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Capítulo 5Capítulo 5

Los mercados de bienes y Los mercados de bienes y financieros: el modelo financieros: el modelo IS-IS-

LMLM

Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros Pág. 2Blanchard: Macroeconomía

Los mercados de bienes y financieros: Los mercados de bienes y financieros: el modelo el modelo IS-LMIS-LM

El modelo IS-LMEl modelo IS-LM

Determinación de la producción y los tipos de interés a corto plazo


Equilibrio en el mercado de bienes:Producción (Y) = Demanda (Z)

Demanda (Z)= C+I+GC=C(Y-T)Se dan T, I, y G

El mercado de bienes y la relación ISEl mercado de bienes y la relación IS


Repaso:Repaso:


Equilibrio: Y=C(Y-T)+I +G

Las variaciones de C, I, y G afectan al equilibrio Y



Repaso (continuación):Repaso (continuación):




La inversión, las ventas y el tipo de interésLa inversión, las ventas y el tipo de interés

La inversión depende de:

El nivel de ventas

El tipo de interés

Por lo tanto:

),(

),(

iYII

),(

),(

iYII


La curva ISLa curva IS


),( iYII ),( iYII

GITYCY )( GITYCY )(La condición de equilibrio:

GiYITYCY ),()( GiYITYCY ),()(

Oferta debienes

Demanda debienes (Z)




Dem

and

a, Z

Producción, Y

45°

b

a

YY´

ZZ (i)

ZZ´ (i´ > i)

ZZ: Demanda, en función de Y dado en el puento de equilibrio i

en a, Y

ZZ´: Demanda con un elevado tipo de interés

en el punto de equilibrio i en b, Y´




De

ma

nd

a,

Z

Producción, Y

45°

YY´

ZZ (i)

ZZ´ (i´ > i)

Tip

o d

e i

nte

rés

, i

Producción, Y

A

A

Y

i

A´A´

Y´

i´

IS


Observación:Observación:


En el mercado de bienes, cuanto mayor es el tipo de interés, más bajo es el equilibrio de producción.

En el mercado de bienes, cuanto mayor es el tipo de interés, más bajo es el equilibrio de producción.


i

Y

IS (T)



Producción, Y

Tip

o d

e in

teré

s, i

Desplazamientos de la curva IS:

IS´ (T´ > T)

Y´

Un aumento de los impuestos desplaza la curva IS hacia la izquierda


IS (G)

Y

i



Producción, Y

Tip

o d

e in

teré

s, i

Y´

IS´ (G´ > G)

Desplazamientos de la curva IS:

Un aumento de G desplaza la curva IS hacia la derecha


Desplazamientos de la curva ISDesplazamientos de la curva IS

Los mercados de bienes y financieros: Los mercados de bienes y financieros: La curva La curva ISIS

¿Cuál es su opinión?¿Cuál es su opinión?

¿Cómo desplazaría un descenso de la confianza del consumidor a la curva IS?

¿Cómo desplazaría un descenso de la confianza del consumidor a la curva IS?


Reconsideración del equilibrio del mercado monetarioReconsideración del equilibrio del mercado monetario

Los mercados financieros y la relación Los mercados financieros y la relación LMLM

Equilibrio del tipo de interés:

M=$YL(i)Equilibrio del tipo de interés:

M=$YL(i)

M = oferta monetaria nominal (controlado por el Banco Central)

$YL(i) = demanda de dinero (función de la renta nominal y del tipo de interés)


La cantidad real de dinero, la renta real y el tipo de interésLa cantidad real de dinero, la renta real y el tipo de interés


Renta realP

YY

$)(

Oferta monetaria real =Demanda real de dinero: Y(L)i

P

M

Relación LM: iLYP

M)(


Md (para Y)

M/P

Ai

Ms

La curva LMLa curva LM


Dinero (real), M/P

Tip

o d

e in

teré

s, i

Un aumento de Y =>aumenta Md y, a su vez i

A´i´

Md´ (para Y´ > Y)


A´

Md´ (para Y´ > Y)

LM (M/P)

A A

Y

ii

Md (para Y)

M/P

Ms

i´A´

Y´

i´


Los mercados financieros y la relación Los mercados financieros y la relación LMLMT

ipo

de

in

teré

s,

i

Dinero (real), M/P

Tipo de interés, i

Renta, Y




Pregunta:Pregunta:

¿Por qué presiona al alza el aumento de la actividad económica a los tipos de interés?

