el panorama económico internacional y sus implicaciones para la argentina

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El Panorama Económico Internacionaly sus Implicaciones para la Argentina

Mario I. Blejer

TEMARIO

1. La Salida de la Crisis

2. Las Políticas de la Recuperación

3. Consecuencias y Escenarios

4. El Rol de los Países Emergentes

5. Las Implicaciones para la Argentina

La recesión tocó piso en el segundo trimestre.

En el tercer trimestre casi todos los países han crecido.

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EE.UU: Crecimiento del PIB(% trimestral anualizado)

-0,7

1,5

-2,6

-5,4-6,4

-0,7

2,9

-8

-6

-4

-2

0

2

4

2008 I 2008 II 2008 III 2008 IV 2009 I 2009 II 2009 III

% a

nual

izad

o

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IFO Clima Económico Mundial(Indice 1995 = 100)

0

20

40

60

80

100

120

140

I 07 II 07 III 07 IV07

I 08 II 08 III 08 IV08

I 09 II 09 III 09 IV09

Clima Económico Situación Expectativas

Ventas Minoristas(Promedio Mundial - % cambio trimestral anualizado)

Fuente: JP Morgan

El Colapso y la Recuperación de las Exportaciones

Fuente: IIF VOLUMEN - % de cambio trimestral, anualizado

TotalEconomías AvanzadasEconomías Emergentes

La “sopa de letras”

V U

W L

?

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Raíz Cuadrada

Crecimiento MundialProyecciones

Proyecciones del Fondo: -1.1% 3.1% Proyecciones Barclays: -1.1% 4.2%

2009 2010

TEMARIO

1. La Salida de la Crisis

2. Las Políticas de la Recuperación

3. Consecuencias y Escenarios

4. El Rol de los Países Emergentes

5. Las Implicaciones para la Argentina

La salida rápida de la crisis es consecuencia de la implementación de políticas macro-económicas y financieras extremadamente activas.

Déficit

2009

Deuda Pública

2009

Estados

Unidos

12.3 88.8

Japón 9 217.4

Alemania 2.3 79.8

Reino Unido

10 68.6

G-20 8.6 100.6

Coeficientes Fiscales (Como % del PIB)

EEUU: Crecimiento Económico vs. Crecimiento Monetario

Crecimiento Monetario--% anual

Crecimiento (%) del PIB

Reservas Bancarias Excedentes

Fuente: IIF

U$S mm.

“Exit Policies”: El Dilema

• Un ajuste fiscal y monetario anticipado puede abortar la recuperación.

• Un ajuste fiscal y monetario tardío puede resultar en presiones inflacionarias serias.

TEMARIO

1. La Salida de la Crisis

2. Las Políticas de la Recuperación

3. Consecuencias y Escenarios

4. El Rol de los Países Emergentes

5. Las Implicaciones para la Argentina

Los Desequilibrios Macroeconómicos causados por las necesarias políticas anticíclicas han resultado en:

Exceso de Liquidez en Busca de Rendimientos

Rápida Recuperación de los Mercados Financieros

Incremento en la Demanda de Activos Reales (incluyendo Commodities, Oro)

Una Nueva Burbuja?

Mercado de Valores: Índice Global(MSCI – Índice, fin del 2008 = 100)

Fuente: IIF

Oro y Acciones

ORO

AccionesFTSE World

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12,9

26,7

14,38,7

4,7

13,4

2,7 2,7

9,34,2

-23,3

10,9

-25,0

-20,0-15,0

-10,0

-5,00,0

5,0

10,015,0

20,0

25,030,0

200920082007200620052004200320022001200019991998

HFRX Global Hedge Fund Index rendimientos netos anualizados (%)

Es esto una nueva burbujaespeculativa?

Difícil saberlo, pero hay gran nerviosismonerviosismo en el mercado y

muchos esperan una corrección limitada

El Caso Dubai

• Dubai es parte de la Unión de Emiratos Árabes (UAE) con capital en Abu Dhabi.

• Dubai carece de petróleo y se basa en la construcción, finanzas, turismo y comercio.

