empresas pÚblicas municipales de sibatÉ s.c.a. e.s.p. · 2016. 9. 30. · fiduciarias 2 empresas...

FIDUCIARIAS

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www.vriskr.com Empresas Publicas Municipales de Sibaté S.C.A. E.S.P – Septiembre de 2016

Revisión anual

ENTIDADES DESCENTRALIZADAS

EMPRESAS PÚBLICAS MUNICIPALES DE SIBATÉ S.C.A.

E.S.P.

Acta Comité Técnico No. 316

Fecha: 23 de septiembre de 2016

Fuentes:

Empresas Públicas Municipales de

Sibaté S.C.A E.S.P.

Consolidador de Hacienda e

Información Pública – CHIP

Social.

Superintendencia de Servicios

Públicos Domiciliarios- SSPD

Sistema Único de Información de

Servicios Públicos (SIU)

Miembros Comité Técnico:

Javier Alfredo Pinto Tabini.

Javier Cadena Lozano.

Juan Manuel Gómez Trujillo.

Contactos:

Erika Tatiana Barrera Vargas

[email protected]

Ana Maria Guevara Vargas

[email protected]

Luis Fernando Guevara O.

[email protected]

PBX: (571) 5 26 5977

Bogotá D.C

REVISIÓN ANUAL

CAPACIDAD DE PAGO DE LARGO PLAZO

El Comité técnico de Calificación de Value and Risk Rating S.A,

sociedad calificadora de valores, decidió mantener a Empresas

Públicas de Sibaté S.C.A E.S.P. la calificación BB+ (Doble B más)

a la capacidad de pago de largo plazo.

La calificación BB+ (doble B más) aunque no representa un grado de

inversión, sugiere que existe menor probabilidad de cumplimiento con

respecto a entidades calificadas en mejores categorías. En esta

categoría la capacidad de pago de intereses y capital es moderada y

existe un nivel de incertidumbre que podría afectar el cumplimiento

de las obligaciones. Adicionalmente para las categorías de riesgo

entre AA y B, Value and Risk Rating S.A. utilizará la nomenclatura

(+) y (-) para otorgar una mayor graduación del riesgo relativo.

NOTA: La presente calificación se otorga dando cumplimiento a los

requisitos establecidos en el Decreto 610 de 5 de abril de 2002,

emitido por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público, en la cual se

establece la obligación de las empresas descentralizadas de tener

vigente en todo momento una calificación de su capacidad de pago

para gestionar endeudamiento externo u operaciones de crédito

público interno o externo con plazo superior a un año.

EXPOSICIÓN DE MOTIVOS DE LA CALIFICACIÓN

La calificación otorgada a Empresas Públicas Municipales de Sibaté S.C.A E.S.P., en adelante E.P.M Sibaté, se sustenta en lo siguiente:

Posicionamiento y direccionamiento estratégico: E.P.M Sibaté fue constituida en 1999 y se consolida como el único prestador de los tres servicios básicos de acueducto, alcantarillado y aseo en el municipio de Sibaté

1. Se caracteriza a nivel local por las

condiciones de calidad, continuidad y oportunidad con las que presta los servicios, lo cual se refleja en el nivel de satisfacción de los usuarios que se ubica en 95%

2, además de los niveles de

cobertura en la zona urbana, que ascienden a 100% en acueducto, alcantarillado y aseo.

Asimismo, se destaca el cumplimiento histórico del Índice de Agua No Contabilizada (IANC), el cual durante 2016 registra un promedio de 25,64%, nivel inferior al máximo exigido por la regulación (30%). Adicionalmente, Value and Risk destaca que el

1 Dentro del territorio municipal existen únicamente otros prestadores del servicio de

acueducto, en especial en el sector rural y los barrios Garcia y Pablo Neruda. 2 Se obtiene de una encuesta general hecha a los usuarios de los servicios.

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mailto:[email protected]



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Revisión anual


nivel del IRCA3 a junio de 2016, se ubicó en 0%, lo que

evidencia el cumplimiento de las condiciones de calidad del agua suministrada a los usuarios.

De otro lado, se observa un crecimiento sostenido en el número de usuarios, dada la positiva evolución de los proyectos urbanísticos en el Municipio de Sibaté. Es así como, al cierre de junio de 2016, la entidad contaba con 4.583 suscriptores en acueducto, 4.502 en alcantarillado y 6.046 en aseo. Se espera que entre 2016 y 2017, se incrementen los usuarios

4, debido a la

entrega de última fase de uno de los proyectos en desarrollo.

Con el fin de responder a la creciente demanda, E.P.M Sibaté dispone del Plan Estratégico de Gestión 2013-2017, en el cual se establecen los proyectos de inversión necesarios para garantizar la adecuada y oportuna prestación de los servicios. Este asciende a $10.617 millones y a junio de 2016 registró una ejecución del 30,64%.

Al respecto, se resalta la culminación del proyecto de ampliación y modernización de la PTAP

5, que permitió duplicar la capacidad

de la planta y de esta manera garantizar la prestación del servicio de acueducto en el largo plazo. Adicionalmente, y con el fin de robustecer los demás servicios prestados, E.P.M Sibaté se encuentra en etapa de formulación de la primera fase de construcción del alcantarillado pluvial, cuyo costo estimado asciende a $5.039 millones y se proyecta sea financiado con recursos del Plan Departamental de Aguas. En cuanto al servicio de aseo, la Empresa pretende adquirir un vehículo recolector, con el objetivo de garantizar la calidad y continuidad en la recolección de los residuos sólidos y cumplir con los objetivos propuestos dados por la nueva regulación tarifaria, la cual empezó a regir a partir de julio de 2016.

Al mismo tiempo, y con el fin de contar con la capacidad de agua disponible para el suministro y tratamiento de agua potable, E.P.M Sibaté se encuentra en etapa de formulación y presentación ante el Ministerio de Vivienda, del proyecto de construcción de dos pozos profundos como alternativa de abastecimiento en el mediano y largo plazo.

