situación macro-financiera y revisión de pronósticos 2013-2014 · 1 situación macro-financiera...
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1 1 1 1 1 1
Situación Macro-Financiera y Revisión de Pronósticos
2013-2014
Sergio Clavijo Director de ANIF Octubre 23 de 2013
-‐0,3
-‐2,8
2,5
1,9
3,3 2,8
3,1
2,0
1,3 1,6
1,4 1,9
2,3 2,3 2,5 2,6
3,5
3,1
1,5
2,5 3,0
3,0 2,5
2,0
1,3 1,5
2,2 2,2 2,4 2,3
-‐4,0
-‐3,0
-‐2,0
-‐1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
I II III
IV
I II III
IV
I II III
IV
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2 Fuente: Cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos- FMI y JPMorgan
Crecimiento en Estados Unidos (2008-2014, Variación Real Anual %)
Proyección
2012: 2.2 Antes
2012: 2.8 Ahora
2013: 1.6 Ahora
2013: 1.8 Antes
2014: 2.4 Ahora
2014: 2.3 Antes
(-3,1)
(2,4)
(2,2)
(-0,3)
-4,3
1,9 1,5
-0,6 -0,4
1,3
-4,7
3,7 3,1
0,9 0,5
1,9
-2,5
1,5
1,7
0 0,2
1,1
-3,7
-0,1
0,4
-1,6 -1,4
0,7 0,9 0,2
1,5
3,0
-5,2
1,5
0,5
-2,4 -1,7
1,1
-6,0
-5,0
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3 3 3
Zona Euro Alemania
España
Crecimiento Económico en Zona Euro (%)
Fuente: IMF, OECD y JPMorgan
UK
Francia
Proyecciones
Italia
4,1
0,0
2,8
1,4
3,0
1,8 1,6 2,0 1,5 1,1 1,4 1,8
2,0 1,5
5,0
7,3
9,9 9,3 8,5
7,8 7,9 7,7 7,6 7,5 7,6 7,6 7,4 7,3
3,0 1,6 0,9
2,2 2,7
2,2 2,0 1,8 1,7 1,2 1,4 1,6
1,6 1,3 1,1
7,4 8,3
10,0 10,0 10,7
11,9 12,0 12,0 12,0 12,1 12,1 12,1 12,0 12,0
0
2
4
6
8
10
12
14
ene feb mar abr may jun jul ago sep
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Poscrisis
Zona Euro
EEUU
Zona Euro
Crisis
EEUU
Inflación y desempleo: Estados Unidos y Zona Euro (%)
4 Fuente: Eurostat y BLS.
¿Recuperación?
Inflación
Desempleo
0,1
3,8
5,3
4,4
8,7
3,6
4,0
12,1
2,9
4,8
1,2
2,8
3,9
4,1
4,3
4,7
4,7
6,4
7,6
4,2
0 2 4 6 8 10 12 14
Industria
Transporte y Telecom.
Estab. Financieros y ss. Empres.
Comercio y turismo
Minería
Elect., gas y agua
Servicios sociales
Construcción
Agropecuario
PIB
5 Fuente: Dane
Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Segundo trimestre de 2013 (%)
6
8
7
20
12
4
15
12
7
Ponderaciones (%)
2013 2012
Antes (proyección tres
meses atrás)
3,5
2,5
-2,0
4,2
5,2
10,0
3,5
0,7
5,2
11,1
4,9
6,2
3,9
3,9
2,5
10,2
5,3
-1,6
2,3
3,3
3,5
3,6
4,0
4,5
6,2
9,7
3,4
-4 -2 0 2 4 6 8 10 12
Industria
Transporte y Telecom.
Minería
Comercio y turismo
Estab. Financieros y ss. Empres.
