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Capítulo 5Capítulo 5
Los mercados de bienes y Los mercados de bienes y financieros: el modelo financieros: el modelo IS-IS-
LMLM
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 2Blanchard: Macroeconomía
Los mercados de bienes y financieros: Los mercados de bienes y financieros: el modelo el modelo IS-LMIS-LM
El modelo IS-LMEl modelo IS-LM
Determinación de la producción y los tipos de interés a corto plazo
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 3Blanchard: Macroeconomía
Equilibrio en el mercado de bienes:Producción (Y) = Demanda (Z)
Demanda (Z)= C+I+GC=C(Y-T)Se dan T, I, y G
El mercado de bienes y la relación ISEl mercado de bienes y la relación IS
Los mercados de bienes y financieros: Los mercados de bienes y financieros: el modelo el modelo IS-LMIS-LM
Repaso:Repaso:
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 4Blanchard: Macroeconomía
Equilibrio: Y=C(Y-T)+I +G
Las variaciones de C, I, y G afectan al equilibrio Y
El mercado de bienes y la relación ISEl mercado de bienes y la relación IS
Los mercados de bienes y financieros: Los mercados de bienes y financieros: el modelo el modelo IS-LMIS-LM
Repaso (continuación):Repaso (continuación):
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 5Blanchard: Macroeconomía
El mercado de bienes y la relación ISEl mercado de bienes y la relación IS
Los mercados de bienes y financieros: Los mercados de bienes y financieros: el modelo el modelo IS-LMIS-LM
La inversión, las ventas y el tipo de interésLa inversión, las ventas y el tipo de interés
La inversión depende de:
El nivel de ventas
El tipo de interés
Por lo tanto:
),(
),(
iYII
),(
),(
iYII
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 6Blanchard: Macroeconomía
La curva ISLa curva IS
Los mercados de bienes y financieros: Los mercados de bienes y financieros: el modelo el modelo IS-LMIS-LM
),( iYII ),( iYII
GITYCY )( GITYCY )(La condición de equilibrio:
GiYITYCY ),()( GiYITYCY ),()(
Oferta debienes
Demanda debienes (Z)
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 7Blanchard: Macroeconomía
La curva ISLa curva IS
Los mercados de bienes y financieros: Los mercados de bienes y financieros: el modelo el modelo IS-LMIS-LM
Dem
and
a, Z
Producción, Y
45°
b
a
YY´
ZZ (i)
ZZ´ (i´ > i)
ZZ: Demanda, en función de Y dado en el puento de equilibrio i
en a, Y
ZZ´: Demanda con un elevado tipo de interés
en el punto de equilibrio i en b, Y´
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 8Blanchard: Macroeconomía
La curva ISLa curva IS
Los mercados de bienes y financieros: Los mercados de bienes y financieros: el modelo el modelo IS-LMIS-LM
De
ma
nd
a,
Z
Producción, Y
45°
YY´
ZZ (i)
ZZ´ (i´ > i)
Tip
o d
e i
nte
rés
, i
Producción, Y
A
A
Y
i
A´A´
Y´
i´
IS
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 9Blanchard: Macroeconomía
Observación:Observación:
Los mercados de bienes y financieros: Los mercados de bienes y financieros: el modelo el modelo IS-LMIS-LM
En el mercado de bienes, cuanto mayor es el tipo de interés, más bajo es el equilibrio de producción.
En el mercado de bienes, cuanto mayor es el tipo de interés, más bajo es el equilibrio de producción.
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 10Blanchard: Macroeconomía
i
Y
IS (T)
La curva ISLa curva IS
Los mercados de bienes y financieros: Los mercados de bienes y financieros: el modelo el modelo IS-LMIS-LM
Producción, Y
Tip
o d
e in
teré
s, i
Desplazamientos de la curva IS:
IS´ (T´ > T)
Y´
Un aumento de los impuestos desplaza la curva IS hacia la izquierda
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 11Blanchard: Macroeconomía
IS (G)
Y
i
La curva ISLa curva IS
Los mercados de bienes y financieros: Los mercados de bienes y financieros: el modelo el modelo IS-LMIS-LM
Producción, Y
Tip
o d
e in
teré
s, i
Y´
IS´ (G´ > G)
Desplazamientos de la curva IS:
Un aumento de G desplaza la curva IS hacia la derecha
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 12Blanchard: Macroeconomía
Desplazamientos de la curva ISDesplazamientos de la curva IS
Los mercados de bienes y financieros: Los mercados de bienes y financieros: La curva La curva ISIS
¿Cuál es su opinión?¿Cuál es su opinión?
