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ASEGURADORA MAGALLANES DE VIDA S.A. INFORME DE CLASIFICACION

Abril 2013

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com

Fundamentos La clasificación se sustenta en la experiencia y soporte operacional de la administración para llevar a cabo el plan de negocios. También es relevante el apoyo patrimonial del grupo controlador y el perfil conservador del proyecto. Cuenta con holgura financiera inicial para emprender el plan comercial.

Aseguradora Magallanes de Vida S.A. fue autorizada a operar por resolución N°191 de abril de 2012, iniciando sus actividades comerciales en julio de 2012. Su capital inicial fue de $2.224 millones.

La aseguradora pertenece Inversiones Magallanes, holding creado para controlar a Aseguradora Magallanes de Seguros Generales (“A+/Estables”) y Aseguradora Magallanes de Garantía y Crédito S.A. (“A-/Estables”).

La compañía tiene por objeto fortalecer el portafolio de productos de la oferta global de seguros. En la fase inicial, su actividad comercial está orientada a cubrir riesgos de desgravamen, de seguros de vida temporal y de accidentes personales, utilizando primordialmente canales masivos y asociaciones estratégicas con distintos actores del mercado y empresas. En una segunda etapa, se estima el ingreso al segmento salud y a licitaciones de carteras hipotecarias.

En un principio la compañía está explotando las asociaciones con que ya cuenta Aseguradora Magallanes de Seguros Generales, como distribuidores automotrices, corredores de seguros y compañías de retail.

Los principales riesgos que enfrenta la compañía en su etapa inicial son de carácter operacional y comercial. Los riesgos comerciales se vinculan a la capacidad de la aseguradora para dar cumplimiento al plan de negocios, alcanzar una participación de mercado adecuada y una escala de operaciones suficiente para rentabilizar el proyecto y permitir su capitalización. Los riesgos operacionales se vinculan a la capacidad de la plataforma y de la administración de la aseguradora para generar las coberturas y negocios

satisfactorios a los estándares requeridos por sus canales. Un soporte de suscripción y de reaseguro satisfactorios son elementos relevantes de la clasificación asignada.

El equilibrio en resultados se proyecta para fines de 2013. Dependerá fundamentalmente de la maduración operacional y el cumplimiento del plan de negocios.

La compañía opera con una estructura operacional liviana, formada por ejecutivos que, en su mayoría, comparten responsabilidades, cultura de riesgos y de negocios con Aseguradora Magallanes, lo que avala el perfil acotado de riesgos que debiera caracterizar su desempeño.

La estructura financiera proyectada es simple y coherente con el perfil de operaciones. Durante los primeros años de operación se esperan niveles bajos de endeudamiento, lo que, en todo caso, dependerá de su crecimiento.

La compañía cuenta con un programa de reaseguro adecuado para el perfil de negocios que proyecta, que es gestionado por el grupo asegurador.

Perspectivas La holgura patrimonial inicial de la aseguradora, junto con la experiencia de su administración y el soporte de su controlador, permiten asignar perspectivas “Estables”.

La evolución de la clasificación dependerá del cumplimiento del proyecto de negocios, que se refleje en equilibrio financiero y operativo en un plazo razonable.

Agosto. 2012 Marzo 2013

Solvencia A- A-

Perspectivas Estables Estables

* Detalle de clasificaciones en Anexo.

Cifras relevantes

Millones de pesos de diciembre de 2012

Dic.12

Prima directa 209

Resultado de operación -172

Resultado de inversión 68

Resultado del ejercicio -103

Activos totales 2.665

Inversiones 2.499

Patrimonio 2.120

FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION

Fortalezas Riesgos

� Alto compromiso de accionistas en la gestión y capitalización.

� Administración con experiencia en la industria.

� Amplia red de sucursales, diversificada red de distribución, eficiente estructura general.

� Cartera atomizada y de riesgos de baja severidad

� Baja presión por distribución de dividendos.

� Implementación de nuevo proyecto impone un importante desafío comercial y operativo.

� Fuerte competencia de mercado en algunos de los focos de negocios de la compañía.

