evolucion del sistema financiero en vzla
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7/26/2019 Evolucion Del Sistema Financiero en Vzla
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apitulo
EVOLU ION
DEL
SISTEM
FIN N IERO VENEZOL NO
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En el mercado financiero venezolano se relacionan un
con-
junto de instituciones que con base al tipo y plazo de sus colocacio-
nes
pueden
agruparse en entidades
que
operan en el mercado
monetario
como
es la Banca Comercial y otras que desarrollan
sus actividades en el largo plazo como la
Banca
Hipotecada que
financia
a la construccin las Sociedades Financieras queprestan
asistencia crediticia al sector industrial agricola a la construc-
cin las Entidades de
Ahorro
Prstamo que colocan sus recursos
a largo plazo para
financiar
al sector vivienda
estas
mtimas
instituciones con el
BANAP
conforman el llamado
S.NA.P.
Tam-
bin dentro del mercado de capitales se encuentran las inversoras
Entre los aos 1950
y
979
se conformaron los rasgos estructu-
turales bsicos del
sistemafinanciero nacional tal como
opera en el
presente los cuales se resumen en tres grandes aspectos: en primer
lugar el predominio de la intermediacin bancaria sobre el
mercado de capitales; en segundo lugar predominio de la especia-
lizacin bancada como criterio fundamental de organizacin del
mercado financiero y por ltimo el control de las
tasas
de inters
De hecho esto
funcion
hasta
979
ms
o
menos
bien a
pesar
de
que
el contexto internacional y
nacional
despus de
974
cambi
sustancialmente
El
sistema bancario se expandi fuertemente
tanto en volumen de sus operaciones como en la diversificacin
funcional numrica y geogrfica de sus instituciones La presencia
de un tipo de cambio
fijo
sin expectativas devaluacionistas y la
existencia de un diferencial positivo entre las tasas de inters
internas y externas
hacan sumamente
atractivos los instrumentos
denominados en bolivares
Luego de 979 la economa
pas
a desenvolverse en un perodo
de
estancamiento
econmico bastante pronunciado que an per-
siste en trminos relativos a
pesar
del repunte de los
ltimos
aos
A continuacin explicaremos la evolucin del mercado finan-
ciero venezolano desde el ao 1970 hasta nuestros das relacio-
nndolo con
algunos
indicadores macroeconmicos de la econo-
ma y haciendo mayor referencia a las E A P que es el objetivo
principal de este trabajo
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2.1. PERIODO 1970-73.
En
el lapso 1970-73 la economa venezolana
comenz
a
mos-
trar un comportamiento expansivo en las
prin ip les
variables
macroeconomicas porel
aumento
en el precio de nuestro principal
producto de exportacin que intensific el gasto fiscal interno
propiciando un
movimiento
acelerado en la
actividad
crediticia de
la banca en la liquidez monetaria
y
en el Indice del Costo de la
Vida. El P.
T
de las actividades internas creci en
promedio
6,6 ,
en dicho periodo y las importaciones de mercancas obtu
vieron una tendencia creciente por el aumento
de la
demanda
agregada.
La evolucin financiera en el cuatrienio estudiado estuvo
asociada fundamentalmente, con el incremento de la tributacin
directa y al aumento en el precio del petrleo.
Se observa en la actividad del sistema bancario que la banca
comerciales el eje central del sistemafinanciero comogeneradorde
dinero y como intermediario financiero ms eficaz al suministrar
a la economa del pas a travs del
financiamiento
a los sectores
econmicos una parte apreciable de los recursos monetarios
necesarios para lograr su crecimiento y por supuesto el aporte al
bienestar econmico en general.
El total de recursos captados por la Banca Comercial fluctu
de Bs.
8.781
millones en 1970 a Bs.
15.579
millones en
1973
ver
cuadro No
3
y grfico No
1
presentando tasas
expansivas
crecien
tes
alo
largo del cuatrienio ver cuadro No
6
y grfico No
3
por
las condiciones econmicas existentes en el pas.
Las
colocaciones e inversiones de la Banca Comercial
aumen-
taron de Bs. 8 6 7 millones en
1970
a Bs.
11.930
millones en
1973
debido al
aumento
del gasto del gobierno
por
el incremento de los
precios del petrleo lo que origin un repunte apreciable en la
liquidez monetaria reflejo del
aumento
de la colocacin de recur
sos en el sistema financiero por parte del sector privado y de los
entes descentralizados.
Los
recursos captados
por
la Banca Hipotecaria variaron de
Bs. 1.559 millones en 1970 a Bs. 4.373 millones en 1973 vercua-
dro No
3 y
grfico No
1
en lo quefue determinante la preferencia
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del
pblico
ahorrista por la cdula hipotecaria, la
cual
presentaba
un gran atractivo sustentado en su alto rendimiento casi sin com-
petencia, a su
alta
liquidez
a la
total
carencia de riesgo, el
monto
de dichas cdulas pasaron de s 1.533 en 1970 a Bs. 4 280
millones en 1973 ver cuadro
No
7 .Adems la cdula hipotecaria
aument su importancia dentro de los instrumentosde captacin de
las instituciones
financeras
venezolanas, esto se deduce cuando se
aprecia
que
se increment de
13 7
en 1970 a
18 8
en 1973
respecto al total ver cuadro No 8 grfico No 5 .
Por
su parte, los
prstamos
hipotecarios de estas instituciones
tambin se expandieron en el periodo estudiado,
por
el
aumento
de
los beneficios a los promotores y financiadores dedicados a la
construccin de viviendas populares y a la ampliacin
del
lapso
permitido
para
otorgarprstamos
hasta
por
25
aos. Dichos prs
tamos
pasaron
de Bs.
1.591
millones en 1970a s
4.435
millones
en 1973.
Las
Sociedades Financieras comenzaron a consolidarse desde
los aos setenta, luego de la iniciacin de sus operaciones en 1963.
Estas
Sociedades
surgieron
por
la necesidad
que
tenia el
pais
de
contar con instituciones financieras especializadas en la canali-
zacin de los recursos hacia reas no atendidas suficientemente
por la
Banca
Comercial.
En el lapso 1970 73 tanto los recursos
captados por
estas
instituciones como
las colocaciones e inversiones presentaron una
tendencia creciente
por
la mejor situacin econmica del pais.
Los recursos captadosporel S N A P se incrementaron de Bs.
797 millones
en
1970
a Bs.
2 009
millones
en
1973
ver cuadro
No
3 y grfico
No
1 , aumentando su participacin porcentual en el
total de recursos captadospor las institucionesfinancieras del
pais
de 7,1 a 8 8 en el
ltimo
ao del periodo
que
se comenta ver
cuadro
No
y grfico
No
2 .
Las aportaciones de ahorro, que eran para la poca el principal
instrumento de captacin de las E.A.P., mantuvieron su tendencia
creciente a lo largo del cuatrienio 1970-73,
como
se
puede
observar
en el cuadro
No
13
y grfico
No
9;
este instrumento de captacin se
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situ en Bs. 737 millones en 1970
yen
el ao 973alcanz Bs.
1.772 millones.
Como se puede observar en el cuadro No
5
el flujo neto de las
aportaciones de ahorro aument en el ao 973debido a que en
1972 el Ejecutivo dict un decreto con objeto de estimular la prc-
tica del ahorro, en el que se establece que los dividendos que reciben
los socios de las Entidades se exoneraran del Impuesto sobre la
Renta hasta un adicional al ya concedido segn el decreto No
102 del 22 de
junio
de 969 siempre y cuando
por
convenio espe-
cial celebrado entre los ahorristas y la
Entidad
respectiva, se esta-
blezcan plazos fijos para la devolucin del correspondientedepsito.
Las
colocaciones de las E.A.P. pasaron de Bs.
957
millones en
1970 a Bs. 1.901 millones en 973 cifras que evidencian que la
actividad crediticia tuvo tendencia creciente en esos cuatro aos
al igual que en las otras institucionesfinancieras. Los prstamos se
destinaron a la adquisicin, terminacin, ampliacin y refaccin
de viviendas. Tambin en el lapso estudiado se otorgaron prs-
tamos en menor cuanta a corto plazo, destinados a los construc-
tores, para contribuir a solucionar el dficit de viviendas existentes
en el pas.
Las
Entidades de Ahorro y Prstamo no cuentan con esquemas
organizativos maduros y captan a corto y mediano plazo, nogozan
de una estructura financiera flexible que permita adecuarlas a las
insuficiencias temporales de liquidez, debido a que el crdito
habitacional tiene una amortizacin muy lenta, teniendo las
Entidades que acudir el
N P
a pedir apoyo financiero para de
esta manera poder incrementar su capacidad crediticia. En 973
las obligaciones de las E.A.P. con el
N P
se situaron en Bs. 462
millones ver cuadro No 17 .
