UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CALLAO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICASCAPITULO III

Anlisis de la Empresa

CAPITULO IIIAnlisis de la Empresa3Anlisis de la Empresa

C O N T E N I D O

1. Concepto Fundamentales de Anlisis financiero2. Categoras de Razones FinancierasRazones de Liquidez

2.1. Razn circulante2.2. Razn de liquidez2.3. Rotacin de inventarios

2.4. Perodo promedio de inventarios

2.5. Rotacin de cuentas por cobrar

2.6. Perodo promedio de cobro

2.7. Rotacin de Cuentas por pagar

2.8. Perodo promedio de pago

2.9. Rotacin de Activo Fijo

2.10. Rotacin de Activos totales

2.11. Razn de deuda

2.12. Razn de capacidad de pago de intereses

2.13. Margen de utilidad bruta

2.14. Margen de utilidad operativa

2.15. Margen de utilidad neta2.16. Rendimiento sobre la inversin

2.17. Rendimiento sobre el Capital contable.

3. Aplicacin de las razones FinancierasResumen de las Razones financieras

4. Anlisis de Tendencia

4.1. Concepto4.2. Clasificacin4.3. Lnea de tendencia4.4. Para qu sirve el anlisis de tendencia?

4.5. Aplicacin

Referenciales

El presente captulo tiene orientacin terico-prctica, y no pretendemos efectuar un estudio a fondo de contabilidad y de los diversos elementos que integran los estados financieros de la empresa porque asumimos que para hacer anlisis de la empresa los estudiantes ya cuentan con estos conocimientos tcnicos, sino simplemente dar una referencia sucinta de sus caractersticas ms salientes, y de la validez y utilidad de su aplicacin; y agregamos un caso tomado de la realidad, para abordar el rea del anlisis financiero, con el que pretendemos demostrar prcticamente la utilizacin del mtodo y su importancia como herramienta de anlisis en la evaluacin y actuacin de la empresa en un sentido financiero.

Las razones financieras bien utilizadas; resultan ser una herramienta valiosa en el anlisis financiero; son como los exmenes de laboratorio y dems pruebas a que se somete el cuerpo humano en un anlisis de diagnstico. Un solo dato poco dice. Hay que examinar todo un conjunto de resultados y compararlos contra los promedios de la poblacin sana, adems de confrontarlos con los resultados pasados, obtenidos por el mismo paciente. En forma anloga se procede en la empresa, y por medio del uso del anlisis financiero se puede identificar las fortalezas y debilidades que tiene o de otra forma para evaluar el xito relativo de la empresa. Se habrn de calcular varias razones, las mismas que tienen en su anlisis el enfoque del administrador financiero.1. CONCEPTOS FUNDAMENTALES DE ANLISIS FINANCIEROUna de las funciones de mayor relevancia de todo ejecutivo de una empresa, es planificar y tomar decisiones. Por esta razn necesita conocer la situacin real de su empresa as como un doctor necesita saber sobre la condicin de su paciente, para prescribir un tratamiento. De acuerdo a lo anterior no resultar recomendable proyectar a una empresa financieramente enferma (dbil) a una expansin o bien actividades promocionales de elevado monto, de la misma forma que a un enfermo del corazn no se puede prescribir una participacin en alguna maratn. Por la razn sealada, la planificacin deber ajustarse a la realidad financiera de esa empresa, es decir, a una empresa con endeudamientos no le podemos sugerir financiamiento externo (prstamos). El Balance que una empresa proporciona es una fuente de informacin relevante para el anlisis financiero. De aqu se desprende necesidad que tienen los empresarios y ejecutivos de entender y comprender la informacin que proporcionan los Balances, y no limitarse a cumplir slo porque disposiciones legales exigen su presentacin. El anlisis financiero, a travs de algunos ndices financieros permitir controlar la marcha de la empresa desde la perspectiva de las finanzas, permitiendo ejercer acciones correctivas que reviertan o que no causen inestabilidad en su funcionamiento normal.El Activo se considera segn el grado de liquidez o capacidad de sus partidas de convertirse en dinero efectivo, mientras que el pasivo segn la mayor o menor exigibilidad dineraria de sus partidas en el tiempo.2. Categoras de Razones Financieras

Las razones financieras se dividen por conveniencia en cuatro categoras bsicas: razones de liquidez, razones de actividad, razones de deuda y razones de rentabilidad. Las razones de liquidez, actividad y de deuda miden principalmente el riesgo; las razones de rentabilidad miden el rendimiento: En el corto plazo, los elementos importantes son la liquidez, la actividad y la rentabilidad porque proporcionan informacin de importancia fundamental para las operaciones a corto plazo de la empresa (si una empresa no puede sobrevivir a corto plazo, no hay necesidad de preocuparse por su perspectiva a largo plazo). Las razones de deuda son tiles principalmente cuando el analista est seguro de que la empresa sobrevivir con el xito el corto plazo.

