alt_hr090129 análisis & discusión de la gerencia

5/26/2018 ALT_HR090129 Anlisis & Discusin de La Gerencia

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TRA.0032-09/N

ALTURAS MINERALS CORP.Anlisis e informe de Gerencia

Para el ejercicio que termina el 30 de setiembre de 2008

A continuacin se presenta el anlisis e informe de gerencia (AeIG) de la situacinfinanciera y de los resultados de las operaciones de Alturas Minerals Corp., (la

Compaao Alturas) para el ejercicio que termina el 30 de setiembre de 2008, ascomo su situacin financiera a 30 de setiembre de 2008. Este estudio deber leersejunto con los estados financieros consolidados auditados de la Compaa del ejercicio2008, incluyendo las notas que lo acompaan.

Los estados financieros de la Compaa se han preparado de conformidad con losprincipios de contabilidad generalmente aceptados (PCGA) de Canad. Todas lascifras han sido expresadas en dlares estadounidenses (USD), a menos que seindique lo contrario.

La informacin adicional referente a la Compaa y los subsiguientes comunicados deprensa se han presentado por va electrnica a travs del Sistema para el Anlisis yRecuperacin de Documentacin Electrnica (System for Electronic DocumentAnalysis and Retrieval - SEDAR) y se encuentra disponible en lnea enwww.sedar.com o en el sitio web de la Compaa en www.alturasminerals.com.

Las acciones de la Compaa se cotizan en la Bolsa de Valores de Toronto (TorontoStock Exchange Venture Exchange) (TSX-V) bajo el smbolo de cotizacin ALT yen la Bolsa de Valores de Lima (BVL) bajo el smbolo ALT.

La fecha de este anlisis e informe de gerencia es del 29 de diciembre de 2008.

Nota preventiva en relacin con la informacin y los estados de proyecciones a

futuroEste AeIG puede contener estados de proyecciones a futuro que se basan en lasexpectativas, los estimados y proyecciones de la Compaa referentes a sus negociosy al entorno econmico en el que opera. Estos estados se refieren slo a la fecha en laque se elaboran, no garantizan el rendimiento futuro y conllevan riesgos eincertidumbres que son difciles de controlar o predecir. Ms adelante se ofrecenejemplos de algunos de los riesgos especficos vinculados a las operaciones de laCompaa bajo el ttulo Factores de Riesgo. Las consecuencias y resultados realespueden diferir materialmente de los expresadoas en estos estados de proyecciones afuturo y los lectores no deben usarlos como una referencia fehaciente.
http://www.alturasminerals.com/http://www.alturasminerals.com/


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La informacin contenida en este anlisis e informe de gerencia puede constituirinformacin de proyecciones a futuro dentro del significado de la legislacin en materia

de ttulos valores. En algunos casos, la informacin de proyecciones a futuro puedeidentificarse por el uso de trminos tales como podr, deber, se espera, seconsidera, planea, programado, pretende, se estima, se proyecta, sepredice, potencial, contina, anticipa, u otra expresin similar concerniente aasuntos que no son hechos histricos. La informacin de proyecciones a futuroguardar relacin con puntos de vista futuros de la gerencia y hechos o resultadosanticipados y puede incluir estados o informacin referente a planes o prospectosfuturos de la Compaa. Los estados de proyecciones a futuro se basannecesariamente en un nmero de estimados y suposiciones que, si bien la Gerencialos considera razonables, estn intrnsicamente sujetos a incertidumbres ycontingencias de negocios, econmicas y competitivas importantes. A pesar que laCompaa considera que sus expectativas reflejadas en estos estados de

proyecciones a futuro son razonables, estos estados conllevan riesgos eincertidumbres y no se puede otorgar ninguna seguridad de que los resultados realesarmonicen con estos estados de proyecciones a futuro.

Para mayor informacin sobre los riesgos e incertidumbres que podran contribuir auna diferencia en los resultados, por favor revise los riesgos que se enumeran bajo elttulo Factores de Riesgo de este AeIG. A pesar de que la Compaa ha intentadoidentificar factores importantes que podran dar lugar a acciones, hechos o resultadosreales materialmente diferentes a los descritos en los estados de proyecciones afuturo, pueden existir otros factores que den lugar a acciones, hechos o resultados noanticipados, estimados o pretendidos. Los estados de proyecciones a futuro noconstituyen una garanta de rendimiento futuro y no existe la seguridad que losestados de proyecciones a futuro demostrarn ser exactos, dado que los resultadosreales y hechos futuros podran diferir materialmente de los anticipados en dichosestados. Por lo tanto, los lectores no deben depositar una confianza indebida en losestados de proyecciones a futuro. Estos estados de proyecciones a futuro se elaborana la fecha del presente y la Compaa no asume ninguna responsabilidad con respectoa su actualizacin o revisin para reflejar hechos o circunstancias nuevas, salvo segnlo exija la ley.

Persona Calificada

La Compaa confa en el Dr. Paul Pearson, F. AUSIMM, Vicepresidente de

Exploraciones de la Compaa, como la Persona Calificada segn la definicincontenida en el Instrumento Nacional 43-101. El Dr. Pearson ha ledo y aprobado lainformacin tcnica y cientfica contenida en este AeIG. La informacin sobremineralizacin en propiedades adyacentes no ha sido verificada por el Dr. Pearson yno es necesariamente indicativo de los resultados anticipados de la Compaa. En loscasos que esta informacin se proporcione, la cantidad y calidad potencial de lamineralizacin ser de naturaleza conceptual ya que la Compaa no ha realizadosuficientes operaciones de exploracin para definir recursos y no es seguro queoperaciones de exploracin adicionales den como resultado que el objetivo se perfilecomo recurso mineral.


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RENDIMIENTO GENERAL

Actividad principal e historia corporativa

Alturas es una empresa canadiense y matriz indirecta de la Compaa peruana AlturasMinerals S.A. (Alturas Per). Alturas Per ha estado explorando activamentediversos proyectos de minerales en el Per desde enero de 2004. El activo principal deAlturas lo constituyen los cuatro proyectos de exploracin de minerales que sedescriben a continuacin. Adems, Alturas Per tiene participaciones en otros diezproyectos de exploracin en el Per. La estrategia de exploracin de Alturas se centraen el descubrimiento de grandes yacimientos epitermales mineralizados de oro yyacimientos de tipo prfido o skarn cuprfero-aurfero.

El 10 de abril de 2006 Iron Lake Minerals Inc. (ILM), 6516521 Canada Inc. (una

subsidiaria de propiedad absoluta de ILM) y la ex Alturas Minerals Corp. formalizaronuna fusin tripartita constituyendo Alturas Holdings Ltd.

Inmediatamente despus de formalizar la fusin, ILM modific su denominacin porAlturas Minerals Corp. y dio inicio a sus actividades en bolsa en la TSX VentureExchange el 10 de abril de 2006 bajo el smbolo ALT.

Colocacin Privada

Durante mayo de 2007, Alturas recaud ingresos brutos por C$10 millones medianteuna colocacin privada de 20,000,000 unidades a un precio de C$0.50 por unidad.Cada unidad estaba conformada por una accin comn de la Compaa y la mitad deun certificado de derechos de compra de acciones (warrant) de una accin comn,otorgando al tenedor de cada warrant completo el derecho de comprar una accincomn adicional a un precio de C$0,65 por un perodo de 18 meses, a partir del 29 demayo de 2007. No se realizaron colocaciones privadas durante el ejercicio 2008.

Desarrollos Corporativos

La Compaa est tomando estrictas medidas en respuesta a su incapacidad pararecabar fondos durante la crisis financiera internacional y de precios de loscommodities. La Gerencia se ha comprometido totalmente a asegurar que laCompaa sobreviva al actual desconcierto en el mercado y est implementando una

estrategia para afianzar este objetivo. La Compaa ha reducido recientemente losgastos al mnimo mediante recortes de personal y de los costos en Canad y Per, yha desactivado temporalmente las actividades de exploracin de sus proyectos. Sinembargo, la demanda de Inversiones (acuerdo de opcin de compra del proyectoHuilacollo), considerada en el marco de las condiciones de mercado actuales,aumenta substancialmente la preocupacin con respecto a la capacidad de laCompaa para recaudar capital adicional y continuar como una empresa enfuncionamiento.

La realizacin del valor para los accionistas seguir siendo nuestro objetivo clave, y lapromocin continua de los proyectos de la Compaa ser fundamental para este


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objetivo. A pesar de que la situacin actual de tesorera es insuficiente para cubrirprogramas de perforacin adicionales, la Compaa est tratando activamente de

lograr este fin a travs de asociaciones estratgicas para algunos proyectos en elPer. La Compaa est llevando a cabo una poltica agresiva, a fin de conseguirdichos acuerdos para varios de sus proyectos principales, incluyendo el proyecto deoro-plata-zinc-REE Huajoto, el proyecto Cuprfero-Aurfero Utupara-Chapi Chapi, elproyecto cuprfero-aurfero Sombrero, el proyecto oro-plata de alta sulfuracinCcaccapaqui, los proyectos aurferos Baos del Indio y Huilacollo, el proyecto oro-plata-zinc-cobre Callejones, el proyecto cuprfero-aurfero Pampa Colorada, y otrosprospectos menos avanzados.

