curso de economía y finanzas prof. giovanni gómez ysea caracas, julio 2008
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Curso de Economía y Finanzas
Prof. Giovanni Gómez YseaCaracas, Julio 2008
Gastos del Gobierno
Bs.
US$
Bs.
US$
US$
Salud
Educación
Justicia
Vialidad
Circuito de la Economía
Venezolana
Bs.
x
Gastos del Gobierno
Bs.
US$
Bs
US$
US$
Salud
Educación
Justicia
Vialidad
Circuito de la Economía
Venezolana
Bs
Control de Cambio = Cambio dual de la economíaControl de Cambio = Cambio dual de la economía
cotiza sus acciones en (ADR)cotiza sus acciones en (ADR)Acción de CANTV Bs. 8.000Acción de CANTV Bs. 8.000
ADR de CANTV en New York = US$ 21,50 ADR de CANTV en New York = US$ 21,50 7 acciones = Bs. 56.000 = US$ 21,50 7 acciones = Bs. 56.000 = US$ 21,50
Bs. 56.000 / US$ 21,50 = Bs. 56.000 / US$ 21,50 = Bs. 2.600/US$ Bs. 2.600/US$
Compro Bono en US$Compro Bono en US$
US$ 1.000 Bono x Bs. 2.150 = 100% = Bs. 2.150.000US$ 1.000 Bono x Bs. 2.150 = 100% = Bs. 2.150.000
Bono Precio 80%Bono Precio 80%US$ 800 x 2.150 = Bs. 1.720.000 = US$ 800 x 2.150 = Bs. 1.720.000 = - Bs. 430.000- Bs. 430.000US$ 800 x 2.700 = Bs. 2.160.000 = + Bs. 10.000US$ 800 x 2.700 = Bs. 2.160.000 = + Bs. 10.000
Fenómeno caracterizado por el aumento continuo Fenómeno caracterizado por el aumento continuo y generalizado de los precios de bienes y y generalizado de los precios de bienes y
servicios que se comercializan en la economía. servicios que se comercializan en la economía. Medición:
Índice de Precios al Consumidor (IPC) Indicador estadístico que mide, en un período
determinado, los cambios ocurridos en los precios de una canasta de bienes y servicios
representativa del consumo de los hogares que habitan un área geográfica específica
Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC)
InflaciónInflación
BCV: Cálculo de la InflaciónBCV: Cálculo de la Inflación
1 2 3 4 5 6 7 8
Producto Cant.PrecioActual Gasto IPC
Nuevo Precio
Relativo Precios
NuevoIPC
Arroz Blanco
2 Kg. 1,78 3,56 14,44 1,80 1,01123 14,60
Muslo/Pollo 1 Kg. 9,62 9,62 39,02 9,64 1,00207 39,10
AtúnEnlatado
400gr 3,42 3,42 13,87 3,44 1,00584 13,95
Mayonesa 885gr 5,09 5,09 20,64 6,00 1,17878 24,33
Café 250gr 2,96 2,96 12,03 2,96 1,00000 12,03
Total 24,65 100,00 104,01
Variación = 104,01 / 100 -1 x100 = Inflación 4,01%
Bs. 512.325
Bs.F. 800
US$ 372
56%
¿Permitiría a los trabajadores adquirir
mayor cantidad debienes y servicios?
Salario Nominal 2007 x IPC Enero 2005--------------------------------------------
IPC Diciembre 2007
614.090 x 468,5--------------------------- = 382.124
752,9
Salario Nominal Vs Salario Real
¿Incremento Nominal incidió en el aumento del Poder Adquisitivo?
¡Debemos expresar el SN de Bs. 614.000 a precios de enero 2005!
La capacidad de compra de ambos salarios se vuelve comparable
El PA del salario se redujo de Bs. 512.325 a Bs. 382.214
382.214 / 512.325 -1 x 100 = 25%
60,7%
Salario Nominal Vs Salario Real
¡Con un salario nominal de Bs. ¡Con un salario nominal de Bs. 614.090 en Dic 2007, los 614.090 en Dic 2007, los
trabajadores adquieren un 25% trabajadores adquieren un 25% menos de lo que podrían menos de lo que podrían
comprar con su salario nominal comprar con su salario nominal de Bs. 512.325 de Ene 2005!de Bs. 512.325 de Ene 2005!
