contenido - inicio y rendimiento: el modelo de valuación de activos de ... caso del cap. 5:...
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Contenido
PrefacioAl estudiante
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Finanzasy empresas¿Qué son las finanzas?
Áreas y oportunidades principales en finanzasFormas legales de organización empresarialEl estudio de la administración financiera
Preguntas de repaso
Organización de la función financieraOrganización de la función financieraRelación con la economía
Relación con la contabilidad
Actividades primordiales del administradorfinanciero
Preguntas de repaso
333478
889
10
1111
Objetivode la empresa¿Maximizar las utilidades?Maximización de la riqueza
de los accionistas
El papel de la éticaEn la práctica:"Hacerel bien haciendo lo correcto"
Los agentes y los propietarios
Preguntas de repaso
Instituciones y mercados financierosInstituciones financierasMercados financierosRelación entre las instituciones
y los mercadosEl mercado de dinero
Mercado de capitalesPreguntas de repaso
1212
1314
161618
181919
20
202224
IX
x CONTENIDO
Impuestos de las empresasUtilidades ordinarias
GananciasdecapitalPreguntasde repaso
Cómousarestetexto
Resumen
25 Problemade autoexamen 3225 Problemas 322829 Casodel cap.1:Evaluacióndel objetivo
de SportsProducts,Inc. 3429
EjercicioenWeb 3530
Razón de la capacidaddepago de intereses 55
Razóndecobertura depagosfijos 55
Preguntasde repaso 56
El informe a los accionistas 37 Razones de rentabilidad 56La carta a los accionistas 37
Estado de resultados de formato común 56Los cuatro estados financieros principales 37
Margen de utilidad bruta 56En la práctica:¿Extraordinario?
¡No para la FASB! 41 Margen de utilidad operativa 57
Notas en los estados financieros 43 Margen de utilidad neta 58
Consolidación de estados financieros Utilidades por acción 58
internacionales 44 Rendimiento sobre activos 59
Preguntas de repaso 44 Rendimiento sobre capital 59
Preguntas de repaso 59USOde las razones financieras 44Partes interesadas 44 Razones de mercado 60
Comparaciones de tipos de razones financieras 45 Razón precio/utilidades 60
Precauciones en el uso de análisis de razones 47 Razón valor de mercado/valor en libros 60
Categorías de razones financieras 48 Pregunta de repaso 61
Preguntas de repaso 48
Un análisis completo de razones 61... Razonesde liquidez 49 Resumen de todas las razones 61
Razón del circulante 49 SistemadeanálisisDuPont 65Razón rápida (pruebadel ácido) 49 Preguntasde repaso 68Pregunta de repaso 50
Resumen 68Razones de actividad 50Rotación de inventario 50 Problemasde autoexamen 69Periodo promedio decobranza 51 Problemas 70Periodo promedio depago 52Rotación deactivostotales 52 Caso del cap. 2: Evaluación dePreguntade repaso 52 la posición financiera actual
Razones de deuda 53 de Martin Manufacturing 83
Razón de deuda 54 Ejercicioen Web 85
-
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ítuliH4.Valordel dineroen el tiempo.
El papeldel valor del tiempoen las finanzas
Valor futuro en comparación con valorpresente
Herramientas de cálculo
Patrones básicos de flujo de efectivo
Preguntas de repaso130
131
Cantidades únicasValor futuro de una cantidad única
Valor presente de una cantidad únicaComparación entre el valor presente
y el valor futuroPreguntas de repaso
131132
134135
135135139
142142
CONTENIDO xi
Capítulo3Planeaciónde utilidades:estados
Flujodeefectivoy planeaciónfinanciera 86 financierosproforma 107Estados financierosdel año anterior 108
Análisisdel flujo de efectivo Pronóstico de ventas 109
de la empresa 87 Pregunta de repaso 109
Depreciación 87
Desarrollo del estado de flujosde efectivo 90 Preparacióndel estadode resultados
Flujo operativo de efectivo 95 proforma 109
Flujo libre de efectivo 95 Consideraciónde tipos de costos y gastos 110
Preguntas de repaso 96 Preguntas de repaso 111
El procesode planeaciónfinanciera 97 Preparacióndel balancegeneral
Planesfinancierosa largo plazo proforma 112-
(estratégicos) 97 Preguntas de repaso 113
Planesfinancierosa corto plazo (operativos) 97 Evaluaciónde losestadosfinancierosPreguntasde repaso 98
proforma 114
Planeaciónde efectivo:presupuestos Preguntas de repaso 114
de efectivo 99 Resumen 114
El pronóstico de ventas 99 Problemasde autoexamenEn la práctica:Los pronósticos
116
se necesitan, "llueva o truene" 100 ProblemasPreparación del presupuesto de efectivo 100
118
Evaluación del presupuesto de efectivo 105 Casodel cap.3:Preparaciónde
Cómo enfrentar la incertidumbre enel losestadosfinancierosproforma
presupuesto de efectivo 106 de Martin Manufacturingpara2004 126
Preguntas de repaso 107 EjercicioenWeb 127
XII CONTENIDO
Anualidades
Tipos de anualidadesCómo encontrar el valor futuro
de una anualidad ordinaria
Cómo encontrar el valor presentede una anualidad ordinaria
Cómo encontrar el valor presentede una perpetuidad
Preguntas de repaso
Series combinadasValor futuro de una serie combinada
Valor presente de una serie combinada
Pregunta de repaso
Capitalización en periodos menoresde un año
Capitalización semestralCapitalización trimestralEcuación general para capitalizar
en periodos menores de un añoUso de herramientas de cálculo para
capitalizar en periodos menoresde un año
Capitalización continua
143143
144
146
148149
149149151153
153153154
155
156
157
..