¿Por qué presiona al alza el aumento de la actividad económica a los tipos de interés?




Desplazamientos de la curva LM: muestra de las variaciones de M y P

Tip

o d

e i

nte

rés

, i

Dinero (real), M/P

b

a

M/P

LM (M/P)Tipo de interés, i

Renta, Y

a

b

Y´Y

i

i´

Md (para Y)

i

i´

Ms

Md´ (para Y´ > Y)

M´/P

LM´ (M´/P > M/P)

i´2

i2

i´2

i2

Ms´

a´

b´

a´

b´


El equilibrio requiere:El equilibrio requiere:

El modelo El modelo IS-LM: IS-LM: ejerciciosejercicios

GiYITYCYIS ),()(:

)(: iYLP

MLM

LMISo


El equilibrio de IS-LM, gráficamenteEl equilibrio de IS-LM, gráficamente

El modelo El modelo IS-LM: IS-LM: ejerciciosejercicios

Producción, Y

Tip

o d

e in

teré

s, i

IS

Y

i

LM

i e Y es el único tipo de interés, la combinación de producción que implica un equilibrio simultáneo en los bienes y mercados financieros


La política fiscal, la actividad económica y el tipo La política fiscal, la actividad económica y el tipo de interésde interés

Pregunta:Pregunta: ¿Qué efecto tendrá la política fiscal contractiva sobre la producción y los tipos de interés?

¿Qué efecto tendrá la política fiscal contractiva sobre la producción y los tipos de interés?

Ejemplo:Ejemplo: El presidente y el congreso están de acuerdo en llevar una política para reducir el déficit presupuestario aumentando los impuestos, mientras se mantienen constantes los gastos.




Producción, Y

Tip

o d

e in

teré

s, i

IS´ (T´ > T)

Y´

i´

LM

Y

iF A

IS (T)

• IS y LM: Aumentan el equilibrio A antes de los impuestos : i e Y

• IS´: tras el aumento de impuestos

• ¿Cambiaría el aumento de impuestos LM?

• Desequilibrio en i (F, A) tras el aumento de impuestos

• i´, Y´ Nuevo equilibrio A´

• La contracción fiscal disminuye el interés y la producción

A´



¿Es la reducción del déficit buena o mala para la inversión?¿Es la reducción del déficit buena o mala para la inversión?

¿Cuál es su opinión?¿Cuál es su opinión?



Pregunta:Pregunta: ¿Qué efecto tendrá la expansión monetaria en la producción y el interés?

¿Qué efecto tendrá la expansión monetaria en la producción y el interés?

Ejemplo:Ejemplo: El Fed adopta una expansión monetaria, es decir, aumenta la oferta monetaria a través de las operaciones de mercado abierto.

La política monetaria, la actividad económica y el tipo de interésLa política monetaria, la actividad económica y el tipo de interés




Producción, Y

Tip

o d

e in

teré

s, i

Y´

i´

LM (M/P)

Y

iA B

IS

A´

LM´ (M´/P > M/P)

• IS y LM: Antes del aumento de M en el punto de equilibrio A: i e Y

• LM´: Tras el aumento M

• Desequilibrio en i (A, B)

• Nuevo punto de equilibrio A´: i´ e Y´ • La expansión monetaria reducei y aumenta Y


Los efectos de la política fiscal y monetariaLos efectos de la política fiscal y monetaria


