume en un determinado nivel que el precio puede pasar a otro nivel.
órdeneS Límite
Una orden límite es una orden para comprar o vender un valor a un precio específico o mejor. La ejecución no está garantizada con órdenes límite pero si garantiza que un inversor no pague más de un precio determinado.
Que no se garantice la ejecución se debe a que el precio tiene que tocar el límite predefinido para ejecutar la orden. Si el mer-cado no toca el precio deseado, la orden límite no se ejecuta.Podemos decir que las cotizaciones de un mercado son cons-truidas por órdenes límite, ya que son la principal fuente de liquidez. Un participante proporciona liquidez al mercado ofre-ciendo una cierta cantidad de títulos (o dinero) a un precio de-terminado (o mejor) a cualquiera que esté dispuesto a pagar; o, desde la perspectiva del comprador, a solicitar una cantidad de títulos (o dinero) a un precio determinado (o mejor) a cualquie-ra que esté dispuesto a ofrecerlos.
Estas órdenes son las que establecen la cotización actual de un título: un límite permanente a comprar establece la oferta (bid), y un límite permanente a vender establece la demanda (ask). Esto significa que una cotización en forma de bid y ask está for-mada por órdenes límite.
órdeneS StOp
Esta es como una orden límite, en el sentido de que se ejecutará cuando un título alcanza un precio determinado, pero que se convierte en una orden al mercado una vez que el precio alcan-za ese límite.
Al ser órdenes disponibles para ejecución, también ofrecen liquidez en el mercado, igual que las órdenes limitadas. Pero cuando se convierten en órdenes al mercado, entonces consu-men la liquidez y contribuyen así al movimiento de precios.Las órdenes de stop se pueden utilizar para entrar y salir del mercado de las siguientes maneras:
4.000.000.000.000 $uS
1.400.000.000.000 $uS
1.000.000.000 $uS
16.000.000 $uS
8.000.000 $uS
volumen diario de transacciones*
transacciones al contado por día
transacciones al contado por minuto
transacciones al contado por segundo
volumen de compras y ventas por segundo
* Según estadísticas del Banco Internacional de Pagos.
TRADING
Y todavía tenemos que dar cuenta de los diferentes volúmenes en cada moneda. Para el par más negociado, el EUR/USD, el volu-men por segundo es de 3,5 millones de euros, pero para el USD/CAD, un par menos negociado, es sólo 250,000 dólares/seg. Estas cifras nos llevan a las siguientes observaciones:
� El volumen de transacciones parecen mucho más alto de lo que realmente es.
� Dado que los niveles de liquidez real son limitados, el deslizamiento debería ser un hecho habitual.
� Las órdenes pequeñas también pueden tener un gran impacto en el precio.
� Los creadores de mercado deben sombrear agresivamen-te sus precios para reducir al mínimo su exposición al riesgo.
Las ramificaciones de estas observaciones pueden ser explora-das con fines estratégicos y rentables. Por ejemplo, ¿qué implica si un creador de mercado encaja una orden límite en un nivel en el cual esa orden no hubiese tenido ejecución en el inter-bancario?
Conocer un poco más a fondo el funcionamiento del mercado, nos permite empezar a entender porque una cotización siempre se mueve en la dirección en la que causará más sufrimiento a los que en aquel momento están comprometidos con alguna posi-ción. Una raíz de este fenómeno tiene que ver con el comporta-miento humano en relación al riesgo -es un hecho común que los inversores tienden a liquidar sus posiciones justo en el peor de los momentos, cuando confrontados con perdidas- pero también tiene una otra raíz estructural.
Este artículo es sólo una muy escueta introducción al mundo del trading más allá del análisis técnico o fundamental. Si lo de-cides explorar, al poco tiempo te preguntarás como has podido operar sin tener conocimiento de ello.
TRADING
ABR-JUN 201332
esto del trading es imprescindible tener mentalidad científica. Dudar. Es mejor basarse en una rotura de bandas que en las on-das del mar. Es preferible basarse en las bandas de Bollinger que ponerse corto porque la luna está en cuarto menguante. Puede parecer un chiste, pero os aseguro que lo del mar y la luna lo he leído en libros de trading pretendidamente serios.
A continuación, hablaré de lo que yo llamo “sesgo positivo”. Muchos seres humanos tienden a procesar la información de forma selectiva y, normalmente, positiva para ellos. En muchos casos, tratan de confirmar sus prejuicios. Lejos de buscar la ver-dad de manera neutral, tratan de forma más o menos incons-ciente de darse la razón.
Ante la curva de capital de una determinada estrategia de tra-ding aplicada sobre un mercado, muchos traders novatos pare-ce que solo vean aquellos meses muy positivos, aquellas rachas donde la curva de capital subía y subía. He hecho el experimen-to muchas veces. Soy yo quién tengo que decirle al alumno que
pOr quÉ Se arruinanLOS traderS nOvatOSMuchos son los factores que intervienen en el fracaso
prematuro de muchos aspirantes a “traders”.Veamos algunos puntos fundamentales a tener en cuenta
si no queremos formar parte de este grupo.POR JESúS FERNáNDEz
este es un artículo generalista pero, a mi entender, muy interesante. Una temática más técnica y concreta, pue-de interesar a un % de lectores, pero con seguridad no a la mayoría de ellos. Sin embargo, ¿quién no está in-teresado en saber por qué se arruinan muchos traders individuales?
El tema es espinoso y muy general, por lo que es dif ícil querer abarcarlo entero. Yo hablaré, humildemente, desde mi perspec-tiva personal. Formo a traders individuales desde hace muchos años, he visto de todo y me han contado experiencias de todo tipo. Por otra parte, como sabéis los que tengáis experiencia de años en este ámbito, el conocimiento del trading te da las pistas de porqué fracasan tantos traders individuales. Empecemos por lo obvio. Debes tener un sistema. En trading, sin sistema no se llega ni a la esquina. Pero no basta con tener un sistema. Este debe ser racional y debes probarlo. Algunos tra-ders novatos se creen cualquier cosa. Siempre he creído que en
TRADING
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se fije en una zona de 9 meses donde se estuvo perdiendo casi todo el tiempo. La respuesta que obtengo suele ser: ¡ Ah, es ver-dad ¡ Ante un gráfico de largo plazo sucede lo mismo, el trader novato fija su atención en enormes velas rojas que conforman una gran caída y piensa lo que hubiera ganado poniéndose cor-to. Pero no ve una zona lateral sin apenas movimiento que duró dos años enteros.
En segundo lugar, aunque relacionado con el “sesgo positivo” está lo que yo llamaría el “síndrome Superman”. Se ignora que la especulación a corto plazo con productos derivados es un juego donde lo que unos ganan otros lo pierden. Y los otros, no deben ser obligatoriamente tontos. No deja de sorprenderme como muchos traders novatos creen que pueden vivir de esto, que ga-nar aquí es sencillo, que se puede ganar un sueldo mensual, etc, etc, etc. Cuando compras un futuro, quién lo vende puede ser un japonés con años de entrenamiento o un trader de Goldman Sachs. El “síndrome Superman” no quiere pensar en ello. Más del 95% de los traders pequeños pierden, pero yo no. Los que pierden son la mayoría, pero yo pertenezco a la selecta minoría de los iluminados. Los traders novatos poseídos por el “síndro-me Superman” desprecian, a veces sin saberlo, a los perdedores, los consideran unos mediocres. La comprobación, casi inevita-ble, de que ellos pertenecen a ese 95% les paraliza, les angustia. Lo viven, de manera exagerada, como una derrota personal. Derivado del “síndrome Superman” , que a su vez usa el “ses-go positivo”, tenemos otro de los grandes problemas del trader novato, la “temeridad inconsciente”. El riesgo, algo tan esencial en el mundo del trading, es despreciado. Muchos, muchísimos traders novatos entran en el mercado con su dinero sin tener ni idea del riesgo que corren, sin haberlo medido de ninguna manera. El pasaporte al desastre. Como sabéis, el “drawdown”, dado un histórico, es la máxima pérdida de un sistema de tra-ding en un espacio variable de tiempo. Pues bien, recientemente medía el “drawdown” de un portfolio de futuros y, sin pestañear, el alumno me soltaba: pero yo no tendré tan mala suerte. A pe-sar de que le dije que no era mala suerte, que era un cálculo del riesgo realista que hay que tener en cuenta antes de empezar, el seguía diciendo: pero yo no tendré tan mala suerte. Siempre recomiendo a los alumnos ver los resultados semanales o men-suales del histórico una vez aplicado el sistema. A pesar de que el sistema haya ganado a largo plazo con estadísticas decentes, cojo una racha de 3 meses perdedores y le pregunto al alumno: si empiezas y pierdes esto durante 3 largos meses ¿seguirías confiando en el sistema? Noto incomodidad cuando pregunto eso. Estoy intentando romper el “sesgo positivo” y “Superman” no quiere que le hable de miserias.
Por último, hablaremos de algo que tiene que ver con todo lo anterior, porque todo está relacionado, la decisión de con cuan-to capital inicio la operativa. El correcto cálculo del capital ini-cial es básico en trading. Pero ¿Cómo calculo cuanto necesi-to? La respuesta es sencilla, estará en función del riesgo de tu
estrategia. Pero como el trader novato desaf ía al riesgo, no lo conoce, no lo mide, se tira a una piscina de noche sin saber si hay agua. Si el “drawdown” de tu estrategia, medido en un his-tórico de 5 años es de 30000", deberías empezar con un capital, al menos, el doble de esa cantidad. De esa manera, si se repite un período malo parecido al medido, podrás aguantarlo y seguir en el mercado. Lo mismo podemos decir respecto a las jugadas unitarias. Dice una norma básica de money management que no arriesgues más de un 2% de tu capital en cada jugada. Calcu-lar el riesgo por jugada es un tema interesante, pero sobrepasa este artículo. Hagámoslo sencillo, si el riesgo de tu sistema son 1000", que es lo que pierdes porque ahí tienes tu stoploss, no puedes empezar con menos de 50000". Muchos traders tienen estrategias que podrían ganar a largo plazo, pero son eliminados pronto porque empiezan con capitales claramente insuficientes.
Mis recomendaciones no son nada novedosas, es lo que dicen todos los traders con años de experiencia.
Fórmate
El trading es un duro y complejo oficio. Puedes ser autodidacta, pero es muy muy dif ícil. Elige un profesor, alguien que esté de verdad en el mercado todos los días y pueda demostrarte que gana.
SÉ paCiente
Nadie gana aquí en cuanto empieza, se requiere paciencia y disciplina. Los resultados llegan, pero es mejor tomárselo con mucha calma.
SÉ humiLde
Si no llegas a ganar pues lo dejas y a otra cosa. Piensa que es lo que le pasa a más de un 95%. Es, por tanto, lo habitual.
SÉ prudente
Aplica el “sesgo negativo”. En vez de ilusionarte con las ganan-cias por año, con la mejor jugada o la ganancia promedio, ob-sesiónate por conocer la peor jugada, la pérdida promedio, el riesgo por jugada en relación al capital, el “drawdown” de un histórico. Calcula tu capital en función del riesgo. En vez de pensar como me puedo forrar, piensa como me puedo arruinar. Te aseguro que tienes muchas más posibilidades de lo segundo que de lo primero.
