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Despacho Lara Eduarte, s.c.

Superfondo colones, no diversificado fondo de inversión administrado por

BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A.

Estados financieros y

opinión de los auditores

31 de diciembre del 2008 y 2007

Despacho Lara Eduarte, s.c.



Indice de contenido

Cuadro Página

Informe del contador público independiente 1 Estado de activo neto A 3 Estado de operaciones B 4 Estado de cambios en el activo neto C 5 Estado de flujos de efectivo D 6 Notas a los estados financieros 7 Informe del contador público independiente sobre el control interno 24 Informe del contador público independiente sobre el cumplimiento de leyes, reglamentos y normativa 26

Cédula resumen de asientos de ajustes y reclasificaciones Anexo 1 27

Informe del contador público independiente

SeñoresBN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. Superintendencia General de Valores

Hemos auditado los estados financieros que se acompañan del fondo de inversión denominado Superfondo colones, no diversificado administrado por BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A., que comprenden el estado de activo neto al 31 de diciembre de 2008 y 2007 y el estado de operaciones, el estado de cambios en el activo neto y el estado de flujo de efectivo por los periodos de un año terminados en esas fechas, así como un resumen de políticas contables importantes y otras notas aclaratorias. BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. es responsable de la preparación y presentación razonable de estos estados financieros de acuerdo con la normativa emitida por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y la Superintendencia General de Valores. Esta responsabilidad incluye diseñar, implementar y mantener el control interno relevante en la preparación y presentación razonable de los estados financieros que estén libres de representaciones erróneas de importancia relativa debidas a fraude o a error, seleccionando y aplicando políticas contables apropiadas y haciendo estimaciones contables que sean razonables en las circunstancias.

Nuestra responsabilidad es expresar opinión sobre estos estados financieros con base en la auditoría. Realizamos la auditoría de acuerdo con normas internacionales de auditoría. Dichas normas requieren que cumplamos con requisitos éticos y que planeemos y desempeñemos la auditoría para obtener seguridad razonable sobre si los estados financieros están libres de representación errónea de importancia relativa. Una auditoría implica ejecutar procedimientos para obtener evidencia de auditoría sobre los montos y revelaciones en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la evaluación de los riesgos de representación errónea de importancia relativa de los estados financieros debida a fraude o a error. Al hacer esas evaluaciones del riesgo el auditor considera el control interno relevante en la preparación y presentación razonable de los estados financieros por la Sociedad para diseñar procedimientos de auditoría que sean apropiados en las circunstancias. Una auditoría también incluye evaluar la propiedad de las políticas contables usadas y lo razonable de las estimaciones contables hechas por BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A., la administradora del fondo de inversión denominado Superfondo colones, no diversificado, así como evaluar la presentación general de los estados financieros. Creemos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido es suficiente y apropiada para proporcionar una base para nuestra opinión de auditoría.

Despacho Lara Eduarte, s.c. - 2 -

BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. la administradora del fondo de inversión denominado Superfondo colones, no diversificado, ha preparado los estados financieros del Fondo de acuerdo con la normativa emitida por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y la Superintendencia General de Valores.

En nuestra opinión, los estados financieros adjuntos presentan razonablemente, respecto de todo lo importante, la posición financiera del fondo de inversión denominado Superfondo colones, no diversificado administrado por BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. al 31 de diciembre de 2008 y 2007 y sus resultados y su flujo de efectivo por los periodos de un año terminados en esas fechas, de acuerdo con la normativa emitida por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y la Superintendencia General de Valores, como se describe en la nota 2.

San José, Costa Rica 28 de enero del 2009 Dictamen firmado por

José Antonio Lara E. No. 127

Pol.R.1153 V.30-9-2009

Timbre Ley 6663 ¢1.000

Adherido al origina

Despacho Lara Eduarte, s. c. - 3 -

Cuadro A

Notas 2008 2007

Activo

Caja y bancos 4 ¢ 356,244,434 173,795,877

Valores negociables 5 7,229,480,268 6,959,513,057

Cuentas por cobrar 6 142,412,291 100,096,802

Intereses acumulados por cobrar 83,411,784 5,644,595

Gastos pagados por anticipado 218,674 0

Total activo 7,811,767,451 7,239,050,331

Pasivo

Cuentas por pagar 1,864,368 3,251,471

Impuesto diferido 5 0 62,865

Comisiones por pagar 7 4,265,037 2,080,552

Total pasivo 6,129,405 5,394,888

Activos netos 7,805,638,046 7,233,655,443

Títulos de participación 3 3,002,650,723 2,889,677,114

Capital pagado en exceso 4,089,061,386 3,547,050,418

(Pérdida) en valuación 5 0 (1,939,730)

Utilidades a distribuir 713,925,937 798,867,641

Total activo neto 3 ¢ 7,805,638,046 7,233,655,443

Cuentas de orden 8 ¢ 2,385,830 0

Las notas son parte integrante de los estados financieros.

