ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO

DEL PROYECTO

Xochilth Aráuz

Evaluación Privada

Se realiza desde el punto de vista del inversionista privado, por lo tanto los costos y beneficios que se deben identificar, medir y valorar son los relevantes para el inversionista (persona, empresa, institución)

Los beneficios y costos están constituidos por el flujo de caja privado

Evaluación Social

Se realiza desde el punto de vista de todos los agentes económicos de la comunidad, por lo tanto los costos y beneficios que se deben identificar, medir y valorar son los relevantes para todos los agentes económicos de la comunidad, municipio o país.

Evaluación Social Beneficios: mayor riqueza para el país

asociada a la mayor disponibilidad de bienes y servicios que genera el proyecto.

Costos: sacrificio de recursos que el país debe realizar para el proyecto

¿En que casos debería ser obligatoria la evaluación social?Cuando el dueño del proyecto es la comunidad, representada por las autoridades de Gobierno y sus organismos centrales y descentralizados que ejecutan proyectos.

En proyectos concesionados

Evaluación Privada vs Evaluación Social

CaracterísticaEvaluación

Financiera SocialDestino de

riqueza Inversionista País

Objetivo Aumento de riqueza Aumento bienestar social

Precios que utiliza De Mercado Sociales

Consideración de Beneficios y

Costos

Excluye externalidades y necesidades meritorias

Incluye externalidades y necesidades meritorias

Medición de Beneficios Por el flujo de caja Excedentes del consumidor

e Impacto redistributivoTasa de descuento Tasa de mercado Tasa social de descuento

Estimación Beneficios Ingresos de la venta del bien o servicio,

activos de remplazo, subproductos.

Redistribución del Ingreso

Necesidades básicas satisfechas

Intangibles: no tienen valor monetario

Identificación de Costos Valor de las cantidades adicionales de

insumos y factores productivos usados en la economía y

Costo alternativo de los insumos que dejan de utilizar otros productores para cedérselos al proyecto.

Estimación de Costos Costos de recursos necesarios para la

ejecución y operación del proyecto

Impuestos y gastos financieros (intereses por préstamos), para la evaluación privada

Costos y beneficios Intangibles

Difícil asignar un valor monetario. Efecto distributivo del ingreso Efecto sobre el paisaje (belleza aportada o

destruida), Seguridad nacional, seguridad ciudadana,

soberanía Desnutrición, inteligencia, Dolor, susto, tranquilidad, paz, Capacidad de salir por sí mismo de la pobreza

Medición y Valoración de Costos y Beneficios Deben medirse o cuantificarse en unidades

de medida o normas: metros cuadrados de adoquinado, cantidad de calorías, índices de morbilidad y mortalidad, consultas médicas, años de escolaridad, cantidad de kilowatts, vehículos que transitarán por una carretera.

Se valoran a precios de mercado en la evaluación privada; a precios sociales en la evaluación social

Dificultades en la Evaluación Social

Existen costos y beneficios a los cuales aún no se ha podido establecer valores internacionalmente aceptados. Ejemplo, ¿cómo se valora la descontaminación del lago de Managua? ¿cómo valorar la extinción de especies de animales?

Es difícil también valorar los efectos redistributivos, particularmente en aquellos proyectos asociados con el desarrollo del capital humano.

Dificultades en la Evaluación Social

Aunque no se puedan valorar ciertos costos o beneficios, será siempre posible medir y valorar los demás costos y beneficios, con lo cual puede obtenerse un precio implícito para los no valorados.

Modelos de Evaluación Socioeconómica

Modalidadde Análisis

Concepto o estudio

Medida de Costo

Medida de Resultado,

efectoIndicador

Costo BeneficioRelación entre beneficios y costos

Unidadmonetaria

Unidadmonetaria

VANTIRPRI, RBC

Costo Efectividad

Costo mínimo para alcanzar objetivos

Unidadmonetaria

Unidad de resultados

Costo mínimoRelación Costo Efectividad por beneficiario

Costo UtilidadCostos y utilidad percibida

Unidadmonetaria

Satisfacción percibida por el beneficiario

Costo ImpactoCosto, consumo y bienestar

Unidadmonetaria

Consumo de bienes y servicios

VANETIRE

𝑰𝒏𝒈𝒓𝒆𝒔𝒐𝒔− 𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐𝒔𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐𝒔

DIFERENCIAS PRINCIPALES ENTRA LA EVALUACION FINANCIERA Y LA EVALUACION ECONOMICA

Valoración de Beneficios Sociales

La sostenibilidad del proyecto estará dada por la sanidad de las finanzas públicas, compatibilización entre el impacto fiscal de los

proyectos y las proyecciones de los ingresos públicos.

