atacocha

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INFORME DE CLASIFICACION DE RIESGO Compaa Minera Atacocha S.A.A.

Sesin de Comit N 21/2015: 15 de mayo del 2015 Informacin financiera auditada al 31 de diciembre del 2014

Analista: Grace Reyna [email protected]

Compaa Minera Atacocha S.A.A. (Atacocha o la Compaa) fue constituida en febrero de 1936, con el fin de desarrollar actividades de exploracin y explotacin de yacimientos mineros de su propiedad o arrendados, para producir concentrados de plomo, zinc y cobre, con contenidos de plata. Actualmente la Unidad Minera Atacocha es la nica en operacin, con una capacidad de 4,400 tpd. La Compaa se encuentra clasificada como una empresa de mediana minera, ubicndose en el mes de febrero del 2015 en la dcima posicin dentro de los productores locales de concentrados de zinc. Desde noviembre del 2008 forma parte del Grupo Milpo, como subsidiaria de Compaa Minera Milpo S.A.A., que posee 91.00% de las acciones representativas con derecho a voto (a travs de Milpo Andina Per S.A.C.), la cual a su vez, forma parte del importante grupo empresarial brasileo Votorantim.

Clasificaciones Vigentes Solvencia AA Acciones Comunes 1ra Categora Perspectivas Estables

FUNDAMENTACION Las categoras de clasificacin de riesgo otorgadas a Compaa Minera Atacocha S.A. responden a: El respaldo de su principal accionista, Compaa Minera

Milpo S.A.A., tanto en trminos administrativos operativos y financieros.

La integracin administrativa y operacional en proceso de llevarse a cabo por fases, con la mina El Porvenir (Complejo Minero Pasco), que proporcionar beneficios, producto de futuras sinergias.

La estrategia desarrollada para incrementar el nivel de reservas buscando garantizar la viabilidad operacional de la unidad minera, priorizando proyectos de exploracin.

El importante control de los costos operativos, que contribuyen a la mayor generacin de flujos positivos en la empresa.

El mantenimiento de una estructura de endeudamiento estable en relacin al patrimonio (0.86 veces; 0.89 veces al 31.12.2013).

Su buena capacidad para cubrir tanto sus obligaciones financieras en relacin a la capacidad de generacin de caja en el periodo, como sus necesidades de capital, confirmada por un ratio de deuda financiera sobre la generacin de EBITDA de 0.03 veces al 31.12.2014 (0.52 veces al 31.12.2013).

Las categoras de riesgo asignadas toman en cuenta tambin factores adversos, como es el nivel actual de reservas que limita su horizonte de vida, por lo que continan con las actividades de exploracin iniciadas en el 2011, que buscan respaldar el desarrollo de sus actividades

futuras. A ello se suman factores externos relacionados con la volatilidad en los precios de los metales industriales,

Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014Ventas netas 111,207 94,113 98,694Resultado operacional -7,863 -14,030 -685EBITDA 24,290 17,285 22,480Gastos financieros 1,581 789 693Resultado no operacional -1,581 -789 -693Utilidad neta -8,721 -14,024 -2,240

Total Activ os 189,269 159,567 150,516 Disponible 22,300 10,346 25,072Total Pasiv os 91,869 75,180 69,732 Deuda financiera 22,856 9,029 612Patrimonio 97,400 84,387 80,784

Result. Operacional / Ventas -7.07% -14.91% -0.69%Margen EBITDA 21.84% 18.37% 22.78%Utilidad Neta / Ventas -7.84% -14.90% -2.27%

