90

CAPITULO 4. ESTUDIO ECONOMICO

En el presente capítulos realiza un análisis financiero al proyecto, tomando en

cuenta aspectos tales como: monto de los recursos económicos necesarios para

la realización del proyecto, las fuentes de financiamiento, los costos que incurren

en la elaboración de los productos a elaborar, los costo administrativos, las ventas,

los balances y flujos de caja, el Valor Actual Neto (VAN), Tasa Interna de

Rendimiento (TIR), Relación Beneficio/Costo (B/C), Periodo de Recuperación de la

Inversión (PRI), etc.

4.1 Presupuesto de inversiones.

Las inversiones son los costos iníciales que corresponden a la puesta en marcha y

ejecución del proyecto. Por tratarse de la instalación de una empresa nueva, se

determinarán los montos de las inversiones fijas y del capital de trabajo.

Constitución y legalización de la empresa: $1,200.00

Escritura social, derechos de registros NIT, solvencia de inscripción, libros de

contabilidad, catálogo de empresa (legalización de libros contables y del IVA)

talonarios de facturas consumidor final y comprobante de crédito fiscal, patente y

maraca de los productos a elaborar. Este valor fue proporcionado por un contador

y un licenciado en ciencias jurídicas.40

Pagos por requisitos para permisos de construcción de la planta de producción: $ 1,489.00

Terreno para las instalaciones: $4,345

Según los requerimientos de espacio y distribución en planta del estudio técnico,

se necesitan 372 m² el costo del terreno, ubicado en km 16 carretera troncal del

norte Apopa, es de $8.69 por metro cuadrado.

40 Entrevista con Lic. En contaduría pública. Yanira Guadalupe Castillo y con Lic. en ciencias jurídicas Cristela Guzmán P. Mayo 2009

91

Edificios, incluyendo servicio de los edificios: $14,387.35

En este apartado se incluyen los costos por la construcción de la planta de

producción y el de oficinas, así como también los servicios adicionales, como aire

acondicionado, ventanas, cañerías y alcantarillas, chorros, lavamanos, inodoros,

etc.41

Maquinaria y equipo auxiliar: 12, 024,17 Instalaciones de maquinaria y equipos auxiliares: $1,244.81

Esta clasificación comprende el costo de la instalación de la maquinaria y el

equipo auxiliar, considerando los costos por labores tales como drenajes, tuberías,

pintura, cimentación y otros costos relacionados con la instalación del equipo..

Equipo y muebles de oficina: $7937,46 Vehículos: $9,987,7

Se requerirá 1 vehículo valorado por $9,987,7 cada uno.

Imprevistos: $4,694,73

Estos costos considerados no son exactos por las variaciones de precio,

problemas con el medio ambiente, cambios mínimos en el diseño y otras causas.

Por lo que se ha considerado un imprevisto entre 8% de la inversión fija42.

Depreciación del proceso productivo: $8,015,37 41 Ídem 42 Diseño de plantas y su evaluación económica para ingenieros químicos, Peters Klaus y Timmerhaus

92

Descripción de costo de materiales indirectos Cuadro 4.1Descripcion de costo de materiales indirectos

Descripción Unidad de medida

Precio unitario $

Cant. anual

Inventario adicional 3%

Cantidad total

Costo total $

Cajas de cartón 3x4x4 pulgadas caja 100 u 9,00 100 11 111 999,00

Bolsas de polipropileno 3x4 pulgadas

1000 u 7,15 200 104 304 2.173,60

Cajas de cartón 12x16x4 pulgadas caja 50 u 8,60 430 2 432 3.715,20

Etiquetas de productos 5000 u 7,90 69 104 173 1.366,70

Total $ 8.254,50

Impuestos Municipales. Cuadro 4.2 Impuestos Municipales

Tipo de impuestos

Costo unitario

Monto Mensual a pagar, $

Monto anual a pagar, $

Observaciones

Alumbrado $0,47/ m de frente 8,46 101,52 Alcaldía Municipal de Apopa

Aseo $0,05/ m2 22,5 270,00 Alcaldía Municipal de Apopa

Recolección de desechos industriales

$22,86/ tonelada 11,43 137,00 Sub-Gerencia de Saneamiento Ambiental

Impuesto Municipal **** 225 2700,00 Alcaldía Municipal de Apopa

Total, $ 267,39 $3,208,68

93

Descripción de costos administrativos anuales. Cuadro 4.3 Descripción de costos administrativos anuales Descripción Costo $ Observaciones

