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AÑO VI. Nº 1.619 ■ PRIMERA EDICIÓN

LA REALIDAD A TRAVÉS DE LA ECONOMÍA www.eleconomista.es Precio: 1,50€VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 EL DIARIO DE LOS EMPRESARIOS, DIRECTIVOS E INVERSORES

230(-3)

Así va el marcapasosde ZapateroLa prima de riesgobaja lentamente

Europa retrasa lostest de estrés por lasdudas sobre las cajasLa Autoridad Bancaria Europea(EBA) ha retrasado los test deestrés por su desconfianza en el sis-tema financiero español, especial-mente en las cajas. La EBA ha re-clamado datos adicionales y más

precisos y ha mostrado su perple-jidad al Banco de España por elaprobado general de las entidades.Temen otro caso irlandés, dondetras el aprobado vino el rescate.■ EMPRESAS & FINANZAS P7

La autoridad bancaria europea exige datos adicionales y másprecisos y se muestra perpleja por el aprobado general de España

Sumario

Indicios de estafa en RumasaLa Fiscalía Anticorrupcióninsta a la Audiencia Nacionala que abra un proceso penalcontra los Ruiz-Mateos ■ P11

Goldman Sachs, investigadoEl Fiscal General de Nueva Yorkexamina el papel del bancoen la crisis financiera ■ P21

Trichet pide más controlReclama un ministerio deFinanzas comunitario ■ P35

Eco10calculated by

134,04

▼ -0,89%

Mercados

▼ Ibex 35 10.261,00 -0,76%

▼ IGBM 1.045,33 -0,71%

▼ EuroStoxx 50 2.783,42 -1,56%

▼ Dow Jones * 12.229,97 -0,49%

▼ Nasdaq 100 * 2.321,39 -0,05%

cambio

diario

cierre

■ BOLSA & INVERSIÓN 24 y 25

* Datos a media sesión

La previsión de una buena tempo-rada turística en España tuvo ayersu reflejo en el dato de paro del mesde mayo, que redujo el número dedesempleados en más de 79.000personas, hasta quedar en 4,19 mi-llones. Se trata del mejor mes demayo desde 2005, antes del iniciode la crisis. De hecho, la creaciónde nuevos empleos, fundamental-mente para la temporada estival,fue de 117.900, aunque la gran ma-yoría de carácter temporal. El pa-ro bajó en todas las autonomías.

El ‘boom’ delturismo rebajael paro en 79.109personas en mayoLa mayoría del nuevoempleo es temporal

■ ECONOMÍA P28 y 29

LANZA UNA TARIFA A SEIS CÉNTIMOSTELEFÓNICA, A POR EL MERCADO ‘LOW COST’

PEDRO BARATO

DIPLOMACIAPASIVA EN LAAGRICULTURA■ P6

■ OPINIÓN P2 ■ EMPRESAS & FINANZAS P7 ■ BOLSA & INVERSIÓN P19 ■ ECONOMÍA P26 ■ GESTIÓN EMPRESARIAL P37

POR QUÉ LOS PISOS NUNCAVOLVERÁN A SER TAN CAROSExpertos, empresarios y Administración coinciden en que la vivienda no volverá al nivelde antes de la burbuja inmobiliaria. La razón es que el precio de los pisos debe bajar másy que su evolución se separó bruscamente de la del euribor, el IPC y los salarios ■ P32 y 33

CEOE y sindicatosrompen y dejan lareforma laboral enmanos del Gobierno■ ECONOMÍA P26 y 27

¿Otro lapsus deZapatero? Admiteque la economíasólo crecerá el 1%■ ECONOMÍA P27

además

Loterías, entrelas cinco

compañías quemás beneficio

destinará a pagardividendos ■ P20

La Revolución Digitalllega a las autonomíasAdemás de ‘elSuperLunes’,‘elEconomista.es’ lanza susediciones autonómicas P22

además Las gestorassuben las comisiones desus fondos por primera vezen lo que va de crisis ■ P19

■ P15

VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 EL ECONOMISTA2

NÉPSZABADSÁG (HUNGRÍA)

La canciller Merkelse acerca a los Verdes

El próximo año, 2013, se celebra-rán las elecciones parlamenta-rias en Alemania, y la cancillergermana Angela Merkel preten-de vencer nuevamente. No obs-tante, va a necesitar un tercer so-cio de coalición. El actual sociomenor, el liberal FDP, se encuen-tra en el punto más bajo, deacuerdo con las encuestas. Lagran coalición anterior con lossocialdemócratas funcionó bien,pero ya nadie derrama una lágri-ma por ella. Pero allí están tam-bién los Verdes, que en los pasa-dos meses rozaban el 20 por cien-to en las encuestas. Antes se decíaque el conservador CDU y losVerdes eran “enemigos acérri-mos”. Burgueses por un lado, al-ternativos por otro. La canciller

Merkel ha lanzado ahora un ges-to político. No sólo ha compren-dido el deseo de los electores dedar la espalda a la energía atómi-ca tras el siniestro de la centralnipona de Fukushima, sino que, asu vez, ha despejado el mayor im-pedimento para un trabajo con-junto de ambos partidos.

HOSPODÁRSKÉ NOVINY (REP. CHECA)

Pepinos: el miedo causamás daños que la bacteria

Todavía ignoramos qué ha sido loque ha originado la epidemia delos pepinos, pero ya conocemos alas víctimas del asunto: España,los pepinos y los productos bioló-gicos. La ensalada de pepinos seha desterrado de las cartas de res-taurantes de toda Europa, ya na-die compra hortalizas españolas yel adjetivo “biológico” se asociaahora con bacterias. Nos pregun-tamos si es razonable arriesgarsea causar semejantes daños ennombre de la prevención. Y esque una mera sospecha ocasionaserios problemas económicos y

amenaza la exportación de un pa-ís de 40 millones de habitantes. Yluego resulta que la sospecha erainfundada. Es justificable la preo-cupación por la salud de las per-sonas. Pero estamos exagerandocon nuestra precaución. El miedoya nos amenaza más que el propioriesgo.

SVOBODATA (BULGARIA)

Los planes nucleares deBulgaria están desfasados

Bulgaria es el país que más energíaconsume de la Unión Europea enrelación con su productividad. Porlo tanto, la introducción de tecno-logías que ahorren energía solu-cionaría todos los problemas ac-tuales en este ámbito. Ante estepanorama es extraño que, a pesarde la tragedia de la central japone-sa de Fukushima, el país más po-bre de la Unión se disponga aconstruir un reactor nuclear porvalor de, por lo menos, 10.000 mi-llones de euros. Un reactor que esabsolutamente excesivo para elmercado nacional búlgaro y con el

que, además, se prevé exportarenergía sin tener todavía un mer-cado de consumo concreto. Unreactor que deberán pagar variasgeneraciones de usuarios a travésde altas cuentas de electricidad.Un reactor que hará que corranlos rublos entre unos pocos mafio-sos de la energía, pero que hará aBulgaria completamente depen-diente de Moscú en lo que a políti-ca energética se refiere.

TO VIMA ONLINE (GRECIA)

Los griegos bailan enmedio del naufragio

En Grecia, por un lado tenemos alprimer ministro, Yorgos Papan-dreu, quien, después de un año de

una política económica sin salida,ahora, al borde del abismo, buscatardíamente cómplices para elu-dir la bancarrota definitiva. Porotro, se encuentra Antonis Sama-ras. “No soy ningún idiota”, se dicea sí mismo. Ahora que según lasencuestas está aumentando mipopularidad no voy a compartircon un muerto la bancarrota delEstado. Y por último, nos encon-tramos nosotros mismos, los grie-gos, que parecemos los pasajerosdel Titanic. Pero existe una únicadiferencia: ellos bailaban tango.Nosotros, sin embargo, en el mo-mento en el que vayamos a naufra-gar estaremos en el paseo maríti-mo bailando zeibekiko.

QuioscoINTERNACIONAL

Las verdaderas víctimasde la bacteria E.colihan sido España y susproductos: ya nadiecompra sus hortalizas

Cajón desastre NAPI

El maestro de Rubalcaba

El exministro de Administracio-nes Públicas Jordi Sevillahaquerido promocionar a su amigoAlfredo Pérez Rubalcaba. Paraello, ha comentado que el candi-dato del PSOE a la presidenciadel Gobierno “no necesita clasesde economía”, puesto que se lasdio el propio Sevilla. El caso esque el vicepresidente parece nohaber puesto en práctica las en-señanzas que le transmitió su co-lega. Pero, además, tampoco lasha compartido con su compañe-ra, la ministra de Economía, Ele-

El tsunamina Salgado, quien, sin duda, lasnecesita con urgencia.

Santander y confianza, laspalabras de los banqueros

Estos días se han conocido laspalabras preferidas de las perso-nalidades de nuestro país. Entreellos no podían faltar el presiden-te del Banco Santander y de LaCaixa. La palabra preferida deEmilio Botín coincide con elnombre de su entidad, Santan-der. El presidente argumenta quela pronuncian en todo el mundosus cien millones de clientes ytres millones de accionistas.En el caso de Isidre Fainé, con-fianza, lógico, dado el procesode transformación de la cajaen banco, algo que parece queha conseguido transmitir.

Luis GálvezPRESIDENTE DE PLODER

Sale del concursoPloder ha superado el concursovoluntario de acreedores. La cons-tructora que preside Luis Gálvezha logrado regresar a la normali-dad en un periodo de tiempo me-nor al que suele ser normal en es-tos casos. Así, ya puede volver par-ticipar en licitaciones públicas.

Miquel VallsPTE. CÁMARA DE COMERCIO DE BARCELONA

Reduce gastosLa Cámara de Comercio de Barce-lona ultima un ERE que va a afec-tar a unos cien empleados. La sus-pensión de las cuotas obligatoriasha mermado sus ingresos, por loque el presidente de la institución,Miquel Valls, hace lo correcto alrecortar gastos.

José Manuel MartínezPRESIDENTE DE MAPFRE

Seguridad ante las catástrofesMapfre ha impulsado, junto a laUniversidad Autónoma de Ma-drid, una cátedra sobre catástrofesnaturales. La aseguradora quepreside José Manuel Martínezpretende estudiar la sostenibili-dad del sector tras estos desastres.Es buen momento para ello.

David TaguasPRESIDENTE DE SEOPAN

¿Ahora contra el Gobierno?El presidente de Seopan, DavidTaguas, exige a la patronal de losempresarios que no ceda ante lossindicatos para aprobar un acuer-do de la negociación colectiva por-que nuestro mercado sería casti-gado. Pero, ¿por qué no lo hizocuando era asesor del Gobierno?

Antonio LlardénPRESIDENTE DE ENAGÁS

Se lanza al exteriorEnagás se apunta a la diversifica-ción y va a invertir fuera de nues-tras fronteras. Además, en un paísatractivo, México, donde va a ad-quirir una planta de regasificacióncon la holandesa Vopak, medianteuna joint venture de la que la espa-ñola tendrá el 40 por ciento.

Los protagonistas Los protagonistas Los protagonistas Los protagonistasLos protagonistas

15.180.000

EUROSEs la cantidad abonada a Franciadesde que el Gobierno aplazasela ubicación del cementerio nu-clear en el municipio de Zarra.

EL CONTADOR

EL ECONOMISTA VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 3

eEeEEL ECONOMISTA

director: Amador G. Ayora.

adjuntos al director: Lourdes Miyar, Juan Carlos Lozano, Juanjo Santacana yJoaquín Gómez. jefes de redacción: Rubén Esteller, José Luis Fraile y Fernando Cortés.diseño: Rosa Rey. economía: Marta Yoldi. empresas & finanzas: Florentino Llera.bolsa & inversión: Pedro Calvo. normas y tributos: Xavier Gil Pecharromán.corresponsales económicos: Javier Romera y José María Triper.opinión: Antonio Maqueda. fotografía: Pepo García.elEconomista.es: Rubén Santamaría. Ecotrader: Cristina Triana. delegaciones:

estados unidos: José Luis de Haro. unión europea: Antonio León. cataluña: JordiSacristán, jefe de redacción. andalucía: Carlos Pizá. país vasco: Carmen Larrakoetxea.comunidad valenciana: Javier Alfonso. castilla y león: Rafael Daniel.

EDITORIAL ECOPRENSA SA

presidente-editor:

Alfonso de Salas.vicepresidentes:

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Manuel Bonachela.

Dep. Legal: M-7853-2006

Con salsa y picante PEPE FARRUQO

L o dijo Warren Buffett, peroúltimamente los analistas fi-nancieros lo han olvidado, y

sólovencapacidaddecrecerenlosemergentes. Estoy con Buffett. Esun error descartar a EEUU. El mo-delo económico norteamericanono se basa en comprar pisos y dar-les el pase. Es el país de Google,Apple,oMicrosoft.Perohanbasta-dounpardedatosmacroeconómi-cos peores de lo esperado para quelos mercados den por descontadoque EEUU ha truncado su capaci-dad de crecimiento. Yo disiento.Porque un dato no hace tendencia,

su economía es muy dinámica, nonecesita reformas estructurales yha logrado que una empresa comoSiemens monte allí su nueva fábri-ca de turbinas, pues ha sido tal elaumento de productividad de laindustria manufacturera norte-americanaque“ahorasalemásba-rato que hacerlo en Shanghái”.Cargados como están de deudas,ningún país occidental va a crecermucho a corto plazo, pero EEUUnoestaráenelpelotóndecola.

(SIN)COMENTARIO

“NO DESCARTES NUNCAA NORTEAMÉRICA”

x Consejero delegado de PROFIM.Asesores Patrimoniales, EAFI.

VÍCTOR ALVARGONZÁLEZ

PARA CONTACTAR ■ C/ Condesa de Venadito, 1. 28027. Madrid. Telf: 91 3246700 ■ www.eleconomista/opinion.es■ Las cartas al director deben incluir: nombre y apellidos, localidad, DNI y una extensión entre 800 y 1.100 caracteres, espacios incluidos.

Telefónica contraataca

Telefónicanoestádispuestaavercómosefugansusclientes.Asíquehasacadoelarmamáscompetitivadelmercado:latari-fa lowcost.Lacompañíaquepre-sideCésarAliertahaestablecido,enMovistar,unatarifadeseiscéntimosminuto,esdecir,doscéntimosmenosquelamásbara-tadesusprincipalescompetido-res.Conesteatractivoysuposi-bilidadpararegalarteléfonosmóviles, latelecosevuelveaposi-cionarcomounacompetidoraagresiva.Sinembargo,lacompa-ñíaseguardaunasenlamanga:mientrasquesusrivalesmásfuertescobransóloporlosminu-toshablados,Telefónicahasta-blecidounacuotafijadeseiseu-rosqueelclientedeberáabonarconindependenciadelosminu-tosgastados.Ydeesamanera

compensalarebajaenelpreciolowcost.

Supervivientes

Nadavolveráasercomoantes...LafrasedelministrodeFomen-to,Blanco,vacaminodeconver-tirseeneleslogandeunacrisisdemasiadolargaenlaqueelde-doacusadorseñalaalavivienda.Yrealmente,másvalequenadavuelvaasercomoenelpasadosisequierereactivarlaeconomía.¿Laclave?Volverelescenariode2002,cuandolospreciosdelospisosibandelamanodelainfla-ciónydelossalarios.Ayer,Blan-coinauguróSima,convertidaenferiadebaratillos,quealguiencalificóde“cementeriodesuper-vivientes”yquehapasadodeocuparseispabellonesaexpan-dirseenunosolo.Suficiente.

ENCLAVE EMPRESARIAL

EN MANOS GERMANAS. Desde que comenzó la crisis en 2007, los ban-cos centrales de los estados periféricos han recibido financiación del Bun-desbank por valor de 325.000 millones de dólares. Esto manifiesta la insol-vencia de algunos países a consecuencia de sus problemas financieros. Y asu vez, la estabilidad bancaria de los PIGS lastra en las cuentas alemanas.

ALEMANIA 325,5

LUXEMB. 68,0400

300

200

100

0

-100

-400

-300

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0

100

HOLANDA 40,5

FINLANDIA 19,7

-28,3 FRANCIA

-50,9 ESPAÑA

-59,9 PORTUGAL

-87,1 GRECIA

-146,1 IRLANDA

elEconomista

La deuda dentro del eurosistema

Fuente: FT.

Activos netos entre los bancos centrales nacionales, en miles de mill. de euros

ALEMANIA

2003 2005 2007 2009 2011

GRECIA, IRLANDA,PORTUGAL Y ESPAÑA

ELGRÁFICO DELDÍA

El paro bajó en 79.701 personas y la Seguridad Socialganó 117.900 cotizantes en mayo. Así, en el tercer mesde retraso para la modificación de la negociación co-lectiva, se ha registrado el mejor dato del periodo des-de 2005. Al menos, en apariencia. Desestacionalizan-do, el desempleo subió y la afiliación cayó. Aun ha-ciendoabstraccióndeelloytomandocuantodepositi-vohayeneldatodemayo,lociertoesquerevelalaten-dencia normal ante una campaña estival. De hecho,mientras que se firmaron un 10,4 por ciento más decontratos temporales, los fijos cayeron casi un 5. Ellodemuestradoscosas.Una,quelamejoranoobedeceala recuperación económica, sino a causas transitorias,yotra,quelaminirreforma laboralnohalogradoespo-lear la contratación indefinida. Sin embargo, tal fraca-sonohaactivadoalosllamadosacerrarelpactosobrelosconvenios.Incapacesdeacercarposturas,pasanal

Gobierno la patata caliente de estareforma. Los sindicatos acusan a lapatronal de endurecer sus líneastras las elecciones, algo que CEOEniega,nosinadvertirquela faltadeentendimientosindicalpuedepro-piciarqueaEspañaseleimpongandesde fuera –UE y FMI– sus debe-

res. Así pues, ahora el Gobierno debe legislar. Con fir-meza y con una lección bien aprendida, la de que des-cafeinar reformas sólo retrasa los problemas y entor-pece las soluciones, mientras el paro se enquista. Nopuedeconformarseconungestodecaraalagaleríadelos mercados. La flexibilidad interna de las empresases clave. Hay que aumentarla, permitiendo acomodarhorarios y sueldos a la coyuntura, o nuestro entornolaboralseráunpaquidermoquenopuedecorrer.

Menos paro y cero pacto en mayoEl Gobiernotiene quelegislar sindescafeinar,e impulsarla flexibilidadinterna delas empresas

La relajación delBanco de España

Los test de estrés a la banca europea se retrasarán ajulio. La autoridad bancaria comunitaria está per-plejaporquetodaslasentidadesespañolaslosapro-barían,yahoraseplanteasiestoesrealmenteasí, loque supondría un revés definitivo para la credibili-dad de las pruebas, máxime cuando una reestruc-turacióndeladeudagriegaamenazayyavimosquésucedió con los bancos irlandeses que superaronlos anteriores test. Así que pide más detalles y po-dría endurecerlas o incluso exigir que no cuentenlas ayudas, lo que deja en una situación complicadaa entidades como Bankia o Banca Cívica, que acu-dían en busca de inversores afirmando que tienenhechas sus tareas. Si el Banco de España aceleraseel proceso y tomase medidas contundentes, el sec-tornosufriríaestaincertidumbreconstante.

Rajoy debe esforzarsemás con la economía

El presidente del PP intenta marcar la agenda polí-ticaconunprogramaeconómicodiluidoporlacer-canía de elecciones. La idea de establecer un techodegastoparalasautonomíasseantojaimprescindi-ble. Cabe alegrarse de que alguien por fin se centreen vigilar el gasto de cada euro, en lugar de cuadrarlascuentassólomediantelosingresosorecortandoen las partidas más obvias azuzados por Bruselas.Sin embargo, lo propuesto no es suficiente. El paísnecesitamás.Yenestesentidolospopularesnopa-saronlapruebadelalgodón,alnoatreverseadeste-rrar una partida tan polémica como las teles auto-nómicas. Ahora que mandan en la mayoría de co-munidades,nosólodebenhaceroposiciónyaflorardeudasalládondeentren;tambiéndebendarejem-plocontrolando,verbigracia,aValenciayMurcia.

VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 EL ECONOMISTA4

AY, PORTUGAL,¿POR QUÉ TEQUIERO TANTO?

P arece mentira, pero no loes. A lo tonto, los sucesi-vos gobiernos naciona-

listas han ido acumulando enCataluña una deuda que con-vierte a esa región en un territo-rio económicamente más arrui-nado que Portugal. Casi el 30por ciento de la deuda de lasCCAA es catalana. No soy muyamigo de las ucronías, pero ten-go que admitir que, ante estosdatos, es para preguntarse quéhubierasidodenosotrossiame-diados del siglo XVII, cuandotuvimos que elegir entre defen-der Cataluña o Portugal, hubié-ramosoptadoporlosegundo.

La permanencia de Portugalen España siempre habría sidomás rentable que la de Catalu-ña. Nos habría ayudado a man-tener el imperio de ultramar pormás tiempo, y habría impedidouna devastadora guerra como lade 1808, siquiera porque nuncase habría autorizado el paso detropas francesas para invadir Por-tugal. Por añadidura, el país ve-cino, a diferencia de Cataluña,nunca nos hubiera impuesto unrégimen oligárquico de arance-les que machacara nuestras ex-portaciones para que la indus-tria textil catalana nos vendieraprendas de dudosa calidad a unprecio mucho mayor que el delas fábricas inglesas.

Puestos a elegir Portugal o Ca-taluña, debimos optar por la pri-mera. La historia de Cataluñasuele ser la de una población ado-cenada y pasiva que padece laslocuras de una minoría de ilu-minados que se ven arrastradospor las terribles consecuenciasde sus actos egoístas y estúpidos.Llegados a ese punto, aterradosante la perspectiva de perder to-do, lo mismo piden a Felipe IVque los reciba como fieles súb-ditos que visitan a Franco paraque les ayude a recuperar la fa-briqueta. Ahora todo se repite, ycon ese desprecio por la ley quecaracteriza a las oligarquías ca-talanas nos siguen endeudandoa todos con la amenaza de la in-dependencia. ¿Amenaza? ¡Es labuena nueva! ¿A qué esperan pa-ra independizarse y librarnos deuna deuda como la que han arro-jado sobre nuestras espaldas? Yalo dice la canción: “Ay, Portugal,¿por qué te quiero tanto?”

LACOLUMNAINVITADACÉSAR VIDAL

x Historiador y director delprograma La Noche de Es.Radio.

vicios centralizados de todo tipo.Gozan –o, mejor dicho, gozaban–

de una posición privilegiada, ya quela deuda que emitían estaba garan-tizada por sus respectivos estadosfederales –léase el sufrido contri-buyente–, lo que les permitía fi-nanciarse en los mercados de capi-tales a un coste inferior a sucompetidores. Costes de financia-ción que les hacían imbatibles a lahora de competir en el mercado cre-diticio. Con 50 millones de clientesy una cartera de créditos a empre-sas y autónomos entre Landesba-ken y sus socios, las Sparkassen, porvalor de 215.000 millones, superande largo al conjunto de la banca co-mercial –con 148.500 millones–.

Pero no les era suficiente. Insa-tisfechos con sus reducidos márge-nes, y mediante estructuras ad hocen Irlanda, se lanzaron a invertirmasivamente en bonos basura ma-de in USA. El resto es historia: co-mo a muchos otros, estos activos tó-xicos debilitaron irreparablementesu activos.

La misión del FMI para Alema-nia, de febrero de 2010, no se cortóa la hora de describir la situación.“La crisis ha arrojado un foco des-carnado sobre el riesgo sistémicoque los Landesbanken suponen pa-ra el sector financiero. Riesgos quetienen su origen en la falta de ren-tabilidad estructural de muchos de

ellos. Sus elevados costes de fun-cionamiento y la falta de un mode-lo de negocio viable les han llevadoa asumir altos niveles de riesgo bus-cando aumentar sus beneficios. Sehan convertido en una hemorragiapara las finanzas públicas, que hanecesitado de continuas infusionesde capital público por parte de losLander. A pesar de los pasos dadosen su reestructuración, todavía que-da un largo camino por recorrer pa-ra dejar de ser una fuente continuade inestabilidad para el conjuntodel sistema financiero alemán”.

Difícil tarea. En 2005, la Comi-sión Europea exigió a los Landes-banken que renunciasen a las ga-rantías estatales que les permitíanacceder al mercado de capitales acostes preferenciales; privilegiosque serán definitivamente des-mantelados en 2015.

La Autoridad Bancaria Europea(ABE) ha instituido para 90 bancoseuropeos, entre ellos los siete Lan-desbanken, las llamadas pruebas deesfuerzo (stress tests), que miden lafortaleza de estas instituciones an-te un posible deterioro del marcoeconómico. Los resultados se pu-blicarán a finales de junio, y existeun mal disimulado desasosiego enAlemania respecto a los resultados.

El problema radica en la escasacapitalización de los Landesbanken.Según el criterio adoptado por laABE para definir el Core-Tier 1 –ra-tio entre el capital social de un ban-co y sus activos ponderados por ries-go–, quedan excluidas de sucomputo las llamadas participacio-nes silenciosas, que suponen entreun 25 y un 40 por ciento, según laentidad, y que son contabilizadaspor éstos como parte de su capitalsocial. Esta modalidad sui generis

de capital es, de hecho, una formahíbrida de deuda preferente y, co-mo tal, devenga intereses anuales.La AEB, con buen criterio, ha deci-dido excluirla del cómputo. En elTier 1 sólo se podrá contabilizar “ca-pital estable, con voluntad de per-tenencia y, muy especialmente, concapacidad para absorber pérdidas”.Es esta condición, la de poder asu-mir posibles pérdidas, la que ha lle-vado a la AEB a admitir, sin embar-go, que las ayudas estatales recibidaspor los bancos computen en el cál-culo de capital Core-Tier 1. El con-tribuyente, una vez más, desempe-ña el papel de agente socializadorde duelos y quebrantos.

Sin menoscabar el importante pa-pel que está desempeñando Ale-mania en la crisis de los llamadospaíses GIPS (Greece, Ireland, Por-tugal, Spain), el contribuyente ger-mano debería tener presente quesu mayor esfuerzo no está dirigidoa subsidiar con sus impuestos al des-pilfarrador Sur, sino que en sus pro-pios bancos reside, quizás, el mayorriesgo para su bolsillo.

Y en estos tiempos de tribulacio-nes, las declaraciones –en mayo de2010– de Heinrich Haasis, presi-dente de la Asociación de Cajas deAhorros Alemanas, cobran singu-lar importancia. “El euro hoy valemás en relación con el dólar que elmarco alemán en su momento”.

Los problemas son comunes. Nor-te y Sur nos enfrentamos a los mis-mos desafíos. Jean Monet, uno delos arquitectos de la UE, definiónuestro camino común en su día:“Europa se forja en sus crisis y se-rá el resultado de las solucionesadoptadas en esas crisis”.

El contribuyente alemándebería saber que no sólosufraga el despilfarroperiférico: el riesgo estáen sus propios bancos

E l robusto crecimiento del 3,5por ciento de la economíagermana en 2010, tras caer el

4,5porcientoen2009,haencubier-to los graves problemas de granparte de su sector bancario. Alema-nia ha sido uno de los pocos paísesen los que varios bancos –SachsenLandesbank, IKB, West Landes-bank–necesitaronrespiraciónasis-tida mucho antes de que la crisisdesatada por la caída de LehmanBrothers sacudiera los cimientosdelsistemafinancieromundial.

Posteriormente, hubo que conti-nuar apuntalando el sistema finan-ciero alemán: 192.000 millones equi-valentes a un 7,6 por ciento de suPIB en 2008 y otros 262.000 millo-nes en 2009, equivalentes a otro 10por ciento. En palabras de JoaquínAlmunia, vicepresidente y comisa-rio europeo de Competencia: “Es-tas ayudas masivas lograron estabi-lizar el sector bancario alemán, peroaún queda un largo camino por re-correr, especialmente por lo que res-pecta a algunos Landesbanken”.

Como comparación –según da-tos del Banco de España al mes deabril–, la reestructuración de nues-tras cajas de ahorros ha costado alcontribuyente 22.000 millones.

Los Landesbanken, o bancos de losLanders, como su nombre indica, sonbancos estatales, participados con-juntamente por sus Landers o esta-dos federales y por las confedera-ciones de las cajas de ahorros localeso Sparkassen, a las que prestan ser-

NO ES ALEMANIA TODO LO QUE RELUCE

x Analista financiero.

IGNACIONART

H emos vivido una campañaelectoral atípica que serárecordada por la protesta

del 15-M. Una reacción inevitableque los partidos de izquierda, des-tinatarios también de la indigna-ción, han tratado de utilizar a sufavor, con lo que han venido a rea-firmar las razones críticas de fon-do que avalan esta protesta social.

La democracia nos ha deparadouna generación de metapolíticosprofesionales. Se ha creado una aris-tocracia del poder que ha ido es-tructurando en nuestro país unaoligarquía de facto y que, como di-ría cualquier sociólogo, tiende desuyo a dotarse de medios para per-petuarse. Por esta causa, los parti-dos políticos han desvirtuado su

ámbito natural, invadiendo parce-las de poder que hubieran debidorespetar, y esto se nota especial-mente en la sensación de vacío ins-titucional del Estado. Los ciudada-nos no entienden muy bien paraqué sirven las instituciones si éstasse limitan a ser una correa de trans-misión del partido, si en circuns-tancias extraordinariamente gra-ves –como las que vive España–,los diversos poderes e institucio-nes del Estado, que debieran ser in-dependientes y estar por encimade la lucha partidista, callan u otor-gan. Ni se les oye una palabra, ni seles ve un gesto, y entonces los ciu-dadanos se preguntan: ¿para quésirven?, ¿para qué las pagamos sisólo existe el partido? Este senti-miento es extraordinariamente pe-ligroso para la democracia.

El voto legitima, pero no otorgauna patente de corso para hacer loque al votado le venga en gana. Pa-ra garantizar este principio esen-cial del sistema democrático está

la separación y el equilibrio de po-deres del Estado, y cuando este prin-cipio no funciona, es lógico que losciudadanos se indignen y reclamenuna regeneración democrática.

La protesta que hemos vivido yaún viviremos debiera ser, sobretodo, una llamada al orden, en laclásica definición del orden comodisposición que da a cada cosa sulugar propio, según razón, reali-zando la unidad para la consecu-ción de un fin. Ahí debe encontrarla política su fundamento y justi-cia. El gran valor del 15-M es el deser un toque audible en la con-ciencia colectiva. La protesta noprecisa legitimarse con propues-

tas, su legitimad procede de la de-nuncia, y eso es suficiente. El he-cho de que haya descolocado a losgrandes partidos y a determinadosmedios de comunicación que vi-ven de la miseria partidista es sig-no de su oportunidad. Los movi-mientos sociales son por naturalezacomplejos, pero quién puede du-dar de que en España está hoy jus-tificado un movimiento que recla-me una regeneración ética delpoder político, que no ha sido pro-puesta ni es sentida como necesi-dad –a la vista de sus actos– porninguno de los partidos mayorita-rios. Ahora bien, el 15-M pierde surazón en la medida en que derivaen propuestas parciales, más alládel corazón de su denuncia contrala corrupción política, la perver-sión del sistema y la falta de em-pleo, auténtico escándalo de nues-tra sociedad.

15-M: ¿ES SUFICIENTE EL VOTO?

