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www.vriskr.com Universidad de Cartagena
Calificación Inicial – Septiembre de 2020
SECTOR CORPORATIVO
UNIVERSIDAD DE CARTAGENA
Acta Comité Técnico No. 512
Fecha: 18 de septiembre de 2020
Fuentes:
• Universidad de Cartagena.
• Consolidador de Hacienda e
Información Pública – CHIP.
Miembros Comité Técnico:
Jesús Benedicto Díaz Durán
Nelson Hernán Ramírez.
Iván Darío Romero Barrios.
Contactos:
Alejandra Patiño Castro
Johely Lorena López Areniz.
PBX: (571) 526 5977
Bogotá D.C.
CALIFICACIÓN INICIAL
CAPACIDAD DE PAGO BBB- (TRIPLE B MENOS)
PERSPECTIVA NEGATIVA
El Comité Técnico de Calificación de Value and Risk Rating S.A.
Sociedad Calificadora de Valores asignó la calificación BBB- (Triple B
Menos) a la Capacidad de Pago de la Universidad de Cartagena.
La categoría BBB- (Triple B Menos) indica que la capacidad de pago de
intereses y capital es suficiente. Sin embargo, presentan debilidades que la
hacen más vulnerables a los acontecimientos adversos que aquellas en
escalas superiores. Es la categoría más baja de grado de inversión.
Adicionalmente, para las categorías de riesgo entre AA y B, Value and
Risk Rating S.A. utilizará la nomenclatura (+) y (-) para otorgar una
mayor graduación del riesgo relativo
Nota. La presente calificación se otorga dando cumplimiento a los
requisitos establecidos en el Decreto 1068 del 26 de mayo de 2015,
emitido por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público, en la cual se
establece la obligación de las empresas descentralizadas de tener vigente
en todo momento una calificación de su capacidad de pago para gestionar
endeudamiento externo u operaciones de crédito público interno o externo
con plazo superior a un año.
EXPOSICIÓN DE MOTIVOS DE LA CALIFICACIÓN
La calificación otorgada a la Universidad de Cartagena se sustenta en:
➢ Value and Risk asigna perspectiva negativa a la calificación de
capacidad de pago de la Universidad de Cartagena al considerar los
desafíos que enfrenta sobre la generación de ingresos por cuenta de la
crisis ocasionada por el Covid-19. Aspecto que, aunado a los rezagos
actuales y estimados en los giros de las transferencias (especialmente
de la Gobernación), podrían implicar un riesgo incremental sobre los
niveles de liquidez y rentabilidad y, por ende, limitar la suficiencia de
recursos para cumplir con sus obligaciones de corto plazo, con terceros
y los requerimientos de la operación.
Lo anterior, a pesar de que la Calificadora reconoce que existen
garantías adicionales sobre el endeudamiento pretendido que permiten
cumplir satisfactoriamente el servicio de la deuda.
➢ Posicionamiento y planeación estratégica. La Universidad de
Cartagena es una Institución de Educación Superior (IES) de carácter
público, del orden departamental, fundada en 1827. Es reconocida por
ser una de las entidades públicas en la región Caribe con Acreditación
Institucional de Alta Calidad1. Esto, sumado a la activa participación
1 Otorgada por el Ministerio de Educación Nacional (MEN) mediante la Resolución No. 1968
de 2018, por un periodo de seis años.
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en redes académicas, la continua suscripción de convenios con
diversos sectores y los reconocimientos locales, la posicionan como un
referente en su zona de influencia y a nivel nacional.
La Universidad cuenta con un portafolio que contempla 39 programas
de pregrado, 34 especializaciones, 29 maestrías y siete doctorados,
distribuidos en diez facultades. Al respecto, la Calificadora pondera los
esfuerzos orientados a consolidar el liderazgo de sus programas
mediante la obtención de acreditaciones, uno de los principales pilares
de su planeación estratégica2. De esta forma, actualmente, dieciséis
están acreditados en alta calidad y dos, internacionalmente.
Para el primer semestre de 2020, UniCartagena contaba con 18.976
estudiantes matriculados, nivel que presentó un aumento de 4,46%
frente al semestre anterior, gracias al continuo fortalecimiento de las
estrategias de retención y de bienestar universitario. En este sentido,
Value and Risk destaca los mecanismos3 orientados a mitigar los
impactos sobre los niveles de deserción (dada la actual coyuntura
económica) que complementaron las gestiones realizadas para lograr la
gratuidad de las matrículas en pregrado4.
Lo anterior, sumado al apoyo para el manejo de la pandemia por medio
del Laboratorio Unimol5, beneficia el posicionamiento y la notoriedad
de la Universidad, así como el cumplimiento tanto de su objeto social
como de las metas estratégicas. Así, sobresale el avance en el Plan de
Desarrollo Institucional 2018 – 2022 que, al cierre de 2019, registró un
acumulado de 25,23%, sustentado en los proyectos de robustecimiento
de la gobernanza institucional y de modernización tecnológica.
Para Value and Risk, UniCartagena cuenta con un apropiado
direccionamiento y mecanismos de seguimiento que favorecen la
consecución de metas, la mejora permanente de la infraestructura y los
campus académicos, al igual que la ampliación de su oferta académica
y el fortalecimiento de los grupos de investigación. Aspectos que, en
opinión de la Calificadora, son primordiales para consolidar
continuamente la generación de ingresos y contribuir a su perfil
financiero y capacidad de pago.