(en colones sin céntimos )

Superfondo colones, no diversificado


Estado de activo neto

31 de diciembre

fondo de inversión administrado por

Despacho Lara Eduarte, s. c. - 4 -

Cuadro B

Notas 2008 2007

Ingresos

Intereses y descuentos ¢ 645,542,713 821,233,347

Ganancia en venta de valores negociables 6,465,330 43,403,116

Intereses de cuentas corrientes 19,067,353 12,859,939

Total ingresos 671,075,396 877,496,402

Gastos

Comisiones 7 173,207,021 187,991,481

Gastos financieros 222,440 607,125

Pérdida en venta de valores negociables 3,686,323 2,986,094

Impuestos a ganancias de capital 323,267 2,170,331

Otros gastos 3,464,844 3,305,255

Primas en valores negociables 143,978,279 282,645,066

Total gastos 324,882,174 479,705,352

Utilidad del periodo ¢ 346,193,222 397,791,050


(en colones sin céntimos)

Estado de operaciones

periodos de un año terminados el 31 de diciembre

Las notas son parte integrante de los estados financieros.




Cuadro C

Títulos de

participación

Capital pagado en

exceso

Ganancia

(pérdida) por

valuación

Utilidades por

distribuir

Total

Saldos al 31 de diciembre del 2006 Notas ¢ 3,176,975,779 3,439,060,381 5,549,857 956,339,202 ¢ 7,577,925,219

Utilidad neta del año 0 0 0 397,791,050 397,791,050

Fondos recibidos de inversionistas durante el año 2.b.11 4,986,654,533 7,214,842,195 0 0 12,201,496,728

Liquidación de participación a inversionistas durante el año 2.b.11 (5,273,953,198) (7,106,852,158) 0 0 (12,380,805,356)

Cambio en el valor razonable de las inversiones 0 0 (7,552,452) 0 (7,552,452)

Utilidad distribuida a inversionistas durante el año 2.b.12 0 0 0 (555,262,611) (555,262,611)

Reconocimiento del impuesto sobre la renta diferido 0 0 62,865 0 62,865

Saldos al 31 de diciembre del 2007 2,889,677,114 3,547,050,418 (1,939,730) 798,867,641 7,233,655,443

Utilidad neta del año 0 0 0 346,193,222 346,193,222

Fondos recibidos de inversionistas durante el año 2.b.11 6,055,295,561 9,307,187,723 0 0 15,362,483,284

Liquidación de participación a inversionistas durante el año 2.b.11 (5,942,321,952) (8,765,176,755) 0 0 (14,707,498,707)

Cambio en el valor razonable de las inversiones 0 0 1,939,730 0 1,939,730

Utilidad distribuida a inversionistas durante el año 2.b.12 0 0 0 (431,134,926) (431,134,926)

Reconocimiento del impuesto sobre la renta diferido 0 0 0 0 0 Saldos al 31 de diciembre del 2008 ¢ 3,002,650,723 4,089,061,386 0 713,925,937 ¢ 7,805,638,046


Las notas son parte integrante de los estados financieros


fondo de inversion administrado por

BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.

Estado de cambios en el activo neto

períodos de un año terminados el 31 de diciembre


Nota 2008 2007

Actividades de operación

Utilidad neta del año ¢ 346,193,222 397,791,050

Efectivo provisto (usado) en cambios en:

Intereses por cobrar (77,767,189) 159,963,444

Cuentas por cobrar (42,315,489) (9,024,753)

Comisiones por pagar 2,184,485 (3,099,127)

Cuentas por pagar (1,387,103) (92,737,240)

Gastos pagados por Anticipado (218,674) 0

Efectivo neto provisto en actividades de operación 226,689,252 452,893,374

Actividades de inversión

Venta de inversiones disponibles para la venta (1,796,504,153) 2,114,230,546

Efectivo neto (usado) provisto en actividades de inversión (1,796,504,153) 2,114,230,546

Actividades financieras

Fondos recibidos de inversionistas 15,362,483,284 12,201,496,728

Liquidación de participacións a inversionistas (14,707,498,707) (12,380,805,356)

Utilidades distribuidas a inversionistas durante el año (431,134,926) (555,262,611)

Efectivo neto provisto (usado) en actividades financieras 223,849,651 (734,571,239)

Variación en efectivo y equivalentes de efectivo (1,345,965,250) 1,832,552,681

Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del periodo 4,422,810,708 2,590,258,027

Efectivo y equivalentes de efectivo al final del periodo 4 ¢ 3,076,845,458 4,422,810,708

Las notas son parte integrante de los estados financieros

períodos de un año terminados el 31 de diciembre


BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.

Cuadro D



Estado de flujos de efectivo




Notas a los estados financieros

31 de diciembre del 2008 y 2007 (en colones sin céntimos)

Nota 1 Constitución y operaciones

El fondo de inversión Superfondo colones, no diversificado (el Fondo), es un fondo de corto plazo, abierto, en colones, por monto ilimitado y renta fija, ya que invierte el 100% de su cartera en títulos o valores de deuda, con el objetivo de generar rentabilidad a inversionistas en el corto plazo. Sus participaciones pueden ser redimidas únicamente por el mismo fondo y los rendimientos se distribuyen al vencimiento o al retiro de la orden de inversión, sin posibilidad de negociación en forma privada o en el mercado secundario. El monto mínimo para la inversión inicial es ¢100.000.

