cinco ruedas nº 111 - lunes 21 de marzo de 2016

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS

AÑO VI - Nº 111

www.cincoruedas.com

PETROBRASENTRE LA REPÚBLICAY LA CORRUPCIÓN Pág. 6

Una GUÍA IMPOSITIVA para inversores bursátiles Pág. 12.

Los HOLDOUTS y un fuerte debate en el congreso. Pág. 4.

INFORME ESPECIALNOTICIA DE LA SEMANA

Lunes 21 de Marzo de 2016 - Buenos Aires, Argentina

Semanal Bursátil Edición Traders2

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Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe ser considerado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar al “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS

Domicilio: 25 de Mayo 347, Of. 423, C.A.B.AReg. Nac de la Prop. Intelectual: En trámitePropietario: Diario del Inversor S.R.L.

SUMARIONOTICIAS E INFORMES

Pág. 4 Noticia de la Semana Los Holdouts y un fuerte debate en el Senado.

Pág. 6 InternacionalEn Brasil, Lula y Dilma enfrentan la república con la democracia.

Pág. 8 Análisis InternacionalBrasil y la presión externa sobre Petrobras.

Pág. 10 Análisis InternacionalEl sube y baja de la tasa de interés en el mundo.

Pág. 12 Guía Impositiva para inversores bursátilesPág. 14 Comenzando a armar estrategias con opciones.Pág. 15 Curso de Análisis Técnico. Cruce de medias móviles.Pág. 18 Performance semanal de índicesPág. 19 Ranking de especies negociadasPág. 20 Curvas de rendimientos de TPPág. 21 Análisis de las primeras 20 empresas del índice Merval 25. Análisis del índice Merval.

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL

DIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. PoplavskyDIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco CorreaDIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo A. IvaldeECONOMÍA: Lic. Victoria VicicontiANÁLISIS DE RENTA FIJA: Dr. Juan Pablo DuranyANÁLISIS TÉCNICO: Lic. Martín Mattioli, Lic. Emilio Elizalde, Lic. Luis Manuel Sandberg Haedo, Lic. Ezequiel A. MartinezEDUCACIÓN: Fernando LeivaOPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German MarinFOREX: Adrián NardelliENTREVISTAS: Mágali UrquizaLA NOTICIA DE LA SEMANA: Giselle Alicia BaussetPANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo FlorCORRECTOR: Rodrigo Sebastián CardozoARTE Y DISEÑO DE TAPA: Agencia Bubba

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de Alejandro Romero


LOS HOLDOUTS Y UN FUERTE DEBATE EN EL SENADOLa Cámara de Diputados aprobó días atrás el proyecto para pagarle a los fondos buitre con 165 votos afirmativos; Cambiemos tuvo el apoyo del massismo, del PJ disidente y de Stolbizer; seis legisladores del FPV votaron a favor. Mientras tanto, casi todos los mandatarios provinciales apoyaron el convenio y pidieron aprobar el proyecto oficial ante el plenario de comisiones de la Cámara alta en la que solo se opuso el vice de Santa Cruz. Por último, el mediador del caso, Daniel Pollack, confirmó un nuevo acuerdo del Gobierno con otros holdouts por 155 millones de dólares.

El Gobierno consiguió el aval de la Cámara de Diputados al acuerdo con los fondos buitres. En el final de una maratónica sesión de 20 horas el pasado martes, la Cámara baja le dio media sanción por 165 afirmativos y 86 negativos a la ley que habilita a la Casa Rosada a endeudarse por hasta u$s 12.500 millones, cuya mitad será utilizada para realizar el pago al contado a los fondos buitre, que acordaron recibir el 150% de la deuda original.

Tras más de 20 horas de debate en el que se anotaron todos los legisladores para dar su opinión respecto al pacto firmado por el Gobierno con la anuencia del mediador Daniel Pollack, designado por el longevo juez Thomas Griesa, quien ya anunció su jubilación una vez que culmine el “juicio del siglo”.

El Frente para la Victoria rechazó dicho acuerdo al considerar que el apuro del Gobierno llevó a cerrar un pacto “desventajoso” para la Argentina y al

sostener la necesidad de realizar una consulta popular al respecto, algo que fue desestimado la semana pasada por el pleno de los diputados al comienzo de la sesión. El FpV contó con el voto afirmativo de tres legisladores de Misiones que responden al ex gobernador y hoy diputado Maurice Closs, como así también la tucumana Miriam Gallardo, que responde al gobernador de esa provincia, Juan Manzur, y la sanjuanina Graciela Caselles, quienes apoyan el pago de los holdouts.

N O T I C I A D E L A S E M A N A

Lunes 21 de Marzo de 2016 - Buenos Aires, Argentina. 5

Además de los 89 votos propios del bloque Cambiemos, el Gobierno consiguió el aval de los 35 diputados massitas del Frente Renovador, quienes votaron a favor aunque con críticas a la forma de negociación y a los términos del acuerdo.

También, el presidente Mauricio Macri recibió el apoyo del kirchnerista disidente Diego Bossio, quien encabeza el Bloque Justicialista con 17 diputados, en donde abrevan otros legisladores que abandonaron las filas del FpV para mostrarse como una alternativa de poder dentro del peronismo.

El quórum para iniciar la sesión -que sería el 30 de marzo- ya estaría garantizado, según el compromiso asumido con anterioridad por el jefe del bloque del FPV, Miguel Pichetto (Río Negro).

En el inicio del tratamiento del proyecto en el Senado, participó en el plenario de comisión el ministro de Hacienda y Finanzas Públicas, Alfonso Prat-Gay, quien habló sobre cuestiones técnicas y jurídicas sobre el pago a los holdouts. El funcionario rechazó la idea de que el Gobierno estaba adquiriendo nueva deuda. “No nos estamos endeudando, sino que estamos cambiando de acreedor”, afirmó.

El debate del pasado miércoles fue abierto por el diputado del PRO y presidente de la Comisión de Presupuesto, Luciano Laspina, quien advirtió: “el Gobierno tiene en sus manos una decisión trascendente para los argentinos que puede poner fin a una saga que llevó a una situación insólita al país que consumió unos 55.000 millones en pago a acreedores externos y hoy mantiene la casi totalidad de la deuda”. También afirmó que el Gobierno de Mauricio Macri está trayendo soluciones.

Desde la oposición, el diputado nacional y ex Ministro de Economía Axel Kicillof, acerca del voto del proyecto de acuerdo con los holdouts impulsado por el oficialismo es una rendición incondicional ante los fondos buitre, y alertó sobre la posibilidad de nuevos litigios de los bonistas que ingresaron en los canjes 2005 y 2010.

El juez de la causa, Thomas Griesa anunció su jubilación una vez que culmine el “juicio del siglo”, y asignó al mediador Daniel Pollack, quién bajo su consentimiento y aprobación, el Gobierno

firmó el pacto de media sanción al pago de los holdouts.

En los últimos días, Pollack anunció mediante un comunicado un acuerdo con otros acreedores minoristas en defaults, donde el Gobierno argentino negocia con bonistas individuales por 155 millones de dólares.

Pollack informó que se trata de acreedores, representados por el estudio jurídico Duane Morris, que si bien en un principio apelaron la orden de Griesa de levantar las medidas cautelares, ahora optaron por aceptar el plan que propuso el Gobierno para acordar con los holdouts. “Estoy muy conforme de anunciar la solución a los litigios de 115 bonistas individuales, acreedores de US$155 millones de los bonos en default en casos pendientes en la Corte de Nueva York, ante el juez Thomas P. Griesa”, expresó el mediador.

“La mayoría de estos tenedores de bonos (en default) optaron por recibir el 70% de sus reclamos en vez del 150%, dos opciones disponibles en la propuesta del 5 de febrero”, agregó.

“Estos acuerdos recaen directamente dentro de los términos establecidos en la propuesta del 5 de febrero, publicados por

la República Argentina. Al igual que todos los acuerdos, éstos se encuentran sujetos a la derogación por el Congreso argentino de la ley Cerrojo y de Pago Soberano, y al levante de la medida cautelar por el juez Thomas Griesa”, concluyó Pollack.

La Cámara baja del Congreso argentino aprobó esta semana el proyecto de ley que deroga dichas leyes. El proyecto ahora se encuentra en la Cámara de Senadores para continuar con el debate. A su vez, Griesa anuló el pasado 2 de marzo, las medidas cautelares y como consecuencia pasarán a la Cámara de Apelaciones del segundo circuito.

Se encuentra pendiente por parte de la Corte de Apelaciones de Nueya York, el proceso de decisión judicial pendiente, con una orden del juez Griesa que implicaría levantar la medida cautelar que afecta los pagos de deuda de Argentina. Por lo tanto, se espera que el Senado vote en forma favorable el proyecto que ya cuenta con media sanción de Diputados y que deroga las leyes Cerrojo y de pago soberano, además de aceptar la propuesta del Gobierno para pagarle a los holdouts.

Por Giselle A. Bausset Saade [email protected]

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N O T I C I A D E L A S E M A N A


EN BRASIL, LULA Y DILMA ENFRENTAN LA REPUBLICA CON LA DEMOCRACIALa Operación “Lava Jato” es una red de corrupción de lavado de dinero por más de 10.000 millones de reales. Operaba en Brasilia y San Pablo. Se trata de la mayor investigación de corrupción de la historia de Brasil. El operativo comenzó en julio de 2013, para marzo de 2014 ya se registraron las primeras detenciones.

Lo que sucede hoy en Brasil es más que una situación política; nos enfrenta a una polémica filosófica, ética y moral. Nos lleva a

cuestionar cómo debe operar la justicia, pues enfrenta a la democracia con la república. Además, nos expone al hecho que el rol ciudadano se ha reducido al mero voto. Logrando así que si un candidato es votado, es sagrado. Y lo es pero, ¿eso le vuelve intocable? Es decir, conservando su puesto respeta la voluntad de la mayoría en una elección democrática. Pero si está por encima de

la justicia, desmorona la institucionalidad republicana.

La República divide el poder en tres: la función ejecutiva (jefe de Estado), la legislativa (escritura de leyes (congreso y senado)) y la judicial. El propósito de esta división es evitar la concentración de poder y que los tres pilares limiten mutuamente el poder de cada una de ellas.

La naturaleza dispuso que seamos, en reflejo a ella, infinitamente diversos.

Pero en vista que nuestra fuerza, física y poder de influencia, no es la misma, el ser humano, en sociedad, divisó un sistema donde esas diferencias puedan ser respetadas (bajo el derecho individual) y a la vez lograr que seamos iguales (sin prejuicio, perjuicio o beneficio) ante la ley: el sistema judicial.

Nadie debe estar por encima de la ley, ni por debajo de otros. Este concepto entra en conflicto cuando son los propios gestores de las leyes los que las quiebran.

