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El dinero, La política monetaria y el Banco de
la Republica
Fundamentos de Interpretación Económica
Jhon James Mora
1.1. HISTORIA DEL DINEROHISTORIA DEL DINERO
• Surge con la división del trabajo (comercio)
• Medio de Intercambio
• Dinero - Mercancía
• Requisitos:• Aceptación Universal• No perecedero• Poderse sumar y restar para hallar equivalencias
• Dinero-Metal : Oro y Plata
HISTORIA DEL DINEROHISTORIA DEL DINERO
• Peligros del Dinero-Metal
• Casas de depósito
• Los recibos de depósito = Antepasados del Billete
• Papel-Moneda y los billetes
• Valor Intrínseco vs. Valor representativo
2. FUNCIONES
• Medio de cambio
• Unidad de cuenta
• Depósito de valor
M1 =Billetes y monedas en circulación
+Depósitos bancarios en cuenta corriente
M2 = M1 + Cuasidineros*
M3 = M2 + Pasivos sujetos a encaje**
** La totalidad del dinero utilizado para emisión secundaria
* Sustitutos del dinero (Cuentas de Ahorro, Certificados de ahorro a término, etc.)
2.1 Característica principal del dinero = Liquidez
Transacción
Precaución
Especulación
2.2 DEMANDA DE DINERO
COMPORTAMIENTO DEL COMPORTAMIENTO DEL CREDITO (DEMANDA) CREDITO (DEMANDA)
-9,1
-20
-15
-10
-5
0
5
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15
En
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6
Ab
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Fuente: Superintendencia Bancaria, Cálculos de Fedesarrollo
-1,6
-15
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En
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Ab
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Jul-
96
Oct
-96
En
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01
%
COMPORTAMIENTO DE LOS COMPORTAMIENTO DE LOS DEPOSITOS (OFERTA) DEPOSITOS (OFERTA)
3. OFERTA MONETARIA (Banco de la República)
3.1 Objetivo = Mantener el poder adquisitivo del dinero
3.2 Funciones de la Banca Central
• Emisión
• Administración reservas internacionales
• Banquero de bancos
• Agente fiscal al gobierno
•Funciones cambiarias
3.33.3 CREACIÓN PRIMARIA DE DINERO CREACIÓN PRIMARIA DE DINERO
Base Monetaria (Usos):– Billetes + Depósitos de la Banca en Banco de la República
Base Monetaria (Fuentes):– Activos - Pasivos No monetarios
– Compra Moneda extranjera + Créditos - Pasivos no monetarios
3.3.1. - BALANCE GENERAL DEL BANCO CENTRAL3.3.1. - BALANCE GENERAL DEL BANCO CENTRAL
Balance General del Banco Central
Activos Pasivos y Patrimonio
Activos en Moneda Extranjera
Pasivos Monetarios (Base Monetaria)
*Billetes
*Depósitos de encaje sistema financiero
Crédito Pasivos No Monetarios
*Al Gobierno *Otros depósitos
*Al Sector privado *Colocación de títulos por el emisor
*A la Banca Comercial
Patrimonio
Total Activos Total Pasivos y Patrimonio
3.3.2. - BASE MONETARIA3.3.2. - BASE MONETARIA
AGREGADOS MONETARIOS Y CREDITICIOS EN COLOMBIA
(Miles de millones de pesos)
Año M1 Base Efectivo M3
Monetaria
1997 10.948,0 8.287,1 4.102,3 52.528,2
1998 10.526,5 6.923,1 4.603,5 56.638,6
1999 12.814,0 9.739,6 6.037,1 60.574,0
2000 16.720,8 10.710,4 7.276,0 62.761,4
2001 18.737,0 11.647,9 8.349,4 68.572,5
2002 21.635,6 14.107,4 9.993,5 74.199,6
2003 24.918,3 16.441,5 11.952,6 83.153,9
Fuente: Banco de la República
Agregados MonetariosTasas de crecimiento anual del promedio mensual
BASE
M1
2%
10%
18%
26%
34%
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Ene
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04
La base y M1 están creciendo cerca del 17%La base y M1 están creciendo cerca del 17%
Fuente: Banco de la República
Cartera Bruta Nominal y M3(Crecimiento anual )
-8%
-4%
0%
4%
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16%E
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0
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M3
Cartera
M3 crece al 13% y el crédito al 8%M3 crece al 13% y el crédito al 8%
3.3.3.- 3.3.3.- CREACIÓN SECUNDARIACREACIÓN SECUNDARIA
Ejemplo:
En una economía los depósitos iniciales son $10.000 y el Banco Central ha establecido un encaje de 20%. ¿Cuál es la emisión secundaria?
Activos Pasivos
10.000 DepósitoReservas 2.000Créditos 8.000
Activos Pasivos
8.000 DepósitoReservas 1.600Créditos 6.400
Activos Pasivos
6.400 DepósitoReservas 1.280Créditos 4.720
Activos Pasivos
4.720 DepósitoReservas 944Créditos 3.776
. . .