➢ Ejecución presupuestal. La Universidad de Cartagena se ha
caracterizado por mantener una adecuada ejecución presupuestal,
reflejada en un cumplimiento de ingresos y de gastos de 91,16% y
91,53% en promedio para los últimos cinco años, respectivamente. No
obstante, predominan los resultados deficitarios, lo que da cuenta de
las oportunidades de mejora en los procesos de planeación y monitoreo
2 Para 2022, estableció como meta que el 67% de los programas contarán con acreditación
nacional y cuatro con internacional. 3 Entre estos: préstamos de equipos de cómputo, subsidios de conectividad y ayudas
humanitarias, cuyos beneficiarios ascienden a 562, 410 y 310 estudiantes, en su orden. 4 Estas serán cubiertas por la Gobernación de Bolívar ($2.053 millones), el Gobierno Nacional ($2.300 millones) y mediante los apoyos económicos y los descuentos otorgados
por la Universidad. 5 Unidad de Investigación Molecular, el cual obtuvo la certificación por parte del Ministerio de Salud para el procesamiento de pruebas. Situación que contribuyó con la modernización
de sus instalaciones y la dinámica de los otros ingresos.
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de recursos para solventar sus planes de inversión y los requerimientos
de la operación.
Para 2019, el presupuesto asignado a la Universidad ascendió a
$265.041 millones, con una apropiación de ingresos de 93,72%,
provenientes principalmente de los aportes de la Nación y del
Departamento, que participaron con el 64,59% del total y se ejecutaron
en 96,72%, niveles acordes con lo observado históricamente (promedio
2014 – 2018: 66,21% y 94,62%, en su orden). Por su parte, los
servicios educativos representaron el 16,29%, cuyo recaudo cerró en
85,32%, nivel inferior al evidenciado en el último quinquenio
(88,42%) y que refleja los retos asociados al fortalecimiento continuo
en la generación de ingresos propios.
Por su parte, los gastos correspondieron en su mayoría a
funcionamiento (85,92%) e inversión (12,24%), rubros que registraron
compromisos de 92,89% y 87,16%, respectivamente. Estos últimos
orientados a la dotación de recursos educativos (alineado con el
crecimiento de la base de datos de publicaciones). Situación contraria a
lo evidenciado en años anteriores, cuyo principal componente
correspondía a infraestructura. De esta forma, presentó un superávit de
$5.018 millones, comparado positivamente con el déficit anterior.
Fuente: Consolidador de Hacienda y Crédito Público.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
A junio de 2020, el presupuesto asignado totalizó $274.594 millones,
de los cuales ha recaudado el 38,68% y comprometido el 43,63%. Así,
Value and Risk estará atenta a la evolución de los componentes
presupuestales, al considerar las presiones adicionales sobre las
finanzas públicas departamentales y nacionales que puedan impactar
los recursos de transferencias, así como los mayores gastos por la
atención de la pandemia y los requerimientos de la operación. Factores
que de materializarse conllevarían a mantener los déficits evidenciados
en vigencias anteriores, con impactos en su estructura financiera.
➢ Evolución de los ingresos. Al cierre de 2019, los ingresos
operacionales de UniCartagena ascendieron a $210.378 millones, con
un crecimiento anual de 11,43%, gracias al aumento de las
transferencias6 (+17,09%), principal componente del total (76,04%),
direccionadas en su mayoría a funcionamiento y aportes pensionales.
Por su parte, los servicios educativos presentaron un leve descenso de
1,70% hasta $33.908 millones, como resultado de menores ingresos
6 Incluye recursos clasificados en operaciones interinstitucionales, correspondientes a los
bonos pensionales percibidos por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público (MHCP).
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conexos7 (-31,04%) que no lograron ser compensados por los de
pregrado (+4,71%) y postgrado (+18,28%). Value and Risk pondera
los esfuerzos de la entidad para lograr un crecimiento sostenido de la
operación, aunque evidencia oportunidades en la consolidación de su
oferta de valor para potencializar la generación de recursos propios, en
beneficio del fortalecimiento de su perfil financiero y la mayor
autonomía en la ejecución de proyectos.
Fuente: Consolidador de Hacienda y Crédito Público.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
De otro lado, a junio de 2020, los ingresos operacionales registraron un
crecimiento marginal de 0,19% hasta $97.180 millones, cuyo principal
componente correspondió a recursos de estampillas (57,75%) al
alcanzar $56.118 millones, producto de la reclasificación parcial de las
cuotas de sostenimiento recibidas de la Gobernación, mientras que se
registraron descensos de los servicios educativos (-9,05%) y
transferencias, como consecuencia de la emergencia sanitaria.
Al respecto, la Calificadora estará atenta a la evolución de los ingresos,
pues si bien para el segundo semestre de 2020 se aseguraron los
recursos de pregrado mediante la ejecución de convenios
(especialmente para la gratuidad de la educación), para el corto y
mediano plazo se podrían evidenciar presiones adicionales,
principalmente en los programas de postgrados, cursos de extensión y
demás servicios conexos por la actual crisis económica. Situación que
se estima sea levemente compensada por las transferencias8, aunque su
oportunidad en el giro estará supedita a los compromisos adquiridos
por los entes territoriales para la atención de la pandemia y la
reactivación económica, así como su impacto en la liquidez de la IES.
➢ Niveles de rentabilidad. Al cierre de 2019, los costos operacionales
de UniCartagena totalizaron $90.974 millones, con una variación de
+24,31%, superior al promedio evidenciado entre 2015 y 2018
(+8,51%), a razón de reclasificaciones en cuentas que redujeron los
gastos administrativos (-38,14%), hasta $69.244 millones.
Por su parte, y a pesar del aumento de las provisiones ($37.501
millones)9, la utilidad operacional ascendió a $7.218 millones, frente a
los $1.463 millones del año anterior y contrario a la pérdida registrada
7 Educación continua, diplomados y otros. 8 La ley 30 de 1992 establece que del presupuesto nacional y entes territoriales se debe
destinar una porción para cubrir los gastos de funcionamiento de las IES públicas. 9 Corresponde a la reclasificación de las pensiones canceladas por la Universidad que a la
fecha no cuentan con la formalización de la concurrencia con la Nación y el Departamento.
