el momento económico...2018/12/04 · crecimiento mundial promedio 1980-2017 2016 2017 2018**...

El Momento Económico

1

Rodrigo Vergara8 de noviembre 2018

Destacados

• Proyecciones de crecimiento global se revisan a la baja.

• Estados Unidos mantiene fuerza en su crecimiento. Trump más ambiguo con la guerra comercial. Elecciones: de acuerdo a lo esperado. Positivas para la economía.

• Europa y Japón algo más débiles. Italia y UK las preocupaciones inmediatas.

• Más tranquilidad en el mundo emergente, pero los problemas siguen presentes.

• China se desacelera. ¿Cuánto lo afectará la guerra comercial? La deuda corporativa sigue siendo un tema. Gobierno reacciona con medidas de impulso.

• En Chile, débil tercer trimestre. El cuarto se ve mejor.

• ¿Estamos de vuelta en la normalidad? Proyecciones para 2019 bajan. ¿Expectativas estuvieron sobredimensionadas?

• Escenario externo: no mal, pero con deterioro en el margen.

• Gobierno acelera presentación de iniciativas.

2

Crecimiento Mundial

Promedio 1980-2017

2016 2017 2018** 2019**

Mundo 3,5 3,2 3,7 3,7(3,9) 3,7(3,9)

Ec. Avanzadas 2,4 1,7 2,3 2,4(2,4) 2,1(2,2)

USA 2,6 1,5 2,2 2,9(2,9) 2,5(2,7)

Eurozona 1,5* 1,8 2,4 2,0(2,2) 1,9(1,9)

Japón 2,0 0,9 1,7 1,1(1,0) 0,9(0,9)

Ec. Emergentes 4,5 4,4 4,7 4,7(4,9) 4,7(5,1)

China 9,6 6,7 6,9 6,6(6,6) 6,2(6,4)

América Latina 2,6 -0,6 1,3 1,2(1,6) 2,2(2,6)

*Corresponde al crecimiento promedio entre 1992 y 2016** Proyección

Fuente: FMI

4

1,0

1,5

2,0

2,5

2015 2016 2017 2018 2019

Economías Desarrolladas

ene-18 oct-18

0,1 pp

3

4

5

6

2015 2016 2017 2018 2019

Economías Emergentes

ene-18 oct-18

0,4 pp

Fuente: Elaboración propia en base a FMI

% %

Crecimiento mundial menos sincronizado

110

253

267

0

100

200

300

400

500

600

Productos afectados por guerra comercial (US$ bn)

5Fuente: Bloomberg

Total: US$ 130 bn (año 2017)

Total: US$ 506 bn (año 2017)

Importaciones totales de China de bienes de EE.UU.

Importaciones totales de EE.UU. de bienes Chinos

Compradores extranjeros de bonos del tesoro de EEUU (US$ bn)

6

China: 1165

Japón: 1030

Brasil: 318

Irlanda: 316

UK: 273

Europa (ex-UK e Irlanda): 1.204

Resto: 1982

Fuente: Federal Reserve

Desempleo USA, Zona Euro y Japón (Tasa de desempleo mensual)

7Fuente: Eurostat y Statistics Bureau of Japan

%

Sep 8,1

Oct 3,7

Sep 2,30

2

4

6

8

10

12

1420

05

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018 oct

Zona Euro EE.UU Japón

1,7

1,9

2,1

2,3

2,5

2,7

2,9

3,1en

e.15

mar

.15

may

.15

jul.1

5

sep

.15

no

v.15

ene.

16

mar

.16

may

.16

jul.1

6

sep

.16

no

v.16

ene.

17

mar

.17

may

.17

jul.1

7

sep

.17

no

v.17

ene.