Flujo depurado / Activ os Prom. 15.89% 13.34% 18.50%

Rentabilidad patrimonial -8.61% -15.43% -2.71%

Liquidez corriente 1.28 1.42 1.71Liquidez cida 0.70 0.73 1.04

Deuda / Patrimonio 0.94 0.89 0.86Deuda Financiera / Patrimonio 0.23 0.11 0.01% de Deuda corto plazo 55.30% 58.67% 59.63%D. Financiera / EBITDA 0.94 0.52 0.03

ndice de Cobertura Histrica 15.25 32.29 23.09

Mineral Tratado (miles TM) 1,455,482 1,480,429 1,540,713Ventas concentrados Zinc (TM) 83,353 80,304 71,308Zn Precio en LME (US$ / TM) 2,038 1,974 2,172Ventas concentrados Pb (TM) 15,589 15,927 20,332

Resumen financieroEn miles de Dlares Americanos

EMPRESAS CORPORATIVAS Compaa Minera Atacocha Diciembre 2014

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los problemas sociales y polticos locales que pudiesen influir negativamente en la realizacin de sus planes y proyectos; y la posibilidad de promulgacin por parte del Estado, de nuevas normas que pudiesen afectar incluso a aquellas empresas que gozan de estabilidad jurdica. PERSPECTIVAS Las perspectivas de las categoras de riesgo asignadas a Compaa Minera Atacocha se presentan estables, en virtud de su capacidad de generacin en el periodo, tomando en consideracin la coyuntura actual en los precios internacionales de los metales. Este escenario ya previsto por la Compaa, la orient a llevar a cabo esfuerzos en el manejo eficiente de su cash cost.

A ello se debe agregar, la interesante proyeccin en la gestin de costos que tendr la Compaa, tanto a nivel administrativo, como operativo, en base a la integracin que viene llevando a cabo con la unidad minera El Porvenir, empresa subsidiaria de Milpo. Las condiciones actuales de mercado y la vida til de la Unidad Minera Atacocha (tomando en cuenta nicamente reservas), podran llegar a considerar limitaciones en la generacin de flujos positivos, situacin que la Compaa tiene conocimiento por lo que en forma continua est llevando a cabo inversiones en exploraciones para acceder a nuevas zonas mineralizadas.


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1. Descripcin de la Empresa Atacocha fue constituida en febrero de 1936, con el fin de desarrollar actividades de extraccin, concentracin, y comercializacin de minerales, principalmente zinc y plomo, provenientes de minas y/o concesiones de su propiedad o arrendadas. Luego que Compaa Minera Milpo S.A.A. adquiriera el control en el 2008, la unidad minera se encuentra en un proceso de integracin con El Porvenir, en lo que hoy se denomina Complejo Minero Pasco. a. Propiedad A partir del 10 de noviembre de 2008, Atacocha forma parte del Grupo Milpo, luego que Compaa Minera Milpo S.A.A. (Milpo) adquiriera 100% de las acciones de Milpo Andina Per S.A.C., actual accionista directo de 91.00% de las acciones con derecho a voto (clase A) de la Compaa.

A partir de agosto de 2010, Atacocha pertenece al Grupo Votorantim, actualmente titular indirecto de 50.17% de Compaa Minera Milpo S.A.A. b. Grupo Econmico El Grupo Milpo comprende, adems de Atacocha, una serie de empresas en las que Milpo posee inversiones, donde destacan: Minera Rayrock Antofagasta Ltda (participacin de

100%): dedicada a la minera y titular de la mina y de la refinera Ivn (Antofagasta, Chile), luego de su adquisicin en 1999.

Minera Pampa de Cobre S.A. (participacin de 100%): Dedicada desde enero de 2006 a la actividad minera, titular de la unidad minera Chapi (Moquegua, Per).

Milpo Andina Per S.A.C. (participacin de 100%): dedicada a la actividad minera y actualmente titular de 91.00% de las acciones comunes clase A de Compaa Minera Atacocha S.A.A., luego que el capital social de la compaa fuera reducido el 09.09.2014 a consecuencia del derecho de separacin que ejercieron accionistas de la sociedad en el proceso de la fusin por absorcin de Atasilver realizada por Atacocha.