Un fondo de inversión es el patrimonio integrado por los aportes de personas físicas y jurídicas para la inversión en valores y otros activos autorizados por la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL), los cuales son administrados por una sociedad de fondos de inversión por cuenta y riesgo de los que participan en el fondo. Los aportes en el Fondo están documentados mediante certificados de títulos de participación. El objetivo de los fondos es maximizar la plusvalía sobre el monto invertido por medio de los rendimientos generados por una cartera de títulos valores.

Al 31 de diciembre del 2008 el Fondo no tiene empleados. Las actividades de inversión son administradas por BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A.

BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. (la Sociedad) es una sociedad anónima fundada el 29 de abril de 1998 bajo las leyes de la República de Costa Rica, con domicilio en la ciudad de San José, Costa Rica y es subsidiaria 100% del Banco Nacional de Costa Rica (BNCR, el Banco). Su objetivo es la administración en nombre de terceros de fondos de inversión abiertos y cerrados inscritos en la Bolsa Nacional de Valores, S.A. (BNV) y la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL).

A la Sociedad se le aprobó la inscripción para la operación del Fondo por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF) en sesión de junta directiva número 61-98 del 17 de diciembre de 1998.

Sus actuaciones deben ser conforme las disposiciones del Código de Comercio, la Ley Reguladora del Mercado de Valores (7732) y por los reglamentos y disposiciones emitidas por la SUGEVAL.


Nota 2 Bases de presentación y políticas contables

a) Bases de presentación

La situación financiera y los resultados de operación del Fondo se presentan con base en las disposiciones reglamentarias y normativas emitidas por el CONASSIF y la SUGEVAL.

Las diferencias más importantes entre las normas internacionales de información financiera (NIIF, NIC) y las regulaciones emitidas para las entidades supervisadas son las siguientes:

El CONASSIF ha establecido cuáles políticas contables deben ser utilizadas en los casos en que las normas incluyen un tratamiento alternativo.

Norma Internacional de Contabilidad No.1: Presentación de estados financieros

El CONASSIF ha establecido la adopción en forma parcial de las NIIF. Esta situación se aparta del espíritu de la NIC 1 que requiere que se cumplan todas las normas y sus interpretaciones si se adoptan las NIIF.

Norma Internacional de Contabilidad No. 7: Estado de flujos de efectivo

El CONASSIF requiere la aplicación del método indirecto para la elaboración del estado de flujos de efectivo, sin la opción de poder elegir el método directo, el cual también es permitido por las NIIF.

Norma Internacional de Contabilidad No.39: Instrumentos Financieros Reconocimiento y Medición

El CONASSIF requiere que las inversiones se mantengan como disponibles para la venta. La SUGEVAL y la SUGEF permiten clasificar otras inversiones como instrumentos financieros mantenidos para negociar, siempre que exista manifestación expresa de su intención para negociarlos en un plazo que no supere noventa días contados a partir de la fecha de adquisición. La SUPEN no permite otra clasificación que no sea como disponible para la venta. La contabilización de derivados requiere que se reconozcan como mantenidos para negociación excepto los que sean contratos de garantía financiera o hayan sido designados como instrumentos de cobertura y cumplan las condiciones para ser eficaces. Asimismo podrían permanecer más de noventa días de acuerdo con la NIC 39, ya que esta norma se refiere solamente a su venta en un futuro cercano y no indica plazo.

La NIC 39 requiere clasificar los instrumentos financieros de acuerdo con su tenencia, lo que podría implicar otras clasificaciones posibles como lo son mantenidas al vencimiento y al valor razonable con cambios en resultados.


b) Políticas contables

Las políticas contables más importantes se resumen a continuación:

b 1. Unidad monetaria y regulaciones cambiarias

Los registros de contabilidad son llevados en colones costarricenses.

b 2. Uso de estimaciones

La preparación de los estados financieros de acuerdo con las disposiciones reglamentarias y normativas emitidas por el CONASSIF y la SUGEVAL requiere que la administración del Fondo registre estimaciones y supuestos que afectan los importes de ciertos activos y pasivos, así como la divulgación de activos y pasivos contingentes a la fecha de los estados financieros, y los montos de los ingresos y gastos durante el período. Los resultados reales podrían diferir de esas estimaciones.

b 3. Equivalentes de efectivo

Las actividades de operación en el estado de flujos de efectivo se presentan por el método indirecto. Para este propósito se consideran como efectivo y equivalentes de efectivo el saldo del rubro de disponibilidades, los depósitos a la vista y a plazo y los valores invertidos y que mantienen una madurez no mayor a dos meses.

b 4. Valores negociables

Instrumentos financieros no derivados:

Clasificación:

La normativa actual requiere registrar las inversiones en valores como disponibles para la venta. Las inversiones disponibles para la venta se valúan a precio de mercado utilizando vectores de precios proporcionados por entidades especializadas en este tipo de servicios. Como caso de excepción y para todas las monedas, si no se logra contar con una cotización por medio de estos sistemas, el precio con que se valúa es 100% de su precio de compra.