Sueldos de personal administrativo 14,659,80 Información obtenida del estudio económico

Depreciación mueles y equipo de oficina 3968,63 50% del valor de equipos, según ley de

impuestos sobre la renta Depreciación gastos de legalización 600 50% del valor de equipos, según ley de

impuestos sobre la renta

papelería y artículos de oficina 545,23 Cotización de artículos de oficina (Office Depot)

Otros 1225,51 50% de gastos de administración

Total $ 20,999,65

Descripción de costos departamento de ventas. Cuadro 4.4 Descripción de costos departamento de ventas

Descripción Costo $ Observaciones

Sueldos de personal de ventas 7813,95 Información obtenida del estudio económico

Promoción y publicidad 8700,23 Precios plan de marketing.

Total $ $16,514

94

Costos totales del producto para el primer año de operaciones. Cuadro 4.5 Costos totales del producto para el primer año de operaciones

Descripción costos totales Costos fijos Costos variable

Costos de producción 60.360,78 54.144,62 23.401,70

Costos directos:

Mano de obra directa 14.383,75 14.383,75

materia prima 4.851,00 4.851,00

Costos indirectos:

materiales indirectos 4.408,40 4.408,40

Mano de obra indirecta 13742,8 14142,3

Energía eléctrica 3.336,40 3.336,40

Mantenimiento 2.000,00 2.000,00

Combustible 3.049,65 3.049,65

Depreciación 9.328,23 14.808,37

Impuestos 527,86 6.197,16

Seguros 1.622,79 1.622,79

Otros Costos 3.109,89 3.109,89

COSTOS ADMINISTRATIVOS 25.967,50 25.967,50

COSTOS FINANCIEROS 0,00

COSTOS DE VENTA 14.909,15 14.909,15

TOTAL $ 101.237,43 95.021,27 23.401,70

Determinación del costo de producción unitario. Cuadro 4.6 Costo de producción unitario

Unidad de medida Costo fijo Costo variable Programa de producción litros / año Costo unitario $

Litros de refresco $33,560,55 $30,859,04 751,261 $0,13

95

4.2 Tabla de Amortización de la deuda El cuadro 4.12 Muestra cómo será la amortización anual que tendrá la deuda

contraída con el Banco de Fomento Agropecuario durante 5 años, con dos años

de gracia (solamente el pago de intereses) y una tasa de interés del 12.63

capitalizable anualmente.

Cuadro 4.7 Amortización de la deuda

TABLA DE AMORTIZACIÓN

AÑO INTERES ANUALIDAD $ PAGO A CAPITAL$

DEUDA DESPUES DEL

PAGO

0 8883,27 70.334,72

1 8883,27 19.816,90 10.933,62 59.401,10

2 7502,36 19.816,90 12.314,54 47.086,55

3 5947,03 19.816,90 13.869,87 33.216,69

4 4195,27 19.816,90 15.621,63 17.594,64

5 2222,25 19.816,90 17.594,64 0,00

96

4.3 Balance general al final del primer año de operaciones

Cuadro 4.8 Balance general al final del primer año de operaciones

Activo CANTIDAD,($) Pasivo y Capital Cantidad ($)