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entre 2015 y 2017 (promedio: -$16.840 millones). Así, los márgenes
operacional y Ebitda se ubicaron en 3,43% y 6,02%, superiores en 2,66
p.p. y 4,07 p.p. al año anterior, en su orden. Value and Risk pondera
los esfuerzos de la Universidad por revertir y lograr la generación de
retornos operacionales en los últimos dos años, contrario a lo
evidenciado en otras instituciones públicas calificadas. No obstante,
considera que uno de sus principales retos es consolidarlos en el
tiempo, en pro de la sostenibilidad de la operación y la disminución del
uso de fuentes de crédito de alto costo.
Fuente: Consolidador de Hacienda y Crédito Público.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Ahora bien, al considerar la depuración contable adelantada en el
último año10 (que derivó en otros gastos netos por $2.758 millones),
junto con los gastos e ingresos financieros, la Universidad de
Cartagena obtuvo una utilidad neta de $2.160 millones, al cierre de la
vigencia, 68,03% por debajo de la registrada el año anterior. Así, los
indicadores de rentabilidad, ROA11 y ROE12, decrecieron hasta 0,41%
(-0,87 p.p.) y 0,50% (-1,05 p.p.).
Si bien en los dos últimos años la Institución ha direccionado sus
esfuerzos a robustecer la operación y los procesos de ahorro y control
de sus costos y gastos, en opinión de la Calificadora, aún persisten los
retos de consolidación de sus resultados para alcanzar una senda
creciente que permita apalancar el crecimiento proyectado y garantizar
el desarrollo de su objeto misional.
2015 2016 2017 2018 jun-19 2019 jun-20
Margen Bruto 51,03% 61,01% 61,38% 61,24% 57,01% 56,76% 52,50%
Margen Operacional -20,94% -6,33% -7,17% 0,77% 20,83% 3,43% 20,31%
Margen Neto 2,92% 0,65% 59,51% 3,58% 33,68% 1,03% 29,43%
ROA 1,20% 0,31% 30,99% 1,28% 13,01% 0,41% 10,89%
ROE 1,28% 0,33% 33,93% 1,54% 15,18% 0,50% 13,33%
Ebitda / Ingresos -20,94% -6,33% -7,08% 1,94% 22,97% 6,02% 24,08%
Ebitda / Activos -8,64% -3,00% -3,54% 0,70% 8,79% 2,41% 8,87% Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Durante el primer semestre de 2020, los costos y gastos de
UniCartagena ascendieron a $46.163 millones (+10,72%) y $27.611
millones (-16,38%) que, en conjunto con el leve aumento de los
ingresos operacionales, derivaron en una menor utilidad operacional, la
10 Este proceso implicó el reconocimiento de una pérdida por bienes dado en baja, a la vez
que ingresos y gastos por ajustes en cuentas contables como cuentas corrientes, ingresos
dejados de percibir y fiducias en administración, entre otros. 11 Utilidad Neta / Activo Total. 12 Utilidad Neta / Patrimonio Total.
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cual se situó en $19.733 millones (-2,34%). Dicha dinámica, sumada a
los mayores gastos financieros (+83,71%) y los otros gastos
(+160,41%), conllevaron a que la utilidad neta descendiera 12,45%
hasta $28.600 millones, con su correspondiente efecto sobre el retorno
del activo y el patrimonio.
A pesar de la actual emergencia sanitaria y su impacto sobre el
desarrollo de la operación, Value and Risk resalta las inversiones
realizadas durante 2019 orientadas a la infraestructura tecnológica, lo
que permitió garantizar la continuidad de las clases, sin incurrir en
costos adicionales. Sin embargo, hará seguimiento sobre la efectividad
de las medidas de control de costos y gastos que contrarresten los
menores ingresos esperados, al igual que la evolución de los programas
académicos, en pro de mantener los resultados operacionales positivos
y potencializar la rentabilidad.
➢ Niveles de endeudamiento. A junio de 2020, el pasivo de
UniCartagena totalizó $96.209 millones, con un crecimiento interanual
de 33,60%, acorde con el aumento generalizado de sus componentes.
De esta manera, el nivel de endeudamiento se situó en 17,84%,
superior al registrado el mismo mes del año anterior (13,90%) y al
promedio de los últimos cinco años (11,09%).
Así, las cuentas por pagar corrientes se configuran como el principal
rubro, con el 58,18% del total, las cuales aumentaron interanualmente
55,98%, producto de los honorarios y servicios por pagar de convenios
y contratos interadministrativos celebrados con varias entidades, entre
estas, el Ministerio de Educación y la Alcaldía de Cartagena.
Por su parte, las obligaciones financieras ascendieron a $34.141
millones (+35,76%), de las cuales, el 75,10% correspondieron a
créditos de tesorería. Al respecto, Value and Risk evidencia un
continuo crecimiento de dicha fuente de fondeo, lo que denota los
importantes desafíos de la Universidad respecto a la generación de
caja. Si bien la Calificadora reconoce que esto obedece al retraso en el
giro de transferencias de la Gobernación y la carga pensional (ya que
no existen acuerdos de concurrencia), considera que, de mantenerse
dicha situación o acentuarse con la crisis actual, su relación con el
sector financiero podría impactarse y, por lo tanto, limitar el pago de
sus obligaciones operacionales y con terceros.
En este sentido, la perspectiva negativa está atada a la evolución de los
acuerdos de pago con el Departamento, la oportunidad en la recepción
de las transferencias y la firma del acuerdo de concurrencia, con el fin
de mitigar el acelerado aumento de los créditos de corto plazo, los
cuales se encuentran en el máximo permitido por el MHCP.
Ahora bien, para culminar los proyectos de infraestructura en sus
centros tutoriales, la Universidad estima contratar un empréstito por
$30.000 millones, a un plazo estimado de doce años, incluidos dos de
gracia y con desembolsos parciales según los avances de obra, a partir
de 2021. Como garantía y fuente de pago, pignorará los recursos
provenientes de la estampilla Universidad de Cartagena “Siempre a la
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altura de los tiempos”13, cuyo servicio de la deuda contará con giro
directo del encargo fiduciario que la administra. En consideración de
Value and Risk, dicho mecanismos otorga una mayor seguridad a la
operación de deuda, lo que minimiza el riesgo. Así, se estima que el
nivel de endeudamiento alcanzaría un máximo de 20,65%.