Medición:

El efecto de la valuación a precio de mercado de las inversiones disponibles para la venta se incluye en una cuenta patrimonial.


Los reportos tripartitos no se valúan a precio de mercado, ni los títulos con vencimiento original a menos de 180 días.

Las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar se registran al costo amortizado, el cual se aproxima o es igual a su valor de mercado.

La compra y venta de activos financieros por la vía ordinaria se registran por el método de la fecha de liquidación, que es aquella en la que se entrega o recibe un activo.

Reconocimiento:

Los instrumentos financieros son registrados inicialmente al costo incluidos los costos de transacción. Para los activos financieros el costo es el valor justo de la contrapartida entregada. Los costos de transacción son los que se originan en la compra de las inversiones.

Desreconocimiento:

Un activo financiero es dado de baja cuando no se tenga control de los derechos contractuales que componen el activo. Esto ocurre cuando los derechos se aplican, expiran o ceden a terceros.

Un pasivo financiero es dado de baja cuando la obligación especificada en el contrato ha sido pagada o cancelada, o haya expirado.

Instrumentos financieros derivados:

Los instrumentos financieros derivados son reconocidos inicialmente al costo; posterior a su reconocimiento inicial son llevados a su valor razonable. El tratamiento de cambios en el valor razonable depende de la clasificación en las siguientes categorías: Cobertura de valor razonable, cobertura de flujo de efectivo y derivados implícitos. El Fondo no tiene instrumentos financieros derivados.

b 5. Amortización de primas y descuentos

Las primas y descuentos de las inversiones en valores se amortizan por el método del interés efectivo.

b 6. Gastos pagados por anticipado

Un gasto pagado por adelantado es reconocido en el balance de situación cuando los fondos de inversión, pagan por servicios o bienes en el ejercicio cuyo devengo corresponde a periodos posteriores.


Los gastos pagados por anticipados se registran al costo y se amortizan por el método de línea recta.

b 7. Custodia de títulos valores

Los títulos valores de las inversiones y del Fondo se encuentran custodiados en la Central de Valores, S.A. (CEVAL) a través de la cuenta de custodia a nombre del Fondo en BN Valores Puesto de Bolsa, S.A. (el Puesto).

b 8. Deterioro en el valor de los activos

Las NIIF requieren que se estime el importe recuperable de los activos cuando exista indicación de que puede haberse deteriorado su valor. Se requiere reconocer pérdida por deterioro siempre que el importe en libros del activo sea mayor que su importe recuperable. Esta pérdida debe registrarse con cargo a resultados si los activos en cuestión se contabilizan por su precio de adquisición. El importe recuperable se define como el mayor entre el precio de venta neto y su valor de uso.

b 9. Comisiones por administración

La Sociedad cobra comisión diaria por la administración del Fondo que es calculada diariamente sobre el valor neto de los activos del Fondo, sobre la base de devengado.

b 10. Reconocimiento de ingresos y gastos

Se aplica en general el principio contable de devengado para el reconocimiento de los ingresos y los gastos en el estado de operaciones.

b 11. Títulos de participación y capital pagado en exceso

Los Certificados de Título de Participación representan los derechos proporcionales de los inversionistas sobre el activo neto del Fondo. El precio del título de participación varía de acuerdo con el valor del activo neto del Fondo, de manera que el valor pagado en exceso sobre el valor nominal de los certificados de participación se registra en la cuenta denominada Capital Pagado en Exceso.

b 12. Utilidades por distribuir

Debido a la metodología establecida para la distribución de rendimientos y liquidación de participaciones en el Fondo, cuando se liquidan participaciones se distribuyen los rendimientos asociados a ellas.

b 13. Distribución de rendimientos

Los rendimientos que obtienen los inversionistas son reconocidos diariamente y se hacen efectivos al momento en que se redimen las


participaciones. Los inversionistas obtienen su rentabilidad de la diferencia entre el valor de compra o suscripción de las participaciones y el valor al cual las redimen.

b 14. Utilidades distribuidas del período

Corresponde a los rendimientos generados por el Fondo que se han entregado a los inversionistas en el transcurso del período.

b 15. Impuesto único del 5%

En el Fondo se registra el ingreso por ganancias de capital netos del impuesto. Mensualmente el impuesto se paga en las fechas establecidas.

b 16. Impuesto sobre la renta e impuesto diferido

El impuesto sobre la renta corriente se calcula sobre la utilidad contable excluyendo ciertas diferencias entre la utilidad contable y la utilidad gravable. El impuesto sobre la renta diferido es determinado usando el método pasivo sobre todas las diferencias que existen a la fecha de los estados financieros entre la base fiscal de activos y pasivos y los montos para propósitos financieros. El impuesto sobre la renta diferido es reconocido sobre todas las diferencias temporales gravables y las diferencias temporales deducibles, siempre y cuando exista la posibilidad de que los pasivos y activos se lleguen a realizar.