Actualmente las operaciones de Minera Rayrock Antofagasta y Minera Pampa de Cobre estn temporalmente suspendidas como parte de la estrategia del Grupo, de mantener solo operaciones rentables.

c. Estructura administrativa En Sesin de Directorio celebrada el 16 de abril del 2015, se ratific casi ntegro del Directorio de la Compaa del periodo anterior, incorporndose al Sr. Gianfranco Castagnola Ziga en reemplazo del Sr. Luis Carranza Ugarte.

Directorio (Periodo 2015-2017) Presidente: Ivo Ucovich Dorsner Vice Presidente: Agustn de Aliaga Fernandini Directores: Jones Aparecido Belther Jos Chueca Romero Gianfranco Castagnola Ziga Felipe Guardiano Mario Antonio Bertoncini Javier Otero Nosiglia Tito Botelho Martins Junior Administracin Gerente General : Vctor Gobitz Colchado Gerente Int. de Operac. Mineras Pasco: Jorge Bonilla Benito

A inicios del 2014 Atacocha finaliz la primera fase del proceso de integracin con El Porvenir (administrativa) en acompaamiento a la estrategia de reduccin de costos de la Compaa. Actualmente Atacocha se encuentra llevando a cabo la integracin operacional a partir del inicio de operacin en una sola presa de relaves (2015), y posteriormente, la integracin de plantas e interior de minas (2016), en concordancia con la estrategia del Grupo Milpo, hacia el mejor aprovechamiento de recursos y ptima gestin de costos, buscando desarrollar futuras sinergias. Atacocha cuenta adems con un Contrato de Prestacin de Servicios con Milpo, con la finalidad de brindar un conjunto de servicios administrativos a Atacocha (servicios de contabilidad, finanzas, logstica, legales y de comercializacin), en forma alineada con los estndares del Grupo. 2. Negocios La Unidad Minera Atacocha es la nica Unidad en operacin de la empresa. Est ubicada en Cerro de Pasco a 4,050 m.s.n.m con una capacidad de 4,400 tpd, a diciembre del 2014. Actualmente esta Unidad cuenta con 157 concesiones mineras sobre un total de 2,274 hectreas y produce concentrados de zinc, plomo y cobre con contenidos de oro y plata, a travs de la flotacin de mineral en su propia planta concentradora. Adicionalmente a la Unidad Minera Atacocha, la empresa es titular de otras trece concesiones mineras. a. Estrategia Luego de la toma de control por parte del Grupo Milpo, la administracin llev a cabo un plan de reestructuracin integral, tanto operativa como financiera en la Compaa y en sus subsidiarias, que le permiti en paralelo llevar a cabo

Accionistas Comunes Clase A % Milpo Andina Per S.A.C. 91.00 AFP Integra - Fondo 2 4.16 Otros 4.84 Total 100.00


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inversiones en activo fijo e incrementar progresivamente la capacidad de planta, contando en la actualidad con un nivel de tratamiento de 4,400 tpd. A partir del ao 2011 la estrategia de Atacocha estuvo enfocada en llevar a cabo actividades de exploracin dirigidas a incrementar los recursos de la Unidad; as como, poder acceder a nuevas zonas que aseguren la sostenibilidad futura de su produccin. La compaa adems ha llevado a cabo inversiones en mecanizacin y en obras, que permitan una mejor gestin de los costos de operacin. En el 2013, la Compaa inici un proceso de integracin administrativa con El Porvenir la que concluy en el 2014, para posteriormente llevar a cabo su integracin operativa a travs de la unificacin de la presa de relaves (2015) y finalmente la integracin de ambas plantas e interior de mina (2016), situacin que conllevar a futuras sinergias: ahorro en el sistema de disposicin de relaves, optimizacin del sistema de transporte (por lo que se llevaron a cabo inversiones en la profundizacin del pique 447), ahorros en Capex, as como optimizacin de tarifas y gastos administrativos, lo que guarda relacin con la estrategia global del Grupo. b. Reservas La Unidad Minera Atacocha presenta a diciembre 2014, un total de 10.23 millones de toneladas de mineral entre reservas y recursos, volumen inferior a lo registrado al cierre del 2013 (18.09 millones de toneladas de mineral). Ello pese a las intensas y continuas campaas en exploracin y perforacin, as como por la categorizacin y recategorizacin de reservas y recursos.