Value and Risk pondera favorablemente la gestión adelantada por E.P.M Sibaté, toda vez que le ha permitido responder a tiempo con el incremento de la demanda. Asimismo, resalta la importancia de que la Entidad continúe con la ejecución de los proyectos formulados en el Plan Estratégico, ya que su adecuada ejecución permitirá la optimización de los recursos, a la vez que garantiza los niveles de calidad, continuidad y cobertura de los servicios. Aspectos que de culminar de manera adecuada impactaran positivamente su dinámica financiera y fortalecerán su posicionamiento en la región.

3 Índice de Riesgo de la Calidad del Agua para el Consumo Humano. 4 La empresa estima el ingreso de cerca de 300 nuevos usuarios. 5 Planta de Tratamiento de Agua Potable.


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Estructura Tarifaria: La Resolución 287 de 2004, emitida por

la CRA estableció la metodología tarifaria para los servicios de

acueducto y alcantarillado, por medio de la cual contempla un

cargo fijo con base en los costos medios de administración6, así

como un cargo por unidad de consumo con base en el costo

medio de función y mantenimiento7, el costo medio de inversión

8

y el costo medio de tasas ambientales9.

Posteriormente, la CRA, a través de la Resolución 688 de 2014

(modificada por las Resoluciones 712 y 735 de 2015) aprobó la

nueva metodología tarifaria, la cual reconoce los costos medios

de largo plazo en los que se incurran (inversión, operación y

gastos administrativos), las obligaciones y metas que deben

cumplir y los beneficios o descuentos para los usuarios con base a

la calidad del servicio ofrecido. Esta resolución aplica para E.S.P

que atiendan más de 5.000 suscriptores en el área urbana y fue

implementada a partir julio de 2016.

Adicionalmente, mediante la Resolución 720 de 2015, se aprobó

la nueva metodología para calcular las tarifas del servicio de

aseo, modificada por la Resolución 735 de 2015. Esta empezó a

regir a partir de julio de 2016 y aplica a todos los prestadores con

más de 5.000 suscriptores en el área urbana y de expansión rural.

Al respecto, teniendo en cuenta el número actual de suscriptores

en el servicio de acueducto, E.P.M. Sibaté no realizó

modificaciones a su estructura tarifaria. Aun así, derivado del

incremento esperado, la Empresa proyecta para 2017 iniciar con

el estudio tarifario.

En cuanto al servicio de aseo, en julio de 2016 fue aprobada por

parte de la junta directiva la nueva estructura tarifaria, la cual fue

socializada y publicada a la comunidad en agosto y se estima se

implemente progresivamente (2 años) a partir de octubre de este

mismo año. Asimismo, de acuerdo con los tiempos estipulados

por la normativa, la Empresa viene realizando los ajustes

requeridos en sus procesos y en la operación, con el fin de

cumplir con las metas trazadas en la nueva estructura. Aspectos

ponderados positivamente por la Calificadora.

Niveles de ejecución presupuestal: El presupuesto asignado

para la vigencia 2016, ascendió a $3.427 millones, de los cuales

en el primer semestre del año, E.P.M Sibaté ejecutó el 46,28% de

los ingresos y comprometió en gastos el 50,34%. Situación que

implicó un déficit presupuestal de $139 millones, asociado a la

modalidad de contratación establecida para la presente vigencia.

Al respecto, se destaca la composición y ejecución del

presupuesto, teniendo en cuenta que el 72,55% corresponde a

6 Incluye los gastos administrativos como proporción de la cantidad de suscriptores. 7 Incluye costos de personal de operación y el valor de los insumos. 8 Incluye el valor presente del plan de inversiones, de los activos y la demanda en

metros cúbicos. 9 Incluye la tasa retributiva.


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Revisión anual


recursos por venta de servicios públicos, cuya ejecución ascendió

a 47,43%. Por otra parte, el 20,73% es generado por los aportes

del Municipio por subsidios de tarifa (ejecución jun-16: 24,58%)

y el 6,72% a recursos de capital. Estructura, que en opinión de la

Calificadora, permite una mayor estabilidad en los ingresos, dada

su condición y posicionamiento en la región.

Por su parte, los gastos corresponden principalmente a los de

funcionamiento, los cuales comprenden el 78,80% del total

proyectado y cuya ejecución a junio ascendió a 55,05%. En

cuanto a los de inversión y al servicio de la deuda, su ejecución

ascendió a 31,68% y 53,92%, con participaciones de 20,10% y

1,10%, respectivamente.

Value and Risk destaca la evolución presupuestal en los últimos

años de E.P.M Sibaté, soportada en una ejecución promedio de

ingresos y gastos de 95,48% y 88,86%, respectivamente. Por tal

motivo, considera importante que la Entidad continúe

fortaleciendo sus mecanismos de planeación y gestión, de tal

forma que los resultados pare el final del año 2016, no difieran de

los históricamente registrados.

Crecimiento sostenido de los ingresos: Los ingresos operacionales de E.P.M Sibaté han mantenido un crecimiento constante, acorde con el desarrollo urbanístico del Municipio. De este modo, al cierre del primer semestre de 2016, alcanzaron los $1.525 millones con un aumento interanual de 8,26%.

La principal fuente de ingresos corresponde a la prestación del servicio de acueducto, cuya participación, a junio a 2016, ascendió a 47,51%, seguida del servicio de aseo (30,92%) y alcantarillado (15,56%), cuyos incrementos interanuales se ubicaron en 10,44%, 5,05% y 6,93%, respectivamente.

E.P.M Sibaté, registra un nivel de eficacia del recaudo de 83%, el cual se ha venido fortaleciendo durante los últimos años, gracias a las acciones enfocadas a mantener el IANC dentro de los límites establecidos, las inversiones realizadas para robustecer la infraestructura de los servicios, la implementación en 2015 de la facturación en sitio, el fortalecimiento constante de los puntos de recaudo, entre otras.

