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SUPERVISIÓN DE LAS
ACTIVIDADES DE POST-
CONTRATACIÓN EN CHILE
Jornadas sobre Derivados e Infraestructuras de Mercado
Osvaldo Traillanca R.
Agenda
1. Sobre los sociedades administradoras de sistemas decompensación y liquidación de instrumentos financieros.
2. Sobre las empresas privadas de depósito y custodia devalores.
3. Modelo de supervisión.
1. Sobre los sociedades administradoras de sistemas decompensación y liquidación de instrumentos financieros.
• Marco Regulatorio.– Ley N° 20.345 sobre sistemas de compensación y liquidación de instrumentos
financieros.– Norma de carácter general N° 256, establece los requisitos y estándares mínimos
que deberán cumplir los participantes.– Norma de carácter general N° 257, establece contenidos mínimos para la
elaboración del estudio tarifario.– Norma de carácter general N° 258, establece elementos mínimos de gestión de
riesgo y liquidez.– Norma de carácter general N° 259, establece los antecedentes que deberán ser
acompañados para obtener la autorización de existencia.– Norma de carácter general N° 266, regula la forma en la que deberá calcularse el
patrimonio, para dar cumplimiento al patrimonio mínimo.– Circular N° 1939, Instruye sobre la implementación de la gestión de riesgo
operacional.– Circular N° 2020, sobre la comunicación, gestión y resolución de incidentes
operacionales críticos.– Normas de Funcionamiento de CCLV.
1. Sobre los sociedades administradoras de sistemas decompensación y liquidación de instrumentos financieros.
• Autorización de existencia.– Sociedades administradoras constituidas como contraparte central
o cámaras de compensación.
– Entidad de Contraparte Central: sociedad administradora quecompensa órdenes de compensación constituyéndose enacreedora y deudora de los derechos y obligaciones que deriven detales órdenes.
– Cámara de compensación de instrumentos financieros: sociedadadministradora que compensa órdenes de compensación sinconstituirse en contraparte central de las mismas.
1. Sobre los sociedades administradoras de sistemas decompensación y liquidación de instrumentos financieros.
• Autorización de existencia (continuación).– Capital mínimo
• Las contrapartes centrales deberán constituirse con un capital pagado mínimoequivalente a 150.000 UF (6,4 MUSD).
• Las cámaras de compensación deberán constituirse con un capital pagadomínimo equivalente a 100.000 UF (4,2 MUSD).
– Antecedentes• Entregar antecedentes que den cuenta de su constitución y de capital pagado
mínimo.
• Entregar plan general de funcionamiento, que describa los elementosoperacionales de los sistemas a administrar.
1. Sobre los sociedades administradoras de sistemas decompensación y liquidación de instrumentos financieros.
• Funcionamiento.– Normas de funcionamiento
• Contrato tipo de adhesión y los requisitos de un participante alsistema.
• Medios y sistemas de comunicación.
• Instrumentos financieros que serán objeto de compensación.
• Momento, requisitos y condiciones en que las órdenes secomunicarán y entenderán como aceptadas por el sistema.
• Plazos y procedimientos con que se llevará la compensación yliquidación.
• Garantías que deberán proporcionar los participantes.
• Medidas y sanciones que se adoptarán en caso de incumplimiento delos participantes.
1. Sobre los sociedades administradoras de sistemas decompensación y liquidación de instrumentos financieros.
• Funcionamiento (continuación).– Comités
• Comité de auditoría, Comité disciplinario y Comité de riesgos.
– Aprobación de normas
• La SVS aprueba, previo acuerdo favorable del BCCh.
• Autorización de funcionamiento.
– Otros aspectos
• Institución de funcionamiento obligatorio
1. Sobre los sociedades administradoras de sistemas decompensación y liquidación de instrumentos financieros.
• Participantes.– Corredores de bolsa de valores
– Agentes de valores
– Bancos
– Corredores de bolsa de productos
– Bolsas de valores *
– Aquellas que autorice la Superintendencia
1. Sobre los sociedades administradoras de sistemas decompensación y liquidación de instrumentos financieros.
• Participantes (continuación).
– Requisitos de participación
• Requisitos de liquidez y solvencia: no menores a 10.000 UF (0,4MUSD).