Desplazamiento de IS

Desplazamiento de LM

Variación de la producción

Variación de los tipos de interés

Subida de impuestos izquierda ninguno baja baja

Reducción de impuestos

derecha ninguno sube sube

Aumento del gasto público

derecha ninguno sube sube

Reducción del gasto público

izquierda ninguno baja baja

Expansión monetaria ninguno descendente sube baja

Reducción monetaria ninguno ascendente baja sube


La adopción de una combinación de políticas La adopción de una combinación de políticas económicaseconómicas

Repaso:Repaso:La reducción del déficit reduce la producción

La política de expansión fiscal aumenta el déficit

La reducción del déficit reduce la producción

La política de expansión fiscal aumenta el déficit

El dilema político de 1992:

El dilema político de 1992:

El máximo déficit presupuestario federal (4,5% de PIB)

Desempleo elevado y lento crecimiento

La combinación de políticas económicas de Clinton-GreenspanLa combinación de políticas económicas de Clinton-Greenspan

Solución: combinación de

políticas económicas

Solución: combinación de

políticas económicas

La reducción del déficit y la política de expansión monetariaLa reducción del déficit y la política de expansión monetaria




Producción, Y

Tip

o d

e in

teré

s, i

Y´

i´

LM

Y

i B

A

IS´

A´

LM´

• IS y LM: Antes de las variaciones políticas, en el punto de equilibrio A: i e Y

• IS´: Tras la reducción del déficit

• Punto de equilibrio B sin expansión monetaria

• LM´ tras la expansión monetaria

• Nuevo punto de equilibrio i´, Y´ IS




Observaciones:Observaciones:

• Una fuerte confianza del consumidor yel mercado de stock desplaza la curva IS de 1992 a 1998

• La fuerte expansión reduce automáticamente el déficit (1% de crecimiento reduce el déficit para el cociente del PIB por medio de 0,5%)




La economía de EE.UU. 1991-1998La economía de EE.UU. 1991-1998

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998

Superávit público(% del PIB)(signo negativo: déficit)

Crecimiento del PIB (%)

Tipo de interés (%)

-3,3 -4,5 -3,8 -2,7 -2,4 -1,4 -0,3 -0,8

-0,9 2,7 2,3 3,4 2,0 2,7 3,9 3,7

7,3 5,5 3,7 3,3 5,0 5,6 5,2 4,8



La unificación alemana y el tira y afloja fiscal y monetarioLa unificación alemana y el tira y afloja fiscal y monetario

Ejemplo:Ejemplo:

• Antes de la unificación, Alemania Occidental gozaba de un fuerte crecimiento de la inversión.

• Tras la unificación, hay un fuerte estímulo fiscal por el aumento del gasto público sobre la infraestructura y un lento crecimiento de inversión.




Producción, Y

Tip

o d

e in

teré

s, i

Y´

i´

LM

Y

iA

IS´

A´

LM´

• A (i, Y): punto de equilibrio antes de la unificación • IS´: tras la unificación IS

• LM´: tras la unificación LM: Reducción de M para ajustar la expansión de IS

• A´(i´, Y´): punto de equilibrio tras la unificación

IS




La economía de Alemania Occidental, 1998-1991La economía de Alemania Occidental, 1998-1991

1988 1989 1990 1991

Crecimiento del PIB (%) 3,7 3,8 4,5 3,1Crecimiento de la inversión*(%) 5,9 8,5 10,5 6,7Superávit público (% del PIB) -2,1 0,2 -1,8 -2,9 (signo negativo: déficit)Tipo de interés (corto plazo) 4,3 7,1 8,5 9,2


Introducción de la dinámicaIntroducción de la dinámica

Observaciones:Observaciones:

•Las variaciones de la producción se ajustan despacio a las variaciones del mercado de bienes (IS).

•Los tipos de interés se ajustan simultáneamente a las variaciones del mercado financiero (LM).