Estos deberán procurar la sostenibilidad a través de instituciones públicas, organismos internacionales, organizaciones privadas sin

fines de lucro o la misma comunidad beneficiada del proyecto.

Los beneficios deben determinarse en términos de ahorros de costos y los mayores ingresos que obtienen los beneficiarios.

Fuentes de los datos financierosIngresos

Precios (estudio de mercado)

Programa de producción (tamaño)

Costos de Inversión

Activos fijos tangibles

Terreno (emplazamiento)

Obras civiles y de urbanismo (tamaño y organización)

Maquinarias y equipos (tamaño e ingeniería)

Mobiliario (tamaño y organización)

Activos fijos intangibles

Estudio técnico económicoEstudios de suelo (emplazamiento)Proyecto arquitectónico (tamaño e ingeniería)Know how de instalación (ingeniería)Know how de procesos (ingeniería)Licenciamiento de software (ingeniería)Registros legales (aspectos legales)Contratación de servicios

Activos circulantes (capital de trabajo)

Materia prima e insumos (tamaño e ingeniería)Recursos humanos (organización)Servicios

Costos de ProducciónMateria prima e insumos (tamaño e ingeniería)Mano de obra directa (organización)

Costos de AdministraciónNómina administrativa (organización)Publicidad, papelería, compras, ventas

Costos de ServiciosAgua, luz, teléfono, fax, Internet, vigilancia, aseo, contabilidad (emplazamiento, organización)

Costos de Mantenimiento (tamaño e ingeniería)

Costos de Transporte (localización)

Costos de Eliminación de desechos (ingeniería)

Costos financieros (intereses del Servicio de la Deuda)

Costos de Depreciación y Amortización (inversiones)

AÑO % CAPACIDAD UTILIZADA PRODUCCIÓN (TM)

1 70 700

2 70 700

3 80 800

4 90 900

5 100 1000

Programación de tamaño para cálculo de ingresos y costos

INGRESOS POR VENTAS  

AÑOS PRODUCCIÓN (UNIDADES)

PRECIO DE VENTA

INGRESOS POR VENTAS

1      

2      

3      

4      

5      

COSTOS DE INVERSION

CONCEPTO APORTE PROPIO

FINANCIAMIENTO TOTAL

ACTIVOS FIJOS TANGIBLES

     

Construcción y Obras Civiles.

     

Maquinarias y Equipos

     

Mobiliario      

Vehículos      

COSTOS DE INVERSION

ACTIVOS FIJOS INTANGIBLES

     

Licenciamiento.

     

Adquisición de una Patente.

     

Gastos Legales

     

Estudios Técnico-Econ.

     

COSTOS DE INVERSION

CAPITAL DE TRABAJO (3 MESES)

     

Materia Prima/Insumos

     

Nomina/Gastos General.

     

COSTOS DE INVERSION

CONCEPTO  APORTE PROPIO         

FINANCIAMIENTO 

 TOTAL

ACTIVOS TANGIBLES

     

ACTIVOS INTANGIBLES

     

CAPITAL DE TRABAJO

     

INVERSION TOTAL

     

COSTO FINANCIERO   

AÑOS SALDO INICIAL

INTERESES CREDITO

CUOTA ANUAL

AMORTIZ. SALDO FINAL

1          

2          

3          

4          

5          

DEPRECIACIÓN (COSTO CONTABLE)   CONCEPTO VALOR

INICIAL (VI)

VALOR DE RESCATE (VR)

VIDA UTIL (*) (VU)

DEPRECIACIÓ

(**)

Activos Fijos Tangibles

       

 

(*) SE TOMARA COMO VIDA UTIL: 5 AÑOS  (**) SE UTILIZARA EL METODO DE LINEA RECTA: DEP = VI – VR / VU 

COSTOS DE PRODUCCIÓN  

AÑOS REQUERIMIENTOS

M.P/INSUMOS (UN)

PRECIO M.P/INSUMOS

(BS./UN)

COSTO POR M.P/INSUMOS

(BS.)

