ciclo junio final print
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Grupo de Análisis de la Coyuntura Decimotercer Período Anual
Reunión Nro. 114 Córdoba, 21 de Junio de 2012
INTEGRANTES DEL IIE: Guillermo Acosta - Federico Priotti - Andrés Rabinovich - Maximiliano Salve – Agostina Brinatti -
Martín Liendo – Franco Roland – Franco Cernotto – Santiago Bruno – Leonardo Faner
Instituto de Investigaciones Económicas-IIE IIE_BCC
Contexto Internacional
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Reserva Federal de EE.UU Banco Central Europeo
Expansión de la Base Monetaria (en miles de millones de moneda doméstica)
EE.UU. Unión Europea
+214% +103%
Las inyecciones de liquidez ¿han reactivado la economía o continuamos en una situación similar al punto de partida?
Fuente: IIE sobre la base de Federal Reserve of St. Louis y European Central Bank.
Expansión de la Base Monetaria (en miles de millones de moneda doméstica)
Las inyecciones de liquidez ¿han reactivado la economía o continuamos en una situación similar al punto de partida?
Fuente: IIE sobre la base de Federal Reserve of St. Louis y European Central Bank.
2008
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8,4%
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11%*
Estados Unidos
Eurozona
Evolución de las Tasas de Desempleo
2012
Fuente: IIE sobre la base de Banco de España.
Índices Bursátiles Europeos
Tras el anuncio de la ayuda financiera a la banca española, el costo de financiación de España e Italia aumentaron
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stoxx 50 ibex 35 ftse mib
Costo de Financiamiento a 10 años (porcentaje)
5
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Italia
España
Fuente: IIE sobre la base de Banco de España.
Tras el anuncio de la ayuda financiera a la banca española, el costo de financiación de España e Italia aumentaron
PROPUESTAS DE LA COMISIÓN EUROPEA
Unión Bancaria
Unión Presupuestaria
Ratificación del Fondo de Rescate Europeo Permanente
Gestión integrada de la Deuda Soberana
Los precios de los commodities reaccionan a la combinación de mayor liquidez y desaceleración económica
Fuente: IIE sobre la base de Reserva Federal de St. Louis y Cochilco.
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Petróleo Indice Dólar
S&P 500 Oro (eje der.)
Evolución de los Commodities (índice base 100 = ene-2008)
Los precios de los commodities reaccionan a la combinación de mayor liquidez y desaceleración económica
Fuente: IIE sobre la base de Reserva Federal de St. Louis y Cochilco.
Evolución de los Commodities (índice base 100 = ene-2008)
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S. Privado S. Público Total
Fuente: IIE sobre Federal Reserve of St. Louis.
Creación de Empleo No Agrícola (en miles de trabajadores)
El problema de crecimiento se halla en el mercado laboral. El sector privado crece lento y el público tampoco ayuda
Fuente: IIE sobre Federal Reserve of St. Louis.
Creación de Empleo No Agrícola (en miles de trabajadores)
El problema de crecimiento se halla en el mercado laboral. El sector privado crece lento y el público tampoco ayuda
Último dato Disponible Var. mensual
Crecimiento 1T-2012 (anualizado) 1,9%
Inicio de Viviendas (Enero-Mayo, en miles) 3.596 26% (interanual)
Precio de las viviendas (base = ene-07) 67,21 0,08%
Desempleo 8,2% +0,1%
Pending Home Sales 95,5 -5,5%
Confianza del Consumidor 74,1 -3%
Contribución al Crecimiento Económico (Variación porcentual interanual)
Fuente: IIE sobre la base de The Economist y National Bureauof Statistics of China
La “calidad” de las tasas de crecimiento de China generan perspectivas menos optimistas para el corto y largo plazo
2012: Var. % interanual ene-may
Crecimiento Exp. Netas Inversión Consumo
8,1 7,7 20,1 14,75
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1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008
consumo inversión exportaciones netas crecimiento
Fuente: IIE sobre la base de MSCI y Ámbito Financiero.