La Compaa no pudo recabar fondos adicionales durante el 2008 y tiene obligacionesa 30 de setiembre de 2008 de aproximadamente US$1.3 millones. Dichascircunstancias siembran dudas acerca de la capacidad de la Compaa para cumplir

con sus obligaciones en la fecha de su vencimiento y, por lo tanto, de la idoneidad deemplear principios contables aplicables a una empresa en funcionamiento. Lacapacidad de la Compaa para continuar como una empresa en funcionamientodepende de su habilidad para financiar su capital de trabajo y los requerimientos deexploracin y, con el tiempo, generar flujos de efectivo positivos, fruto de operacioneso de venta de propiedades.

Ms adelante se sealan las novedades corporativas ms importantes acontecidasdurante el ejercicio 2008.

Cambio de NivelLa Compaa recibi la aprobacin de la Bolsa de Valores de Toronto (TSX-V) parapasar del Nivel 2 al Nivel 1, la cual se hizo efectiva a partir de la apertura de lasoperaciones burstiles el jueves 17 de enero de 2008.

Servicio de Relaciones con InversionistasLa Compaa ha contratado los servicios de Barry Kaplan Associates (BKA) de FairHaven, Nueva Jersey con el fin de ampliar y mejorar las relaciones financieras en elmercado de los Estados Unidos. BKA est de acuerdo en apoyar a Alturas preparandodocumentacin informativa sobre la Compaa y coordinando presentaciones para losmedios de comunicacin e inversionistas, adems de reuniones mensuales para crearconciencia sobre el papel de Alturas en el mercado financiero.

La Compaa suscribi un contrato en virtud del cual Global Vista S.A. brindaraservicios de relaciones con inversionistas a la Compaa. El contrato entr en vigenciael 1 de setiembre de 2008 con una duracin inicial de cuatro (4) meses, aprobado porla Bolsa de Valores de Toronto. El contrato fue resuelto el 10 de octubre de 2008.

Acuerdo con Minera IRL LimitedEn febrero de 2008, la Compaa suscribi una carta convenio con Minera IRL Limited,(IRL), compaa peruana que cotiza en la Bolsa de Valores de Londres, para supropiedad cuprfera-aurfera Chapi-Chapi. La propiedad Chapi-Chapi colinda con elproyecto cuprfero-aurfero Utupara de Alturas, y de hecho duplica la situacin de


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terreno prospectivo que es objeto de exploracin en la faja tipo skarn de cobre-oro enApurmac al sudeste del Per.

De conformidad con los trminos de la carta convenio, IRL y Alturas establecieron unnegocio conjunto (joint venture) con una aportacin del 20% por parte de IRL y del80% por parte de Alturas. A fin de mantener su participacin, Alturas debe completar laperforacin de un total de 20,000 metros en las propiedades combinadas de Chapi-Chapi y Utupara y llevar a cabo un estudio de alcance, corriendo con los gastos, demanera que IRL no participa directamente en esta fase. Una vez que Alturas cumplacon sus obligaciones, ambas partes debern efectuar aportaciones segn elporcentaje de su participacin, sujeto a la dilucin habitual. Asimismo, si IRL diluye suparticipacin a 5% o menos, la podr convertir a 2% NSR. Alturas ser la operadoradel programa de exploracin y segn los trminos del negocio conjunto. El trabajo enla propiedad Chapi-Chapi ser parte del programa de exploracin continuo de Alturas

en esta faja de cobre-oro altamente prospectiva y compartir las sinergiasoperacionales con el proyecto Utupara de Alturas, en el que se complet un programade perforacin de 5,000 metros durante el 2008.

Opciones Otorgadas Durante este EjercicioDurante el mes de marzo de 2008, Alturas otorg opciones a los administradores yempleados de la Compaa para adquirir 445,000 acciones comunes de la Compaa.Las opciones tienen un plazo de cinco (5) aos, pueden ejercerse a US$0.22 poraccin comn, y consolidarse despus de tres (3) aos; 1/3 inmediatamente, 1/3 luegode un ao de la fecha anterior, y el 1/3 restante luego de un ao de la ltima fechasealada.

Cotizacin en la Bolsa de Valores de LimaLas acciones comunes de la Compaa se cotizaron en la Bolsa de Valores de Lima("BVL") dndose inicio a su negociacin el 25 de junio de 2008. La cotizacin deAlturas en la BVL es patrocinada por Credibolsa, la corredora de valores msimportante del Per y divisin de negociaciones en bolsa del Banco de Crdito, elbanco ms grande del Per.

Controversia Contractual con Inversiones Sol y C S.A.C.Una controversia contractual surgi entre la Compaa e Inversiones Sol y C S.A.C.(Inversiones) con respeto al proyecto aurfero epitermal de alta sulfuracin Huilacollode 2,000 hectreas de la Compaa (el Proyecto Huilacollo) al sur del Per. ElProyecto Huilacollo est sujeto a una opcin concedida por Inversiones a Alturas en

virtud del acuerdo de opcin de fecha 25 de agosto de 2004, y sus respectivasmodificatorias. El acuerdo tiene un plazo de cinco (5) aos.

En virtud del Acuerdo, se adeudaba un monto de US$1.2 millones que deba serpagado a Inversiones el 25 de agosto de 2008. Antes de esa fecha, la Compaainform a Inversiones sobre su solicitud de ampliacin de dicha fecha. Inversiones haaprobado solicitudes anteriores para ampliaciones similares. Las negociacionescontinuaron y durante la tercera semana de agosto la Compaa envi una propuestafinal de un pago de US$200,000 por ampliar la fecha. Dicha propuesta fueverbalmente aceptaba; sin embargo, en una comunicacin posterior, Inversionesaadi una condicin adicional: que, no obstante la ampliacin, los US$1.2 millones


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haban devengado y deberan ser abonados en lugar de constituir un asunto sujeto alcriterio de la Compaa.

La Compaa rechaz la posicin de Inversiones e indic que la ampliacin aceptadainclua la capacidad de la Compaa para retirarse del Proyecto y no realizar el pagode US$1.2 millones. Las negociaciones continan entre las partes, pero Inversiones haindicado ahora que pretende iniciar procesos de arbitraje. La Compaa no acepta lademanda de Inversiones en base a la ampliacin acordada y ha contratado losservicios de un abogado para que la Compaa pueda hacer frente a cualquierdemanda de manera rotunda.

A la fecha, ninguna de las partes ha iniciado proceso alguno, por lo tanto, resultaprematuro establecer fechas o posibles resultados para cualquiera de dichosprocesos. La demanda de Inversiones, considerada en el marco de las condiciones

actuales del mercado, aumenta de manera considerable la preocupacin con respectoa la capacidad de la Compaa para recaudar capital adicional y continuar como unaempresa en funcionamiento. La Compaa ha realizado una revisin integral de lospresupuestos y gastos a la luz de estos acontecimientos

Dimisin del AdministradorEl seor David Poynton dimiti como Administrador y Subsecretario de la Compaa,con vigencia a partir del 5 de noviembre de 2008.

Proyectos y Novedades

Actualmente Alturas se encuentra centrada en tres provectos de exploracin deminerales en la zona central y sur del Per: el proyecto de oro-plata-zinc-REE Huajoto,el proyecto cuprfero-aurfero Utupara-Chapi Chapi, y el proyecto cuprfero-aurferoSombrero.

Proyecto Oro-Plata-Zinc-REE Huajoto, PerLa propiedad Huajoto est ubicada en el Departamento de Huancavelica en la zonacentral del Per y es objeto de un negocio conjunto entre Alturas y Teck Cominco PeruS.R.L. El rea del negocio conjunto comprende seis concesiones contiguas con unasuperficie total de 3,700 hectreas. Cada una de las partes ha contribuido al negocioconjunto con denuncios y Alturas cuenta con la opcin de adquirir una participacininicial del 65% mediante la inversin de US$1.5 millones en las propiedades, durante

un perodo de tres (3) aos a partir de la fecha de firma, el 24 de agosto de 2007. Elfinanciamiento adicional de US$1.5 millones se aportar proporcionalmente segn laparticipacin de cada parte durante un perodo adicional mximo de tres (3) aos. Si elnegocio conjunto contina en vigencia por un perodo adicional, Teck Cominco puedeoptar por una ganancia adicional del 30% del proyecto elaborando un estudio defactibilidad.

El negocio conjunto cubre un rea aproximada de 7 kilmetros en direccin norte-sur y4.5 kilmetros en direccin este-oeste. Existen indicios de dos estilos diferentes demineralizacin en la propiedad Huajoto: epitermal de alta sulfuracin y tipo skarn y dereemplazo de zinc. La anomala aurfera en los suelos y rocas es extensa y est


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ntimamente vinculada a los estilos epitermal y de skarn. Se ha realizado ya elseguimiento en los programas actuales de Alturas de las anomalas radiomtricas

reportadas por la geofsica area ejecutada por Teck Cominco y de las marcadasanomalas de elementos de tierras raras de la geoqumica de la roca de superficie yperforaciones previas. La mineralizacin de tierras raras de zinc diseminada estconcentrada en horizontes tufgenos cortados por un intrusivo flsico granatfero.

