dirección financiera³n... · cuando decidimos financiarnos en una moneda distinta de la nuestra,...

PROYECTO FIN DE

MASTER

Máster Dirección

de Comercio

Exterior

Dirección Financiera

Máster Dirección Comercio Exterior 2008/2009

2 DIRECCIÓN FINANCIERA

INDICE

3.1. Objetivos y funciones específicas del director financiero…………..2

3.2. Análisis Financiero de la empresa…………………………………..2

3.3. Mercado de divisas………………………………………………….3

3.3.1 Préstamos en divisas……………………………………….3

3.3.2 El tipo de cambio…………………………………………..4

3.4. Medios de cobro y pago internacionales…………………………….5

3.5. Medio de cobro y pago seleccionado………………………………13

3.6. Financiación de la exportación……………………………………..13

3.7. Análisis de riesgos………………………………………………….14

3.8. Cobertura de riesgos………………………………………………..17

3.9. Instrumentos de apoyo a la Exportación……………………………19

3.10 Alternativas de inversión…………………………………………...22

3.11 Informe del director financiero…………………………………….25



3.1. Objetivos y funciones específicas del director financiero.

En el entorno de negocios actual, las funciones financieras operan al máximo de

sus posibilidades, por lo que se hace necesario tratar de racionalizar sus procesos,

para reducir costos y dejar tiempo para dedicarlo a otras tareas más estratégicas.

El director financiero es uno de los pilares básicos para el éxito de nuestra

empresa, sus funciones principales son las siguientes:

Análisis financiero de la empresa, gracias a la recopilación y análisis de la

información mediante la realización de estudios financieros que muestren

la situación y evolución de la empresa.

Suministrar información financiera significativa para la toma de decisiones

Plantear los medios de cobro y pago internacionales.

Control de gastos de los departamentos.

Asesoría a las unidades de negocio sobre materias tributarias y de

tesorería.

Comunicación con los inversionistas sobre los resultados del negocio.

Desarrollo de una estrategia de negocios a largo plazo.

Asesoría sobre decisiones operativas a las unidades de negocios

3.2. Análisis financiero de la empresa. (VER ANEXOS)



3.3. El Mercado de divisas.

El mercado de divisas es el marco organizacional dentro del cual los bancos, las

empresas y los individuos compran y venden monedas extranjeras.

El mercado de divisas incluye la infraestructura física y las instituciones

necesarias para poder negociar divisas

Las funciones del mercado de divisas:

Permite transferir poder adquisitivo entre países

Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio

y las inversiones internacionales

Ofrece facilidades para la administración de riesgos y especulación

Segmentos del mercado de divisas:

Por el plazo de entrega:

o Mercado al contado (spot)

o Mercado a plazo (forward)

o Mercado de futuros

o Mercado de opciones

Cuando decidimos financiarnos en una moneda distinta de la nuestra, es porque

esperamos poder compensar el riesgo de diferencias de cambio negativas con

diferencias en el tipo de interés de ambas monedas.

La elección de la divisa de financiación es algo fundamental. Hay que ser muy

conscientes de que una evolución desfavorable en los tipos de cambio de nuestra

divisa puede llevar al traste todos nuestros planteamientos sobre una operación

internacional.

3.3.1 Préstamos en divisas.

Los préstamos en divisas en realidad son operaciones de las mismas

características que las operaciones en euros. La diferencia más sustancial

es el hecho de que la operación se puede encarecer enormemente en

función del tipo de cambio, cuántos euros debemos pagar a cambio de la

divisa. A este riesgo se le denomina tipo de cambio.



Utilizar este tipo de operación tiene dos perspectivas claramente

diferentes. De una parte, nos encontraremos con aquellas personas físicas o

jurídicas que obtienen sus ingresos en una divisa distinta a la del país de

residencia, por lo que prefieren endeudarse en la divisa en la que perciben

sus rentas. De otra parte, no encontramos con aquellas otras personas que,

recibiendo sus rentas en una divisa, prefieren endeudarse en otra, bien con

un afán especulador, bien porque así obtienen un menor tipo de interés, lo

que hace que esta operación sea más económica. En cualquiera de los

casos se deberán estudiar previamente los pros y los contras de la

operación, así como el margen de fluctuación que tenemos en el tipo de

cambio de la divisa que anula el diferencial de tipo de cambio.

3.3.2. El tipo de cambio

Existen en el mercado dos tipos de cambio diferentes, uno para la divisa y

otro para los billetes. Lo normal es que el del billete sea más caro que el de

la divisa; además, nos encontramos con que el tipo de cambio de los

billetes tiene una fijación semanal, mientras que el de la divisa tiene una

fijación diaria.

En ambos tipos de cambio nos encontramos con dos cotizaciones, la

compradora y la vendedora. La compradora es más económica,

correspondiendo a lo que pagan las entidades por la divisa o por la moneda

en concreto cuando nos la compran, mientras que la vendedora es lo que

cobran cuando la entidad nos vende la divisa. Estas posiciones también se

denominan export para la compradora e import para la vendedora.



3.4. Medios de cobro y pago internacionales.

En el ámbito del Comercio Internacional, las transacciones comerciales dependen

de las garantías que el comprador ofrece al vendedor.