I N T E R N A C I O N A L


No obstante, el propio Lula dijo lo siguiente en 1988: “En Brasil [la situación] es así: cuando un pobre roba, va a la cárcel; pero cuando un rico roba, lo hacen ministro”.

Actualmente la presidente de Brasil busca otorgarle un cargo ministerial al expresidente Lula. Si esto sucede, podrá obtener impunidad diplomática y el cese a las acusaciones por corrupción en el Caso Petrobras.

Dilma a su vez presidió el Consejo de Administración de Petrobras desde 2003 hasta 2010, en ese lapso se aprobaron y ejecutaron algunas de las operaciones más escandalosas del caso. Siendo la compra de la refinería de Pasadena (California), Estados Unidos, la más evidente. De acuerdo al diario El País de España, Petrobras hizo la compra a un precio 47 veces superior al que había desembolsado dos años antes, en 2004 la empresa belga Astra Oil.

Petrobras es la mayor empresa de Brasil y la principal firma estatal de América Latina. Hace cinco años valía 380.000 millones, hoy vale hoy 125.000 millones de reales.

La Operación Lava Jato es lo que destapó lo que sucede actualmente. Es la investigación de una red de corrupción de lavado de dinero por más de 10.000 millones de reales. Operaba en Brasilia y San Pablo. Se trata de la mayor investigación de corrupción de la historia de Brasil. El operativo comenzó en julio de 2013, para marzo de 2014 ya se registraron las primeras detenciones.

Las figuras principales en el ámbito judicial son el juez del caso Petrobras, Sergio Moro, y el magistrado de la Corte Suprema Teori Zavascki. Moro se ha ganado la fama de ser implacable. Se especializa en delitos financieros. Antes de ahora, su caso más conocido fue como juez auxiliar de la Corte Suprema en el 2012 durante el “Mensalao”, un esquema de corrupción que fue descubierto donde legisladores aceptaban sobornos a cambio de votos.

Zavascki, tiene reputación de ser tan discreto como meticuloso.

Ocupa el cargo de magistrado de la Corte Suprema desde el primer mandato de

Dilma Rousseff. Fue el encargado de autorizar la apertura de investigaciones a 12 senadores y 22 diputados con fueros, eran sospechosos de estar vinculados a la red de corrupción de Petrobras.

Para tener un panorama más claro de cómo se viven las protestas en las calles, entrevistamos a Sebastian Sastre, empresario e inversor argentino que vive en (Foz de Iguazú) Brasil hace 10 años. En el 2013 organizó la primera TEDx de la ciudad, TEDxAvCataratas y trabaja con desarrollo de software con startups basadas Holanda, EEUU, India y Brasil.

¿Cuál es la consigna que más se grita en las calles?

Yo veo a la gente manifestando apoyo al juez Sergio Moro, pidiendo que Lula responda ante la Justicia, y reclamando el impeachment de Dilma. Algo que destaca mucho es que en todas las manifestaciones la gente canta el himno y está todo verde y amarillo, todo muy espontáneo. La gente ni siquiera está conflictuada. Los que apoyan al gobierno se los ve en algunos medios y en las redes sociales pero en la calle no están, o si están no se los percibe. Es como que a nadie le entra duda que este gobierno no está a la altura de las expectativas de la población. Los pretextos que los representantes del gobierno vienen utilizando los últimos meses ya no tienen efecto. Al menos para los cerca de 6 millones de personas que estuvieron en la calle el pasado 13 de marzo. Yo lo vi como una muestra de quién manda realmente en el país.

¿Hay banderas de algún(os) partido(s) en particular, es partidaria o se evidencia un sentimiento popular de rechazo?

Ves a la gente con remeras verdes o amarillas, muchos cubiertos con la bandera nacional y pintada la cara con estos colores. No vi partidos tratando de aprovechar el momento. Hubo en algunos lugares, miembros de la oposición al gobierno que intentaron discursar pero fueron tan abucheados que salieron espantados. Las personas se adueñaron de la calle de forma espontánea y descentralizada. Un ejemplo, hay un canto que se escucha mucho en las ciudades donde hubo manifestación que dice: “Yooo, soy brasileño, con mucho orgullo,

con mucho amoooor”, y se repite una y otra vez. La gente sabe que la corrupción atenta contra lo más básico del grupo: la nación.

Se ha visto que la policía se sumó a las protestas en São Paulo, mucha gente teme que los militares hagan un golpe de Estado. ¿Hay ese miedo en la calle?

Miedo no. Hay quienes piden una intervención militar constitucional pero son realmente muy pocos y no convencen. La gente quiere creer en la Democracia y como la Justicia está consiguiendo hacer su trabajo, entonces decide apoyar eso en primer lugar. Tal vez si el poder judicial estuviese comprometidamente corrupto el riesgo de intervención sería mayor, pero no es el caso. Justamente la Justicia en Brasil está haciendo un trabajo fantástico con la Ley de Delación Premiada. Los resultados de esta ley han superado todas las expectativas por ser una herramienta que quiebra la complicidad entre los que han cometido crímenes. La operación Lava-Jato la ha usado y la sigue usando usa para develar los problemas hasta la raíz. Es una maravilla y probablemente un ejemplo a seguir por otras naciones.

En cuanto al término impeachment, el origen es anglosajón, y la aplicación es de acuerdo al país. En principio es una acusación formal de mal manejo de un cargo público que resulta en la renuncia o despido de un funcionario. Se aplicó en EEUU con el presidente Nixon, por ejemplo.

Si analizamos lo sucedido en términos laborales, el pueblo es el empleador y los políticos son servidores públicos, cuyos sueldos son financiados por el ciudadano (a través de impuestos). Será cuestión que lo interioricemos, así cada cual hará mejor su trabajo.

Por Mamela Fiallo Flor

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I N T E R N A C I O N A L


BRASIL Y LA PRESIÓN EXTERNA SOBRE PETROBRAS

En los últimos años mucho se habló de Brasil y su modelo mixto en empresa de primera línea. Se ponía como ejemplo

que nuestra principal petrolera, en ese entonces 100% en manos privadas, podría funcionar de igual forma y obtener los beneficios privados para el sector público, pero lejos quedo la eficiencia y la buena administración usando para cajas políticas y corrupción lo que debería ser usado para producción e inversión. Este modelo, que ya vimos en varias ocasiones en nuestro país, solo tiene un camino y es el desastre en forma de péndulo. Pasa de ser una de las empresas mejor cotizadas en bolsa Petrobras en un máximo de U$S 77 por acción, a un gráfico de fundición llegando a un mínimo de U$S 2.77, generando así una destrucción patrimonial a los accionistas que no olvidaran la lección. Lamentablemente, este tipo de acontecimientos no son gratuitos. Ese dinero que desaparece no va a ningún sitio, sino que solo se pierde y por la magnitud de la empresa involucrada ocasiona presiones cambiarias dentro del país; su moneda luego de tocar un mínimo de R$ 1,53 contra el dólar norteamericano genera una escalada de precio a R$ 4,23 por dólar en el medio de una crisis política

y económica muy distante de los años dorados de la década pasada.

¿Porque es importante analizar la situación de Brasil para nosotros? Basicamente, porque es nuestro principal socio comercial y comprador de producción Argentina. Si Brasil no nos compra tenemos que vender en otros mercados que Argentina hoy no tiene desarrollado, por lo tanto es de suma importancia analizar principalmente al Real, la moneda de consumo de Brasil y algunos activos que son emblema de la bolsa de San Pablo, para intentar desde analizar, partiendo de nuestro modelo, si éste se encuentra cerca de una reversión o si por el contrario, seguiríamos recibiendo presión a nuestro tipo de cambio para poder competir con sus empresas.

El Real brasilero como unidad de cuentas tuvo su lanzamiento en el año 1994 con un mínimo de R$ 0.82 por dólar, controlando la inflación y estabilizando el país hasta la primera corrida cambiaria en 1999 llegando a cotizar en los R$ 2.19 por dólar; y una posterior devaluación en el año 2002 depreciando aún más la cotización en la zona de los R$4 por dólar. Con este máximo se termina un ciclo de alzas consecutivas en 5 ondas. Luego de

este ciclo, claramente alcista, comienza su respectiva corrección que le llevo 9 años volviendo a los R$ 1.53 por dólar y dando inicio a un nuevo proceso alcista todavía en curso, pero que, llegando a cotizar en R$ 4.23 en septiembre del 2015.

Como se ve en el gráfico adjunto, este proceso tiene 3 ondas terminadas y actualmente, se encuentra en la onda 4 de corrección de corto plazo que tuvo su primera resistencia en el 23% cayendo desde los R$4.23 a los R$ 3.55. Esta resistencia que en su momento informamos y publicamos en los medios que no era el fin de la corrección y que se iba a dar un rebote contra tendencial, llegó a los R$ 4.17, iniciando la última etapa de caída que se encuentra aún en curso y muy cerca de los objetivos de R$ 3.4 que habíamos planteado.

El ciclo de mediano plazo de la moneda brasilera coincide en este momento con el ciclo de commodities, el cual se encuentra a un piso de onda generando rebotes en todos los activos de materias primas producidos dentro de territorio brasilero. Este rebote no es el fin de la caída sino como onda 4 contra tendencial, que en el corto plazo genera un mayor ingreso de divisas a países que son productores


de materias primas. Luego desaparecerá en la segunda mitad del 2016 generando techos en muchos mercados y comienzo de caídas importantes en las bolsas locales. De hecho, si observamos exclusivamente la situación de Petrobras, que es la principal pregunta de los operadores locales, primero debemos pasar la vista por el petróleo, que fue uno de los beneficios que absorbió la petrolera brasilera para realizar este importante movimiento alcista de las ultimas semanas, que algunos ven como rebote y otros como el comienzo de una nueva tendencia alcista. En ambos casos sabemos que como mínimo el petróleo deberá devolverse parte del último movimiento generado y que con gran facilidad podrá intentar buscar la zona de los 30/33 dólares el barril. Como en su momento la petrolera Brasilera se benefició al alza, en este caso se verá igualmente afectada.

Analizada bajo la misma técnica del conteo de ondas, tenemos la zona de los 4 dólares muy tentadores a realizar en el mediano plazo, sin descartar la posibilidad de que, en las próximas ruedas, haga un último máximo para luego ir a la zona mencionada donde comenzaremos a ver fuertes soportes. El Bovespa medido en dólares también terminó la corrección de onda 3 encontrando las resistencias propias en la zona de 10000 – 9200puntos, una vez alcanzado este objetivollego un rebote importante

de precios medido en moneda fuerte, dando en la primera mitad del año una falsa estabilidad. Nos espera un gran 2016 de volatilidad dando oportunidades de largo plazo similares a las grandes crisis anteriores y no pudiendo romper la definición de que los mercados son cíclicos y ciclotímicos.