Si después de aprender y sufrir durante un largo período, llega el día en que ganas con consistencia, sigue siendo prudente. Y relee este artículo, te hará sonreír.
TRADING
ABR-JUN 2013 35
una CueStión de
eduCaCión SOBre merCadOSPOR PAULO PINTO
no es necesario ser economista para entender que, en la sociedad en la que nos ha tocado vivir, tanto tú como yo (todos nosotros) somos agentes económicos. El mundo de
las finanzas, al contrario de lo que muchos piensan, no es sólo un asunto de expertos y ni mucho menos necesitamos que estén pre-sentes para poder decir que estamos tratan-do un tema financiero. Piensa, por ejemplo, cuando pagamos los impuestos o cuando sufrimos los efectos de la inflación teniendo que pagar más por un producto o servicio.
En el mercado, en concreto el mercado de valores o futuros, no es un juego en el que se “divierten” sólo unos pocos por lo que no deberían ser vistos como un simple juego de azar en un casino. Todos nosotros, sin ex-cepción, tenemos posiciones cortas (“short”) o largas (“long”), incluso en el mercado de contado o el de futuros, y lo más curioso, de todo, es que no es necesario haber hecho ni una sola operación de Bolsa.
Algunos ejemplos del día a día: Quién tiene un hijo de 16 años o menos, ¿estará corto (“short”) en el costo de la educación univer-sitaria o estará largo si ha creado su propio fondo y específico para este fin?
Comprar una casa es un ejemplo aún más fácil: para el propietario, el activo (en este caso la casa), es una posición larga pero, sin embargo, estará “short” sobre el correspon-diente préstamo bancario.
De esta forma todo el mundo adopta posi-ciones “financieras” en forma de decisiones, sobre temas relativos a nuestro día a día. Es-tas inversiones se realizan con el fin de maxi-mizar su cartera de activos de acuerdo con su tolerancia al riesgo. Lo mismo se aplica en la bolsa, la única diferencia es que la re-percusión de las decisiones que tomamos es más rápida y directa.
TRADING
La privatización de toda empresa encaja en este contexto, en el que debemos entender muy bien las cuestiones implicadas para poder tomar una buena posición o decisión. Veamos:
El Estado pretende vender al mejor precio, esto es más caro, posible mientras que los restantes agentes económicos, al revés, intentarán comprar al menor precio posible. Se entiende que el Estado no pondrá un precio de venta, para deshacerse de la empresa, a un precio demasiado alto, por la sencilla razón de que el mercado no va a aceptar ese nivel de precios. Es este el único motivo que hace que el precio al que vende la empresa no sea mayor, por lo que no está haciendo ningún favor al no subir más el precio.
Hay una gran falta de preocupación de los inversores si el estado es parte del trato. Los folletos informativos son largos, pero de lectura obligada para todo in-versor, sin embargo, pocas per-sonas los leen. Vivimos en una sociedad acostumbrada a tener un Estado protector y que con-funde los intereses que se en-frentan en el mercado, incluso cuando participa el “protector”.
Si no, veamos. El factor que más influye, en cualquier momen-to, es la condición del mercado poco o muy favorable para quien está en el lado vendedor del negocio. Por lo que el concepto de barato o caro es muy relativo, como se ve, ya que el precio se pondrá siempre teniendo en cuenta si habrá compradores que estén dispuestos a pagar, la lástima es que la mayoría de los inversores son más capaces de entender lo que es barato o caro cuando se habla de un inmueble que cuando se trata de responder a las preguntas que se plantean, todos los días, en el mercado de capitales.
TODO EL MUNDO ADOPTA POSICIONES
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TRADING
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eStruCturaS tÉCniCaSy Su invaLidaCión
¿Son la figuras técnicas infalibles como algunos piensan?Veamos cómo saber detectar las señales falsas.
POR EDUARDO FAUS
es bien sabido la gran cantidad de formaciones técnicas y sus proyecciones teóricas en sus rupturas.
Ejemplo en el gráfico anterior, en el IBEX 35 durante el año 2008, completando una formación de rectángulo o doble techo que no llegó a cumplir sus objetivos:
Por esta razón, es fácil intuir que no resulta completo el análisis chartista por sí sólo, necesitando el análisis complementario de otras herramientas técnicas, como son los indicadores, siendo éstos clave no sólo en sus lecturas diarias o intradiarias, sino semanales o mensuales. Debajo apreciaremos los síntomas de cercanía de suelo que los indicadores semanales señalaban:
El ejemplo anterior no es un caso aislado, siendo las rupturas de niveles de soporte en muchas ocasiones falsas, y pudiendo ser detectadas mediante otras herramientas:
Figura 1. Fallo en la proyección de un rectángulo.
Figura 2. Fallo avisado por divergencias.
TRADING
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Figura 3. Falsas pérdidasde soporte.
Figura 4. Divergencias enrupturas del SP500.
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mOnetizaCión óptimaen La Operativa COn OpCiOneS
¿Cuáles son las mejores opciones sobre índices que debemos comprarcuando se espera que el índice se mueva en una dirección conocida?
¿Opciones dentro del dinero (ITM), en el dinero (ATM) o fuera del dinero (OTM)? Esa es una pregunta que la mayoría de traders de opciones se plantea
cuando quieren explotar una tendencia.En este artículo hablaremos de ello.POR GIORGOS E. SILIGARDOS
La respuesta no es única, sino que depende de la situación. En el presente artículo voy a explicar las partes centra-les de dos artículos que publiqué en la revista Technical Analysis of Stocks & Commodities (ver [1] y [2]), que tratan el concepto de monetización óptima. Todas las
opciones mencionadas a continuación son consideradas como europeas con un índice bursátil como activo subyacente. Dichas opciones son líquidas (y en consecuencia están mejor valoradas que las opciones sobre acciones individuales) y son perfectas para realizar modelizaciones simples (debido a la ausencia de dividendos y a que no es posible su ejecución anticipada).
LOS FaCtOreS CLaveLos cambios porcentuales en los precios de las opciones call y put cuando el subyacente se mueve a su favor dependen bá-sicamente de la magnitud del movimiento, los cambios en la volatilidad implícita y el paso del tiempo. La figura 1 resume la influencia de estos tres factores en el precio de las opciones call y put. Cuanto mayor es un signo + o - es, mayor es su influencia. En particular:
mOvimientO deL SuByaCenteUna subida en el subyacente tiene un efecto positivo en el precio de todas las opciones call pero las OTM se ven más afectadas que las ITM en términos porcentuales (de ahí el signo más gran-de en opciones call OTM). Un movimiento a la baja del subya-cente tiene un efecto positivo en el precio de todas las puts pero las puts OTM se ven más afectadas que las ITM en términos porcentuales (de ahí el signo más grande en las puts OTM).
CamBiOS en La vOLatiLidad impLíCitaEs una observación empírica que cuando el mercado de valores sube, la Volatilidad Implícita (VI) de sus opciones cae y cuando el índice baja, la VI de las opciones sube. Esto es porque la VI prácticamente sirve como una medida cuantitativa de la incer-
tidumbre y el temor. Durante una tendencia alcista, las opciones call se ven afectadas negativamente por la disminución de su VI pero las call OTM se ven más afectadas que las call ITM en tér-minos porcentuales. Durante una tendencia a la baja todas las opciones put se ven afectadas positivamente por el aumento de su VI pero las puts OTM se ven más afectadas que las put ITM en términos porcentuales.
paSO deL tiempOas opciones son conocidas como activos que pierden valor, ya medida que se acerca su vencimiento su valor disminuye. Esto es cierto con la excepción de las puts ITM que estén muy dentro del dinero donde el paso del tiempo tiene un efecto positivo en su precio. Sin embargo, el efecto del paso del tiempo es dife-rente en términos porcentuales para las opciones ITM y OTM. Como se muestra en la figura 1, las opciones call y put OTM se ven más fuertemente afectadas por el paso del tiempo que las opciones ITM en términos porcentuales.
Figura 1. Como el paso del tiempo, el cambio de la VI y el movimiento del subyacente afecta al precio de las opciones en términos porcentuales.
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Podemos concluir de la figura 1 que no hay una respuesta de-finitiva en cuanto a qué opción call es mejor comprar durante una tendencia alcista y tampoco existe una respuesta definitiva en cuanto a qué opción put es mejor comprar durante una ten-dencia bajista. Sin embargo, podemos hacernos una idea de cuál es la mejor que podemos comprar en cada caso usando gráficos %M%P.
%m de una OpCiónEn pocas palabras, la monetización porcentual (%M) de una opción, muestra cuánto está dentro del dinero en forma de por-centaje con respecto a su precio spot. Por ejemplo, un %M de 10 significa que la opción está un 10% #$% así, si la opción es call y el precio de contado es, por ejemplo, 500 entonces su precio de ejercicio es de 450, mientras que si la opción es put entonces su precio de ejercicio es 550. Otro ejemplo, considere una opción que tiene un %M de -10%. La opción está, por lo tanto, -10% ITM por lo que en la práctica está 10% OTM. Esto significa que si la opción es call y el precio de contado es 500 entonces su pre-cio de ejercicio es de 550, mientras que si la opción es una put entonces su precio de ejercicio es de 450. También es evidente que un %M de cero corresponde a opciones ATM.
gráFiCOS % m%pUn gráfico %M% P es un gráfico que relaciona la monetización% (%M) de las opciones de varios precios de ejercicio con el por-centaje de pérdida/ganancia (%P) que se espera que estas opcio-nes produzcan. Para crear un gráfico %M%P se tiene que pre-suponer una tendencia del mercado y utilizar datos de mercado para el modelo Black-Scholes, tanto para el inicio como para el final de esta tendencia. Se considera que las opciones tienen el mismo vencimiento, pero varios %M y se utiliza el modelo Black-Scholes para encontrar los precios justos P1 y P2 de estas opciones al comienzo y al final de la tendencia respectivamente.
A continuación se calcula el %P para ellos: %P = (P2-P1) / P1. El %P es una función del %M de estas opciones al comienzo de la tendencia. El gráfico %M%P es la representación gráfica de esta función.
En la figura 2 se puede ver la forma típica de un gráfico %M%P para las opciones call sobre un índice con tendencia alcista (en el que la VI desciende) y para el caso de un índice bajista (la VI aumenta). Hay dos %M que merecen comentario. Se trata del Punto de Equilibrio de %M (BM) y de la %M Óptima (OM). El BM es el menor %M que no produce pérdidas y la OM es el %M que produce el mayor %P.
Observe que, dado que el modelo Black-Scholes utiliza una vo-latilidad constante estamos obligados a utilizar un sustituto de la volatilidad para todos los precios de ejercicio. Las VIs de las opciones que tienen precios de ejercicio entre -10% a -15% por debajo del precio de contado (suponiendo un volumen y una liquidez decentes) suelen ser buenos sustitutos de la VI global para utilizar en sus gráficos %M%P.
ejempLO 1Supongamos que se espera que un índice baje. El índice está en 1000 y espera que caiga a 960 en 8 días (una variación del -4%). El tipo de interés nominal anual del activo libre de riesgo es constante y es del 1% y el sustituto de la VI está ahora en el 15% y se espera que llegue al 16% al final de la tendencia bajista.