¿Cómo desplazaría un descenso de la confianza del consumidor a la curva IS?
¿Cómo desplazaría un descenso de la confianza del consumidor a la curva IS?
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 13Blanchard: Macroeconomía
Reconsideración del equilibrio del mercado monetarioReconsideración del equilibrio del mercado monetario
Los mercados financieros y la relación Los mercados financieros y la relación LMLM
Equilibrio del tipo de interés:
M=$YL(i)Equilibrio del tipo de interés:
M=$YL(i)
M = oferta monetaria nominal (controlado por el Banco Central)
$YL(i) = demanda de dinero (función de la renta nominal y del tipo de interés)
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 14Blanchard: Macroeconomía
La cantidad real de dinero, la renta real y el tipo de interésLa cantidad real de dinero, la renta real y el tipo de interés
Los mercados financieros y la relación Los mercados financieros y la relación LMLM
Renta realP
YY
$)(
Oferta monetaria real =Demanda real de dinero: Y(L)i
P
M
Relación LM: iLYP
M)(
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 15Blanchard: Macroeconomía
Md (para Y)
M/P
Ai
Ms
La curva LMLa curva LM
Los mercados financieros y la relación Los mercados financieros y la relación LMLM
Dinero (real), M/P
Tip
o d
e in
teré
s, i
Un aumento de Y =>aumenta Md y, a su vez i
A´i´
Md´ (para Y´ > Y)
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 16Blanchard: Macroeconomía
A´
Md´ (para Y´ > Y)
LM (M/P)
A A
Y
ii
Md (para Y)
M/P
Ms
i´A´
Y´
i´
La curva LMLa curva LM
Los mercados financieros y la relación Los mercados financieros y la relación LMLMT
ipo
de
in
teré
s,
i
Dinero (real), M/P
Tipo de interés, i
Renta, Y
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 17Blanchard: Macroeconomía
La curva LMLa curva LM
Los mercados financieros y la relación Los mercados financieros y la relación LMLM
Pregunta:Pregunta:
¿Por qué presiona al alza el aumento de la actividad económica a los tipos de interés?
¿Por qué presiona al alza el aumento de la actividad económica a los tipos de interés?
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 18Blanchard: Macroeconomía
La curva LMLa curva LM
Los mercados financieros y la relación Los mercados financieros y la relación LMLM
Desplazamientos de la curva LM: muestra de las variaciones de M y P
Tip
o d
e i
nte
rés
, i
Dinero (real), M/P
b
a
M/P
LM (M/P)Tipo de interés, i
Renta, Y
a
b
Y´Y
i
i´
Md (para Y)
i
i´
Ms
Md´ (para Y´ > Y)
M´/P
LM´ (M´/P > M/P)
i´2
i2
i´2
i2
Ms´
a´
b´
a´
b´
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 19Blanchard: Macroeconomía
El equilibrio requiere:El equilibrio requiere:
El modelo El modelo IS-LM: IS-LM: ejerciciosejercicios
GiYITYCYIS ),()(:
)(: iYLP
MLM
LMISo
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 20Blanchard: Macroeconomía
El equilibrio de IS-LM, gráficamenteEl equilibrio de IS-LM, gráficamente
El modelo El modelo IS-LM: IS-LM: ejerciciosejercicios
Producción, Y
Tip
o d
e in
teré
s, i
IS
Y
i
LM
i e Y es el único tipo de interés, la combinación de producción que implica un equilibrio simultáneo en los bienes y mercados financieros
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 21Blanchard: Macroeconomía
La política fiscal, la actividad económica y el tipo La política fiscal, la actividad económica y el tipo de interésde interés
Pregunta:Pregunta: ¿Qué efecto tendrá la política fiscal contractiva sobre la producción y los tipos de interés?
¿Qué efecto tendrá la política fiscal contractiva sobre la producción y los tipos de interés?
Ejemplo:Ejemplo: El presidente y el congreso están de acuerdo en llevar una política para reducir el déficit presupuestario aumentando los impuestos, mientras se mantienen constantes los gastos.
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 22Blanchard: Macroeconomía
El equilibrio de IS-LM, gráficamenteEl equilibrio de IS-LM, gráficamente
La política fiscal, la actividad económica y el tipo La política fiscal, la actividad económica y el tipo de interésde interés
Producción, Y
Tip
o d
e in
teré
s, i
IS´ (T´ > T)
Y´
i´
LM
Y
iF A
IS (T)
• IS y LM: Aumentan el equilibrio A antes de los impuestos : i e Y
• IS´: tras el aumento de impuestos
• ¿Cambiaría el aumento de impuestos LM?