América Latina: El principal riesgo de la región se concentra en el empeoramiento de la crisis de la Eurozona
-10%
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Brasil Colombia Mexico Perú Venezuela MSCI América Latina (eje der.)
EMBI y MSCI (Variación % Acumulada)
Crecimiento de PIB por subsectores (% crecimiento interanual 1T-2012)
Fuente: IIE sobre la base de Instituto Brasilero de Geografía y Estadística (IBGE) y Banco Central de Brasil.
Industria y agro afectaron el crecimiento de Brasil en el primer trimestre del año…
Consumo +2,5% Gasto Público +3,4%
Formación Capital -2,1% Exportaciones +6,6% Importaciones +6,3%
Crecimiento de PIB por subsectores (% crecimiento interanual 1T-2012)
Fuente: IIE sobre la base de Instituto Brasilero de Geografía y Estadística (IBGE) y Banco Central de Brasil.
Industria y agro afectaron el crecimiento de Brasil en el primer trimestre del año…
1,47% 1,44%
0,86% 0,91%
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Indice de Actividad Económica - BCB (%i.a.)
Las consultoras privadas en Brasil continúan reduciendo sus expectativas de crecimiento para 2012…
Fuente: IIE sobre la base de Banco Central de Brasil.
Relevamiento FOCUS 15/06/2012
Hace un mes Hace una semana
Viernes 15/06
IPCA (%) 5,21 5,03 5,00
Tipo de cambio – final de año (R$/US$) 1,85 1,9 1,95
Meta Tasa Selic – final de año 8 8 7,50
PIB (% do crecimiento) 3,09 2,53 2,30
Producción Industrial (% de crecimiento) 1,58 1,00 0,63
Bajo crecimiento 1T
MEDIAS DE ESTÍMULO 1) Reducciones impositivas
2) Créditos vía BNDES 3) Aumento tipo de cambio
4) Reducción SELIC
Mejores expectativas para lo
que resta del año
La reducción de la inflación le dio más margen al BC para bajar las tasas…
Fuente: IIE sobre la base de Banco Central de Brasil.
Evolución de la tasa SELIC y la inflación (tasa de interés e inflación acumulada en los últimos 12 meses)
12,0% 12,0% 12,3%
12,5% 12,0% 12,0%
11,5% 11,0% 11,0%
10,5% 10,5%
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SELIC
Inflación (eje der.)
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Cotización diaria del real (reales por dólar)
Fuente: IIE sobre la base de Banco Central de Brasil.
Brasil convalida un nuevo piso para el real…
…pero también un techo
Promedio último mes 2,03 R$/U$S
Cotización diaria del real (reales por dólar)
Fuente: IIE sobre la base de Banco Central de Brasil.
Brasil convalida un nuevo piso para el real…
Promedio último mes 2,03 R$/U$S
Intervenciones Banco Central de Brasil
Marzo Abril Mayo Junio
Compras Netas 10.029 mill U$S 7.223 mill U$S 63 mill U$S 0
% Devaluación +6,23% +3,8% +6,9% +1%
BCB interviene vendiendo swaps cambiarios
Precios Contratos Futuros Reales por Dólar (Chicago)
jul-12 2,03790503
ago-12 2,04750205
sep-12 2,0574015
oct-12 2,06568891
nov-12 2,07382829
dic-12 2,08224883
La Comisión Europea propone reformas estructurales que dan perspectivas optimistas en relación a la solución de la crisis En Grecia ganaron las elecciones los pro-Europa, pero la situación social amerita una flexibilización del ajuste. España a pesar de la ayuda no resulta creíble alcanzando costos de financiamiento máximos históricos
EE.UU. continua su recuperación anémica, esperando medidas en Europa que permitan disminuir la incertidumbre
China ante la eventual desaceleración toma medidas para apuntalar el crecimiento
América Latina, consecuencia de la incertidumbre, experimenta mayores riesgos y menor valor de sus activos
Economía Argentina
Nivel de actividad: brusca desaceleración
Var % i.a. mayo
IGA -1,2%
Crecimiento por rubros del IGA: Enero-Mayo (Variación porcentual interanual)
Fuente: IIE sobre la base de OJF. *datos a abril **datos a febrero
0,7%
5,8%
-7,8%
1,4%
5,6%
6,9%
6,6%
7,4%
4,3%
2,5%
9,3%
18,9%
-9,9% -3,9%
-1,3%
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0,9%