CARLOSDE BENITO

x Profesor de Derecho del Trabajo yDirección de RR HH. Vicepresidente AEDIPE.Universidad Francisco de Vitoria

La legitimidad del 15-Mprocede de la denuncia,y eso le basta. Pierdesu razón al derivar enpropuestas parciales

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T ras la resaca electoral, larealidadllamadenuevoalapuerta. Los datos publica-

dos por el Ministerio de Economíasobre la ejecución presupuestariadelascomunidadesautónomasre-flejan un déficit en el primer tri-mestre del año (4.995 millones)que alcanza ya el 1,85 por cientodel PIB del mismo periodo –aun-que el Ministerio prefiera utilizarel 0,46 por ciento que resulta decomparar tal desfase con el PIBprevisto para todo 2011–, muy porencima del límite del 1,3 por cientoestablecido para el conjunto de lasCCAA en todo el año.

Lo realmente preocupante de ladesalentadora tendencia del desa-juste presupuestario de las Admi-nistraciones autonómicas –prácti-camente el doble que el registradoen el mismo periodo de 2010– esque se ha debido en su mayor par-te no tanto a la caída de ingresos(que retroceden un 2,2 por ciento)como al incremento en los gastos(que crecen en conjunto un 5,4 por

ciento, y que, en capítulos tan im-portantes como los gastos corrien-tes, se disparan un 23 por ciento).

Siendo cierto que la evolución delprimer trimestre no es representa-tiva del total anual, no lo es menosque el grado de ejecución no ha al-canzado siquiera la cuarta parte delgasto (apenas superó el 22 por cien-to) y que estas cifras no incorporanlos importantes ajustes de Conta-bilidad Nacional. Resulta evidente,por tanto, que estamos ante un malcomienzo de año, que deja poco es-pacio al optimismo y envía una ma-la señal a nuestros socios comuni-tarios y a los mercados financierosinternacionales acerca de la conse-cución del objetivo de déficit glo-bal para 2011, pese a los positivosdatos de ejecución de la Adminis-tración General del Estado.

Asimismo, esta trayectoria anti-cipa una continuación en la escala-da de crecimiento de la deuda delas CCAA (que a finales de 2010 seacercaba ya a los 150.000 millones,incluyendo todos sus pasivos) y, enconsecuencia, unas mayores difi-cultades para captar financiación yun incremento de la carga finan-ciera que habrán de soportar.

El actual marco legal apenas otor-ga al Gobierno central mecanismospara forzar una corrección en esta

deriva, salvo la imposición de re-cortes en determinados elementosdirectamente bajo su control (prin-cipalmente, las remuneraciones bá-sicas de los funcionarios), en tantoque la vía coercitiva –denegaciónde la autorización para realizar nue-vas operaciones de endeudamien-to a aquellas autonomías que no res-peten los límites de déficit– podríaquedar en papel mojado cuando lasincumplidoras sean mayoría y laimposibilidad de contraer nuevospasivos ponga en riesgo el sosteni-

miento de los servicios públicosesenciales gestionados por éstas.

Por su parte, los gobiernos auto-nómicos son incapaces de doble-gar la tendencia creciente del gas-to –que parece no entender decrisis– sin tener que recurrir a ladisminución de las prestaciones,mientras que las posibilidades derecuperar los niveles de ingresospúblicos previos a la crisis en un

horizonte temporal razonable sonprácticamente nulas.

Esta compleja realidad obliga auna sincera reflexión que debe te-ner como eje central el reconoci-miento de que el llamado Estado delas Autonomías necesita para sucontinuidad profundas reformasestructurales que vayan más allá dela mera austeridad –que ahora to-dos proclaman, pero que siempre,y no sólo en tiempos de crisis, ha depresidir la gestión de lo público–.Estas reformas atañen de maneraesencial al futuro de lo que deno-minamos el Estado de Bienestar,pues servicios públicos fundamen-tales como la sanidad, la educacióno los servicios sociales son gestio-nados por las autonomías y supo-nen ya más del 80 por ciento de sugasto corriente.

El Estado de Bienestar que hoydisfrutamos, construido sobre labase de un insostenible nivel degasto público del periodo expansi-vo y gestionado mediante un ine-ficiente modelo de organizaciónterritorial, se ha revelado econó-micamente inviable. La modifica-ción de la arquitectura competen-cial del Estado y la puesta enmarcha de medidas de ámbito na-cional que garanticen su perviven-cia sin merma de las ventajas de un

modelo descentralizado constitu-yen la esencia de la gran reformapendiente. Incrementar la eficien-cia y la equidad en la prestación deservicios en todo el territorio, ga-rantizar la coordinación y la go-bernabilidad, aprovechar las po-tenciales economías de escala,reducir duplicidades y simplificarlas estructuras administrativas sonelementos de una transformaciónque, hoy más que nunca, son unaobligación, no una opción.

Negar esta necesidad supone nosólo cerrar los ojos ante lo inevita-ble, sino que implica una grave irres-ponsabilidad, pues cuando la tozu-da realidad se imponga y los recursosresulten insuficientes para atendertodas las necesidades de gasto –al-go que podría suceder antes de loesperado–, la disminución en lasprestaciones públicas se habrá con-vertido en la única alternativa.

Tenemos ante nosotros la dis-yuntiva de adelantarnos a los acon-tecimientos, superar intereses par-tidistas y actuar en consecuencia o,por el contrario, permitir que estaderiva empobrecedora y disgrega-dora siga su curso, con las gravesconsecuencias que ello conllevaría.De nosotros depende.

LA GRAN REFORMA PENDIENTE

MANUELSARACHAGA

x Economista.

El déficit de las CCAAse duplica. Hay queracionalizar para quepodamos hacer viableel Estado de Bienestar

L a crisis que está atravesandoel sector hortícola español–desencadenada a raíz de

las lamentables declaraciones dela consejera de Sanidad de la Ciu-dad Estado de Hamburgo, quienculpaba de forma gratuita e irres-ponsable a los pepinos españolesde provocar la proliferación de labacteria E.Coli y causar una gravecrisis sanitaria en Alemania– hanpuesto de manifiesto dos realida-des bien distintas.

Se ha demostrado, bien a las cla-ras, que nuestras producciones nun-ca debieron estar en el punto de mi-ra de las autoridades germanas, nipuestas en cuestión por la Admi-nistración comunitaria, ya que nues-tra agricultura, y muy especialmentela de exportación, supera con cre-ces los más exigentes controles desanidad, calidad y trazabilidad delmundo.

No en vano, nuestras frutas y hor-talizas viajan a lo largo de toda Eu-ropa para estar en los mercados másselectos y exigentes de los paísesmás desarrollados. Lamentable-mente, hemos podido constatar queincluso en estos países hay políticosirresponsables y, lo que es peor, in-

capaces de reconocer sus errores.Nuestra agricultura de expor-

tación genera unos ingresos anua-les cercanos a los 15.000 millones,dando trabajo directo a más de450.000 personas, todo un mun-do laboral añadido en la cadenaproductiva, almacenamiento, em-balaje y transporte, siendo, de le-jos, el sector exportador que másaporta a nuestro PIB.

Sin embargo, esta realidad agrí-cola dinámica y competitiva, que nosha llevado a ocupar el puesto de pri-mera potencia mundial, se ha visto

tristemente laminada por la actua-ción de un Gobierno español pusi-lánime y una diplomacia ausente an-te las continuas vejaciones que hansufrido nuestros productos agríco-las,nosóloenAlemania,sinoenotrospaíses, e incluso por parte de la pro-pia Comisión Europea, cuyo comi-sario de Sanidad, el Sr. Dalli, se per-mitióningunearestegravísimoataquea nuestra agricultura.

La falta de respuesta enérgica yfirme por parte de nuestro Gobiernoy de nuestra diplomacia ante estospaíses ha dejado el campo abiertopara que nuestros competidoresutilicen cualquier argumento, porperegrino que sea, para echar portierra el trabajo desarrollado du-rante décadas por nuestros pro-ductores.

La irresponsabilidad, puede quehasta delictiva, de las autoridadesalemanas, cuya seriedad habremos

de cuestionar a partir de ahora; ladejación de funciones de la UE, in-capaz de poner orden ante deci-siones arbitrarias y unilaterales, yque deja en mal lugar a la supues-ta Agencia Europea de SeguridadAlimentaria (que lejos está de laFood&Drug Administration norte-americana); y la falta de reaccióny el escaso peso político de nues-tro Gobierno, con una diplomaciapasiva hasta la exasperación, hangenerado una crisis sin preceden-tes en la que España, siendo ino-cente, es la única perjudicada.

Los daños provocados al sectoragrícola español son muy difícilesde valorar por su gran magnitud.Las cifras de exportación, sólo depepino y sólo con destino a Ale-mania, se calculan en más de 200millones semanales.

Si el veto a nuestros productosse extiende a otros países, se pro-longa en el tiempo y afecta a másproductos, como consecuencia dela pérdida de confianza de los con-sumidores, y los mercados no serecuperan, estas cifras iniciales se

verán sensiblemente incrementa-das y la ruina para el sector seráirremediable.

Las grandes potencias agrícolasse ven siempre acompañadas,sobre todo en el exterior, por elapoyo de su Gobierno y muy es-pecialmente de su gestiones di-plomáticas.

Me consta que tenemos un mag-nífico Cuerpo Diplomático, for-mado por excelentes profesiona-les. Tengo la fortuna de conocer amuchos de ellos y sé de su rigor ybuen hacer profesional. Tambiénsoy consciente de que su margende actuación se encuentra condi-cionado por decisiones políticassuperiores.

Tristemente, en el caso de la lla-mada crisis del pepino, el sector hatenido momentos en los que se havisto abandonado ante la prepo-tencia de Alemania y la dejadez dela UE. Todavía queda mucha cri-sis por superar y mucho trabajopor hacer.

Sin embargo, hay tiempo paraenmendar los errores. Aunque hayque empezar ya. Un primer pasoes el que se ha dado en el ConsejoInformal de Ministros de Agricul-tura celebrado en Hungría, dondenuestro Ministerio ha reclamadoy conseguido que esta crisis y susposibles soluciones se traten en unpróximo Consejo.

AGRICULTURA DINÁMICA, DIPLOMACIA PASIVA

La pusilánime actuacióndel Ejecutivo da vía librea nuestros competidorespara tirar el trabajo deaños de los productores

PEDROBARATO

x Presidente de Asaja.

Siendo inocente, Españaes la única perjudicadaante la dejadez defunciones de la UE y laprepotencia de Alemania

GETTY

EL ECONOMISTA VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es 7

Empresas & finanzas

han distorsionado la metodologíaaplicada por la EBA en los test. Losparámetros no son homogéneos entodas las entidades europeas ana-lizadas. Éste es otro de los motivosque ha llevado a este organismo aposponer y reelaborar el examen.Según otras fuentes financieras, unade las claves de introducir nuevosmétodos en la ejecución de las prue-bas es equiparar las rúbricas en es-tudio y que los resultados sean me-nos dispares.

Otra de las causas que han em-pujado a la EBA a retrasar los test,aunque menos determinante, ha si-do la situación por la que atraviesaGrecia. El examen no contempla

un escenario de reestructuraciónde deuda en ningún país europeo,algo que podría suceder en el casoheleno si la UE y el FMI se niegana conceder una segunda ayuda aAtenas. En la actualidad, está prác-ticamente descontado que Greciavaya a recibir un segundo rescate.

MalestarEl aplazamiento de los resultadosde los test de estrés perjudican avarias entidades. Algunas de ellasmostraron su malestar y descon-tento a este periódico y solicitaronque las pruebas sean obligatoriaspara todas las entidades europeas.Entre ellas, destacan los grupos decajas que tienen previsto salir a bol-sa en julio y los bancos medianosque centran su actividad en Espa-ña y que dependen de los merca-dos para financiarse.

Aunque todavía es pronto paraevaluar el impacto, tanto Bankia co-mo Banca Cívica podrían verse afec-tados en su salto al parqué. En prin-

cipio las pruebas se iban a conocera mediados de junio, lo que iba adespejar las dudas de algunos in-versores interesados en entrar ensu capital. Ahora las pruebas ni si-quiera podrían estar listas en julio,con lo que la incertidumbre de es-tos inversores podría llevarles a re-clamar descuentos adicionales enel precio de adquisición, sostienenfuentes del sector. Las rebajas a díade hoy ya son demasiado elevadas,a juicio de las propias entidades,con lo podrían verse abocadas aaplazar hasta octubre estas opera-ciones hasta que el horizonte se ha-ya despejado.

Por el momento, los planes con-tinúan adelante y tanto Bankia co-mo Banca Cívica planean debutaren el parqué en la primera quince-na de julio. La primera espera ob-tener entre 3.000 y 4.000 millonesde euros, mientras que la segundapretende captar hasta 1.000 millo-nes para cumplir con las exigenciasde capital.

Los test de estrés se retrasan por ladesconfianza en las cajas españolas

F.Tadeo

MADRID. La desconfianza en el sec-tor financiero español y, especial-mente en las cajas de ahorros,ha llegado a la Autoridad BancariaEuropea (EBA). Tal es la inquietudde este organismo que se ha vistoobligada a retrasar la publicaciónde los resultados de los test de es-trés, reclamar datos adicionales ymás precisos, y realizar de nuevolas pruebas de resistencia.

Según fuentes financieras, la EBAmostró recientemente su asombroal Banco de España por el aproba-do de todas y cada una de las enti-dades que se presentan al examen,es decir, la práctica totalidad del sis-tema. Le expresó además sus du-das sobre las consecuencias de pu-blicar unas cifras demasiadooptimistas, ya que el mercado po-dría acusar de falta rigurosidad lostest como ocurrió en los anteriores,realizados el pasado verano.

El verdadero temor es que el sec-tor español se convierta en otro ca-so irlandés. En las pruebas de 2010,los tres bancos irlandeses que sepresentaron aprobaron y mesesdespués tuvieron que reclamar ayu-das al Estado para salir adelante,lo que provocó el rescate del país.No confía en los datos aportados,porque en otros sistemas hay sus-pensos a pesar de que el análisis seha llevado a cabo a un número me-nor de entidades y una infinidadde grupos que no pasarían el exa-men si se presentaran.

Hay que subrayar que de las 91entidades, 24 son españolas, por loque es fundamental que la aplica-ción de las pruebas sea lo más fia-ble posible y generen transparen-cia y confianza a los inversores.

VariablesdisparesEl aprobado de todos los grupos denuestro país se debe a que el Ban-co de España ha presionado paraque se tengan en cuenta las ayudascomprometidas, pero no desem-bolsadas, con el objetivo de quecumplan con los nuevos requisitosde capital, que suman unos 16.000millones de euros.

Estos recursos y otras variables

La Autoridad Europea se asombra del aprobadototal de nuestro sistema y reclama nuevos datos

El aplazamiento complica la salida a bolsade Bankia y Banca Cívica en el mes de julio

La Autoridad Bancaria Europeatodavía está estudiando lasvariables que va a introducir enlos test de estrés tras aplazar lapublicación de los resultados.Una vez que estén definidos,comunicará a los bancos cen-trales nacionales, entre ellos elespañol, los datos adicionalesque las entidades tienen queenviar, según fuentes del sectorconocedoras del proceso. Losbancos y las cajas españolastemen que las pruebas sevayan a endurecer, lo quesupondría más de un suspenso.

Hasta ahora, elcapital mínimoexigido era deun capital bási-co (CoreTier1)del 5 por cien-to, sin incluirparticipacionesindustriales yla deuda híbri-da (participa-ciones prefe-rentes). Losdos escenariosfijan fuertescaídas en losprecios de lavivienda yaumento rele-vante de las

cifras del paro. En el escenariobase la economía crecería un0,7 por ciento en 2011 y un 1,7por ciento en 2012, con unatasa de paro del 20,2 y 19,2respectivamente, y una bajadade los pisos del 5,3 y el 3 porciento. En el adverso la econo-mía caería entre un 1 y un 1,1por ciento en ambos ejercicios,el paro escalaría hasta un 22,4por ciento y los inmuebles sedepreciarían un 22 por ciento.

-1,1■ Por cientoEs el decreci-miento de laeconomía en elescenario másadverso de lostest de estrés.

Al detalle

TEMOR A UNAMAYOR DUREZAEN LAS PRUEBAS

22,4■ Por cientoEs la tasa deparo que alcan-zaría Españaen el peor delos casos en2012.

Las entidades de nuestropaís contabilizan lasayudas públicas porrecibir y la EBA quierecifras homogéneas

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Empresas & finanzas

Mutua contrata un 22% másde pólizas en sólo tres meses

F.Llera

MADRID. Mutua Madrileña vuelve apisar el acelerador de las pólizas.La aseguradora que preside Igna-cio Garralda contrató un total de72.252 nuevas pólizas durante elprimer trimestre del año, lo que su-pone un incremento del 22 por cien-to sobre igual periodo del año an-terior, según los datos facilitadosayer por la propia compañía.

El saldo neto del número de pó-lizas registró en el primer trimes-tre un crecimiento neto positivo de30.736 pólizas, lo que supone un 27,6por ciento más que el año anterior.

Pero el crecimiento no sólo secentró en las pólizas. El beneficioneto de la compañía, incluidos losresultados de las inversiones reali-zadas, se situó a cierre de marzo enlos 32,7 millones de euros, lo querepresenta un incremento sobreigual trimestre del año anterior del32,1 por ciento.

Los ingresos por primas fue unade las partidas que mejor se com-portó al situarse en los 302,9 millo-nes de euros al cierre del trimestre,el 6,1 por ciento más. Mientras que

La aseguradora cierra el primer trimestre del año conuna mejora del beneficio del 32,1%, hasta los 32,7 millones

El presidente de Mutua Madrileña, Ignacio Garralda. ELISA SENRA

La compañía que preside Garraldatambién quiso poner de relieve lacontribución de Aresa durante elprimer trimestre del año. En con-creto, la aseguradora de salud vioaumentar su volumen de ingresospor primas en un 11,4 por ciento has-ta los 56 millones de euros, frentea un incremento medio del sectorde los seguros de salud en este pe-riodo del 3,9 por ciento.

Hogary VidaDesde la compañía se mostraronespecialmente satisfechos por laevolución de las pólizas de Hogar.Durante este primer trimestre sesuscribieron 13.106 pólizas nuevas,lo que supone un incremento del23,2 por ciento respecto al mismoperiodo del año anterior. Mientrasque en Vida se realizaron 3.667 pó-lizas nuevas entre enero y marzo,lo que supone un crecimiento del69,5 por ciento en relación con elprimer trimestre.

El ratio de solvencia de No Vidade la aseguradora se sitúa en el 1.985por ineto, casi 20 veces el mínimoexigido por Ley, mientras que el pa-trimonio asciende a 3.395 millones.

en el ramo de autos -incluido MMGlobalis- aumentaron el 3,5 por cien-to, frente al 2,2 por ciento experi-mentado por el resto del sector enel mismo periodo.

En la disección por ramos hechapor la propia compañía, la asegu-radora pone el acento en el com-poramiento del ramo de No Vidaen el que los ingresos por primas -excluyendo Aresa Salud- crecieronen este periodo el 4,1 por ciento fren-te al descenso medio del 0,3 porciento del resto de sector.

MADRID. El Santander sigue aprove-chando las oportunidades que brin-da la crisis. La entidad que presideEmilio Botín acaba de alcanzar unpreacuerdo para hacerse con unade las principales firmas de crédi-tos al consumo de Uruguay, segúnaseguran algunos medios de co-municación de aquel país.

El Santander, que controla el pri-mer banco privado del pequeño pa-ís latinoamericano, quiere entraren el segmento de créditos al con-sumo en ese país. Por eso, ultima lacompra de Creditel, una de las prin-cipales financieras de crédito al con-sumo del país, con 75 sucursalesdistribuidas en todo el territorio,según informan fuentes conocedo-ras de la operación de las que se ha-ce eco la prensa local.

La adquisición la realizará el gru-po Santander y no su filial en el pa-ís, Santander Uruguay, por cues-tiones legales, según explican lasmismas fuentes que citan los me-dios de comunicación. El monto dela operación se desconoce. Los dia-rios locales hablan de quince mi-

llones de dólares (unos diez millo-nes de euros), pero algunos analis-tas afirman que la cifra podría ser“algo superior”.

Creditel, es una financiera fun-dada en 1989, está especializada enpréstamos de pequeño importe (en-tre 35 y 2.000 euros) en moneda lo-cal otorgados por teléfono.

Santander se situó en el primerlugar del ránking bancario urugua-yo tras absorber la filial local de ABNAmro, tras la oferta pública de ad-quisición lanzada sobre el bancoholandés junto con RBS y Barclays.

Tiene 43 oficinas y una plantilla de817 empleados que dan servicio aunos 200.000 clientes. Los crédi-tos en balance suman 1.935 millo-nes de euros y los recursos gestio-nados 2.880 millones, según losdatos de cierre de 2010. El bancoganó en Uruguay 41 millones de eu-ros el año pasado, apenas el 0,5 porciento de las ganancias del grupo.

Fuentes de la entidad consulta-das en España rechazaron hacer co-mentarios sobre la operación.

El Santander ultima lacompra de una firmafinanciera en Uruguay

La entidad podríadesembolsar un importesuperior a los 10millones de euros

200.000CLIENTES. Son los que recibenlos servicios del Banco Santanderen Uruguay.

MADRID. El nuevo director generaldel Consorcio de Compensación deSeguros (CCS), Sergio Álvarez, asu-me el cargo con “ilusión” y cons-ciente de que afrontará “retos” enel sector como los cambios norma-tivos de Solvencia II, la reforma delbaremo de indemnizaciones de Au-tos y la gestión de las reclamacio-nes del terremoto de Lorca.

Así lo señaló ayer a Efe Alvarez

tras asumir a mediados de esta se-mana la dirección general del CCS(entidad público-empresarial en-cargada de pagar, entre otros asun-tos, las indemnizaciones en casosde terrorismo o desastres natura-les) en sustitución de Ignacio Ma-chetti, nuevo presidente de Agro-seguro. Álvarez era uno de los másfirmes candidatos en una terna enla que también se barajó el nombrede Laura Duque.

Sergio Alvarez, al Consorciode Compensación de Seguros

F.Llera

MADRID. El terremoto de Lorca (Mur-cia) ha vuelto a poner de manifies-to el nivel de infraseguro que hayen España y que alcanza, especial-mente, al patrimonio cultural. ¿Qué

hacer? El presidente de Mapfre, Jo-sé Manuel Martínez, lo tiene claro:“Debería ser obligatorio tener unapóliza de seguro y no preguntar des-pués quién rehabilita esa iglesia”.

Martínez mostró su preocupa-ción por la baja valoración de la ac-tividad aseguradora que existe ennuestro país y, en especial, en de-terminadas zonas donde la activi-dad sísmica es mayor. De hecho,recordó que muchos clientes se en-cuentran que la cobertura de susseguros sólo se hace cargo del ca-

pital asegurado por la hipoteca, conlo que hay casos en los que sólo secubre el 30 por ciento. No obstan-te, alabó el trabajo del Consorcio deCompensación de Seguros que fi-nancian todas las aseguradoras yque sirve para afrontar estos dañosde las catástrofes naturales.

Este es uno de los motivos por elque el presidente de Mapfre juntocon la Universidad Autónoma deMadrid han decidido impulsar lacátedra José Manuel Martínez so-bre catástrofes naturales. En con-

creto, y según explicó el propio pre-sidente de la compañía, se trata deestudiar la sostenibilidad de las ase-guradoras tras una catástrofe na-tural y su capacidad de respuesta.

Para ello, ofrecerán becas remu-neradas de seis meses para traba-jar en la compañía con posibilidadde hacerlo en alguna de las filialesen Brasil, México, Colombia y Chi-le. Además, tiene previsto hacer unseguimiento cercano de los alum-nos que podría convertirse en lacantera de profesionales de Mapfre.

Martínez resaltó la importanciaque la compañía da a la investiga-ción y el desarrollo a través de estetipo de acuerdos con las universi-dades y de forma autónoma con elInstituto de Ciencias del Seguro.

PrevisionesUna apuesta que se enmarca en laestrategia de la compañía que pre-vé ganar durante este ejercicio en-tre 1.400 y 1.800 millones de euros,y alcanzar una facturación de 22.500millones de euros.

Mapfre: debería ser obligatorio asegurar el patrimonio cultural

El presidente de lacompañía alerta delnivel de ‘infraseguro’que existe en España

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C.Pizá

SEVILLA. Nueva vuelta de tuerca enla estrategia de rotación de activosque el consejero delegado de Aben-goa, Manuel Sánchez, anunció a losanalistas en la presentación de losresultados anuales de 2010. Acu-ciada por un endeudamiento queha crecido a un ritmo insostenibleen las actuales condiciones del mer-cado, la compañía sevillana ultima,según publicó ayer la prensa brasi-leña, la venta de su negocio de trans-misión de electricidad en el país ca-rioca por alrededor de 430 millones.

Fuentes del grupo confirmaronlas negociaciones, pero no aporta-ron más datos. Esta información, su-mada al anuncio el martes de la ven-ta del 40 por ciento de Telvent a lagala Schneider Electric por 421 mi-llones, llevó a los títulos de la firmaa liderar por segundo día consecu-tivo el Íbex 35: las acciones subie-ron el 2,4 por ciento, hasta 23 euros.

Cemig, una compañía semipú-blica en la que participan el Estadode Minas Gerais y el grupo Andra-de Gutierrez, estaría interesada enel conjunto de la red de transmisióneléctrica que Abengoa opera o es-tá construyendo en el país. En to-tal, 2.900 kilómetros en funciona-miento y otros 4.100 en cons-trucción. Cemig ya ha compradodos empresas de transmisión enBrasil en los últimos meses.

OtrosactivosAbengoa lograría, caso de culmi-narse la operación, liberarse de uncompromiso de inversión de 574millones a ejecutar en lo que res-ta de año, sobre un total de mil mi-llones que tiene planificado desti-nar a esos 4.100 kilómetros delíneas entre 2010 y 2012. La firmaque preside Felipe Benjumea yatraspasó el año pasado su partici-pación del 25 por ciento en otrasdos líneas de transmisión a la fir-

Campus de Palmas Altas, sede central de Abengoa en Sevilla. JOSÉ RODRÍGUEZ

ma china State Grid Internationalpor 90 millones de euros.

Junto al negocio eléctrico, Aben-goa cuenta en el país carioca conotras empresas de construcción de

obra civil así como de fabricaciónde componentes eléctricos auxilia-res. Y, junto a ello, su filial AbengoaBioenergía explota dos fábricas debioetanol en el país que suman unacapacidad de 200 millones de litros.

La venta de estos activos conce-sionales, que han formado parte delcorazón del negocio de Abengoahasta ahora, permite visualizar laurgencia del grupo por capitalizarla inversión ejecutada en ellos pa-ra aliviar el endeudamiento neto(5.800 millones a cierre del primertrimestre, 5,8 veces el ebitda, aun-que sin tener en cuenta los 770 mi-llones de deuda neta que resta laventa de Telvent). Todas las áreasde negocio de la compañía, con laexcepción de la termosolar, parti-ciparían de esta estrategia.

Abengoa ultima la venta desu negocio eléctrico en BrasilLa firma local Cemig se haría con los 3.000 km de líneasoperativas y otras 4.000 en construcción por 430 millones

TRAS EL TRASPASO DE TELVENT

L.L./R.E.M

MADRID. Semana exhaustiva para laComisión Nacional de la Energía(CNE). El organismo, que ayer man-tuvo su consejo ordinario, celebra-rá hoy uno extraordinario para ana-lizar los anteproyectos de ley quetrasladan directivas comunitariassobre energía mediante las modifi-caciones de la Ley del Sector Eléc-trico y del Sector de Hidrocarbu-ros. Pero en estas normas hay al-gunas novedades, como un nuevobono social para el butano que irádestinado a las familias más desfa-vorecidas y con menos recursos.

Previsiblemente, el consejo deadministración del organismo quepreside Maite Costa aprobará es-tos anteproyectos pero presentarávarias objecciones, entre ellas a es-te bono social. La razón es que tan-to los servicios jurídicos como al-gunos consejeros han mostrado susreticencias a las propuestas del Mi-nisterio de Industria para costearesta medida, que ya está en marchaen el sector eléctrico.

En concreto, el departamento quedirige Miguel Sebastián no quiereproblemas con las petroleras, queserían las que tendrían que asumirel coste de este bono social, al igualque pasa con la tarifa de la luz, don-de son las propias eléctricas las quese ocupan de este gasto.

En esta ocasión, el Ministerio deIndustria quiere que sean el restode consumidores de butano los quecosteen el bono social que estarádestinado a las familias con rentasmínimas o con todos sus miembrosen paro.

Según el anteproyecto de Ley, alque tuvo acceso elEconomista, “lafinanciación de este bono social se-rá realizada por los consumidoresde gases licuados de petróleo en-vasado en recipientes de capacidadigual o superior a 8 kilogramos e in-

ferior a 20 kilogramos, a excepciónde los envases de mezcla para usosde los gases licuados de petróleocomo carburante, que no se bene-ficien de dicho bono”.

Asimismo, el anteproyecto deLey para transponer la directiva dehidrocarburos también recoge unbono para el gas natural y fortale-cer el del sector eléctrico, tal comoadelantó este diario.

Sin embargo, en el caso del gasnatural no se especifica quién asu-mirá ese coste y ni si se repercuti-rá a los consumidores, a las gasis-tas o las petroleras. No obstante, entodos estos campos se introduce elconcepto de consumidor vulnera-ble donde el Ejecutivo exige que nose corte el suministro aunque hayauna situación de impago.

La Comisión Nacional de la Ener-gía también evaluará el hecho deque el Ministerio haya dado más

poder a Cores (Corporación de Re-servas Estratégicas de ProductosPetrolíferos) al habilitarle para te-ner ya no sólo reservas de petróleo,sino también de gas.

Hasta ahora eran las propias ga-sistas las que se encargaban de man-tener las existencias mínimas degas requeridas por Ley. Sin embar-go, el presidente de Enagás, Anto-nio Llardén, ha puesto de manifiestoen varias ocasiones la necesidad deque el Gobierno aumente esta obli-gatoriedad para estar en línea conla media europea.

Otro de los puntos es la separa-ción de las actividades de Red Eléc-trica, aunque mantiendo una solasociedad holding en línea con el pro-ceso de liberalización de sectoresenergéticos. Además, se establecenlas bases para el desarrollo de unmercado organizado de gas, que do-tará de una mayor liquidez y trans-parencia al mercado.

La CNE aprobará hoyun bono social para labombona de butano

Industria quiereque sean los propiosconsumidores quienescosteen esta medida

1.000MILLONES. Es la inversión queAbengoa está ejecutando desde2010 y hasta 2012 en la cons-trucción de tres grandes líneaseléctricas que suman 4.000 ki-lómetros en el país carioca. Deesa cantidad, 574 millones estáprevisto que se inviertan entreel segundo y el último trimestrede este año. Su venta liberaría aAbengoa de este compromiso.

La cifra

s Más informaciónrelacionada con este tema enwww.eleconomista.es@

MADRID. Enagás acaba de cerrar unhito de gran envergadura: su salidaal exterior con la compra de una re-gasificadora en Altamira (México),para lo que se ha aliado con el gru-po holandés Vopak.

el examen de las autoridades regu-latorias, entre ellas, la Comisión Na-cional de la Energía, pero la com-pañía no prevé ningún traspiés eneste proceso.

La joint venture entre Enagás yVopak asumirá el control de la ope-ración de la planta previsiblemen-te ya a lo largo de este año, en con-creto, en el tercer trimestre de 2011.