Elect., gas y agua
Servicios sociales
Agropecuario
Construcción
PIB
6 Fuente: Dane
Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Enero-junio de 2013 (%)
7
20
6
8
12
4
15
12
7
Ponderaciones (%)
2013 2012
6,5
12,1
4,8
4,5
11,9
6,5
5,3
2,4
0,5
4,0
4,6
3,0
3,8
3,4
0 2 4 6 8 10 12 14
Exportaciones totales
Importaciones totales
SECTOR EXTERNO
Hogares
Gobierno
Formación bruta de capital
DEMANDA INTERNA
PIB
7
Crecimiento anual del PIB por demanda Enero-junio de 2013 (%)
16
65
28
27
17
2013 2012 Ponderaciones
(%)
Con variación de existencias
Fuente: cálculos Anif con base en Dane
4,4
5,1
DEMANDA INTERNA
SECTOR EXTERNO
17,5
18,0
18,5
19,0
19,5
20,0
20,5
21,0
21,5
22,0
ener
o
febr
ero
mar
zo
abril
may
o
juni
o
julio
agos
to
sept
iem
bre
octu
bre
novi
embr
e
dici
embr
e
8
Número de Ocupados Total Nacional (agosto de 2013)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
Variación anual a agosto: 2.2%
Promedio Últimos 12 meses
2013
0.3 mill 20.8 mill
21.0 mill
19.9 mill
20.8 mill
21.3 mill
0.5 mill
3.4 20.9 0.9
2011 20.0 4.2 2012 20.7
Variación %
1,8
2,0
2,2
2,4
2,6
2,8
3,0
3,2
ener
o
febr
ero
mar
zo
abril
may
o
juni
o
julio
agos
to
sept
iem
bre
octu
bre
novi
embr
e
dici
embr
e
9
Número de Desocupados Total Nacional (agosto de 2013)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
Variación anual a agosto: -3.3%
Promedio Últimos 12 meses
2013
0.04 mill 2.3 mill
2.2 mill
2.2 mill 2.3 mill
2.2 mill 0.1 mill
-1.3 2.3 -3.6
2011 2.4 -5.4 2012 2.4
Variación %
8
9
10
11
12
13
14
ener
o
febr
ero
mar
zo
abril
may
o
juni
o
julio
agos
to
sept
iem
bre
octu
bre
novi
embr
e
dici
embr
e
10
Evolución tasa de desempleo Total Nacional (agosto de 2013)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
Promedio Últimos 12 meses
2013
27pb 9.8%
9.6%
10.1%
9.7%
9.3%
48pb
-0.5 10.0 -0.4
2011 10.8 -1.0 2012 10.4
Variación
Tasa de largo plazo
Variación anual a agosto: -48pb
Tasa de desempleo por ciudades (%, jun - ago de 2013)
11
7,9
9,4
9,8
10,4
10,5
10,8
13,6
15,0
0 2 4 6 8 10 12 14 16
Barranquilla
Bogotá
Bucaramanga
Medellín
Nacional
Manizales
Cali
Pereira
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
317
175 170
53
-45 -71 -86
127
61 28 22 15 3 11
444
236 198
75
-30 -68 -75 -100
0
100
200
300
400
500
600
12 12
Generación Empleo Sectorial (Aparente) (Var. anual en miles, agosto 2013, promedio trimestral)
Creación
Destrucción
Sectores con mayor creación Sectores con mayor destrucción Total
S. Sociales
Comercio
Construcción Transporte
Industria Agricultura
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
13 Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana.
Evolución de la cartera bruta+leasing (variación % anual, julio de 2013)
13.1% Consumo
15.1% Comercial 14.6% Total
20.4% Microcrédito
14.1% Hipotecaria
14 Fuente: Superintendencia Financiera, Dane y cálculos Anif
Crecimiento y stock de cartera total (con titularizaciones, julio de 2013. % del PIB)
40%
3,8 3,6
2,9 2,7
0,9 0,3 0
-6,1
-3,4
-2,8
-10,0
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic mar jun sep
Producción industrial
Producción industrial real y demanda de energía (variación % año corrido; a agosto de 2013)
Correlación Industria-energía industrial:0.86 Correlación Industria-energía total: 0.19
Fuentes: Dane y Xm.
