Dra. Gabriela Sillera Pagaza

Directora de Análisis Económico-Financiero

Banco BASE, gsiller@bancobase.com

PIB México

Fuente: Banco BASE con datos de

Bloomberg, Inegi, FMI y BM.

Participación en el PIB

Inversión 22.15%

Importaciones 32.13%

Exportaciones 31.13%

Gasto gubernamental 25.00%

Consumo 53.85%

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2015

Crecimiento económico de México

Subejercicio fiscal primer trimestre 2014 Porcentaje del gasto ejercido durante el primer trimestre del año con respecto a lo programado para ése periodo Dependencia

95% Gobierno Federal 99% Ramos Autónomos 66% Instituto Nacional para la Evaluación de la Educación 26% Instituto Federal de Telecomunicaciones 96% Ramos Administrativos 68% Presidencia de la República 97% Relaciones Exteriores 98% Hacienda y Crédito Público 89% Defensa Nacional 94% Agricultura, Ganadería, Desarrollo Rural, Pesca y Alimentación 95% Comunicaciones y transportes 89% Salud 92% Marina 81% Trabajo y Previsión Social 84% Desarrollo Agrario, Territorial y Urbano 83% Medio Ambiente y Recursos Naturales 73% Procuraduría General de la República 93% Desarrollo Social 78% Turismo 86% Función Pública 85% Tribunales Agrarios 74% Consejo Nacional de Ciencia y Tecnología 94% Ramos Generales 79% Comisión Federal de Electricidad 92% Instituto Mexicano del Seguro Social

Fuente: Banco BASE con información de

la SHCP.

Tasa de desempleo en México

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Tasa de desmpleo México

Expectativas

2014/03 4.93%

2014/04 4.48%

2015/01 4.40%

2015/02 4.54%

2015/03 4.50%

2015/04 4.35%

2016/01 4.40%

2016/02 4.60%

2016/03 4.67%

2016/04 4.69%

Fuente: Banco BASE con datos de

Bloomberg

Tasas de desempleo, ocupación parcial y presión general

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Tasas de desempleo, ocupación parcial y presión general

Tasa de desmpleo Tasa de ocupacion parcial (TOPD1) Tasa de presión general (TPRG)

Fuente: Banco BASE con datos de Inegi.

Cetes 28 días

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Tasa promedio mensual CETES 28 días

Expectativa tasa promedio

2015 2.55%

2016 2.60%

2017 3%

Fuente: Banco BASE con datos de

Bloomberg

Tenencia de valores gubernamentales por residentes

extranjeros

Fuente: Banco BASE con datos de

Bloomberg

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Tenencia total de valores gubernamentales por extranjeros

UDIBONOS

Fuente: Banco BASE con datos de

Bloomberg

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Proporción de UDIBONOS en la tenencia de valores gubernamentales por extranjeros y

tasa de inflación anual.

Inflación UDIBONOS

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16,000.00

18,000.00

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22,000.00

24,000.00

Tenencia de UDIBONOS por residentes del

extranjero. En millones de UDIS.

Exportaciones (cambios anuales)

Fuente: Banco BASE con datos de Inegi

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Exportaciones no petroleras, manufactureras y de productos automotrices

Exportaciones no petroleras Exportaciones manufactureras Exportaciones automotrices

Leyes secundarias

Reforma energética • Permitirá la entrada de inversión privada al sector petrolero por

medio de contratos de utilidad compartida, producción compartida y licencias.

• Abrirá el mercado tanto de la gasolina como del gas y la electricidad a la competencia, terminando con los monopolios de PEMEX y la CFE. Es posible que los precios de la electricidad se reduzcan en el mediano y largo plazos ante menores costos de producción de la misma derivados de una mayor eficiencia gracias a la competencia, aunque no se descartan periodos complicados de ajuste en el corto plazo a la nueva legislación.

• La iniciativa privada podrá aliarse con o competir contra PEMEX, al igual que con la CFE.

Reforma energética y PEMEXPROA • Tanto PEMEX como la CFE se convertirán en “Empresas productivas del estado” por lo cual, enfrentarán

competencia en sus sectores y autonomía presupuestaria.

