ADMINISTRACION DE ACTIVOS Y MERCADO DE VALORES

(BURSATIL Y EXTRABURSATIL)

1. ADMINISTRACION DE ACTIVOS

La gestión de activos o gestión de inversiones es la gestión profesional de los

distintos valores (acciones, bonos y otros valores) y activos (por ejemplo,

bienes inmuebles) con el fin de cumplir con los objetivos específicos de

inversión en beneficio de los inversores.

La prestación de servicios de gestión de activos o inversiones incluye

elementos de análisis de estados financieros, la selección de activos, la

selección de valores, el plan de implementación y el seguimiento permanente

de las inversiones.

Dentro de este grupo de intermediarios financieros encontramos que pueden

dedicar su actividad a la gestión de diferentes tipos de carteras de activos:

• Carteras individuales de inversores que le otorgan a la empresa en

cuestión un mandato de gestión "discrecional" de un patrimonio

determinado. Esta actividad está muy ligada a la gestión patrimonial

o banca privada.

• Empresas dedicadas a la gestión de Fondos de Inversión y Sicavs

• Empresas dedicadas a la gestión de Fondos de Pensiones

Los ingresos de este tipo de empresas provienen de la comisión que cobran

por la gestión de las inversiones que tienen bajo gestión. Esta puede ser de

tres tipos:

• Fija sobre el volumen gestionado

• Un porcentaje sobre las ganancias

• Una combinación de ambas

1.1. El significado la administración de activos para finanzas y

contabilidad

Asegurar que los activos en servicios estén inventariados en los libros

de la empresa.

Que los activos sean apropiadamente depreciados y eliminado de

los libros cuando sean retirados.

Prácticas de mantenimiento preventivo que no minimizan los gastos

( capital y operaciones)

1.2. Para operaciones y mantenimiento

• Asegurar la continuidad y confiabilidad operativa de los activos, a través

de una ejecución apropiada del mantenimiento.

• Minimizar las acciones de emergencia debido a fallos de los activos

2. UN MUNDO DE OPORTUNIDADES ESCOGE CRECER

El mercado de valores representa un vasto universo de oportunidades de

avance y desarrollo, para las empresas que deciden participar de él.

En nuestro país se viene experimentando un crecimiento continuo, apoyado en

el desarrollo económico como resultado de la actividad productiva, el consumo

y la inversión en el país.

Así lo demuestran los múltiples casos de éxito de empresas que han emitido

valores a través de la BVL en tiempos recientes, evidenciando un crecimiento

relevante y sostenido.

Sin embargo, queda mucho por hacer. Muchas empresas que podrían acceder

a un financiamiento en mejores condiciones, al emitir, listar y colocar valores en

la BVL, aún no lo hacen.

¿Debe entrar mi empresa al mercado de valores? ¿Qué beneficios potenciales

ofrece para las empresas? ¿Cómo pueden participar en él?

2.1. ¿QUÉ ES EL MERCADO DE VALORES?

El mercado de valores es aquel en el que interactúan aquellos que demandan

valores y aquellos que ofertan valores.

Los primeros son todos aquellos (personas naturales, empresas,

organizaciones, instituciones, etc.) que tienen superavit de capital, es decir,

todos los que tienen capacidad de ahorro (sus ingresos superan sus gastos).

Los que ofertan valores son aquellos (fundamentalmente empresas y/o

Estados) que tienen déficit de capital, es decir, todos los que no cuentan con

los recursos suficientes para financiar sus proyectos de inversión.

El mercado de valores es un mecanismo en el que concurren los ciudadanos y

empresas para invertir en valores que le produzcan eventualmente una

ganancia o para captar recursos financieros de aquellos que lo tienen

disponible. A quienes concurren a captar recursos se les denomina emisores y

a quienes cuentan con recursos disponibles para financiar se les denomina

inversores.

El Mercado de Valores es un componente importante en el mercado financiero.

Lo interesante es que el mercado de valores ofrece diversas alternativas de

financiamiento e inversión de acuerdo a las necesidades que puedan tener los

emisores o los inversores, en términos de rendimiento, liquidez y riesgo.

En nuestra legislación, los valores mobiliarios vienen a ser una especie de

títulos valores, porque, a diferencia de estos, son emitidos en forma masiva y

libremente negociables.