La vida til estimada de Atacocha, tomando en consideracin el nivel de reservas y los recursos actuales de la Compaa, junto a los niveles de tratamiento de mineral, es de 7 aos (4 aos, considerando nicamente el nivel de reservas). La Administracin reconoce el potencial de los recursos basndose en la experiencia de la Unidad Minera El Porvenir (perteneciente al Grupo Milpo) y los resultados de las perforaciones realizadas, debido a la cercana existente entre ambos yacimientos, los cuales poseen similares condiciones de mineralizacin, situacin que las ha llevado al proceso de integracin operacional, con el objetivo de obtener importantes sinergias. Atacocha busca incrementar el nivel de reservas y recursos para garantizar la viabilidad corriente de esta mina, para lo

cual se est llevando a cabo un incremento en las inversiones de exploracin (perforacin y equipos), que acompaen al proceso de integracin operacional. c. Produccin y cash cost Las inversiones realizadas para la optimizacin de procesos y para el incremento de la capacidad operativa se ha reflejado en un aumento, tanto en el tratamiento del mineral, como en el mejor procesamiento y en la mayor produccin de concentrados, logros observados hasta alcanzar en el ao 2011, una capacidad de tratamiento diario de 4,400 tpd. Luego de superar en el 2012 un descenso en el volumen de tratamiento de mineral y en el nivel de generacin de concentrados, los niveles de produccin totales a diciembre del 2014, mantienen una relativa estabilidad (+4.07%), favorecido por la mayor ley de plomo y por los mayores contenidos de plata, que compensaron la menor produccin de zinc.

En bsqueda de eficiencias operativas, la Compaa inici en el 2013, un proceso de integracin administrativa y operacional con El Porvenir, escenario que favorece el estricto plan de control de costos de produccin que viene siguiendo Atacocha, lo que le permite sobrellevar el actual entorno internacional (afectado por los precios de los commodities y la inflacin que ha elevado las tarifas y costos de suministros). Ello ha permitido que el cash cost de la Unidad Minera alcance US$ 43.58 (US$ 46.24 al 31.12.2013), pese a continuar con trabajos de exploracin, as como con actividades relacionadas a preparacin y desarrollo, para el sostenimiento de los niveles de produccin planificados.

d. Inversiones y Proyectos La estrategia de la Compaa, ha buscado dirigir la inversin de recursos fundamentalmente a la Unidad Minera Atacocha

ATACOCHA 2011 2012 2013 2014 %Pb %Zn %Cu Ag (oz/t)Reservas (TM) 2,240,297 2,049,506 4,118,457 6,839,396 1.29 2.79 0.30 1.91Recursos .(TM) 12,303,392 11,625,145 13,975,010 3,392,280 1.55 3.95 0.34 2.21

Atacocha 2011 2012 2013 2014 Var.Mineral Tratado (TMS) 1,540,647 1,455,482 1,480,429 1,540,713 4.07%Concentrados Zn (TMS) 86,617 83,415 82,908 70,985 -14.38%Concentrados Pb (TMS) 15,170 15,043 16,334 20,411 24.96%Concentrados Cu (TMS) 7,380 5,082 5,633 4,692 -16.70%Tratamiento promedio diario (tpd) 4,400 4,400 4,400 4,400