Por desconocimiento entre sí de las empresas que entablan la relación comercial

internacional, o por problemas ajenos, tal como: inestabilidad política o

económica del país del comprador, existen diferentes medios específicos de pago

y cobro, que dan más o menos seguridad de pago y cobro.

Cheque personal /cheque de cuenta corriente

Es el cheque que libra una persona contra una cuenta corriente en divisa o en

euros que posee una entidad bancaria.

El cheque personal tiene tres intervinientes:

Librador del cheque: Es la persona que emite el cheque.

Librado: Es la persona o entidad depositaria de los fondos propiedad del

librador.

Tenedor: Es la persona que cobra el cheque.

Pasos en la Tramitación de un cheque personal

1. El vendedor / exportador envía las mercancías y los documentos al

importador.

2. El comprador remite al vendedor, un cheque cifrado en divisas en un

banco de su país u otro cualquiera en el plazo acordado.

3. Llegado el momento en el que el exportador posea el cheque procederá a

entregarlo a su banco para que bien lo descuente bien gestione su cobro.

4. El banco negociador lo hace seguir al banco pagador (librado), para que

este de su conformidad.

5. En caso de dar la conformidad el banco pagador procede a adeudarlo en la

cuenta del comprador.

6. El banco pagador abona el importe al banco negociador.

7. Este importe será abonado al exportador

Dependiendo de la confianza que el comprador tenga en el vendedor el pago se

puede hacer antes o después de recibir la mercancía.

Ventajas

las ventajas se reducen al importador, ya que le supone un ahorro de

comisiones y gastos y permite el mantenimiento de fondos en la cuenta

hasta la fecha del pago real.



Inconvenientes

Para el importador, se reduce al riesgo cambiario que pudiese existir por la

diferencia de fechas entre el día de la emisión del cheque y el día del

cobro.

Para el exportador, se supone que hay mayor coste que otros medios de

pago, menor facilidad de descuento, y la inseguridad de la autenticidad de

la firma y el saldo.

Riesgos de cobro o pago con cheque personal

Existe un riesgo tanto para el vendedor como para la entidad bancaria relacionado

con la legalidad de la emisión, la veracidad de la firma y por la existencia de saldo

suficiente. A esto se le uniría el riesgo de extravío del cheque.

Cheque bancario

Es un documento emitido por una entidad bancaria de un país, a petición de un

importador de ese mismo país, contra el mismo o a cargo de otra entidad bancaria,

normalmente ubicada en un país diferente, a favor del exportador de la operación

cuyo pago se desea cancelar.

Existen dos casos:

Si el librado es el propio banco o una de sus sucursales, se trata de un

cheque bancario directo.

Si el librado es otro banco, será indirecto.

Hay tres posibilidades para el momento de la entrega del cheque: antes de la

entrega, simultáneamente a la entrega y tras la entrega (es lo más habitual).

Pasos en la Tramitación de un Cheque bancario

1. El exportador envía las mercancías y los documentos al importador.

2. El comprador hace una solicitud por el importe deseado al banco emisor

del cheque.

3. El banco emisor adeuda en la cuenta de su cliente el importe, al tiempo

que le envía el cheque por la cantidad indicada.

4. El importador envía el cheque al exportador por el total del importe

debido.

5. El exportador con el cheque en mano lo envía al banco pagador para que

lo gestione.

6. El banco pagador abona el importe al exportador.

7. Al tiempo, y para concluir el ciclo, el banco pagador adeudará en la cuenta

del banco emisor el importe total de la operación.



Ventajas

para el importador, es el coste, ya que el cheque bancario es uno de los

medios de pago más baratos.

para el exportador incrementaría la seguridad a la hora del cobro.

Inconvenientes

para al importador es el de la pérdida o extravío del cheque, si esto

sucediese ha de ser comunicado al Banco para que no efectúe el pago y

solicitar un nuevo cheque anulando el anterior.

para el exportador el riesgo se reduciría a la pérdida del cheque.

Riesgos de cobro o pago con cheque bancario

el exportador puede entregar la mercancía y no recibir el cheque bancario.

La pérdida o extravío es un riesgo para el importador y exportador.

El cheque puede ser girado contra un banco en dificultades (riesgo banco).

El país importador puede estar en dificultades de Balanza de Pagos. El

proveedor vende un producto o presta un servicio a su empresa; realizada

la venta o la prestación del servicio, el proveedor procede a facturárselo y

una vez que Vd. conforma internamente las facturas recibidas, las

contabiliza y comunica al Banco, a través de medios informáticos, la

conformidad de éstas, el día que habrán de ser pagadas y la forma de pago.

Banco procesa la información y emite una comunicación a su proveedor,

dónde se le informa que sus facturas han sido conformadas por su cliente,

el día que le serán pagadas y, lo más importante, recibe un ofrecimiento

del Banco de cobro anticipado.

Orden de pago simple

La orden de pago simple o transferencia es una petición formal que cursa el

ordenante a su banco para que directamente o valiéndose del concurso de un

intermediario pague a un tercero, llamado beneficiario, una determinada cantidad

de dinero.

Hay dos modalidades de órdenes de pago:

Directa: El banco emisor se encarga él mismo de efectuar el pago.