Se puede concluir este perodo diciendo que debido al aumento
de los ingresos petroleros desde 97 que provoc incrementos en
las principales variables macroeconomicas de la economa, a la
fortaleza del tipo de cambio y unido a que el contexto internacional
estaba caracterizado con tasas de inflacin superiores a las inter-
nas tasas de inters estables e inferiores a las nacionales, hicieron
posible la notable evolucin financiera ya sealada y la podemos
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observar en los cuadros y grficos que se encuentran en el anexo
estadstico.
2.2. P RIO O 1974-78
l quinquenio 1974-78 se caracterizopor unperiodo de euforia
y confianza ilimitada sobre el futuro de la nacin por el sbito
aumento de los ingresos petroleros en 1974.
Pero este fenmeno introdujo un gran problema de poltica
econmica: los canales para asignar los recursos fiscales eran
insuficientes para absorber la elevada magnitud de la renta petro
lera. n 1974 se esterilizaron parte de los recursos fiscales en el
Fondo de Inversiones de Venezuela F.I.
V. ,
luego se usaron
dichos fondos para ejecutar grandes proyectos en el sector de
industrias bsicas como el acero, aluminio y electricidad, que
contribuyo a contener las presiones sobre la liquidez monetaria y
los precios que se estaban generando en la economa, como resulta
do del aumento de los recursos financieros provenientes de la
actividad petrolera,
Tambin, en el mismo ao, el Gobierno Nacional realiz otras
importantes inversionesfinancieras, como
fue
la creacin de varios
fondos sectoriales de fomento a la inversin productiva del sector
privado, los cuales fueron el Fondo de Crdito Agropecuario y el
Fondo de Crdito Industrial, mediante los cuales se inyect un
gran monto de recursos a travs de la Banca Comercial y de las
Sociedades Financieras, para destinarlo al desarrollo industrial y
agropecuario del pas.
se
nuevo drenaje de recursos a la economa y, ante la acumu
lacin de necesidades insatisfechas en educacin,
salud
y trans
porte as como, la urgencia de dotar de recursos financieros a las
empresas estatales para la ejecucin de sus programas de inver
siones, los gastos fiscales que inciden sobre la economa interna
pasaron de Bs. 14.006 millones en 1973 a Bs 24.333 millones en
1974, es decir, aumentaron en un 73 7 ver cuadro N 1
Tambin, el aumento de los preciospetroleros en 1973-74 trajo
como consecuencia un incremento de proyectos de inversin a gran
escala
y
de larga maduracin que requeran de un financiamento,
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que no dispona el sistema financiero nacional acudiendo de esta
manera al endeudamiento externo.
El producto Territorial Bruto de las actividades internas creci
en un entre
1974
y 197810 cual refleja, un incremento sostenido
de dicha variable, mientras que en el periodo 1970-73 creci a una
tasa media anual de
6 6 .
Tambin, se puede observar en el
cuadro N que los mayores incrementos del P.T.B. se registraron
en el trienio
1974-76 por
las magnficas condiciones en que se
encontraba el pas; esto ocasion un aumento de la demanda
agregada que excedi la capacidad productiva interna, unido al
crecimiento en la actividad crediticia de la Banca Comercial y al
exorbitante incremento de la liquidez monetaria en el bienio
1974-75, como consecuencia del aumento de las exportaciones y
del Gasto del Gobierno, todo lo cual contribuy a acrecentar las
presiones inflacionarias que estuvieron presentes en ese perodo,
especialmente en
1975
cuando la tasa del crecimiento del Indice
del Costo de la Vida se situ en 10,2 . Esta situacin inflaciona
n a fue enfrentada mediante el control de precios y, en el sector
transable, a travs de un fuerte aumento de importaciones las cua
les crecieron en el lapso
1974-78
a una tasa media anual de 30,5 .
que ayud a darelgolpe de gracia al ya debilitado proceso de susti
tucin de importaciones.
Como se puede observar en el cuadro
N
las variablesfiscales,
monetarias y financieras manifestaron violentos crecimientos
durante el bienio
1974-75
menos el P.T.B. del sector construccin,
el cual, mostr una tasa negativa en 1974 debido al aumento de los
costos de los insumos utilizados
por
ese sector
as
como del
crecimiento de los sueldos y salarios.
Desde
1976
se comenzaron a registrar tasas expansivas
desaceleradas en todas las variables macroeconmicas menos en el
P.T.B. del Sector Construccin. Estas variables se desenvolvieron
dentro de un marco econmico dinmico que se encontraba redi
mensionado, observndose en
1978
el ms bajo crecimiento del
gastofiscal
del perodo 1974-78 unido a la baja de los precios pe
troleros y algunas decisiones de poltica monetaria, econmica y
financiera incidieron en reducir an
ms
la tasa de crecimiento de
la liquidez monetaria y de los precios.
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En el lapso
1977 78
la reduccin del ingreso petrolero la
ejecucin de nuevosplanes de inversin y el aumento de las impor-
taciones produjeron dficit en balanza de pagos y en las cuentas
del sectorpblico que fueron financiadas con prstamos externos.
s importante destacar que en
1974
las tasas de inters de
Venezuela eran desfavorables frente a las del exterior pero en ese
periodo existia un alto grado de liquidez interna y se vivia una
situacin de gran bonanza de dinero que ejerci efectos expansivos
en el consumo de bienes y servicios en la construccin y en la
inversin de plantas y equipos industriales unido con un fuerte
sentimiento de confianza en la economia del pais explican
porqu
no hubo salidas de capitales de corto plazo al exterior.
a
notable expansin de la actividad econmica que se dio a
partir especialmente de
1974
se tradujo en un crecimiento acele-
rado de las operaciones del sistemafinanciero que seprolong has-
ta 1978 aproximadamente.
os recursos captados por la Banca Comercial se incrementa-
ron sustancialmente al pasar de Bs. 20.571 millones en
97
a
Bs.
58.876
millones en
1978
con una tasa media
anual
de creci-
miento en ese perodo de 30 que supera significativamente a la
del perodo anterior que se situ en 21 .
Este notable incremento de las captaciones en el lapso
1974 78
refleja el aumento de riqueza en los agentes econmicos y los
niveles de confianza existentes en la economa.
Como se puede observar en el cuadro No
las colocaciones e
inversiones de la Banca Comercial experimentaron un comporta-
miento ascendente en el quinquenio estudiado principalmente en
los aos 1974 75 debido a los mayores gastos del gobierno y al
aumento de la liquidez monetaria que activaron dichas colocacio-
nes e inversiones. Otros factores que influyeron a la expansin
crediticia de la Banca Comercial fue la incidencia expansiva del
elevado nivel de transacciones que los agentes econmicos cana-
lizaron a travs del sistema bancario a lo que se agrega la coloca-
cin de recursos
por
parte de los entes pblicos
enforma
de depsi-
tos en estas instituciones.
A raiz del boom financiero experimentado
por
la economa
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venezolana a partir de
1974,
la cdula hipotecaria se constituy en
el
principal
titulo valor de los ahorristas venezolanos de medianos
y pequeos recursos siendo este instrumento prcticamente la
nica
fuente
de captacin de la Banca Hipotecaria. En el lapso
1974-78
el crecimiento
interanual
de las cdulas hipotecarias fue
de 30
7 ;
losfactores
que
contribuyeron al auge de dichas cdulas
fue el crecimiento del ingreso de la poblacin que incentiv el
ahorro y el rendimiento atractivo que posean su alta liquidez y
porque los rendimientos estn exonerados del pago de impuesto
sobre la renta.
En
9
se interrumpe el auge
que
hasta ese
ao haban
experi
mentado
las cdulas hipotecarias.
Se
inici un proceso de debilita
miento en el crecimiento de las cdulas como consecuencia de la
reduccin en el ritmo de
expansin
de la actividad econmica y en
las magnitudes
financieras
y monetarias. Tambin incidi el
crecimiento en el ndice del
costo de la vida y el alza en las tasas de
inters en el exteriora
fina
les de
1978,
haciendo
ms
atractivos los
rendimientos ofrecidos en los mercados internacionales. Como se
puede apreciar en el cuadro No 6 y grfico No 3 la Banca
Hipotecaria mostr una tendencia ascendente en los recursos
captados hasta
1976
luego de
1977
comenz a descender por las
razones antes expuestas.
Debido a esto se dise un mecanismo de asistencafinanciera
ya sea directamente a los bancos hipotecarios o a travs de la
Central Hipotecaria S.F. donde la modalidad consista en la
adquisicin de cdulas hipotecarias al 8 5 en este mecanismo
participaron el B.C. v el Instituto Venezolano de los Seguros
Sociales I V.S.s.
y el Fondo
Nacional
de Desarrollo Urbano
FONDUR .
En cuanto a las colocaciones e inversiones de la
Banca
Hipote
caria se produj una acelerada expansin en el trienio 1974-76
las cuales pasaron de Bs.
6.103
millones en
1974
a Bs. 12.098
millones en 1976 ver cuadro No 9 ,
por
la sostenida expansin de
las colocaciones de
cdulas
hipotecarias resultado de la intensa
dinamizacion registrada en el mercado financiero lo
cual fue
comentado
en prrafos anteriores.