Value and Risk destaca la gestión realizada por la empresa que le han permitido fortalecer sus niveles de recaudo y contribuir al crecimiento sostenido de los ingresos operacionales. Por tal motivo, considera como un reto que E.P.M Sibaté continúe optimizando dichos mecanismos, más aún al considerar la implementación de la nueva estructura tarifaria.


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Niveles de rentabilidad: Entre junio de 2015 y 2016, los costos operacionales de E.P.M Sibaté crecieron 7,25% y se ubicaron en $1.132 millones. Por su parte, los gastos administrativos, se incrementaron 7,32% y totalizaron $355 millones. De esta forma, al cierre del primer semestre de 2016, la Empresa obtuvo una utilidad operacional de $26 millones, nivel que supera al evidenciado en el mismo periodo de 2015 ($7 millones). Adicionalmente, al considerar los ingresos y gastos no operacionales

10, la utilidad neta se ubicó en $32 millones,

superior a la obtenida en el mismo mes de 2015 ($2 millones).

Dicha situación, contribuyó a un mejor desempeño del margen operacional que pasó de 0,50% a 1,71%, entre junio de 2015 y 2016, respectivamente, así como en mejores indicadores de rentabilidad, ROA

11 y ROE

12, los cuales en su orden se ubicaron

en 1,93% (jun-15: 0,12%) y 2,20% (jun-15: 0,14%).

Value and Risk pondera favorablemente la continuidad y crecimiento de los ingresos operacionales que le han permitido a la entidad solventar los costos y gastos en los que incurre en el desarrollo de su operación. No obstante, considera importante que se continúen robusteciendo los mecanismos de recaudo, así como la optimización de los recursos y la adecuada ejecución de los proyectos de inversión, de tal forma que el incremento en el número de usuarios redunde en un mejor desempeño de los indicadores de rentabilidad, los cuales si bien en el periodo de estudio registran un desempeño favorable, logren mantenerse o potencializarse al cierre del año. Lo anterior toma especial relevancia teniendo en cuenta que en opinión de Value and Risk, E.P.M Sibaté dispone de una estructura financiera pequeña que puede ser más susceptible a acontecimientos adversos en su estabilidad y por tanto a mayores niveles de volatilidad, aspecto que se incorpora en la calificación

Nivel de endeudamiento: A junio de 2016, el pasivo de E.P.M Sibaté totalizó $412 millones y registró un incremento interanual de 20,51%, asociado a la evolución del pasivo operacional (+40,88%) que representa el 81,65% del total, el cual corresponde principalmente por proveedores y cuentas por pagar.

Por su parte, el endeudamiento financiero representó el 18,35% y al cierre de primer semestre de 2016, ascendió a $76 millones, correspondiente a un crédito hipotecario adquirido en 2011 y cuyo vencimiento es en 2019, el cual fue destinado para la compra de la sede administrativa.

Adicionalmente, E.P.M Sibaté proyecta adquirir nueva deuda por $320 millones

13 (Leasing Financiero a un plazo de 5 años), para

la compra de un vehículo recolector, como parte de las gestiones para cumplir con lo establecido en la nueva regulación tarifaria del servicio de aseo.

10 Se concentra principalmente en ingresos por incapacidades y gastos por intereses. 11 Utilidad neta/ Activo. 12 Utilidad neta/ Patrimonio. 13 E.P.M . Sibaté aportará una cuota inicial de $65 millones con recursos propios


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Revisión anual


Cuentas por cobrar: A junio de 2016, la cartera comercial bruta de E.P.M Sibaté, se ubicó en $125 millones, de los cuales $93 millones corresponden a la prestación de los servicios públicos y el restante ($32 millones) a otros servicios y venta de bienes.

Con respecto a junio de 2015, se observa una reducción de 4,10% en la cartera bruta, asociado a la gestión de cobro, la cual incluye procesos de cobro coactivo y persuasivo. En este sentido, se resalta la disminución de la cartera mayor a 360 días (-20,15%), la cual constituye el 62,59% del total y corresponde en su mayoría al servicio de aseo (82,09%), teniendo en cuenta la imposibilidad de suspender dicho servicio, especialmente para aquellos usuarios a los que no les presta el servicio de acueducto.

Por lo anterior, y con el fin de continuar robusteciendo el mecanismo de recaudo y recuperación de cartera, actualmente, E.P.M Sibaté adelanta el proceso de solicitud de facturación conjunta del servicio de aseo con el de energía eléctrica, para aquellos usuarios a los que no les presta el servicio de acueducto. Esta decisión es ponderada positivamente por Value and Risk, dado que se espera favorezca los niveles de inversión en capital de trabajo y por ende el flujo de caja. Razón por la cual la calificadora estará atenta a las acciones a implementar y los efectos en el desempeño financiero de la Empresa, más aun al tener en cuenta la implementación de la nueva estructura tarifaria.

Flujo de caja: Durante los últimos cinco años, el EBITDA de E.P.M Sibaté ha registrado un comportamiento creciente. Es así como, al cierre de 2015, este se ubicó en $415 millones (+14,62%), nivel que le permitió cubrir adecuadamente las inversiones en capital de trabajo y en activos fijos y por tanto obtener flujos de caja operacional, libre y neto positivos. Es de anotar que desde 2009, la cobertura del EBITDA/ servicio de la deuda ha sido en promedio de 5,58x, mientras que el flujo de caja operacional ha cubierto en más de 3x el servicio de la deuda.

Por su parte, a junio de 2016, debido al mayor incremento de los costos (sin depreciación) frente a los ingresos, el EBITDA se redujo interanualmente en 18,46%, al ubicarse en $157 millones. Lo que en conjunto con el incremento del capital de trabajo, por pago a proveedores, resultó en un menor flujo de caja operacional con respecto al mismo mes de 2015. Dicho nivel no logró compensar las inversiones en activos fijos, motivo por el cual se obtiene un flujo de caja libre negativo, con su correspondiente impacto en los niveles de disponible.