18

mar

.18

may

.18

jul.1

8

sep

.18

Salarios en Estados Unidos(variación % en 12 meses, salario por hora)

8Fuente: Bureau of Labor Statistics

%Oct 3,1

Inflación de Estados Unidos (IPC)(variación % en 12 meses)

9Fuente: Banco Central de Chile y Bureau of Labor Statistics

%

2,32,2

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

14e 14j 15e 15j 16e 16j 17e 17j 18e sep

IPC CORE

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 oct

Tasa de Política Monetaria de Estados Unidos

10Fuente: Banco Central de Chile y Reserva Federal

%

2,25

Economías en Desarrollo Cambio TPM actual

Argentina 36,25 65

México 0,5 7,75

Chile 0,25 2,75

Brasil -0,5 6,5

Colombia -0,5 4,25

Perú -0,5 2,75

Filipinas 1,25 4,5

Hong Kong 0,5 2,25

Indonesia 1,5 5,75

India 0,5 6,5

Rusia -0,25 7,5

Turquía 16 24

Sudáfrica -0,25 6,5

Economías Desarrolladas Cambio TPM actual

EEUU 0,75 2,25

Canadá 0,75 1,75

UK 0,25 0,75

Noruega 0,25 0,75

República Checa 1,00 1,5

Movimientos de TPM en los últimos seis meses

11Fuente: www.cbrates.com

USA: Tasa de Bonos Soberanos a 10 años

12Fuente: Banco Central de Chile y Bloomberg

%

3,2

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,508 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 no

v

USA: Curva de rendimiento

13Fuente: Federal Reserve

%

0

1

2

3

4

5

6

1 m

es

3 m

eses

6 m

eses

1 añ

o

2 añ

o

3 añ

os

5 añ

os

7 añ

os

10 a

ño

s

20 a

ño

s

30 a

ño

s

Actual

1 año atrás

feb-07

Tasa de Bonos Soberanos a 10 años

14Fuente : Banco Central de Chile, Banco Central de Reino Unido y Bloomberg

%

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

ene-

15

mar

-15

may

-15

jul-

15

sep

-15

no

v-15

ene-

16

mar

-16

may

-16

jul-

16

sep

-16

no

v-16

ene-

17

mar

-17

may

-17

jul-

17

sep

-17

no

v-17

ene-

18

mar

-18

may

-18

jul-

18

sep

-18

no

v-18

Italia España Reino Unido Alemania Japón

70

80

90

100

110

120

130

1980

1982

1984

1986

1989

1991

1993

1995

1998

2000

2002

2004

2007

2009

2011

2013

2016

2018

Indice del dólar (real)

15Fuente: Reserva Federal

DollarIndex

Promedio=96,3

Noviembre=99,8

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

Peso mexicano

Yen (Japón)

Franco suizo

Libra esterlina

Nuevo sol peruano

Euro

Won coreano

Peso colombiano

Yuan Renminbi (China)

Peso chileno (observado)

Rupia (India)

Real (Brasil)

Rublo ruso

Nueva Lira turca

Peso argentino

Evolución monedas 2018 (Variación % desde 29 de diciembre 2017 a 7 de noviembre de 2018)

16Fuente: Banco Central de Chile

89%

42%

Bolsas 2018(Variación % desde 29 de diciembre 2017 a 7 de noviembre de 2018)

17Fuente: Bloomberg

-12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6

Dow Jones

Nikkei

FTSE100

CAC40

DAX

Brasil

• Plan económico de Bolsonaro: ¿un plan Chicago para Brasil?

• Déficit fiscal primario de 0% del PIB para 2019, y superávit en 2020

• Disminuir el tamaño del gobierno, reducir de 29 a 15 ministerios.

• Privatización de empresas, lo cual podría disminuir en un 20% la deuda del país.

• Pensiones: introducir un sistema de capitalización individual.

• Redistribuir la “carga tributaria para que los que pagan mucho paguen menos y los que evaden y ocultan, paguen más” y unificar los tributos federales.