Indirecta: El banco emisor encarga la materialización del pago a otro

banco, o banco pagador.

Los intervinientes en el orden de pago:



- El ordenante, que es quien solicita al banco emisor que emita la orden de

pago.

- El banco emisor, que emite la orden y paga, u ordena que se pague.

- El beneficiario, que recibe la cantidad acordada.

- El banco pagador, que realiza el pago y suele ser un banco corresponsal

del banco emisor.

Pasos en la Tramitación de una Orden de Pago

1. El exportador envía al importador las mercancías y los documentos

acreditativos de las mismas.

2. El importador ordena a su banco que realice la transferencia.

3. El banco emisor realiza el adeudo en la cuenta del importador.

4. El banco emisor envía las instrucciones de la orden de pago al banco

pagador (en caso de que la orden sea indirecta y exista esta figura), a la

vez que le abona el importe.

5. El banco pagador paga la cantidad acordada al exportador.

Entrega de la Orden de Pago

Como en el caso del cheque personal existen tres posibilidades: antes de la

entrega. , simultáneamente a la entrega. , tras la entrega (es lo más habitual).

Ventajas

Para el importador, es uno de los medios de pago más baratos y además

ofrece la comodidad de que todo lo tramita el banco.

Para el exportador, es la velocidad de tramitación, la casi inexistente

posibilidad de falsificación, la comodidad de recibir el abono directo a

cuenta y la seguridad de cobro frente a los cheques.

Inconvenientes

Es nula para el importador y

ofrece el inconveniente de la velocidad para el exportador, ya que irá en

función de los medios de comunicación empleados para la transmisión.

Riesgos de cobro o pago con una Orden de Pago

Tanto el banco ordenante como el país pueden estar en dificultades económicas o

políticas por lo tanto hay un riesgo de impago por motivos políticos

En este caso el banco no asume ningún riesgo.



El comprador puede recibir la mercancía y no cursar la orden de pago, existiendo

un riesgo de impago por motivos comerciales

Remesa

Operación por la cual se manipulan por parte de los bancos, según las

instrucciones recibidas en cuanto a importe, plazo y divisa, los documentos

financieros y no financieros con el fin de entregarlos contra la aceptación y/o

pago, según otros términos y condiciones.

Existen dos tipos de remesas:

La Remesa Simple: es la remesa en la que solamente se envían

documentos financieros (cheque, letras, pagarés).

La Remesa Documentaria: medio de pago por el cual un exportador

entrega a su banco los documentos financieros pertinentes acompañados

de los documentos de dominio con el ruego de que los entregue al

importador extranjero, a través del banco, contra aceptación del efecto o

contra el pago del importe. Es la más utilizada de las dos modalidades.

Los participantes en una remesa son:

El importador, a cargo de quién está expedida la remesa para hacer el

cargo.

El exportador, quien hace efectivo el cobro a través de la remesa.

El banco remitente, que gestiona todo el procedimiento de cobro.

El banco presentador, que puede ser, bien el banco del exportador, bien un

banco corresponsal.

Pasos en la Tramitación de una Remesa

1. Envío de mercancías.

2. El exportador envía al banco remitente los documentos de que consta la

remesa.

3. El banco remitente, una vez recibidos, los envía al banco presentador.

4. El banco presentador se lo comunica al importador.

5. El importador realiza el pago del importe o a la aceptación de un efecto, a

cambio de la obtención de todos los documentos, incluidos los de dominio.

6. Al mismo tiempo, el banco presentador entrega los documentos al

importador.

7. El banco presentador reembolsa el importe al banco remitente.

8. El banco remitente paga al exportador.

Cuando se entregan los documentos

Suele existir la simultaneidad entre el pago y la entrega de documentos y la

mercancía ya sea en efectivo o a través de algún efecto a plazo.



Ventajas

El importador se asegura la recepción de los documentos de dominio y a la

vez le supone un ahorro respecto a la posibilidad de abrir un crédito

documentario irrevocable.

En este caso el exportador es el más beneficiado ya que tiene la seguridad

de que el importador no dispondrá de la mercancía antes del pago, lo que

hace que en todo momento la posesión de la mercancía sea del exportador

aunque sea en un país extranjero. Además mediante las remesas la

seguridad de cobro es alta, siempre dependiendo del importador y del país.

Inconvenientes

El importador debe tener siempre en cuenta la posibilidad de falsificación

de los documentos así como el deterioro de la mercancía, la cual no podrá

examinar antes de la aceptación.

El exportador tiene la desventaja de que mientras el importador no retire

los documentos, la mercancía se encontrará parada.

Riesgos de cobro o pago con una Remesa

Como decíamos anteriormente, el importador no tiene acceso a la mercancía hasta

que haya realizado el pago, lo que implica un riesgo notable si las mercancías se

pueden deteriorar.

Puede existir falsedad en los documentos.

El banco encargado del cobro debe comprobar la conformidad de la aceptación,

aunque no será responsable de la veracidad de las firmas.

Orden de pago documentario

Es el medio de pago en virtud del cual el importador ordena a su banco para que, a

través de una entidad de crédito del país del exportador, pague cierta cantidad de

divisas contra la entrega de una serie de documentos comerciales estipulados

previamente (factura, documento de transporte, T-2 y su caso, seguro, certificado

sanitario, etc).