Queremos explotar la tendencia a la baja mediante la compra de opciones put que vencen en 30 días (a partir de ahora) y quere-mos decidir qué monetización es la mejor.
El gráfico %M%P gráfico de estos datos se muestra en la figura 3. El gráfico muestra que la monetización óptima es -21.6%, lo que corresponde a un precio de ejercicio de 784 produciendo una ganancia del 1720%. El BM está cerca de -40.
Figura 2: Un gráfico %M%P típico. Figura 3: Gráfico %M%P para el ejemplo 1.
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ejempLO 2Se espera que el índice suba. El índice está en 1000 y ahora se es-pera que suba hasta 1060 en 20 días (una variación del +6%). El tipo de interés nominal anual del activo libre de riesgo es cons-tante y es de nuevo del 1%, y la VI que ahora está en el 30% se espera que sea el 20% después de 20 días. Queremos aprovechar la tendencia alcista con la compra de opciones call que vencen dentro de 50 días (a partir de ahora). El gráfico %M%P para este caso se muestra en la figura 4. El gráfico muestra que la OM es de 4,2, que se corresponde con un precio de ejercicio de 958 y produce una ganancia del 51%. El BM está cercano a -7,5.
uSO práCtiCOde gráFiCOS %m%p
Los OMs y BMs, así como los beneficios óptimos producidos por los gráficos %M%P no tienen por qué ser tomados con pre-cisión. Las tres razones para esto son:
1. El modelo (Black-Scholes) que se utiliza para simular la realidad del mercado presenta deficiencias (sonrisas de volatilidad implícita, por ejemplo).
2. Hay restricciones de la vida real que no son tomadas en cuenta en los gráficos %M%P. Por ejemplo, la OM puede ser demasiada baja y, por tanto, puede referirse a precios de opciones extremadamente bajos. Cuando el precio justo de la opción es de 0.0001 dólares y se convierte a 0.01 dólares, ello supone un aumento del 9900%. Tales beneficios astronómicos son inalcanzables en la vida real debido al tamaño del tick, restricciones en la ejecución frente a la horquilla y problemas de iliquidez. El Ejemplo 1 anterior es un caso de bajo OM.
3. El gráfico %M%P requiere predicciones audaces de la VI que no son factibles en la realidad (por no hablar de los cambios en las sonrisas de volatilidad implícita que además disminuyen la validez de estas predicciones).
Tenga en cuenta sin embargo que, tal y como sugiere la figura 2, las opciones ITM generalmente producen ganancias por lo que las opciones ITM son inicialmente el camino a seguir. En efecto, la idea que subyace en el uso de gráficos %M%P es comprobar si las opciones OTM ofrecen mejores beneficios que las ITM (para el caso de que esté interesado) si hemos acertado en nues-tras proyecciones. En este sentido, es evidente que el sentido común debe ser aplicada y que:
El valor práctico de los gráficos %M%P no es el beneficio exacto teórico o el OM exacto. Su valor práctico es ofrecer una guía sencilla y ayudarnos a decidir si es preferible elegir opciones OTM en lugar de ITM y la cantidad de dinero con el que pode-mos operar con seguridad.
Por ejemplo, el gráfico %M%P de la figura 3 puede interpretarse como que debemos utilizar opciones OTM dado que la %M es mayor que -20, tiene una liquidez adecuada y los diferenciales de la horquilla no suponen un porcentaje importante del precio de las opciones. El gráfico de la figura 4 por otro lado sugiere que debemos evitar las opciones call OTM.
gráFiCOS % m%p dinámiCOSEl uso ideal de los gráficos %M%P es de una forma dinámica. Podemos crear varios gráficos %M%P (con la ayuda de un soft-ware como Excel o similar) examinando varios casos de cam-bios en la VI (lo que da más margen para los errores de pro-yección y disminuir la posible ineficacia de un sustituto general de la VI) para luego extraer conclusiones lógicas. Si creamos gráficos adicionales en el ejemplo 2 anterior utilizando VIs di-ferentes al final de la tendencia variando entre 15% y 25%, se dará cuenta de que la OM no cambia mucho y que permanece siempre positivo. Esto refuerza la idea de evitar las opciones call OTM en este caso.
epíLOgOCuando se utilizan correctamente los gráficos %M%P, son herra-mientas útiles que pueden ayudar a elegir entre las opciones OTM y ITM para explotar las tendencias de un índice de manera eficien-te. En particular, ofrecen una respuesta a la pregunta “¿Debo elegir opciones ITM u OTM si acierto en la dirección y la magnitud de la tendencia y tengo algunas pistas sobre la volatilidad?”. Debemos te-ner en cuenta sin embargo que si estamos equivocados acerca de la dirección de la tendencia entonces la OM indicada por los gráficos %M%P puede producir pérdidas significativas.
REFERENCIAS1. Siligardos Giorgos, “Buying the Optimal Moneyness”, Technical
Analysis of Stocks and Commodities, V 30:1 January 2012.2. Siligardos Giorgos, “Choosing Optimal Moneyness. Part 2 of Two Parts”, Techni-
cal Analysis of Stocks and Commodities, V 30:2, February 2012.
Figura 3: Gráfico %M%P para el ejemplo 1.
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COBerturaS en aCCiOneSparte 1
Las coberturas, con opciones, son la mejor opción para el inversorque quiere conservar su cartera, a pesar de esperar una corrección.
Para ello nos valdremos de la estrategia covered call.POR SERGIO NOzAL
Cuando invertimos en acciones, nuestra exposición al mercado es del 100 por cien de la inversión. La compra de 100 acciones nos genera 100 deltas, lo que significa que por cada dólar que mi acción suba, mi inversión generará un dólar, mientras que por cada dólar que mi
acción pierda, también mi inversión perderá un dólar.
Cuando tenemos acciones compradas y se produce una correc-ción de mercado o se inicia un mercado bajista, nuestra inver-sión perderá valor. Para evitar esta pérdida, únicamente tene-mos dos posibilidades de movimientos:
1. Vender las acciones y quedarnos en “cash”.2. Cubrir nuestra inversión.
Uno puede preguntarse si es mejor cerrar la posición y perma-necer en liquidez o si aplicar coberturas. Todo depende de los intereses y objetivos del inversor, así como de su sistema de es-peculación o inversión. Por ejemplo, un especulador de corto plazo le puede interesar más cerrar su posición, quedarse en liquidez y usar dicha liquidez para buscar nuevas posiciones. Mientras que un inversor de largo plazo que quiere disfrutar de los dividendos, tener derecho de voto y permanecer invertido, entonces le interesará más cubrir su inversión y no salir de la misma.
Este artículo va para estos inversores de largo plazo que desean conservar su inversión pero que, al mismo tiempo, no quieren ver cómo una corrección de mercado o un mercado bajista eva-poran sus beneficios.
Para realizar las coberturas vamos a usar las opciones. En este artículo hablaremos sobre coberturas parciales, más enfocadas para mercados laterales o ligeras correcciones, y en el artículo del siguiente número hablaremos sobre coberturas más agresi-vas, idóneas para mercados bajistas.
eStrategia COvered CaLLEsta estrategia es lo que conocemos como cobertura parcial, y funciona muy bien cuando la acción entra en un rango lateral o ligeramente bajista, es decir, una corrección de mercado de hasta el 10%.
Vamos a ver un poco de teoría sobre esta operación.Una Covered Call es un “spread” formado por la combinación de la compra de acciones (“Long Stock”) más la venta de opcio-nes Calls (“Short Call”). Por cada 100 acciones que compramos vendemos una opción Call.
Aplicaremos esta estrategia cuando nuestra expectativa sobre el subyacente sea lateral o ligeramente alcista. O si esperamos una ligera corrección. Podemos tomar como referencia la me-dia exponencial de 50 sesiones (EMA50). Si esperamos que el precio pueda caer hasta ese nivel, entonces haremos coberturas parciales, es decir, venderemos opciones Calls sobre nuestras acciones.
Si el precio perdiera su EMA50, entonces aplicaríamos cober-turas más agresivas, concepto que veremos en el próximo nú-mero.Al vender una opción Call generamos una prima que nos ayuda a reducir el coste base de la inversión. Sería como una especie de dividendo.El “strike” de la “Short Call” puede ir desde ATM (“at the mo-ney”) hasta OTM (“out the money”). Si nuestra expectativa es muy lateral, seleccionaremos ATM, mientras que si nuestra ex-pectativa es más alcista, seleccionaremos “strikes” más fuera del dinero.
La fecha de expiración de la “Short Call” puede ir desde la ex-piración próxima (30-50 días), hasta expiraciones más alejadas (de tres a seis meses), dependiendo del marco temporal de nues-
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tra inversión. Cuanto mayor sea la fecha de expiración, mayor prima generaremos por lo que el coste base de nuestra inversión será menor.
En la figura 1 podemos ver el gráfico de riesgo de esta estrategia. Observamos que si el precio baja, el riesgo máximo correspon-
Figura 1. Gráfico de riesgo.
de al coste base de la inversión (coste de la acción menos prima de la opción), mientras que el beneficio está limitado por enci-ma del precio “strike”.
Algo importante a tener en cuenta cuando realizamos una Co-vered Call es el riesgo de asignación. Si llega la fecha de expira-ción y el precio está por encima del “strike” de la “Short Call”, se-remos asignados, por lo que tendremos la obligación de vender las acciones al precio “strike”.Si queremos evitar la asignación, tendríamos que rolar la “Short Call” a un “strike” y expiración mayores.
Desde el punto de vista de gestión de riesgo, la “Short Call” re-duce los deltas de nuestra inversión. Dependiendo del “strike” de la “Short Call”, reduciremos más o menos el delta de la acción. Si antes decíamos que 100 acciones eran 100 deltas, si aplica-mos un contrato “Short Call” en el dinero (“at the money”), nos generará 50 deltas negativos, lo que significa que nuestra posi-ción (Covered Call) tendrá 50 deltas positivos, es decir, que si la acción cae un dólar, nuestra inversión perderá la mitad (0.5 dólares).
Veamos un ejemplo gráfico sobre McDonalds (MCD). El indi-cador MACD nos puede ayudar a determinar cuándo nuestra
acción ha perdido fuerza y va a iniciar un periodo lateral o lige-ra corrección. Será en ese momento cuando apliquemos la Cove-red Call para reducir riesgo.
En el próximo número veremos qué hacer si la corrección se acen-túa y hay riesgo de que un mercado bajista se desarrolle.
Figura 2. MACD avisa cuándo una acción pierde fuerza
SISTEMAS DE TRADING
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La tecnología de algoritmos genéticos se ha utilizado, con gran éxito, para la solución de problemas complejos en la industria como por ejemplo: optimización de carga de contenedores marítimos, estructuras moleculares, infraestructuras de redes de comunicaciones móviles,
construcción de horarios en grandes universidades evitando conflictos de clases, etc. En resumen, los algoritmos genéticos son muy buenos en la búsqueda de soluciones en problemas complejos donde el número de combinaciones posibles es tan grande que es imposible explorar todas ellas.