• Requisitos tecnológicos, de gestión de riesgo operacional ycontinuidad.
• Requisitos de recursos humanos.
– Forma de participación
• Directa e Indirecta.
• Permite a clientes de participantes acceder a los sistemas.
1. Sobre los sociedades administradoras de sistemas decompensación y liquidación de instrumentos financieros.
• Garantías y Fondos.– Garantías individuales
• Son constituidas por los participante de forma individual.
• Objetivo: cumplir las obligaciones que asuma el participante o que deriven delas órdenes de compensación ingresadas a su nombre.
– Fondo de garantía• Son constituidos por los participante o la sociedad.
• Objetivo: cumplir con la obligaciones del participante, siempre que lasgarantías otorgadas individualmente resulten insuficientes.
– Fondo de reserva• Son constituidos por la sociedad por cada sistema administrado.
• Objetivo: responder a los participantes del cumplimiento de las obligacionesdel sistema.
1. Sobre los sociedades administradoras de sistemas decompensación y liquidación de instrumentos financieros.
• Compensación y Liquidación.– Firmeza
• A partir de la aceptación, la órdenes de compensación serán irrevocables y nopodrán ser modificadas por las partes de las transacciones, sino que en casoscalificados.
• Además, serán firmes (legalmente exigibles y oponibles a terceros) y seránobjeto de compensación y liquidación.
• Cualquier medida prejudicial o precautoria, prohibición o embargo, acciónreivindicatoria u otra limitación al dominio no obstará a la compensación yliquidación, y sus efectos se radicarán en los resultados de la liquidación.
– Liquidación• La liquidación de saldos acreedores y deudores debe realizarse a través en
sistemas de pagos regulados y autorizados por el BCCh.
1. Sobre los sociedades administradoras de sistemas decompensación y liquidación de instrumentos financieros.
• Sociedades administradoras autorizadas.– CCLV, Contraparte Central S.A.
• Sociedad anónima especial constituida de acuerdo a la Ley N° 20.345,autorizada mediante resolución exenta N° 108 de febrero de 2010.
• CCLV es filial de la Bolsa de Comercio de Santiago.
• Las Normas de Funcionamiento regulan la incorporación de participantes y suoperación.
• Posee un fondo de garantía y fondo de reserva para cada sistema queadministra.
• Directorio de 11 miembros
1. Sobre los sociedades administradoras de sistemas decompensación y liquidación de instrumentos financieros.
• Sociedades administradoras autorizadas (continuación).
– CCLV administra una entidad de contraparte central para:• Operaciones de acciones, cuotas de fondos de inversión, cuotas de fondos
mutuos y opciones de suscripción con condición de liquidación contado normal(T+2), depositadas en DCV y efectuadas en bolsas de valores
• Operaciones de aportes y rescate en instrumentos de fondos mutuos (ETF) quesean informadas por las bolsas de valores.
• Dividendos, acciones liberadas u otros eventos de capital asociado a losinstrumentos financieros señalados.
• Operaciones de instrumentos derivados provenientes de una bolsa de valores(futuros) *
• Operaciones de instrumentos derivados no provenientes de una bolsa devalores (forward) *
1. Sobre los sociedades administradoras de sistemas decompensación y liquidación de instrumentos financieros.
• Sociedades administradoras autorizadas (continuación).
– CCLV administra una cámara de compensación para:• Operaciones de renta fija y de intermediación financiera con condición de
liquidación pagadero mañana (T+1) y pagadero hoy (T=0) efectuadas enbolsas de valores
• La parte contado de aquellas operaciones simultáneas con condición deliquidación pagadero hoy.
• Los valores asociados a operaciones simultáneas a plazo que lleguen a sufecha de vencimiento.
• Los valores asociados a las solicitudes de prepago de operaciones simultáneasa plazo.
1. Sobre los sociedades administradoras de sistemas decompensación y liquidación de instrumentos financieros.
• Sociedades administradoras autorizadas (continuación)
– Comder, Contraparte Central S.A.• Sociedad anónima especial constituida de acuerdo a la Ley N° 20.345,
autorizada mediante resolución N° 350 de octubre de 2013.
