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Noviembre de 2009
Activos y Mercados
Claudio Guglielmetti V.Gerente Comercial
Noviembre de 2009
2
Deuda Gobierno EEUU: 10 años
3
Deuda Gobierno EEUU: 3 meses
No queda espacio para nuevas bajas en las tasas de gobierno
Sólo quedaría esperar a nuevas alzas, lo que se traduciría en perdida de capital
4
Deuda corporativa: Investment grade
5
Deuda Corporativa EEUU: High Yield
6
Deuda mercados emergentes, gobierno y corporativo
7
High Yield Index
HIGH YIELD INDEX 1Y
740.36
9.656
0
500
1000
1500
2000
2500
10-Oct-08 07-Feb-09 07-Jun-09 05-Oct-098.000
10.000
12.000
14.000
16.000
18.000
20.000
22.000
SPREAD YIELD
8
Investment Grade Index
INVESTMENT GRADE 1Y
164.29
5.285
100
200
300
400
500
600
10-Oct-08 07-Feb-09 07-Jun-09 05-Oct-092.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
SPREAD YIELD
9
Dólar Index
10
Monedas: Peso chileno vs Dólar Index
11
Monedas: Peso chileno y Real
12
Monedas: Peso chileno vs Euro
13
Monedas: Peso chileno vs dólar australiano
14
Commodities: Cobre vs Euro
15
Commodities: Cobre vs Inventarios
16
Commodities: Demanda de cobre
‐
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
350.000
400.000
450.000
500.000
Ene‐07
Mar‐07
May‐07
Jul‐0
7
Sep‐07
Nov
‐07
Ene‐08
Mar‐08
May‐08
Jul‐0
8
Sep‐08
Nov
‐08
Ene‐09
Mar‐09
May‐09
Jul‐0
9
Mundo Ex-China
China
17
Commodities: Petróleo vs Euro
18
Commodities: Oro y Euro
19
Mercados Bursátiles: Precio/Utilidad
P/U FORWARD P/U CREC.
S&P = 16.91 17,4
DAX = 15,38 15,5
IBOV = 16,06 16,5
HSI = 17,18 18,2
IPSA = 18,74 21,0
20
Incremento de Utilidades
21
Retornos anuales esperados para próximos 5 años
22
Proyecciones de crecimiento
Outlook Crecimiento Global, 2009-2014
Crecimiento PIB Real (%)
Crecimiento PIB Real
Potencial (%)Output Gap
(2009)Output Gap
(2014)Mundo 4,1 3,5 -3 -0,3
Economías Desarrolladas 2,3 1,5 -4,6 -0,8Estados Unidos 2,5 1,7 -4 0,1
Economías Emergentes 6,5 6,2 -1,1 0,3
Fuente: FMI, BCA
23
Conclusiones
Ratios atractivos
Liquidez Excesiva
Crecimiento Económico
Los componentes de un Bull Market están.
24
24
IPSA, dentro de evolución históricaIPSA Crisis 1980
1,50
3,00
4,50
6,00
7,50
Jul-
81
Sep
-81
Nov
-81
Ene-
82
Abr
-82
Jun-8
2
Ago
-82
Nov
-82
Ene-
83
Mar
-83
May
-83
Ago
-83
Oct
-83
Dic
-83
Feb-
84
May
-84
Jul-
84
Sep
-84
Dic
-84
Feb-
85
Abr
-85
Jul-
85
Sep
-85
Nov
-85
IPSA 1981
1.700
2.200
2.700
3.200
3.700
4.200
4.700
5.200
5.700
IPSA 2007
IPSA 1981-1985
IPSA 2007-2009
IPSA Crisis 1997
400
600
800
1.000
1.200
1.400
Ene-
97
Mar
-97
Abr
-97
Jun-9
7
Ago
-97
Sep
-97
Nov
-97
Dic
-97
Feb-
98
Abr
-98
May
-98
Jul-
98
Ago
-98
Oct
-98
Dic
-98
Ene-
99
Mar
-99
Abr
-99
Jun-9
9
Jul-
99
Sep
-99
Nov
-99
Dic
-99
Feb-
00
IPSA 1997
1.500
2.100
2.700
3.300
3.900
4.500
IPSA 2007
IPSA 1997-2000
IPSA 2007-2009
25
Chile 2010: Crecimiento cercano al 5%
…Correlación entre PIB y Utilidades de un 91%
PIB y Utilidades empresas IPSA
9,000,000
11,000,000
13,000,000
15,000,000
17,000,000
19,000,000
21,000,000
23,000,000
25,000,000
PIB
MM
$
0
1,000,000
2,000,000