El banco del importador informa al banco del exportador, este a su cliente, el cual

embarca la mercancía, presente documentos a su banco y cobra. Su banco los

envía al banco del importador, el cual se los entrega a su cliente previo adeudo en

cuenta y abono al banco del exportador.



Pasos en la Tramitación del orden de pago documentario

1. Solicitud de emisión de la orden de pago documentaria,

2. Comunicación de la orden de pago documentaria e instrucciones del

importador y del banco extranjero y adeudo en cuenta al importador

3. Comunicación de la operación y de las instrucciones.

4. Envío de la mercancía.

5. Entrega de los documentos comerciales.

6. Envío de los documentos comerciales y comunicación de reembolso.

7. Abono en cuenta de la operación.

8. Entrega de los documentos comerciales.

9. Recogida de la mercancía en el lugar de destino.

Crédito documentario

Pasos en la Tramitación de un Crédito documentario

1. Mediante un documento, el importador solicita al Banco la apertura del

crédito documentario para el pago de una operación de importación.

2. Banco, tras el estudio de la garantía, emite la carta de crédito documentaria

al beneficiario.

3. El banco pagador comunica la apertura del crédito al beneficiario.

4. El exportador embarca las mercancías y las hace llegar hasta el país de

destino.

5. El beneficiario entrega los documentos al banco pagador.

6. El beneficiario recibe de su banco el cobro del importe de la venta.

7. El banco pagador envía los documentos recibidos y a su vez se reembolsa

del banco emisor.

8. El banco del exportador adeudará en cuenta al importador y le entregará

los documentos.

9. El importador presenta la documentación en la aduana para retirar la

mercancía.



Entrega de un Crédito documentario

Cuando se reciben los documentos y la entidad de crédito verifica que todos están

cumplimentados según las instrucciones solicitadas en el crédito documentario, el

banco entrega los documentos al importador contra el pago del importe

especificado en ellos, o el pago ineludible en una fecha pactada.

Ventajas

El importador se asegura la recepción de la mercancía y establece la forma

y modo de pago. Además, sabiendo que para el exportador es una garantía

de cobro, el importador podrá obtener algún descuento.

el exportador la mayor ventaja es la seguridad de cobro así como la

facilidad de cobro a través de una entidad financiera. Por otra parte la

irrevocabilidad del crédito le permite fabricar bajo pedido.

Inconvenientes

El importador tendrá que soportar la lentitud de este medio de pago,

para el exportador no existiría ningún inconveniente de relevancia.

Riesgos de cobro o pago con un Crédito documentario

En este apartado deberemos distinguir los diferentes riesgos para todos los

partícipes del crédito.

El importador, aunque realiza todos sus trámites mediante una entidad

bancaria y los documentos con los que trabaja el banco pueden indicar una

calidad no correspondiente con la realidad, puede garantizarse que la

mercancía es la solicitada mediante un certificado de inspección emitido

por una entidad o persona capacitada para ello.

El exportador tiene como mayor riesgo la claridad y la concisión de las

condiciones.

En el caso del banco emisor del crédito documentario, el riesgo pasa por la

correcta interpretación de las instrucciones recibidas del ordenante a parte

del riesgo puro que supone que desde el momento de apertura el banco se

comprometa a pagar la cantidad pactada.

Por último el banco intermediario tendrá un riesgo operativo en la revisión

de los documentos que podrá hacer que el ordenante rechace la

documentación. En caso de estar el crédito confirmado el banco se

compromete a pagar en las mismas condiciones que el banco emisor, con

lo que se suma el riesgo del país.

Cash-letter

Servicio de abono salvo buen fin de cheques y travellers en EUR o divisa,

librados sobre bancos extranjeros. Este servicio puede sustituir al envío de cheque



como remesa simple en casos en los que existe un buen grado de confianza ente

ambas partes.

3.5. Medio de cobro y pago seleccionado.

El medio de pago seleccionado ha sido la transferencia bancaria para los masters y

los cursos a empresas, y contra reembolso para los cursos a distancia.

3.6. Financiación de la exportación.

En este apartado hemos considerado importante explicar brevemente la línea de

crédito ICO para la internacionalización, mediante el cual se facilita la

financiación a las empresas españolas en condiciones preferentes para el

desarrollo de proyectos de inversión en el exterior.

Esta línea de crédito, mediante un tipo de interés fijo o variable con un fuerte

descuento respecto al valor del mercado, ayuda a la financiación de hasta el 70%

de la inversión neta en nuevos proyectos de inversión o ampliación de la misma

que esté materializada en nuevos activos productivos. Permite la participación de

empresas en el exterior, siempre y cuando se tenga al menos un 20% de propiedad

directa del inversor español y sea de carácter duradero.

Los conceptos financiables pueden suponer inversión inmaterial, activo fijo

circulante y activo material, cada una de ellas con sus condiciones y limitaciones

respectivas.



3.7. Análisis de Riesgos.

Cabo Verde está considerado como una de las buenas localizaciones

potencialmente en alza para la inversión.