La planta adquirida está estraté-gicamente situada en el Puerto deAltamira, en el Golfo de México, yposee conexiones por gasoductos

La compañía que preside Anto-nio Llardén aportará unos 48 mi-llones de dólares (33,4 millones deeuros), mientras que el resto de laoperación se financiará a través deuna estructura project finance, porlo que no requerirá un desembolsoinicial de la sociedad española.

El acuerdo contempla que Vo-pak será propietaria del 60 poricento de la planta, mientras queel grupo español lo será del 40 porciento restante.

La operación tiene que pasar por

Enagás salta al exterior al comprar una regasificadoracon diez plantas de ciclo combina-do de la zona.

Para Enagás esta operación su-pone “una actividad complemen-taria” con encaje estratégico en sunegocio principal. Además, la com-pañía considera que su alianza conVopak le permite desarrollar unalínea de interés común y aprove-char las sinergias de esta planta consus terminales en España.

Por otro lado, el gestor técnicodel sistema gasista ha recibido elvisto bueno del Ministerio de In-

dustria al proyecto de construcciónde la unidad de interconexión en-tre el almacenamiento subterráneode gas de Castor y el gasoducto quelo alimentará. Enagás avanza así enel desarrollo de un proyecto estra-tégico, cuyas inversiones asociadassuperan los 1.200 millones de eu-ros. Este almacenamiento situadoen la costa de Tarragona y Caste-llón, permitirá guardar 1.300 mi-llones de metros cúbicos de gas, loque equivale a cerca del 4 por cien-to de todo el consumo anual de gas.

La compañía se alíacon la holandesa Vopakpara ejecutar estaadquisición en México

10MILLONES DE USUARIOS. Sonlos consumidores de butano, unacifra mayor que la usuarios de gas.

EL ECONOMISTA VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 11

Empresas & finanzas

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La Fiscalía halla indicios de estafa en Rumasa

JavierRomera/AlejandraRamón

MADRID. Tras meses de investigación,y pese a que, según reconoce, aúnqueda mucho por hacer, la FiscalíaAnticorrupción ha encontrado in-dicios suficientes de un presuntodelito de estafa en Nueva Rumasa,además de otro de insolvencia pu-nible, lo que significa que la fami-lia Ruiz-Mateos puede ser ademásresponsable directa de la caída desu conglomerado empresarial, loque le obligaría a responder con supatrimonio personal.

Los fiscales Juan Pavía y Alejan-dro Luzón han emitido un informefavorable a la apertura del procesopenal, que fue enviado ayer al titu-lar del Juzgado Central de Ins-trucción número 5 de la AudienciaNacional, Pablo Ruz. Anticorrup-ción llevaba investigando a NuevaRumasa desde marzo de 2010, trasrecibir una denuncia por parte dela Agencia Tributaria por impagosde IRPF, IVA e Impuesto de Socie-dades desde 2004 a 2008, además

de un posible caso de blanqueo decapitales. No obstante, y pese a quese han detectado incluso presun-tos desvíos de dinero de los inver-sores a paraísos fiscales, la presen-tación de una querella por parte de63 inversores particulares ha obli-gado a Anticorrupción a cesar elexpediente inicial y remitirlo a laAudiencia para continuar ahora conlas pesquisas bajo la batuta del juez.

QuerellaLa querella, presentada por el bu-fete Martínez-Echevarría, Pérez yFerrero Abogados, va dirigida con-tra el fundador de Nueva Rumasa,José María Ruiz-Mateos, su mujer,Teresa Rivero, sus seis hijos varo-nes, un sobrino y siete sociedadesdel holding, a los que reclaman cer-ca de 10 millones de euros por lasinversiones en pagarés del grupoempresarial.

Los fiscales alertan sobre la “to-tal opacidad” del conglomerado, yaque su titularidad formal corres-ponde a otras sociedades residen-

tes en paraísos fiscales, jurisdiccio-nes no cooperantes u otros territo-rios de riesgo –27 sociedades de Be-lice, 2 de Panamá y 4 de Holanda–“cuyo representante suele ser unode los que considera sus testaferroshabituales”, según el fiscal. A pesarde esto, Anticorrupción ha acorda-do el archivo de la investigación

abierta por presuntos delitos fisca-les “dada la inviabilidad de una in-tervención general sobre un grupoindeterminado de empresas”, de-jando en manos de la Agencia Tri-butaria las numerosas demandasque se tramitan por este hecho enlos tribunales y centrándose en lacaptación de ahorro público.

En el informe de la fiscalía, al queha tenido acceso elEconomista, seexplica que Nueva Rumasa asegu-ra estar integrada por 117 socieda-des, pero que la Agencia Tributa-ria ha elevado ese número a unmínimo de 147 empresas distintas,“que funcionan conforme a un prin-cipio de caja única y actúan bajouna unidad de decisión atribuiblea la familia Ruiz-Mateos y singu-larmente a sus miembros varones”.

Fuentes jurídicas explicaron queel informe puede acelerar la admi-sión a trámite de la querella por par-te de la Audiencia Nacional. Hechoque podría producirse la próximasemana. Además, el bufete respon-sable de la querella no descarta queen las próximas semanas se perso-nen en la causa nuevos inversoresque se consideren estafados. Estehecho también ha sido apuntadopor la fiscalía en su informe.

Anticorrupción insta a la Audiencia Nacional a que abra un proceso penal contra los Ruiz-Mateos

José María Ruiz-Mateos. ELISA SENRA

Los fiscales dejan enmanos de Hacienda lainvestigación por delitofiscal tras detectar hasta27 empresas en Belice

s Más informaciónrelacionada con este tema enwww.eleconomista.es@

MADRID. La deuda de las familias ba-jó un 1,5 por ciento en el mes deabril en comparación con el mismomes del año anterior, hasta los886.966 millones de euros, el nivelmás bajo desde el mes de marzo de2008, cuando ascendió a 886.460millones, según datos del Banco deEspaña. La caída de abril se expli-ca por el descenso de los créditosal consumo, que cayeron un 3,8 porciento en el cuarto mes del año encomparación con 2010, hasta los206.781 millones de euros.

En cambio, la deuda hipotecariasubió un 0,2 por ciento en ese mis-mo periodo y se situó en 676.811 mi-llones de euros, lo que supone el76,3 por ciento del endeudamien-to total de los hogares.

Esta proporción se mantiene des-de varios años, ya que la caída de lainversión en vivienda ha sido para-lela a la del endeudamiento total,por lo que el importe que las fami-lias destinan a su hogar ocupa lamayor parte de su ahorro.

El Gobierno asegura que el es-fuerzo que realizan las familias pa-ra afrontar el pago de su viviendapuede provocar grandes desequi-librios en la economía española, y

defiende un reforma a largo plazode la fiscalidad para reasignar losrecursos.

Las asociaciones de consumido-res también alertan de las dificul-tades que puede entrañar para mu-chas familias afrontar el pago de lahipoteca en el futuro ante la nuevaescalada que está registrando el eu-ríbor, como ya ocurrió en el año2008. No obstante, la financiacióndestinada a vivienda varía muchoen función del mes que se conside-re, ya que en junio y julio de 2010repuntó un 1 por ciento, ante la su-

bida del IVA, pero se moderó en losmeses posteriores.

Por su parte, la deuda de las em-presas cayó el 0,1 por ciento en abril,hasta los 1,2 billones de euros, de-bido, sobre todo, a la caída del 1,7por ciento de los préstamos de en-tidades de crédito residentes y prés-tamos titulizados fuera de balance,hasta los 878.769 millones de euros.

Por su parte, los valores distintosde acciones crecieron el 4,5 por cien-to en el cuarto mes del año, hasta66.734 millones, mientras que loscréditos al exterior subieron el 3,1por ciento, hasta 350.993 millones.

La deuda bancaria delas familias cae a su nivelmás bajo en tres añosEl crédito a los hogaresse contrajo un 1,5%en abril, pese alaumento de hipotecas

0,2POR CIENTO. Es el incremento en elsaldo hipotecario que registraronlas entidades de crédito en abril.

VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 EL ECONOMISTA12

Empresas & finanzas

Joana Carrión, nuevavicepresidenta editorialdel canal Nickelodeon

■ MADRID. Viacom ha nombrado aJoana Carrión nueva vicepresiden-ta editorial del canal Nickelodeon.Desde su nueva posición, la antiguadirectora editorial de la cadena seencargará de coordinar todas lasáreas y departamentos de la em-presa tanto en España como en Gre-cia y Portugal. Desde sus oficinasen Madrid, Joana Carrión reporta-rá directamente al director generalde MTV en España, el italianoRaffaele Annecchino. Carrión cuen-ta con una dilatada experiencia enmedios, habiendo formado parte enel pasado de los equipos de Prisa,Telecinco, Sogecable o Fox Kids.

Novacaixagalicia elevalas sinergias de la fusión

■ MADRID. Novacaixagalicia ha ele-vado las sinergias que obtendrá porel proceso de fusión. La entidad ga-llega espera obtener un ahorro de46 millones adicional, con lo que lasuma total asciende a los 600 mi-llones. La mayor parte de los me-nores costes obedecen al plan deprejubilaciones que ha puesto enmarcha y que afectará a 1.230 tra-bajadores. El grupo necesita con-seguir entre 1.500 y 2.600 millonespara cumplir con la nueva norma-tiva de solvencia.

Isolux vende su filialGlobal Vambrú a Soil

■ MADRID. Isolux ha vendido su fi-lial de residuos sólidos urbanos Glo-bal Vambrú a la compañía madrile-ña Soil. El importe de la operaciónno ha sido desvelado. Con esta ad-quisición Soil se convierte en unode los primeros grupos medioam-bientales de Galicia al contar conesta actividad en 47 ayuntamientosde esta comunidad autónoma, un15 por ciento del total.

Las matriculaciones demotos vuelven a caer

■ MADRID. El mercado de motoci-cletas registró un nuevo descensoen mayo, el undécimo consecutivo.En el quinto mes del año se matri-cularon 12.487 unidades, que re-presentan un retroceso del 14,87 porciento frente a las 14.669 operacio-nes completadas en idéntico perio-do de 2010.

EmpresasENBREVE

MADRID. National Express ha nom-brado nuevo consejero indepen-diente no ejecutivo a Joaquín Ayu-so, uno de los dos vicepresidentesde Ferrovial, según informó el gru-po británico de transporte propie-tario de Alsa y participado por lafamilia Cosmen. El otro puesto deindependiente del consejo será ocu-pado por Elliot Sander, director eje-cutivo del grupo de transportes Ae-

com y exdirector ejecutivo de laAutoridad Metropolitana de Trans-porte de Nueva York.

Con estos nombramientos, Na-tional Express cumple el mandatoque recibió de su última junta deaccionistas, celebrada el pasado 10de mayo, de incorporar nuevos in-dependientes en su consejo. Segúnasegura la empresa, los dos conse-jeros han sido nombrados “tras unriguroso proceso de selección”.

Por otra parte, la constructora dela familia Del Pino figura como cuar-to mayor inversor del mundo en in-fraestructuras, según el ranking ela-borado por la revista especializadaInfrastructure Investor a partir delos datos del sector en los últimoscinco años. Ferrovial, con 9.420 mi-llones de dólares, es la única em-presa española entre las treinta fir-mas que integran el listado quelidera Macquarie Group.

National Express elige como consejero alvicepresidente de Ferrovial, Joaquín Ayuso

Grifols ejecuta lafusión con Talecrise inicia el procesode integración

La española pasará defacturar 880 millones a1.940 millones de euros

MADRID. El grupo de hemoderivadosGrifols confirmó ayer la ejecucióndefinitiva de su fusión con Talecris,después de que hace dos días el or-ganismo de control de la compe-tencia en Estados Unidos diera elvisto bueno a la operación. De estaforma, la compañía española ya hainiciado la integración de la ameri-cana en su estructura.

“La fusión entre Grifols y Tale-cris ha sido ejecutada y, a resultasde la misma, Grifols se ha conver-tido en el accionista único titulardel 100 por cien del capital socialde Talecris”, comunicó hoy a la Co-misión Nacional del Mercado deValores (CNMV) la empresa cata-lana. Según el comunicado, “a par-tir de este momento se inicia el pro-ceso de integración” entre los dosgrupos de hemoderivados.

El valor total de la transacción,incluyendo la deuda neta de Tale-cris Biotherapeutics, asciende apro-ximadamente a 4.000 millones dedólares (3.300 millones de euros)

y se trata de la operación de com-pra más importante de la historiaque se ha llevado a cabo en Esta-dos Unidos por parte de una em-presa española.

La nueva compañía pasará a te-ner 11.741 empleados, con 8.800 enEstados Unidos y 2.729 en Europa,mientras que el resto quedarán re-partidos entre Asia y América La-tina. Tras la operación, Grifols pa-sará de facturar 1.270 millones dedólares (880 millones de euros) a2.800 millones de dólares (1.940 mi-llones de euros), con lo que doblasu tamaño. La operación tambiéncontempla la venta a la italiana Ke-drion de la planta de fracciona-miento de plasma que Talecris tie-ne en Melville, cerca de la ciudadde Nueva York. Una condición delorganismo de competencia.

CotizaciónenelNasdaqPor otro lado, en virtud del acuer-do suscrito con Talecris, Grifolscomenzó a cotizar en el Nasdaq es-tadounidense ayer mismo, con lasacciones sin derecho a voto de lanueva emisión realizada para com-prar a la americana. De hecho, es-tas acciones son parte del pago.Concretamente, por cada título deTalecris Grifols paga 19 dólaresamericanos en efectivo y 0,641 ac-ciones sin derecho a voto de nue-va emisión.

11.741EMPLEADOS. Son los que pasaráa tener Grifols una vez cierre laabsorción de la americana Talecris.

MADRID. Al final todas las grandestabaqueras que operan en Españahan decidido participar de la ba-talla. La última ha sido Japan To-bacco International (JTI), que noha podido resistir más el impactode la guerra de precios y ha deci-dido recortar a partir de hoy el pre-cio de sus principales marcas decigarrillos, entre ellas Winston yCamel, que costarán 25 céntimosmenos, según informaron a Epfuentes de la compañía. “Despuésde 34 días de aguantar el tirón nohemos tenido más remedio que re-cortar los precios, porque estába-mos perdiendo cuota”, señalaronlas mismas fuentes.

En concreto, tras la rebaja de 25céntimos, las cajetillas de Winstoncostarán 3,50 euros desde hoy y lasde Camel, 3,70 euros, lo mismo quecuesta un paquete de Chesterfield,comercializado por su competidorPhilip Morris. Por su parte, la mar-ca Winston Redvolution y GoldCoast tendrán un precio de 3,40euros, tras una reducción de 20céntimos, mientras que Coronastambién costará 3,40 euros, trasbajar diez céntimos.

A pesar de que JTI había afir-mado no querer participar en la gue-rra de precios abierta en el merca-do tabaquero español, al final hatenido que sumarse a últimos mo-vimientos a la baja emprendidospor Philip Morris y seguidos porAltadis y British American Tobacco(BAT). Así, BAT ha recortado a par-tir de hoy los precios de sus princi-pales marcas de cigarrillos, comoLucky Strike y Pall Mall.

En concreto, la cajetilla de LuckyStrike ha reducido su precio en 20céntimos, desde los 3,70 euros ac-tuales a los 3,50 euros, mientras quePall Mall se ha abaratado en diezcéntimos, hasta 3,30 euros.

BAT, segunda tabaquera del mun-do, ya aplicó una bajada de precios

GUERRA DEL TABACO

JTI cierra el círculo: baja elprecio de ‘Winston’ y ‘Camel’Pese a su negativa inicial de no entrar en la batalla,reduce hasta 25 céntimos sus marcas para no perder cuota

Cajetilla de ‘Winston’. ALBERTO MARTÍN

cas como Marlboro, Chesterfield yL&M, una decisión que recrudecíala guerra comercial en la que ha en-trado la industria tabaquera.

Ante el agresivo movimiento deprecios realizado por uno de susprincipales competidores, Alta-dis contraatacó y decidió bajar apartir de este miércoles el preciode sus principales enseñas (For-tuna, Nobel, Ducados), con el finde proteger la competitividad delas mismas.

Mientras tanto, el Gobierno con-tinúa sin aportar ninguna opiniónoficial sobre la situación.

el pasado 21 de mayo como reac-ción a los movimientos de sus com-petidores, “para mantener su com-petitividad en este nuevo escenariode mercado”. Posteriormente, Phi-lip Morris recortó el sábado entre20 y 30 céntimos el precio de mar-

Todas las grandestabaqueras que operanen España han reducidosus precios por debajodel impuesto mínimo

EL ECONOMISTA VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 13

Empresas & finanzas

GinésCañabate/RubénEsteller

MADRID. Grupo Rayet, dueño de lainmobiliaria cotizada Quabit, se hapropuesto activar de una vez portodas su negocio constructor antela parálisis casi permanente en laque vive el sector en España. Enconcreto, la constructora que pre-side Félix Abánades, ha articuladoun vehículo inversor para canali-zar y poner en marcha todas suspromociones y concesiones que aco-metan en el extranjero.

Según explica a este periódico elpropio Abánades, la intención dela compañía es iniciar una escala-da constructora en la zona del Co-no Sur, con Uruguay, Argentina yChile como países prioritarios. “Sonpaíses muy europeos a la hora detramitar los permisos y ademáscuentan con un crecimiento ele-vado, con tasas cercanas al 7 porciento”, matiza.

A través de este fondo de inver-sión, que cuenta con un capital in-cial de 30 millones de euros y en elque participan inversores españo-les, argentinos y uruguayos, la cons-tructora ha logrado cerrar ya su pri-mer gran proyecto residencial en

Uruguay, convirtiéndose así en laprimera empresa nacional del sec-tor que opera en el país. Se trata deun complejo de 52 apartamentos,12 chalés, un hotel de cinco estre-llas situado frente al mar (operarábajo la marca Selenza), ubicado enuna de las zonas más exclusivas dePunta del Este. El desarrollo ya seha empezado a construir y está pre-visto que esté en funcionamiento afinales de 2012. La propia Rayet seencargará de gestionar el hotel.

Como explica Abánades, la ideade desarrollarse por la zona sur delatinoamérica “es una decisión muymeditada”, ya que llevan trabajan-do sobre el terreno durante los úl-timos cuatro años. “Ya estamos ul-timando otro proyecto de casi 100millones en la zona, aunque no pue-do adelantar nada más por el mo-mento”, asegura.

OtrofondoentresmesesPero los planes de Abánades parala expasión global de Rayet no que-darán aquí. El presidente de la cons-tructora tiene previsto articular den-tro de tres meses otro fondo deinversión, esta vez para atraer in-teresados extranjeros al mercadoespañol, para lo que está siendo ase-sorado por la consultora Deloitte.“Aunque pueda resultar extraño yahay interesados en proyectos en Es-paña”, explica Abánades.

Rayet crea un fondo de inversiónpara sus proyectos en el exterior

Eso sí, Abánades descarta “casicon toda seguridad” su expansiónen Brasil, en contracorriente conel resto de operadores del sector,que han encontrado grandes opor-tunidades de crecer en la zona. Dehecho, su filial inmobiliaria Qua-

bit, decidió a finales del año pasa-do poner a dieta su negocio brasi-leño. Bajo la necesidad de obtenerliquidez, vendió a su socio local laparticipación del 55 por ciento quemantenía para centrar esfuerzosen otras zonas. Imagen del nuevo proyecto de Rayet en Uruguay. eE.

Inaugura su primera gran obra residencial en Uruguay

30MILLONES DE EUROS. Es el capitalinicial con el que se ha articuladoel nuevo fondo de Rayet.

VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 EL ECONOMISTA14

Empresas & finanzas

R.Daniel

VALLADOLID. Las aguas siguen re-vueltas en Gullón. La junta de ac-cionistas celebrada ayer volvió aevidenciar las graves diferenciasen la familia propietaria. Un añodespués de suprimir el consejo deadministración, la principal accio-nista y administradora única, Ma-ría Teresa Rodríguez Sainz-Rozasdecidió volver a crear este órgano,

del que deja fuera a sus hijos dís-colos y a sus cuñados, que hace unosmeses la arrebataron el control dela empresa.

El nuevo órgano estará formadopor tres personas, la propia MaríaTeresa, la hija que ha estado a su la-do durante la guerra con sus otrosvástagos y el que fuera asesor fiscalde Juan Manuel Martínez Gabal-dón, auténtica mano derecha de laprincipal accionista. Su apoyo al di-

rectivo ha costado a la compañía 23millones de euros. Pese a recupe-rar el control de la compañía, Te-resa Rodríguez no parece dispues-ta a pasar página y su última ac-tuación ha sido una sanción de tresdías sin empleo y sueldo a sus treshijos“díscolos por supuestamentehaber insultado a una delegada sin-dical de CCOO.

La compañía aumentó beneficiosen 2010 hasta los 20,6 millones.

La principal accionista de Gullón castigaa sus hijos ‘díscolos’ con tres días sin paga

Ploder sale del concurso ysaca adelante su convenio

A.Polo

MADRID. El Juzgado de lo Mercantilnúmero 9 de Madrid emitirá hoyuna sentencia comunicando la sa-lida del concurso voluntario deacreedores de Ploder Uicesa y laaprobación de las condiciones delconvenio anticipado establecidas,según informan fuentes jurídicas.

El plan de pagos pactado con elrespaldo del 56 por ciento de ad-hesiones contempla una quita del15 por ciento y el abono de la deu-da en un plazo máximo de diezaños, de forma que en los cinco pri-meros abonaría el 37,5 por ciento yel 47,5 por ciento restante en los úl-timos cinco años. La constructoraafrontará el primer pago el próxi-mo 30 de junio, de acuerdo con lasmismas fuentes.

Ploder Uicesa solicitó concurso

La constructora recupera hoy la normalidad y puedevolver a participar, sola en UTE, en licitaciones públicas

drá volver a participar, sola o encompañía de otras empresas, en lacontratación de obra civil y edifi-cación pública. De hecho, el Plande Viabilidad 2011-2022 elaboradopor la sociedad contempla la con-tratación de obra civil durante el se-gundo semestre del año por valorde 19,6 millones de euros.

En los próximos años los objeti-vos de contratación entre las admi-nistraciones central, autonómica ylocal oscilan entre los 90 y 243 mi-llones de euros. Con esta previsiónde ingresos, Ploder Uicesa confíaen hacer frente a los pagos pen-dientes, cuya finalización está pre-vista que se produzca en el mes deoctubre de 2020.

voluntario de acreedores el 22 defebrero de 2010, con un pasivo de213 millones de euros y cerca de5.500 acreedores, el 45 por cientode los cuales son entidades finan-cieras y el resto adeudados indus-triales. Entre los once bancos acree-dores figuran Cajamar, Banco San-tander, Caja Madrid, Banesto, Ca-ja de Ahorros del Mediterráneo,Cajamar, Banco Sabadell y Deuts-che Bank.

El fallo del juez Javier Yañez su-pone la vuelta a la normalidad dela sociedad en un corto periodo detiempo (poco más de un año), encomparación con otras empresasque se han declarado insolventescomo consecuencia de la severacrisis que atenaza a la construc-ción y la comercialización de vi-viendas en España.

A partir de hoy Ploder Uicesa po-

s Más informaciónrelacionada con este tema enwww.eleconomista.es@

C.L.

BILBAO. El grupo conservero vascoGaravilla, controlado por el fondoMCH Private Equity y una partici-pación minoritaria de la familia Ga-ravilla, anunció ayer que crecen me-diante la adquisición del cien porcien de la compañía gallega Con-servas Cuca.

De esta forma, el nuevo grupo seconsolida como líder del mercadoconservero español con una factu-ración conjunta de 280 millones deeuros en 2010 y una plantilla glo-bal de 2.650 puestos de trabajo.

Para operar dispone de cuatroplantas productivas en España:Mundaka (Vizcaya), El Grove(Pontevedra) y Villagarcía de Aro-sa y Boiro (La Coruña); y otras dosen el exterior: Agadir (en Ma-rruecos) y Manta (en Ecuador).Comercializará sus productos ba-jo las marcas Isabel, Garavilla, Cu-ca y Massó.

El presidente de Conservas Ga-ravilla, Estanislao Garavilla, seña-ló que esta operación supone “unpaso más” para consolidarse como

“líder del mercado nacional”, tan-to en productos tradicionales co-mo emergentes cuarta gama (ali-mentos preparados), y además en“un referente importante a nivel in-ternacional”.

Por su parte, el presidente de Con-servas Cuca, Leopoldo Pita, reco-noció que así se consolida “un gru-po conservero con vocación de cre-cimiento y liderazgo”, y afianza elproyecto empresarial de Cuca demantener la máxima calidad de susproductos y hacerlo compatible conel crecimiento en los mercados ex-teriores.

Garavilla engorda suslatas con la compra de lagallega Conservas Cuca

El nuevo grupo factura280 millones, da empleoa 2.650 personas y tiene6 plantas productivas

MADRID. Nueve entidades han pre-sentado sus ofertas para el concur-so convocado por Aena para la con-tratación de servicios de banca deinversión en el proceso de apertu-ra al capital privado de la nueva so-ciedad Aena Aeropuertos, incluidala venta de hasta un 49 por cientode su capital, la creación de socie-dades filiales y los contratos de con-cesión. Se trata de The Royal Bank

of Scotland, BNP PARIBAS, Citi-group Global Markets limited, Cre-dit Agricole, HSBC Bank, CreditSuisse Securities (Europe) limited,Société Generale, Goldman Sachsy BBVA. Este contrato, por el quepujarán estas nueve entidades, seune al de la asesoría jurídica parael desarrollo del nuevo modelo, quese adjudicó Cuatrecasas, y al de con-sultoría estratégica, adjudicado aAT Kearney.

Aena tiene nueve candidatospara asesorar su liberalización

R.G.

MADRID. La compañía de animaciónZinkia ha cerrado un acuerdo conla editorial De Agostini para que seaésta quien publique los libros delfamoso personaje Pocoyó en Italia,uno de los países por donde la se-rie animada más está expandién-dose en la actualidad. Así, la multi-nacional transalpina adquiere losderechos editoriales del personaje

y ya tiene pensado lanzar al mer-cado una amplia gama de publica-ciones, que estarán dirigidas a losactuales fans de Pocoyó y a sus po-tenciales seguidores, y estará dis-ponible en el mercado italiano apartir del próximo mes de septiem-bre. “En Italia esta serie de televi-sión está obteniendo mucho éxitoy estamos seguros de que tendrá unreflejo en el sector editorial”, dije-ron desde De Agostini.

De Agostini editará los librosdel dibujo ‘Pocoyó’ en Italia

50POR CIENTO. El nuevo gruposerá líder en el mercadonacional, tanto en productostradicionales (atún, sardinas ymejillones) como en los másdinámicos e innovadores (ensa-ladas y platos preparados). Losmercados exteriores suponenalrededor de la mitad de lasventas del grupo, con presenciafuerte en Europa, Latinoaméricay el Magreb.

La cifra

EL ECONOMISTA VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 15

Empresas & finanzas

Á.Semprún

MADRID. Telefónica ha lanzado unaofensiva contra las compañías lowcost. A través de Movistar, la telecoha lanzado una tarifa más compe-titiva de 6 céntimos minuto parafrenar la fuga de clientes a otrascompañías y hacer frente al ferozavance de las operadoras de bajocoste. En los tres primeros mesesde 2011, Movistar perdió 156.630clientes en favor de compañías másbaratas como Yoigo, que ha sido lamás beneficiada al ganar 133.820 lí-neas hasta marzo, o del conjunto delos operadores virtuales (OMV) co-mo Másmovil, Pepephone o Simyo,que registraron 26.506 númerosmás, según los datos ofrecidos porla Comisión Nacional de Teleco-municaciones (CMT).

La constante sangría de clientesha llevado a la compañía que pre-side César Alierta a desatar una gue-rra de precios entre las operadorascon red. La nueva tarifa de Movis-tar (ver gráfico), que sustituye a latradicional de 18 céntimos minutos,ha situado el coste del minuto a to-dos los operadores y a cualquier ho-ra del día dos céntimos por debajode sus principales competidores(Vodafone, que perdió 60.067 usua-rios hasta marzo de 2011 y Orange).La tarifa, que está dirigida a nuevosclientes y antiguos con contrato, in-cluye 250 minutos de regalo paralos fines de semana y un consumomínimo de nueve euros. Según loscálculos de la propia Telefónica, uncliente que consuma 150 minutosal mes puede ahorrarse hasta 20 eu-ros en la factura de su móvil.

La nueva tarifa, que estará dis-ponible a partir de hoy en todas lastiendas Movistar, se acerca así alprecio establecido por Yoigo, la másbarata de las operadoras con red,que cobra el minuto a 6 céntimosfrente a Vodafone y Orange que lotienen a 8 céntimos, todas con unestablecimiento de llamada de 15céntimos. Este recorte no incluye

los mensajes de texto, ya que se se-guirán cobrando a 15 céntimos fren-te a los ocho céntimos de euros quecuesta mandarlos con Vodafone ocon Másmovil.

Notan‘lowcost’comopareceAunqueasimplevistalaTarifa6deMovistar iguala a las ofertas de losoperadores virtuales (ver gráfico),

estos siguen siendo mucho másbaratos. La oferta de la operadoraincluye una cuota fija mensual deseis euros que se tiene que pagar sellameloquesellameyvaapartedelos minutos consumidos.

En principio, y según explicarondesde Telefónica, los seis euros es-tán incluidos dentro de los nueveeuros de consumo mínimo lo cualimplica que este tope sólo incluyetres euros en llamadas, es decir, 50minutos de conversación sin con-tar con los 15 céntimos del estable-cimiento.

Así, la compañía que preside Cé-sar Alierta y que cada vez apuestamás por el mercado internacional,ha recuperado una figura (la de la

cuota fija) que ya no utiliza ningúnoperador y menos aún los opera-dores virtuales como Simyo que co-bran tan sólo por lo que se habla yque, según el consejero delegadode Masmovil, Maini Spenger, no esuna “política orientada a favoreceral cliente”.

El pro que tiene Movistar frentea estas compañías virtuales es sucapacidad de regalar terminales.En el caso de que el usuario con-trate a su vez una tarifa plana dedatos de 10 euros, podrá conseguirun smartphone.

CarolinaRuizVega

MADRID. Dos buenas noticias para losjugadores de PlayStation. La pri-mera es que la red de videojuegosen línea de Sony, PSN, ha vuelto afuncionar con normalidad; la se-gunda, que la empresa ha diseñadoun plan de compensación para quie-nes tenían cuentas de PlaystationPlus antes del 21 de abril.

En esa fecha fue cuando PlayS-tation Network fue atacada porhackers que lograron hacerse conlos datos de 77 millones de sus usua-rios. La situación obligó a Sony asuspender los servicios online rela-cionados con esa red de videojue-gos y hasta ahora no están volvien-do a funcionar con normalidad.

Falta aún por reactivar la PlayS-tation Store, tienda virtual de PSNque permite a los usuarios descar-gar juegos en la red. Qriocity, un ser-vicio de descarga multimedia de

Sony también atacado en abril, to-davía funciona parcialmente en to-do el mundo.

CompensacionesComo parte de su plan de com-pensación, denominado Welcomeback y dirigido a los usuarios dePlaystation Plus que fueron afecta-dos en abril, Sony ampliará el tiem-po de utilización de su cuenta en60 días. Además, publicará los con-tenidos que había en el momentoen el que se cortaron los servicios.

Los demás usuarios con este ti-po de cuentas recibirán 30 días gra-tis como compensación por los cor-tes, además de descuentos exclusivosy temas dinámicos.