Al considerar la evolución del flujo de caja en el primer semestre de 2016, así como la deuda pretendida, Value and Risk considera importante que E.P.M Sibaté, continúe optimizando los mecanismos establecidos para fortalecer sus niveles de recaudo, así como los proyectos de inversión en curso, de tal forma que logré compensar los mayores costos asumidos en el primer semestre del año y por tanto, obtenga flujos positivos, acordes con lo observado en vigencias anteriores.


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Revisión anual


Capacidad de pago y perspectivas futuras: Para determinar la capacidad de pago de E.P.M Sibaté, Value and Risk elaboró escenarios en el que se tensionaron algunas variables como el crecimiento de las ventas, el aumento de los costos y gastos, los niveles de generación de EBITDA y las necesidades de financiación.

De esta manera, pudo determinar que el pasivo financiero sobre EBITDA estaría cercano a 0,76 veces y los niveles de cobertura de EBITDA sobre el servicio de la deuda en promedio se ubicarían en niveles superiores 4 veces. En opinión de la calificadora, si bien se observa capacidad de la entidad para hacer frente al endeudamiento pretendido, su estructura financiera puede ser más vulnerable a escenarios menos favorables en el comportamiento económico, motivo que sustenta la calificación asignada.

Cálculos: Value and Risk Rating S.A.

Cálculos: Value and Risk Rating S.A.

Contingencias: De acuerdo con la información suministrada actualmente E.P.M Sibaté no enfrenta proceso en contra que puedan afectar su sostenibilidad financiera.


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Revisión anual


Las responsabilidades del sector de agua y

saneamiento básico en Colombia están definidas

principalmente en la Constitución de 1991 y en la

Ley 142 de 1994 (Ley de servicios públicos

domiciliarios). Esta última establece las relaciones

entre los prestadores, el estado y los usuarios, a la

vez que permite la libre competencia y dota al

estado de mecanismos de intervención en la

actividad económica, con el fin de evitar abusos

en precios, calidad y discriminación de usuarios.

Los servicios públicos domiciliarios gozan de una

especial protección del estado, especialmente los

de acueducto, alcantarillado y aseo, catalogados

como servicios básicos esenciales en la

Constitución Nacional.

En este sentido la Nación, a través del Ministerio

de Vivienda, Ciudad y Territorio y la

Superintendencia de Servicios Públicos

Domiciliarios, tiene como función primordial, la

formulación, implementación, seguimiento y

control de las entidades prestadoras de dichos

servicios.

Adicionalmente, existe la Comisión de Regulación

de Agua Potable y Saneamiento Básico (CRA), la

cual fue facultada para regular monopolios y

prevención de competencia desleal, tarifas y

calidad.

Es de anotar que en los últimos años Colombia ha

registrado un mejor acceso y calidad del agua

potable y saneamiento básico. Sin embargo,

persisten retos importantes en temas de cobertura

y calidad, especialmente en zonas rurales. Aun así,

frente a otros países de América Latina, el sector

se caracteriza por altos niveles de inversión y de

recuperación de costos.

Entorno Acueducto: Es un sector caracterizado

por costos marginales crecientes derivado de la

escasez de las fuentes hídricas, el cambio

climático y el crecimiento poblacional. Es así

como, las Empresas de Servicios Públicos (E.S.P)

están obligadas a establecer proyectos que

promuevan la conservación y prestación del

servicio. Igualmente, deben adoptar medidas

integrales para reducir las pérdidas por agua no

contabilizada, que son fundamentales en la

optimización de costos y generación de ingresos.

Entorno Alcantarillado: El sector está integrado

al servicio de acueducto, por lo que las decisiones

sobre su prestación se condicionan a este. En

Colombia existe un rezago en el tratamiento de

aguas residuales, por lo cual dicho sector tiene un

importante impacto ambiental, que busca ser

mitigado por medio de programas de

descontaminación de los vertimientos y las

construcciones de las plantas de tratamiento de

aguas residuales. De esta manera, las E.S.P están

obligadas a ejecutar los Planes de Manejo de

Vertimientos, los cuales deben contemplar metas

ambientales y sostenibles que protejan el recurso

hídrico

Entorno Aseo: Producto del impacto ambiental de

los desechos que son tratados en los sitios de

disposición final, este servicio genera

externalidades negativas. No obstante, como

resultado de los avances en la gestión de residuos

sólidos cada vez son más los municipios que

disponen apropiadamente sus residuos en sitios

técnicamente adecuados y contribuyen a la

conservación del medio ambiente.

E.P.M. Sibaté fue creada en 1999 y en 2007 se

constituyó como una sociedad en comandita por

acciones, en la cual el Municipio de Sibaté es el

socio gestor y E.P.M Sibaté el socio

Comanditario, con aportes de 15% y 85%,

respectivamente.

Es de mencionar que durante 2016, E.P.M Sibaté

registró modificaciones en la composición de la

junta directiva, asociado al cambio de gobierno

municipal, el cual vale la pena resaltar se

consolida como un apoyo importante para la

entidad. Lo anterior, reflejado en la transferencia

oportuna de recursos por concepto de subsidios a

los estratos 1, 2 y 314

, así como en el soporte

brindado para la obtención de recursos necesarios

para financiar los proyectos plasmados en el plan

de inversiones.

Como parte del sistema de control interno y de

calidad, E.P.M Sibaté, tiene implementado el

14A junio de 2016, ascendieron a $194 millones y

representaron el 12,77% del total de ingresos recaudados.

ANTECEDENTES Y CALIDAD DE LA

ADMINISTRACIÓN

CARACTERÍSTICAS DEL SECTOR


FIDUCIARIAS

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Revisión anual


MECI15

, cuyo nivel de madurez es de 83,05 (nivel

satisfactorio). Así mismo, desde 2008, cuenta con

las certificaciones de calidad NTCGP 1000:2008

e ISO 9001:2008, las cuales serán renovadas hasta

2017, aspectos ponderados positivamente por la

Calificadora.