Como regla, la informacin necesaria para realizar un anlisis financiero eficaz incluye, como mnimo, el estado de resultados y el balance general.

SISTEMA DE CLASIFICACION

a) Razones de liquidez

1. Razn circulante

2. Razn de liquidez ( Prueba del cido)

b) Razones de Actividad3. Rotacin de Inventarios

4. Periodo Promedio de Inventarios

5. Rotacin de Cuentas por Cobrar

6. Periodo Promedio de Cobro

7. Rotacin de Cuentas por Pagar

8. Periodo Promedio de Pago

9. Rotacin de Activo Fijo

10. Rotacin de Activos Totales

c) Razones de Deuda

11. Razn de Deuda

12. Razn de la Capacidad de Pago de Intereses

d) Razones de Rentabilidad

13. Margen de Utilidad Bruta

14. Margen de Utilidad Operativa

15. Margen de Utilidad Neta

16. Rendimiento Sobre la Inversin ( Activos)

17. Rendimiento sobre el capital contable

Razones de Liquidez

Las razones de liquidez comprendidas en la categora a) de razones enfatizan la habilidad que tiene una empresa de pagar sus deudas a corto plazo al ir venciendo stas. Es decir mide la capacidad de la empresa para enfrentar necesidades financieras inesperadas, por ejemplo, una huelga o una larga guerra de precios. Un activo es liquido si se puede convertir, rpidamente, a dinero. Los inventarios o las cuentas por cobrar son los activos ms lquidos y la planta y el equipo son los menos lquidos.

2.1Razn Circulante

Es la capacidad que tiene la empresa, en cuanto se refiere a las disponibilidades inmediatas, que posee, para cubrir en un momento dado si as lo exigieran las circunstancias- con sus obligaciones corrientes; es decir, con su pasivo a corto plazo.

La Razn Circulante se calcula como sigue:

Una cifra relacionada a esta razn es el Capital de Trabajo, que resulta de restar al Activo Circulante el Pasivo Circulante; esta es una cifra monetaria y no una razn:

2.2Razn de Liquidez ( Prueba del cido)

La razn de Liquidez es una medida ms directa de la liquidez, porque indica la capacidad que tiene la empresa para hacer frente a sus obligaciones, prescindiendo de aquellos activos con menor rapidez de conversin en efectivo.

La forma para su clculo se presenta a continuacin:

Razones de Actividad

Este grupo de razones nos va a permitir medir la forma en que la empresa utiliza sus activos a corto y largo plazo. Bajo este encabezado se mide la velocidad con la cual la empresa est aprovechando sus cuentas por cobrar, sus inventarios y sus activos fijos, mejor conocido como rotaciones. En otras palabras, las razones concernientes a utilizacin de activos nos habrn de indicar qu tantas veces al ao una empresa vende sus inventarios o cobra la totalidad de sus cuentas a cargo de sus clientes. Respecto a los activos fijos, la razn de utilizacin nos dice qu tan productivos han sido los activos fijos en trminos de generacin de ventas.

2.3 Rotacin de Inventarios

La Rotacin de Inventarios indica la rapidez con que los inventarios entran y salen de la empresa, por lo que el resultado esta expresado en las veces que la inversin en este tipo de activos es vendido.

La Rotacin de los Inventarios se calcula de la siguiente manera:

Nota: Inventario (Promedio)2.4Perodo Promedio de Inventarios

El perodo promedio de inventarios representa el promedio de das que un artculo permanece en el inventario de la empresa. Es decir, que puede considerarse como el tiempo que transcurre entre la compra de una materia prima y la venta final del producto terminado. Desde este punto de vista, es til para evaluar las funciones de Compra, Produccin y Control de Inventarios de la empresa.

Se calcula de la manera siguiente:

2.5Rotacin de Cuentas por Cobrar

La razn de las cuentas por Cobrar nos indica el nmero de veces que se han convertido en efectivo las Cuentas por cobrar durante el periodo de un ao.

Esta razn se calcula del modo siguiente:

Nota: Ventas (Preferible a crdito)Con esta razn se puede medir el grado de liquidez de la eficiencia en la poltica de crdito y la efectividad en la cobranza, en ello interviene la poltica de ventas de la empresa, lo procedimientos, los requisitos y el compromiso que el cliente debe cumplir para otorgarle el crdito.