Sony compensaráa los jugadores dePlayStation trasactivarla en línea

Dará a los usuarios dela consola 60 días extrade servicio ‘online’

Fuente: Telefónica y elaboración propia. elEconomista

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Telefónica ataca el mercado del bajoprecio para frenar la fuga de clientes

TARIFA DE 6 CENTIMOS MINUTO

Movistar ha perdido 156.630 usuarios hasta marzo de 2011 en favor de Yoigo

77MILLONES. Es la cantidad decuentas de usuarios de PSN de lascuales los ‘hackers’ robaron datos.

s Más informaciónrelacionada con este tema enwww.eleconomista.es@

La oferta de la operadoraincluye una cuota fijamensual de seis eurosindependiente de losminutos que se hable

VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 EL ECONOMISTA16

Empresas & finanzas

LA ECONOMÍA REALCATALUÑA

Manolo Blahnik abre en Barcelona.La firma de zapatos de lujo Manolo Blahnik

ha inaugurado su primer establecimiento en Barcelona, enel interior de hotel Mandarin Oriental de Paseo de Gracia.

Flash k

Spanair sigue sin ‘atar’ sociotras la cumbre de Star Alliance

MireiaCorchón

BARCELONA. Spanair no ha logradocerrar un compromiso firme de nin-guno de sus socios de la alianza StarAlliance en el marco de la cumbreque estos días han celebrado en Bar-celona las 27 aerolíneas de la aso-ciación. “No se va a concretar na-da”, dijo el presidente de la aerolíneacatalana, Ferran Soriano, que ha ac-tuado como anfitrión del resto deprimeros ejecutivos del grupo deaerolíneas. Soriano sí que recibióen cambio su respaldo por la laborque está desarrollando para cons-truir una red de vuelos interconti-nentales en Barcelona.

Soriano se dio más tiempo paraseguir negociando la búsquedade un socio industrial y dijo queesperaba seguir recibiendo “el apo-yo de todos sus accionistas”. Pre-cisamente, la Generalitat ha reser-vado una partida de cinco millonesde euros para la aerolínea para “fo-mentar la consolidación de Spanaircomo compañía aeronáutica de re-ferencia y para conseguir conver-tir Barcelona en el gran hub del surde Europa”, según consta en la me-moria de los presupuestos de esteaño. Un portavoz de la consejeríade Economía señaló que se trata de“un compromiso adquirido del an-terior Gobierno”. Ayer, Soriano di-jo “no tener constancia” de esta fu-

La Generalitat les reserva 5 millones en sus presupuestos

Ferran Soriano, presidente de Spanair y Jaan Albercht, de Star Alliance. L. M.

vertir en la compañía. Por su par-te, el presidente de SAS, RichardGustafson, matizó unas recientesdeclaraciones en las que daba porquebrada a Spanair. “No tenemosen absoluto expectativas de una po-sible bancarrota de Spanair. Sóloexpusimos nuestros peores temo-res”. Gustafson señaló que “estánsatisfechos con la gestión de Spa-nair y el plan de reducción de cos-tes llevado a cabo”.

tura inyección de capital. Uno delos posibles candidatos para ha-cerse con Spanair, Lufthansa, re-chazó ayer de pleno que haya in-tención de cerrar algún acuerdopara entrar en su capital. CristophFranz, su consejero delegado, dijoque no hay ninguna inversión a cor-to plazo en la empresa catalana aun-que su posición dijo, “puede cam-biar en el futuro”. Singapore Airlinestambién negó que considerase in-

J.Sacristán

BARCELONA. El Salón Internacionalde la Logística y de la Manuten-ción (SIL), que celebrará su deci-motercera edición del 7 al 10 de ju-nio de 2011 en el pabellón 2 del re-cinto ferial de Gran Vía de Fira deBarcelona, congregará a 600 em-presas y a unos 50.000 visitantesprofesionales. Un 40 por ciento delos expositores son compañías in-ternacionales “lo que confirma aesta feria como el mayor Salón quese realiza en España y el Medite-rráneo y el segundo de Europa de-dicado a la logística”, aseguró ayerel presidente del Comité Organi-zadordelSIL,EnriqueLacalle.Es-tarán presentes empresas proce-dentes de 63 países, destacandoespecialmente la participación deempresas procedentes de paísescomo Francia, Italia, Marruecos,Portugal, China, Luxemburgo,Austria, Argelia, Suiza, México,Emiratos Árabes, India, Turquía,Andorra, Bélgica, Alemania, Ar-gentina, Grecia, Holanda, Chile,Reino Unido, Polonia o Suecia.

“Hemos conseguido nuestro ob-jetivo, ya hemos superado el nú-

mero de visitantes profesionales re-gistrados de las anteriores edicio-nes, por lo que podemos afirmarque ya está superada la crisis eco-nómica que vive España porque ha-cer una gran feria, como es el casodel SIL, en un momento como elactual, es una buena noticia”.

De la misma opinión es el dele-gado especial del Estado en el Con-sorci de la Zona Franca de Barce-lona, Manuel Royes: “es un éxitohaber alcanzado trece ediciones”.La feria mantendrá su carácteranual, confirmó Lacalle: “si en losmalos tiempos la hemos hecho ca-da año, ahora que viene la recupe-ración con más razón”.

El Salón Internacionalde la Logística reúne 600empresas de 24 países

Lacalle reafirma elcarácter anual de la feriay asegura que el sectorya ha superado la crisis

M.C.

BARCELONA. El grupo japonés NisshinOillio ha adquirido el 85 por cien-to de Industrial Química Lasem(IQL), fabricante y distribuidora decosméticos con sede en Castellga-lí (Barcelona), según informó ayerla consejería de Empresa y Empleode la Generalitat.

El presidente de la compañía ni-pona, Kazuo Ogome, ha viajado es-ta semana a Barcelona y se ha reu-nido con el consejero FrancescXavier Mena para explicarle los de-

talles de la operación. Según la Ge-neralitat, la compañía ha manifes-tado la voluntad de hacer nuevasinversiones en Cataluña y hacer deLasem su plataforma industrial dereferencia en Europa para el sectorde ingredientes cosméticos, uno delos principales productos de la fir-ma japonesa.

Esta será la primera fábrica de laempresa en Europa, ya que hastaahora la única presencia de NisshinOillio en el continente era una ofi-cina de representación en Alema-nia. El grupo quiere especializarseen química fina relacionada con lossectores de la cosmética, la ali-mentación y la farmacia.

Nisshin Oillio, que cuenta concuatro factorías en Japón, facturó2.500 millones de euros en el ejer-cicio 2010.

La nipona Nisshin Oillio tomael 85% de Química Lasem

El grupo japonéspaga 26 millones paraejecutar su primeraoperación en Europa

23.000INSCRIPCIONES. Son lasque hasta ayer había registradola página web del SalónInternacional de la Logística.“Esta cifra es un 30 por cientosuperior a la que registramos elaño pasado el día de la inaugu-ración”, explicó el presidente delsalón , Enrique Lacalle. En suopinión, esto indica que “ya po-demos afirmar que en el SIL yahemos superado la crisis”.

La cifra

EL ECONOMISTA VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 17

Empresas & finanzas

JavierAlfonso

VALENCIA. China ya no es lo que eray algunas empresas manufacture-ras españolas empiezan a plantear-se volver a fabricar en casa. Es el ca-so de Industrial Juguetera (Injusa),que después de ocho años fabri-cando parte de sus productos en laprovincia de Dongguan, la gran pro-veedora mundial de juguetes, ha de-cidido desplazar toda su produc-ción a sus fábricas de Ibi (Alicante),en la zona conocida como valle deljuguete español.

“Debido al incremento del costede las materias primas y los costessalariales, llegamos a la conclusiónde que con casi el mismo margenéramos capaces de hacerlo noso-tros”, ha explicado a elEconomistael director general de esta empre-sa familiar, Luis Berbegal Pina.

Injusa está especializada en vehí-culos montables eléctricos, triciclosy bicicletas. En los últimos años fa-

Un operario trabaja en una de las plantas de Injusa en Ibi (Alicante). eE

Luis Berbegal se muestra “con-tento” con su decisión porque noha perjudicado a las ventas, que hanaumentado. Cree que otras empre-sas jugueteras que fabrican en Chi-na seguirán o están siguiendo ya elmismo camino que Injusa, aunque“para volver a España hay que te-ner una fábrica, como nosotros, quenunca dejamos de producir aquí”,afirma, en alusión a las empresasque sólo diseñan y encargan la pro-ducción en el extranjero.

bricaba en Chanping (provincia deDongguan) hasta el 30 por cientode su producción, pero mantuvooperativas las plantas de Ibi. La em-presa alicantina tenía en China unaempresa conjunta con un socio lo-cal, al que ahora le ha vendido suparticipación.

La provincia de Dongguan sufrióuna crisis a finales de 2008 que pro-vocó el cierre de varias fábricas yu-na reacción social que se tradu-jo en un auge del poder de los sin-dicatos, que exigían más derechoslaborales. Según Berbegal, “los sa-larios se han duplicado en tres años,el plástico cuesta igual que en todoel mundo, la luz es incluso más ca-ra porque allí hay cortes y el trans-porte también ha subido por el al-za del petróleo”. Además, la caídadel comercio mundial ha provoca-do una disminución del número decontenedores que se mueven, lo queencarece el transporte, según el di-rector general de Injusa.

La consecuencia la resume Ber-begal en una frase: “Si me voy a Chi-na es para comprar a 10 y vender a30, porque si es para comprar a 20y vender a 30, eso lo sé hacer aquí”.

InversiónenmaquinariaLa salida de China no es la únicaque ha realizado Injusa. Hace tresaños abandonó la fabricación enMéxico también porque el ahorrode costes y el margen de beneficiosno le compensaban la lejanía delcontrol de la producción.

La concentración de la produc-ción en Ibi ha llevado a la empresaa planificar una inversión “a tres ocuatro años” que ascenderá a unos4 millones de euros, a razón de 1,2millones anuales. El motivo es que“los márgenes aquí no son los mis-

mos que en China”, aunque allí ha-yan subido, y es necesario reducircostes. La inversión se destinará a“automatizar todos los procesos pa-ra abaratar la producción”, segúnel director general de la firma, demanera que no aumentará la plan-tilla, que ahora mismo es de 96 per-sonas. Según Berbegal, “lo que sí secrearán son puestos más cualifica-dos porque habrá más tecnología”,por lo que habrá cierta renovaciónen la plantilla.

La juguetera Injusa cierra en China ytraslada toda su producción a EspañaEl aumento de costes, sobre todo salariales, resta ventajas al país asiático

18MILLONES DE EUROS. Fue lafacturación de Injusa en 2010,de la que el 80 por ciento fueronexportaciones. Los mercadosexteriores han permitido a lasjugueteras aguantar la crisismejor que otros sectores. SegúnLuis Berbegal, “este año no estáyendo por la exportación, por-que el mercado español estámuy tocado”. La empresa espe-ra facturar 20 millones.

La cifra

Valencia elevará elparque de oficinasun 18% pese atener el 22% vacío

La Generalitat dejarálibres 100.000 metroscuadrados en 2012

J.Alfonso

VALENCIA. La ciudad de Valencia aca-bó 2010 con el 22 por ciento de suparque de oficinas sin alquilar, unatasa que más que duplica la de 2007,como consecuencia de la crisis eco-nómica y del aumento de los me-tros cuadrados construidos, que seha frenado. Así lo constata un in-forme de la inmobiliaria BNP Pari-bas Real Estate presentado ayer. EnMadrid y Barcelona, la “tasa de dis-ponibilidad”, como se denomina alporcentaje de oficinas por alquilar,está en torno al 13 por ciento, segúnexplicó el director territorial de lainmobiliaria, Joaquín Ivars.

La tasa en Valencia se mantendrámás o menos estable este año, en elque saldrán unos 20.000 metroscuadrados nuevos que serán ab-

sorbidos por el mercado. Sin em-bargo, a principios de 2012 está pre-vista la inauguración de los edificiosadministrativos de la Generalitaten la antigua cárcel Modelo, concerca de 100.000 metros cuadradosque se vaciarán en los edificios queahora ocupa la administración au-tonómica por toda la ciudad. “Va ahaber una consecuencia directa so-bre el mercado de oficinas en Va-lencia”, advirtió Ivars.

A esto hay que añadir otros 20.000metros cuadrados que Ivars calcu-la que pueden salir en 2012, sobretodo de bancos que han retomadolas obras en edificios paralizadosque se han adjudicado mediante da-ciones en pago. En total 140.000metros cuadrados nuevos en dosaños que elevarán un 18 por cientola oferta actual, que es de 767.000metros cuadrados.

La caída de la demanda en 2010supuso una pérdida de la rentabi-lidad para los propietarios, segúnIvars, ya que muchos inquilinos “sehan trasladado a oficinas más pe-queñas, baratas y de menor calidad”o han pedido renegociar las rentas.Algunos edificios se han puesto enventa e “inversores nacionales es-tán estudiando el mercado de Va-lencia como una opción”, aseguró.

9,7EUROS/METRO CUADRADO. Fuela renta media mensual del alquilerde oficinas en Valencia en 2010.

LA ECONOMÍA REALVALENCIA

VALENCIA. El caso de Injusa es el másllamativo, pero no es la única ju-guetera española que ha traslada-do producción de China a España,según el director de Promoción Ex-terior de la Asociación Española deFabricantes de Juguetes (AEFJ),

Javier Martín. “Nuestro sector fueuno de los primeros que sufrió losefectos de la globalización y es unode los primeros que cuando en Chi-na ha subido el coste de la mano deobra y no funcionan bien los sumi-nistros o los fletes se ha planteadohacer retornar parte o toda la pro-ducción”, explica.

No obstante, para los productoscon más necesidad de mano de obrasigue siendo rentable fabricar enel país asiático. Según el consejerodelegado del grupo Famosa, Joséde la Gándara, “los costes en Chi-

na, efectivamente, están aumen-tando de manera importante, portérmino medio un 10 por ciento ca-da año en los últimos años, pero,aún así, sigue siendo más baratoque fabricar en Europa”. El grupoFamosa tiene una filial que es com-petencia directa de Injusa, Feber,que adquirió en 2006 y que nuncaha dejado de fabricar sus vehícu-los y otros grandes juguetes de plás-tico en Ibi. Según De la Gándara,“en productos tipo muñecos, esce-narios de preescolar y otros los pre-cios en China son mucho más com-

petitivos; para el caso de productosvoluminosos como los de Feber,que necesitan menos mano de obra,compensa fabricar en España”.

China es el país de origen de másde la mitad de las importacionesde juguetes a España. Sin embar-go, en 2008 las importaciones des-de ese país descendieron un 4,6 porciento, y en 2009, último año conestadísticas completas, un 16,7 porciento, hasta 485 millones de eu-ros. En el período enero-noviem-bre de 2010 el descenso era del 23,3por ciento, según datos de la AEFJ.

“Los juguetes voluminosos compensa fabricarlos aquí”

Famosa afirma que enlos productos con muchamano de obra Asia siguesiendo competitiva.

La dirección del parque plantea otro ERE.El parque Terra Mítica planteará hoy a los

sindicatos su segundo expediente de regulación de empleodesde que Aqualandia tomó la gestión, el pasado verano.

Flash k

VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 EL ECONOMISTA18

EL ECONOMISTA VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011

Bolsa & InversiónWeb: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es 19

Las gestoras suben las comisiones desus fondos por primera vez en 3 años

AnaPalomares

MADRID. La guerra de depósitos, lacrisis de la deuda eurozona o la fuer-te caída que experimentó el Ibex elaño pasado (cedió un 17 por cien-to) podrían haber sido algunas ra-zones que llevaran a las gestoras es-pañolas a mantener congeladas suscomisiones de gestión. Pero la rea-lidad fue bien distinta. Las firmasde inversión optaron por acabar conla política de comisiones a la baja,iniciada cuando estalló la crisis delas subprime en el año 2007 y recu-perar la tendencia alcista. Así, porprimera vez en tres años, el gastomedio diario por gestión se incre-mentó del 0,87 por ciento al 0,91 porciento, según el informe anual co-rrespondiente a 2010 publicado porla CNMV.

La cifra aún está muy alejada del1,05 por ciento que llegaron a co-brar las gestoras en el año 2006,cuando la industria marcó récorden activos bajo gestión al superarsu patrimonio los 254.000 millonesde euros; y también del 2,25 porciento que por ley pueden soportarcomo máximo los fondos de inver-sión en concepto de gestión. Sin em-bargo, eso no exime a las gestorasespañolas de estar aplicando gas-tos totales a sus fondos muy supe-riores a la media mundial. De he-cho, según un reciente estudiopublicado por Morningstar, los ra-tios de costes totales en bolsa localen España son los únicos junto conlos de Canadá, India e Italia que su-peran el 2 por ciento.

Por estrategias, los mayores in-crementos se los llevaron unos delos productos que más sufrieron lacrisis de la deuda de los países dela periferia europea –hay que teneren cuenta que la rentabilidad delbono español a 10 años pasó del 3,97por ciento al 5,45 por ciento, perju-dicando así a quien tuviera este ti-po de deuda en la cartera–. Con to-do, la comisión de los fondos derenta fija se incrementó del 0,63 al0,65 por ciento y la de los mixtos derenta fija (destinan el 70 por cien-to de su cartera a la deuda y el 30por ciento restante a bolsa) pasó del1,14 al 1,20 por ciento. En la otra ca-

ra de la moneda figuran los fondosgarantizados de renta fija, los másdemandados por los inversores en2010 (acumularon suscripcionesnetas superiores a los 3.000 millo-nes de euros frente a los reembol-sos de más de 24.000 millones su-fridos por la industria). Su gasto porgestión se redujo del 0,65 por cien-to al 0,62 por ciento. También caí-das experimentaron las comisionesen los fondos garantizados que in-vierten en bolsa. Retrocedieron del1,26 al 1,24 por ciento.

¿Cobrarsólocuandosegana?Por ley las gestoras tienen variasopciones a la hora de fijar sus co-misiones de gestión: pueden optarpor cobrar un gasto fijo, que no pue-de superar el 2,25 por ciento, uno

sólo por resultados, que no podríasuperar el 18 por ciento o una op-ción mixta. “Creo que es muy im-portante que la comisión incentiveal equipo gestor y que éste gane só-lo cuando gane también el partíci-pe”, afirma Ricardo Sánchez Seco,de Gestiohna. Sin embargo, lo cier-to es que en España son aún muypocos los fondos que optan por es-ta modalidad a la hora de cobrar porsus servicios de gestión.

Según los últimos datos publica-dos por la CNMV sólo el 8 por cien-to de los fondos opta por aplicar lacomisión de éxito: 204 de los 2.421fondos gestionados por firmas es-pañolas. Y la mayoría aplica el sis-tema mixto: es decir cobran un gas-to fijo por gestión y otro en funciónde los resultados. Una cifra muy ale-jada de los 375 fondos que aplica-ban este tipo de comisiones en elaño 2007. Sin embargo, esa comi-sión de éxito puede cobrarse inclusocuando el fondo en cuestión ob-tenga pérdidas ya que en la mayo-ría de los casos, simplemente bas-ta con que el fondo lo haga mejorque su índice para cobrar ese gas-to al partícipe.

LapenalizaciónporvenderAdemás, cada vez son más los fon-dos que aplican gastos al partícipetanto a la hora de reembolsar susparticipaciones, una práctica estaúltima que actúa de freno a la prin-cipal ventaja que tienen los fondoscon respecto al resto de productosfinancieros: los traspasos están exen-tos de pasar por Hacienda. En la ac-tualidad, un 20 por ciento de losfondos aplica comisión de reem-bolso: 503 frente a los 479 que asílo contemplaban en 2009.

Sin embargo, ha caído el núme-ro de productos que contemplantambién una comisión de suscrip-ción. En 2009 la cifra ascendía a 538fondos y ahora el número se sitúaen los 507 productos. En todo caso,los ingresos que las gestoras reci-bieron en 2010 por esta vía retro-cedieron un 18 por ciento. En 2009recibieron por este mismo concep-to 41.843 millones de euros y en2010, la cifra se quedó en 34.124 mi-llones de euros.

El gasto medio por gestión que aplicanlas firmas españolas pasa del 0,87% al 0,91%

Crece el número de productos que aplicacomisión por reembolsar las participaciones

Fuente: CNMV. elEconomista

Infografía quarente senim Infografía quarente senim.

Porcentaje sobre el patrimonio medio diarioGastos repercutidos a los fondos

Cuánto cuesta comprar un fondo

Comisión de gestión

Comisión de depositario

si se calcula sólo sobre el patrimonio

2,25% 0,20%

Suscripcióny reembolso 5,0%

si se calcula sólo en función de resultados

18,0%

1,35% de gestión y

9,0% de resultados si se recurre a la fórmula mixta

TIPO DE FONDO

Total

Renta fija

Renta Fija mixta

Renta variable mixta

Renta variable euro

Garantizado RF

Garantizado RV

Fondos Globales

Renta variableinternacional

Fondos de fondosde inversión libreFondos deinversión libre

2008

0,87

0,58

1,14

1,54

1,60

1,69

0,49

1,29

1,04

1,63

2,50

2009

0,87

0,63

1,14

1,58

1,75

1,79

0,65

1,26

1,08

1,34

2,45

2010

0,91

0,65

1,20

1,65

1,78

1,84

0,62

1,24

1,06

1,37

2,13

VARIACIÓN2009/2010

La volatilidad que se está viendo en los mercadosen lo que llevamos de año sigue perjudicando a laindustria de fondos. En los cinco primeros mesesde 2011, la industria ha recibido reembolsosnetos por valor de 2.251 millones, de los que 973corresponden al mes de mayo, según los datosadelantados de Inverco, de los que cerca de 500corresponden a Santander y BBVA. Si bien la cifraes elevada, es un 32 por ciento inferior a los sufri-dos en el mismo periodo de 2010. Aun así, elpatrimonio de fondos de inversión sigue a la baja.Sólo en mayo cayó un 0,69 por ciento.

MÁS DE 2.251 MILLONES DE EUROS ENREEMBOLSOS EN SÓLO CINCO MESES

Al detalle

0,19■ Por ciento, es loque cae el patrimo-nio de fondos deinversión en lo queva de año, segúnlos datos adelanta-dos de Inverco. Enla actualidad estosproductos gestio-nan 137.813 millo-nes de euros.

VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 EL ECONOMISTA20

Bolsa e Inversión

Loterías figurará entre las cinco españolasque más beneficio destinará al dividendo

IsabelBlanco

MADRID. Loterías se presenta conun dividendo diferente a lo cono-cido hasta ahora en la bolsa espa-ñola como gancho para atraer in-versores a su colocación. Pero nosólo juega con ser pionero mediantesus pagos mensuales (12 al año).La confirmación de su compro-miso de destinar entre un 80 y un85 por ciento de su beneficio a laretribución la situará entre las com-pañías cotizadas españolas que ma-yor porcentaje reserva para mimaral accionista, sólo por detrás delpay out –el porcentaje de benefi-cio que se destina a dividendo– deZardoya Otis, BME, Mediaset (Te-lecinco) y Telefónica.

Si un 80-85 por ciento del bene-ficio que obtenga lo destina a la re-muneración y suponiendo que Lo-terías mantenga su actual beneficio,la compañía se compromete a re-partir entre los accionistas unos2.400-2.550 millones de euros alaño, ya que su beneficio neto ha ron-dado los 3.000 millones en los tresúltimos ejercicios. Esta cantidadsupone, además, que los inversoresobtendrán un alto rendimiento conla retribución anual. Si se toma co-mo referencia la valoración a la quepretende salir a bolsa Loterías, unos21.000 millones de euros, la renta-bilidad por dividendo estaría en tor-no al 11-12 por ciento. De alcanzaresta cifra su atractivo sería induda-ble. En estos momentos, la empre-sa que ofrece la mayor rentabilidadcon sus pagos con cargo a 2011 esTelefónica, con un 9,5 por ciento.

Pero si hay algo que ha roto mol-des en el mercado español es la pe-riodicidad con la que se abonaránlos pagos. Loterías romperá el ca-lendario tradicional de dividendosen la bolsa española, en el que lascompañías suelen abonar pagos tri-mestrales y semestrales. Cuando seacerca la fecha de cobro de un di-videndo, los movimientos en el tí-tulo en cuestión se suelen ver alte-

En el caso de Loterías, su pay outla coloca casi a la altura del por-centaje que destina Telefónica a pa-gar dividendos. Después de que lateleco se comprometiera a pagar 1,6euros por acción con el beneficiode este año, deberá repartir entresus accionistas aproximadamenteun 88 por ciento de lo que se prevéque gane en 2011, que según las es-timaciones del consenso de mer-cado que recoge FactSet rondarálos 8.118 millones de euros. Por suparte, Mediaset, BME y Zardoyadistribuirán más del 90 por cientode lo que ganen este año. La últimasiempre ha dedicado casi todo subeneficio al pago de dividendo, puesal tener reducidas posibilidades decrecimiento al margen del merca-do ibérico por su vinculación conOtis, puede dedicar todo su esfuer-zo a mimar a sus accionistas.

SinosalieraabolsaLa política de retribución anuncia-da por Loterías ha causado revue-lo en el mercado. Pero la colocaciónen bolsa, de por sí, ya ha desperta-do muchos comentarios. AunqueAurelio Martínez, presidente de lasociedad, aseguró esta semana quela privatización de Loterías no serealiza con el objetivo de reducirdéficit, la opinión de muchos es quela compañía se malvenderá en elmercado.

Con la venta del 30 por ciento dela sociedad, el Estado se embolsa-rá alrededor de 6.300 millones deeuros –siempre suponiendo que lavaloración final de la salida rondelos 21.000 millones–. Pero podríaingresar esta misma cantidad conlas ganancias que previsiblementelogrará Loterías en los próximos6-7 años, ya que tras la OPV el Es-tado dejará de ingresar unos 900millones anuales del beneficio deLoterías.

El objetivo de distribuir el 80-85% de sus ganancias se puede traducir en una rentabilidad del 11-12%

rados. En algunos casos, losinversores están pendientes del ca-lendario de entregas para comprarel valor y beneficiarse de ellas. Lo-terías, con sus pagos mensuales,rompe el esquema a los cazadivi-dendos. Suponiendo que el próxi-mo noviembre –última fecha de suestreno confirmada– debute con lavaloración de la que habla el Go-bierno, cada uno de los pagos ofre-cería al inversor en torno a un 1 porciento de rentabilidad.

AltamentecomprometidasEn la bolsa española hay casi unatreintena de compañías que desti-nará a pagar dividendos más de lamitad de lo que ganen este año. Ac-tualmente, los accionistas más mi-mados son los de Zardoya y BME

–a los que tradicionalmente se hadedicado casi todo el beneficio ob-tenido– y los de Mediaset y Telefó-nica (ver gráfico).

Además de ellas, otras dos com-pañías, Ferrovial y Acciona, tienenel pay out muy elevado. El importetotal que dedican ambas a la retri-bución es superior a las gananciasque registran, con lo que recurrena sus reservas para mantener in-tactas sus políticas de remunera-ción. Especialmente en el caso deFerrovial, ya que incluso cuando lacompañía de infraestructuras su-frió pérdidas anuales, siguió pa-gando a sus accionistas. En 2009,por ejemplo, los accionistas reci-bieron 0,4 euros por acción pese aque Ferrovial acumuló pérdidas demás de 90 millones de euros.

s Más informaciónrelacionada con este tema enwww.eleconomista.es@

RENTABILIDADPOR DIVIDENDO (%)

Porcentaje del beneficio destinado al pago de dividendos (’pay out’) (%)

Loterías rompe el esquema tradicional de pagos del mercado españolPAGOS TRIMESTRALES

Santander 7,41%

TRES PAGOS

DOS PAGOS

Las compañías en las que la retribución es la ‘parte troncal’ del resultado

B. Popular 4,73%

Bankinter 3,21%

B. Sabadell 3,74%

DOS PAGOS

Telefónica 9,58%

Inditex 2,82%

Repsol YPF 4,99%

Endesa 4,44%

Iberdrola 5,41%

Gas Natural 6,03%

Abertis 3,98%Criteria 4,60%

BBVA 5,28%

2009 101,72

95,52

96,55

97,07

2010

2011

2012

Fuente: FactSet. elEconomista

55,78

57,84

90,46

91,07

2009

2010

2011

2012

67,32

82,67

88,89

93,35

2009

2010

2011

2012

110,11

107,06

92,46

88,64

2009

2010

2011

2012

80-85%

‘pay out’ comprometido

12POR CIENTO. Es la rentabilidada la que podría ascender el divi-dendo anual de Loterías en elcaso de que la valoración en suestreno confirmado para el pró-ximo noviembre ronde los21.000 millones de euros. La so-ciedad se ha comprometido arepartir un 80-85 por ciento desu beneficio, por lo que el im-porte total abonado podría ele-varse a 2.400-2.500 millonesde euros.

La cifra

EcobolsaLa mejor herramienta para tomar sus decisiones de inversión

AdemásSepa cómo sacar elmejor partido a la 1ªDivisión del Depósito

MAÑANASÁBADO

elEconomista“Líder de audiencia de la prensa económica”

www.eleconomista.es

Los diez valores para el trimestre...los nuevos valores del Eco10 StoxxCambia el índice de ideas de inversión de calidad

EL ECONOMISTA VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 21

Bolsa e Inversión

JoséLuisdeHaro

NUEVA YORK. Cuando el río suena, agualleva. Finalmente, según adelanta-ba la agencia Bloomberg, GoldmanSachs, el quinto mayor banco poractivos de Estados Unidos, ha reci-bido una citación formal de la Ofi-cina del Fiscal General de NuevaYork, Eric Schneiderman, para em-prender una investigación basadaen la búsqueda de información so-bre las actividades de la compañíaque pudieron desencadenar la cri-sis financiera en 2008.

La agencia cita a dos personasfamiliarizadas con el asunto. Sinembargo, desde Goldman Sachs,su portavoz David Wells afirmó:“No hacemos (desde la compañía)comentarios sobre cuestiones re-gulatorias o jurídicas específicas,pero las citaciones son una partenormal del proceso de solicitud deinformación y, por supuesto, cuan-do las recibimos cooperamos ple-namente”.

OtropasoenunlargoprocesoLa solicitud de la fiscalía de NuevaYork hace referencia al informe ela-borado por el Subcomité Perma-nente del Senado de Estados Uni-dos para determinar las causas quedesencadenaron la crisis financie-ra en Wall Street tras el colapso delmercado inmobiliario.

Dicho documento, de más de 650páginas, acusó a Goldman Sachsde promocionar de forma enga-ñosa parte de las inversiones rela-cionadas con hipotecas, afirmarona la agencia Bloomberg distintasfuentes.

Por ejemplo, según datos de lafirma Deagolic, durante los tresaños previos al estallido de la cri-sis el banco había destinado partede su actividad a empaquetar y dis-tribuir activos ligados a hipotecasy valorados en casi 130.000 millo-nes de dólares, para después rea-lizar apuestas bajistas contra elmercado inmobiliario durante los

meses anteriores al estallido de laburbuja en EEUU.

Debido a este tipo de actividades,el senador demócrata por Michi-gan, Carl Levin, recomendó a lasautoridades del país que Goldmanfuera acusado criminalmente porsu papel en la crisis subprime. Pos-teriormente, dicho informe fue re-mitido al Departamento de Justi-cia de EEUU y la Comisión deMercados y Valores (SEC), que tam-bién investigan el asunto.

De todas formas, cabe recordarque una citación es una solicitudde información y no significa quela empresa sea objetivo de una in-vestigación judicial penal. El ana-lista de Sanford C. Bernstein, BradHintz, dijo en una nota a sus clien-tes que el banco “es demasiado im-portante como para ser penaliza-do criminalmente”.

