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Evaluación del Desempeño de Carteras Colectivas Representativas en Colombia Bajo Modelos Cuantitativos
Jaime Andrés Laverde [email protected]
José Ricardo Gómez [email protected]
Evaluación del Desempeño de Carteras Colectivas Representativas en Colombia Bajo Modelos Cuantitativos
La exploración a través de métodos cuantitativos usados en los mercados desarrollados, para evaluar el desempeño de las carteras colectivas ofrecidas en Colombia, todo esto con el fin de brindar a los inversionistas, elementos de juicio adicionales a la hora de invertir en uno de estos fondos.
AB
C
Evaluación del Desempeño de Carteras Colectivas Representativas en Colombia Bajo Modelos Cuantitativos
NOMBRE CARTERA COLECTIVA ADMINISTRADOR
FONDO 1: ULTRABURSATILES ULTRACCION RECOMENDADO
ULTRABURSATILES S.A. COMISIONISTA DE BOLSA
FONDO 2: ALIANZA VALORES CON PP "ACCIONES" ALIANZA VALORES COMISIONISTA DE BOLSA S.A.
FONDO 3: BTG PACTUAL S.A. ACCIONES BYR BTG PACTUAL S.A. COMISIONISTA DE BOLSA
FONDO 4: SERFINCO ACCIONES SERFINCO S.A. COMISIONISTA DE BOLSA
FONDO 5: CARTERA COLECTIVA ABIERTA INDEACCIÓN FIDUCIARIA BANCOLOMBIA SA/GRUPO BANCOLOMBIA
FONDO 6: CARTERA COLECTIVA ABIERTA CON PACTO DE PERMANENCIA - POR COMPARTIMENTOS RENTA ACCIONES VALORES BANCOLOMBIA
FIDUCIARIA BANCOLOMBIA SA/GRUPO BANCOLOMBIA
FONDO 7: FONDO ABIERTO CON PACTO DE PERMANENCIA INDEXADO ACCIONES
FIDUCIARIA BANCOLOMBIA SA/GRUPO BANCOLOMBIA
FONDO 8: FONDO ABIERTO POR COMPARTIMENTOS ACCIONES SECTORIAL
FIDUCIARIA BANCOLOMBIA SA/GRUPO BANCOLOMBIA
CARTERAS COLECTIVAS EVALUADAS
Evaluación del Desempeño de Carteras Colectivas Representativas en Colombia Bajo Modelos Cuantitativos
• Qué son las Carteras Colectivas? Decreto 2175 de 2007 regula la administración y gestión de las carteras colectivas.Decreto 4938 de 2009 define: “todo mecanismo o vehículo de captación o administración de sumas de dinero u otros activos, integrado con el aporte de un número plural de personas determinables una vez la cartera colectiva entre en operación y sus recursos serán gestionados de manera colectiva para obtener resultados económicos también colectivos”.
•Tipos de Carteras Colectivas en Colombia?Decreto 2555 de 2010 define los tipos: “Carteras del mercado monetario, Carteras colectivas inmobiliarias, Carteras colectivas de margen, Carteras colectivas de especulación, Carteras colectivas bursátiles.”
• Excelente opción de inversión, ofrece al inversionista menores costos por comisión, beneficios tributarios, liquidez en las inversiones, diversificación.
• La gran cantidad y diversidad de carteras colectivas que se están ofreciendo al inversionista.
• Por los problemas que sufrió el mercado, los inversionistas y el sistema financiero en general.
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Por qué…?
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• Se encarga a un profesional del mercado la gestión de los recursos invertidos.
• Toma de decisión de inversión basados únicamente en la rentabilidad histórica (%) que se ofrece.
Evaluación del Desempeño de Carteras Colectivas Representativas en Colombia Bajo Modelos Cuantitativos
• Evaluar bajo la aplicación de modelos cuantitativos modernos el desempeño de algunas de las carteras ofrecidas en el mercado colombiano.
• Se buscará adicionalmente evaluar la eficiencia en la selección de los activos que componen dichas carteras y cuál hubiese sido su rendimiento bajo estos métodos de selección y evaluación.
Objetivos
Evaluación del Desempeño de Carteras Colectivas Representativas en Colombia Bajo Modelos Cuantitativos
Performance Measures and Mutual Funds EvaluationTraditional Performance Measures:
– Sharpe’s Ratio
– Jensen’s Alpha
– Treynor Index
Performance Measures based on APT (Multifactorial Models)
– Fama&French’s Alpha– Carhart’s Alpha
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• Selección de Carteras: 8 fondos compuestos por acciones.
• Datos: Valor unidad desde el 01/01/2012 hasta 31/12/2013.
