crisis de deuda soberana en europa y respuestas de...
TRANSCRIPT
CRISIS DE DEUDA SOBERANA EN EUROPA Y RESPUESTAS DE POLÍTICA
ECONÓMICA: EL CASO DE ESPAÑA
XCI Reunión de Gobernadores de Bancos Centrales del CEMLA, 5 de Mayo de 2011
Javier Aríztegui
Subgobernador
2
ÍNDICE
I. LA SITUACIÓN ECONÓMICA Y LAS PERSPECTIVAS EN EL ÁREA DEL EURO
Situación y perspectivas
II. CRISIS DE DEUDA SOBERANA Y RESPUESTAS DE POLÍTICA ECONÓMICA
Crisis de la deuda soberana
Medidas europeas
Ajuste fiscal y reformas estructurales en España
Retos para las políticas económicas
III. REESTRUCTURACIÓN Y REFORMA DEL SECTOR BANCARIO EN ESPAÑA
Esfuerzo de saneamiento de activos bancarios
Creación del FROB (RDL 9/2009)
Transparencia (julio 2010 y enero 2011)
Mayores exigencias de capital y salida al mercado (RDL 2/2011)
• La recuperación de la actividad económica en el área del euro se consolidó a lo largo de 2010
• Las previsiones apuntan a un crecimiento reducido del PIB en 2011.
• Repunte de la inflación asociado a la evolución de los componentes energético y alimenticio.
• El 7 de abril el BCE elevó los tipos de interés oficiales 0,25 puntos porcentuales.
I. SITUACIÓN ECONÓMICA Y PERSPECTIVAS.
RECUPERACIÓN MODERADA Y DETERIORO DE LA
INFLACIÓN
3
0
1
2
3
4
5
6
INTERVENCIÓN SEMANAL DEL BCE FACILIDAD DE CRÉDITO
FACILIDAD DE DEPÓSITO EONIA
EONIA Y TIPOS DE INTERÉS DEL BCE
%
0
2
4
6
8
10
12
14
Índice general Alim.no elab.
Alim.elab.
B. ind.no energ.
Energía Servicios
MARZO 2010 MARZO 2011
PRECIOS Y SUS COMPONENTES (tasas de variación interanual)
%
-1
0
1
2
3
4
5
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
GENERAL GENERAL EXCLUIDOS ENERGÍA Y ALIMENTOS NO ELABORADOS
PRECIOS DE CONSUMO (tasas de variación interanual)
%
-3.0
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2007 2008 2009 2010 2011
SALDO NETO EXTERIOR VARIACIÓN DE EXISTENCIAS
FBCF CONSUMO PÚBLICO
CONSUMO PRIVADO PIB
ÁREA DEL EURO. Aportaciones a la variación intertrimestral del PIB
%
4
COMPARACIÓN INTERNACIONAL: RECUPERACIÓN MÁS
DÉBIL EN EL ÁREA DEL EURO Y ELEVADAS DIVERGENCIAS
POR PAÍSES
• Diferencial negativo de crecimiento del área del euro con respecto al resto del mundo
• Crecimiento elevado en Alemania, Finlandia y Austria y evolución desfavorable en los
países afectados por las crisis de la deuda soberana: Portugal, Grecia e Irlanda.
4
-5.0
-2.5
0.0
2.5
5.0
7.5
10.0
2007 2008 2009 2010 2011 (p) 2012 (p)
ECONOMÍAS AVANZADAS
PAISES EN DESARROLLO Y EMERGENTES
ÁREA DEL EURO
LATINOAMÉRICA
MUNDO
CRECIMIENTO DEL PIB
%
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
2010 2011 2012
ÁREA DEL EURO ALEMANIA FRANCIA ITALIA
ESPAÑA HOLANDA BÉLGICA AUSTRIA
FINLANDIA PORTUGAL GRECIA IRLANDA
CRECIMIENTO DEL PIB
%
5
• Mantenimiento incrementos moderados del PIB
• Repunte transitorio de la inflación. Expectativas a largo plazo permanecen ancladas
en niveles compatibles con la estabilidad de precios (2%).