Por José Luis del Palacio e Iván Tello www.ruartereports.com

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EL SUBE Y BAJA DE LAS TASAS DE INTERÉS EN EL MUNDO

En el siguiente gráfico podemos observar la curva de tasas de deuda soberana para USA, Reino Unido, Japón y Alemania. Un gráfico que nos muestra los tipos de interés de mercado disponibles para cada vencimiento. En este caso vemos el rango de 1 mes a 30 años.

Veamos qué conclusiones podemos sacar del siguiente gráfico: Tanto Alemania, (considerados los bonos más seguros de la eurozona), como Japón, muestran tasas negativas en el primer tramo de la curva. En el caso del país europeo, las tasas son negativas para los bonos con madurez menor a 8 años. Semanas anteriores, Mario Draghi (presidente del Banco Central Europeo - BCE) volvió a reducir las tasas y expandió el programa de estímulos monetarios con el objetivo de aumentar el crecimiento económico y la inflación. En cuanto a Japón, las tasas son negativas para cualquier bono con madurez menor a 13 años. Este país sorprendió con la medida en enero luego de más de un año y medio que el BCE ya viene experimentando con esta política.Reino Unido y Japón muestran curvas invertidas en el primer tramo. Esto significa que hay expectativas de que los gobiernos decidan recortar aún más las tasas para los tramos cortos.

La curva de USA es la única que se muestra “normal” (sin tasas negativas

En esta reunión se decidió mantener las tasas y la próxima oportunidad de posible suba se dará en abril, pero basándonos

en los movimientos de los traders existe sólo un 8% de posibilidades de que esto ocurra. El futuro del dólar, previo a la decisión del miércoles pasado, indicaba una muy baja probabilidad de ocurrencia de la posible suba, aunque la chance de aumento de tasas para junio llegó a un 50% (cuando el mes pasado apenas alcanzaba el 2%). Esto se dio por la mejora en los datos económicos, el precio del barril se encuentra estable y la vuelta de los inversores a la renta variable “modo riesgo” en el último mes. De todas formas, los pronósticos de los bancos fueron reduciendo la proyección de suba para este año.

¿Qué tomó en consideración la Fed?

Aunque el foco lo puso la economía interna, no dejó de observar lo que otros países están haciendo. Por el lado de la economía doméstica vemos que tanto el empleo como la inflación van por buen camino, y el consumo continúa siendo el motor del crecimiento. En cuanto al frente externo, el panorama es más incierto. Vemos cómo en el mundo los gobiernos siguen inyectando estímulos económicos mientras que la Fed pretende tomar el camino inverso. ¿De qué países hablamos? De la unión europea y Japón principalmente. Esta “presión” se vio reflejada en la decisión de mantener las cosas como estaban.Finalmente, Janet Yellen, presidenta de la Fed, anticipó la posibilidad de dos subas de tasa para este año en lugar de cuatro como se esperaba. Se le terminó dando más peso a la incertidumbre externa y las medidas de otros bancos centrales que a la fortaleza del mercado local americano.

¿Qué nos dicen las curvas de tasas de hoy en día?

Nos encontramos ante un escenario de convivencia de tasas negativas con subas.

La semana pasada se llevo a cabo la reunión trimestral de la Reserva Federal de los Estados Unidos (FED), y previo a ello surgían tanto dudas como rumores sobre el rumbo que tomaría la autoridad monetaria. La decisión: la tasa se mantiene.

E C O N O M I A Y F I N A N Z A S

ni tramos de curva invertida), en la que un inversor obtiene una tasa más alta por invertir en un activo con madurez más larga. Es el único país donde la autoridad monetaria recientemente subió las tasas y muestra un crecimiento económico relativamente sólido. La curva “normal” es el escenario que debería darse comúnmente pero que hoy en día no ocurre. Como podemos observar, el gráfico de tasas nos sirve para monitorear la economía, para ver en que etapa del ciclo económico se encuentran los países y para prever posibles movimientos en las tasas de corto plazo.

¿Cuál es el dilema que se le presenta a la Fed durante este año?

Subir o no subir, ésa es la cuestión. Subir las tasas en un mundo que sigue recortando no parece ser muy convincente. Sobre todo si consideramos que el dólar podría seguir fortaleciendo y quitando competitividad. Por otro lado, están quienes alarman sobre la posibilidad de actuar demasiado tarde en relación con la inflación. Se trata del clásico debate de “palomas” (partidarios del crecimiento y el pleno empleo) vs. “halcones” (cuya prioridad es mantener el nivel de inflación bajo).

Por Daniela Wechselblatt.

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I N F O R M E E S P E C I A L

GUÍA IMPOSITIVA PARA INVERSORES BURSÁTILESLa presente es una guía suministrada por cortesía de los asesores financieros de InvertirOnline.com, y consta de un breve resumen sobre el tratamiento impositivo que reciben los instrumentos de inversión disponibles a través de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires actualizado a diciembre de 2015.

Acciones de Sociedades Argentinas

Impuesto a las Ganancias:

• Cobro de dividendos: Se establece un impuesto a los dividendos del 10% cuan-do estos sean distribuidos a personas físicas. Este impuesto se aplicaría en base a un sistema de retención con carácter de pago único y definitivo.

• Resultado producto de la compra/venta: Se encuentra exento, para acciones con oferta pública.

Impuesto sobre los Bienes Personales:

Las personas físicas no se encuentran alcanzadas directamente debido a que las sociedades realizan la liquidación e ingreso del impuesto correspondiente al accionista bajo la figura de Responsable Sustituto, donde las compañías tienen la obligación de ingresar el tributo en nombre de quienes posean sus acciones. Con posterioridad las empresas pueden retener el tributo ingresado en nombre de su accionista sobre los dividendos a distribuir.

Impuesto al Valor Agregado (IVA):

La compra/venta de acciones con oferta pública se encuentra exenta.

Títulos Públicos Locales


La operatoria de compra/venta con títulospúblicos tanto como el pago de renta o amortización realizado por los mismos se encuentra exenta.

Impuesto sobre los Bienes Personales:Los títulos públicos se encuentran exen-tos.

Impuesto al Valor Agregado (IVA):La operatoria de compra venta con títulos públicos tanto como el pago de renta o amortización realizado por los mismos se encuentran exentos.

CEDEARs


• Cobro de dividendos: Se encuentra gravado.

• Resultado producto de la compra/venta: Se encuentra exento.


Se encuentran alcanzadas por el impuesto. Para la valuación se aplica el precio de mercado del último día hábil anterior al 31 de diciembre.


No es aplicable este concepto a acciones emitidas por sociedades extranjeras.


Cheques de Pago Diferido


La negociación bursátil de Cheques de Pago Diferido se encuentra alcanzada. La base imponible la constituye el descuento obtenido (diferencia entre el precio paga-do y el valor nominal del documento) por parte del comprador, siendo éste el sujeto del tributo.


Se encuentra alcanzada por el impuesto, aplicándose las alícuotas correspondien-tes establecidas por la normativa vigente.

Impuesto al Valor Agregado:

Los intereses generados en la operatoria están gravados. El agente o sociedad de bolsa que interviene en la operación por la parte vendedora practica una percepción de IVA a favor del comprador equivalente al 21% del interés ganado.

Cauciones


El rendimiento de las operaciones de caución está gravado por el impuesto a las ganancias.


El monto invertido en cauciones por parte de personas físicas se encuentra gravado por el impuesto, aplicándose las alícuo-tas correspondientes establecidas por la normativa vigente.


Los intereses generados en la operatoria de caución están exentos del Impuesto al Valor Agregado.

Fideicomisos Financieros


El interés o rendimiento se encuentra exento.


La tenencia de títulos fiduciarios se encuentra gravada a la alícuota vigente para el monto total de bienes conforme a las modificaciones introducidas por la Ley N° 26.317.


El pago de intereses y las operaciones con Fideicomisos Financieros están exentos.

Obligaciones Negociables


El resultado de la operación de compra/venta tanto como los pagos que realicen estos instrumentos se encuentran exentos del pago de este impuesto.


La tenencia de obligaciones negociables se encuentra alcanzada por el impuesto a la alícuota vigente.


Las obligaciones negociables emitidas por oferta pública se encuentran exentas.

I N F O R M E E S P E C I A L

El tratamiento impositivo sobre los instrumentos cotizantes que por este medio se publica, es de carácter meramente informativo e instructivo, no pudiéndoselo considerar bajo ninguna circunstancia como un asesoramiento impositivo de ninguna índole. Recomendamos que acuda a su Contador Público para obtener un correcto asesoramiento.

Cortesía del equipo de Asesores de InvertirOnline.com

¡ATENCIÓN!

Opciones


Los resultados originados por la operato-ria con opciones se encuentran gravados.


El monto invertido Opciones por parte de personas físicas se encuentra gravado por el impuesto, aplicándose las alícuotas correspondientes establecidas por la normativa vigente.


La operatoria de compra venta no se encuentra gravada.


COMENZANDO A ARMAR ESTRATEGIAS CON OPCIONES

EDUCACIÓN BURSÁT IL

Hemos visto que las opciones pueden ser derechos de compra (calls) y derechos de venta (puts), y que además, estas pueden

comprarse y venderse.

Podemos observar 4 operaciones simples con opciones:

• Comprar una Opción de Compra• Lanzar (vender) una Opción de Compra• Comprar una Opción de Venta• Vender una Opción de Venta

Podemos posicionarnos de acuerdo al escenario que vislumbremos respecto de los subyacentes.

En cuanto a escenarios, vamos a encontrarnos básicamente con 3:

• Alcista• Bajista• Lateral

Y en lo referido a los riesgos y ganancias:

• Ganancias Limitadas• Ganancias Ilimitadas• Perdidas Limitadas• Perdidas Ilimitadas

De todas estas variantes elegiremos la que más cómodo nos haga sentir a la hora de operar, y combinaremos posiciones en opciones según corresponda.

Existen innumerables formas de “mezclar” posiciones en opciones que dan como resultados diversas estrategias.

El inversor novato estará familiarizado con las clásicas compras de Calls o de Puts. Siendo alcista la primera posición y bajista la segunda. De manera menos frecuente están aquellos que lanzan en descubierto, ya sean calls (bajista) o puts (alcistas).

Siempre que compramos algún derecho, tenemos la certeza que nuestra perdida máxima se va a limitar a la prima pagada. Si la opción adquirida pierde todo su valor, perderemos el monto invertido, pero

nunca más que eso. En cambio, en estas posiciones las ganancias no tienen límite ya que las primas pueden valorizarse indefinidamente. Aclaro que cuando una acción tiende a caer hacia 0, en este punto la opción de venta ya no podrá incrementar su valor, aunque es una situación muy poco usual.