Pues precisamente el diseño de un sistema de Trading es un problema complejo donde el número de combinaciones posi-
El uso de algoritmos genéticos es un campoen el que el trading lleva trabajando desde hace décadas,
teniendo todavía por delante mucho que recorrer.Veremos sus fundamentos y el porqué
de su funcionamiento en el trading.POR FRANCISCO LÓPEz VALVERDE
aLgOritmOS genÉtiCOSSiStemaS de trading
COn
bles de reglas e información de indicadores es tan grande que no es posible evaluar todas las combinaciones. Los algoritmos genéticos se adaptan perfectamente al diseño de sistemas de Trading para encontrar las reglas que dan mejores resultados en los mercados financieros.
En este artículo veremos los fundamentos de los algoritmos ge-néticos, como funcionan, y un ejemplo de cómo se aplican para encontrar las mejores reglas de Trading.
Los Algoritmos Genéticos son métodos adaptativos que pueden usarse para resolver problemas de búsqueda y optimización. Es-tán basados en el proceso genético de los organismos vivos.
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A lo largo de las generaciones, las poblaciones evolucionan en la naturaleza de acorde con los principios de la selección natural y la supervivencia de los más fuertes, postulados por Darwin (1859). Por imitación, de este proceso, los Algoritmos Genéti-cos son capaces de ir creando soluciones para problemas del mundo real. La evolución de dichas soluciones hacia valores óp-timos del problema depende en buena medida de una adecuada codificación de las mismas.
En la naturaleza, los individuos de una población compiten en-tre sí en la búsqueda de recursos tales como comida, agua y refugio. Incluso los miembros de una misma especie compiten, a menudo, en la búsqueda de un compañero. Aquellos indi-viduos que tienen más éxito en sobrevivir y en atraer compa-ñeros tienen mayor probabilidad de generar un gran número de descendientes. Por el contrario, individuos poco dotados producirán un menor número de descendientes. Esto significa que los genes de los individuos mejor adaptados se propagarán en sucesivas generaciones hacia un número de individuos cre-ciente. La combinación de buenas características provenientes de diferentes ancestros, puede a veces producir descendientes “superindividuos”, cuya adaptación es mucho mayor que la de cualquiera de sus ancestros. De esta manera, las especies evolu-cionan logrando unas características cada vez mejor adaptadas al entorno en el que viven.
Los Algoritmos Genéticos usan una analogía directa con el comportamiento natural. Trabajan con una población de indi-viduos, cada uno de los cuales representa una solución factible a un problema dado. A cada individuo se le asigna un valor o puntuación, relacionado con la bondad de dicha solución. En la naturaleza esto equivaldría al grado de efectividad de un orga-nismo para competir por unos determinados recursos. Cuanto mayor sea la adaptación de un individuo al problema, mayor será la probabilidad de que el mismo sea seleccionado para re-producirse, cruzando su material genético con otro individuo seleccionado de igual forma. Este cruce producirá nuevos in-dividuos descendientes de los anteriores los cuales comparten algunas de las características de sus padres. Cuanto menor sea la adaptación de un individuo, menor será la probabilidad de que dicho individuo sea seleccionado para la reproducción y, por tanto, de que su material genético se propague en sucesivas generaciones.
El poder de los Algoritmos Genéticos proviene del hecho de que se trata de una técnica robusta, y pueden tratar con éxi-to una gran variedad de problemas provenientes de diferentes áreas, incluyendo aquellos en los que otros métodos encuentran dificultades. Si bien no se garantiza que el Algoritmo Genéti-co encuentre la solución optima del problema, existe evidencia empírica de que se encuentran soluciones de un nivel aceptable, en un tiempo competitivo con el resto de algoritmos de optimi-zación combinatoria.
Ahora vamos a ver cómo funcionan los algoritmos genéticos.
Por un lado, tenemos el conjunto de soluciones de un problema, llamado fenotipo y el conjunto de individuos de una población natural, codificando la información de cada solución en una ca-dena, generalmente binaria, llamada cromosoma. Los símbolos que forman la cadena se denominan genes. Cuando la represen-tación de los cromosomas se hace con cadenas de dígitos bina-rios se le conoce como genotipo. Los cromosomas evolucionan a través de iteraciones, llamadas generaciones. En cada genera-ción, los cromosomas son evaluados usando alguna medida de aptitud. Las siguientes generaciones (nuevos cromosomas), se obtienen a partir de operadores genéticos, de sobrecruzamien-to y de mutación.
Un algoritmo genético puede presentar diversas variaciones, dependiendo de cómo se aplican los operadores genéticos (cru-zamiento, mutación), de cómo se realiza la selección y de cómo se decide el reemplazo de los individuos para formar la nueva población.
En general, el pseudocódigo consiste de los siguientes pasos:
1. iniCiaLizaCiónSe genera aleatoriamente la población inicial, que está constitui-da por un conjunto de cromosomas los cuales representan las posibles soluciones del problema. En caso de no hacerlo aleato-riamente, es importante garantizar que dentro de la población inicial, se tenga la diversidad estructural de estas soluciones para tener una representación de la mayor parte de la población posible o al menos evitar la convergencia prematura.
2. evaLuaCiónA cada uno de los cromosomas de esta población se aplicará la función de aptitud para saber qué tan “buena” es la solución que se está codificando.
Figura 1. Algoritmo genéticoi: inicialización, f(X): evaluación, ?: condición de término, Se: selección,
Cr: cruzamiento, Mu: mutación, Re: reemplazo, X*: mejor solución.
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3. COndiCión de tÉrminOEl AG se deberá detener cuando se alcance la solución óptima, pero ésta generalmente se desconoce, por lo que se deben uti-lizar otros criterios de detención. Normalmente se usan dos criterios: correr el AG un número máximo de iteraciones (ge-neraciones) o detenerlo cuando no haya cambios en la pobla-ción. Mientras no se cumpla la condición de término se hace lo siguiente:
� Selección Después de saber la aptitud de cada cromosoma se procede a elegir los cromosomas que serán cruzados en la siguiente generación. Los cromosomas con mejor apti-tud tienen mayor probabilidad de ser seleccionados.
� Recombinación o Cruzamiento La recombinación es el principal operador genético, representa la reproducción sexual, opera sobre dos cromosomas a la vez para generar dos descendientes donde se combinan las características de ambos cromosomas padres.
�Mutación modifica al azar parte del cromosoma de los individuos, y permite alcanzar zonas del espacio de bús-queda que no estaban cubiertas por los individuos de la población actual.
� Reemplazo una vez aplicados los operadores genéticos, se seleccionan los mejores individuos para conformar la po-blación de la generación siguiente.
De esta forma se consiguen los mejores individuos que llevan en sus cromosomas las mejores combinaciones para el entorno en el que se desarrollan.
Ahora vamos a ver un ejemplo de cómo se aplican estos algo-ritmos para diseñar las reglas de un sistema de Trading. Consi-deremos que estamos diseñando un sistema que opera (sólo en largo para simplificar el ejemplo) en un mercado de futuros en un gráfico de barras. Estas barras pueden ser, por ejemplo, de cinco minutos, veinte minutos o incluso un día. Una regla de Trading la modelamos como una función que nos devuelve en cada barra dos posibles valores “entrar en mercado” o “salir del mercado”. En cada barra se evalúa esta función. Si en la barra actual nos dice, por ejemplo, “entrar en mercado” y ya estába-mos comprados, entones no se hace nada porque se mantiene el estado. Si en la barra anterior estábamos fuera del mercado, entonces se realiza la compra porque hay cambio de estado.
Las reglas de trading las representamos mediante estructuras de árbol. Por ejemplo, en la figura 2 podemos observar la regla de trading que “entra en mercado” cuando el precio de la barra actual es mayor que la media de las últimas 50 barras. La fun-ción “average” computa la media de n barras en el histórico. El parámetro de la función se especifica mediante el 50 que cuelga como nodo hijo en el árbol. La función “price” nos devuelve el precio de cierre de la barra actual. Por último, podemos obser-
var que el operador relacional “<” especifica la condición de que la media de 50 barras sea menor que el precio de la barra actual, o que el precio de la barra actual sea mayor que la media de 50 barras, según el sentido de lectura. En la figura 3 podemos observar otra regla de trading que “entra en mercado” cuando el precio de la barra actual es mayor que el precio máximo de las últimas 30 barras. La función “maximum” nos da el precio máximo de las últimas “n” barras, en este caso de las últimas 30 barras.
Ahora vamos a combinar estas dos reglas de trading para obte-ner una más compleja que “entra en mercado” cuando se cum-plen las dos condiciones a la vez. Esto se consigue mediante un árbol que une las dos reglas de trading mediante el operador relacional “and”. El resultado podemos verlo en la figura 4.
Ahora consideremos que tenemos dos reglas padre que vamos a utilizar para obtener una nueva generación. En la figura 5 ve-mos la regla padre que usamos en la figura 4 y otra nueva regla padre que “entra en mercado” cuando el máximo de 30 barras es
Figura 2. Representación de regla de trading como estructura de Árbol. Si el precio (price) de la última barra es mayor que la media (average)
de las últimas 50 entonces “entra en mercado”
Figura 3. Si el precio (price) de la última barra es mayor que el máximo (maximum) de 30 barras entonces “entra en mercado”
SISTEMAS DE TRADING
mayor que la media de 28 barras y además el precio de la barra actual es mayor que el mínimo de las últimas 6 barras. Ahora el algoritmo genético selecciona de forma aleatoria un subárbol de cada regla padre. Esta selección la podemos ver en la figura 5 mediante un círculo en cada regla padre. A continuación, el algoritmo sustituye el subárbol seleccionado en la regla padre 1 por el subárbol seleccionado en la regla padre 2 para así obtener una nueva generación. Cada nueva generación es evaluada para medir cómo de buena es y sólo las mejores generaciones obtie-nen descendientes. En este proceso también se incluyen muta-ciones al obtener las nuevas generaciones como, por ejemplo, ligeras variaciones de los parámetros de las funciones “máxi-mum” o “mínimum” y así obtener diversidad de individuos.
Realizando este proceso con miles de generaciones, nos permite encontrar las reglas de trading que consiguen mejores resultado en los mercados. Este mismo proceso nos permite además que el sistema de trading se adapte de forma automática y natural a los cambios en su entorno y va evolucionando para sobrevivir en los mercados.
El instituto de investigación de las “nuevas tecnologías aplica-das al trading” de la Universidad de Málaga lleva varios años de estudio y ha conseguido resultados muy relevantes. Los re-sultados completos de esta investigación serán publicados, una vez esté concluida, en una revista científica especializada en la investigación de algoritmos genéticos de reconocido prestigio internacional. Así mismo un resumen de estos resultados será también publicado en Hispatrading Magazine.
Figura 4. Combinación de dos reglas de trading para formar otra más compleja con el operador booleano “and”. Esta regla “entra en mercado”
si se cumplen las dos reglas de trading que la componen a la vez, corres-pondientes a las reglas de las figuras 3 y 4.