➢ Cuentas por cobrar. Entre junio de 2019 y 2020, la cartera bruta por
prestación de servicios educativos creció 5,69% hasta ubicarse en
$19.943 millones. De estas, el 41,30% correspondieron a matrículas
financiadas. Al respecto, sobresale que la Universidad ha fortalecido
los convenios con entidades financieras para mitigar el riesgo de
crédito, pues dichas cuentas presentaban moras superiores a 90 días.
Por su parte, las otras cuentas por cobrar ascendieron a $30.806
millones, de las cuales las cuotas partes pensionales se configuraron
como el principal componente (59,47%). Para la Calificadora es
primordial que la entidad culmine la firma de la concurrencia, pues
dicho pago (aprox. $2.732 millones mensuales), además de afectar el
flujo de caja, implica una acumulación de activos improductivos en
contra de sus niveles de rentabilidad.
Asimismo, al evaluar las transferencias por cobrar que, a la fecha de
análisis, ascendieron a $129.004 millones (+8,68%) y representaron el
23,92% del total del activo, Value and Risk considera fundamental
que se continúe monitoreando el cumplimiento del acuerdo de pago
suscrito con la Gobernación de Bolívar en 201714, pues ante la actual
emergencia sanitaria se evidencia un rezago en los giros del 2020 que,
además, podrían afectarse en el corto y mediano plazo por la
reorientación de las rentas del ente territorial.
Si bien la Calificadora reconoce que dicha situación no es objeto de
gestión directa por parte de la Universidad, las influencias que pueda
ejercer sobre la administración departamental se configura como uno
de sus principales desafíos, pues históricamente la no recepción de
dichos recursos se ha traducido en un continuo deterioro del perfil y la
estructura financiera de la Institución.
➢ Flujo de caja y liquidez. En línea con la mejora de los resultados
operacionales de los últimos dos años, al cierre de 2019, el Ebitda
ascendió a $12.658 millones (sin incluir los recursos de pensiones que
antes se causaban directamente contra patrimonio y en 2019
correspondieron a una provisión por $37.502 millones), superior a lo
evidenciado el año anterior ($3.671 millones) y contrario al promedio
del periodo 2014 – 2017 (-$15.909 millones).
13 La Ley 1495 de 2011 amplió la emisión de la estampilla hasta por $300.000 millones,
destinados así: 35% a infraestructura, 25% a investigación, 30% distribuidos equitativamente
entre Mompox, El Carmen y Magangué y el 10% restante para los demás municipios del departamento. A abril de 2020, UniCartagena ha recaudado $109.221 millones por dicho
concepto, con lo cual contaba con un cupo de $190.780 millones a precios constantes de
2011. 14 El acuerdo contempla pagos trimestrales de $2.500 millones (en promedio) cada uno, por
un periodo de veinte años.
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Ahora bien, gracias a la desinversión en capital de trabajo15 que, en
conjunto con los ajustes efectuados en los estados financieros que
favorecieron los otros ingresos y gastos, la Universidad obtuvo flujos
de caja operacional y libre positivos que permitieron suplir las
obligaciones financieras y aumentar los niveles de disponible en
$3.459 millones. Al respecto, es de anotar que dicho nivel cubriría 2,40
meses de costos y gastos operativos versus 1,86 veces del año anterior.
Para el primer semestre de 2020, gracias a un crecimiento de las
depreciaciones, que compensó la menor utilidad operacional,
UniCartagena registró un Ebitda de $23.405 millones, superior al de
junio de 2019 (+5,04%) y suficiente para solventar los requerimientos
de capital de trabajo, inversiones en Capex y las obligaciones
financieras de corto plazo. No obstante, dado el pago de las mesadas
pensionales (contempladas provisionalmente en el patrimonio), obtuvo
un flujo neto negativo que disminuyó el disponible en $1.207 millones.
En este sentido, y a pesar de los esfuerzos para incrementar la base de
estudiantes, fortalecer los convenios y servicios conexos, además de
controlar sus costos y gastos, la generación de caja de la Universidad
mantiene una alta volatilidad que impacta su perfil financiero, pues los
retrasos históricos en los giros por transferencias y la carga pensional
se han traducido en un uso recurrente de fuentes de fondeo costosas y
de corto plazo. Esto, sumado a la coyuntura, demuestra la mayor
vulnerabilidad a los acontecimientos adversos que enfrenta y el riesgo
incremental frente años anteriores, acorde con la calificación y la
perspectiva negativa asignada.
➢ Capacidad de pago y perspectivas futuras. Para determinar la
capacidad de pago de la Universidad de Cartagena, Value and Risk
elaboró escenarios de estrés en los que se tensionaron variables como
el crecimiento de los ingresos, el aumento de los costos y gastos, la
generación de Ebitda y la amortización del endeudamiento actual y
pretendido, además del uso recurrente de créditos de tesorería.
De este modo, pudo establecer que la relación del pasivo financiero
sobre Ebitda se ubicaría en promedio en 7,12 veces (x) entre 2021 y
2024, mientras que, la cobertura del servicio de la deuda y los gastos
financieros con el flujo de caja libre, en niveles inferiores a uno.
Resultados que dan cuenta de los retos de la entidad frente a la
generación de retornos operacionales que compensen la inversión en
capital de trabajo y los proyectos de inversión.
Cabe anotar que, al considerar el cupo de la estampilla ($190.780
millones), el giro directo del encargo fiduciario y el nivel de recursos
anuales percibidos por dicho concepto (promedio $14.931 millones),
en opinión de la Calificadora, existe una alta certeza de los niveles de
cobertura del servicio de la deuda relacionado con los desembolsos
para culminar los proyectos de infraestructura en sus centros tutoriales,
aspecto contemplado en la calificación otorgada.