El mercado de valores en el Perú está regida por el DECRETO LEGISLATIVO

N° 861, en el cual se establecen el artículo 1ro la Finalidad y Alcances de la

Ley.

CONCEPTO: El mercado de valores es una alternativa al sistema bancario, en

el mercado de valores las empresas que requieren recursos para ejercer sus

actividades captan esos recursos directamente de los inversionistas.

Por un lado la empresa obtiene financiamiento más barato y por otro lado los

inversionistas obtienen una alternativa de inversión con una mejor posibilidad o

una mejor expectativa de retorno de esa inversión.

Participan las empresas medianas o pequeñas y de otro lado los inversionistas

que pueden ser inversionistas institucionales (AFP, Fondos Mutuos) o también

pueden ser las personas naturales que tienen excedentes y lo quieren invertir

obteniendo una mejor rentabilidad, un mejor retorno o una mejor tasa de lo que

obtendrían invirtiendo sus recursos en el sistema financiero.

2.2. ¿CUÁL ES EL OBJETIVO DEL MERCADO DE VALORES?

Las empresas directamente captan sus recursos de las personas, las personas

tienen que saber a quién están prestando sus recursos tienen que tener

información, entonces las empresas están obligadas a revelar esa información

en el mercado para que el inversionista asuma y sepa qué riesgo está

asumiendo y exija el retorno adecuado a ese nivel de riesgo y el encargado de

supervisar la revelación de toda esta información es la superintendencia del

mercado de valores. Quien exige que las empresas revelen permanentemente

esa información para que los inversionistas a su vez manejen esa información y

permanentemente decidan se continúan invirtiendo o si cambian de objeto de

inversión.

2.3. ¿CÓMO SE ENCUENTRAN LOS QUE DEMANDAN Y LOS QUE

OFRECEN VALORES?

Aquellos que demandan (también llamados inversionistas) colocan sus órdenes

de compra y/o venta de valores a través de sociedades agentes de bolsa

(SABs).

Las SABs son las únicas autorizadas a comprar/vender los valores que se

cotizan en la Bolsa de Valores de Lima (BVL). La BVL, a la fecha, es el único

mercado organizado bursátil en el Perú y se encuentra regulado por la

Superintendencia de Mercado de Valores (SMV).

Por su parte, aquellos que ofertan valores (las empresas) deben emitir (es

decir, crear), listar en la BVL (es decir, inscribir) y luego colocar (es decir,

vender) sus valores a través de las SABs, debido a que son éstas las que

tienen contacto con los inversionistas y además son las únicas autorizadas a

comprar y vender valores en la BVL.

El mercado de valores es importante para el país, pues permite que las

empresas obtengan capital a cambio de la venta de valores a diversos

inversionistas, a menores costos financieros que otras alternativas de

financiamiento.

2.4. ¿QUÉ ES LA BVL, CUÁL ES SU FUNCIÓN?

La BVL es una empresa privada, cuyo objeto principal es facilitar la negociación

en rueda de bolsa de los valores inscritos.

Provee los servicios, sistemas y mecanismos adecuados para intermediar de

manera justa, competitiva, ordenada, continua y transparente el intercambio de

valores en el mercado peruano.

2.5. ¿QUIÉN REGULA LA ACTIVIDAD DEL MERCADO?

La Superintendencia de Mercado de Valores (SMV).

2.6. ¿QUÉ VALORES PUEDEN EMITIR LAS EMPRESAS EN LA BVL?

¿QUÉ SUCEDE EN LA EMPRESA AL EMITIR?

Las empresas pueden contemplar la inscripción de dos tipos de valores:

2.6.1. Instrumento de deuda

Que implica la creación de un valor, típicamente un bono o papel comercial,

que representa el compromiso de la empresa de pagar el capital que obtenga

en préstamo más un rendimiento específico en un plazo determinado.

Estas obligaciones son llamadas de renta fija, ya sea a largo o corto plazo, por

establecer la tasa de retorno que pagarán desde el inicio de la emisión.

2.6.2. Instrumento de renta variable

Las acciones, específicamente las de capital, son representativas de la

propiedad de la empresa y su valor en el tiempo está determinado

principalmente por el desempeño de la empresa y su gestión.

En ese sentido, las acciones constituyen una herramienta muy apreciada para

la evaluación del valor real de la empresa.