• Desequilibrio en i (F, A) tras el aumento de impuestos
• i´, Y´ Nuevo equilibrio A´
• La contracción fiscal disminuye el interés y la producción
A´
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 23Blanchard: Macroeconomía
La política fiscal, la actividad económica y el tipo La política fiscal, la actividad económica y el tipo de interésde interés
¿Es la reducción del déficit buena o mala para la inversión?¿Es la reducción del déficit buena o mala para la inversión?
¿Cuál es su opinión?¿Cuál es su opinión?
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 24Blanchard: Macroeconomía
La política fiscal, la actividad económica y el tipo La política fiscal, la actividad económica y el tipo de interésde interés
Pregunta:Pregunta: ¿Qué efecto tendrá la expansión monetaria en la producción y el interés?
¿Qué efecto tendrá la expansión monetaria en la producción y el interés?
Ejemplo:Ejemplo: El Fed adopta una expansión monetaria, es decir, aumenta la oferta monetaria a través de las operaciones de mercado abierto.
La política monetaria, la actividad económica y el tipo de interésLa política monetaria, la actividad económica y el tipo de interés
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 25Blanchard: Macroeconomía
El equilibrio de IS-LM, gráficamenteEl equilibrio de IS-LM, gráficamente
La política fiscal, la actividad económica y el tipo La política fiscal, la actividad económica y el tipo de interésde interés
Producción, Y
Tip
o d
e in
teré
s, i
Y´
i´
LM (M/P)
Y
iA B
IS
A´
LM´ (M´/P > M/P)
• IS y LM: Antes del aumento de M en el punto de equilibrio A: i e Y
• LM´: Tras el aumento M
• Desequilibrio en i (A, B)
• Nuevo punto de equilibrio A´: i´ e Y´ • La expansión monetaria reducei y aumenta Y
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 26Blanchard: Macroeconomía
Los efectos de la política fiscal y monetariaLos efectos de la política fiscal y monetaria
La política fiscal, la actividad económica y el tipo La política fiscal, la actividad económica y el tipo de interésde interés
Desplazamiento de IS
Desplazamiento de LM
Variación de la producción
Variación de los tipos de interés
Subida de impuestos izquierda ninguno baja baja
Reducción de impuestos
derecha ninguno sube sube
Aumento del gasto público
derecha ninguno sube sube
Reducción del gasto público
izquierda ninguno baja baja
Expansión monetaria ninguno descendente sube baja
Reducción monetaria ninguno ascendente baja sube
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 27Blanchard: Macroeconomía
La adopción de una combinación de políticas La adopción de una combinación de políticas económicaseconómicas
Repaso:Repaso:La reducción del déficit reduce la producción
La política de expansión fiscal aumenta el déficit
La reducción del déficit reduce la producción
La política de expansión fiscal aumenta el déficit
El dilema político de 1992:
El dilema político de 1992:
El máximo déficit presupuestario federal (4,5% de PIB)
Desempleo elevado y lento crecimiento
La combinación de políticas económicas de Clinton-GreenspanLa combinación de políticas económicas de Clinton-Greenspan
Solución: combinación de
políticas económicas
Solución: combinación de
políticas económicas
La reducción del déficit y la política de expansión monetariaLa reducción del déficit y la política de expansión monetaria
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 28Blanchard: Macroeconomía
La adopción de una combinación de políticas La adopción de una combinación de políticas económicaseconómicas
La combinación de políticas económicas de Clinton-GreenspanLa combinación de políticas económicas de Clinton-Greenspan
Producción, Y
Tip
o d
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teré
s, i
Y´
i´
LM
Y
i B
A
IS´
A´
LM´
• IS y LM: Antes de las variaciones políticas, en el punto de equilibrio A: i e Y
• IS´: Tras la reducción del déficit
• Punto de equilibrio B sin expansión monetaria
• LM´ tras la expansión monetaria
• Nuevo punto de equilibrio i´, Y´ IS
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 29Blanchard: Macroeconomía
La adopción de una combinación de políticas La adopción de una combinación de políticas económicaseconómicas
La combinación de políticas económicas de Clinton-GreenspanLa combinación de políticas económicas de Clinton-Greenspan
Observaciones:Observaciones:
• Una fuerte confianza del consumidor yel mercado de stock desplaza la curva IS de 1992 a 1998
• La fuerte expansión reduce automáticamente el déficit (1% de crecimiento reduce el déficit para el cociente del PIB por medio de 0,5%)
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 30Blanchard: Macroeconomía
La adopción de una combinación de políticas La adopción de una combinación de políticas económicaseconómicas
La combinación de políticas económicas de Clinton-GreenspanLa combinación de políticas económicas de Clinton-Greenspan
La economía de EE.UU. 1991-1998La economía de EE.UU. 1991-1998
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
Superávit público(% del PIB)(signo negativo: déficit)
Crecimiento del PIB (%)
Tipo de interés (%)
-3,3 -4,5 -3,8 -2,7 -2,4 -1,4 -0,3 -0,8
-0,9 2,7 2,3 3,4 2,0 2,7 3,9 3,7
7,3 5,5 3,7 3,3 5,0 5,6 5,2 4,8
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 31Blanchard: Macroeconomía
La adopción de una combinación de políticas La adopción de una combinación de políticas económicaseconómicas
La unificación alemana y el tira y afloja fiscal y monetarioLa unificación alemana y el tira y afloja fiscal y monetario
Ejemplo:Ejemplo:
• Antes de la unificación, Alemania Occidental gozaba de un fuerte crecimiento de la inversión.