� Cambios regulatorios de relevancia en discusión.

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Solvencia A-

Perspectivas Estables

Magallanes

La compañía comparte su administración con el resto de las aseguradoras del grupo.

Aseguradora Magallanes S.A. se constituyó en enero de 1956 en la ciudad de Punta Arenas. En 1978 fue adquirida por la sociedad NALAC S.A., continuadora legal de Inversiones Larraín, Prieto, Risopatrón S.A., trasladando su sede a la ciudad de Santiago. Posteriormente se modificaron y reformaron los estatutos de la sociedad adecuándose a la ley de sociedades anónimas.

En abril de 2012 la compañía anunció la creación de un holding “Inversiones Magallanes S.A.” que agrupa a las compañías de Seguros Generales, Vida y Garantía y Crédito. En este nuevo holding también participa International FinanceCorporation (IFC), clasificado en AAA/Stable por S&P.

Junto con la entrada de IFC a la propiedad aportando USD10 millones, el grupo dio inicio a su proceso de internacionalización con el proyecto de seguros en Perú, el cual ya cuenta con un equipo y oficinas y comenzarán a operar en los próximos meses luego de la aprobación definitiva del regulador peruano.

Estrategia

Ampliar su oferta de productos utilizando los actuales canales de distribución con que opera.

Aseguradora Magallanes de Vida S.A. fue autorizada a operar por resolución N°191 de abril de 2012, iniciando sus actividades comerciales en julio de 2012.

En esta primera etapa la estrategia de la compañía se ha concentrado en comercializar productos colectivos a través de los canales actuales de Aseguradora Magallanes, como son distribuidores automotrices, y compañías de retail.

Durante 2013 la compañía expandirá sus operaciones aprovechando la segunda vuelta de las licitaciones de carteras hipotecarias e ingresando al segmento de salud en nichos poco explotados.El canal corredor también será utilizado comercializando pólizas colectivas al segmento PYME, que actualmente mantiene una baja tasa de penetración por parte de la industria de seguros de vida.

De esta forma, sus actuales alianzas comerciales y operacionales con clientes corporativos, tales como cadenas de supermercados, grandes distribuidoras automotrices, empresas de arrendamiento o de leasing de vehículos motorizados son el pilar del éxito de la estrategia. Con esta nueva compañía el grupo tendrá un mejor posicionamiento, permitiéndole defender su participación de mercado y diversificar sus canales.

Su administración recae en la misma administración que su relacionada Asegura Magallanes Seguros Generales y está integrada por profesionales y técnicos de amplia experiencia en el mercado asegurador que constituyen un equipo afiatado y eficiente.

En materia de soporte, las aseguradoras cuentan con una estructura operacional y de sistemas desarrollada con recursos propios.

Posición competitiva

Participación muy acotada en los primeros años.

A septiembre 2012 la compañía comercializa seguros de Desgravamen Colectivo y temporal vida colectivo asociados a créditos automotrices y créditos de consumo asociados a canales específicos.

En el segmento de seguros de Desgravamen las aseguradoras asociadas a bancos predominan, no obstante existe espacio en algunos segmentos menos explotados como financieras más pequeñas y créditos directos de distribuidores automotrices.

Durante 2013 se apreciará una mayor diversificación de sus ingresos, pero manteniendo participaciones de mercado muy acotados.

Magallanes se concentrará fundamentalmente en segmentos menos explotados y buscará lograr un crecimiento más rentable fortaleciendo su posición competitiva complementando su oferta de productos en el segmento de seguros generales.

PERFIL DE NEGOCIOS Seguros tradicionales colectivos atomizados y de baja severidad.

Propiedad

El controlador de Aseguradora Magallanes de Vida, es Inversiones Magallanes, sociedad controlada por Joaquín García Tagle y Eduardo Domínguez Covarrubias a través de NALAC S.A. y otras sociedades relacionadas.

En este nuevo Holding además participan IFC con un 9,8% de la propiedad y más de 150 accionistas minoritarios con una participación conjunta cercana al 6%.

