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FIDUCIARIAS

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www.vriskr.com Centroaguas S.A. E.S.P. – Mayo de 2017

Revisión Anual

ENTIDADES DESCENTRALIZADAS

CENTROAGUAS S.A. E.S.P.

Acta Comité Técnico No. 349

Fecha: 26 de Mayo de 2017

Fuentes: Centroaguas S.A E.S.P Superintendencia de Servicios

Públicos Domiciliarios- SSPD Sistema Único de Información

de Servicios Públicos (SIU)

Miembros Comité Técnico:

Javier Alfredo Pinto Tabini Iván Darío Romero Barrios Javier Bernardo Cadena Lozano

Contactos:

Erika Tatiana Barrera Vargas [email protected] Kelly Córdoba Sepúlveda [email protected]

Luis Fernando Guevara O.

[email protected]

PBX: (571) 5 26 5977

Bogotá D.C

REVISIÓN ANUAL

CAPACIDAD DE PAGO DE LARGO PLAZO BBB (TRIPLE B)

El Comité técnico de Calificación de Value and Risk Rating S.A, Sociedad

Calificadora de Valores, decidió mantener la calificación BBB (Triple B)

a la capacidad de pago de largo plazo de Centroaguas S.A. E.S.P

La calificación BBB (Triple B) es la categoría más baja de grado de

inversión. Indica una capacidad suficiente para el pago de intereses y

capital, sin embargo, las entidades en BBB son más vulnerables a los

acontecimientos adversos que aquellas calificadas en mejores categorías

de calificación. Adicionalmente para las categorías de riesgo entre AA y

B, Value and Risk Rating S.A. utilizará la nomenclatura (+) y (-) para

otorgar una mayor graduación del riesgo relativo.

NOTA: La presente calificación se otorga dando cumplimiento a los

requisitos establecidos en el Decreto 610 de 5 de abril de 2002, emitido

por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público, en la cual se establece la

obligación de las empresas descentralizadas de tener vigente en todo

momento una calificación de su capacidad de pago para gestionar

endeudamiento externo u operaciones de crédito público interno o externo

con plazo superior a un año.

EXPOSICIÓN DE MOTIVOS DE LA CALIFICACIÓN

La calificación otorgada a Centroaguas S.A E.S.P, se sustenta en lo siguiente:

Posicionamiento: Centroaguas es una empresa anónima de naturaleza mercantil privada, encargada de la prestación, operación, mantenimiento, administración y gestión de los servicios públicos domiciliarios de acueducto y alcantarillado en el municipio de Tuluá (Valle del Cauca), a través de un contrato de arrendamiento operativo, suscrito en 2000 por treinta años, con Emtuluá

1. Es de anotar, que

actualmente, dicha empresa cuenta con una participación accionaria del 20% y hace parte de la junta directiva de Centroaguas.

Se evidencia un crecimiento sostenido de los usuarios producto del desarrollo urbanístico del Municipio (promedio anual 2%). De esta manera, al cierre de marzo de 2017, Centroaguas contaba con 51.695 suscriptores en acueducto y 51.420 en alcantarillado. Asimismo, sobresalen los niveles de cobertura y continuidad de los servicios, ya que estos se ubicaron en 100% y 99,6%, respectivamente.

Por otra parte, se destaca la entrada en producción de la II fase de la Planta de Tratamiento de Aguas Residuales (PTAR), que se posiciona, a nivel departamental, como la única que cuenta con tratamiento completo de todos los caudales de aguas residuales del área urbana del Municipio.

1 Empresas Municipales de Tuluá.

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Teniendo en cuenta la implementación de la nueva metodología tarifaria, durante el último año, Centroaguas continúo fortaleciendo los mecanismos de control y seguimiento, con el fin de contener las pérdidas de agua, fortalecer la generación de ingresos y cumplir con los indicadores establecidos por la nueva estructura. Lo anterior, resultó en un mejor desempeño del Índice de Perdida por Usurario no Facturado (IPUF), el cual a abril de 2017, se ubicó en 11,11 m

3/suscriptor/mes, nivel que si bien continua por encima del máximo

regulatorio (6 m3/suscriptor/mes), es inferior al registrado en la pasada

revisión de la calificación (13,94 m3/ suscriptor/mes) y acorde con el

plan de ajuste propuesto en la nueva estructura tarifaria.

Lo anterior, es ponderado positivamente por la Calificadora, toda vez que denota la efectividad de las inversiones (durante 2016, la entidad llevó a cabo inversiones en infraestructura por $3.215 millones) y los controles efectuados. Aun así, se mantiene el reto de continuar disminuyendo los niveles de pérdida de agua, los cuales además de generar costos adicionales, impactan negativamente su nivel de ingresos. Por otra parte, se destacan las certificaciones de calidad y acreditación de laboratorios, lo que aunado al mejoramiento continuo, le permitirá a Centroaguas robustecer su posicionamiento en la región, así como la oportunidad y calidad de los servicios ofrecidos.