• Comder es propiedad de (99,9%) Servicios de Infraestructura de MercadosOTC - IMERC-OTC y (0,1%) Asociación de Bancos e Instituciones Financieras deChile A.G.
• Directorio de 9 miembros.
• Las Normas de Funcionamiento están en proceso de aprobación.
• Comder compensará y liquidará órdenes de compensación asociadasinstrumentos derivados OTC, como Forwards e IRS. *
2. Sobre las empresas privadas de depósito ycustodia de valores.
• Marco Regulatorio.– Ley N° 18.876, establece el marco legal para la constitución y
operación de entidades privadas de depósito y custodia de valores.
– D.S. N° 734 de 1991, aprueba reglamento sobre depósito de valores.
– Norma de carácter general N° 224, que establece los contenidosmínimos para la elaboración del estudio tarifario
– Norma de carácter general N° 290, autoriza el servicio centralizado yelectrónico de registro, suscripción y custodia de Contratos Forward.
– Circular N° 1939, Instruye sobre la implementación de la gestión deriesgo operacional.
– Circular N° 2020, sobre la comunicación, gestión y resolución deincidentes operacionales críticos.
– Reglamento Interno y contrato de depósito.
2. Sobre las empresas privadas de depósito ycustodia de valores.
• Autorización de existencia.– Constitución y capital mínimo
• Se constituirán como sociedades anónimas especiales.
• Capital mínimo equivalente a 30.000 UF (1,2 MUSD)
– Antecedentes
• Instalaciones y sistemas que utilizará para asegurar el resguardo yseguridad de los valores.
• Proyecto de reglamento interno de su operación y modelo decontratos a suscribir por el depositante.
2. Sobre las empresas privadas de depósito ycustodia de valores.
• Funcionamiento– Normas de seguridad
• Sistemas computacionales seguros para el almacenamiento y procesamientode la información.
• Personal de seguridad y acceso restringido a centros de almacenamiento yprocesamiento de datos.
• Respaldo de la información en dependencias seguras y separadas deinstalaciones destinadas para la custodia de valores.
• Departamento de auditoría interna contable y computacional.
– Reglamento interno• Información de movimientos y saldos disponibles.
• Procedimiento de transferencias de las operaciones.
• Normas y horarios para la recepción y retiro de títulos, apertura de cuentas yórdenes de transferencia.
2. Sobre las empresas privadas de depósito ycustodia de valores.
• Depositantes.– Tesorería General de la República y Banco Central de Chile.
– Corporación de Fomento de la Producción.
– Corredores, agentes y bolsas de valores.
– Bancos y sociedades financieras.
– Administradoras de fondos mutuos, fondos de inversión yfondos de pensiones.
– Compañías de seguros y de reaseguro.
– Sociedades administradoras de sistemas de compensación yliquidación de instrumentos financieros.
– Otras que autorice la empresa.
2. Sobre las empresas privadas de depósito ycustodia de valores.
• Fiscalización interna.– Comité de vigilancia
• Verificar que las operaciones de custodia, liquidación y transferencia secumplan cabal y oportunamente.
• Practicar arqueos trimestralmente y verificar la exactitud y calce de cuenta delos depositantes.
• Verificar que la información disponible para los depositantes sea suficiente,veraz y oportuna.
• Verificar la calidad de las instalaciones y de los sistemas de seguridad.
• Verificar la calidad y monto de las garantías y seguros vigentes.
2. Sobre las empresas privadas de depósito ycustodia de valores.
• Empresas autorizadas.– Depósito Central de Valores, Depósito de Valores S.A.
• Sociedad anónima especial constituida de acuerdo a la Ley N° 18.876,autorizada mediante resolución N° 57 de marzo de 1993.
• DCV es propiedad de las siguientes entidades:– (27,0%) Inversiones DCV S.A.
– (27,0%) Sociedad Interbancario de Depósito de Valores S.A.
– (20,7%) Bolsa de Comercio de Santiago, Bolsa de Valores.
– (10,0%) DTCC Holdings I LLC
– (9,0%) DCV Vida S.A.
– (5,4%) Inversiones Bursátiles S.A.
– (0,9%) Otros accionistas.
• Directorio de 11 miembros.