El listado / inscripción de instrumentos de deuda y de acciones genera un

incremento significativo en la transparencia de la información que la empresa

presenta al público; que si bien implica un innegable esfuerzo, conlleva

múltiples beneficios en la percepción externa de la empresa y su riesgo

inherente.

El proceso para el listado de valores, consiste principalmente en la

presentación de información acerca de la empresa. Dicha información está

descrita en las siguientes páginas.

Se trata entonces, de una oportunidad que merece ser evaluada en detalle.

2.7. ¿CÓMO PUEDE MI EMPRESA FINANCIARSE EN EL MERCADO

DE VALORES?

Una empresa se puede financiar mediante la emisión, listado y colocación de

distintos tipos de valores a través de la BVL. Los valores más comunes son las

acciones y los bonos.

Cuando una empresa decide obtener recursos mediante una emisión y

colocación de valores a través de la BVL, debe conocer primero las

obligaciones en que incurriría al listar en bolsa, entre los que destacan la

entrega puntual de información relevante según la normativa peruana, regulada

por SMV.

Los accionistas de la compañía deben estar dispuestos a compartir el

accionariado con personas que no necesariamente van a conocer.

Estos nuevos accionistas pueden proveer financiamiento y conocimiento. Los

accionistas originales deben estar convencidos de que su empresa requiere de

estos aportes y de que crearán valor para su empresa.

En el caso de los bonistas, por el contrario, si bien la empresa emisora

mantendrá un compromiso de pago con los bonistas y éstos, a su vez, tendrán

una expectativa fija de renta sobre el capital invertido en los bonos, esto no

significa que mantengan participación alguna en la empresa emisora.

2.8. ¿QUÉ BENEFICIOS LE OFRECE A MI EMPRESA EL INGRESO AL

MERCADO DE VALORES?

Existen múltiples beneficios potenciales, que deben ser tomados en cuenta

para considerar el ingreso de una empresa en el mercado de valores.

Algunos de ellos son:

Mejor gestión de la empresa

Entrar al mercado ayuda a las empresas a ordenar y mejorar sus estructuras

principalmente legales y financieras, lo que conlleva a una gestión más

eficiente y competitiva.

Mejores perspectivas a largo plazo

Considerando la exposición de la empresa al escrutinio del público en base a la

información presentada, así como la mejor gestión y la disminución de costos

financieros, las empresas que ingresan al mercado de valores suelen

apreciarse en el largo plazo de manera sostenida.

Menores costos de financiamiento

El mercado de valores ofrece alternativas de financiamiento en grandes

volúmenes y óptimas condiciones, que calcen de manera precisa con las

necesidades de la empresa.

Mayor prestigio y exposición en el mercado

Usualmente, las empresas que listan encuentran que la percepción de su

situación financiera y posicionamiento en el mercado mejora.

Disminución del riesgo. Además, mejora las relaciones con clientes y

proveedores lo que permitirá atender con rapidez ventanas de oportunidad

comercial.

Transparencia y objetividad en la evaluación

El valor de la empresa es constantemente evaluado por el mercado, lo que

obliga a la empresa a elevar sus estándares.

Dinamización de la propiedad

Provee un mecanismo directo para los socios fundadores o inversionistas

originales que deseen recuperar su inversión.

2.9. ¿QUÉ DEBE HACER UNA EMPRESA PARA INGRESAR AL

MERCADO DE VALORES?

Si bien teóricamente cualquier empresa puede listar valores y participar así del

mercado, el proceso de decisión y adecuación es distinto para cada una de

ellas. Es aconsejable que los directores y la plana gerencial de las empresas

que deciden registrar o emitir valores mobiliarios, a través de la BVL, lleven a

cabo lo siguiente:

Una evaluación de su organización interna, fortalezas y debilidades.

Una revisión de sus estados financieros y plan de negocios.

Un examen de las ventajas y obligaciones de convertirse en una

empresa pública.

Acordar su disposición para cumplir con las normas del Mercado de

Valores.

Una vez tomada la decisión, deberán seleccionar a los profesionales que

trabajarán a lo largo del proceso y asesorarán a la empresa para elaborar los

documentos que, posteriormente, serán difundidos al público. Este grupo de

profesionales pueden incluir auditores contables, asesores legales, sociedades

agentes de bolsa u otros que la empresa considere convenientes.

Si durante el proceso de evaluación de la empresa tuvieran dudas relacionadas

a este proceso, pueden comunicarse con la BVL a través de los distintos

canales de comunicación puestos a disposición del público.

