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LA INVERSION
Relacionada con el ahorro, la ubicación de capital y el postergamiento del
consumo.
Tomemos por ejemplo el Modelo de crecimiento de Solow, llamado también como
el Modelo Exógeno de Crecimiento o Neoclásico, que explica el crecimiento de la
producción y las variables que incurren en él a largo plazo; mediante un modelo
cuantitativo conformado por: Producción(Y), tasa de ahorro (s) y la dotación de
capital fijo(K).
Una ecuación relevante es la de acumulación de capital.
Donde:
= Tasa de ahorro
= Producto de la economía en el período t
= tasa de depreciación del capital existente.
= Capital total en el período t
El término representa la inversión efectiva en capital que puede realizar la economía.
Ecuación de movimiento de k
Con crecimiento de la población, la ecuación de movimiento de k es
k = s f(k)- ( + n) k
Inv. Efectiva Inv. Mantenimiento
Inversión y acumulación de capital
El capital se deprecia a la tasa , es decir de un año a otro, ya que una proporción
de la tasa se rompe y deja de existir. La evolución del stock de K es:
Kt+1 = (1- )Kt + It
Grafico:
Evidencia internacional en Crecimiento de la población y PBI per cápita
Conclusión:
De acuerdo a lo mencionado hablaremos sobre la variable inversión, que se relaciona con la dinámica del capital y la producción, a través de ello veremos cómo interviene en el crecimiento del Perú.
1. La inversión en el Perú
Perú aprecia la inversión extranjera, siempre que se respeten sus derechos y no
se atente contra la biodiversidad.
Hemos diseñado un sistema integrado de normas que da garantía a los
inversionistas extranjeros, sin dejar que esto signifique necesariamente que se les
favorezca ante los nacionales.
La inversión extranjera tiene un papel importante en la economía nacional actual y
su aporte ha sido decisivo en el proceso de privatización de empresas estatales
en sectores importantes como telecomunicaciones, generación y distribución de
energía eléctrica, hidrocarburos, minería, banca, entre otros.
El Estado Peruano promueve y garantiza las inversiones extranjeras efectuadas
en el país, en la mayoría de los sectores de la actividad económica y en
cualquiera de las formas empresariales o contractuales las cuales son permitidas
por la legislación nacional.
Inversión a través de asociaciones público-privadas
A través de la experiencia internacional la brecha en infraestructura de
servicios públicos se puede corregir con la intervención del sector privado en
los proyectos de inversión mediante contratos bajo la modalidad de
Asociaciones Público Privadas (APPs); las cuales ejecutan proyectos de
infraestructura con alta rentabilidad social, pero que su evaluación financiera
no permite un financiamiento totalmente privado. En estas situaciones el
inversionista privado es el encargado de realizar la obra y de conseguir el
financiamiento, resaltando que existe un compromiso del Estado de pagos
futuros, que hasta la fecha se componen de pagos anuales por obras,
mantenimiento y operación.
Además, el Decreto Legislativo 1012 publicado en mayo de 2008, menciona la
aprobación de la Ley Marco de APPs para la generación del empleo
productivo y para la agilización de los procesos de promoción de la inversión
privada por las normas dictadas.
Asimismo, todos los estudios requeridos para la evaluación de un proyecto de
inversión, bajo los requisitos exigidos por el SNIP, podrán ser elaborados por
una entidad privada, conforme a la normatividad vigente. Finalmente se
dispone entre otros que los contratos de APPs deberán incluir la vía arbitral
como mecanismo de solución de diferencias y deberán contener disposiciones
que regulen el procedimiento y causales de renegociación y resolución de
contratos, incluyendo las reglas sobre cesión de posición contractual.
Apreciaciones:
¿Qué sectores económicos parecen más interesantes?
El sector infraestructura: se fija en los bancos de inversión y el Perú es un caso
importante ya que existe mucha necesidad y la infraestructura es una inversión
que invita al financiamiento externo. También otros sectores como servicios
financieros, retail, pero no la minería.
¿Cómo se considera el tema de búsqueda de socios estratégicos o
levantamiento de capital?
En Perú existen factores que apoyan la regulación, mejorando así la
contabilidad, las compañías están siendo más transparentes, y todo esto apoya
a que el mercado se desarrolle y sea más interesante.