Oferta Total: ( 1 / encaje ) * Depósito Inicial
OT = (1 / 0.2) * 10.000 = 50.000
Creación Secundaria = 50.000 – 10.000
Creación Secundaria = 40.000
4.- 4.- DINERO Y EL SISTEMA ECONOMICO DINERO Y EL SISTEMA ECONOMICO
Ecuación cuantitativa del dinero
M V = P Y
M = Cantidad de Dinero (M1…)V = Velocidad de circulación del dineroP = Precios ( IPC)Y = Producción (PIB)
• Instrumentos de intervención monetaria que tiene el Banco de la República:
– OMAs Compra y venta de títulos (Intervención directa)
– Tasa de redescuento (Préstamo a bancos)
– Encaje - Reservas Creación
secundaria de dinero
5. CONTROL MONETARIO
Tasa Interbancaria y DTFpromedio del mes
4
6
8
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12
14
En
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-01
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4
InterbancariaDTF
DTF promedio julio = 7.83%DTF corrido de agosto = 7.76%
HISTORIA DEL BANCO DE LA REPÚBLICAHISTORIA DEL BANCO DE LA REPÚBLICA
• 1923 Misión Kemmerer
• 1963 Estructura Directiva – Junta Monetaria: 3 Ministros, 1 Gerente, 2 miembros del gobierno
• 1967 Crawling Peg o Devaluación Gota a Gota
• 1991 Nueva Constitución
• 1992 Ley 31 (Independencia y nueva junta directiva)– El Ministro de Hacienda (Presidente)– El Gerente General– Cinco Miembros de dedicación exclusiva
6. LA BANCA CENTRAL 6. LA BANCA CENTRAL
EL BANCO DE LA REPÚBLICA Y LA CONSTITUCIÓN DE EL BANCO DE LA REPÚBLICA Y LA CONSTITUCIÓN DE 19911991
• Capítulo 6: Art. 371 - 372 – 373
• “El Banco es un órgano independiente de las demás ramas del poder (ejecutivo, legislativo y judicial)”
• El Banco goza de autonomía administrativa, patrimonial y técnica
• Objetivo Principal: “velar por la capacidad adquisitiva de la moneda” ( REDUCIR LA INFLACION)
• Las actividades deberán estar en armonía con la política económica general.
• La Junta Directiva = diseñar y ejecutar la política monetaria, cambiara y crediticia.
¿Por qué es tan importante bajar la inflación?¿Por qué es tan importante bajar la inflación?
1- La inflación afecta a los más pobres: Cuando suben los precios de los alimentos, de la gasolina o del Vestuario cada vez se podrá comprar menos cosas con esos ingresos. Lo mismo ocurre con el dinero en las cuentas de ahorros: si la tasa de interés que éstas pagan es menor que la tasa de inflación, entonces el dinero ahorrado pierde valor. Por eso la inflación afecta sobre todo a quienes reciben ingresos fijos y bajos, entre los que se encuentran los pensionados y los sectores más pobres de la población.
2.- La inflación frena el crecimiento: La inflación genera una gran incertidumbre. Cuando la inflación es alta, los empresarios no saben con certeza el nivel que tendrán los precios en el futuro. Por esta razón se dejan de hacer muchas inversiones que podrían contribuir al desarrollo del país en el largo plazo.
3.- La inflación reduce la eficiencia de la economía: Esto sucede porque los recursos son dirigidos hacia actividades menos productivas, que protegen a los inversionistas de los efectos nocivos de la inflación. Por ejemplo, se destinan recursos para actividades especulativas y a inversiones en propiedad raíz en lugar de maquinaria, plantas y equipos o a la creación de nuevas empresas productivas, que son, junto con el capital humano, los que finalmente generan crecimiento económico.
Inflación Anual Básica de No transables desagregada en arriendos y resto
0.00
2.00
4.00
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Inflación Anual Básica No transables sin arriendos Inflación Anual Arriendos
La inflación básica de no transables (excluyendo arriendos) pasó de 6.30% en julio a 6,03% en agosto.
Los arriendos continuaron repuntando Los arriendos continuaron repuntando levemente…levemente…
Los bienes no transables, son aquellos que solo pueden consumirse en la economía en que se producen; no pueden importarse ni exportarse.
TESTES
El exagerado nivel de retribución por la compra y tenencia de TES, títulos de ahorro público que el Estado vende a otros para financiarse, y que es la base de la deuda interna ha provocado que los fondos pensionales tanto públicos como privados se sustenten en este tipo de papeles y creen un mercado secundario especulativo con los mismos y abandonen la posibilidad de ser el capital financiador de la producción, la única base sana de las pensiones.
Los TES se convirtieron en el papel más apetecido por el sistema financiero (cero riesgo y una porción importante indexados a la inflación y a la tasa de cambio), que prefiere colocar sus recursos en tales papeles en vez de prestárselos al sector productivo, ya que en este último ve un riesgo dada la crisis económica nacional.
Los TES son un papel especulativo y una fuente de rentas financieras para el sector financiero que ha perdido su función principal: la de apoyar al sector productivo.
Saldo de TES como porcentaje del PIB
7,99,6
11
15,517,7
18,8
68
101214161820
1997 1998 1999 2000 2001 2002*
Curva de rendimientos de los TES
Evolución de la TRM y el I-TES