15 Asociado al aumento de las cuentas por pagar relacionados con la ejecución de los convenios y contratos interadministrativos, así como del incremento en los recursos recibidos
en administración.
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No obstante, Value and Risk hará seguimiento a la evolución
financiera de la IES, puesto que una generación operativa inferior a la
estimada, un mayor rezago en la recepción de recursos y deterioros en
el Ebitda, además del entorno más desafiante para la operación por la
crisis, pueden aumentar las presiones sobre las exigibilidades de corto
plazo y, así, disminuir su capacidad su pago.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
➢ Contingencias. De acuerdo con la información suministrada, a junio
de 2020, cursaban 73 procesos en contra de la Institución, cuyas
pretensiones ascendían a $54.515 millones. Por cuantía, el 0,93% está
clasificado como favorable, el 0,45% como desfavorable y el restante
(98,61%) no registra probabilidad de fallo.
Si bien se reconoce que el área de defensa jurídica no puede predecir
de forma certera la decisión, en opinión de Value and Risk, es
primordial que realice un análisis más detallado sobre la probabilidad
de fallo de los procesos para anticiparse a su posible materialización y
a los impactos sobre la estructura financiera. Así, dada la cuantía de las
pretensiones y que, a la fecha no se ha constituido provisiones, para la
Calificadora, la Universidad registra un riesgo legal alto.
➢ Pasivo pensional. De acuerdo con el último cálculo actuarial
(efectuado en 2018), el pasivo pensional de UniCartagena totaliza
$58.791 millones, correspondiente a 647 pensionados. Los pagos
mensuales de dicha obligación ascienden a $2.732 millones, los cuales
son asumidos por la IES, pues a la fecha no se ha suscrito el acuerdo de
concurrencia entre el Ministerio y el Departamento. Por lo anterior,
Value and Risk hará seguimiento a su suscripción, toda vez que estas
demoras impactan la estructura y perfil financiero de la Universidad.
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SECTOR CORPORATIVO
La educación superior en Colombia se encuentra
regulada por la Ley 30 de 1992. Esta, clasifica las
instituciones según su carácter académico16 y
naturaleza jurídica. Además, establece el Sistema
Nacional de Aseguramiento de la Calidad y el
Sistema Nacional de Acreditación, los cuales están
a cargo de Consejo Nacional de Educación
Superior (CESU), entidad encargada de proponer
políticas y planes de acción al Gobierno Nacional
en materia de educación superior.
El artículo 57 de dicha Ley, consagra la
organización de las universidades estatales como
entes con autonomía administrativa, académica y
financiera. Adicionalmente, establece que
pertenecerán al régimen especial, tendrán
patrimonio independiente y estarán facultadas para
elaborar y manejar su presupuesto, de acuerdo a las
funciones que le corresponden.
Asimismo, instaura un marco general para la
contratación de docentes universitarios y crea el
Sistema de Universidades del Estado (SUE),
integrado por 32 universidades oficiales, cuyo
propósito consiste en racionalizar y optimizar los
recursos, implementar la transferencia de
estudiantes e intercambio de docentes, crear y
fusionar programas académicos conjuntos, así
como definir las condiciones para evaluar las
instituciones pertenecientes al Sistema.
De acuerdo con lo establecido en la Ley, los
ingresos que reciben las universidades estatales,
destinados a funcionamiento o inversión,
provendrán de aportes del presupuesto de la Nación
y de los entes territoriales. Igualmente, percibirán
ingresos por matriculas, derechos y demás rentas
propias como servicios de consultoría o
investigación.
Cabe aclarar que las universidades requieren
importantes inversiones en infraestructura,
procesos académicos y de investigación, con el
objeto de atraer y reclutar mayores estudiantes.
Generalmente, dichas inversiones no logran ser
financiadas con recursos del Sistema. Por lo
anterior, a lo largo del tiempo, se han propuesto y
16 Las IES podrán ser clasificadas según su carácter académico en: i) instituciones técnicas profesionales, ii) instituciones
universitarias o escuelas tecnológicas y iii) universidades.
establecido otros métodos de recaudo de ingresos,
tales como las estampillas. Dichos recursos se
dirigen a algunas universidades, con una
destinación específica, principalmente, inversiones
de largo plazo.
En los últimos años se ha evidenciado la falta de
recursos para suplir los compromisos de
funcionamiento e inversión de las universidades
públicas, lo que genera un déficit acumulado
cercano a los $18,5 billones. Por ello, es necesario
que se potencialicen los ingresos, con el fin de que
las IES puedan cubrir sus requerimientos y lograr
una mayor competitividad frente a las instituciones
de carácter privado, al igual que la atención de la
demanda creciente de educación superior.
Ahora bien, acorde con los retos del sector ante la
actual crisis económica derivada de la pandemia
del Covid–19, el Gobierno Nacional ha
implementado diferentes alternativas de
financiación para las Instituciones y los
estudiantes. Igualmente, destinó recursos
adicionales para mitigar los impactos por deserción
estudiantil.
No obstante, se considera que dichos mecanismos
se configuran como un alivio temporal, pues se
mantienen importantes desafíos encaminados a
alcanzar la financiación estructural del Sistema y
cubrir los déficits acumulados.
En este sentido, se está a la espera de la creación de
políticas de financiamiento para la educación
superior pública, ajustes al Presupuesto General de
la Nación, la reformulación de becas y créditos
educativos que incentiven la participación y el
fortalecimiento de las instituciones públicas.
La Universidad de Cartagena es una institución de
educación superior del orden departamental, con
personería jurídica, patrimonio independiente y
autonomía académica, administrativa y financiera,
sujeta al régimen especial y vinculada al Ministerio
de Educación Nacional (MEN).
