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CAÍDA DE LA DEMANDA POR

DESAPALANCAMIENTO SECTOR PRIVADO

AUMENTO DEMANDA POR ESTÍMULOS SECTOR

PÚBLICO

ESTAMOS AQUÍ

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SE DEJA QUEBRAR LEHMAN

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En 2007 se inicia una crisis de desapalancamiento de Balances

2 Modos de solucionar una crisis de deuda:

- Vía quiebras y quitas de las deudas.- Vía inflación.

Después de dos años la situación es EXACTAMENTE la MISMA.

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Simplemente el endeudamiento público a substituido al privado.

Aún pendientes de arreglar el origen del problema

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EVOLUCIÓN BASE MONETARIA USA : Explica ausencia inflación y revalorización activos

Base Monetaria USA Oferta Monetaria Crédito Bancario

Caída15%

IDEA INVERSIÓN DESDE UNA PERSPECTIVA VALUE

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JOS A BANK CLOTHIERS (I)

-Cadena tiendas ropa hombre en EEUU con 472 tiendas.

-Entre 30-50 aperturas al año.

- Ventas Like for Like positivas +6,7% en 2009

- Mejora de resultados en los últimos 33 de 34 trimestres (8 años consecutivos)

Capitalización Bursátil

1.150 M$

A62,2$ . Stock

218 M$

Caja

191 M$

-Balance Claro.-Sin deuda financiera-36% valor compañía cubierto por activos líquidos.

JOS A BANK CLOTHIERS (II)

464546

604695

770

75 89 101 116 140

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

2005 2006 2007 2008 2009

ingresos

Ebitda

JOS A BANK CLOTHIERS (III)

-Track Record crecimiento ingresos/resultados a prueba recesión.-En los últimos 5 años ha doblado Ebitda con crecimiento constante.

JOS A BANK CLOTHIERS (IV)

-Evolución ratio EV/Ebitda (media entre 3,73x y 8,13x)- Ratio EV/Ebitda Actual 6,80x (Mayo 2010)

11,62

8,625,71 6,52

5,714,76

2,33 2,13

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

2006 2007 2008 2009

Max

Min

JOS A BANK CLOTHIERS (IV)

Perspectivas a 62 $ la Acción:

2009 2012e

VENTAS 770 1.025 MUSD

EBITDA 140 232 MUSD

CAJA 192 490 MUSD

Ventas +10% anual vs 13%

= Margen Bruto 61,3%

Gtos Expl. +6% anual.

Ebitda convierte 50% Caja

ACTUAL 2010 2011 2012

Pº OBJETIVO 64,4 77,1 94,0 113,2TIR 38% 28% 25%

Nº VECES 1,24 1,51 1,81