3,000,000
4,000,000
5,000,000
6,000,000
Uti
lid
ad
es M
M$
PIB
Utilidades IPSA
26
Retail: La Polar
Caída en inflación restituye ingresos disponible de las personas
Ventas Minoristas se expandieron en agosto 9,2%
Salarios, cambio YoY % Ventas Minoristas CNC, cambio YoY %
2010E P/E EV/EBITDAHering 10,6 7,4Dufry 12,8 6,7Guararapes 17,3 8,2Lojas Americanas 38,6 12,7Lojas Renner 26,2 14,2Pão de Açucar 21,3 8,3Brazil 26,9 11,3Cencosud 20,8 10,4Falabella 24,5 16,9La Polar 11,7 9,7Ripley 54,8 17,8Chile 28,0 13,7Almacenes Éxito 27,7 10,1Colombia 27,7 10,1Alsea 23,4 5,4Liverpool 21,6 12,6Soriana 16,2 8,2Walmex 20,3 12,0Mexico 18,2 18,2
27
Industrial (transporte): Lan
Informe de Tráfico Agosto:Tráfico doméstico en Argentina, Chile, Perú y Ecuador continúamostrando fuerte crecimientotráfico internacional de pasajeros, VOLVIÓ A CRECER 9,8% YoY, El negocio de carga TOCÓ PISO….
Factor de Ocupación Pasajeros Factor de Ocupación Carga
28
Commodities: CMPC
Apreciación de monedas de países productores y bajos inventariossigue bajo promedio histórico. Esto daría soporte a precios
29
Fondo BRIC: RENTABILIDAD 2009 de 72%
Composición Fondo (aprox.)14%13%
33%
6%
34% BrasilRusiaIndiaChinaCaja
0
0,5
1
1,5
2
2,5
Jul-0
6Se
p-06
Nov
-06
Ene-
07M
ar-0
7M
ay-0
7Ju
l-07
Sep-
07N
ov-0
7En
e-08
Mar
-08
May
-08
Jul-0
8Se
p-08
Nov
-08
Ene-
09M
ar-0
9M
ay-0
9Ju
l-09
Sep-
09
Sectores LVEnergía 19%Financiero 18%Materiales 15%Telecom 9%Consumo Discrecional 7%Industrial 6%Tecnología 6%Caja 6%Consumo Básico 4%Otros 4%Servicios Básicos 4%Salud 1%Total 100%
30
27%
28%
40%ChinaTaiwanHong KongCaja
Fondo MANDARIN: rentabilidad 2009 de 52%
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1,2
1,4
1,6
1,8Ju
l-07
Sep-
07
Nov
-07
Ene-
08
Mar
-08
May
-08
Jul-0
8
Sep-
08
Nov
-08
Ene-
09
Mar
-09
May
-09
Jul-0
9
Sep-
09
31Fuente: LarrainVial Administradora General de Fondos
Fondo Brasil Retorno Total
Composición Fondo Sectores Diez Posiciones más importantes
Empresa Participación
VALE 9.8%
PETROBRÁS 9.7%
ITAÚ 7.2%GERDAU 5.7%
BRADESCO 5.6%
BRADESPAR 4.5%
BANCO DO BRASIL 4.3%
CEMIG 2.5%
AMBEV 2.4%
OGX 2.3%
15%
13%10%
7%
6%
23%
3%
22%FinancieroMineríaPetróleo y GásAceroConsumoEnergíaOtrosCaja
32
Rendimiento del fondo LV EEUU en USD contra S&P 500
Fondo LarrainVial EEUU
70
80
90
100
110
120
130
140
Dic-08 Ene-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09
LVEEUU SPX
Composición Sectorial Fondo LVEEUU
16,7%
13,9%
13,6%
FinancialServices
Healthcare
Hardware
33
Portfolio Recomendado
Categoría Fondo Mutuo Conservadora Moderada CrecimientoRenta Fija 80% 60% 40%
UF Ahorro Estratégico 55% 45% 30%Pesos Ahorro Plazo 10% 5% 2%Internacional Alto Rendimiento 15% 10% 8%
Renta Variable 20% 40% 60%Chile Acciones Nacionales 6% 12% 16%
Brasil RT 2% 5% 9%BRIC 2% 5% 9%Latinoamericano 2% 4% 6%Mandarín 2% 4% 6%Inversión Mundial 3% 5% 7%EE.UU. 3% 5% 7%
Emergentes
Desarrollados
Cartera
34
www.larrainvial.com
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Noviembre de 2009
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