1.1 INVERSION PRIVADA
Es el acto de persona natural o jurídica, nacional o extranjera, que destina
recursos propios a una determinada actividad económica con la finalidad de
satisfacer una necesidad de sus consumidores y obtener un retorno por su
inversión.
Uno de los elementos esenciales es el derecho a la libre iniciativa privada, que es
el derecho de toda persona natural o jurídica a dedicarse a la actividad económica
de su preferencia, sea ésta la producción, comercialización de bienes o prestación
de servicios.
En los últimos años, la economía y la sociedad peruana entraron en un nuevo
paradigma de desarrollo basado en la empresa privada y el mercado como las ins-
tituciones centrales en el funcionamiento económico.
Dando inicio a un proceso intensivo de promoción de la inversión privada, con la
finalidad de que ésta se constituya en una pieza clave del crecimiento económico
del país.
Paralelamente a este proceso de promoción se inició una reducción de la
participación del Estado en la economía, redefiniendo su papel. Dentro de este
marco, la adquisición de las empresas estatales por el sector privado y las
concesiones de infraestructura y servicios públicos han sido acciones esenciales.
¿Por qué promover la inversión privada?
Para lograr un crecimiento sostenido, el Perú requiere crecer anualmente al 6%, para
ello se necesita elevar la inversión del 22% al 25% del PBI cada año. En términos
monetarios se habla de cifras ascendentes a 12 mil millones de nuevos soles anuales.
La inversión total en el país alcanza el 18.6% del PBI, en la que la inversión privada
representa el 15.9% y la inversión pública sólo el 2.7%.
¿Cómo lograr una mayor inversión privada con impacto en el desarrollo
local?
Formando una alianza estratégica entre el gobierno nacional, regional, local, la
inversión privada y la sociedad civil. Concluyendo que los gobiernos regionales
y locales son fundamentales para atraer inversión privada o potenciar la ya
existente en su ámbito territorial.
No sólo son importantes medidas dirigidas a promover la inversión privada en determinados
proyectos, sino también dar confianza a los inversionistas, con reglas de juego claras, una
actitud favorable hacia la actividad empresarial y la existencia de canales de diálogo y
concertación.
¿Qué beneficios socioeconómicos genera la inversión privada?
1. Satisface las necesidades de las personas.
2. Genera fuentes de ingresos para la población.
3. Es un motor del crecimiento económico.
4. Genera un impacto organizado o articulador.
1.1.1 Las tres variables de la inversión privada
Rendimiento esperado, positivo o negativo, es la compensación obtenida
por la inversión, su rentabilidad.
Riesgo aceptado, cuál será el rendimiento real que se obtendrá al final de
la inversión, que incluye además la estimación de la capacidad de pago (si
la inversión podrá pagar los resultados al inversor).
Horizonte temporal, a corto, mediano o largo plazo; es el periodo de la
inversión.
¿En qué se diferencia la inversión pública de la inversión
privada?
1.1.2. Crecimiento de Inversión Privada en Perú
Inversión privada en el Perú creció 15,4% en primer trimestre del año
La inversión públicaSe orienta a proveer servicios o infraestructura básica, para el bienestar social y el desarrollo de la inversión privada.
La inversión privadaSe orienta por las necesidades de los consumidores y elcálculo de costos y beneficios privados.
En dicho período se reflejó una expansión del consumo privado de 6,4% y del
consumo público de 5,3%.
El aumento en la inversión privada fue el factor que impulsó a que la demanda interna muestre un crecimiento del 10,7% en el primer trimestre del año, apuntó el Banco Central de Reservas.
La inversión privada en el Perú creció 15,4% en el primer trimestre del 2011,
mientras que la inversión pública se contrajo en 6,3%, reportó el BCR.
La demanda interna creció 12,8% el año pasado, luego de expandirse 8,5, 14,2,
15,2 y 13,2% en el primer, segundo, tercer y cuarto trimestre del 2010,
respectivamente.
Por otro lado, el BCR indicó que las exportaciones crecieron 3,4% en el primer
trimestre del presente año y las importaciones lo hicieron en 13,5%, mostrando un
mayor dinamismo este último rubro.
Refirió que, en el primer trimestre del 2011, el Producto Bruto Interno (PBI) registró
una expansión de 8,8%, la menor tasa respecto a trimestres previos. Explicó que
esta menor expansión respondió a un menor dinamismo del gasto en inversión,
tanto pública como privada.