Los problemas de captacin de recursos que comenzaron a partir
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de
1977
determinaron una reduccin en las colocaciones e inver-
siones de la Banca Hipotecaria. Las
medidas
adoptadas
por
el
B.e.
v. y
el Ejecutivo
Nacional
en
1977
mediante
las cuales, se
exiga a la Banca Hipotecaria destinar una cierta proporcin de su
cartera de crditos hipotecarios
al financiamiento
de viviendas de
inters social, encontraron dificultades
para
su aplicacin, lo cual
se tradujo en una contraccin de los prstamos
destinados
a la
adquisicin de viviendas. ver cuadro No 20 .
Las Sociedades Financieras se siguieron consolidando dentro
del mercado financiero
nacional
en el perodo
1974 78. El
auge
que
estas instituciones mostraron se debi a las
mayoresfacilida-
des que se le otorgaron para el desarrollo de
sus
operaciones
que se les permiti actuaren otros campos que son compatibles con
su naturaleza.
En relacin a los recursos captados
por
dichas instituciones, se
apreci una tendencia ascendente en el perodo que se resea al
igual que las dems institucionesfinancieras del pas, por la nota-
ble expansin de la actividad econmica.
Estos
recursos, se incre-
mentaron de Bs. 1.250 millones en
1974
a Bs. 6.420
millones
en
1978 ver cuadro N
3
Y grfico No
1
lo que representa una tasa
media anual de crecimiento de 50 5 siendo la tasa ms alta entre
todas las observadas en las instituciones
financieras
del pas.
Asimismo se apreci un auge en las colocaciones e inversiones de
las Sociedades
Financieras,
por
la creciente
demanda
de bienes de
consumo que hubo en ese quinquenio, producto del crecimiento de
las variables macroeconomicas.
La
intensa expansin de las operaciones del S.N.A.P. en el
lapso
1974 78
se debi,
al
igual
que
en los
dems
subsistemas
financieros, a la abundancia de recursos provenientes de la expor-
tacin de petrleo.
Los
recursos captados
porel S.N.A.P.
crecieron
a una tasa anual de 29 4 en el periodo
1974 78 situndose
en
la cifra de Bs.
7.614
millones al final del ao
1978
ver cuadro
No 3 y grfico No 1
La
aportacin de ahorro sigui siendo el recurso de captacin
por excelencia de las E.A.P. y fue en 1977
cuando
apareci el
certificado de ahorro
como
nuevo instrumentofinanciero de dichas
Entidades ver cuadro No 13 .
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Este nuevo instrumento de captacin tena las siguientes
caractersticas: nominativos negociables con un valor nominal no
inferior a Bs. 50.000 con dividendos superiores a los de las
aportaciones de ahorro a la vista e intereses exentos de impuestos
sobre la renta hasta un 8 . Estas caracteristicas fueron modi-
ficadas dos aos despus con el fin de hacerlos ms atractivos.
os
recursos por las Entidades de Ahorro y Prstamo pasaron
de Bs.
2.391
millones en
1974
y se situ
lfin l
del ao
1978
enBs.
6.978 millones ver cuadro
No 13
y grfico
No 9
con una tasa
media anual de expansin de 30
7
en ese quinquenio.
Ese significativo incremento de las aportaciones se debi a
variosfactores entre los cuales destacan: los incentivos concedidos
por las Entidades las campaas publicitarias de promocin de
ahorro difusin al pblico de los beneficios que reportan las
aportaciones de ahorro tanto por los intereses que devengan como
por la oportunidad de obtener crditos hipotecarios en condiciones
favorables; la puesta en prctica del pago mensual de los divi-
dendos ordinarios y el establecimiento de un mayor nmero de
oficinas en el pas.
os
ahorristas se afilian y aumentan sus depsitos tambin
porque el Sistema les brinda condiciones
ms
ventajosas que las de
la Banca Hipotecaria; en oportunidad de obtener crdito por un
monto mayor
y
menor tasa de inters para la adquisicin de sus
viviendas.
captacin de recursos de las E.A.P. tuvo bastante xito para
ser aplicado a la inversin inmobiliaria; obtuvo una expansin
muy
apreciable durante los aos
1974-75,
en virtud del aumento
del ingreso familiar como resultado del mayor gasto fiscal y de la
dinamizacion de las actividades econmicas. Por ello dichas
Entidades tuvieron una holgura para dar crditos a la construccin
y adquisicin de viviendas; no obstante elacelerado aumento de la
demanda enfrentada a una oferta insuficiente aunado al incre-
mento en los costos por el proceso inflacionario trajo como
consecuencia una elevacin de los precios de las viviendas.
s
colocaciones e inversiones de las Entidades de Ahorro y
Prstamo pasaron de Bs. 2.520 millones en
1974
a
s
8.423
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millones en 1978; estas cifras son menores que las de la Banca
Hipotecaria, debido a que las E.A.P. ha orientado sus recursos a
las viviendas de menor valor, siendo enconsecuencia ms reducida
la cuota inicial, de lo que se infiere tambin que se dirigi hacia los
estratos familiares de menores ingresos.
Por estas razones, las medidas que adopt el B.C.V y el
Ejecutivo Nacional en
1977
con objeto de que se destinara una
parte de su cartera de prstamos hipotecarios alfinanciamiento de
viviendas de inters social, no afect a las E.A.P. ms bien, las
favoreci porque dichas instituciones contaban con una infra-
estructura administrativa y gerencial mejoradaptadapara atender
este tipo de financiamiento.
La creciente evolucin de las colocaciones de las E.A.P., trajo
como consecuencia, el aumento del financiamiento por parte del
Estado, quien a travs del BANAP ha brindado apoyo crediticio a
estas instituciones. Las obligaciones con el
BANAP
se incre
mentaron de Bs. 689 millones en 1973 a Bs. 2.563 millones en
1978
ver cuadro No 17 ya que las aportaciones de ahorro del
pblico nofueron suficientes parafinanciarel monto deprstamos,
lo cual pone en evidencia la asimetria que existe, al igual que en la
Banca Hipotecaria, en cuanto a una estructura a corto plazo de las
fuentes de financiamiento de las E.A.P. y la utilizacin a largo
plazo 2 aos de los recursos captados por ellas.
Se puede concluir este periodo diciendo, que el sistema finan
ciero venezolano experiment una notable expansinpor la bonan
za petrolera, esto sepuede observar en los cuadros y grficos que se
encuentran en el anexo estadstico del presente trabajo.
2 3 PERIODO 1979 82
Alfinal
del periodo comentado, la economia interna presentaba
serios desequilibrios, la tasa de crecimiento del Gasto Fiscal que
incide sobre la economia interna decay al 4 3 debido a la baja
de los ingresos
por
exportacin de petrleo, lo que influy en que la
tasa expansiva del P.T.B. de las actividades internas disminuyera
situndose en 4 5 en 1978
La disminucin de los gastos fiscales influy en las dems
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variables de la economa venezolana; as por ejemplo desaceler
las actividades desarrolladas por el sector privado reducindose
las tasas
expansivas
de los ingresos captados por las instituciones
financieras de la liquidez monetaria
as
como de la actividad
crediticia de la banca
Otro elemento importante que present la economa
afinales
de
1978fue
la aparicin de tipos de cambiojlexibles a nivel mundial
que
unido al aumento de los diferenciales de inflacin internos y
externos se tradujeron enjluctuacioneserrticas del tipo de cambio
real dado el mantenimiento del tipo de cambio nominal del bolvar
con respecto a la
moneda
norteamericana
El
alza de las tasas de inters internacionales que se comenz a
observardesde 1978 no fue seguida porel B C. v generndose por
ello un diferencial negativo entre las
tasas
internas y externas
junto
con la inexistencia de proyectos rentables en una economa en
recesin y libertad cambiaria condujo a una masiva fuga de
capitales hacia el exterior en busca de
mayores rentabilidades
trayendo como consecuencia el quiebre de uno de los pilares del
crecimiento financiero venezolano
basado
en la
estabilidad
de
las
tasas de inters Esto afect particularmente al sector hipotecario
comprometido a reconocer a la par y a la vista las cdulas
hipotecarias
emitidas
a largo plazo y a intereses constantes
habiendo adems otorgado
sus
prstamos a tasas de inters fijas
La inversin pblica y privada despus del auge
que
ex-
periment
durante elperiodo 1974 78 luego baja a raz de la cada
en los ingresospor exportacin de petrleo el pesimismo y a
lafalta
de
confianza
que
se apoder de los empresarios privados
Las importaciones bajaron su ritmo de crecimiento en el bienio
1978 79 producto de la reduccin del nivel de actividadproductiva
y a la inversin
principalmente
por la contraccin que experi-
ment
la
formacin
de
capital
del sector pblico
El gobierno en 1979 consider que la economa venezolana se
encontraba sobrecalentada y
que
existan importantes distorsiones
en el pas que deban serresueltas antes de continuarcon el proceso
de crecimiento
La
austeridad
fiscal
se llev a cabo
por
la va de la
reduccin del gasto del Gobierno Central y la eliminacin de su
46
-
7/26/2019 Evolucion Del Sistema Financiero en Vzla
15/36
poltica de endeudamiento externo. s pues en vez de continuar
financiando los planes de inversin en marcha acudiendo a los
mercadosfinancieros internacionales a fin de obtener los recursos
que necesitaban las empresas del Estado como se haba hecho
hasta ese momento la nueva poltica se bas en la eliminacin del
endeudamiento externo del Gobierno Central. Del lado del gasto el
ajuste sehizo
por
la va de la disminucin de los aportes de capital a
las empresas del Estado.