En agosto de 2007 se dio inicio a un programa de exploracin de superficie intrusiva.Alturas ha confirmado marcados indicios de mineralizacin polimetlica de superficiede muestras geoqumicas de zanjas continuas. Los mejores resultados de una zanjaincluyen una seccin continua de 40 metros con un contenido de zinc analizado del2% y cobre analizado del 0.14%, incluyendo una seccin de 4.30 metros con uncontenido de zinc analizado de 5.26%, y cobre analizado de 0.27% en el prospectoCaty-Pablo. Asimismo, elementos de tierras raras son considerablemente anmalos en

las tres zanjas analizadas respecto de estos elementos. Las zanjas se encuentran almargen de un dimetro de 2.5 kilmetros, gravedad combinada y anomalaradiomtrica definida por recientes levantamientos geofsicos de tierra realizados porla Compaa. Adems, en el objetivo La Virgen, inmediatamente al sur, un trabajoreciente ha definido suelos con anomalas de oro de +20ppb con una extensin deaproximadamente 3.0 x 2.0 kilmetros, coincidente con una alteracin epitermal dealta sulfuracin de rocas volcnicas.

Durante el tercer trimestre de 2008 se realiz una campaa de perforacin de primerafase de estos objetivos que comprenden 2,500 metros. Los mejores resultados a lafecha fueron de la perforacin JOT-08-01, que cort una seccin superior de 48.5metros con un contenido analizado de zinc del 2.24% y cobre analizado del 0.13% de

11.5 a 60.0 metros, y una seccin inferior de 17.0 metros con un contenido analizadode zinc del 3.26% y de cobre analizado del 0.18% de 101.0 a 118.0 metros. Dentro deestas dos secciones se encontraron intervalos de ley mayores de 5.80 metros con uncontenido analizado de zinc de 3.48% y de cobre analizado de 0.18%, y de 4.40metros con un contenido analizado de zinc de 7.28% y un contenido de cobreanalizado de 0.37%. El paquete completo mineralizado polimetlico de 106.5 metrosde espesor cortado entre 11.5 y 118.0 metros dio un promedio de 1.64% de zinc y0.09% de cobre.

Las perforaciones han finalizado en Huajoto y el informe de los resultados completosse dar a conocer en un futuro cercano. Cabe mencionar que la mayora de losobjetivos aurferos de La Virgen siguen sin ser analizados, ya que la mayora de lasperforaciones del programa recientemente completado se realizaron en el prospectoCaty-Pablo. La Compaa se encuentra actualmente realizando una revisin completade este programa y entre sus planes se encuentra la exploracin para futurasperforaciones de objetivos no analizados durante este programa.

Proyecto Cuprfero-Aurfero Utupara / Chapi Chapi, PerLa propiedad Utupara de 5,276 hectreas pertenece en un 100% a Alturas y estubicada dentro de la faja emergente cobre-oro del sur del Per que alberga depsitosimportantes tales como Tintaya y Las Bambas (Xstrata), Los Chancas (SouthernCopper Corporation) y numerosos proyectos de exploracin.


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Alturas ha reconocido tres estilos diferentes de mineralizacin cobre-oro en lapropiedad Utupara en un rea de ms de 4 x 4 kilmetros. La primera fase de un

programa de perforacin de veintin testigos de sondeo de un total de 5,016 metros secomplet en Utupara.

En los objetivos Cachorro Norte y Sur, la Compaa finaliz la perforacin de dieztestigos de sondeo ampliamente espaciados que cortaban una mineralizacin de bajaley diseminada a lo largo de anchos intervalos con una extensin de hasta 410 metros,con intervalos de varias decenas de metros de cobre y oro de ley ms alta (cobre dems de 0.25 % y oro de 0.10 gramos/tonelada) dentro de la brecha intrusiva delCorredor de Cachorro.

En el Cerro Aasino, Alturas tambin identific una amplia zona de contacto demineralizacin tipo skarn expuesto a lo largo de 2 x 1 kilmetros, mostrando tres zonas

discretas de cobre y oro fuertes sobre una superficie con las correspondientesanomalas geofsicas a profundidad. Adems, en el prospecto Cerro Utupara seidentific una zona aurfera histrica con vetas de oro de alta ley en el contacto entrelas rocas intrusivas y cuarcitas. Se realizaron perforaciones de prueba en ambas reaspero no se han reportado intercepciones econmicas importantes.

En febrero de 2008, la Compaa anunci que haba suscrito una carta convenio conMinera IRL Limited, (IRL), una compaa peruana que cotiza en la Bolsa de Valoresde Londres, respecto de su propiedad cuprfera-aurfera Chapi-Chapi. La propiedadChapi-Chapi colinda con el proyecto cuprfero-aurfero Utupara de Alturas, y de hechoduplica la situacin de terreno prospectivo que es objeto de exploracin en la faja tiposkarn de cobre-oro en Apurimac al sudeste del Per. El proyecto Chapi-Chapi de

5,358 hectreas es un amplio sistema exoskarn y endoskarn cobre-oro--molibdenoalbergado por calizas del Jursico-Cretceo, cortado por una intrusin de roca gneadiortica a monzonita.

De conformidad con los trminos de la carta convenio, IRL y Alturas crearon unnegocio conjunto con una aportacin del 20% por parte de IRL y del 80% por parte deAlturas. A fin de mantener su participacin, Alturas debe completar la perforacin deun total de 20,000 metros en las propiedades combinadas de Chapi-Chapi y Utupara yllevar a cabo un estudio de alcance, corriendo con los gastos, de manera que IRL noparticipa directamente en esta fase. Una vez que Alturas cumpla con sus obligaciones,ambas partes debern efectuar aportaciones segn su porcentaje de su participacin,sujeto a la dilucin habitual. Asimismo, si IRL diluye su participacin a un porcentaje

de 5% o menos, podr convertir su participacin a 2% NSR. Alturas ser la operadoradel programa de exploracin, y segn los trminos del negocio conjunto.

Anteriores operaciones de minera de cobre y oro a pequea escala de cuerpos tiposkarn de magnetita oxidada a lo largo de un rea de 3 x 2 kilmetros indican lapresencia de material de alta ley cerca de la superficie. Entre 2004 y 2005, IRL llev acabo una exploracin de reconocimiento del skarn con un mapeo geolgico, muestreogeoqumico de la zanja, y magnticos en tierra. El levantamiento con magnticos entierra identific una serie de extensas anomalas magnticas este-oeste de hasta doskilmetros de longitud que van desde las zonas mineralizadas conocidas actualmente


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hasta reas de afloramiento pobre, resaltando el potencial para identificar extensionesocultas de zonas de skarn.

Adems, la amplia alteracin en las rocas gneas intrusivas indica el potencial paraidentificar la mineralizacin estilo prfido. Alturas inform en un comunicado de prensade fecha 4 de setiembre de 2008 que en las labores de exploracin en Chapi Chapi sehaban identificado tendencias mineralizadas de cobre y oro con rumbo Noreste deuna longitud mayor a 1,300 metros y hasta 250 metros de ancho (el Corredor ChapiChapi). Los mejores intervalos cobre-oro del muestreo geomecnico de dos zanjasseparadas incluyen secciones continuas de 18.0 metros con un contenido analizadode cobre de 12.7% y 0.13 gramos por tonelada de oro, y 18.0 metros con un contenidoanalizado de 1.58% de cobre y 2.84 gramos por tonelada de oro, en un rea deminado histrico de cobre-oro en skarns.

Un muestreo ms reciente ampli el rumbo proyectado del corredor mineralizadoChapi Chapi a 3.00 kilmetros de largo. Adems, en una zona colindante situada alsureste del Corredor Chapi Chapi, Alturas identific un nuevo y separado objetivoaurfero diseminado (Huarajo), manifestado como una anomala de oro en suelo mayorque 1.1 x 1.1. kilmetros de extensin. Esta anomala yace en su totalidad sobreareniscas fragmentadas y limonitizadas que son cortadas por rocas intrusivasmonzonitas y zonas de brechas. Se han definido suelos con anomala de oro de +50ppb (0.05 gramos por tonelada) y los valores llegan localmente hasta 2.63 gramos portonelada de oro. La anomala de oro coincide tambin ampliamente con fuertesanomalas en otros elementos tales como arsnico y antimonio. Los valores de cobrepor lo general se han reducido fuertemente; sin embargo los afloramientos aislados deminerales de carbonato de cobre han sido identificados en las areniscasfragmentadas. El muestreo geoqumico representativo de lecho de roca (21 muestras)en el rea de la anomala de suelo muestra valores de oro de 0.25 gramos portonelada en promedio, con un valor pico de 1.15 gramos por tonelada.

La Compaa se encuentra actualmente recopilando y analizando todos los datos deexploracin de superficie del programa de campo 2008 con el fin de definir objetivosde perforacin.

Proyecto Cuprfero-Aurfero Sombrero, Per En este proyecto localizadoen la zonasur-central del Per, Alturas ha asegurado

80% de los terrenos prospectivos que cubren un extenso sistema skarn,

alcanzando un rea total de proyecto de 3,800 hectreas. La Compaa ha iniciadonegociaciones con la firma local Aceros Arequipa para adquirir una propiedadsubyacente que comprende skarn de magnetita anmala de cobre y oro. Se realizun mapeo geolgico, muestreo geoqumico y un levantamiento magntico de altaresolucin, y ms recientemente se llevaron a cabo levantamientos de polarizacininducida durante el ejercicio 2008.

Tal como se seal en las notas de prensa del 13 de diciembre de 2007 y del 4 desetiembre de 2008, un programa de muestreo limitado de afloramientos (96 muestras)realizado en la propiedad Sombrero, identific valores altos de cobre-oro-molibdeno decuerpos skarn de magnetita oxidada. Varias de las muestras mostraron valores de


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ms de 1% de cobre y de ms de 1 gramo por tonelada de oro (valores mximos9.09% cobre, 5.88 gramos por tonelada de oro).