b 17. Operaciones de mercado de liquidez

Incluye operaciones de muy corto plazo en las cuales se controla la liquidez a través de la BNV. Cuando se obtiene un financiamiento se registra el pasivo correspondiente.

b 18. Operaciones a plazo

El objetivo es garantizar un rendimiento y plazo adecuados. Ambas partes deben dejar un margen de garantía de cumplimiento y si su precio varía se da una llamada a margen.

b 19. Operaciones de reporto tripartito

Su objetivo es proporcionar liquidez temporal sin tener que deshacerse del instrumento financiero. El título se deja en garantía en la CEVAL, se vende a hoy en menos de 100% y se acuerda el reporto tripartito a plazo. Los reportos tripartitos se clasifican como activos y pasivos; cuando se clasifican como activos representan una inversión que proporciona liquidez a la contraparte. Si es una posición pasiva se busca liquidez, por lo que se reciben los fondos correspondientes registrándose un pasivo por él.


b 20. Período fiscal

La Sociedad y el Fondo operan con período fiscal de 1 de enero al 31 de diciembre de cada año.

Nota 3 Valor del activo neto

El valor del activo neto del Fondo al 31 de diciembre es como sigue:

Activo neto

Títulos de

participación

Valor de la

participación

2008 ¢ 7,805,638,046 3,002,650,723 2,599582425 2007 ¢ 7,233,655,443 2,889,677,114 2,503274641

Nota 4 Caja y bancos

El saldo que se presenta en la cuenta caja y bancos se mantiene en la cuenta corriente #210688-8 en el BNCR. El rendimiento generado por este saldo se presenta en el estado de operaciones y cambios en los activos netos en la cuenta de ingreso por intereses.

A continuación se presenta una conciliación del saldo de caja y bancos y valores negociables del estado de activos netos con el efectivo y equivalentes del estado de flujos de efectivo:

2008 2007

Caja y bancos ¢ 356,244,434 173,795,877

Valores negociables 7,229,480,268 6,959,513,057

Total efectivo y valores negociables en el estado de activos netos 7,585,724,702 7,133,308,934Valores negociables con vencimientos mayor a 60 días (4,508,879,244) (2,710,498,226)

Efectivo y equivalentes en el estado de flujos de efectivo ¢ 3,076,845,458 4,422,810,708

Nota 5 Valores negociables

Al 31 de diciembre los valores negociables corresponden a títulos 100% del sector público y presentan el siguiente detalle:


Al 31 de diciembre del 2008

Emisor Instrumento Tasa Vencimiento Costo

BCCR bem0 7,851% 07/01/2009 ¢ 792,022,450

BCCR Recompra 8,241% 09/01/2009 197,972,865

Gobierno de Costa Rica Recompra 8,445% 09/01/2009 60,872,860

BSJ ci 6,052% 09/01/2009 500,343,672

BNCR Recompra 9,325% 14/01/2009 168,694,685

BSJ ci 7,047% 04/02/2009 500,347,245

BCAC cdp 7,542% 12/02/2009 500,347,246

BCAC cdp 10,510% 06/03/2009 500,241,745

BCUST ci 10,691% 24/03/2009 500,347,252

BCAC cdp 10,245% 24/03/2009 500,346,134

BNCR cdp de 10.499% a 11.540% 25/03/2009 1,498,977,215

BNCR cdp 10,400% 07/04/2009 1,000,066,470

BHSBC cdp 12,206% 26/05/2009 500,347,250

7,220,927,089

Primas y descuentos 8,553,179

Ganancia en valuación (1) 0

Total ¢ 7,229,480,268

Al 31 de diciembre del 2007 Emisor Instrumento Tasa Vencimiento Costo

BCCR bem0 De 5.775% a 6.681% 09/01/2008 ¢ 4,182,548,489 BCCR bem De 6.319% a 6.769% 25/06/2008 1,492,863,451 BCCR bem0 De 6.224% a 6.264% 09/07/2008 1,167,017,578 BCCR bem 6,437% 24/09/2008 53,031,665 6,895,461,183 Primas y descuentos 65,928,738 (Pérdida) en valuación (1) (1,876,864)Total ¢ 6,959,513,057

La mayor parte de la cartera de inversiones en valores negociables corresponde a títulos del gobierno de Costa Rica cero cupón que se adquieren en el mercado bursátil con descuento, por lo que los rendimientos que producen se registran contablemente como descuentos ganados sobre la base de devengado.

(1) A continuación se presenta el movimiento de las cuenta de ganancias en valuación de inversiones:


Saldo inicial Débitos Créditos Saldo final

2008 (1,876,865) 128,657,301 (126,780,436) 02007 ¢ 5,850,396 997,894,083 (1,005,621,344) ¢ (1,876,865)

Los impuestos diferidos se calculan en 5% de las ganancias en valuación como se detalla a continuación:

2008 2007

Ganancias en valuación ¢ 0 1,257,306

Impuesto 5% 5%

Impuesto diferido ¢ 0 62,865

Se presenta a continuación la conciliación de los saldos de las ganancias en valoración:

2008 2007

Ganancias en valoración ¢ 0 (1,876,865)

Impuesto diferido 0 (62,865)

Ganancia en valoración, patrimonio ¢ 0 (1,939,730)

Nota 6 Cuentas a cobrar

Las cuentas a cobrar están constituidas por los depósitos en tránsito de clientes pendientes de contabilizar, los cuales se registran en T+1.