Como en todas las oportunidades de esta naturaleza, comprar en esta antigua

colonia portuguesa no viene sin ningún riesgo -y no menos sabiendo que su fuente

primaria de ingresos y estabilidad económica depende del turismo. El futuro

desarrollo de los precios de la propiedad están por tanto altamente ligados a la

creciente popularidad de Cabo Verde entre los turistas.

Cabo Verde es un archipiélago de diez islas al sur de las Islas Canarias, cerca de la

costa oeste de África. Esta es rica en bellezas naturales y vida animal y a pesar de

tener clima tropical, donde las temperaturas medias son de veinte seis grados, las

islas son menos húmedas que muchos otros destinos tropicales.

Ellas son también menos propensas a los huracanes y tormentas, como las que

sueles ocurrir en el Caribe, y tienen esplendorosos paisajes, la mayoría

consistentes en playas de blanca arena con un telón de fondo de montañas.

Lo que hace de Cabo Verde estar por encima de otras destinaciones es el hecho de

que está a cinco horas de vuelo, y tiene vuelos directos, de Londres al nuevo

aeropuerto internacional de Praia convirtiendo estas islas en un instantáneo

competidor de las Islas Canarias como destino de vacaciones para los europeos.

Praia es la capital de Santiago, la cual es la isla más grande de Cabo Verde.

Este nuevo aeropuerto completa el número total de aeropuertos de las islas en

siete, dos de los cuales son internacionales, lo que significa que las islas ahora

tienen las facilidades y los vínculos externos necesarios para atraer un mayor

volumen de turistas.

Cabo Verde obtuvo la independencia de Portugal en 1975 y celebró sus primeras

libres elecciones presidenciales en 1991. A pesar de que las islas fueron

políticamente marxistas por muchos años, el líder Pedro Pires ahora apoya

activamente la economía de mercado y el gobierno democrático.

Esta es esencialmente una república con un "cabeza de Estado", el presidente, y



un gobierno liderado por un primer ministro elegido por el Parlamento. A pesar de

que la mayoría de los medios de comunicación son estatales, hay nuevas

publicaciones independientes emergentes y leyes que protegen la libertad de

prensa.

Uno de los mayores problemas de Cabo Verde es que ésta es una pequeña nación

con pocos recursos naturales. La industria agrícola está fragmentada y las

cosechas son habitualmente menguadas por los periodos de sequía extrema. Las

dificultades fueron tan dramáticas en 2002 que la isla tuvo que apoyarse en la

ayuda internacional.

De cualquier manera, la economía ha visto un rápido crecimiento desde finales de

los años noventa y es ahora considerado un país de desarrollo medio. Mantiene

fuertes vínculos con Portugal y esta relación es esencialmente buena para

culminar sus ambiciones de pertenecer a la Unión Europea.

El actual gobierno ha animado activamente a los inversores extranjeros y al

turismo. El gobierno reconoce que estos son y seguirán teniendo una gran

influencia en decidir bien su nueva economía, que puede crecer hasta los niveles

internacionales (dado que ésta tiene que competir eventualmente en comercio,

inversiones en propiedad y turismo para sobrevivir al próximo nivel de

desarrollo).

Hay, por lo tanto, una clara fuerza conductora hacia el éxito y el deseo de la vieja

y desfasada economía pensando en una nueva estrategia que abraza el mundo

moderno.

Más importante, Cabo Verde está listo y deseando acomodar a tantos como

quieran pasar unas vacaciones lejos de su propio mundo moderno. Esta voluntad

política parece que será determinante en el éxito de Cabo Verde durante los

próximos años.

Por el momento las islas parecen estar al borde de un inmenso progreso.

Su mayor problema parece ser que son relativamente nuevos en el juego de la

industria del turismo internacional; pero ellos tienen todos los ingredientes



necesarios en el lugar adecuado para conseguir una victoriosa transformación en

un abrir y cerrar de ojos.

La legislación para atraer inversores extranjeros comenzó casi veinte años atrás,

pero no fue hasta la introducción de la Ley de Inversión Externa de 1993 cuando

las cosas realmente empezaron a cambiar. Esta ley proveyó a los inversores

extranjeros con suficientes ventajas fiscales; los hoteles empezaron a florecer a

junto a lujuriosos resortes residenciales y, despacio pero seguro, una boyante

industria turística comenzó a nacer.

Si aquella fue la primera ola de éxito, la segunda parece haber traído la influencia

exterior. Y esto ha coincidido con la construcción de nuevas facilidades como son

el segundo aeropuerto internacional, el cual se topará con un incremento del

volumen de turistas europeos demandando un mejor acceso a las islas.

Cabo Verde no es precisamente el sitio más barato donde invertir, con

apartamentos standard de una habitación en áreas populares por €75.000 hasta

€650.000 por el más moderno diseño.

Su moneda fue primeramente vinculada al escudo portugués y luego, en 1999, al

euro. Las transacciones de propiedad son adoptadas por un proceso legal basado

en el método portugués, por tanto es aconsejable un abogado familiarizado con la

ley portuguesa.

Por ahora, las islas son prometedoras como un punto caliente emergente en el

mercado internacional.