102030405060

1S2010

2010 1S2011

2011 1S2012

2012 1S2013

2013 1S2014

2014

US$ / TMS Cash Cost


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para: (i) mejorar eficiencias en productividad y en costos, priorizando la infraestructura de mina; (ii) incrementar la capacidad de tratamiento; (iii) garantizar la viabilidad corriente de esta mina, manteniendo el nivel de reservas y aumentando el nivel de recursos; y (iv) lograr el crecimiento de la presa de relaves y la profundizacin del pique 447 as como en la lnea de bombeo de relaves, en concordancia con el proceso de integracin con El Porvenir, las que en forma conjunta conforman el Complejo Minero Pasco. A diciembre del 2014, la Compaa invirti aproximadamente US$ 7 millones en obras para el sostenimiento de la unidad minera, as como en la elevacin de la presa de relaves, necesario para el proceso de integracin. e. Precios y perspectivas La industria minera y de metales en Latinoamrica se encuentra actualmente en una situacin estable, en un escenario debilitado por la menor demanda mundial, as como por la desaceleracin en el crecimiento de China y la lenta recuperacin de economas desarrolladas. En el caso particular de Per, ste subi 7 lugares en el ranking de pases atractivos para la inversin minera, ubicndose en el puesto 30 cuyo avance estara influenciado por sus favorables condiciones geolgicas y menores costos de energa. A diciembre del 2014 los precios promedios internacionales del cobre fueron inferiores respecto a los obtenidos en el periodo anterior, (US$ 6,423 por TM; US$ 7,203 por TM a diciembre del 2013), al igual que los precios promedios internacionales del plomo (US$ 1,936 por TM; US$ 2,133 por TM a diciembre del 2013), situacin contraria a la que experimentaron los precios promedios internacionales del zinc (US$ 2,172 por TM; US$ 1,974 por TM a diciembre del 2013) ante expectativas que el mercado registre dficit de oferta en los prximos periodos debido al cierre de minas en el mundo y la escasa cartera de proyectos de exploracin de zinc a nivel mundial, considerndose que continuar su recuperacin en el 2015.

Las proyecciones de cobre por su parte, estn sujetas a las expectativas de la demanda de China tomando en cuenta la reapertura de refineras de cobre en China que se encontraban en etapa de mantenimiento, as como la desaceleracin de la industria manufacturera e inmobiliaria de ese pas. A ello se suma que entre los aos 2014 y 2015 entrarn en produccin cinco minas de clase mundial en Per, Chile, Zambia y Mxico. En el caso del plomo, las proyecciones indican que el precio internacional se incrementar en forma gradual, en la medida que el mercado enfrente una situacin de dficit creciente. 3. Situacin Financiera Las polticas y los procedimientos de Atacocha, estn alineados con los del Grupo Milpo, as como los criterios de elaboracin de la informacin contable y financiera. a. Resultados, Rentabilidad y Eficiencia A diciembre del 2014, Atacocha registr ingresos por US$ 98.69 millones, 4.87% superiores respecto a las ventas generadas a diciembre del 2013, a consecuencia de la mayor produccin de plomo y de sus contenidos de plata, que compens la menor produccin de cobre y de zinc, ste ltimo favorecido por el incremento en el precio internacional del zinc. Atacocha viene llevando a cabo, desde el 2013, un estricto control de sus costos de produccin, as como la bsqueda de eficiencias operativas que permitan mejores flujos de caja. Ello ha permitido un impacto positivo en el desempeo del cash cost de la Unidad Minera. Al cierre del 2014 el indicador contina una trayectoria en declive (US$ 43.58 por tonelada tratada, en comparacin a US$ 46.24 por tonelada tratada y US$ 52.42 por tonelada tratada al cierre del 2013 y 2012, respectivamente), esfuerzos que contribuyeron a la recuperacin del margen bruto de la Compaa (US$ 7.49 millones; US$ -5.03 millones al 31.12.2013). El adecuado control en los gastos administrativos y de ventas en el periodo bajo anlisis, ha permitido a Atacocha reportar a diciembre del 2014 una prdida operacional de slo US$ 685 mil, 95% inferior a la prdida registrada a diciembre del 2013 (US$ -14.03 millones). La generacin de EBITDA en el periodo, por tanto, present recuperacin respecto al ao anterior (US$ 22.48 millones; US$ 17.28 millones al cierre del 2013). La Compaa registr una positiva gestin de sus gastos financieros a diciembre del 2014, permitiendo con ello que la