2.6Periodo Promedio de Cobro

Esta razn es una forma alternativa para medir la liquidez de las Cuentas por Cobrar. Presenta los mismos resultados que la razn anterior pero en una forma distinta y que servir para comparar estos con los trminos de crditos que ofrece la empresa. El periodo promedio de cobro sugiere que tanto se tardan los clientes en promedio para pagar sus cuentas.

El Perodo Promedio de Cobranzas se calcula de la siguiente manera:

Nota: Ventas (Preferible a Crdito)

2.7 Rotacin de Cuentas por Pagar

Con esta razn sirve para calcular el nmero de veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del ao, se calcula de la misma manera que el perodo promedio de cobro.

La dificultad para calcular esta razn tiene su origen en la necesidad de conocer las compras anuales (un valor que no aparece en los estados financieros publicados). Normalmente las compras deben estimarse como un porcentaje determinado del costo de los productos vendidos. Por ejemplo, si el Costo de Ventas de una empresa fuera de S/. 100 y si suponemos que las compras correspondieron a un 70 por ciento en el perodo correspondiente de este costo, entonces tendramos que las compras es de S/. 70 (Compras = S/.100 x 0.70 = S/. 70).

Esta cifra es significativa solamente a la luz de las condiciones usuales de crdito que se le conceden a la empresa.

2.8Perodo Promedio de PagoCon el perodo promedio se puede apreciar en cuantos das la empresa logra cancelar sus obligaciones corrientes a terceros provenientes de compras.

El Perodo Promedio de Pago y la Rotacin de Cuentas por Pagar, obviamente son de inters para el evaluador externo

2.9Rotacin de Activos Fijos

Esta razn es un indicador de la eficiencia relativa con que una empresa emplea su inversin en Activos Fijos o Bienes de Capital, para generarse ingresos.

La Rotacin de Activos Fijos se calcula de la siguiente manera:

Los Activos Fijos son adquiridos conforme a la capacidad de produccin que representan y en funcin de las ventas esperadas. Esta rotacin es muy relevante debido a que los activos fijos se adquieren para producir el artculo que ser vendido posteriormente.

Si el resultado obtenido es inferior al promedio de l ramo, las causas pueden ser: debido a los diferentes cambios temporales en la demanda del producto, la multiplicidad de operaciones respecto a la produccin, etc., En cambio, si sobrepasa al promedio, indica que la empresa tiene un movimiento considerable de inventarios y Cuentas por cobrar que afectan en forma significativa a las ventas.

2.10Rotacin de Activos Totales

La Rotacin de Activos Totales indica la eficiencia con que la empresa puede utilizar sus activos para generar ventas. Mientras ms alta sea la rotacin del Activo ms eficiente se ha utilizado ste.

La Razn de Rotacin de Activos Totales se calcula como sigue:

Esta razn es probablemente de gran inters para los administradores de la empresa, pues esto indica si las operaciones de la empresa han sido eficientes desde el punto de vista financiero.

Razones de Deuda

El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero prestado por otras personas que se utiliza para tratar de obtener utilidades. En general, el analista financiero se interesa ms en las deudas a largo plazo, porque comprometen a la empresa a pagar intereses y el capital a largo plazo. Los accionistas actuales y potenciales deben centrar su atencin en la capacidad para rembolsar las deudas, porque los derechos de los acreedores se deben satisfacer antes de que las utilidades se distribuyan a los accionistas. Los prestamistas tambin se preocupan por el endeudamiento de la empresa, porque mientras ms deudas tenga la empresa, mayor ser su incapacidad para satisfacer los derechos de todos sus acreedores. Desde luego, la Gerencia se preocupa por el endeudamiento debido a la atencin que las dems partes le dedican a ste y al inters por mantener la solvencia de la empresa.

De manera general, cuanto mayor sea la deuda que la empresa utiliza en relacin con sus activos totales, mayor ser su apalancamiento financiero. El Apalancamiento financiero es el aumento de riesgo y rendimiento introducido por el uso del financiamiento de costo fijo, como la deuda y las acciones preferentes. En otras palabras, cuanto mayor sea la deuda de costo fijo, o apalancamiento financiero, que utilice la empresa, mayor ser su riesgo y su rendimiento esperado.