Nota 7 Comisiones por administración

La Sociedad cobra comisión mensual por la administración del Fondo, calculada diariamente sobre el valor neto de los activos; al 31 de diciembre los porcentajes vigentes son los siguientes:

2008 2007

Superfondo colones, no diversificado 2.50% 1.75%

Nota 8 Cuentas de orden

Al 31 de diciembre del 2008 el fondo mantiene en las cuentas de orden un total de ¢2,385,830; correspondientes a las solicitudes de retiro de inversionistas pendientes por pagar.

Nota 9 Exposición y control del riesgo de liquidez y de mercado

Las NIIF requieren revelaciones relacionadas con los riesgos que afectan los instrumentos financieros, riesgos que se relacionan con la capacidad de recibir o pagar flujos de efectivo en el futuro.


Además de los análisis y controles internos al respecto, la Sociedad dispone de la colaboración permanente de la Dirección Corporativa de Riesgo del BNCR en la evaluación y seguimiento de los riesgos que tienen incidencia sobre las actividades de la Sociedad y del Fondo.

El principal objetivo de BN SuperFondo Colones es combinar rentabilidad con disponibilidad de recursos. Para lograr este fin, se estructuró un portafolio de inversión que combina la colocación de recursos en instrumentos a menos de seis meses del vencimiento, que no valoran a precios de mercado y en instrumentos a más de seis meses pero a menos de un año, que aportan una mayor rentabilidad que los instrumentos de corto plazo, pero sin adicionar excesiva volatilidad de precios.

A continuación se detallan los riesgos que podrían presentarse en el Fondo:

a) Riesgo de mercado

El riesgo de mercado se relaciona con la pérdida potencial en los portafolios administrados por cambios en los factores de riesgo que incidan sobre la valuación de las posiciones, como tasas de interés, tipos de cambio e índices.

Los riesgos de mercado se calculan desde finales del 2003, con lo cual se cuenta con una base de datos para determinar los límites correspondientes.

Diariamente se calcula la pérdida potencial del Fondo ante los cambios en los factores de riesgo que incidan sobre la valuación de las posiciones, como es el caso de cambios en las tasas de interés.

Para esto se utiliza el sistema OFSA, un software de ORACLE que permite, dentro del módulo Risk Manager, calcular el riesgo de precio del portafolio del Fondo. La metodología VaR utilizada corresponde a la técnica Monte Carlo, donde mediante un sistema especializado se generan simulaciones de tasas de interés a partir de ciertos parámetros preestablecidos a través de un enfoque Hull & White. Este método requiere que se cuantifique la velocidad media de reversión y la volatilidad, ambos derivados de lo que se conoce técnicamente como la “tasa corta” utilizada en el modelo. De esta forma, el proceso aleatorio que se corre implica que cada título presente en la cartera se “bombardee” con estas tasas simuladas y se generan valores de mercado estocásticos, mismos que se contrastan contra los precios a hoy, lo que viene a representar el Valor en Riesgo, que se define como la pérdida que podría experimentar el valor de mercado del portafolio al desviarse de su valor actual en un horizonte de 10 días y a un 95% de confianza.

Al 31 de diciembre, el Valor en Riesgo es el siguiente:

2008 2007

Superfondo colones, no diversificado -0,17% -0,02%


El valor en riesgo por riesgo de precios y valor de mercado del Fondo son calculados diariamente y se hace del conocimiento de la administración diariamente mediante una publicación en la Intranet. De igual manera todos los resultados son comunicados al Comité de Inversiones de los Fondos Financieros de la Sociedad una vez al mes.

Con lo anterior se analiza la parte de riesgo de los portafolios y también su relación con el rendimiento generado durante un periodo de tiempo. Tanto el índice de Sharpe como el RORAC son medidas de rentabilidad ajustadas por riesgo, en la primera se utiliza la volatilidad de los rendimientos y en la segunda el valor en riesgo del año.

b) Riesgo de liquidez

El riesgo de liquidez corresponde a la pérdida potencial en los portafolios administrados por la venta anticipada o forzosa de activos a descuentos inusuales para hacer frente a obligaciones, o bien por el hecho de que una posición no pueda ser oportunamente enajenada, adquirida o cubierta mediante el establecimiento de una posición contraria equivalente.

En el tópico de riesgos de liquidez se determinó con la aplicación de información estadística, un nivel mínimo de efectivo para el Fondo. Se ha documentado el mapeo de este tipo de riesgos y se han definido las actividades para el monitoreo y control correspondientes. Se lleva en línea, en el Sistema de Administración de Portafolios, un flujo de caja que se ajusta diariamente durante la negociación de mercado secundario con los posibles vencimientos de títulos o cupones y con los retiros e inversiones de los clientes, a fin de minimizar los saldos ociosos en caja. Paralelamente se revisa el coeficiente de liquidez del Fondo para evitar incumplimientos en ese renglón.