• Los pasivos de CFE y PEMEX ascienden a 1.6 billones de pesos, mismos que representa una de las razones por las cuales las compañías han registrado pérdidas últimamente (aunado también a una menor explotación petrolera). En un escenario de competencia, las empresas difícilmente podrían enfrentarse a firmas más saludables.

• Las leyes secundarias de la reforma energética establecen que, en caso de que PEMEX y la CFE renegocien los contratos de trabajo con sus empleados y se generen ahorros, el gobierno federal asumirá como deuda pública el mismo monto que se ahorra. PEMEX y la CFE gana por los dos frentes.

• El asumir deuda de PEMEX y la CFE no incrementa el gasto público ni la deuda pública total debido a que de cualquier manera los gastos y deudas eran auspiciados por el gobierno al ser paraestatales (simplemente se cambiaría la manera de registrarse), mientras que sí se incrementa el valor de las empresas que son un importante activo del gobierno al enfrentar menores pasivos laborales.

Reforma energética

• Fechas clave: • 2015

• Precio máximo de gasolina y diésel se establece vía acuerdo presidencial (del 2015 al 2018) con posibles ajustes de acuerdo a la inflación y a la volatilidad.

• 2016 • Se comenzarán a entregar los permios para el expendio al público de gasolinas y diésel.

• Libre importación de gas.

• 2017 • El precio del gas licuado se rige por el mercado.

• Libre importación de gasolina y diésel.

• 2018 • Los precios de la gasolina y diésel se rigen por el mercado

Reforma de telecomunicaciones

• Establece la preponderancia como la concentración de más del 50% de un mercado sectorial en lugar de por servicio, dejando únicamente a América Móvil como preponderante.

• Elimina el cobro de larga distancia nacional.

• Permite la asociación entre particulares para compartir su infraestructura si así lo decidieran, mientras que para el actor preponderante es una obligación compartirla, dando mayor opción a la competencia para crecer y evitar dicha importante barrera de entrada.

• Impide la compra de la transmisión de eventos exclusivos por parte del ente dominante.

Reforma de telecomunicaciones

• América Móvil anunció su intención de desincorporar activos para dejar de ser preponderante.

• Al ya no ser el actor preponderante, tendrá acceso a la proveeduría de distintos servicios como el triple play, lo cual le ha sido negado en diversas ocasiones por su carácter dominante.

• Sin la clasificación de preponderancia, ya no estará obligado a compartir su infraestructura, impidiendo la fácil entrada que la competencia hubiese tenido.

• La desincorporación de activos propiciará la entrada de un nuevo competidor al mercado de telecomunicaciones mexicano, aunque, a pesar de que la transacción se podría registrar como Inversión Extranjera Directa para evitar el pago de impuestos, sería meramente un cambio de propiedad.

Reforma financiera

• Vuelve más fácil el cobro de créditos y la recuperación de garantías por métodos judiciales por parte de los bancos.

• Agiliza los tiempos y trámites de los juicios mercantiles.

• Los tribunales federales serán los que resuelvan los juicios mercantiles y bancarios, homologando la resolución de los mismos.

• Se establece un mecanismo para liquidar a instituciones de banca múltiple que conlleve a una menor afectación de los ahorradores (lo cual está siendo usado actualmente en la quiebra del Banco Bicentenario).

• Se espera que las tasas de interés de los créditos bajen en el largo plazo ante una mayor certeza a la iniciativa privada.

Estados Unidos

PIB Estados Unidos

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Crecimiento trimestral anualizado Estados Unidos

Expectativas de crecimiento anual

2014 2.10%

2015 3.00%

2016 2.90%

Fuente: Banco BASE con datos de

Bloomberg

Mercado laboral Estados Unidos

Fuente: Banco BASE con datos de

Bloomberg

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Tasa de desempleo Estados Unidos Expectativas

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Fuente: Banco BASE con datos de

Bloomberg

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ISM manufacturero y no manufacturero

ISM Manufacturero ISM no manufacturero

Fuente: Banco BASE con datos de

Bloomberg

Política monetaria de la Fed. • De 2009 y a la fecha la Fed ha inyectado más de 4 billones de dólares a su economía mediante la

compra de activos.