2.11Razn de Deuda

La razn de deuda mide la proporcin de los activos totales financiados por los acreedores de la empresa. Cuanto ms alta sea esta razn, mayor ser la cantidad de dinero prestado por terceras personas que se utiliza para tratar de generar utilidades

La forma para su clculo se presenta de la manera siguiente:

2.12Razn de Capacidad de Pago de Intereses

La razn de Capacidad de Pago de Interese, denominada con frecuencia razn de cobertura de intereses, mide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de intereses contractuales, es decir, para pagar su deuda. Cuanto ms alto sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones de intereses.

La razn de Capacidad de Pago de Intereses se calcula de la siguiente manera:

El valor de las Utilidades antes de Intereses e Impuestos (UAII) es igual a la cifra de Utilidades Operativas registradas en el Estado de Resultados.

Razones de Rentabilidad

Existen muchas medidas de rentabilidad, la cual relaciona los rendimientos de la empresa con sus ventas, activos o capital contable. En conjunto, estas medidas permiten al analista evaluar las utilidades de la empresa en relacin con un determinado nivel de ventas, de activos o con la inversin de los propietarios. Sin utilidades, una empresa no podra atraer capital externo; ms an, los propietarios y los acreedores actuales se preocuparan por el futuro de la empresa y trataran de recuperar sus fondos. Los propietarios, los acreedores y la gerencia concentran su atencin en incrementar las utilidades debido a la gran importancia que stas tienen en el mercado.

2.13 Margen de Utilidad Bruta

El margen de Utilidad bruta mide el porcentaje de cada sol de ventas que queda despus de que la empresa pag sus productos. Cuanto mayor sea el margen de utilidad bruta, mejor y menor ser el costo relativo de la mercanca vendida. Si se compara esta razn con la de empresas similares indicara si los precios son competitivos.

El Margen de Utilidad Bruta se calcula de la siguiente manera:

2.14Margen de Utilidad Operativa

Esta razn mide el porcentaje de las Ventas que logran convertirse en utilidades disponibles para los accionistas. Si la organizacin est obteniendo o no utilidades netas adecuadas respecto del total de dinero invertido que ingresan a la organizacin. La utilidad operativa es pura porque slo mide la utilidad obtenida de las operaciones e ignora los cargos financieros y gubernamentales Intereses e impuestos); por lo tanto, la utilidad neta en esta medida se considera despus de gastos financieros (intereses), impuestos y dividendos preferentes.

Esta razn se calcula de la siguiente manera:

2.15Margen de Utilidad Neta

El margen de utilidad neta calcula el porcentaje de cada sol de ventas que queda despus de deducir todos los costos y gastos, incluyendo los intereses e impuestos. Cuanto ms alto sea el margen de utilidad neta de la empresa, mejor. Este margen se usa comnmente para medir el xito de la empresa en relacin con las utilidades sobre las ventas. Los mrgenes de utilidad neta adecuados difieren en forma considerable en las diversas industrias. Un margen de utilidad neta del 1 por ciento o menos no sera raro para una tienda de abarrotes, en tanto que un margen de utilidad neta del 10 por ciento sera bajo para una joyera.

El margen de utilidad neta se calcula como se indica a continuacin:

2.16Rendimiento sobre la Inversin ( Activos)

Esta razn indica la efectividad de la administracin y una forma de proyectar las Utilidades.

Esta razn se calcula de la siguiente manera:

Esta Razn como podemos observar tambin, es el resultado de cmo actan entre s las razones: margen de utilidad (razn 1), y la razn de Rotacin de Activos Totales (b5); y determinan de este modo la productividad de los activos.

Por lo tanto un Rendimiento satisfactoria sobre la Inversin podr lograrse mediante Mrgenes de Utilidad elevados que nos habr de indicar un buen control de costos o una Rotacin elevada ( ms rpida) de los Activos Totales que nos habr de revelar un uso eficiente de los activos; o con una combinacin de ambos.2.17Rendimiento sobre el Capital Contable

Esta razn es una medida fundamental que determina en qu medida la empresa est actuando para (devengar) obtener rendimientos sobre los fondos que los accionistas han confiado a la administracin.