En la inversión pública influyó el retraso en la ejecución del gasto en un contexto
de nuevas autoridades locales y regionales.
En ese contexto, precisó que la demanda interna continuó mostrando una tasa de
expansión mayor a la del PBI.
De otro lado, mencionó que en el primer trimestre del 2011 se tuvo un déficit en
cuenta corriente ascendente a US$672 millones o 1,6% del PBI.
En el mismo período, los términos de intercambio aumentaron 10,4%, reflejando el
incremento de los precios de las exportaciones (24,5%), lo que favoreció el
superávit comercial así como la generación de utilidades de las empresas con
participación extranjera, que en este trimestre fueron de US$2.603 millones.
Finalmente, anotó que el financiamiento externo fue de US$2.716 millones en el
primer trimestre del año.
El mayor financiamiento provino de la reinversión de utilidades por US$1.461
millones y los desembolsos de préstamos de largo plazo, especialmente del sector
financiero, por US$941 millones.
Según el MEF la inversión privada crecería 12% este año
Estimó que la inversión privada en el Perú crecerá 12% en el presente año con
relación al 2010, con lo que contribuirá en dos puntos porcentuales al crecimiento
de la economía que se prevé aumente 6.5%.
Según el Marco Macroeconómico Multianual (MMM) 2012 – 2014 elaborado por el
MEF, la inversión privada explicará un poco más del 30% de la expansión
económica del 2011.
En el período enero – abril del 2011, la importación de bienes de capital creció
37.3% respecto al mismo período del año anterior, mientras que la venta de
vehículos de carga se expandió 43.4% en el primer trimestre del año.
En la misma línea, el sector construcción creció 8.1% en el primer trimestre del
2011.
Para los próximos meses, el MEF espera una desaceleración en el crecimiento del
sector construcción en línea con el menor consumo interno de cementos que se
contrajo 0.1 % en abril.
Entre los principales proyectos de inversión en ejecución en el 2011 se encuentran
las ampliaciones de Antamina (Ancash) y Marcona (Ica), así como los proyectos
de cobre Antapaccay (Cusco) y Toromocho (Junín).
En el sector retail se encuentra la construcción de diversos centros comerciales
como el Real Plaza Juliaca en Puno, el Centro Comercial Plaza de la Luna en
Piura, el Centro Comercial Puerta del Sol en Cusco, el Centro Comercial Colibrí
Plaza en Chiclayo, y cerca de diez proyectos en Lima.
En los primeros meses del 2011, el incremento del consumo privado se reflejó en
la expansión de la venta de vehículos ligeros nuevos que crecieron 33.6% en el
primer trimestre y 14.5% en abril; el MEF destacó la mayor importación de bienes
de consumo que se incrementaron 24.5% en el período enero – abril de 2011.
Estos indicadores, junto con el crecimiento del empleo e ingresos de Lima
Metropolitana, los cuales aumentaron 2.6% y 6.3% en el trimestre móvil febrero –
abril de 2011, respectivamente, confirman la expansión del consumo privado.
Dicha expansión en los últimos años ha llevado a que el desarrollo del sector retail
no se limite a ciudades grandes tales como Trujillo, Piura, Chiclayo, Ica y Arequipa
(que en la actualidad cuentan con más de un centro comercial operando) sino que
está expandiéndose a ciudades más pequeñas pero con alto potencial como
Huecho, Chimbote, Juliaca, entre otras.
El MEF proyectó que el consumo privado en el 2011 se expandiría alrededor de
5.5%, tasa similar al promedio entre los años 2003 – 2007.
Inversión Privada en el Perú llegaría hasta US$38 mil millones para los
próximos tres años
Los proyectos de inversión en minería ascienden a US$16.345 millones para el
período 2010-2012, reveló el presidente del BCR, Julio Velarde.
Los anuncios de los proyectos de inversión se elevaron para los próximos tres años
de 36 mil millones a casi 38 mil millones de dólares, debido a lo atractivo que resulta
el Perú para los negocios y al dinamismo de la demanda interna.
El presidente del BCR, indicó que las expectativas de inversión privada son favorables
para el período 2010-2012, especialmente en el sector minero, detalló que las
inversiones en el sector minería ascenderán a 16.345 millones de dólares en estos
tres años.
