EL CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO

BERNARDO KOSACOFFPROFESOR UBA, UNQ Y UTDT

CONSEJO ASESOR UN TECHO PARA MI PAIS.

Con el cambio del esquema macro en 2002, la argentina mostró

la capacidad de generación de riqueza

Principales indicadores macroeconómicos y estructurales

Indicadores Macroeconómicos y Estructurales 2001 2002 2011

PBI (Var.% anual) -4.4% -10.9% 9.3%1

PBI per cápita (PPP) 8,913 7,993 15,030

Actividad Industrial (Var. % anual) * -7.6% -10.6% 7.1%

PBI industrial per cápita (PPP) 1,434 1,626 3,279

Producción Agrícola (en millones de tn.) ** 67.2 69.1 93.0

Nivel de Inversión (% PBI) 14.2% 12.0% 24.4%

Exportaciones (USD millones) 26,543 25,651 84,269

Importaciones (USD millones) 20,320 8,990 73,992

Reservas (USD millones) 14,546 35,043 45,983

Desempleo (% PEA) 17.4% 19.7% 6.7%

Puestos de Trabajo (en millones) 14.02 13.24 18.50

Pobreza (GBA - hogares) *** 24.5% 39.8% 21.1%

Indicadores Macroeconómicos y Estructurales 2001 2002 2011

Resultado Fiscal Primario (% PBI) 0.5% 0.7% 0.3%

Presión Tributaria % PBI 20.9% 19.9% 30.8%

Tasa de ahorro %PIB14.2% 19.2% 26%

Coeficiente de Apertura (Expo+Impo %PIB)17.4% 34.0% 35%

Deuda Pública Bruta %PIB53.7% 166.4% 40.0%

Deuda Pública (sin intrasector SP) %PIBs/d s/d 27.0%

Deuda Pública Bruta %Expo462.7% 524.9% 204.0%

Deuda Externa Privada %PIB40.6% 68.8% 30.9%

Intereses de la Deuda Pública % PIB3.8% 8% 2.1%

Posición Neta de Inversión Internacional/PIB-22.4% -3.2% 16.8%

Fuente: CEU-UIA en base a datos de INDEC, BCRA, FMI, Ministerio de Economía

1 Dato referido a la variación respecto al III trimestre .

* en base a estimaciones de CEU-UIA

** corresponde a los cultivos de cereales y oleaginosas

*** en base a estimaciones de CEDLAS con IPCs provinciakes

Con el cambio del esquema macro en 2002, la argentina mostró

la capacidad de generación de riqueza (Cont)

La política económica de los últimos años tiene como objetivo maximizar la actividad económica…y contó con los márgenes para hacerlo…… (Fuente: ABC-Dante Sica)

� Devaluación, pesificación asimétrica y licuación de pasivos domésticos públicos y privados

� Default y restructuración de pasivos externos

� Licuación salarial

� Nuevos impuestos (retenciones a las exportaciones e impuesto al cheque).

Las bases del actual modelo se encuentran en las medidas de emergencia que requirió la crisis de 2001

Política monetaria:Tasas de interés reales negativas

Acumulación de reservasCuasi paridad frente al dólarFinanciamiento del gobierno

Política agresiva de ingresos:Jubilaciones

Salario mínimoPolíticas sociales

Política fiscal: Tarifas pisadas

Elevado gasto público y presión tributaria

A través de …

A esto se sumó la política económica, cuyo objetivo primario fue (y es)

Maximizar el crecimiento

Brecha fiscal Brecha externa Efecto riqueza positivo

2. Sectores orientados al mercado interno y que cuentan con barreras

al comercio exterior• Motos

• Electrodomésticos

• Maquinaria agrícola

• Textil

• Calzado

1. Sectores con fuerte inserción en el mercado externo (beneficiados en gran parte por el empuje de China y Brasil)

• Automotriz (aunque la demanda doméstica estájugando también un rol importante)

• Industria Oleaginosa

• Minería

3. Otros Sectores impulsados por condiciones internas

• Siderurgia

• Construcción

Una elevada heterogeneidad sectorial (Fuente ABC(Fuente ABC--Dante Sica)Dante Sica)

Los ganadores….

Los perdedores….