Crecimiento sostenido de los ingresos. Históricamente, y dada la

naturaleza de su objeto social, Centroaguas se ha caracterizado por

mantener un crecimiento sostenido en los ingresos operacionales

(promedio 2010-2015:+3,92%). Sin embargo, entre 2015 y 2016,

como resultado del aumento anual de las tarifas2 y la nueva estructura

tarifaria (la factura promedio de acueducto creció en 5,8%, mientras

que la de alcantarillado en 23,9%), los ingresos ascendieron a $38.491

millones (+10,41%). En línea con lo anterior, a marzo de 2017, los

ingresos operacionales se ubicaron en $10.518 millones, con un

incremento interanual de 16,32%.

Value and Risk destaca el comportamiento creciente de los ingresos,

los cuales además de reflejar los cambios regulatorios, denotan las

medidas implementadas en términos de facturación, calidad de los

servicios, cobertura y operatividad. Lo anterior, se evidencia en el

indicador de eficiencia del recaudo3, el cual, al cierre de la vigencia,

se ubicó en 98,31%, cumpliendo con la meta establecida del 95%. Por

lo anterior, en opinión de Value and Risk, es importante que

Centroaguas de adecuado cumplimiento a los proyectos de inversión

proyectados, así como a los requerimientos de la nueva metodología,

la cual supone un mayor control y está asociada a estándares mínimos

de calidad, continuidad, cobertura y reclamos comerciales, lo cual

contribuirá a su mejor desempeño financiero.

Niveles de rentabilidad. Al cierre de 2016, los costos operacionales

registraron un incremento superior al promedio de los últimos años al

totalizar $20.052 millones (+16,86%), producto de la entrada en

2 Los aumentos en las tarifas que se dieron en el primer trimestre de 2016, 3,97% en febrero

y 3,26% en junio. 3 Medido como nivel de recaudo frente al total facturado.


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producción de la II fase de la PTAR, lo cual generó un aumento en los

rubros de energía, análisis de laboratorio, costos de gestión ambiental,

alquiler de equipos y vehículos, entre otros.

Por su parte, los gastos administrativos ascendieron a $5.918 millones

con un incremento anual de 14,05%, generado principalmente por el

incremento de los honorarios por las asesorías contratadas en temas

regulatorios, sumado a los gastos de personal. De esta manera,

teniendo en cuenta el menor crecimiento de los ingresos, frente a los

costos y gastos, los márgenes bruto, operacional y Ebitda

disminuyeron desde 50,78%, 29,32% y 44,66% respectivamente en

2015, hasta 47,91%, 29,24% y 42,49% en su orden, al cierre de 2016.

No obstante, como resultado del positivo comportamiento en los

ingresos financieros y menores provisiones de impuestos, el margen

neto se ubicó en 7,90% versus 3,21% del año anterior. Es importante

mencionar que los menor gastos de provisión (-48,47%) sumado a una

favorable evolución de los ingresos financieros (+67,85%),

especialmente generados por recargos por mora y menores impuestos

de renta (-23,89%), permitieron que las utilidades netas se ubicaran en

$3.039 millones (+171,17%) con su correspondiente efecto en los

indicadores de rentabilidad, ROA4 y ROE

5, que se ubicaron en 4,69%

(+2,98 p.p.) y 31,68% (+14,58 p.p.), respectivamente.

A marzo de 2017, los costos operacionales ascendieron a $5.332

millones (+24,80%) y los gastos administrativos a $1.299 millones (-

13,05%), lo que aunado a la dinámica de los ingresos operacionales

conllevó a un incremento interanual de la utilidad operacional, la cual

se ubicó en $3.773 millones (+27,78%) y una utilidad neta de $3.029

millones (-21,14%). Con respecto a esta última, la reducción respecto

al mismo mes del año anterior está asociada a efecto de la provisión

del impuesto de renta, teniendo en cuenta el positivo impacto que tuvo

el saldo diferido6 dentro del cálculo del impuesto el año anterior.

Value and Risk destaca los efectos positivos del incremento tarifario

en la generación de ingresos y la rentabilidad, asimismo, si bien se

observó un deterioro de los márgenes financieros, resalta el

desempeño de Centroaguas quien se ha caracterizado históricamente

por mantener un control de los costos y gastos, lo cual le ha permitido

mejores resultados frente a otras empresas del sector. En este sentido,

los resultados operativos dependerán, en buena parte, de la efectividad

en el desarrollo de sus planes de inversión y del mantenimiento de una

estructura de costos y gastos eficiente.

Nivel de endeudamiento. A marzo de 2017, el pasivo total de Centroaguas se ubicó en $55.083 millones, compuesto en un 67,50% por el pasivo no corriente, el cual ascendió a $37.178 millones y cuyo principal componente (89,68%) corresponde al contrato de

4 Utilidad neta/ Activo. 5 Utilidad neta/ Patrimonio. 6 En marzo de 2016, la provisión de impuesto de renta diferido fue de $2.221 millones frente

a los $750 millones del mismo mes de 2017.


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arrendamiento operativo suscrito con Emtuluá

7. Por su parte, el pasivo

financiero y el operacional participaron con el 21,61% y 10,89%, respectivamente.