Fundamentosde riesgo y rendimientoDefinición de riesgoDefinición de rendimiento
En la práctica:¿Quépasa con el riesgomoral?
Aversión al riesgo
Preguntas de repaso
Riesgo de un activo individualEvaluación del riesgoMedición del riesgo
Preguntas de repaso
....
190190190
193
193194
194194196200
Tasas de interés anuales nominales
y efectivasPreguntas de repaso
Aplicaciones especiales del valoren el tiempo
Depósitos necesarios para acumularuna suma futura
Amortización de préstamosTasas de interés o de crecimiento
En la práctica:El tiempo estáde su lado
Búsqueda de un número desconocido
de periodosPreguntas de repaso
Resumen
Problemasde autoexamen
Problemas
Casodel cap.4:Cómoencontrarlaanualidadde retirodeJiU Moran
EjercicioenWeb
Riesgo de una carteraCorrelaciónDiversificación
Correlación, diversificación, riesgo
y rendimientoDiversificación internacional
Preguntas de repaso
Riesgoyrendimiento:el modelo
devaluacióndeactivosdecapitalTipos de riesgoEl modelo: CAPM
Preguntas de repaso
158159
160
160161
163
164
166168
168
169
172
187
187
200200200
203204205
205206206213
Resumen
Problemas de autoexamen
Problemas
213
215
216
Tasas de interés y rendimientosrequeridos
Fundamentos de la tasa de interés
Estructura de términos de las tasasde interés
Primas de riesgo: características de emisory emisión
Preguntas de repaso
Bonos corporativos
Aspectos legales de los bonos corporativosCosto de los bonos para el emisor
En la práctica:Ford navegaen los mercadosde deuda
Cláusulas generales de la emisiónde un bono
Interpretación de cotizaciones de bonosCalificaciones del bono
Tipos comunes de bonosEmisiones de bonos internacionales
Preguntas de repaso
229229
231
233234
235235236
237
238
238
240
241
242
243
Diferencias entre capital de deuday capital accionario
Voz y voto en la administraciónDerechos sobre utilidades y activosVencimientoTratamiento fiscal
Pregunta de repaso
265265266266266266
CONTENIDO
Caso del cap. 5: Análisis del riesgoy rendimiento de las inversionesde Chargers Products
Ejercicio en Web
Fundamentos de la valuación
Factores principalesEl modelo básico de valuación
Preguntas de repaso
Valuación de bonosFundamentos de los bonos
Valuación de bonos básica
Comportamiento del valor del bonoRendimiento al vencimiento
Intereses semestrales y valores de bonosPreguntas de repaso
Resumen
Problemas de autoexamen
Problemas
Casodel cap. 6: Evaluación de unainversión propuesta de Annie Heggen bonos de Atilier Industries
Ejercicio en Web
Acciones ordinarias y accionespreferentes
Acciones ordinarias
Acciones preferentesEmisión de acciones ordinarias
Interpretación de cotizacionesde valores
Preguntas de repaso
XIII
225
226
243243244246
246246246248251252253
253
255
256
,"""
262
263
266267270272
277278
XIV CONTENIDO
Valuación deaccionesordinariasEficiencia de mercado
La ecuación básica de la valuaciónde accionesEn la práctica:¿Cuánto vale el sueño americano?