En tanto, en el sector hidrocarburos se situarán en 6.594 millones de dólares y en el
sector electricidad en 3.656 millones.
Refirió que las inversiones en el sector telecomunicaciones ascenderán a 727
millones de dólares y a 3.553 millones en el sector industrial.
Añadió que las inversiones previstas en el sector infraestructura suman 4.086 millones
de dólares para este período, mientras que “otros sectores” totalizan inversiones por
2.718millones.
De esta forma, los anuncios de proyectos de inversión para el 2010 suman 12,067
millones de dólares, para el 2011 se tendrá 12.550 millones y para el 2012 suman
13.060 millones, dando un total de 37.677 millones.
En el sector minería destacan grandes proyectos de inversión, tales como las minas
Toromocho de Chinalco y Galeno de Northern Peru Copper, así como las
ampliaciones de las minas de Antamina y Cerro Verde.
PROYECTOS PETROLEROS
Los principales proyectos vinculados a hidrocarburos son el Gasoducto Andino del Sur
(Kuntur Transportadora de Gas) y el desarrollo del Lote 67 (Perenco).
La inversión también se concentrará en las actividades de exploración y producción
de crudo y gas en los lotes Z-6, Z-33 y Z-2B (Savia Perú).
En el sector infraestructura destaca la ejecución de proyectos asociados a la mejora
de la vialidad e infraestructura directamente ligada al sector comercio (muelles,
puertos y mejoramientos de aeropuertos).
Algunos de estos proyectos se encuentran concesionados y otros estarían en
proceso. Adicionalmente, en infraestructura eléctrica destacan los proyectos de
centrales hidroeléctricas, de generación y líneas de transmisión.
1.2. INVERSION PÚBLICA
El objetivo de la inversión pública es generar y maximizar el bienestar social
La evolución de la inversión pública desde fines de los 80 hasta la actualidad y se
agrega su proyección, según el marco Macroeconómico Multianual, hasta el 2013.
Se aprecian tres tendencias. La primera, entre fines de los 80 y principios del
2000, en la que la inversión pública fluctuó de manera estable alrededor del 4.0%
del PBI, a pesar de haber sido un período de ajuste estructural. La segunda, entre
el 2001 y el 2006, en la que la inversión pública se reduce en más de un punto
porcentual del PBI y se ubica por debajo del 3.0% que se explica, por el proceso
de ajuste fiscal post crisis financiera internacional, por la salida total o parcial del
estado de algunas actividades clave asociadas a la provisión de infraestructura y
por el proceso de implementación del Sistema Nacional de Inversión Pública
(SNIP).
En el año 2000 se crea el SNIP, que obliga a las entidades públicas a pasar por el
“ciclo de proyecto” y, en particular, a hacer estudios de pre inversión que
demuestren la rentabilidad social, sostenibilidad y coherencia con las políticas
públicas de los proyectos antes de iniciar su ejecución. Su creación respondió a
la necesidad ineludible de incrementar la eficiencia de la inversión pública en el
Perú, y su introducción también contribuyó en la disminución de la ejecución de la
inversión pública.
Dentro de la INVERSION PUBLICA, podemos ver que el SNIP es un órgano
esencial y el Presupuesto Público es importante.
1.2.1. ¿Qué es el SNIP?
Es un sistema administrativo del Estado que a través de un conjunto de principios,
métodos, procedimientos y normas técnicas certifica la calidad de los Proyectos de
Inversión Pública (PIP). Con ello se busca:
Eficiencia en la utilización de recursos de inversión.
Sostenibilidad en la mejora de la calidad o ampliación de la provisión de los
servicios públicos intervenidos por los proyectos.
Mayor impacto socio-económico, un mayor bienestar para la población.
La inversión pública debe estar orientada a mejorar la capacidad prestadora de
servicios públicos del Estado de forma que éstos se brinden a los ciudadanos de
manera oportuna y eficaz. La mejora de la calidad de la inversión debe orientarse
a lograr que cada nuevo sol (S/.) invertido produzca el mayor bienestar social.
Hay diferentes actores en el SNIP y cada uno de ellos es responsable de cumplir
determinadas funciones a lo largo de la preparación, evaluación ex ante,
priorización, ejecución y evaluación ex post de un proyecto.