El pasivo financiero, corresponde a créditos contratados entre 2013 y 2016, para la financiación de proyectos de inversión, cuyo saldo a cierre del tercer trimestre de 2017 es de $11.905 millones (variación interanual -29,35%) con vencimientos que oscilan entre 2019 y 2020. Para 2017, la entidad proyecta contratar nueva deuda por $16.100 millones, destinados a dar cumplimiento al Plan de Obras e Inversiones, cuyos desembolsos dependerán de la ejecución de dicho plan y se estiman a un plazo de 96 meses y una tasa indexada al DTF.

Al cierre de marzo de 2017, el nivel de endeudamiento de Centroaguas se ubicó en 82,47%, el cual si bien resulta superior al de otras entidades prestadoras de servicios públicos, registra una reducción permanente debido a la amortización del contrato de arrendamiento operativo y el pago de las obligaciones financieras. Sin embargo, su nivel se incrementará a cerca del 87% por cuenta de la contratación del endeudamiento financiero pretendido. Es importante mencionar que los pasivos financieros se concentran principalmente en el largo plazo, acorde con las características de los proyectos, aspectos que le otorga flexibilidad al flujo de caja.

En opinión de la Calificadora, si bien Centroaguas registra un importante nivel de endeudamiento, cuenta con una adecuada capacidad de pago, soportada en el crecimiento sostenido de sus ingresos, el uso eficiente de los recursos y el adecuado cumplimiento de los proyectos de inversión establecidos. Lo anterior aunado a las políticas de gobierno corporativo, las certificaciones de calidad y el sistema de control interno, le permitirán continuar robusteciendo su estructura financiera.

Cuentas por cobrar. A marzo de 2017, la cartera comercial bruta de Centroaguas se ubicó en $2.568 millones con una variación interanual de 52,77%, asociada a los incrementos en la facturación por cuenta de la nueva metodología tarifaria y la reducción del subsidio municipal para los estratos 1 y 2

8, así como producto de la aplicación

de la política de suspensión, que pasó de uno a dos meses.

Del total de la cartera, la financiada representó el 23,38%, seguida por la de mora entre 1 y 30 días (36,26%) y la mayor a un año (20,14%). Con respecto a esta última, es de anotar que se concentra principalmente en suscriptores del sector oficial

9, con los cuales se

realizan gestiones periódicas para su recuperación.

7 Bajo normas internacionales (NIIF) dicho contrato es considerado como pasivo teniendo en cuenta el valor presente de los flujos que se deben pagar. 8 Entre 2015 y 2016, por decisión de la Alcaldía Municipal, el subsidio de alcantarillado y acueducto para estrato 1 pasó de 60% a 55% y para estrato 2 del 30% al 25%,

respectivamente. 9 La mayor porción corresponde a la cartera del Hospital Departamental Tomas Uribe Uribe, de Tuluá, el cual actualmente se encuentra en plan de reestructuración de pasivos y dados los

servicios ofrecidos cuenta con especial protección constitucional por lo cual no se puede

realizar la suspensión de los servicios.


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Revisión Anual


Las acciones encaminadas a contener el deterioro de la cartera incluyen actividades como la suspensión de los servicios con dos periodos vencidos, acuerdos de pagos, interrupción drástica del servicio por tres meses vencidos, análisis y seguimiento de predios suspendidos e inactivos, cobros persuasivos, control de fraudes, entre otras. Sin embargo, elementos como la cultura de pago y el comportamiento de la cartera del sector oficial

10 se consolidan como

las principales limitantes para la calidad de la misma. Para 2017, la entidad estudia la posibilidad de reformular la política de suspensión de dos meses, con el fin de contener los incrementos en la cartera.

Fuente: Centroaguas S.A.

Cálculos: Value and Risk Rating S.A.

La Calificadora pondera favorablemente las acciones encaminadas a fortalecer el recaudo y reducir los niveles de morosidad, por lo que considera primordial su permanente optimización, ya que impacta directamente el capital de trabajo y por ende la liquidez de la entidad.

Flujo de caja. Resultado del incremento sostenido de los ingresos y el control de gastos, en los últimos cinco años, Centroaguas ha registrado niveles de Ebitda crecientes, con un resultado de $16.354 millones, al cierre de 2016. Es de resaltar que el Ebitda ha cubierto con suficiencia las inversiones en capital de trabajo y las inversiones en activos fijos han sido financiadas principalmente con generación interna, lo cual ha generado flujos de caja operativos y libres positivos. Sin embargo, al considerar que los gastos derivados del pago del arrendamiento operativo se consideran como un mayor gasto financiero, al cierre de la vigencia se evidenció una reducción de $774 millones en el disponible.

Por su parte, a marzo de 2017, el Ebitda ascendió a $4.901 millones (+15,61%), con lo cual la entidad logró cubrir las inversiones en capital de trabajo y Capex y obtener un flujo operativo de $4.495 millones y libre de $3.576 millones. Igualmente, al considerar la amortización del endeudamiento financiero y el pago del contrato de arrendamiento el flujo neto totalizó $697 millones. De esta manera, gracias a las menores inversiones en Capex, el disponible se incrementa hasta $4.115 millones equivalente a 1,9 meses de gastos operativos, acorde con lo observado en periodos anteriores.