Como muchos mercados emergentes, quienes entran primero son los que

adquieren la mayor recompensa. Los riesgos podrían ser mayores, pero entonces

también son mayores los beneficios.



3.8. Cobertura de Riesgos.

Las operaciones de comercio internacional, especialmente las exportaciones

conllevan un riesgo sobre todo cuando el cobro de la venta se realiza después de la

entrega de mercancía o prestación del servicio.

Para cubrir estos riesgos existen 3 opciones:

- Usar los medios de pago

- El seguro de crédito a la exportación

- Los servicios de empresas de factoring

Servicios Administrativos: gestión de cobro de facturas por cuenta

del exportador, y del control de cobros pendientes.

Servicios Financieros: básicamente son de dos tipos, servicios

administrativos, servicios financieros y servicios de aseguramiento.

- Los servicios de empresas de forfaiting.

Cualquier documento de cobro puede cederse a una entidad financiera con

recurso o sin recurso. En el primer caso, la entidad financiera anticipa su

importe al exportador, pero con la condición de que si el documento

resulta impagado se restroceda el previamente abonado. Esta es la

operativa normal bancaria. La cesión “sin recurso” supone, de hecho, una

compra de la factura por parte del factor, de tal manera que si el

documento resulta impagado, no tiene acción de regreso sobre el cedente

(exportador).

Coberturas de riesgos a través de compañías aseguradoras:

1. CESCE.

Es una sociedad anónima con participación mayoritaria del Estado, a

través del patrimonio nacional. En su capital participan los principales

bancos y algunas compañías de seguro. Gestiona en nombre propio y por

cuenta del Estado la cobertura de riesgos políticos y extraordinarios,

pudiendo también asegurar por cuenta propia los riesgos comerciales

derivados de las operaciones de comercio exterior.

En CESCE, la pyme española puede encontrar:

- Solución a los riesgos que comporta toda venta, internacional o nacional.

- Asesoramiento sobre modos de contratación.

- Información sobre la situación del país al que se pretende exportar.



2. COFACE IBÉRICA.

Aseguradora de Crédito Española. Es la sucursal del grupo Coface en

España. Presta servicios de información y valoración del riesgo de

impagados nacionales e internacionales, recobro y protección frente a

impagados y seguimiento permanente de la solvencia de los clientes.

3. MAPFRE.

Presta servicios de clasificación crediticia de clientes extranjeros, gestión

de impagados, pago anticipado de indemnizaciones y servicio On Line de

información sobre clasificaciones.

4. CRÉDITO Y CAUCIÓN.

Presta servicios de información y asesoramiento de impagados en ámbito

nacional e internacional.



3.9. Instrumentos de apoyo a la Exportación.

Existen diversas Instituciones y programas de apoyo a la exportación.

1. ICEX

Es Instituto Español de Comercio Exterior, es un organismo que presta sus

servicios a las empresas españolas con la finalidad de fomentar sus

exportaciones y aumentar su presencia en mercados exteriores.

Programas generales:

Expotecnia: Se trata de una gran exposición de la industria

española que reúne a las empresas más importantes del

sector de bienes de equipo y tecnología. Se realiza

anualmente en un país seleccionado conjuntamente por los

exportadores españoles, las Asociaciones sectoriales y el

propio Instituto.

Expoconsumo: participan empresas de productos

agroalimentarios, bienes de consumo duraderos y servicios,

cuyo objetivo es dar a conocer la oferta española.

Programas sectoriales:

Misiones comerciales:

Misiones directas: el objetivo es que un grupo de

empresas estudien y analicen sobre el terreno las

posibilidades de sus productos en mercados

potenciales.

Misiones inversas: se trata de traer a España a

profesionales extranjeros para que conozcan las

características de la oferta española.

Participaciones agrupadas en ferias: Las asociaciones

sectoriales organizan participaciones agrupadas de

empresas de su sector en colaboración con el ICEX.

Acciones de promoción: Incluye promociones en los puntos

de venta, promoción al canal, degustaciones, seminarios,

jornadas técnicas,…

Programas de empresas.

Consorcios de exportación: Tienen por finalidad potenciar

la creación de grupos de empresas exportadoras que, por su

reducida capacidad o falta de experiencia internacional, se

asocian para promocionar o comercializar sus productos en

mercados exteriores.

PIPE: dirigido a pymes españolas con escasa experiencia

internacional, que no cuentan con personal especializado,

pero si disponen de un producto que potencialmente se

pueda comercializar en mercados exteriores. El programa

es de ámbito estatal y en él participan conjuntamente el

ICEX con las Cámaras de Comercio, con la colaboración de



las Comunidades Autónomas y la UE, a través del Fondo

Europeo de Desarrollo Regional.

2. Cámaras de Comercio.

Las Cámaras de Comercio tienen una especial dedicación exportadora,

entre cuyas prioridades destaca la promoción de los bienes y servicios en el

exterior.

Plan Cameral de Promoción de Exportaciones: es un plan

anual en el que se engloban todas las actividades que las

Cámaras realizan en materia de comercio exterior y cuyo

principal objetivo es fomentar la internacionalización de la

empresa española.

Servicios de información

Acciones de formación

Acciones de promoción: misiones comerciales

directas, misiones comerciales inversas, ferias,

exposiciones de catálogos, encuentros empresariales

y programas promocionales específicos.