Con estos análisis se pueden mitigar excesos o faltantes en cuentas bancarias para las transacciones diarias, a nivel de inversiones y de retiros en el Fondo y lograr una eficiencia en los controles en los flujos de efectivo.

c) Riesgo de crédito

El riesgo de crédito se refiere a la pérdida potencial en el portafolio por la falta de pago de una contraparte en las operaciones que efectúen las entidades autorizadas.

Para mitigar el riesgo de crédito se realiza un monitoreo de los riesgos de crédito y se cuenta con la calificación que emiten las calificadoras de riesgo, y se mantienen los accesos correspondientes para dar seguimiento a los hechos relevantes de cada emisor que podrían influenciar negativamente un cambio de rating o perspectiva en la escala.

Este Fondo invierte en instrumentos de deuda de emisores del sector público o privado, local o internacional. Los instrumentos de emisores internacionales deben contar con una calificación de riesgo igual o superior a grado de inversión y deben estar emitidos en colones. También podrá invertir en instrumentos estructurados y en recompras, donde el instrumento subyacente debe ajustarse a la política de


inversión del Fondo. Adicionalmente, al ser un Fondo del Mercado de Dinero, debe ajustar el plazo al vencimiento promedio de su cartera a 90 días o menos. Dada la política de inversión de este Fondo y su plazo de inversión, se considera que el riesgo de crédito es bajo.

d) Riesgo legal

El riesgo legal consiste en la pérdida potencial del portafolio por el posible incumplimiento de las disposiciones legales y administrativas aplicables, la emisión de resoluciones administrativas y judiciales desfavorables y la aplicación de sanciones en relación con las operaciones de inversión.

Los riesgos legales son evaluados y se les da seguimiento con la colaboración de la Dirección Jurídica del BNCR. En cualquier demanda interpuesta o que se interponga, se coordina con dicha Dirección Jurídica.

e) Riesgo operativo

El riesgo operativo consiste en el riesgo de pérdida directa o indirecta causada por falla o insuficiencia de los procesos, personas o sistemas internos, también contribuye a este riesgo aspectos externos a la Sociedad.

La Sociedad ha trabajado en seis aspectos relacionados con este tema:

Identificación: Se han elaborado instrumentos para lograr identificar en forma certera los diferentes riesgos presentes en cada uno de los procesos medulares de la organización. Se analizó cada proceso de la empresa, así como sus procesos derivados, obteniéndose un portafolio de riesgos institucional. Como primer paso, sobre este portafolio se agrupó estos riesgos por tipo y clase.

Análisis: Mediante instrumentos definidos por metodologías internacionales, se ha analizando cada uno de los riesgos definidos por área funcional y determinó su grado de impacto y probabilidad de ocurrir. Este análisis es acompañado de una valoración de las áreas o aspectos que afecta el riesgo tal como: imagen, operación, ingresos, recursos humanos, etc. Con estas herramientas también se ha definido el origen de cada uno de ellos.

Medición: De igual manera que la actividad anterior, cada riesgo determinado se ha valuado desde dos perspectivas, la probabilidad de ocurrir y el impacto que tendría si ocurriese. Es así como la Sociedad ha determinado cuáles son los riesgos a los cuales debe brindar más atención y elaborar planes de acción a ejecutar en caso de que se presenten. Esta información se refleja en el Plan de Continuidad de Negocio.

Seguimiento: Se realizan evaluaciones periódicas del mapa institucional de riesgos; así se determinan variaciones que pueden estar propiciando la ocurrencia de riesgos o incrementando la probabilidad de que ocurran.


Control: Mediante estrategias como equipos de cómputo contingentes, infraestructura eléctrica redundante, rotación de personal, documentación de actividades por puestos, capacitación especializada, canales de comunicación variados y siempre disponibles, creación de una cultura general sobre el control operativo, entre otros, es como, el Fondo controla y trata de mitigar los impactos que pueden causar los diferentes riesgos presentes dentro de su operativa.

Comunicación: Mediante reuniones con el personal o a través de comunicados, la alta gerencia de la Sociedad comunica a los colaboradores las tendencias y estrategias respecto del manejo de riesgos, así como los niveles obtenidos en las evaluaciones.

f) Riesgo de tasa de interés

El riesgo de tasa de interés se encuentra incorporado en la categoría de riesgo de mercado; una entidad o negocio está expuesto a este tipo de riesgo cuando su valor depende de las tasas de interés en los mercados financieros.

Desde esta perspectiva, los tipos de interés influyen directamente sobre el valor razonable de los títulos valores y en la valoración de los portafolios a precios de mercado; asimismo, representa un factor de riesgo importante en las expectativas de rentabilidad de los afiliados al Fondo y sobre los niveles de rentabilidad esperada, sobre todo ante la colocación del flujo de efectivo producto de las aportaciones y de los vencimientos de valores.

