el papel de los bancos centrales en la ... -...
TRANSCRIPT
1
Gregor Heinrich*
Representante Titular
Banco de Pagos Internacionales
Oficina para las Américas (México)
1
CEMLA - Reunión de Gobernadores de Bancos Centrales
del Continente Americano y España
Buenos Aires, 13-14 de mayo de 2010
* Nota: las opiniones presentadas son las del autor y no necesariamente las del BIS
EL PAPEL DE LOS BANCOS CENTRALES
EN LA SUPERVISIÓN MACROPRUDENCIAL
BUSQUEDA en GOOGLE:
- > 120000 referencias desde enero de 2008
- ca de 5000 entre 2000 y fin 2007
Macroprudential
Macro-prudencial
Macro-prudentielle
APLANCAMIENTO
REGULATION
SUPERVISIÓN
FRAMEWORK
INDICATORS
LIMITATIONS
TRANSFRONTERIZO
ESTABILIDAD
LEVERAGE
POLICY
COOPERATION
TBTF
BAILOUTS
El enfoque macroprudencial
El reto
El proyecto – algunos ejemplos
El futuro – algunas preguntas
4
I. El reto
- El marco de estabilidad financiera global (1)
El marco tradicional (previo a 2007) incluía:
• Supervisión de las instituciones financieras individuales
• Vigilancia de los sistemas de pago y liquidación
• Seguimiento de una operativa fluida de los mercados
El riesgo sistémico se discutió pero se consideró remoto, revelando una
excesiva confianza en la “flexibilidad” del sistema financiero. No se preveía que
pudiera ocurrir “lo impensable” (una crisis del conjunto del sistema financiero).
5
El reto
- El marco de estabilidad financiera global (2)
Respectivas responsabilidades en la crisis financiera de 2007-9:
• Fallo de la gestión del riesgo bancario / fallo de mercado?
• ¿Fallo de las políticas macroeconómicas?
• ¿Fallo de la regulación?
Aún no hay consenso sobre estas cuestiones básicas.
Sean cuales sean las responsabilidades atribuidas a estas áreas de
política, se necesita un nuevo marco de estabilidad financiera global
“We will amend our regulatory systems to ensure
authorities are able to identify and take account
of macro-prudential risks across the financial
system”
-- G20 declaration on strengthening the
financial system, 2 April 2009
II. El proyecto
7
Política macroprudencial: definición
“[El] uso de instrumentos prudenciales con el objetivo explícito de
promover la estabilidad del conjunto del sistema financiero, y no
necesariamente de las instituciones individuales que lo forman”
Fuente: P. Clement (2010)
Microprudencial Macroprudencial
Objetivo último Protección al consumidor
(inversionista/depositante)
Evitar los costos reales (PIB) a
consecuencia de problemas
sistémicos
Objetivo próximo Limitar problemas instituciones
individuales
Limitar problemas a través del
sistema
Calibración de
instrumentos
prudenciales
En relación al riesgo de instituciones
específicas:
“bottom-up”
En relación a la contribución al
riesgo en el sistema:
“top-down”
Correlación entre
instituciones
Sin relevancia Importante
Carácter del riesgo Visto como dependiente del
comportamiento de agentes
individuales (“exógeno”)
Depende de comportamiento
colectivo (“endógeno”)
C Borio, 2009
“Macroprudencial” - Comparación de perspectivas
9
Las instituciones financieras recurrieron al arbitraje
regulador
• Apalancamiento mediante instrumentos fuera de balance
• Poco transparentes: Sistema bancario sombra situado fuera
del perímetro de regulación
• Estos vehículos ocasionaron fuertes pérdidas y quiebras
El acento de los reguladores en las instituciones
individuales les impidió detectar esta acumulación de
riesgos sistémicos
• La aplicación de las regulaciones vigentes no fue armónica
en los distintos países
• Las pruebas de tensión no exploraron escenarios extremos
Política MICROprudencial:
la regulación no es suficiente
10
Política macroprudencial: dimensión (1)
Dos dimensiones importantes:
• Temporal:
• cómo evoluciona el riesgo agregado a lo largo del tiempo
Problema pol.econ:
atenuar la prociclicidad del sistema financiero
• Transversal:
• cómo se distribuye el riesgo agregado por el sistema financiero en cada momento del tiempo
Problema pol.econ:
dar respuesta a exposiciones comunes e interconexiones
11
Política macroprudencial: dimensión (2)
El concepto macroprudencial debe eludir dos problemas:
• No debe acabar convirtiéndose en una expresión “comodín”
• No puede sustituir a unas políticas macroeconómicas sólidas
• por ejemplo: unos mayores requerimientos de capital no pueden
ser sustitutos de unas tasas de interés oficiales más altas
Como hacer las políticas operativas en práctica?