4. Sectores donde la política económica jugó en contra

• Energía y Petroquímica

• Frigoríficos y Cueros

14.3

17.7

19.8

21.622.6

23.1

20.6

22.8

24.4

9.6

11.112.3

13.4 13.3 13.012.4 12.3 12.0

4.7

6.57.6

8.29.3

10.1

8.1

10.5

12.4

0

5

10

15

20

25

30

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011*

Inversión como % del PIB

IBIF

Construcción

Equipo durable

Fuente: CEU-UIA en base a estadísticas del INDEC. * promedio de los primeros tres trimestres de 2011

NUEVOS DILEMAS DE LA POLITICA ECONOMICA

• LA DOLARIZACION DE LOS PORTAFOLIOS

• EL PROCESO INFLACIONARIO

• EL CRECIMIENTO DE LOS SUBSIDIOS

• EL DEFICIT COMERCIAL EXTERNO DEL SECTOR MANUFACTURERO

10

I. Afecta a los sectores de ingresos fijos (generalmen te más postergados)� Aumenta la indigencia y la pobreza

� Parcialmente compensado por la asignación por hijo, jubilaciones y SMVyM

II. Dificulta el planeamiento de la inversión: particul armente la de largo plazo � Limita aún más el financiamiento bancario y el desarrollo de mercado de capitales

� Afecta las perspectivas de estabilidad de corto y mediano plazo

III. Reduce los márgenes del sector transable: atraso de l tipo de cambio real� Fuerte desprotección del mercado interno: incentivo a importar

� Incapacidad de mantener los mercados externos: fundamentalmente en MOI

� ¿Restricción externa nuevamente en el mediano plazo?

� Con costos crecientes se requieren mayores volumenes : procesos de concentración

PRINCIPALES EFECTOS DE LA INFLACIÓN

0.6%1.0%

1.6% 1.4%1.7%

2.4%

0.3%

0.5%

0.7%0.8%

0.7%

0.9%

0.1% 0.2%0.2%

0.2%

0.1%

0.3%

0.6% 0.5%0.6%

0.7%

1.0%

1.8%

3.0% 2.9%

3.2%

0.00%

2.00%

4.00%

2006 2007 2008 2009 2010 2011

Subsidios en % del PIB

Energía Transporte Aerolineas Resto .

4.2%

Composición de los conceptos como % del PBI

Valor agregado del sector industrial

500

750

1.000

1.250

1.500

1.750

2.000

1950 1954 1958 1962 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006

en p

esos

con

stan

tes

de 1

993

10%

15%

20%

25%

30%

35%PIB industrial per capita

Participación en el PIB - eje derecho

Fuente: CEU-UIA en base a datos de Fundación Norte y Sur

Fuerte proceso de industrialización

Estrategia defensiva – Se achica la industria Reindustriali

zación

Tras 25 años de desindustrialización, la industria vo lvió a recuperar participación a partir del año 2002…

Tal nivel de expansión de las importaciones se expl ica por una serie de cuestiones…�Estructura productiva desequilibrada

�Industria poco integrada: alta dependencia de importación de bienes intermedios

�Inversión: Fuerte dependencia de la importación de bienes de capital y sus piezas y partes producto.

�Apreciación del tipo de cambio real industrial,

�Incrementos de costos industriales: consumos intermedios, salariales, energéticos, entre otros

�Depreciación de monedas de los principales socios comerciales (EURO)

Para hacer sostenible el superávit comercial y logr ar que el crecimiento de la demanda se traduzca en mayor inversión y empleo, se requiere c ombinar los instrumentos

macroeconómicos (política monetaria, cambiaria, fis cal, comercial, etc.) con políticas de oferta.

El tejido productivo manifiesta históricamente una heterogeneidad estructural creciente, revertida sólo parcialmente en los últimos años… (Fuente: CEU-UIA)

• Del total de la economía sólo 10,1% de las personas se inserta en el estrato productivo desarrollado, formado por empresas de alta productividad

• Más del 36% se inserta en eslabones de productividad baja (20%) o en economías de subsistencia (16%

TOTAL ECONOMÍA Personas %

Capitalismo Desarrollado 1,548,541 10.1%Asalariados ENGE (>500) 445,980 2.9%

Asalariados Grandes - Medianas (200-500) 545,087 3.6%

Profesionales Independientes 557,475 3.6%

Capitalismo en vías del desarrollo 6,461,786 42.3%Productividad Media Superior 2,934,115 19.2%

Productividad Media Inferior 3,527,671 23.1%

Sector Informal 5,520,246 36.1%Productividad Baja - Marginal 1,932,086 12.6%

Subsistencia 2,539,313 16.6%

SS Doméstico 1,048,847 6.9%

IV Núcleo duro de Desempleo 1,763,507 11.5%

PEA Ampliada sin sector público 15,294,080 100.0%PEA Ampliada Total 18,493,065

II

I

III

Más allá de la ralentización en el crecimiento industrial, las importaciones siguen

mostrando una elevada elasticidad con respecto al producto.