Su estructura organizacional está en cabeza del
Consejo Superior, órgano máximo de dirección y
gobierno, conformado por el gobernador de
Bolívar, un delegado del MEN y de la Presidencia
de la República, así como un representante de los
siguientes estamentos: ex-rectores, egresados,
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CARACTERÍSTICAS DEL SECTOR
PERFIL DE LA ENTIDAD
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Calificación Inicial – Septiembre de 2020
SECTOR CORPORATIVO
sector productivo, profesores, estudiantes y
autoridades académicas. Por su parte, el Consejo
Académico se configura como la principal
autoridad académica, encargado de garantizar los
procesos de calidad de la educación, entre otras.
Durante la última vigencia no se realizaron ajustes
en la estructura organizacional de la Universidad.
Sin embargo, para fortalecer el proceso de
gobernanza y transparencia de la información se
compilaron los diferentes reglamentos y manuales
de funciones en uno.
De esta forma, a junio de 2020, UniCartagena
contaba con 907 colaboradores en el área
administrativa, de los cuales 126 correspondían a
directivos, 191 profesionales, 187 por servicios y,
el restante, a personal auxiliar.
Por otra parte, Value and Risk resalta la existencia
del Sistema Integrado de Gestión de la Universidad
de Cartagena (SIGUC) que contempla el sistema de
aseguramiento de la calidad, de gestión y de
control interno. Este, se soporta en las directrices
del Modelo Estándar de Control Interno, además de
los lineamientos de acreditación, lo que le ha
permitido contar y mantener las certificaciones de
calidad ISO 9001:2015 y NTCGP 1000:2009.
La Universidad de Cartagena se consolida como un
referente en la región, gracias a su liderazgo en
diferentes aspectos educativos que la llevan a
distinguirse entre otras IES. Para el primer
semestre de 2020, se ubicó en la decimoctava y
decimosegunda posición a nivel nacional en los
rankings U-Sapiens y QS Ranking, en su orden.
Mientras que, en el Caribe, ostenta el primer lugar
entre las instituciones públicas.
Asimismo, se destaca por los componentes de
investigación e internacionalización, ya que, de los
97 grupos de investigación, 27 están reconocidos
por Colciencias en las categorías A1 y A. En
adición, ha suscrito 59 convenios internacionales
de movilidad estudiantil que se complementan con
los 17 a nivel nacional.
Actualmente, la Universidad cuenta con 10
facultades a través de las cuales ofrece 109
programas académicos (incluidos presenciales y
virtual), 39 de pregrado y 70 de posgrado. Del
total, 16 están acreditados con alta calidad por el
MEN.
Value and Risk resalta la implementación de
estrategias orientadas a garantizar la permanencia y
graduación de sus estudiantes. Así, mediante el
Sistema Institucional de Retención Estudiantil
(SIRE) monitorea diferentes variables (académicas,
psicosociales y socioeconómicas) para efectuar un
seguimiento permanente a los estudiantes y
minimizar los niveles de deserción. De esta
manera, acorde con la última información
disponible, para el segundo semestre de 2019 la
tasa de retención ascendió a 90,27%.
Para la prestación del servicio, UniCartagena tiene
cinco campus académicos ubicados en la ciudad,
además de tres centros tutoriales en diferentes
municipios del Departamento. De este modo, tiene
una disponibilidad de 252 aulas y una capacidad de
10.355 estudiantes por hora. Igualmente, cuenta
con institutos de investigación, consultorios y
laboratorios que soportan los procesos de
aprendizaje y contribuyen en la ejecución de
convenios con el sector público y privado.
Al respecto, la Institución tiene proyectado
fortalecer la infraestructura y dotación de sus
centros tutoriales para continuar con la permanente
mejora de sus instalaciones y ampliar la cobertura.
Aspectos que, para la Calificadora, contribuyen
con el desarrollo de la región y benefician el
posicionamiento y renombre de la entidad.
Para el primer semestre de 2020, la Universidad de
Cartagena contaba con 1.183 docentes distribuidos
en catedráticos (57,73%) y de tiempo completo
(33,64%). De estos, el 12,60% son doctores, el
38,80% cuentan con maestría y el 9,38%,
únicamente con pregrado. Lo anterior, acorde con
las políticas institucionales de fortalecer la
cualificación de los docentes, además de fomentar
el uso de la segunda lengua.
La Universidad implementó el Plan de Desarrollo
Institucional 2018 – 2022 “Educación Pública con
Calidad”, estructurado en ocho líneas estratégicas,
con 29 objetivos y 36 programas. Se destacan los
proyectos orientados a la modernización
tecnológica y a fortalecer la visibilidad local y
extranjera de su oferta de valor.
Al cierre de 2019, registraba una ejecución física
acumulada de 25,23%, con un mayor avance en las
POSICIONAMIENTO EN EL MERCADO
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Calificación Inicial – Septiembre de 2020
SECTOR CORPORATIVO
perspectivas de Posicionamiento y Gobernanza
Institucional y Gestión Administrativa, Financiera
y Tecnológica, con el 30,4% y 28,9%, en su orden,
mientras que la de Investigación registró el menor
cumplimiento (20,5%).
Fortalezas
➢ Destacable trayectoria y posicionamiento a
nivel nacional y regional.
➢ Acreditación de Alta Calidad otorgada por un
periodo de seis años.
➢ Certificación de calidad ISO 9001:2015 y
NTCGP 1000:2009.
➢ Continuo fortalecimiento de los programas de
retención estudiantil que reducen los niveles de
deserción, así como de la oferta académica.
➢ Capacidad instalada suficiente para atender la
demanda de servicios, además de una
permanente inversión.
➢ Fortalecimiento continuo de convenios y redes
académicas, en beneficio del posicionamiento y
reconocimiento académico.
➢ Destacables inversiones en tecnología
direccionadas a lograr y contribuir con la
modernización de la Institución.
➢ Continúo fortalecimiento de su planta de
docentes mediante programas de desarrollo
profesional.