10 Incluye hospitales, colegios, servicios carcelarios, entre otros.


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En opinión de Value and Risk de continuar con las actividades enfocadas a reducir los niveles de pérdidas de agua, el control de gastos y la tendencia positiva de los ingresos, los niveles de Ebitda mantendrán un adecuado comportamiento y permitirán hacer frente a las inversiones en capital de trabajo, así como a sus obligaciones con terceros sin impactar su capacidad de pago.

Capacidad de pago y perspectivas futuras. Con el fin de determinar la capacidad de pago de Centroaguas, Value and Risk elaboró escenarios de estrés en el que se tensionaron algunas variables como el crecimiento de los ingresos, el aumento de los costos y los gastos, los niveles de generación de Ebitda y las necesidades de financiación. De esta manera, se pudo determinar que el pasivo financiero sobre Ebitda estaría cercano a 1,6 veces y los niveles de cobertura de Ebitda sobre el servicio de la deuda, en promedio, se ubicarían en niveles superiores 2 veces. Lo anterior, evidencia la capacidad con la que cuenta la compañía de dar cumplimiento con los pasivos en el plazo contratado, en línea con la calificación asignada. Sin embargo, incrementos en los niveles de endeudamiento, generación de Ebitda por debajo de los estimados en las proyecciones y cambios en el perfil de plazos de la deuda, con mayores exigibilidades en el corto plazo, podrán tener un impacto sobre la calificación asignada.



Contingencias. De acuerdo con la información suministrada por Centroaguas, actualmente, cursan en su contra 22 procesos con


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pretensiones por $3.406 millones. De estos el 80,06% están catalogados como probables y asociados en su mayoría a demandas laborales interpuestas por parte de los pensionados solicitando la reliquidación de la mesada de jubilación. Al cierre de marzo de 2017, la entidad contaba con provisiones constituidas por $1.707 millones, destinadas a la cubrir las demandas laborales.

Asimismo cursan cinco investigaciones administrativas adelantadas por la Corporación Autónoma Regional del Valle del Cauca (CVC), derivadas de quejas de la ciudadanía por situaciones ambientales. Sin embargo, están se encuentran en indagaciones preliminares, por lo que no existen pretensiones ni provisiones al respecto.

Value and Risk se mantendrá atenta a la evolución de dichos procesos y considera primordial que Centroaguas continúe con el seguimiento y control de los avances presentados, con el fin de conocer y mitigar su impactó en la situación financiera.


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Las responsabilidades del sector de agua y

saneamiento básico en Colombia están definidas

principalmente en la Constitución de 1991 y en la

Ley 142 de 1994 (Ley de servicios públicos

domiciliarios), que establece las relaciones entre

los prestadores, el estado y los usuarios, a la vez

que permite la libre competencia y dota al estado

de mecanismos de intervención en la actividad

económica, con el fin de evitar abusos en precios,

calidad y discriminación de usuarios.

Los servicios públicos domiciliarios gozan de una

especial protección del estado, especialmente los

de acueducto, alcantarillado y aseo, catalogados

como servicios básicos esenciales en la

Constitución Nacional.

En este sentido la Nación, a través del Ministerio

de Vivienda, Ciudad y Territorio y la

Superintendencia de Servicios Públicos

Domiciliarios, tiene como función primordial, la

formulación, implementación, seguimiento y

control de las entidades prestadoras de dichos

servicios. Adicionalmente, existe la Comisión de

Regulación de Agua Potable y Saneamiento

Básico (CRA), la cual fue facultada para regular

monopolios y prevención de competencia desleal,

tarifas y calidad.

Entorno Acueducto: Es un sector caracterizado

por costos marginales crecientes derivado de la

escasez de las fuentes hídricas, el cambio

climático y el crecimiento poblacional. Es así

como, las Empresas de Servicios Públicos (E.S.P)

están obligadas a establecer proyectos que

promuevan la conservación y prestación del

servicio. Igualmente, deben adoptar medidas

integrales para reducir las pérdidas por agua no

contabilizada, que son fundamentales en la

optimización de costos y generación de ingresos.

Entorno Alcantarillado: El sector está integrado

al servicio de acueducto, por lo que las decisiones

sobre su prestación se condicionan a este. En

Colombia existe un rezago en el tratamiento de

aguas residuales, por lo cual dicho sector tiene un

importante impacto ambiental, que busca ser

mitigado por medio de programas de

descontaminación de los vertimientos y las

construcciones de las plantas de tratamiento de

aguas residuales. De esta manera, las E.S.P están

obligadas a ejecutar los Planes de Manejo de

Vertimientos, los cuales deben contemplar metas

ambientales y sostenibles que protejan el recurso

hídrico.