La divergencia entra la inflación y la devaluación ha creado un ambiente de incertidumbre en el mercado. El aumento en el nivel de inflación sugiere que las tasas de interés en colones deben aumentar y la disminución en la devaluación sugiere que las tasas de interés deben bajar por que el premio por invertir en colones es elevado. Esta situación que introduce un factor de riesgo importante que debe ser administrado de manera que los clientes perciban la menor volatilidad posible en sus inversiones.

La mejor estrategia para mitigar los riesgos de mercado y de tasa de interés, se fundamenta en la adecuada diversificación de portafolios.

Nota 10 Impuestos

De acuerdo con el artículo 100 de la Ley Reguladora del Mercado de Valores (LRMV) los rendimientos que reciban el Fondo proveniente de la adquisición de títulos valores que ya estén sujetos al impuesto único sobre intereses o estén exentos de dicho impuesto, están exceptuados de cualquier otro tributo. Los rendimientos provenientes de títulos valores u otros activos que no estén sujetos al impuesto único sobre intereses arriba citado, están sujetos a un impuesto único y definitivo del 5%. El pago de esos tributos debe hacerse mensualmente mediante declaración jurada.


Nota 11 Normas contables promulgadas con fecha de aplicación posterior

NIIF 8 Segmentos de operación

Esta NIIF reemplaza la NIC 14, Información Financiera por Segmentos. Es de aplicación para los periodos que comiencen en o después del 1 de enero del 2009. Siendo esta normativa relacionada expresamente con revelaciones de información no tendrá un efecto que se deba cuantificar y revelar en estas notas.

NIC 1: Presentación de estados financieros

Esta norma ha sido modificada y sus principales variaciones son las siguientes:

La nueva NIC 1 entrará en vigencia a partir del 1 de enero del 2009. Sin embargo se recomienda su utilización anticipada.

En esta forma se afecta la presentación del Estado de Cambios en el Patrimonio donde solamente se mantendrán los cambios en el patrimonio de los accionistas. Los otros cambios de asuntos que no son de los accionistas, conocidas como “otras ganancias integrales” deberán ser presentadas ya sea en el Estado de Resultados o en un estado aparte que se denomine “Estados de cambios en Otras Ganancias Integrales”.

La NIC 1 requerirá que se revelen las reclasificaciones o ajustes y el impuesto sobre la renta referido a cada componente de las Otras ganancias integrales. Las reclasificaciones son los ajustes que se llevan a resultados en el periodo corriente pero que fueron reconocidos en un periodo anterior.

Se deberán revelar en el Estado de Cambios en el Patrimonio los dividendos distribuidos a los accionistas. Asimismo, se debe incluir las distribuciones por acción cuando así es requerido. Ya no se permite que esta información se incluya en el estado de resultados.

Otro cambio es la variación en el nombre de algunos estados financieros. La nueva NIC 1 utiliza el término “Estado de posición financiera” en lugar del término balance general.

Se requerirá que cuando haya ajustes o reclasificaciones cuando la entidad aplica retroactivamente un cambio en una política contable o ajusta o reclasifica cuentas en estados financieros ya presentados se debe incluir un estado de Posición Financiera al inicio del periodo comparativo que se está presentando. Es decir se requerirá un nuevo balance al inicio de los dos periodos que vienen luego.


Interpretaciones a las NIIF

Las siguientes interpretaciones han sido emitidas y entrarán en vigencia en periodos posteriores:

IFRIC 12: Acuerdos de servicios de concesión. Efectiva a partir del 1 de enero del 2009.

IFRIC 13: Programa de lealtad de clientes. Efectiva a partir del 1 de julio del 2008.

IFRIC 14: Límites en planes de pensión definidos, requerimientos de fondeo mínimo. Efectiva a partir del 1 de enero del 2008.

IFRIC 15: Acuerdos para la construcción de desarrollos inmobiliarios. Efectiva a partir del 1 de enero del 2009.

IFRIC 16: Coberturas de inversiones netas en el extranjero. Efectiva a partir del 1 de enero del 2008.

Nota 12 Unidad monetaria

La unidad monetaria de la República de Costa Rica es el colón (¢). Al 31 de diciembre del 2008 y 2007 los tipos de cambio utilizados para la compra y venta de dólares de los Estados Unidos de América eran ¢550,08, ¢560,85 y ¢495,26, ¢500,97 por cada US$1,00, respectivamente.

Nota 13 Hechos relevantes y subsecuentes

a) Entre la fecha de cierre al 31 de diciembre del 2008 y la presentación de los estados financieros no tuvimos conocimiento de hechos que puedan tener en el futuro una influencia o aspecto significativo en el desenvolvimiento de las operaciones del Fondo o en sus estados financieros.

Nota 14 Autorización para emisión de estados financieros

Los estados financieros del Fondo fueron autorizados para emisión el 8 de enero del 2009 por la administración de BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A.

La SUGEVAL tiene la posibilidad de requerir modificaciones a los estados financieros luego de su fecha de autorización para emisión.

despacho lara eduarte, s.c. · debidas a fraude o a error, seleccionando y aplicando políticas...

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