3. OPERACIONES BURSÁTILES

Noción:

En su noción más alta las operaciones de Bolsa de Valores vienen a ser

aquellas que se realizan en la rueda de bolsa y en los demás mecanismos de

negociación organizados por la bolsa y que funcionen en su recinto y, si bien

tienen el carácter de mercantiles, tienen un ámbito privativo determinado por la

propia Bolsa y la presencia de intermediarios bursátiles.

Objeto:

El objeto no puede ser otro que los valores negociables admitidos o cotización

e incorporados a la negociación en bolsa. Se trata de un objeto in genere, que

solo se individualiza en el momento de la ejecución del contrato.

Finalidad de la operación bursátil:

El cumplimiento de las formas establecidas para cada clase de operación y las

genéricas que se derivan de disposiciones legales reglamentarias,

fundamentalmente orientadas a dar publicidad a las operaciones y contribuir

por ese medio a la formación objetiva de los precios.

Características:

Se trata de actos jurídicos complejos porque cada operación comprende una

sucesión de fases precedidas por las órdenes de los comitentes que van,

desde la propuesta y la operación, hasta su liquidación.

FASES DE LAS OPERACIONES BURSÁTILES

LAS ÓRDENES:

Son las instrucciones que los comitentes dan a los intermediarios bursátiles y

que preceden, a ese acto jurídico.

Las órdenes tendrán la vigencia que hayan convenido el intermediario y su

comitente. Aceptada la orden por el intermediario este queda obligado a

cumplir con el encargo.

El tiempo de validez de una orden será fijada por el cliente y si la orden no es

ejecutada dentro del plazo fijado, el agente deberá recabar nuevas

instrucciones. Sin embargo, en caso de no haber fijado plazo de ejecución de

una orden, se reputara vigente por cinco días, pasado los cuales el agente

deberá requerir nuevas instrucciones.

LAS PROPUESTAS:

Las propuestas son la exteriorización por pate de las sociedades agentes de

bolsa de las órdenes impartidas por sus clientes. En otras palabras, las

propuestas constituyen las ofertas que realizan las sociedades agentes de

bolsa a todos los demás intermediarios interconectados que operan en la

rueda. Conforme el RORB la propuesta es una oferta obligatoria de compra o

de venta planteada por una sociedad al mercado a través de los sistemas de

negociación de la bolsa, que deberá indicar valor, cantidad y precio.

LA CONCERTACIÓN:

Tradicionalmente se ha entendido que la aceptación de una propuesta produce

la concertación, o en otras palabras, produce el contrato o la operación bursátil

que equivale a una compra venta de valores. Esto no ha dejado de ser cierto,

aunque sin rigor corresponde a un tipo de aplicación, la denominada “aplicación

directa”, pues en ella se da estrictamente una sociedad que implica una

conformidad a la propuesta formulada. En los otros casos, la operación resulta

de una coincidencia automática de propuestas de acuerdo a criterios

previamente establecidos.

4. OPERACIONES EXTRABURSATILES

NOCIÓN:

Este mercado se desenvuelve fuera del contexto de la Bolsa de Valores, con la

participación de intermediarios autorizados que negocian títulos que no

requieren estar inscritos en la bolsa, pero que sí deben anotarse en los

registros de cada país. Los títulos de Valores que mayormente se negocian son

los de renta fija.

Generalmente, este mercado funciona con menos reglas y controles que el

bursátil lo que genera mayor riesgo, menor costo de negociación, y en muchos

casos se convierte en competencia para el mercado bursátil.

El mercado extrabursátil representa un nicho de oportunidades tanto a nivel

micro como macroeconómico, sin embargo, existen aspectos que no dejan en

claro su actividad y que requieren de una atención adecuada a fin de que su

operación se magnifique.

La legislación en materia de valores no se ocupa de este mercado. No existen

lineamientos claros y específicos a los que las partes se adhieran, solo normas

de carácter general que reconocen y permiten su actividad.

Lo anterior conduce a plantear la necesidad de consolidar el régimen que debe

aplicarse a estas empresas, a incorporar a la Ley del Mercado de Valores los

elementos de regulación requeridos, a fin de unificar consistentemente los

lineamientos aplicables a su funcionamiento. Todo ello, orientado a una mayor

certidumbre de las partes involucradas y a establecer responsabilidades, ya

que sin parámetros legales, la acción de la Comisión Bancaria y de Valores se

encuentra limitada, en algunos casos nulificada.