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2,3%
17,5%
-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%
Agricultura y Ganadería
Electricidad, Gas y Agua
Minas y Canteras
Transporte y Comunicaciones
Actividades Inmobiliarias
Construcción
Nivel General
Industrias Manufactureras
Administración Pública y Defensa
Servicios Sociales y de Salud
Comercio
Intermediación Financiera
2012
2011
Desacertadas políticas económicas acentúan la desaceleración…
Crecimiento por rubros del IGA: Enero-Mayo (Variación porcentual interanual)
Fuente: IIE sobre la base de OJF. *datos a abril **datos a febrero
Desacertadas políticas económicas acentúan la desaceleración…
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Indicadores de Actividad
(Variación porcentual interanual; Índice 1994=100)
ICA Sta Fe IMAC Cba
2,2%
May vs Abr Acum.
IGA -0,1% 1,3%
IMAC* -0,1% 3%
ICASFE** -0,5% -0,8%
Fuente: IIE sobre la base de INDEC, MECON, CAME y ACARA. *deflactados por IPC Sta Fe
El consumo de bienes se desacelera y cae
Indicadores de Consumo (variación porcentual interanual)
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Vtas. Cent. de Compras * CAME Patentamientos IRNA *
Fuente: IIE sobre la base de INDEC, MECON, CAME y ACARA. *deflactados por IPC Sta Fe
El consumo de bienes se desacelera y cae
Indicadores de Consumo (variación porcentual interanual)
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Consumo (1) Comerciales (2)
Garantia real (3) Total pesos
Préstamos nominales de las Entidades Financieras (variación porcentual interanual)
Fuente: IIE sobre la base de BCRA. (1) Personales + Tarjetas (2) Documentos + Adelantos + Otros (3) Prendarios + Hipotecarios
Casi todas las líneas de créditos comienzan a desacelerarse desde noviembre
Préstamos nominales de las Entidades Financieras (variación porcentual interanual)
Fuente: IIE sobre la base de BCRA. (1) Personales + Tarjetas (2) Documentos + Adelantos + Otros (3) Prendarios + Hipotecarios
Casi todas las líneas de créditos comienzan a desacelerarse desde noviembre
Consumo 41%
Comerciales 41%
Gtía Real 18%
Préstamos nominales de las Entidades Financieras (participación en el total de préstamos )
10%
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Irregularidad de cartera privada Crédito al consumo (eje der.) Crédito Total (eje der.)
Crédito Privado Irregular y Crédito nominal al Consumo (% de las financiaciones, variación interanual)
Fuente: IIE sobre la base de BCRA.
La morosidad en aumento también genera su impacto en el consumo…
La industria complicada por el freno de Brasil y las trabas a las importaciones
Crecimiento por rubros del EMI: Enero-Abril 2012 (Variación porcentual interanual)
Fuente: IIE sobre la base de INDEC. *abril
-6,2%
-4,5%
-3,6%
-0,5%
0,0%
0,7%
1,3%
1,6%
3,1%
6,1%
6,5%
6,7%
8,7%
Vehículos automotores
Productos textiles
Refinación del petróleo
Caucho y Plástico
Industrias metálicas básicas
Papel y Cartón
Alimentos y bebidas
Nivel general
Minerales no metálicos
Metalmecánica s/automotriz
Sust. y prod. químicos
Edición e impresión
Productos del tabaco
May vs Abr May ‘12 vs May ‘11
EMI* -1,4% -0,5%
IPI -0,7% -1,5%
La desaceleración brasilera golpea las exportaciones y la producción de automóviles
Exportaciones Argentinas de Automóviles (en unidades)
Fuente: IIE sobre la base de ADEFA y ANFAVEA. *proyecciones
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000
160.000 I -
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II -
20
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III -
20
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IV -
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20
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20
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+ 111%
+ 49%
+ 41%
+ 14% *
96.000 *
Var. % i.a.