E.P.M Sibaté se consolida como la única empresa

prestadora de los tres servicios básicos, acueducto,

alcantarillados y aseo, en el Municipio de Sibaté,

lo cual le ha permitido generar una base de

usuarios e ingresos creciente y constante, acorde

con el desarrollo de proyectos urbanísticos.

Al respecto, es de anotar que para el cierre del

presente año se estima la entrega de la última

etapa de uno de los proyectos urbanísticos más

importantes desarrollados en el municipio.

Aspecto que en opinión de la Calificadora si bien

impactara positivamente el crecimiento de

usuarios, implica retos en cuanto a calidad y

oportuna entrega de los servicios ofrecidos.

Fuente: E.P.M Sibaté S.C.A E.S.P

De otro lado, se destacan la gestión de control y

seguimiento efectuado al servicio, que le han

permitido obtener indicadores de calidad y pérdida

de agua no contabilizada, dentro de los límites

establecidos por el órgano regulador.


15 Modelo Estándar de Control Interno.

En este sentido, a junio de 2016, el IANC se ubicó

en 25,64%, nivel inferior al 30% exigido por la

norma, mientras que el IRCA fue de 0%. Lo que

garantiza las condiciones de calidad del agua

suministrada a los usuarios.

En respuesta a la creciente demanda y con el fin

de garantizar la óptima prestación de los servicios,

E.P.M Sibaté cuenta con el plan estratégico de

gestión 2013-2017, cuya inversión estimada

asciende a $10.617 millones, de los cuales el

27,29% serán financiados con recursos propios

mientras que 72,71% restante por medio de

convenios interadministrativos con el Gobierno

Nacional y entidades territoriales. A junio de

2016, la empresa ha ejecutado el 30,64% del total

de inversiones proyectadas


Al respecto, se destaca la finalización del proyecto

de ampliación de la PTAP, con lo cual E.P.M

Sibaté garantiza la capacidad de abastecimiento

para los usuarios del servicio de acueducto. Dicho

proyecto tuvo un costo final de $1.950 millones,

los cuales fueron aportados por el Municipio y el

Departamento, a través del plan departamental de

aguas.

Adicionalmente, y como proyectos a ejecutar la

Empresa está gestionando los recursos para la

construcción de dos pozos profundos que le

permitan responder con el caudal necesario para la

operación de la PTAP en la época de sequía y

como alternativa de abastecimiento en el mediano

y largo plazo.

En cuanto al servicio de alcantarillado viene

trabajando en la separación de los sistemas

sanitario y pluvial con el fin de prolongar la vida

útil del sistema. Finalmente, con respecto al

POSICIONAMIENTO EN EL MERCADO

EVOLUCIÓN DE LOS SERVICIOS

PRESTADOS Y PERSPECTIVAS


FIDUCIARIAS

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Revisión anual


servicio de aseo, continúa con la actualización de

macro y micro rutas, de conformidad con la

regulación vigente, y evalúa la necesidad de

contar con un mayor número de personas y equipo

para cumplir con la demanda del servicio.

Fortalezas

Único prestador del servicio de acueducto,

alcantarillado y aseo en el área urbana del

municipio de Sibaté.

Niveles destacables de cobertura en los tres

servicios.

Cumplimiento sobresaliente y sostenido de

los límites de los indicadores IANC e IRCA.

Permanente actualización y control del

MECI, que le permite fortalecer y mejorar el

desarrollo de procesos y procedimientos.

Las fuentes de financiación del plan

estratégico se derivan principalmente del plan

departamental de aguas y recursos propios, lo

que le permite E.P.M Sibaté, mantener un

nivel de endeudamiento moderado.

Crecimiento sostenido de los ingresos

operacionales acorde con el desarrollo

urbanístico del municipio.

Ampliación de la PTAP que le permite

garantizar la adecuada prestación del servicio

de acueducto en el mediano y largo plazo.

Retos

Culminar el proceso de implementación de la

nueva estructura tarifaria del servicio de aseo.

Cumplir con las metas establecidas por la

nueva regulación tarifaria para el servicio de

aseo.

Mantener el IANC en niveles por debajo del

límite establecido.

Culminar adecuadamente el proyecto de

construcción de pozos, alcantarilladlo pluvial,

y demás, establecidos en el plan de

inversiones.

Continuar con la gestión de recursos a nivel

nacional, departamental y nacional para la

financiación del plan de inversiones.

Optimizar la estructura de costos y gastos de

tal forma que el incremento en el número de

usuarios redunde en un mejor desempeño de

los indicadores de rentabilidad.

Mantener niveles de EBITDA, crecientes y

sostenibles en el tiempo que le permitan

solventar las inversiones en capital de trabajo

y activos fijos.

Continuar con el proceso solicitud de

facturación conjunta con el fin de mejorar los

niveles de recaudo y fortalecer la gestión de

cartera.

Presupuesto: Para 2016, el presupuesto asignado

a E.P.M Sibaté se ubicó en $3.427 millones, de los

cuales en el primer semestre, ejecutó el 46,28% de

los ingresos, gracias al positivo desempeño de los

ingresos por servicios públicos, que se consolidan

como el principal rubro del presupuesto y cuya

ejecución ascendió a 47,70%.

Por su parte, la Entidad comprometió en gastos el

50,34% del presupuesto, destacando que los

gastos de funcionamiento representan el 78,80% y

presentaron una ejecución de 55,05%. Mientras

que los gastos de inversión y el servicio de la

deuda, representaron el 20,10% y 1,10% y

registraron ejecuciones de 31,68% y 53,92%,

respectivamente.