Comités de Cooperación Empresarial: surgen para

establecer una relación fluida y permanente entre

empresarios españoles y empresarios de diferentes países.

Desarrollan actividades de información, formación,

promoción y relaciones institucionales.

Bolsas de Subcontratación: departamentos especializados

en el sector de la subcontratación, cuya finalidad consiste

en fomentar y apoyar la internacionalización de las

empresas españolas subcontratistas. Las bolsas ofrecen

asesoramiento a las empresas subcontratistas, facilitan los

contactos entre empresas contratistas y subcontratistas, y

organizan actividades, tanto de promoción como de

formación e información.

3. Entidades de promoción exterior de las comunidades autónomas.

Casi todas las Comunidades Autónomas cuentan con organismos y

programas de ayuda para fomentar la exportación de sus productos y la

implantación de empresas en el exterior. Estos programas están

coordinados con los que ofrecen el ICEX y las Cámaras de Comercio. En

el caso de Canarias la entidad de promoción exterior es PROEXCA.

4. Financiación de inversiones en el exterior.

Para aquellas empresas que se encuentran en las etapas más avanzadas del

proceso de internacionalización existen distintos programas que favorecen

su implantación comercial e industrial en el exterior y facilitan la

identificación y búsqueda de socios internacionales.

PAPI: es el Programa de Apoyo a Proyectos de Inversión.

Este programa del ICEX cubre parte de los costes en los que



incurre una empresa cuando se establece en el exterior, bien

sea a través de inversiones directas o proyectos de

cooperación empresarial.

Línea ICEX-ICO: el objetivo de este instrumento es

proporcionar de forma exclusiva a las pymes, financiación

en condiciones preferentes en cuanto a tipos de interés y

periodos de amortización, para el desarrollo de proyectos de

inversión productiva en el exterior.

PROINVEX: El ICO cuenta también con el Programa de

Financiación de Inversiones en el Exterior, destinado a

financiar grandes proyectos de inversión de empresas

españolas que se implantan fuera. Se trata siempre de

proyectos a medio y largo plazo, dirigido principalmente a

los sectores de agricultura, industria y agroindustria,

infraestructuras, transportes, telecomunicaciones, medio

ambiente, comercio y turismo. Se excluyen sectores

financiero, seguridad, defensa e inmobiliario.

COFIDES: La Compañía Española de Financiación al

Desarrollo es una sociedad anónima participada por el

ICEX, BBVA y otros bancos, cuyo objetivo es ofrecer

apoyo integral en todas las fases de los proyectos de

empresas españolas que intervienen en cualquier país en

vías de desarrollo.

5. Programas de la Unión Europea.

BC-NET y Euroventanillas: Red de cooperación

empresarial formada por unos 450 consultores

especializados que ayudan a las pymes en la búsqueda de

socios a escala comunitaria e internacional.

Europartenariat y AL-Invest: Programa de encuentros

empresariales multisectoriales, de dos días de duración,

entre empresarios de regiones menos desarrolladas de la UE

o en declive industrial, con socios potenciales

seleccionados a través de distintos medios.

ECIP, JOP, CDI Y JEV: Existen 3 programas, con

características similares, destinados a promocionar

empresas conjuntas entre la UE y tres bloques de países en

desarrollo.

ECIP: Países de Asia, América Latina, región

Mediterránea y Sudáfrica.

JOP: Países de Europa Central y Oriental y la

Comunidad de Estados Independientes.

CDI: Países de África Subsahariana, Caribe y

Pacifico.



3.10 Alternativas de inversión

Vamos a valorar las diferentes opciones de inversión, donde pondríamos nuestro

capital en el caso de no haber hecho el proyecto de GBI SL. Hablaremos de

algunos sectores no recomendables en estos tiempos que corren y trazaremos una

estrategia de inversión.

Evitaremos invertir en activos por divisas, sobre todo en los denominados activos

en dólares y libras esterlinas, así como las monedas muy dependientes del dólar,

ya que se han convertido en activos arriesgados por el riesgo americano de los

componentes económicos, monetarios y financieros de EE.UU.

Por supuesto nos olvidamos de invertir en el sector inmobiliario y de la

construcción, ya que después de la burbuja que ha estallado quedará afectado por

muchos años y no será una buena alternativa de inversión.

Descartamos las inversiones en el sector financiero, ya que es el más implicado en

la crisis, y no es tan sólido como parecía.

Con el aumento de la inflación, los tipos de interés… bajará inevitablemente el

consumo, con lo cual descartamos la inversión en sectores ligados al consumo.

En los tiempos que vivimos tenemos que ser prudentes con las inversiones,

aunque no por ello debemos descuidar las oportunidades que se puedan presentar

ofreciendo valor y crecimiento de forma clara.

Como en cada crisis, siempre habrá empresas y patrimonios personales que

saldrán más beneficiados.

A grandes rasgos, la estrategia que seguiríamos para invertir sería la siguiente:

50% Renta fija y mercado monetario

50% Renta variable de diverso contenido

1. Renta fija y mercado monetario (50 %)

Invertiríamos en activos de máxima solvencia, evitando las empresas de rating.