Pero las empresas del Estado nopudieron disminuir sus gastos
lo que las oblig a financiar sus programas de inversin en forma
anrquica con prstamos a corto plazo en momentos en que se
disparaban las tasas de inters en el exterior.
Se plante una liberacin de precios y costos bajo el supuesto de
que el control de precios que exista en el pas haba reducido la
competencia interna deformando la estructura de precios y costos
y limitando las ganancias de los diferentes sectoresproductivos. El
gobierno parti de la premisa de que la liberacin de precios
conduciria a un repunte de la inflacin pero a la vez los mayores
precios incentivaran a aumentar la produccin lo que contribur
a amortiguar la tasa de inflacin. Adems se instrument una
poltica de reduccin de aranceles con el fin de aumentar la
competencia interna reducir la inflacin y forzar a las compaas
a racionalizar costos.
La reduccin de la demanda pblica en 1979 80 ampliada por
el efecto negativo que la desaceleracin del crecimiento tuvo sobre
la inversin privada gener por lo tanto una disminucin sus-
tancial en la demanda final. Esto afect negativamente el nivel de
actividad en el sector de bienes no importables.
Por su parte la liberacin de los precios del sector de pro-
duccin importable y la reduccin de barreras arancelarias para
someterlo al control de la competencia externa provoc una m yor
sobrevaluacion de nuestro signo monetario y un incentivo an ma-
yor a las importaciones.
En consecuencia seprodujo un estancamiento en la produccin
que alcanz a todos los sectores lo cual acurrio en momentos en
que las empresas disponan de elevada capacidad instalada ya que
-
7/26/2019 Evolucion Del Sistema Financiero en Vzla
16/36
haban expandido
sus
inversiones durante el periodo
1975-78,
en
espera de una expansin de la demanda. La recesin impidi hacer
frente a los compromisos financieros mediante una expansin de
produccin apareciendo por esta causa un alza sustancial en los
costos financieros hecho que aceler las presiones inflacionarias
en 1980-81 se produjo un segundo boom petrolero que se origin
por
la guerra Irn-Irak la
cual
cre un clima de expectativas y
temores a una escasez de la oferta. Se elev significativamente el
Gasto Fiscal que incide sobre la economa interna pero ello no
repercutio en una repuesta satisfactoria del aparato productivo del
pas habiendo experimentado el P.T.
B. de las actividades internas
una contraccin de
1 8
en
1980
y un crecimiento de tan slo
0 4 en 1981, que unido al alto Indice del Costo de la Vida que se
registr en esos aos
21,6
y
16 0
respectivamente repercuti
en el deterioro de la capacidad adquisitiva de la poblacin.
Como se dijo anteriormente en el periodo
1975-78,
el sector
construccin tanto pblico como privado se expandi sustan
cialmente pero la desaceleracin de la economa a partir de 1977
78 Y la poltica de enfriamiento aplicada por
el Gobierno en
1979
dio como resultado
que
el P.
T.
B. del sector construccin resultara
negativo en cada uno de los aos del lapso 1979-82.
La
poltica de enfrentamiento no condujo a resultados satisfac
torios ya que disminuy el nivel de actividad se aceler la inflacin
a cifras rcord se apreci el tipo de cambio se desorganiz el pro
ceso de financiamiento de la inversin pblica se redujo el ritmo
de crecimiento de la liquidez monetaria de la actividad crediticia
de la banca y se promovi la fuga de capitales privados.
En agosto de
1981
se liberaron las tasas de inters con el
objetivo de
frenar
las salidas de divisas que
aumentaban
cada da
ms debido al diferencial negativo existente entre las tasas de
inters internas y externas. Esta poltica de liberacin de tasas de
inters sustituy el mecanismo de tasas administradas que se
estaba implementado desde
1979,
pero que en la prctica se aplic
aparentemente desde
marzo
de
1981.
El
B.e.
V. desde los primeros
meses de 1979 hasta el mes de marzo de 1981 estableci las tasas
de inters de acuerdo a los costos que regan mensualmentepara los
principales instrumento de captacin
y
la tasa activa la calculaba
48
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7/26/2019 Evolucion Del Sistema Financiero en Vzla
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para
cada tipo de institucin en
funcin
del costo promedio del
dinero.
En abril
de
1981
se decidi no
continuar
efectuando los
ajustes
en las
tasas
activas, de acuerdo
al
comportamiento
de las
tasas
pasivas.
Se mantuvieron las tasas activas mximas lo cual involucr
establecerpara los instrumentos de captacin bajas
tasas
de inters
Segn los
argumentos
de las
autoridades monetarias
de esa poca
el objetivo de
mantener
las
tasas
activas estacionarias casi seis
meses desde
marzo hasta
agosto ,Jue
para
no
disparar an
ms el
Indice del Costo de la Vida en 1981.
Las tasas
de inters se ubicaron
rpidamente
por
encima
de las
internacionales en un par de puntos; despus de la liberacin de
dichas tasas por parte del B e en agosto de 1981 pero ello
desestimul
an ms
la inversin, especialmente en la construccin
residencial, con la acumulada sobrevaluacin del bolvar pro-
pulsaba lafuga
de divisas producto de la incertidumbre reinante en
el pas. Pero, la
medida
de la liberacin de las
tasas
de
inters fue
absolutamente ineficaz
para
contener la desconfianza
del sistema
financiero, expresada en la
adquisicin
de activos externos.
El deterioro del mercado petrolero a principios de 1982 redujo
los ingresos fiscales ordinarios, razn por la
cual
el Gasto
Fiscal
que
incide sobre la
economa
interna, creci en 10,1 que
comparada a las tasas de crecimiento de 1980 de
26,9
yde 1981
de
43 8
es poco significante y adems, no
fue
suficiente
para
dinamizar las transacciones en las reas reales v financieras en
1982, y ello explica
porqu
la tasa
expansiva
del P.T.B. interno se
situ tan bajo
1,4 ) al
tiempo que la balanza de pagos se
deterioraba fuertemente debido a la
cada
de las exportaciones
petroleras y al alza de las importaciones, que registr una tasa
expansiva
de
12 1
en
1982
por la apreciacin del tipo de
cambio
y los empresarios saban
que
tarde o temprano la devaluacin iba a
ocurrir por esto,
aumentaban sus
inventarios de mercancas
importadas.
En
el
ao
1982 se agudiz la salida de capitales a pesar de que
las
tasas
internas eran ms
altas que
las externas, debido a las
incoherencias observadas en las polticas econmicas, el cono-
cimiento
por
parte del sector privado de los cuantiosos montos en
49
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7/26/2019 Evolucion Del Sistema Financiero en Vzla
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que se encontraba la deuda pblica externa de corto plazo de los
organismos decentralizados; todo ello configur un clima de
desconfianza en la economia incentivando
as
las salidas de
capitales incidiendo de esta manera en las transacciones del sector
financiero como
ms
adelante veremos. Ya los empresarios no
buscaban mejores rentabilidades en el exterior, sino un menor
riesgo
una mayor seguridad, ya que se saba que la devaluacin
del bolvar tarde
temprano iba a ocurrir.
La liquidez monetaria se mantuvo estancada en
1982
por la
desfavorable situacinpetrolera y porel movimiento cambiario, la
tasa de crecimiento de la liquidez monetaria
fue
de
3 6
en 1982
respecto a 20 2 en 1981.
La
situacin econmica del pas antes descrta afect sustan
cialmente a las instituciones financieras del pas en el periodo
1979-82.
En relacin a la Banca Comercial, como sepuede observaren el
cuadro
No 3
y grfico
No 1
los recursos captados baj su ritmo de
crecimiento en el cuatrienio
1979-82
debido entre otros factores, a
que las tasas de crecimiento del Gasto Fiscal en los aos 1980-81
aunquefueron de
26 2
yde
43 2
respectivamente, en virtud del
nuevo boom petrolero no influy de manerapositiva en el T.B. de
las actividades internas porque la desconfianza en el pas ya se
haba apoderado de los inversionistas que unido a la incoherencia
de la poltica econmica trajo como consecuencia salida de
capitales al exterior, todo lo cual repercuti de manera desfa
vorable en las transacciones de la Banca Comercial.
Las
variables monetarias mostraron un auge debido al aumen
tode
los depsitos oficiales en el bienio 1980-81, lo que hizo que los
recursos captados por la Banca Comercial se incrementarn en
17,9 en 1980 y
14 7
en
1981
er cuadro
No 6
y grfico
No
3).