El levantamiento de polarizacin inducida realizado en el ltimo trimestre del 2008defini dos complejos de anomalas ubicados a aproximadamente 3.0 kilmetros unode otro, debajo de las mismas anomalas altas de cobre-oro y skarns oxidados: a) unaamplia estructura en forma de anillo, con un dimetro de aproximadamente 1.5kilmetros, formada por cadenas de anomalas individuales de cargabilidad de +25mV/V y de 200 a 400 metros de dimetro; y b) una estructura meridional ovalada, conun dimetro de aproximadamente 1.8 kilmetros, formada por varias anomalas decargabilidad de +25 mV/V y de 100 a 400 metros de dimetro.

Las anomalas individuales de cargabilidad se encuentran distribuidas ya sea cerca delos contactos mapeados entre la piedra caliza de la Formacin Ferrobamba y un

complejo multifase de diorita/granodiorita, o dentro del mismo complejo intrusivo. Lamayora de las anomalas de cargabilidad flanquean o traslapan las anomalasmagnticas definidas en el levantamiento magntico informado previamente. Loscomplejos combinados de anomalas magnticas/de cargabilidad se interpretan comozonas de sulfuros diseminados formados dentro de los skarn y endoskarn.

La Compaa se encuentra actualmente integrando los datos geofsicos del programade campo del 2008 con los resultados de exploracin de la superficie del programa del2007 con el fin de definir los objetivos de perforacin.

Otros ProyectosAdems de sus tres propiedades principales, Alturas posee derechos de exploracinsobre otros ocho proyectos que comprenden objetivos de oro y cobre-oro en otroslugares del Per.

Los resultados relevantes recientes incluyen:

En el proyecto oro-plata de alta sulfuracin Ccaccapaqui, localizadoen la zonasur-central del Per, se ha definido un sistema epitermal de 2.0 x 0.5 kilmetroscon concreciones de silceo y zonas estructuralmente controladas de oro y plata dealta ley, lo cual fue informado en la nota de prensa de fecha 18 de junio de 2008.Actualmente se est negociando un acuerdo de negocio conjunto con unacompaa internacional importante, de manera que el negocio conjunto lleve a

cabo las pruebas de perforacin durante el ejercicio 2009.

A principios del ejercicio 2008 se complet un programa de perforacin decirculacin inversa de 4,709 metros en el proyecto de oro de alta sulfuracin deBaos del Indio ubicado al sur del Per, que comprende 18 agujeros bastanteespaciados perforados a profundidades de 169 a 350 metros, dirigidos a mltiplescombinaciones de anomalas geoqumicas, geofsicas y estructurales en loscentros epitermales de Honguitos, Llaurimorco y San Benedicto. Si bien elprograma intersect con xito amplias zonas de alteracin silcea en la mayora delos agujeros perforados segn lo previsto por el modelo geolgico desarrollado porAlturas, los resultados no colmaron las expectativas. Se reportaron intervalos


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anmalos dispersos (hasta 0.16 gramos de oro por tonelada), elementos guaepitermales (arsnico, antimonio, bario, bismuto, mercurio, molibdeno, plata), y los

metales base dentro de intervalos slice-alterados en algunos de los agujerosperforados. La Compaa est completando una revisin tcnica del proyecto paradecidir los siguientes pasos que se adoptarn para el proyecto oro-plata Baos delIndio.

Alturas posee una opcin para adquirir 100% de las 2,000 hectreas del proyectoaurfero epitermal de alta sulfuracin Huilacollo. A fines de 2006, la Compaacomplet la primera fase del programa de perforacin diamantina sistemtica en lapropiedad y report resultados positivos. A la fecha tenemos una zona perforadaindicada como oro-plata de ms de 400 metros por 200 metros en plano, aprofundidades de hasta 100 metros desde la superficie. La mineralizacin en elCerro Andamarca todava esta abierta en diversas direcciones y se han

identificado muchos otros objetivos no probados dentro de la propiedad. Losresultados preliminares del ensayo de lixiviacin con cianuro en bolln rotatorio enlas muestras perforadas del proyecto Huilacollo realizado por Plenge Laboratoriesde Lima confirmaron un porcentaje de 78.1 a 88.8% de extraccin de oro y de 31.3a 48.2% de extraccin de plata en 96 horas usando una concentracin de 0.5 g/Lde cianuro.

Alturas anunci el 30 de octubre de 2008 que una discrepancia contractual habasurgido entre la Compaa e Inversiones Sol y C S.A.C. (Inversiones) conrespecto al proyecto Huilacollo. En la seccin anterior Desarrollos Corporativosse incluye una descripcin detallada de dicha controversia.

En el proyecto oro-plata-zinc-cobre Callejones, localizadoal norte del Per, sereconoci una faja con rumbo NE-SO de 8 kilmetros de longitud de rocasvolcnicas marinas flsicas alteradas con importantes anomalas de cobre, zinc,oro y plata en reas extensas. El rea fue previamente explorada y perforada apoca profundidad por terceros con la finalidad de extraer oro. Sin embargo, laevaluacin de Alturas sugiere un modelo de bsqueda de Sulfuro MasivoVolcanogentico (Volcanogenic Massive Sulphide - VMS). Es probable quecuerpos de sulfuro masivo se encuentren cubiertos por la secuencia de andesticasuperpuesta.

En el proyecto cuprfero-aurfero Pampa Colorada,localizado al norte del Per,

se ha identificado un rea oculta extensa de sistema cobre-oro prfido, confirmadopor la presencia de rocas intrusivas alteradas por potasio y extensa mineralizacinde magnetita masiva. Se report una anomala geoqumica de oro proveniente dela magnetita intrusiva y masiva alterada.

Los resultados de exploracin y perforacin detallados se encuentran disponibles en elsitio web de la Compaa en www.alturasminerals.com
http://www.alturasminerals.com/http://www.alturasminerals.com/


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INFORMACIN ANUAL SELECCIONADA

Ejercicio que Termina el

Setiembre 2008

(12 meses)

Setiembre 2007

(12 meses)

Setiembre 2006

(9 meses)

Total ingresos US$ --- US$ --- US$ ---

Prdida neta (7,117,720) (6,041,567) (1,837,286)

Prdida por accin (0.13) (0.15) (0.10)

Efectivo 2,345,443 7,876,501 5,171,506

Total activos 2,817,400 8,241,908 5,535,815

Total pasivos 1,820,571 513,734 968,547

Patrimonio neto 996,829 7,728,174 4,567,268

Gastos generales y deadministracin

1,005,382 913,478 339,302

Gastos de exploracin 5,604,202 4,751,489 1,560,781

Retribucin basada enacciones

386,375 547,109 289,642

RESULTADO DE OPERACIONES

La Compaa no tiene ingresos de operacin y depende de los financiamientosexternos para la generacin de capital. Como resultado de sus actividades, Alturascontina incurriendo en prdidas netas anuales.

En el ejercicio 2008, Alturas incurri en una prdida neta de US$7,117,720 encomparacin con la suma de US$6,041,567 del ejercicio 2007. El aumento deUS$1,076,153 se atribuye principalmente al aumento de US$852,713 en gastos deexploracin y a un aumento de US$91,904 en gastos generales y de administracin, locual refleja un incremento de las actividades de exploracin y de iniciativascorporativas durante el 2008.

Los gastos generales de oficina y de administracin para el 2008 y el 2007 se reflejanen la siguiente tabla.

Subcategoras en gastosgenerales y de administracin

12 meses que termina el30 de setiembre, 2008


Cargas de gestin US$ - US$ 102,816Administracin 67,744 68,087Comisiones y cargos bancarios 12,048 15,353

Honorarios de consultores 82,596 25,920

Dieta del Directorio 11,519 5,868


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Subcategoras en gastosgenerales y de administracin



Relaciones con los inversionistas 229,749 79,978

Seguro 36,775 39,466

Honorarios profesionales 353,796 285,044

Cargos de bolsa de valores 25,568 9,518

Alquiler 38,207 26,378

Remuneraciones 34,811 21,155

Telfono 21,180 10,604

Viajes 88,404 63,342

Liquidaciones de impuestos 2,563 32,939

Otros 44,879 19,106

Capacitacin y desarrollo 5,869 -

Crdito IGV, detracciones yretenciones

(50,326) -

Gastos de administracinrepercutidos por Equinox Minerals

- 107,904

US$ 1,005,382 US$ 913,478

La Compaa contina evaluando los gastos de administracin para asegurar que seadopten las opciones costo efectivas en lo que respecta a la administracin diaria de laoficina y a las actividades administrativas.

Flujo de Efectivo

El flujo de efectivo utilizado para la operacin de actividades para el ejercicio 2008 fuede US$5,529,203 comparado con el monto de US$5,544,091 para el ejercicio 2007.

El efectivo generado por las actividades financieras en el 2008 fue nulo, comparadocon el monto de US$8,280,364 para el 2007, lo cual refleja lo recaudado mediante unacolocacin privada realizada en dicho ejercicio (remitirse a la seccin ColocacionesPrivadas) comparado con la falta de actividades financieras del ejercicio 2008.

El efectivo utilizado en actividades de inversin para el 2008 fue de US$14,550comparado con US$33,981 para el ejercicio 2007, utilizado para la compra deinmueble, maquinaria y equipo con fines de exploracin de minerales.