Por su parte, el New York Post pu-

blicaba que tanto el consejero de-legado de Goldman, Lloyd Blan-kfein, como el director financiero,David Viniar, y su presidente, GaryCohn, han informado a sus clien-tes e inversores más importantesque la empresa tiene “casi cero” po-sibilidades de ser acusada crimi-nalmente.

Una opinión que no todos com-parten. En su artículo El imperio delmal contraataca, publicado en eldiario Market Watch, el periodistafinanciero David Weidner se mos-traba muy claro al respecto: “Sos-pechamos que hacen trampas, quetienen una relación demasiado ín-tima con el Gobierno. Nos preocu-pa que puedan amañar el sistema,manipular a nuestros líderes y, ensuma, tener demasiado poder. Pa-recen los dueños de la bolsa, apa-ñando y negociando gracias a suscampañas de contribución y a susconexiones con Capitol Hill (lugaren el que se encuentran el Capito-lio y la Corte Suprema, entre otrasinstituciones)”.

LareaccióndelosinversoresEl valor acumula una caída cer-cana al 4,5 por ciento en las dosúltimas sesiones, cuando el ru-mor tomó fuerza y fue finalmen-te confirmado. Lo cierto es que,con acusación formal o sin ella,desde que la polémica llegó a laluz pública, el pasado 10 de ma-yo, y tras las declaraciones del se-nador Levin, las acciones de Gold-man acumulan una caída cercanaal 10,5 por ciento.

Por otra parte, grandes accionis-tas del banco capitaneado por Blan-kfein, como Wellington Manage-ment, ha recortado su participaciónen Goldman en un 40 por ciento yha impulsado su participación ensu rival JPMorgan Chase en casi un16 por ciento.

CeciliaS.Prieto

MADRID. Se vio el día 1, y ayer hubomás de lo mismo; junio está pillan-do con el pie cambiado tanto a losparqués europeos como a los esta-dounidenses, que se volvieron a te-ñir de números rojos.

A este lado del Atlántico, el temorcontinuado a que Grecia no fueracapaz de afrontar su deuda provo-có que los principales índices de re-ferencia, incluido el EuroStoxx 50,marcaran pérdidas superiores al 1por ciento. Incluso tuvo que salir alquite Angela Merkel, que estaba devisita oficial en Singapur, afirman-do que no existía “ningún proble-ma” con el euro, pero sí “con algu-nos estados miembros y sus deudas”.

Precisamente el índice que sellevó el mayor castigo de los bajis-tas fue el Dax alemán, que cediócasi un 2 por ciento. Le siguieronel Cac Francés, que cedió un 1,89por ciento, y el EuroStoxx 50 y elAEX holandés, con pérdidas del1,56 y el 1,55 por ciento respecti-vamente. El efecto sobre las bol-sas de los PIGS, aunque tambiénnegativo, fue más amortiguado; elIbex y el Ftse/Mib italiano pre-sentaron sendas caídas del 0,76 yel 0,79 por ciento.

En EEUU la cosa no fue mejor.Las malas expectativas sobre los da-tos del subsidio de desempleo pro-vocaron que Wall Street abriese yaa la baja, acumulando el Dow Jo-nes caídas en torno al 0,5 por cien-to a media jornada. Tampoco ayu-dó la advertencia de Moody’s avarios de sus principales bancos(ver destacado en esta página).

La corrección tomaprofundidad enEuropa con el Daxcomo damnificado

Wall Street también caepor los malos datos delsubsidio de desempleo

PedroCalvo

MADRID. El Tesoro Público recolec-tó ayer 3.952,9 millones de eurospara las arcas públicas en una su-basta de bonos a tres y cinco años,con lo que consiguió apurar al má-

ximo el objetivo de financiaciónque se había propuesto, consis-tente en captar entre 3.000 y 4.000millones.

En cuanto al interés desembol-sado, la tensión derivada de la in-certidumbre en torno a Grecia sedejó notar en el resultado. Los tí-tulos a tres años se subastaron a unrendimiento medio del 4,037 porciento, cuando en abril lo hicieronal 3,568 por ciento; es decir, la fac-tura se encareció un 13 por cientoen dos meses. Por su parte, los bo-

nos a cinco años se colocaron al 4,23por ciento, por debajo del 4,549 porciento de mayo, pero con un matiz:la vida real de los títulos emitidosayer será de cuatro años, de ahí elmenor interés.

La demanda volvió a cubrir concreces la oferta, aunque en volu-men las peticiones fueron inferio-res a las de los últimos preceden-tes. La demanda de bonos a tresaños alcanzó los 6.847,9 millonesde euros, frente a los 7.401,7 millo-nes de mayo; en cuanto a la de los

títulos a cinco años, se moderó delos 6.231,5 millones de abril a los3.475 millones de ayer.

La próxima subasta del Tesorotendrá lugar el martes 14 de junio,fecha en la que colocará letras a 12y 18 meses.

ContinúalatreguaEl buen resultado general de laoperación se completó con otradosis de distensión en torno a ladeuda española en los mercadossecundarios –en los que cotizan

los títulos después de haber sidoemitidos–. Las compras permitie-ron que la rentabilidad de los bo-nos a 10 años, que baja cuando elprecio de los títulos sube, se mo-derara del 5,32 al 5,29 por ciento,el nivel más bajo en tres semanas.A su vez, este descenso propicióque la prima de riesgo, medida porla diferencia entre la rentabilidadde los bonos españoles y alemanesa 10 años, se estrechara de los 233a los 230 puntos básicos –ó 2,30puntos porcentuales–.

El Tesoro paga un 13% más que en abril por los bonos a tres años

La prima de riesgo dela deuda española semodera de los 233 alos 230 puntos básicos

Fuente: Bloomberg y FactSet. elEconomista

Evolución de Goldman Sachs en bolsa

136

DÍA 10 11 12 13 16 17 18 19

MAYO JUNIO

20 23 24 25 26 27 31 1 2

Los inversores se anticiparon a la justiciaen su castigo

140

144

148

CAPITALIZACIÓN

48.872millones de euros

BENEFICIONETO

5.827mill. de euros

PRECIOOBJETIVO

135,18euros

POTENCIALALCISTA

43,20%

CAMBIOANUAL

-24,7%

(*) Recomendación del consenso de mercado: Comprar Mantener Vender.

RECOM.*

-10,5%desde el 10 de mayo

134,08$

Goldman Sachs será investigado porsu papel en la gestación de la crisis

POLÉMICA EN WALL STREET

El banco cree que hay “casi cero” posibilidades de ser acusado formalmente

0,76POR CIENTO. Es lo que cedióel Ibex 35 en la sesión de ayer,que cerró en los 10.261 puntos.

s Más informaciónrelacionada con este tema enwww.eleconomista.es@

Más bancos en duda

■ Grecia no fue ayer el únicoblanco de las advertencias de

Moody’s. La agencia de calificacióntambién decidió poner en revisiónpara una posible rebaja los ‘ratings’de tres de los principales bancos deEEUU: Citigroup, Bank of America yWells Fargo. La agencia justificó es-ta acción afirmando que era paracomprobar si las calificaciones de-berían ser ajustadas para eliminar“la cantidad inusual de sostén al al-za” que Moody´s había asumidopor el apoyo del Gobierno durantela crisis financiera. Pese a todo, lamejora de la fortaleza financiera deBoA y Citigroup podría reducir lashipotéticas rebajas. El ‘rating’ ac-tual de BoA es ‘A2’, el de Citigroupes ‘A3’ y el de Wells Fargo, ‘A1’.

VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 EL ECONOMISTA22

Bolsa e Inversión

‘elEconomista.es’, cada vez más cerca:incorpora cinco ediciones autonómicas

MarielaBéjar

MADRID. Empieza la gran revoluciónen elEconomista. A partir de aho-ra, Cataluña, País Vasco, Andalucía,Comunidad Valenciana y Castilla yLeón tienen su reflejo informativodentro de la cabecera de elEcono-mista.es con el lanzamiento de lasEdicionesAutonómicas.

Así, toda la actualidad económi-ca, empresarial y política de cadauna de estas grandes autonomíascontará con su propio espacio den-tro del portal. Hay que destacar queaunque se incorporan en la cabe-cera las ediciones de cinco comu-nidades, la movilidad geográfica denuestros delegados permite tam-bién añadir información de otrascomunidades, lo que en la prácticasupone para elEconomista cubrirtodo el mapa español.

Losgrandesavances...Estas nuevas ventanas permitirána nuestros lectores tener no sólo enel papel, sino también en directo ya través de la web, toda la informa-ción actualizada sobre lo que ocu-rre en las comunidades. Además,a las noticias de actualidad, se su-mará la elaboración de reportajesespeciales y artículos exclusivos quedarán un gran valor añadido a ca-da uno de los diferentes canales au-tonómicos.

También incluyen opiniones denuestros delegados sobre la actua-lidad y de destacados personajes delas Comunidades. Los delegados enlas cinco comunidades son desta-cados periodistas como Jordi Sa-

nesAutonómicas también suponepara el líder de la prensa económi-ca mantenerse a la vanguardia delos cambios y desafíos que afrontala prensa en el mundo en un esce-nario en el que la evolución tecno-lógica ha supuesto romper las ba-rreras de acceso a la información ycomunicación.

Así, elEconomista va un paso ade-lante al acercar aún más la infor-mación a sus lectores y manteneresa visión global, en este caso de to-do lo que ocurre en España desdeel propio lugar de los hechos. Unanueva apuesta por estar muy cercade la actualidad socioeconómica demanera descentralizada.

Pero además de las EdicionesAu-tonómicas, que forman parte de lagran revolución que ha puesto enmarcha elEconomista en el mes dejunio, está previsto para este lunes6 el lanzamiento de elSuperLunes,el nuevo periódico digital que sus-tituirá a la versión del papel sólo loslunes, en una edición impresa enPDF que incorporará mucha másinformación. En las próximas se-manas se irán sumando otras gran-des ofertas editoriales como el lan-zamiento de la EnglishEdition, laprimera edición en inglés que lan-za un medio en habla hispana, elEcoPad, la más espectacular apli-cación económica para el iPad y lasalida del ClubelEconomista.es, latan esperada red social para inver-sores, directivos y empresarios.

Cinco grandes comunidades tienen desde ahora su reflejo informativo en la cabecera del portal

EMPIEZA LA GRAN REVOLUCIÓN

Hablan los delegados de ‘elEconomista’ de las cinco Comunidades Autónomas

Encontrará lainformación

y el análisis de másvalor para el trabajodiario de inversores,empresariosy directivos”Carlos Pizá de SilvaDelegado de Andalucía

” Mostrarála cara

más desconocidae innovadorade una realidadsocioeconómica quepone fin a viejos mitos”Rafael DanielDelegado de Castilla y León

”La misión deun medio es

ofrecer la informaciónal lector en el formatoque éste elija. Laedición catalana nosreafirma como líderes”Jordi SacristánDelegado de Cataluña

” Tendráinformación

del día con reportajesexclusivos. Dispondráen un solo vistazode todo lo que pasaen la Comunidad”Javier AlfonsoDelegado de la Comunidad Valenciana

” La industriavasca se

mueve, crecen losque innovan y seinternacionalizan, paraseguirla hacen faltamedios que innoven”Carmen LarrakoetxeaDelegada del País Vasco

”

cristán (al frente de la redacción deelEconomista en Cataluña), JavierAlfonso (Comunidad Valenciana),Carlos Pizá (Andalucía), CarmenLarrakoetxea (País Vasco) y Rafael

Daniel (Castilla y León).Con este paso, elEconomista si-

gue apostando por un despliegueen la información de la economíareal y que seguirá implementando

con la salida de elSuperLunes, estepróximo 6 de junio que incorpora-rá más información de las comuni-dades.

El lanzamiento de las Edicio-

s Más informaciónrelacionada con este tema enwww.eleconomista.es

@

EL ECONOMISTA VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 23

Bolsa e Inversión

ANÁLISIS Y RECOMENDACIONES

ECOTRADER LA OPERACIÓN DEL DÍA

El tiro por la culatacon el Dax 30

Nada refleja mejor la dureza de lasúltimas sesiones. La jornada del mar-tes nos prometió un rearme alcistade la mano de una isla como estruc-tura para orquestar un fallo de lapauta potencialmente bajista que sehabía puesto sobre la mesa el lunesde la semana pasada. La ruptura dedirectriz bajista y el cierre del prime-ro de los ‘gaps’ que componían la islaeran argumentos que acompañabanal intento de reestructuración. La islaabortista nos llevó a lanzar una ope-rativa para el Dax 30 para la jornadadel miércoles donde finalmente fui-mos sorprendidos por una dura caídaque condujo a la formación de un pa-trón envolvente potencialmente ba-jista que tuvo continuidad hoy en unajornada de ventas en la que los pre-

Precio de apertura de la estrategia 7.300Primer objetivo En revisiónSegundo objetivo En revisiónStop < 7.070

Estrategia (alcista)

Carlos Doblado, Bolságora

Las líneas dibujadas en los gráficos representan los soportes (zona de precios en los que el valor podría encon-trar apoyo para volver a subir) y las resistencias (precios en los que se podrían detener las subidas).Estos análisis no constituyen una recomendación de compra o venta de valores. El Economista no se responsa-biliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.

El S&P 500 al bordedel giro para ‘trading’

La recaída del principal índice delmundo desde su primera resistenciade corto plazo ha sido tan verticalcomo sorprendente, tras haberse ro-to el día antes directriz bajista en sin-tonía con un euro/dólar que parecíaalejarse definitivamente de la zona1,40. Vigente aún el patrón de conti-nuidad alcista confirmado a finalesde abril, nada presagiaba que ayer,tres días después, tuviéramos quever al mercado al borde de una pautapotencialmente bajista de tipo cabe-za y hombros (hch?) que se confir-

Fuente: Bolságora. (*) Ajustado al pago de dividendos. (**) Precios en dólares. elEconomista

Qué comprar y vender (últimas modificaciones y estrategias más recientes)

CerrarMantenerMantenerMantenerMantenerAbrirAbrirMantenerAbrirMantener

-

41,88

7,51

64,22

44,69

86,34

8,13

58,45

13,11

102,65

-Subida libre

8/ 9,570

46/5093/ 1008,6/ 10

6514

-

-----

120----

-<41

<6,9<60

<42,7<81

<7,95/ 7,7<55

<12,9/ <12,35<94

PRECIO DEACTIVACIÓN*

SITUACIÓN DE ‘TRADING‘‘STOP LOSS’

OBJETIVOINICIAL ADICIONALPrecio en euros

Ford** (alcista)REE (alcista)Sacyr (alcista)BASF (alcista)Vinci (alcista)Citrix** (alcista)Santander (alcista)Qualcomm** (alcista)Gas Natural (alcista)Crudo WTX** (alcista)

Últimas modificaciones

cios abrían con un nuevo hueco paradesplegar una nueva isla, en estaocasión de tipo bajista; pauta quequedaba confirmada al cierre y queanula buena parte de los argumentoscompradores previos y es por sí mis-ma argumento suficiente para recor-tar exposición en caso de rebote.

7.600

7.400

7.200

7.000

6.800

Jun

isla

isla

gap

gap

gap

h h?

MayAbr

1.300

Jun

ch h?

Feb Abr

maría con un futuro del S&P 500 ba-jo los 1.302 puntos. En tal caso ten-dríamos una formación potencial-mente bajista para ‘trading’muchísimo más convincente de laque se dejó en marzo, hacia cuyosmínimos debería caer el mercado,como poco, de haber confirmación.

Deutsche Banksobre zona crítica

Es bien cierto que rompiendo la zonade los 42,5 tendríamos un refuerzoalcista sobre zona clave que permiti-ría pensar en un patrón más ampliopero igual de alcista que el confirma-do con hueco (gap) a finales de abril.Pero estamos en una posible trampaalcista que se confirmará si tenemosruptura bajista –circunstancia para lacual sólo debemos tener un cierrepor debajo de la zona de ‘stop’ direc-cional inicialmente establecida (laagresiva en forma de hueco ya cayóhace algunas jornadas)–, no vale la

45

40

35

Jun

s2s1

gap

AbrFeb11

pena anticiparse ni siquiera en casode ruptura del 7.070 del Dax 30 aun-que sea bien cierto que bajo ésta to-do estaría en contra de los alcistas,hasta el punto de que en caso deconfirmación es un activo suscepti-ble de posición corta para ‘trading’en tendencia.

Invertir en crudo con fondossólo es posible con acciones

AgustinaBarbaresi

MADRID. El petróleo ha vuelto a lacartera de Ecotrader tras algunosmeses de ausencia. Hace ya tiem-po que venimos señalando que lascorrecciones que se veían en algu-nas materias primas no debían servistas como amenazas a la tenden-cia, sino como correcciones que po-dían convertirse en oportunidades.Y el tiempo nos ha dado la razón enrecursos como el crudo y el gas. Des-pués de aumentar el pasado lunesnuestras posiciones en gas naturalvía fondos cotizados (ETF), ahorale llega el turno al petróleo.

Si usted es un inversor en fondostradicionales y desea replicar estasoperativas, quizá se pregunte porqué siempre elegimos cotizados pa-ra entrar en materias primas.

Las ventajas son muchas, em-pezando por la liquidez, pero larealidad es que, si decidiéramoshacerlo mediante productos tra-dicionales, en España no podría-mos: no hay ningún fondo co-mercializado en nuestro mercado

que invierta en derivados de oronegro.

A por las petrolerasLos partícipes en fondos sí tienenuna forma de beneficiarse indirec-tamente del buen tono de materiascomo el petróleo y el gas. Y es op-tar por productos que invierten encompañías cotizadas pertenecien-

tes al sector energético. Aquí la ga-ma sí es amplia y accesible al mi-noritario, y además todos los fondoscon ratings atractivos tienen unaexperiencia en mercado de al me-nos diez años.

El que más destaca tiene sello es-pañol. Se trata del Ibercaja Petro-químico, que es el único orientado

a inversores de a pie (su inversiónmínima es de sólo 300 euros) queconsigue una calificación de cincoestrellas Morningstar. El productoinvierte en “activos de renta varia-ble cotizados en Bolsas extranjerasemitidos por empresas cuyo obje-to social es la exploración, produc-ción, refinado y marketing del pe-tróleo y sus derivados”. Con estafilosofía ha conseguido anotarseuna rentabilidad del 2,61 por cien-to en lo que va de año. ¿La pega?Se trata de un producto muy pe-queño, con un patrimonio que nollega a alcanzar los 14 millones deeuros. Si le preocupa la liquidez,una opción es el BGF World EnergyE2 en euros. Tiene tres estrellas yexige una inversión mínima inicialde 2.000 euros, pero a cambio sucomisión de gestión es inferior a ladel producto de Ibercaja, 1,75 porciento, y su patrimonio supera los4.600 millones de euros.

En España no existen productos tradicionales quepermitan replicar la estrategia en derivados de ‘oro negro’

JoanCabrero

MADRID. Después de aprovechar losúltimos recortes de la renta varia-ble para abrir una estrategia alcis-ta en Santander, no olvidamos alsector bancario y situamos en nues-tro radar a BBVA. La razón es queen breve podría también ofrecer-nos una ventana de compra.

Se puede ver como la fase co-rrectiva que define a lo largo de losúltimos meses el BBVA se enmar-

ca perfectamente en lo que podríaser una bandera, que es una figurade continuidad alcista.

Por tanto, si en la base de estabandera fuéramos capaces de veruna pauta de giro alcista, esto se-ría considerado como una opor-tunidad de compra.

En este sentido, cabe señalar quepor el momento no somos capacesde ver ninguna pauta de giro peroesto cambiaría si próximos recor-tes son capaces de romper los 8,15

euros. Por encima de esta resisten-cia se confirmaría un patrón de gi-ro en forma de cabeza y hombrosinvertido (hchi), que aprovecha-ríamos muy probablemente paratomar posiciones en BBVA.

Otro foco en el que fijarnos des-pués de que durante esta semanadecidieramos aumentar la exposi-ción en renta variable de nuestracartera modelo a tres meses. Esteporcentaje se ha incrementado en30 puntos hasta el 70 por ciento.

¡Ojo al BBVA! El banco se sitúa en el radar, enbreve podría ofrecer una ventana de compra

s Más informaciónrelacionada con este tema enwww.ecotrader.es

INVERSIÓNMÍN. INICIAL

(¤) ESTRELLAS MORNINGSTAR

RENTABILIDADA 1 AÑO

(%)COMISIÓN DE GESTIÓN

(%)

300

60

1.500

0

1

2.000

1,90

1,15

1,50

1,80

1,28

1,75

17,50

12,78

19,62

16,29

15,68

18,87

Ibercaja Petroquímico FI

BK Sector Energía FI

BNPP L1 Equity Europe Energy Acc

Eurizon EasyFund Eq Ener. & Mat. R

SSgA Energy Index Equity Fund P

BGF World Energy E2 EUR

Fuente: Morningstar. elEconomista

Los mejores fondos de energía

El fondo más destacadoes Ibercaja Petroquímico.Es el único orientado alos inversores de a pie apartir de los 300 euros

VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 EL ECONOMISTA24

Bolsa e Inversión

Ibex 35 Mercado continuo

Así van los mercados

Puntos

8.000

12.000

02 Jun.02 Mar.

10.261,00

IBEX 35 MERCADO CONTINUO

Grupo Tavex 5,42

Grupo Ezentis 3,50

Antena 3 3,24

Quabit 2,99

Abengoa 2,47

Fluidra 2,33

Banco Santander 459.290.900 808.332.000

Telefónica 282.565.100 858.967.800

BBVA 214.049.900 527.619.300

Iberdrola 146.328.800 260.455.100

Repsol Ypf 114.982.100 352.926.700

Inditex 113.680.400 121.127.000

LOS MEJORESLOS MÁS NEGOCIADOS DEL DÍA LOS PEORES

LOS 5 MEJORES DE 2011OTROS ÍNDICES

VOLUMEN DELA SESIÓN

VOLUMEN MEDIOSEIS MESES

VAR. % VAR. %

Puntos

110

150

02 Jun.02 Mar.

134,04

*El Eco10 se compone de los 10 valores, equipondera-dos, con más peso de la Cartera de consenso de elEco-nomista, elaborada a partir de las recomendaciones de53 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.

ECO10

1 Gas Natural 13,62 14,07 10,07 12.463 40.159 10,40 9,35 - 4,41

2 Ferrovial 17,58 9,54 4,88 6.412 14.218 90,12 52,66 14,24 8,57

3 Acerinox -0,50 14,19 10,95 3.256 9.287 13,11 9,62 - 3,17

4 Gamesa 11,61 8,32 4,48 1.566 18.966 22,53 16,69 - 2,48

5 Mapfre 26,03 2,89 1,92 7.889 11.774 8,06 7,55 48,40 -

6 OHL 10,03 28,00 17,16 2.489 8.318 11,00 9,54 - 4,44

7 Repsol YPF 8,87 24,90 15,67 27.714 114.982 10,85 9,14 27,32 1,61

8 Santander 1,24 10,53 7,11 67.742 459.291 7,78 6,65 60,91 -

9 Técnicas Reunidas -20,18 48,75 36,00 2.124 8.038 13,62 12,10 70,07 0,38

10 Telefónica -2,36 19,69 14,83 75.603 282.565 9,26 8,92 62,85 2,37

CAMBIO2011 %

CAMBIODIARIO%

CIERRE CAMBIO2011 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

1

VOLUMENSESIÓN2

PER20113

PER20123

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

CAMBIO2011 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

1

VOLUMENSESIÓN2

PER20113

PER20123

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

Codere -4,21

Eads -3,47

Seda -3,37

Natra -3,02

Faes Farma -2,76

Uralita -2,59

1 Solaria Energia 61,38 2,70 1,21 233 295 25,16 21,87 - 6,15

2 NH Hoteles 60,24 6,30 2,33 1.342 3.277 56,08 28,63 - 9,47

3 Sotogrande 59,15 4,00 2,18 168 - - - - -9,82

4 Quabit Inmobiliaria 56,82 0,28 0,07 177 185 - - - -22,10

5 Sacyr Vallehermoso 55,58 9,60 3,39 3.008 6.421 14,72 12,16 - 21,95

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 201110.261,00 q -78,30 -0,76% 4,08%

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2011133,89 q -1,35 -1,00% 2,94%

VALORES

PRECIO CAMBIODIARIO

(%)

CAMBIO12 MESES

(%)

CAMBIO2011(%)

VOLUMEN DENEGOCIO

AYER2

RENT.xDIV2011(%)

PER20113

PRECIOOBJETIVO

CONSEJOSOBRE EL

VALOR

PRECIO CAMBIODIARIO

(%)

CAMBIO12 MESES

(%)

CAMBIO2011(%)

VOLUMEN DENEGOCIO

AYER2

RENT.xDIV2011(%)

PER20113

PRECIOOBJETIVO

CONSEJOSOBRE EL

VALOR

Madrid 1.045,33 -0,71 4,14

Ibex Med. Cap 10.683,90 -0,21 5,57

Ibex Small Cap 6.719,00 -0,31 12,25

EuroStoxx 50 2.782,57 -1,59 -0,37

Stoxx 50 2.563,25 -1,54 -0,90

m Abengoa 23,00 2,47 58,51 25,17 29.129 0,91 9,44 27,36 m

m Abertis 15,94 0,60 36,82 18,47 31.744 4,48 15,09 16,60 c

q Acciona 74,63 -0,53 14,82 40,81 9.120 3,81 18,88 95,34 c

q Acerinox 13,06 -1,10 2,76 -0,50 9.287 3,50 9,62 14,50 m

m ACS 32,85 0,49 8,90 -6,34 14.105 6,30 10,88 38,65 m

m Amadeus 14,30 0,11 30,00 -8,80 16.858 2,47 11,65 17,25 c

q ArcelorMittal 22,22 -2,33 -3,12 -17,58 10.414 - 7,95 30,00 c

q B. Popular 3,95 -1,72 -3,66 2,89 39.345 4,55 9,54 4,51 v

q B. Sabadell 2,91 -0,95 -14,42 -1,22 10.942 3,58 10,30 2,90 v

q Bankinter 4,56 -2,59 -0,15 9,70 11.144 3,36 11,60 4,25 v

q BBVA 7,93 -0,39 -0,52 4,83 214.050 5,26 6,55 9,90 m

q BME 20,87 -0,12 16,44 18,66 7.788 8,51 11,58 22,50 v

q Criteria 4,98 -0,36 50,08 27,13 24.934 4,99 9,92 5,70 c

q Ebro Foods 16,28 -2,13 17,85 3,57 9.347 3,07 14,08 18,60 c

q Enagas 16,14 -0,40 18,98 8,21 8.950 5,55 10,18 17,80 m

q Endesa 23,10 -1,20 23,46 19,72 8.876 4,56 10,30 24,75 m

m FCC 21,01 0,19 7,11 6,87 5.169 6,28 10,09 24,90 m

q Ferrovial 8,74 -0,09 61,29 17,58 14.218 4,85 52,66 11,15 c

q Gamesa 6,38 -2,16 -17,03 11,61 18.966 1,20 16,69 6,85 m

q Gas Natural 13,06 -0,50 7,40 13,62 40.159 6,32 9,35 13,60 m

q Grifols 14,18 -0,63 53,71 38,97 33.823 1,50 16,26 15,20 m

q Iberdrola 6,09 -0,13 13,70 5,62 146.329 5,48 11,14 6,77 m

m Iber. Renovables 3,05 0,07 18,77 14,83 15.549 1,01 26,07 3,10 m

q IAG 2,65 -0,79 - - 8.199 - 9,36 - -

q Inditex 61,69 -1,36 35,44 10,10 113.680 2,86 18,21 64,70 m

q Indra 14,46 -0,96 1,12 13,10 7.340 4,73 11,31 15,50 v

q Mapfre 2,62 -0,68 16,92 26,03 11.774 6,05 7,55 2,95 m

q OHL 24,95 -0,54 27,59 10,03 8.318 2,19 9,54 31,00 c

q Red Eléctrica 41,60 -0,73 27,26 18,17 24.056 5,16 11,19 43,93 m

q Repsol YPF 22,70 -1,99 37,16 8,87 114.982 4,93 9,14 27,00 c

q Sacyr-Vallehermoso 7,33 -1,50 68,99 55,58 6.421 1,04 12,16 10,65 m

q Santander 8,03 -0,84 -0,30 1,24 459.291 7,25 6,65 10,00 m

q Técnicas Reunidas 38,01 -1,43 -1,39 -20,18 8.038 3,68 12,10 49,00 c

m Telecinco 6,40 1,73 -12,28 -21,32 27.177 7,88 9,76 8,50 m

q Telefónica 16,57 -0,81 5,27 -2,36 282.565 9,62 8,92 20,00 m

calculated by

q Adolfo Domínguez 8,20 -0,12 -30,63 -2,03 4 1,88 - 9,27 v

k Aisa 0,16 0,00 -78,08 -17,95 - - - - -

m Alba 41,00 0,74 36,81 12,80 1.182 3,15 7,58 50,38 c

q Almirall 7,58 -2,07 18,44 11,14 1.642 3,70 11,40 9,00 m

q Amper 4,00 -0,99 0,00 37,93 106 0,30 12,50 4,50 c

m Antena 3 5,73 3,24 17,90 -17,55 6.783 8,16 8,94 7,35 m

q Azkoyen 2,35 -1,05 -11,68 14,11 10 0,00 - 1,96 v

q B. Pastor 3,03 -0,66 -18,28 -17,29 117 2,13 8,39 3,40 v

q B. Valencia 2,37 -1,66 -33,41 -26,30 2.935 1,27 48,37 2,89 v

q Banesto 5,88 -0,31 -8,98 -5,16 948 5,17 7,27 7,28 m

q Barón de Ley 47,10 -1,83 27,99 4,69 56 0,00 11,45 51,70 m

k Bayer 55,25 0,00 22,29 -0,45 15 0,93 10,40 65,00 c

m Befesa 23,58 0,04 41,62 53,62 136 - - - -

q Biosearch 0,83 -1,19 3,11 33,87 16 0,00 16,60 0,66 v

q Bodegas Riojanas 6,45 -0,15 -13,65 -9,15 14 - - - -

q CAF 397,85 -0,54 16,88 2,01 1.454 3,01 9,00 510,00 c

m CAM 5,10 2,00 -13,71 -27,04 260 - - - -

m Campofrío 9,16 0,66 38,51 23,45 164 1,67 14,05 9,65 c

m Cata. Occidente 17,07 0,12 37,66 32,53 460 3,36 7,90 19,90 c

m Cementos Portland 13,10 0,46 -9,78 7,82 94 0,28 49,62 15,00 v

m Cepsa 27,72 0,04 52,31 51,64 201 4,01 11,69 28,25 v

m Cie Automotive 6,27 2,20 96,70 30,79 147 0,84 9,59 7,55 c

m Cleop 4,50 0,22 -44,05 -45,45 13 - - - -

q Clínica Baviera 8,02 -1,60 4,84 11,39 301 4,10 13,04 9,65 m

q Codere 9,56 -4,21 38,55 10,39 527 0,00 7,56 12,25 c

k CVNE 15,06 0,00 -4,06 2,45 - - - - -

m Dinamia 7,83 1,29 -7,65 -10,82 30 8,09 - 10,68 m

q Dermoestética 1,62 -1,22 -25,52 26,07 4 0,00 - 1,65 v

k Dogi 0,64 0,00 0,00 0,00 - - - - v

m Duro Felguera 6,07 0,66 14,66 14,96 826 6,15 10,61 6,28 m

q EADS 21,45 -3,47 34,31 18,57 282 2,41 12,65 24,50 m

INDICES INTERNACIONALES

*Datos a media sesión.