II- 2010 41,8%
II- 2011 26,4%
II-2012 - 32,2%
La desaceleración brasilera golpea las exportaciones y la producción de automóviles
Exportaciones Argentinas de Automóviles (en unidades)
Fuente: IIE sobre la base de ADEFA y ANFAVEA. *proyecciones
Exportaciones hacia Brasil (2012 - 76,6%) (2011 - 81,2%)
Días de ventas del stock de autos en Brasil (mes de junio)
2009 – 24 días 2010 – 30 días 2011 – 37 días 2012 – 43 días
Variación de patentamientos en Brasil (Mayo vs. Abril)
+11,5% (+30.000 autos)
Variación de patentamientos Brasil Ene-May ´12 vs. Ene-May´11
-4,8% (-69.178 autos)
Variación de producción brasilera (Mayo vs. Abril)
+7,6% (+20.000 autos)
Variación de producción brasilera (Ene-May- ‘12 vs. Ene-May ‘11)
-9,5% (-130.000 autos)
Fuente: IIE sobre la base de INDEC y OJF.
La ocupación de recursos se contrae levemente a causa de la desaceleración
Índice de Producción Industrial y Uso de la Capacidad Instalada (Variación Porcentual Interanual)
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
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Var % UCI Var % IPI
Fuente: IIE sobre la base de INDEC y OJF.
La ocupación de recursos se contrae levemente a causa de la desaceleración
Índice de Producción Industrial y Uso de la Capacidad Instalada (Variación Porcentual Interanual)
La menor actividad disminuye el uso de capacidad instalada
58%
66%
71%
75%
76%
77%
79%
81%
82%
82%
83%
83%
64%
68%
74%
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72%
79%
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86%
84%
78%
85%
50% 60% 70% 80% 90% 100%
Vehículos automotores
Metalm. s/automotriz
Alimentos y bebidas
Minerales no metálicos
Productos textiles
Productos del tabaco
Papel y Cartón
Sustancias químicas
Refinación del petróleo
Industrias metálicas básicas
Edición e impresión
Caucho y plástico
4 meses 2011 4 meses 2012
La ampliación del programa de financiamiento productivo del bicentenario no se traduce en una mayor ejecución
Montos adjudicados y montos acreditados acumulados (en miles de millones de pesos)
Fuente: IIE sobre la base de BCRA.
40%
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80%
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0,0
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4,5
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Montos adjudicados Montos acreditados Relación (eje der.)
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Subastas
La ampliación del programa de financiamiento productivo del bicentenario no se traduce en una mayor ejecución
Montos adjudicados y montos acreditados acumulados (en miles de millones de pesos)
Fuente: IIE sobre la base de BCRA.
Y su participación en relación a la inversión bruta interna es baja
0,8%
0,4%
2,6%
1,3%
0%
1%
2%
3%
4%
5% o
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FB/EDP FB/IBIM
El agro ve reducido el aporte al resto de la economía consecuencia de la sequía…
Fuente: IIE sobre la base de MAGyP. *Se consideran precios FOB oficiales
Valor Bruto de la producción: Campaña 2010/11 vs 2011/12 (a precios de cosecha: mayo cultivos estivales y diciembre invernales*)
Maíz Soja Trigo Girasol Sorgo Total
Producción (mill Ton)
-2,9 (-12,6%)
-7,4 (-15,1%)
-2,7 (-16,9%)
-0,3 (-9,0%)
-0,45 (-10,2%)
-13,4 (-14,6%)
Has (en miles) -959
(-21,0%) -350
(-1,9%)
-143 (-3,1%)
-107 (-6,1%)
-132 (-10,7%)
-1.584 (-5,4%)
Variación precio FOB P.A.