LM´


La dinámica, gráficamenteLa dinámica, gráficamente

Tip

o d

e i

nte

rés

, i

Producción, Y

A´

Ya

LM

Tip

o d

e i

nte

rés

, i

Producción, Y

A

B

Ya

iA

IS´

iA

B

IS

Yb

Los tipos de interés se ajustan inmediatamente

La producción disminuye lentamente

Ajuste para una subida de impuestos

Ajuste para unacontracción monetaria

iB



La dinámica de la contracción monetaria con IS-LMLa dinámica de la contracción monetaria con IS-LM

Producción, Y

Tip

o d

e in

teré

s, i

Y´

i´

LM

Y

iA

A´

IS

A´´

LM´

• A: punto de equilibrio inicial (i e Y)

• LM´: Tras la reducción de la oferta monetaria

• i sube a i´´

• Un elevado i reduce la demanda y la producción lentamente, es decir de A´´ a A´

• El punto de equilibrio se restablece en A ´: i´, Y´

i´´



Resumen:Resumen:

•La política monetaria varía los tipos de interés rápidamente, mientras que la producción varía lentamente.

•El Banco Central tiene que considerar el retraso de la producción cuando se lleva a cabo una política monetaria.

•La política monetaria varía los tipos de interés rápidamente, mientras que la producción varía lentamente.

•El Banco Central tiene que considerar el retraso de la producción cuando se lleva a cabo una política monetaria.


¿Recoge realmente el modelo ¿Recoge realmente el modelo IS-LMIS-LM lo que lo que ocurre en la economía?ocurre en la economía?

¿Supera dos pruebas el modelo IS-LM?¿Supera dos pruebas el modelo IS-LM?

¿Son razonables las afirmaciones sobre IS-LM?

¿Son las implicaciones del IS-LM consistentes con las observaciones del mundo real?





Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos federales en Estados UnidosEfectos empíricos de una subida del tipo de los fondos federales en Estados Unidos

Efecto de una subida deltipo de los fondos federales

del 1% sobre las ventas al por menor

Va

ria

ció

n p

orc

en

tua

l d

e l

as

ve

nta

s a

l p

or

me

no

r

Tiempo (trimestre)

-1,6

0,0

0,4

0,8

1,2

1,6

-0,4

-0,8

-1,2




Efecto de una subida deltipo de los fondos federalesdel 1% sobre la producción

Va

ria

ció

n p

orc

en

tua

l d

e l

a p

rod

uc

ció

na

l

Tiempo (trimestre)

Intervalo de confianza

1,6

1,2

0,8

0,4

0,0

-0,4

-0,8

-1,2

-1,6





del 1% sobre el empleo

Va

ria

ció

n p

orc

en

tua

l d

el

em

ple

o

Tiempo (trimestre)

1,6

1,2

0,8

0,4

0,0

-0,4

-0,8

-1,2

-1,6





del 1% sobre la tasa de desempleo

Va

ria

ció

n p

orc

en

tua

l d

e l

a t

as

a d

e d

es

em

ple

o

Tiempo (trimestre)

0,150

0,060

0,030

0,000

-0,030

-0,060

0,090

0,120





del 1% sobre el nivel de precios

Va

ria

ció

n p

orc

en

tua

l d

e l

as

ve

nta

s a

l p

or

me

no

r

Tiempo (trimestre)

1,6

1,2

0,8

0,4

-0,8

-1,2

-1,6

-0,4

0,0



El modelo IS-LM es consistente con las observaciones económicas.

El modelo IS-LM explica los movimientos de la actividad económica a corto plazo.

El modelo IS-LM es consistente con las observaciones económicas.

El modelo IS-LM explica los movimientos de la actividad económica a corto plazo.

Resumen:Resumen:

Final del capítuloFinal del capítulo

Los mercados de bienes Los mercados de bienes y financieros: el modelo y financieros: el modelo

IS-LMIS-LM

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Education

la actividad econmica

la relacinis repaso

tras la unificacin

tipo de inters

la poltica fiscal

punto de equilibrio

los mercados financieros

aumento de