Figura 5. Formación de una nueva generación a partir de dos indivi-duos (padres) de la población.
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Lo primero es convencerse que, la programación en MQL4, es accesible para cualquier persona pero requiere de atención y ciertos conocimientos lógicos y matemáti-cos. Hay traders que piensan que encontrarán muchas dificultades en el estudio de la programación imaginán-
dose complicados procesos los cuales se ejecutarán en sus equi-pos. Afortunadamente para la creación de programas en MQL4 creo que no se debe tener necesariamente conocimientos espe-ciales sobre la comunicación cliente-terminal , de sistema ope-rativo, del protocolo de red o del compilador.
Para empezar a programar basta con algunos sencillos princi-pios y con empezar a elaborar pequeños programas y después poco a poco abordar códigos más complejos. Todos los programas desarrollados en MQL4 tienen una estruc-tura definida y es la base de un código correcto. Así, es necesario comprender los componentes de un programa.
Hay muchísimas funciones en el MQL4. Estas funciones son llamadas funciones estándar. Pero hay varias funciones de gran importancia, que se llaman funciones especiales. Un programa no puede ejecutarse sin ellas. Cada una de estas funciones tiene su propia tarea.
Uno debe entender correctamente cómo opera un programa MQL4. No todas las partes de código se utilizan con la misma frecuencia.
En los primeros artículos hemos aprendido nociones básicas del lenguaje de programación MQL4. Ahora vamos a estudiar cómo está organizado un programa en general.
La función especial es una función llamada a ser ejecutadas. A diferencia de las funciones comunes, las funciones especia-les sólo tienen la descripción y su llamada no se especifica en un programa. Cuando un programa se inicia para su ejecución en una ventana de un símbolo, el Terminal de Usuario pasa el control a una de las funciones especiales. Como resultado esta
aprendiendO a prOgramar en mqL4
POR JOSé MARíA MUñUMEL
FundamentOS de mqL4- parte iii -
eL metaeditOrfunción se ejecuta. Como regla de programación en MQL4: el código del programa debe estar escrito dentro de una función.Las líneas de programa (operadores y llamadas a funciones) que se encuentran fuera de una función no serán ejecutadas. Por tanto al compilar el código el MetaEditor mostrará un mensaje de error y el archivo ejecutable *.exe no aparecerá como resul-tado de la compilación. La estructura de un programa, Asesor Experto, en MQL4 estará dentro de la siguiente estructura:
Como vemos los bloques principales del codigoMQL4 son los siguientes:
� Cabecera del programa. � Función especial init (). � Función especial Deinit (). � Función especial start (). � Funciones definidas por el usuario. � Estructura de Programa.
SISTEMAS DE TRADING
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La cabecera consta de varias líneas que contienen información general sobre el programa. Incluyen líneas de la declaración y la inicialización de variables globales.
Después de la cabecera, son descritas las funciones especiales del programa. Las funciones especiales tienen nombres predefinidos: init(), start() y deinit().Son un bloque de cálculos y están en rela-ción con la información recibida desde el bróker por el Terminal de Usuario. El número de funciones definidas por el usuario en un programa es ilimitado.
Como se mencionó anteriormente, las funciones estándar solo pueden presentarse como una llamada a una función. Las funcio-nes estándar, como cualquier otra función: las funciones especia-les y funciones definidas por el usuario, tienen una descripción. Sin embargo, en la función estándar esta descripción no se da en el programa. La descripción de una función estándar está ocul-ta, no está visible para el programador y, por tanto, no se puede cambiar; a pesar de que está disponible para MetaEditor. Duran-te la compilación del programa, el MetaEditor creará un archivo ejecutable en el que todas las llamadas a funciones estándar se ejecutarán correctamente y con todo el rigor.
La cabecera debe estar ubicada en las primeras líneas. Las des-cripciones de funciones especiales y funciones definidas por el usuario no importan y pueden ser descritas en un orden aleatorio.
Después de leer las definiciones escritas en la cabecera del pro-grama se pasa el control a la función especial init(), esta es llama-da para la ejecución una sola vez al comienzo de la ejecución del programa. Por lo general, esta función contiene un código que debe ejecutarse sólo una vez antes de la operación principal del programa de inicio start(). Por lo general se inicializan algunas variables globales, objetos gráficos se muestran en una ventana gráfica, se muestran mensajes etc. Después se pasa el control a la función start(). El tiempo de operación del programa principal es el período de funcionamiento de la función start(). En determi-nadas condiciones, incluyendo la recepción de nuevos tikcs por el Terminal de Usuario desde el servidor, el terminal de usuario pide la ejecución función especial start(). Esta función se puede refe-rir a la información de entorno del Terminal de Usuario, realizar los cálculos necesarios, abrir y cerrar posiciones, es decir, realizar cualquier acción permitida por MQL4. Por lo general, cuando la función especial start() es ejecutada, una solución producida se implementa como una medida de control. Este control puede ser implementado como una solicitud de comercio para abrir, cerrar o modificar una orden creada por el programa.
Después de que todo el código de la AE de la función especial start() es ejecutado, la función start() termina su operación y de-vuelve el control al terminal de usuario. El terminal tendrá el con-trol durante algún tiempo no iniciando ninguna función especial. Una pausa aparece, durante la cual el programa no funcionará. Más tarde, cuando llegue un nuevo tick, el terminal de usuario pasará el control a la función especial start() una vez más, como
resultado, la función será ejecutada y después cuando su ejecu-ción termina, el control se devuelve al Terminal de Usuario. En siguiente tick la función start() será iniciada por el Terminal de Usuario una vez más.
El proceso de múltiples llamadas de la función especial start() por el Terminal de Usuario se repetirá mientras que el programa esté asociado a un gráfico y puede continuar durante semanas y meses. Durante todo este período un Asesor Experto puede lle-var a cabo comercio automatizado, es decir, cumplir su principal misión.
Cuando se elimina el Asesor Experto de un gráfico, el Terminal de Usuario inicia una vez la función especial deinit(). La ejecu-ción de esta función es necesaria para la correcta terminación de una operación de EA. Durante la operación un programa puede, por ejemplo, crear objetos gráficos y variables globales del Ter-minal de Usuario. Es por ello que el código de la función deinit() contiene líneas de programa, la ejecución de los cuales se traduce en la supresión de objetos innecesarios y de variables. Tras la eje-cución de la función especial deinit() una vez más, se devuelve el control al Terminal de Usuario.
Las funciones definidas por el usuario se ejecutan cuando la lla-mada está contenida en alguna función. En este caso, el control pasa a la función definida por el usuario y después de la ejecución de la función el control es devuelto al lugar de la llamada. La lla-mada a las funciones definidas por el usuario se puede hacer no sólo dentro de la descripción de una función especial, sino tam-bién en la descripción de otras funciones definidas por el usuario. Una función definida por el usuario puede llamar a otras funcio-nes definidas por el usuario. Esta forma de llamar a las funciones definidas por el usuario no solo está permitido, sino que es un uso ampliamente utilizado en la programación. Un rasgo distintivo de los programas destinados a la operación en el Terminal de Usuario MetaTrader 4 es su trabajo con una información constantemente actualizada en tiempo real. En este lenguaje MQL4, esta particularidad se refleja en la forma de tres funciones especiales: init(), start() y deinit().
La principal propiedad de todas las funciones especiales es su eje-cución en un programa bajo ciertas condiciones y que su funcio-namiento no se inicia desde el programa. Las funciones especia-les son llamadas para ser ejecutadas por el Terminal de Usuario. Si un programa contiene la descripción de una función especial, será llamada (y ejecutada), de conformidad con sus condiciones de llamada.
La propiedad particular de la función especial de init() es su eje-cución en el programa de inicialización. Si un programa contiene la descripción de la función especial init(), será llamada (y ejecu-tada) en el momento de iniciar el programa. Si no hay una fun-ción especial init () en un programa, las acciones no se llevarán a cabo en el programa de inicio.
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En los Asesores Expertos la función especial de init () se llama (y ejecuta) después de que el Terminal de Usuario ha iniciado y cargado los datos históricos, después de cambiar el marco tempo-ral del símbolo y/o gráfico, después de re-compilar el programa en el MetaEditor, después de cambiar parámetros de entrada y la ventana de configuración, después de los cambios de la cuenta.
En los scripts de inicio de la función especial init () también se llama inmediatamente después de que se llama y se ejecuta un gráfico.
En los indicadores personalizados de usuario función especial init() se ejecuta inmediatamente después de empezar el Terminal de Usuario, después de cambiar el marco temporal del símbolo y/o período, después de re-compilar el programa en MetaEditor y después de cambiar parámetros de entrada en la ventana de con-figuración del indicador personal.
Las propiedades especiales de la función start () difieren en fun-ción del tipo de programa que se ejecute.
En los Asesores Expertos la función especial start () se llama (y ejecuta) inmediatamente después de marcar un nuevo tick. Si un nuevo tick ha llegado durante la ejecución de la función especial start (), este tick no se tendrá en cuenta, es decir, la función es-pecial start () no será llamada para su ejecución cuando este tick llega. Todas las cotizaciones recibidas durante la ejecución de la función especial start () se ignoran.
El Inicio de la función especial start () para su ejecución se realiza por medio del Terminal de Usuario sólo a condición de que la operación del anterior período de sesión se haya completado, el control haya sido devuelto al Terminal de Usuario y la función especial start () este a la espera de un nuevo tick.
La posibilidad de llamar y ejecutar la función especial start () se ve influida por el estado del botón “Activar / desactivar del Asesor Experto. Si este botón se encuentra en el estado de desactivación AEs, del Terminal de Usuario no invocará la ejecución de la fun-ción especial start () con independencia de si las nuevas cotiza-ciones de llegan o no. No obstante, los cambios en el botón de estado desde Activado a Desactivado no finaliza la operación de la sesión actual de la función especial start ().
La función especial start () no es llamada por el Terminal de Usuario si la ventana de propiedades del AE está abierta. La ven-tana de propiedades de AE se puede abrir sólo cuando la función especial start () está a la espera de un nuevo tick. Esta ventana no puede abrirse durante la ejecución de la sesión del AEs la función especial start ().
En los script la función especial start () se llama (y ejecuta) una vez, inmediatamente después de la inicialización del programa especial en la función init ().
En los indicadores personales función especial start () se ejecuta inmediatamente después de marcar un nuevo tick, inmediata-mente después de que se vincula a un gráfico, cuando se cambia el una tamaño de una garantía de la ventana, cuando se cambia de uno a otro instrumento, cuando se inicia el Terminal de Usuario (si durante el anterior período de sesiones, un indicador se asoció a una gráfica), después de cambiar un símbolo y el marco tempo-ral actual de un gráfico con independencia del hecho de que si las nuevas cotizaciones llegan o no.
Si un programa contiene la descripción de la función especial dei-nit (), será ejecutada en un programa de apagado. Si un programa no contiene la función especial deinit (), no se llevarán a cabo acciones en programa de cierre.