SNIP EN CIFRAS
1.2.2. Presupuesto Público
Es una herramienta de política y gestión pública, mediante el cual se asignan
recursos y se determinan gastos, que permita cumplir las funciones del Estado y
cubrir los objetivos trazados en los planes de política económica y social, de
mediano y largo plazo.
Presupuesto del Sector Público para el Año Fiscal 2011
Seguimiento de la Ejecución de Inversión Pública
Inversión pública representa casi el 7% del PBI de Perú, afirma Carranza (año 2009)
Luis Carranza, ex ministro de MEF informó en el 2009 que el nivel de inversión
pública que se desarrollaba en Perú era entre el 6% y 7% del Producto Bruto
Interno (PBI), lo cual era un aumento importante con relación a los años
anteriores. “No hay que olvidar que partíamos de una base de inversión pública
sobre PBI inferior a 3%, prácticamente la inversión se ha duplicado en términos
del producto, el cual también ha crecido en términos nominales por encima de
10% durante mucho tiempo”.
Indicó que el aumento de la inversión pública se iba a traducir en un enorme
bienestar para todo el país ya que eso significaría construir y mejorar carreteras,
colegios, hospitales y canales de riego, entre otros tipos de infraestructura básica.
Dio como ejemplo que el presupuesto para inversión del sector Transporte,
destinado a construir y dar mantenimiento a las carreteras, se ha multiplicado por
seis respecto al nivel que se tenía a principios de la década.
“A principios de la década se gastaban como 2,000 millones de soles y ahora
gastamos más de 12,000 millones en el año 2009 en todo el sector Transporte”,
declaró al programa “Es bueno saberlo” de CPN Radio.
Dijo que el gobierno es consciente de la existencia de una brecha de
infraestructura y pese a que no se sabe una cifra exacta, ya que muchos estudios
manejan diversas cifras, se está cambiando la lógica en la elaboración del
presupuesto de cada año para tratar de reducir el déficit.
“Primero hubo una reasignación de recursos hacia inversión, hemos tratado de
generar eficiencia a través del presupuesto por resultados, y en este presupuesto
(del 2010) estamos entrando con Presupuestos Multianuales de Inversión Pública
(PIMP) donde el punto central es ver cuál es su brecha y en función de eso uno
programa su inversión hacia el mediano plazo”, refirió.
Según los datos recogidos por los PIMP, la demanda de recursos para proyectos
de inversión, principalmente del gobierno nacional y los gobiernos regionales,
correspondiente al año 2010 suma 19,697 millones de nuevos soles.
Carranza reiteró que la economía peruana ya superó el bache que tuvo por efecto
de la crisis internacional y está en etapa de recuperación.
“Vamos a llegar a tener esta tasa de crecimiento en torno a 6%, como tasa de
largo plazo de la economía peruana, sustentada evidentemente tanto en factores
internos como externos”.
2. INVERSION EN AMERICA LATINA, SEGÚN EL
CONCENSO DE WASHINGTON
Política de apertura respecto a la inversión extranjera directa
La liberalización de los flujos financieros extranjeros no fue una prioridad
importante en el Consenso de Washington, aunque una actitud restrictiva,
limitadora de la entrada de la inversión extranjera directa (IED), fuera considerada
como una insensatez.
Se pensaba que dicha inversión podía aportar capital, tecnología y experiencia
mediante la producción de bienes necesarios en el mercado nacional o
contribuyendo a nuevas exportaciones. El que se viera reducido en algunos casos,
fue debido a la existencia de un nacionalismo económico, totalmente desaprobado
por Washington, salvo en excepcionales ocasiones. Por otra parte, se pensaba
que la IED podía igualmente promoverse mediante canjes de obligaciones por
acciones, lo cual podía permitir además reducir la deuda. Esto generó diversas
disyuntivas en torno a si había que subsidiar la IED o si la inversión
subvencionada tenía que ser adicional. Sin embargo, el punto considerado más
preocupante por sectores como el FMI, fueron las consecuencias
que hubiera podido implicar un incremento de la expansión monetaria nacional.