Fuente: E.P.M Sibaté S.C.A. E.S.P

Cálculos: Value and Risk Rating

De esta manera, a junio de 2016, E.P.M Sibaté

obtuvo un déficit presupuestal de $139 millones,

asociado al mayor nivel de gastos16

, sin embargo,

se estima que al cierre del año obtenga un

resultado positivo acorde con lo observado en las

vigencias 2015 y 2014.

Por tal motivo, Value and Risk considera

importante que la entidad continúe robusteciendo

los mecanismos de planeación y gestión con el fin

16 dada la compra anticipada de bienes y servicios

SITUACIÓN FINANCIERA

FORTALEZAS Y RETOS


FIDUCIARIAS

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Revisión anual


de cumplir a cabalidad con lo establecido

presupuestalmente.

Ingresos: Al cierre del primer semestre de 2016,

los ingresos operacionales de E.P.M Sibaté

ascendieron a $1.525 millones y registraron un

incremento interanual de 8,26%, acorde con lo

evidenciado en los últimos cinco años (8,84%).

La principal fuente de ingresos corresponde a la

venta de servicios de acueducto, que representa el

47,51% de los ingresos, seguido de los de aseo y

alcantarillado con participaciones de 30,92% y

15,56%, respectivamente.



Adicionalmente, E.P.M Sibaté genera ingresos por

la venta de bienes y otros servicios, entre los que

se destaca servicios de laboratorio y

aprovechamiento de residuos inorgánicos. A junio

de 2016, estos rubros representaron el 6,01% del

total de ingresos y registraron un comportamiento

estable. Lo anterior le ha permito a E.P.M Sibaté

diversificar sus fuentes de ingresos e incrementar

sus fuentes de fondeo para la ejecución del plan de

inversiones y el desarrollo de su operación.

Asimismo, es destacable la gestión con respecto

al adecuado cumplimento del IANC y los

proyectos de inversión ejecutados (y en

desarrollo), que le han permitido responder de

manera oportuna y con calidad a la demanda y

crecimiento del Municipio.

Al respecto, se resalta la adquisición del sistema de información geográfico, a través del cual es posible identificar gráficamente las bases de datos de los usuarios, redes, infraestructura vial, entre otros elementos. Lo anterior, toma especial importancia, teniendo en cuenta que contribuirá a optimizar las acciones de la empresa y a reducir las pérdidas de agua no contabilizada, así como al fortalecimiento del proceso de comercialización y operación del sistema de acueducto.

Rentabilidad: A junio de 2016, los costos

operacionales de E.P.M Sibaté ascendieron a

$1.132 millones, con un incremento interanual de

7,25%, asociados principalmente a la evolución

del servicio de aseo (+4,44%) y alcantarillado

(+43,37%), los cuales en su orden representaron el

51,08% y 17,87% del total de los costos.

Por su parte, el servicio de acueducto participó

con el 31,05% y registró una reducción de 2,56%,

teniendo en cuenta el cierre de la Planta de

Aprovechamiento de Residuos Sólidos, producto

de sus resultados deficitarios.

De esta manera, el margen bruto se ubicó en

25,74%, en línea con el promedio evidenciado

entre 2012 y 2015 (27,04%) y el del mismo mes

de 2015 (25,04%).



Entre junio de 2015 y 2016, los gastos

administrativos crecieron 7,32% y alcanzaron los

$355 millones. De estos, la mayor parte

corresponde a sueldos y salarios (44,05%) y

gastos generales (33,61%), los cuales en el

periodo de estudio registraron un incremento de

13,39% y una reducción de 6,66%,

respectivamente.



Así, al cierre del primer semestre de 2016, la

utilidad operacional de E.P.M Sibaté se ubicó en

$26 millones, resultado que se compara


FIDUCIARIAS

12


Revisión anual


favorablemente con respecto al mismo periodo de

2015 ($7 millones) y que contribuyó a un mejor

desempeño del margen operacional, el cual pasó

de 0,50% a 1,71%., entre junio de 2015 y 201617

.

A pesar de lo anterior, Value and Risk considera

que las métricas de generación de utilidades de

E.P.M, sibaté son reducidas, lo que la expone a

un mayor riesgo antes variaciones adversas en las

variables críticas de la entidad.

Con base en lo anterior, y al incluir los ingresos y

gastos no operacionales, a junio de 2016, E.P.M

Sibaté obtuvo un incremento significativo en

resultado neto, el cual totalizó $32 millones, frente

al evidenciado en junio de 2015 ($2 millones).

Es así como al cierre de primer semestre de 2016,

los indicadores de rentabilidad ROA y ROE

totalizaron 1,93% y 2,20%, niveles que si bien

presentaron cambios importantes frente a junio de

2015 (ROA: 0,12% y ROE: 0,14%), se esperan se

mantengan al cierre del año. De otra parte, la

relación EBITDA/ingresos fue de 10,36%, con

una reducción frente al mismo mes de 2015

(13,75%), dado el mayor aumento de los costos

(sin depreciaciones) frente a los ingresos, aspecto

que refleja mayores niveles de vulnerabilidad

frente a entidades en mejoras categorías de

calificación.



Endeudamiento: A junio de 2016, el pasivo de E.P.M Sibaté totalizó $412.180 millones y presentó un incremento interanual de 20,51%, producto de la dinámica del pasivo operacional (+40,88%) que representa el 81,65% del total

18.

Por su parte, el endeudamiento financiero ascendió a $76 millones, correspondientes a un crédito hipotecario adquirido en 2011 para la compra de la sede administrativa.

17 Promedio 2012-2015 (1,29%). 18 El incremento evidenciado corresponde a proveedores y

cuentas por pagar.

Adicionalmente, y con el fin de cumplir con los objetivos propuestos en el servicio de aseo, para el último trimestre de 2016, E.P.M Sibaté pretende adquirir un vehículo compactador cuyo costo es de $320 millones. De esta manera, estima contratar en el último trimestre de 2016 un leasing financiero por valor de $255 millones, teniendo en cuenta que aportará con recursos propios $65 millones.