En búsqueda del logro de este objetivo, se han promovido varias iniciativas de

propuestas a las legislaciones respectivas de algunos países, incorporando las

figuras de “Sociedad Anónima Extrabursátil” para designar a las empresas que

se desarrollan en este ámbito. De igual manera, será tarea de las legislaciones,

establecer lineamientos específicos y suficientemente claros, relativos a

aspectos organizacionales, corporativos, mercantiles, fiscales y de operación

general para estas entidades y sus intermediarios.

Es importante señalar, que este tipo de empresas comúnmente operan sin una

estructura organizacional adecuada y se encuentran lejos de poder rendir la

información que requeriría normalmente una empresa para cotizar en la Bolsa

de Valores. Fiscalmente, tampoco existen lineamientos específicos para este

sector. Algunos de sus aspectos se asimilan a los de las operaciones en Bolsa

y su aplicación en general es de interpretación. El sector del Mercado de

Valores que cotizan en Bolsa comúnmente tiene muchos beneficios en materia

impositiva en la mayoría de los países en que se operan, lo cual motiva la

inversión; pero no por ello, debe dejar de contemplarse que representa un

quebrantamiento del concepto de equidad.

Un marco legal definido para este sector, permitiría identificar a una Empresa

Extrabursátil como un buen recepto de capital, con buenos márgenes de riesgo

y se establecerían bases firmes para delimitar así el campo de acción de este

mercado en todas sus áreas. Igualmente, estas nuevas estructuras financieras

comprometen al fedatario público a diseñar instrumentos lo suficientemente

sofisticados que permitan su adecuado funcionamiento.

El Mercado Extrabursátil es un mercado descentralizado en el que se conectan

agentes de diferentes regiones geográficas para comerciar con valores no

cotizados en las bolsas oficiales, generalmente de empresas pequeñas o

nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados

en un mercado importante.

Internacionalmente recibe el nombre de operaciones “OvertheCounter”,

comúnmente referidas como OTC.

¿Qué es una negociación OVER THE COUNTER?

Es una negociación no oficial donde se negocia instrumentos financieros como

acciones, bonos, materias primas, swaps o derivados de crédito, directamente

entre dos partes.

Este tipo de negociación se realiza fuera del ámbito de los mercados

organizados.

Por lo general las órdenes de compra / venta son colocadas en el mercado

OTC mediante conversaciones telefónicas, siempre son grabadas para

seguridad de los contratantes. Así, cuando surge algún conflicto sobre la

transacción, se escucha la grabación a fin de resolver la discrepancia.

Características:

Participan en este mercado inversionistas institucionales y calificados.

Las operaciones las realizan a través de sistemas de negociación.

Cuando están reguladas, la legislación es de carácter especial.

Sus instrumentos operan fuera de la Bolsa de Valores.

Operan dentro de un mercado flexible, donde los inversionistas

pueden establecer condiciones a sus inversiones.

Es ilíquido y muy volátil, ya que se rige a precios de oferta y demanda.

Se asimila el mercado OTC con un mercado bilateral si bien pueden

distinguirse las siguientes alternativas de negociación: a) negociación

bilateral donde creadores de mercado (dealers) hacen públicos

precios de compra y venta vía teléfono o pantallas y todas las

operaciones se ejecutan contra su cuenta propia (principal),

b)negociación multilateral en la que existe una pantalla operada por

uno o varios intermediarios (broker) y las operaciones se ejecutan

entre terceros sin que el intermediario sea contrapartida (agency).

BIBLIOGRAFIA

- Ley de Mercado de Valores de Perú.

- El mercado de valores en el Perú, Gerardo Serra Puente-Arnao,

Cultural, II Edición Cusco, Lima-Perú. pág. 46-459.

- http://www.congreso.gob.pe/ntley/Imagenes/DecretosLegislativos/

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- http://www.caixabank.com/deployedfiles/caixabank/Estaticos/PDFs/

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- http://finanbolsa.com/2011/05/02/las-operaciones-en-mercados-

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- http://www.revistanotarios.com/files/LasEmpresasExtrabursatiles.pdf

- http://www.uv.es/finanzas/documentos/ponencia_fjgonzalez.pdf

- http://s3.amazonaws.com/lcp/moc/myfiles/

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