-19,2% 7,6% -25,1% -4,1% -15,8%
Valor Bruto productor (mill US$)
Precio FOB-retenciones
-1.633 (-29,4%)
-1.380 (-8,7%)
-1.379 (-37,7%)
-201 (-12,7%)
-185 (-24,4%)
-4.778 (-17,4%)
Las distorsiones en los precios de los cereales, desincentivan su siembra…
Fuente: IIE sobre la base de MATBA y fyo.
Diferenciales de precios: CBOT y MATBA (contratos a julio de 2012)
20%
25%
30%
35%
40%
45%
03
-en
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18
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02
-feb
17
-feb
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18
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-ab
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02
-may
17
-may
01
-ju
n
16
-ju
n
soja maíz trigo
Y los precios internacionales favorecen a la soja (fuertes fundamentales)…
Fuente: IIE sobre la base de fyo.
Relación precio soja/maíz (contratos a julio de 2012)
1,5
1,6
1,7
1,8
1,9
2,0
2,1
2,2
2,3
2,4
03
-en
e
18
-en
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02
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17
-feb
03
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18
-mar
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-ab
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02
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17
-may
01
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16
-ju
n
Fuente: IIE sobre la base de Márgenes Agropecuarios y MINAGRI. *costo de los insumos a septiembre y precio a junio
El costo de producción y precio de los alquileres puntos críticos frente a malos rendimientos…(y con un precio de la soja que se mantiene alto)
Rentabilidad cultivo de maíz* (dólares por hectárea)
Rentabilidad cultivo de soja* (dólares por hectárea)
Rendimientos QQ/ha 28,0 36,0 38,0
Precio Soja US$/qq 34,4 34,4 34,4
INGRESOS BRUTOS US$/ha 963,2 1238,4 1307,2
Gastos de Comercialización US$/ha 138,6 178,2 188,1
INGRESO NETO US$/ha 824,5 1.060,1 1.119,0
Costos directos+cosecha US$/ha 288,7 307,9 312,7
MARGEN BRUTO US$/ha 535,9 752,2 806,3
Costo arrendamiento US$/ha 594,0 594,0 594,0
MARGEN BRUTO C/ ARRENDAMIENTO US$/ha -58,1 158,2 212,3
Rendimientos QQ/ha 65 75 85
Precio Maíz US$/qq 15,3 15,3 15,3
INGRESOS BRUTOS US$/ha 996,5 1.149,8 1.303,1
Gastos de Comercialización US$/ha 273,2 315,2 357,3
INGRESO NETO US$/ha 723,2 834,5 945,8
Costos Directos+gastos cosecha US$/ha 451,4 462,1 472,9
MARGEN BRUTO US$/ha 271,8 372,4 472,9
Costo arrendamiento US$/ha 594,0 594,0 594,0
MARGEN BRUTO C/ ARRENDAMIENTO US$/ha -322,2 -221,6 -121,1
La construcción cae un 1% golpeada por la desaceleración
Índice Construya y Despacho de Cemento: Enero-mayo (Variación porcentual interanual)
Fuente: IIE sobre la base de Grupo Construya, AFCP e INDEC.
-0,89%
-5,29%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
20
04
20
05
20
06
20
07
20
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20
10
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11
20
12
I.Construya Cemento
La construcción cae un 1% golpeada por la desaceleración
Índice Construya y Despacho de Cemento: Enero-mayo (Variación porcentual interanual)
Fuente: IIE sobre la base de Grupo Construya, AFCP e INDEC.
9,1% 9,6%
15,5%
10,8% 11,1%
1,9%
-0,9%
8,4%
-2,8% -3,5% -5%
0%
5%
10%
15%
20%
Edificios para viviendas
Edificios para otros destinos
Construcciones petroleras
Obras viales Otras obras de Infraestructura
ISAC por bloques: Primer cuatrimestre (Variación porcentual interanual)
2011 2012
-1.9%
-7.949
300.000
320.000
340.000
360.000
380.000
400.000
420.000
440.000
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Trabajadores registrados Promedio Móvil 6 meses
Fuente: IIE sobre la base de IERIC, Ecolatina e INDEC.