1      

2      

3      

4      

5      

COSTO DE NOMINA  CATEGORIA CANTIDAD SALARIO

ANUAL4 SALARIOSADICIONALES

COSTO NOMINA

Gerente        

Jefe de Prod.        

Secretaria        

Ingeniero de S.

       

Vendedor (**)        

Trabajador        

TOTAL NOMINA

       

COSTOS DE SERVICIOS Y GASTOS ADMINISTRATIVOS  CONCEPTO ESTIMADO MENSUAL ESTIMADO ANUAL

Alquiler (con condominio)

   

Teléfono/Fax/internet

   

Luz y Aseo/Agua    

Mantenimiento y Repar.

   

Papelería (impresora)

   

Publicidad    

Patentes/Imp. municipales

   

TOTAL SERVICIOS Y G. ADMNISTRATIVOS

   

 

COSTOS DE OTROS SERVICIOS   

CONCEPTO ESTIMADO MENSUAL ESTIMADO ANUAL

Vigilancia Privada    

Limpieza    

Contabilidad    

TOTAL SERVICIOS (0UT)

   

COSTOS DE OPERACION  CONCEPTO/

AÑO 1 2 3 4 5

PRODUCCION          

NOMINA          

SERVICIOS          

SERVICIOS (O)          

COSTOS OPER.

         

FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (CON FINANCIAMIENTO)  

 AÑOS

0 1 2 3 4 5

Ingresos por Ventas

           

- Costos de Operación

           

- Intereses

           

- Deprecia

           

GananciasGravables

           

- Impuesto ISLR (*)

           

Ganancias Netas

           

  0 1 2 3 4 5

 

Ganancias Netas

           

+ Deprecia

           

- Costo de Inversión

           

+ Créditos recibidos

           

- Amortiz             

Flujo de Fondos Neto

           

  

 AÑOS 0 1 2 3 4 5

Ingresos por Ventas

           

- Costos de Operación

           

- Deprecia

           

GananciasGravables

           

- Impuesto ISLR (*)

           

Ganancias Netas

           

+ Deprecia

           

- Costo de Inversión

           

Flujo de Fondos Neto

            

FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (SIN FINANCIAMIENTO)

Estimación de la tasa de rendimiento mínima aceptada (trema)

Criterios:

Tasa de rendimiento de un activo de renta fija libre de riesgo. Costo de oportunidad del dinero: tasa de interés activa del

préstamo. Tasa de interés pasiva de un deposito a plazo fijo de un año. Prima de riesgo sectorial. Prima de riesgo de la economía.

TREMA REAL (R)

TREMA REAL (R) = 1 + TREMA NOMINAL - 1 1 + TASA DE INFLACION

TREMA REAL DEL PROYECTO

(TREMAR) = 1 +0,30 - 1 = 0, 102 1+ 0,18

(10,2%)

Cálculo del Valor Presente neto (VPN) nVPN = -Io + FNE1 / (1 + i) +… FNEn / (1 + i)

Siendo -Io la Inversión Inicial en el año 0; FNE1…FNEn los flujos netos de efectivo de cada año desde 1 hasta n

Criterio de decisión: VPN 0 Se acepta el proyecto VPN 0 Se rechaza el proyecto

VPN = 0 = Tasa Interna de Retorno (TIR)

Cálculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR)

TIR = VPN = 0; Por Interpolación:

TIR (aprox) = Ii + (Is – Ii) . VPNP/ VPNP – VPNN

Donde: Ii: Tasa de interés inferior; Is; Tasa de interés superior; VPNP: VPN Positivo; VPNN: VPN Negativo

Apalancamiento Financiero

Comparar la TIR del proyecto con financiamiento con la respectiva sin financiamiento; si la TIR con financiamiento es mayor que sin financiamiento existe apalancamiento financiero

Análisis de Sensibilidad (AS)

Variar los parámetros financieros mas importantes: inversiones, costos e ingresos unilateralmente o en conjunto para determinar el grado de sensibilidad del proyecto a los cambios

Análisis de Sensibilidad (AS)

INV = Incremento o disminución porcentual del costo de inversión. C = Incremento o disminución porcentual de

los costos.

ING = Incremento o disminución porcentual del ingreso