1 2 3 4 5 6 7 8 9País Salario 05 Salario 07 ∆ % IPC IPC ∆ % Salario PPA
Nominal Nominal SN ene-05 Dic-07 IPC Real 05/07 05 07
Brasil 145 176 21,4 2.412,83 2.675,79 10,9 158,70 9,5
Perú 135 155 14,8 107,77 113,85 5,6 146,72 8,7
Chile (1) 208 255 22,6 116,47 131,93 13,3 225,12 8,2
Ecuador 150 170 13,3 100,57 108,65 8,0 157,36 4,9
México 91 103 13,2 112.554 123.689 9,9 93,73 3,0
Colombia 191 206 7,9 154,97 176,34 13,8 181,04 -5,2
Uruguay 95 108 13,7 202,47 244,62 20,8 89,39 -5,9
Argentina 258 259 0,4 161,48 176,34 9,2 237,17 -8,1
Bolivia 53 55 3,8 226,97 267,04 17,7 46,75 -11,8
Venezuela 239 286 19,7 468,5 752.9 60,7 196,50 -25%
Medición del Poder Adquisitivo Latinoamericano
Factores que Producen InflaciónFactores que Producen Inflación
Descontrol de la Liquidez MonetariaDescontrol de la Liquidez Monetaria Tipo de Cambio Dual en la EconomíaTipo de Cambio Dual en la Economía Tasa de Interés Inadecuadas Tasa de Interés Inadecuadas Devaluación en el Tipo de CambioDevaluación en el Tipo de Cambio Impuestos Gubernamentales (ITF)Impuestos Gubernamentales (ITF) Escasez de Producto Escasez de Producto Aumento de Sueldos y SalariosAumento de Sueldos y Salarios
LIQUIDEZ MONETARIA EN PODER DEL PUBLICO
(Miles de bolívares)
SEMANAMONEDAS Y
BILLETESDEPOSITOS A LA VSITA DINERO CUASIDINERO
LIQUIDEZ MONETARIA
01/05/2009 18.643.813 107.312.376 125.956.189 74.120.442 200.076.631
24/04/2009 18.580.121 103.523.891 122.104.012 73.466.996 195.571.008
17/04/2009 18.981.699 99.711.432 118.693.131 71.411.481 190.104.612
10/04/2009 19.052.015 100.860.148 119.912.163 69.671.616 189.583.779
03/04/2009 19.122.063 101.862.336 120.984.399 69.964.641 190.949.040
27/03/2009 18.808.744 105.807.386 124.616.130 69.216.350 193.832.480
20/03/2009 19.000.589 103.682.724 122.683.313 68.976.650 191.659.963
13/03/2009 18.837.282 101.947.650 120.784.932 69.495.543 190.280.475
06/03/2009 18.905.123 102.518.990 121.424.113 69.784.360 191.208.473
27/02/2009 19.006.354 101.543.751 120.550.105 70.531.580 191.081.685
20/02/2009 19.195.682 99.488.663 118.684.345 69.647.867 188.332.212
13/02/2009 19.012.519 100.376.291 119.388.810 69.533.719 188.922.529
06/02/2009 18.877.142 101.511.028 120.388.170 69.010.484 189.398.654
30/01/2009 18.844.603 102.221.750 121.066.353 69.584.128 190.650.481
23/01/2009 19.061.341 102.040.507 121.101.848 68.987.441 190.089.289
16/01/2009 19.347.202 101.041.371 120.388.573 69.333.595 189.722.168
182.000.000184.000.000186.000.000188.000.000190.000.000192.000.000194.000.000196.000.000198.000.000200.000.000202.000.000
Liquidez Monetaria
Tasa de Interés Pasiva de los Principales 6 BancosTasa de Interés Pasiva de los Principales 6 Bancos::Dic = 10%; Mar =13%; May 15%Dic = 10%; Mar =13%; May 15%
Emisión de Dinero InorgánicoEmisión de Dinero Inorgánico
CIRCULANTE, LIQUIDEZ MONETARIA Y LIQUIDEZ AMPLIADA (Saldos en miles de bolívares)
Jun 2007 May 2007 Abr 2007 Mar 2007 Feb 2007 Ene 2007
Monedas y Billetes 11.519.539 10.984.189 10.974.623 11.408.686 11.032.307 11.035.523
Depósitos a la Vista 68.422.493 64.518.792 64.913.819 67.594.676 65.408.387 65.128.383
Circulante (M1) 79.942.032 75.502.981 75.888.442 79.003.362 76.440.694 76.163.906