Empleo registrado en la construcción (valores mensuales y promedio móvil 6 meses)
El empleo en la construcción disminuye respecto al cierre de 2011…
Fuente: IIE sobre la base de IERIC, Ecolatina e INDEC.
Empleo registrado en la construcción (valores mensuales y promedio móvil 6 meses)
El empleo en la construcción disminuye respecto al cierre de 2011…
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
1T-
20
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12
Diferencia entre empresas que creen que la actividad aumentará y disminuirá (porcentaje; por sector)
Obras Privadas
Obras Públicas
El Programa Pro.Cre.Ar
Fuente: IIE sobre la base de ANSES, UCA, Censo 2010.* El decreto 902/12 no establece en forma cuantitativa el financiamiento del programa
100.000 Créditos en el bienio 2012-2013
Tasa Fija (5 años): Del 2% al 14%
Tope Tasa Variable: Del 4% al 18%
Plazo Máximo: De 20 a 30 años
Relación Cuota-Ingreso: 40% en todos los casos
Monto Máximo: De $200.000 a $350.000
Cuota Inicial: Desde $749 a $2.830 según ingreso
Empleo estimado: Más de 200.000 en forma directa
Déficit Habitacional en Argentina: Aproximadamente 3 millones de viviendas
Déficit Habitacional en Córdoba: Aproximadamente 118 mil
El Estado aportaría 1.700 hectáreas de tierras fiscales en todo el país y $3.000 millones iniciales
Fondos Necesarios Mínimos: 20.000 millones de pesos para 2012-2013*
El FGS cuenta al primer trimestre con $209.000 millones, de los cuales cerca del 20% es líquido.
Fuente: IIE sobre la base de UTDT.
El Índice Líder no muestra cambios de tendencia
Índice Líder (Nivel general y variación porcentual interanual)
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
150
160
170
180
190
200
210
220
230
240
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Nivel General Var. % interanual (eje der)
Aspectos Fiscales y Monetarios
-60.000
-50.000
-40.000
-30.000
-20.000
-10.000
0
10.000
20.000
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
2010 2011 2012
2010 sin RDP 2011 sin RDP 2012 sin RDP
La situación fiscal en el peor nivel de los últimos cuatro años; las RDP ya explican el 4% de los ingresos corrientes
Resultados Financieros SPNF: Enero-Abril (Millones de pesos acumulados)
Fuente: IIE sobre la base de MECON.
Var. Acumulada Interanual
2009 2010 2011 2012
Ingresos Corrientes 12% 30% 32% 29%
Gastos Corrientes 24% 33% 31% 33%
Resultado Primario (mill $)
5.347 5.355 6.819 3.231
Resultado Financiero(mill $)
-763 -2.082 -760 -6.975
Fuente: IIE sobre la base de MECON.
90
473 545
869
497
890
93
2.459
565 654
263
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
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12
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-12
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Total Deuda + Bono cupon PBI
Total Deuda 3.378
Boden 2012
Pago 3 de Agosto
U$S 2.198
Bono Cupón PBI
Pago Diciembre
U$S 2.500 Aprox.
Este año Argentina deberá pagar USD8.276 millones
Vencimiento de deuda en moneda extranjera y necesidad de dólares (en millones de U$S)
9.530
13.773
7.124
10.355
4.768
6.352
3.965
8.276
7.277
5.126
10.839
14.041
11.311
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Denominada en Pesos Denominada en Dólares
6.136
Fuente: IIE sobre la base de MECON.
Este año Argentina deberá pagar USD8.276 millones
Vencimiento de deuda en moneda extranjera y necesidad de dólares (en millones de U$S)
Letra Intransferible.