Activo Circulante Pasivo

Cajas y Banco 5706.79 Pasivo Circulante

Inventarios (mat. Prima, mat. Indirectos, producto terminado) 10102.72

Cuentas por Cobrar 9933.73 Cuentas por Pagar 8581.08

Activo Fijo Pasivo Largo plazo

Edificios (obra civil y honorarios) 19655.95 Préstamo por Pagar 70334.72

Maquinaria y Equipo auxiliar 11924.17

Vehículo 9987.70 Capital

Equipos y muebles de oficina 7837.46

Instalación de maquinas y equipos 744.81 Capital común 17583.68

Terreno 4345.00

Mobiliarios funciones auxiliares 800.00 Total Pasivo y Capital 96499.48

Activos intangibles

Constitución y legalización de la empresa 1179.8

Otros activos

Reserva para pago de comisiones bancarias 703.35

Reserva para imprevistos 4694.73

Reserva para pagos de intereses 8883.28

Total de Activos 96499.48

97

4.4 Estado de resultado pro-forma

Estado de resultado en condiciones económicas normales

Cuadro 4.9 Estado de resultados proforma en condiciones económicas normales

AÑOS CONCEPTO Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

INGRESOS 156,097.49 159,219.44 162,403.83 165,651.91 168,964.94

(-) Costos de Producción 21,473.19 21,687.93 21,904.81 22,123.85 22,345.09

Utilidad Marginal 134,624.30 137,531.51 140,499.02 143,528.06 146,619.85

(-) Costo de Administración 12,599.56 12,725.56 12,852.81 12,981.34 13,111.15

(-) Costo de Ventas 11,559.93 11,675.52 11,792.28 11,910.21 12,029.30

(-) Costo Financiero 8,883.27 7,502.36 5,947.03 4,195.27 2,222.26 Utilidad antes de Impuestos ($) 101,581.54 105,628.07 109,906.90 114,441.24 119,257.13

(-) Impuestos (25%) 25,395.38 26,407.02 27,476.72 28,610.31 29,814.28 Utilidad después de Impuestos 76,186.15 79,221.06 82,430.17 85,830.93 89,442.85

(+) Depreciación 8,015.37 6,321.59 5,030.64 4,738.87 3,815.00

(-) Pago a Capital 10,933.62 12,314.54 13,869.87 15,621.83 17,594.64

Flujo Neto de Efectivo 73,267.90 73,228.11 73,590.94 74,947.97 75,663.21

98

Estado de resultado en condiciones económicas en tiempo de crisis

En el presente estado de resultados proforma se estimo un proyección de ventas

pesimistas para los diferentes años, también se toma en cuenta una proyección

pesimista de la tasa de interés del 14.7% anual lo cual afectaría directamente el

proyecto. Aun que la mayoría de especialistas en la actualidad han manifestado que

la situación de la crisis es bastante incierta es necesario hacer una evaluación

pesimista para el presente proyecto.

Cuadro 4.10 Estado de resultados en condiciones económicas en tiempo de crisis

AÑOS CONCEPTO Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

INGRESOS 135,804.82 137,162.86 139,906.12 142,704.24 145,558.33

(-) Costos de Producción 18,681.68 18,868.49 19,057.18 19,247.75 19,440.23

Utilidad Marginal 117,123.14 118,294.37 120,848.94 123,456.49 126,118.10

(-) Costo de Administración 12,599.56 12,725.56 12,852.81 12,981.34 13,111.15

(-) Costo de Ventas 11,559.93 11,675.52 11,792.28 11,910.21 12,029.30

(-) Costo Financiero 9,060.94 7,652.41 6,097.07 4,345.31 2,372.31 Utilidad antes de Impuestos ($) 83,902.72 86,240.88 90,106.78 94,219.63 98,605.33

(-) Impuestos (25%) 20,975.68 21,560.22 22,526.69 23,554.91 24,651.33 Utilidad después de Impuestos 62,927.04 64,680.66 67,580.08 70,664.72 73,954.00