• Tras la unificación, hay un fuerte estímulo fiscal por el aumento del gasto público sobre la infraestructura y un lento crecimiento de inversión.
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 32Blanchard: Macroeconomía
La adopción de una combinación de políticas La adopción de una combinación de políticas económicaseconómicas
La unificación alemana y el tira y afloja fiscal y monetarioLa unificación alemana y el tira y afloja fiscal y monetario
Producción, Y
Tip
o d
e in
teré
s, i
Y´
i´
LM
Y
iA
IS´
A´
LM´
• A (i, Y): punto de equilibrio antes de la unificación • IS´: tras la unificación IS
• LM´: tras la unificación LM: Reducción de M para ajustar la expansión de IS
• A´(i´, Y´): punto de equilibrio tras la unificación
IS
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 33Blanchard: Macroeconomía
La adopción de una combinación de políticas La adopción de una combinación de políticas económicaseconómicas
La unificación alemana y el tira y afloja fiscal y monetarioLa unificación alemana y el tira y afloja fiscal y monetario
La economía de Alemania Occidental, 1998-1991La economía de Alemania Occidental, 1998-1991
1988 1989 1990 1991
Crecimiento del PIB (%) 3,7 3,8 4,5 3,1Crecimiento de la inversión*(%) 5,9 8,5 10,5 6,7Superávit público (% del PIB) -2,1 0,2 -1,8 -2,9 (signo negativo: déficit)Tipo de interés (corto plazo) 4,3 7,1 8,5 9,2
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 34Blanchard: Macroeconomía
Introducción de la dinámicaIntroducción de la dinámica
Observaciones:Observaciones:
•Las variaciones de la producción se ajustan despacio a las variaciones del mercado de bienes (IS).
•Los tipos de interés se ajustan simultáneamente a las variaciones del mercado financiero (LM).
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 35Blanchard: Macroeconomía
LM´
Introducción de la dinámicaIntroducción de la dinámica
La dinámica, gráficamenteLa dinámica, gráficamente
Tip
o d
e i
nte
rés
, i
Producción, Y
A´
Ya
LM
Tip
o d
e i
nte
rés
, i
Producción, Y
A
B
Ya
iA
IS´
iA
B
IS
Yb
Los tipos de interés se ajustan inmediatamente
La producción disminuye lentamente
Ajuste para una subida de impuestos
Ajuste para unacontracción monetaria
iB
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 36Blanchard: Macroeconomía
Introducción de la dinámicaIntroducción de la dinámica
La dinámica de la contracción monetaria con IS-LMLa dinámica de la contracción monetaria con IS-LM
Producción, Y
Tip
o d
e in
teré
s, i
Y´
i´
LM
Y
iA
A´
IS
A´´
LM´
• A: punto de equilibrio inicial (i e Y)
• LM´: Tras la reducción de la oferta monetaria
• i sube a i´´
• Un elevado i reduce la demanda y la producción lentamente, es decir de A´´ a A´
• El punto de equilibrio se restablece en A ´: i´, Y´
i´´
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 37Blanchard: Macroeconomía
Introducción de la dinámicaIntroducción de la dinámica
Resumen:Resumen:
•La política monetaria varía los tipos de interés rápidamente, mientras que la producción varía lentamente.
•El Banco Central tiene que considerar el retraso de la producción cuando se lleva a cabo una política monetaria.
•La política monetaria varía los tipos de interés rápidamente, mientras que la producción varía lentamente.