Depósitos de Ahorro 29.285.512 28.879.587 28.427.285 29.856.491 30.102.551 29.785.206
Depósitos a Plazo 14.215.466 13.492.547 13.191.946 12.395.598 12.070.424 11.583.595
Cuasidinero 43.500.978 42.372.134 41.619.231 42.252.089 42.172.975 41.368.801
Liquidez Monetaria (M2) 123.443.010 117.875.115 117.507.673 121.255.451 118.613.669 117.532.707
Cédulas Hipotecarias 20.459 20.497 5.828 5.957 6.047 6.108
Liquidez Ampliada (M3) 123.463.469 117.895.612 117.513.501 121.261.408 118.619.716 117.538.815
Política Monetaria: Emisión de BonosPolítica Monetaria: Emisión de BonosBonos PDV, Mar/Abr 2007 = US$ 7.500 millonesBonos PDV, Mar/Abr 2007 = US$ 7.500 millones
Política Monetaria: Emisión de BonosPolítica Monetaria: Emisión de BonosBonos Soberanos Mar/Abr 2007 = US$ 4.000 millonesBonos Soberanos Mar/Abr 2007 = US$ 4.000 millones
LIQUIDEZ MONETARIA EN PODER DEL PÚBLICO
Semana MONEDAS DEPOSITOS LIQUIDEZ VARIACION
al : Y BILLETES (1) A LA VISTA DINERO CUASIDINERO (2) MONETARIA %
(*)16/05/2008 12.812.467 79.383.696 92.196.163 59.943.750 152.139.913 0,49
*09/05/2008 12.747.210 79.433.674 92.180.884 59.222.131 151.403.015 (2,66)
02/05/2008 12.692.634 83.795.854 96.488.488 59.044.834 155.533.322 2,05
25/04/2008 12.538.723 81.806.651 94.345.374 58.064.850 152.410.224 2,86
18/04/2008 12.681.620 78.192.407 90.874.027 57.303.323 148.177.350 (0,36)
Devaluación del Tipo de Cambio = InflaciónStart spreadin' the news,
I'm leavin' todayI want to be a part of it
New york, new yorkThese vagabond shoes,
Are longing to strayRight through the very
heart of itNew york, new york
Bs.F. 2,15/US$ = 100%Bs.F. 2,15/US$ = 100%
2,15 x 0,15 = 0,3225 (Prima)2,15 x 0,15 = 0,3225 (Prima)
2,15 + 0,3225 = 2,47252,15 + 0,3225 = 2,47252,4725 x 0.03 = 0,0741 (Comisión Bancaria)2,4725 x 0.03 = 0,0741 (Comisión Bancaria)
2,4725 + 0,0741 = 2,546 = 2,552,4725 + 0,0741 = 2,546 = 2,55
¡Bs.F. 2,55/US$! ¡Bs.F. 2,55/US$!
Bono de US$ 1.000 = Bs.F. 2,15Bono de US$ 1.000 = Bs.F. 2,15
Compra del Bono Soberano
18%
¡Bono de US$ 1.000 = Bs.F. 2,55!¡Bono de US$ 1.000 = Bs.F. 2,55!
Riesgo paísRiesgo país30 – 50 - 100 - 200 - 300 - 500 -1.00030 – 50 - 100 - 200 - 300 - 500 -1.000
Riesgo paísRiesgo país
((EMBI +)EMBI +)Emerging Markets Bonds Index PlusEmerging Markets Bonds Index Plus
RRiesgo-rendimientoiesgo-rendimiento de una inversión en de una inversión en instrumentos de deuda. instrumentos de deuda.
Mide la diferencia que hay entre la rentabilidad Mide la diferencia que hay entre la rentabilidad de una inversión considerada “de una inversión considerada “sin riesgosin riesgo”, ”, como los bonos de la Reserva Federal de como los bonos de la Reserva Federal de
USA (FED) yUSA (FED) y los instrumentos de deuda de los instrumentos de deuda de los mercados emergentes los mercados emergentes
Riesgo paísRiesgo país
Lo calcula: Lo calcula: Se expresa en puntos básicos (pb)Se expresa en puntos básicos (pb) Incluye 109 instrumentos financieros de Incluye 109 instrumentos financieros de
distintos tipos de activos, entre los cuales se distintos tipos de activos, entre los cuales se encuentran los Bonos encuentran los Bonos Brady,Brady, Eurobonos y Eurobonos y prestamos bancarios.prestamos bancarios.