Energía industrial
Energía total
2011 2010 2012
15
2013
-‐5
0
5
10
15
20
25
dic-‐10 mar-‐11 jun-‐11 sep-‐11 dic-‐11 mar-‐12 jun-‐12 sep-‐12 dic-‐12 mar-‐13 jun-‐13 sep-‐13
Ventas de Comercio al por menor* (Variación % anual a agosto de 2013)
* Sin combustibles Fuente: Cálculos Anif con base en Dane-MMCM 16
3,7% 6,9%
Anual
Año Corrido
ago-13
a a a
Indicadores líderes a 2013-II (pronóstico para el 2013-III)
Variables Muy!bueno Bueno Regular Malo
1. Demanda energía 2. ITCR 3. Existencias 4. Pedidos
Sector real!(50%)
5. Cap. instalada vs. demanda
9. Comercio al por menor
7. Import. de bienes de capital 8. Exportaciones
6. Despachos de cemento
Sector!monetario !
(50%)
12. DTF 13. M3 14. Total cartera
2012-III 2013-III
Fuente: cálculos Anif.
10. Producción industrial!11. IPP!
17
4,2
3,0
5,1
5,7 6,4
7,9
6,6
5,4
4,7
2,83,1
2,8
3,63,8 3,3
5,2 5,6
6,5
8,0
6,5 5,9
4,8
2,93,3
2,7
4,2 4,0
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep
2010 2011 2012 2013
Crecimiento PIB vs. Pronóstico ALI (%)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
2010: 4,0 2011: 6,6 2012: 4,2
3,8
Pronóstico ALI
Crecimiento PIB corregido
3,3
4,25
3,75
2013: 3,8 Ahora
Antes 2013: 4,0
18
Antes 2012: 4,0
-0,5
4,1
6,0
3,5
4,1
5,4
4,9
2,6
6,3
4,2
0,3
3,4
3,8
4,1
3,9
4,1
4,8
5,6
9,0
3,8
-2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0
Industria
Transporte y Telecom.
Minería
Electricidad, gas y agua
Comercio y turismo
Estab. Financieros y ss. Empres.
Servicios sociales
Agropecuario
Construcción
PIB
Crecimiento del PIB por oferta Observado 2012 vs. proyectado 2013
19 19
2013 2012
Fuente: cálculos Anif con base en Dane
7
6
20
12
15
8
4
12
7
Ponderaciones (%)
-0,9
6,1
3,8
Antes
11,8 2,8
3,5
20
Crisis Proyección Auge
Temperatura del Crecimiento Económico en Colombia (var anual, %)
4,0
6,6
Caliente
Frío
3,8 4.5
Tibio
4.2
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 21 21
Crecimiento sostenible de largo plazo: Chile, Perú, Brasil y Colombia (%)
Col. 4.5% 4.1
Chile 5.3%
Crec. Potencial
Perú 5.0
7.0%
Fuente: Cálculos Anif y JPMorgan
-1.5
-0.2
3.8
2.5 Brasil 3.0%
0.9
6.9
6.6
2.7
Proyección
5.2
8.8
4.0
7.5
1.7
6.0
Latam
-1.7
6.1
4.2 2.6 3.9%
0.9
2.7
5.6 6.3
4.2
6.0
4.5 4.0
2.3
2.9
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
22 Fuente: Cálculos Anif y JPMorgan
Crecimiento sostenible de largo plazo: Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%)
Latam
Colombia 4.5% 5.6
Argentina 5.4%
Crec. Potencial
Ecuador 3.0
3.8%
0.9
-3.3
3.8
0
Venezuela 2.5%
0.4
8.0
6.6
4.2
Proyección 9.2
3.6
4.0
-1.5
1.7
8.9
-1.7
6.1
4.2
2.6 3.9%
1.9
5.6 5.0
4.2
2.7
4.0 4.5
3.0
1.5
2.9
1.625
1.725
1.825
1.925
2.025
2.125
2.225
2.325
2.425
2.525
2.625ene-08
may-08
sep-08
ene-09
may-09
sep-09
ene-10
may-10
sep-10
ene-11
may-11
sep-11
ene-12
may-12
sep-12
ene-13
may-13
sep-13
23 23 23 23 23 Fuente: Banco de la República
Evolución de la TRM y promedios anuales
23
Promedio 2008 $1.968
$1.879
Promedio 2009 $2.152
$2027 Promedio 2011
$1.847
Promedio 2010 $1.900
Promedio 2012 $1.798
-30-25-20-15-10-5051015202530354045
ene-08
abr-08
jul-08
oct-08
ene-09
abr-09
jul-09
oct-09
ene-10
abr-10
jul-10
oct-10
ene-11
abr-11
jul-11
oct-11
ene-12
abr-12
jul-12
oct-12
ene-13
abr-13
jul-13
24 24 24 24 24 Fuente: Banco de la República
Evolución de la TRM y promedios anuales
24
- 5.1% 1.5%
9.5%
4.5%
-11.7%
-2.8% -2.6%
Anual Promedio
-25-20-15-10-505101520253035404550556065
mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun ago
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Exportaciones colombianas (variación anual, ac.12 meses a agosto de 2013)
Fuente: DANE . Cifras Preliminares
1.7 No tradicionales -1.4 TOTAL -2.6 Tradicionales -2.8 Año corrido
25
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Oro, Esmeraldas - mineras.