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RESUMEN DE LOS RESULTADOS TRIMESTRALES

Prdida Neta

Tres Meses queTermina el

Ingreso NetoUS$

TotalUS$

Por AccinUS$

Gastos deExploracin

US$

Gastosgenerales yde

administracinUS$

30 de setiembre de2008

Nulo (2,465,705) (0.05) 1,910,088 270,063

30 de junio de 2008 Nulo (1,556,184) (0.03) 1,200,915 235,882

31 de marzo de 2008 Nulo (1,491,745) (0.03) 1,170,567 260,551

31 de diciembre de2007

Nulo(1,604,086) (0.03) 1,322,632 238,886

30 de setiembre de

2007

Nulo(1,430,943) (0.03) 1,118,413 317,742

30 de junio de 2007 Nulo (1,532,284) (0.04) 1,258,223 153,430

31 de marzo de 2007 Nulo (1,313,087) (0.04) 946,161 266,077

31 de diciembre de2006

Nulo(1,765,253) (0.05) 1,428,692 176,229

LIQUIDEZ Y RECURSOS DE CAPITAL

30 de setiembre2008

30 de setiembre2007

US$ US$Activos

Efectivo y equivalentes 2,345,443 7,876,501Otros activos corrientes 408,934 64,720Activos de capital 63,023 300,687

Total activos 2,817,400 8,241,908

Pasivos

Pasivos corrientes 1,445,571 138,734Pasivos no corrientes 375,000 375,000

Total pasivos 1,820,571 513,734

Patrimonio neto 996,829 7,728,174Nmero de acciones en circulacin 53,127,073 53,127,073

Efectivo y Equivalentes

La reduccin del efectivo y equivalentes de US$5,531,058 se debe al hecho de que laCompaa no obtuvo financiamiento adicional durante el ejercicio 2008. La diferencia,por lo tanto, representa los gastos totales de efectivo por actividades de exploracin ylos gastos corporativos durante el 2008.


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La Compaa requerir una cantidad importante de fondos adicionales para realizar

actividades de exploracin adicionales y, si procede, desarrollar una o ms de suspropiedades de exploracin. La Compaa cuenta con recursos financieros limitados ycon ninguna fuente corriente de ingreso recurrente; asimismo, no existe la seguridadde que se disponga de financiamiento adicional para que la Compaa culmine consus actividades de exploracin planificadas, para exploracin adicional o para elcapital substancial que por lo general se requiere para lograr que una propiedadempiece a desarrollar actividades de produccin comercial. No se puede tener laseguridad de que la Compaa obtendr la financiacin adecuada en el futuro o quelos trminos de dicha financiacin sern favorables. Si no se logra dichofinanciamiento adicional la exploracin adicional y el desarrollo de la propiedadpodran sufrir un retraso o postergacin indefinida. Los trminos de cualquierfinanciacin adicional que la Compaa obtenga podran generar una importante

dilucin para los accionistas de la Compaa.

Diversos factores incluyendo los resultados de exploracin de la Compaa podranocasionar fluctuaciones importantes en el precio y volumen de negociacin de lasacciones comunes y derechos de compra de acciones (warrants) de la Compaa

Sobre la base de estimados preliminares, la Compaa considera que cuenta confondos suficientes para cubrir gastos corporativos hasta el 31 de diciembre de 2009.

Propiedades de yacimientos minerales y otros activos fijos

El total de activos fijos a 30 de setiembre de 2008 es de US$63,023 comparado conUS$300,687 a 30 de setiembre de 2007. La razn de esta reduccin en activos fijosse debe a la amortizacin de US$240,000 de las propiedades de recursos durante el2008. La Compaa amortiz todos sus costos de adquisicin capitalizados debido aque (i) la cotizacin de las acciones de la Compaa ha cado considerablemente(representativa del valor de mercado de los activos de la Compaa) y (ii) la Compaano posee los fondos necesarios para desarrollar estas propiedades.

Gastos de Propiedades de Recursos

La siguiente tabla es un resumen de los gastos por US$5,278,990 contrados por laCompaa durante el ejercicio 2008 con respecto a sus propiedades de recursos.

Adems de los gastos sealados a continuacin, la Compaa gast adicionalmenteUS$325,212 en el IGV por cobrar, por los gastos totales de exploracin deUS$5,604,202 contrados durante el 2008.


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Utupara ChapiChapi

Huilacollo Baos delIndio

Huajoto Sombrero ExploracinRegional

Cargas degestin

US$139,631

US$10,755

US$-

US$139,392

US$229,106

US$6,590

US$7,445

Gestin deproyecto

72,613 3,447 256 39,080 121,586 3,907 367

Compilacin einterpretacinde datos

21,780 3,001 - 42,123 21,038 3,533 8,238

Levantamientos 1,593 285 - - 257 11,426 -

Costos decampamento

597,331 115,385 6,412 300,008 104,826 7,100 14,623

Mapeo 40,986 36,006 59 15,866 4,206 - 4,463Muestreo 42,304 14,080 178 4,157 64,627 - 4,642

Geofsica 35,382 - - 6,691 236,608 101,042 89

Perforacin 676,670 - - 524,247 395,057 - -

Ambiental/Rehabilitacin

18,338 7,480 - 3,323 14,875 - -

Relacionescomunitarias

156,011 11,689 1,423 466 785 - -

Acceso yconstruccinde laplataforma de

perforacin

8 - - 14,560 5,307 491 -

Pagos depropiedadesmineras ycostos legales

17,486 358 1,220,228 141,069 12,237 14,616 31,286

Alquiler /adquisicin dela tierra desuperficie

814 1,391 5,339 2,680 11,397 - -

Detracciones yretenciones delIGV

(272,346) (28,173) (1,166) (168,689) (159,759) (19,754) (5,273)

Total

US$

1,548,601

US$

175,704

US$

1,232,729

US$

1,064,973

US$

1,062,153

US$

128,951

US$

65,879La siguiente tabla es un resumen de los gastos por US$4,751,489 contrados por laCompaa durante el ejercicio 2007 con respecto a sus propiedades de recursos.


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Utupara Huilacollo

Baos del

Indio Huajoto

Exploracin

Regional

Cargas de gestinUS$

96,152US$

96,152US$

94,724US$

-US$697

Gestin de proyecto 49,826 36,936 46,520 474 7,615

Compilacin e interpretacinde datos

15,408 19,462 20,437 1,771 8,984

Levantamientos 28,813 6,544 13,144 7,963 -

Costos de campamento 257,182 159,046 114,652 - 38,492

Costos de vehculos 12,886 105,574 23,552 - -

Mapeo 142,878 85,519 132,641 637 41,009

Muestreo 202,175 134,726 115,921 4,109 47,080

Geofsica 176,260 176,035 128,114 - -Perforacin 155,538 615,458 1,274 - -

Ambiental/ Rehabilitacin 60,562 31,604 18,634 - -

Relaciones comunitarias 101,632 32,666 7,848 - 6

Acceso y construccin de laplataforma de perforacin

12,213 8,392 - - -

Pago de propiedades mineras 31,639 510,665 489,501 13,491 35,017Legal 5,297 5,443 22,968 5,606 972Recuperos (35,451) (29,597) - - -

TotalUS$

1,313,012US$

1,994,624US$

1,229,929US$

34,052US$

179,872

Activos CorrientesEl total de activos corrientes, aparte del efectivo, asciende a US$408,934 a 30 desetiembre de 2008, comparado con US$64,720 a 30 de setiembre de 2007. La razndel incremento se debe principalmente al aumento en el IGV por cobrar para lasubsidiaria peruana ascendente a US$275,166.

Pasivos CorrientesEl incremento de pasivos corrientes se debe principalmente a la dotacin de unprovisin por parte de la Compaa por US$1.2 millones para el ejercicio que terminael 30 de setiembre de 2008, con relacin a una controversia contractual conInversiones Sol (remitirse a la seccin Novedades Corporativas para mayoresdetalles).

Pasivos No CorrientesSin cambios.

Obligaciones ContractualesLas obligaciones contractuales de la Compaa para mantener sus participaciones enla propiedad de yacimientos minerales durante los siguientes cinco (5) aos son lassiguientes:


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Cargos de la

Propiedad

2009

US$

2010

US$

2011

US$

2012

US$

2013

US$

Total

US$Utupara / ChapiChapi

34,407 103,681 113,223 113,223 113,223 477,757

Baos del Indio 88,468 138,465 138,465 138,465 138,465 642,328

Huajoto 14,041 32,250 32,250 32,250 32,250 143,041

Total 136,916 274,396 283,938 283,938 283,938 1,263,126

RECURSOS DE CAPITAL

Resumen de Acciones Comunes y Ttulos Valores ConvertiblesA 30 de setiembre de 2008, la posicin accionaria de la Compaa comprenda:Acciones en circulacin 53,127,073Opciones en circulacin 4,000,000Derechos de compra de acciones(warrants) en circulacin

11,400,000

A 30 de setiembre de 2007, la posicin accionaria de la Compaa comprenda:Acciones en circulacin 53,127,073Opciones en circulacin 3,630,000Derechos de compra de acciones

(warrants) en circulacin

18,358,019

Al 29 de diciembre de 2008, la posicin accionaria de la Compaa comprenda:Acciones en circulacin 53,127,073Opciones en circulacin 4,000,000Derechos de compra de acciones encirculacin

Ninguno

Patrimonio NetoEl patrimonio neto se redujo a US$996,829 a 30 de setiembre de 2008, deUS$7,728,174 a 30 de setiembre de 2007, debido a:

una retribucin basada en acciones de US$386,375 una prdida neta equivalente a US$7,117,720 en el 2008


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Opciones en CirculacinFecha de Vencimiento Nmero de Opciones Precio de Ejercicio