Ejemplos
• Encontrar las herramientas adecuadas para reducir la
prociclicidad en el sistema financiero
• Calibrar las herramientas macroprudenciales a la
contribución de cada institución al riesgo sistémico
• Tratar vulnerabilidades en la infraestructura del sist. fin.
13
Ej 1) Tratamiento de la prociclicidad (a)
Hacer del sector bancario un amortiguador de perturbaciones y no
un amplificador de las mismas
Los mecanismos de retroalimentación dentro del sistema financiero
y entre el sistema financiero y la economía real pueden amplificar
los ciclos de expansión y contracción
• Más visibles durante la fase contractiva
• Más críticos (aunque ocultos) en la fase expansiva:
• los errores en la concesión de crédito se cometen durante la
expansión pero sólo se revelan en la contracción
14
Ej 1) Tratamiento de la prociclicidad (b)
Necesidad de acumular excedentes en épocas de bonanza para
utilizarlos luego en periodos de contracción
• Requerimientos de capital anticíclicos
• Reglas de conservación del capital
• Provisiones dinámicas
• Excedentes de liquidez
• Límites máximos a la relación préstamo-valor
15
Necesidad de ajustar los requerimientos de capital para
reflejar la contribución de cada institución al riesgo
sistémico
Los criterios de identificación de instituciones de
importancia sistémica incluyen:
• Tamaño (► coeficiente de apalancamiento como
complemento al marco riesgo de Basilea II)
• Interconectividad (► por ejemplo, derivados OTC)
• Posibilidad de sustitución? (►sistemas de pagos?)
• Concentración (►dominación?)
• Exposiciones comunes (► ej: subprime)
Camino: colegios de supervisores, mecanismos
(transfronterizos) de reestructuración / liquidación bancaria
Ej 2: tratamiento de instituciones financieras de
importancia sistémica
16
Ej 3: riesgos planteados por los derivados OTC
A pesar de reducción en volúmenes desde la crisis financiera: Necesidad de vigilancia sistémica de las operaciones con derivados OTC
Las posiciones netas en derivados OTC representan menos del 1% de los importes nocionales: en diciembre de 2009, el importe nocional en circulación ascendía a 615 billones de US $ frente a unas posiciones netas de sólo 3,5 billones de US $
Comité de Basilea: evaluando los requerimientos de capital
CPSS:
• Recomendación de contraparte central (negociación y pago) – Informe Consultivo, mayo 2010.
• Riesgos resultando de interconexiones de sistemas
17
OBJETIVOS INSTRUMENTOS EJEMPLO1
Gestión del riesgo
agregado a lo largo del
tiempo (prociclicidad)
Excedentes de capital anticíclicos
vinculados al crecimiento del crédito
Provisionamiento anticíclico
Relaciones préstamo-valor
Controles directos del crédito a
determinados sectores
CN
CN, IN, ESP
CN, HK, KR, SG
KR, MY, PH, SG
Gestión del riesgo
agregado en cada
momento del tiempo
(vigilancia sistémica)
Requerimientos de capital adicionales
Requerimientos de liquidez /
financiación
Límites a los desajustes cambiarios
Requerimientos préstamos-depósitos (y
demás exigencias de liquidez)
CN, IN, PH, SG,
TQ
IN, KR, PH, SG
IN, MY, PH
CN, KR, NZ, ARG
Política macroprudencial: instrumentos Ejemplos de desarrollo o utilización de instrumentos
(sobre todo economías asiáticas, a partir de las lecciones de la crisis de 1997)
1 ARG = Argentinga, CN = China, ESP = España, HK = Hong Kong RAE, IN = India, KR = Corea, MY = Malasia, NZ = Nueva Zelandia, PH =
Filipinas, SG = Singapur, TH = Tailandia, TQ = Turquia.
III – Conclusiones – El futuro
19
Política monetaria: la estabilidad de precios no
es suficiente La crisis ha demostrado que “[La] estabilidad de los precios de
consumo podría no ser suficiente para garantizar la estabilidad
macroeconómica”(1)
La Gran Moderación encubrió la acumulación de desequilibrios
• Las expectativas de inflación eran bajas y estables, pero
ocultaban…
• … la aceleración del crecimiento del crédito, el descenso de la
aversión al riesgo, la subida de los precios de los activos y el
aumento de la vulnerabilidad del sistema financiero
Como consecuencia la política monetaria debe tener más en
cuenta las expansiones crediticias y la subida de precios de los
activos.