300

2300

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12300

E05A J05OE06A J06OE07A J OE08A J OE09A J OE10A J OE11A J OE12A J OE13A J O E14A J O

US/TM

Cotizaciones Spot del Zinc, Cobre y PlomoThe London Metal Exchange

Cobre

Zinc

Plomo


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prdida, sea inferior (US$ -2.24 millones; US$ -14.02 millones a diciembre del 2013). Los ratios de rentabilidad respecto al patrimonio promedio y a los activos, se registran an negativos, identificndose una clara tendencia hacia su recuperacin.

b. Endeudamiento patrimonial y estructura financiera Desde la adquisicin de la Compaa por parte del Grupo Milpo, se implement una rigurosa estrategia en la reestructuracin y reduccin de pasivos financieros, que al cierre del 2008 mostraban un nivel bastante elevado (US$ 232.4 millones en trminos consolidados Atacocha y sus subsidiarias), a travs de la generacin propia del negocio como resultado de las mejoras operativas alcanzadas, de aportes de capital (ms de US$ 120 millones durante el 2009) y de la venta de activos no estratgicos (como la venta de su participacin en Compaa Minera Poderosa S.A., llevada a cabo a principios del 2009). Se pre-cancelaron todas las obligaciones financieras contradas hasta el ao 2008, y al cierre del 2009 se obtuvo un financiamiento de mediano plazo (5 aos) con el BCP por US$ 38.5 millones, que permiti reperfilar la deuda de Atacocha, a plazos ms adecuados en trminos del flujo generado por la mina y de sus proyectos de inversin. Asimismo, se transfirieron las obligaciones financieras de la ex subsidiaria Compaa Minera Poderosa S.A., lo que junto a la amortizacin de obligaciones segn cada uno de sus cronogramas, ha resultado en una reduccin neta de la deuda de Atacocha de US$ 157.35 millones y de las obligaciones consolidadas de la Compaa (incluyendo subsidiarias) de US$ 231.75 millones a diciembre del 2014, respecto a los saldos obtenidos en el ao 2008.

Los ratios de apalancamiento reflejan positivamente estos esfuerzos. La posicin de deuda respecto al patrimonio pas

de 3.57 veces al cierre del 2008, a 0.86 veces al 31.12.2014. El ratio de endeudamiento financiero respecto a la generacin de EBITDA por su parte, se registr en 0.03 veces a diciembre del 2014, bastante inferior al reportado a diciembre de 2008 (9.12 veces), Los pasivos de Atacocha mantienen una tendencia de concentracin hacia el corto plazo (59.63%; 58.67% y 55.30% al cierre del 2013 y 2012, respectivamente), al mantener primordialmente obligaciones corrientes para el sostenimiento de sus operaciones. c. Situacin de Liquidez La capacidad de generacin de recursos de la Compaa en el periodo bajo anlisis, reflejadas en el EBITDA y en el flujo de caja libre (flujo operativo + cambios en el capital de trabajo capex), y la disminucin de la deuda financiera efectuada, contribuyeron a la mejora de la posicin de caja de Atacocha, y consecuentemente, a alcanzar un nivel de liquidez adecuado. A diciembre del 2014, la posicin de caja de la Compaa ascendi a US$ 25.07 millones (US$ 10.35 millones al 31.12.2013), superando ampliamente las obligaciones financieras de corto plazo (40.97 veces). Los ratios de liquidez corriente y liquidez cida fueron de 1.71 veces y 1.04 veces (1.42 veces y 0.73 veces al 31.12.2013; y, 1.28 veces y 0.70 veces al 31.12.2012, respectivamente). d. ndice de Cobertura Histrica La importante reduccin y el reperfilamiento de la deuda financiera llevada a cabo en el ao 2009, con la consecuente disminucin de la carga financiera proyectada, se reflejaron en una significativa mejora en el ndice de cobertura histrica de los gastos financieros en los siguientes periodos, alcanzando a diciembre del 2014, 23.09 veces (32.29 veces y 15.25 veces al cierre del 2013 y 2012, respectivamente). El ndice de endeudamiento neto (de caja) respecto al EBITDA, es negativo (-1.09 veces; -0.08 veces y 0.02 veces al cierre del 2013 y 2012, respectivamente), debido a que la generacin de caja es superior.