3. Custodia y liquidación de valores.
• Custodia de valores en DCV (marzo 2014*)– 95% desmaterialMUSD 267.220.-
Tipo Monto (MUSD)
IIF 129.795
IRF 73.694
IRV 77.731
Total 281.220
26%
46%
28%
IIF IRF IRV
*Fuente: Estadísticas preparadas en base a información proporcionada por el Depósito Central de Valores S.A. (DCV)
3. Custodia y liquidación de valores.
• Liquidación de valores en DCV (marzo 2014*)– Operaciones de Compraventa diarias
• Monto MUSD 7.454 6.589 operaciones
Origen Monto(MUSD) N° Ope
Bursátil 25.627 33.955
No bursátil 130.911 104.407
Total 156.538 138.362
*Fuente: Estadísticas preparadas en base a información proporcionada por el Depósito Central de Valores S.A. (DCV)
16%
84%
Bursátil No bursatil
3. Custodia y liquidación de valores.
• Liquidación a través de sistemas de compensación yliquidación de valores (marzo 2014*)– Saldos netos liquidados
Sistema Monto(MUSD)
Contraparte Central 451
Cámara de Compensación 7.953
Total 8.404
*Fuente: Estadísticas preparadas en base a información proporcionada por CCLV, Contraparte Central S.A. (CCLV)
5%
95%
Contraparte Central Cámara de compensación
3. Custodia y liquidación de valores.
• Garantías exigidas por los sistemas de compensación yliquidación de valores (marzo 2014*)– Garantías exigidas
Sistema Monto(MUSD)
Contraparte Central 194
Cámara de Compensación 302
Total 496
*Fuente: Estadísticas preparadas en base a información proporcionada por CCLV, Contraparte Central S.A. (CCLV)
39%
61%
Contraparte Central Cámara de compensación
3. Custodia y liquidación de valores.
• Fondos de garantía de los sistemas de compensación yliquidación de valores (marzo 2014*)– Fondos de garantía
Sistema Monto(MUSD)
Contraparte Central 9
Cámara de Compensación 6
Total 15
*Fuente: Estadísticas preparadas en base a información proporcionada por CCLV, Contraparte Central S.A. (CCLV)
61%
39%
Contraparte Central Cámara de compensación
3. Modelo de supervisión.
• Características de este tipo de entidades:– Proveen servicios imprescindibles para el mercado financiero
– Son fuentes de riesgo sistémico
– Son proveedores exclusivos
– Son altamente intensivas en el uso de sistemas tecnológicos
• Enfoque se supervisión:– Análisis de cumplimiento
– Análisis de riesgos
3. Modelo de supervisión.
• Análisis de cumplimiento– Verificar el cumplimiento legal y normativo.
– Actividades de supervisión.• Autorización de existencia
• Autorización de funcionamiento
• Revisiones temáticas
– Monitoreo permanente• EEFF de entidades y Fondos de sociedades administradoras.
• Verificación de supervisión de participantes por CCLV
• Revisión de actas y comités
• Estadísticas mensuales:– Líneas de crédito de CCLV
– Sanciones y multas
– Aceptación intradiaria
– Garantías y fondo de garantías exigidas
– Inicio de liquidación en los sistemas
3. Modelo de supervisión.
• Análisis de riesgos:– Riesgo operacional (principio 17)
• Circular N° 1939, Instruye sobre la implementación de la gestión de riesgooperacional.
• COSO ERM, AZ-NZS 4360 e ISO 31000
– Riesgo tecnológico• Mejores prácticas: COBIT e ITIL v3
• Seguridad de la información
• Gestión de capacidad
– Continuidad de negocios• ISO 22301 (ex BS 25999)
3. Modelo de supervisión.
• Análisis de riesgos (continuación)
– Monitoreo permanente• Proyectos significativos de TI.
• Incidentes operacionales críticos -> Circular N° 2020
• Calidad de servicio de DCV
• Arqueo de custodia internacional
• Incumplimientos de efectivo en los sistemas
• Estadísticas mensuales
– Montos custodiados
– Operaciones de compraventa liquidadas
– Disponibilidad de sistemas
– Saldos netos y montos aceptados
– Anulaciones y modificaciones en los sistemas
Gracias
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