Estructura Tarifaria: En cumplimiento a la

Resolución 688 de 2014, así como la 712 y 735 de

2015, por medio de las cuales la CRA estableció

las nuevas metodologías tarifarias para los

servicios de acueducto y alcantarillado para las

empresas con más de 5.000 suscritores, a partir de

julio de 2016, Centroaguas realizó la

implementación de la nueva metodología.

Lo anterior, ha impactado positivamente la

facturación, teniendo en cuenta que generó un

aumento promedio de 5,8% en acueducto y

23,9% en alcantarillado, aunque supone un mayor

control, ya que esta está asociada a estándares

mínimos de calidad, continuidad, cobertura y

reclamos comerciales. Condiciones que de ser

incumplidas por las empresas prestadoras de

servicios generan la obligación de compensación

económica a los usuarios.

Al respecto, se destaca el cumplimiento de los

indicadores establecidos en dicha metodología, así

como las inversiones ejecutadas, que le han

permitido a Centroaguas cumplir cabalmente con

las exigencias de la nueva regulación.

Centroaguas es una sociedad de economía mixta

encargada de la prestación, operación,

mantenimiento, administración y gestión de los

servicios de acueducto y alcantarillado en la

ciudad de Tuluá, a través de un contrato de

arrendamiento suscrito en el año 2000, con

Emtuluá, a un plazo de 30 años.

Su capital está compuesto en un 80% por

inversionistas privados y un 20% por Emtuluá, tal

como se describe a continuación:

Accionista N° Acciones Participación

Emtuluá E.S.P 1.084.040 20,0000%

Acuaintegral S.A.S 1.626.059 30,0000%

Inverdasa S.A.S 1.626.060 30,0000%

Alianza Fiduciaria S.A. - Como

vocera y administradora del

fideicomiso - Inverfacto

1.084.040 20,0000%

Isabella Moreno Londoño 1 0,00002%

TOTAL 5.420.200 Fuente: Centroaguas S.A.

CARACTERÍSTICAS DEL SECTOR

ANTECEDENTES Y CALIDAD DE LA

ADMINISTRACIÓN


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Revisión Anual


Durante el último año, la entidad no realizó

cambios a su estructura organizacional y

actualmente cuenta con una planta de personal de

107 funcionarios

Centroaguas cuenta un sistema de control interno

complementario al sistema de gestión de calidad,

con el fin de contar con mecanismos y prácticas

necesarias que soporten efectivamente la función

administrativa, ambiental, comercial y técnica

operativa de la empresa. Dicho sistema incluye el

ambiente de control, evaluación y seguimiento.

Adicionalmente, se destaca que el sistema de

gestión de calidad cuenta con las certificaciones

ISO 9001:2008 y acreditación de los laboratorios

de control de calidad y de medidores, así como de

agua residual, lo cual le ha permitido una continua

optimización de los procesos, aspectos ponderados

positivamente por la Calificadora.

Producto del contrato de operación con Emtuluá

Centroaguas se consolida como la única

prestadora de servicios de acueducto y

alcantarillado en el municipio de Tuluá, lo cual en

conjunto con su trayectoria de más de quince

años, le ha permitido integrar la infraestructura a

los procesos operativos, comerciales y

tecnológicos. Los anteriores aspectos actualmente

la posicionan como una de las empresas referentes

del sector.

Sobresale el nivel de cobertura del 100% en la

zona urbana del municipio, así como el

crecimiento sostenido de los usuarios, derivado

del desarrollo de la construcción en la región, los

cuales, a marzo de 2017, ascendieron a 51.695

suscriptores en acueducto y 51.420 en

alcantarillado, concentrados en su mayoría en los

estratos dos y tres.


Centroaguas mantiene la infraestructura adecuada

y necesaria para la prestación de los servicios de

acueducto y alcantarillado en el municipio de

Tuluá, en un área de prestación definida dentro

del sector urbano de la misma y algunos centros

poblados aledaños a la ciudad. Asimismo, realiza

las acciones de mantenimiento y ampliación de la

infraestructura necesaria para atender la demanda

generada por el crecimiento vegetativo de los

usuarios del servicio.

En línea con lo anterior, la entidad cuenta con el

Plan de Obras e Inversiones (POI), que contempla

las obras a ejecutar durante el año, direccionadas

a mantener la cobertura, calidad y continuidad de

los servicios ofrecidos, así como reducir las

pérdidas de agua, de acuerdo con los parámetros

establecidos en la nueva estructura tarifaria.

Para 2016, la inversión ejecutada a través de dicho

plan ascendió a $3.215 millones, de los cuales

$1.853 fueron destinados para obras de

alcantarillado y $1.361 para acueducto. Dichas

obras incluyeron entre otras, el fortalecimiento de

las redes de distribución, a través de su

mantenimiento y construcción.

Para 2017, la inversión proyectada asciende a

$19.881 millones, de los cuales al cierre del

primer trimestre se ejecutaron obras por $305

millones. De acuerdo con el plan de financiación,

el 80,98% será financiado a través de crédito

mientras que el restante 19,01% con recursos

propios.