18

Brasil: panorama económico

19

2015 2016 2017 2018 2019 2020

PIB -3.5 -3.5 1.0 1.4 2.4 2.3

Inflación (fin de período) 10.7 6.3 2.9 4.2 4.2 4.0

Tasa de desempleo 8.3 11.3 12.8 11.8 10.7 10.2

Tasa Selic (fin de período) 14.3 13.8 7.0 6.5 8.0 8.0

Fuente: Fondo Monetario Internacional

Brasil: panorama económico

20

-10,3 -9,0 -7,8 -8,6 -8,0 -7,8

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

2015 2016 2017 2018 2019 2020

Déficit Fiscal Déficit Fiscal primario

72,6 78,4 84,0 88,4 90,5 92,9

0

50

100

2015 2016 2017 2018 2019 2020

Deuda Neta del Gobierno General

Deuda Bruta del Gobierno General

-4

-3

-2

-1

0

2015 2016 2017 2018 2019 2020

Saldo Cuenta Corriente de la Balanza de PagosFuente: Fondo Monetario Internacional

Economía Chilena

21

Chile

• Bajo QIII luego de un muy buen primer semestre. Sugiere una vuelta a crecimientos más moderados. QIV debiera ser algo mejor.

• El escenario externo más complicado, aunque no negativo.• ¿Se sobredimensionó la capacidad de recuperación de la economía?,

¿Cuánto podemos crecer los próximos años?• Desempleo no cede. Empleo de desacelera.• Salarios contenidos e inflación bajo control.• Significativo ajuste fiscal en QIII.• Se aceleran reformas: tributaria, pensiones. ¿Salud, laboral?• Política monetaria: ¿inicio de un ciclo de alzas?

22

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

2015 m m

j s n

2016 m m

j s n

2017 m m

j s n

2018 m m J

sep

IMACEC(% variación en 12 meses)


%

PIB(% variación en 12 meses)


2,9%

3,4%

-1

0

1

2

3

4

5

6

PIB total PIB no minero

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 sep-17 dic-17 mar-18 jun-18 sep-18

PIB PIB no minero

PIB desestacionalizado(% variación t/t anualizado)


1,6%

0,6%

Inflación


%

3,1%

2,1%

0

1

2

3

4

5

6

14 m m j s n 15 m m j s n 16 m m j s n 17 m m j s n 18 m m j sep

% variación anual

IPC General IPC SAE

Tasa de Desempleo Nacional

27Fuente: Banco Central de Chile (INE)

%

7,1

0

2

4

6

8

10

12

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018 se

p

-4

-2

0

2

4

6

8

10

2013 2014 2015 2016 2017 2018 sep

% Variación en 12 meses

Cuenta Propia Asalariados Total

Trabajadores Asalariados y Cuenta Propia

28Fuente: Banco Central de Chile (INE)

0,2%

1,8%0,5%

25

30

35

40

45

50

55

60

65

70

4 5 6 7 8 9

10

11

12

13

14

15

16

17

18

oct

IPEC IMCE

Índices de Percepción: IPEC e IMCE

29

Índice

Fuente: Banco Central de Chile

Oct: 53,6

Oct: 46,7

Chile: Cifras Fiscales (crecimiento real, %)

30

2017 3erTrim 2018Acumulado

2018*

Proyección Dipres

2018Presupuesto 2019

TRANSACCIONES QUE AFECTAN EL

PATRIMONIO NETO

INGRESOS 4.7 6.9 6.6 9.6 1.9

Ingresos tributarios netos 3.8 8.0 5.7 9.0 4.1

Tributación minería privada 6,513.3 133.4 167.6 63.6 (6.6)

Tributación resto contribuyentes 1.1 5.2 2.6 7.5 4.5

GASTOS CORRIENTES 6.3 (2.5) 3.2 3.0 3.6

GASTO DE CAPITAL (3.1) (11.3) (2.1) 4.8 1.2

TOTAL INGRESOS 4.7 6.8 6.6 9.6 1.9

TOTAL GASTOS 4.7 (3.7) 2.4 3.3 3.2

Balance Fiscal (% del PIB) (2.8) (0.4) (0.5) (1.9) (1.7)

Fuente: DIPRES*A septiembre de 2018

El Momento Económico

Rodrigo Vergara8 de noviembre 2018

31

el momento económico...2018/12/04 · crecimiento mundial promedio 1980-2017 2016 2017 2018**...

Documents