10 de setiembre de 2010 50,000 US$0.3014 de junio de 2011 1,635,000 US$0.6519 de enero de 2012 300,000 US$0.6530 de junio de 2012 500,000 US$0.507 de setiembre de 2012 920,000 US$0.6829 de setiembre de 2012 150,000 US$0.682 de marzo de 2013 445,000 US$0.22Total 4,000,000

Derechos de Compra de Acciones (warrants) en CirculacinDerechos de

compra de acciones

(warrants)

Fecha devencimiento

Precio de Ejercicio

Derechos de comprade acciones(warrants)

10,000,000 29 de noviembre de2008

US$0.65

Derechos de comprade acciones(warrants)del Agente

1,400,000 29 de noviembre de2008

US$0.50

Total 11,400,000

TRANSACCIONES VINCULADAS

Exploandes SRL, sociedad en la que un administrador de la Compaa es el socio

principal, prest servicios tcnicos, gerenciales y de exploracin a la Compaa. Elcosto de tales servicios ms impuestos para el ejercicio que termina el 30 desetiembre de 2008 fue de US$594,717, es decir, US$226,023 por el total dehonorarios pagados a esta parte vinculada, ms US$368,694 por servicios deexploracin. Los servicios de exploracin incluyen mapeo geolgico, muestreogeoqumico, registro de testigos de sondeo / cortes de circulacin inversa, gestin delproyecto, servicios de Sistema de Informacin Geogrfica (SIG) y estudiosambientales. El costo de dichos servicios ms impuestos para el ejercicio que terminael 30 de setiembre de 2007 fue de US$805,576, es decir, US$251,920 por el total dehonorarios pagados a esta parte vinculada, ms US$553,656 por servicios deexploracin. A 30 de setiembre de 2008 no hubo montos por pagar (US$Nulo) aExploandes SRL (a 30 de setiembre de 2007: US$ Nulo). Este administrador estambin Gerente General y Director de Explosupport SAC, compaa que brindaapoyo logstico a Alturas, y en la cual su cnyuge posee un 25% de los ttulos departicipacin. Esta compaa de servicios logsticos factur US$734,753 a Alturasdurante el ejercicio 2008 (2007: US$866,425). A 30 de setiembre de 2008, no hubomontos por pagar (US$Nulo) a Explosupport SAC (a 30 de setiembre de 2007:US$Nulo).

Oreforming Solutions SRL, una sociedad en la que un administrador de la Compaaes el socio principal, prest servicios tcnicos a la Compaa. El costo de talesservicios ms impuestos para el ejercicio que termina el 30 de setiembre de 2008 fue


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de US$474,913, es decir, US$179,715 por el total de honorarios pagados a esta partevinculada, ms US$295,198 por servicios de exploracin. El costo de tales servicios

para el ejercicio que termina el 30 de setiembre de 2007 fue de US$437,054, es decir,US$177,819 por el total de honorarios pagados a esta parte vinculada, msUS$259,235 por servicios de exploracin. A 30 de setiembre de 2008 no hubo montospor pagar (US$Nulo) a Oreforming Solutions SRL (a 30 de setiembre de 2007:US$Nulo).

Gestora de Negocios e Inversiones S.A., una sociedad en la que un administrador dela Compaa es el socio principal, prest servicios tcnicos a la Compaa. El costo detales servicios para el ejercicio que termina el 30 de setiembre de 2008 fue deUS$34,272. El costo de tales servicios para el ejercicio que termina el 30 de setiembrede 2007 fue de US$34,272. A 30 de setiembre de 2008 no hubo montos por pagar(US$Nulo) a Gestora de Negocios e Inversiones S.A. (a 30 de setiembre de 2007:

US$Nulo).

Durante el ejercicio que termina el 30 de setiembre de 2008, la Compaa pagUS$134,032 a una firma de abogados en la que un previo administrador de laCompaa era socio. En el ejercicio que termina el 30 de setiembre de 2007, laCompaa pag US$132,599 a esta firma de abogados. A 30 de setiembre de 2008 sedeba US$29,720 a esta firma (a 30 de setiembre de 2007: US$Nulo).

TRANSACCIONES FUERA DE BALANCE

La Compaa no ha celebrado arreglos fuera de balance.

TRANSACCIONES PROPUESTAS

La Compaa, peridicamente, revisa oportunidades de posibles fusiones,adquisiciones, inversiones, privatizaciones y negocios conjuntos.

ESTIMADOS CONTABLES CRTICOS Y POLTICAS CONTABLES

La preparacin de los estados financieros de acuerdo con los PCGA requiere que laadministracin prepare estimados y supuestos que afectan a las cifras reportadas delos activos y pasivos a la fecha de los estados financieros y al monto reportado de los

ingresos y gastos durante el perodo. Los resultados reales podran diferir de formasignificativa con respecto a dichos estimados.

Estimados Contables Crticos y Supuestos


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Evaluacin de la Recuperabilidad de los Costos de la Propiedad de yacimientosminerales

El valor registrado de las propiedades de exploracin de la Compaa se basa encostos histricos que espera recuperar en el futuro. La evaluacin de recuperabilidadde la Compaa se basa en las condiciones de mercado para los minerales, recursosminerales subyacentes vinculados a las propiedades, y costos futuros que puedenrequerirse para la realizacin final a travs de operaciones mineras o mediante laventa.

Evaluacin de la Recuperabilidad de Futuros Activos por Impuesto a la RentaAl preparar los estados financieros consolidados, la Compaa debe estimar susobligaciones por impuesto a la renta. Este proceso conlleva la estimacin de laexposicin tributaria real y la evaluacin de las diferencias temporarias resultantes deltratamiento diferente de las partidas a efectos fiscales y contables. La Compaa

evala, sobre la base de todas las pruebas documentales disponibles, la probabilidadde recuperar los futuros activos por impuesto a la renta con bases imponibles futurasy, en la medida en que la recuperacin no se considere probable ("more likely thannot"), se dota una provisin de valor. Si la provisin de valor se modifica en unperodo, se deber incluir un gasto o un beneficio dentro de la provisin fiscal en elestado de resultados consolidados.

Estimado de la retribucin basada en acciones y Supuestos AfinesLa Compaa registr una retribucin basada en acciones en funcin de la estimacindel valor razonable, en la fecha de concesin, de las opciones sobre accionesemitidas. Este asiento contable requiere estimados de la tasa de inters, la vida de lasopciones, la volatilidad de la cotizacin y la aplicacin del modelo de valoracin deopciones Black-Scholes.

Evaluacin de la Recuperabilidad de las Cuentas por Cobrar Incluyendo el IGVEl monto en libros de las cuentas por cobrar, y el Impuesto General a las Ventas seconsideran representativos de sus valores respectivos. La Compaa evala laprobabilidad de recuperar estas cuentas por cobrar, y en la medida en que larecuperacin se considere dudosa se registra una provisin para cuentas de cobranzadudosa.

Estimado del Valor razonable de Instrumentos FinancierosCuando el valor razonable de un instrumento financiero es diferente de su valor en

libros, es necesario revelar el valor razonable estimado. El valor razonable revelado sebasa en los estimados realizados por la Gerencia con arreglo a supuestos tales comolas tasas de inters del mercado.

Principio de Empresa en FuncionamientoLos estados financieros consolidados de la Compaa se han preparado utilizando losprincipios de contabilidad generalmente aceptados de Canad aplicables a unaempresa en funcionamiento, que prevn la realizacin de activos y la liquidacin depasivos en el curso normal de operaciones a su vencimiento. Para el ejercicio quetermina el 30 de setiembre de 2008, la Compaa tena una deuda deaproximadamente US$7.1 millones (2007: US$6.0 millones) y a 30 de setiembre de


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2008 tena un dficit acumulado de aproximadamente US$18.1 millones. Adems desus requerimientos de capital de trabajo, la Compaa debe garantizar suficientes

fondos para cumplir con sus obligaciones de gastos y de opcin de compra conrespecto a sus propiedades de yacimientos minerales para poder mantener plenodominio legal y avanzar sus proyectos. Los compromisos a 30 de setiembre de 2008alcanzan aproximadamente los US$1.3 millones . Tales circunstancias hacen dudarde que la Compaa tenga la capacidad de cumplir con sus obligaciones a medida quevencen y, por lo tanto, de la idoneidad de utilizar los principios contables aplicables auna empresa en funcionamiento.

A su debido tiempo, la Compaa tendr que obtener financiacin adicional para llevara cabo las actividades planificadas y futuras de exploracin y desarrollo. Durante elejercicio anterior, la Compaa recaud capital mediante una colocacin privada yobtuvo aproximadamente US$2.3 millones en efectivo y equivalentes a 30 de

setiembre de 2008 para financiar la exploracin y cumplir con las obligacionescontractuales. Las actividades de financiamiento de la Compaa a la fecha, aunqueconsiderables, no son suficientes de por s para permitir a la Compaa financiar todoslos aspectos de sus operaciones. La Gerencia espera que la Compaa, en base alvalor subyacente de sus proyectos de exploracin, sea capaz de asegurar elfinanciamiento necesario para cumplir con los requerimientos de la Compaa demanera continua. Sin embargo, no hay la certeza de que estas iniciativas tendrn xitoo sern suficientes.