LONDRES FTSE 100 5.847,92 -1,36% FRÁNCFORT DAX XETRA 7.074,12 -1,99% PARÍS CAC 40 3.889.87 -1,89% NUEVA YORK DOW JONES* 12.229,97 -0,49%

COMO LEER NUESTRAS TABLAS

C La recomendación media de lasfirmas de inversión que cubren alvalor equivale a un consejo de com-pra.mLa recomendación media delas firmas de inversión que cubren el

título representa una recomendaciónde mantener al valor en cartera.v La recomendación media de lasfirmas de inversión equivale a unconsejo de venta de la acción.

Notas:(1) En millones de euros. (2) Enmiles de euros. (3) Número deveces que el beneficio por acciónestá contenido en el precio deltítulo. (4) Porcentaje del beneficio

neto que la empresa destina adividendos. (5) Deuda total de lacompañía entre su beneficiobruto de explotación. Fuentes:Bloomberg y Factset.

*Volverá al Ibex 35 el día 1 de abril.

EL ECONOMISTA VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 25

Bolsa e Inversión

q Elecnor 11,02 -0,27 17,74 10,42 113 4,36 7,42 15,00 c

q Ence 2,67 -1,48 11,97 11,97 721 3,65 9,45 3,85 c

q Enel G. Power 1,93 -0,72 20,63 22,15 118 - 18,74 1,95 m

m Ercros 1,04 0,97 10,64 45,66 62 - 80,00 0,82 m

k Española del Zinc 1,05 0,00 0,00 0,00 - - - - -

q Europac 3,99 -0,25 40,34 14,00 225 2,92 8,04 5,04 c

m Ezentis 0,33 3,50 -36,40 -28,73 214 - 9,56 0,55 -

q Faes Farma 2,47 -2,76 -18,48 -9,36 148 3,16 17,77 3,00 m

q Fersa 1,33 -1,48 18,22 10,37 69 0,00 29,56 1,17 m

m Fluidra 3,08 2,33 38,74 33,33 147 1,80 11,24 3,50 m

k Funespaña 7,08 0,00 18,99 4,89 13 - - - -

m GAM 1,82 2,25 -13,74 20,53 20 0,00 4,96 1,74 v

k Gen. Inversión 1,80 0,00 10,80 3,16 - - - - -

q Iberpapel 15,97 -0,06 61,92 10,37 22 3,41 10,53 17,82 m

q Inbesos 0,87 -1,14 -44,59 -45,96 118 - - - -

k Indo 0,60 0,00 -6,25 0,00 - - - - -

m Inm. Colonial 0,06 1,64 -47,90 12,73 1.506 0,00 31,00 0,06 v

k Inypsa 1,55 0,00 -22,94 -9,91 - - - - -

q Jazztel 4,53 -1,63 67,04 27,46 2.288 0,00 9,37 4,73 c

k Lingotes 3,60 0,00 7,78 7,78 8 - - - -

k Martinsa-Fadesa 7,30 0,00 0,00 0,00 - - - - -

m Metrovacesa 5,60 2,00 -32,61 0,18 64 0,00 - 5,66 v

q Miquel y Costas 22,25 -0,49 46,19 -1,20 121 2,91 9,33 17,76 m

k Montebalito 1,69 0,00 -41,32 5,63 0 - - - -

q Natra 1,45 -3,02 -27,39 -30,19 27 0,00 13,76 1,75 v

q Natraceutical 0,31 -0,33 -15,75 -9,23 33 0,00 20,33 0,28 v

q NH Hoteles 5,44 -2,25 114,60 60,24 3.277 0,12 28,63 5,60 m

q Nicolás Correa 2,07 -0,48 38,00 39,86 3 - 4,81 2,90 c

q Pescanova 29,25 -0,54 50,70 18,90 186 1,73 8,29 31,80 c

q Prim 5,30 -0,38 -17,96 1,34 44 - - 2,00 v

m Prisa 1,71 1,48 -13,85 12,13 4.013 0,00 5,94 2,33 m

q Prosegur 40,47 -0,44 12,60 -3,94 5.728 2,73 12,04 43,00 v

m Quabit 0,14 2,99 -21,14 56,82 185 - - 0,05 v

m Realia 1,72 0,58 16,61 10,26 122 0,00 86,00 2,18 m

q Renta Corporación 1,35 -0,37 -35,71 8,87 17 0,00 - 1,27 v

m Renta 4 5,00 0,60 - 2,04 11 2,21 18,52 5,30 -

k Reno Médici 0,23 0,00 13,07 -5,46 1 - 11,25 - -

q ReyalUrbis 0,96 -0,52 -44,96 2,69 13 0,00 - 0,60 v

m Rovi 5,25 1,55 23,53 9,38 33 2,58 11,46 6,03 m

k SanJosé 4,30 0,00 -31,42 -17,15 - 0,00 - - -

q Seda de Barcelona 0,09 -3,37 -64,90 36,51 1.713 0,00 28,67 0,09 v

m Service Point 0,39 1,03 -29,39 0,04 103 1,27 8,36 0,49 v

m Sniace 1,60 0,82 42,86 40,97 359 - - - -

q Solaria 2,34 -0,21 49,89 61,38 295 1,28 21,87 1,60 v

q Sol Melia 8,57 -0,87 56,87 23,24 3.298 0,53 21,63 8,82 m

q Sos Cuétara 0,57 -1,74 -42,51 -45,67 522 0,00 12,56 0,60 v

k Sotogrande 3,74 0,00 24,67 59,15 - - - - -

m Tavex 0,45 5,42 5,92 6,94 6 0,00 13,97 0,64 m

k Tecnocom 2,08 0,00 -22,96 -9,57 3 2,02 15,52 2,68 m

k Testa Inmuebles 6,01 0,00 -0,17 8,68 - - - - -

m Tubacex 3,14 1,95 30,08 26,41 663 0,75 11,40 3,45 c

q Tubos Reunidos 2,23 -0,22 26,35 21,86 431 1,94 9,45 2,75 c

q Unipapel 12,41 -1,51 18,60 21,79 162 7,31 11,51 17,10 c

q Uralita 3,01 -2,59 -25,31 -14,00 11 0,55 30,10 3,34 v

k Urbas 0,06 0,00 -36,96 3,57 200 - - - -

Mercado continuo (viene de la columna anterior)

PRECIO CAMBIODIARIO

(%)

CAMBIO12 MESES

(%)

CAMBIO2011(%)

VOLUMEN DENEGOCIO

AYER2

RENT.xDIV2011

%

PER20113

PRECIOOBJETIVO

CONSEJOSOBRE EL

VALOR

PRECIO CAMBIODIARIO

(%)

CAMBIO12 MESES

(%)

CAMBIO2011(%)

VOLUMEN DENEGOCIO

AYER2

RENT.xDIV2011(%)

PER20113

PRECIOOBJETIVO

CONSEJOSOBRE EL

VALOR

EuroStoxx 50PRECIO CAMBIO

DIARIO(%)

CAMBIO12 MESES

(%)

CAMBIO2011(%)

VOLUMEN DENEGOCIO

AYER2

RENT.xDIV2011

%

PER20113

PRECIOOBJETIVO

CONSEJOSOBRE EL

VALOR

q Air Liquide 93,09 -2,27 15,78 -1,64 62.617 2,75 15,16 104,00 m

q Allianz 92,56 -2,28 14,07 4,08 185.194 5,19 7,11 116,00 c

q Alstom 41,63 -2,62 7,39 16,24 47.842 2,39 10,75 49,30 m

q Anh.-Busch Inveb 40,98 -1,86 3,21 -4,26 64.237 1,98 13,76 48,53 c

q ArcelorMittal 22,21 -2,44 -3,13 -17,51 184.122 2,60 7,95 30,00 c

q Axa 14,67 -2,59 11,86 17,79 137.689 5,35 6,78 19,00 m

q Basf 61,46 -3,08 43,56 2,95 139.136 3,89 8,94 74,00 c

q Bayer 55,13 -2,60 18,89 -0,31 90.823 3,00 10,38 65,00 c

q BNP Paribas 52,41 -2,58 13,71 10,08 190.027 4,56 6,43 68,00 c

q BMW 60,14 -0,78 56,39 2,19 115.409 3,29 8,37 68,00 m

q Carrefour 30,24 -0,64 -11,15 -1,99 65.900 3,95 10,78 36,00 m

q Credit Agricole 10,36 -1,66 20,31 8,95 73.283 5,64 4,91 14,00 m

q CRH 14,67 -1,48 -21,05 -5,39 10.132 4,32 12,08 17,00 m

q Daimler 47,33 -2,44 16,06 -6,71 193.227 4,52 7,58 62,50 c

q Danone 50,27 -0,97 16,61 6,91 53.392 2,77 15,06 53,25 m

q Deutsche Bank 40,11 -2,29 -8,15 2,58 209.366 2,40 5,93 52,00 m

q Deusche Boerse 54,03 -1,06 7,67 4,31 53.937 4,12 10,76 64,00 m

q Deutsche Telekom 10,04 -1,71 8,21 3,99 95.325 7,03 13,13 12,00 m

q E.ON 19,07 -1,63 -22,87 -16,85 140.462 6,73 9,39 22,75 m

k Enel 4,75 0,00 27,75 26,90 230.755 6,04 9,45 5,00 c

q Eni 16,21 -1,70 7,00 -0,80 657.296 6,34 6,53 20,00 m

q France Telecom 15,42 -1,56 -0,42 -1,15 120.225 9,12 9,28 17,25 m

q GDF Suez 24,78 -1,55 -2,58 -7,73 63.123 6,38 10,99 31,90 c

q Generali 14,96 -0,93 1,15 5,28 57.626 3,83 9,29 17,25 m

q ING Group 8,12 -0,92 27,07 11,50 91.647 0,52 5,12 10,50 c

q Intesa Sanpaolo 1,75 -0,23 -10,72 -8,19 394.362 4,69 7,16 2,38 m

q L'Oreal 85,80 -1,00 11,15 3,27 45.280 2,24 18,00 95,00 m

q LVMH 118,15 -1,62 35,21 -4,02 57.512 2,05 17,02 133,50 c

q Munich Re 104,00 -1,38 0,34 -8,33 54.118 5,81 7,12 123,65 m

q Nokia 4,71 -0,76 -42,58 -39,10 827.712 5,37 14,50 5,00 v

q Philips 18,71 -1,78 -22,64 -18,37 80.035 4,17 9,81 27,00 c

q RWE 39,24 -2,17 -33,00 -21,35 130.405 6,89 7,85 47,00 v

q Sanofi-Aventis 53,20 -1,48 7,37 11,18 130.262 4,88 8,39 60,50 c

q SAP 42,00 -2,08 16,76 10,24 114.052 1,64 14,00 49,00 m

q Schneider Electric 111,50 -1,50 35,00 -0,45 67.701 3,52 11,55 132,00 c

q Siemens 89,83 -1,71 21,59 -3,10 175.891 3,54 11,22 110,00 c

q Societe Generale 40,20 -0,80 18,76 -0,05 152.399 5,01 5,61 56,80 m

q St. Gobain 44,70 -2,03 42,95 16,10 56.292 2,92 10,57 52,60 c

q Telecom Italia 0,98 -0,61 1,61 1,03 32.596 6,59 7,57 1,17 m

q Total 38,64 -2,37 2,05 -2,55 202.421 6,03 6,78 49,00 m

m UniCredit 1,54 0,39 -6,31 -0,32 468.207 3,12 6,92 2,00 m

q Unilever 22,34 -1,78 -2,15 -4,14 78.195 3,93 13,00 24,30 m

q Vinci 43,57 -1,37 18,17 7,10 51.612 4,00 11,60 53,00 c

q Vivendi 18,95 -1,71 8,47 -6,19 77.734 7,76 7,32 23,30 m

q Unibail-Rodamco 153,15 -1,32 36,96 5,30 38.095 5,29 16,59 150,00 v

q Vértice 360º 0,22 -0,45 -2,21 8,87 24 - - 0,44 -

q Vidrala 21,40 -0,51 26,95 0,00 35 2,77 9,02 25,75 c

q Viscofan 28,40 -1,15 29,45 0,14 1.348 3,00 13,56 29,69 v

q Vocento 3,45 -0,58 -14,39 -1,15 104 0,82 24,64 4,00 v

q Vueling 8,81 -1,01 0,00 -9,46 340 0,00 7,40 12,40 c

m Zardoya Otis 11,75 1,21 17,50 11,48 1.862 4,81 19,23 11,50 v

m Zeltia 2,59 0,97 -21,99 -6,33 311 0,00 51,80 3,38 v

VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 EL ECONOMISTA

Economía26 Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es

El desenlace de una negociación fallida Los argumentos de las partes

ta caliente al Gobierno para, poste-riormente, comparecer ante los me-dios para acusarse mutuamente deeste desacuerdo anunciado.

El primero en salir a escena fueJuan Rosell. En la sede central deCEOE y flanqueado por su secre-tario general, José María Lacasa, ypor el presidente de Cepyme, Je-sús Terciado. El semblante serio manon troppo y el lenguaje correcto,sin descalificaciones y dejando unapuerta abierta a encuentros poste-riores: “Las posiciones están aleja-das, pero tenemos muy claro queen el futuro van a ir convergiendo”,afirmó el líder de los empresarios.

ArgumentosdeCEOEUn Rossell que lanzó dos mensajesmuy claros. El primero respecto alas causas del “no acuerdo”, al ex-plicar que los empresarios no hanconseguido hacer entender a lossindicatos las prioridades y las ne-cesidades del mundo empresarialque son las que necesita en estosmomentos el país. Unos sindicatosde los que, dijo, “han sido pruden-

tes en esta negociación, pero espe-ramos que en las próximas seantambién valientes”.

Y el segundo mensaje llevaba im-plícita una advertencia para todos,incluido el Ejecutivo, al que ahorale toca legislar. Porque, pregunta-do sobre la influencia que en la pos-tura de la patronal española ha te-nido el durísimo ajuste laboral

impuesto a Portugal, no tuvo repa-ros en asegurar que este documen-to es “muy importante y si la Co-misión Europea y el FMI le handicho a Portugal lo que hay que ha-cer, al resto de los miembros no nosvan a decir nada distinto”.

Eso sí, previamente Rosell habíanegado que ese documento o elaplastante triunfo del Partido Po-pular en las elecciones del 22-Mhubieran tenido influencia en la po-sición de la patronal. “CEOE no hacambiado de postura nunca y nun-ca hemos cambiado ninguna denuestras líneas maestras en la ne-gociación”, aseveró.

Recordó también el presidentede la organización empresarial quela legislación laboral española esde hace más de 30 años y que esnecesario adaptar la legalidad a larealidad del país y de la economía,antes de concluir que ahora es elGobierno el que “tiene la necesi-dad de elaborar un proyecto de leyy los grupos parlamentarios debentomar la iniciativa”. Unos gruposparlamentarios a los que, por su-

puesto, CEOE va a trasladar todassus propuestas.

LasrazonesdelossindicatosLos representantes sindicales ex-plicaron también ayer que si no hahabido acuerdo se debe principal-mente a que “ha habido una fuerterebelión interna en CEOE”. Una ra-dicalización que vino de la manodel resultado electoral del pasado22 de mayo, según explicó ayer Ig-nacio Fernández Toxo, y que tam-bién coincidió con la publicaciónde las reformas que se impondríana Portugal.

En la agenda de los agentes so-cialista, el día de la firma figurabaantes de la cita con las urnas. Dehecho, el límite que fijó el Gobier-no en un principio era el pasadodía 19 de marzo. Los líderes sindi-cales explicaron ayer que, cuandoRosell les pidió trasladar la firma ala siguiente semana de las eleccio-nes, ellos pensaban que el pacto es-taba tan cerca que era imposibleque no se terminara de atar. No obs-tante, entonces, irrumpió el pro-

CEOE y sindicatos obligan al Gobierno adecretar sobre la reforma de convenios

JoséMaríaTriper/InmaPardo

MADRID. Nadie se salió del guiónayer. Patronal y sindicatos repre-sentaron su papel sin desviacionespara cerrar la escena del sofá quehabían iniciado meses antes. Y lohicieron sin sorpresas. Todos, se-gúnseacercabaeldesenlace,apos-taban por la ruptura, y rompieron.

La última reunión, excepcional-mente breve, se debió quizás a quelos protagonistas ya sabían de an-temano lo que iba a suceder. LaCEOE, con su presidente Joan Ro-sell al frente, mantuvo las líneas ro-jas que había trazado en la JuntaDirectiva del pasado día 25: fin dela ultraactividad; creación de unúnico contrato indefinido de 20 dí-as por año; facilitar el descuelguede los convenios en cuestiones co-mo la flexibilidad funcional o eltiempo del trabajo y avanzar en elcontrol del absentismo o, al menos,aliviar su coste para las empresas.

Cuestiones inaceptables para lossindicatos, por lo que, de comúnacuerdo, decidieron pasar la pata-

Rosell avisa: “La CE y el FMI han dicho a Portugallo que debe hacer y dirán lo mismo al resto”

UGT y CCOO piden al Ejecutivo que no dictemedidas para combatir el absentismo laboral

A la izquierda, el presidente de CEOE, acompañado del presidente de Cepyme y del secretario general de CEOE. A la derecha, los secretarios generales de CCOO y UGT, ayer. ALBERTO MARTÍN / ROCÍO MONTOYA

En estanegociación

los sindicatos hansido prudentes,pero esperamosque en laspróximas tambiénsean valientes”.Joan RosellPresidente de la CEOE

La frase

”

EL ECONOMISTA VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 27

Economía

El desenlace de una negociación fallida El turno del Consejo de Ministros

grama “de algunos sectores muysignificados del empresariado es-pañol”, refiriéndose a la patronalmadrileña (CEIM). Para los sindi-catos, el presidente de CEOE se vioarrastrado por sus exigencias y “nose atrevió a dar el paso para cerrarun acuerdo”.

Para los líderes sindicales, la prin-cipal causa de haberse levantadode la mesa se debe a que CEOE qui-so imponer unas medidas que ellosno podían admitir sin que los de-rechos de los trabajadores se vie-ran afectados. En primer lugar, losempresarios querían que todos losdirectivos o trabajadores con res-ponsabilidad en la empresa que-daran fuera del convenio y que tam-bién fueran excluidas todas lasempresas de menos de dos años de

ninguna medida para paliar el ab-sentismo laboral. Ésta fue una con-dición que puso Rosell para seguirlas negociaciones. Después de ha-

vida que tuvieran menos de seistrabajadores.

Esto significaba que un tercio delos trabajadores españoles se que-darían sin convenio colectivo. Ade-más, la intención empresarial eraapartar a las Comisiones Paritariastodo lo posible y eliminar totalmentela ultraactividad de los convenios.Todos estos puntos volvieron a sa-lir en la reunión de ayer, en la quefinalmente se dieron por conclui-das las negociaciones.

DejarfueraalasMutuasAhora el escenario se traslada al Go-bierno. El Consejo de Ministros delpróximo viernes aprobará la refor-ma de la negociación colectiva. Unproyecto que, a juicio de los sindi-catos, no debería ir acompañado de

berse roto tales negociaciones, lossindicatos piden al Ejecutivo quedeje fuera la reforma de las Mutuasde Accidentes de Trabajo y Enfer-medades Profesionales.

Por otra parte, los líderes deCCOO y UGT lanzaron una ad-vertencia al Gobierno a la hora derealizar la reforma, al afirmar quetenga “cuidado con los amigos”.Asimismo, explicaron que segura-mente algunos grandes empresa-rios vayan a visitar al presidentejusto antes de cerrar el texto paraasesorarle.

MesadeempleoSin embargo, la ruptura en las ne-gociaciones no implica que vaya aafectar al resto de diálogo entre sin-dicatos y empresarios. Actualmen-

te, “hay procesos en marcha de ne-gociación que no deberían verseafectados”, explicó Toxo, refirién-dose a la mesa de empleo. En ella,los agentes sociales y el Ministeriode Trabajo están revisando el sis-tema de contratación. Los temasprincipales que se están estudian-do son: la contratación a tiempoparcial, el fomento de la contrata-ción de personas mayores de 55 añosy de jóvenes, sobre todo, los que seencuentran entre 16 y 24 años.

Los representantes de los traba-jadores explicaron que, a pesar delpesimismo por lo ocurrido ayer, vana seguir negociando por el mal es-tado en el que se encuentra el em-pleo juvenil. Además, señalaron quees un diálogo tripartito, en el queparticipa también el Gobierno.

Ha habidouna rebelión

interna en CEOEy Rosell no se haatrevido a cerrarun acuerdo”.Ignacio Fernández ToxoSecretario general de CCOO

La frase

”

I. R.

MADRID. El presidente del Gobierno,José Luis Rodríguez Zapatero, hi-zo saltar ayer la voz de alarma porlo que, poco después, en Moncloacalificaron de “un error”. De la for-ma más natural y con plena con-vicción, aseguró que la economíaespañola crecerá este año un 1 porciento, frente a la previsión de cre-cimiento del 1,3 por ciento, recogi-da en el cuadro macroeconómico ydefendida una y otra vez por la vi-cepresidenta económica, Elena Sal-gado —frente a unas estimacionesdel Banco de España y del conjun-to de los organismos privados quese sitúan en el 0,8 por ciento—.

Lo que sí apoyó en primera per-sona fue el compromiso de Españacon el déficit público que, aseguró,cerrará el año en el 6 por ciento sinnecesidad de recurrir a nuevos ajus-tes económicos. “No hay ningunaprevisión de esa naturaleza”, insis-tió para mostrar su confianza totalen que España no va a tener nece-sidad de recurrir a la ayuda finan-ciera internacional, es decir, no vaa ser rescatada. Zapatero recono-ció que depender de los mercados“es incómodo para un socialdemó-crata”, pero recordó que el Ejecu-tivo no ha dado, sino avalado, dine-ro a la banca por el que el Estadoha ingresado 3.300 millones.

En este sentido, aseguró en RNEque se siente el principal respon-sable de los resultados del 22-M,pero mostró su convicción en queha hecho lo correcto para reafir-marse: “Sin duda, volvería a hacer

lo mismo, con la convicción al cienpor cien porque si no las hubiéra-mos tomado estaríamos en una si-tuación muy grave”. El presidentedefendió, igualmente, su objetivode terminar la legislatura con apo-yos parlamentarios en las grandesreformas y en los Presupuestos.

En cuanto al plan de austeridadpresentado horas antes por el líderdel PP, Mariano Rajoy, Zapatero nodudó en cuestionar que “la concre-ción es lo que da credibilidad” y, aeste respecto, criticó que la únicapropuesta concreta pasa por redu-cir a diez el número de consejerías,cuando la media está en once.

Rubalcaba,candidatonaturalEn su primera entrevista tras el 22-M y tras el Comité Federal que en-cumbró al vicepresidente primero,

Alfredo Pérez Rubalcaba, Zapate-ro confesó que tenía “ganas de ha-blar” del que tildó como su más di-recto colaborador y “el candidatonatural” a sucederle. “Llevo mu-chos años trabajando a diario conRubalcaba y la única conspiraciónque ha hecho ha sido contra ETA ylo ha hecho muy bien”, defendiófrente a las voces que le han acusa-do de intentar derrocar a Zapateropara acudir a las elecciones de 2012también con la secretaría general.

En relación a la ministra de De-fensa, Carme Chacón, Zapatero ase-guró que la decisión de no concu-rrir la tomó “de manera libre”, perovaloró que aportó “claridad” de ca-ra a la elección de candidato.

Zapatero rebaja en tresdécimas la previsión dePIB de 2011, por error

Defiende el compromisocon el déficit sin másajustes y descarta unaintervención financiera

3.300MILLONES DE EUROS. Es la canti-dad que ha ingresado el Estado porlos avales a la banca, dijo Zapatero.

El Ejecutivo recoge el testigoy legislará el viernes día 10

I. R.

MADRID. El presidente del Gobierno,José Luis Rodríguez Zapatero, yadejó claro ayer a primera hora de lamañana —antes de conocer el de-senlace final de las negociaciones—que si los agentes sociales no al-canzaban un acuerdo, sería el tur-no del Gobierno, que decretaría y,finalmente, decretará el próximoviernes día 10 en el Consejo de Mi-nistros. “Esto se ha acabado”, ase-guraban ya por la tarde fuentes gu-bernamentales esgrimiendo lasintenciones manifestadas horas an-tes por Zapatero que, en este esce-nario, no dudó en pedir “el apoyoparlamentario de los grupos” paraterminar la reforma “cuanto antes”.

Atrás quedaba la confianza deljefe del Ejecutivo en el acuerdo trashaber confesado, en una entrevis-ta en RNE, que la tarde del miér-coles habló por teléfono con el pre-sidente de la CEOE, Joan Rosell, aquien le transmitió la importanciade un texto conjunto. “Deseo fer-vientemente el acuerdo [...] porque,con acuerdo, la reforma será másfuerte y más útil”, aseguró el presi-dente para apuntar como elemen-to de reflexión “que nos están mi-rando fuera los mercados”.

SeñalaaCEOEcomoculpableAunque Zapatero aseguró que que-ría evitar entrar en “interpretacio-nes políticas” ni “en las intencio-nes” de la patronal, sí cargó enCEOE las responsabilidades de loque más tarde sería una ruptura.“Sólo constato que la CEOE habíaquedado en remitir un documentoa las centrales el viernes 20 de ma-yo. ¿Por qué no se remite el viernes

y sí el 23 —lunes posterior a la citacon las urnas— con un cambio sus-tancial de lo que se había dialoga-do cuando había un acercamientode posiciones?”, se preguntó. “De-seo que la patronal sólo tenga el in-terés de la economía”, concluyó.

Zapatero adelantó que el textoque ultima el Gobierno tomará co-mo base ese “punto de acercamientoal que habían llegado centrales yCEOE no hace tantos días”. Su in-

Horas antes, el presidente del Gobierno había insistido enque un acuerdo fortalecería a España de cara a los mercados

Zapatero recibió en Moncloa al exprimer ministro británico, Tony Blair. EFE

tención: más flexibilidad interna enlas empresas, aclarar el régimen devigencia de los convenios en el tiem-po y potenciar los convenios de em-presa, factores que —dijo— “de-manda la economía”.

El plazo del día 10 lo había mar-có el pasado jueves el ministro deTrabajo argumentando que “no ha-bía más tiempo material”. El Eje-cutivo se había comprometido a ce-rrar la reforma el 19 de marzo.

VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 EL ECONOMISTA28

Economía

Mercado de trabajo España tiene 4.189.659 desempleados

Casi 80.000 parados menos enel mejor mes de mayo desde 2005

InmaPardo

MADRID. El dato es “positivo” y con-firma que “hay por delante unosmeses de más confianza”. Ésta esla valoración que realizó el presi-dente del Gobierno, José Luis Ro-dríguez Zapatero, del dato del de-sempleo del mes de mayo. En elquinto mes del año, el número deparados cayó en 79.109, hasta los4.189.659. Lo que supone el des-censomásfuerteenunmesdema-yo desde 2005. Sin embargo, el da-to desestacionalizado todavíamuestra un incremento del de-sempleo en 38.033 parados más.

La causa claramente ha sido elcomienzo de una temporada de ve-rano que se prevé que va a ser his-tórica en el sector del turismo, gra-cias al desvío a destinos españolesde visitantes que tenían previstoviajar a países árabes, ahora menosseguros. Se han creado 117.900 nue-vos puestos de trabajo, la mayoríade ellos temporales, según arrojanlos datos de afiliación a la Seguri-dad Social. Pero, tal y como señala-ba la secretaria de Estado de Em-pleo, María Luz Rodríguez, pese aesta estacionalidad, es un buen da-to, ya que el mercado de trabajo veque la temporada de verano al finvuelve a tener fuelle.

De hecho, desde el mes de mayode 2007, cuando se crearon 151.974empleos en un solo mes, no se re-gistraba un incremento tan fuerteen la afiliación como el del mes pa-sado. Y es que durante los peoresaños de la crisis, el empleo en ma-yo se mantuvo bastante plano. Enel quinto mes de 2008, tan sólo cre-ció en 53.372 afiliaciones y un añomás tarde, se incrementó en mayoel número de cotizantes en 69.304.

PorsectoresEste empujón en el empleo ha pro-vocado que el paro descienda en to-das las comunidades autónomasexcepto en Ceuta y Melilla.

También el alivio del desempleose ha podido sentir en todos los sec-tores económicos, aunque hay quematizar que los buenos datos nohan ido acompañados con una crea-ción de empleo en todos ellos. Enagricultura, el paro ha descendidoun 3,58 por ciento; en industria, un2,13 por ciento; en construcción hacaído un 2,75, y en el sector servi-cios, un 1,39 por ciento.

Pero en cuanto a crear nueva ma-no de obra, y a pesar del buen tiem-po que siempre anima esta activi-dad, el sector de la construccióncontinúa destruyendo empleo. En

mayo, el ladrillo arrojó a las listasdel Inem a 6.661 trabajadores.

En el resto de sectores sí se hanregistrado repuntes en el empleo.Tanto en agricultura, industria co-mo en servicios. Por ramas de acti-vidad destaca la hostelería como laque más empleo crea, 46.732 pues-tos, lo que refleja la fuerte influen-cia del sector turístico en el empleo.

El primer indicio se vio en Se-mana Santa, cuando gracias a la cri-sis de los países del norte de Áfri-ca, el flujo de turistas se concentrómás en España que en años ante-riores. Por supuesto, el empleo es-tacional lleva aparejado un fuertecomponente de temporalidad. Eneste último mes los contratos hanregistrado un alza. Según Trabajo,

se han registrado 1,2 millones decontratos. Un aumento significa-tivo en relación con el mes an-terior, cuando se firmaron221.868 contratos menos.

No obstante, el 92 por cien-to de estos contratos son tem-porales, con lo que el número delos convenios indefinidos queda re-ducido a un escueto 8 por ciento.

El comienzo de la temporada turística, que se prevé histórica, permite crear 117.000 puestos de trabajo

Trabajo

29EL ECONOMISTA VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011

Economía

GETTY

Pero lo más significativo es que loscontratos indefinidos vuelven a ca-er un 4,70 por ciento respecto almismo mes del año anterior. Encuanto a los tipos de contratos in-definidos, sigue predominando elcontrato ordinario a jornada com-pleta, así como los contratos tem-porales convertidos en indefinidos.

En definitiva, se vuelve a quedaraislado el contrato estrella que elGobierno de Zapatero impulsó enla reforma laboral, aprobada en sep-tiembre: el contrato de fomento ala contratación indefinida, que cuen-ta con 33 días de indemnización pordespido, frente a los 45 días del or-dinario. Pese a la bonificación quecontempla esta modalidad, en ma-yo sólo se inscribieron 6.051 con-tratos, un 40 por ciento menos quelo realizado hace un año.

CoberturadedesempleoEl aspecto más cruel de los datosdel paro es, sin duda, la falta de co-bertura económica en la que per-manecen los desempleados. En elmes de mayo, el 70 por ciento delos parados recibían algún tipo deprestación o ayuda económica sincontar los beneficiarios de la ayu-

da de los 400 euros. Es decir, en elcuarto mes del año, la tasa de co-bertura descendió un 11,3 por cien-to respecto al mes anterior.