Esta razn se calcula de la siguiente manera:

Esta Razn como podemos observar, tambin es el resultado de:

Los usuarios de los estados financieros les habrn de atribuir diferente grado de importancia a las cuatro categoras de razones. Para el inversionista potencial o analista de inversiones, el aspecto determinante es la rentabilidad, prestndole menor importancia a aspectos concernientes a la liquidez y utilizacin del pasivo. Para un banquero o para un proveedor, el nfasis girar hacia la capacidad que tiene la empresa a corto plazo de pagar sus deudas. Al obligacionista, a su vez, podr interesarle primordialmente la razn de endeudamiento sin perder de vista la capacidad que tenga la empresa de poder cubrir sus compromisos relacionados con el pasivo-. Por supuesto, el analista inteligente habr de estudiar todas las razones, pero a diferentes grados de atencin.3. Aplicacin de las Razones Financieras

Procederemos ahora a aplicar las Razones Financieras sustentados en el punto anterior; para poder desarrollar y evaluar se har en base a la informacin que nos proporcionan los Balances y los Estados de Resultados de cinco periodos consecutivos de la Empresa Avancemos Per. Que se presenta en las dos siguientes pginas:Avancemos PerBALANCES GENERALES

(Perodos 2008 - 2012)

Cuenta20082009201020112012

ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE

Caja y Bancos2,7014,5664821,9461,362

Valores Negociables00

Cuentas por Cobrar13,77813,10212,73513,28112,897

Existencias24,75426,89731,53338,09232,769

Gastos pagados por Anticipado58503734312,301

TOTAL ACTIVO CORRIENTE41,29144,61545,12353,75049,329

Inversiones en Valores4912002007,3417,184

INMUEBLES, MAQ. Y EQUIPO126,753111,119132,646134,136132,148

Depreciacin Acumulada-96,010-3,659

ACTIVO FIJO NETO30,743107,460132,646134,136132,148

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE31,234107,660132,846141,477139,332

TOTAL ACTIVO72,525152,275177,969195,227188,661

PASIVO

PASIVO CORRIENTE

Sobregiros y Prstamos Bancarios21,30116,224

Cuentas por Pagar Comerciales6,1325,38714,6128,0357,028

Otras Cuentas por Pagar6,2228,87510,0005,0902,915

Parte Corriente Deudas a Largo Plazo29317,03212,1587,5697,394

TOTAL PASIVO CORRIENTE12,64731,29436,77041,99533,561

Deudas a Largo Plazo18,3746,22713,04613,78719,477

Impuesto a la Renta1,96729,49327,880

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE18,3746,22715,01343,28047,357

TOTAL PASIVO31,02137,52151,78385,27580,918

PATRIMONIO

Capital20,51272,57476,55279,48977,752

Acciones del Trabajo10,08036,01737,99139,44938,587

Excedentes de Reevaluacin-26,659-23,058

Reservas2,9343,7624,7205,4358,009

Resultados Acumulados7,9782,4016,92312,2386,453

TOTAL PATRIMONIAL41,504114,754126,186109,952107,743

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO72,525152,275177,969195,227188,661

Avancemos PerESTADO DE RESULTADOS

(Perodos 2008 2012)

Cuenta20082009201020112012

Ventas Netas81,40377,26379,63884,67676,130

(-)Costo de Ventas54,52354,15055,12659,09954,908

UTILIDAD BRUTA 26,88023,11324,51225,57721,222

Gastos de Ventas-3,497-4,042-5,366-5,000-4,924

Gastos de Administracin-4,492-5,301-4,850-4,953-6,095

TOTAL GTOS. OPERACIONALES-7,989-9,34310,216-9,95311,019

UTILIDAD OPERATIVA18,89113,7701429615,62410,203

OTROS INGRESOS (EGRESOS)

Ingresos Financieros296551192210303

Gastos Financieros-2,986-2,099-2,090-3,601-4226

Otros Ingresos4931,00410,22911,185191

Otros Egresos-996-1,790-11,263-11,400-701

Resultados por Expo.a la Inflacin721438-56732-210

Total de otros Ingresos (Egresos)-2,472-1,896-2,988-2,874-4,643

UTIL.(PERD) (u.a.i.i)16,41911,87411,30812,7505,560

Participaciones y Deducciones-1,520-950-1,500-1,335-415

Impuesto a la Renta-4,077-3,799-4,665-4,275-2,929

UTIL.(PERDIDA) DEL EJERCICIO10,8227,1255,1437,1402,216

Paso 1: consiste en hacer los clculos; para lo cual, procedemos a extraer los datos de tanto de los Balances como de los Estados de Resultados y las aplicamos en cada una de las razones planteadas con anterioridad en este captulo.Paso 2: consiste en hacer el anlisis comparativo de cada una de las razones y hacer las interpretaciones, los que se harn en base al conocimiento que se tiene de cada razn.Paso 3: los resultados obtenidos deben ser contrastados con cada unidad responsable de cada funcin que involucre cada resultado.Paso 4: finalmente debe elevar un informe, en el que se debe plantear los resultados comentados con las recomendaciones necesarias.

