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Andrea Catalán División Análisis Impacto Regulatorio
Intendencia de Regulación de Mercados de Valores
Febrero 2015
PROPICIANDOLA INVERSION EN PROYECTOS EMPRESARIALES
Una oferta pública de valores es aquella dirigida al público en general o aciertos sectores o a un grupo específico de éste.
MARCO JURIDICO
Deben inscribirse en el Registro de Valores
Las acciones de las sociedades anónimas que tengan 500 o másaccionistas
Las sociedades en que a lo menos el 10% de su capital suscritopertenezca a un mínimo de 100 accionistas
La Ley de Mercado de Valores de Chile define que:
La oferta pública de valores posibilita a los emisores obtener capital de losinversionistas
• Cuentan con el respaldo de los distintos agentes de mercado
• Proporcionan al inversionista interesado la posibilidad de acceder amercados regulados ( informados, trasparentes y equitativos )
• Los inversionistas pueden colocar sus recursos en variados instrumentosdisponibles con el propósito de obtener rentabilidad de sus inversiones.
Los instrumentos usados más habitualmente para obtener financiamiento delpúblico por parte de las empresas es a través de emisión de acciones y deforma importante a través de la emisión de bonos
Sin embargo, para la pequeña y mediana empresa el acceso a estos mercadosestá limitado:
• Por los costos de inscripción en el Registro de Valores de la SVS
• Por los costos de la información continua que deben remitir al regulador
• Los costos de las plataformas de negociación.
• Los costos implícitos en la información que es necesario entregar alpúblico para dar a conocer la propuesta de inversión
La Ley de Mercados de Valores otorga atribuciones a laSuperintendencia de Valores y Seguros para:
• Determinar aquellas ofertas de valores que no constituiránofertas públicas, de acuerdo
Al número y tipo de inversionistas a los cuales sedirige
Los medios a través de los cuales se divulga y realiza Los montos involucrados en la misma.
• Eximir del cumplimiento de los requisitos impuestos a ciertasofertas públicas de valores.
MARCO JURIDICO
INICIATIVAS REGULATORIAS
En los años 2012 y 2013 la SVS haciendo uso de las atribucionesotorgadas por la LMV, modificó la normativa vigente hasta esafecha, de manera de permitir y no inhibir la obtención definanciamiento por parte de los inversionistas interesados aempresas pequeñas y medianas que precisen de recursos para larealización de algún proyecto.
En los años 2012 y 2013 la SVS haciendo uso de las atribucionesotorgadas por la LMV, modificó la normativa vigente hasta esafecha, de manera de permitir y no inhibir la obtención definanciamiento por parte de los inversionistas interesados aempresas pequeñas y medianas que precisen de recursos para larealización de algún proyecto.
En este sentido, desde hace unos años la SVS ha realizado esfuerzos por actualizar su normativa, incorporando modificaciones
tendientes a permitir el acceso a fuentes de recursos a empresas pequeñas y medianas.
En este sentido, desde hace unos años la SVS ha realizado esfuerzos por actualizar su normativa, incorporando modificaciones
tendientes a permitir el acceso a fuentes de recursos a empresas pequeñas y medianas.
Haciendo uso de las facultades otorgadas por la Ley, en relación con elestablecimiento de los términos bajo los cuales puede hacerse ofertade valores no inscritos en Chile.
Y propiciando el acceso al levantamiento de capital a través de laoferta de valores, sin la obligación de cumplimiento de los requisitosque impone el hecho de estar inscrito en el Registro de Valores de estaSuperintendencia.
INICIATIVAS REGULATORIAS
En el año 2013, se dictó la Norma de Carácter General N°345, en la que se exime a del requisito de inscripción a determinadas ofertas
públicas de valores y a los emisores de éstas.
En el año 2013, se dictó la Norma de Carácter General N°345, en la que se exime a del requisito de inscripción a determinadas ofertas
públicas de valores y a los emisores de éstas.
En el año 2012, se dictó la Norma de Carácter General N°336, en la que se imparte instrucciones acerca de aquellas ofertas de valores
que no constituyen oferta pública.
En el año 2012, se dictó la Norma de Carácter General N°336, en la que se imparte instrucciones acerca de aquellas ofertas de valores
que no constituyen oferta pública.
También en el año 2013, se dictó la Norma de Carácter General N°352, que establece normas para la oferta pública de valores
extranjeros en Chile.
También en el año 2013, se dictó la Norma de Carácter General N°352, que establece normas para la oferta pública de valores
extranjeros en Chile.
DEFINE OFERTAS DE VALORES QUE NO CONSTITUYEN OFERTAS PUBLICAS
A fin de determinar que ciertas ofertas de valores no constituyen ofertas públicas en dichas ofertas debe verificarse la concurrencia
simultánea de lo siguiente:
• Que estén dirigidas a Inversionistas Calificados.