Cuando lo que hacemos es lanzar (vender) opciones (me refiero a vender opciones que no hemos adquirido previamente), la situación de ganancias y perdida se invierte. Por ejemplo: quien vende un call y cobra una prima por ello, pretende que ésta pierda o agote todo su valor o al menos una parte, de tal manera que al vencimiento la opción se extinga o bien que le permita recomprarla a un menor precio. Lo mismo ocurre para quien lanza puts.

Por lo tanto se desprende de lo anterior que nuestro mejor resultado en estas dos posiciones es quedarnos con la prima cobrada de manera íntegra:

La ganancia está limitada. Sin embargo, no ocurre lo mismo con las potenciales perdidas ya que los caminos que tome el subyacente podrá incrementar el valor de la prima y esto puede obligarnos a recomprar lo lanzado a un mayor precio o a responder a un ejercicio por parte del tenedor de la opción. Las pérdidas son ilimitadas.

Las estrategias con opciones son combinaciones de dos o más posiciones de opciones con otras o con acciones, y

dan como resultado algunas de éstas:

• Bull Spread• Bear Spread• Conos y Cunas, Compradas y Vendidas• Lanzamientos Cubiertos• Protective Puts• Collar• Mariposas (Butterfly)• Cóndor• Sintéticos• Y un largo etc.

En la imagen pueden observar qué tipo de figura forma cada una de ellas. En el eje horizontal se extienden los diferentes valores de la acción subyacente y en el eje vertical las ganancias o pérdidas.

Es siempre importante, más bien clave, tener analizados todos los indicadores referidos a la estrategia a aplicar. Me refiero a las posibles ganancias y pérdidas, a las variaciones alcistas o bajistas que deben acontecer en la acción para lograrlas, o bien el rango por fuera o dentro del cual la acción debe moverse. Particularmente creo que es de suma importancia determinar que retorno nos puede dar la estrategia a aplicar, que porcentaje de ganancia respecto de la inversión podríamos lograr. Esto nos dará una idea de cuan conveniente o no es la figura a aplicar en relación con otras alternativas y en relación con el propio riesgo que conlleva ésta.

Por C.P.N / Asesor Financiero Certificado / Germán Marin

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CURSO DE ANÁLISIS TÉCNICO. INDICADORES (PARTE 1): APRENDIENDO A OPERAR POR CRUCES DE MEDIAS MÓVILESContinuamos con la serie de nuestro curso de análisis técnico, en las dos ediciones anteriores aprendimos a utilizar los osciladores MACD y RSI, vimos cómo se calculaban y operamos en base a ellos. En esta ocasión, les traemos la primera parte de los indicadores, donde vamos a aprender lo que son las medias móviles y cómo operar en base a ellas. El objetivo de este curso es que usted comprenda de mejor manera nuestra sección de análisis técnico, donde utilizamos estos indicadores y osciladores.

La media móvil es un método para calcular el precio promedio de un valor durante un periodo de tiempo determinado. El término móvil,

significa que el promedio cambia o se mueve. La media móvil es una forma de identificar una tendencia, por tanto no es un indicador líder, sino un seguidor o atrasado. También nos permite suavizar la información proporcionándonos una clara visión de las fuerzas subyacentes en los precios.

Para su interpretación se usa normalmente un promedio con relación al precio de cierre, según el periodo que se escoja, estas serán de corto (10/20 días), mediano (50/100 días) y largo plazo (150/200 días). Es importante saber que cuando el precio de cierre de un activo cruza en forma ascendente a la M.M. se genera una señal de compra. Lo contrario es válido para las señales de venta. Cuando los precios se mueven sin tendencia definida, los promedios pierden consistencia y su información no es muy confiable. Existen varios tipos de promedios móviles. La única diferencia entre ellos radica en el peso que cada uno le otorga a la volatilidad del mercado y el promedio móvil ajustado por volumen que otorga el mayor peso al precio más transado de la serie. Dicho esto podemos separarlas en:

- M.M. Simple: Es la suma de valores de un número determinado de días, dividido por el mismo número de días.

- M.M. Exponencial: Este promedio es calculado sumando un porcentaje del precio de cierre de hoy al valor de un porcentaje del promedio móvil de

ayer. Estos porcentajes expresan periodos de tiempo.

- M.M Ajustado por volumen: Aquí la mayor ponderación la reciben los precios con mayor volumen transado en la serie de datos.

Para la interpretación de las M.M. el método más popular es comparando este promedio con el precio de cierre del valor que se ha promediado. Como mencioné anteriormente cuando el precio de cierre cruza en alza al promedio, el valor es comprador. Cuando el precio de cierre cruza en baja al promedio, el valor es vendedor.

También el cruce de dos Medias Móviles sirve para generar indicaciones de compra y venta, se construye sobre la base de dos promedios móviles con diferentes periodos de tiempo cada uno. La razón detrás de la comparación de dos promedios, es de filtrar aún más la información disminuyendo fuertemente las señales falsas. Cuando el promedio de menor tiempo corta al alza al promedio de mayor tiempo, se produce una indicación de compra. Cuando el promedio de menor tiempo cruza a la baja al promedio de mayor tiempo, se produce una indicación de venta.

Debo mencionar aquí que el cruce de mayor relevancia para los inversores es dado por el corte alcista de la media móvil de 50 días por sobre la media móvil de 200 días. A esta señal la llamamos Golden Cross o Cruce de Oro y es nada más ni

nada menos que un imán para los toros. Su contraparte, es decir el cruce de la MM de 50 por debajo de la MM de 200, se llama Black Cross o Cruce Negro, y es indicación de que se pueden esperar precios más bajos o caídas en las ruedas futuras.

Las medias móviles son un complemento ideal para las gráficas y es importante descubrir cuáles son las que funcionan mejor en cada activo. ¿Cuál es la media móvil que utilizan ustedes? ¿o la que mejor funciona con sus tenencias? Las respuestas pueden variar, solo es cuestión de jugar con ellas e identificarlas.

Ante cualquier duda o consulta acerca de los temas vistos en esta serie de artículos educativos sobre análisis técnico, envíe un email a [email protected]

Buena semana y Happy trading!

Por Fernando Leiva [email protected]

EDUCAC IÓN BURSÁT IL





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de Alejandro Romero


Montos Negociados en Renta Fija

MERVAL Bonos IAMC

Montos Negociados en Renta Variable

Cotización de Billetes Banco Nación al 04/03/2016

Dólar U.S.ACOMPRA VENTA

EuroReal

TIPO 14,50 14,90 16,60 17,60 3,60 4,40

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial): -1,54%

Total Negociado en BolsaCarteras Sugeridas 2016

www.cincoruedas.com/carteras-sugeridas

Especie Cierre MontoAA17C USD 104,20 USD 32.489.911,00AA17D USD 104,50 USD 13.161.650,00AY24D USD 109,00 USD 7.979.298,00DICAD USD 148,00 USD 3.106.805,00AY24C USD 109,00 USD 2.335.525,00AN18D USD 109,00 USD 580.023,00AO20D USD 110,00 USD 491.242,00