Cuentas por Cobrar: A junio de 2016, las cuentas por cobrar comerciales ascendieron a $125 millones, de las cuales $93 millones, corresponden a las generadas por la prestación de los servicios de acueducto, alcantarillado y aseo.

El 53,98% de la cartera corresponde al servicio de aseo, mientras que el acueducto y el alcantarillado representan el 31,91% y 8,70% respectivamente.



Por edad de mora, las más representativas corresponden a aquellas mayores a un año (62,59%), relacionadas principalmente por el servicio de aseo (86,51%). Lo anterior, teniendo en cuenta que existen usuarios que únicamente se les presta el servicio de aseo, lo que dificulta el proceso de cobro, teniendo en cuenta que ante incumplimiento en el pago y dada la norma vigente, no es posible suspender el servicio.

No obstante, se destaca la reducción de la cartera mayor a 360 días entre junio de 2015 y 2016 (-22,76%), asociada a la implementación de medidas de cobro coactivas y persuasivas, entre las que se incluye acuerdos de pago.


FIDUCIARIAS

13


Revisión anual




Adicionalmente, es de mencionar que actualmente

E.P.M Sibaté, realiza la gestión necesaria para

implementar la facturación conjunta con el

servicio de energía para aquellos usuarios a los

que únicamente les prestan el servicio de aseo.

Aspecto ponderado positivamente por la

Calificadora, toda vez que contribuirá a la

optimización del proceso de cobro, así como un

mejor desempeño de la cartera, favoreciendo el

flujo de caja de la entidad. Por lo anterior, se

mantendrá atenta a los avances logrados al

respecto, con el fin de ver el impacto de este en la

dinámica de recuperación de cartera.



14

BALANCES GENERALES E.P.M SIBATÉ S.C.A. E.S.P 2011 A JUNIO DE 2016 (CIFRAS EN MILES DE PESOS)

2011 2012 2013 2014 jun-15 2015 jun-16

ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE

DISPONIBLE 147.034 207.833 155.061 269.559 258.775 614.444 392.771

INVERSIONES TEMPORALES - - - - -

CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES 108.813 124.561 130.223 99.110 130.717 110.589 125.360

PROVISIÓN 34.078 34.073 36.475 33.000 33.000 33.000 33.000

CUENTAS POR COBRAR NETAS 74.735 90.488 93.748 66.110 97.717 77.589 92.360

OTROS DEUDORES-IMPUESTOS ETC - - 23.246 64.612 86.923 110.510 138.066

INVENTARIOS 89.112 81.819 119.790 105.798 111.979 150.297 129.669

TOTAL ACTIVO CORRIENTE 310.881 380.140 391.845 506.079 555.394 952.840 752.866

ACTIVO NO CORRIENTE

PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO 4.878.291 5.009.195 5.243.720 5.281.956 5.355.060 5.416.251 5.558.193

DEPRECIACIÓN ACUMULADA 1.752.921 2.020.521 2.225.258 2.504.288 2.690.947 2.885.229 2.969.798

TOTAL ACTIVO FIJO NETO 3.125.370 3.081.521 3.018.462 2.777.668 2.664.113 2.531.022 2.588.395

OTROS ACTIVOS - - - - -

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 3.125.370 3.081.521 3.018.462 2.777.668 2.664.113 2.531.022 2.588.395

TOTAL ACTIVO 3.436.251 3.461.661 3.410.307 3.283.747 3.219.507 3.483.862 3.341.261

PASIVO

PASIVO OPERACIONAL

PROVEEDORES Y CUENTAS POR PAGAR 69.841 259.118 192.331 111.382 99.267 298.018 177.238

OBLIGACIONES LABORALES 82.830 83.292 104.223 105.038 18.136 104.219 88.739

IMPUESTOS, GRAVAMENES Y TASAS 13.636 13.637 53.191 12.241 7.048 24.329 5.014

OTROS PASIVOS OPERACIONALES 25.988 36.953 52.533 114.441 56.489 65.564

TOTAL PASIVO OPERACIONAL 166.307 382.035 386.698 281.194 238.892 483.055 336.555

PASIVO FINANCIERO

CORTO PLAZO - - - - - - -

LARGO PLAZO 377.500 207.500 144.375 116.875 103.125 89.375 75.625

TOTAL PASIVO FINANCIERO 377.500 207.500 144.375 116.875 103.125 89.375 75.625

PASIVOS NO CORRIENTES

OTROS PASIVOS NO CORRIENTES 27.708 - - - - -

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 27.708 - - - - - -

TOTAL PASIVO 571.515 589.535 531.073 398.069 342.017 572.430 412.180

PATRIMONIO

CAPITAL FISCAL 2.749.984 2.749.984 2.749.984 2.749.984 2.749.984 2.749.984 2.749.984

REVALORIZACIÓN DEL PATRIMONIO 56.330 56.160 57.932 59.085 60.212 60.212 62.618

RESERVAS - - - - - - 7.217

UTILIDAD DEL EJERCICIO 15.411 17.715 17.205 16.819 1.954 35.896 32.073

UTILIDADES ACUMULADAS 43.011 48.267 54.113 59.790 65.340 65.340 77.189

TOTAL PATRIMONIO 2.864.736 2.872.126 2.879.234 2.885.678 2.877.490 2.911.432 2.929.081

PASIVO + PATRIMONIO 3.436.251 3.461.661 3.410.307 3.283.747 3.219.507 3.483.862 3.341.261


15

ESTADOS DE RESULTADOS E.P.M SIBATÉ S.C.A. E.S.P 2011 A JUNIO DE 2016

2011 2012 2013 2014 jun-15 2015 jun-16

INGRESOS OPERACIONALES 2.097.754 2.514.696 2.675.001 2.679.460 1.408.323 2.992.544 1.524.672

COSTOS DE OPERACIÓN (1.438.900) (1.785.560) (1.981.670) (1.980.510) (1.055.654) (2.180.157) (1.132.198)

