fundamentos de clasificacion de riesgo financiera …

14
&ODVV $VRFLDGRV 6$ &ODVLILFDGRUD GH 5LHVJR GHFODUD TXH OD RSLQLyQ FRQWHQLGD HQ HO SUHVHQWH LQIRUPH KD VLGR HIHFWXDGD HQ EDVH D OD DSOLFDFLyQ ULJXURVD GH VX PHWRGRORJtD DSUREDGD HO 9HUVLyQ XWLOL]DGD SDUD OD LQVWLWXFLyQ \R YDORUHV VXMHWR GH FODVLILFDFLyQ FRQVLGHUDQGR LQIRUPDFLyQ REWHQLGD GH IXHQWHV TXH VH SUHVXPHQ ILDEOHV \ FRQILDEOHV QR DVXPLHQGR UHVSRQVDELOLGDG SRU HUURUHV X RPLVLRQHV SURGXFWR R D FRQVHFXHQFLD GHO XVR GH HVWD LQIRUPDFLyQ /D FODVLILFDGRUD QR JDUDQWL]D OD H[DFWLWXG R LQWHJULGDG GH OD LQIRUPDFLyQ GHELGR D TXH QR KD UHDOL]DGR WDUHDV GH DXGLWRUtD VREUH OD LQIRUPDFLyQ UHFLELGD /DV FODVLILFDFLRQHV GH ULHVJR RWRUJDGDV VRQ UHYLVDGDV GH DFXHUGR D ORV SURFHGLPLHQWRV GH OD &ODVLILFDGRUD FRPR PtQLPR HQ IRUPD VHPHVWUDO SXGLHQGR VHU DFWXDOL]DGDV FRQ PD\RU IUHFXHQFLD GH VHU FRQVLGHUDGR QHFHVDULR $Y %HQDYLGHV 2ILFLQD 0LUDIORUHV /LPD 3HU~ ZZZFODVVSH )81'$0(1726 '( &/$6,),&$&,21 '( 5,(6*2 ),1$1&,(5$ &5(',1.$ 6$ 6HVLyQ GH &RPLWp 1 GH PDU]R GHO ,QIRUPDFLyQ ILQDQFLHUD DXGLWDGD DO GH GLFLHPEUH GHO $QDOLVWD -HQQLIHU &iUGHQDV (FKHJDUD\ MFDUGHQDV#FODVVSH )LQDQFLHUD &UHGLQND 6$ HQ DGHODQWH ³&UHGLQND´ LQLFLy VXV DFWLYLGDGHV HQ RULJLQDOPHQWH FRPR &DMD 5XUDO GH $KRUUR \ &UpGLWR (Q DJRVWR GHO VH OOHYR D FDER XQD LQWHJUDFLyQ VRFLHWDULD FRQ )LQDQFLHUD 1XHYD 9LVLyQ TXH LQLFLy RSHUDFLRQHV HQ FRPR (GS\PH 1XHYD 9LVLyQ 6$ $PEDV HQWLGDGHV HVWDEDQ HQIRFDGDV HQ OD SUHVWDFLyQ GH FUpGLWRV D SHTXHxRV \ D PLFUR HPSUHVDULRV HQ OD ]RQD VXU GHO SDtV (Q VHWLHPEUH GHO VH IRUPDOL]y HVWH SURFHVR GH LQWHJUDFLyQ HQ GRQGH &UHGLQND FRQWLQ~R FRQ OD UHVSRQVDELOLGDG GH JHVWLyQ \ GH IRUWDOHFLPLHQWR SDWULPRQLDO GH OD LQVWLWXFLyQ HQ WDQWR 1XHYD 9LVLyQ DSRUWy OD OLFHQFLD GH RSHUDFLyQ FRPR HPSUHVD ILQDQFLHUD 3RVWHULRUPHQWH HQ DJRVWR GHO &UHGLQND VH IXVLRQy FRQ &5$& &DMDPDUFD FRQ OR TXH H[SDQGLy VXV RSHUDFLRQHV KDFLD OD ]RQD QRUWH GHO SDtV SULQFLSDOPHQWH HQ OD 5HJLyQ &DMDPDUFD $O GH GLFLHPEUH GHO )LQDQFLHUD &UHGLQND UHJLVWUD GHO WRWDO GH ODV FRORFDFLRQHV GHO FRQMXQWR GH HPSUHVDV ILQDQFLHUDV GHO WRWDO GH DFWLYRV \ GHO WRWDO GHO SDWULPRQLR GH GLFKR VXEVHFWRU &ODVLILFDFLRQHV 9LJHQWHV ,QIRUPDFLyQ ILQDQFLHUD DO $QWHULRU 9LJHQWH )RUWDOH]D )LQDQFLHUD % & , 3URJUDPD GH &HUWLILFDGRV GH 'HSyVLWRV 1HJRFLDEOHV GH )LQDQFLHUD &UHGLQND 6$ &/$ &/$ 3HUVSHFWLYD 1HJDWLYDV (VWDEOHV 6HVLyQ GH &RPLWp GHO )81'$0(17$&,21 /DV FDWHJRUtDV GH FODVLILFDFLyQ GH ULHVJR DVLJQDGDV D OD IRUWDOH]D ILQDQFLHUD GH )LQDQFLHUD &UHGLQND \ D OD GH VXV LQVWUXPHQWRV ILQDQFLHURV VH IXQGDPHQWD HQ (O GHWHULRUR HQ VXV LQGLFDGRUHV GH PRURVLGDG D UDt] GH OD UHFODVLILFDFLyQ GH ORV FUpGLWRV UHSURJUDPDGRV D YHQFLGRV UHJLVWUD XQD PRUD JOREDO GH D GLFLHPEUH (O LQFUHPHQWR GH FDVWLJRV SRU GHWHULRUR GH VX FDUWHUD \ SRU OD UHFODVLILFDFLyQ GH FUpGLWRV D SpUGLGD HQ ORV ~OWLPRV PHVHV OXHJR GH UHSURJUDPDFLRQHV \ GH FRQJHODPLHQWR GH FDUWHUD TXH HQ ORV ~OWLPRV GRFH PHVHV UHSUHVHQWDURQ GH VXV FRORFDFLRQHV EUXWDV UHVXOWDQGR HQ XQ tQGLFH GH PRUD JOREDO FRQ FDVWLJRV GH D GLFLHPEUH GHO /D GLVPLQXFLyQ HQ VX PDUJHQ ILQDQFLHUR TXH KD GHWHUPLQDGR SpUGLGDV QHWDV HQ HO SHULRGR SRU 6 PLOORQHV (O QLYHO GH SpUGLGDV UHVSHFWR D VX FDSLWDO VRFLDO TXH D GLFLHPEUH GHO UHSUHVHQWDQ /D FRQWUDFFLyQ HQ HO UDWLR GH FDSLWDO JOREDO D TXH OLPLWD VX FDSDFLGDG SDUD FUHFLPLHQWR HQ HO IXWXUR /D GLVPLQXFLyQ HQ HO QLYHO GH FREHUWXUD GH SURYLVLRQHV UHVSHFWR D OD FDUWHUD GH DOWR ULHVJR YV D GLFLHPEUH GHO \ D GLFLHPEUH GHO UHVSHFWLYDPHQWH (O PHQRU GLQDPLVPR \ HO FUHFLHQWH ULHVJR H[LVWHQWH GHELGR D OD DFWXDO FR\XQWXUD IXHUWHPHQWH DIHFWDGD SRU HO LPSDFWR GH OD SDQGHPLD \ GH OD DFWXDO FULVLV SROtWLFD ,QGLFDGRUHV )LQDQFLHURV (Q PLOHV GH 6ROHV 'LF 'LF 'LF 7RWDO $FWLYRV LQFOXtGR FRQWLQJHQWHV &RORFDFLRQHV 'LUHFWDV $FWLY RV ,PSURGXFWLY RV 3DVLY RV H[ LJLEOHV 3DWULPRQLR 5HVXOWDGR 2SHUDF %UXWR *DVWRV GH DSR\ R \ GHSUHF 3URYLVLRQHV SRU FRORFDF 5HVXOWDGR QHWR &$WUDVDGD &RORFDFLRQHV EUXWDV &$WUDV 5HI&RORFDFLRQHV EUXWDV &$WUDV 5HISURY3DWULP 7ROHUDQFLD D SpUGLGDV 5DWLR GH &DSLWDO *OREDO /LTXLGH] & RUWR 3OD]R3DVLY RV 3RVLFLyQ FDPELDULD 5HVXO RSHUDF 1HWR$FWLYRV SURG 5HVXOQHWR$FWLY RV SURG 52( *DVWRV GH DSR\ R$FWSURG 5DQNLQJ HQ FRORFDF 'LUHFWDV 1 GH VXFXUVDOHV 1 GH HPSOHDGRV

Upload: others

Post on 06-Apr-2022

4 views

Category:

Documents


0 download

TRANSCRIPT

Page 1: FUNDAMENTOS DE CLASIFICACION DE RIESGO FINANCIERA …

&ODVV��$VRFLDGRV�6�$��&ODVLILFDGRUD�GH�5LHVJR�GHFODUD�TXH�OD�RSLQLyQ�FRQWHQLGD�HQ�HO�SUHVHQWH�LQIRUPH�KD�VLGR�HIHFWXDGD�HQ�EDVH�D�OD�DSOLFDFLyQ�ULJXURVD� GH� VX� PHWRGRORJtD� DSUREDGD� HO� ����������� �9HUVLyQ� ���� XWLOL]DGD� SDUD� OD� LQVWLWXFLyQ� \�R� YDORUHV� VXMHWR� GH� FODVLILFDFLyQ�� FRQVLGHUDQGR�LQIRUPDFLyQ�REWHQLGD�GH�IXHQWHV�TXH�VH�SUHVXPHQ�ILDEOHV�\�FRQILDEOHV��QR�DVXPLHQGR�UHVSRQVDELOLGDG�SRU�HUURUHV�X�RPLVLRQHV��SURGXFWR�R�D�FRQVHFXHQFLD�GHO�XVR�GH�HVWD�LQIRUPDFLyQ��/D�FODVLILFDGRUD�QR�JDUDQWL]D�OD�H[DFWLWXG�R�LQWHJULGDG�GH�OD�LQIRUPDFLyQ��GHELGR�D�TXH�QR�KD�UHDOL]DGR�WDUHDV�GH�DXGLWRUtD�VREUH�OD�LQIRUPDFLyQ�UHFLELGD��/DV�FODVLILFDFLRQHV�GH�ULHVJR�RWRUJDGDV�VRQ�UHYLVDGDV��GH�DFXHUGR�D�ORV�SURFHGLPLHQWRV�GH�OD�&ODVLILFDGRUD��FRPR�PtQLPR�HQ�IRUPD�VHPHVWUDO��SXGLHQGR�VHU�DFWXDOL]DGDV�FRQ�PD\RU�IUHFXHQFLD�GH�VHU�FRQVLGHUDGR�QHFHVDULR��

$Y��%HQDYLGHV�������2ILFLQD������0LUDIORUHV��/LPD����

3HU~�ZZZ�FODVV�SH�

)81'$0(1726�'(�&/$6,),&$&,21�'(�5,(6*2�

),1$1&,(5$�&5(',1.$�6�$��6HVLyQ�GH�&RPLWp�1��������������GH�PDU]R�GHO������,QIRUPDFLyQ�ILQDQFLHUD�DXGLWDGD�DO����GH�GLFLHPEUH�GHO������

�����������������������������$QDOLVWD��-HQQLIHU�&iUGHQDV�(FKHJDUD\��MFDUGHQDV#FODVV�SH�

�)LQDQFLHUD�&UHGLQND�6�$���HQ�DGHODQWH��³&UHGLQND´��LQLFLy�VXV�DFWLYLGDGHV�HQ������RULJLQDOPHQWH�FRPR�&DMD�5XUDO�GH�$KRUUR�\�&UpGLWR��(Q�DJRVWR�GHO������VH�OOHYR�D�FDER�XQD�LQWHJUDFLyQ�VRFLHWDULD�FRQ�)LQDQFLHUD�1XHYD�9LVLyQ��TXH�LQLFLy�RSHUDFLRQHV�HQ������FRPR�(GS\PH�1XHYD�9LVLyQ�6�$����$PEDV�HQWLGDGHV�HVWDEDQ�HQIRFDGDV�HQ�OD�SUHVWDFLyQ�GH�FUpGLWRV�D�SHTXHxRV�\�D�PLFUR�HPSUHVDULRV�HQ�OD�]RQD�VXU�GHO�SDtV��(Q�VHWLHPEUH�GHO�������VH�IRUPDOL]y�HVWH�SURFHVR�GH�LQWHJUDFLyQ��HQ�GRQGH�&UHGLQND�FRQWLQ~R�FRQ�OD�UHVSRQVDELOLGDG�GH�JHVWLyQ�\�GH�IRUWDOHFLPLHQWR�SDWULPRQLDO�GH�OD�LQVWLWXFLyQ��HQ�WDQWR�1XHYD�9LVLyQ�DSRUWy�OD�OLFHQFLD�GH�RSHUDFLyQ�FRPR�HPSUHVD�ILQDQFLHUD��3RVWHULRUPHQWH��HQ�DJRVWR�GHO�������&UHGLQND� VH� IXVLRQy� FRQ�&5$&� &DMDPDUFD�� FRQ� OR� TXH� H[SDQGLy� VXV� RSHUDFLRQHV� KDFLD� OD� ]RQD� QRUWH� GHO� SDtV�� SULQFLSDOPHQWH�� HQ� OD�5HJLyQ�&DMDPDUFD��$O����GH�GLFLHPEUH�GHO�������)LQDQFLHUD�&UHGLQND�UHJLVWUD�������GHO�WRWDO�GH�ODV�FRORFDFLRQHV�GHO�FRQMXQWR�GH�HPSUHVDV�ILQDQFLHUDV��������GHO�WRWDO�GH�DFWLYRV��\�������GHO�WRWDO�GHO�SDWULPRQLR�GH�GLFKR�VXEVHFWRU�������&ODVLILFDFLRQHV�9LJHQWHV�,QIRUPDFLyQ�ILQDQFLHUD�DO��

$QWHULRU��������������

9LJHQWH������������

)RUWDOH]D�)LQDQFLHUD� %�� &��,�3URJUDPD�GH�&HUWLILFDGRV�GH�'HSyVLWRV�1HJRFLDEOHV�GH�)LQDQFLHUD�&UHGLQND�6�$�� &/$��� &/$���3HUVSHFWLYD� 1HJDWLYDV� (VWDEOHV�����6HVLyQ�GH�&RPLWp�GHO������������ � �

�)81'$0(17$&,21�/DV�FDWHJRUtDV�GH�FODVLILFDFLyQ�GH�ULHVJR�DVLJQDGDV�D�OD�IRUWDOH]D�ILQDQFLHUD�GH�)LQDQFLHUD�&UHGLQND�\�D�OD�GH�VXV�LQVWUXPHQWRV�ILQDQFLHURV��VH�IXQGDPHQWD�HQ����� (O�GHWHULRUR�HQ�VXV�LQGLFDGRUHV�GH�PRURVLGDG�D�UDt]�GH�OD�

UHFODVLILFDFLyQ�GH�ORV�FUpGLWRV�UHSURJUDPDGRV�D�YHQFLGRV��UHJLVWUD�XQD�PRUD�JOREDO�GH��������������D�GLFLHPEUH��������

�� (O�LQFUHPHQWR�GH�FDVWLJRV�SRU�GHWHULRUR�GH�VX�FDUWHUD�\�SRU�OD�UHFODVLILFDFLyQ�GH�FUpGLWRV�D�SpUGLGD�HQ�ORV�~OWLPRV�PHVHV��OXHJR�GH�UHSURJUDPDFLRQHV�\�GH�FRQJHODPLHQWR�GH�FDUWHUD���TXH�HQ�ORV�~OWLPRV�GRFH�PHVHV�UHSUHVHQWDURQ�������GH�VXV�FRORFDFLRQHV�EUXWDV��UHVXOWDQGR�HQ�XQ�tQGLFH�GH�PRUD�JOREDO�FRQ�FDVWLJRV�GH��������D�GLFLHPEUH�GHO�������

�� /D�GLVPLQXFLyQ�HQ�VX�PDUJHQ�ILQDQFLHUR�TXH�KD�GHWHUPLQDGR�SpUGLGDV�QHWDV�HQ�HO�SHULRGR�SRU�6��������PLOORQHV��

�� (O�QLYHO�GH�SpUGLGDV�UHVSHFWR�D�VX�FDSLWDO�VRFLDO��TXH�D�GLFLHPEUH�GHO������UHSUHVHQWDQ���������

�� /D�FRQWUDFFLyQ�HQ�HO�UDWLR�GH�FDSLWDO�JOREDO�D���������TXH�OLPLWD�VX�FDSDFLGDG�SDUD�FUHFLPLHQWR�HQ�HO�IXWXUR��

�� /D�GLVPLQXFLyQ�HQ�HO�QLYHO�GH�FREHUWXUD�GH�SURYLVLRQHV�UHVSHFWR�D�OD�FDUWHUD�GH�DOWR�ULHVJR���������YV����������D�GLFLHPEUH�GHO������\�D�GLFLHPEUH�GHO�������UHVSHFWLYDPHQWH���

�� (O�PHQRU�GLQDPLVPR�\�HO�FUHFLHQWH�ULHVJR�H[LVWHQWH��GHELGR�D�OD�DFWXDO�FR\XQWXUD��IXHUWHPHQWH�DIHFWDGD�SRU�HO�LPSDFWR�GH�OD�SDQGHPLD�\�GH�OD�DFWXDO�FULVLV�SROtWLFD��

,QGLFDGRUHV�)LQDQFLHURV(Q�PLOHV�GH�6ROHV

'LF����� 'LF����� 'LF�����7RWDO�$FWLYRV��LQFOXtGR�FRQWLQJHQWHV� ��������� ��������� ���������&RORFDFLRQHV�'LUHFWDV ������� ������� �������$FWLYRV�,PSURGXFWLYRV ������ ������ ������3DVLYRV�H[ LJLEOHV ������� ��������� �������3DWULPRQLR ������� ������� �������

5HVXOWDGR�2SHUDF��%UXWR ������� ������� ������*DVWRV�GH�DSR\R�\�GHSUHF� ������ ������ ������3URY LVLRQHV�SRU�FRORFDF� ������ ������ ������5HVXOWDGR�QHWR �� � �������

&�$WUDVDGD���&RORFDFLRQHV�EUXWDV ����� ����� �����&�$WUDV���5HI�&RORFDFLRQHV�EUXWDV ����� ����� ������&�$WUDV���5HI��SURY��3DWULP� ����� ������ �����

7ROHUDQFLD�D�SpUGLGDV ������ ������ ������5DWLR�GH�&DSLWDO�*OREDO ������ ������ ������

/LTXLGH]�&RUWR�3OD]R�3DVLYRV ����� ����� �����3RVLFLyQ�FDPELDULD ����� ���� ����

5HVXO��RSHUDF��1HWR�$FWLYRV�SURG� ����� ����� �����5HVXO�QHWR�$FWLYRV�SURG� ����� ����� ������52( ����� ����� �������*DVWRV�GH�DSR\R�$FW�SURG� ������ ������ ������

5DQNLQJ�HQ�FRORFDF��'LUHFWDV ���� ���� ����

1��GH�VXFXUVDOHV �� �� ��1��GH�HPSOHDGRV ����� ����� �����

Page 2: FUNDAMENTOS DE CLASIFICACION DE RIESGO FINANCIERA …

,167,78&,21(6�0,&52),1$1&,(5$6��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������)LQDQFLHUD�&UHGLQND�²�'LFLHPEUH������ �

/D�FDWHJRUtD�GH�FODVLILFDFLyQ�GH�ULHVJR�DVLJQDGD��WDPELpQ�WRPD�HQ�FXHQWD�IDFWRUHV�SRVLWLYRV��FRPR���� (O�UHVSDOGR�GH�'LYLVR�*UXSR�)LQDQFLHUR��FRPR�VRFLR�

FRQWURODGRU��FRPSURPHWLGR�HQ�HO�IRUWDOHFLPLHQWR�SDWULPRQLDO�GH�OD�LQVWLWXFLyQ�\�FRQ�OD�UHVSRQVDELOLGDG�GH�VX�JHVWLyQ��

�� 6X�VROYHQFLD�SDWULPRQLDO��TXH�FRQ�DSR\R�GH�VX�VRFLR�SULQFLSDO��'LYLVR��WLHQH�HO�FRPSURPLVR�GH�UHDOL]DU�DSRUWHV�GH�FDSLWDO�SDUD�UHVSDOGDU�HO�IXWXUR�GH�ODV�RSHUDFLRQHV�\�FXEULU��HQ�FDVR�VHD�QHFHVDULR��ODV�SpUGLGDV�JHQHUDGDV�SRU�UHTXHULPLHQWRV�GH�SURYLVLRQHV�SRU�ULHVJR�GH�LQFREUDELOLGDG��

�� 6X�H[SDQVLyQ�\�VX�GLYHUVLILFDFLyQ�JHRJUiILFD��EXVFDQGR�PDQWHQHU�VX�LQIOXHQFLD�HQ�PHUFDGRV�HQ����UHJLRQHV�GHO�SDtV��

�� /D�GLYHUVLILFDFLyQ�HQ�VXV�IXHQWHV�GH�IRQGHR��SULQFLSDOPHQWH�D�WUDYpV�GH�OD�FDSWDFLyQ�GH�GHSyVLWRV�GH�SHUVRQDV�QDWXUDOHV��FRPSOHPHQWDGD�FRQ�DGHXGDGRV�FRQ�LQVWLWXFLRQHV�ORFDOHV�\�GHO�H[WHULRU��\�FRQ�VX�SURJUDPD�GH�HPLVLyQ�GH�&HUWLILFDGRV�GH�'HSyVLWRV�1HJRFLDEOHV��

�$O����GH�GLFLHPEUH�GHO�������&UHGLQND�UHJLVWUD�XQ�VDOGR�GH�FRORFDFLRQHV�GH�6���������PLOORQHV��������LQIHULRU�DO�UHJLVWUDGR�D�GLFLHPEUH�GHO�������6���������PLOORQHV���GHELGR�DO�LPSDFWR�HQ�OD�FDSDFLGDG�GH�SDJR�GH�ORV�FOLHQWHV��SRU�OD�GLVPLQXFLyQ�HQ�ORV�VDOGRV�GH�SURGXFWRV�QR�WDUJHW�GH�OD�)LQDQFLHUD��PHGLDQD�HPSUHVD�\�FRQVXPR���\�SRU�PHQRUHV�VDOGRV�GH�FUpGLWRV�SHUWHQHFLHQWH�D�3URJUDPDV�GHO�(VWDGR��)$(��0<3(�\�5HDFWLYD�3HU~���$�UDt]�GHO�GHWHULRUR�JHQHUDGR�SRU�OD�UHFODVLILFDFLyQ�GH�FUpGLWRV�UHSURJUDPDGRV�D�YHQFLGRV��&UHGLQND�D�GLFLHPEUH�GHO�������UHJLVWUD�XQ�DXPHQWR�LPSRUWDQWH�HQ�VX�UDWLR�GH�PRURVLGDG�JOREDO�D���������������D�GLFLHPEUH�GHO��������$�SHVDU�GH�TXH�)LQDQFLHUD�&UHGLQND��WLHQH�FRPR�SROtWLFD�PDQWHQHU�OD�FREHUWXUD�GH�FDUWHUD�HQ�DOWR�ULHVJR�SRU�HQFLPD�GH�������HO�QLYHO�GH�FREHUWXUD�GH�OD�FDUWHUD�GH�DOWR�ULHVJR�D�GLFLHPEUH�GHO������IXH���������LQIHULRU�D�OR�UHJLVWUDGR�D�GLFLHPEUH�GHO�����������������/D�)LQDQFLHUD�UHJLVWUy�XQ�VDOGR�GH�SURYLVLRQHV�SRU�ULHVJR�GH�LQFREUDELOLGDG�GH�6��������PLOORQHV���������VXSHULRU�DO�UHJLVWUDGR�D�GLFLHPEUH�GHO�������6��������PLOORQHV����$�GLFLHPEUH�GHO�������OD�SULQFLSDO�IXHQWH�GH�IRQGHR�SURYLHQH�GH�GHSyVLWRV�GHO�S~EOLFR��UHJLVWUDQGR�XQ�PRQWR�GH�6���������PLOORQHV��FRQFHQWUDGRV�HQ�GHSyVLWRV�D�SOD]R�ILMR���������GHO�WRWDO�GH�GHSyVLWRV���SURYHQLHQWHV�SULQFLSDOPHQWH�GH�SHUVRQDV�QDWXUDOHV��(O�IRQGHR�VH�FRPSOHPHQWD�FRQ�UHFXUVRV�FDSWDGRV�HQ�HO�PHUFDGR�GH�YDORUHV�ORFDO�D�WUDYpV�GHO�3ULPHU�3URJUDPD�GH�&HUWLILFDGRV�GH�'HSyVLWRV�1HJRFLDEOHV��TXH�LQYROXFUD�XQ�PRQWR�GH�HPLVLyQ�GH�KDVWD�6������PLOORQHV��GHO�FXDO�D�OD�IHFKD�QR�VH�WLHQH�YLJHQWH�QLQJXQD�HPLVLyQ���

(Q�-XQWD�*HQHUDO�GH�$FFLRQLVWDV��UHDOL]DGD�HO����GH�RFWXEUH�GHO�������VH�DSUREy�OD�HPLVLyQ�GH�%RQRV�6XERUGLQDGRV�FRPSXWDEOHV�SDUD�HO�SDWULPRQLR�HIHFWLYR��D�WUDYpV�GHO�3ULPHU�3URJUDPD�GH�%RQRV�6XERUGLQDGRV�)LQDQFLHUD�&UHGLQND�KDVWD�SRU�6�����PLOORQHV�R�VX�HTXLYDOHQWH�HQ�GyODUHV�DPHULFDQRV��D�VHU�FRORFDGRV�PHGLDQWH�RIHUWDV�SULYDGDV���5HVSHFWR�DO�3ULPHU�3URJUDPD�GH�%RQRV�6XERUGLQDGRV�GH�)LQDQFLHUD�&UHGLQND��VH�KDQ�UHDOL]DGR�ODV�VLJXLHQWHV�HPLVLRQHV���L��HQHUR�GHO�������VH�FRORFy�OD�3ULPHUD�(PLVLyQ��6HULH�$��GHO�3ULPHU�3URJUDPD�GH�%RQRV�6XERUGLQDGRV�)LQDQFLHUD�&UHGLQND�SRU�6�����PLOORQHV��D�XQ�SOD]R�GH���DxRV���LL��HQ�PD\R�GHO�������VH�FRORFy�OD�6HJXQGD�(PLVLyQ�6HULH�$�GHO�3ULPHU�3URJUDPD�GH�%RQRV�6XERUGLQDGRV�)LQDQFLHUD�&UHGLQND�SRU�6�������PLOORQHV��D�XQ�SOD]R�GH���DxRV���LLL��HQ�RFWXEUH�GHO�������VH�FRORFy�OD�6HJXQGD�(PLVLyQ�6HULH�%�GHO�3ULPHU�3URJUDPD�GH�%RQRV�6XERUGLQDGRV�)LQDQFLHUD�&UHGLQND�SRU�6������PLOORQHV���LY��QRYLHPEUH�GHO�������VH�FRORFy�OD�VH�FRORFy�OD�6HJXQGD�(PLVLyQ�6HULH�&�GHO�3ULPHU�3URJUDPD�GH�%RQRV�6XERUGLQDGRV�)LQDQFLHUD�&UHGLQND�SRU�6�������PLOORQHV��D�XQ�SOD]R�GH���DxRV��\��Y��PDU]R�������VH�FRORFy�OD�6HJXQGD�(PLVLyQ�6HULH�'�GHO�3ULPHU�3URJUDPD�GH�%RQRV�6XERUGLQDGRV�)LQDQFLHUD�&UHGLQND�SRU�6�������PLOORQHV��D�XQ�SOD]R�GH���DxRV��(Q�HO�HMHUFLFLR�������&UHGLQND�UHJLVWUy�XQD�SpUGLGD�QHWD�GH�6��������PLOORQHV��SRU�GLVPLQXFLyQ�HQ�ORV�LQJUHVRV�\�SRU�ODV�PD\RUHV�SURYLVLRQHV�RFDVLRQDGDV�SRU�HO�GHWHULRUR�GH�OD�FDUWHUD���$�GLFLHPEUH�GHO�������UHJLVWUD�XQ�UDWLR�GH�FDSLWDO�JOREDO�GH���������LQIHULRU�DO�UHJLVWUDGR�D�GLFLHPEUH�GHO����������������(Q�-XQWD�*HQHUDO�GH�$FFLRQLVWDV�GHO����GH�RFWXEUH�GHO������VH�DFRUGy���L��HO�DXPHQWR�GH�FDSLWDO�HQ�HO�PDUFR�GHO�3URJUDPD�GH�)RUWDOHFLPLHQWR�3DWULPRQLDO�±�'�8��1�����������KDVWD�SRU�6�������PLOORQHV�PHGLDQWH�DSRUWHV�HQ�HIHFWLYR���LL��OD�HPLVLyQ�GH�LQVWUXPHQWRV�UHSUHVHQWDWLYRV�GH�GHXGD�VXERUGLQDGD�EDMR�HO�3URJUDPD�)RUWDOHFLPLHQWR�3DWULPRQLDO�KDVWD�SRU�6�����PLOORQHV��D�VHU�DGTXLULGRV�SRU�&2),'(��\��LLL��UHDOL]DU�DXPHQWRV�GH�FDSLWDO�HQWUH�HO�DxR������DO������KDVWD�SRU�XQ�PRQWR�WRWDO�GH�6��������PLOORQHV���3RVWHULRUPHQWH��HQ�-XQWD�GH�$FFLRQLVWDV�GHO����GH�PDU]R�GHO�������VH�IRUPDOL]DURQ�ORV�VLJXLHQWHV�DFXHUGRV���L��HO�DFRJLPLHQWR�DO�3URJUDPD�GH�)RUWDOHFLPLHQWR�3DWULPRQLDO�GH�ODV�,QVWLWXFLRQHV�(VSHFLDOL]DGDV�HQ�0LFURILQDQ]DV���LL��OD�HPLVLyQ�GH�%RQRV�6XERUGLQDGRV�SRU�6��������PLOORQHV�PHGLDQWH�XQD�RIHUWD�SULYDGD�GLULJLGD�D�&2),'(���LLL��GHOHJDU�DO�'LUHFWRULR�OD�IDFXOWDG�SDUD�DSUREDU�ORV�DXPHQWRV�GH�FDSLWDO�HQ�HO�PDUFR�GHO�3URJUDPD�GH�)RUWDOHFLPLHQWR�3DWULPRQLDO��(Q�6HVLyQ�GH�'LUHFWRULR�GHO����GH�PDU]R�GHO�������VH�DSUREy�UHDOL]DU�XQ�DXPHQWR�GH�FDSLWDO�VRFLDO�KDVWD�SRU��6�������PLOORQHV�PHGLDQWH�QXHYRV�DSRUWHV�GLQHUDULRV��SDUD�HO�IRUWDOHFLPLHQWR�SDWULPRQLDO���

Page 3: FUNDAMENTOS DE CLASIFICACION DE RIESGO FINANCIERA …

,167,78&,21(6�0,&52),1$1&,(5$6��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������)LQDQFLHUD�&UHGLQND�²�'LFLHPEUH������ �

(O����GH�PDU]R�GHO�������)LQDQFLHUD�&UHGLQND�KD�VROLFLWDGR�D�OD�6%6�DFFHGHU�DO�3URJUDPD�GH�)RUWDOHFLPLHQWR�3DWULPRQLDO��'HFUHWR�GH�8UJHQFLD�1�������������OD�FXDO�VH�HQFXHQWUD�SHQGLHQWH�GH�UHVSXHVWD�SRU�SDUWH�GH�OD�6%6����3(563(&7,9$6�/DV�SHUVSHFWLYDV�GH�ODV�FDWHJRUtDV�GH�FODVLILFDFLyQ�GH�ULHVJR�RWRUJDGDV�D�)LQDQFLHUD�&UHGLQND�VRQ�HVWDEOHV��SRU����L��ODV�DFFLRQHV�DGRSWDGDV�SDUD�IRUWDOHFHU�VXV�SURFHVRV�FUHGLWLFLRV�\�OD�JHVWLyQ�GHO�iUHD�GH�FREUDQ]DV�D�WUDYpV�GH�OD�UHHVWUXFWXUDFLyQ�GHO�iUHD�GH�ULHVJRV�FRQ�OD�ILQDOLGDG�GH�PHMRUDU�OD�FDOLGDG�HQ�OD�RULJLQDFLyQ�GH�ORV�FUpGLWRV���LL��ODV�DFFLRQHV�SDUD�UHHQIRFDUVH�KDFLD�VHJPHQWRV�GH�PHQRU�ULHVJR�\�PHMRU�UHQGLPLHQWR���LLL��HO�FRPSURPLVR�GH�VX�VRFLR�SULQFLSDO�

�'LYLVR��GH�UHDOL]DU�DSRUWHV�GH�FDSLWDO�SDUD�UHVSDOGDU�PDQWHQHU�VXV�QLYHOHV�GH�VROYHQFLD�SDWULPRQLDO��(OOR�FRQVLGHUD�WDPELpQ���L��OD�FRQWUDFFLyQ�GH�FRORFDFLRQHV�FRQ�UHFXUVRV�SURSLRV�RFDVLRQDGD�SRU�OD�UHFODVLILFDFLyQ�GH�FDUWHUD�UHSURJUDPDGD�D�YHQFLGD���LL��ORV�PD\RUHV�QLYHOHV�GH�SURYLVLRQHV�UHTXHULGDV�SRU�HO�GHWHULRUR�HQ�VX�FDOLGDG�FUHGLWLFLD���LLL��OD�GLVPLQXFLyQ�HQ�HO�UDWLR�GH�FDSLWDO�JOREDO�D���������TXH�QR�IDFLOLWD�FRQWDU�FRQ�OD�FDSDFLGDG�SDUD�FUHFLPLHQWR�HQ�HO�IXWXUR��\��LY��HO�GHWHULRUR�HQ�VXV�LQGLFDGRUHV�GH�PRURVLGDG��UHJLVWUDQGR�XQD�PRUD�JOREDO�GH���������������D�GLFLHPEUH��������)LQDQFLHUD�&UHGLQND�HQIUHQWD�XQ�PHUFDGR�FDGD�YH]�PiV�FRPSHWLWLYR�\�FRQ�DFWXDO�PHQRU�GLQDPLVPR��TXH�HVWi�LPSDFWDQGR�HQ�HO�FUHFLPLHQWR�GH�VXV�FRORFDFLRQHV��HQ�VXV�UDWLRV�GH�PRURVLGDG�\�HQ�VX�UHQWDELOLGDG��

Page 4: FUNDAMENTOS DE CLASIFICACION DE RIESGO FINANCIERA …

,167,78&,21(6�0,&52),1$1&,(5$6��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������)LQDQFLHUD�&UHGLQND�²�'LFLHPEUH������ �

���'HVFULSFLyQ�GH�OD�(PSUHVD���)LQDQFLHUD�&UHGLQND�6�$��LQLFLR�RSHUDFLRQHV�HQ�DJRVWR�GHO������D�SDUWLU�GH�OD�IXVLyQ�GH�)LQDQFLHUD�1XHYD�9LVLyQ��³1XHYD�9LVLyQ´��\�OD�&DMD�5XUDO�GH�$KRUUR�\�&UpGLWR�&UHGLQND��³&5$&�&UHGLQND´���HQ�XQ�SURFHVR�HQ�GRQGH�1XHYD�9LVLyQ�DFWXy�FRPR�DEVRUEHQWH�SRU�FRQWDU�FRQ�OD�OLFHQFLD�GH�HPSUHVD�ILQDQFLHUD��SDUD��HQ�XQ�SURFHVR�SRVWHULRU��FDPELDU�DO�QRPEUH�DFWXDO��&UHGLQND�FXHQWD�FRQ�H[SHULHQFLD�HQ�HO�QHJRFLR�PLFURILQDQFLHUR��GHVDUUROODGD�GHVGH�HO�LQLFLR�GH�VXV�RSHUDFLRQHV��HQ�HO�DxR������HQ�OD�5HJLyQ�&XVFR����(Q�HO�DxR�������'LYLVR�*UXSR�)LQDQFLHUR�VH�FRQYLUWLy�HQ�VX�SULQFLSDO�DFFLRQLVWD��VLHQGR�DFWXDOPHQWH�UHVSRQVDEOH�GH�OD�JHVWLyQ�FRUSRUDWLYD��RSHUDWLYD�\�FRPHUFLDO�GH�OD�LQVWLWXFLyQ��(Q�RFWXEUH�GHO������\�HQ�VHWLHPEUH�GHO�������VH�LQFRUSRUDURQ�DO�DFFLRQDULDGR�ORV�)RQGRV�'DQLVK�0LFURILQDQFH��'LQDPDUFD��\�$FFLyQ�*DWHZD\��5HLQR�8QLGR���UHVSHFWLYDPHQWH��1XHYD�9LVLyQ��SRU�VX�SDUWH��RSHUy�FRPR�(GS\PH�GHVGH������WHQLHQGR�FRPR�iPELWR�SULQFLSDO�OD�5HJLyQ�$UHTXLSD��REWHQLHQGR�OD�DXWRUL]DFLyQ�GH�OD�6%6�SDUD�VX�FRQYHUVLyQ�D�HPSUHVD�ILQDQFLHUD�HQ�RFWXEUH�GHO�������&RPR�SDUWH�GHO�SURFHVR�GH�H[SDQVLyQ�GH�&UHGLQND��HQ�DJRVWR�GHO�������VH�IXVLRQy�FRQ�DEVRUFLyQ�FRQ�&DMD�5XUDO�GH�$KRUUR�\�&UpGLWR�&DMDPDUFD�6�$���³&5$&�&DMDPDUFD´���LQVWLWXFLyQ�FRQ�SUHVHQFLD�HQ�OD�]RQD�QRUWH�GHO�SDtV��SULQFLSDOPHQWH�HQ�OD�UHJLyQ�&DMDPDUFD��HQ�GRQGH�'LYLVR�REWXYR�SDUWLFLSDFLyQ�DFFLRQDULD�PD\RULWDULD�HQ�IHEUHUR�GHO�������'HVGH�GLFLHPEUH�GHO�������'LYLVR�HV�DFFLRQLVWD�FRQ�����GHO�FDSLWDO�VRFLDO�GH�(GS\PH�$OWHUQDWLYD��LQVWLWXFLyQ�FRQ�OD�TXH�&UHGLQND�QR�WLHQH�DFWXDOPHQWH�YtQFXORV�FRPHUFLDOHV��QL�RSHUDWLYRV���E��3URSLHGDG�$O����GH�GLFLHPEUH�GHO�������)LQDQFLHUD�&UHGLQND�FXHQWD�FRQ����¶��������DFFLRQHV�FRPXQHV�VXVFULWDV�\�SDJDGDV�FRQ�XQ�YDORU�QRPLQDO�SRU�DFFLyQ�GH�6��������VLHQGR�VX�DFFLRQLVWD�FRQWURODGRU�'LYLVR�*UXSR�)LQDQFLHUR�6�$��/D�)LQDQFLHUD�FXHQWD�FRQ�XQ�FDSLWDO�DGLFLRQDO�DVFHQGHQWH�D�6�������PLOORQHV�GH�DFFLRQHV�GH�YDORU�QRPLQDO�6��������JHQHUDGR�SRU�XQ�DSRUWH�GH�FDSLWDO�GH�'LYLVR�*UXSR���

$FFLRQLVWD� ��'LYLVR�*UXSR�)LQDQFLHUR�6�$�� ������'DQLVK�0LFURILQDQFH�3DUWQHUV�.�6� �����$FFLyQ�*DWHZD\�)XQG�/�/�&�� �����2WURV� �����7RWDO� �������

/RV�DFFLRQLVWDV�GH�OD�)LQDQFLHUD�UDWLILFDURQ�VX�FRPSURPLVR�GH�IRUWDOHFLPLHQWR�SDWULPRQLDO��HQ�OD�-XQWD�2EOLJDWRULD�$QXDO�GH�$FFLRQLVWDV�GHO����GH�HQHUR�GHO�������FXDQGR�VH�DSUREy�DXPHQWDU�HO�FDSLWDO�VRFLDO�KDVWD�SRU�6�����PLOORQHV��$O����GH�GLFLHPEUH�GH�������ODV�SpUGLGDV�DFXPXODGDV�GH�OD�)LQDQFLHUD�&UHGLQND�UHSUHVHQWDQ��������GH�VX�FDSLWDO�VRFLDO��)UHQWH�D�HOOR��HQ�-XQWD�*HQHUDO�GH�$FFLRQLVWDV�GHO����GH�RFWXEUH�GHO������VH�DFRUGy���L��DXPHQWR�GH�FDSLWDO�HQ�HO�PDUFR�GHO�3URJUDPD�GH�)RUWDOHFLPLHQWR�3DWULPRQLDO�±�'�8�1�����������KDVWD�SRU�6�������PLOORQHV�PHGLDQWH�DSRUWHV�GLQHUDULRV���LL��HPLVLyQ�GH�LQVWUXPHQWRV�UHSUHVHQWDWLYRV�GH�GHXGD�VXERUGLQDGD�EDMR�HO�3URJUDPD�)RUWDOHFLPLHQWR�3DWULPRQLDO�KDVWD�SRU�6�����PLOORQHV��D�VHU�DGTXLULGRV�SRU�&2),'(��\��LLL��UHDOL]DU�DXPHQWRV�GH�FDSLWDO�HQWUH�HO�DxR������DO������KDVWD�SRU�XQ�PRQWR�WRWDO�GH�6��������PLOORQHV����F���6XSHUYLVLyQ�&RQVROLGDGD�GH�&RQJORPHUDGRV�)LQDQFLHURV�\�

0L[WRV��5HV��6%6�1����������'LYLVR�*UXSR�)LQDQFLHUR�6�$��IXH�IXQGDGR�HQ�HO������FRPR�HPSUHVD�KROGLQJ�GHO�*UXSR�'LYLVR��JUXSR�HFRQyPLFR�TXH�RSHUD�HQ�HO�PHUFDGR�GH�FDSLWDOHV�ORFDO�\�HQ�HO�PHUFDGR�ILQDQFLHUR�SHUXDQR��D�WUDYpV�GH�HPSUHVDV�VXSHUYLVDGDV�SRU�OD�6XSHULQWHQGHQFLD�GHO�0HUFDGR�GH�9DORUHV���609�\�SRU�OD�6XSHULQWHQGHQFLD�GH�%DQFD��6HJXURV�\�$)3���6%6����/DV�VXEVLGLDULDV�GH�'LYLVR�*UXSR�)LQDQFLHUR�VRQ���L��'LYLVR�)RQGRV�6$)�6�$���HQ�GRQGH�WLHQH�XQD�SDUWLFLSDFLyQ�GH����������LL��'LYLVR�%ROVD�6$%�6�$���GRQGH�WLHQH�XQD�SDUWLFLSDFLyQ�GH����������LLL��)LQDQFLHUD�&UHGLQND�6�$���\��LY��1&)�6HUYLFLRV�&RPSDUWLGRV�6�$���FRQ�XQD�SDUWLFLSDFLyQ�GH���������$�GLFLHPEUH�GHO�������OD�)LQDQFLHUD�KD�RWRUJDGR�ILQDQFLDPLHQWR�D�SHUVRQDV�YLQFXODGDV�SRU�HO�HTXLYDOHQWH�D��������GHO�SDWULPRQLR�HIHFWLYR�GH�OD�LQVWLWXFLyQ��OtPLWH�OHJDO�GH�������PLHQWUDV�TXH�ORV�SUpVWDPRV�RWRUJDGRV�D�GLUHFWRUHV�\�D�WUDEDMDGRUHV�GH�OD�LQVWLWXFLyQ�DOFDQ]DQ�������GH�VX�SDWULPRQLR�HIHFWLYR��PDQWHQLpQGRVH�GHQWUR�GHO�OtPLWH�OHJDO�HVWDEOHFLGR�����GHO�SDWULPRQLR�HIHFWLYR����G��(VWUXFWXUD�DGPLQLVWUDWLYD�\�URWDFLyQ�GHO�SHUVRQDO�/D�FRQIRUPDFLyQ�DFWXDO�GHO�'LUHFWRULR�IXH�GHILQLGD�HQ�-XQWD�GH�$FFLRQLVWDV�*HQHUDO�GH�MXQLR�GHO�������SDUD�HO�SHULRGR������DO���������'LUHFWRULR� �3UHVLGHQWH�� )HUQDQGR�5RPHUR�7DSLD�9LFHSUHVLGHQWH�� 5LFKDUG�:HEE�'XDUWH�'LUHFWRUHV�� -RUJH�2XFKLGD�1RGD�� 'LHJR�*X]PiQ�*DUDYLWR�� 3HGUR�*UDGRV�6PLWK�'LUHFWRUHV�,QGHSHQGLHQWHV�� -DFLQWD�+DPDQQ�GH�9LYHUR�� -RUJH�'HOJDGR�$JXLUUH�

Page 5: FUNDAMENTOS DE CLASIFICACION DE RIESGO FINANCIERA …

,167,78&,21(6�0,&52),1$1&,(5$6��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������)LQDQFLHUD�&UHGLQND�²�'LFLHPEUH������ �

'HO�'LUHFWRULR�GH�OD�)LQDQFLHUD�VH�GHVSUHQGHQ���FRPLWpV��FDGD�XQR�GH�HOOR�FRQ�IXQFLRQHV�HVSHFtILFDV�GH�DFXHUGR�D�OR�HVWDEOHFLGR�HQ�ODV�SROtWLFDV�GH�EXHQ�JRELHUQR�FRUSRUDWLYR���(VWRV�FRPLWpV�VRQ��HO�&RPLWp�GH�$XGLWRUtD��HO�&RPLWp�GH�*HVWLyQ�GH�$FWLYRV�\�3DVLYRV��$/&2���HO�&RPLWp�GH�*HVWLyQ�,QWHJUDO�GH�5LHVJRV��\�HO�&RPLWp�GH�*HUHQFLD��(Q�ORV�~OWLPRV�SHULRGRV�VH�KDQ�REVHUYDGR�GLYHUVRV�FDPELRV�HQ�OD�HVWUXFWXUD�RUJDQL]DFLRQDO�GH�OD�)LQDQFLHUD��OR�TXH�KD�LQFOXLGR�FDPELRV�HQ�OD�SODQD�JHUHQFLDO�HQ�GLIHUHQWHV�QLYHOHV�MHUiUTXLFRV��/D�*HUHQFLD�GH�5LHVJRV�HVWi�D�FDUJR�GHO�6U��/XLV�(QULTXH�(VSLQDU�&DVWUR�GHVGH�HO����GH�MXQLR�������HQ�UHHPSOD]R�GHO�6U��-RVp�-XOLR�'HOJDGR�&RQWUHUDV��/D�DFWXDO�HVWUXFWXUD�RUJiQLFD�GH�&UHGLQND��HVWi�FRQIRUPDGD�SRU���JHUHQFLDV�TXH�GHSHQGHQ�GH�OD�*HUHQFLD�*HQHUDO��\�SRU�GRV�JHUHQFLDV�\�SRU�GRV�XQLGDGHV�GH�FRQWURO�TXH�GHSHQGHQ�GH�'LUHFWRULR��$�OD�IHFKD��OD�SODQD�JHUHQFLDO�GH�)LQDQFLHUD�&UHGLQND�HVWi�FRQIRUPDGD�SRU����3ODQD�*HUHQFLDO��

�*HUHQWH�*HQHUDO�� 5REHUWR�*RQ]DOHV�3HUDOWD�*HUHQWH�GH�'LYLVLyQ�GH�1HJRFLRV��� 0DU\�)HUUHO�=HEDOORV�*HUHQWH�GH�'LYLVLyQ�$GPLQLVWUDFLyQ�\�

)LQDQ]DV��H��� -DYLHU�0DOGRQDGR�$UULROD����*HUHQWH�GH�'LYLVLyQ�2SHUDFLRQHV�\�7,�� &pVDU�&KR\�&KRQJ����*HUHQWH�GH�'LYLVLyQ�5LHVJRV�� /XLV�(QULTXH�(VSLQDU�&DVWUR�*HUHQWH�GH�'LYLVLyQ�/HJDO�� $QGUpV�9DUJDV�$SROLQDULR�*HUHQWH�GH�'LYLVLyQ�GH�$XGLWRUtD�� /RXUGHV�0DQULTXH�&DUEDMDO����(O�6U��-DYLHU�0DOGRQDGR�$UULROD�DVXPLy�LQWHULQDPHQWH�HO�FDUJR�GH�*HUHQWH�GH�'LYLVLyQ�

$GPLQLVWUDFLyQ�\�)LQDQ]DV�HQ�PDU]R�GHO�������HQ�UHHPSOD]R�GHO�6U��&pVDU�&KR\�&KRQJ���

���(O�6U��&pVDU�&KR\�&KRQJ�DVXPLy�HO�FDUJR�GH�*HUHQWH�GH�'LYLVLyQ�2SHUDFLRQHV�\�7,�HQ�

PDU]R�GHO�������HQ�UHHPSOD]R�GHO�6U��-XDQ�&DUORV�3URDxR�%HUQDROD��

'H�OD�*HUHQFLD�VH�GHVSUHQGHQ���FRPLWpV�TXH�VH�UH~QHQ�SHULyGLFDPHQWH�SDUD�DWHQGHU�ODV�RSHUDFLRQHV�FRWLGLDQDV�GH�OD�LQVWLWXFLyQ��HO�&RPLWp�GH�*HUHQFLD��HO�&RPLWp�GH�6DOXG�\�6HJXULGDG�HQ�HO�7UDEDMR��HO�&RPLWp�GH�*HVWLyQ�GH�&ULVLV�GH�/LTXLGH]��\�HO�&RPLWp�GH�5LHVJR�2SHUDFLRQDO������1HJRFLRV��)LQDQFLHUD�&UHGLQND�HQIRFD�VXV�RSHUDFLRQHV�HQ�PLFURILQDQ]DV�HQ�ORV�iPELWRV�XUEDQR�\�UXUDO��D�WUDYpV�GH�RSHUDFLRQHV�GH�FUpGLWRV�0\SH�SDUD�SHTXHxRV�\�PLFUR�HPSUHVDULRV��FUpGLWRV�GH�WLSR�HPSUHVDULDO��FUpGLWRV�GH�FRQVXPR��\D�VHD�GH�OLEUH�GLVSRQLELOLGDG�R�YtD�FRQYHQLR�FRQ�GHVFXHQWR�SRU�SODQLOOD���FUpGLWRV�KLSRWHFDULRV�GHO�3URJUDPD�0L9LYLHQGD��FUpGLWRV�DJURSHFXDULRV��\�RWRUJDPLHQWR�GH�FDUWDV�ILDQ]D��/D�FDUWHUD�GH�FRORFDFLRQHV�GH�)LQDQFLHUD�&UHGLQND��VH�KD�YLVWR�DIHFWDGD�SRU�OD�SDQGHPLD�GHO�&29,'�����LPSDFWDQGR�HQ�OD�FDSDFLGDG�GH�SDJR�GH�ORV�FOLHQWHV��\�SRU�OD�GLVPLQXFLyQ�

HQ�ORV�VDOGRV�GH�ORV�SURGXFWRV�QR�REMHWLYR��WDUJHW��GH�OD�)LQDQFLHUD��PHGLDQD�HPSUHVD�\�FRQVXPR�����

�)XHQWH��6%6�

)LQDQFLHUD�&UHGLQND�DGRSWy�HVWUDWHJLDV�GH�HVWDELOL]DFLyQ�GH�VX�SRUWDIROLR��FRQ�HO�REMHWLYR�GH�UHGXFLU�LPSDFWRV�HQ�OD�FDOLGDG�GH�FDUWHUD�\�PLQLPL]DU�ODV�SpUGLGDV�SRU�LQFREUDELOLGDG�GH�FUpGLWRV��$�OD�YH]�VH�UHDOL]DQ�DFFLRQHV�GH�PRQLWRUHR�H�LGHQWLILFDFLyQ�GH�ULHVJR�GH�OD�FDUWHUD���$O����GH�GLFLHPEUH�GHO�������&UHGLQND�FXHQWD�FRQ�GLYHUVRV�SXQWRV�GH�DWHQFLyQ��ORV�TXH�LQFOX\HQ�VX�RILFLQD�SULQFLSDO�XELFDGD�HQ�/LPD��FRQ����RILFLQD�\����RILFLQDV�LQIRUPDWLYDV��(Q�HO�HMHUFLFLR�������&UHGLQND�DEULy�GRV�2ILFLQDV�(VSHFLDOHV�GH�,QFOXVLyQ�5XUDO�HQ�$FFKD��HQHUR�������\�.RVxLSDWD��PDU]R��������DPEDV�XELFDGDV�HQ�&XVFR��(VWDV�RILFLQDV�VRQ�GH�EDMR�FRVWR�\�FRQ�SHUVRQDO�SDUD�RSHUDFLRQHV�P~OWLSOHV��/RV�VHUYLFLRV�EULQGDGRV�VRQ��GH�GHVHPEROVR��SDJR�GH�FXRWDV�\�DSHUWXUD�GH�FXHQWD�GH�DKRUURV��6XV�FOLHQWHV�WLHQHQ�DFFHVR�D�OD�UHG�GH�FDMHURV�8QLFDUG�\�D�OD�UHG�GH�FDMHURV�FRUUHVSRQVDOHV�.DV1HW��&UHGLQND�FXHQWD�FRQ�VHGHV�GH�FRQWURO�UHJLRQDOHV��ORV�TXH�DEDUFDQ�TXLQFH�UHJLRQHV�GHO�3HU~��D�FDUJR�GH�-HIHV�5HJLRQDOHV�\�GH�6XSHUYLVRUHV�=RQDOHV�SDUD�VXV�DJHQFLDV��GHQWUR�GH�OD�'LYLVLyQ�GH�1HJRFLRV����

����)XHQWH��6%6�

'HSDUWDPHQWR 1��$JHQF�

&RORFDF���6��0LOHV� � 'HSyVLWRV�

�6��0LOHV� �

&XVFR �� ������� ������ ������� ������/LPD � ������ ������ ������� ������3XQR �� ������� ������ ����� �����$UHTXLSD � ������ ����� ������ �����&DMDPDUFD � ������ ������ ������� ������$SXUtPDF � ������ ����� ������ �����7DFQD � ������ ����� ����� �����0RTXHJXD � ������ ����� ����� �����$\DFXFKR � ������ ����� ����� �����/D�/LEHUWDG � ������ ����� ����� �����-XQtQ � ����� ����� ����� �����$QFDVK � ����� ����� ����� �����/DPED\HTXH � ����� ����� ����� �����,FD � ������ ����� ����� �����+XDQFDYHOLFD � ����� ����� ��� �����7RWDO �� ������� ������ ������� ������ �1R�LQFOX\H�RILFLQDV�LQIRUPDWLYDV

Page 6: FUNDAMENTOS DE CLASIFICACION DE RIESGO FINANCIERA …

,167,78&,21(6�0,&52),1$1&,(5$6��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������)LQDQFLHUD�&UHGLQND�²�'LFLHPEUH������ �

6H�RIUHFH�SURGXFWRV�SDVLYRV�FRPR��GHSyVLWRV�D�3OD]R�)LMR��GH�$KRUUR�\�GH�&76���$OUHGHGRU�GH�����GH�ODV�FDSWDFLRQHV�FRUUHVSRQGHQ�D�UHFXUVRV�GH�SHUVRQDV�QDWXUDOHV��OR�TXH�VH�FRPSOHPHQWD�FRQ�VHUYLFLRV�GH�FREUDQ]D�\�GH�UHFDXGDFLyQ�SDUD�XQLYHUVLGDGHV�\�FROHJLRV��RIUHFLGRV�FRQ�OD�WDUMHWD�GH�GpELWR�DILOLDGD�D�OD�UHG�9LVD��$O�VHU�SDUWH�GHO�*UXSR�'LYLVR��FDQDOL]D�LQYHUVLRQHV�D�WUDYpV�GH�)RQGRV�0XWXRV�GH�,QYHUVLyQ�HQ�9DORUHV�FRQ�'LYLVR�)RQGRV������6LVWHPD�)LQDQFLHUR�3HUXDQR��(O�LPSDFWR�GH�OD�SDQGHPLD�GHO�&RYLG����HQ�OD�HFRQRPtD�SHUXDQD�GHWHUPLQy�XQD�IXHUWH�FRQWUDFFLyQ�GHO�3%,�JOREDO�HQ�HO�DxR�����������������OXHJR�GH�XQ�TXLQTXHQLR�HQ�GRQGH�VH�UHJLVWUy�XQ�FUHFLPLHQWR�DQXDO�SURPHGLR�GH��������(Q�HO�HMHUFLFLR�������HO�FUHFLPLHQWR�GHO�3%,�KD�VLGR�GH���������OR�FXDO�UHIOHMD�HO�³UHERWH´�\�OD�SDXODWLQD�UHDFWLYDFLyQ�GH�ODV�DFWLYLGDGHV�VRFLDOHV�\�HFRQyPLFDV��FRQ�OD�HOLPLQDFLyQ�SURJUHVLYD�GH�ODV�PHGLGDV�GH�DLVODPLHQWR�VRFLDO�H�LQFUHPHQWR�GH�DIRURV�HQ�WRGRV�ORV�VHFWRUHV�HFRQyPLFRV��(VWD�UHDFWLYDFLyQ�VH�UHIOHMy�HQ�HO�VLVWHPD�ILQDQFLHUR�SHUXDQR��TXH�KD�UHJLVWUDGR�XQ�LQFUHPHQWR�HQ�OD�GHPDQGD�GH�FUpGLWRV�\�PHMRUHV�LQGLFDGRUHV�GH�FDOLGDG�GH�FDUWHUD��$�GLFLHPEUH�GHO�������ORV�DFWLYRV�WRWDOHV�GHO�VLVWHPD�ILQDQFLHUR�DVFHQGLHURQ�D�6���������PLO�PLOORQHV��VLPLODUHV�D�ORV�UHJLVWUDGRV�DO�FLHUUH�GHO��������6���������PLO�PLOORQHV�����������(Q�HVH�SHULRGR��ORV�DFWLYRV�VH�LQFUHPHQWDURQ��������UHVSHFWR�DO�FLHUUH�GHO�������GHELGR�D�ODV�FRORFDFLRQHV�LPSXOVDGDV�SRU�SURJUDPDV�FRQ�UHFXUVRV�\�JDUDQWtD�GHO�*RELHUQR��5HDFWLYD�\�)$(���DGHPiV�GHO�LQFUHPHQWR�GH�ORV�QLYHOHV�GH�OLTXLGH]�HQ�WRGDV�ODV�,),��SDUD�HQIUHQWDU�OD�LQFHUWLGXPEUH�UHVSHFWR�DO�LPSDFWR�GH�OD�SDQGHPLD�\�DO�ULHVJR�SROtWLFR��DO�KDEHU�FRLQFLGLGR�FRQ�XQ�DxR�HOHFWRUDO�SRODUL]DGR���

��/D�FDUWHUD�GH�FRORFDFLRQHV�GLUHFWDV�GH�GLFLHPEUH�GHO������DVFHQGLy�D�6���������PLO�PLOORQHV��������VXSHULRU�D�OD�UHJLVWUDGD�D�GLFLHPEUH�GHO������SRU�LQFUHPHQWR�HQ�OD����

GHPDQGD�GH�FUpGLWRV��SULQFLSDOPHQWH�HQ�HO�VHFWRU�FRUSRUDWLYR�\�HQ�OD�EDQFD�GH�FRQVXPR����(O�FUHFLPLHQWR�GH�OD�FDUWHUD�VH�KD�GDGR�FRQ�UHFXUVRV�SURSLRV��HQGHXGDPLHQWR�GH�LQVWLWXFLRQHV�ILQDQFLHUDV�ORFDOHV�\�GHO�H[WHULRU��\��HQ�PHQRU�PHGLGD��FRQ�HPLVLyQ�GH�YDORUHV���/D�SDUWLFLSDFLyQ�GH�FUpGLWRV�ILQDQFLDGRV�FRQ�UHFXUVRV�GH�3URJUDPDV�GHO�*RELHUQR�KD�VLGR�GH�������GH�OD�FDUWHUD�WRWDO��������D�GLFLHPEUH�GHO��������SUHVHQWDQGR�XQD�SDXODWLQD�UHGXFFLyQ�SRU�DPRUWL]DFLRQHV��(O�VLVWHPD�ILQDQFLHUR�SHUXDQR�VH�FDUDFWHUL]D�SRU�VX�HOHYDGR�QLYHO�GH�FRQFHQWUDFLyQ��GRQGH�ODV�FRORFDFLRQHV�GH�ORV�EDQFRV�UHSUHVHQWDURQ�����HQ�SURPHGLR�HQ�ORV�~OWLPRV���DxRV��FRQ�XQD�SDUWLFLSDFLyQ�FRQMXQWD�GH��������GH�OD�FDUWHUD�WRWDO�GHO�VLVWHPD�GH�SDUWH�GH�ORV�FXDWUR�SULQFLSDOHV�EDQFRV�D�GLFLHPEUH�GHO��������

�)XHQWH��6%6�

�/D�FDUWHUD�GH�FUpGLWRV�QR�PLQRULVWDV�UHSUHVHQWD��������GHO�WRWDO�GH�FUpGLWRV�GH�GLFLHPEUH�GHO�������KDELpQGRVH�LQFUHPHQWDGR�UHVSHFWR�D�SHULRGRV�DQWHULRUHV���������UHVSHFWR�D�GLFLHPEUH�GHO��������GHELGR�D�OD�UHDFWLYDFLyQ�HFRQyPLFD�\�D�OD�PD\RU�GHPDQGD�GH�FUpGLWRV�HQ�HVWH�VHJPHQWR��\�WDPELpQ�D�OD�PD\RU�SDUWLFLSDFLyQ�UHODWLYD�GH�FUpGLWRV�5HDFWLYD�HQ�HVWH�WLSR�GH�FUpGLWRV���$�HOOR�VH�VXPDQ�ORV�DMXVWHV�HQ�ODV�SROtWLFDV�GH�DGPLVLyQ�\�DO�HQIRTXH�HQ�PHQRU�ULHVJR�GH�FUpGLWR�DSOLFDGR�SRU�HO�VLVWHPD�HQ�JHQHUDO��/D�EDQFD�SHUVRQDO�UHSUHVHQWD��������GH�ODV�FRORFDFLRQHV�GHO�SHULRGR�DQDOL]DGR��FRQ�XQ�LQFUHPHQWR�GH��������JUDFLDV�D�OD�UHFXSHUDFLyQ�GHO�FRQVXPR�SULYDGR���/D�GLJLWDOL]DFLyQ�\�HO�HQIRTXH�HQ�FOLHQWHV�FRQ�DGHFXDGR�KLVWRULDO�\�FRPSRUWDPLHQWR�GH�FUpGLWR�KD�IRPHQWDGR�HVWH�FUHFLPLHQWR��/D�FDUWHUD�GH�FUpGLWRV�D�SHTXHxD�\�D�PLFURHPSUHVD�UHSUHVHQWy��������GHO�WRWDO��FRQ�XQ�FUHFLPLHQWR�PtQLPR�UHVSHFWR�D�GLFLHPEUH�GHO����������������DO�VHU�HO�VHJPHQWR�TXH�PD\RU�LPSDFWR�KD�WHQLGR�HQ�FXDQWR�D�UH]DJRV�GH�OD�UHSURJUDPDFLyQ�GH�FUpGLWRV��OD�HOHYDGD�LQIRUPDOLGDG�GH�OD�HFRQRPtD�QDFLRQDO�\�D�OD�FRQWUDFFLyQ�GH�ORV�LQJUHVRV�GH�HVWH�VHJPHQWR���

'LF����� $FWLYRV &DUW�%UXWD 9LJHQWHV &$5��� 3URYLVLRQHV'HSyVLWRV 3DWULPRQLR%DQFRV ������� ������� ������� ������ ������ ������� ������)LQDQF� ������ ������ ������ ����� ����� ����� �����&0$& ������ ������ ������ ����� ����� ������ �����&5$& ����� ����� ����� ��� ��� ����� ���('3<0( ����� ����� ����� ��� ��� � ���2WURV��� ��� ��� ��� �� �� � ��727$/� ������� ������� ������� ������ ������ ������� �������)XHQWH��6%6��(Q�PLOORQHV�GH�6ROHV������,QFOX\H��HPSUHVDV�GH�OHDVLQJ��($+�\�HPSUHVDV�GH�IDFWRULQJ�UHJXODGDV���1R�LQFOX\H�EDQFRV�HVWDWDOHV����&DUWHUD��GH�$ OWR �5LHVJR��&�$ WUDVDGD���5HILQDQFLDGD���5HHVWUXFWXUDGD���

���

������������������������

'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF�����

6LVWHPD�)LQDQFLHUR�� &RORFDFLRQHV�'LUHFWDV�HQ�PLOHV�GH�PLOORQHV�GH�VROHV�

%DQFRV )LQDQFLHUDV &0$& &5$& ('3<0(6

Page 7: FUNDAMENTOS DE CLASIFICACION DE RIESGO FINANCIERA …

,167,78&,21(6�0,&52),1$1&,(5$6��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������)LQDQFLHUD�&UHGLQND�²�'LFLHPEUH������ �

)XHQWH��6%6�

�'XUDQWH�ORV�GRV�~OWLPRV�HMHUFLFLRV�VH�KD�SUHVHQWDGR�XQ�IXHUWH�LQFUHPHQWR�HQ�ORV�FDVWLJRV�GH�FUpGLWRV�\�HQ�OD�VHSDUDFLyQ�GH�FOLHQWHV�GH�DOWR�ULHVJR��SULQFLSDOPHQWH�HQ�PLFURHPSUHVD�\�HQ�FUpGLWRV�GH�FRQVXPR���$O�FLHUUH�GHO�������HO�VLVWHPD�ILQDQFLHUR�UHJLVWUy������PLOORQHV�GH�GHXGRUHV�������PHQRU�TXH�OR�UHJLVWUDGR�DO�FLHUUH�GHO�HMHUFLFLR������������PLOORQHV�\������PLOORQHV�DO�FLHUUH�GHO��������(O�DMXVWH�JHQHUDO�HQ�ODV�SROtWLFDV�GH�DGPLVLyQ�SDUD�HQIRFDUVH�HQ�FOLHQWHV�GH�PHQRU�ULHVJR�\�HQ�QLFKRV�GH�PHUFDGR�\�HQ�SURGXFWRV�GH�PHMRU�UHODFLyQ�ULHVJR�UHQWDELOLGDG��DJUHJDGR�D�ORV�FDVWLJRV�UHDOL]DGRV��KD�SHUPLWLGR�FRQWURODU�HO�GHWHULRUR�HQ�OD�FDOLGDG�GH�OD�FDUWHUD�GH�FUpGLWRV��HQ�OD�PD\RUtD�GH�LQVWLWXFLRQHV�ILQDQFLHUDV��$�GLFLHPEUH�GHO�������HO�UDWLR�GH�PRURVLGDG�JOREDO�GHO�VLVWHPD�ILQDQFLHUR��TXH�LQFOX\H�OD�FDUWHUD�DWUDVDGD��UHILQDQFLDGD�\�UHHVWUXFWXUDGD��IXH��������IUHQWH�D�������D�GLFLHPEUH�GHO�������\�D�QLYHOHV�SURPHGLR�GH�������HQ�HO�SHULRGR������������+D\�HQWLGDGHV�ILQDQFLHUDV�TXH�FRQWLQ~DQ�SUHVHQWDQGR�GHWHULRUR�FUHGLWLFLR��SULQFLSDOPHQWH�ODV�TXH�HVWiQ�HQIRFDGDV�HQ�PLFURILQDQ]DV�\�HQ�EDQFD�GH�FRQVXPR�HQ�VHFWRUHV�GH�DOWR�ULHVJR��\�TXH�UHJLVWUDQ�QLYHOHV�GH�FDUWHUD�UHSURJUDPDGD�VXSHULRUHV�DO�SURPHGLR�GHO�VLVWHPD�ILQDQFLHUR��'H�DFXHUGR�FRQ�OD�LQIRUPDFLyQ�GH�OD�6%6��DO����GH�GLFLHPEUH�GHO�������HO�VLVWHPD�ILQDQFLHUR�UHJLVWUy�XQD�FDUWHUD�UHSURJUDPDGD�GH�6��������PLO�PLOORQHV��OR�TXH�UHSUHVHQWD��������GH�OD�FDUWHUD�WRWDO��GH�OD�FXDO������SXQWRV�SRUFHQWXDOHV�FRUUHVSRQGH�D�FDUWHUD�5HDFWLYD�\�)$(�UHSURJUDPDGD���

�)XHQWH��6%6�

3DUD�HQIUHQWDU�HO�GHWHULRUR�GH�OD�FDOLGDG�FUHGLWLFLD�\�D�ODV�SUR\HFFLRQHV�GH�GHWHULRUR�IXWXUR��GHVGH�HO�HMHUFLFLR�������ODV�,),�KDQ�LQFUHPHQWDGR�HO�QLYHO�GH�SURYLVLRQHV��OR�TXH�LQFOX\H�SURYLVLRQHV�YROXQWDULDV���(Q�HO�HMHUFLFLR�������HO�FDUJR�GH�SURYLVLRQHV�KD�GLVPLQXLGR�SRU�UHFXSHUDFLyQ�GH�OD�FDUWHUD��JHVWLRQHV�GH�FREUDQ]D�\�VHSDUDFLyQ�GH�FOLHQWHV�FRQ�PDO�SHUILO�GH�ULHVJR����'H�HVWD�PDQHUD��HO�UDWLR�GH�FREHUWXUD�GH�SURYLVLRQHV�GH�OD�FDUWHUD�GH�DOWR�ULHVJR�KD�GLVPLQXLGR�GH���������HQ�GLFLHPEUH�GHO������D���������HQ�GLFLHPEUH�GHO�������PDQWHQLpQGRVH�D~Q�HQ�QLYHOHV�VXSHULRUHV�D�SHULRGRV�DQWHULRUHV��(Q�HO�HMHUFLFLR������VH�KD�REVHUYDGR�UHFXSHUDFLyQ�GH�OD�UHQWDELOLGDG�HQ�HO�VLVWHPD�ILQDQFLHUR��SULQFLSDOPHQWH�SRU�HO�PHQRU�UHTXHULPLHQWR�GH�SURYLVLRQHV��/RV�LQJUHVRV�ILQDQFLHURV�KDQ�GLVPLQXLGR�SRU�OD�SDUWLFLSDFLyQ�HQ�FUpGLWRV�D�WDVDV�EDVWDQWH�EDMDV��SULQFLSDOPHQWH�ILQDQFLDGRV�FRQ�SURJUDPDV�GHO�*RELHUQR���\�SRU�OD�FRPSHWHQFLD�GH�PHUFDGR�TXH�JHQHUD�XQD�WHQGHQFLD�GH�FRQWUDFFLyQ�HQ�ODV�WDVDV�DFWLYDV����(OOR�VH�KD�FRQWUDUUHVWDGR�SRU�HO�PHQRU�JDVWR�ILQDQFLHUR�SRU�UHFRPSRVLFLyQ�GH�ORV�SDVLYRV�REVHUYDGD�D�UDt]�GHO�UHWLUR�GH�GHSyVLWRV�GH�&76��GHSyVLWRV�GH�PD\RU�FRVWR�ILQDQFLHUR���TXH�KDQ�VLGR�FRPSHQVDGRV�SRU�DXPHQWR�HQ�OD�FDSWDFLyQ�GH�GHSyVLWRV�GH�DKRUUR�\�GH�GHSyVLWRV�D�SOD]R�GH�SHUVRQDV�QDWXUDOHV�GH�PHQRU�FRVWR�UHODWLYR��(Q�HO�HMHUFLFLR�������HO�VLVWHPD�ILQDQFLHUR�UHJLVWUy�XQD�XWLOLGDG�QHWD�WRWDO�GH�6�������PLO�PLOORQHV��FRQ�XQ�52(�GH��������VREUH�HO�SDWULPRQLR�GHO�SHULRGR��UHFXSHUiQGRVH�IUHQWH�D�OR�REVHUYDGR�HQ�HO�HMHUFLFLR���������������SHUR�TXH�D~Q�GLVWD�GH�ORV�QLYHOHV�SURPHGLR�GH�����GHO�SHULRGR�������������

�)XHQWH��6%6���

�6H�GD�HO�FDVR�GH�DOJXQDV�,),�FX\DV�SpUGLGDV�FRPSURPHWHQ�VHULDPHQWH�VX�SDWULPRQLR�\�OD�VRVWHQLELOLGDG�GH�VXV�RSHUDFLRQHV��UHVSHFWR�D�ODV�FXDOHV�H[LVWH�LQFHUWLGXPEUH�VREUH�VX�GHVHPSHxR�IXWXUR��DXQTXH�SRU�VX�WDPDxR�UHODWLYR�HQ�HO�PHUFDGR�QR�JHQHUDUtD�XQ�LPSDFWR�VLVWpPLFR�\�HO�ULHVJR�SDWULPRQLDO�HVWi�UHVSDOGDGR�HQ�ODV�QRUPDWLYDV�GH�OD�6%6��GH�

���

������������������������

'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF�����

6LVWHPD�)LQDQFLHUR�� &DUWHUD�GH�&RORFDFLRQHV�'LUHFWDV���HQ�PLOHV�GH�PLOORQHV�GH�6ROHV�

1R�0LQRULVWD 0LQRULVWD &RQVXPR +LSRWHFDULRV

����

����

����

����

�����

�����

�����

�����

'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF�����

6LVWHPD�)LQDQFLHUR�� 0RURVLGDG�*OREDO

%DQFRV )LQDQFLHUDV &0$&&5$& (GS\PHV 6LVWHPD

������

������

������

����

�����

�����

���� ���� ���� ���� ����

6LVWHPD�)LQDQFLHUR�� 52(

%DQFRV )LQDQFLHUDV &0$&&5$& (GS\PHV 6LVWHPD

Page 8: FUNDAMENTOS DE CLASIFICACION DE RIESGO FINANCIERA …

,167,78&,21(6�0,&52),1$1&,(5$6��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������)LQDQFLHUD�&UHGLQND�²�'LFLHPEUH������ �

FDUiFWHU�H[FHSFLRQDO�\�WHPSRUDO��VREUH�FDSLWDO�JOREDO�\�VROYHQFLD�SDWULPRQLDO��/RV�UHJXODGRUHV�KDQ�HPLWLGR�GLVSRVLFLRQHV�GH�IRUWDOHFLPLHQWR�SDWULPRQLDO�GH�ODV�HQWLGDGHV�GH�DOWR�ULHVJR��D�WUDYpV�GH�DSRUWHV�GH�FDSLWDO�\�D�RWRUJDPLHQWR�GH�GHXGD�VXERUGLQDGD��OR�TXH�SHUPLWLUtD�PDQWHQHU�OD�FRQWLQXLGDG�GH�RSHUDFLRQHV�GH�PDQHUD�FRQWURODGD��FRQ�HVWULFWRV�QLYHOHV�GH�VXSHUYLVLyQ�SRU�ORV�UHJXODGRUHV��/D�UHGXFFLyQ�GH�ODV�XWLOLGDGHV�REWHQLGDV�HQ�ORV�~OWLPRV�HMHUFLFLRV�OLPLWD�HO�IRUWDOHFLPLHQWR�SDWULPRQLDO�HQ�DTXHOODV�,),�FX\RV�DFFLRQLVWDV�WLHQH�UHGXFLGD�FDSDFLGDG�GH�UHDOL]DU�DSRUWHV�SDWULPRQLDO��$�GLFLHPEUH�GHO�������HO�UDWLR�GH�FDSLWDO�JOREDO�SURPHGLR�GHO�VLVWHPD�ILQDQFLHUR�VH�PDQWLHQH�HQ�QLYHOHV�HVWDEOHV�\�DGHFXDGRV�������������

�)XHQWH��6%6�

�/D�SULQFLSDO�IXHQWH�GH�IRQGHR�GHO�VLVWHPD�ILQDQFLHUR�FRUUHVSRQGH�D�ORV�GHSyVLWRV�GHO�S~EOLFR���������GH�ORV�SDVLYRV�WRWDOHV�GH�GLFLHPEUH�GHO��������\��SURYLHQHQ�SULQFLSDOPHQWH�GH�SHUVRQDV�QDWXUDOHV��GH�DGHFXDGR�QLYHO�GH�GLVSHUVLyQ�\�GH�FRVWR�ILQDQFLHUR�UD]RQDEOHPHQWH�EDMR��DOUHGHGRU�GH�����GHO�WRWDO�GH�GHSyVLWRV�SURYLHQHQ�GH�SHUVRQDV�QDWXUDOHV���/RV�H[FHGHQWHV�GH�OLTXLGH]�VH�YLHQHQ�UHGXFLHQGR��OXHJR�TXH�WRGDV�ODV�,),�IXHUDQ�FDXWHORVDV�UHVSHFWR�D�VX�JHVWLyQ�GH�OLTXLGH]�HQ�HO�HMHUFLFLR�������DO�GHWHUPLQDU�TXH�VH�PDQWHQJDQ�QLYHOHV�GH�OLTXLGH]�KLVWyULFDPHQWH�DOWRV��/RV�IRQGRV�GLVSRQLEOHV�HVWiQ�VLHQGR�PHMRU�UHQWDELOL]DGRV�PHGLDQWH�FRORFDFLRQHV�HQ�VHFWRUHV�GH�PHQRU�ULHVJR�\�GH�PHMRU�UHWRUQR��DVt�FRPR�HQ�HO�PDQWHQLPLHQWR�GH�XQ�SRUWDIROLR�GH�LQYHUVLRQHV�GH�EDMR�ULHVJR��FRQ�LPSDFWR�FRQWURODGR�SRU�IDFWRUHV�PDFURHFRQyPLFRV���

�)XHQWH��6%6�

(O�EDMR�FUHFLPLHQWR�SUR\HFWDGR�SDUD�OD�HFRQRPtD�SHUXDQD�HQ�HO�������GH�DOUHGHGRU�GH�����SRGUtD�LPSDFWDU�HQ�HO�GHVHPSHxR�GHO�VLVWHPD�ILQDQFLHUR��SRU�OD�PHQRU�GHPDQGD�GH�FUpGLWRV��OD�OHQWD�UHFXSHUDFLyQ�GH�OD�FDSDFLGDG�GH�FRQVXPR�\�HO�ULHVJR�VREUH�OD�FDOLGDG�FUHGLWLFLD����$�HOOR�VH�DJUHJD�OD�LQHVWDELOLGDG�SROtWLFD�DFWXDO�\�OD�LQFHUWLGXPEUH�VREUH�HO�IXWXUR�GHVHPSHxR�PDFURHFRQyPLFR�ORFDO�H�LQWHUQDFLRQDO���$�QLYHO�LQWHUQDFLRQDO��ORV�PHUFDGRV�VH�HQFXHQWUDQ�IXHUWHPHQWH�DIHFWDGRV�SRU�OD�LQYDVLyQ�UXVD�D�8FUDQLD��HO�LQFUHPHQWR�GH�SUHFLRV�GH�FRPPRGLWLHV��HQ�HVSHFLDO��HO�SHWUyOHR���HO�DXPHQWR�SDXODWLQR�GH�WDVDV�GH�UHIHUHQFLD��)('���\�ORV�FUHFLHQWHV�QLYHOHV�GH�LQIODFLyQ�D�QLYHO�PXQGLDO��/DV�WDVDV�GH�LQWHUHVHV�DFWLYDV�GHEHUtDQ�PDQWHQHU�VX�WHQGHQFLD�FUHFLHQWH�HQ�OD�PHGLGD�TXH�OD�SDUWLFLSDFLyQ�GH�FUpGLWRV�FRQ�SURJUDPDV�GHO�*RELHUQR�GLVPLQX\D��OR�FXDO�SRVLELOLWDUtD�PHMRUDU�ORV�PiUJHQHV�ILQDQFLHURV�\�FRQWULEXLU�FRQ�ODV�LQYHUVLRQHV�HQ�GLJLWDOL]DFLyQ�\�HQ�HILFLHQFLD�RSHUDWLYD��(O�UHTXHULPLHQWR�GH�SURYLVLRQHV�SRU�ULHVJR�GH�FUpGLWR�HVWi�GLVPLQX\HQGR�HQ�HO�VLVWHPD�ILQDQFLHUR�HQ�VX�FRQMXQWR��FRQ�XQ�LPSDFWR�SRVLWLYR�HQ�ORV�UHVXOWDGRV�QHWRV�GH�OD�PD\RUtD�GH�LQVWLWXFLRQHV�ILQDQFLHUDV��HQ�XQ�HQWRUQR�GH�QXHYD�QRUPDOLGDG�HQ�ORV�QLYHOHV�GH�UHQWDELOLGDG�GH�WHQGHQFLD�PRGHUDGD��([LVWHQ�DOJXQDV�LQVWLWXFLRQHV�TXH�DWUDYLHVDQ�SRU�GLILFXOWDGHV�SDWULPRQLDOHV��GHWHULRUR�GH�FDOLGDG�GH�FDUWHUD�FUHGLWLFLD�\�FRQWLQXD�JHQHUDFLyQ�GH�SpUGLGDV��SHUR�TXH�UHSUHVHQWDQ�SDUWLFLSDFLRQHV�GH�PHUFDGR�UHGXFLGDV��(VWD�FR\XQWXUD�SRGUtD�LPSXOVDU�OD�FRQVROLGDFLyQ�GH�ODV�HQWLGDGHV�TXH�RSHUDQ�HQ�HO�VLVWHPD�ILQDQFLHUR�SHUXDQR�D�WUDYpV�GH�IXVLRQHV�\�DGTXLVLFLRQHV��R�OD�LQFRUSRUDFLyQ�GH�VRFLRV�TXH�UHIXHUFHQ�SDWULPRQLDOPHQWH�HVWDV�LQVWLWXFLRQHV�ILQDQFLHUDV��\�SHUPLWLUOHV�VHU�YLDEOHV�HQ�HO�PHGLDQR�\�ODUJR�SOD]R������6LWXDFLyQ�)LQDQFLHUD��D��&DOLGDG�GH�$FWLYRV�$O����GH�GLFLHPEUH�GHO�������ORV�DFWLYRV�WRWDOHV�GH�OD�)LQDQFLHUD�&UHGLQND��LQFOX\HQGR�FRQWLQJHQWHV��DVFHQGLHURQ�D��6�����������PLOORQHV��������LQIHULRUHV�UHVSHFWR�D�OR�UHJLVWUDGR�D�GLFLHPEUH�GHO�������6�����������PLOORQHV���SRU�OD�FRQWUDFFLyQ�HQ�VXV�FRORFDFLRQHV��/RV�IRQGRV�GLVSRQLEOHV�DVFHQGLHURQ�D�6���������PLOORQHV��VXSHULRUHV�D�ORV�UHJLVWUDGRV�D�GLFLHPEUH�GHO�������6���������PLOORQHV���H[SOLFDGR�SRU�XQ�PD\RU�VDOGR�HQ�ORV�&HUWLILFDGRV�GH�'HSyVLWRV��&'��FRPR�SDUWH�GH�VX�HVWUDWHJLD�KDFLD�DFWLYRV�PiV�UHQWDEOHV���/DV�FRORFDFLRQHV�EUXWDV�D�GLFLHPEUH�GHO������UHJLVWUDURQ��6���������PLOORQHV��������LQIHULRUHV�D�OR�UHJLVWUDGR�D�GLFLHPEUH�GHO�������6���������PLOORQHV���(VWD�GLVPLQXFLyQ�VH�GHEH�D�OD�UHGXFFLyQ�HQ�ORV�VDOGRV�GH�SURGXFWRV�QR�WDUJHW�

������������������

'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF�����

%DQFRV )LQDQFLHUDV &0$&&5$& ('3<0(6

6LVWHPD )LQDQFLHUR�� 5DWLR�GH�&DSLWDO�*OREDO

��

���

���

���

���

����

'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF�����

6LVWHPD�)LQDQFLHUR�� (VWUXFWXUD�GH�3DVLYRV�

'HSyVLWRV $GHXGDGRV 9DORUHV 2WURV�SDVLYRV

Page 9: FUNDAMENTOS DE CLASIFICACION DE RIESGO FINANCIERA …

,167,78&,21(6�0,&52),1$1&,(5$6��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������)LQDQFLHUD�&UHGLQND�²�'LFLHPEUH������ �

�PHGLDQD�HPSUHVD�\�FRQVXPR���DO�HQIRTXH�HVWUDWpJLFR�GLULJLGR�D�WLFNHW�SHTXHxRV�PiV�UHQWDEOHV��\�SRU�OD�UHGXFFLyQ�GHO�VDOGR�HQ�SURJUDPDV�HVWDWDOHV�HQ�6�����PLOORQHV��)$(�\�5HDFWLYD�3HU~���(Q�HO�3URJUDPD�5HDFWLYD�3HU~��&UHGLQND�VH�DGMXGLFy��6�������PLOORQHV��PLHQWUDV�TXH�HQ�HO�3URJUDPD�)$(�0<3(��6�������PLOORQHV��$O����GH�GLFLHPEUH�GHO�������OD�FDUWHUD�GH�FRORFDFLRQHV�GH�&UHGLQND�HVWi�FRQIRUPDGD�SULQFLSDOPHQWH�SRU�FUpGLWRV�GH�SHTXHxD�HPSUHVD��TXH�UHSUHVHQWDQ��������GH�OD�FDUWHUD�WRWDO��\�GH�FUpGLWRV�GH�PLFURHPSUHVD��TXH�UHSUHVHQWDQ����������/D�FDUWHUD�GH�FRQVXPR��������GH�ODV�FRORFDFLRQHV��KDQ�SUHVHQWDGR�XQD�GLVPLQXFLyQ�GH��������UHVSHFWR�D�OR�UHJLVWUDGR�D�GLFLHPEUH�������HO�GHVLQFHQWLYR�HQ�OD�FRORFDFLyQ�GH�DOJXQRV�SURGXFWRV��&UHGLQND�HQIRFD�VXV�FRORFDFLRQHV�HQ�HO�VHJPHQWR�GH�FUpGLWRV�GH�OLEUH�GLVSRQLELOLGDG�GH�EDMRV�PRQWRV��RWRUJDGRV�SULQFLSDOPHQWH�D�PLFURHPSUHVDULRV��/D�FDUWHUD�DWUDVDGD��FUpGLWRV�YHQFLGRV�\�HQ�FREUDQ]D�MXGLFLDO���D�GLFLHPEUH�GHO�������UHJLVWUR�XQ�VDOGR�GH�6��������PLOORQHV���������VXSHULRU�D�OR�UHJLVWUDGR�D�GLFLHPEUH�GHO�������6��������PLOORQHV���SRU�GHWHULRUR�HQ�OD�FDUWHUD�GH�FRORFDFLRQHV��DOLQHDPLHQWR�H[WHUQR��\�UHFODVLILFDFLyQ�GH�ORV�FUpGLWRV�UHSURJUDPDGRV�D�YHQFLGRV��(O�UDWLR�GH�PRURVLGDG�JOREDO�IXH���������SUHVHQWDQGR�XQ�LPSRUWDQWH�LQFUHPHQWR�UHVSHFWR�D�GLFLHPEUH�GHO����������������&UHGLQND�YLHQH�DSOLFDQGR�HVWUDWHJLDV�GH�HVWDELOL]DFLyQ�HQ�VX�SRUWDIROLR�FRQ�HO�REMHWLYR�GH�UHGXFLU�HO�LPSDFWR�HQ�OD�FDOLGDG�GH�FDUWHUD�\�SDUD�PLQLPL]DU�SpUGLGDV�SRU�LQFREUDELOLGDG�GH�FUpGLWRV��SDUD�OR�FXDO�UHDOL]D�DFFLRQHV�GH�PRQLWRUHR�\�GH�LGHQWLILFDFLyQ�GH�ULHVJR�HQ�OD�FDUWHUD���$O����GH�GLFLHPEUH�GHO�������ORV�FUpGLWRV�UHSURJUDPDGRV�SRU�&UHGLQND�DVFLHQGHQ�D�6���������PLOORQHV��TXH�UHSUHVHQWDQ�������GHO�WRWDO�GH�OD�FDUWHUD�EUXWD��������D�GLFLHPEUH�GHO��������/RV�LQGLFDGRUHV�GH�PRURVLGDG�HVWiQ�UHIOHMDQGR�GHWHULRUR�HQ�OD�FDUWHUD�SURGXFWR�GH�OD�UHFODVLILFDFLyQ�GH�HVWRV�FUpGLWRV�UHSURJUDPDGRV�D�YHQFLGRV���$O����GH�GLFLHPEUH�GH�������ORV�FDVWLJRV�HQ�ORV�~OWLPRV�GRFH�PHVHV�IXHURQ�GH�6��������PLOORQHV��GH�DFXHUGR�D�OD�SROtWLFD�GH�FDVWLJRV�PHQVXDOHV�HVWDEOHFLGD�GHVGH�HO�HMHUFLFLR��������$O�LQFOXLU�ORV�FDVWLJRV�GHO�SHULRGR��VH�UHJLVWUD�XQ�LQGLFDGRU�GH�PRURVLGDG�JOREDO�GH���������EDVWDQWH�VXSHULRU�DO�UHJLVWUDGR�D�GLFLHPEUH�GHO���������������$�GLFLHPEUH�GHO�������HO�QLYHO�GH�FREHUWXUD�JOREDO�GH�OD�FDUWHUD�GH�DOWR�ULHVJR�GH�)LQDQFLHUD�&UHGLQND�IXH���������LQIHULRU�DO�UHJLVWUDGR�D�GLFLHPEUH�GHO�����������������$O����GH�GLFLHPEUH�GHO�������)LQDQFLHUD�&UHGLQND�UHJLVWUD�XQ�VDOGR�GH�SURYLVLRQHV�SRU�ULHVJR�GH�LQFREUDELOLGDG�GH�6��������

PLOORQHV���������VXSHULRU�DO�UHJLVWUDGR�D�GLFLHPEUH�GHO�������6��������PLOORQHV�����

��E��6ROYHQFLD�(Q�DxRV�DQWHULRUHV��HO�SDWULPRQLR�GH�&UHGLQND�VH�YLR�DIHFWDGR�SRU�SpUGLGDV�JHQHUDGDV�SRU�HO�UHJLVWUR�GH�SURYLVLRQHV�UHTXHULGDV�SRU�OD�FDUWHUD�DGTXLULGD�GH�1XHYD�9LVLyQ��(Q�HO�DxR�������HO�SDWULPRQLR�VH�YLR�DIHFWDGR�SRU�OD�DSOLFDFLyQ�DQWLFLSDGD�GHO�VDOGR�WRWDO�GH�ORV�3ODQHV�GH�$GHFXDFLyQ���3$&������\����(OOR�IXH�UHDOL]DGR�FRQ�DXWRUL]DFLyQ�GH�OD�6%6��3DUD�FRPSHQVDU�HVWR��ORV�DFFLRQLVWDV�KDQ�UHDOL]DGR�DSRUWHV�GH�FDSLWDO�VRFLDO�HQ�ORV�DxRV������������\������SRU�XQ�WRWDO�GH�6��������PLOORQHV�EXVFDQGR�PDQWHQHU�OD�VROYHQFLD�SDWULPRQLDO�QHFHVDULD��OR�TXH�KD�SHUPLWLGR�TXH�HO�FDSLWDO�VRFLDO�VH�LQFUHPHQWH�HQ�6�������PLOORQHV�HQWUH�ORV�SHULRGRV������\�������3RVWHULRUPHQWH��HQ�-XQWD�*HQHUDO�GH�$FFLRQLVWDV�GHO���GH�GLFLHPEUH�GHO�������VH�DSUREy�OD�DSOLFDFLyQ�GH�OD�SULPD�GH�FDSLWDO�DGLFLRQDO�PDQWHQLGD�D�OD�IHFKD�SDUD�FXEULU�SpUGLGDV�DFXPXODGDV�SRU�6��������PLOORQHV��&RQ�DXWRUL]DFLyQ�GH�OD�6%6��RWRUJDGD�HQ�HQHUR�GHO�������VH�UHDOL]y�OD�DSOLFDFLyQ�WRWDO�DQWLFLSDGD�GH�ORV�3$&������\����FRQ�FDUJR�D�ORV�UHVXOWDGRV�GHO�HMHUFLFLR�������SRU�XQ�WRWDO�GH��6��������PLOORQHV�\�GH�6�������PLOORQHV�FRQ�FDUJR�D�UHVXOWDGRV�SRVWHULRUHV��(O�FRPSURPLVR�GH�VX�SULQFLSDO�DFFLRQLVWD��*UXSR�'LYLVR��GH�IRUWDOHFHU�OD�VROYHQFLD�SDWULPRQLDO�GH�OD�)LQDQFLHUD�IXH�UDWLILFDGR�HQ�HQHUR�GHO�������DSUREDQGR�DSRUWHV�GH�FDSLWDO�SRU�KDVWD�6�����PLOORQHV��GH�ORV�FXDOHV�KD�HMHFXWDGR�6�������PLOORQHV��6�������PLOORQHV�D�GLFLHPEUH�GHO������UHJLVWUDGR�FRPR�FDSLWDO�DGLFLRQDO���&RQ�HOOR��VH�FRPSHQVy�SDUFLDOPHQWH�ORV�UHVXOWDGRV�DFXPXODGRV�GHO�HMHUFLFLR�������SRU�6��������PLOORQHV��$O����GH�GLFLHPEUH�GHO�������HO�SDWULPRQLR�GH�&UHGLQND�DVFHQGLy�D�6���������PLOORQHV���������LQIHULRU�DO�DOFDQ]DGR�D�GLFLHPEUH�GHO�������6���������PLOORQHV���DIHFWDGR�SRU�ODV�SpUGLGDV�DFXPXODGDV�\�SRU�OD�SpUGLGD�JHQHUDGD�HQ�HO�HMHUFLFLR�������6����������PLOORQHV���

����

����

�����

�����

�����

������

������

������

������

'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF�����

0LOHV�6�&DUWHUD�GH�DOWR�ULHVJR�\�PRURVLGDG

$WUDVDGD 5HILQDQF� &DVWLJRV�8��0

0RUD�%iVLFD 0RUD�*OREDO 0RUD�*OREDO��F�&DVW�

Page 10: FUNDAMENTOS DE CLASIFICACION DE RIESGO FINANCIERA …

,167,78&,21(6�0,&52),1$1&,(5$6��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������)LQDQFLHUD�&UHGLQND�²�'LFLHPEUH������ ��

(Q�HO�~OWLPR�WULPHVWUH�GHO�������VH�DSOLFD�OD�WRWDOLGDG�GH�ODV�UHVHUYDV�SRU�6��������PLOORQHV�FRQWUD�ORV�UHVXOWDGRV�DFXPXODGRV��UHVHUYD�IDFXOWDWLYD�SRU�6�������PLOORQHV�\�UHVHUYD�OHJDO�SRU�6�������PLOORQHV����$�GLFLHPEUH�GHO�������HO�PtQLPR�SDWULPRQLR�HIHFWLYR�UHTXHULGR�IXH�GH�6���������PLOORQHV��\�HO�SDWULPRQLR�HIHFWLYR�GH�)LQDQFLHUD�&UHGLQND�DVFHQGtD�D�6���������PLOORQHV��FRQ�OR�FXDO�UHJLVWUD�XQ�VXSHUiYLW�JOREDO�GH�SDWULPRQLR�GH�HIHFWLYR�GH�6��������PLOORQHV��6��������PLOORQHV�D�GLFLHPEUH�GHO��������(O�UDWLR�GH�FDSLWDO�JOREDO�D�GLFLHPEUH�GHO������IXH�GH���������LQIHULRU�DO�UHJLVWUDGR�D�GLFLHPEUH�GHO����������������(Q�-XQWD�*HQHUDO�GH�$FFLRQLVWDV�GHO����GH�RFWXEUH�GHO������VH�DSUREy�OD�HPLVLyQ�GH�ERQRV�VXERUGLQDGRV�FRPSXWDEOHV�SDUD�HO�SDWULPRQLR�HIHFWLYR��D�WUDYpV�GHO�3ULPHU�3URJUDPD�GH�%RQRV�6XERUGLQDGRV�)LQDQFLHUD�&UHGLQND�KDVWD�SRU�6�����PLOORQHV�R�VX�HTXLYDOHQWH�HQ�GyODUHV�DPHULFDQRV��PHGLDQWH�RIHUWDV�SULYDGDV���3RVWHULRUPHQWH��HQ�-XQWD�*HQHUDO�GH�$FFLRQLVWDV�GHO����GH�RFWXEUH�GHO������VH�DFRUGy���L��HO�DXPHQWR�GH�FDSLWDO�HQ�HO�PDUFR�GHO�3URJUDPD�GH�)RUWDOHFLPLHQWR�3DWULPRQLDO�±�'�8��1�����������KDVWD�SRU�6�������PLOORQHV�PHGLDQWH�DSRUWHV�GLQHUDULRV���LL��OD�HPLVLyQ�GH�LQVWUXPHQWRV�UHSUHVHQWDWLYRV�GH�GHXGD�VXERUGLQDGD�EDMR�HO�3URJUDPD�)RUWDOHFLPLHQWR�3DWULPRQLDO�KDVWD�SRU�6�����PLOORQHV��D�VHU�DGTXLULGRV�SRU�&2),'(��\��LLL��UHDOL]DU�DXPHQWRV�GH�FDSLWDO�HQWUH�HO�DxR������DO������KDVWD�SRU�XQ�PRQWR�WRWDO�GH�6��������PLOORQHV���5HVSHFWR�DO�3ULPHU�3URJUDPD�GH�%RQRV�6XERUGLQDGRV�GH�)LQDQFLHUD�&UHGLQND��VH�KDQ�UHDOL]DGR�ODV�VLJXLHQWHV�HPLVLRQHV���L��HQHUR�GHO�������VH�FRORFy�OD�3ULPHUD�(PLVLyQ��6HULH�$��GHO�3ULPHU�3URJUDPD�GH�%RQRV�6XERUGLQDGRV�)LQDQFLHUD�&UHGLQND�SRU�6�����PLOORQHV��D�XQ�SOD]R�GH���DxRV���LL��HQ�PD\R�GHO�������VH�FRORFy�OD�6HJXQGD�(PLVLyQ�

6HULH�$�GHO�3ULPHU�3URJUDPD�GH�%RQRV�6XERUGLQDGRV�)LQDQFLHUD�&UHGLQND�SRU�6�������PLOORQHV��D�XQ�SOD]R�GH���DxRV���LLL��HQ�RFWXEUH�GHO�������VH�FRORFy�OD�6HJXQGD�(PLVLyQ�6HULH�%�GHO�3ULPHU�3URJUDPD�GH�%RQRV�6XERUGLQDGRV�)LQDQFLHUD�&UHGLQND�SRU�6������PLOORQHV���LY��QRYLHPEUH�GHO�������VH�FRORFy�OD�VH�FRORFy�OD�6HJXQGD�(PLVLyQ�6HULH�&�GHO�3ULPHU�3URJUDPD�GH�%RQRV�6XERUGLQDGRV�)LQDQFLHUD�&UHGLQND�SRU�6�������PLOORQHV��D�XQ�SOD]R�GH���DxRV��\��Y��\��Y��PDU]R�������VH�FRORFy�OD�6HJXQGD�(PLVLyQ�6HULH�'�GHO�3ULPHU�3URJUDPD�GH�%RQRV�6XERUGLQDGRV�)LQDQFLHUD�&UHGLQND�SRU�6�������PLOORQHV��D�XQ�SOD]R�GH���DxRV��/D�HVWUDWHJLD�GH�&UHGLQND�EXVFD�GLYHUVLILFDU�VXV�IXHQWHV�GH�IRQGHR��UHGXFLU�HO�FRVWR�ILQDQFLHUR��\�DPSOLDU�\�DWRPL]DU�VX�EDVH�GH�FOLHQWHV�HQ�PRQHGD�QDFLRQDO��/D�FDSWDFLyQ�GH�GHSyVLWRV�GHO�S~EOLFR��SURYLHQH�SULQFLSDOPHQWH�GH�SHUVRQDV�QDWXUDOHV��FRQ�XQD�EDVH�GH�PiV�GH�����PLO�FOLHQWHV��TXH�UHSUHVHQWD��������GHO�VDOGR�GH�GHSyVLWRV�D�GLFLHPEUH�GHO�������TXH�VRQ�FDSWDGRV�SULQFLSDOPHQWH�D�WUDYpV�GH�OD�UHG�GH�DJHQFLDV��DOUHGHGRU�GH�����GH�VXV�FDSWDFLRQHV�SURYLHQHQ�GH�HVWH�FDQDO����

��

���

���

���

���

����

'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF�����

(VWUXFWXUD�3DVLYD

'HSyVLWRV $GHXGDGRV 2WURV 9DORUHV

'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF�����3pUGLGD�3RWHQFLDO ����� ����� ����� ����� ����� �����&�$WUDVDGD�&RORF��%UXWDV ����� ����� ����� ����� ������ �����&�$WUDVDGD���5HILQ��&RORF��%UXWDV ����� ����� ������ ����� ������ ������&�$WUDVDGD���5HILQ��&RORF��&RQWLQJ� ����� ����� ������ ����� ������ ������&�$WUDVDGD�5HILQ��3URY ��&RORF��&RQWLQJ� ����� ������ ����� ������ ������ ������3URY ��&�$WUDVDGD�5HILQ ������ ������� ������ ������� ������� �������&�$WUDVDGD��3URY ��3DWULPRQLR ������ ������� ������ ������� ������� �������&�$WUDVDGD��5HI��3URY ��3DWULPRQLR ����� ������ ����� ������ ������� ������

(VWUXFWXUD�GH�OD�&DUWHUD1RUPDO ������ ������ ������ ������ ������ ������&33 ����� ����� ����� ����� ����� �����&DUWHUD�SHVDGD ����� ����� ������ ������ ������ ������

5LHVJR�GH�OD�&DUWHUD�GH�&RORFDFLRQHV6LVWHPD�GH�(PS�)LQDQFLHUDV

Page 11: FUNDAMENTOS DE CLASIFICACION DE RIESGO FINANCIERA …

,167,78&,21(6�0,&52),1$1&,(5$6��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������)LQDQFLHUD�&UHGLQND�²�'LFLHPEUH������ ��

$O����GH�GLFLHPEUH�GHO��������������GHO�SDVLYR�H[LJLEOH�FRUUHVSRQGH�D�GHSyVLWRV�GHO�S~EOLFR��FRQ�XQ�VDOGR�GH��6���������PLOORQHV��LQIHULRU�DO�UHJLVWUDGR�D�GLFLHPEUH�GHO�������6���������PLOORQHV���WHQLHQGR�FRPR�SULQFLSDO�FRPSRQHQWH��GHSyVLWRV�D�SOD]R�(VWRV�UHJLVWUDQ�XQD�GLVPLQXFLyQ�GH���������UHSUHVHQWDQGR��������GH�ORV�GHSyVLWRV�WRWDOHV�D�GLFLHPEUH�GHO�������6���������PLOORQHV�YV��6���������PLOORQHV��D�GLFLHPEUH�GHO������\�GLFLHPEUH�������UHVSHFWLYDPHQWH���DIHFWDGRV�SRU�HO�UXLGR�SROtWLFR�GHO�SDtV��/RV�DGHXGDGRV�SUHVHQWDQ�XQ�VDOGR�GH�6���������PLOORQHV���������LQIHULRU�D�OR�UHJLVWUDGR�D�GLFLHPEUH�GHO�������6���������PLOORQHV���H[SOLFDGR�SRU�OD�FDQFHODFLyQ�GH�GHXGD�FRQ�HQWLGDGHV�GHO�H[WHULRU��5HVSRQV$ELOLW\����5HVSHFWR�D�DGHXGRV�ORFDOHV��HVWRV�HVWiQ�FRPSXHVWRV�SRU�ILQDQFLDPLHQWRV�GH�&2),'(��UHJLVWUDGRV�D�GLFLHPEUH�GHO������SRU�XQ�VDOGR�SRU�6���������PLOORQHV��JDUDQWL]DGRV�FRQ�FDUWHUD�FUHGLWLFLD�SRU�6���������PLOORQHV���F��/LTXLGH]�$QWH�HO�PHQRU�ULWPR�GH�FRORFDFLRQHV��&UHGLQND�PDQWHQtD�DXQ�QLYHOHV�DGHFXDGRV�GH�OLTXLGH]�D�GLFLHPEUH�GHO�������FRQ�IRQGRV�GLVSRQLEOHV�H�LQYHUVLRQHV�GLVSRQLEOHV�SDUD�OD�YHQWD�TXH�UHSUHVHQWDURQ��������GH�ORV�DFWLYRV�WRWDOHV��LQFOX\HQGR�FRQWLQJHQWHV���PLHQWUDV�TXH�DO�FLHUUH�GHO�������HVWRV�UHSUHVHQWDURQ���������/RV�UDWLRV�GH�OLTXLGH]�SURPHGLR�PHQVXDO�IXHURQ�GH��������HQ�PRQHGD�QDFLRQDO�\��������HQ�PRQHGD�H[WUDQMHUD��VXSHULRUHV�D�ORV�OtPLWHV�PtQLPRV�HVWDEOHFLGRV�SRU�OD�6%6�GH����\������UHVSHFWLYDPHQWH��&UHGLQND�WLHQH�XQ�OtPLWH�LQWHUQR�PtQLPR�HQ�PRQHGD�QDFLRQDO�GH�������(Q�FXDQWR�D�FDOFHV�SRU�SOD]RV�GH�YHQFLPLHQWR��VH�REVHUYD�XQ�OLJHUR�GHVFDOFH�HQ�ORV�WUDPRV�HQWUH����\����GtDV��\�D�SOD]RV�HQWUH���PHVHV�\���DxRV��GRQGH�ORV�SDVLYRV�FRQ�YHQFLPLHQWR�HQ�HO�SHULRGR��VRQ�PD\RUHV�TXH�ORV�DFWLYRV��'LFKRV�GHVFDOFHV�VRQ�FXELHUWRV�FRQ�OD�EUHFKD�SRVLWLYD�DFXPXODGD�GHO�SULPHU�WUDPR��D�OR�TXH�VH�DJUHJD�XQ�LPSRUWDQWH�QLYHO�GH�UHQRYDFLyQ�GH�GHSyVLWRV��

G��5HQWDELOLGDG�\�(ILFLHQFLD�(Q�HO�HMHUFLFLR�������)LQDQFLHUD�&UHGLQND�UHJLVWUy�LQJUHVRV�ILQDQFLHURV�SRU�6���������PLOORQHV��VLQ�FRQVLGHUDU�GLIHUHQFLD�FDPELDULD��6������PLO���OR�TXH�VLJQLILFy�XQD�GLVPLQXFLyQ�GH���������UHVSHFWR�D�OR�UHJLVWUDGR�HQ�HO�HMHUFLFLR�������6���������PLOORQHV���H[SOLFDGR�SRU�PHQRU�VWRFN�GH�FDUWHUD�EUXWD��UHYLVLyQ�GH�LQWHUHVHV�SRU�GHWHULRUR�GH�OD�FDUWHUD�\�UH�HQIRTXH�GH�HVWUDWHJLD�GH�OD�)LQDQFLHUD�KDFLD�D�WLFNHW�SHTXHxRV���/RV�JDVWRV�ILQDQFLHURV�IXHURQ�6��������PLOORQHV���������LQIHULRUHV�D�OR�UHJLVWUDGR�HQ�HO�SULPHU�VHPHVWUH�GHO��������6��������PLOORQHV���H[SOLFDGRV�SRU�OD�WHQGHQFLD�KDFLD�OD�EDMD�GH�WDVDV�SURYHQLHQWH�GH�ORV�GHSyVLWRV�GHO�S~EOLFR��UHQRYDFLRQHV�\�QXHYRV�GHSyVLWRV�D�PHQRUHV�WDVDV�GH�DFXHUGR�D�ODV�DFWXDOL]DFLRQHV�GHO�WDULIDULR���(O�PDUJHQ�ILQDQFLHUR�RSHUDFLRQDO��HQ�HO�HMHUFLFLR�������DVFHQGLy�D�6��������PLOORQHV���������LQIHULRU�DO�UHJLVWUDGR�HQ�HO�HMHUFLFLR�������6���������PLOORQHV����/RV�LQJUHVRV�SRU�VHUYLFLRV�ILQDQFLHURV�GH�&UHGLQND�IXHURQ��6�������PLOORQHV��������LQIHULRUHV�D�ORV�UHJLVWUDGRV�HQ�HO�HMHUFLFLR�������6�������PLOORQHV���H[SOLFDGR�SRU�PHQRU�YHQWD�GH�VHJXURV��(Q�HO�HMHUFLFLR�������&UHGLQND�JHQHUy�XWLOLGDG�RSHUDFLRQDO�EUXWD�GH�6��������PLOORQHV���������LQIHULRU�D�OD�UHJLVWUDGR�HQ�HO�HMHUFLFLR�������6���������PLOORQHV���(Q�FXDQWR�D�JDVWRV�GH�DSR\R�\�GHSUHFLDFLyQ��VH�UHJLVWUy�XQ�PRQWR�DVFHQGHQWH�D�6��������PLOORQHV��������LQIHULRU�D�OR�UHJLVWUDGR�HQ�HO�HMHUFLFLR�������6��������PLOORQHV���H[SOLFDGR�SRU�UHGXFFLRQHV�HQ�JDVWRV�GH�SHUVRQDO�\�HQ�VHUYLFLRV�GH�WHUFHURV��SRU�HILFLHQFLD�GH�OD�HVWUXFWXUD�LQWHUQD��\�SRU�PHQRU�JDVWR�HQ�DOTXLOHUHV��(O�LQGLFDGRU�GH�JDVWRV�GH�DSR\R�\�GHSUHFLDFLyQ�UHVSHFWR�D�DFWLYRV�SURGXFWLYRV��SDVy�GH��������D���������UHVSHFWR�D�FRORFDFLRQHV�YLJHQWHV��GH��������D���������D�GLFLHPEUH�GHO������\�������UHVSHFWLYDPHQWH�����

'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF�����$GHFXDFLyQ�GH�&DSLWDO7ROHUDQFLD�D�3pUGLGDV ������ ������ ������ ������ ������ ������(QGHXGDPLHQWR�(FRQyPLFR ���� ���� ���� ���� ���� ����5DWLR�GH�$SDODQFDPLHQWR ���� ���� ���� ���� ���� ����5DWLR�GH�&DSLWDO�*OREDO ������ ������ ������ ������ ������ ������

5LHVJR�GH�,OLTXLGH]�\�3RVLFLyQ�&DPELDULD/LTXLGH]�EiVLFD�VREUH�SDVLY RV ���� ���� ����/LTXLGH]�FRUWR�SOD]R�VREUH�SDVLY RV ����� ����� �����/LTXLGH]�PHGLDQR�SOD]R�VREUH�SDVLY RV ����� ����� �����$FWLY RV�HQ�86����3DVLYRV�HQ�86���3DWULP��(FRQRP� ����� ���� ����

,QGLFDGRUHV�GH�$GHFXDFLyQ�GH�&DSLWDO��5LHVJR�GH�,OLTXLGH]�\�3RVLFLyQ�&DPELDULD

6LVWHPD�GH�(PS�)LQDQFLHUDV

Page 12: FUNDAMENTOS DE CLASIFICACION DE RIESGO FINANCIERA …

,167,78&,21(6�0,&52),1$1&,(5$6��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������)LQDQFLHUD�&UHGLQND�²�'LFLHPEUH������ ��

(Q�HO�HMHUFLFLR�������VH�KDQ�UHJLVWUDGR�RWURV�JDVWRV�QR�RSHUDFLRQDOHV�SRU�6��������PLOORQHV��TXH�FRUUHVSRQGHQ�SULQFLSDOPHQWH�D�FRQGRQDFLRQHV�HIHFWXDGDV�FRPR�SDUWH�GH�OD�SROtWLFD�GH�DQWLFLSDU�HO�GHWHULRUR�IXWXUR��EXVFDQGR�HYLWDU�PD\RU�JDVWRV�HQ�SURYLVLRQHV���(Q�HO�HMHUFLFLR�������OD�JHQHUDFLyQ�WRWDO�GH�OD�)LQDQFLHUD�IXH�GH�6��������PLOORQHV��QR�VLHQGR�VXILFLHQWH�SDUD�FXEULU�ODV�SURYLVLRQHV�SRU�ULHVJR�GH�LQFREUDELOLGDG��GH�6��������PLOORQHV���������VXSHULRUHV�D�ODV�HIHFWXDGDV�HQ�HO�SULPHU�VHPHVWUH�GHO�HMHUFLFLR�������6��������PLOORQHV���D�FRQVHFXHQFLD�GHO�GHWHULRUR�GH�OD�FDUWHUD�GH�FUpGLWRV�SURGXFWR�SRU�OD�SDQGHPLD�GHO�&29,'�����\�SRU�HO�DOLQHDPLHQWR�H[WHUQR������

(Q�HO�HMHUFLFLR�������VH�JHQHUy�XQD�SpUGLGD�QHWD�GH�6��������PLOORQHV��PLHQWUDV�TXH�HQ�HO�HMHUFLFLR������VH�UHJLVWUy�XQD�XWLOLGDG�EUXWD�GH�6����PLO��/D�SpUGLGD�UHSUHVHQWD��������GHO�FDSLWDO�VRFLDO�D�GLFLHPEUH�GHO��������

��

��

���� �

6LVWHPD�GH�(PS�)LQDQFLHUDV'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF����� 'LF�����

5HQWDELOLGDG8WLOLGDG�1HWD�,QJ�)LQDQFLHURV ����� ����� ������� ������ ������ �����0J�2SHUF�)LQDQF��,QJ�)LQDQFLHURV ������ ������ ������ ������ ������ ������5HVXO��2SHUDF��QHWR���$FWLY RV�3URG� ����� ����� ����� ������ ����� �����8WLOLGDG�1HWD���$FWLY RV�3URG�� ����� ����� ������ ����� ������ �����52( ����� ����� ������� ������ ������ �����

(ILFLHQFLD�2SHUDFLRQDO*WRV��$SR\ R�\ �'HSUHF���$FWLY RV�3URGXF��� ������ ������ ������ ����� ������ ������*WRV��$SR\ R�\ �'HSUHF���,QJUHVRV�ILQDQFLHURV ������ ������ ������ ������ ������ ������*WRV��3HUVRQDO���$FWLY RV�3URGXF���� ����� ����� ����� ����� ����� �����*WRV��*HQHUDOHV���8WLO��2SHU��%UXWD ������ ������ ������ ������ ������ ������*WRV��3HUVRQDO���1R��GH�(PSOHDGRV��06�� ���� ���� ���� ���� ���� ����*WRV��*HQHUDOHV���1R��GH�VXFXUV���06�� ����� ����� ����� ����� ����� �����

,QGLFDGRUHV�GH�5HQWDELOLGDG�\�(ILFLHQFLD�2SHUDWLYD

Page 13: FUNDAMENTOS DE CLASIFICACION DE RIESGO FINANCIERA …

,167,78&,21(6�0,&52),1$1&,(5$6��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������)LQDQFLHUD�&UHGLQND�²�'LFLHPEUH������ ��

'(7$//(�'(�,167580(1726�),1$&,(526�&/$6,),&$'26������ ,�3URJUDPD�GH�&HUWLILFDGRV�GH�'HSyVLWRV�1HJRFLDEOHV�GH�)LQDQFLHUD�&UHGLQND�6�$��

,QYROXFUD�XQ�PRQWR�GH�HPLVLyQ�GH�KDVWD�6���������������6H�KDQ�UHDOL]DGR�XQD�HPLVLyQ�HQ�HO�PDUFR�GH�HVWH�3URJUDPD����

(PLVLyQ� )HFKD�GH�(PLVLyQ�

)HFKD�GH�9HQFLPLHQWR�

3OD]R� 0RQWR��$XWRUL]DGR�

0RQWR�&RORFDGR�

7DVD�GH�,QWHUpV�

(VWDGR�

(PLVLyQ���²�6HULH�ÓQLFD� ���6HW������ ���-XQ������ ����GtDV� 6����¶�������� 6������������� ��������� &DQFHODGR�(PLVLyQ���²�6HULH�$� ���-XO������ ���-XO������ ����GtDV� 6����¶�������� 6����¶�������� ��������� &DQFHODGR�(PLVLyQ���²�6HULH�%� ��±6HW������ ���6HW������ ����GtDV� 6���¶�������� 6���¶�������� ��������� &DQFHODGR�

������������� �

Page 14: FUNDAMENTOS DE CLASIFICACION DE RIESGO FINANCIERA …

,167,78&,21(6�0,&52),1$1&,(5$6��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������)LQDQFLHUD�&UHGLQND�²�'LFLHPEUH������ ��

�6,0%2/2*,$�

��)RUWDOH]D�)LQDQFLHUD��%��&RUUHVSRQGH�D�LQVWLWXFLRQHV�ILQDQFLHUDV�R�HPSUHVDV�GH�VHJXURV�FRQ�XQD�EXHQD�IRUWDOH]D�ILQDQFLHUD��6RQ�HQWLGDGHV�FRQ�XQ�YDOLRVR�QLYHO�GH�QHJRFLR��TXH�FXHQWDQ�FRQ�EXHQ�UHVXOWDGR�HQ�VXV�SULQFLSDOHV�LQGLFDGRUHV�ILQDQFLHURV�\�XQ�HQWRUQR�HVWDEOH�SDUD�HO�GHVDUUROOR�GH�VX�QHJRFLR���&��&RUUHVSRQGH�D�LQVWLWXFLRQHV�ILQDQFLHUDV�R�HPSUHVDV�GH�VHJXURV�FRQ�DGHFXDGD�IRUWDOH]D�ILQDQFLHUD��SHUR�TXH�SXHGHQ�PDQLIHVWDU�FLHUWDV� GHILFLHQFLDV� SRU� HVWDU� OLPLWDGDV� SRU� XQR� R�PiV� GH� ORV� VLJXLHQWHV� IDFWRUHV�� QLYHO� GH� QHJRFLR� YXOQHUDEOH�� GHELOLGDG� HQ� VXV�LQGLFDGRUHV�ILQDQFLHURV��R�XQ�HQWRUQR�LQHVWDEOH�SDUD�HO�GHVDUUROOR�GH�VX�QHJRFLR����,QVWUXPHQWRV�GH�'HXGD�GH�&RUWR�3OD]R��&/$�²�����&RUUHVSRQGH�D�DTXHOORV�LQVWUXPHQWRV�TXH�FXHQWDQ�FRQ�XQD�EXHQD�FDSDFLGDG�GH�SDJR�GHO�FDSLWDO�H�LQWHUHVHV�HQ�ORV�WpUPLQRV�\�SOD]RV�SDFWDGRV��SHUR�pVWD�HV�VXVFHSWLEOH�GH�GHWHULRUDUVH�OHYHPHQWH�DQWH�SRVLEOHV�FDPELRV�HQ�HO�HPLVRU��HQ�OD�LQGXVWULD�D�OD�TXH�SHUWHQHFH�R�HQ�OD�HFRQRPtD���$GLFLRQDOPHQWH��SDUD�ODV�FDWHJRUtDV�GH�ULHVJR�LQGLFDGDV��&ODVV��$VRFLDGRV�6�$��&ODVLILFDGRUD�GH�5LHVJR�XWLOL]D�OD�QRPHQFODWXUD�����\������SDUD�RWRUJDU�XQD�PD\RU�JUDGXDFLyQ�GH�ULHVJR�UHODWLYD������

35,1&,3$/(6�)8(17(6�'(�,1)250$&,21��

�� )LQDQFLHUD�&UHGLQND�6�$���� 'LYLVR�*UXSR�)LQDQFLHUR���� 6XSHULQWHQGHQFLD�GH�%DQFD��6HJXURV�\�$)3���6%6��� 6XSHULQWHQGHQFLD�GHO�0HUFDGR�GH�9DORUHV�±�609��� %DQFR�&HQWUDO�GH�5HVHUYD�GHO�3HU~�±�%&53��� ,QVWLWXWR�1DFLRQDO�GH�(VWDGtVWLFD�H�,QIRUPiWLFD���,1(,�

��

�������������������/D�FODVLILFDFLyQ�GH�ULHVJR�GHO�YDORU�FRQVWLWX\H�~QLFDPHQWH�XQD�RSLQLyQ�SURIHVLRQDO�VREUH�OD�FDOLGDG�FUHGLWLFLD�GHO�YDORU�\�R�GH�VX�HPLVRU�UHVSHFWR�DO�SDJR�GH�OD�REOLJDFLyQ�UHSUHVHQWDGD�SRU�GLFKR�YDORU��/D�FODVLILFDFLyQ�RWRUJDGD�R�HPLWLGD�QR�FRQVWLWX\H�XQD�UHFRPHQGDFLyQ�SDUD�FRPSUDU��YHQGHU�R�PDQWHQHU�HO�YDORU�\�SXHGH�HVWDU�VXMHWD�D�DFWXDOL]DFLyQ�HQ�FXDOTXLHU�PRPHQWR��$VLPLVPR��OD�SUHVHQWH�FODVLILFDFLyQ�GH�ULHVJR�HV�LQGHSHQGLHQWH�\�QR�KD�VLGR�LQIOXHQFLDGD�SRU�RWUDV�DFWLYLGDGHV�GH�OD�&ODVLILFDGRUD��(O�SUHVHQWH�LQIRUPH�VH�HQFXHQWUD�SXEOLFDGR�HQ�OD�SiJLQD�ZHE�GH�OD�HPSUHVD��KWWS���ZZZ�FODVV�SH���GRQGH�VH�SXHGH�FRQVXOWDU�DGLFLRQDOPHQWH�GRFXPHQWRV�FRPR�HO�FyGLJR�GH�FRQGXFWD��ODV�PHWRGRORJtDV�GH�FODVLILFDFLyQ�UHVSHFWLYD�\�ODV�FODVLILFDFLRQHV�YLJHQWHV��