Promedio > 14,67

TC $/USD14,68

Dólar Bolsa / Financiero

14,6414,68

14,7214,64

14,6314,68

0

100

200

300

400

500

600

14-mar 15-mar 16-mar 17-mar 18-mar

Mill

ones

de

peso

s

Semana actual Semana anterior

-

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000


Mill

ones

de

peso

s


0

2.000

4.000

6.000

8.000


Mill

ones

de

peso

s


3,45%

16,84%

39,39%

45,44%

12,68%

Conservadora

Moderadamenteconservadora

Moderada

Arriesgada

Merval

11500,00

12000,00

12500,00

13000,00

13500,00

Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

12.076,37 12.027,88 13.057,78 12.906,43 -1,11%

Variac ión

Lunes 12.545,81 -3,87%

Martes 12.076,37 -3,74%

Miércoles 12.541,58 3,85%

Jueves 12.972,54 3,44%

Viernes 12.906,43 -0,51%

Fecha Cierre

6240,00

6260,00

6280,00

6300,00

6320,00

6340,00

6360,00

Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

6.340,50 6.276,61 6.340,50 6.313,75 -1,15%

Variac ión

Lunes 6.340,50 -0,73%

Martes 6.276,61 -1,01%

Miércoles 6.295,88 0,31%

Jueves 6.337,50 0,66%

Viernes 6.313,75 -0,37%

Fecha Cierre

www.cincoruedas.com/carteras-sugeridas


Nombre Especie Cierre Var. % Monto Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 40,200 -1,71 $ 293.494.241 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 1.238,000 -4,77 $ 96.656.195 Pampa Energía S.A. PAMP $ 11,800 -0,84 $ 92.524.277 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 43,300 0,00 $ 86.510.983 Comercial del Plata S.A. COME $ 3,100 -9,36 $ 74.725.510 YPF S.A. YPFD $ 258,100 0,43 $ 71.402.477 Banco Macro S.A. BMA $ 98,250 -0,76 $ 45.611.960 Tenaris S.A. TS $ 176,150 -2,14 $ 38.501.414 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 7,580 4,41 $ 31.061.230 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 104,000 -0,71 $ 28.872.948 Consultatio S.A. CTIO $ 40,000 4,17 $ 22.238.368 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 10,450 2,45 $ 22.211.449 Telecom S.A. TECO2 $ 55,500 -0,45 $ 19.012.538 EDENOR S.A. EDN $ 11,800 -2,48 $ 18.542.315 S.A. San Miguel SAMI $ 61,500 -2,92 $ 11.278.154 TRANSENER S.A. TRAN $ 6,990 2,04 $ 10.736.186 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 9,600 3,45 $ 6.240.662 Central Costanera S.A. CECO2 $ 4,650 -0,43 $ 6.196.507 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 24,100 21,11 $ 4.827.498 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 6,750 6,30 $ 3.966.736 Celulosa S.A. CELU $ 10,000 -3,85 $ 3.866.272 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 83,500 -2,05 $ 3.635.370 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 146,000 -4,58 $ 3.592.882 Central Puerto S.A. CEPU $ 100,800 -5,79 $ 3.554.143 Holcim S.A. JMIN $ 17,000 20,14 $ 3.271.752 Grupo IRSA IRSA $ 20,400 3,29 $ 3.218.615 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 31,200 -6,02 $ 2.931.847 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 16,700 0,00 $ 2.872.491 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 7,600 19,12 $ 2.655.645 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 37,000 -1,33 $ 2.437.715 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 6,800 3,03 $ 2.214.828 Caputo S.A. CAPU $ 19,500 -2,50 $ 2.149.165 Carlos Casado S.A. CADO $ 7,700 4,05 $ 1.730.674 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 7,200 -2,04 $ 1.505.880 Metrogas S.A. METR $ 7,850 4,11 $ 1.470.242 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 46,500 -5,10 $ 1.404.297 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 18,050 -1,10 $ 1.357.357 Ledesma S.A. LEDE $ 12,300 0,00 $ 1.243.492 Banco Santander S.A. STD $ 69,000 -6,12 $ 986.303 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 3,900 0,26 $ 904.053 Boldt S.A. BOLT $ 5,000 -3,85 $ 791.292 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 7,100 4,41 $ 714.674 Longvie S.A. LONG $ 4,930 -2,95 $ 714.497 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 6,200 -2,41 $ 597.530 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,100 -3,13 $ 560.100 Quickfood S.A. PATY $ 31,700 -6,77 $ 533.661 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 8,040 -1,11 $ 525.294 Ferrum S.A. FERR $ 7,550 7,09 $ 406.981 Petrobrás Brasil -Pref.- APBRA $ 31,500 -4,76 $ 386.570 Telefónica de España S.A. TEF $ 165,000 -1,14 $ 366.068 Carboclor S.A. CARC $ 2,000 -9,09 $ 345.283 Capex S.A. CAPX $ 9,300 1,25 $ 323.312 Dycasa S.A. DYCA $ 18,000 -6,25 $ 322.812 Colorín S.A. COLO $ 21,000 -7,08 $ 283.894 Polledo S.A. POLL $ 7,700 1,18 $ 219.005 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 4,450 -1,11 $ 217.761 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 17,300 -0,58 $ 208.592 Alto Palermo S.A. IRCP $ 120,000 0,00 $ 203.707 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 77,000 -4,70 $ 197.495 Grimoldi S.A. GRIM $ 23,000 -1,92 $ 186.213 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 3,000 -0,64 $ 142.522 Fiplasto S.A. FIPL $ 3,020 -0,33 $ 124.661 Morixe S.A. MORI $ 3,600 5,88 $ 107.595 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 1,490 -3,87 $ 87.573 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 18,000 -4,08 $ 75.624 Rigolleau S.A. RIGO $ 33,000 3,13 $ 13.732 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 32,000 -5,16 $ 12.240 Repsol S.A. REP $ 249,000 -1,14 $ 9.508 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 7,500 -4,21 $ 9.158 TOTALES $ 1.040.302.025 TITULOS PÚBLICOS Nombre Especie Cierre Var. % Monto BONAR X AA17 $ 1.530,000 -1,52% $ 1.808.123.120 BONAR 2024 AY24 $ 1.600,000 -0,34% $ 1.186.068.285 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA $ 2.165,000 -1,45% $ 541.987.003 BONAD 2016 AO16 $ 1.419,000 -0,50% $ 303.357.787 BONAR 2017 $ BADLAR+2% AM17 $ 106,000 0,37% $ 141.698.076 BONAD 0,75% 2017 AF17 $ 1.374,000 -0,32% $ 110.091.101 ER 2015 SERIE III ERJ17 $ 104,900 0,00% $ 104.900.000 BONAD 2018 AM18 $ 1.295,000 -1,20% $ 93.210.681 BONAR 2020 U$D AO20 $ 1.610,000 -1,00% $ 79.196.210 BONAC MARZO 2016 A2M6 $ 106,800 0,85% $ 78.935.398 BONAD 0,75% SEPT 2017 AS17 $ 1.300,000 -2,31% $ 65.533.213 BONAC MAYO 2016 AY16 $ 102,700 1,13% $ 62.094.911 BONAR BADLAR 2017 AO17 $ 106,440 -0,56% $ 60.586.349 DISCOUNT $ DICP $ 528,000 -2,71% $ 49.357.747 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 1.045,000 1,37% $ 44.257.187 BONAC SEPTIEMBRE 2016 A2S6 $ 107,000 0,00% $ 39.154.446 PAR U$S Ley NY PARY $ 1.045,000 1,33% $ 30.897.551 CUASIPAR $ CUAP $ 402,500 0,39% $ 23.919.577

Ranking de Especies negociadas en la semana*ACCIONES

*Ord

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R´s.

TÍTULOS PÚBLICOS

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Nombre Especie Cierre Var. % Monto Cupones PBI en $ TVPP $ 10,300 0,12% $ 23.235.770 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.605,000 -0,03% $ 19.388.316 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 1.219,990 -1,51% $ 17.406.234 BONAC JULIO 2016 AL16 $ 99,400 0,80% $ 16.104.982 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 105,450 0,41% $ 15.699.977 BONAR 2020 $ TASA BADLAR AM20 $ 100,950 -0,25% $ 15.545.151 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 1.310,000 -2,99% $ 13.644.140 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 168,000 0,87% $ 11.799.038 BOGAR 2018 NF18 $ 128,400 0,78% $ 10.070.069 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 1.635,000 -2,52% $ 9.795.000 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 167,000 -0,72% $ 9.330.671 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 968,000 -5,09% $ 9.228.040 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 $ 161,000 -2,95% $ 7.640.129 BONAD JUNIO 2017 AJ17 $ 1.344,990 0,00% $ 7.231.900 BAADE BADER $ 1.485,000 -0,44% $ 6.416.857 BONAR 2019 AMX9 $ 99,300 0,25% $ 5.943.555 BONAR 2018 $ TASA BADLAR AMX8 $ 101,500 0,99% $ 5.396.468 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 171,000 -1,73% $ 5.177.336 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 464,500 -2,30% $ 4.782.985 MENDOZA 2016 U$S PMY16 $ 163,000 -2,64% $ 4.437.451 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.200,000 -0,12% $ 4.431.770 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.715,000 2,05% $ 4.401.817 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 1.038,000 -0,25% $ 2.861.527 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.170,000 -1,75% $ 2.675.020 Cupones PBI en Euros TVPE $ 183,000 1,47% $ 2.547.925 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 340,000 -2,91% $ 2.434.529 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.175,000 -2,94% $ 2.200.338 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 340,000 -1,69% $ 2.187.746 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 2.500,000 -1,20% $ 1.847.085 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.140,000 -2,24% $ 1.741.494 PAR $ PARP $ 239,250 -8,19% $ 1.628.162 BONAR USD 2016 AD16 $ 1.500,000 -1,97% $ 1.488.843 ER 2013 S.II 2,25% 2016 ERD16 $ 650,000 -0,05% $ 701.900 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 995,000 -0,55% $ 639.499 Boncor 2017 CO17 $ 329,990 -3,02% $ 631.059 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 865,000 0,53% $ 481.806 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 1.200,000 4,17% $ 234.053 PAR $ PAP0 $ 255,000 2,38% $ 199.991 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 323,800 -2,53% $ 171.803 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 170,000 -1,34% $ 162.691 C.A.B.A. C. 7 2016 U$S 4,75% BDC16 $ 1.500,000 -2,42% $ 161.800 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.390,000 -0,42% $ 144.595 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 1.040,000 0,10% $ 113.338 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.367,000 -0,22% $ 71.601 SALTA C1 Garantizados SA18P $ 106,540 1,35% $ 21.308 C.A.B.A. Clase 9 2016 $ +3,75% BD3C6 $ 109,820 1,48% $ 10.982 CABA N° 13 Tasa Fija y Variable 2016 BD7C6 $ 106,620 1,14% $ 10.662 CABA Clase 11 2016 $ +3,75% BD5C6 $ 104,420 0,74% $ 10.442 CABA N° 16 Tasa Variable 2020 BD2C0 $ 104,400 0,00% $ 10.440 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 514,500 2,82% $ 10.290 TOTALES $ 5.075.877.227 CEDEAR´s Nombre Especie Cierre Var. % Monto Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 106,000 2,48% $ 12.018.278 Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 30,000 1,27% $ 11.362.985 Banco Bradesco S.A. BBD $ 114,000 -0,15% $ 2.104.550 Banco Santander Brasil S.A. BSBR $ 71,150 6,19% $ 2.043.035 Google Inc. GOOGL $ 375,000 3,52% $ 1.791.939 Lockheed Martin Corp. LMT $ 3.200,800 -0,50% $ 1.719.551 Apple Inc. AAPL $ 158,700 3,59% $ 1.548.468 Citigroup Inc. C $ 21,000 -1,82% $ 1.401.674 TERNIUM S.A. TXR $ 122,750 -8,35% $ 931.826 Chevron Co. CVX $ 176,000 -0,48% $ 813.944 General Electric Co. GE $ 90,000 -1,11% $ 397.900 Coca Cola Co. KO $ 135,000 -2,20% $ 78.415 HARMONY GOLD CO. LTD. HMY $ 51,250 12,20% $ 52.787 Caterpillar Inc. CAT $ 220,000 -2,32% $ 49.500 Johnson & Johnson JNJ $ 335,000 0,00% $ 48.575 Alcoa Inc. AA $ 22,500 -12,11% $ 39.288 OAO GAZPROM OGZD $ 30,000 1,67% $ 30.000 Intel Corporation INTC $ 97,000 0,00% $ 29.100 Microsoft Corp. MSFT $ 161,000 -2,33% $ 16.905 IBM Corp. IBM $ 216,000 -0,46% $ 10.800 Disney Co. DISN $ 182,000 -0,77% $ 10.192 Yahoo! Inc. YHOO $ 56,000 15,45% $ 10.080 Cisco Systems Inc CSCO $ 84,500 0,59% $ 9.717 Verizon Communications Inc. VZ $ 390,000 -5,26% $ 9.360 TOTALES $ 36.528.869

CEDEAR´s


Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos

BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES)

BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES)

Elaboración propia en base a datos de Ravaonline.com

AA17AN18

AY24

BDED

BP18BP21

BP28

BPLD

BPMD

DIA0DICA

DICYDIY0

GJ17

PAA0

PARA

PARY

PAY0

BD2C9

BDC18

BDC20CO17ERG16

PMD18

-5,00%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00 14,00 16,00 18,00

TIR

anua

l

Duración Modificada

A tasa Fija Dollar Linked Lineal (A tasa Fija) Polinómica (Dollar Linked)

CUAP

DICPDIP0

NF18

NO20

PAP0

PARPPR13

RNG21

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%

14,00%

16,00%

18,00%

20,00%

0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00

TIR

anua

l

Duración Modificada

Ajustados por CER

Ajustados por CER


Análisis Técnico Ticker MERVAL

12906,4318-03-16

154.377.040,00

270.664.920,40

Valor % vs VA

Resistencia 3 - -100,00%

Resistencia 2 15.000,00 16,22%

Resistencia 1 13.000,00 0,72%

Soporte 1 12.900,00 -0,05%

Soporte 2 12.500,00 -3,15%

Soporte 3 12.000,00 -7,02%

SMAs Valor Señal % vs VA

15 13022,27 Venta 0,90%

50 11718,99 Compra -9,20%

200 11574,36 Compra -10,32%

EMAs Valor Señal % vs VA

4 12799,49 Compra -0,83%

18 12735,78 Compra -1,32%

40 12344,61 Compra -4,35%

Valor Señal

248,18 Compra

354,19 Venta

56,10 Compra

Petróleo Brasileiro S.A. Petróleo (Extranjera)

Grupo Financiero Galicia S.A. Banco/ Financiera

YPF S.A. Petróleo/ Energía

Soc. Comercial del Plata S.A. Financiera/ Grupo inversor

Pampa Energía S.A. Energía/ Holding

Tenaris S.A. Petróleo/ Industrial

Banco Macro S.A. Banco

Siderar S.A.I.C. Industria metalúrgica

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C. Industria metalúrgica

BBVA Banco Francés S.A. Banco

EDENOR S.A. Luz/ Energía

Transener S.A. Transporte de Energía

FRAN 4,93%

TRAN 2,70%

EDN 4,06%

ERAR 5,80%

ALUA 5,48%

7,92%

BMA 5,91%

TS

COME 9,64%

PAMP 9,42%

GGAL 13,90%

YPFD 12,61%

APBR

Componentes 1er Trimestre 2016

17,64%

Volatilidad Anual 35,42% Máximo 52 Semanas 14.597,20

Tendencia Alcista Mínimo 52 Semanas 8.659,59

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Último precio $ 12.906,43 Variación Semanal -1,11%

Ratios de Mercado

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Desde enero el Merval viene repuntando desde su caída más crítica en la que tocó los 9.200 puntos. De esta forma, en el acumulado anual el índice líder de la bolsa local gana casi el 10,5%, mientras que en el acumulado mensual pierde casi 2%.