En
1982
las captaciones de recursos de la Banca Comercial
crecieron tan slo
8 4
por la prdida de competitividad de los
depsitos a plazo y de ahorro, por el dbil ritmo de crecimiento
econmico real y al aumento de la salida de capitales que se
agudiz en ese ao debido, a los problemas econmicos que
confront el pas descritos en prrafos anteriores.
-
7/26/2019 Evolucion Del Sistema Financiero en Vzla
19/36
En cuanto a las colocaciones e inversiones su comportamiento
entre
979 82fuesimilaral
de las captaciones, tuv el crecimiento
ms
bajo en
1979
de
5 9
luego en el bienio 1980-81 aument su
crecimiento en
18 7
Y
19 9
respectivamente
por
las mejores
condiciones econmicas y en
1982
cay de nuevo cuando la
evolucin de la liquidez monetariafue critica ver cuadro No 12 y
grfico No 8 .
La
lenta expansin de captaciones en
1982
dificult a la Banca
Comercial atender la demanda crediticia de los empresarios del
pas, a lo que se agrega que la liberacin de las tasas de inters en
agosto de 1981 trajo como consecuencia el encarecimiento del
dinero con los consiguientes efectos en la reduccin de la demanda
de fondos todo lo
cual
evidenciaba que estaba ocurriendo una
contraccin de la actividad econmica del pas.
Las tasas de crecimiento de las colocaciones e inversiones
fueron superiores a las de las captaciones en todos los aos del
periodo estudiado, lo cual permite deducir que estas instituciones
adicionalmente tuvieron que acudir
al
mercado externo para de
esta manera poder atender la demanda crediticia.
La
Banca Hipotecaria diversific
sus
fuentes de recursos
mediante la creacin de una amplia gama de instrumentos
financieros que paulatinamente le han venido permitiendo a los
bancos hipotecarios ir consolidando una fuente ms estable de
captacin de recursos, a la vez que le
han
ofrecido
al
ahorrador,
una ms amplia gama de posibilidades y alternativas
para
la
canalizacin de sus ahorros como son: los bonos quirografarios
que aparecieron en 1978 y los certificados de ahorro que apare
cieron en 1979.
Las
cdulas hipotecarias siguieron reduciendo suparticipacin
en el total de los recursos captadospor las institucionesfinancieras
del pas, el cual,
pas
de
15 2
en
1979
a
7 5
en
1982. En
cambio, los bonos quirografarios y los certificados de ahorro
registraron una tendencia ascendente sustentada en sus atractivos
rendimientos y plazos de corto vencimiento ver cuadro No
8
grfico No 5 .
51
-
7/26/2019 Evolucion Del Sistema Financiero en Vzla
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Las colocaciones e inversiones de la Banca Hipotecaria dismi
nuyeron en el ao 1979 por la situacin del pas y, por la baja
captacin a travs de cdulas hipotecarias, pero en el trienio
siguiente 1980-82 experimentaron un repunte por, los nuevos
instrumentos de captacin de estas instituciones.
Con la flexibilizacion de las tasas de inters tambin se
eliminaron las disposiciones que obligan a la Banca Hipotecaria a
destinar una determinada proporcin de su cartera crediticia a
viviendas de inters social. Ello permiti que los recursos de estas
instituciones, en una mayor proporcin, se otorgaran a un grupo
privilegiado de demandantes de viviendas, cuyos ingresos fami
liares lespermitan soportar las altas tasas de inters y los elevados
precios de las viviendas, inmuebles que estaban fuera del alcance
de los grupos sociales de ingresos medios y bajos.
l
incremento en los precios de las viviendas que comenz a
registrarse a partir de 1975 produjo un creciente desequilibrio
cuantitativo y cualitativo del mercado habitacional, en conse
cuencia, los precios de dichas viviendas ya no eran accequibles
para los compradores por los precios elevados de las mismas, lo
que produjo un proceso acumulativo de la oferta de viviendas,
afectando a las disponibilidades de fondos destinados a otorgar
crditos para la construccin y adquisicin de viviendas.
Las Sociedades Financieras por sus innovaciones en materia
financiera, a travs de los fondos fiduciarios de activos lquidos
lograron intensificar la captacin de ahorros, aumentando su
participacin porcentual en relacin a las otras instituciones
financieras del pas, afectando de alguna manera a la Banca
Hipotecaria principalmente.
l igual que las dems instituciones, las Sociedades Finan
cieras en
1982
experimentaron una desaceleracin de la tasa de
crecimiento de las captaciones ver cuadro
No 6
asimismo
confrontaron problemas en las colocaciones ver cuadro No 12 .
El bono financiero perdi importancia en el transcurso de los
aos, debido a que los ahorradores prefirieron instrumentos de
ms corto plazo ver cuadro N
o
8 y grfico No 5 lo que origina al
igual que en la Banca Hipotecaria, una asimetra entre el venci-
-
7/26/2019 Evolucion Del Sistema Financiero en Vzla
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miento de los recursos captados corto plazo y la recuperacin ae
las colocaciones largo y mediano plazo .
El
Sistema Nacional de Ahorro y Prstamo registr una
desaceleracin en los recursoscaptados en 979 luego, en elbienio
1980-81 mostr una evolucin creciente y vuelve a bajar en 1982
ver cuadro No 6 y grfico No 3 .
El fenmeno de incremento de los precios petroleros que
impact nuestra economa desde 974 influy de manera notable
en el S.N.A.P.; as, aumentaron de manera considerable la
produccin de viviendas mediante crditos al constructor y,
financiamiento de unidades habitacionales a largo plazo. No
obstante, este Sistema se encuentra en situacin de desventaja
como captador de recursos del pblico, frente a las otras ins-
tituciones financieras del pas. -
En
979
las Entidades contaban prcticamente con un solo
instrumento de captacin de recursos que era la Libreta de Ahorro
Normal aportaciones deahorro . Este instrumento estaba dirigido
a personas de ingresos medios bajos, presentando poco atractivo
por su bajo rendimiento.
La situacin econmica que confrontaba el pas en 979afect
la captacin de recursos de las Entidades,
por
ello el N P
decidi dotar a esas instituciones de nuevos instrumentos de
captacin modificando de esta manera las caracteristicas del
certificado de ahorro. Asimismo, se leotorg al N P una mayor
capacidadfinanciera, mediante aumentos sustanciales de capitaly
con la creacin de un instrumento propio de captacin de recursos
provenientes del pblico que lepermitiese unflujo de caja dinmico
y
suficiente.
Tambin el N P tena como objetivo lograr el rpido
crecimiento de una nueva cartera hipotecaria de las E.A.P. basada
en tasas mayores y variables que les permitiese enfrentar progre
sivamente el alto costo del dinero y al mismo tiempo gozar de la
capacidad de adaptarse a las variaciones del mercado.
El ao 979fue dedicado a creare implantarlos nuevos instru
mentos de captacin de las Entidades y del BANAP. En las
Entidades entraron en vigencia los nuevos certificados de ahorro;
53
-
7/26/2019 Evolucion Del Sistema Financiero en Vzla
22/36
es decir, depsitos a plazo fijo que, con un monto mnimo de Bs.
10.000, permiten obtener un rendimiento superior a los ahorros a
la vista, ampliando as laparticipacin del S.N.A.P. en el mercado
financiero.En el
N P
entraronen vigen i loscertificadosBANAP
dedepsitos aplazofijo como instrumento decaptacin de recursos
dirigidos al pblico.
Las E.A.P. en los aos 1980-81 se caracterizaronpor un incre
mento cada vez mayoren las captaciones de recursos, las cuales se
situaron en Bs. 9.625 millones y Bs. 12.080 millones respectiva
mente ver cuadro No 13 y grfico No 9 .
Se observa en el cuadro No
16
y grfico No
11
el comportamien
to descendente de las aportaciones de ahorro debido a su bajo
rendimiento, ya que su tasa de inters es mucho menor a la del
certificado deahorro. Estos ltimospasaron deBs. millones en
1979 a
s
6.588 millones en 1982 ver cuadro No 13 .
En el ao
1982
entraron en vigencia tres nuevos instrumentos
de captacin de recursos, los cuales, fueron: la libreta dorada, el
cheque-ahorro y el ahorro programado. Simultneamente, para
aumentar su participacin en el mercado financiero se efectuaron
campaaspublicitariasorientadasafomentarelahorro a travs de
las Entidades y a la promocin de instrumentos de captacin de
ahorro.
En cuanto al monto de las colocaciones de las E.A.P., presenta
ron una tendencia ascendente, alfluctuarde Bs. 11.612millonesen
1979 a Bs.
21.271
millones en
1982.
Sin embargo, este ltimo
monto, superior en 83 3 al de 1979 financi menor nmero de
unidades habitacionales que el monto de
1979
debido a los altos
precios de las viviendas.
Las
Entidades tuvieron una menordemanda decrditospara la
adquisicin de viviendas, debido a las altas tasas de inters activas
la insuficiencia de recursos por parte de las familias, lo que
provoc desajustes entre la oferta y la demanda de viviendas,
ocasionando un alto inventario de viviendas sin demanda efectiva.