➢ Constante generación de ingresos
operacionales.
Retos
➢ Continuar con el permanente fortalecimiento de
los procesos de planeación y ejecución
presupuestal para lograr superávits a los cierres
de la vigencia.
➢ Fortalecer la oferta de servicios de postgrado y
servicios conexos, con el fin de alcanzar una
mayor independencia de las transferencias.
➢ Dar continuidad a las políticas de control de sus
costos y gastos que permitan la consolidación
de los resultados operacionales.
➢ Mantener el monitoreo sobre las cuentas por
cobrar a la Gobernación, principalmente, las
referentes a la vigencia actual.
➢ Culminar las negociaciones y suscribir el
acuerdo de concurrencia pensional para liberar
recursos y disminuir las presiones de caja.
➢ Reducir la recurrente financiación con pasivo
de corto plazo que impacta la rentabilidad y
sostenibilidad de la operación.
➢ Fortalecer los mecanismos de defensa judicial,
en pro de cuantificar realmente el riesgo y así,
mitigar posibles impactos financieros sobre su
estructura, ante una eventual materialización.
➢ Cumplir exitosamente los planes establecidos
en el PDI 2018 – 2030.
➢ Potencializar los resultados netos, en pro de los
indicadores de rentabilidad y eficiencia.
➢ Consolidar las estrategias que contribuyan a
mitigar los efectos de la coyuntura sanitaria
actual y los impactos sobre sus resultados.
➢ Robustecer los procesos de transmisión de
información contable y presentación de
información, con el ánimo de no afectar la
transparencia y trazabilidad.
FORTALEZAS Y RETOS
SECTOR CORPORATIVO
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BALANCE GENERAL UNIVERSIDAD DE CARTAGENA DE 2015 A JUNIO DE 2020 (CIFRAS EN MILES DE PESOS)
COLGAAP COLGAAP COLGAAP NIIF NIIF NIIF NIIF
2015 2016 2017 2018 jun-19 2019 jun-20
ACTIVO 322.004.358 342.984.399 458.858.537 526.691.313 518.055.256 525.932.216 539.242.866
ACTIVO CORRIENTE 19.725.395 41.446.760 153.343.226 201.907.071 182.579.968 212.875.503 220.147.911
Disponible 4.627.140 7.971.537 7.374.301 28.627.957 12.379.300 32.086.677 30.879.912
Inversiones 8.827.497 8.891.419 2.889.981 1.183.153 1.183.153 1.183.153 1.183.153
Deudores 6.270.758 24.583.804 143.078.945 163.122.898 167.892.620 170.323.591 179.552.465
Préstamos por cobrar - - - 1.563.796 900.528 853.774 775.692
Inventarios - - - 161.331 161.331 126.091 126.091
Otros activos - - - 7.247.935 63.037 8.302.217 7.630.599
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 302.278.963 301.537.639 305.515.311 324.784.243 335.475.288 313.056.713 319.094.955
Propiedad, planta y equipo neto 295.017.130 293.767.340 297.495.524 320.004.387 329.824.832 309.414.314 314.800.959
Bienes de uso publico e historico y culturales 544.147 544.147 544.147 544.147 544.147 544.147 544.147
Otros activos 6.717.686 7.226.152 7.475.640 4.235.708 5.106.310 3.098.252 3.749.849
PASIVO 19.707.461 22.568.948 38.547.239 88.883.251 72.013.819 91.964.630 96.208.667
PASIVO CORRIENTE 10.330.739 15.824.073 20.567.226 38.054.847 46.866.307 55.987.131 62.067.761
Cuentas por pagar 10.330.739 6.872.236 20.478.655 36.097.762 35.886.960 48.427.365 55.976.632
Beneficios a los empleados - 8.951.837 88.571 1.711.191 10.783.359 2.764.411 2.510.694
Otros pasivos - - - 245.894 195.988 4.795.355 3.580.435
PASIVO FINANCIERO 9.376.722 6.744.875 17.980.013 50.828.404 25.147.512 35.977.498 34.140.906
Corto plazo - 6.744.875 17.980.013 42.348.404 16.397.512 27.977.498 26.640.906
Largo plazo 9.376.722 - - 8.480.000 8.750.000 8.000.000 7.500.000
Otros bonos y títulos emitidos - - - - - - -
PATRIMONIO 302.296.897 320.415.451 420.311.298 437.808.063 446.041.437 433.967.586 443.034.199
Capital suscrito y pagado - - - - - - -
Capital fiscal 336.872.785 336.872.785 339.759.600 420.865.479 420.865.479 420.865.479 420.865.479
Resultados de ejercicios anteriores - - 1.054.283 9.141.117 19.183.455 19.183.455 21.343.550
Resultados del ejercicio 3.875.153 1.054.282 102.969.812 6.757.362 32.667.276 2.160.094 28.600.164
Ganancias o pérdidas por planes de beneficios a empleados - - - (7.780.574) (26.674.773) (8.241.442) (27.774.993)
Impactos por la transición al nuevo marco de regulación (1.148.883) (1.148.883) (1.148.883) 8.824.678 - - -
Provisiones, depreciaciones y amortizaciones (DB) (37.302.158) (16.362.733) (22.323.514) -