APRECIACION:
GRADO DE INVERSIÓN
El grado de inversión puede considerarse como la "nota aprobatoria" otorgada por
las agencias clasificadoras de riesgo a la deuda de un país; es decir, que estas
agencias afirmen que tienen confianza en que las obligaciones estudiadas serán
cubiertas oportunamente por el país deudor. Mediante la evaluación del riesgo
crediticio (la probabilidad que se paguen -o no- las obligaciones) se determina el
otorgamiento de dicha “nota”. Ser ubicado en grado de inversión es importante
porque indica que un país ha dado las señales de salud económica y confiabilidad
suficientes para los inversionistas.
Ratings de Países según Calificadoras
Comparación Latinoamericana
S&P FITCH MOODY'SChile A+ A+ Aa3México BBB BBB Baa1Perú BBB- BBB- Baa3Brasil BBB- BBB- Baa3Colombia BBB- BB+ Ba1Venezuela BB- B+ B2Argentina B B B3Bolivia B B+ B1Ecuador B- B- Caa2Fuente: BloombergActualizado al 15 de Febrero del 2011
Moody´s Investor otorgó al Perú, a mediados de diciembre 2009, el grado de
inversión al elevar la calificación de riesgo crediticio al incrementar la calificación
de la deuda pública en moneda extranjera del país a Baa3 desde Ba1. Dicha
calificación, sumada a la previamente otorgada por Standard & Poor's (14 de julio
2008) y Fitch Ratings (2 de abril 2008) convierten al Perú en el 4to país en la
región Latinoamericana en obtener el grado de inversión por parte de las tres
agencias clasificadoras más importantes.
Esta mejora en la clasificación de la deuda peruana responde a la evolución
positiva de las principales variables macroeconómicas en el país, la reducción del
grado de dolarización, la estabilidad monetaria, la acumulación de reservas y la
reducción del ratio de endeudamiento; así como a la mejora del clima de
estabilidad política e institucional.
Hoy en día, los inversionistas ven al Perú como un país próspero, con buenas
condiciones para la inversión extranjera que promete rendimientos atractivos.
Asimismo, cabe resaltar que, a pesar de que existen riesgos externos con
respecto a la estabilidad económica mundial, América Latina va
incrementando sus mejoras crediticias debido a las políticas menos expansionistas
de los gobiernos y la estabilización de los indicadores de deuda.
La calificación peruana es una de las más fuertes a nivel internacional, debido al
sólido crecimiento del país y de la mezcla acertada y adecuada de políticas
anticíclicas. Asimismo, dicha clasificación obedece también a que el Perú impuso
políticas monetarias más rígidas y una moderación del crecimiento del gasto en el
segundo semestre del 2010, situando el déficit fiscal en el límite del 1%.
¿CÓMO NOS MIDEN?
El análisis que efectúan las agencias calificadoras consiste en comparar
indicadores claves de los países en distintas áreas macroeconómicas y referidas a
aspectos políticos e institucionales, de manera de listarlos de acuerdo a
determinadas categorías. Las agencias tienen diferentes grupos de indicadores,
que hemos agrupado en 5 grandes temas.
Linkografia:
http://inversionistaextranjero.sunat.gob.pe/index.php? option=com_content&view=article&id=8%3Ala-inversion-en-el-peru&catid=3%3Ala-inversion-en-el-peru&Itemid=6&lang=es
http://biznews.pe/entrevistas/david-von-simson-co-fundador-del-banco- inversion-europa-partners-limited-los-mercados-fu
http://www.usaid.gov/pe/docspubl/1.%20guia%20de%20promocion%20inversiones %20descentralizadas.pdf
http://www.americaeconomia.com/economia-mercados/inversion- privada-en-el-peru-crecio-154-en-primer-trimestre-del-ano
http://gestion.pe/noticia/763522/mef-inversion-privada-
crecera-12-este-ano
http://elcomercio.pe/economia/641817/noticia-inversion-privada-peru-llegaria- hasta-us38-mil-millones-proximos-tres-anos
http://www.mef.gob.pe/index.php? option=com_content&view=article&id=306&Itemid=100883&lang=es
http://www.agenda2011.pe/wp-content/uploads/pb/InversionPublica-Abstract.pdf
http://es.wikipedia.org/wiki/Modelo_de_crecimiento_de_Solow
http://www.mef.gob.pe/index.php?option=com_content&view=article&id=306&Itemid=100883&lang=es
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