comportamiento de la deuda durante agostola deuda venezolana por parte del gobierno. en caso de...
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Caracas, 7 de septiembre de 2018
2018
Reporte mensual de deuda venezolana
Comportamiento de la deuda durante agosto
El índice ponderado de deuda venezolana cerró agosto con una
caída mensual de 10%, al tratarse de un mes con pocas jornadas
positivas para los bonos y en las que acumuló rachas de pérdidas
de hasta ocho días consecutivos. De esta manera, el índice que
pondera las cotizaciones de los bonos soberanos y de PDVSA se
ubicó en torno a sus mínimos de 2018.
En buena medida la situación actual de la deuda, con bajo número
de operaciones y niveles cercanos a los valores de noviembre de
2017, cuando Maduro anunció de la reestructuración, se debe al
vencimiento del capital del bono Venezuela 2018 por un monto de
$1.052 millones, el primero de los bonos soberanos cuyo pago no
fue realizado y el segundo englobando todos los bonos venezolanos,
luego del precedente del bono Elecar vencido el pasado abril.
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Por lo tanto, hasta la fecha se encuentran 41 títulos entre soberanos
y PDVSA vencidos que suman un total de $6.171,32 millones
adeudados.
La falta de información sigue marcando la actualidad del mercado
de deuda venezolano que se encuentra notablemente deprimido.
Además, las últimas medidas anunciadas por Nicolás Maduro como
parte de su “Programa de Recuperación Económica” más bien
generaron un mayor pánico en el mercado al tratarse de medidas
inadecuadas para los cambios que requiere la economía venezolana
en la actualidad.
“Ya son 36 los bonos entre
soberanos y PDVSA
vencidos a los que se
suman otros cinco en
período de gracia para un
total de $6.171,32 millones”
“El Programa de Maduro
generó aún más pánico en
el mercado, al tratarse de
medidas inadecuadas para
lograr el cambio que
requiere la economía
venezolana en la
actualidad”
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Continúa el conflicto judicial por Citgo
Luego de que un juez estadounidense permitiera formalmente a
Crystallex la venta de los activos de PDV Holding, filial de PDVSA
en EE.UU., para satisfacer sus reclamos por la nacionalización
ejecutada por la administración de Hugo Chávez en el 2008 a sus
operaciones de oro en Venezuela.
Como respuesta, Petróleos de Venezuela S.A apeló a fines de mes
ante una corte de EE.UU. la decisión que autoriza el embargo de las
acciones de PDV Holding, compañía matriz de Citgo en el país, a
favor de la empresa canadiense Crystallex, que reclama a
Venezuela $1.400 millones.
Adicionalmente, PDVSA anunció mediante un comunicado que
introdujo un recurso ante la Corte Federal de Apelaciones del Tercer
Circuito donde solicita que le ordene al juez dejar sin efecto la
medida de embargo mientras se resuelve la apelación.
Vale la pena destacar el complejo esquema de propiedad de Citgo
Petroleum que presenta varios eslabones, estructurados a partir de
2015 con la idea de iniciar un proceso de emisión de deuda y
transferir recursos a PDVSA a través de una cadena de subsidiarias.
Esta estructura formada representa ahora una traba para ejecutar el
dictamen de la Corte.
“La decisión del juez
federal de distrito en
Delaware otorgó una orden
de confiscación a la
empresa Crystallex
International Corp en
acciones de Citgo Holding”
“El complejo esquema de
propiedad de Citgo
Holding presenta varios
eslabones que pueden
dificultar la ejecución del
dictamente”
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El entramado armado por el gobierno venezolano presenta a
PDVSA como empresa dueña del 100% de las acciones de PDV
Holding y a su vez, es la única propietaria de Citgo Holding, Inc.,
empresa dueña de la petrolera Citgo Petroleum Corporation, y de
todas sus refinerías y terminales de servicio. Todas estas filiales de
PDVSA están todas registradas en el estado de Delaware, EE.UU.
Sin embargo, ya la semana pasada la aplicación de la orden había
sido aplazada temporalmente para darle a otras partes la
oportunidad de apelar ya que otras agentes también pueden
reclamar los activos, como es el caso de Rosneft, empresa estatal
de petróleo de Rusia a la que Venezuela adeuda unos $3.000
millones y cuya garantía es el 49,9% de las acciones de Citgo.