(+) Depreciación 8,015.37 8,015.38 8,015.39 8,015.40 8,015.41

(-) Pago a Capital 10,933.62 12,314.54 13,869.87 15,621.83 17,594.64

Flujo Neto de Efectivo 60,008.79 60,381.50 61,725.60 63,058.29 64,374.77

99

Cuadros 4.11 Comparación de Tasa de interés bancario sobre prestamos

Comparación de Tasa de interés sobre prestamos

Condiciones Agricola, S.A. City Bank, El Salvador HSBC Banco

Hipotecario Scotiabank de El

Salvador

80% inversión, ($) $70334,72 $70334,73 $70334,74 $70334,75 $70334,76

Tasa de interés anual 18,52% 15,82% 20,91% 16,41% 22,24%

Línea de crédito Productivos Productivos Productivos Productivos Productivos

Comisión sobre el monto 1,90% 2% 2% 2,50% 2%

Plazo 5 años 5 años 5 años 5 años 5 años

Tipo de garantía Hipotecaria Hipotecaria Hipotecaria Hipotecaria Hipotecaria

Continuación cuadro 4.11

Comparación de Tasa de interés sobre prestamos

Condiciones Promerica S.A. Banco de Fomento

Agropecuario

América Central S.A. Pro Credit BMI

80% inversión, ($) $70334,77 $70334,78 $70334,79 $70334,80 $70334,81

Tasa de interés anual 18,62% 12,63% 20,20% 18% 15,98%

Línea de crédito Productivos Agropecuario y Agroindustrial Productivos Productivos Productivos

Comisión sobre el monto 2,30% 2% 2,30% 2,30% 2,30%

Plazo 5 años 5 años 5 años 5 años 5 años

Tipo de garantía Hipotecaria Hipotecaria Hipotecaria Hipotecaria Hipotecaria

100

4.5 Indicadores Financieros

Tasa Mínima de Retorno TMAR TMAR= i+f+i*f i= Premio al riesgo= 10%

f= inflación= 5,5% TMAR=16,05 %

Valor Actual Neto, VAN

Cuadro 4.12 Valor actual neto

Valor Actual Neto - VAN

Año flujo neto de efectivo ($)

Factor de actualización Van ($)

0 -1621,53 1.00 -1,621.53

1 73,267.90 0.89 65,208.43

2 73,228.11 0.79 57,850.20

3 73,590.94 0.70 51,513.66

4 74,947.97 0.62 46,467.74

5 75,663.21 0.55 41,614.76

total van 261,033.27

nn

iFNE

iFNE

iFNE

iFNEPVAN

1111 33

22

11

VAN= $261,033.27

101

Tasa Interna de Rendimiento (TIR)

nn

rFNE

rFNE

rFNE

rFNEIo

1111 33

22

11

TIR= 19,04% Razón Beneficio/ Costo B/C= (valor actual de los ingresos)/ (valor actual de los egresos)

Cuadro 4.13 Razón beneficio/ costo

Relación Beneficio costo B/C

Año flujo neto de efectivo($)

(a)

Factor de actualización

(b)

VAN ($) c=(axb)

costos totales ($)

(d)

Valor actual de costos ($) e=(bxd)

0 -1621.53 1 -1621.53 -1621.5 -1621.5

1 73,267.90 0.89 65,208.43 54,515.95 48519.20

2 73,228.11 0.79 57,850.20 53,591.37 42337.18

3 73,590.94 0.7 51,513.66 52,496.93 36747.85

4 74,947.97 0.62 46,467.74 51,210.67 31750.62

5 75,663.21 0.55 41,614.76 49,707.81 27339.30

Total 261,033.27 total 185072.64

B/C= 261,033.27/ 185.072.64

B/C=1.41

La relación beneficio costo indica que por cada unidad monetaria que se invierta

en el proyecto se obtendrá un beneficio del 41%. Para casos prácticos se puede

decir que por cada dólar que se invierta se obtendrá $0,41 de ganancia.