• Que no se realicen por medios masivos de difusión
• Que den cumplimiento a Obligaciones de Información
• Que den cumplimiento a condiciones de Responsabilidad y Resguardos
Dirigidas a Inversionistas Calificados (IC)
Los IC a que se dirija la oferta deben cumplir al menos una de las condicionessiguientes:
1.- Según sea su naturaleza
• Inversionistas institucionales, entidades reguladas extranjeras,Intermediarios de Valores por cuenta propia
• Personas naturales, jurídicas y entidades chilenas/extranjeras quemantengan inversiones en valores de oferta pública de por lo menos a USD400.000 (aprox)
• IC como Administradores de cartera que sean facultados a través de uncontrato por su cliente.
DEFINE OFERTAS DE VALORES QUE NO CONSTITUYEN OFERTAS PUBLICAS
Dirigidas a Inversionistas Calificados (IC)
Los IC a que se dirija la oferta deben cumplir al menos una de las condicionessiguientes (Continuación)
2.- O que estén dirigidas a
• No más de 250 IC, que sean entidades o personas jurídicas en que lasdecisiones de inversión sean adoptadas por un IC
• Personas naturales y jurídicas que cuenten con inversiones en valores deoferta pública en Chile o en el extranjero, por un monto > o = a USD 80.000(aprox) y contar con activos superiores a USD4.000.000 (aprox), comocondición.
DEFINE OFERTAS DE VALORES QUE NO CONSTITUYEN OFERTAS PUBLICAS
DEFINE OFERTAS DE VALORES QUE NO CONSTITUYEN OFERTAS PUBLICAS
Para aquellas ofertas de valores de instrumentoscuyo valor unitario sea a lo menos equivalente aUSD200.000 (aprox) no será necesario cumplircon las condiciones mencionadas.
No realizadas por Medios Masivos de difusión
Prensa, radio, televisión e internet (entre otros de similar naturaleza o alcance)de acceso público en o desde Chile, sin importar desde donde se emitan.
Se exceptúan las comunicaciones físicas o electrónicas que estén dirigidasexclusivamente a una persona determinada y debidamente individualizada enla misma comunicación, y los llamados telefónicos, reuniones, entrevistaspersonales y sistemas electrónicos de acceso restringido.
DEFINE OFERTAS DE VALORES QUE NO CONSTITUYEN OFERTAS PUBLICAS
Obligaciones de Información
Al momento de efectuarse la oferta o antes debe incorporarse en toda comunicaciónque se dirija a los potenciales inversionistas la siguiente información:
• Que la oferta se acoge a la presente norma
• Que la oferta se refiere a valores no inscritos en los registros de la SVS por lo queno son sujetos de fiscalización y no existe obligación de entregar informaciónpública
• Estos valores no podrán ser objeto de oferta pública.
DEFINE OFERTAS DE VALORES QUE NO CONSTITUYEN OFERTAS PUBLICAS
Responsabilidad y Resguardos
Las personas o entidades que ofrezcan estos valores al amparo de la presentenorma serán responsables de :
• Verificar la calidad de Inversionista Calificado a quienes se dirigirá la oferta.
• Cumplir las condiciones establecidas en esta norma.
• Acreditar, a solicitud de esta SVS, el cumplimiento de las obligacionesestablecidas en esta norma.
DEFINE OFERTAS DE VALORES QUE NO CONSTITUYEN OFERTAS PUBLICAS
EXIME A DETERMINADAS OFERTAS PUBLICAS DEL REQUISITO DE INSCRIPCION
La SVS determinó exceptuar, mediante norma de carácter general, a determinadas ofertas públicas del requisito de inscripción del emisor y de los
valores emitidos por éste a las siguientes ofertas de valores
Las que se refieran a instrumentos representativos de capital social cuya oferta represente al menos un 10% de éste.
Las condiciones de la oferta establezcan para cada inversionista una inversión mínima equivalente al 2% del capital.
EXIME A DETERMINADAS OFERTAS PUBLICAS DEL REQUISITO DE INSCRIPCION
Ofertas dirigidas a los trabajadores
De instrumentos nacionales y extranjeros representativos del capital de una entidad ylos contratos de opciones de compra y venta sobre éstos
Las ofertas de instrumentos representativos del capital de una entidad, y contratos de opciones de compra y venta sobre éstos cuando la propiedad sea requisito con ciertas
actividades.
La SVS determinó exceptuar, mediante norma de carácter general, a determinadas ofertas públicas del requisito de inscripción del emisor y de los
valores emitidos por éste a las siguientes ofertas de valores (continuación)
EXIME A DETERMINADAS OFERTAS PUBLICAS DEL REQUISITO DE INSCRIPCION
Información al inversionista
Al momento de efectuarse la oferta o previo a ésta, debe incorporarse en todacomunicación que se dirija a los potenciales inversionistas la siguiente información:
• Que la oferta se acoge a la presente norma
• Que la oferta se refiere a valores no inscritos en los registros de la SVS por loque estos no son sujetos de fiscalización y no existe obligación de queentreguen información pública
• Estos valores no podrán ser objeto de oferta pública.