La capacidad de la Compaa para continuar como una empresa en funcionamientodepende de su habilidad para financiar su capital de trabajo y requerimientos deexploracin y con el tiempo generar flujos de efectivo positivos, ya sea medianteoperaciones o venta de propiedades. Estos estados financieros no reflejan los ajustesrealizados a los valores contables de los activos y pasivos y los gastos registrados yclasificaciones de balance que seran necesarios si el supuesto de empresa enfuncionamiento fuera inadecuado, y estos ajustes podran ser materiales.

Resumen de Polticas de Contabilidad Significativas

Principios de ConsolidacinLos estados financieros consolidados incorporan los activos, pasivos y los resultadosde todas las entidades controladas por la Compaa. Los efectos de todas lastransacciones entre entidades en el grupo consolidado se eliminan por completo.

En los casos en que se obtiene el control de una entidad durante el ejercicio, susresultados se incluyen en los estados consolidados de prdidas netas y prdidastotales a partir de la fecha en que se inicia el control. Cuando el control de una entidadcesa durante el ejercicio, sus resultados se incluyen para esa parte del ejerciciodurante la cual se ha ejercido el control.

Las compaas subsidiarias consolidadas son las siguientes:

6516521 Canada Inc.Alturas International Ltd.


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Equinox Peru Ventures LimitedAlturas Minerals S.A.

Uso de EstimadosLa elaboracin de los estados financieros consolidados de conformidad con losprincipios de contabilidad generalmente aceptados de Canad requiere que laGerencia realice estimados y supuestos que afectan los montos registrados en dichosestados y la memoria. Entre las reas importantes donde el criterio de la Gerencia esaplicado se incluye el valor contable de las propiedades de yacimientos minerales, losfuturos activos por impuesto a la renta y los estimados del valor razonable para laemisin de opciones sobre acciones y la emisin de derechos de compra de acciones(warrants). Los resultados reales pueden diferir de estos estimados.

Impuesto a la Renta

La Compaa da cuentade los impuestos a la renta de conformidad con el mtodo deactivos y pasivos. La determinacin de futuros activos y pasivos por impuesto a larenta se basa en las diferencias entre el estado financiero y las bases imponibles delos activos y pasivos, usando tasas impositivas aprobadas o prcticamente aprobadasen vigencia para el ejercicio en el cual se espera la reversin de las diferencias. Losactivos futuros por impuesto a la renta se registran para reconocer los beneficiosfiscales slo en la medida en que, en base a pruebas documentales disponibles, surealizacin sea probable (more likely than not).

Costos de Exploracin y EvaluacinLos costos de exploracin y evaluacin contrados por la Compaa se acumulanseparadamente por cada rea de inters. Estos gastos incluyen costos directos netosy una porcin adecuada de gastos generales relacionados y variaciones por tipos decambio en prstamos directamente atribuibles al proyecto, pero no incluyen gastosgenerales ni administrativos.

Los costos de adquisicin de propiedades de yacimientos minerales se capitalizan.Los gastos de exploracin y evaluacin por cada rea de inters se llevan a resultadosa medida que se incurren, a menos que se prevea la recuperacin de tales costosmediante el desarrollo y explotacin satisfactorios del rea de inters o, de maneraalternativa, a travs de su venta. No se difieren los gastos relacionados con reas deinters o recursos minerales, a menos que los derechos de tenencia de la Compaasobre dicha rea de inters se encuentren vigentes. A pesar de que la Compaa ha

tomado los pasos pertinentes a fin de verificar la titularidad sobre sus reas de inters,estos procedimientos no garantizan el ttulo de la Compaa. Las reas de interspueden estar sujetas a acuerdos o traspasos inadvertidos, y el ttulo puede verseafectado por tales defectos.

Los costos de obtencin de minerales, as como los costos diferidos de exploracin yevaluacin, sern amortizados sobre la vida til estimada del depsito mineral, enunidades de produccin, desde el inicio de la extraccin comercial, o eliminados si lapropiedad es vendida o abandonada.


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Los costos de endeudamiento incluidos en los gastos de exploracin y evaluacin sonlos costos que habran sido evitados si no se hubiera incurrido en tales gastos.

De existir indicio de deterioro, la Gerencia determina el valor recuperable de laspropiedades de yacimientos minerales en funcin de los flujos de efectivo nodescontados y, cuando stos son menores a los valores contables, los valorescontables sern reducidos por ende al valor razonable. El estimado de flujos deefectivo por parte de la Gerencia est sujeto a riesgos e incertidumbres que afectan ala capacidad de recuperar las inversiones de la Compaa en estas reas. A pesar deque la Gerencia ha calculado la mejor estimacin de estos factores sobre la basedelas condiciones actuales, es posible que ocurran cambios que podran afectarnegativamente este estimado de recuperacin de los costos diferidos de exploracin yevaluacin.

Conversin de divisasLa Compaa emplea el mtodo temporal de conversin para sus operacionesintegradas. Segn este mtodo, los activos y pasivos monetarios se convierten adlares estadounidenses a las tasas vigentes al cierre, y todos los dems activos ypasivos se convierten a las tasas de cambio histricas aplicables. Las partidas deingresos y gastos se convierten a la tasa de cambio vigente en la fecha en que lastransacciones se reconocen como ingreso, salvo la amortizacin, que se convierte a latasa histrica para el activo correspondiente. Las ganancias y prdidas de cambiorealizadas y los ajustes por conversin de divisas se registran como ingreso. LaCompaa no cuenta con operaciones auto sostenibles.

Inmueble, Maquinaria y EquipoSe emplea el mtodo de amortizacin lineal para el costo de cada concepto deinmueble, maquinaria y equipo sobre su vida til esperada para la Compaa. Se hacalculado que la vida til de la maquinaria y equipo es de dos (2) a diez (10) aos .

Los valores contables de inmueble, maquinaria y equipo son revisados, y en los casosen que exista indicio de deterioro y los valores contables excedan su montorecuperable, stos se reducen al valor razonable.

Efectivo y EquivalentesEl efectivo y equivalentes estn compuestos de inversiones altamente lquidas convencimiento de tres (3) meses o menos contado a partir de la fecha de emisin

original.

Prdida por AccinLa prdida bsica por accin se determina al dividir la prdida neta entre el promedioponderado de acciones comunes en circulacin durante el ejercicio. La prdida diluidapor accin es la misma que la prdida bsica por accin ya que el efecto de posiblesemisiones de acciones y de ejercicios de opciones o derechos de compra de acciones(warrants) sera anti-dilutivo.


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Obligaciones por Retiro de Activos

Los costos futuros de retirar un activo, incluyendo el desmantelamiento, recuperacin ytratamiento constante as como el monitoreo del lugar, se reconocen y registran comoun pasivo al valor razonable. El pasivo es acumulado con el tiempo a travs deperidicos cargos a ganancias. Adems, los costos de retiro de activos se capitalizancomo parte del valor contable del activo y se amortizan durante la vida til del activo.

La Compaa no tiene obligaciones relacionadas con el retiro de sus activos a 30 desetiembre de 2008 y no se han reconocido pasivos.

Nuevas Polticas Contables

Informacin sobre el Capital y los Instrumentos Financieros Informacin yPresentacinEl 1 de diciembre de 2006, la Asociacin de Contadores Pblicos de Canad (CICApor sus siglas en ingls) public tres nuevas normas contables: Informacin sobre elCapital (Seccin 1535 del Manual), Instrumentos Financieros Informacin (Seccin3862 del Manual) e Instrumentos Financieros Presentacin (Seccin 3863 delManual). Estas nuevas normas entraron en vigencia para la Compaa el 1 de octubrede 2007.

Informacin sobre el CapitalLa Seccin 1535 del Manual especifica la informacin que debe reflejarse sobre (i) losobjetivos, polticas y procesos de la entidad para administrar el capital; (ii) los datoscuantitativos sobre lo que la entidad considera como capital; (iii) si la entidad hacumplido con los requerimientos de capital; y (iv) si la entidad no ha cumplido, lasconsecuencias de dicho incumplimiento. La Compaa ha incluido la informacinrecomendada por la nueva seccin del Manual en la Nota 3 de los estados financieros.

Instrumentos FinancierosLas Secciones 3862 y 3863 reemplazan a la Seccin 3861 del Manual, InstrumentosFinancieros Informacin y Presentacin, revisando y mejorando los requerimientosde informacin, y manteniendo invariables los requerimientos de presentacin. Estasnuevas secciones conceden particular importancia a la informacin sobre la naturalezay alcance de los riesgos que surgen de los instrumentos financieros y a la manera

cmo la entidad gestiona esos riesgos. La Compaa ha incluido en la Nota 4 de losestados financieros la informacin que la nueva seccin del Manual recomienda.

Norma General de Presentacin de los Estados FinancierosEn junio de 2007, la CICA modific la Seccin 1400 del Manual, Empresas enFuncionamiento, a fin de evaluar la capacidad de una entidad para continuar comouna empresa en funcionamiento e informar sobre cualquier incertidumbre material queponga en duda su capacidad para continuar como una empresa en funcionamiento. LaSeccin 1400 entr en vigencia para los perodos de declaracin intermedios yanuales que comienzan a partir del 1 de enero de 2008. Dicha informacin estsealada en la Nota 1 de los estados financieros consolidados.


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Cambios Contables Futuros

ExistenciasLa Seccin 3031 del Manual, Existencias, hace referencia a la contabilidad de lasexistencias, y revisa y mejora los requerimientos para asignar costos a existencias. Lanueva norma se aplica a los estados financieros intermedios y anuales para losejercicios fiscales que comienzan a partir del 1 de enero de 2008, y estar vigentepara los estados financieros anuales e intermedios de la Compaa que se inician apartir del 1 de octubre de 2008. La Compaa no espera que esta norma tenga unimpacto importante sobre sus estados financieros consolidados.

Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF)En enero de 2006, el Consejo Normativo de Contabilidad adopt formalmente la

estrategia de reemplazar los informes financieros segn los PCGA de Canad por losinformes financieros segn las NIIF para las empresas canadienses conresponsabilidad pblica. El calendario de conversin actual requiere que se utilicen lasNIIF para los informes financieros de perodos contables que comiencen a partir del 1de enero de 2011. El 13 de febrero de 2008, el Consejo Normativo de Contabilidadconfirm que en el 2011 las empresas con fines de lucro sujetas a la obligacin derendir cuentas pblicas debern utilizar las NIIF. Asimismo, se requerir que se utilicenlas NIIF para los estados financieros intermedios y anuales de los ejerciciosfinancieros que comiencen a partir del 1 de enero de 2011. La Compaa se encuentraactualmente evaluando el impacto de las NIIF sobre sus estados financierosconsolidados.

Fondo de Comercio y Activos IntangiblesEn octubre de 2007, la CICA aprob la Seccin 3064 del Manual, Fondo de Comercioy Activos Intangibles, la cual reemplaza la Seccin 3062, Fondo de Comercio y OtrosActivos Intangibles, y la Seccin 3450, Costos de Investigacin y Desarrollo. Estanorma se aplica a los estados financieros intermedios y anuales para los ejerciciosfiscales que comienzan a partir del 1 de octubre de 2008, fomentndose su aplicacinantes de dicha fecha. La norma establece pautas para los requerimientos dereconocimiento, medicin e informacin del fondo de comercio y de los activosintangibles. La Compaa se encuentra actualmente evaluando el impacto de estanueva norma contable sobre sus estados financieros consolidados.

INSTRUMENTOS FINANCIEROS Y OTROS INSTRUMENTOS

Valor razonable neto de los activos y pasivos financieros

Los instrumentos financieros de la Compaa comprenden efectivo y equivalentes,cuentas por cobrar, cuentas por pagar, pasivos devengados y montos adeudados aEquinox Minerals Limited.

El efectivo y los equivalentes de efectivo han sido designados como mantenidos paranegociar, y se valoran al valor razonable. Las cuentas por cobrar se clasifican como


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prstamos y cuentas por cobrar, y se valoran al costo amortizado. Las cuentas porpagar y los pasivos devengados y adeudados a Equinox Minerals Limited se clasifican

como otros pasivos financieros, y se valoran al costo amortizado.

Exposiciones a riesgos por instrumentos financieros

La Gerencia es de la opinin que la Compaa no se encuentra expuesta a riesgossignificativos por intereses, divisas o de crdito resultantes de instrumentosfinancieros y que sus valores razonables se aproximan a sus valores contables, amenos que se indique lo contrario.

PERSPECTIVAS

Alturas contina centrando sus actividades de exploracin en las fajas del Per, de lasque ya se ha obtenido descubrimientos econmicos importantes, principalmente en laszonas central y meridional del pas. En los ltimos dos (2) aos, con fondosprovenientes de dos financiamientos separados (por un total de US$17 millones),Alturas ha avanzado la exploracin con empuje y dinamismo. Seis de sus proyectos demayor potencial han sido llevados a la primera fase de la definicin de anomalasistemtica y priorizacin del objetivo, y cuatro de ellos se encuentran en la primerafase de pruebas de perforacin.

Huajoto: Dentro del programa de perforacin de agujeros muy espaciados, uno destos en el prospecto Caty-Pablo confirm el alto potencial mineral de esta propiedadal indicar intercepciones mineralizadas significativas de zinc-cobre-plata-REE. Hemosinterpretado estas intercepciones como mantos poco profundos de mineralizacinpolimetlica diseminada que reemplazan tobas en bandas. Curiosamente, el materialentre los mantos se encuentra bastante mineralizado tambin y, junto con los mantos,define un paquete de objetivos de 106.5 metros de espesor de mineralizacindiseminada que nos proponemos seguir y ampliar con perforaciones futuras.

Utup ara Chap i Chap i:

El programa de perforacin de testigos report mineralizacin de baja ley a lo largo deextensos intervalos (cientos de metros) con varias decenas de metros de intervalos decobre y oro de alta ley (cobre de ms de 0.25 % y oro de 0.10 gramos por tonelada)

dentro de brechas intrusitas del Corredor Cachorro. La adquisicin del proyectocuprfero-aurfero Chapi Chapi colindante duplica de hecho la posicin de terrenoprospectivo objeto de exploracin y permite el acceso a nuevos objetivos potencialesde alta ley para la Compaa. La exploracin en Chapi Chapi ha confirmado una altaanomala de superficie de cobre-oro en reas de afloramiento parcial de cuerpos deskarn. Adems, se siguen descubriendo anomalas adicionales de cobre y oro dentrode rocas intrusivas y tambin dentro de cuarcitas. Actualmente la Compaa estampliando la cobertura de la geoqumica de suelos de todos los objetivos y planes,para llevar a cabo un levantamiento de polarizacin inducida que ayudar a definir losobjetivos de perforacin.


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Sombrero: Las anomalas de polarizacin inducida recientemente definidas, quecoinciden con las anomalas magnticas y geoqumicas de cobre-oro previamente

informadas por Alturas, se interpretan como zonas de sulfuros diseminados en skarns.La identificacin de estas anomalas coincidentes ampla en gran medida el potencialde tamao de este sistema altamente mineralizado de cobre-oro. El proyecto ya estlisto para las perforaciones y se estar buscando fondos activamente para avanzarcon el programa de perforacin.

Ccaccapaqui: El muestreo realizado en Ccaccapaqui por Alturas obtuvo resultadosprevios muy prometedores de oro y plata dentro de los niveles superiores de unsistema interpretado epitermal de alta sulfuracin, tal como se inform en la nota deprensa de fecha 18 de junio de 2008 de la Compaa. La alteracin silceamineralizada de oro y plata define una anomala coherente de +2.0 x 0.5 kilmetros deextensin y el sistema sigue abierto en ambos extremos. Actualmente se est

negociando un acuerdo de negocio conjunto con una importante compaainternacional con el fin de que el negocio conjunto lleve a cabo pruebas de perforacindurante el ejercicio 2009.

Baos del In d io: En el programa de perforacin de circulacin inversa se realizaronpruebas de slo una parte pequea de los objetivos diseminados de oro-plataidentificados. La mayora de los agujeros de perforacin intersectaron zonasextensivas y densas de alteracin silcea como se haba previsto en el modelogeolgico desarrollado por la Compaa, aunque los resultados no estuvieron a laaltura de las expectativas. La Compaa se encuentra buscando un socio estratgicopara continuar con los trabajos de exploracin en este amplio sistema epitermal.

Hui lacol lo: La Compaa anunci el surgimiento de una controversia contractual entrela Compaa e Inversiones Sol y C S.A.C. (Inversiones) con respecto a la propiedadde Huilacollo (mediante la nota de prensa de fecha 30 de octubre de 2008, resumidaen la seccin Novedades Corporativas de este informe). La Gerencia confa quedicha controversia ser resuelta en un futuro cercano con resultados favorables paratodas las partes. A la fecha, las negociaciones con Inversiones continan, y ningunade las partes ha iniciado proceso alguno. Resulta prematuro determinar la fecha o losposibles resultados de dichos procesos.

FACTORES DE RIESGO

El negocio de exploracin de recursos minerales de Alturas involucra una serie deriesgos operativos, financieros y reglamentarios que son tpicos de la industria derecursos naturales. La Compaa pretende mitigar estos riesgos y minimizar su efectosobre su rendimiento financiero, pero no existe ninguna garanta que la Compaa searentable en el futuro.

Adems de otra informacin establecida en otra seccin de los estados financieros, loslectores deben considerar cuidadosamente la lista completa de los factores de riesgoincluida en los estados financieros del 31 de marzo de 2006 bajo Informacin


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concerniente a Alturas: Factores de Riesgo. El Estado presentado se encuentra enSEDAR (www.sedar.com).

Riesgo Pas

A lo largo de los ltimos quince (15) aos, el Per ha sido el primer destino para lascompaas mineras debido a su excepcional potencial mineral, su impresionantehistoria y produccin minera, crecimiento econmico constante y clima de inversinestable. El Per es el productor ms grande de oro de Amrica Latina y su produccinanual de ms de 6 millones de onzas de oro coloca al pas entre los productores deoro ms importantes del mundo. El Per es tambin el tercer productor de cobre delmundo, con un rendimiento anual de ms de 1.2 mil millones de toneladas de metal decobre, encontrndose adems en la lista de los productores mundiales msimportantes de plata, zinc, plomo y estao. El gobierno del Per ha sealado su

enrgico compromiso de seguir atrayendo inversiones mineras. La Gerencia creefirmemente que el Per contina siendo uno de los lugares ms atractivos paradescubrir y desarrollar depsitos mineros de clase mundial.

Riesgo de Financiamiento

No puede asegurarse que la Compaa dispondr del financiamiento que necesita, yde conseguirlo, si ste ser ofrecido bajo condiciones razonables, o que la Compaapodr asegurar dicho financiamiento a travs de terceros o de acuerdos de costocompartido. Asimismo, no puede asegurarse que la Compaa podr garantizarnuevas propiedades o proyectos mineros, o que puedan garantizarse bajo trminoscompetitivos.

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http://www.sedar.com/http://www.sedar.com/

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