PERSPECTIVAS: CRECIMIENTO CONTENIDO DE LA
ACTIVIDAD Y REPUNTE TRANSITORIO DE LA INFLACIÓN…
5
-3.0
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2007 2008 2009 2010 2011 2012
PIB COMISIÓN EUROPEA
EUROBARÓMETRO ACTUALIZACIÓN PUES
ÁREA DEL EURO. PREVISIONES DE CRECIMIENTO
INTERTRIMESTRAL DEL PIB
%
-1
0
1
2
3
4
5
2007 2008 2009 2010 2011 2012
IAPC PREVISIÓN SPF (media del año)
CONSENSUS EUROBARÓMETRO
ACTUALIZACIÓN PUES
ÁREA DEL EURO. PREVISIONES DE INFLACIÓN
%
II. CRISIS DE LA DEUDA SOBERANA
FACTORES SUBYACENTES
6
La crisis de deuda soberana tiene su origen en la acumulación de
importantes desequilibrios en algunos Estados miembros del euro
•Perspectivas de crecimiento desfavorable
•Deterioro cuentas públicas
•Niveles muy altos de deuda pública
Pero también pone en evidencia deficiencias en el diseño del área del euro:
coordinación política económica; prevención de crisis; resolución de crisis
financieras.
• Los instrumentos de coordinación y supervisión macroeconómica del área del
euro son insuficientes para promover la disciplina y detectar y corregir
desequilibrios persistentes
• Las autoridades de la zona del euro carecían de mecanismos formales de
gestión y resolución de crisis
EPISODIOS RECURRENTES DE INESTABILIDAD EN LOS
MERCADOS DE DEUDA PÚBLICA EN EL ÁREA DEL EURO
(2010-2011)
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
BÉLGICA ITALIA ESPAÑA PORTUGAL IRLANDA GRECIA
PUNTOS BÁSICOS
DIFERENCIALES SOBERANOS RESPECTO A ALEMANIA
BONOS DEL TESORO A 10 AÑOS
2010 2011
7
8
LOS EPISODIOS DE CRISIS DE LA DEUDA SOBERANA
- Las dudas sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas griegas se transmitieron a otras economíasde la zona del euro y pusieron de manifiesto problemas de gobierno económico en la UE. El momento demayor tensión se alcanzó en mayo/junio de 2010
- En España, la desconfianza en la solidez de la posición fiscal supuso un aumento del coste definanciación de la deuda pública. La desconfianza se trasladó al sector bancario, que, en la fase demayor tensión, encontró dificultades para renovar los vencimientos en los mercados mayoristas.
Primer episodio: Grecia
Segundo episodio: Irlanda
- El agravamiento de la crisis bancaria irlandesa y el impacto sobre las finanzas públicas dieron lugar a un
rápido contagio de la desconfianza hacia otras economías del área del euro. Se cuestionaron las “pruebas
de estrés” y se asoció boom inmobiliario con problemas en el sector bancario. El momento de mayor
tensión se alcanzó en noviembre/diciembre de 2010
- En España, se acentuó la desconfianza en las finanzas públicas y en la solidez de sistema financiero.
Aumento de los costes de financiación de la banca y nuevas dificultades de acceso a los mercados
mayoristas.
- Portugal solicitó en abril de 2011 asistencia financiera, tras la convocatoria de elecciones generales ante
la falta de apoyo parlamentario a las nuevas iniciativas de ajuste fiscal. Dificultades para formalizar la
asistencia derivadas de la compleja situación política en el país. Acuerdo por 78 m.m. € en 3 años (4
mayo 2011)
- En España impacto reducido. Ya se ha iniciado el proceso de bancarización y privatización de cajas
Tercer episodio: Portugal
9
RESPUESTA DE POLÍTICA ECONÓMICA: MEDIDAS
EUROPEAS (MARZO 2011)
Asistencia financiera
Se crea la Facilidad Europea de Estabilización Financiera (FEEF) y a partir de 2013 se
establecerá una mecanismo permanente: Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE),
dotado con 500mm (más cofinanciación del FMI hasta 250 mm)
Establecimiento de los principios de funcionamiento del MEDE (incluida compra deuda
en el mercado secundario, en casos excepcionales)
Asistencia a Grecia: reducción de tipos y ampliación de plazos de amortización.