• Compuesto por 19 naciones que originan una Compuesto por 19 naciones que originan una capitalización de mercado de aproximadamente capitalización de mercado de aproximadamente 180 billones de dólares:180 billones de dólares:Argentina, Brasil, Bulgaria, Colombia, Ecuador, Egipto, Malasia, Argentina, Brasil, Bulgaria, Colombia, Ecuador, Egipto, Malasia,
México, Marruecos, Nigeria, Panamá, Perú, Filipinas, Polonia, México, Marruecos, Nigeria, Panamá, Perú, Filipinas, Polonia, Rusia, Sudáfrica, Turquía, Ucrania y VenezuelaRusia, Sudáfrica, Turquía, Ucrania y Venezuela
Riesgo PaísRiesgo País
““Criterio de LiquidezCriterio de Liquidez”” El valor más “alto” de
liquidez de un bono supone que éste tenga precio en las pantallas de las entidades financieras 75% del tiempo, y un diferencial inferior a 3/8, es decir, 0,375 pb entre el precio de compra/venta.
Riesgo PaísRiesgo País
““Criterio de LiquidezCriterio de Liquidez”” El valor mas “bajo” de
liquidez de un bono significa que éste es raramente encontrado en las pantallas de las entidades financieras, y de encontrarse, el diferencial de compra/venta es superior a 3, es decir, 300 pb.
98% - 0,37= 97,63%98% - 0,37= 97,63%
US$ 1.000US$ 1.000
97,63% =US$ 976,3 (Venta)97,63% =US$ 976,3 (Venta)
Riesgo país = 37Riesgo país = 3737 pb /100 = 0,37 %37 pb /100 = 0,37 %
US$ 1.000US$ 1.00098% = US$ 980 (Compra)98% = US$ 980 (Compra)
US$ 980 – US$ 976,3 US$ 980 – US$ 976,3 = = - US$ 3,7- US$ 3,7
98% - 3%= 95%98% - 3%= 95%
US$ 1.000US$ 1.000
95% = US$ 950 (Venta)95% = US$ 950 (Venta)
Riesgo país = 300Riesgo país = 300300 pb /100 = 3%300 pb /100 = 3%
US$ 1.000US$ 1.00098% = US$ 980 (Compra)98% = US$ 980 (Compra)
US$ 980 – US$ 50 US$ 980 – US$ 50
= = - US$ 30- US$ 30
Riesgo paísRiesgo país
98%
215 pb = 2,15%
95,85%
CompraUS$ 980
VentaUS$ 958,5
- US$ 21
Riesgo paísRiesgo país
670 pb = 6,7%
98%
91,3 %
CompraUS$ 980
VentaUS$ 913
- US$ 67
InversiónUS$ 980.000
PérdidaUS$ 67.000
507
313231
340
530
680
524
677
1.380
1.480
980
1.180
1990
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
Pb 1era Victoria
Chávez
MínimoHistórico
ReferendoRevocatorio
ParoPetrolero
GolpeEstado
EleccAN
3ra VictoriaChávez
ReferendoReforma
Riesgo país Dic-99/ May-08
Consecuencias de Riesgo País
Pagos de interés alto en nuevas emisionesPagos de interés alto en nuevas emisionesTasa de interés Letras Fed = 4,5 %Tasa de interés Letras Fed = 4,5 %
Riesgo País = 677 pb = 6,77 %Riesgo País = 677 pb = 6,77 %Interés mínimo a ofrecer = 11,27 %Interés mínimo a ofrecer = 11,27 %
US$ 980 x 0,1127 = US$ 112,27 (1 año)US$ 980 x 0,1127 = US$ 112,27 (1 año)US$ 98% - 6,77% = 91,23%US$ 98% - 6,77% = 91,23%
US$ 1.000 x 0,9123 = US$ 912,3US$ 1.000 x 0,9123 = US$ 912,3US$ 980 - US$ 912,3 = - US$ 67,7US$ 980 - US$ 912,3 = - US$ 67,7
+ 112,27 – 67,7 = + US$ 44,57+ 112,27 – 67,7 = + US$ 44,57
Consecuencias de Riesgo País
Incidencia sobre la cotización de otros bonosIncidencia sobre la cotización de otros bonos