PASIVO + PATRIMONIO 322.004.358 342.984.399 458.858.537 526.691.313 518.055.256 525.932.216 539.242.866
BALANCE
ESTADO DE RESULTADOS UNIVERSIDAD DE CARTAGENA DE 2015 A JUNIO DE 2020 (CIFRAS EN MILES DE PESOS)
ESTADO DE RESULTADOS (P&G) 2015 2016 2017 2018 jun-19 2019 jun-20
Ingresos operacionales 132.863.983 162.453.300 173.032.709 188.793.214 96.996.828 210.378.321 97.179.773
Costos de ventas 65.060.506 63.335.411 66.825.814 73.182.272 41.694.358 90.973.894 46.163.312
UTILIDAD BRUTA 67.803.477 99.117.889 106.206.895 115.610.942 55.302.470 119.404.428 51.016.460
Gastos administrativos 95.631.192 109.400.060 118.454.481 111.939.955 33.019.646 69.244.330 27.611.473
Provisiones - - 101.126 - - 37.501.745 -
Depreciaciones y amortizaciones - - 60.938 2.207.925 2.077.634 5.440.534 3.671.919
UTILIDAD OPERACIONAL (27.827.715) (10.282.171) (12.409.650) 1.463.062 20.205.189 7.217.819 19.733.069
Ingresos financieros 172.983 618.930 378.528 299.824 12.348 729.649 151.588
Gastos financieros 2.734.678 4.732.769 2.543.627 3.803.865 1.213.350 3.029.429 2.228.998
Otros ingresos 34.421.851 15.588.140 137.937.764 11.526.463 14.782.098 52.969.673 13.858.494
Otros gastos 157.288 137.848 17.512.002 2.728.120 1.119.010 55.727.619 2.913.989
Ajustes de ejercicios anteriores - - (2.881.202) - - - -
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 3.875.153 1.054.282 102.969.812 6.757.362 32.667.276 2.160.094 28.600.164
UTILIDAD NETA 3.875.153 1.054.282 102.969.812 6.757.362 32.667.276 2.160.094 28.600.164
SECTOR CORPORATIVO
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PRINCIPALES INDICADORES UNIVERSIDAD DE CARTAGENA DE 2015 A JUNIO DE 2020 (CIFRAS EN MILES DE PESOS)
INDICADORES 2015 2016 2017 2018 jun-19 2019 jun-20
ENDEUDAMIENTO Y LIQUIDEZ
Endeudamiento (Pasivo/Activo) 6,12% 6,58% 8,40% 16,88% 13,90% 17,49% 17,84%
Pasivo Financiero / Total Activo 2,91% 1,97% 3,92% 9,65% 4,85% 6,84% 6,33%
Pasivo Financiero / Total Pasivo 47,58% 29,89% 46,64% 57,19% 34,92% 39,12% 35,49%
Pasivo Financiero / Patrimonio 3,10% 2,11% 4,28% 11,61% 5,64% 8,29% 7,71%
Razón Corriente 1,91x 1,84x 3,98x 2,51x 2,89x 2,54x 2,48x
Ebitda -27.827.715 -10.282.171 -12.247.586 3.670.986 22.282.823 12.658.353 23.404.988
% Crecimeinto del Ebitda 109,60% -63,05% 19,11% -129,97% N.A. 244,82% 5,04%
Flujo de Caja Operacional -24.280.427 -21.813.918 -125.547.668 -3.642.259 34.172.728 23.080.925 21.006.445
Flujo de Caja Libre sin Financiación 9.707.231 -6.910.267 -9.848.290 -20.402.180 35.067.138 26.609.976 22.240.788
ACTIVIDAD Y EFICIENCIA
Variación de los ingresos operacionales 1,20% 22,27% 6,51% 9,11% N.A. 11,43% 0,19%
Variación Gastos Administrativos 4,98% 14,40% 8,28% -5,50% N.A. -38,14% -16,38%
Variación Costos 21,67% -2,65% 5,51% 9,51% N.A. 24,31% 10,72%
Rotación de Cartera por servicios (Días) 15 12 8 33 35 33 37
Rotación de Inventario (Días) 0 0 0 1 1 0 0
Rotación Proveedores (Días) 36 26 22 43 8 16 30
Ciclo de Caja (Días) -22 -14 -14 -10 28 18 7
Capital de Trabajo 9.394.656 18.877.812 114.795.987 121.503.820 119.316.149 128.910.873 131.439.244
RENTABILIDAD 2015 2016 2017 2018 jun-19 2019 jun-20
Margen Bruto 51,03% 61,01% 61,38% 61,24% 57,01% 56,76% 52,50%
Margen Operacional -20,94% -6,33% -7,17% 0,77% 20,83% 3,43% 20,31%
Margen Neto 2,92% 0,65% 59,51% 3,58% 33,68% 1,03% 29,43%
ROA 1,20% 0,31% 30,99% 1,28% 13,01% 0,41% 10,89%
ROE 1,28% 0,33% 33,93% 1,54% 15,18% 0,50% 13,33%
Ebitda / Ingresos -20,94% -6,33% -7,08% 1,94% 22,97% 6,02% 24,08%
Ebitda / Activos -8,64% -3,00% -3,54% 0,70% 8,79% 2,41% 8,87%
COBERTURAS
Ut. Operacional / Gasto Financiero -10,18x -2,17x -4,88x 0,38x 16,65x 2,38x 8,85x
Ebitda / Gasto Financiero -10,18x -2,17x -4,82x 0,97x 18,36x 4,18x 10,50x
Ebitda / Servicio de la Deuda -8,03x -3,76x -2,59x 0,72x 9,66x 0,85x 8,25x
Ebitda / Saldo de la Deuda -2,97x -1,52x -0,68x 0,07x 0,89x 0,35x 0,69x
Flujo operativo / Gasto Financiero -8,88x -4,61x -49,36x -0,96x 28,16x 7,62x 9,42x
Flujo Libre / Gasto Financiero 3,55x -1,46x -3,87x -5,36x 28,90x 8,78x 9,98x
Flujo Operacional / Servicio de la Deuda -7,01x -7,98x -26,53x -0,72x 14,81x 1,55x 7,41x
Flujo Libre / Servicio de la Deuda 2,80x -2,53x -2,08x -4,01x 15,19x 1,79x 7,84x
Flujo Operativo / Capex -87,69x -39,91x -26,56x -0,14x 2,68x -3,67x 2,16x
Pasivo Financiero / Ebitda (Eje Der) -0,34x -0,66x -1,47x 13,85x 1,13x 2,84x 1,46x
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