102

Tiempo de Recuperación de la inversión

Utilidad promedio= $15,192.13 Inversión Total= $71,056.25

Tiempo de Recuperación de Inversión TRI= Inversión total/ Utilidad promedio= 4.68 años ≈ 5 años.

Propuesta para recuperar la inversión en un periodo menor a los 5

años El tiempo de Recuperación de la inversión es de 5 años, para poder recuperar la

inversión en menos tiempo se recomienda invertir más en publicidad, es decir

entrar al mercado con una campaña agresiva de publicidad para lograr abarcar

una mayor porción del mercado de la que hasta el momento se ha planteado.

Para el proyecto se ha planteado una penetración de mercado de 18% para el 1er

año y un crecimiento anual del 2% como política de la empresa. Por lo que para

reducir el tiempo de recuperación al menos a un periodo de tres años será

necesario lograr penetrar al mercado un 25% para el primer año y un crecimiento

anual de 3% para los primeros 5 años.

Se recomienda que la penetración de mercado no sea proyectada únicamente al

mercado nacional sino también al mercado internacional, es decir empezar a

explorar nuevas fronteras, trabajando con alianzas estratégicas con exportadores

ya registrados.

103

Análisis de sensibilidad

Análisis de sensibilidad del valor actual neto VAN

Para este análisis de ha utilizado el estado de resultado en tiempo de crisis, el cual

se presenta en el cuadro 4.10.

A continuación se presenta el valor actual neto para el proyecto tomando en cuenta

el estado de resultados proforma del cuadro 4.10 en el que se estimo un proyección

de ventas pesimistas para los diferentes años, también se toma en cuenta una

proyección pesimista de la tasa de interés del 14.7% anual lo cual afectaría

directamente el proyecto.

Cuadro 4.14 Análisis de sensibilidad, VAN

Valor Actual Neto – VAN

Año flujo neto de efectivo ($) Factor de actualización Van ($)

0 -1621.53 1.00 -1,621.53 1 60,008.79 0.89 53,407.82 2 60,381.50 0.79 47,701.38 3 61,725.60 0.70 43,207.92 4 63,058.29 0.62 39,096.14 5 64,374.77 0.55 35,406.12

total van 217,197.86

nn

iFNE

iFNE

iFNE

iFNEPVAN

1111 33

22

11

VAN= $217,197.86

104

Tasa Interna de Rendimiento (TIR)

nn

rFNE

rFNE

rFNE

rFNEIo

1111 33

22

11

TIR= 16,07% Razón Beneficio/ Costo B/C= (valor actual de los ingresos)/ (valor actual de los egresos)

Cuadro 4.15 Análisis de sensibilidad, razón beneficio/ costo

Relación Beneficio costo B/C

Año

flujo neto de

efectivo($) (a)

Factor de actualización

(b)

VAN ($) c=(axb)

costos totales ($) (d)

Valor actual de costos ($) e=(bxd)

0 -1621.53 1 -1621.53 -1621.5 -1621.5

1 60,008.79 0.89 53,407.82 51,902.10 46192.87

2 60,381.50 0.79 47,701.38 50,921.98 40228.37

3 61,725.60 0.7 43,207.92 49,799.34 34859.54

4 63,058.29 0.62 39,096.14 48,484.61 30060.46

5 64,374.77 0.55 35,406.12 46,953.00 25824.15

Total 217,197.86 total 175543.89

B/C= 217,197.86/ 175,543.89 B/C=1.24

La relación beneficio costo indica que por cada unidad monetaria que se invierta

en el proyecto se obtendrá un beneficio del 24%. Para casos prácticos se puede

decir que por cada dólar que se invierta se obtendrá $0,24 de ganancia.

105

Tiempo de Recuperación de la inversión en tiempos de crisis y con una tasa

de interés anual de 14.7%

Utilidad promedio= $8,330.79 Inversión Total= $71.056,25

Tiempo de Recuperación de Inversión TRI= Inversión total/ Utilidad promedio= 8,52 años ≈ 9 años.