26
Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales (acumulado en 12 meses a agosto de 2013; US$ millones)
US$13.918 (24%)
US$41.259 (70%)
Tradicionales
No Tradicionales
US$10.366 (49%)
US$9.556 (45%)
Total US$59.021
US$21.190
Fuente: Dane y cálculos Anif
US$1.269 (6%)
US$3.844 (6%)
Commodities US$45.103
(76%)
No Commodities
US$13.918 (24%)
-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%110%120%
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
feb-
07ab
r-07
jun-
07ag
o-07
oct-0
7di
c-07
feb-
08ab
r-08
jun-
08ag
o-08
oct-0
8di
c-08
feb-
09ab
r-09
jun-
09ag
o-09
oct-0
9di
c-09
feb-
10ab
r-10
jun-
10ag
o-10
oct-1
0di
c-10
feb-
11ab
r-11
jun-
11ag
o-11
oct-1
1di
c-11
feb-
12ab
r-12
jun-
12ag
o-12
oct-1
2di
c-12
feb-
13ab
r-13
jun-
13ag
o-13
Millones de US$ Variación % anual
27 Fuente: Dane y cálculos Anif
Exportaciones a Venezuela (acumulado en 12 meses a agosto de 2013)
-3.0%
4.050 m
1.423 m
US$2.314m
1.725 m
2.556 m
70
80
90
100
110
120
130
140
150
dic-
04
mar
-05
jun-
05
sep-
05
dic-
05
mar
-06
jun-
06
sep-
06
dic-
06
mar
-07
jun-
07
sep-
07
dic-
07
mar
-08
jun-
08
sep-
08
dic-
08
mar
-09
jun-
09
sep-
09
dic-
09
mar
-10
jun-
10
sep-
10
dic-
10
mar
-11
jun-
11
sep-
11
dic-
11
mar
-12
jun-
12
sep-
12
dic-
12
mar
-13
jun-
13
sep-
13
dic-
13
28 Fuente: Banco de la República.
Índice de tasa de cambio real (Comercio global a septiembre de 2013)
IPC
IPP
Controles Controles
• Renta Fija
• Renta Variable
• Endeudamiento
• Endeudamiento
103,5
79,4
Cuenta Corriente y Balanza comercial (anual,% del PIB)
0.3 % 0.6 %
1.1 % 1.1 %
0.2 % - 0.3 %
0.4 %
1.1 %
0.8 %
1.8 %
1.3 %
0.7 %
0.8 %
- 1.3 % - 1.0 %
- 0.8 %
- 1.3 %
- 1.8 %
- 2.9 % - 2.7 %
- 2.2 %
- 3.1 %
- 2.8 %
- 3.3 % - 3.5 %
- 3.4 %
-4.0%
-3.0%
-2.0%
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Cuenta Corriente
Balanza Comercial
Proyección
29
89
99
88
103
91
108 109
109
78
97 93 99
60
70
80
90
100
110
120
130
dic
mar
jun
sep
dic
mar
jun
sep
dic
mar
jun
sep
dic
mar
jun
sep
dic
30 30 30 30 30
Precio del petróleo (promedio mes a octubre de 2013. US$ por barril)
Fuente: Nymex. Ecopetrol y cálculos Anif
98 99 WTI
Cesta Col
107 Brent
2010 2011 2012 2013
Cesta Col. atada al WTI Cesta Col. atada al Brent
Proy-2013
*
* Proyectado
Promedio 2002-2013
67 70
60
578 541 528 525 529 531 588 671 785
915 944 1.007 1.091 107 103 107 115 121 130
156 181
194
189 206 211
244
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Fuente: cálculos Anif con base en ANH
Producción total de hidrocarburos en Colombia (miles de bped)
685 661 744
852
979
1218 1335
1104 1150
644 638
640 650
Petróleo
Gas
Total Proyección
31
Sep
3.0%
Metas de inflación (septiembre de 2013)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