Para solucionar este problema, la Presidencia de la Repblica
estableci un sistema de subsidiospara la adquisicin de viviendas
de inters social, implementado a travs del Fondo Nacional de
54
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7/26/2019 Evolucion Del Sistema Financiero en Vzla
23/36
Desarrollo Urbano FONDUR , mediante el decreto N 1134 de
fecha 16 de julio de 1981.
El 28 de septiembre de ese mismo ao, el N P suscribi con
FONDUR un contrato defideicomiso para la administracin del
programa de subsidios que corresponde a los beneficiarios de
prstamos subsidiados que otorguen las Entidades. Este contrato
entr en vigencia el primero de octubre y consiste en que el benefi-
ciario tiene una menor obligacin mensual durante el primerao
del subsidio, la cual se va incrementando en un punto porcentual
anual hasta la culminacin del mismo. Un ao despus de
finalizado el plazo del subsidio, el adquiriente deber comenzar a
reembolsar a favor de FONDUR como ente administrador, el
monto de los intereses subsidiados, el cual, se distribuir en los
aos restantes hasta el vencimiento del crdito hipotecario de
primergrado. En los ltimos aos de la vigencia del compromiso,
ser ms alta la cuota que el beneficiario deba pagar. Esto se
estableci bajo el supuesto de que ocurrira un incremento progre-
sivo del ingreso familiar.
Este nuevo mecanismo ha permitido
por una parte colocar
recursosa tasa de mercado y al mismo tiempo garantizar el acceso
a la poblacin al mercado de oferta de viviendas.
En relacin al apoyo financiero del N Pa las Entidades, se
intensific en el cuatrienio
1979-82
las obligaciones
por
pagar a
esta institucin se situaron a final del ao 1982 en Bs. 9.830
millones ver cuadro No17 . Este esfuerzo realizado porel N P
en su condicin de promotor y centro normativo y financiero del
S.N.A.P. se efectu, sin embargo, a un costo significativo.
El
N P
financi a las Entidades a tasas de inters inferiores al
costo del dinero en el mercado para que stas, a su vez, pudieran
cumplir su objetivoprimordialdefinanciamiento habitacional con
funcin social. Este hecho se produjo cuando las tasas de inters
internacionales estaban muy altas, lo que condujo al Banco a un
proceso necesario de absorcin de prdidas, el cual empezo desde
1978, luego se fue incrementando hasta llegara su tope en 1981,
para luego disminuir en 1982. En noviembre del ltimo ao
mencionado se logr el objetivo financiero del BANAP, las tasas
activas superaron a las pasivas y el Banco comenz nuevamente a
55
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7/26/2019 Evolucion Del Sistema Financiero en Vzla
24/36
arrojar beneficios econmicos.
Se
puede concluir este periodo diciendo que la reduccin del
gasto fiscal en
982
por
el descenso de los ingresos petroleros la
existencia de un aparato productivo deteriorado los bajos incenti-
vos para invertir la destruccin de la liquidez el aumento de la
deuda pblica externa y la intensa salida de divisas
al
exterior
gener un
menor
monto de ahorro interno afectando a las
transacciones del mercado financiero.
2.4.
P RIO O
1983 86
A principios del
ao
983
el
pas
se encontraba con un cuadro
econmico bastante alarmante con las siguientes caracteristicas:
Un Producto Territorial Bruto de las actividades internas
estancado.
Un Gasto Fiscal que incide sobre la economa interna muy
reducidopor losproblemas que confront el sectorpetrolero en el
mercado internacional que comenz a notarse en el
ao
1982
originando que nuestros volmenes de produccin de crudo
y
exportacin de hidrocarburos se redujeran sustancialmente.
Un sector empresarial sin incentivos para invertir ante la
desconfianza reinante en el
pas
desde
979
por las incoheren-
cias en las polticas econmicas.
Un aumento sustancial de la deuda pblica externa de corto
plazo en virtud del endeudamiento de los entes descentraliza-
des. para financiar los gastos corrientes e inversiones de largo
plazo.
Unas importaciones que constituan una buena proporcin de la
oferta agregada de bienes y servicios que ocasion dficit en la
balanza de pagos tanto en la cuenta corriente como en la cuenta
capital haciendo una pronunciada
y
sostenida reduccin de las
reservas internacionales.
Una oferta monetaria que no era suficiente
para
atender la
demanda de crdito lo que crepresiones alcistas sobre las tasas
de inters activas afectando ms que todo a los prstamos de
largo
plazo
por
ende
al
sector construccin.
n
los primeros dos meses de
983
continuaron las elevadas
-
7/26/2019 Evolucion Del Sistema Financiero en Vzla
25/36
ventas de divisas, porque el sectorprivado de nuestro
pas
sigui
transfiriendo
fondos al
exterior bsicamente
por
la crisis de
confianza que en l persista, repercutiendo en la reduccin de
las posibilidades de expansin de la liquidez monetaria, de la
captacin de recursos por parte del mercado financiero y
por
ende, dificultades
para
incrementar
sus
operaciones de prsta
mos
y de inversiones.
- Exista un dficit financiero en el Sector Pblico.
- Unido a todo lo anteriormente dicho haba un aumento masivo
del desempleo y, una baja sustancial en los salarios reales de la
poblacin.
El 18
de febrero de
1983,
el Gobierno Nacional, forzado
por
la
situacin crtica de las reservas internacionales, adopt un conjun
to de medidas que significaron el rompimiento de una larga
tradicin de liberalidad en las relaciones econmicas con
exterior. Se estableci un esquema mltiple con tres tipos de cam-
bio y se instrumentaron una serie de nuevas regulaciones y
controles sobre el sector externo.
Con la implantacin de la poltica cambiaria, la principal tarea
fue
la de
minimizar
el impacto de la inflacin que se esperaba,
debido a que las restriccones en las importaciones y la alteracin
de.la
paridad
del bolvar iba a acarrear un impacto inflacionario
al
cual el
pas
no estaba preparado;
por
esta razn se implant un
estricto controlde precios. Dicho control
fue
determinantepara que
el Indice del Costo de la Vida en 1983 se incrementara en tan slo
un 6,3 ver cuadro No 2), pudindose decir, que esta tasa no
fue
mayor por
el hecho de que el sector empresarial
pudo
manejar
existencias de bienes importados durante
1982
al
tipo de cambio de
Bs.
4 30 por
dlar.
Se
logr tambin corregir el dficit de la cuenta corriente de la
balanza de
pagos
mediante la reduccin del gasto de viajeros y,
sobre todo, de las importaciones que cayeron de
USA
3 584
millones en 1982 a
USA
6 409 millones en 1983 ver cuadro No
1). Este descenso que presentaron las importaciones se debi a la
disminucin del nivel de la actividad econmica del
pas
y a la
lenta operacin administrativa de
RECADI
57
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7/26/2019 Evolucion Del Sistema Financiero en Vzla
26/36
El P.T.B. de las actividades internas se contrajo en
3 7
como
consecuencia de que la demanda pblica disminuy sustancial-
mente mientras losprecios no eran transferidos a los demandantes
porparte de losproductores de bienes transables, en virtud, de laya
mencionada poltica de control de precios. Se desestimul la
produccin por la devaluacin porque, mientras los costos de las
empresas aumentaron, stas no podan aumentar sus precios de
venta.
l menorgastofiscal tuvo un impacto negativo sobre elaparato
productivo, el cual se produjo principalmente
por
la disminucin
del ingreso petrolero.
Como consecuencia del nuevo sistema cambiario y de la cada
de la inversin que ocasion una menor demanda de crditos, se
acumularon elevados excedentes de caja en la Banca Comercial,
instituciones que dirigieron montos pocos significativos hacia las
colocaciones e inversiones, razn que explica por qu se incremen-
taron en slo 8 8
en
1983
ver cuadro No 2 .
En relacin, a las tasas de inters en
1983
ellas mostraron
movimientos irrelevantes, las tasas de interspasivas experimenta-
ron reducciones a partir del mes de mayo y las acti vas se redujeron
en menor cuanta. No hubo ninguna justificacin en un sistema de
tasas librespara que dichas tasas se mantuvieran tan altas, ya que
como est expuesto anteriormente, los encajes excedentes de la
Banca Comercial aumentaron notablemente.
l nuevo Gobiernodel PresidenteJaimeLusinchi en 1984 bas
sus polticas orientadas a resolver los desequilibrios econmicos
existentes en el pas.
Exista la necesidad urgente de un nuevo modelo para la
economa venezolana con la incorporacin de ms insumos
nacionales, mayor mantenimiento del parque industrial existente,
elevar laproductividad en todos los sectores de la economa y crear
tecnologas adaptables a las necesidades del pas.
os objetivos principales de lapoltica monetariafue mantener
niveles adecuados de liquidez, atender los requerimientos de
asistencia financiera y facilitar las captaciones de fondos al
subsistema hipotecario.