El tiempo de ejecución de deinit() está limitado a 2,5 segundos. Si el código de la función especial deinit() se ejecuta en más tiempo el Terminal de Usuario fuerza la terminación de la ejecución de la función especial deinit() y el funcionamiento del programa.
La presencia de las funciones especiales init() y deinit() no son imprescindibles dentro programa. No importa el orden en el que estén descritas las funciones especiales en el programa. Las fun-ciones especiales pueden tener parámetros. Sin embargo, cuando estas funciones son llamadas por el Terminal de Usuario, estos parámetros no pueden ser enviados desde el exterior y en este caso se utilizarán solo los valores por defecto.
Las funciones especiales init() y deinit() deben terminar su fun-cionamiento con la máxima rapidez y en ningún caso ejecutarse dentro de un recorrido cíclico pretendiendo hacer todas las ope-raciones antes de llamar a la función start().
Por tanto el ciclo de trabajo del código será el siguiente: En primer lugar se ejecutara el init (), después se realiza el trabajo principal con la ayuda de la función start (), y cuando un usuario quiera apagar el experto la función deinit () se pondrá en marcha antes de que sea cerrado el programa.
La única parte indispensable en cualquier código completo es la función start() y el código encerrado dentro de esta función. Y lo fundamental que debemos recordar es que esta función se ejecu-ta cada nuevo tick.
Tenga en cuenta que las habilidades de programación se desa-rrollan mejor si se tiene un pequeño programa operativo desde donde empezar. Para entender todo el programa, es necesario examinar a fondo todos sus componentes y localizar su funciona-miento paso a paso. Las propiedades de una función especial de los distintos programas de aplicación (Asesores Expertos, scripts e indicadores) son diferentes.
LECTURA FUNDAMENTAL
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este indicador está considerado como uno de los más im-portantes para medir las tendencias y comportamiento de consumo, puesto que representan casi la mitad del gasto de consumo total y aproximadamente un tercio de la actividad económica agregada.
Así, la correlación entre ventas minoristas estadounidenses y consumo privado es superior al 80%.
No en todas las economías la correlación entre ambas variables es tan importante. Debemos tener esto muy en cuenta, por lo tanto, a la hora de analizar otros países.
El índice de ventas al por menor midelos ingresos totales del comercio
minorista en EEUU.El comercio minorista incluye los establecimientos dedicados
a mercancías al por menor, generalmente sin transformación,y la prestación de servicios relacionados
con la venta de la mercancía.POR TOMáS GARCíA
LaS ventaSaL pOr menOr
Fuente: U.S. Department of CommerceFuente: Datastream y Cortal Consors
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En Estados Unidos, este indicador se publica a mediados de mes, a las 14:30 horas, hora española, con datos de hace dos meses y un dato avanzado del mes anterior. La entidad encar-gada de publicarlo es la Oficina de Censo, Departamento de Comercio de EEUU (http://www.census.gov). Los datos del mes anterior suelen revisarse con frecuencia.
Hay que prestar especial atención a esto último: las revisio-nes entre el dato avanzado y el real pueden ser significativas.
No conviene descuidar el dato de pedidos y stock, también incluido dentro del de ventas al por menor. Por ejemplo, un exceso de demanda acompañado de un notable descenso de los inventarios podría ser un signo fuertemente inflacionista, en un mercado en el que la utilización de la capacidad pro-ductiva fuera alta.
En este sentido, cabe tener en cuenta el ratio Ventas/Inventario, que mide la oferta, en meses, de producto. Este ratio trata de averiguar en cuántas unidades temporales (meses) se consumi-ría todo el stock en el caso de que se mantuviese el nivel actual de ventas. Cuanto menor sea la oferta, mayor la probabilidad de un aumento de los precios (y por tanto, de la inflación).
Cabe destacar la notable influencia en este indicador del pre-cio del crudo (por su efecto sobre el precio de las gasolinas). Por ello, será necesario estudiar también el subíndice de ventas al por menor sin gasolinas. Esto se hace más evidente en mo-mentos en que los precios del petróleo hayan repuntado nota-blemente. Así, podría ser que con los precios de las gasolinas, las ventas minoristas muestren una aceleración y tras restarle el componente de gasolinas, muestren lo contrario.
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El impacto de las ventas minoristas en el mercado es notable, si bien no es de los indicadores más importantes. Sin embargo, como ocurre con todos los datos de consumo en Estados Uni-dos, una desviación importante del dato esperado puede tener fuertes consecuencias en los mercados financieros. Las ventas al por menor en Estados Unidos se presentan en términos nominales y no ajustadas. Cabe recordar aquí la dife-rencia entre datos a precios nominales y reales:
Los precios corrientes o precios nominales son aquellos que incluyen los efectos de la inflación. Podrían definirse como los precios de bienes y servicios en valor nominal justo en el mo-mento en el que se están considerando. Por su parte y a dife-rencia de los anteriores, los precios constantes o precios reales, excluyen cualquier influencia de la variación de los precios. Es-tos se corrigen mediante un deflactor que por lo general suele ser la inflación.
En toda economía es importante poder determinar el creci-miento económico, el problema es que el incremento de los pre-cios genera una distorsión sobre el valor de lo que se produce; y esto es lo que llamamos inflación.
Para poder determinar el crecimiento real es necesario que eliminemos cualquier efecto que puedan provocar los precios sobre nuestra economía. Para ello vamos a utilizar un deflac-tor, el cual nos permitirá separar las series en dos componentes distintos, por un lado precios y por otro, las cantidades. Así, el deflactor más utilizado es el deflactor del Producto Interior Bruto (PIB), que se calcula de la siguiente forma:
deFLaCtOr deL piB = 100 x (piB nOminaL)/(piB reaL)
Con este cálculo obtenemos el índice más adecuado para poder medir cómo evolucionan los precios de una economía, puesto que lo que mide son las variaciones de todos los bienes y ser-
Fuente: U.S. Department of Commerce
LECTURA FUNDAMENTAL
vicios que son producidos en una economía dentro del periodo de referencia.
Aun así, este método tiene el inconveniente de que la obtención de los datos definitivos es muy tardía, ya que los anteriores se obtienen a partir de la Contabilidad Nacional. Analógicamente, se pueden utilizar deflactores para otras variables económicas como pueden ser el Deflactor del Consumo Privado o el Deflac-tor de la Inversión.
Es importante tener esto en cuenta porque no en todos los paí-ses los datos se presentan de la misma forma. Así, en Reino Uni-do los datos son en términos constantes.
Ante todo, para comparar correctamente, debemos distinguir cómo se mide el consumo (en términos ajustados) para así saber si podemos o no compararlo con el dato de ventas.
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el inicio del 2013 ha visto un cambio en el sentimiento de riesgo. La mejora de los fundamentales de Estados Uni-dos y el optimismo de la Eurozona parecen haber man-tenido estables las preocupaciones de los inversores. Sin embargo, hay un problema comodín que ya había ame-
nazado con explotar: la disputa entre China y Japón por las islas Senaku/Diaoyu. La tensión se ha calmado desde el pico de dis-turbios chinos que atacaron empresas japonesas pero ha habido informes que dicen que las fuerzas de combate japonesas y chi-nas se han estado siguiendo la una a la otra en torno a las islas.
Ha habido muchas preguntas sobre si las tensiones eran sólo eso...tensiones, o si había alguna posibilidad de llegar a una guerra. Las cicatrices de la Segunda Guerra Mundial en Asia no han curado tan bien como en Europa, algo que se puede ver en los muros de los metros de Seúl, llenos de anuncios en inglés que pretenden mostrar a los visitantes los crímenes cometidos por la Armada Imperial Japonesa durante la ocupación del territorio continental de Asia. El sentimiento es mutuo en Japón, donde los políticos de avanzada edad todavía visitan el controvertido monumento a los caídos en la guerra en Yasukuni y el partido gobernante ha sugerido reescribir una disculpa oficial por los crímenes de guerra cometidos por Japón. Sin embargo, a pesar del sentimiento anti-japonés, muchas naciones perciben el crecimiento de China y sienten que un Japón más fuerte ayuda a equilibrar la balanza. Recientemente, el Gobierno filipino ha hecho un llamamiento a Japón para que rearme totalmente sus fuerzas armadas.
Este punto plantea una interesante observación sobre la tensión entre China y Japón. Este último país no está completamente armado y, sin el apoyo de Estados Unidos, no podría derrotar a China. Además, China ha subido a la cima de la cadena
POR GUS FARROw
tenSión CreCientealimentaria regional mediante la cooperación y el trabajo con sus vecinos respaldados por Estados Unidos, que son Corea del Sur y Japón. Juntos, los tres países cuentan con el 20% del PIB mundial y cualquier guerra sería un desastre económico. Entonces, con esto en mente, ¿por qué los líderes japoneses y chinos avivan las tensiones de una forma tan descarada?
La hiStOriaLas islas Senkaku/Diaoyu son importantes a nivel estratégico. Están posicionadas entre Japón, China y Taiwán, tienen aguas ricas para la pesca, se cree que cuentan con importantes reservas de petróleo y han sido administradas por Japón desde 1895. Al nacionalizarlas, Japón declaró que había observado las islas durante diez años para asegurase que estaban deshabitadas.
Después del final de la Segunda Guerra Mundial, el país nipón fue obligado a renunciar a una serie de territorios con el Tratado de San Francisco de 1951. No obstante, en 1971 le fueron devueltas las islas por parte de los Estados Unidos. El principal argumento de Japón es que China no tuvo interés en las ellas hasta que se reveló la información sobre las posibles reservas de petróleo. China, por su lado, afirma que, con la “Declaración del Cairo” de 1943 y en la posterior “Declaración de Postdam” de 1945, las islas, igual que las islas pertenecientes a Taiwán, fueron devueltas a China.
Las tensiones reaparecieron en los años noventa, cuando activistas chinos llegaron a la isla pero fueron arrestados por las autoridades japonesas y obligados a dejar la isla. El conflicto se fue incrementando a principios de la década cuando el Gobierno chino, supuestamente, llegó a acuerdos con las principales compañías petroleras para la exploración y producción de proyectos de gas en el Mar Oriental de China. El Gobierno japonés expresó su preocupación porque el área en cuestión coincidía con zona económica exclusiva del país nipón. Las solicitudes de información por parte de Beijing fueron rechazadas y en 2004 el Gobierno japonés confirmó que China
japón, Chinay La tierra de La
時間過得就像流水 (El tiempo pasa como el agua)
PROVERBIO CHINO
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empezó a perforar a sólo 4 kilómetros de las aguas japonesas.
Después de un período de relativa calma, el asunto estalló en 2010, cuando un barco pesquero chino fue capturado en aguas japonesas y se resistió violentamente al arresto. El capitán chino fue detenido, lo que provocó tensiones y dio lugar a una respuesta diplomática “ojo por ojo” de los chinos. El pescador chino fue finalmente liberado después de ser informados del arresto de cuatro hombres japoneses que habían estado trabajando en un proyecto financiado por el Gobierno de China. Desde ese momento la tensión se volvió a calmar hasta mediados del 2012, cuando el Gobierno nipón compró oficialmente tres islas japonesas a sus propietarios privados.