Reforma de la gobernanza (se sigue avanzando en la discusión )
Refuerzo del Pacto de Estabilidad y Crecimiento (mayor automatismo en la aplicación
de sanciones, mayor relevancia del criterio de deuda pública/PIB))
Fortalecimiento de los marcos fiscales nacionales
Extensión de la vigilancia de los desequilibrios macroeconómicos
• Conjunto de indicadores (mecanismo de alerta) para detectar desequilibrios.
• En los casos graves: recomendaciones de política que, si no se cumplen, podrán
terminar en sanciones).
Pacto del “Euro Plus”: refuerza el compromiso de los gobiernos del euro con la
instrumentación de políticas a favor del crecimiento y la estabilidad financiera
10
RESPUESTA DE POLÍTICA ECONÓMICA: AJUSTE FISCAL Y
REFORMAS ESTRUCTURALES EN ESPAÑA (2010-2011)
Las autoridades españolas han tomado medidas importantes:
Ajuste fiscal: (Mayo 2010)
2009: 11.2%; 2010: 9.2%; 2011: 6%; 2012: 4.4%; 2013: 3%; 2014: 2,1%
Medidas de consolidación fiscal por valor del 0,5% del PIB en 2010 y del 1% adicional en
2011
Incluye recorte del 5% de los salarios públicos y congelación de las pensiones para 2011
Reforma pensiones (Enero 2011)
Medidas que pueden suponer un recorte sustancial del gasto en pensiones a largo plazo
Incremento de la edad de jubilación (de 65 a 67 años); extensión del número de años de
vida laboral (de 15 a 25) para el cálculo de la pensión; años mínimos de cotización (de 15 a
20 años)
Reforma del mercado laboral: (Junio 2010 / 2011)
Mayor flexibilidad para las empresas en aplicación de acuerdos salariales sectoriales
Incentiva la contratación indefinida y penaliza la contratación temporal
Negociación colectiva: el próximo paso
Reforma de las cajas de ahorro: (2009-2011): (tercera parte)
III. REESTRUCTURACIÓN Y REFORMA DEL SECTOR
BANCARIO EN ESPAÑA
11
Sobre España han confluido tres crisis:
I. La crisis financiera internacional: Iniciada en el verano de 2007 y agravada
con la quiebra de Lehman Brothers. Fuerte impacto sobre mercados financieros
globales. Impacto reducido sobre el sistema bancario español
II. Los problemas españoles: crisis “tradicional”, resultado de los
desequilibrios acumulados por la economía española en la etapa expansiva,
agravada por la recesión mundial. Genera un deterioro de la calidad de los
activos (morosidad), especialmente en promoción inmobiliaria (18% del activo
bancario)
III. La crisis soberana: Crisis de confianza, con dudas sobre las finanzas
públicas (Grecia) y sobre la solidez de los sistemas bancarios (Irlanda). Rápido
contagio a otras economías europeas, entre ellas España. Cuestionamiento de
las pruebas de estrés y asociación de boom inmobiliario con problemas en el
sector bancario. Importante aumento de los costes de financiación del sistema
bancario y dificultades de acceso a los mercados mayoristas.
12
PRINCIPALES ACCIONES ADOPTADAS TRAS LA CRISIS
SOBERANA EN RELACIÓN CON EL SISTEMA BANCARIO
• Desde el propio sistema ya se ha realizado un esfuerzo muy importante
de saneamiento de los balances (por valor del 9,5% del PIB) y de
capitalización (3,5% PIB adicional). En total 13% PIB.
