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CarlosHourbeigtDirector
8ºCongresodeMercadodeCapitales
ComisiónNacionaldeValores
IAEF
3deOctubre2017
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AGENDA
§ Situaciónheredada– Diciembre2015
§ Principalescambiosconimpactoenelmercadodecapitales
§ Evolucióndelmercadodecapitales
§ EstrategiaCNV
§ ProyectodeLeydelMercadosdeCapitales
§ Medidasrecientes– ONSimple– AgenteAsesorGlobaldeInversiones(AAGI)
§ SituaciónaDiciembre2015
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3Fuente: Banco Mundial; Bloomberg; Indec
ELMERCADODEACCIONESESELMENOSDESARROLLADODELAREGION
9,6
27,6 29,4 29,435,1
79,2
ARG BRA PER COL MEX CHL
3,66
8,4
15,3
22,3
25,4
ARG PER COL BRA MEX CHL
CAPITALIZACIONDEMERCADO(2015- %PBI)
ACCIONESENCIRCULACION(2015– %PBI)
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4
2%
15%20%
26%
17%
40%
3%
10%
8%
4%
14%
5%
ARG COL MEX PER BRA CHL
Internacionales Locales
Fuente: BAIN & COMPANY SEP/2016 ; Bloomberg; Indec
LOMISMOSUCEDECONELMERCADODEBONOSCORPORATIVOS
5%
25%28%
30% 31%
45%
STOCKDEBONOSCORPORATIVOS(2015- %PBI)
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5
42,5
16,6
9,3
6,1
3,62,6
BRA CHL MEX COL PER ARG
FCIABIERTOS– ACTIVOSNETOS(2015- %PBI)
312
17
30
CHL BRA COL MEX PER ARG
CLIENTESFCIABIERTOScada1000habitantes(2015)
Fuente: Federación Iberoamericana de Fondos de Inversión.
106
117
ELMERCADODEFONDOSESELDEMENORDESARROLLODELAMUESTRA
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AGENDA
§ SituaciónaDiciembre2015
§ Principalescambiosconimpactoenelmercadodecapitales
§ Evolucióndelmercadodecapitales
§ EstrategiaCNV
§ ProyectodeLeydelMercadosdeCapitales
§ Medidasrecientes– ONSimple– AgenteAsesorGlobaldeInversiones(AAGI)
§ Principalescambiosconimpactoenelmercadodecapitales
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MEDIDASDELGOBIERNOQUETUVIERONIMPACTOENELMERCADODECAPITALES
§ Levantamientodelasrestriccionescambiarias
§ AcuerdoconlosHoldouts
§ Senormalizólacurvaendólares,ysegenerólacurvadelargoplazoenpesos
§ Procesodereduccióndeinflación
§ Gradualnormalizacióndevariables
§ Amnistíafiscal
§ Mayorconfianzadelosinversoresenelgobierno
§ Eliminaciónderetenciones
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§ ProcesosenlaColocacióndeValoresNegociables
§ CriteriosdeValuacióndeactivosenmonedaextranjeraenFCI
§ FCIenelRégimendeSinceramientoFiscal
§ SimplificaciónautorizacióndeFF
§ ProcesosdecolocacióndeFCI
§ DefinicionesdeFFyFCIPYMEs
§ AumentosdeMontosdeFacturaciónparaencuadrePYME
§ ProcedimientoparaladifusióndeDenunciasPenales
§ RégimenparaInversoresextranjerosenmateriadePLDyFT
§ SistemadeFinanciamientoColectivo(Crowdfunding)
§ ExámenesIdóneos.
§ NotificacionesCNV
§ SistemaERECAUDA
MEDIDASADOPTADASPARAELMERCADODECAPITALES
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AGENDA
§ SituaciónaDiciembre2015
§ Principalescambiosconimpactoenelmercadodecapitales
§ Evolucióndelmercadodecapitales
§ EstrategiaCNV
§ ProyectodeLeydelMercadosdeCapitales
§ Medidasrecientes– ONSimple– AgenteAsesorGlobaldeInversiones(AAGI)
§ Evolucióndelmercadodecapitales
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2dosem2015 1ersem2016 2dosem2016 1ersem2017
FCIC Pagarés ChequesdePagoDiferidoAcciones ObligacionesNegociables FideicomisosFinancieros
EVOLUCIONDECOLOCACIONESDEACTIVOSREGULADOSPORCNV
Colocacionesporsemestre(EnUS$millones)
5.9106.140
6.900
8.401
+4%+12%
+22%
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11Fuente: Información CVSA, elaborado por CNV.