Sin embargo, el final de 2012 vio tanto las elecciones generales de Japón como la transición de poder en el Partido Comunista chino. A medida que se iban acercando las fechas, las tensiones se iban elevando a unos niveles sin precedentes, además, ambas naciones han estado viviendo momentos de incertidumbre económica, aunque con distintos grados de severidad y de intensidad.
逆側はその逆側を持ってい (El otro lado también tiene otro lado)
PROVERBIO JAPONéS
La reciente elección del Partido Liberal Democrático puso fin a la administración del Partido Democrático de Japón, el primer gobierno no-PLD desde 1995. Es el segundo mandato del primer ministro Shinzo Abe en el cargo, el primero fue entre 2006 y 2007. Curiosamente, su primer mandato se caracterizó por el esfuerzo público y concertado para mejorar las relaciones con China. Sin embargo, a su regreso tiene tres objetivos: reforma fiscal y monetaria y una política exterior agresiva.
La economía japonesa ha sufrido desde el estallido de la burbuja de precios de activos de finales de los años ochenta y principios de los noventa. Estas “décadas perdidas” de estancamiento económico y deflación se han visto agravadas por la emergencia de China como una potencia exportadora, junto a sus colegas regionales, como Corea del Sur.
Además, el yen es considerado una moneda refugio al lado del dólar y es impulsado principalmente por el sentimiento de riesgo. Así que cuando estalló la crisis por impago de hipotecas de alto riesgo (sub-prime crisis) en Estados Unidos en 2007-08, seguida por la crisis de deuda europea, el yen se fortaleció a niveles récord frente el dólar y el euro. Cualquier economía enfocada a la exportación requiere una administración muy cuidadosa de su moneda y, por tanto, el fortalecimiento sin precedentes del yen hizo que los productos japoneses fueran mucho menos competitivos. El terremoto y el tsunami de 2011 no sólo causaron daños graves en la infraestructura sino que
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también llevaron un pivote lejos del coste de la energía nuclear eficaz, poniendo aún más presión sobre la economía.
Durante su campaña electoral, el tono de Shinzo Abe llevaba implícito un “ya basta” y llevó a los comentaristas políticos a proclamar el nacimiento de “Abenomics”. Además, presionó al Banco de Japón por su falta de agresividad e hizo una ofensiva para adoptar un objetivo de inflación del 2% e impulsar compras adicionales de activos. El punto final de “Abenomics” era el de avivar el nacionalismo y la reafirmación de Japón como potencia internacional.
El barrido de Abe de la escena política japonesa se ha caracterizado tanto por su agresividad como por su rapidez. Este “ya basta” retórico puede ser una explicación pero, gradualmente, analistas y observadores han empezado a sospechar que puede estar sucediendo algo más. El mandato anterior de Abe como primer ministro fue vergonzosamente corto. Finalmente renunció debido a una combinación de malos índices de aprobación, pérdidas embarazosas en la Cámara Alta y empeoramiento de salud. Las elecciones a la Cámara Alta de Japón están previstas para julio de 2013 y muchos sospechan que Abe está intentando hacer tanta presión como pueda a nivel legislativo y tan rápido como sea posible. El pobre recuento de votos proporcionales apoya esta visión y muestra que las políticas del Partido Liberal Democrático no son tan populares como uno podría pensar.
No obstante, hay otro factor a considerar, la “bomba de relojería de la deuda japonesa”, una frase destacada recientemente por el manager de Hedge Fund, Kyle Bass, en el blog financiero Zerohedge. Él señala que la deuda japonesa es, más o menos, 24 veces los ingresos tributarios del gobierno central y que el 25% de los ingresos se destinan en intereses. Aunque precisar el final de un súper ciclo de deuda a 70 años es ingenuo hoy en día, Bass lo ve venir en los próximos años. Sospecha que “Abenomics” puede ser el lanzamiento de dados final por parte de las autoridades antes de que ocurra lo inevitable. Sin embargo, debe tenerse en cuenta que los cementerios están llenos de carreras de traders que pensaron que Japón estaba al borde del colapso en el último par de décadas.
China: La impOrtanCiade geStiOnar LaS expeCtativaS
Mientras tanto, en China, después de una década de increíble crecimiento y desarrollo, la transición de poder de noviembre se produjo en medio de una relativa incertidumbre económica, donde la pregunta “¿aterrizaje suave o forzoso?” dominaba la prensa.
La economía china se ha superado de forma constante durante los últimos diez años, con un promedio cercano al 11%
interanual. Sin embargo, los objetivos de crecimiento recientes cayeron hasta el 7,5% el pasado mes de marzo. Para ofrecer algo de perspectiva a las dificultades a las que se enfrenta la dirección del Partido Comunista: el ex presidente Hu dijo una vez al ex presidente de EE.UU, Bush, que su mayor preocupación era cómo crear 25 millones de empleo al año, sólo para mantener el crecimiento.
A pesar de las tasas de crecimiento del PIB, que las economías europeas sólo pueden soñar, la realidad sobre el terreno en Beijing queda lejos de la comprensión simplista que muchos occidentales sostienen. Existe un contrato entre el Partido Comunista y el pueblo chino que se traduce, en términos simples, como “dejadnos mandar y haremos que vuestras vidas sean mejores”. La pasada década vio un crecimiento tan increíble que las expectativas ahora han crecido, y la marca tan alta que dejó el agua entonces es ahora dif ícil de alcanzar.
Aún así, la relación entre el Partido Comunista y el pueblo no es tan simple. Por cada protesta por vulnerar los derechos humanos, hay una oposición que recrimina que el Gobierno es demasiado blando y tiene que ser más agresivo. El nacionalismo es una fuerza poderosa en China y la explosión de protestas contra Japón en todo el país el año pasado ha servido para recordar al Politburó lo que puede pasar si no logran manejar las expectativas. El futuro de China parece brillante, pero su bandera no será necesariamente de color rojo.
El ascenso de China ha sido testigo de conflictos fronterizos y vecinos interesados. Sin embargo, una visión alternativa podría ser que, después del “Siglo de la Vergüenza”, el dragón está despierto y estirando sus alas. En lugar de ver el partido comunista con una política exterior “soviética” e intrínsecamente agresiva, puede ser que el partido encuentre un equilibrio entre la demanda interna y el fervor y la paz internacional. Después de todo, este es el mismo Partido Comunista que promovió de forma pro-activa reformas económicas. Un vistazo a Corea del Norte nos recuerda el resultado de un abrazo dogmático al comunismo.
Algunos analistas creen que el Partido Comunista es vulnerable, pero las expectativas de una caída parecen equivocadas. No obstante, con la tasa de reforma y desarrollo que se exige, el proceso puede ser un desarrollo natural en vez de un acontecimiento repentino. En este sentido, hablar de un “aterrizaje suave o forzoso” puede ser menos conveniente para la economía china que para la política. Tal vez la pregunta más
EL ASCENSO DE CHINA HA SIDO TESTIGO
DE CONFLICTOS FRONTERIzOS y
VECINOS INTERESADOS. SIN EMBARGO, UNA VISIÓN ALTERNATIVA
PODRíA SER QUE, DESPUéS DEL “SIGLO DE LA VERGüENzA”,
EL DRAGÓN ESTá DESPIERTO y ESTIRANDO
SUS ALAS.
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innovadores es capaz de mantenerse un paso por delante de los censores estatales.
Los informes más recientes de corrupción de alto nivel relacio-nados con el primer ministro Wen Jibao y Rising Star Bo Xilai han sido censurados en gran medida, pero no completamente. Con el pasado y el futuro de la dirección del Politburó mostran-do cuestionables características éticas, es comprensible que las preguntas, sin importar lo censurado, comiencen a circular. Con este telón de fondo, la distracción de los agitadores nacio-nalistas podría ser bastante atractiva.
apropiada es la de si el Partido Comunista puede pasar sin problemas a ser más abierto y democrático, o si eso va a colapsar y causar el caos como pasó tras la caída de la Unión Soviética.
Si bien puede haber habido un cierto nivel de tolerancia de la conducta del Partido Comunista en el pasado, los albores de Internet y las redes sociales, especialmente en los últimos años, han obligado a la élite gobernante a tomar un poco deseado aire de transparencia. Internet está censurado, pero con un creciente número de estudiantes que se forman y trabajan en el extranjero, las “murallas chinas” están siendo derribadas. Además, una generación de desarrolladores cada vez más
LECTURA FUNDAMENTAL
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손바닥으로 하늘을 가리려한다
(No intentes cubrir todo el cielocon la palma de tu mano)
PROVERBIO COREANO
aSí pueS,¿dónde eStamOS ahOra?
Así, las elecciones y transiciones han pasado pero los tambo-res siguen sonando. ¿Qué pasa? La cultura asiática está llena de conceptos relacionados con el honor y orgullo. Después de que el Gobierno chino avivara las protestas que llevaron a la mafia a hacer un bloqueo de los productos japoneses, las exportacio-nes chinas cayeron, empujando al país nipón a la recesión y fue imposible que el nuevo primer ministro japonés diera marcha atrás. Por el contrario, un nuevo gobierno ha asumido el con-trol en China y no puede parece ser mandado por un antiguo enemigo.
Los factores externos juegan, sin duda, un papel importante también. Los Estados Unidos y sus aliados quieren prevenir que China consiga su objetivo de una Asia unipolar. El apoyo adicio-nal de EE.UU. a Japón puede haber molestado a Beijing, pero le ha animado a dar un paso atrás. Una consideración posible es que la posición de EE.UU. está también relacionada con la posición siria de China. Por otra parte, ha habido informes que afirman que Corea del Norte está tratando de conseguir una reforma económica con la asistencia de asesores económicos y empresas alemanas. No importa cuán improbable y lejano sea, la perspectiva de una Corea unificada preocupa a China ya que Corea tiene derechos históricos sobre la región de Manchuria, está muy desarrollada, extremadamente militarizada y cuenta con el apoyo de EE.UU. Las oportunidades de demostrar fuerza a aquellos que leen entre líneas a nivel mundial no se presentan todos los días y se toman cuando son dadas.
Siguiendo con el tema de Corea del Norte, se ha distribuido un informe recientemente en el que se decía que el reino ermitaño podría estar haciendo pruebas con misiles nucleares cuyo blan-co eran los EE.UU. Teniendo en cuenta que el problema de las islas parecía haber llegado a una incómoda tregua sólo unos días antes, el momento es extraño. Educado en occidente, el líder Kim Jong-Un está a favor de la reforma económica, pero se cree que se está produciendo una lucha interna dónde el ejército, apoyado por China, está siendo un obstáculo para seguir avan-zando. Desde esta perspectiva, las disputas relacionadas con las islas Senkaku/Diaoyu parecen sólo una parte más del juego en la grande y compleja partida de ajedrez que se juega en la región.
¿impLiCaCiOneS para eL FOrex?Los informes de las propuestas de paz de China, seguidos por los movimientos recíprocos por parte de los japoneses, indican que el statu quo se mantendrá por ahora pero, sin conflicto ar-mado, parece que el problema volverá a aparecer siempre que sea políticamente conveniente. En cuanto a que vigilar de cerca, hay que señalar que, en dos ocasiones desde 2010, el gobierno chino ha animado a las protestas a orientarse hacia las empresas japonesas. El 20% de las exportaciones de Japón van a la China continental y, por lo tanto, la nación queda sensiblemente ex-puesta a estos eventos.