• Índices Bursátiles: COLCAP
• Administradas por diferentes entidades financieras y/o sociedades comisionistas de bolsa.
Evaluación del Desempeño de Carteras Colectivas Representativas en Colombia Bajo Modelos Cuantitativos
FONDO1: ULTRABURSATILE
S ULTRACCION RECOMENDADO
FONDO2: ALIANZA VALORES CON PP
"ACCIONES"
FONDO3: BTG PACTUAL S.A. ACCIONES BYR
FONDO 4: SERFINCO ACCIONES
FONDO5: CARTERA
COLECTIVA ABIERTA
INDEACCIÓN
FONDO6: CARTERA COLECTIVA ABIERTA
CON PACTO DE PERMANENCIA -
POR COMPARTIMENTOS
RENTA ACCIONES VALORES
BANCOLOMBIA
FONDO7: FONDO ABIERTO CON
PACTO DE PERMANENCIA
INDEXADO ACCIONES
FONDO8: FONDO ABIERTO POR
COMPARTIMENTOS ACCIONES SECTORIAL
COLCAP
Esperanza 0.01719% 0.00019% 0.02268% 0.00204% 0.03675% 0.02896% 0.00686% 0.01586% 0.00370%
Mediana 0.029% 0.014% 0.065% -0.003% 0.034% 0.050% 0.009% 0.025% 0.007%
Varianza 0.0000362 0.0000671 0.0000583 0.0000559 0.0000111 0.0000432 0.0000796 0.0000691 0.0000670
Desviación Estándar 0.601% 0.819% 0.764% 0.748% 0.333% 0.657% 0.892% 0.831% 0.819%
N. Observaciones 486 486 486 486 486 486 486 486 486
Ri (Rp - Rf) 0.006% -0.011% 0.012% -0.009% 0.026% 0.018% -0.004% 0.005% -0.0072%
Sharpe Ratio 0.010 -0.013 0.015 -0.012 0.078 0.028 -0.005 0.006 -0.009
Beta 0.65796 0.93812 0.81419 0.87944 0.327778 0.747585937 1.06329 0.85260 1.00000
Treynor 0.0096% -0.0114% 0.0145% -0.0101% 0.0789% 0.0242% -0.0038% 0.0058% -0.0072%
Jensen's Alpha 0.0001476 -0.0000328 0.000196732 -0.0000121 0.0003553 0.000261967 0.00002929 0.0001270
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1 17 33 49 65 81 97 113129145161177193209225241257273289305321337353369385401417433449465481
-4.00%
-3.00%
-2.00%
-1.00%
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
Carteras Colectivas
Fondo1 Fondo2 Fondo3 Fondo4 Fondo5Fondo6 Fondo7 Fondo8 COLCAP
POSICION FONDO
1 FONDO 5: CARTERA COLECTIVA ABIERTA INDEACCIÓN – FIDUCIARIA BANCOLOMBIA
2 FONDO 6: CARTERA COLECTIVA ABIERTA CON PACTO DE PERMANENCIA - POR COMPARTIMENTOS RENTA ACCIONES VALORES BANCOLOMBIA
3 FONDO 3: BTG PACTUAL S.A. ACCIONES BYR
4 FONDO 1: ULTRABURSATILES ULTRACCION RECOMENDADO
5 FONDO 8: FONDO ABIERTO POR COMPARTIMENTOS ACCIONES SECTORIAL - FIDUCIARIA BANCOLOMBIA
6 FONDO 7: FONDO ABIERTO CON PACTO DE PERMANENCIA INDEXADO ACCIONES - FIDUCIARIA BANCOLOMBIA
7 FONDO 4: SERFINCO ACCIONES
8 FONDO 2: ALIANZA VALORES CON PP "ACCIONES"
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Evaluación del Desempeño de Carteras Colectivas Representativas en Colombia Bajo Modelos Cuantitativos
• Modelos multifactoriales:
• Fama&French’s modelo tres factores
• Carhart’s Alpha modelo de cuatro factores
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Limitantes:
• Aplicabilidad de los índices. Book to market (High Minus Low – HML). Capitalización (Small Minus Big – SMB). Momentum de mercado (Winners Minus Loosers – WML).
• Tamaño y liquidez del mercado Colombiano.
• Composición accionaria diaria de las carteras colectivas.
• Cantidad y calidad de la información disponible.
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Conclusiones:
• Estimación de performance solo a través de modelos tradicionales
• Composición de carteras colectivas – COLCAP
• Aplicabilidad del Sharpe Ratio – Rp < Rf
• Modelo Treynor Index con Rp < Rf
• Exploración para ajuste o creación de factores
Muchas Gracias
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