Resultado de las inversiones realizadas, al cierre

de abril de 2017, Centroaguas, registró una

reducción del IPUF, el cual pasó de 13,94 m3/

POSICIONAMIENTO EN EL MERCADO

EVOLUCIÓN DE LOS SERVICIOS

PRESTADOS Y PERSPECTIVAS


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Revisión Anual


suscriptor/mes a 11,11 m3/ suscriptor/mes.

Asimismo, se destaca el nivel de continuidad de

los servicios (99,6%) y la calidad del agua

suministrada para el consumo humano, reflejado

en un IRCA11

de 0,07% (máximo permitido 5%).

Centroaguas cuenta con un Plan de emergencias

y contingencias para el manejo de desastres y

emergencias asociadas a los procesos de

captación, tratamiento, distribución , recolección y

transporte y tratamiento de aguas residuales, el

cual contiene una cadena de acciones que se

pondrían en marcha para recuperar la normalidad

de la prestación de los servicios de acueducto y

alcantarillado en el menor tiempo posible y de

esa forma reducir los impactos negativos a los

usuarios y comunidad en general. Lo anterior es

un aspecto ponderado positivamente por Value

and Risk.

Fortalezas

Posición monopólica en su zona de influencia

producto del contrato de arrendamiento

operativo con Emtuluá.

Experiencia y trayectoria en el sector que ha

favorecido la continua optimización de la

operación.

Certificaciones de calidad y acreditación de

laboratorios.

Mejoramiento continuo en los procesos de

control interno y el sistema de gestión de

calidad.

Sobresalientes niveles de cobertura y

continuidad del servicio.

Índice de eficiencia del recaudo mayor al

95%.

Oportuno cumplimiento a los cambios

exigidos por el ente regulador.

Crecimiento sostenido de los ingresos

operacionales y los niveles de Ebitda.

Indicadores de rentabilidad crecientes.

Retos

Cumplir adecuada y oportunamente con los

planes de inversión establecidos en el POI.

Continuar con el control y seguimiento a los

niveles de pérdida de agua, con el fin de

11 Índice de Riesgo de Calidad de Agua para consumo humano.

lograr un IPUF por debajo del límite

regulatorio.

Continuar con planes de austeridad de los

gastos a fin de contribuir con el

fortalecimiento de la rentabilidad y márgenes

operaciones de la empresa.

Mantener en optimización permanente las

políticas de recuperación de cartera, de tal

forma que contribuyan con su disminución y

favorezcan la generación de capital de

trabajo.

Dar continuidad al seguimiento y control de

los procesos contingentes enfocados a mitigar

su impacto en la situación financiera de la

entidad.

Ingresos: A cierre de 2016, los ingresos

operacionales ascendieron a $10.518 millones con

un incremento de 10,41%, superior al promedio de

vigencias anteriores (3,92%). Lo anterior, gracias

al aumento de las tarifas, así como al crecimiento

neto de los suscriptores (+1,77% acueducto y

+1,79% alcantarillado). Igualmente, entre marzo

de 2016 y 2017, los ingresos operacionales se

incrementaron 16,32%, al totalizar $10.518

millones.

Acorde con el desarrollo de la operación, la mayor

parte de los ingresos provienen del servicio de

acueducto (53,41%) seguido por los de

alcantarillado (45,55%) y en menor medida

(1,04%) por otros servicios, principalmente,

análisis de laboratorio.



Se resalta el índice de eficiencia del recaudo, que

al cierre de la vigencia se ubicó en 98,31%, como

resultado del constante fortalecimiento operativo y

comercial. Así mismo, sobresalen las medidas

SITUACIÓN FINANCIERA

FORTALEZAS Y RETOS


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Revisión Anual


implementadas para disminuir las pérdidas de

agua, entre las que sobresalen la continua

reposición del parque de medidores, la búsqueda y

normalización de fraudes, la constante

actualización de predios inactivos, la regulación

de presión, el mantenimiento de las redes y el

fortalecimiento de los controles.

Value and Risk destaca el crecimiento sostenido

de los ingresos y pondera positivamente la

implementación oportuna de los cambios

regulatorios, así como la gestión comercial y

técnica que le ha permitido a la entidad contener

las pérdidas de agua.

Rentabilidad: Al considerar los cambios en la metodología tarifaria

12, así como la entrada en

funcionamiento de la segunda fase de la PTAR, entre 2015 y 2016 se evidencia un incremento de 16,86% en los costos operacionales, los cuales ascendieron a $20.052 millones. Los incrementos más significativos estuvieron asociados a los rubros de energía, análisis de laboratorios, costos de gestión ambiental, alquiler de equipos y vehículos, entre otros.

Adicionalmente, se presentó un incremento por la ejecución de las actividades enfocadas a reducir las pérdidas no técnicas, así como por mayores costos por medidores dado el mayor número de medidores instalados por mantenimiento preventivo.

Por su parte, los gastos administrativos totalizaron $5.918 con un aumento anual de 14,05%, asociado a honorarios por las asesorías contratadas para dicho periodo en temas regulatorios, así como un incremento en los gastos de personal.