EXIME A DETERMINADAS OFERTAS PUBLICAS DEL REQUISITO DE INSCRIPCION
Información a la SVS
Los oferentes deben remitir a la Superintendencia la siguienteinformación:
• Identificación del oferente
• Identificación del emisor
• Tipo de oferta de acuerdo a lo señalado en esta norma.
• Monto total que se pretende colocar en los destinatarios de la ofertay porcentaje del capital del emisor.
Responsabilidad y Resguardos
Las personas o entidades que ofrezcan estos valores al amparo de la presentenorma serán responsables de :
• Cumplir las condiciones establecidas en esta norma.
• Acreditar, a solicitud de esta SVS, el cumplimiento de las obligacionesestablecidas en esta norma.
EXIME A DETERMINADAS OFERTAS PUBLICAS DEL REQUISITO DE INSCRIPCION
En su artículo 183 señala que sólo se podrá efectuar oferta pública de valoresextranjeros en Chile cuando estos se encuentren inscritos en el “Registro de ValoresExtranjeros” que lleva la Superintendencia de Valores y Seguros.
MARCO JURIDICO
La Ley de Mercado de Valores de Chile, en su título XXIV, establece las directrices generalesque rigen la oferta de valores extranjeros en Chile.
Más adelante , en su artículo 189 faculta a la SVS para eximir de la obligación deinscripción a aquellos valores extranjeros cuyos emisores se encuentren bajo lasupervisión de entidades con que la SVS haya suscrito convenios de colaboración quepermitan contar con información veraz, suficiente y oportuna sobre los valoresextranjeros, en los términos exigidos en la LMV.
OFERTA PUBLICA DE VALORES EXTRANJEROS EN CHILE
Se emite la Norma de Carácter General N° 352, que establece los requisitos parahacer oferta pública de valores extranjeros en Chile.
El emisor de los valores, a través de su representante legal en Chile, o unpatrocinador debe solicitar la inscripción en el Registro de Valores Extranjeros.
La presentación de la solicitud de inscripción debe contener información delsolicitante y de los valores a ser inscritos y el emisor si corresponde.
OFERTA PUBLICA DE VALORES EXTRANJEROS EN CHILE
La información cuya presentación se exige, dice relación con el cumplimiento delos requisitos impuestos por la ley para inscribir los valores extranjeros, y debeestar referida a los temas que se mencionan a continuación,
Antecedentes del emisor o patrocinador: Individualización completa delsolicitante, identificación del representante legal en Chile tratándose de un emisorextranjero.
Antecedentes del valor de la oferta: Individualización y características de losvalores, indicando País de origen, regulador, bolsa y custodio extranjeros,mercados, EEFF e información relevante del último año.
OFERTA PUBLICA DE VALORES EXTRANJEROS EN CHILE
A la fecha la SVS ha suscrito y mantiene vigentes, convenios de colaboración conlos siguientes países.
Perú
Colombia
México
Canadá
OFERTA PUBLICA DE VALORES EXTRANJEROS EN CHILE
Para aquellos emisores que no son sujeto de supervisión en su paísy cuyos valores no se transan en mercados regulados, de valores obancarios, se consideró pertinente facultar a las bolsas de valoresnacionales para establecer requisitos de inscripción y cotización.
Entonces, se permite a las bolsas nacionales la creación de unsegmento especial de empresas extranjeras no reguladas en susmercados de origen, que deben cumplir las exigencias que ellasmismas establezcan para listarse en ese segmento y cuyanegociación está restringida a Inversionistas Calificados.
VALORES DE EMISORES NO SUJETOS A SUPERVISION EN EL MERCADO DE ORIGEN O DONDE SON TRANSADOS
OFERTA PUBLICA DE VALORES EXTRANJEROS EN CHILE
A partir de la introducción de esta modificación normativa, sehizo posible que las entidades extranjeras, de pequeño ymediano tamaño, aún cuando no se encuentren listadas enlos mercados bursátiles de su país de origen, puedan acudiral mercado chileno, con el propósito de obtenerfinanciamiento para sus proyectos de desarrollo ycrecimiento.
VALORES DE EMISORES NO SUJETOS A SUPERVISION EN EL MERCADO DE ORIGEN O DONDE SON TRANSADOS
Condiciones
Las personas o entidades que ofrezcan estos valores al amparo de la presente norma serán responsables de adoptar todas la medidas y resguardos necesarios para asegurar que:
• Los valores solo sean adquiridos por IC.
• Informar a los inversionistas que el emisor es una entidad extranjera no fiscalizada.
• El emisor cumpla con la reglamentación de la bolsa respectiva.
• La información exigida por entidad bursátil permita que los inversionistas cuenten con antecedentes suficientes acerca de la situación jurídica, financiera y económica de los valores y sus emisores.
OFERTA PUBLICA DE VALORES EXTRANJEROS EN CHILE
VALORES DE EMISORES NO SUJETOS A SUPERVISION EN EL MERCADO DE ORIGEN O DONDE SON TRANSADOS
MUCHAS GRACIAS