Modelo de valuación del flujo librede efectivo
Otros métodos de valuación de accionesordinarias
Preguntas de repaso
279279
280
283
283
286
288
Tomade decisionesy valorde accionesordinarias
Cambios en el rendimiento esperadoCambiosen el riesgo
288288289
Efecto combinado
Preguntas de repaso
Resumen
Problemasde autoexamen
Problemas
Casodel cap.7:Valuacióndel impactode la inversiónriesgosapropuestadeSuarezManufacturingsobresuvaloraccionario
Ejercicio en Web
289290
290
293
293
300
301
Proceso de decisión en la preparación.. del presupuestode capital 305
Causas del gasto de capital 305Pasos a seguir en el proceso 305Terminología básica 307
Preguntas de repaso 309
Flujosdeefectivorelevantes 309Componentes principales de los flujos
de efectivo 309
Comparación del flujo de efectivo
de expansión con el de reemplazo 309En la práctica:Análisis de inversiónde negociosen línea 311
Costos hundidos y costos de oportunidad 311
Preparación del presupuesto de capital einversión a largo plazo internacionales
Preguntas de repaso
Determinación de la inversión inicialCosto histórico del activo nuevo
Beneficios después de impuestosde la venta de un activo antiguo
Cambios en el capital de trabajo netoCálculo de la inversión inicial
Preguntas de repaso
Cómo encontrar los flujos positivosde efectivo operativos
Interpretación del término despuésde impuestos
Interpretación del término flujos positivosde efectivo
Interpretación del término incrementalesPreguntas de repaso
312313
313314
314317318319
319
319
320322323
Cálculo del flujo de efectivo terminalBeneficios de la venta de activos
Impuestos sobre la venta de activos
Cambio en el capital de trabajo netoPregunta de repaso
Resumen de flujos de efectivorelevantes
Preguntas de repaso
Resumen
323323324324325
325326
326
Técnicas para preparar presupuestosde capital
Periodo de recuperaciónValor presente netoTasa interna de rendimiento
Preguntas de repaso
Comparación de las técnicas de NPVy de IRR
Perfiles del valor presente netoClasificaciones conflictivas
¿Qué método es mejor?
Preguntas de repaso
Consideraciones adicionales:
opciones reales y racionamientode capital
Aceptación de opciones reales
Selección de proyectos bajo racionamientode capital
Preguntas de repaso
Métodos de comportamiento paramanejar el riesgo
Análisis de sensibilidad y de escenariosÁrboles de decisión
341342345348350
350350351353353
354354
356359
359359361
CONTENIDO
Problemas de autoexamen
Problemas
Caso del cap. 8: Desarrollo de flujosde efectivo relevantes parala decisión de renovación o
reemplazo de una máquina deClark Upholstery Company
Ejercicio en Web
Simulación
Consideraciones sobre el riesgointernacional
En la práctica:Recetaparael riesgode Bestfoods
Preguntas de repaso
Tasas de descuento ajustadasal riesgo
Determinación de las tasas de descuento
ajustadas al riesgoLas RADR en la prácticaPreguntas de repaso
Resumen
Problemasde autoexamen
Problemas
Casodel cap.9:Tomade decisiónde NorwichToolpara invertiren tornos
Ejercicio en Web
xv
328
328
337
338
362
363
364364
365
365368369
370
372
373
385
386
XVI CONTENIDO
Costo de capital promedioCálculo del costo de capital promedio
ponderadoEsquemas de ponderaciónPreguntas de repaso
Costo marginal y decisionesde inversión
Costo de capital marginal ponderadoPrograma de oportunidades de inversiónUso del WMCC y el lOS para la toma
de decisiones de inversión y definanciamiento
Preguntas de repaso
Resumen
Problema de autoexamen
Problemas
Casodel cap. 10:Tomade decisionesde financiamiento/inversiónStar Products
Ejercicio en Web
400
400402402
402403405
406407
408
410
411
418
420
ApalancamientoAnálisis del punto de equilibrioApalancamiento operativoApalancamiento financiero
Visión global del costo de capitalAlgunos supuestos primordiales 389
El concepto básico 389
Costo de fuentes específicas de capital 390
Preguntas de repaso 391
Costo de la deuda a largo plazo 392
Ingresos netos 392
Costo de la deuda antes de impuestos 392En la práctica:Vendido al mejorpostor 393
Costo de la deuda después de impuestos 394
Preguntas de repaso 395
Costo de la acción preferente 395
Dividendos de una acción preferente 395
Cálculo del costo de una acción preferente 395
Pregunta de repaso 396
Costo de una acción ordinaria 396Cómo encontrar el costo del capital
en acciones ordinarias 396Costo de utilidades retenidas 398
.. Costo de nuevas emisiones de acciones
ordinarias 399