• Desde las autoridades se han seguido unas líneas claras de actuación:
1. Aceleración de los procesos de reestructuración y saneamiento
del sector de cajas de ahorros, iniciados tras la creación del
FROB (junio de 2009)
2. Aumento de la transparencia hacia los mercados
3. Bancarización y privatización: aumento de las exigencias de
capital e incentivos para la salida al mercado de las cajas de
ahorros (RDL de refuerzo del sector financiero, febrero 2011)
13
1. Creación del Fondo de Reestructuración
Ordenada Bancaria (FROB) y otras medidas
El FROB se crea con una capacidad de 99mm€ (10% del PIB)
1. Permite intervenciones rápidas de entidades de crédito que dejen de ser
viables. Desde intervención de la entidad a venta de la misma: 45 días.
2. Permite el apoyo a procesos de integración y reestructuración orientados a
fortalecer las entidades resultantes, reducir el exceso de capacidad y facilitar el
saneamiento de carteras. De 48 a 18 cajas o grupos de cajas.
Adicionalmente:
• Endurecimiento de provisiones: En el verano de 2010 se endurecen las
normas de provisiones y se promueve el saneamiento de los activos de
promoción y construcción
• Ley de cajas: Permite a las cajas de ahorros emitir capital de la máxima
calidad
14
2. Transparencia: stress test y publicación
de datos
• Pruebas de resistencia (stress test) (Julio 2010):
• Incluyeron a todos los bancos cotizados y a todas las cajas de ahorros (entorno al 90% de los activos totales del sector bancario español)
• Además de publicar los datos entidad a entidad con el formato comúndefinido a nivel europeo, se publicó información adicional muy detallada paracada entidad (mayor transparencia)
•Hacia el 20 de junio de 2011 se publicarán los resultados del 2º Stress Testeuropeo. España participa con el máximo número de entidades.
• Publicación de datos significativos (ene.-feb. 2011). A raíz de las dudassuscitadas tras la crisis de Irlanda, el Banco de España requirió a las entidadesque publicasen todo el detalle sobre sus carteras de activos y sobre sufinanciación. La publicación se adelantó de manera extraordinaria para las cajasde ahorros al mes de enero de 2011.
La información proporcionada por estas instituciones es muy detallada, enparticular respecto a su cartera de construcción y promoción inmobiliaria y asu estructura de financiación
Todas las entidades tendrán que publicar la información requerida en suscuentas anuales, lo que exige la verificación por los auditores externos
15
EXPOSICIÓN DE LAS CAJAS
DE AHORROS AL SECTOR DE
LA CONSTRUCCIÓN Y
PROMOCIÓN INMOBILIARIA
Exposición % sobre la
Exposición
% sobre el
total riesgo
crediticio
Riesgo crediticio (1) 173 80% 18%
Normal 117 54% 12%
Promoción terminada 50 23% 5%
Promoción en curso 26 12% 3%
Suelo urbano y urbanizable 22 10% 2%
Resto 19 9% 2%
Normal bajo vigilancia 28 13% 3%
Promoción terminada 7 3% 1%
Promoción en curso 4 2% 0%
Suelo urbano y urbanizable 10 5% 1%
Resto 7 3% 1%
Dudoso 28 13% 3%
Promoción terminada 9 4% 1%
Promoción en curso 5 2% 1%
Suelo urbano y urbanizable 7 3% 1%
Resto 7 3% 1%
Inmuebles adjudicados 44 20% 4%
Viviendas terminadas 18 8% 2%
Vivienda en construcción y
resto (naves, oficinas,
etc.) 3 1% 0%
Suelo 23 11% 2%
TOTAL EXPOSICIÓN 217 100% 22%
Exposición
m.m.