RESUMEN DE LAS RAZONES FINANCIERA DE Avancemos Per(Perodo 2008 2012)

RAZN20082009201020112012

a. Razones de liquidez

1. Razn circulante3.261.431.231.281.47

2. Razn de liquidez (Prueba del cido)1.310.570.370.370.49

b. Razones de Actividad

3. Rotacin de Inventarios2.20 veces2.10 veces1.89 veces1.70 veces1.55 veces

4. Periodo Promedio de Inventarios163.4 das171.7 das191.0 das212.1 das232.1 das

5. Rotacin de Cuentas por Cobrar5.91 veces5.90 veces6.25 veces6.38 veces5.90 veces

6. Periodo Promedio de Cobro60.93 das 61.05 das57.58 das56.46 das61.00 das

7. Rotacin de Cuentas por Pagar6.22 veces6.58 veces3.86 veces3.65 veces5.10 veces

8. Periodo Promedio de Pago57.84 das54.70 das93.29 das98.54 das70.54 das

9. Rotacin de Activo Fijo2.65 veces0.72 veces0.60 veces0.63 veces0.58 veces

10. Rotacin de Activos Totales1.12 veces0.51 veces0.45 veces0.43 veces0.40 veces

c. Razones de Deuda

11. Razn de Deuda0.43 %0.25 %0.29 %0.44 %0.43 %

12.Razn de Capacidad de Pago de InteresesNo hayNo hayNo hayNo hayNo hay

d. Razones de Rentabilidad

13. Margen de Utilidad Bruta3.03 %3.34 %3.25 %3.31 %3.59 %

14. Margen de Utilidad Operativa0.20 %0.15 %0.14 %0.15 %0.07 %

15. Margen de Utilidad Neta0.13 %0.09 %0.065 %0.084 %0.03 %

16. Rendimiento Sobre la Inversin0.15 %0.05 %0.03 %0.04 %0.01 %

17. Rendimiento sobre capital contable0.26 %0.06 %0.04 %0.065 %0.02 %

* Las Compras son el 70 por ciento del Costo de Ventas

La empresa no paga intereses

4. Anlisis de Tendencia

Es muy importante analizar las tendencias de las razones financieras as como sus niveles absolutos, ya que las tendencias proporcionan valiosos indicios en cuanto a la probabilidad de que la situacin financiera de una empresa mejore o empeore. Para llevar a cabo un anlisis de tendencias, tan slo se necesita graficar una razn en funcin de los aos transcurridos, tal y como se muestra en la Figura 1 (Razn Circulante de la Empresa Avancemos Per De igual forma, se pueden analizar las otras razones.

4.1. ConceptoUna tendencia no es ms que la direccin que siguen los ratios en la empresa y la forma de determinarla es fijarse en los puntos extremos (mximos y mnimos) que se suceden al grfico.

La unin de estos puntos extremos a travs de lneas rectas configurar una serie de zigzags, los mximos y mnimos de estos zigzags se conocen como picos y valles.

Una serie sucesiva de picos y valles cada vez ms altos darn lugar a una tendencia alcista.

Una serie sucesiva de picos y valles cada vez ms bajos darn lugar a una tendencia bajista.

Una serie de picos y valles a la misma altura formarn un comportamiento lateral o sin tendencia.

4.2. Clasificacin

Es posible clasificar las tendencias, y estas pueden ser:

Tendencias de largo plazo: ms de un ao en la misma direccin.

Tendencia de medio plazo: de 3 a 6 meses en la misma direccin

Tendencia de corto plazo: de 2 a 10 semanas en la misma direccin.

4.3. Lnea de Tendencia

La lnea de tendencia es la herramienta bsica ms importante con la que cuenta el analista tcnico.

Es una lnea o conjunto de lneas que trazan en el grfico uniendo con una misma pendiente series sucesivas de puntos mnimos (lnea de tendencia alcista) o de puntos mximos (lnea de tendencia bajista).

4.4. Para que sirve el Anlisis de Tendencia?

Sirve para determinar en primer lugar la direccin de la gestin financiera y establecer sus objetivos de proyeccin.

Marca los niveles de soporte o de resistencia que estn proyectados las razones

Permite analizar en cada momento el nivel de Beneficio/Riesgo que se puede tomar al iniciar o cerrar una posicin, tomando como referencia la razn actual respecto a la lnea de tendencia y su proyeccin.

La ruptura de una lnea de tendencia al alza o la baja es una de las seales que confirma un cambio en la direccin de la gestin financiera.

Son la base para trazar los canales que encuadran el posible movimiento de las razones.