05001,0001,5002,0002,500

0

50

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2009 2010 2011 2012 2013 2014

US$ / TM ZnMM US$

Evolucin de las Ventas, EBITDA y Precio del Zinc

Ventas Ebitda Precio promedio Zn

US$ 000 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2,014

Atacocha 157,967 53,170 45,381 34,709 22,856 9,029 612

Subsidiarias 74,397 5,854 54 - - - -

TOTAL 232,364 59,024 45,435 34,709 22,856 9,029 612

Deuda Financiera Consolidada

05101520253035

0102030405060

2009 2010 2011 2012 2013 2014

MM US$

Capacidad de Cobertura de Deuda

EBITDA anualizadoD. FinancieraI. Cobertura


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El flujo de caja libre es positivo, a consecuencia del incremento en los activos lquidos en el periodo, lo que gener una cobertura sobre el servicio de deuda total (gastos financieros, obligaciones financieras de corto plazo y porcin corriente de deuda de largo plazo), de 18.91 veces a diciembre del 2014.

El Grupo Milpo considera estratgico continuar con los trabajos de exploracin y de desarrollo de la mina, que permitan incrementar la vida til de la Unidad Atacocha y llevarla a alcanzar los estndares del grupo, tomando en consideracin, el actual proceso de integracin operacional que viene realizndose con la Unidad El Porvenir (Complejo Minero Pasco).

2010 2011 2012 2013 2014

Ventas Netas 123,127 134,847 111,207 94,113 98,694 Margen Bruto 48,161 34,428 1,350 -5,029 7,490Resultado Operacional 38,165 24,445 (7,863) (14,030) (685)Depreciacin del ejercicio 18,900 31,198 32,153 31,315 23,165 Flujo depurado 57,065 55,643 24,290 17,285 22,480 EBITDA 57,065 55,643 24,290 17,285 22,480Gastos Financieros netos (4,964) (2,404) (1,581) (789) (693)Resultado no Operacional (4,964) (2,404) (1,581) (789) (693)Utilidad Neta 18,757 13,135 (8,721) (14,024) (2,240)Total Activos 224,821 202,207 189,269 159,567 150,516 Disponible 14,316 16,207 22,300 10,346 25,072 Deudores 33,105 16,987 13,384 21,969 18,167 Ex istencias 9,806 13,056 15,666 16,099 16,038 Activ o Fijo 117,731 117,142 105,965 88,903 69,451Total Pasivos 110,520 97,066 91,869 75,180 69,732 Deuda Financiera 45,381 34,709 22,856 9,029 612Patrimonio 114,301 105,141 97,400 84,387 80,784Result. Operacional / Ventas 31.00% 18.13% -7.07% -14.91% -0.69% Margen EBITDA 46.35% 41.26% 21.84% 18.37% 22.78%Utilidad Neta / Ventas 15.23% 9.74% -7.84% -14.90% -2.27%

Flujo Depurado / Activ os Prom. 23.58% 31.15% 15.89% 13.34% 18.50%Rentabilidad Patrimonial 13.92% 11.97% -8.61% -15.43% -2.71%

Liquidez corriente 1.96 1.52 1.28 1.42 1.71 Liquidez cida 1.12 0.92 0.70 0.73 1.04