54%

62%

28%

19%

31%29%

-33%

46%

31%

16%

11%8% 8% 8%

3%

-6%

13%

7%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Importaciones y actividad industrialEn % de variaciones interanuales

Importaciones Nivel de actividad

Fuente: CEU-UIA en base a datos de cámaras empresariales y organismos del sector público y privado

18

… en un contexto en el cual el saldo comercial cerró levemente por encima de los

USD 10.000 millones pero fue casi nulo el superávit de la cuenta corriente

1,060.5

6,223.1

16,661.1 16,088.012,130.4 11,700 12,303 11,226 12,558

16,888

11,632 10,347 8,543

-20,000

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012e

Exportaciones, importaciones y saldo comercial

en millones de USD

Balanza en U$S

Saldo Cuenta Corriente

Exportaciones F.O.B

Importaciones C.I.F +22%

+46%

+31%

+24%

-11%

Fente: CEU - UIA en base a datos del INDEC

+4%

+7%

19

Bienes de Capital20%

Bienes Intermedios29%

Combustibles y lubricantes

13%Piezas y Acc.

p/Bienes de Capital19%

Bienes de Consumo11%

Vehículos Automotores de

Pasajeros8%

Composición de las Importaciones argentinasAño 2011

Fuente: CEU UIA en base a datos de INDEC.

Precios

Tipo de Cambio

Salarios(privado –público)

Costos

En un marco donde también han subido el resto de los costos

industriales…

TensionesTensiones

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

0

100

200

300

400

500

600

2006 2007 2008 2009 2010 2011*

Ind

ice

ba

se 2

00

1=

10

0

Evolución de los Costos Industriales2001-2011*

Insumos Importados (IPIM INDEC) Materias Primas Salario en dólares

22

¿COMO MEJORAR LA CALIDAD DEL GASTO DADA LAS NECECIDADES DE

INFRAESTRUCTURA SOCIAL Y FÍSICA?

¿COMO MEJORAR LA CALIDAD DEL GASTO DADA LAS NECECIDADES DE

INFRAESTRUCTURA SOCIAL Y FÍSICA?

¿COMO EVITAR QUE EL EXCEDENTE DE AHORRO SE DIRIJA A FUGA DE

CAPITALES?

¿COMO EVITAR QUE EL EXCEDENTE DE AHORRO SE DIRIJA A FUGA DE

CAPITALES?

¿COMO EVITAR EL INCREMENTO EN LA DEMANDA SE CANALICE MAYORMENTE

A MÁS IMPORTACIONES?

¿COMO EVITAR EL INCREMENTO EN LA DEMANDA SE CANALICE MAYORMENTE

A MÁS IMPORTACIONES?

EN ESTE MARCO, ¿COMO ATENDER LA PROBLEMÁTICA SOCIAL?

EN ESTE MARCO, ¿COMO ATENDER LA PROBLEMÁTICA SOCIAL?

TC, dólares, liquidez, tasa de interés

Actividad, precios, salarios y TC

Desempleo, distribución, problemática social y gasto

Gasto, Déficit y Deuda

En síntesis, si bien existen indudables signos de m ejora, hay varias encrucijadas que deberá enfrentar la política económic a y que condicionarán el crecimiento a lo largo del año…

ES NECESARIO UN MARCO MACROECONOMICO QUE INCENTIVE LA INVERSIÓN Y EL DESARROLLO DE LA PRODUCCIÓN

Tecnología de procesos

Comerciali-

zaciónMaterias Primas

Proceso de AgregaciProceso de Agregacióón de Valor n de Valor

Diseño e

Ingeniería

Grandes cadenas de retail

Grandes cadenas de retail

Mercado internoMercado interno

Empresas nacionales Empresas nacionales

Empresas multinacionalesEmpresas multinacionales

I&D

Industrias

derivadas

MinoristasMinoristas

Productos

complejos

Métodos más

eficientes

MayoristasMayoristas

Servicios Vinculados e instituciones de apoyo� Logística, mantenimiento, asistencia técnica, servicios de exportación, software

� INTA, INTI, CONICET, Universidades, Organismo de Apoyo , Sistema Financiero

Grandes Empresas Integradas

ExportacionesExportaciones

Grandes empresas

Micro y PYMES

• Insumos

• Cereales y

Oleaginosas

• Algodón

• Aluminio y Acero

• Petróleo y derivados

Partes y

piezas

Sub-

conjuntosConjuntos

Tics

La política económica tiene como principal desafío agregar más valor

Primera fase de AgregaciPrimera fase de Agregacióón n

de Valor de Valor

Desarrollos de redes y eslabonamientos

productivos

I&D

Tics

Upgrading