En este sentido, y a pesar de evidenciarse un crecimiento de los ingresos, los márgenes bruto y operacional registraron una reducción al ubicarse en 47,91% (-2,88 p.p) y 29,24% (-0,08 p.p.). Esto al considerar que si bien se registró un incremento en los ingresos, producto de la actualización y cambio de metodología en las tarifas, fue superior el de los costos operativos, generado por la entrada en operación de la II fase de la PTAR. Por lo anterior, se espera que en línea con el control de gastos y costos evidenciados en años anteriores, así como el cumplimiento de las inversiones

12 Que implica llevar a cabo inversiones para garantizar

condiciones mínimas de calidad, continuidad y cobertura, así como mayor periodicidad en los mantenimientos, entre otros.

enfocadas cumplir con la normativa en términos de calidad y cobertura, dichos indicadores mantenga su tendencia creciente.



Al incluir los ingresos no operacionales, impulsados por el aumento de rendimientos y recuperaciones, así como los gastos no operacionales, cuyo principal componente esta asociado al pago del canon del arrendamiento operativo con Emtuluá, la utilidad antes de impuesto totalizó $6.368 millones (+15,89%) y el resultado neto $3.039 millones (+171,71%)

En este sentido, entre 2015 y2016, se evidenció un fortalecimiento de los indicadores de rentabilidad, ROA y ROE, los cuales pasaron de 1,71 % a 4,69% y de 17,10% a 31,68%, respectivamente.



Igualmente, al cierre del tercer trimestre de 2017, la entidad registró costos por $5.332 (+24.80%) y gastos por $1.299 millones (-13,05%), con utilidades operacionales y netas de $3.773 millones y $3.028 millones, con variaciones interanuales de +27,78% y -21,14%, respectivamente.



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BALANCES GENERALES CENTROAGUAS S.A. E.S.P 2015 A MARZO DE 2017 (CIFRAS EN MILES DE PESOS)

2015 2016 mar-16 mar-17

ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE

DISPONIBLE 4.192.590 3.418.042 2.108.237 4.115.005

INVERSIONES TEMPORALES - - - -

CUENTAS POR COBRAR 8.052.944 8.214.829 7.355.781 9.012.726

CUENTAS POR COBRAR NETAS 3.101.562 3.134.955 1.319.698 3.863.008

INVENTARIOS 209.607 260.106 228.071 285.790

OTROS ACTIVOS 4.310.826 5.392.389 6.263.802 5.730.279

TOTAL ACTIVO CORRIENTE 11.814.585 12.205.492 9.919.808 13.994.082

ACTIVO NO CORRIENTE

PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO NETO 27.204 19.115 45.736 20.125

INVERSIONES 586.274 596.274 586.275 596.274

ACTIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS 833.325 33.905 3.255.017 783.786

INTANGIBLES 52.244.932 51.924.459 51.958.139 51.398.635

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 53.691.735 52.573.753 55.845.167 52.798.820

TOTAL ACTIVO 65.506.320 64.779.245 65.764.975 66.792.902

PASIVO

PASIVO OPERACIONAL

CUENTAS POR PAGAR 2.105.702 1.150.535 885.213 1.444.204

PROVISIONES POR BENEFICIOS A EMPLEADOS 617.301 700.405 539.908 725.857

IMPUESTOS, GRAVAMENES Y TASAS 1.020.191 1.789.502 1.627.859 2.072.515

OTROS PASIVOS NO FINANCIEROS 227.119 1.021.450 227.119 1.757.191

TOTAL PASIVO OPERACIONAL 3.970.313 4.661.892 3.280.099 5.999.767

PASIVO FINANCIERO

CORTO PLAZO 7.014.834 4.358.965 6.040.938 3.780.243

LARGO PLAZO 11.789.788 8.865.963 10.809.196 8.124.641

TOTAL PASIVO FINANCIERO 18.804.622 13.224.928 16.850.134 11.904.884

PASIVOS NO CORRIENTES

CUENTAS COMERCIALES POR PAGAR Y OTRAS 33.441.594 33.435.101 33.435.336 33.340.391

PROVISIONES 777.173 1.733.977 777.173 1.707.443

PENSIONES DE JUBILACIÓN 1.958.875 2.130.379 1.958.875 2.130.379

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 36.177.642 37.299.457 36.171.384 37.178.213