BCRA
9.530
Adelantos Transitorios
2.169
1.246
-500
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
ene-
08
mar
-08
may
-08
jul-
08
sep
-08
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-09
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*
2008 2009 2010 2011 2012*
33% 25,4% 16,7% 25,6% 10,9%
Formación de Activos Externos del Sector Privado no Financiero (en millones de dólares)
Fuente: IIE sobre la base de Mecon y BCRA . (*) Datos referentes al primer trimestre
Las restricciones a la compra de divisas surtieron efecto…
Fuga de Capitales en términos de las exportaciones
0
750
1.500
2.250
3.000
3.750
4.500
5.250
6.000
6.750
9.000
10.000
11.000
12.000
13.000
14.000
15.000
03
-en
e
14
-feb
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-sep
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-dic
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Compra acumulada BCRA (eje der.) Depósitos en dólares
Stock al 1/1/11 U$S 52.179
Stock al 1/1/12 U$S 46.231
Stock al 1/6/12 U$S 47.111
Depósitos en dólares y Reservas internacionales (millones de dólares)
Fuente: IIE sobre la base de BCRA.
1° Corrida
2° Corrida
Argentina suspendió por un plazo
COMO BAJAN LAS
…Pero las compras de divisas por parte del BCRA no se trasladan en un aumento de las reservas internacionales
Hoy lospedir al Central cada uno de estos dólares que los ahorristas deciden ventanillas porque la última reforma a la carta orgánica dispuso que los mantuvieran en el organismo en forma de u$s6.000 millones).
US$-3.345 M
Y si bien las importaciones caen por las trabas, ahora también caen las exportaciones…de todos modos, el saldo continúa aumentando…
Fuente: IIE sobre la base de Ministerio de Economía.
Evolución de las importaciones y exportaciones (variación interanual)
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60% en
e-1
1
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-11
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-12
feb
-12
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-12
abr-
12
Exportaciones
Importaciones
-6,5%
-14,1%
Superávit 1C 2012
4.795 millones U$S
Superávit 1C 2011
3.056 millones U$S
+57%
Fuente: IIE sobre la base de BCRA, Puente, BC de Brasil y medios de comunicación.
Mientras indicadores alternativos del tipo de cambio se han depreciado más de 20% durante el 2012, el TC Oficial lo hizo en 4%
Tipo de Cambio (pesos por dólar)
$ 5,16
A marzo de 2013
Dólar Futuro.
Rofex.
$6,05
A marzo de 2013
Contrato de Futuros (NDF).
Nueva York
$ 4,45
(4,2%)
Oficial
$5,9
(24%)
Blue
$6,22
(24%)
Competitivo
$6,56
(42%)
Boden 2012
$7,80
(10%)
Contable
16%
275 300 325 350 375 400 425 450 475 500 525 550 575 600 625 650
45
50
55
60
65
70
75
80
85
90
3-1
-20
11
18
-1-2
01
1
2-2
-20
11
17
-2-2
01
1
4-3
-20
11
23
-3-2
01
1
11
-4-2
01
1
28
-4-2
01
1
13
-5-2
01
1
31
-5-2
01
1
15
-6-2
01
1
1-7
-20
11
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-7-2
01
1
2-8
-20
11
17
-8-2
01
1
2-9
-20
11
19
-9-2
01
1
4-1
0-2
01
1
21
-10
-20
11
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1-2
01
1
22
-11
-20
11
13
-12
-20
11
29
-12
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01
2
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2
7-3
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12
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01
2
11
-4-2
01
2
26
-4-2
01
2
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-5-2
01
2
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-20
12
19
-6-2
01
2
Cupón PIB U$S BODEN15 (eje der.) BONAR17 (eje der.) Boden12 (eje der.)
Bono Boden12 Bonar13(u$s) Bonar13($)
TIR 16,48% 18,08% 17,41%
Fuente: IIE sobre la base de Ámbito Financiero.
Cotización de Bonos Nacionales (en pesos)
Los bonos argentinos rinden hasta más de un 17% en dólares
21-jun Argentina Aca. Latina Diferencia
EMBI 1069 371 698
Pérdida de competitividad
Fuente: IIE sobre la base de OCDE.