UTILIDAD BRUTA 658.854 729.136 693.331 698.950 352.669 812.387 392.474

GASTOS ADMINISTRATIVOS (599.774) (635.871) (619.390) (643.820) (330.801) (750.092) (355.011)

PROVISIONES - - - - -

DEPRECIACIONES (28.339) (39.616) (13.310) (31.114) (14.896) (28.155) (11.430)

AMORTIZACIONES - - (33.825) - - - -

UTILIDAD OPERACIONAL 30.741 53.649 26.806 24.016 6.972 34.140 26.033

INGRESOS FINANCIEROS 3.725 9.126 4.022 6.970 2.601 5.324 3.336

GASTOS FINANCIEROS (36.436) (41.975) (23.501) (30.801) (333) (1.571) (30)

OTROS INGRESOS 38.591 24.217 32.623 28.799 4.646 17.570 11.652

OTROS GASTOS (21.210) (27.302) (22.745) (12.166) (11.932) (19.567) (8.918)

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 15.411 17.715 17.205 16.819 1.954 35.896 32.073

UTILIDAD NETA 15.411 17.715 17.205 16.819 1.954 35.896 32.073

PRINCIPALES INDICADORES E.P.M SIBATÉ S.C.A. E.S.P 2011 A JUNIO DE 2016

INDICADORES 2011 2012 2013 2014 jun-15 2015 jun-16

ENDEUDAMIENTO Y LIQUIDEZ

ENDEUDAMIENTO TOTAL 16,63% 17,03% 15,57% 12,12% 10,62% 16,43% 12,34%

PASIVO FINANCIERO/TOTAL ACTIVOS 10,99% 5,99% 4,23% 3,56% 3,20% 2,57% 2,26%

PASIVO FINANCIERO/TOTAL PASIVO 66,05% 35,20% 27,19% 29,36% 30,15% 15,61% 18,35%

PASIVO FINANCIERO C.P/TOTAL PASIVO FINANCIERO 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

PASIVO FINANCIERO/PATRIMONIO 13,18% 7,22% 5,01% 4,05% 3,58% 3,07% 2,58%

RAZÓN CORRIENTE 1,87 1,00 1,01 1,80 2,32 1,97 2,24

EBITDA 236.421 281.532 301.925 362.147 193.631 415.082 157.891

% CRECIMIENTO EBITDA 7,23% 19,08% 7,24% 19,95% -46,53% 14,62% -18,46%

FLUJO DE CAJA OPERATIVO 166.267 488.805 262.955 301.748 113.541 560.965 17.248

FLUJO DE CAJA LIBRE SIN FINANCIACIÓN 195.178 354.816 38.308 280.145 33.151 424.673 -121.960

COSTO PONDERADO FINANCIACIÓN -9,65% -20,23% -16,28% -26,35% -0,32% -1,76% -0,04%

ACTIVIDAD Y EFICIENCIA

CRECIMIENTO DE INGRESOS 6,11% 19,88% 6,37% 0,17% 11,68% 8,26%

ROTACIÓN DE CARTERA BRUTA (DÍAS) 19 18 18 13 17 13 15

ROTACIÓN DE INVENTARIOS (DÍAS) 22 16 22 19 19 25 21

ROTACIÓN DE PROVEEDORES (DÍAS) 17 52 35 20 17 49 28

CICLO DE CAJA (DÍAS) 23 -18 4 12 19 -11 7

CAPITAL DE TRABAJO 144.574 -1.895 5.147 224.885 316.502 469.785 416.311

% CRECIMIENTO GASTOS OPERACIONALES 12,86% 6,02% -2,59% 3,94% 16,51% 7,32%

ROTACIÓN DE ACTIVOS 220 262 282 294 79 309 82

RENTABILIDAD

MARGEN BRUTO 31,41% 28,99% 25,92% 26,09% 25,04% 27,15% 25,74%

MARGEN OPERACIONAL 1,47% 2,13% 1,00% 0,90% 0,50% 1,14% 1,71%

MARGEN NETO 0,73% 0,70% 0,64% 0,63% 0,14% 1,20% 2,10%

ROA 0,45% 0,51% 0,50% 0,51% 0,12% 1,03% 1,93%

ROE 0,54% 0,62% 0,60% 0,58% 0,14% 1,23% 2,20%

EBITDA/INGRESOS 11,27% 11,20% 11,29% 13,52% 13,75% 13,87% 10,36%

COBERTURAS

UT. OPERACIONAL/ GASTO FINANCIERO 0,84 1,28 1,14 0,78 20,94 21,73 868

EBITDA/ GASTO FINANCIERO 6,49 6,71 12,85 11,76 581,47 264,22 5.263

EBITDA/SERVICIO DE LA DEUDA 1,36 1,33 3,49 7,95 8,96 9,81 8

EBITDA/SALDO DE LA DEUDA 0,63 1,36 2,09 3,10 1,88 4,64 2

FCO/GASTO FINANCIERO 4,56 11,65 11,19 9,80 340,96 357,08 574,93

FCL/GASTOS FINANCIERO 5,36 8,45 1,63 9,10 99,55 270,32 -4.065,33

FCO/SERVICIO DE LA DEUDA 0,95 2,31 3,04 6,62 5,25 13,26 0,85

FLUJO OPERATIVO/CAPEX -14,42 3,73 1,12 7,89 1,55 4,18 0,12

PASIVO FINANCIERO/EBITDA 1,60 0,74 0,48 0,32 0,53 0,22 0,48

Una calificación de riesgo emitida por Value and Risk Rating S.A. Sociedad Calificadora de Valores, es un opinión técnica y en ningún

momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una

garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados

oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello

la calificadora no asume responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. Las hojas de vida

de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en la página web de la Calificadora www.vriskr.com.

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