Provisión
específica
m.m
%
cobertura
Total
Provisiones
m.m
%
cobertura
Inversión
con
problemas
potenciales
100 31 31% 38 38%
BALANCE DEL SECTOR DE CAJAS DE AHORROS
Crédito clientela (2) 870 Fondos propios 47
Cartera de
participaciones30
Financiación de
minoristas (3)590
Resto de activos
netos5
Financiación
mayorista a más
de 1 año
273
entre 1 año y 2
años62
entre 2 y 5
años109
a más de 5
años102
Necesidades
financiación
estables
904
Fuentes de
financiación
estables
911
Cartera de títulos
líquidos117
Financiación
mayorista a
menos de 1 año
(4)
129
Saldos en bancos
centrales19
Total 1.040 Total 1.040
Superávit
financiación
estable
7
2. Transparencia en el sistema bancario
16
3. Bancarización y privatizaciónAumento del ratio de capital
y privatización de cajas de ahorro
La ratio de capital core exigido será del
10% para aquellas entidades de crédito
que reúnan las dos condiciones
siguientes:
Tengan un coeficiente de financiación
mayorista superior al 20%
No hayan colocado en el mercado al menos
el 20% del capital
Las cajas de ahorros que tengan
suficiente capital según las nuevas
reglas podrán, si lo desean,
transformarse en bancos. Casi todas
lo han elegido.
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
Nuevas medidas España Basilea III-2013 Basilea III-2019
Requerimientos de core capital bajo la nueva regulación
española y comparación con los requerimientos de Basilea III
"Colchón de conservación"
"Core Equity Capital"
Se exige a las entidades una ratio de capital de la máxima calidad
(capital core) de al menos un 8%
Se aproxima la definición de capital core de Basilea III-2013, endureciendo muy
significativamente el requisito mínimo (en Basilea III es un 3,5% en 2013 )
17
3. Bancarización y privatizaciónSalida al mercado de las cajas de ahorro: dos fechas claves
11 de marzo de 2011:
El Banco de España ha notificado a los bancos y cajas sus necesidades adicionales
de capital ( Real Decreto-Ley 2/2011).
En total, las necesidades de capital ascienden a 15.152 m de € para 8 cajas.
• 4 cajas aspiran a obtener capital privado (Bankia, Cívica, Mare Nostrum,
Effibank) por aproximadamente 7.500 millones.
• 4 cajas acabarán acudiendo al FROB (Novacaixagalicia, Catalunyacaixa, Unnim,
CAM) por los 7.652 millones restantes
30 de Septiembre 2011:
Las cajas deben haber culminado proceso de capitalización
El Banco de España podrá ampliar el plazo hasta diciembre de 2011 por motivos
relacionados con el proceso de capitalización. En el caso de salida a Bolsa, el Banco
podrá ampliar excepcionalmente la fecha límite hasta el primer trimestre de 2012
18
3. Bancarización y privatización
PARA AQUELLAS ENTIDADES QUE RECURRAN AL FROB PARA
CAPITALIZARSE:
El FROB sólo adquirirá acciones ordinarias. Las cajas habrán de
traspasar su actividad a un banco y ampliar el capital social.
El FROB se incorporará como “administrador” al consejo de
administración del banco con el porcentaje de votos proporcional a su
cuota de capital
La entidad debe presentar un plan de recapitalización que ha de
aprobar el Banco de España y la Comisión Europea con objetivos
numéricos de eficiencia, rentabilidad, apalancamiento y liquidez.
Racionalización de su administración y gerencia, y reducción de su
capacidad productiva (sucursales y recursos humanos).
El FROB venderá las acciones que haya suscrito en un plazo no
superior a los 5 años a contar desde la fecha de su suscripción.
Sistema Bancario español (% sobre el total de activos)
Bancos Cajas
Bancos (44%) Cajas sin problemas de capital (20%)
Grupo Santander
BBVA
Popular
Sabadell
Bankinter
Pastor
March
Caixa
BBK (Kutxa, Vital)
Ibercaja
Unicaja (C. España)
Caja 3
Cajas en proceso de salida a Bolsa (20%)
Bankia
Cívica
Mare Nostrum
EffibankCooperativas de crédito (6%)
(cifras redondeadas)
Cajas con probable recurso al FROB
(10%)
Novacaixagalicia
Catalunyacaixa
Unnim
CAM
19
3. Bancarización y privatizaciónUn esquema “estilizado” del sistema bancario español
GRACIAS POR SU ATENCIÓN