En el proceso de reestructuración societaria se canjearon acciones de las aseguradoras por acciones del nuevo holding, no obstante aún quedan accionistas antiguos que no han sido traspasados al holding. Debido a la gran cantidad de minoritarios Inversiones Magallanes está en proceso de convertirse en sociedad anónima abierta.

Diversificación Cartera a Prima Directa

Diciembre 2012

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Solvencia A-

Perspectivas Estables

Estructura Financiera

Estructura financiera ajustada, dados los requerimientos regulatorios mínimos.

La compañía comenzó a operar durante el segundo semestre de 2012, con las primeras operaciones la compañía ya ha constituido reservas y ha generado cuentas de deudores por primas y otros activos de poca relevancia. Otros pasivos se relacionan fundamentalmente con un préstamo del holding por $300 millones, monto utilizado para el funcionamiento de la operación, dado el ajustado nivel de patrimonio libre que maneja la aseguradora, a la espera de un próximo aumento de capital.

Su patrimonio normativo se ajusta al mínimo que exige la norma local y está respaldado por activos de buena calidad crediticia, por un monto cercano a los $2.120 millones.

Las inversiones financieras se destinan fundamentalmente a cubrir el patrimonio y su duración es acorde a ese fin. Paulatinamente se constituirán reservas,estimándose alcanzar un endeudamiento cercano a una vez en 2014. Los negocios son en general de prima única, lo que exigirá un alto nivel de reservas.

Eficiencia y Rentabilidad

Eficiente estructura operacional, soportada en la actual administración de las compañías de seguros coligadas.

La estructura organizacional de la aseguradora es liviana y eficiente, disponiendo de la administración de Aseguradora Magallanes de seguros generales para la conducción de la aseguradora. Junto con ello se fortaleció el área técnica para enfrentar los nuevos requerimientos que se producirán por los nuevos negocios del segmento vida.

Por su parte el área comercial original de Aseguradora Magallanes fue dividida de acuerdo a los distintos canales que opera en las tres compañías, lo que le otorga en este segmento de Seguros de Vida una mayor especialización.

Según proyecciones de la administración el equilibrio operacional se alcanzaría durante el cuarto trimestre de 2013. El margen de contribución proyectado es conservador en relación al promedio de la industria de seguros tradicionales. Ello producto de la competitividad que marca a este segmento.

A diciembre 2012 la aseguradora registra una prima directa de $209 millones y un margen de contribución negativo de $25 millones producto de la constitución de reservas técnicas. El costo de administración ascendió a $147 millones y el producto de inversiones alcanzó los $68 millones. Con todo, la aseguradora registró pérdidas por $103 millones en estos primeros meses de operación. La administración espera que la aseguradora llegue a un punto de equilibrio en resultados al cierre de 2013.

Reaseguro

Coberturas coherentes con la estrategia de negocios utilizada.

La compañía protegerá su cartera de negocios con un contrato de reaseguro con Swiss Re, clasificada en “AA-/Stable” por Standard &Poors a escala global. El apoyo técnico del reasegurador es un apoyo relevante en esta etapa de inicio.

La proporción retenida irá aumentando paulatinamente conforme al crecimiento de la cartera, y a un perfil de negocios de retención de tamaño medio muy acotado. El programa de cobertura es de tipo cuota parte más un excedente para los riesgos mas elevados. La administración continuará evaluando otras protecciones de acuerdo a las necesidades que se vayan generando en los nuevos negocios de carteras de tamaño intermedio o grande, u otros negocios donde existan cúmulos de riesgos que presenten alta severidad.

PERFIL FINANCIERO Perfil propio de compañías en desarrollo.

Estructura de Activos

Diciembre de 2012

Estructura de Pasivos

Diciembre de 2012

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ANEXOS ASEGURADORA MAGALLANES DE VIDA S.A.

INFORME DE CLASIFICACION – Abril 2013

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La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.

Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard &Poor’sCreditMarketsServices, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad.

Junio 2012 Agosto 2012 Marzo 2013

Solvencia Ei A- A-

Perspectivas En Desarrollo Estables Estables