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Para lograr el ltimo objetivo sealado en
1984
entr en
vigencia el sistema de tasas administrativas lo que dio como
resultado una tendencia alcista en las tasaspasivas en tanto que el
nivel de las tasas activas se ubic en el nivel mximo. Luego en
junio del mismo ao se establecieron topes
mnimospara
las tasas
pasivas y
mximos
para las activas.
En
marzo de
1985
el eV. modific el rgimen de tasas de
inters establecido en el ao anterior. fijando topes mximospara
las tasas pagadas
por
los instrumentos de captacin de fondos;
tambin se dispuso diferenciaciones mayores entre los distintos
subsistemas
para
lograr incrementar la capacidad competitiva de
la Banca Hipotecaria en la captacin de recursos. Posteriormente
en la ltima semana del mes de mayo se estableci una reduccin
generalizada de las tasas de inters activas y pasivas en un punto
porcentual con el propsito de incentivar la demanda de crdito.
Luego en octubre se redujeron de nuevo en un
punto
las tasas de
inters.
Los cambios introducidos en el esquema de tasas de inters en
este periodo lograron que las institucionesfinancieras especializa-
das en el financiamiento hipotecario redujeran su dependencia
respecto a las fuentes alternas de financiamiento como veremos
ms
adelante.
Los recursos captadospor la Banca Comercial pasaron de Bs.
111.483 millones en 1983 a Bs. 164.712 millones en 1986 ver
cuadro No 3 y grfico No 1), con una tasa media
anual
de
crecimiento en ese lapso de
13,9
similara la del perodo anterior
1979-82 13,6 )
poniendo en evidencia la cada delahorro.
El crecimiento de las captaciones de la Banca Comercial se
debi principalmente a la preferencia de los ahorradores
por
tener
saldos lquidos ante la expectativa y la incertidumbre en torno
al
desenvolvimiento del mercado cambiario.
Por
su parte las colocaciones e inversiones de la Banca
Comercial en
1983
se vieron afectadasporque como sabemos este
subsistema financiero es el que
mayor
cantidad financia y presta
servicios de intermediacin en los pagos de aquellos sectores de la
economa que mantienen vnculos comerciales con el exterior lo
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que hizo que estas instituciones aumentaran sus encajes excedentes.
Posteriormente, en
1984
dichas
colocaciones e inversiones
registraron un crecimiento de 18,5 comparado
con el
ao
precedente, debido a que
haban acumulado
disponibilidades en
moneda nacional
adems se redujeron las tasas activas estable-
ciendo niveles mximos a ellas para lograr
estimular
la
demanda
de crditos.
Los
depsitos a la vista siguieron mostrando su tendencia
creciente en el bienio 1985-86 ver cuadro
No
8 y grfico
No
5
siendo la
principal fuente
de captacin de
fondos
de la
Banca
Comercial, en especial, en el ao 1986, debido a las expectativas
cambiarias e inflacionarias.
En
efecto, los depsitos a la vista
pasaron de Bs.
62.253
millones en
1985
a Bs. 75 850 millones en
1986 ver cuadro
No
7
grfico
No
4), asimismo se registr un
aumento de los depsitos a plazo por parte de las empresas con
excedentes temporales de liquidez.
La insuficiencia de demanda de crdito produjo una baja en la
tasa de crecimiento de las colocaciones e inversiones
12,8 )
de la
Banca Comercial en 1985 ver cuadro
No
12 grfico
No
8 .
En
1985
se anunci la implantacin de un plan
adicional
de
gastos
porla
cantidad de s 6 500 millones; luego a
partir
de
1986
y
hasta 1988
se anunci el Plan Trienalpor un monto de Bs. 45 000
millones con el objetivo de que inyectara ms recursos a la
poblacin a travs de los gastos en obras pblicas y as aumentara
el
poder
adquisitivo, estimulando de esta manera un
mayor
consumo
una expansin de las actividades econmicas.
Este incremento del gasto pblico de inversin en
1986
ocasio-
n un significativo crecimiento de las colocaciones e inversiones de
la
Banca
Comercial, las cuales, aumentaron en un ver
cuadro
No
2). Tambin, el aumento en la demanda de crdito
fue
en
virtud de las expectativas de un brusco
aumento
de precios de los
bienes durables y a la vez estimulado por tasas de inters rela-
tivamente bajos, Dichos crditos fueron destinados
bsicamente
a
financiar
capital de trabajo requerido por las empresas debido a
la reactivacin industrial.
La
Banca Hipotecaria en el perodo
1983-86
se caracterizpor
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la reduccin en la tasa de crecimiento de los recursos captados, los
cuales pasaron de Bs. 35.109 millones en 1983 a s 42.968
millones en 1986 er cuadro
No
3 y grfico
No
1), con una tasa
media anual de crecimiento de 7,0 , inferior a la del periodo
anterior
1979-82 18,6 ).
Este menor incremento se debi a los siguientes factores: al
proceso desacelerativo de la economa en esos aos, a la tendencia
declinante que sigui registrando las cdulas hipotecarias en
circulacin con tasas de inters de 8,5 y 11,5 anual el monto
de dichas cdulas descendi de
s
11.222 millones en 1983 a
Bs.
8.605 millones en 1986 er cuadro
No
7y grfico
No
4)
y
lapre-
ferencia que exista en el pblico
por
instrumentos de corto plazo.
Aunque se adoptaron diferenciales en las tasas de inters entre
los diferentes subsistemasfinancieros, ello noproporcion un cre-
cimiento satisfactorio a la Banca Hipotecaria.
En cuanto al monto de las colocaciones e inversiones de la
Banca Hipotecaria, tambin se redujo la tasa decrecimiento; dicho
monto fluctu de
s
35.403 millones en
1983
a Bs. 43.218
millones en 1986 er cuadro
No
9 y grfico
No
6) y predominando,
como ha sido tradicional, los crditos otorgados para la adquisi-
cin de viviendas, como se puede observar en el cuadro No 20.
significativa reduccin de la participacin relativa de los
desembolsospara prstamos hipotecariosdestinados a laconstruc-
cion fue consecuencia de la contraccin que afect la actividad de
los promotores de nuevas edificaciones, en virtud, de la situacin
recesiva que mostr la economa, lo cual se reflej principalmente
en el P.T.B. del sector construccin, el cual acus variaciones ne-
gativas en el trienio
1983-85
para luego recuperarse en
1986
ver
cuadro No
2 ;
tambin influy la existencia de un elevado inventa-
rio de viviendas frias.
os crditos para la adquisicin de viviendas se vieron estimu-
lados
por
la extensin del plazo de amortizacin de hipoteca de
primer grado hasta treinta aos, la ampliacin del monto del
financiamiento hasta un 95 y al rgimen de subsidios a los
intereses para la adquisicin de viviendas de inters social.
cartera inmovilizada que est integrada por los bienes
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recibidos en pago, la cartera demorada y los crditos en litigio,
estn adquiriendo proporciones graves; esta partida pas de Bs.
876 millones en
1983
a Bs. 3.051 millones en
1986,
debido a la
saturacin del mercado de viviendas de inters social, a la alta tasa
de desempleo, a la reduccin del salario real y a las cuotas
crecientes resultantes de la aplicacin del sistema de subsidios
desde 1981.
Otro problema que confronta la Banca Hipotecaria es la
creciente dependencia de recursoscaptados a cortoplazo que luego
son usados en la concesin de prstamos a mediano y largo plazo,
poniendo a este subsistema en problemas de iliquidez,
Las
Sociedades Financieras siguieron experimentando una
desaceleracin de la tasa de crecimiento de las captaciones en
1983, luego en 1984 experiment una contraccin de 0 2 y por
ltimo, en el bienio 1985-86 seapreci un nuevo repunte de 6,6 Y
de 25,7 respectivamente ver cuadro No 6 y grfico No 3 . Este
ltimo incremento se debi a la mayorpreferencia del pblico
por
los bonos quirografarios porque ofrecen un mayor rendimiento
nominal dentro del mercado financiero; tambin incidi el aumen-
to registrado en las inversiones en activos lquidos y en las
participaciones hipotecarias, instrumentos que ofrecen una atrac-
tiva combinacin de liquidez a la vista y un rendimiento nominal
relativamente alto.
E
bono financiero sigui perdiendo importancia en el perodo
que se resea, redujendo su monto de Bs. 1.581 millones en 1983 a
Bs.
8
millones en 1986 vercuadroNo 7y grfico No 4 , debido a
lapreferencia de los ahorradores por instrumentos de cortoplazo.
En cuanto a las colocaciones e inversiones de las Sociedades
Financieras en el bienio 1983-84 bajaron su ritmo de crecimiento
respecto a los aos anteriores ver cuadro No 12 y grfico No 8 ,
como consecuencia de la menor demanda de crditos por la
situacion econmica del pas y a la alta tasa de inters activa
reinante. Posteriormente, con la modificacin del rgimen de tasas
de inters en 1985 se expandieron las colocaciones de este
subsistema financiero.