Enero de 2009-primer trimestre de 2010: compras por 175 mil millones de dólares en deuda relacionada al sector vivienda y de 1.25 billones de dólares en bonos respaldados por hipotecas (MBS).

Noviembre de 2010-junio de 2011: compras de bonos del Tesoro de largo plazo por 600 mil millones de dólares, a un ritmo de 75 mil millones de dólares por mes.

Septiembre de 2011 a diciembre de 2012: inicia la Operación Twist que consistía en la compra de 667 mil millones de dólares en bonos del Tesoro con maduración en 6 y 30 años y la venta de bonos con una maduración de 3 años o menos.

Septiembre de 2012 a diciembre de 2013: compras mensuales por 40 mil millones de dólares en bonos respaldados por hipotecas (MBS).

Enero de 2013 a diciembre de 2013: compras mensuales por 45 mil millones de dólares en bonos del Tesoro.

Política monetaria de la Fed.

• El pasado 17 de septiembre la Fed anunció un nuevo recorte en sus compras mensuales de bonos de 25 mil millones de dólares.

Tanto las compras en bonos respaldados en hipotecas como las compras en bonos del Tesoro se redujeron en 5 mil millones de dólares, a 5 y 10 mil millones de dólares respectivamente.

Se anticipa que en octubre concluirá el programa de compra de bonos conocido como QE3.

• La tasa de interés se encuentra en un rango de entre 0 y 0.25% desde 2008.

• Se espera que durante la primavera o verano del 2014 la Fed pudiera incrementar esta cifra, aunque, derivado de los actuales datos económicos que muestran una recuperación tanto en el mercado laboral como en la economía en general, no se descarta que la tasa de interés pudiera ser elevada antes de el mencionado periodo.

Expectativas del tipo de cambio

Fuente: Banco BASE

Tipo de Cambio (Pesos por Dólar)

Septiembre 2014 13.15

Octubre 2014 13.10

Noviembre 2014 13.15

Diciembre 2014 13.20

Enero 2015 13.10

Febrero 2015 13.00

Marzo 2015 13.05

Abril 2015 13.10

Mayo 2015 13.15

Junio 2015 13.25

Julio 2015 13.25

Riesgos • La problemática entre Rusia, Ucrania y Occidente puede agravarse. • Europa depende fuertemente del gas ruso, mientras que Rusia necesita

reactivar su economía y no puede perder el mercado energético. • Rusia firmó un acuerdo para el desarrollo de un gasoducto con China,

intentando diversificar el destino de sus exportaciones gasíferas y prevenir futuros daños de posibles sanciones europeas en contra de su sector energético.

• La industria de Europa enfrentaría severos daños si se le impusieran sanciones energéticas a Rusia, pero el incremento en las tensiones podría dejarlos sin otra alternativa para afectar a Rusia y disuadirla de seguir su intervención en Ucrania.

• Ucrania está considerando solicitar su adhesión a la OTAN, lo que dejaría sin salida a Europa y Estados Unidos en caso de ser admitida, pues tendrían que entrar en guerra para defender a Ucrania en el terreno contra Rusia, lo cual podría resultar en un conflicto catastrófico para la economía mundial.

Expectativas

Fuente: Banco BASE

Expectativas 2013 2014 2015 2016

Tipo de cambio 13.20

PIB México 1.8%-2.01% 2.60%

IED 38,285 MDD 25,478 MDD 26,864 MDD

TIIE 4.5% 5.2%

PIB Estados Unidos 2.10% 3.00% 2.90%

Tasa Banxico 4Trim 2014

1Trim 2015

2Trim 2015

3Trim 2015

4Trim 2015

1Trim 2016

2Trim 2016

3Trim 2016

3.00% 3.00% 3.25% 3.50% 3.75% 4.00% 4.25% 4.25%

Tasa FED

4Trim 2014

1Trim 2015

2Trim 2015

3Trim 2015

4Trim 2015

1Trim 2016

2Trim 2016

3Trim 2016

0.25% 0.25% 0.25% 0.50% 0.75% 1.00% 1.50% 1.75%

Fuente: Banco BASE