El índice transita un canal alcista de largo plazo. No obstante, durante las últimas dos semanas el principal indicador del mercado argentino viene incurriendo en una toma de ganancias que lo ha llevado a ubicarse en los 12.900 puntos

La saturación de algunos indicadores tales como el RSI que se encontraba en niveles altos de sobrecompra y que en la última semana perforó hacia abajo el nivel del 70% anticipó la baja. Sin embargo, ahora se observa que el MACD confirmó una divergencia alcista, lo que hacer pensar que el índi-ce podría volver a recuperar posiciones.

Análisis de Acciones LíderesIndice MERVAL


Análisis Técnico

Ticker ALUA

10,4518-03-16

232.061,00

616.358,68

Valor % vs VA


Resistencia 2 12,00 14,83%


Soporte 1 10,30 -1,44%

Soporte 2 10,10 -3,35%

Soporte 3 9,90 -5,26%


15 10,66 Venta 1,96%

50 9,66 Compra -7,51%

200 9,35 Compra -10,52%


4 10,26 Compra -1,86%

18 10,29 Compra -1,57%

40 10,14 Compra -2,93%

Valor Señal

0,11 Compra

0,20 Venta

53,94 Compra

Margen de Beneficio/Ventas 7,24% Resultado Operativo $ 336.748.889Resultado Neto por Acción $ 0,13 Resultado Neto $ 178.827.946

ROE 2,37% Endeudamiento 0,14Efecto Palanca 1,54 Ventas $ 2.471.437.950

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 9,76ROA 1,54% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 4,56

Volatilidad Anual 45,04% Liquidez Ácida 0,22

BETA de Mercado 0,76 Plazo de Cobranza de Créditos 44,47

Dividend yield 0,11% Solvencia 2,85

Recorrido semanal 12,35% Liquidez 1,68

Capitalización Bursátil $ 29.260.000.000 Rotación del Patrimonio neto 0,33

Pay out 9,39% Indicadores Financieros

P/E 81,81 Rotación del Activo Corriente 0,37

Valor Libro $ 2,69 Rotación del Activo No Corr 0,50

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Ratios del mercado Indicadores PatrimonialesÚltimo precio $ 10,45 Rotación del Activo 0,21

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Las acciones de la mayor productora de aluminio de Argentina lograron recuperar valor durante la semana pasada.

Tras haber anotado bajas consecutivas y quebrado en forma descendente las medias móviles de 20, 30 y 50; finalmente el precio del activo encontró en la MM de 200 ruedas su nivel de soporte y rebote como lo habíamos anticipado en la edición anterior. De esta manera, el papel logró cerrar en $10,45.

Es importante tener en consideración que la variación del tipo de cambio y reversión bajista de la tendencia de la divisa, favorecería positivamente a las empresas exportadoras que operan en el mercado local como es el caso de Aluar, ya que son las que más rápidamente ajustan por esta variable.

Si bien el activo se encuentra cotizando por encima de la MM de 200, se sugiere mantener la precaución al operar y ajustar Stop Loss.

En referencia a sus indicadores, observamos que el RSI está comenzando a cobrar más fuerza al acercarse a niveles del 53%. Por su parte, el MACD, podría estar por marcar una divergencia alcista. En cuanto a los volúmenes de operaciones negociados, lo mismo se mantiene en niveles muy bajos.

Los objetivos bajistas se ubican en $9,5 / $8,5 y $8.

ALUAR Aluminio Argentino S.A.


Análisis Técnico

Ticker APBR

40,2018-03-16

684.706,00

1.468.019,25

Valor % vs VA




Soporte 1 33,05 -17,79%

Soporte 2 27,00 -32,84%

Soporte 3 23,40 -41,79%


15 37,03 Compra -7,88%

50 28,03 Compra -30,27%

200 37,60 Compra -6,46%


4 39,27 Compra -2,31%

18 35,64 Compra -11,34%

40 32,14 Compra -20,04%

Valor Señal

3,45 Compra

3,25 Compra

64,84 Compra

Margen de Beneficio/Ventas -10,39% Resultado Operativo $ 55.921.000.000Resultado Neto por Acción -$ 1,49 Resultado Neto -$ 19.410.000.000

ROE -6,71% Endeudamiento 0,80Efecto Palanca -0,85 Ventas $ 186.764.000.000








P/E -6,74 Rotación del Activo Corriente 2,41


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Semana de alta volatilidad para las acciones de la petrolera brasilera en la bolsa argentina.

Tras haber logrado quebrar de manera ascendente a las MM de 20, 30, 50 y posteriormente a la MM de 200 ruedas con fuerte incremento de volumen, el activo ahora se topó con su escollo más duro: la resistencia en zona de los $41. Justo este nivel se presenta como una resistencia histórica importante, la cual coincide con una progresión de Fibonacci. Sumado al “ruido” político que viene desde un Brasil convulsionado, hacen difícil pregonar un curso definido para el precio de la acción.

Desde lo técnico, el RSI tuvo un verborrágico incremento que lo llevó a subir a niveles de sobre compra del 81%, pero que rápidamente cayeron al 64%.

En cuanto al volumen de operaciones, durante la semana pasada se evidenció leves recuperaciones. Extrema prudencia al operar ante la posibilidad de correcciones hacia los $32 y $28. Al alza, de concretarse el ruido político en Brasil, podría llegar hasta los $60 en poco tiempo.

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A.


Análisis Técnico

Ticker BHIP

6,7518-03-16

95.343,00

160.082,53

Valor % vs VA




Soporte 1 6,60 -2,22%

Soporte 2 6,30 -6,67%

Soporte 3 6,00 -11,11%


15 6,66 Compra -1,28%

50 6,15 Compra -8,92%

200 5,66 Compra -16,09%


4 6,57 Compra -2,71%

18 6,59 Compra -2,42%

40 6,44 Compra -4,62%

Valor Señal

0,02 Compra

0,09 Venta

54,58 Compra

Margen de Beneficio/Ventas 11,98% Resultado Neto por Intermediación $ 922.866.000Resultado Neto por Acción $ 0,38 Resultado Neto $ 563.098.000

ROE 9,11% Egresos Financieros -$ 2.878.239.000Efecto Palanca 3,58 Resultado Operativo Bruto $ 1.822.859.000

Indicadores de Rentabilidad Patrimonio Neto $ 4.918.188.000ROA 2,55% Ingresos Financieros $ 4.701.098.000

Volatilidad Anual 48,75% Endeudamiento 3,10

BETA de Mercado 1,01 Ultimos Resultados

Dividend yield 0,43% Liquidez 0,48

Recorrido semanal 18,24% Absorción de Estruct con Rent 1,54

Capitalización Bursátil $ 10.125.000.000 Spread Financiero 0,04

Pay out 7,65% Incobrabilidad de Cartera

P/E 17,98 Tasa Activa Implícita 0,13

Valor Libro $ 3,28 Tasa Pasiva Implícita 0,09

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Ratios del mercado Ratios Bancarios

Último precio $ 6,75 Margen de Intermediación 0,39

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Banco Hipotecario inició la semana hundiéndose en niveles críticos, sobre el final de la misma logró revertir su comportamiento y anotar fuertes subas que la hicieron recuperar el nivel de los $6,75.

De esta manera el precio del papel logró terminar operando por encima de las medias móviles de 20, 30 y 50 luego de haberlas quebrado de forma ascendente en solo dos ruedas de operaciones. Este comportamiento brinda cierta tranquilidad en la plaza, aunque no totalmente.

Los volúmenes de operaciones registrados se mantienen bajos y esto quita fuerza a una recuperación que se sostenga en el tiempo. Por este motivo, dejamos activa la alarma en la zona de los $6 y se fija dicho precio como primer nivel de soporte.

En lo que respecta a otros indicadores, el MACD, estaría por revertir la divergencia bajista actual; mientras que si observamos el RSI mismo se está recuperando.

Banco Hipotecario S.A.


Análisis Técnico

Ticker BMA

98,2518-03-16

24.773,00

111.000,33

Valor % vs VA




Soporte 1 93,00 -5,34%

Soporte 2 91,00 -7,38%

Soporte 3 89,00 -9,41%


15 101,25 Venta 3,05%

50 93,41 Compra -4,93%

200 73,91 Compra -24,77%


4 98,17 Compra -0,08%

18 99,71 Venta 1,49%

40 96,65 Compra -1,63%

Valor Señal

0,62 Compra

1,96 Venta

48,71 Venta

Margen de Beneficio/Ventas 22,09% Resultado Neto por Intermediación $ 4.928.874.000Resultado Neto por Acción $ 5,12 Resultado Neto $ 3.041.555.000











MACD

Media 9 (MACD)

RSI



Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Las acciones de Banco Macro siguen defendiendo precios. Así tras no haber podido superar la resistencia clave ubicada en la zona de los $108, el activo se niega a perder más terreno.

El papel rompió el piso del canal alcista que venía transitando desde finales de enero y también quebró el soporte que habíamos marcado en $102. De esta forma el precio del activo comienza a ensayar un canal lateral, al mismo tiempo que acompaña en su trayectoria plana a las medias móviles de 20, 30 y 50.