Preguntas de repaso 400
Apalancamiento total 432
Preguntas de repaso 434
Estructura de capital de la empresa 434
422 Tipos de capital 435
423Valuación externa de la estructura
426 de capital 435
En la práctica:429 Enron juega al esconditecon la deuda 437
Estructura de capital de empresasno estadounidenses
Teoría de la estructura de capital
Estructura de capital óptimaPreguntas de repaso
Método EBIT-EPSpara la estructmade capital
Presentación gráfica de un plande financiamiento
Comparación de estructuras de capitalalternativas
Consideración del riesgo en el análisisEBIT-EPS
Limitación básica del análisis EBIT-EPS
Pregunta de repaso
437438441
443
443
443
445
447448448
CONTENIDO XVII
capitalSelección de estmctmB
óptimaVinculaciónEstimación del valor
Maximización del valor en comparacióncon la maximización de las EPS
Otras consideraciones importantesPreguntas de repaso
Resumen
Problemas de autoexamen
Problemas
CasodelestmctmaIndustries
448449
450
451452
la """"
Ejercicioen
En la práctica:¿Estuvieronacumulandoefectivo los administradoresde Ford? 472
Pregunta de repaso 472
Fundamentos de los dividendos 463 Tipos de políticas de dividendos
Procedimientos para el pago de dividendos Política de razón de pago de dividendosen efectivo 463 constante 473
Planes de reinversión de dividendos 464 Política de dividendos regulares 473
Preguntas de repaso 465 Política de dividendos regulares bajosy adicionales 474
Relevancia de la política de dividendos 465 Pregunta de repaso 475
Teoría residual de los dividendos 465
Argumentos acerca de la irrelevanciaOtras formas dividendos
de dividendos 467 Dividendos accionarios 475
Argumentos acerca de la relevancia Splits de acciones 477
de dividendos 468 Recompras de acciones 478
Preguntas de repaso 469 Preguntas de repaso 480
Resumen 480
Factores que afectan la política Pmblema de al.ltoexamen 481de dividendos 469
Restricciones legales 469 Problemas
RestricCiones contractuales 470Caso del cap. 12: Establecimiento la
RestncclOnes internas 470
Expectativas de crecimiento 471 política de dividendos y el dividendo
Consideraciones del propietario 471 inicial de General Access Company
Consideraciones de mercado 471 Ejercicio en Web 489
XVIII CONTENIDO
Parte5 - _8
Capítulo13Administracióndecapitaldetrabajoydeactivos.circulantes ; 492
Fundamentosdelcapitaldetrabajoneto493Capital de trabajo neto 493
Compensación entre rentabilidad y riesgo 494Preguntas de repaso 495
Elciclo de conversiónde efectivoCálculo del ciclo de conversión de efectivo
Requerimientos de financiamiento del ciclode conversión de efectivo
Estrategias para administrar el ciclode conversión de efectivo
Preguntas de repaso
Administraciónde inventariosDiferentes puntos de vista sobre el nivel
de inventarios
Técnicas comunes de administración
de inventarios
Administración de inventario internacional
Preguntas de repaso
.. Administraciónde cuentasporcobrarSeleccióny normas de crédito
Términos y condiciones de crédito
Supervisión de crédito
Preguntas de repaso
496496
497
500500
501
501
501505505
505506510513515
Administraciónde ingres.osy egresosFlotación
Agilización decobranzasEn la práctica:¿Qué hacepor usted?
Retardo en los pagosConcentración de efectivoCuentas en ceros
Inversión en valores negociables
Preguntas de repaso
Resumen
Problemasde autoexamen
Problemas
Casodel cap.13:Evaluaciónde laeficiencia de la administraciónde efectivode RochePublishingCompany
EjercicioenWeb
515515516517517518519519519
521
523
523
527
528
Pasivos espontáneosAdministración de cuentas por pagar
En la práctica:Amazon se mantiene en la ética
Cargos por pagar
Preguntas de repaso
Fuentes de préstamos no garantizadosa corto plazo
Préstamos bancarios
Papel comercialPréstamos internacionales
Preguntas de repaso
Fuentesde préstamosgarantizadosa cortoplazo
Características de préstamos garantizados
a corto plazo
Uso de cuentas por cobrar como colateral
530530
534
534535
535535540541542
542
543544
A: Tablasfinancieras
B: Solucionesa losproblemasde autoexamen
Fuentes
índice
A-1
B-1
F-1
1-1
CONTENIDO
Uso del inventario como colateral
Preguntas de repaso
Resumen
Problemade autoexamen
Problemas
Casodel cap.14:Selecciónde unaestrategiafinancierade KantonCompanyy contratode préstamogarantizadoa cortoplazo
EjercicioenWeb
C: Respuestasa problemasdefinde capítulo seleccionados
D: Instruccionesparautilizarel softwaredel CD-ROM
XIX
546547
548
551
552
557
558
C-1
D-1