EVOLUCIONDECUENTASACTIVASENLACAJADEVALORES
412.849
265.647253.945 255.725
285.271297.684
2012 2013 2014 2015 2016 jun-17
DesdeDiciembrede2015:
• +40.000nuevascuentas
• +17%decrecimiento
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12
122.953
136.930
162.269
204.845 207.516
271.668
345.035
Dic-15 Mar-16 Jun-16 Sep-16 Dic-16 Mar-17 Jun-17
Fuente: Federación Iberoamericana de Fondos de Inversión - CAFCI
EVOLUCIONDELASCUENTASDEINVERSORESMINORISTASENLOSFCI
Desdediciembrede2015:
• +220.000nuevascuentas
• +200%decrecimiento
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AGENDA
§ SituaciónaDiciembre2015
§ Principalescambiosconimpactoenelmercadodecapitales
§ Evolucióndelmercadodecapitales
§ EstrategiaCNV
§ ProyectodeLeydelMercadosdeCapitales
§ Medidasrecientes– ONSimple– AgenteAsesorGlobaldeInversiones(AAGI)
§ EstrategiaCNV
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LAESTRATEGIADELACNVPONEFOCOENELCUMPLIMIENTODE3MANDATOS
TransformaralaCNVparacumplir
conlosprincipiosdeIOSCOrelacionadosconelregulador
Cumplirconnuestroroldeacuerdoalplanestratégicodel
Gobierno
Transformaralmercadoparacumplirconlos
mandatosdelaley26.831
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PRODUCTOSFINANCIEROS
OFERTA=
Emisores
DEMANDA=
Inversores
CIMIENTOSDELMERCADO– MARCOLEGAL
MERCADOPUEDEDIVIDIRSEEN6GRANDESFRENTES
INFRAESTRUCTURADEMERCADO
INTERMEDIARIOS
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AGENDA
§ SituaciónaDiciembre2015
§ Principalescambiosconimpactoenelmercadodecapitales
§ Evolucióndelmercadodecapitales
§ EstrategiaCNV
§ ProyectodeLeydelMercadosdeCapitales
§ Medidasrecientes– ONSimple– AgenteAsesorGlobaldeInversiones(AAGI)
§ ProyectodeLeydelMercadodeCapitales
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PRINCIPALESOBJETIVOSDELPROYECTODELEY
§ Afianzarlaseguridadjurídica
§ GenerarlasbasesparadarunfuerterespaldoalfinanciamientoPYME
§ Potenciarfederalmentealmercadodecapitales
§ Incrementarlaprotecciónalinversor
§ Potenciarlasofertaspúblicasdeacciones
§ Favorecereldesarrollodelmercadodehipotecar
§ Mejorarlasopcionesdecoberturaparaqueproductorespuedancubrirriegos
§ Robustecerlainfraestructuradelosmercadosdecapitales
§ MejorarlaindependenciaycapacidaddesupervisióndelaCNV
§ Incorporarmásagentesalaregulaciónparreducirlainformalidadylaautorregulación
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AGENDA
§ SituaciónaDiciembre2015
§ Principalescambiosconimpactoenelmercadodecapitales
§ Evolucióndelmercadodecapitales
§ EstrategiaCNV
§ ProyectodeLeydelMercadosdeCapitales
§ Medidasrecientes
– ONSimple– AgenteAsesorGlobaldeInversiones(AAGI)
§ Medidasrecientes
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ONSIMPLE
¿QUÉBUSCAMOSCONLAONSIMPLEPARAPYME?
ü ALARGARLOSPLAZOSDEFINANCIAMIENTO
ü FACILITARLAINVERSIÓNENPROYECTOSPRODUCTIVOS
ü GENERARIMPACTOENLAECONOMÍAREALYELEMPLEO
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OTORGAALEMISORUNPOTENCIALDEMEJORAENLOSPLAZOS
PLAZOSPROMEDIO(enmeses)
LaONSIMPLEpermitiráfinanciarinversionesdemedianoylargoplazo,conuninstrumentoseguro,conocidoporelmercadoysimplificadoparahacerloaccesiblea
todaslasPYMESdelpaís
PotencialmejoraONSIMPLE
30 30
PlazoPromedioF.F.
PlazoPromedioO.Ns.
5
PlazoPromedioCPD
12
PlazoPromedioPagaré
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POTENCIALINICIALDELINSTRUMENTO
OFERTASECUNDARIA
PYMESenelsistemadeSGR
PYMESemisorasprimariasactualesCNV
51PYMES*
*PymesautorizadasporCNVparalaemisióndeON
11.000PYMES
PYMESquedescuentanCheques(CPD)
4.381PYMES
OFERTAPRIMARIA
Hayaproximadamente120milPYMESque
accedenafinanciamientoatravésdelsistema
bancarios
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AGENTEASESORGLOBALDEINVERSION– AAGI
üAgregar una categoría de agente que es común en otros países y enArgentina no estaba contemplada = vamos a la normalidad
üMejorar la competitividad de los actores locales, al permitirles competircon los extranjeros en la captación del ahorro externo
üReadecuar otras categorías de agentes, con el objetivo puesto en laprotección del inversor, la transparencia, y la reducción de los conflictos deinterés
¿QUÉBUSCAMOSCONELAAGI?
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AGENTEASESORGLOBALDEINVERSION- AAGI
DiferenciasentreAgentesencuantoalmanejodeórdenesycarteras
(*) El AAGI debe ejecutar las órdenes localmente a través de cualquier ALyC, e internacionalmente a través de cualquierbroker regulado y autorizado para tal fin.
AgenteAsesorGlobaldeInversiones
AAGI(*)
AgentedeliquidaciónycompensaciónAgentedeNegociación
ALyC /AN
Administracióndiscrecionaldecarteras
Instrucciónespecíficadelcliente
(Brokerage localointernacional)
Instrucciónespecíficadelcliente
(Brokerage localointernacional)
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Unmejormercadoesclaveparalacreacióndeempleo,ytenemosunfuertecompromisoconsudesarrollo.
GRACIAS