Por último, el indicador MACD confirmó la señal de venta tras marcar una divergencia bajista durante la última semana y sigue en descenso. En tanto, el indicador RSI, que había superado el nivel del 70$, se cayó en picada hasta el 48%. Sugerimos prudencia al operar y ajustar Stop Loss de $94 / $87,6.

Banco Macro S.A.


Análisis Técnico

Ticker CECO2

4,6518-03-16

51.154,00

296.789,53

Valor % vs VA




Soporte 1 4,60 -1,08%

Soporte 2 4,40 -5,38%

Soporte 3 4,20 -9,68%


15 4,72 Venta 1,43%

50 4,71 Venta 1,27%

200 4,04 Compra -13,22%


4 4,69 Venta 0,79%

18 4,73 Venta 1,70%

40 4,73 Venta 1,64%

Valor Señal

-0,03 Venta

-0,02 Venta

45,95 Venta

Margen de Beneficio/Ventas -0,91% Resultado Operativo $ 137.356.531Resultado Neto por Acción -$ 0,01 Resultado Neto -$ 9.210.982

ROE -1,53% Endeudamiento 0,74Efecto Palanca 4,99 Ventas $ 1.010.235.813

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 6,39ROA -0,31% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 5,33







P/E Rotación del Activo Corriente 1,88


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Las acciones de Endesa Costanera, se mantuvieron sin grandes variaciones durante la semana anterior, operando entre los $4,40 y $4,85.

De esta manera, se comienza a delinear una posible lateralización de precios. Acompañamos esta hipótesis observando el comportamiento que demuestran las medias móviles de 20, 30 y 50 ruedas, las cuales están sin ningún tipo de inclinación.

Por su parte, el indicador RSI durante la semana que cerró, no mostró grandes variaciones y cerró en el 46%.

Se sugiere extrema prudencia al operar el activo y ajustar Stop Loss en niveles de $4,2 y $4,1 nivel sobre el cual descansa la media móvil de 200 ruedas que ya en otras oportunidades ha funcionado como un buen nivel de soporte.

Endesa Costanera S.A.


Análisis Técnico

Ticker COME

3,1018-03-16

2.480.350,00

4.926.617,50

Valor % vs VA




Soporte 1 2,90 -6,45%

Soporte 2 2,60 -16,13%

Soporte 3 2,30 -25,81%


15 3,33 Venta 7,51%

50 3,31 Venta 6,81%

200 3,26 Venta 5,22%


4 3,13 Venta 0,97%

18 3,29 Venta 5,98%

40 3,32 Venta 7,16%

Valor Señal

-0,05 Venta

-0,01 Venta

37,74 Venta












MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Fue un lunes negro para este papel, en el que su precio cayó desde $3,42 (precio de cierre del viernes) hasta $3,10 (-9.36%), llegando a tocar mínimos intradiarios de $2,97 días posteriores.

Este movimiento ejecutó el stop loss propuesto en ediciones anteriores ubicado en 3.15$, al quebrar un soporte de largo plazo y la media móvil exponencial de 200 ruedas. El cierre de la posición se hizo con un rendimiento del +2.94% respecto a la entrada sugerida en 3.06$.

Si bien consideramos que 3$ es un buen precio de entrada para los traders de mediano y largo plazo, sugerimos precaución hasta que se defina la nueva tendencia. Esta semana será clave para definir el momento de entrada.

Sociedad Comercial del Plata S.A.


Análisis Técnico

Ticker CRES

16,7018-03-16

20.062,00

66.696,15

Valor % vs VA




Soporte 1 17,00 1,80%

Soporte 2 16,00 -4,19%

Soporte 3 15,50 -7,19%


15 17,35 Venta 3,89%

50 15,61 Compra -6,55%

200 15,78 Compra -5,48%


4 16,76 Venta 0,37%

18 16,87 Venta 1,00%

40 16,47 Compra -1,38%

Valor Señal

0,23 Compra

0,41 Venta

50,21 Compra

Margen de Beneficio/Ventas -41,99% Resultado Operativo $ 670.782.000Resultado Neto por Acción -$ 2,72 Resultado Neto -$ 682.045.000




BETA de Mercado #¡DIV/0! Plazo de Cobranza de Créditos 102,55





P/E - Rotación del Activo Corriente 0,35


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Al igual que muchas otras acciones, la agropecuaria apoyó sobre la media móvil exponencial de 200 ruedas en 15.8$ y rebotó hasta 16.7$ cierre del viernes. El indicador MACD aún muestra señal de “venta”.

Desde acá debería continuar al alza, siempre y cuando no quiebre el soporte mencionado. Éste soporte fue bien respetado por el precio históricamente y debería mostrar buena resistencia a ser quebrado.

Proponemos el uso de stop loss por debajo de la media y objetivos al alza de 18$, 18.7 y 21$.

Cresud S.A.C.I.F.A.


Análisis Técnico

Ticker EDN

11,8018-03-16

154.802,00

345.887,85

Valor % vs VA




Soporte 1 11,75 -0,42%

Soporte 2 11,50 -2,54%

Soporte 3 11,25 -4,66%


15 12,12 Venta 2,68%

50 12,11 Venta 2,66%

200 10,51 Compra -10,97%


4 11,68 Compra -0,98%

18 12,01 Venta 1,75%

40 12,14 Venta 2,84%

Valor Señal

-0,22 Venta

-0,12 Venta

46,68 Venta

Margen de Beneficio/Ventas -52,53% Resultado Operativo -$ 891.766.000Resultado Neto por Acción -$ 1,59 Resultado Neto -$ 1.443.701.000



Volatilidad Anual 52,03% Liquidez Ácida #N/A




Capitalización Bursátil $ 10.696.170.180 Rotación del Patrimonio neto -10,28


P/E - Rotación del Activo Corriente 1,62

Valor Libro -$ 0,29 Rotación del Activo No Corr 0,44

MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

El papel sufrió los primeros días de la semana pasada, quebrando el soporte sugerido en 11.90$ para apoyarse sobre la media móvil exponencial de 200 ruedas en 10.75$.

El backtesting sobre la EMA200 prueba ser muy bueno en esta acción y esta vez volvió a respetarla como soporte, rebotando hasta 11.80$.

Nuestras perspectivas continúan siendo alcistas, al igual que para el resto del sector eléctrico siempre y cuando prosperen las negociaciones por PESA.

Recomendamos el uso de stop loss por debajo de la media móvil.

Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte (EDENOR) S.A.


Análisis Técnico

Ticker ERAR

7,5818-03-16

537.086,00

1.032.310,63

Valor % vs VA




Soporte 1 7,40 -2,37%

Soporte 2 7,20 -5,01%

Soporte 3 7,00 -7,65%


15 7,72 Venta 1,91%

50 7,48 Compra -1,32%

200 7,07 Compra -6,69%


4 7,50 Compra -1,07%

18 7,61 Venta 0,38%

40 7,67 Venta 1,20%

Valor Señal

-0,07 Venta

-0,03 Venta

48,29 Venta

Margen de Beneficio/Ventas 13,75% Resultado Operativo $ 1.672.311.000Resultado Neto por Acción $ 0,34 Resultado Neto $ 1.528.419.000











MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Siderar respetó el soporte propuesto en nuestro último análisis y rebotó desde la media móvil exponencial de 200 ruedas tal como lo sugeríamos.

A partir de acá, el precio debería ser alcista siempre y cuando no quiebre la media.

Recomendamos compra con un stop loss bajo los 7$ y actualizándolo con los targets 7.65$, 7.9$ y 8.3$.

Siderar S.A.I.C.


Análisis Técnico

Ticker FRAN

104,0018-03-16

51.907,00

87.749,45

Valor % vs VA




Soporte 1 103,00 -0,96%

Soporte 2 101,00 -2,88%

Soporte 3 99,00 -4,81%


15 107,71 Venta 3,56%

50 98,46 Compra -5,32%

200 85,38 Compra -17,90%


4 103,82 Compra -0,18%

18 105,38 Venta 1,33%

40 102,64 Compra -1,31%

Valor Señal

0,82 Compra

2,21 Venta

49,28 Venta












MACD

Media 9 (MACD)

RSI



Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

En la edición anterior sugeríamos prudencia hasta que se defina la nueva tendencia.

El precio parece estar formando un canal de tendencia bajista, que puede considerarse quebrado si el día lunes se produce un cierre arriba de los 108$, en particular si existe vela de confirmación.

Mientras esto no ocurra sugerimos no ir long en el papel o utilizar stop ajustado a fin de minimizar las pérdidas.

Esta semana es importante para definir si confirma o no esta nueva tendencia

BBVA Banco Francés S.A.


Análisis Técnico

Ticker GGAL

43,3018-03-16

350.747,00

651.177,98

Valor % vs VA




Soporte 1 37,00 -14,55%

Soporte 2 36,50 -15,70%

Soporte 3 36,00 -16,86%


15 43,91 Venta 1,41%

50 40,41 Compra -6,67%

200 32,02 Compra -26,04%


4 42,88 Compra -0,97%

18 43,17 Compra -0,30%

40 41,81 Compra -3,43%

Valor Señal

0,42 Compra

0,88 Venta

53,46 Compra












MACD

Media 9 (MACD)

RSI



Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

La media móvil exponencial de 10 ruedas podría cruzar hacia abajo a la de 20 en los próximos días, señal de que la actual tendencia bajista podría extenderse por un tiempo más. Aconsejamos ubicar el stop loss en los $41,55, coincidentes con el retroceso 0,382 de Fibonacci. Objetivos al alza: 1) $43,90, coincidentes con el retroceso 0,236 de Fibonacci; 2) $47,70, máximo histórico.

Grupo Financiero Galicia S.A.


Análisis Técnico

Ticker MIRG

1238,0018-03-16

7.639,00

8.398,15

Valor % vs VA




Soporte 1 400,00 -67,69%

Soporte 2 390,00 -68,50%

Soporte 3 380,00 -69,31%


15 1163,06 Compra -6,05%

50 893,88 Compra -27,80%

200 444,72 Compra -64,08%


4 1250,20 Venta 0,99%

18 1142,00 Compra -7,75%

40 980,70 Compra -20,78%

Valor Señal

123,23 Compra

119,46 Compra

64,95 Compra

Margen de Beneficio/Ventas -1,48% Resultado Operativo -$ 22.910.000Resultado Neto por Acción -$ 5,48 Resultado Neto -$ 32.888.000


Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 0,00ROA -1,16% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos #¡DIV/0!