Con Abenomics en pleno apogeo, la Aso con el dedo en el ga-tillo tal como planearon el ministro de finanzas y un nuevo y pesimista BoJ, las futuras tensiones podrían ser vistas como una oportunidad para ir en corto con el yen, en previsión de facili-tar las medidas posteriores a los golpes a las exportaciones de Japón y a los negocios en China. Asimismo, las posiciones si-milares del won surcoreano y de otros exportadores regionales podrían ir dirigidas a la espera de medidas de represalia. Como se ha visto últimamente, las medidas agresivas de aceleración de los bancos centrales han dejado muchos países emergentes planeando represalias. En un ambiente de “ojo por ojo” donde todo el mundo está actuando pero nadie está “manipulando” su moneda, se buscan excusas activamente para imprimir, y cuatro años después de la crisis financiera de 2008, las tendencias de la política monetaria están aquí para quedarse, al menos a me-diano plazo.
LIBROS
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antes del descubrimiento de Australia, las personas del Vie-jo Mundo estaban convencidas de que todos los cisnes eran blancos, una creencia irrefuta-
ble pues parecía que las pruebas em-píricas lo confirmaban en su totalidad.
De esta forma, comienza uno de los libros fundamentales, que cualquier persona con un mínimo interés en los números debería leer, para darse cuenta de una realidad que Nicolas Taleb, en el “Cisne Negro” nos muestra con una sencillez y dinamismo poco visto en un libro de los llamados de ensayo. Y es que, como detalla Taleb en su libro, lo que no sabemos es más importante de lo que sabemos. Y por el simple hecho de que nuestra experiencia nos diga una cosa hasta ese momento, basán-donos en pruebas empíricas, como por ejemplo que todos los cisnes son negros no quiere decir esto que sea una verdad irrefutable, como bien se demostró después al poder comprobar que existían cisnes negros en Australia.
Así, el autor bautiza como “Cisne negro” a un acontecimiento fortuito que tiene tres características elementales: rareza, impacto extremo y predictibilidad retrospectiva.
Por lo que será un hecho que se sale completamente de lo espera-do, de las expectativas normales, con unas consecuencias extre-mas y que nadie podía prever, ni por tanto explicar a priori, aun-que, como sabemos, sí a posteriori viendo después explicaciones del porqué de este acontecimiento.
Sin duda, El cisne negro, más allá del campo académico es un libro que invita a pensar. Dándonos de frente con la cruda realidad que nos rodea, el impacto de lo altamente improbable hace tambalear nuestra normalidad siendo, de hecho, más importante que cual-quier acontecimiento predecible y planificado. Como bien dice Taleb, la historia no gatea, va a saltos. ¿Podríamos imaginar la vida sin el internet? ¿Sin el impacto de la Primera Guerra Mundial? Hechos que no surgieron según un plan, sino mediante la forma de un cisne negro. Por mucho, que a posteriori (recuerda el ter-cer elemento que forma un Cisne Negro) hayamos encontrado multitud de explicaciones que al final no hacen más que calmar el miedo sobre lo que escapa de nuestro control.
Y ¿qué tiene este libro que ver con el trading?
En este ensayo en el que se desarrolla la idea del Cisne Negro el autor nos muestra dos mundos siendo en uno de ellos el impacto de este acontecimien-to mucho más profundo. Nos habla del mundo de Mediocristán y el de Ex-tremistán. Y es que sin importar en el campo, o mundo siguiendo el ejemplo de Taleb, que nos movamos los datos son tratados bajo la distribución nor-mal o de Gauss. Muy interesante los ejemplos que nos muestran donde sería correcto aplicar la distribución normal.
Si medimos la altura de 1000 personas el impacto que tenga la altura de una persona que se salga de la media sería mínimo, bienvenido al mundo de Me-diocristan. Sin embargo, si medimos la riqueza de estas mismas personas
y metemos a un millonario entre ellas el impacto de este dato será espectacular, este es el mundo de Extremistán cuyas mate-máticas son mucho más complejas que una simple distribución normal. En este mundo, en el de Extremistán, vivimos todos los días aquellos que estamos en los mercados. Cuidado, por tanto, con intentar simplificar y cuantificar lo complejo encajando los movimientos del mercado o su riesgo en un modelo matemático, aviso navegantes.
De hecho, Taleb afirma que los mercados no dan la suficiente importancia a la probabilidad de que aparezca un cisne negro ya que los métodos que aplican normalmente los operadores finan-cieros son propios de Mediocristán. Algo que nos hace pensar a cada uno de nosotros ¿Hasta qué grado incorporo en mi opera-tiva un suceso altamente improbable? ¿De verdad estoy teniendo en cuenta los daños que un suceso inesperado podría tener en mis resultados? Seguro que después de esta lectura los ojos con los que miras los mercados no serán los mismos. Un libro muy interesante con-vertido en un clásico tanto por el fondo como por la forma en que está redactado.
DE NICHOLAS TALEB“eL CiSne negrO”
Buen trading.
LIBROS
ABR-JUN 201366
OtraS LeCturaS reCOmendadaS
haz deL tradingun negOCiO rentaBLeEste libro le enseñará a mantener la disciplina y precisión en la ejecución de sus sistemas de trading, a distribuir el capital en sus sistemas de trading, a utilizar la simulación en su trading, a crear, desarrollar y probar sistemas de trading y a saber cómo debe estar compuesto su plan de negocios.
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DE PAUL kING
”Que otros se jacten de las páginas que han escrito; a mí me enorgullecen las que he leído” (Jorge Luis Borges)
eL inverSOr inteLigenteConsiderado el más importante consejero en inversión del siglo XX, Benjamin Graham enseñó e inspiró a financieros de todo el mundo. Presentó su filosof ía, basada en el concepto de “invertir en valor”, en El inversor inteligente, un libro que se convirtió en la biblia de los inversores ya desde su primera publicación en 1949. En él, Benjamin Graham alerta a los inversores sobre cómo evitar errores de estrategia, al tiempo que describe cómo desarrollar un plan racional para comprar acciones y aumentar su valor.
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DE BENJAMIN GRAHAM
LIBROS
ABR-JUN 2013 67
pSiCOLOgía FinanCieraLa emoción o el exceso de confianza son sólo algunos de los
rasgos de comportamiento que pueden llevar a los inversores a perder dinero o lograr rendimientos más bajos de lo esperado.
La psicología de las finanzas puede ayudarle a superar este obs-táculo... En Psicología financiera James Montier analiza algunos
de los problemas de comportamiento más importantes a los que se enfrentan los inversores, y explica cómo las barreras psicoló-gicas más comunes pueden afectar a las decisiones de inversión
convirtiéndolas en un fracaso.
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DE JAMES MONTIER
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DE THOMAS A. BASS
EN LA MIRA
ABR-JUN 201368
un aspecto de gran importancia para las compañías que se dedican al trading es tener en su equipo a los mejores traders. De igual manera, a todo trader por cuenta pro-pia le gustaría saber si posee las habilidades necesarias para llegar a tener éxito en su empresa de trading.
Un equipo de investigación del Instituto de Tecnología de Ca-lifornia (California Institute of Technology) en Estados Unidos, llevó a cabo una investigación cuyos resultados parecen indicar que el mejor perfil para ser un buen trader no es precisamente el que “lógicamente” podríamos pensar que es.
El estudio se basó en una teoría llamada La Teoría de la Mente (TM) postulada por Baron Cohen en 1997. En resumen, esta teoría puede ser entendida como la capacidad que tiene una persona de percibir que las otras personas poseen un estado in-terno igual que el de ella misma y a la vez diferente de ella. En un contexto más simple y específico como el de este estudio, se
POR LA REDACCIÓN DE HISPATRADING MAGAzINE
intuiCión y prediCCión
entiende como la capacidad humana para discernir entre una intención buena y una maliciosa.
OBjetivOSegún los investigadores el objetivo de los experimentos fue un intento de definir mejor lo que se entiende comúnmente por “intuición de trader”, y para entender por qué algunos traders son mejores que otros.
experimentOSLa hipótesis de los investigadores propuso que los seres hu-manos no sólo utilizan la TM para comprender las entidades vivientes, sino también para comprender intercambios electró-nicos a gran escala (mercados financieros).
EN LA MIRA
ABR-JUN 2013 69
Se seleccionaron tres grupos de 20, 18 y 43 sujetos que se asig-naron respectivamente a tres tipos de experimento: 1) Experi-mento de Mercados; 2) Evaluación de la actividad cerebral me-diante la técnica de Resonancia Magnética Funcional esperando que se activaran las mismas áreas cerebrales que se activan du-rante el desarrollo de tareas basadas en la Teoría de la Mente (TM); 3) experimento conductual compuesto de 4 tareas (entre ellas: predicción de mercados financieros y matemáticas). Para conocer todos los detalles acerca de estos experimentos por fa-vor remítase a la referencia al final de este artículo.
LOS reSuLtadOSSegún los investigadores, contrariamente a lo que predice la teoría financiera estándar (mercados eficientes), los resultados indicaron que en el proceso de comprensión de los mercados, el cerebro humano no utiliza modelos matemáticos sino que utiliza un enfoque heurístico de cognición social (Teoría de la Mente), por lo cual las habilidades de la Teoría de la Mente son mejores predictores del cambio del precio de los mercados que las habilidades matemáticas.
Los investigadores también encontraron que las mismas áreas del cerebro (corteza paracingulada, corteza anterior cingulada, insula y amígdala) que se habían activado durante el desarrollo de tareas de la Teoría de la Mente se activaron durante el expe-rimento con mercados de valores, lo cual confirmó su hipótesis.
Uno de los aportes de este tipo de estudio es que contribuye a entender más las algunas de las habilidades necesarias para ser un buen trader. Los resultados hacen evidente la naturaleza irra-cional del ser humano, la cual no puede quedar fácilmente redu-cida a una hipótesis de los mercados eficientes. De esta manera, habilidades humanas tan importantes como la intuición vuelven a ser tenidas en cuenta como un rasgo importante que se en-cuentra presente en los buenos traders, después de haber sido dejada de lado e incluso desacreditada durante muchos años y en diversos contextos. Así, ahora probablemente los equipos de recursos humanos puestos al día, a la hora de seleccionar un buen trader, tendrán en cuenta adicionalmente las habilidades inferenciales y de intuición. Por su parte los traders por cuenta propia cuenta ahora con una nueva información que les puede ayudar a reflexionar acerca de la posible necesidad de estimular sus habilidades intuitivas como un complemento a su trading diario. Por lo visto Albert Einstein lo había “intuido” cuando en su tiempo afirmó que: “La única cosa realmente valiosa es la intuición”.
REFERENCIASAntoine J. Bruguier, Steven R. Quartz, Peter Bossaerts. Exploring the Nature of “Trader Intuition” . The Journal of Finance. Volume 65, Issue 5, pages 1703–1723, October 2010.