Argentina recibió en los últimos 5 años menos IED que otros países emergentes
Inversión Extranjera Directa: Promedio 2007-2011. Países seleccionados (en porcentaje del PBI)
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
Ch
ile
Ru
sia
Ch
ina
OC
DE
G-2
0
Bra
sil
Sud
áfri
ca
Ind
ia
Méx
ico
Turq
uía
Arg
enti
na
Promedio = 3,1%
Fuente: IIE sobre la base de OCDE.
La insuficiente inversión se explica por cuestiones institucionales y no regulatorias
Índice de Restricciones a la Inversión Extranjera Directa: Año 2012. Países seleccionados (0 < Índice de Restricciones a la IED < 1)
0,00
0,10
0,20
0,30
0,40
0,50
Ch
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Ind
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Jap
ón
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Co
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Esp
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Ho
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da
Port
uga
l
371
EMBI Argentina
EMBI Aca. Latina
Economías + Abiertas a la IED Economías + Cerradas a la IED
1079
Sólo el 25% de los sindicatos cerró acuerdo (en 2012 ya eran el 50% a esta fecha)
Sindicatos que ya acordaron (porcentaje de incremento salarial)
Fuente: IIE sobre la base de Abeceb.
2012 2011
Gremio Reclamo Acuerdo Acuerdo
Aceiteros 26,0% 24,0% 25,0%
Docentes 28,0% 19,0% 27,2%
Panaderos 30,0% 23,0% 31,4%
Transportistas (UTA) 25,0% 18,0% 23,0%
Estatales 21,0% 21,0% 24,0%
Comercio 24,0% 24,0% 30,0%
Bancarios 23,1% 23,1% 29,0%
Promedio 25,3% 22,2% 27,1%
Los acuerdos muestran una desaceleración en relación al 2011, pero muy por encima de la pretensión oficial de comienzo de año (18%)…
Fuente: IIE sobre la base de INDEC, Ministerio de Trabajo y BCRA.
La remuneración salarial medida en dólares creció un 50% en los últimos 4 años
Remuneración bruta por todo concepto en la industria manufacturera y total (en dólares y variación porcentual interanual)
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
19
95
19
96
19
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19
99
20
00
20
01
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02
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20
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20
08
20
09
20
10
20
11
Ene-
Mar
20
12
Total (U$S) Industria (U$S)
+50%
La rentabilidad interna de la industria en 2011 fue similar a la de 1998
Relación precios/salarios ajustados por productividad por rama de la industria (Índice año base=2008, Promedio móvil 6 meses)
Fuente: IIE sobre la base de Sistema previsional argentino e INDEC.
60
70
80
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100
110
120
130
140
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160
1 T
-97
3 T
-97
1 T
-98
3 T
-98
1 T
-99
3 T
-99
1 T
-00
3 T
-00
1 T
-01
3 T
-01
1 T
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3 T
-02
1 T
-03
3 T
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-04
3 T
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1 T
-05
3 T
-05
1 T
-06
3 T
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-07
3 T
-07
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-08
3 T
-08
1 T
-09
3 T
-09
1 T
-10
3 T
-10
1 T
-11
3 T
-11
Industria Alimenticio Automotor
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
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08
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-08
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-08
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08
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-08
no
v-0
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-09
no
v-0
9
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10
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-10
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no
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0
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-11
no
v-1
1
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12
mar
-12
Índice de Confianza en el Gobierno (Índice mín:0 y máx:5)
Fuente: IIE sobre la base de UTDT.
Por tercer mes consecutivo, cae la Confianza en el Gobierno…
-30%
Grupo de Análisis de la Coyuntura Decimotercer Período Anual
Reunión Nro. 114 Córdoba, 21 de Junio de 2012
INTEGRANTES DEL IIE: Guillermo Acosta - Federico Priotti - Andrés Rabinovich - Maximiliano Salve – Agostina Brinatti -
Martín Liendo – Franco Roland – Franco Cernotto – Santiago Bruno – Leonardo Faner
Instituto de Investigaciones Económicas-IIE IIE_BCC