•El Banco Central tiene que considerar el retraso de la producción cuando se lleva a cabo una política monetaria.
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 38Blanchard: Macroeconomía
¿Recoge realmente el modelo ¿Recoge realmente el modelo IS-LMIS-LM lo que lo que ocurre en la economía?ocurre en la economía?
¿Supera dos pruebas el modelo IS-LM?¿Supera dos pruebas el modelo IS-LM?
¿Son razonables las afirmaciones sobre IS-LM?
¿Son las implicaciones del IS-LM consistentes con las observaciones del mundo real?
¿Son razonables las afirmaciones sobre IS-LM?
¿Son las implicaciones del IS-LM consistentes con las observaciones del mundo real?
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 39Blanchard: Macroeconomía
¿Recoge realmente el modelo ¿Recoge realmente el modelo IS-LMIS-LM lo que lo que ocurre en la economía?ocurre en la economía?
Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos federales en Estados UnidosEfectos empíricos de una subida del tipo de los fondos federales en Estados Unidos
Efecto de una subida deltipo de los fondos federales
del 1% sobre las ventas al por menor
Va
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Tiempo (trimestre)
-1,6
0,0
0,4
0,8
1,2
1,6
-0,4
-0,8
-1,2
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 40Blanchard: Macroeconomía
¿Recoge realmente el modelo ¿Recoge realmente el modelo IS-LMIS-LM lo que lo que ocurre en la economía?ocurre en la economía?
Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos federales en Estados UnidosEfectos empíricos de una subida del tipo de los fondos federales en Estados Unidos
Efecto de una subida deltipo de los fondos federalesdel 1% sobre la producción
Va
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Tiempo (trimestre)
Intervalo de confianza
1,6
1,2
0,8
0,4
0,0
-0,4
-0,8
-1,2
-1,6
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 41Blanchard: Macroeconomía
¿Recoge realmente el modelo ¿Recoge realmente el modelo IS-LMIS-LM lo que lo que ocurre en la economía?ocurre en la economía?
Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos federales en Estados UnidosEfectos empíricos de una subida del tipo de los fondos federales en Estados Unidos
Efecto de una subida deltipo de los fondos federales
del 1% sobre el empleo
Va
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Tiempo (trimestre)
1,6
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-0,4
-0,8
-1,2
-1,6
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 42Blanchard: Macroeconomía
¿Recoge realmente el modelo ¿Recoge realmente el modelo IS-LMIS-LM lo que lo que ocurre en la economía?ocurre en la economía?
Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos federales en Estados UnidosEfectos empíricos de una subida del tipo de los fondos federales en Estados Unidos
Efecto de una subida deltipo de los fondos federales
del 1% sobre la tasa de desempleo
Va
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Tiempo (trimestre)
0,150
0,060
0,030
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-0,030
-0,060
0,090
0,120
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 43Blanchard: Macroeconomía
¿Recoge realmente el modelo ¿Recoge realmente el modelo IS-LMIS-LM lo que lo que ocurre en la economía?ocurre en la economía?
Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos federales en Estados UnidosEfectos empíricos de una subida del tipo de los fondos federales en Estados Unidos
Efecto de una subida deltipo de los fondos federales
del 1% sobre el nivel de precios
Va
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Tiempo (trimestre)
1,6
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-0,4
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Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 44Blanchard: Macroeconomía
¿Recoge realmente el modelo ¿Recoge realmente el modelo IS-LMIS-LM lo que lo que ocurre en la economía?ocurre en la economía?
¿Son razonables las afirmaciones sobre IS-LM?
¿Son las implicaciones del IS-LM consistentes con las observaciones del mundo real?
¿Son razonables las afirmaciones sobre IS-LM?
¿Son las implicaciones del IS-LM consistentes con las observaciones del mundo real?
Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos federales en Estados UnidosEfectos empíricos de una subida del tipo de los fondos federales en Estados Unidos
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 45Blanchard: Macroeconomía
¿Recoge realmente el modelo ¿Recoge realmente el modelo IS-LMIS-LM lo que lo que ocurre en la economía?ocurre en la economía?
El modelo IS-LM es consistente con las observaciones económicas.
El modelo IS-LM explica los movimientos de la actividad económica a corto plazo.
El modelo IS-LM es consistente con las observaciones económicas.
El modelo IS-LM explica los movimientos de la actividad económica a corto plazo.
Resumen:Resumen:
Final del capítuloFinal del capítulo
Los mercados de bienes Los mercados de bienes y financieros: el modelo y financieros: el modelo
IS-LMIS-LM
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