Pero lo que mejor refleja la du-ración de la crisis económica es eldescenso de perceptores de la pres-tación contributiva de paro, ya quemuchos de los demandantes de em-pleo continúan más de un año enesta situación, convirtiéndose asíen parados de larga duración.

Del total de beneficiarios del sis-tema de protección, cuyo númerose sitúa en los 2,8 millones de de-sempleados, tan sólo menos de lamitad (1,2 millones) están cobran-do la prestación de desempleo queles corresponde por haber cotiza-do al sistema.

Una cifra similar, unos 1,2 millo-nes de personas, se encuentran enla segunda fase, cuando ya han con-sumido su derecho a prestación yestán recibiendo el subsidio deparo, cuya cuantía es mucho me-nos y tan sólo tiene 6 meses deduración. En abril, esta cifra ca-yó un 12 por ciento.

Una vez culminados estos dos pe-riodos, el parado se queda cada vezcon menos posibilidades de cobraralguna prestación. Si sus ingresosson escasos, podrá solicitar la ren-ta activa de inserción, que tambiénse puede cobrar durante un se-mestre. En esta situación se en-cuentran 171.000 personas y, en elcuarto mes del año, el número debeneficiarios registró un aumentodel 48 por ciento.

Reacciones¿Un dato bueno? Mientras Zapate-ro restaba parados y decía que “espositivo”, desde el PP Soraya Sáenzde Santamaría, sumaba más perso-nas con sus lunes al sol y declarabaque “por desgracia” este descensoes por factores “estacionales”, des-contados los cuales se ha produci-do un incremento de 38.000 para-dos, lo que demuestra que el empleono remonta.

También desde IU se mostraron“extrañados” por la valoración he-cha por el presidente del Gobiernoy dijeron que la tendencia es nega-tiva, “aunque el presidente la quie-ra pintar de colorines”. Tampoco elsindicato CCOO ve el futuro labo-ral en color, ya que reducir las ci-fras de desempleo a base de pues-tos temporales es crecer con “piesde barro”, mientras que en UGT es-peran que la caída del paro no seaalgo coyuntural. Cepyme ve “posi-tivo” el dato, pero pide reformas pa-ra consolidar la tendencia.

Algo que desde la Fundación delas Cajas de Ahorros no se ve tanclaro. Su panel de expertos mantu-vo inalteradas las estimaciones dePIB para 2011 y 2012 en el 0,8 porciento y el 1,5 por ciento, respecti-vamente, pero empeoró sus previ-siones de paro para este año y elpróximo, hasta el 20,5 por ciento yel 20,2 por ciento, más pesimistasque el 19,8 por ciento y 18,5 por cien-to del Gobierno. Y en medio, entreel dato bueno y no tan bueno, el mi-nistro de la Presidencia, Ramón Jáu-regui, afirmó que nuestra econo-mía creará empleo netoeste año, pero“poco”.

JordiSacristán/IrisMauricio

BARCELONA. La Cámara de Comer-cio de Barcelona está ultimandoun Expediente de Regulación deEmpleo (ERE) que afectará a uncentenar de personas. La planti-lla actual de este organismo ron-da las 200 personas, por lo que elajuste de personal podría llegar aafectar a más del 50 por ciento delos empleados.

Se trata de un ajuste derivado dela caída de ingresos que supone laeliminación del pago de cuotas obli-gatorias para las empresas debidoa un Real Decreto aprobado en di-ciembre de 2010. La supresión deuna de las principales fuentes definanciación de las cámaras de co-mercio, las cuotas obligatorias, hallevado a la institución barcelone-sa a poner sobre la mesa la nece-sidad de presentar un ERE paradespedir a parte de sus 200 traba-jadores. El ajuste, que se llevará acabo después de un proceso de ba-jas voluntarias que ya se está rea-lizando, es inminente.

Miquel Valls, el presidente de laCámara de Comercio de Barcelo-na, ya avanzó a elEconomista enuna reciente entrevista que la Cá-mara iba a rebajar su presupues-to, y que ello “afectaría a las plan-tillas”. Valls hizo especial hincapiéen el enorme vacío que supone laeliminación de las cuotas obliga-torias: “De un plumazo nos elimi-nan el 60 por ciento de nuestrosingresos, pero a la vez nos dicen

que tenemos que seguir prestan-do los mismos servicios porque so-mos un ente público”. También ex-plicó que, además de posiblesefectos sobre la plantilla, se redu-ciría su actividad institucional derepresentación y su actividad cul-tural, además de las ayudas paragremios y asociaciones. “Nuestroobjetivo prioritario es que la acti-vidad de ayuda a la internaciona-lización de las empresas quede in-tacta”, remarcó Valls.

Las Cámaras siguen cobrandoeste año las cuotas a empresas co-rrespondientes a 2009, lo que enun principio podría suponer unperíodo de transición para que lasCámaras se acostumbraran a estenuevo escenario. Las cuotas co-

rrespondientes a 2010 se deberándesembolsar en 2012. Sin embar-go, estas cuotas han quedado enuna especie de limbo, ya que lasempresas dudan sobre si son o noobligatorias y muchas han optadopor dejar de pagar.

Según reconoció Valls, la Cámarase propone “explicar a las empre-sas el nuevo modelo de cuotas vo-luntarias y la necesidad de que seasocien”, y añadió que se centra-rían “en las empresas de más de 10millones de facturación”, que sonlas que les generan “el 75 por cien-to” de sus ingresos. El presidenteexplicó que de cara a 2012 van atener que funcionar ya con “unnuevo modelo donde los ingresospor servicios prestados a empre-sas, que ahora son el 40 por cien-to, sean mayores”.

Ferrol también prepara ajusteLa Cámara de Comercio de Ferroltambién ha anunciado que pre-sentará un ERE temporal el pró-ximo semestre. Según explicó Na-rón Xoan Gato, el presidente dela entidad, la regulación afectará“como mucho” a un 33 por cien-to de la plantilla. Así, se verán afec-tados cinco de los 16 trabajadoresque la Cámara tiene en plantilla,que se quedarán sin trabajo de ju-lio a diciembre de este año. La Cá-mara gallega explica esta medidacomo vía para obtener liquidez,ya que “la mitad de las empresas”de la comarca han dejado de pa-gar sus cuotas.

La Cámara de Comerciode Barcelona ultima un EREEl ajuste de personal podría llegar a afectar a unas cienpersonas, la mitad de los trabajadores del ente catalán

Miquel Valls, presidente de la Cámara de Comercio de Barcelona. LUIS MORENO

38MILLONES. Fue el presupuestode la Cámara de Comercio deBarcelona en 2009. En los añossiguientes el presupuesto se hareducido a razón de cuatro mi-llones cada año. La previsiónpara 2011 era un presupuestode 30 millones de euros. Sinembargo, el presidente de laCámara, Miquel Valls, ya avisóque esta cifra descendería enun 30 o 35 por ciento más.

La cifra

Más de 1,2 millonesde nuevos contratosfirmados, pero el totalde indefinidos volvió acaer casi un 5 por ciento

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Economía

JordiSacristán

BARCELONA. El presidente de la Ge-neralitat, Artur Mas, aprovechó laconferencia inaugural de la reuniónanual del Círculo de Economía pa-ra mostrar su perfil más reivindi-cativo y poner precio al apoyo deCiU al próximo gobierno del Esta-do. Con un discurso que recordabalos mejores tiempos de Jordi Pujol,el president aseguró que la estrate-gia de la formación nacionalista da-rá “prioridad absoluta” a conseguirun pacto fiscal que elimine de unavez por todas el déficit fiscal quearrastra Cataluña y que lastra sueconomía.

En un discurso dirigido al próxi-mo gobierno español (muy proba-blemente el PP), Mas aseguró que“los países necesitan tener déficitfiscales asumibles y soportables” yque “Cataluña arrastra desde hacediez años un déficit fiscal insopor-table, del 9 por ciento del PIB cadaaño”, lo que “hipoteca nuestro pre-sente y nuestro futuro”. Por estemotivo, adelantó que en la próximalegislatura “nosotros pondremostoda la carne en el asador, inde-pendientemente del partido que go-bierne en Madrid y del juego de ma-yorías que se dé en el Congreso. Nosjugamos mucho”.

Mas reconoció que es “una bata-lla incómoda pero necesaria. Lo he-mos intentado arreglar, poner par-ches y hemos ido avanzando un pococon cada gobierno, pero nunca lohemos resuelto de forma definiti-

va” y por eso advirtió que “CiU de-be condicionar toda su actuacióndurante los próximos cuatro añosa resolver este tema”. “Con pactofiscal habrá colaboración, sin pac-to habrá distancia. Tendrán que ele-gir”, sentenció, en una frase a la quedeberá responder el presidente delPP, Mariano Rajoy, en su interven-ción prevista para hoy en la reuniónque el Círculo de Economía cele-bra en Sitges (Barcelona).

El presidente catalán argumen-tó que “no se trata de un capricho,ni de una afrenta, sino de un temade justicia interna, porque un es-fuerzo sistemático del 9 por cientodel PIB cada año no es sostenible.No podemos pasarnos el siglo XXIcon la situación crónica de déficitfiscal”. Mas argumentó que “en Eu-ropa se ponen límites a los déficitfiscales, tanto de cuantía como tem-porales. No puede haber regionesque reciban eternamente recursosexternos” y puso como ejemplo losfondos europeos que España ha re-cibido durante veinte años y queahora dejará de percibir. “¿Por quéno podemos hacerlo en Cataluña?”,se preguntó.

GobiernodelPSOEagotadoMas reconoció que podría intentaralcanzar el pacto fiscal con el actualGobierno del PSOE, pero “el finalde una legislatura, con un gobier-no agotado, no es el mejor momentode negociar un pacto fiscal”.

Sin embargo, pese a ese “agota-miento”, el president reconoció de

forma implícita que en la reuniónque él, junto a Duran i Lleida, man-tuvo con el vicepresidente prime-ro del Gobierno, Alfredo Pérez Ru-balcaba, se negociaron condicionespara que el PSOE agote la actuallegislatura.

Mas explicó que durante el en-cuentro le comunicó al candida-to del PSOE que para Cataluña“participar en la gestión de los ae-ropuertos es clave para el país”.En este sentido, argumentó que“permitir la intervención directaen la gestión aeroportuaria no su-pone construir nuevas infraes-tructuras con un coste económi-co, sino que se trata de un tema devoluntad política”.

De forma menos clara, dejó en-trever que en la reunión también

se planteó a Rubalcaba que acep-te que el déficit en los presupues-tos catalanes para 2011 sea del 2,4por ciento o que, de lo contrario,el Gobierno abone el Fondo deCompetitividad que le correspon-de a Cataluña y que el Ejecutivocentral ha dicho que abonará en2013. “En nuestros presupuestoshemos rebajado el déficit en un 1,2por ciento, una décima más de loque establece el Consejo de Polí-tica Fiscal y Financiera, pero elproblema es que la herencia querecibimos del Tripartito fue un dé-ficit del 3,86 por ciento en vez del2,44 que estaba fijado”.

Mas pone preciopara apoyar unnuevo gobierno:resolver el déficitConfirma que negoció con Rubalcabapara que el PSOE agote la legislatura

s Más informaciónrelacionada con este tema enwww.eleconomista.es@

J.S.

BARCELONA. La ministra de Cienciae Innovación, Cristina Garmendia,señaló que este año el Gobiernopondrá en marcha un fondo de ca-pital riesgo para potenciar proyec-tos de I+D con un total de 300 mi-

llones de euros. Garmendia hizoeste anuncio durante su participa-ción en la mesa sobre la economíaespañola y su competitividad in-ternacional celebrada en la XXVIIJornada del Círculo de Economíaque se celebró ayer en Sitges. Laministra puso el fondo como ejem-plo de las políticas que está arran-cando su Ministerio para poten-ciar la innovación en España.“Crearemos un fondo de capitalriesgo de 300 millones de euroscon el objetivo de movilizar otros700 millones del sector privado”,

manifestó la titular de Ciencia e In-novación. Este fondo invertirá enempresas innovadoras y compen-sará la falta de capital riesgo paraeste tipo de proyectos que históri-camente arrastra España.

Otra iniciativa que el Ministeriode Ciencia e Innovación pondrá enmarcha este año será la “comprapública innovadora”, según defi-nió la ministra. Cristina Garmen-dia explicó que las administracio-nes públicas son un importantevector para la economía y que es-ta iniciativa creará instrumentos

jurídicos y un mapa anual para quelas empresas más innovadoras pue-dan concurrir con éxito a la licita-ción pública. La ministra defendióla política de su Ministerio y ha se-ñalado que el número de investi-gadores creció en España en un 30por ciento en los últimos cinco añosy que “incluso en los dos últimosaños de crisis se ha seguido crean-do empleo en el sector”.

Además de la ministra Garmen-dia, en la mesa de debate partici-paron el catedrático de economíaPol Antràs y el presidente de In-

dra, Javier Monzón. Durante el de-bate se estableció cierta contro-versia entre grandes empresas ypymes. Antràs y Monzón defen-dieron que parte de la baja pro-ductividad de las empresas espa-ñolas se debe a su pequeño tamaño,lo que “incrementa los costes la-borales y hace bajar la productivi-dad”, afirmó Antràs. Monzón de-fendió la necesidad de que laspymes inicien un proceso de con-centración para reducir costes yganar productividad y proyeccióninternacional.

Ciencia e Innovación invertirá 300 millones en proyectos de I+D

Cristina Garmendiaanuncia la creación de unfondo de capital riesgopara investigación

Cumbre Empresarial XXVII Reunión del Círculo de Economía en Sitges

El empresariado avalalos recortes de Mas

■ El ‘lobby’ empresarial delCírculo de Economía apoyó

ayer la política de recortes que estállevando a cabo el Gobierno deMas. El presidente del Círculo,Josep Piqué, dijo que “hay que re-forzar el Estado del Bienestar, perohay que reconocer que no todo elmodelo es sostenible y que haymargen para la austeridad”. Las vo-ces del movimiento de los indigna-dos también llegaron a Sitges, yaque una treintena de manifestantesse congregó a las puertas del hoteldonde se celebra la reunión.

Artur Mas, presidente de la Generalitat, ayer en la inauguración de las jornadas. DAVID FARRÁN

EL ECONOMISTA VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 31

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Economía

El lento ajuste del mercado inmobiliario Los precios todavía no han tocado fondo

MaiteCabrerizo

MADRID. De pico a valle. De preciosimposibles a descuentos de hastael 50 por ciento o más, de “nos losquitan de las manos” a mantener elcartel de se vende colgado sin éxi-to en la fachada. Es la radiografíade lo que está pasando en el sectorde la vivienda, un mercado que co-noció las mieles del negocio másrentable del que muchos se han lu-crado y que esta semana intenta enel Salón Inmobiliario de Madrid(Sima) buscar una salida. Pero co-mo reconocen los expertos, no vaa resultar nada fácil. “Los preciosde la vivienda nunca podrán volveral pico de 2007”, advierten.

Es la reflexión que hacen los ana-listas en relación al año en el queestalló la llamada burbuja inmobi-liaria, acusada de provocar una delas mayores crisis financieras queatraviesa el país. “Es imposible quevolvamos a ver rebotes. Los esce-narios de 2007 no se van a repetir.En algún momento tocaremos fon-do, pero cuando esto ocurra, los pre-

cios se arrastrarán por el suelo entorno a la inflación durante muchotiempo”, subraya el director de Es-tudios del portal inmobiliario Idea-lista.com, Fernando Encinar.

Ya lo dijo el ministro de Fomen-to, José Blanco, que “nada volveráa ser como antes”. Tampoco paralos pisos volverá a ser lo que fue. Yaunque en los últimos meses delaño pasado la vivienda vivió un es-pejismo de buenas cifras, lo ciertoes que la venta de pisos volvió a ca-er un 12 por ciento en marzo tras ladesaparición de la deducción fiscalen 2011, como lo demostraron losdatos que publica el Instituto Na-cional de Estadística (INE).

Pero,¿porqué?Sea como fuere, la realidad es queel sector inmobiliario de los paísesdesarrollados intenta digerir que elmotor de su economía en el últimodecenio se ha gripado. Sólo en Es-paña, los puestos de trabajo gene-rados en la construcción entre losaños 2000 y 2007 representaron el20 por ciento del total de los em-

pleos generados y no es de extra-ñar que su pinchazo haya contri-buido a la fuerte caída registradaen el PIB desde el primer trimes-tre de 2009. “El ajuste aún no haacabado y va a ser largo y difícil. To-davía vamos a ver bajadas de pre-cios importantes”, augura Encinar,que cree que los precios deberánvolver a los niveles de 2002.

Pero, ¿por qué explotó esta bur-buja? El punto de mira de cualquieranálisis se centra en la carrera ima-ginaria que dibujan salarios, in-flación y el valor de la vi-vienda (ver gráfico)

y que en una economía moderna ytranquila, reconocen los expertos,deben de ir de la mano. Sin embar-go, a partir de 1997 se observa có-mo los precios empiezan a sepa-rarse y, ya en 2002, marcan unadistancia que preocupa.

Precisamente en 1998 el Gobiernode Aznar aprobaba en el Congresola nueva Ley del Suelo con la que,salvo que esté expresamente prohi-bido por una disposición jurídica,todo suelo era, a partir de entonces,urbanizable. Con esta medida, elEjecutivo esperaba conseguir unaumento de la oferta, lo que debe-ría a su vez traducirse a me-dio plazo en una reduc-ción de su precio

y, por tanto, de la vivienda. Pero ocu-rrió todo lo contrario y muchos ciu-dadanos invirtieron sus ahorros, “ylo que no tenían”, en productos in-mobiliarios para conseguir renta-bilidad. Hasta 2007, cualquiera po-día comprar una casa sabiendo queel banco le financiaría el 110 porciento de su valor y que al día si-guiente podría sacarle un impor-tante beneficio. “Como losprecios subían como

LOS PISOS NO VOLVERÁNNUNCA AL PICO DE 2007Los promotores y la banca tienen en el Salón Inmobiliario de Madrid (Sima)una oportunidad para dar salida al ‘stock’ de más de 600.000 casas sin vender

Los precios de la viviendacomenzaron en 2002una escalada imparable,alejándose de lossalarios y de la inflación

33EL ECONOMISTA VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011

Economía

mínimo entre un 10 por ciento y un15 por ciento interanual, se com-praba con la idea de que en dos años,cuando se tuvieran las viviendasterminadas, el precio de los pisoshabría subido lo suficiente comopara sacar beneficio a la operación”,explica Ruiz Bartolomé.

Fue el pico más alto y que per-mitió a nuestro país encabezar elranking de la Comunidad Euro-pea por volumen de negocio ge-nerado en la construcción, conmás de 300.000 millones de eu-ros en 2007. Pero eso era antes,en 2007, año horribilis en el queocurrió lo que no se esperaba, “osí”, apuntan algunos.

Los precios no sólo no bajaronante la desorbitada oferta, sino queempezaron un sprint sin freno. “Esel año en el que los precios se ale-jaron de la evolución de los sa-larios y de la inflación”,insiste el respon-

sable del G-14, Pedro Pérez. Para elportavoz de las grandes inmobilia-rias, lo que interesa para intentarvolver a la normalidad es que la evo-lución de los precios sea estable yque éstos se mantengan en los ni-veles del IPC.

“No podemos permitirnos viviresa experiencia otra vez. Como in-dustria, nos interesa que los preciossean asequibles”, apunta Pérez, queestima que una vez se logre el ajus-te del mercado los precios deberíanser inferiores entre un 20 y un 30por ciento a los de 2007, año del de-sastre del ladrillo.

Encinar, más que de precios, ha-bla de escenarios, y coincide en quees necesario regresar al año 2002.“Ahora estamos todavía en nivelesde 2005, pero hay que recuperar lamedia histórica que abandonamos

en 2002. Entonces el precio seajustará a la inflación y cre-

emos que no debe de irmuy despegada”, ex-

plica. Es la opiniónde todos los

analistas que, como Encinar, coin-ciden en que para que el mercadose estabilice, “deben darse tres pa-tas” que hoy por hoy no existen. Laprimera de ellas, el crédito. En esesentido, parece imposible que ban-cos y cajas de ahorros vuelvan a fi-nanciar la compra de vivienda enlas condiciones que se hicieron enlos años del boom.

El grifo crediticio sigue cerradoy sólo se consiguen hipotecas al 100por ciento para casas que están enlos balances de las entidades. Dehecho, elEconomista se ha hechoeco de esta tendencia y ha explica-do a sus lectores de la necesidad delas entidades financieras que hanacumulado más inmuebles comoconsecuencia de la crisis de des-prenderse de ellos para sanear susbalances, lo que en su opinión lesestá llevando a desplegar prácticashipotecarias similares a las de an-tes de estallar la burbuja.

Por un lado, deniegan el créditoa clientes particulares que quierencomprar una vivienda aunque pre-senten situaciones de buena sol-vencia. Por otro, llegan a financiarhasta el 100 por ciento del valor detasación de los inmuebles con pla-zos de vencimiento de hasta 40

años si el solicitante opta porcomprar un piso o una ca-

sa de su propiedad. “Es-tamos repitiendo

los mimos parámetros que nos lle-varon a la crisis”, advierte el abo-gado José Luis Ruiz Bartolomé.Aquellos que ofrecen el crédito pa-ra acceder a la vivienda son a su vezlos mayores propietarios y los quepueden regular el precio de ella ra-cionalizando su stock. “Lo que es-tá sucediendo es muy peligroso. Seestán creando dos mundos parale-los: el de los pisos de los bancos yel de los demás”.

Las otras patas que según el di-rector de Idealista.com deben dar-se es la mejora del empleo (que hoyroza los cinco millones de parados)y el precio. “Todavía veremos baja-das importantes si queremos libe-rar el stock, aunque hay quien es-pera mejores momentos y que sevolverá a vender caro”, dice en alu-sión a quienes compraron con laidea de hacer negocio.

“Sería complicado recuperar losprecios de la vivienda de 2006 y2007”, subraya por su parte JuanFernández-Aceytuno, director ge-neral de Sociedad de Tasación. Di-fícil y “desaconsejable”, según Car-los Ferrer-Bonsoms, director delárea Residencial de la consultoraJones Lang-Lasalle. “Aunque hayazonas donde ya hay escasez de ofer-ta, la media para España va a ser eseequilibrio entre precio e inflación”.

RepartodeculpasJosé Manuel Galindo, presidentede la Asociación de Promotores yConstructores de España (APCE)rompe una lanza a favor del ladri-llo y recuerda que la crisis ha sidoy es en todos los sectores. “Lo queocurre es que el inmobiliario es unode los más cíclicos”, dice. Es decir:durante los periodos expansivostiende a crecer por encima de lamedia, y lo contrario ocurre durantelos periodos recesivos.

Pero, ¿fue la culpa del sistema fi-nanciero? Los analistas van más alláy tampoco libran de esta espiral alos ayuntamientos, que no dudaron

en vender suelo para sacar plus-valías. “Nada volverá a ser co-mo antes”. Tampoco en la vi-vienda, que ha dejado de ser unactivo de especulación para pa-sar a ser un bien de uso. Paravivir. “Nos espera una L muylarga”, dice Encinar.

Es necesarioque el precio

de los pisos se ajustea la evolución de lossalarios y del IPC. Serála única forma de tenerun mercado estable”.Fernando EncinarJefe de Estudios de Idealista.com

Las frases

”

No podemospermitirnos

volver a vivir esaexperiencia. Comoindustria, nos interesaque los preciossean asequibles”.Pedro PérezPresidente del G-14

”

Los bancosy las cajas de

ahorros sólo financianal 100% las casas quetienen en sus carteras.Estamos repitiendo losparámetros que nosllevaron a la crisis”.

José Luis RuizAnalista inmobiliario

”

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Economía

JoséCarlosdelaPola

BRUSELAS. La crisis del pepino co-mienza a adquirir tintes de novelade Agatha Christie. Científicos ale-manes y chinos lograron ayer des-cifrar el genoma de la bacteria quetanto daño sigue causando al sec-tor agrario español como un cruce,desconocido hasta ahora, muy da-ñino y persistente. Pero, eso sí, si-gue sin conocerse el foco del brote.Según el bacteriólogo germano Hol-ger Rohde, la nueva “E.Coli” res-ponde a una combinación entre un“pariente muy lejano” de la varian-te más común de la bacteria y otrascepas “clásicas”.

Los científicos aseguran que am-bas intercambiaron parte de su có-digo genético y el resultado de-sembocaría en el llamado SíndromeUrémico Hemolítico (SUH). En lamisma línea se expresó la Organi-zación Mundial de la Salud (OMS).Aunque para sumar incertidumbreal relato, una de las expertas en hi-

giene de la institución, Hilde Kru-se, confesó que se trata de un ger-men no encontrado previamenteen pacientes humanos.

Ante tanta incertidumbre, Rusiadecidió ayer vetar las importacio-nes de verduras procedentes de to-dos los países de la UE. Y lo hizodisparando contra las autoridadescomunitarias en materia de sani-dad. El jefe sanitario del país, Guen-nadi Oníshenko, ironizó con que to-do lo que rodea a la bacteria cons-tituye “una muestra de que la tanalabada legislación sanitaria euro-pea, misma a la que llaman que Ru-sia forme parte, no funciona”.

EspañasedefiendeY, por fin, la caballería. El presidenteZapatero defendió ayer el produc-to nacional al calificar de “clamo-roso” el error alemán, dado que noexiste “ni el mínimo atisbo” de unaimplicación de los vegetales espa-ñoles en la epidemia. “Vamos a exi-gir la reparación del daño causadoante las instancias que procedan enEuropa para resarcir el daño cau-sado”, anunció. Zapatero confesóigualmente su descontento con laactuación del Ejecutivo comunita-rio, del que le hubiera gustado unareacción “más clara.”

Según la consejera de Agricul-tura de Andalucía, “sólo en el sec-tor del pepino y desde que se ini-cio la crisis a este momento se hanregistrado pérdidas por valor de75 millones de euros”. La Uniónde Pequeños Agricultores de la Co-munidad (UPA), sin embargo, ele-vó esta cifra hasta los 135 y cifróen 500 el total del agujero encaja-do por el sector hortofrutícola an-daluz, tras confirmar que recla-

Toneladas de pepinos destruidas en Almería. EFE

mará daños y perjuicios a Alemaniay a la UE por no proteger los de-rechos comerciales del colectivoagrícola español. UPA publicó uninforme legal que acusa al país ger-mano de infringir las normas “másbásicas” del derecho comunitariopor inculpar a un Estado miembro

“sin base científica”. También pi-dió al Ejecutivo que tramite unexpediente sancionador al país ger-mano bajo el supuesto de incum-plimiento de la normativa euro-pea de seguridad alimentaria, enconcreto en la aplicación del prin-cipio de precaución.

La variante letal del E.Coli es unanueva mutación que no se conocíaRusia decidió ayer prohibir las importaciones de verduras procedentes de la UE

Los anuncios que ha hecho MarianoRajoy sobre la manera de afrontar lagestión de las autonomías ha conso-lidado una gran diferencia entre losdos grandes partidos: la políticaeconómica. El pacto que han suscri-to los presidentes regionales del PP(también los que no van a gobernar)suena bien en esta época de crisis,pues coloca a la austeridad como ejede la gestión. Eje que no ha existidoen la gestión nacional y, desde luego,en la territorial.

La eficacia de las medidas a lasque se comprometen los nuevos go-bernantes se verá con el tiempo. Loimportante es que se invierta una

tendencia muy peligrosa que ha do-minado la política económica delGobierno, de las comunidades au-tónomas y de los ayuntamientos.

Aunque el cumplimiento del ob-jetivo de déficit ha obligado a recor-tar gastos, lo cierto es que éstos nose miran con lupa. Además, la ten-tación es “rellenar” con más ingre-sos, es decir, impuestos más altos.Como ejemplo véase, si no, lo ocu-rrido con el IRPF en autonomías co-mo Asturias, Extremadura o la Ca-taluña gobernada por el tripartito.Escuchar que la política ahora va aser controlar y vigilar cada euro delerario público y reducir gastos sinrecurrir a elevar la presión fiscal esnovedoso y bienvenido. Introducir el“respeto” a gastar en las comunida-des y ayuntamientos es de impor-tancia vital. Las Administracionesterritoriales consumen ya más del50 por ciento del gasto público total

del país. Y lo peor de todo es que losabusos se hacen en el gasto corrien-te, en el de funcionamiento.

El PP, con las tres cuartas partesdel poder territorial en sus manostras el 22-M, tiene que dar ejemplo.Ahora va a controlar el órgano quemarca las relaciones presupuesta-rias y financieras con el Estado, elConsejo de Política Fiscal y Finan-ciera, y también la Federación Espa-ñola de Municipios y Provincias. Desu gestión dependen muchas cosas.No sólo que se reduzca el déficit pú-blico total, sino que el Gobierno

central cambie su política si sienteque el PP le pisa los talones. La re-ducción del déficit se está basandoen recortes puntuales, fáciles desdeel punto de vista presupuestario(que no social) e improductivos, co-mo las inversiones. Pero, sobre to-do, en subir los tributos.

El primer paso ya está dado. Losiguiente es poner las medidas enpráctica. Y esto ya es más difícil.Rajoy no puede olvidar que hay au-tonomías y ayuntamientos del PPdonde el endeudamiento está dis-parado. En la presentación de lasmedidas afirmó que las “audito-rías” de las respectivas tesoreríasse harían en las comunidades quehan cambiado de color, no en lasdemás. Se supone que la austeri-dad será generalizada. Tiene queser así.

Cambio de tercio: toca vigilar cada euro público

x Redactora especializada en fiscalidad.

Por Marta Yoldi

A fondo

2MILLONES. Son los euros quepierde cada día el sector horto-frutícola en Portugal, que tam-bién sufre los efectos de la epi-demia. Por este motivo, lasautoridades lusas reclamaronque se ponga en marcha elmecanismo previsto en laUnión Europea y destinadoa compensar a los afectados.

La cifra

Lo más importante delplan anunciado porRajoy es que inviertela tendencia e introduceel “respeto” a gastar

EL ECONOMISTA VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 35

Economía

INTERNACIONAL

JoséLuisdeHaro

NUEVA YORK. Si Standard & Poor´s fueel primero en poner en cuarentenala calificación de la deuda esta-dounidense parece que Moody´scomienza a tontear también con di-

cha posibilidad. Ayer la agencia ad-virtió que existe un riesgo muy pe-queño pero creciente de que el go-bierno federal del país no cumplasus obligaciones de pago si no se in-crementa el límite de deuda, unadecisión que todavía pende de loslegisladores en el Capitolio.

En un comunicado, Moody´s de-jó claro que si no existe un progre-so en este sentido, la agencia se ve-rá obligada a poner en observaciónla calificación crediticia de la deu-da soberana del país, que en estos

momentos cuenta con una triple A,la máxima nota del escalafón. “Sise consigue ampliar el límite de deu-da y evitar un impago, mantendre-mos el rating”, aseguró la compa-ñía a través de un comunicado. Aunasí, los expertos de Moody´s seña-laron que la triple A no sólo dependede las discusiones al respecto en elCongreso sino del “resultado de lasnegociaciones en lo que se refierea la reducción del déficit”.

Cabe recordar que según infor-mó el Departamento del Tesoro, de

no incrementarse el límite de deu-da en el país, EEUU podría ser víc-tima de un impago técnico el pró-ximo mes de agosto. De momento,el pasado martes, los legisladoressometieron la decisión a una vota-ción de prueba cuyos resultadosfueron poco esperanzadores. El pa-sado miércoles el presidente Ba-rack Obama se reunió con los líde-res republicanos en el Congresopara debatir este asunto mientrasayer fue el secretario del Tesoro,Tim Geithner, quien intentó con-

vencer a los legisladores de la opo-sición para intentar trazar un acuer-do lo antes posible.