• La Deuda Soberana de Dubai es de U$S 80bn. Una compañía estatal, DW, tiene una deuda de U$S 59bn. Solicitó una moratoria de 6 meses sobre unos U$S 26bn.

• Abu Dhabi tiene reservas por U$S 150bn. y un fondo soberano con U$S 650bn.

TEMARIO

1. La Salida de la Crisis

2. Las Políticas de la Recuperación

3. Consecuencias y Escenarios

4. El Rol de los Países Emergentes

5. Las Implicaciones para la Argentina

Mercados de Valores Comparados(MSCI indices, U$D, en 2008 = 100)

Source: IIF

EMERGENTES

INDUSTRIALES

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671348649

1252

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

2007 2008 2009(p) 2010(p)

Flujos capitales privados hacia países emergentes (in U$S bn)

500 (e)

800 (e)

Emergentes: Riesgo País(puntos básicos sobre Treasuries)

Source: Econviews

Deuda Pública (Bruto)

Source: IIF

Economías Emergentes

Economías Avamzadas

Tasa de Crecimiento Mundial del PIB

Fuente: IMF-WEO

Industriales

Emergentes

CHINA: Tasa de Crecimiento %

IIF

BRASIL

• Crecimiento del PIB 7.8% en II-09

• Desempleo a niveles pre-crisis

• Crecimiento previsto para 2010: 5%

Brasil: Crecimiento del PIB Índice: I-08 = 100

Fuente: IIF

Asia como % del PIB Mundial

Exportaciones Argentinas al Asia(en U$S)

Metales

Energía

Agricultura

Ex-Commodities

TEMARIO1. La Salida de la Crisis

2. Las Políticas de la Recuperación

3. Consecuencias y Escenarios

4. El Rol de los Países Emergentes

5. El Largo Plazo (“The New Normal”)

6. Las Implicaciones para la Argentina

La Argentina ha sufrido una recesión relativamente corta con perspectivas de crecimiento crecientes

Tasa de Crecimiento del PIB (%)

2008 5.8

2009 I -5.3

2009 II 0.0

2009 III 1.0

2009 IV 1.7

2009 -2.6

2010 3.5

Cuáles son los Problemas?

• A nivel Macroeconómico: Debilidad del Pilar Fiscal por aumento desmesurado de los gastos públicos.

• A nivel Estructural: Falta de Competitividad. Deficiencia en el nivel y la composición de la Inversión.

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marioblejer@blejer.comFuente: Federico Muñoz & Asociados

Fuente: Federico Muñoz & Asociados

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Ranking de Competitividad MundialElaborado por IDT para 57 países

mayo 2009

39,1

40,4

43,1

53,9

56,9

51,5

59,3

70,9

78,2

73,4

76,6

77,0

88,7

88,9

90,5

98,1

95,7

100

VENEZUELA 57

UCRANIA 56

ARGENTINA 55

MEXICO 46

BRASIL 40

COLOMBIA 51

PERU 37

CHILE 25

JAPON 17

ISRAEL 24

CHINA 20

IRLANDA 19

CANADA 8

AUSTRALIA 7

SUIZA 4

HONG KONG 2

SINGAPORE 3

USA 1

Importaciones de Bienes de Capital(en millones de U$S)

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

Fuente: Indec

-45.5%

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Inversión Extranjera Directa en América Latina (en millones de USD) Fuente: CEPAL

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

2008 119366 45058 21950 16787 10564 7979 4079

TOTAL Brasil México Chile Colombia Argentina Perú

37% del total

6%

Fuente: Federico Muñoz & Asociados

Crédito al Sector Privado

Fuente: Econviews

% del PIB (eje izq.)

% de crecimiento anual

La Necesidad de Promover la Inversión para reganar Competitividad

• Buen momento internacional para reinsertarse en el mercado financiero global y puede esperarse una buena aceptación

• Es necesario profundizar el mercado financiero local. La inexistencia de crédito a largo plazo es un gran freno a la inversión.

• No faltan oportunidades rentables. Se necesita recomponer la confianza y la previsibilidad.

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Muchas gracias