(1) W. White, “Is price stability enough?”, BIS Working Paper, no. 205 (April 2006)
Triangulo de responsabilidades / políticas
Estab fin
Pol micro+macroprudencial
Pol fiscal Pol monetaria
Cambios en:
orientación (pol macro / regul-sup) y marco institucional
Coop.
mundial
21
Estabilidad financiera global: avances en la
coordinación internacional
Un sistema financiero global exige soluciones globales
Coordinación internacional de ámbito mundial a través de
diversos foros y liderada por el G-20
• FSB + comités permanentes
• BCBS, CSFG, CPSS
• IMF-FMI
• BIS-BPI
No hay una solución igual para todos
• Necesidad de tener en cuenta la diversidad regional, los marcos instituciones y las experiencias históricas
• Foros regionales (como CEMLA, CMCA, CCMF, etc.)
Preguntas – El futuro ?
Instrumentos
• ¿Reglas o discreción?
• ¿Varios, según el ciclo o sectores?
Instituciones
• ¿Se necesita nuevo mandato para bancos centrales?
• ¿Relación b.c. – superintendencia bancaria?
• ¿Como organizar la cooperación con otras partes interesadas?
• ¿Quién decide sobre forma y utilización de instrumentos macroprudenciales?
GRACIAS
THANK YOU
MERCI
BIS
Representative Office for the Americas
Mexico City
tel: +52-55-91380290
Referencias
BIS-Banco de Pagos Internacionales (BPI), 79º Informe Anual, 2009, pp 131–35.
BIS-Banco de Pagos Internacionales, “Addressing financial system procyclicality: a possible framework”, Note for the FSF Working Group on Market and Institutional Resilience, abril de 2009.
BIS, OTC derivatives market activity in the second half of 2009, May 2010
BPI-FMI, Guidance to assess the systemic importance of financial institutions, markets and instruments: initial considerations, octubre de 2009.
Borio, C: “Implementing the macroprudential approach to financial regulation and supervision”, Banque de France Financial Stability Review, September 2009.
Caruana, J., “Grappling with systemic risk”, Conferencia en el Centro de Estudios Financieros de Melbourne, 10 de febrero de 2010.
Caruana, J., “Macroprudential policy: working towards a new consensus”, Conferencia en la reunión “The emerging framework for financial policy and monetary policy” (BIS-FSI/IMF Institute), Washington DC, 23 de abril de 2010.
Caruana J. , “The international policy response to financial crises: making the macroprudential approach operational”, Jackson Hole, 21-22 de agosto de 2009. (español: “La respuesta internacional a las crisis financieras: Puesta en práctica del enfoque macroprudencial”)
Clement P. , “The term „macroprudential‟: origins and evolution”, Informe Trimestral del BPI, marzo de 2010.
Comité de Supervisión Bancaria de Basilea (BCBS), Strengthening the resilience of the banking sector – consultative document, diciembre de 2009.
Comité del Sistema Financiero Global (CGFS), The role of valuation and leverage in procyclicality, BIS, abril de 2009
Comité de sistemas de pagos y liquidación (CPSS), The interdependencies of payment and settlement systems, BIS, junio de 2008
Corbo, V., “Financial stability in a crisis: What is the role of the central bank?”, BIS Papers No 51, 2010, p.27-30.
CPSS/IOSCO, “Guidance on the application of the 2004 CPSS-IOSCO Recommendations for Central Counterparties to OTC derivatives CCPs”, Consultative Report, May 2010.
Crockett A., “Marrying the micro- and macroprudential dimensions of financial stability”, discurso en la 11ª Conferencia Internacional de Supervisores Bancarios, Basilea, 21 de septiembre de 2000.
Hannoun H ., „Towards a global financial stability framework” / “Hacia un marco de estabilidad financiera global”, Conferencia SEACEN, Camboya, 26–27 de febrero de 2010; http://www.bis.org
White W. , “Is price stability enough?”, BIS Working Paper, no. 205, abril de 2006.
Documentos del Comité de Basilea (BCBS), del Comité de Sistemas de Pagos y Liquidaciones (CPSS), y del Comité del Sistema FInanciero Gobal (CGFS): en http://www.bis.org
FSB, “Progress since the St. Andrews meeting in implementing the G20 recommendations for strengthening financial stability”, 19 April 2010, http://www.financialstabilityboard.org/.