“PDVSA introdujo un
recurso ante la Corte de
Apelaciones para detener
la decisión que otorgaba a
Crystallex la potestad de
subastar Citgo”
“Rosneft, empresa estatal
de petróleo de Rusia a la
que Venezuela adeuda
unos $3.000 millones y
cuya garantía es el 49,9%
de las acciones de Citgo”
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“Si bien el dictamente
no significaba que
Crystallex asumiría el
funcionamiento de las
refinerías, el conflicto
limita aún más las
posibilidades de
PDVSA de mantener en
posesión a Citgo”
Además, Rosneft, quien aceptó como colateral esta
participación en acciones de Citgo en garantía al préstamo al
gobierno venezolano, también pretende detener la venta a
través de una acción judicial que le permita proteger sus
intereses en la empresa.
Por otra parte, los tenedores del bono PDVSA con
vencimiento en 2020 tienen como garantía de pago de su
deuda el restante 50,1% de las acciones de Citgo Petroleum.
Estos tenedores poseen $1,5 millardos en títulos de la
petrolera estatal y un grupo de ellos también procedió a
apelar la venta de acciones de Citgo que pretende realizar
Crystallex.
Si bien el dictamente de la corte no significaba que Crystallex
asumiría el funcionamiento de las refinerías, si le otorga
potestades para la venta de esos activos cuando finalice el
aplazamiento solicitado por el juez, y establece un conflicto
judicial que limita aún más las posibilidades de PDVSA de
mantener en posesión a su filial estadounidense.
En las circunstancias actuales, Citgo está mucho más
próximo a pasar a manos de terceros que a mantenerse en
como un activo de PDVSA, debido a las malas gestiones de
la deuda venezolana por parte del gobierno. En caso de
finalmente ocurrir la pérdida de Citgo, la situación financiera
de PDVSA se complicaría aún más.
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“El impago por unos
$1.072 millones se
convierte en el mayor
compromiso
incumplido por la
República desde que
en noviembre entrara
en cesación de pagos”
“Contrario al
vencimiento de otros
bonos cuyo precio se
acercó a su valor par, el
precio del Venz 2018 se
mantuvo a la baja antes
de su fecha de
maduración”
Venz 18: el primer impago de un soberano
Por primera vez desde la crisis de deuda externa de 1982,
Venezuela no realizó la transferencia de fondos de un bono
soberano, un evento que preocupaba a los inversionistas y
que finalmente se confirmó el pasado 15 de agosto. El impago
por unos $1.072 millones entre capital e intereses de este
bono se convierte en el mayor compromiso incumplido por la
República desde que en noviembre entrara en cesación de
pagos.
Analizando el comportamiento de otros bonos venezolanos
antes de su vencimiento se observa como en cada caso la
cotización promedio de los bonos se fue acercando a su valor
par. Sin embargo, desde el anuncio de reestructuración, los
bonos que han presentado vencimiento se han alejado de
este nivel y han presentado una tendencia bajista antes de su
fecha de maduración.
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“Hasta agosto no había
ocurrido un impago de
capital, lo que aumenta
las probabilidades de
que los tenedores de
bonos venezolanos
abran la vía judicial para
demandar a la República”
“El Venz 2018 emitido
en 1998 y vencido el 15
de agosto cotizó en las
últimas jornadas a un
28% de su valor sin
variaciones
significativas”
Desde que el gobierno anunció en noviembre su intención de
iniciar una negociación para reestructurar la deuda del país,
no ha realizado ningún pago correspondiente a los intereses
de bonos soberanos, pero hasta agosto no había ocurrido un
impago de capital, lo que aumenta las probabilidades de que
los tenedores de bonos venezolanos abran la vía judicial para
demandar a la República.
Vale la pena destacar que actualmente Venezuela ya
enfrenta dos casos judiciales en tribunales que han puesto en
riesgo activos de la petrolera estatal, PDVSA, en EE.UU. por
las expropiaciones y confiscaciones realizadas durante el
gobierno del presidente Chávez.
Las consecuencias de una demanda colectiva para
Venezuela podrían ser el embargo de activos en el exterior,
como refinerías y propiedades de la República o PDVSA, un
mayor aislamiento en los mercados de capitales y la pérdida
de las reservas probadas de oro.
El bono Venezuela 2018 emitido en 1998 y vencido el 15 de
agosto cotizó en las últimas jornadas en unos 28 centavos
por dólar sin variaciones significativas y con un bajo volumen
de operaciones.