Mientras tanto, la economía deEEUU siguió mostrando signos deflaqueza. Las peticiones semanalesde subsidio por desempleo alcan-zaron la semana pasada la cota delas 422.000 solicitudes, en su tasamensual, por encima de lo espera-do por el consenso del mercado.Además, los pedidos a fábrica ce-dieron el pasado mes de abril un 1,2por ciento.

Moody’s amenaza a EEUU con rebajar la calificación de su deuda

Washington puedesufrir un impagotécnico en agosto si nosube su techo de gasto

Naoto Kan supera una moción de censura.El primer ministro de Japón salvó la vota-

ción por 293 votos frente a 152. La solicitud fue presentadapor la oposición por la gestión de la crisis del pasado 11-M.

Flash k

x Presidente de la RGE.

EEUU: ¿Grietas enla recuperación delmercado laboral?

En mayo, las ganancias de lasnóminas privadas de EstadosUnidos de 38.000 empleos in-dicaron un crecimiento por ter-cer mes consecutivo y una ra-lentización radical de la mediade diciembre-abril de más de200.000.

El PIB de Australiacae un 1,2%

En el primer trimestre de 2011,el PIB de Australia se contrajoun 1,2 por ciento intertrimes-tral, dado que los desastres na-turales de principios de añorestaron 2,4 puntos porcentua-les del crecimiento, aunque elbanco central prevé una recu-peración en el segundo trimes-tre. La demanda nacional supe-ró las expectativas de losanalistas, elevándose un 1,3 porciento intertrimestral.

El mensual de China:temor a los bancos

Durante el segundo trimestre,es probable que China vea elpunto más bajo del crecimientoy el más alto de la inflación en2011. A la vez, mientras los coe-ficientes de reserva obligatoriamás altos de la historia se co-men los márgenes de los ban-cos comerciales, hay un puntoen el que los bancos no podránincrementar el préstamo ni cu-brir las necesidades de finan-ciación del Gobierno.

La agendade Roubini

elEconomista

FRÁNCFORT. El BCE se erigió ayer enel principal actor del escenario delrescate griego. El presidente de laentidad, el francés Jean-Claude Tri-chet, mostró sus deseos de que lasinstituciones europeas tengan másautoridad en los países que “van pormal camino”, incluyendo el dere-cho a vetar determinadas decisio-nes nacionales, según declaró du-rante un discurso pronunciado trasrecibir el premio Carlo Magno porsu europeísmo.

En este sentido, Trichet proponea los países miembros de la UE lacreación de un ministro de Finan-zas comunitario. “¿Sería demasia-do atrevido, en el campo económi-co, con un mercado único, unamoneda única y un único banco cen-tral, imaginarse un ministro de Fi-nanzas de la Unión?”, se preguntóel banquero galo. No tendría porqué ser un ministro que gestione ungran presupuesto, sino que tengaresponsabilidades directas en di-versas áreas como la vigilancia delas políticas fiscales y la competiti-vidad, según precisó Trichet.

Asimismo, podría ejercer las res-ponsabilidades típicas de los pode-res del Ejecutivo en lo que se refie-re al sector financiero integrado dela Unión, con el objetivo de ayudara la total integración de los servi-cios financieros. Igualmente, ten-dría la posibilidad de ejercer la re-presentación de la UE en lasinstituciones financieras interna-cionales.

ParticipaciónbancariaPor su parte, el portugués VítorConstancio, vicepresidente del BCEy que también participó en el acto,

Éste fue también el tema centralen la reunión mantenida por los mi-nistros de Finanzas de la UE el pa-sado miércoles en Viena, aunquepara llegar a un acuerdo es necesa-rio que se acerquen las posturas en-tre el BCE y Alemania. Por el mo-mento, las negociaciones continúan.

En este sentido, fuentes del Mi-nisterio de Finanzas heleno confir-maron que están a punto de llegara un acuerdo con el FMI y la UE so-bre los detalles de un nuevo con-junto de medidas de ahorro y de in-cremento de los ingresos del Estado.El primer ministro griego, GeorgiosPapandreu, se entrevistará hoy conel presidente del Eurogrupo, Jean-Claude Juncker, al que presentarálos detalles de las nuevas medidas.

insistió en la posibilidad de que lasentidades financieras participen enun nuevo rescate de Grecia. “Siem-pre hemos entendido la participa-ción del sector privado de algunaforma como una posibilidad”, ase-guró el luso.

En la misma postura se mostró eleconomista jefe del BCE, JürgenStark, que se manifestó a favor deuna participación de los inversoresprivados en una entrevista publi-cada ayer por el diario italiano Il So-le 24 Ore. Stark dijo que el BCE noconsiderará un impago que los ban-cos acuerden voluntariamente pro-longar sus posiciones en bonos grie-gos y podría ser una forma aceptablede que los inversores privados par-ticipen en el rescate a Grecia.

Trichet quiere un ministro de Finanzaseuropeo que controle a todos los paísesLa UE estudia que las entidades privadas participen en el rescate de Grecia

410MILLONES. Son los euros queingresará Grecia por la venta del10 por ciento de la operadorahelena de telecomunicacionesOTE, que será adquirida por lacompañía alemana DeutscheTelekom. La empresa germana,que ya posee un 30 por cientode OTE, ejercería su opciónde compra de un 10 por cientoadicional, según lo dispuestoen el acuerdo de 2008.

La cifra

El presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, durante la recogida del premio ‘Carlo Magno’. REUTERS

VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 EL ECONOMISTA36

Economía

Normas & Tributos

MADRID. El director general de In-migración, Markus González, avan-zó ayer, durante el XXI Encuentrode Extranjería y Asilo en Madrid,que el Ministerio de Interior “ya es-tá trabajando en el desarrollo delReglamento de los Centros de In-ternamiento de Extranjeros, -el granolvidado y uno de los más urgentesen opinión de los expertos presen-tes en la cita-, aunque no existe una

fecha concreta para su publicación”.Durante el encuentro, el presiden-te del Consejo General de la Abo-gacía, Carlos Carnicer, destacó lanecesidad de “combatir frontal-mente la discriminación para queno aparezcan la xenofobia y el con-flicto social”. El decano del Colegiode Madrid, Antonio Hernández-Gil, destacó, por su parte, el papeldel abogado en la defensa de los de-rechos de los inmigrantes.

Interior ultima el Reglamentopara internar a extranjeros

TeresaBlanco

VALENCIA. La Abogacía valenciana loha dejado claro: es necesario “unpacto de Estado en materia de Jus-ticia que, como servicio público, de-be ser una prioridad”.

Así lo reclamaba ayer el decanodel Colegio de Abogados de Valen-cia, Mariano Durán, durante la pre-sentación de un decálogo de pro-puestas sobre los principalesproblemas de la Justicia, previo ala elaboración de un Libro Blancode la Justicia, “en el que queremos,señaló, que se impliquen todos losagentes de la Administración deJusticia en Valencia”.

Un pacto que sólo podrá lograr-se, añadió el decano, “con una efec-tiva voluntad política que permitaidentificar los problemas existen-tes para poner en marcha los re-cursos necesarios”.

Denunció Durán la existencia deun grave conflicto de competencias“que origina un caótico sistema degestión de la Justicia, repartida en-tre el Consejo General del PoderJudicial, el Ministerio de Justicia ylas Comunidades Autónomas”, altiempo que destacó la “falta de in-tervención de la Abogacía en la to-ma de decisiones sobre la Admi-nistración de Justicia y la necesidadde reivindicar su papel”.

Así, lamentó, “no se tiene en cuen-ta la opinión de los abogados queconocen de los problemas del día adía del ciudadano, por lo que se re-quiere que se les escuche y se ten-gan en cuenta sus propuestas”.

También se refirió el decano a laexcesiva litigiosidad que impide re-solver los asuntos en plazos razo-

nables. En este sentido, explicó queEspaña ocupa el puesto 36 de 42Estados en cuanto al número dejueces por habitantes, según datosde la Comisión Europea.

A este respecto, apostó por la po-tenciación de “vías alternativas deresolución de conflictos como el ar-bitraje y la mediación”.

EscasezderecursosAsimismo, denunció la escasez derecursos, y es que, dijo, “España só-lo dedica el 1,1 por ciento de los Pre-supuestos Generales a la Justicia,en comparación con el 3 y 4 porciento de otros países de nuestroentorno”. Una diferencia sustan-cial, señaló, “que requiere de solu-ciones urgentes”.

Por otro lado, apeló a la supre-sión de la interinidad funcionarial,al tiempo que señaló la necesidadde “reducir el elevado número dejueces sustitutos y regular su se-lección y formación”. Apuntó queun total de 800 jueces sustitutostrabajan cada día en España, lo quesupone el 20 por ciento del total dela carrera judicial.

Abogó, además, por la racionali-zación del presupuesto de Justiciapor parte de las administracionespúblicas y la aplicación de las nue-vas tecnologías de la información(TIC) al funcionamiento de la Jus-ticia. Respecto de este último as-pecto, apeló a la necesidad de “unainterconexión informática de losjuzgados y entre éstos y las basesde datos de la Policía”.

La mala imagen de la Justicia –se-gún el último barómetro del CIS el76 por ciento de los españoles creeque funciona mal o muy mal-, o lafalta de unificación de criterios tan-to en juzgados como en AudienciasProvinciales, con la consecuentefalta de seguridad jurídica, fueronotros de los puntos destacados porDurán, como problemas actualesen la Administración de Justicia.

Los abogados valencianosexigen un pacto de Estadoen materia de Justicia

Critican un conflictode competencias queorigina un “caóticosistema de gestión”

XavierGilPecharromán

MADRID. La solicitud de la pena dedisolución de la persona jurídica,regulada en la última reforma delCódigo Penal, se reservará para losdelitos con gran número de perju-dicados o de especial gravedad orepercusión social, según se indicaen las instrucciones de actuaciónpara los fiscales emitida por la Fis-calía General del Estado.

Recomienda, no obstante, que losacusadores públicos deberán “ve-lar por el efectivo resarcimiento delas víctimas y/o la protección de losderechos de trabajadores y acree-dores de la corporación”.

Con respecto a la citación de losrepresentantes de la empresa y da-do el particular juego de interesesque puede existir en el seno del pro-cedimiento penal entre la personajurídica y las personas físicas im-putadas y entre estas y el resto deintervinientes en el proceso, la Cir-cular dice a los fiscales que ponganespecial atención en evitar que ladesignación del representante le-gal de la corporación en el seno delprocedimiento se utilice como víade obtención fraudulenta de un sta-tus similar al del imputado por par-te de personas que deban interve-nir en el procedimiento en otracondición, particularmente en ca-lidad de testigos, ya que los impu-tados no están obligados a declararen su contra.

MásreformaslegalesalavistaEn la Circular del Ministerio Fis-cal se comenta que existe ya un bo-rrador de texto articulado que sequiere incorporar al Proyecto de

Ley de Medidas de Agilización Pro-cesal en el que se prevén algunasmuy reformas limitadas sobre estetipo de responsabilidad penal, enla Ley de Enjuiciamiento Criminal(LECr) y en la Ley Orgánica del Po-der Judicial (LOPJ).

Sin embargo, el contenido de di-cho texto resulta a día de hoy im-previsible por cuanto se encuentrapendiente de tramitación parla-mentaria y su actual redacción se-rá objeto de enmiendas.

La Fiscalía denota, además, que

la reforma carece de un sistema pro-cesal que resuelva algunos de losproblemas que pueden generarseen la práctica.

PlanesdeprevenciónConsidera que el objeto del proce-so penal de una persona jurídica nolo constituye la idoneidad del pro-grama de cumplimiento adoptadopor la corporación, sino que se cen-trará en acreditar, a través de losmedios de prueba con que se cuen-te en cada caso, que las personas fí-sicas que ejercen como gestores dehecho o de derecho y subordina-dos cometieron el delito.

La mera ejecución defectuosa delcontrol debido por cualquier em-pleado, cuando quede acreditadoque los gestores o los órganos de

gobierno de la persona jurídica hanejercido por sí o por delegación enotras personas todas las medidasexigibles para prevenir, detectar yreaccionar ante posibles delitos, nodeberá en principio determinar laresponsabilidad penal de la perso-na jurídica, sin perjuicio de las cir-cunstancias de cada caso concreto.

Lo importante en esta tipifica-ción, indica, es la forma en que hanactuado o dejado de actuar los ges-tores ante la obligación de ejercerel control debido sobre los subordi-nados y no la adquisición de un có-digo de autorregulación, corporatedefense, compliance guide o plan deprevención del delito.

ContralaspersonasfísicasCuando un fiscal detecte socieda-des pantalla, caracterizadas por laausencia de actividad, patrimonioy organización, que son utilizadascomo herramientas del delito o pa-ra dificultar su investigación, de-berá recurrir a la figura de la simu-lación contractual o a la del levan-tamiento del velo. Así, tratarán depara aflorar a las personas físicasamparadas por la ficción de inde-pendencia de la sociedad pantalla,evitando imputarlas.

Por otra parte, habrán de valorarsi es recomendable imputar única-mente a la persona física, levan-tando el velo societario, en aquellossupuestos -preferentemente de ne-gocios o actividades unipersonalescon formas societarias- en los quela personalidad jurídica sea del to-do ajena a la comisión del delito, yexista un solapamiento total entrela voluntad del gestor y la de la per-sona jurídica.

Las sociedades con muchosperjudicados serán disueltasLos fiscales vigilarán que los asesores legales de empresascon responsabilidad penal fuercen actuar como imputados

GETTY

Ante las sociedades depantalla se actuarácontra las personasfísicas evitando imputara las personas jurídicas

EL ECONOMISTA VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011

Gestión PymesEmprendedores

Autónomos

Web: www.eleconomista.es E-mail: gestion@eleconomista.es 37

¡El precio justo! Trucos para seduciral cliente sin vender más barato

IsmaelLabrador

MADRID. El iPad tiene un precio demercado superior al del resto desus competidores, con similarescaracterísticas. A pesar de ello, eslíderdeventas.Delamismamane-ra, los supermercados que abrenlas 24 horas del día marcan susproductos con un precio superioral de otros comercios convencio-nales. Pero no pierden clientes.Vender más barato que el resto nosiempre es sinónimo de acapararuna mayor cuota de mercado. “Pa-ra fijar el precio de un productohay que estudiar muchas varia-bles, no sólo cómo venden tuscompetidores y cuál es el margende beneficio que quieres”, explicaFernando Ventureira, director ge-neral para Europa de Pricing Solu-tions, consultora especializada enestrategias de pricing .

Y es que una mala elección delprecio de venta de un artículo quese lanza al mercado puede ser laruina para una pyme. ¿Qué erroresse deben evitar? ¿Qué hoja de rutahay que seguir? A continuación, al-gunas recomendaciones:

s El error financiero:Un primer error entre pymes y au-tónomos a la hora de fijar los pre-cios es tomar la decisión en base acriterios únicamente financieros,esto es, cuál es el costo de produc-ción y cuál es el margen de benefi-cio que se quiere conseguir para al-canzar una cifra de facturacióndeterminada en el plan de negocio.“Las decisiones sobre el precio im-plican a otras áreas, como los de-partamentos de ventas, maketing oI+D”, explica Fernando Venturei-ra. “Si sólo te centras en el margende beneficio puedes perder dinero,porque no tienes en cuenta cuántoestá dispuesto a pagar el mercadopor tu producto”.

s Abandonar la intuición:Manu Carricano, experto en inves-tigaciones de mercado, consideraque otro error a solventar es el dedejarse guiar por la intuición. “Lasherramientas analíticas de pricingpermiten sustituir decisiones ba-

sadas en la intuición por una fija-ción de precios más inteligente sus-tentada por un conocimiento delmodelo de negocio de la empresa ydel comportamiento del mercado.Así se pueden identificar oportu-nidades cuando las demás empre-sas del sector solo ven dificultades”.

Esto, para Ventureira significaque “si es un producto o una em-presa nuevos, no queda otra querealizar un estudio de mercado pa-ra detectar tendencias”.

s Cambio de percepción:Otro de los errores destacables pa-sa por seguir los pasos de la com-petencia. Esto es, adaptar los pre-cios a las decisiones que tomen elresto de fabricantes del sector. “Enalgunos sectores esto puede llevara algunas empresas a una situaciónde difícil resistencia ante las gue-rras de precios”, dice Carricano.¿Cómo evitarlo? “Posicionándoseen otros niveles de percepción porparte de sus clientes”.

Es decir, que “a veces se comprauna determinada marca por esta-

tus”, añade Ventureira: “Hay pro-ductos que no son de alta calidadpero se han establecido con una ima-gen de alto estatus y por eso se ven-den a precios superiores a la me-dia”. ¿Y cómo se consigue este efec-to? “Con el posicionamiento de mar-ca”. Aquí entran en juego las estra-tegias de marketing y packaging.

s El factor de conveniencia:Ventureira explica que, a la hora dejustificar un mayor producto, no só-lo entra en juego la estrategia pu-blicitaria, sino que en ocasiones “sejuega con el concepto de servicio”.El experto lo explica de la siguien-te manera: “Hay determinados pro-ductos que se adquieren por con-veniencia, es decir, que lo comprasindependientemente del precio por-que te resulta más cómodo”. El ejem-plo más claro es el de los “super-mercados que abren 24 horas. Apesar de que los precios de los artí-culos son superiores que los delresto de locales, no te impor-ta pagar de más porque esadiferencia está justifi-cada en el hecho deque puedes ad-quirirlo a cual-quier hora

del día y no necesitas esperar al díasiguiente para hacer la compra”.

s Precios decisivos:Si, por un lado, es conveniente va-lorar el factor de servicio que pue-de prestar un producto para eti-quetarlo con un precio más alto, en

Un error frecuente es depender de lo que hagala competencia para fijar los márgenes de venta

Ante una guerra de precios, la imagen de marcaes clave para no tener que aplicar descuentos

Un caso de éxito sobre cómoelegir el precio más adecuadopara el lanzamiento de unnuevo producto es el del iPad.“Es posible que si Apple lo lan-zara al mercado a un precio de400 euros tuviera beneficios”,explica Fernando Ventureira,“pero hicieron un estudio parasaber cuánto estaba dispuestoa pagar el mercado por un pro-ducto así, y el resultado es queel margen que obtienen esmayor”. Además, a pesar deque la competencia tiene otrosproductos similares a menorcoste, “la percepción del clientede la marca Apple le permitevenderlo por encima”.

EL IPAD COMOCASO DE ÉXITOA IMITAR

Al detalle

ejemplo del yogur:“Hay algunos que in-cluyen ingredientes yfórmulas que les hacenser percibidos como mássanos por parte del con-sumidor”. Obviamente és-tos suelen tener un preciosuperior.

s La guerra del ‘low cost’:Una tentación que muchas pymespueden tener es lanzarse a ofre-cer productos por debajo del pre-cio de mercado para captar consu-midores, con la esperanza de subirlos precios posterioremente. “De-bes estudiar si puedes equilibrar losmárgenes con otros productos quevendas en segmentos que no esténafectados por la guerra de precios”.

s Más informaciónrelacionada con este tema enwww.eleconomista.es@

el otro ex-tremo se si-

túan aquellosartículos “donde el

precio sí es decisivoen la decisión de com-

pra”. Aquí, entrar en unaguerra de ofertas con la com-

petencia sí puede servir para ga-nar cuota de mercado, aunque tam-bién existen comodines que sepueden explotar para manteneruna mayor margen de beneficios.“Por ejemplo con los yogures, quees un segmento donde los preciosbajos sí resultan decisivos a a la ho-ra de decantarse por una u otra mar-ca”. El comodín, en este caso, pasapor explotar los denominados va-lores añadidos. Siguiendo con el

THINKSTOCK

VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 EL ECONOMISTA38

Entrevistas de lujo:Jim O´Neill, presidente de GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT

Janusz Lewandowski, comisario Europeo de Financiero y Presupuesto

Jose Miguel Fernández Sastrón, candidato a la Presidencia de la Sgae

¿Cuánto cuesta el desplome de la obrapública a las constructoras?

El ocaso de Nokia

“La Reina del `hedge funds´ acusa asu marido de robarle el secreto del éxito”

Solbes, ¿el expolítico mejor pagado?

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AdemásSuplemento jurídico Iuris&Lex:"El Gobierno pone límites al poder de las aseguradoras"con la colaboración de los magistrados:REGÍSTRESE

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Los artículos de opiniónde Michael Spence, Premio Nobel de Economía

y de Andrés Velasco, exministro de Hacienda de Chile

Jose Francisco Navarro Sanchís, magistrado de la Audiencia NacionalEduardo de Urbano, magistrado del Gabinete Técnico del Tribunal SupremoManuel Fernández-Lomana, magistrado del Gabinete Técnico del Tribunal SupremoCarlos Nieto, magistrado-juez del juzgado Mercantil nº 1 de MadridJavier Yáñez, magistrado-juez del juzgado Mercantil nº 9 de Madrid

Cuadernillo Especial de la Renta 2010

90 PÁGINAScon la mejor información económica

EL ECONOMISTA VIERNES, 3 DE JUNIO DE 2011 39

Gestión Empresarial

Las Cámaras proponencrear un Observatoriode empleo para la FP

■ MADRID. Las Cámaras de Comer-cio, a través de su presidente, Ma-nuel Teruel, le han hecho llegar alministro de Educación una pro-puesta para crear un Observatorioque analice y mejore la empleabi-lidad de los alumnos de FormaciónProfesional. La iniciativa permiti-rá detectar las necesidades realesde las empresas en materia de em-pleo y conectarlas con las ense-ñanzas de este ciclo formativo.

Seguro para pymesgallegas exportadoras

■ MADRID. La Junta de Galicia hadesarrollado una póliza de seguropara cubrir las exportaciones depymes hasta en 25.000 euros. Conesta iniciativa, que arbitra el Igape,pretende cubrir hasta 500.000 eu-ros en exportaciones en 2011, si bienla cifra es flexible según la deman-da presentada. Proteger a las em-presas de los impagos es el objeti-co de la nueva póliza.

Los jóvenes eligenLVMH para trabajar

■ MADRID. Según la plataforma on-line jobandtalent, los jóvenes espa-ñoles escogen a LVMH España co-mo la mejor compañía de moda paratrabajar. Entre las diez empresaspreferidas, destacan además Man-go, Hugo Boss, Adolfo Domínguezy Tommy Hilfiger. Sin embargo, losgustos varían según el género. Si enel caso de las mujeres, Mango,LVMH España y Adolfo Domín-guez son las empresas más desea-das, ellos optan por LVMH y tam-bién por Mango.

Un 65% de empresaspuede perder el crédito■ MADRID. El 65 por ciento de laspymes no podrá ampliar o reno-var sus líneas de financiación en2012, según la consultora Cre-ditServices, lo que se puede tra-ducir en el cierre de negocios y enel aumento del paro y de la moro-sidad bancaria.

Industria lleva a Brasil eldesarrollo de Guidance

■ MADRID. El Ministerio de Indus-tria, Turismo y Comercio presen-tará en una misión comercial anteel Gobierno de Brasil una novedo-sa herramienta implementada porla consultora española Guidance.Bautizado como buzziness, el desa-rrollo informático y de consultoríapermite a las empresas e institu-ciones convertir en negocio todo elruido de Internet (comentarios, in-formaciones y opiniones vertidasen la Red). Una herramienta útil pa-ra modelar la imagen Made in Bra-sil de cara al Mundial de Fútbol 2014o las Olimpiadas de 2016.

’EyN’, portal económicode Casa Árabe

■ MADRID. El organismo público so-ciocultural Casa Árabe, centradoen las relaciones con el mundo ára-be, acaba de poner en marcha suportal EyN, un espacio online conel que pretende ofrecer la actuali-dad social y económica de los paí-ses árabes, además de analizar laevolución de las relaciones comer-ciales con España y Europa. En elportal pueden consultarse los da-tos de convocatorias comerciales,entrevistas a expertos y empresa-rios, reseñas de informes, libros ydocumentos sobre la región.

SUDOKU

Cómo jugarElSuDokusedesarrollaenuntablerodivididoennueveregionesy81casillas.Rellenelasceldasvacíasconlosnúmerosdel1al9deformaqueningunoserepitaencadafila,columnaycuadrado.

Por Agustín Fonseca FERIA DE IFEMA

MADRID. Hoy se inaugura en Madridel Salón del Vehículo de Ocasión, quehastael12dejuniopresentaunaofer-ta de casi 3.000 automóviles semi-nuevos, kilómetro cero, proceden-tes del renting de flotas.

El certamen ferial, que organizaIfema y promueve Ganvam, cumpleen esta edición sus primeros 15 años.En este tiempo, la feria se ha con-vertido en un referente para el mer-cado de automóviles de segunda ma-no y también en una cita anual delos particulares que quieren com-prar un buen coche, con el mejorequipamiento y al mejor precio.

Las cifras hablan por sí solas: enestos 15 años de actividad ferial, se

han vendido en el salón madrileñocerca de 30.000 vehículos, con untotal de 652.000 visitantes.

AlzadeventasLos pabellones 1, 3 y 5 de Feria deMadrid acogen el certamen. El añopasado se vendió el 78 por ciento dela oferta expuesta (2.132 unidades)y las previsiones para la edición 2011son muy optimistas. Según Ganvam,las ventas de coches usados podríancrecer hasta el 8 por ciento en 2011.

Este alza de ventas significaría quela comercialización de automóvilesde segunda mano frente a nuevosllegaría al máximo histórico: 2,1 deocasión por cada matrícula nueva.

Casi 3.000 ‘gangas’ sobreruedas buscan comprador

Solución de ayer

Œ

s Juegue en Internet en www.eleconomis-

ta.es/servicios/sudoku

Gestión empresarialENBREVE

L.R.G.

MADRID. Sin echar las campanas alvuelo, pero resaltando lo que de ten-dencia positiva tienen las 8.458 nue-vas altas registradas en el mes demayo, la organización profesionalUpta destaca que por fin “se ha su-perado la barrera psicológica” delos 3.100.000 autónomos dados dealta en el Régimen Especial de Tra-bajadores Autónomos de la Segu-ridad Social; una barrera de la quese había bajado en enero. Aun así,según Sebastián Reyna, secretario

general de Upta, es necesario queel Gobierno coordine, junto a lascomunidades autónomas, “un planespecial de promoción del au-toempleo”, para que los 3.106.765autónomos de mayo sigan siendorealidad en meses futuros.

SóloCanariaspinchaAndalucía, Baleares, Cataluña y laComunidad Valenciana son las au-tonomías que registraron el 75 porciento del incremento total de laafiliación del mes pasado. En el ca-pítulo negativo, tan sólo las Islas

Canarias perdieron afiliados enmayo. En cuanto a los sectores, lomás destacado es que, por prime-ra vez desde que empezó la crisis,a mediados de 2008, “la construc-ción crea trabajo autónomo”, enpalabras del secretario general deUpta. Una noticia sin duda alen-tadora ya que, como afirma Reyna,el crecimiento en el número de tra-bajadores por cuenta propia “sue-le preceder a la creación de em-pleo neto, ya que cada uno de losnuevos autónomos es en potenciaempleador de terceros”.

Ya hay 3.106.765 autónomos enEspaña tras las 8.458 altas de mayo

AUTOEMPLEO

BANCA, SEGUROS Y FINANZAS COMPARTIERON ‘GREEN’. Por segundo año consecutivo, CNP Vida organizó unajornada de golf con la que obsequiar a algunos de sus clientes a pasar un día de deporte y ocio. Claudio Plevisani, Leo-nardo Ligués, Gabriel Solís, Jean François Berté, Alejandro Echevarría y Alejandro Mosegui fueron los ganadores.

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Fuente: Meteored.com

-0,3%CostesLaboralesCuartotrimestre 2010

3,8%Índice dePrecios deConsumoAbrl 2011

21,29%ParoEPAPrimertrimestre 2011

12.770DéficitComercialMillonesMarzo

1,0%ProducciónIndustrialMarzoTasa interanual

-7,9%VentasMinoristasMarzoTasa interanual

4%InterésLegal delDinero2011

2,137EuriborDoceMeses

1,4438Euro-DólarDólares

114,33PetróleoBrentDólares

1.526OroDólarespor onza

0,8%ProductoInteriorBruto1ºr trimestre 2011

INDICADORES

TatianaBensa

Cuando no está dirigiendo una delas mayores compañías construc-toras de coches del mundo ocreando un nuevo modelo de au-tomóvil, el pasatiempo preferidode Carlos Tavares es pilotar co-ches de carreras. Y no se le da mal.Ha ganado dos veces el campeo-nato de Francia de superturismo.No hace falta más para reconocerque el flamante director generalde Renault, nuevo número dos dela empresa, es un apasionado delautomóvil.

Tavares, portugués de 52 añose ingeniero de formación, asumela dirección de Renault en un mo-mento difícil para el constructorfrancés. A pesar de la recupera-ción económica, la empresa ha re-gistrado una caída del 8 por cien-to en la venta de automóvilesdesde principios de año y su ima-gen está por los suelos tras el es-cándalo por el falso caso de es-pionaje que le costó el cargo a supredecesor, Patrick Pelata.

Pero tal vez el mayor desafíopara este ingeniero, calificado de“visionario” por quienes le cono-cen, sea desempolvar la imagende Renault, modernizarla, lanzarnuevos modelos e introducirla enmercados emergentes como, porejemplo, China.

Tavares será el encargado deimplementar el proyecto Drivethe change, un plan de cinco añospara acelerar el desarrollo inter-nacional de Renault y asegurarsedel éxito de su programa de vehí-culo eléctrico.

Riguroso pero afable, Carlos Ta-vares juega con ventaja. Conocemuy bien los mecanismos de laempresa donde comenzó a tra-bajar en el año 1981, después degraduarse en la École Central deingenieros de París. Y ademáscuenta con buena reputación den-tro de Renault. En 1997, el cons-tructor francés le encargó el de-sarrollo de una nueva versión desu modelo Mégane. Tavares y suequipo concibieron el Mégane II

en un tiempo récord de 29 meses.En 2004 Tavares empieza a tra-

bajar en Nissan y en apenas cin-co años se convierte en directorde Nissan America. El ingenieroportugués divide su tiempo entreNashville, donde se ubica la sede

de la compañía en Estados Uni-dos, y la casa madre en Tokio.

Tras su regreso a Renault, Ta-vares estará al frente de un pe-queño comité formado por losmás altos directivos de la empre-sa que responderá directamenteante el consejero delegado Car-los Gohsn. Ambos hombres tie-nen en común sus orígenes lusos,el hecho de ser políglotas y de ha-ber pasado por Nissan. Carlos Ta-vares nació y creció en Lisboa,donde llevó a cabo sus estudiosen el Liceo francés, hasta que semudó a Francia en 1976.

■ El currículumPersonal: nació en 1958 en Lisboa,Portugal. Tiene tres hijos.Formación: estudió Ingenieríaen la École Central de París.Trayectoria: en 2005 fue nombra-do vicepresidente ejecutivo deNissan y en 2009 le designarondirector de Nissan América.Logros: ha ganado dos vecesel campeonato de superturismode Francia y participado en elcampeonato de Europa de ‘rally’.

Al mando en Renault

CARLOSTAVARESEl portugués ha sido nombradodirector general de la compañía gala

Riguroso pero afable,este ingeniero conocemuy bien la empresaen la que empezóa trabajar en 1981

REUTERS