TOTAL PASIVO 58.952.577 55.186.277 56.301.617 55.082.864

PATRIMONIO

CAPITAL AUTORIZADO 5.420.200 5.420.200 5.420.200 5.420.200

EFECTO CONVERSION NIIF -9.519.730 -9.519.730 -9.519.730 -9.519.730

RESERVAS 9.532.482 10.653.273 9.532.482 12.476.808

UTILIDADES RETENIDAS - 0 189.738 303.923

UTILIDAD DEL EJERCICIO 1.120.791 3.039.225 3.840.668 3.028.837

TOTAL PATRIMONIO 6.553.743 9.592.968 9.463.358 11.710.038

PASIVO + PATRIMONIO 65.506.320 64.779.245 65.764.975 66.792.902


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ESTADOS DE RESULTADOS CENTROAGUAS S.A. E.S.P. 2015 A MARZO DE 2017

2015 2016 mar-16 mar-17

INGRESOS OPERACIONALES 34.863.685 38.491.374 9.041.818 10.517.765

COSTOS DE OPERACIÓN -17.158.886 -20.051.708 -4.272.817 -5.332.461

UTILIDAD BRUTA 17.704.799 18.439.666 4.769.001 5.185.304

GASTOS ADMINISTRATIVOS -5.189.257 -5.918.171 -1.494.822 -1.299.810

PROVISIONES -2.145.915 -1.105.757 -283.188 -69.845

DEPRECIACIONES -14.855 -47.829 -10.233 -14.067

AMORTIZACIONES -133.382 -112.597 -27.580 -28.041

UTILIDAD OPERACIONAL 10.221.390 11.255.312 2.953.178 3.773.541

INGRESOS FINANCIEROS 195.567 328.252 55.328 91.863

GASTOS FINANCIEROS -5.011.807 -5.310.128 -1.285.847 -1.195.533

OTROS INGRESOS 147.872 113.145 40.842 47.898

OTROS GASTOS -58.237 -18.438 -2.736 -157

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 5.494.785 6.368.143 1.760.765 2.717.612

IMPUESTO SOBRE LA RENTA -4.373.994 -3.328.918 2.079.903 311.225

UTILIDAD NETA 1.120.791 3.039.225 3.840.668 3.028.837

PRINCIPALES INDICADORES CENTROAGUAS S.A. E.S.P. 2015 A MARZO DE 2017

INDICADORES 2015 2016 mar-16 mar-17

ENDEUDAMIENTO Y LIQUIDEZ

ENDEUDAMIENTO TOTAL 90,00% 85,19% 85,61% 82,47%

PASIVO FINANCIERO/TOTAL ACTIVOS 28,71% 20,42% 25,62% 17,82%

PASIVO FINANCIERO/TOTAL PASIVO 31,90% 23,96% 29,93% 21,61%

PASIVO FINANCIERO C.P/TOTAL PASIVO FINANCIERO 37,30% 32,96% 35,85% 31,75%

PASIVO FINANCIERO/PATRIMONIO 286,93% 137,86% 178,06% 101,66%

RAZÓN CORRIENTE 1,08 1,35 1,06 1,43

EBITDA 15.571.030 16.354.419 4.239.377 4.901.286

% CRECIMIENTO EBITDA N.A. 5,03% -74,08% 15,61%

FLUJO DE CAJA OPERATIVO 9.386.035 14.311.730 4.697.145 4.495.497

FLUJO DE CAJA LIBRE SIN FINANCIACIÓN 9.475.670 9.787.022 2.031.707 3.576.560

COSTO PONDERADO FINANCIACIÓN 45,69% 68,83% 30,52% 40,17%

ACTIVIDAD Y EFICIENCIA

CRECIMIENTO DE INGRESOS N.A. 10,41% N.A. 16,32%

ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR (DÍAS) 16 9 -4 11

ROTACION DE CARTERA COMERCIAL (DÍAS) 16 20 17 22

ROTACIÓN DE INVENTARIOS (DÍAS) 2 2 2 2

ROTACIÓN DE PROVEEDORES (DÍAS) 44 21 19 24

CICLO DE CAJA (DÍAS) -26 -9 -20 -11

CAPITAL DE TRABAJO 829.438 3.184.635 598.771 4.214.072

CRECIMIENTO GASTOS OPERACIONALES N.A. 16,86% N.A. 24,80%

ROTACIÓN DE ACTIVOS 53,22% 59,42% 13,75% 15,75%

RENTABILIDAD

MARGEN BRUTO 50,78% 47,91% 52,74% 49,30%

MARGEN OPERACIONAL 29,32% 29,24% 32,66% 35,88%

MARGEN NETO 3,21% 7,90% 42,48% 28,80%

ROA 1,71% 4,69% 25,49% 19,41%

ROE 17,10% 31,68% 290,62% 150,97%

EBITDA/INGRESOS 44,66% 42,49% 46,89% 46,60%

COBERTURAS

UT. OPERACIONAL/ GASTO FINANCIERO 2,04 2,12 2,30 3,16

EBITDA/ GASTO FINANCIERO 3,11 3,08 3,30 4,10

EBITDA/SERVICIO DE LA DEUDA 0,67 1,71 1,71 3,00

EBTDA/SALDO DE LA DEUDA 0,83 1,24 0,25 0,41

FLUJO OPERATIVO/GASTO FINANCIERO 1,87 2,70 3,65 3,76

FCL/GASTOS FINANCIERO 1,89 1,84 1,58 2,99

FCO/SERVICIO DE LA DEUDA 0,40 1,50 1,89 2,75

FLUJO OPERATIVO/CAPEX N.A. 3,10 1,74 4,65

PASIVO FINANCIERO/EBITDA 1,21 0,81 3,97 2,43

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garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados

oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello la calificadora no asume responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. Las hojas de vida

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centroaguas s.a. e.s.p. - vriskr.com otra parte, se destaca la entrada en producción de la ii fase...

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