Se aprecia en el cuadro No y grfico No 8 un sustancial
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incremento de
20 1
en las colocaciones e inversiones de las
Sociedades Financieras en
1986,
en virtud del mejoramiento de la
actividad
econmica ocasionado
por
la expansin
que
experimen-
t el gasto pblico aunado al incremento del consumo anticipado
de
algunos
bienes durables efecto de las expectativas de
alza
de los
precios de ellos y de la devaluacin
cambiaria.
El S.N.A.P. registr una desaceleracin en los recursos capta-
dos en el bienio 1983-84 luego en el ao 1985mostr un repunte y
vuelve a bajarfuertementeen
1986
vercuadro Noti y grfico No
3 .
Elfenmeno
de deterioro del mercadopetrolero y en general la
coyuntura
por
la
cual
atravezaba el pas influy negativamente en
el S.N.A.P. tanto en sus captaciones
defondos
como en la cartera
de crdito.
Como
se
puede
apreciar en el cuadro No
15
los recursos
captados
por
las E.A.P. en
1983
registraron un flujo neto de
4.192
millones por la preferencia que mostr el pblico ahorrista parla
libreta dorada que
aument
en Bs. 2.688 millones en ese ao y en
segundo lugar el certificado de ahorro con un aumento de Bs.
2.006
millones en dicho ao.
En 1984
la captacin de recursos
por
las E.A.P. registraron una
notable reduccin en todos
sus
instrumentos debido a
que
dichos
recursosperdieron atractivo entre los ahorristaspor la presencia de
instrumentos con mayoresatractivos ver cuadroNo 6
ygrfico
Nv
11 .
En
986 se observ una
mayor
captacin de recursos registran-
do un flujo neto de Bs. 2.246millones ver cuadro No 15 ; la libreta
dorada se constituy en el instrumento lder de captacin
defondos
porque la combinacin de liquidez y rentabilidad le
imprimi
un
importante atractivo dentro del nuevo contexto de tasas de inters
que ya hemos mencionado contribuyendo en
47,3
en elflujo neto
total. En segundo lugar se encuentra el ahorro programado con
una participacin de
29,
5 Y en tercer lugar los bonos quirografa-
rios que entraron en circulacin a mediados de ao y llegaron a
participaren
20
7 por
ser un instrumento de alta competitividad
en virtud de su importante atractivo en trminos de rendimiento
nominal.
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Luego en
1986
los recursos captados por estas instituciones
vuelven a mostrar un mayordinamismo en la tasa de crecimiento,
la cual lleg a
11,7
ver cuadro No
16
y grfico No
11 ,
como
resultado del comportamientofa vorable que seobserv en todos los
recursos captados ver cuadro No 15 . Los flujos netos ms
importantes fueron el de la libreta dorada con Bs. 992 millones y
luego el bono quirografario por su atractivo rendimiento, con un
monto de Bs. 785 millones.
Este notable incremento que se produjo en las captaciones de
las E.A.P. tambin fue producto de las diversas campaas publi-
citarias orientadas a promover, fomentar y afianzar el ahorro a
travs de las Entidades y a que estos depsitos estn amparados
legalmente
por
el Estado.
La contraccin que se observ en los recursos captados por el
S.N.A.P. de 11.6 en 1986 ver cuadro No 3 y grfico No 1 , se
debi a la disminucin de los depsitos a plazo del N P que
pas de Bs. 9.843 millones a Bs. 3.501 millones en 1986.
En cuanto a los prstamos hipotecarios de las E.A.P.; mos-
traron una tendencia descendente en la tasa de crecimiento en el
cuatrienio 1983-86 ver cuadro No 19 , debido al menor ingreso
real de la poblacin. Se apreci adems que los crditos ampa-
rados por el rgimen de proteccin oficial cada ao tienen una
menor expansin por la limitada capacidad de compra que
presentan los estratos
de ingresos a quien van dirigidos estas
viviendas.
Aunque los prstamos hipotecarios mostraron una tendencia
descendente, las E.A.P. destinaron un mayor monto a los prs-
tamos para la adquisicin de viviendas que para los constructores
ver cuadro No 20 , porque los inversionistas tienen temor de
colocar sus capitales en el renglon de viviendas de inters social,
ya que estas viviendas podran quedarse fras.
En 1984 el Ejecutivo Nacional dict el decreto No69 mediante
el cual se mantuvo en vigencia el beneficio del subsidio habita-
cional para los sectores de menores ingresos, a travs de la
reduccin de las tasas de inters que debern cancelar los adqui-
rientes de las viviendas de inters social durante los primeros aos
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a que se contraen los respectivos financiamientos. Este decreto
tiene como finalidad bajar el nmero de viviendasfrias existentes.
Posteriormente,
afina
les del ao
1984
elEjecutivopromulg el
Rgimen de Estmulospara el Desarrollo Urbano segn el decreto
N 5Y al mismo tiempo se dict el decreto No 6para que en el
Fondo de Desarrollo Urbano funcionara el Fondo de Garantas
Complementaras. Estefondo tendra
por
finalidad estimular las
colocaciones de prstamos hipotecarios que realicen los entes
financieros para la adquisicin de viviendas de proteccin oficial,
ofreciendo a dichos entes una garanta parcial de los crditos que
otorguen. Luego, en
1986
se vieronafectados losprstamos hipote-
carios
por
las expectativas generadas
por
el nuevo plan especial de
viviendas contemplado en el decreto No 1.280 que estipula tres
categorias habitacionales con precios desde Bs. 160
mil
hasta Bs.
35 mil.
El
crdito es a 20 aos, con un inters fijo de
cuatro
puntos ms bajo que el normal vigente). El comprador deber
cancelarcomo cuota inicial e115 delprecio de la vivienda, mien-
tras el sector hipotecario financia el 75 y los constructores
aportan el
1
restante.
Todo esto ha trado problemas financieros a las E.A.P. en sus
ejerciciosfina nciero en virtud del encarecimiento de los recursos
captados y la canalizacin de esos recursos al financiamiento de
viviendas de inters social. Este problema lo trataremos con ms
detalle en el captulo 5 del presente trabajo.
En relacin al apoyo financiero del
BANAP
a las Entidades, en
1983 por primera vez se invirti
flujo y se inici el proceso de
disminucin progresiva del saldo deudor de las Entidades con el
BANAP. Como se puede observar en el cuadro No
17
dicho monto
baj de s 9.830 millones en 1982 a Bs. 9.789 millones en 1983,
reduccin que se produjo por el aumento de la captacin de
recursos del pblico que se registr en ese ao y a la menor
demanda de crditos. En
1984
vuelve a incrementarsea Bs. 10.526
millones por la desaceleracin de los recursos captados y por
ltimo en el bienio 1985 86 disminuyen las obligaciones con el
BANAPpor las mayoresdisponibilidades de recursosen las E.A .P.
y al moderado crecimiento de la cartera de prstamos hipotecarios
de estas instituciones; dichas obligaciones se situaron en Bs.
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1 255
millones
y 9 882
millones
en 1985 y 1986 respectivamente
Un hecho preocupante en las E A P es el aumento progresivo de
su cartera
inmovilizada
que
alcanz
la cifra de Bs
5 152
millones
en 1986 en lo
que
han influido varios factores como son la
saturacin del mercado de viviendas de inters social la elevada
tasa de desempleo la reduccin progresiva del ingreso real y las
crecientes
cuotas mensuales por
la aplicacin del rgimen de
subsidio segn el decreto No 1 134 de fecha 16 de julio de 1981
Se puede concluir este periodo diciendo que en la esfera
financiera la poltica se ha orientado a defender la estructura
especializada desarrollada en las
ltimas
dcadas Para ello se ha
recurrido a la regulacin de las tasas de inters a fin de permitir la
supervivencia de los segmentos e instituciones
ms
dbiles del
sistemafinanciero Por otra parte con la masiva fuga de capitales y
la devaluacin del dlar libre la cartera de activos financieros del
sector privado est compuesta mayormente
por
activos externos
Los venezolanos a pesar de todo an encuentran en las divisas su
ms
importante instrumento financiero
La
alta tasa de desempleo
que
alcanz
la economa venezolana
hasta 1985 gener presiones
para que
el gobierno adoptara
programas de estmulo a la actividad econmica a travs de
polticas
expansivas
de la demanda Bajo estas polticas se disea
el Plan Trienal de Inversiones en obras de infraestructura fisica y
viviendas de inters social
Esta
reactivacin de la economa
mediante el gasto pblico en un contexto externo restrictivo gener
un incremento de la demanda de fondos cuyo efecto en la esfera
financiera ha sido el racionamiento de la oferta de prstamos y
fuertes presiones alcistas sobre las tasas de inters
Yporotra
parte
se manifest en una aceleracin de la presin inflacionaria
Las
tasas de inters no han sido elevadas para no frenar la
reactivacin que ya fue frenada por el racionamiento del credito y
la incertidumbre respecto al mercado cambiario y las
impor-
taciones entre otros factores
El rol de las tasas de inters aparecefuertemente
indeterminado
porque no se sabe cual debera ser el aumento de tasas de inters
internas para reducir la
demanda
de divisas considerando las
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expect tiv de v lu cionist s predomin ntes en l m yor de los
sectores econmicos
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