5.5%
4.5% 5.0%
4.0%
2.0%
2.4%
Total
Sin alimentos 2.3%
3.0%
Proyección
32
2.6% 2.6%
14,6
23,0
20,1
-‐6
-‐1
5
10
15
20
25
dic
mar
jun
sep
dic
mar
jun
sep
dic
mar
jun
sep
dic
mar
jun
sep
dic
mar
jun
sep
dic
mar
jun
sep 2008 2009 2010 2011 2012 2013
33 33 33 33 33 33 33 Fuente: Banco de la República y cálculos Anif
Crecimiento real de los agregados monetarios (% anual a septiembre de 2013)
M1A = M1 + ctas ahorro
M3
4,98 5,5 5,27
3,99
3,8
4,75 5,25 4,75
4,25 3,75
3,25 3,25
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
8,5
9,0
9,5
10,0
10,5
dic-
08
mar
-09
jun-
09
sep-
09
dic-
09
mar
-10
jun-
10
sep-
10
dic-
10
mar
-11
jun-
11
sep-
11
dic-
11
mar
-12
jun-
12
sep-
12
dic-
12
mar
-13
jun-
13
sep-
13
dic-
13
34
DTF y Repos a 1 día (Tasas nominales a octubre 21 de 2013, %)
Fuente: Banco de la República
Repo
DTF
2,0%
4,0%
Proyección
Tasas activas reales (a julio de 2013, %)
35 Fuente: Cálculos Anif con base en Banco de la República y Superfinanciera.
-40-30-20-100102030405060708090
mar jun
sep
dic
mar jun
sep
dic
mar jun
sep
dic
mar jun
sep
dic
mar jun
sep
oct
2009 2010 2011 2012 2013
36
Evolución del COLCAP (Variaciones % anuales a octubre 18 de 2013)
Fuente: BVC y Cálculos Anif
31%
-14%
61%
1.6%
-10%
13%
-2.8% Año corrido Anual
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
2200
mar jun
sep
dic
mar jun
sep
dic
mar jun
sep
dic
mar jun
sep
dic
mar jun
sep
oct
2009 2010 2011 2012 2013
Evolución del Colcap (a octubre 18 de 2013)
37 Fuente: BVC y Cálculos Anif
1740 1.781 1663 1707
1072
1573
1.942
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
2008 2009 2010 2011 2012 2013
38 38 38 38
Evolución de los TES (Benchmark) (a octubre 18 de 2013)
Fuente: Banco de la República y cálculos Anif
6.5% 7.0%
‘Credit Crunch’ (jul-08)
-3,7
-2,9
-2,6
-4,1 -3,9
-2,8
-2,3 -2,4 -2,3
-0,7 -0,6
-0,1
-2,7
-3,3
-2,0
0,3
-1,0 -1,0
-4,5
-4,0
-3,5
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
39 * Cifras proyectadas con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo 2013 Fuente: CONFIS- Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Banco de la República
Consolidado
Gobierno Central
Situación Fiscal – Déficit (% del PIB)
Proyección
-2,4
-1,0
-2,4
-1,1 Anif
3,0 3,5
0,9
0,2
1,0 0,9
-0,1 0,2
1,1
3,3
-1,1 -1,1
0,1 0,2
-0,1
1,7 1,8
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
40 * Cifras proyectadas con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo 2013 Fuente: CONFIS- Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Banco de la República
Consolidado
Gobierno Central
Situación Fiscal – Balance Primario (% del PIB)
Proyección
0,1 1,7 Anif
0,1
1,7
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