P/E -225,86 Rotación del Activo Corriente 1,05


MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Ratios del mercado Indicadores PatrimonialesÚltimo precio $ 1.238,00 Rotación del Activo 0,79

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Luego de un impresionante rally que parecía no tener fin, la cotización de Mirgor cayó desde los $1.402,50 a los $1.238 en sólo una semana. En cuanto a indicadores, el RSI finalmente dio señal de venta y el MACD está a punto de hacerlo. Además la gráfica de precios cruzó hacia abajo a la media móvil exponencial (EMA, por sus siglas en inglés) de 10 ruedas por primera vez en más de un mes, que estaba actuando muy bien como soporte. Quizás sea conveniente mirarla desde afuera por lo menos hasta que se vuelva a ubicar por encima de la EMA de 10 ruedas nuevamente.

Mirgor S.A.C.I.F.A.


Análisis Técnico

Ticker MOLI

83,5018-03-16

2.649,00

13.671,50

Valor % vs VA




Soporte 1 82,00 -1,80%

Soporte 2 80,00 -4,19%

Soporte 3 78,00 -6,59%


15 83,69 Venta 0,23%

50 78,26 Compra -6,28%

200 56,05 Compra -32,88%


4 83,18 Compra -0,38%

18 82,87 Compra -0,76%

40 81,02 Compra -2,97%

Valor Señal

0,92 Compra

1,34 Venta

52,84 Compra












MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Luego de haber alcanzado máximos históricos en $100 y de caer hasta $65, la alimenticia más importante de la bolsa argentina recuperó sus valores hacia los $90, movimiento que queda enmarcado dentro de una tendencia alcista de largo plazo con objetivos en $130 y $165 de lograr superar el máximo histórico. Hace unas semanas, desde que empezó marzo, el papel viene lateralizando entre $80 y $88 sin definir la tendencia de corto/mediano plazo y ahí se encuentra rebotando sobre el soporte dinámico que empezó a trazar desde febrero. El volumen cayó mucho durante las últimas semanas, lo que refuerza la idea de una lateralización sin definición. Entonces, para repasar tenemos que al corto plazo el papel se encuentra sin resolución, para ello deberemos ver un aumento considerable del volumen. A largo plazo mantenemos objetivos alcistas en $130 y $165. Cancelamos visión alcista en caso de romper a la baja los $75.

Molinos Río de la Plata S.A.


Análisis Técnico

Ticker PAMP

11,8018-03-16

1.198.431,00

1.341.667,53

Valor % vs VA




Soporte 1 11,75 -0,42%

Soporte 2 11,50 -2,54%

Soporte 3 11,25 -4,66%


15 12,55 Venta 6,33%

50 12,37 Venta 4,82%

200 10,33 Compra -12,43%


4 11,98 Venta 1,50%

18 12,47 Venta 5,64%

40 12,54 Venta 6,25%

Valor Señal

-0,26 Venta

-0,10 Venta

40,06 Venta












MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Las acciones del mayor holding de servicios eléctricos de la Argentina, continúan con cotización pesada tras los últimos avances sobre la compra de los activos de Petrobras Argentina S.A. (PESA). Pampa fue una de las empresas del índice Merval con mayor performance alcista durante el 2015, pero las últimas semanas tras darse a conocer que la compañía estaba negociando por la compra de PESA las acciones comenzaron a bajar para dar señal de venta hace tres semanas atrás cuando se perdieron los $13. A partir de allí continuó bajando hasta cerrar esta semana en $11,80. Todo parece indicar que la tendencia cortoplacista seguirá hacia los $10 para tapar el hueco alcista del 22 de enero de 2016. No se recomienda la entrada en el papel a estos valores, sino que habrá que esperar un tiempo más hasta que se aclare el panorama. En caso de darse vuelta, verificar los $13 para dar una nueva señal de entrada.

Pampa Energía S.A.


Análisis Técnico

Ticker PESA

9,6018-03-16

103.600,00

175.368,63

Valor % vs VA




Soporte 1 9,30 -3,12%

Soporte 2 8,40 -12,50%

Soporte 3 7,50 -21,88%


15 9,61 Venta 0,06%

50 8,82 Compra -8,11%

200 8,27 Compra -13,90%


4 9,51 Compra -0,96%

18 9,47 Compra -1,39%

40 9,16 Compra -4,56%

Valor Señal

0,13 Compra

0,21 Venta

55,74 Compra












MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Las acciones de Petrobras Argentina S.A. continúan respetando el techo marcado en $10. Durante la última semana el papel se movió al alza para cerrar en los $9,60 con una disminución de volumen que se pudo ver en todos los papeles de la bolsa argentina. Tras darse a conocer que Pampa Energía se encuentra interesada en la compra del paquete accionario de PESA, las acciones de las energéticas empezaron a bajar, pero las de PESA se mantuvieron estables alrededor de los máximos históricos de $10. A largo plazo, se puede ver claramente la formación de un triángulo rectángulo con cateto superior recto en los $10 y una hipotenusa que une los mínimos de Diciembre 2014, Octubre 2015, con objetivo de suba en $15 si logra superar dicha resistencia. Cancela la visión alcista si quiebra a la baja los $7.

Petrobrás Argentina S.A.


Análisis Técnico

Ticker SAMI

61,5018-03-16

16.983,00

44.883,88

Valor % vs VA




Soporte 1 56,80 -7,64%

Soporte 2 53,70 -12,68%

Soporte 3 49,50 -19,51%


15 59,32 Compra -3,54%

50 48,99 Compra -20,34%

200 43,62 Compra -29,08%


4 61,27 Compra -0,38%

18 58,35 Compra -5,11%

40 53,88 Compra -12,39%

Valor Señal

3,47 Compra

3,62 Venta

68,88 Compra





BETA de Mercado #¡DIV/0! Plazo de Cobranza de Créditos 51,28







MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Aunque con una pequeña corrección a principio de la semana pasada, sigue ascendiendo por un canal alcista de corto plazo muy bien definido. En cuanto a indicadores, el MACD dio señal de venta y el RSI está por cruzar el nivel de sobrecompra hacia arriba. Recomendamos ubicar el stop loss en los $57,95, coincidentes con el retroceso 0,236 de Fibonacci.

S.A. San Miguel


Análisis Técnico

Ticker TECO2

55,5018-03-16

21.232,00

84.028,58

Valor % vs VA




Soporte 1 50,00 -9,91%

Soporte 2 49,00 -11,71%

Soporte 3 48,00 -13,51%


15 56,83 Venta 2,40%

50 49,49 Compra -10,83%

200 46,89 Compra -15,51%


4 55,12 Compra -0,69%

18 55,12 Compra -0,68%

40 52,61 Compra -5,21%

Valor Señal

1,45 Compra

2,19 Venta

56,70 Compra












MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Dos cosas llaman la atención. En primer lugar, que hay una resistencia muy fuerte y muy bien definida en torno a los $59,25, de superarla podría llegar a su máximo histórico ubicado en los $65. En segundo lugar, como la media móvil ponderada de 50 ruedas está funcionando como soporte, no sólo lo hizo la semana pasada sino que ya lo había hecho con anterioridad. Por este motivo recomendamos utilizarla como valor para el stop loss, ubicada actualmente en los $52,55.

Telecom Argentina S.A.


Análisis Técnico

Ticker TRAN

6,9918-03-16

200.227,00

303.334,50

Valor % vs VA




Soporte 1 6,80 -2,72%

Soporte 2 6,60 -5,58%

Soporte 3 6,40 -8,44%


15 7,25 Venta 3,65%

50 7,37 Venta 5,40%

200 6,26 Compra -10,47%


4 6,93 Compra -0,92%

18 7,17 Venta 2,64%

40 7,34 Venta 4,94%

Valor Señal

-0,20 Venta

-0,14 Venta

42,81 Venta


ROE 1,45% Endeudamiento 0,56Efecto Palanca 0,74 Ventas $ 979.149.700










MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Luego de una caída abrupta desde los $8,40 hasta los $6,45, comenzó a ascender nuevamente hacia fines de la semana pasada para ubicarse en los $6,99 al cierre de la última rueda. Aconsejamos ubicar el stop loss en los $6,45, que coinciden con mínimo de la semana pasada y se encuentran apenas por debajo del límite inferior de un gap de ruptura alcista que se formó a fines de Enero. De seguir ascendiendo, el siguiente objetivo son los $7,25, donde había un soporte bastante importante que ahora podrían actuar como resistencia. En cuanto a indicadores, el RSI rozo el nivel de sobreventa a comienzos de la semana pasada y comenzó a ascender. El MACD podría dar señal de compra en los próximos días.

Transener S.A.


Análisis Técnico

Ticker TS

176,1518-03-16

21.184,00

66.039,58

Valor % vs VA




Soporte 1 173,00 -1,79%

Soporte 2 167,00 -5,19%

Soporte 3 153,00 -13,14%


15 177,09 Venta 0,53%

50 158,13 Compra -10,23%

200 169,88 Compra -3,56%


4 177,14 Venta 0,56%

18 173,48 Compra -1,51%

40 167,57 Compra -4,87%

Valor Señal

5,21 Compra

5,76 Venta

55,45 Compra












MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Sin duda una de las acciones más volátiles del Merval en lo que va del año. Luego de un importante ascenso desde los $128 hasta los $188, está empezando a mostrar algunas señales de debilitamiento. El volumen es cada vez menor y ya se se puede apreciar claramente la formación de una línea de resistencia con pendiente negativa. En cuanto a indicadores, el RSI no alcanzó el nivel de sobrecompra que ya empezó a descender y el MACD dio señal de venta a comienzos de la semana. Aconsejamos mantener y ubicar el stop loss en los $170, mínimo de la semana pasada.

Tenaris S.A.


Análisis Técnico

Ticker YPFD

258,1018-03-16

65.005,00

93.000,33

Valor % vs VA




Soporte 1 253,00 -1,98%

Soporte 2 250,00 -3,14%

Soporte 3 233,00 -9,72%


15 269,72 Venta 4,50%

50 242,40 Compra -6,08%

200 278,47 Venta 7,89%


4 254,15 Compra -1,53%

18 262,61 Venta 1,75%

40 257,17 Compra -0,36%

Valor Señal

-0,11 Venta

5,09 Venta

48,41 Venta










Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Luego de cinco ruedas consecutivas muy negativas, las acciones de la petrolera estatal encontraron la contención en el soporte que habíamos ubicado en los $240 y rebotaron hasta los $258.

El papel sigue transitando un canal bajista desde noviembre del año pasado, pero la tendencia desde mediados de enero ha sido alcista. Y si bien había logrado quebrar en forma ascendente a la MM de 200 el activo agotó sus fuerzas y volvió a caer por debajo la misma.

Ahora, el precio de la acción también se encuentra por debajo de las MM de 20, 30 y 50 lo cual no es una buena señal en lo que se refiere a recuperación de precios.

Sugerimos ajustar Stop Loss acorde a los soportes más próximos ubicados en la zona de los $240 y $207 como nivel más crítico.

YPF S.A.



131


de Alejandro Romero

cinco ruedas nº 111 - lunes 21 de marzo de 2016

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