4.5. Aplicacin:Como lo mencionamos al comienzo de este punto, la aplicacin siguiente corresponde a la razn circulante, de manera semejante se procede con las otras razones:

Primero: Procedemos a extraer de la Hoja de Resumen de las Razones Financieras, los datos relacionados con la razn a analizar (Razn Circulante);

Razn Circulante

20082009201020112012

3.261.431.231.281.47

Segundo: Aplicamos la Formula de la Ecuacin de la Tendencia, llamada comnmente como Ecuacin de la Lnea Recta:

Y = a + b x

Y = a N + b x - - - - - 1

x Y = x a + b x - - - - 2

Tercero: Desarrollamos la ecuacin haciendo uso de los datos mencionados (razn circulante); y se obtienen los siguientes datos procesados:

20082009201020112012201320142015

DATOS BRUTOS3.261.431.231.281.47

DATOS AJUSTADOS2.4832.1131.7431.3731.0030.6330.263-0.107

Finalmente: basado en Los Datos Brutos (Reales), y Datos Ajustados que es el resultado de la aplicacin en la Ecuacin de la Lnea se procede ha graficar.

Comentarios

Se observa que en el primer ao (2008), el coeficiente nos muestra que la empresa est en condiciones de pagar en forma aparentemente holgada sus deudas de corto plazo; continuando se puede observar que en los 2 aos siguientes el coeficiente baja bruscamente hasta llegar a menos del 50% de su capacidad de pago; y en los 2 ltimos aos se empieza a recuperar ligeramente; y aproximadamente tienen el mismo nivel de posibilidades para pagar sus deudas.

El hecho que se encuentre girando en relacin a 1.2: 1 nos muestra que an puede pagar sus deudas pero no con la misma soltura que el primer ao.

En el grafico se observa que la liquidez que haba bajado para el ao 2010 a 1.23 va tomando posicin en forma lenta de 1.28 a 1.47 en los dos ltimos aos.

La Tendencia que se observa es negativa por lo que se hace necesario tomar decisiones ms drsticas.

REFERENCIALES

1. GALLAGHER T. J. ANDREW Jr. J. D. (2001). Administracin Financiera; Colombia: Prentice Hall.

2. GITMAN L. J. (2000): Administracin Financiera, Mxico; Edit. Pearson Educacin;

3. ROSS S. A., WESTERFIELD R. W., y JORDAN B. D. (1997). Fundamentos de Finanzas Corporativas; Madrid: Edit. Mc Graw Hill/irwin.

4. WESTON J. F. BRIGHAM E. F. (1995). Fundamentos de Administracin Financiera; Mxico: Edit. Mc Graw Hill.

O B J E T I V O

El objetivo del presente captulo, es proporcionar al lector la informacin necesaria, que le permita iniciarse en el estudio del campo de las Finanzas; al finalizar la lectura de este capitulo el estudiante deber estar en la capacidad de:

Saber los conceptos del anlisis financiero

Explicar como el uso de las razones, aydan al gerente financiero a valorar la salud de la empresa

Utilizar el anlisis de la tendencia en el anlisis integral de la empresa.

Estar en capacidad de hacer recomendaciones financieras por medio de razones.

QUOTE QUOTE

GITMAN, Lawrence J., Administracin Financiera; Edit. Pearson Educacin, Mxico 2000, pg. 116

Esta cifra no es muy til en la comparacin de funcionamiento de firmas diferentes, pero es muy til para el control interno. Muy a menudo el contrato bajo el cual se incurre en una deuda a largo plazo establece especficamente que la empresa debe mantener un nivel mnimo de Capital de Trabajo. Este requerimiento tiene por objeto forzar a la empresa a mantener liquidez de operacin suficiente y contribuye a proteger los prstamos del acreedor.

A menudo una comparacin de una serie de tiempo del Capital de Trabajo de la empresa es muy til para evaluar las operaciones de sta.

Los clculos preferiblemente deben basarse sobre los Inventarios promedios antes que en el saldo final del inventario del ao que se trate; en ausencia del inventario del ao anterior se puede recurrir al saldo final del inventario del presente ao..

En ausencia de informes detallados sobre las Ventas a Crdito, se puede recurrir al monto de Ventas Netas.

dem.

WESTON, J. Fred BRIGHAM Eugene F., Fundamentos de Administracin Financiera; Edit. Mc Graw Hill, Mxico 1995; Pg. 81.

12Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla

_1429077671.xlsGrfico1

3.262.483

1.432.113

1.231.743

1.281.373

1.471.003

20130.633

20140.263

2015-0.107

DATOS BRUTOS

DATOS AJUSTADOS

AOS

S/.