Deuda / Patrimonio 0.97 0.92 0.94 0.89 0.86Deuda Financiera / Patrimonio 0.40 0.33 0.23 0.11 0.01% de Deuda de corto plazo 48.60% 53.54% 55.30% 58.67% 59.63%D. Financiera / EBITDA 0.80 0.62 0.94 0.52 0.03D.Financiera Neta / EBITDA 0.54 0.33 0.02 -0.08 -1.09 Indice de Cobertura Histrica 9.38 12.25 15.25 32.29 23.09

Resumen de Estados Financieros y Principales Indicadores(En miles de Dlares Americanos)


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FORTALEZAS Y RIESGOS Fortalezas Respaldo del Grupo propietario (Milpo / Votorantim), principal accionista de la Compaa desde noviembre del 2008. Potencial de los recursos mineros de Atacocha. Administracin con experiencia en el negocio minero. Control de los costos de operacin. Integracin con la Unidad Minera El Porvenir, inicialmente administrativa y luego operacional, con interesantes

proyecciones de sinergias y de control de costos (Complejo Minero Pasco). Bsqueda de incremento en el nivel de inventario de reservas y de recursos de la Compaa, para extender la vida

til de la mina.

Riesgos Volatilidad en los precios internacionales de los metales, en funcin a la situacin y la evolucin de la economa

mundial, de los yacimientos en operacin y/o en proyecto, de los cambios tecnolgicos, de la fragilidad de algunas monedas internacionales, y de otros factores relacionados con los mercados internacionales.

Problemas sociales y polticos que pueden influir negativamente en la realizacin de planes y proyectos. Necesidad de continuar desarrollando adecuadas prcticas de responsabilidad social, as como de mantener

principios administrativos de control ambiental, demandan recursos financieros ajenos a la actividad minera propiamente dicha, con repercusiones en la rentabilidad futura de la Compaa.

Promulgacin por parte del Estado, de normas que pudiesen afectar en el futuro, a las empresas, inclusive a aquellas con estabilidad jurdica y tributaria.


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DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS

Clasificaciones Histricas Dic. 2008 Dic. 2009 Dic. 2010 Dic.2011 Dic.2012 Dic.2013 Solvencia AA AA AA AA AA AA Perspectivas Estables Estables Estables Estables Estables Estables Acciones 1ra Categora 1ra Categora 1ra Categora 1ra Categora 1ra. Categora 1ra. Categora Bonos Corporativos AA+ - - - - -

Denominacin Al 31 de diciembre del 2014:

Acciones Comunes Clase A

Acciones Comunes Clase B

Acciones Suscritas: 520,914,220 423,891,503 Valor nominal: S/. 0.66 S/. 0.66 Capitalizacin burstil: 343,803,385 105,972,876 Frecuencia de negociacin (%): - 76.19% Precio promedio: - S/. 0.249 Utilidad por accin: US$ 0.002 US$ 0.002

0.02.04.06.08.010.012.014.016.018.020.022.0

0

100

200

300

400

500

600

E05 M S E06 M S E07 M S E08 M S E09 M S E10 M S E11 M S E12 M S E13 M S E14 M S

Nuevos SolesMillones de S/.

COMPORTAMIENTO DE LAS ACCIONES COMUNES CLASE ACOMPAA MINERA ATACOCHA EN EL MERCADO BURSATIL

Monto Neg. Prec. Prom. Mens.

0.02.04.06.08.010.012.014.016.018.020.022.0

0

20

40

60

80

100

120

M07M J S NE08M M J S NE09M M J S NE10M M J S NE11M M J S NE12M M J S NE13M M J S NE14M M J S N

Nuevos SolesMillones de S/.

COMPORTAMIENTO DE LAS ACCIONES COMUNES CLASE BCOMPAA MINERA ATACOCHA EN EL MERCADO BURSATIL

Monto Neg. Prec. Prom. Mens.

atacocha

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