Elegiríamos activos que tengan como aval al Estado y en lo referido a activos

privados, sólo a corto plazo y de empresas de demostrada solvencia.

Consideramos que lo más interesante sería invertir en bonos del estado de largo

plazo en países como Suiza y Singapur, mientras se va desarrollando la crisis.



La estrategia la iríamos ejecutando a través de:

2. Renta variable (50 %)

Invertir en áreas o sectores en los que, a pesar de la crisis, van a más o son

alcistas.

Para acotar el riesgo, en renta variable es muy importante el estado de la

tendencia, la comparación riesgo-valor por ejemplo, activos básicamente

subvalorados y la actitud vigilante de la cartera (atenta a acontecimientos y

posibles cambios de tendencia).

a) Energía (15 %)

Sector en reestructuración total entre las empresas clásicas eléctricas y de energías

convencionales, y las de energías renovables, que cada vez adquieren mayor

protagonismo.

Desde el punto de vista clásico, nos parecen interesantes las petroleras eficientes

cuyas reservas principales estén en zonas poco conflictivas como por ejemplo,

Conoco Phillips.

Eléctricas dinámicas que tengan clara la situación del sector, como por ejemplo

Iberdrola.

Concentraríamos la mayor parte de esta inversión para energías renovables cuyo

beneficio va subiendo de forma segura y automática, ya que toda la producción

está vendida a un precio claro y al alza, y los costes de amortización y financieros

son prácticamente fijos.

Obviamente, no proponemos comprar a cualquier precio, sino analizar cada caso e

intentar comprar en soportes y evitar momentos de excesivo “recalentamiento”

b) Mercados asiáticos (5 %)

La tendencia aún presenta expectativas de revalorización, aunque tenemos que ir

con precaución.

La inversión la haríamos básicamente a través de fondos de inversión abiertos y

ETF (fondos de inversión cerrados que cotizan como una acción)

c) Materias primas y metales preciosos (10 %)



Otra inversión interesante bajo nuestro punto de vista, es en metales preciosos

(oro, paladio, plata), a través de fondos de inversión especializados en esas

materias.

d) Otros sectores de renta variable y oportunidades (10 %)

Otro sector clave es la inversión en la renovación de infraestructuras en los países

en desarrollo.

“Trading” (10 %)

Nos referimos básicamente a las operaciones con acciones y, en su caso, con

futuros y opciones, cuyo motivo de inversión sea simplemente la obtención de

beneficios a corto plazo.

Hemos entrado en un estado de mayores volatilidades y de movimientos más

rápidos y profundos.

Pensamos que podemos aprovechar esta situación actuando bajo parámetros

técnicos y con sistemas de trading que tengan probada fiabilidad.

La época en las que nos toca vivir ahora va a ofrecer grandes oportunidades de

obtener rentabilidades suculentas si se tienen las ideas claras, los parámetros

técnicos adecuados y se hace un seguimiento atento del mercado.

Pensamos que independientemente de la evolución de los índices bursátiles, la

cartera puede ofrecer rentabilidades de un 10% a un 20 % en el promedio de los

dos próximos años. Sólo queda esperar también que el componente de suerte nos

sea favorable.



3.11. Informe del director financiero.

El departamento financiero se ha encargado básicamente de optimizar la

inversión. Le ha impuesto al resto de departamentos cumplir unas ventas para

alcanzar los objetivos.

Desde el departamento financiero se han valorado los diferentes medios de cobro

para nuestras operaciones, y se ha llevado la contabilidad de la empresa.

Este departamento ha tenido que estar en permanente contacto con el resto de los

departamentos, especialmente con el académico y el de marketing para conocer el

precio y las previsiones de facturación de los cursos. Hay que tener en cuenta que

se trata de una empresa que comercializa intangibles, por lo que normalizar la

actividad a datos claros y objetivos no es siempre fácil.

Al tratarse de una empresa que realiza una inversión inicial relativamente baja, y

con unos beneficios a corto plazo, ha sido esencial tener claro por anticipado

cómo invertir las primeras ganancias. Para ello ha habido la necesidad de

adaptarse a la coyuntura económica mundial, que se caracteriza actualmente por la

irregularidad y la falta de confianza. Sabemos que los sectores tradicionalmente

estables no son necesariamente en estos momentos valores seguros, así que, desde

este departamento se han buscando alternativas con credibilidad según el

panorama actual.

En todo momento hemos tenido en cuenta el principio de incertidumbre, y por

ello, en el área financiera nos encargamos de guardar las espaldas de la empresa,

previendo los diferentes infortunios que puedan ocurrir. Tenemos en cuenta que

hay que alimentar la liquidez para que pueda funcionar la noble actividad de la

enseñanza, y con una prudente manera de distribuir los medios financieros es la

mejor manera de asegurar que este proyecto siga adelante.

Los principios fundamentales en los que se ha basado este departamento son los

de la prudencia, la transparencia y el rigor. A pesar de estos principios, también se

ha dejado lugar a la creatividad y al azar en las inversiones de renta variable,

porque forma parte de nuestro empeño por mejorar.

dirección financiera³n... · cuando decidimos financiarnos en una moneda distinta de la nuestra,...

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