FIGURA 1: RAZON CIRCULANTE

Hoja4

Hoja1

PRONOSTICO DE POSTULANTES 2001-I

El pronstico de postulantes para el proceso de admisin 2001-I, se calculara en

base a la informacin proporcionada por la Oficina de Admisin presentada en el

siguiente cuadro:

CUADRO ESTADISTICO DE

POSTULANTES DE LOS PROCESOS DE ADMISION

199519961997199819992000

PROCESO I4.9585.2265.7356.54311.1686.802

ANALISIS DE LA TENDENCIA:

AoPerodoPostulant

NxYxYxY - (Y -)

20081495849581-10321065024

200925226104524-764583696

201035735172059-25565025

2011465432617216553305809

2012566733336525683466489

2013668024081236812659344

62135937132964913145387

* La cantidad de postulantes del ao 1999, de 11168 distorciona los resultados, dado que este

incremento se dio por un incentivo de carcter poltico, por lo que en este caso se ha

considerado el promedio de 1998, y el 2000.

=Y

N

=5989.5

Redondeando se tiene:

=5990

Y = a + bx

Y = aN +b x1

xY=a x +b x2

Remplazando:

35937 = 6a + 21b1

132964 = 21a + 91b2

Resolviendo:

b =410.54

a =4552.6

Por tanto; ya tenemos la Ecuacin de la Lnea para nuestra proyeccin:

Y = 4552,6 + 410,54x

Luego reemplazamos los valores hallados para a y b en la Ecuacion de la linea, para todos los

perodos histricos y perodos proyectados:

AosY=4552.6+410.54x=Dato ajustado

1995Y=4552.6+410.541=4963

1996Y=4552.6+410.542=5374

1997Y=4552.6+410.543=5784

1998Y=4552.6+410.544=6195

1999Y=4552.6+410.545=6605

2000Y=4552.6+410.546=7016

2001Y=4552.6+410.547=7426

2002Y=4552.6+410.548=7837

2003Y=4552.6+410.549=8247

RESUMEN:

199519961997199819992000200120022003

Datos Brutos495852265735654366736802

Datos Ajustados496353745784619566057016742678378247

CALCULO DE LA DESVIACION ESTNDAR:

El calculo de la Desviacin Estndar se hace para determinar los margenes de herror.

Sx =793

Lmites de herror para:

1Sx:Y1Sx

Inferior7426-793=6633

Superior7426+793=8219

2Sx:Y2Sx

Inferior7426-1586=5840

Superior7426+1586=9012

Hoja1

Datos Brutos

Datos Ajustados

Aos

Postulantes

Pronstico de Postulantes 2001-I

Hoja2

Hoja3

Anlisis de Tendencia

La lnea de Tendencia de la razn circulante se procedera a desarrollara en base

a la informacin contenida en el Rezumen de las Razones Financieras de ATP S.A.

RAZN CORRIENTE

ATP S.A.

20082009201020112012

PROCESO I3.261.431.231.281.47

ANALISIS DE LA TENDENCIA:

AoPerodoPostulant

NxYxYx

200813.263.261

200921.432.864

201031.233.699

201141.285.1216

201251.477.3525

5158.6722.2855

=Y

N

=1.445

Redondeando se tiene:

=5990

Y = a + bx

Y = aN +b x1

xY=a x +b x2

Remplazando:

8.67 = 5a + 15b1

22.28 = 15a + 55b2

Resolviendo:

b =-0.37

a =2.853

Por tanto; ya tenemos la Ecuacin de la Lnea para nuestra proyeccin:

Y = 2.853 - 0.37x

Luego reemplazamos los valores hallados para a y b en la Ecuacion de la linea, para todos los

perodos histricos y perodos proyectados:

AosY=2.853-0.37X=Dato Ajustado

2008Y=2.853-0.371=2.483

2009Y=2.853-0.372=2.113

2010Y=2.853-0.373=1.743

2011Y=2.853-0.374=1.373

2012Y=2.853-0.375=1.003

2013Y=2.853-0.376=0.633

2014Y=2.853-0.377=0.263

2015Y=2.853-0.378=-0.107

RESUMEN:

20082009201020112012201320142015

Datos Brutos3.261.431.231.281.47

Datos Ajustados2.4832.1131.7431.3731.0030.6330.263-0.107

Hoja3

DATOS BRUTOS

DATOS AJUSTADOS

AOS

S/.

FIGURA 1: RAZON CIRCULANTE

MBD00023C29.unknown